立信会计师事务所（特殊普通合伙）
关于四川百利天恒药业股份有限公司
申请文件的审核问询函的回复
信会师函字2025第 ZA214 号
上海证券交易所：
根据贵所于 2025 年 4 月 30 日出具的《关于四川百利天恒药业股份有限公司
向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证科审（再融资）〔2025〕47
号）（以下简称“审核问询函”）的要求，立信会计师事务所（特殊普通合伙）
（以下简称“申报会计师”或“会计师”）作为四川百利天恒药业股份有限公司
（以下简称“百利天恒”、“公司”或“发行人”）本次向特定对象发行股票的
申报会计师，本着勤勉尽责和诚实守信的原则，就审核问询函中涉及申报会计师
的相关问题逐项落实并回复如下：
本审核问询函回复部分表格中单项数据加总与合计数据可能存在微小差异，
均系计算过程中的四舍五入所致。
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问题：2、关于前次募投项目
根据申报材料：（1）截至 2024 年 12 月 31 日，公司 2022 年首次公开发行
股票募集资金未使用金额为人民币 102,832,201.65 元，占募集资金净额的
部分临床试验子项目进行变更，变更用途的募集资金占比为 65.87%；（3）公司
于 2023 年 12 月召开董事会对“抗体药物产业化建设项目”结项，并将节余募
集资金用于募投项目新子项目及永久补充流动资金。
请发行人说明：（1）前募资金的后续投入安排，公司临床实验子项目变更
并新增子项目的主要考虑及具体原因，项目实施环境是否发生重大变化，导致
前募变更的相关因素是否对本次募投项目实施构成不利影响；（2）前次募投项
目变更前后非资本性支出的具体金额及占前次募集资金总额的比例。
请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见，请申报会计师对事项（2）
进行核查并发表明确意见。
一、发行人说明
（二）前次募投项目变更前后非资本性支出的具体金额及占前次募集资金
总额的比例
发行人 2022 年首次公开发行股票募集资金总额为 99,047.00 万元，扣除总发
行费用 10,607.26 万元，募集资金净额为人民币 88,439.74 万元；经发行人第四届
董事会第五次会议、第四届监事会第五次会议及 2023 年第二次临时股东大会审
议，发行人根据创新药生物药临床试验进展、资金安排对募集资金投资项目之一
“抗体药物临床研究项目”中的部分临床试验子项目进行变更，投资总金额保持
不变。
根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第
十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法
律适用意见第 18 号》的相关规定：“募集资金用于支付人员工资、货款、预备
费、市场推广费、铺底流动资金等非资本性支出的，视为补充流动资金。资本化
阶段的研发支出不视为补充流动资金。工程施工类项目建设期超过一年的，视为
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资本性支出”。发行人首发募集资金中用于非资本性支出的内容主要为费用化阶
段的研发支出和超募资金永久补充流动资金以及节余募集资金永久补充流动资
金。
发行人首发募投项目变更前后非资本性支出占比的具体情况如下：
单位：万元
变更前 变更后
序 承诺投资
实际投资项目 其中：非资本 其中：非资本
号 项目 拟投资金额 拟投资金额
性支出 性支出
抗体药物产业化建
设项目
抗体药物 节余募集资金永久
- - 9,500.51 9,500.51
设项目 节余募集资金调整
至抗体药物临床研 - - 4,004.89 4,004.89
究项目
抗体药物
抗体药物临床研究
项目
项目
合计 88,439.74 58,252.26 88,506.65 71,757.66
非资本性支出占募集资金总额（净
- 65.87% - 81.08%
额）的比例
注：抗体药物产业化建设项目变更前后拟投资金额合计存在差异系募集资金存款利息所
致。
如上表所示，发行人首发募投项目变更前非资本性支出为 58,252.26 万元，
占比为 65.87%，变更后非资本性支出增加 13,505.40 万元至 71,757.66 万元，占
比为 81.08%。
二、申报会计师核查意见
（一）核查程序
投资项目投资的具体构成以及非资本性支出的具体金额；
资金使用情况；
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金额以及变更后非资本性支出的具体金额；
例。
（二）核查意见
经核查，申报会计师认为：截至 2024 年 12 月 31 日，发行人首发募投项目
变更前非资本性支出占比为 65.87%，变更后非资本性支出占比为 81.08%。
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问题：3、关于融资规模
根据申报材料：（1）公司本次拟募集资金不超过 390,000.00 万元，全部
用于创新药研发项目，具体构成包括医院及伦理费用、市售药费用、SMO 费用等；
（2）本次募投项目具体包括 ADC 管线 BL-B01D1、BL-M07D1、BL-M11D1、BL-B16D1、
BL-M17D1、BL-M09D1，GNC 管线 GNC-038、GNC-077，ARC 管线 BL-ARC001、BL-ARC002
等产品的临床试验。
请发行人说明：（1）本次募集资金的主要构成情况，医院及伦理费用、市
售药费用、SMO 费用等的主要用途，对应的具体适应症或管线，是否与同行业可
比公司新药研发项目相关投入、所处研发阶段等存在重大差异；（2）在多条研
发管线同时实施的情况下，如何保证募集资金的有效管理、使用和实施，募集
资金规划是否谨慎；（3）结合发行人经营规模、历年研发支出投入水平、现有
资金持有及资金缺口情况、本次募投研发项目的不确定性风险及实施进度等，
说明本次融资规模的合理性，是否存在董事会前已投入的情形。
请保荐机构和申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
一、发行人说明：
（一）本次募集资金的主要构成情况，医院及伦理费用、市售药费用、SMO
费用等的主要用途，对应的具体适应症或管线，是否与同行业可比公司新药研
发项目相关投入、所处研发阶段等存在重大差异
本次创新药研发项目主要用于 HIRE-ADC 平台和 GNC 平台相关创新药物的
研究与开发，具体包括 ADC 管线 BL-B01D1/iza-bren、BL-M07D1、BL-M11D1、
BL-B16D1、BL-M17D1、BL-M09D1，GNC 管线 GNC-038、GNC-077 等产品管
线的临床试验。
各管线的总投资金额及拟使用募集资金金额的主要构成如下：
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单位：万元
拟开展临 拟入组总
序 拟开展适应症 拟投入总金 拟投入募集
管线 床试验阶 人数（董
号 （募投项目） 额 资金金额
段 事会后）
肺癌、乳腺癌、消化
BL-B01D
道肿瘤、泌尿系统肿
瘤、妇科肿瘤及其他
/iza-bren
癌种
BL-M07D 乳腺癌、消化道肿瘤 II/III 期、III
BL-M11D
BL-B16D 肺癌、乳腺癌、头颈
BL-M17D 乳腺癌、消化道肿瘤
BL-M09D 肺癌、消化道肿瘤等
肺癌、乳腺癌、消化
道肿瘤等实体瘤
合计 - - 16,255 506,710.00 376,400.00
应症或管线
（1）医院及伦理费用、市售药费用、SMO 费用等的主要用途
本次创新药研发项目包括 iza-bren 等 8 个产品管线的多项临床试验，主要支
出包括医院及伦理费用、市售药费用、SMO 费用等临床试验相关费用。发行人
本次募投项目中各项费用的用途及明细如下：
费用类别 主要用途 合计（万元）
医院作为临床试验的研究机构，接受发行人（临床
医院及伦理费用 试验的申办方）委托，开展实际的临床试验研究工
（临床研究中心费 作。 254,430.00
用） 发行人据此向医院支付的研究费用以及伦理审查费
用。
发行人部分临床试验设计采用“联合给药”及/或“对
照试验”方案。
市售药费用 109,240.00
发行人需据此外购由第三方药企生产的联用药物及
/或对照药物。
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费用类别 主要用途 合计（万元）
临 床 试 验 现 场 管 理 组 织 （ Site Management
Organization, SMO）作为临床试验的第三方服务机
构，接受发行人委托，就临床试验在各临床研究中
SMO 费用 74,210.00
心，协助研究者开展临床试验的现场执行工作，并
负责处理临床试验中非医学判断性质的事务性工
作。
主要包括招募入组、临床影像采集分析、数据管理
其他费用 统计费用、物流费用、保险费用、生物样本检测费 68,830.00
等
合计 506,710.00
（2）本次募投项目中医院及伦理费用、市售药费用、SMO 费用等的对应
的具体适应症或管线情况
本次募投项目中医院及伦理费用、市售药费用、SMO 费用等的对应的具体
适应症或管线情况如下：
单位：万元
拟开展临
序 医院及伦 SMO 费
管线 拟开展适应症 床试验阶 市售药费用
号 理费用 用
段
BL-B01D 肺癌、乳腺癌、消化道肿
/iza-bren 肿瘤及其他癌种
BL-M07D 乳腺癌、消化道肿瘤及肺 II/III 期、III
BL-M11D 急性髓系白血病
BL-B16D 肺癌、乳腺癌、头颈鳞癌
BL-M17D 乳腺癌、消化道肿瘤等实
BL-M09D 肺癌、消化道肿瘤等实体
肺癌、乳腺癌、消化道肿
瘤等实体瘤
合计 254,430.00 109,240.00 74,210.00
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大差异
（1）发行人本次募投项目与同行业可比公司新药研发项目所处研发阶段不
存在重大差异
发行人本次募集资金均用于创新药研发项目，发行人创新药研发项目与可比
公司的再融资募投资金涉及的新药研发项目的所处研发阶段情况对比如下：
单位：万元
募投项目实施的具体临床阶段 1
公司 创新药研发项目
临床前阶段 早期临床阶段 注册临床阶段 合计
拟投入募集资金 - - 104,170.00 104,170.00
迪哲医药
占比 - - 100.00% 100.00%
拟投入募集资金 45,900.02 54,989.48 266,230.50 367,120.00
君实生物
占比 12.50% 14.98% 72.52% 100.00%
拟投入募集资金 24,170.00 7,761.00 91,179.00 123,110.00
泽璟制药
占比 19.63% 6.30% 74.06% 100.00%
拟投入募集资金 45,299.93 11,738.43 167,010.58 224,048.94
神州细胞
占比 20.22% 5.24% 74.54% 100.00%
可比公司 拟投入募集资金 38,456.65 24,829.64 157,147.52 204,612.24
平均 占比 17.45% 8.84% 80.28% 100.00%
拟投入募集资金 - 27,200.00 349,200.00 376,400.00
发行人
占比 - 7.23% 92.77% 100.00%
注1：临床前阶段：临床前研发项目（君实生物）、抗肿瘤创新药物的临床前及临床概念验
证研究项目（泽璟制药）、临床前生物药研究平台（神州细胞）；
早期临床阶段：I期临床试验、I/II期临床试验、II期临床试验
注册临床阶段：III期临床试验、II/III期临床试验、I/III期临床试验、注册性临床试验，此外
泽璟制药I期、II期及III期临床试验亦归集在此阶段。
数据来源：可比公司向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）
由上可知，发行人将主要募集资金用于注册性临床阶段的临床试验并将少量
募集资金用于早期临床阶段的临床试验，与可比公司新药研发项目所处研发阶段
不存在重大差异。
（2）发行人本次募投项目与同行业可比公司新药研发项目相关投入不存在
重大差异
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① BL-B01D1/iza-bren 及 BL-M07D1 的相关投入与同行业可比公司类似临
床试验阶段的创新药研发投入具有可比性，不存在重大差异
iza-bren 及 BL-M07D1 系最新研发进展已处于临床 III 期阶段的 ADC 候选药
物，本次募投项目中，iza-bren 及 BL-M07D1 拟开展多项 III 期或 II/III 期临床试
验。
iza-bren 及 BL-B07D1 的相关投入与同行业可比公司类似临床试验阶段的创
新药研发情况对比如下：
单位：万元
单个入组人
拟入组总人数
公司 产品管线 预计合计临床支出 数对应临床
（董事会后）
投入
BL-B01D1
发行人 /iza-bren
BL-M07D1 4,880 147,390.00 30.20
迪哲医药 1 舒沃替尼 640 41,611.47 65.02
JS001 1,215 41,391.24 34.07
JS004 1,024 36,141.00 35.29
JS006 765 27,077.00 35.39
君实生物 2
JS009 402 14,070.00 35.00
JS110 188 5,640.00 30.00
JS111 469 14,004.34 29.86
泽璟制药 3 杰克替尼片 1,100 32,636.00 29.67
SCT400 364 11,098.36 30.49
神州细胞 4 SCT510 567 20,939.31 36.93
SCTI10A 690 24,909.00 36.10
可比项目平均 - - 36.17
可比项目平均（不含迪哲） - - 33.28
注 1：根据迪哲医药向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复，舒沃替
尼针对肿瘤适应症的 2 个国际多中心临床 III 期验证性临床试验的临床支出金额，
包括临床中心、临床试验服务供应商等费用；
注 2：根据君实生物向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复报告，
JS001 等 6 个产品针对肿瘤适应症的合计 12 个 III 期临床试验中投资金额中中国
境内部分，其未进一步披露投资金额的具体构成；
注 3：根据泽璟制药向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复，杰克替
尼片针对免疫性炎症疾病的 2 个中国 III 期临床试验的临床支出金额，包括临床
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中心、临床试验服务商和其他；
注 4：根据神州细胞向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函的回复报
告，SCT400 等 3 个产品的 3 个 III 期临床试验的投入金额，其未进一步披露投资
金额的具体构成。
由上可知，由于不同产品管线披露的临床试验数量有所差异，各对应的合计
临床支出金额存在一定差异。从单个入组人数对应临床投入来看，除迪哲医药因
为系国际多中心临床试验导致单个入组人数对应临床投入偏高以外，发行人、君
实生物、泽璟制药、神州细胞等同行业公司的 III 期临期试验的单个入组人数对
应临床投入受具体适应症、给药方案等临床试验方案差异有所波动，但基本在
② BL-B16D1 等候选药物的相关投入与可比公司类似临床试验阶段的创新
新药研发投入具有可比性，不存在重大差异
本次募投项目中，BL-B16D1 等候选药物拟针对实体瘤、血液瘤或自身免疫
性疾病开展 I/II 期临床试验。BL-B16D1 等候选药物相关投入与可比公司类似临
床试验阶段的创新药研发情况对比如下：
单位：万元
拟入组总人数 预计合计 单个入组人数对
公司名称 产品管线
（董事会后） 临床支出 应临床投入
BL-M11D1 150 6,860.00 45.73
BL-B16D1 200 9,430.00 47.15
BL-M17D1 200 9,430.00 47.15
发行人 BL-M09D1 100 1,990.00 19.90
GNC-038 108 2,300.00 21.30
GNC-077 150 2,910.00 19.40
平均 - 32,920.00 36.26
迪哲医药 1 DZD8586 200 11,731.50 58.66
JS006 176 4,982.56 28.31
JS009 370 12,950.00 35.00
君实生物 2
JS007 等 13 个产
品
泽璟制药 3 杰克替尼片 30 6,000.00 200.00
SCT200 167 5,529.37 33.11
神州细胞 4
SCT400 15 157.05 10.47
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拟入组总人数 预计合计 单个入组人数对
公司名称 产品管线
（董事会后） 临床支出 应临床投入
SCT510 84 1,403.64 16.71
可比项目
- - - 51.00
平均
可比项目
平均（不含
- - - 24.89
迪哲医药、
泽璟制药）
注 1：根据迪哲医药向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复，DZD8586 对肿瘤适应症的 1 个 I/II
期临床试验的临床支出金额，包括临床中心、临床试验服务供应商等费用）；
注 2：根据君实生物向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复报告，JS006 等 15 个产品针对肿瘤
适应症的合计 15 个 I 期或 I/II 期临床试验中投资金额中中国境内部分，其未进一步披露投资金额的具体构
成；
注 3：根据泽璟制药向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复，杰克替尼片针对免疫性炎症疾病
的 1 个国际 I 期临床试验的临床支出金额，包括临床中心、临床试验服务商和其他；
注 4：根据神州细胞向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函的回复报告，SCT200 等 3 个产品针
对肿瘤适应症的 3 个 I 期临床试验的投入金额，其未进一步披露投资金额的具体构成。
由上可知，迪哲医药、泽璟制药因国际开发临床试验，导致其单个入组人数
对应临床投入偏高。
除 BL-B16D1、BL-M11D1 和 BL-M17D1 外，发行人其他产品管线、君实生
物、神州细胞等同行业公司的 I 期或 I/II 期临期试验的单个入组人数对应临床投
入受具体适应症、给药方案等临床试验方案差异有所波动，但基本在 25 万元左
右，具有可比性，不存在重大差异。
如本小题（2）回复所述，BL-B16D1、BL-M11D1 和 BL-M17D1 的 I/II 期临
床试验费用构成中包括医院及伦理费用、市售药费用等。因该 3 个候选药物的 I/II
期临床试验预计会外购金额较大的市售药，导致单个入组人数对应临床投入偏高，
若扣除市售药因素影响后，BL-B16D1、BL-M11D1 和 BL-M17D1 临床试验对应
的单个入组人数对应临床投入分别为 19.30 万元、23.33 万元和 19.30 万元，与行
业平均不存在重大差异。
综上，发行人本次募投项目与同行业可比公司新药研发项目相关投入、所处
研发阶段等不存在重大差异。
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（二）在多条研发管线同时实施的情况下，如何保证募集资金的有效管理、
使用和实施，募集资金规划是否谨慎
在多条研发管线同时实施的情况下，发行人通过募集资金的严格管理与使用、
丰富的技术储备和人才储备等方面保障募集资金的有效管理、使用和实施，具体
如下：
公司已按照《公司法》《证券法》《上市公司募集资金监管规则》《上海证
券交易所科创板股票上市规则》等法律法规的要求及《四川百利天恒药业股份有
限公司章程》的规定制定了《四川百利天恒药业股份有限公司募集资金管理制度》，
并将在本次募集资金到位后，为本次募集资金独立设置募集资金专户，与商业银
行、保荐机构签订三方监管协议，明确了公司对募集资金专户存储、使用、用途
变更、管理和监督的规定。
募集资金将存放于公司董事会决定的专项账户集中管理，做到专款专用，以
保证募集资金合理规范使用。公司已具备完善的财务内控体系及核算系统，募集
资金在各管线的投入可以做到精准归集。此外，公司将按照本次发行申请文件中
承诺的募集资金投资计划使用募集资金，对募集资金的使用情况设立台账，详细
记录募集资金的支出情况和募集资金项目的投入情况。公司内部审计部门将至少
每季度对募集资金的存放与使用情况检查一次，并及时向董事会报告检查结果，
积极配合注册会计师和保荐机构对公司募集资金的存放与使用情况进行鉴证或
核查，确保公司积极有效管理和使用募集资金。
公司拥有完善全面的“端到端”的一体化药物研发体系，并形成了丰富的创
新药研发技术储备、经验丰富且专业的创新药研发人才储备，具有同时实施多条
在研产品管线的能力及过往经验，可以确保本次募投项目的多条在研产品管线同
时实施，具体如下：
（1）公司拥有完善全面的药物研发体系，并形成了丰富的创新药研发技术
储备、经验丰富且专业的创新药研发人才储备
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发行人已建立了完善全面的药物研发体系，涵盖多个核心部门，包括专注于
生物药、小分子、制剂及质量标准等的研究部门，自主研发能力覆盖创新药从早
期发现到后期开发、生产的各个环节，包括科技平台内的药物研究、药理学和毒
理学研究、工艺开发和质量控制、临床方案设计与执行等。
发行人经过多年的技术创新与积累，已构建起了具有全球权益和完全自主知
识产权的 HIRE-ADC 平台、GNC 平台、SEBA 平台以及 HIRE-ARC 平台。基于
该等平台，截至 2025 年 5 月 30 日，发行人已研发 15 个临床阶段资产，其中包
括 3 个 III 期临床资产（其中 2 个 ADC 药物和 1 个双抗药物），以及系列临床前
在研创新药项目资产。
截至 2024 年 12 月 31 日，发行人及其子公司共有授权发明专利 183 项，包
括中国的 80 项、美国的 13 项及其他司法权区的 90 项，发行人全球研发团队共
有 1,112 名成员，约占发行人员工总数的 44.11%。
上述核心技术平台、专利保护及人才储备构建起了企业在行业中的比较优势，
为发行人保持长期持续的竞争力奠定了基础。同时，公司“端到端”的一体化研
发体系确保发行人的创新药研发保持稳健高效推进，为发行人保持行业领先地位、
不断迭代创新技术、持续推出具有竞争力的创新药产品管线组合打下了坚实的基
础，并支持发行人将科技成果转化为商业化产品。
（2）公司具有同时实施多条在研产品管线的能力及过往经验
受益于公司的完善全面的药物研发体系，公司现阶段已具备同时实施多条在
研产品管线的能力及过往经验。
具体而言，截至 2025 年 5 月 30 日，发行人就其 15 款处于临床阶段的候选
药物在全球开展 80 余项临床试验，其中包括国内开展的 10 余项 III 期临床研究
及在美国开展的 7 项临床研究。在美国，发行人正在和战略合作伙伴 BMS 就
BL-B01D1/iza-bren 共同开展 3 项临床试验，旨在推进更多项国际多中心关键注
册临床研究；此外，发行人 BL-M07D1、BL-M17D1、BL-M11D1 和 BL-M05D1
的 4 项临床试验获得 FDA 批准并正在美国顺利实施，为发行人的全球化战略奠
定了坚实的基础。在中国，发行人正在就 iza-bren、BL-M07D1 和 SI-B001 开展
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线储备丰富且极具竞争力，展现了在创新药研发领域的深厚实力与前瞻性布局。
综上，在多条研发管线同时实施的情况下，发行人可以保证募集资金的有效
管理、使用和实施，募集资金规划审慎。
（三）结合发行人经营规模、历年研发支出投入水平、现有资金持有及资
金缺口情况、本次募投研发项目的不确定性风险及实施进度等，说明本次融资
规模的合理性，是否存在董事会前已投入的情形
口情况、本次募投研发项目的不确定性风险及实施进度等，说明本次融资规模
的合理性
（1）发行人经营规模及研发支出投入水平
① 发行人经营及研发规模
作为一家聚焦全球生物医药前沿领域，立足于解决未被满足的临床需求，
具备全球早期研发、全球临床开发、规模化生产及商业化能力的综合性生物医药
企业，公司持续完善基于 HIRE-ADC 平台、GNC 平台、SEBA 平台以及 HIRE-ARC
平台的候选药物的临床及临床前研究。截至 2025 年 5 月 30 日，发行人已经将
iza-bren、BL-M07D1 和 SI-B001 推进 III 期临床试验阶段，将其他 12 款候选药
物推进临床试验阶段，并有系列临床前资产。
发行人就 15 款处于临床阶段的候选药物在全球开展 80 余项临床试验，其
中包括国内开展的 10 余项 III 期临床研究及在美国开展的 7 项临床研究。
在美国，
发行人正在和战略合作伙伴 BMS 就 BL-B01D1/iza-bren 共同开展 3 项临床试验，
旨在推进更多项国际多中心关键注册临床研究；此外，发行人 BL-M07D1、
BL-M17D1、BL-M11D1 和 BL-M05D1 的 4 项临床试验获得 FDA 批准并正在美
国顺利实施，为发行人的全球化战略奠定了坚实的基础。在中国，发行人正在就
iza-bren、BL-M07D1 和 SI-B001 开展 10 余项 III 期临床试验，以及就多项资产
开展 I/II 期临床试验。
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亿美元、迄今为止全球 ADC 领域单个资产总交易额最大的全球战略许可及合作
交易。
截至 2024 年 12 月 31 日，发行人及其子公司共有授权发明专利 183 项，包
括中国的 80 项、美国的 13 项及其他司法权区的 90 项；发行人共有员工 2,521
人，其中研发人员 1,112 人，研发人员占全体员工总数的 44.11%。
基于公司化学药制剂、中药制剂的销售以及知识产权授权收入，公司 2022
年至 2024 年的营业收入分别为 70,328.16 万元、56,187.07 万元、582,271.78 万元。
②发行人研发投入情况
报告期各期，发行人的研发费用分别为 37,502.00 万元、74,623.18 万元和
万元，较去年同期上升约 98.95%。发行人主要研发管线对应的研发投入情况如
下：
单位：万元
报告期合 2025 年
项目 2022 年 2023 年 2024 年
计 1-3 月
募投项目涉及管
线注
非募投项目管线 20,991.41 35,369.84 38,352.95 94,714.20 13,024.06
创新药小计 32,201.23 69,326.47 139,231.55 240,759.25 48,343.93
化学药剂及中成
药业务
研发费用合计 37,502.00 74,623.18 144,278.95 256,404.12 49,491.30
注：指 iza-bren 等本次募投项目涉及的 8 条产品管线的累计研发投入。
② 研发费用占营业收入情况
报告期内，发行人的营业收入及研发费用情况如下：
单位：万元
项目 2022 年度 2023 年度 2024 年度 合计
研发费用 37,502.00 74,623.18 144,278.95 256,404.12
营业收入 70,328.16 56,187.07 582,271.78 708,787.01
研发费用占营业收入比例 53.32% 132.81% 24.78% 36.18%
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项目 2022 年度 2023 年度 2024 年度 合计
研发费用占比平均值 70.30%
③发行人研发投入与同行业可比公司的分析
发行人研发投入与同行业可比公司的投入情况对比如下：
单位：亿元、人
公司名称 证券代码 总市值 发费用/营 研发人员
业收入 发费用
业收入 数量
百济神州 688235.SH 2,209.26 272.14 141.40 52% 3,905
信达生物 1801.HK 1,024.36 94.22 26.81 28% 1,100
康方生物 9926.HK 780.46 21.24 11.88 56% 1,029
科伦博泰 6990.HK 697.71 19.33 12.06 62% 942
君实生物 688180.SH 291.21 19.48 12.75 65% 620
平均值 1,000.60 85.63 40.78 53% 1,519
百利天恒 688506.SH 1,207.73 58.23 14.43 25% 1,112
注：总市值为截至 2025 年 5 月 30 日收盘数据，其余数据来自上市公司 2024 年年报；百济
神州和君实生物为多地上市公司，其总市值计算方法为对于不同类型的股份价格和股份数量
分别计算类别市值，然后加总获得总市值
如上所示，发行人的研发投入水平与同行业公司具有可比性。
（2）现有资金持有及资金缺口情况
发行人未来 3 年来资金缺口的具体测算如下：
单位：万元
项目 公式 金额
货币资金 a 322,012.10
大额存单 b 253,297.37
现金储备 c=a+b 575,309.47
各项金融负债的合同现金流量（未折现） 注
d 272,656.62
拟实施的资本性支出 g 88,535.02
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项目 公式 金额
安全现金储备 h=f/3 174,007.14
整体资金缺口 i=f+g+h-e 481,910.75
注：各项金融负债的合同现金流量（未折现）主要系未来需偿还或支付的金融负债（主
要包括长短期借款、应付票据及款项等）的现金流出额。
针对未来 3 年的资金缺口，发行人拟通过本次向特定对象发行股票募集
月 31 日，公司授信额度约为 38.10 亿元，尚未使用的授信额度超过 10 亿元，预
计可以通过银行授信等方式解决剩余部分的资金缺口。
（3）本次募投研发项目的实施进度及不确定性风险
① 本次募投项目的实施进度
截至 2025 年 5 月 30 日，本次募投项目的开展情况具体如下：
序 拟开展临床
管线 拟开展适应症 实施进度
号 试验阶段
iza-bren 用于治疗 EGFR 突变
型非小细胞肺癌（联用）等 6
BL-B01D 肺癌、乳腺癌、消化道肿
个临床试验已经取得临床试验
批件，目前正在入组/筹备入组
/iza-bren 肿瘤及其他癌种
中，其余临床试验目前正在临
床试验申报筹备阶段
BL-M07D1 用于治疗 HER2 阳
性乳腺癌等 4 个临床试验已经
BL-M07D 乳腺癌、消化道肿瘤及肺 II/III 期、III 取得临床试验批件，目前正在
验目前正在临床试验申报筹备
阶段
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序 拟开展临床
管线 拟开展适应症 实施进度
号 试验阶段
BL-B16D 肺癌、乳腺癌、头颈鳞癌 已取得部分临床试验批件，目
BL-M11D 已取得部分临床试验批件，目
BL-M17D 乳腺癌、消化道肿瘤等实 已取得部分临床试验批件，目
BL-M09D 肺癌、消化道肿瘤等实体 已取得部分临床试验批件，目
已取得部分临床试验批件，目
前正在入组/筹备入组中
肺癌、乳腺癌、消化道肿 已取得部分临床试验批件，目
瘤等实体瘤 前正在入组/筹备入组中
截至本回复报告出具日，本次募投项目均在正常开展中。
② 公司已充分考量本次募投项目的不确定性风险并审慎分配募集资金
创新药的前期研发以及产品从研制、临床试验报批到投产的周期长、环节多，
容易受到多种不确定性因素的影响。根据 Beacon ADC 数据1，ADC 从 I 期到 II
期的成功率为 46%；从 II 期到 III 期的成功率下降至 24%；但是，从 III 期到上
市批准的成功率上升至 82%。
基于创新药研发所固有的周期长、风险高、不确定性大等客观规律，公司对
募投项目潜在的风险因素进行了全面且审慎的评估与考量。经审慎研究，公司计
划将本次募集资金的主要投向聚焦于已通过前期临床验证、确定性较强、研发进
程相对明晰的 III 期临床试验阶段产品管线，即 iza-bren 及 BL-M07D1，计划合
计投入募集资金 349,200.00 万元，占募集资金总额的比例超过 92.77%。
与此同时，为保持公司在创新药研发领域的持续领先优势，将审慎分配少量
https://www.beacon-intelligence.com/landscape-reviews/adc/
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资金用于支持处于 I/II 期临床试验阶段的前瞻性、探索性产品管线，即 BL-M11D1、
BL-B16D1、BL-M17D1、BL-M09D1、GNC-038 和 GNC-077 等，计划合计投入
募集资金 27,200.00 万元，占募集资金总额的 7.23%。这些项目虽面临较高技术
风险与市场不确定性，但承载着公司突破性创新与技术壁垒构建的战略使命，是
驱动公司长期高质量发展的核心引擎。
发行人已于《募集说明书》“重大事项提示”之“二、特别风险提示”披露
药品研发风险、募投项目实施风险，具体如下：
“（一）药品研发风险
创新药品研发有着高投入、高风险、长周期等特点。药物取得上市批准前必
须进行各种临床前研究、临床试验，以证明在研药物的安全性及有效性。临床前
研究和早期临床试验结果无法预测和保证最终的临床试验结果，可能出现临床试
验结果不佳，以及产品最终无法获批上市的情况。同时，临床试验的成功亦不能
保证药物最终获得监管批准并顺利开展销售推广，药物获得监管批准通过的时长
亦存在不确定性。若公司的在研药物在以上任一环节无法达成预期结果或延迟达
成预期结果，可能导致公司无法成功或及时完成药物临床试验、获得监管批准或
实现商业化，进而损害公司业务与未来收益，对公司的业务经营造成重大影响。”
“（六）募投项目实施风险
发行人拟将本次募集的资金用于创新药研发项目，由于新药研发技术要求高、
开发难度大、研发周期长且成本高昂，研发过程中常伴随着较大失败风险，从而
作为募集资金投资项目的该等研发项目存在失败的风险。相关风险的具体内容请
参见本节“（二）药品研发风险”。
同时，募投项目的可行性分析是基于当前市场环境、行业政策、行业发展趋
势等因素作出的，在本次募投项目实施过程中，同时面临着市场需求变化、相关
政策变化、技术更新等诸多不确定性因素，可能导致项目延期或无法实施；且创
新药研发项目不能直接带来经济效益，实现经济效益仍需一定时间。因此本次募
集资金投资项目新增的研发费用将进一步影响公司的净利润、营运资金、净资产
及净资产收益率等，对公司短期的盈利能力产生不利影响。”
综上，结合发行人经营规模、历年研发支出投入水平、现有资金持有及资金
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缺口情况、本次募投研发项目的不确定性风险及实施进度，本次融资规模具有合
理性。
本 次 募投 项目 预计 总 投入 金额 506,710.00 万元 、 拟 投入 募集 资 金金 额
施募投项目所需投入的资金金额。
对于董事会前已投入相关产品管线的资金，公司不会通过本次向特定对象发
行股票的募集资金予以置换。对于董事会后投入的资金，公司未来在聘请审计机
构进行专项审核并履行相关决策程序后，将通过本次向特定对象发行股票募集资
金予以置换，公司对于募集资金置换将严格遵循中国证监会和交易所有关法规规
定。
综上，本次募投项目不存在董事会前已投入的情形。
二、申报会计师核查意见
（一）核查程序
算表；
文件，了解其报告期内的融资规模、研发管线所处阶段及研发投入等情况；
司章程》《募集资金管理制度》等内控制度，核查上述公司相关内控制度关于募
集资金管理和使用的规定。
（二）核查意见
（1）发行人本次创新药研发项目包括 BL-B01D1/iza-bren 等 8 个产品管线的
多项临床试验，主要支出包括医院及伦理费用、市售药费用、SMO 费用等临床
试验相关费用，与同行业可比公司新药研发项目相关投入、所处研发阶段等不存
在重大差异；
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（2）在多条研发管线同时实施的情况下，发行人通过募集资金的严格管理
与使用、丰富的技术储备和人才储备等措施保障募集资金的有效管理、使用和实
施，募集资金规划谨慎；
（3）基于发行人经营规模、历年研发支出投入水平、现有资金持有及资金
缺口情况、本次募投研发项目的不确定性风险及实施进度，本次融资规模具有合
理性，本次募投项目不存在董事会前已投入的情形。
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根据申报材料：（1）2022-2024 年，公司营业收入分别为 70,328.16 万元、
-81,274.87 万元、363,553.75 万元；（2）2024 年，公司知识产权授权收入
要系化药制剂的部分品种受国家集采政策影响，销售规模持续下降所致；（3）
公司的知识产权授权业务在授予时一次确认收入，药品销售采用经销模式，公
司存在一级经销商及二级经销商，其中一级经销商同时存在推广配送经销商及
配送经销商；（4）报告期内，公司期间费用分别为 80,004.88 万元、113,488.73
万元、162,173.10 万元，其中销售费用以市场推广费为主，管理费用以职工薪
酬为主；（5）公司部分针对 HER2 和 EGFR*HER3 靶点的管线已进入临床 III 期
阶段。
请发行人说明：（1）公司与 BMS 的合作背景、相关协议的主要条款、主要
义务及收益、成本、相关风险的分担约定，相关管线未来商业化的可行性及对
公司经营业绩的影响；（2）公司知识产权授权业务采用交付时一次确认收入而
非作为某一时段内履行的履约义务确认收入的原因，相关处理是否符合合同约
定及同行业可比公司惯例，相关知识产权授权业务收益计入经常性损益的合理
性；（3）公司不同类型、不同层级经销商的主要功能、销售模式及回款模式，
报告期内主要经销商对发行人的收入变化情况，不同经销商毛利率差异较大的
原因及合理性，各层级经销商是否存在压货及大额异常退换货等情况；（4）公
司报告期内集采产品的数量、规模变动情况，报告期内公司各类制剂产品收入
及毛利率下降的原因，对公司收入及利润的影响；公司不同类型业务的研发投
入情况，发行人报告期内净利润波动的原因及合理性；（5）结合公司现有整体
管线研发进展及预计商业化情况、相关管线后续申请上市尚需履行的具体程序，
说明公司现有管线未来上市获批和商业化的相关进展及风险；（6）报告期内公
司销售费用中的市场推广费变动的原因，主要推广服务商是否与发行人存在关
联关系或其他利益安排。
请保荐机构和申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
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（一）公司与 BMS 的合作背景、相关协议的主要条款、主要义务及收益、
成本、相关风险的分担约定，相关管线未来商业化的可行性及对公司经营业绩
的影响
本、相关风险的分担约定
（1）与 BMS 签订合作协议的背景
公司于 2023 年 6 月举行的 2023 年 ASCO 年会上受邀在新兴疗法—分子靶
向药物和肿瘤生物学分会场中进行了口头报告，公司于会上公布了首次用于人体
的 BL-B01D1/iza-bren 的 I 期临床试验数据，其在 EGFR 突变型非小细胞肺癌患
者中的 ORR 达 63.2%，DCR 达 89.5%。在 2023 年 ASCO 年会期间，公司接洽
了包括 BMS 在内的多家全球知名的跨国药企，与其高层团队针对该具有市场潜
力及商业价值的新药的潜在合作意向进行了面对面沟通。
BMS 是一家领先的全球制药公司，BMS 以其强大的临床开发能力、广泛的
销售及分销网络以及包括两种 2023 年全球十大畅销肿瘤药物在内的全面肿瘤产
品组合而闻名。在 2023 年 ASCO 年会期间听取 iza-bren 的公开临床数据后，BMS
开始就许可产品的潜在合作与公司进行讨论。2023 年 12 月，公司与 BMS 正式
订立独家许可及合作协议。
（2）合作协议的主要条款、主要义务及收益、成本、相关风险的分担约定
同商业化 iza-bren。根据合作协议，（1）公司与 BMS 将在美国共同开发及商业
化 iza-bren，双方将根据约定的百分比分担在美国开发 iza-bren 的相关费用及销
售的净利润或净亏损；（2）公司独家负责 iza-bren 在中国大陆的开发和商业化，
BMS 将从中国大陆的净销售额中获得特许权使用费；（3）BMS 将独家负责
iza-bren 在全球其他地区的开发和商业化，公司将从净销售额中收取分级特许权
使用费。在合作协议生效后，BMS 已向公司支付不可撤销、不可抵扣的 8 亿美
元的首付款，并将向公司支付最高可达 5 亿美元的或有近期付款；在达成若干开
发、注册和销售里程碑后，公司将获得最高可达 71 亿美元的额外付款；潜在总
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交易额最高可达 84 亿美元。
公司与 BMS 合作协议中的主要条款如下：
在中国大陆，公司将拥有开发及商业化 iza-bren 的独家权利，费用由公司承
担，并拥有开展此类开发和商业化活动的最终决策权。在除中国大陆和美国以外
的世界其他地区，BMS 将拥有开发及商业化 iza-bren 的独家权利，费用由其承
担，并拥有开展此类开发和商业化活动的最终决策权。
在美国，公司与 BMS 成立了联合指导委员会，其作为一个平台监督及协调
双方关于在美国开发、生产及商业化 iza-bren 的工作。联合指导委员会亦将协调
及解决与双方在各自区域开发、生产及商业化 iza-bren 的工作有关的，且可能对
在美国开发、生产及商业化 iza-bren 产生不利影响的特定问题。
除联合指导委员会外，公司与 BMS 亦成立了（a）联合开发委员会，其将监
督及协调 iza-bren 在美国的开发，并解决 iza-bren 在中国大陆及世界其他地区开
发中有关安全性的争议；及（b）联合财务委员会，其将促进及协调合作协议项
下财务信息的报送。在 iza-bren 于美国获批之前，公司与 BMS 亦将成立联合商
业化委员会，其将监督及协调 iza-bren 在美国的商业化，并审查及协调在中国大
陆的定价、折扣及报销事宜。上述每个委员会均由发行人及 BMS 派遣的同等数
量的代表组成，并在联合指导委员会的监督及决策下运行。
在美国，双方应根据联合开发委员会确定的全球开发计划共同开发 iza-bren，
并根据约定的百分比分担开发成本。联合开发委员会将审阅全球开发计划，其中
包括：（a）目标适应症、建议临床试验和相关方案；（b）预计时间表和预算；
及（c）双方开发责任的分配。美国的开发活动可能由 BMS 与公司共同进行，或
主要由其中一方进行，或外包给第三方，具体由联合开发委员会根据双方的资源
和能力决定，旨在避免重复工作。公司与 BMS 已就未来数年的初步的全球开发
计划及预算达成共识。
在 iza-bren 在美国获批前，公司将与 BMS 共同制定商业化计划及预算。BMS
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将在美国牵头开展 iza-bren 的商业化活动，发行人有权参与其中。
根据合作协议，BMS 已向公司支付不可撤销、不可抵扣的 8 亿美元的首付
款，并将向公司支付最高可达 5 亿美元的或有近期付款。具体而言，如果 iza-bren
于 2025 年 12 月 31 日或之前在美国启动第一个作为一线或二线治疗的 II 期或 III
期试验，公司将取得一笔 2.5 亿美元的不可退还的里程碑款项；以及如果 iza-bren
于 2026 年 12 月 31 日或之前在美国启动第一个作为一线治疗的 III 期试验，公司
将取得另一笔 2.5 亿美元的不可退还的里程碑款项。此外，在达成若干开发、注
册和销售里程碑后，公司将获得最高可达 71 亿美元的额外付款，潜在总交易额
最高可达 84 亿美元。
在世界其他地区，BMS 需向公司根据 iza-bren 在该区域的年净销售额的一
定百分比支付分级特许权使用费，具体百分比介于高个位数至低两位数不等。在
中国大陆市场，公司需向 BMS 支付 iza-bren 在该区域的年净销售额的一个固定
的中间个位数百分比的特许权使用费。在美国市场，公司与 BMS 将按照约定的
比例分担 iza-bren 在该区域销售的净利润或净亏损，其中公司分担的比例略低于
（1）iza-bren 未来商业化具有可行性
iza-bren 已在中国和美国开展 40 余项针对 10 余种肿瘤类型的临床试验，其
中，于美国正在开展治疗三阴乳腺癌的 II/III 期临床试验，以及非小细胞肺癌、
晚期实体瘤等多项 I/II 期临床试验；于中国正在开展 9 项用于不同癌症治疗的 III
期临床试验（其中 5 项适应症被 CDE 纳入突破性治疗品种名单），其临床试验
已覆盖肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤、妇科肿瘤和头颈部肿瘤等不
同肿瘤适应症，临床试验的入组患者数量已超过 3,000 人。
iza-bren 已启动 10 项 III 期临床试验，包括 9 项国内临床和 1 项美国临床，
其中用于治疗晚期鼻咽癌的 III 期临床试验的中期数据已揭盲，预计 2025 年内在
中国提交 NDA。未来 1-2 年内，iza-bren 的其他适应症将陆续完成 III 期临床试
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验并可能提交 NDA。因此，iza-bren 的上市进程具有可预期性。
（2）公司与 BMS 的合作预计将对公司的经营业绩产生积极影响
根据合作协议的相关商业条款，合作协议预计将对公司经营业绩产生积极的
影响。具体如下：
① 公司已收到 8 亿美元首付款，预计可以收到最高 5 亿美元的近期里程碑
款项，并将获得最高可达 71 亿美元的额外付款
BMS 已于 2024 年向公司支付不可撤销、不可抵扣的 8 亿美元的首付款。根
据合作协议，BMS 将向公司支付最高可达 5 亿美元的或有近期付款。具体而言，
如果 iza-bren 于 2025 年 12 月 31 日或之前在美国启动第一个作为一线或二线治
疗的 II 期或 III 期试验，公司将取得一笔 2.5 亿美元的不可退还的里程碑款项；
以及如果 iza-bren 于 2026 年 12 月 31 日或之前在美国启动第一个作为一线治疗
的 III 期试验，公司将取得另一笔 2.5 亿美元的不可退还的里程碑款项。
此外，在达成若干开发、注册和销售里程碑后，公司将获得最高可达 71 亿
美元的额外付款，潜在总交易额最高可达 84 亿美元。
② 近期里程碑款项预计可以覆盖公司未来三年分担在美国开发 iza-bren 的
相关费用，待 iza-bren 于美国区域商业化后将可以分享商业化成果
公司将与 BMS 分担 iza-bren 在美国区域的开发成本，其中公司分担的开发
成本的比例低于 50%。根据协议约定及公司与 BMS 制定的美国市场研发计划，
公司预计未来 3 年的整体里程碑收入可以覆盖承担公司分担的相关开发费用，预
计未来 3 年公司分担 iza-bren 在美国的开发成本事项不会对公司业绩产生负面影
响。
待 iza-bren 于美国市场商业化后，公司与 BMS 将按照约定的比例分担
iza-bren 在该区域销售的净利润或净亏损，其中公司分担的比例略低于 50%，但
整体高于公司在美国分担开发成本的比例。公司预计最快于 2028 年向美国 FDA
提交 BLA，因此预计最近 3 年内 iza-bren 在美国区域产生销售净利润或净亏损的
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可能性较低，但随着 iza-bren 在美国区域形成规模商业化后，将可以分享商业化
成果。
③ 公司独家负责 iza-bren 在中国大陆的开发和商业化，向 BMS 支付中间个
位数百分比的特许权使用费事项对公司业绩影响有限
公司预计 iza-bren 于 2025 年向 NMPA 提交新药上市申请，鉴于公司独家负
责 iza-bren 在中国大陆的开发和商业化，BMS 将从中国大陆的净销售额中获得
中间个位数百分比的特许权使用费，支付特许权使用费事项对公司业绩影响有限。
④ BMS 将独家负责 iza-bren 在全球其他地区的开发和商业化
BMS 将独家负责全球其他地区的开发和商业化活动均，根据协议约定，公
司不需要承担该等开发和商业化费用，仅会取得销售分成，预计未来该事项对公
司业绩将产生正面影响。
综上而言，公司与 BMS 的合作预计将对公司的经营业绩产生积极影响。
（二）公司知识产权授权业务采用交付时一次确认收入而非作为某一时段
内履行的履约义务确认收入的原因，相关处理是否符合合同约定及同行业可比
公司惯例，相关知识产权授权业务收益计入经常性损益的合理性
根据合作协议，公司识别出两项主要承诺：（1）技术授权：其中包括两个
单 项 履 约 义 务 ： 1 ） 知 识 产 权 授 权 ： 合 同 生 效 后 ， 公 司 授 予 BMS 就
BL-B01D1/iza-bren 在合作区域及 ROW 区域的开发、商业化等的独家权利；2）
工艺交付：公司需要向 BMS 交付 iza-bren 与制造工艺相关的专有技术。（2）合
作区域（美国）的合作研发：在合作区域，全资子公司 SystImmune 将与 BMS
就 iza-bren 进行合作开发，双方按照一定比例分摊合作区域的全球开发费用，同
时按照一定比例分担许可产品在合作区域商业化阶段的净利润/净亏损。
根据《企业会计准则第 14 号——收入》规定，“企业向客户授予的知识产
权许可，同时满足下列三项条件的，应当作为在某一时段内履行的履约义务确认
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相关收入；否则，应当作为在某一时点履行的履约义务确认相关收入：（1）合
同要求或客户能够合理预期企业将从事对该项知识产权有重大影响的活动；（2）
该活动对客户将产生有利或不利影响；（3）该活动不会导致向客户转让某项商
品。”
根据合作协议的约定及上述会计准则的相关规定，关于知识产权授权，授予
时不需要公司再执行其他有重大影响的活动，BMS 即可使用并从中获取收益，
因此交付知识产权许可的时点（合同生效之日）为履行该履约义务的时点，BMS
在该时点取得相关产品的控制权，能够使用并从中受益，同时 BMS 向公司支付
的首付款性质为一次性、不可撤销及抵扣的，因此相关技术授权收入在上述时点
一次性确认符合合同约定及企业会计准则的规定。
同行业公司 会计政策
授予知识产权许可：本集团于合同开始日评估授予知识产权许可是否是一
项可区别于合作安排中其他履约义务的单项履约义务。授予客户的知识产
权许可构成单项履约义务的，同时满足合同要求或客户能够合理预期本集
百济神州 团将从事对该项知识产权有重大影响的活动，该活动对客户将产生有利或
（688235.SH） 不利影响，且该活动不会导致向客户提供某项服务三项条件时，作为在某
一时段内履行的履约义务确认相关收入；否则，作为在某一时点履行的履
约义务确认相关收入，在知识产权许可转让给被许可方且被许可方能够使
用并从中受益时确认为收入。
授予知识产权许可：本集团与客户订立合同，向客户授予知识产权许可，
构成单项履约义务。
本集团将因向客户转让服务而预期有权收取的对价金额作为交易价格，并
荣昌生物 根据合同条款，结合以往的商业惯例予以确定。
（688331.SH） 本集团向客户授予知识产权许可，确定该知识产权许可是在某一时段内履
行还是在某一时点履行。同时满足合同要求或客户能够合理预期本集团将
从事对该项知识产权有重大影响的活动，该活动对客户将产生有利或不利
影响，且该活动不会导致向客户提供某项服务三项条件时，作为在某一时
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同行业公司 会计政策
段内履行的履约义务确认相关收入；否则，作为在某一时点履行的履约义
务确认相关收入。
部分授予知识产权许可合同包含基于销售或使用情况的特许权使用费等
合同条款，构成可变对价，本集团在客户后续销售或使用行为实际发生与
本集团履行相关履约义务二者孰晚的时点确认收入。
授予知识产权许可：本集团与客户订立合同，向客户授予知识产权许可，
由于该项知识产权许可在合同中可单独识别，且客户能够从该知识产权许
可与其自身已拥有的资源一起使用中受益，因此，技术授权构成单项履约
义务。集团于合同开始日评估技术授权是否是一项单项履约义务。
本集团将因向客户转让知识产权而预期有权收取的对价金额作为交易价
格，并根据合同条款，结合以往的商业惯例予以确定。
本集团向客户授予知识产权许可，确定该知识产权许可是在某一时段内履
诺诚健华
行还是在某一时点履行。同时满足合同要求或客户能够合理预期本集团将
（688428.SH）
从事对该项知识产权有重大影响的活动，该活动对客户将产生有利或不利
影响，且该活动不会导致向客户提供某项服务三项条件时，作为在某一时
段内履行的履约义务确认相关收入；否则，作为在某一时点履行的履约义
务确认相关收入。
部分授予知识产权许可合同包含基于销售或使用情况的特许权使用费等
合同条款，构成可变对价，本集团在客户后续销售或使用行为实际发生与
本集团履行相关履约义务二者孰晚的时点确认收入。
授予知识产权许可：本集团于合同开始日评估授予知识产权许可是否是一
项可区别于商业化合作合同中其他履约义务的单项履约义务。授予客户的
知识产权许可构成单项履约义务的，同时满足下列三项条件的，应当作为
百奥泰
在某一时段内履行的履约义务确认相关收入：（1）合同要求或客户能够
（688177.SH）
合理预期本集团将从事对该项知识产权有重大影响的活动；（2）该活动
对客户将产生有利或不利影响；（3）该活动不会导致向客户转让某项商
品。否则应当作为在某一时点履行的履约义务确认相关收入，在知识产权
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同行业公司 会计政策
许可能够由被许可方使用并从中受益时确认为收入。
来自商业授权收入的收益：履约责任在客户获得相关技术权利的时间点达
康方生物 成。就包括基于销售的版权收入（包括基于销售水平的里程碑付款）的安
（9926.HK） 排而言，许可费被视为与版权收入相关的主要项目，本公司于相关销售发
生时确认收入。
综上，公司关于技术授予的收入确认方式和会计处理与同行业可比公司一致，
符合《企业会计准则》的相关要求。
根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益
（2023 年修订）》的相关规定：“非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接
关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使 用
人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。”
公司开展知识产权授权业务并将相关收益计入经常性损益的合理性如下：
（1）公司的知识产权授权业务基于近年来持续的创新药研发投入达成，属
于公司的正常经营活动；
（2）根据公司与 BMS 相关协议的约定，协议生效后公司可以取得 BMS 支
付的一次性、不可撤销及抵扣的首付款 8 亿美元，同时在未来的合作期间内达到
约定的里程碑事项后可持续取得里程碑款项，相关知识产权授权收入具有可持续
性；
（3）由于创新药研发周期长、研发投入大以及商业化要求较高，因此创新
药企业会结合自身需求在研发管线进展到一定程度时寻求对跨国大药企的授权
机会，相关授权业务亦是创新药企业的常规变现手段和生存及发展的核心现金流
来源。公司在创新药研发领域深耕多年，积累了丰富的创新药研发管线，公司也
将在未来的经营中根据自身的经营战略和研发管线的进展情况寻求更多的知识
产权授权交易机会。
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综上，公司的知识产权授权业务不属于非经常性损益的范畴，相关收益计入
经常性损益符合公司的经营情况，具有合理性。
（三）公司不同类型、不同层级经销商的主要功能、销售模式及回款模式，
报告期内主要经销商对发行人的收入变化情况，不同经销商毛利率差异较大的
原因及合理性，各层级经销商是否存在压货及大额异常退换货等情况
公司经销模式下，根据经销商是否具有市场推广能力分为推广配送经销商模
式和配送商模式，其中配送经销商模式下配送经销商直接销售给医院等医疗机构，
推广配送经销商模式下推广配送经销商直接或者通过分销环节的次级经销商配
送产品至终端机构，具体各类经销商的主要功能、销售模式及回款模式如下所示：
一级经销商
项目 次级经销商
配送经销商 推广配送经销商
主要销售公司非处方
主要销售公司处方药，配送经销商仅 协助推广配送
药，推广配送商承担发
主要功能 承担药品配送职能，不承担市场推广 经销商销售公
行人产品的销售、推广
职能 司产品
及配送
配送商模式下配送商主要为具有较强
发行人与推广配送经销商签订区域经销合
配送能力、资金实力和商业信誉的区
同，并主要由推广配送经销商完成协议区
域性或全国性的大型医药流通企业，
域市场的产品推广及配送。同时，发行人
发行人直接将产品销售给该类客户，
对推广配送经销商提供市场支持，协助推
并由其直接配送至终端医疗机构。在
广配送经销商进行产品宣传、举办产品推
终端开发和产品推广方面，由发行人
介会，拓展销售渠道。发行人派遣专业的
销售模式 负责统筹、规划产品的市场推广，并
产品经理配合推广配送经销商组织产品的
自行或者委托专业的市场推广服务商
学术推广活动、产品上市后的学术研究，
完成特定区域的推广工作。发行人依
帮助临床医生了解、熟悉并认可公司的产
托具有医药专业背景及市场营销经验
品，提高公司产品的销量。在销售过程中，
的营销团队，借助形式多样的推广活
推广配送经销商直接或者通过分销环节的
动，使临床医生了解、熟悉并认可公
次级经销商配送产品至终端机构
司产品，促进销量的合理增长
发行人不直接
销售给次级经
发行人目前执行较谨慎的信用政策，原则上款到发货；对符合
销商，故未对次
回款模式 信用条件的客户给予一定的授信额度和账期，所有赊销业务需
级经销商在信
履行相关审批手续；结算一般采用银行承兑汇票和电汇的形式
用及回款方面
进行管理
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由上表可知，推广配送经销商模式下，公司产品的销售、推广及配送主要由
推广配送商负责完成。该模式下，通常由推广配送经销商完成协议区域市场的产
品推广，并承担相关支出。
配送经销商模式下，配送经销商仅承担药品配送职能，不承担市场推广职能。
该模式下，通常由公司负责统筹、规划终端开发和产品市场推广，并自行或者委
托专业的市场推广服务商完成特定区域的推广工作，并承担相关支出，相关费用
在“销售费用”中核算与列示。
较大的原因及合理性
报告期内，公司前五大经销商收入及毛利率变化情况如下：
单位：万元
占制剂收入
报告期 序号 客户名称 金额 毛利率
比重
合计 21,900.07 44.99% 48.42%
合计 18,380.38 32.80% 70.38%
合计 25,803.36 36.77% 75.25%
注：以上数据按交易对象的合并口径统计
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报告期内，公司主要经销商为具有较强配送能力、资金实力和商业信誉的区
域性或全国性的大型医药流通企业。其中客户 A 和客户 D 经销收入逐年下降，
客户 B 和客户 C 相关收入先降后升，主要系公司主要产品丙泊酚乳状注射液 2024
年 3 月前在部分省份执行省际联盟带量采购，于 2024 年 3 月开始执行国家第九
批带量采购，因此受集采政策影响，公司产品在各个区域的经销商发生一定变动，
导致经销商收入产生较大波动。
上述经销商毛利率整体均呈现下降趋势，主要系上述经销商销售公司化药制
剂和部分中成药制剂，其中配送的化药制剂中丙泊酚乳状注射液等产品受集采政
策影响产品毛利率下降幅度较大，从而导致整体毛利率下降幅度较大。主要经销
商中客户 B、客户 C 和客户 E 较其他经销商毛利率较低，主要系上述经销商收
入中集采渠道产品收入占比较高，相关产品毛利率相对较低。
根据对主要经销商的访谈记录，经销商根据自身销售需求，按需向公司下订
单采购相应规格的产品，一般情况下经销商备货周期以 1-3 月为主，同时经销商
亦会根据库存情况分产品向公司进行采购。公司不掌握经销商的终端销售存货信
息系统，同时针对次级经销商，公司要求推广配送经销商所开发的次级经销商同
样遵循公司推广配送经销商相关的经销政策，但公司不掌握相关次级经销商的终
端销售存货信息系统，次级经销商会根据自身库存情况按需向公司一级经销商进
行采购。
根据部分经销商提供的采购发行人产品进销存情况，经销商期末存货占当
期采购比例如下：
单位：万元
项目 2024 年末/2024 年度 2023 年末/2023 年度 2022 年末/2022 年度
经销商采购金额 18,346.67 17,488.11 19,505.29
经销商期末存货金
额
经销商期末存货占
当期采购比例
注：上表中的经销商均是指已取得进销存的经销商
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根据经销商提供的报告期内进销存数据进行测算，公司主要经销商期末存货
占当期采购比例分别为 23.19%、12.06%和 18.08%，其中，2022 年末和 2024 年
末经销商期末存货占当期采购比例较高，主要原因系 2023 年和 2025 年春节均在
合理，不存在压货情况。
报告期内，发行人对经销商执行统一的退换货政策，除因产品质量问题、错
发、破损导致的退换货外，其他情况下一般不允许退换货。公司在各期末根据当
年销售情况及预计退换货率计提预计负债，在实际发生退换货时冲减预计负债。
报告期内公司整体退换货率为 2.62%，退换货率处于合理水平，不存在大额异常
退换货等情况。
（四）公司报告期内集采产品的数量、规模变动情况，报告期内公司各类
制剂产品收入及毛利率下降的原因，对公司收入及利润的影响；公司不同类型
业务的研发投入情况，发行人报告期内净利润波动的原因及合理性
报告期内公司共有 8 个品种的产品进入国家或地方集采，其中销售收入超过
（1）丙泊酚乳状注射液
丙泊酚乳状注射液于 2023 年 11 月纳入第九批全国带量采购计划并实际于
告期内，公司参与了多个省份丙泊酚乳状注射液省级带量采购和省级联盟带量采
购计划。公司参与的带量采购计划、集采渠道和非集采渠道销售的具体情况如下：
带量采购计 带量采购周 带量采购周期结束时
覆盖省份 周期时长
划 期开始时间 间
省级带量采
山东 2021 年 2 月 超过一年 2024 年 3 月
购计划 A
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带量采购计 带量采购周 带量采购周期结束时
覆盖省份 周期时长
划 期开始时间 间
省级带量采
广西 2019 年 12 月 超过一年 2024 年 3 月
购计划 B
省级带量采
湖南 2022 年 1 月 超过一年 2024 年 3 月
购计划 C
省级带量采
安徽 2022 年 7 月 超过一年 2024 年 3 月
购计划 D
省级带量采
江西 2022 年 5 月 超过一年 2024 年 3 月
购计划 E
省级联盟带 山西、广东、河南、海
至 2024 年 1 通常两年 2024 年 3 月
量采购计划 F 南、青海、新疆
月
第九批全国
广东、四川、河北、云
带量采购计 2024 年 3 月 四年 2027 年 12 月
南、湖南、新疆、甘肃
划
注：相关省级带量采购计划于 2024 年 3 月结束，原因是丙泊酚乳状注射液被纳入自 2024
年 3 月起实施的第九批全国带量采购计划，公司产品参与第九批全国带量采购计划。
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
集采渠道 10,288.42 6,110.44 5,691.34
非集采渠道 2,898.47 15,132.44 25,673.86
合计收入 13,186.89 21,242.88 31,365.20
（2）丙泊酚中/长链脂肪乳注射液
丙泊酚中/长链脂肪乳注射液于 2021 年 2 月纳入第四批全国带量采购计划，
为期一年，公司未参与此次全国带量采购计划；上述一年周期结束后由各省或省
级联盟发起接续工作，公司参与了相关集采接续。此外，报告期内，公司参与了
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多个省份的省级带量采购和省级联盟带量采购计划。公司参与的带量采购计划、
集采渠道和非集采渠道销售的具体情况如下：
带量采购计 带量采购周 带量采购周期结束时
覆盖省份 周期时长
划 期开始时间 间
省级带量采
湖北 2020 年 5 月 超过一年 2022 年 6 月
购计划 G
河南、山西、内蒙古、
省级联盟带 湖北、湖南、广西、海 2022 年 7 月至 通常两至 2024 年 7 月至
量采购计划 H 南、重庆、贵州、青海、 2024 年 1 月 三年 2025 年 1 月
宁夏、新疆
全国带量采
江苏、辽宁、北京、山
购计划第四 2022 年 8 月至 通常一至 2024 年 3 月至
东、陕西、云南、天津、
批到期后接 2024 年 3 月 三年 2026 年 7 月
西藏、四川
续
省级带量采
广东 2023 年 4 月 通常两年 2025 年 12 月
购计划 I
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
集采渠道 2,088.81 1,287.98 378.98
非集采渠道 544.90 675.58 2,462.44
合计收入 2,633.72 1,963.56 2,841.43
（3）盐酸右美托咪定注射液
盐酸右美托咪定注射液纳入 2018 年 12 月的首批全国带量采购计划及 2019
年 9 月经扩充的全国带量采购计划，分别为期一年，公司并无参与上述全国带量
采购计划；上述周期结束后由各省或省级联盟发起接续工作，公司参与了相关集
采接续。此外，报告期内，公司参与了河南省的省级带量采购计划。公司参与的
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带量采购计划、集采渠道和非集采渠道销售的具体情况如下：
带量采购计 带量采购周 带量采购周期结束时
覆盖省份 周期时长
划 期开始时间 间
省级带量采
河南 2023 年 5 月 通常两年 2025 年 6 月
购计划 J
重庆、内蒙古、四川、 2025 年 11 月至 2026
全国带量采 至 2023 年 1 通常三年
西藏、云南、陕西 年1月
购计划第一 月
批到期后接 北京 2022 年 11 月 通常两年 2024 年 3 月
续 2022 年 1 月及
江苏 通常两年 2025 年 12 月
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
集采渠道 1,437.79 802.73 760.82
非集采渠道 220.97 337.28 1,566.41
合计收入 1,658.75 1,140.01 2,327.23
（4）中/长链脂肪乳注射液
公司中/长链脂肪乳注射液未纳入任何全国带量采购计划中。公司产品竞品
（即中╱长链脂肪乳注射液(C8-24Ve)）于 2021 年 6 月纳入第五批全国带量采购
计划，为期两年。报告期内，公司参与了广西地区省级带量采购计划。公司参与
的带量采购计划、集采渠道和非集采渠道销售的具体情况如下：
带量采购计 带量采购周 带量采购周期结束时
覆盖省份 周期时长
划 期开始时间 间
省级带量采
广西 2021 年 4 月 超过一年 2024 年 2 月
购计划 K
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单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
集采渠道 13.53 668.92 880.45
非集采渠道 2,710.95 3,317.48 5,274.92
合计收入 2,724.48 3,986.40 6,155.37
（5）利巴韦林颗粒
公司利巴韦林颗粒未纳入任何全国带量采购计划中。报告期内，公司参与了
福建省省级带量采购计划。公司参与的带量采购计划、集采渠道和非集采渠道的
具体销售情况如下：
带量采购计 带量采购周 带量采购周期结束时
覆盖省份 周期时长
划 期开始时间 间
广东、山西、青海、新 2022 年 11 月
省级联盟带 2024 年 11 月至 2025
疆、贵州、海南、宁夏、 至 2023 年 8 通常两年
量采购计划 M 年9月
重庆 月
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
集采渠道 66.13 49.93 -
非集采渠道 1,598.88 3,299.27 5,872.41
合计收入 1,665.01 3,349.21 5,872.41
（6）吸入用七氟烷
公司吸入用七氟烷未纳入任何全国带量采购计划中。报告期内，公司参与了
省级联盟带量采购计划。具体公司参与的带量采购计划、集采渠道和非集采渠道
销售情况如下：
回复第 38页
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带量采购计 带量采购周 带量采购周期结束时
覆盖省份 周期时长
划 期开始时间 间
省级带量采
福建 2024 年 3 月 通常两年 2025 年 12 月
购计划 L
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
集采渠道 807.27 - -
非集采渠道 3,793.61 366.87 -
合计收入 4,600.88 366.87 -
报告期内，公司主要制剂产品中丙泊酚乳状注射液、丙泊酚中/长链脂肪乳
注射液和盐酸右美托咪定注射液集采渠道销售规模均逐年上涨，对应的非集采渠
道销售逐年下降。公司中/长链脂肪乳注射液纳入广西市场集采，受广西市场集
采到期（2024 年 2 月到期）和同类竞品纳入国家带量采购政策影响，报告期内
的集采和非集采的销售规模均有所下降。利巴韦林颗粒主要在药房等非集采渠道
销售，报告期内，随着客观环境变化，用于抗病毒治疗的利巴韦林颗粒的市场需
求及产品销量逐渐回落。吸入用七氟烷为报告期内新增纳入集采清单产品，集采
渠道销售规模较小。
综上，尽管集采政策导致公司制剂收入中占比最高的丙泊酚乳状注射液集采
渠道收入逐年增加，但是受集采政策影响产品平均销售单价逐年下降，从而导致
丙泊酚乳状注射液整体收入大幅下降，最终导致公司制剂产品报告期内收入下降。
利润的影响
报告期内公司各类制剂产品收入及毛利情况如下：
单位：万元
项目
收入 毛利 收入 毛利 收入 毛利
化药制剂 32,227.75 17,000.68 38,100.46 26,463.40 53,528.41 40,102.33
其中：丙泊酚乳状注射液 13,186.89 4,394.44 21,242.88 15,105.70 31,365.20 24,077.80
回复第 39页
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项目
收入 毛利 收入 毛利 收入 毛利
丙泊酚中/长链脂
肪乳注射液
中/长链脂肪乳注
射液
盐酸右美托咪定注
射液
利巴韦林颗粒 1,665.01 965.97 3,349.21 2,206.28 5,872.41 4,081.24
吸入用七氟烷 4,600.88 2,997.59 366.87 109.53 - -
中成药制剂 16,448.11 5,632.26 17,941.10 6,782.09 16,654.90 6,936.87
其中：黄芪颗粒 14,631.23 4,996.32 15,569.56 5,677.40 13,414.75 5,348.43
合计 48,675.86 22,632.95 56,041.56 33,245.49 70,183.31 47,039.20
报告期内，公司各类制剂产品毛利率和销售收入占比情况如下：
项目 毛利率 销售占 毛利率 销售占 毛利率 销售占
（%） 比（%） （%） 比（%） （%） 比（%）
化药制剂 52.75 66.21 69.46 67.99 74.92 76.27
其中:丙泊酚乳状注射液 32.32 27.09 71.11 37.91 76.77 44.69
丙泊酚中/长链脂肪乳注射液 67.36 5.41 71.82 3.50 87.32 4.05
中/长链脂肪乳注射液 58.82 5.60 59.32 7.11 63.17 8.77
盐酸右美托咪定注射液 95.04 3.41 94.42 2.03 96.17 3.32
利巴韦林颗粒 58.02 3.42 65.87 5.98 69.50 8.37
吸入用七氟烷 65.15 9.45 29.86 0.65 - -
中成药制剂 34.24 33.79 37.80 32.01 41.65 23.73
其中:黄芪颗粒 34.15 30.06 36.46 27.78 39.87 19.11
合计 46.50 100.00 59.32 100.00 67.02 100.00
报告期内，公司制剂收入、毛利率及毛利下降的主要原因系公司化药制剂产
品尤其是丙泊酚乳状注射液受集采政策影响，导致单价有所下降，进而导致收入、
毛利率和毛利逐年下降。此外，公司中成药制剂收入呈现出一定的波动性，但受
到中药材原材料价格上涨的影响，成本逐年上升，亦导致毛利率逐年下降。
回复第 40页
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为改善发行人传统业务因集采政策影响毛利率持续下降的局面，发行人除了
不断加大创新药业务研发投入进行业务转型外，还积极布局高壁垒或独家仿制药
品种。随着发行人近年获批的吸入用七氟烷、结构脂肪乳注射液（C6-C24）、
盐酸右美托咪定氯化钠注射液市场覆盖率的逐步提升，发行人的销售收入、毛利
及毛利率有望得到一定改善。
报 告 期 内 ， 发 行 人 研 发 费 用 分 别 为 37,502.00 万 元 、 74,623.18 万 元 和
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
创 新生 物药 业 务
板块
化药制剂、中成药
制剂业务板块
合计 144,278.95 100.00% 74,623.18 100.00% 37,502.00 100.00%
报告期内，发行人加速推进创新生物药产品管线的研发，创新生物药业务板
块研发投入金额及占比均呈逐年增长趋势；化药制剂、中成药制剂业务板块的研
发投入较为稳定。
报告期内，发行人的主要经营成果如下：
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
营业收入 582,271.78 56,187.07 70,328.16
营业利润 397,888.44 -76,937.65 -28,763.48
利润总额 397,815.36 -76,901.30 -28,907.38
净利润 370,750.46 -78,049.89 -28,237.91
归属于母公司所有者的净利
润
扣除非经常性损益后归属于
母公司所有者的净利润
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报告期各期，发行人的净利润分别为-28,237.91 万元、-78,049.89 万元和
采政策导致发行人化药制剂的收入和毛利率下降，2024 年除药品销售收入外，
发行人实现了 BMS 知识产权授权收入，导致发行人主营业务收入和营业利润大
幅增加。同时，发行人随着更多的在研项目推进至临床试验阶段，以及进入所需
受试者数量更多的 III 期临床试验阶段，使得研发投入逐年增加，报告期各期研
发费用分别为 37,502.00 万元、74,623.18 万元和 144,278.95 万元，上述因素综合
影响导致发行人 2022 年和 2023 年持续亏损。2024 年发行人就 BL-B01D1/iza-bren
产生大额知识产权授权收入，实现当期盈利。
综上，报告期内发行人净利润波动与公司业务经营情况匹配，具备合理性。
（五）结合公司现有整体管线研发进展及预计商业化情况、相关管线后续
申请上市尚需履行的具体程序，说明公司现有管线未来上市获批和商业化的相
关进展及风险
截至 2025 年 5 月 30 日，公司已拥有 15 款处于临床阶段的候选药物，并在
全球开展 80 余项临床试验，其中包括国内开展的 10 余项 III 期临床研究及在美
国 开 展 的 7 项 临 床 研 究 。 在 美 国 ， 公 司 正 在 和 战 略 合 作 伙 伴 BMS 就
BL-B01D1/iza-bren 共同开展 3 项临床试验，旨在推进更多项国际多中心关键注
册临床研究；此外，公司 BL-M07D1、BL-M17D1、BL-M11D1 和 BL-M05D1 的
坚实的基础。在中国，发行人正在就 iza-bren、BL-M07D1 和 SI-B001 开展 10 余
项 III 期临床试验，以及就多项资产开展 I/II 期临床试验。
公司 iza-bren 的临床试验已覆盖肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤、
妇科肿瘤和头颈部肿瘤等不同肿瘤适应症，已在中国和美国开展 40 余项针对 10
余种肿瘤类型的临床试验，临床试验的入组患者数量已超过 3,000 人。其中，已
有包括 EGFR 野生型非小细胞肺癌、EGFR 突变型非小细胞肺癌、小细胞肺癌、
食管鳞癌及鼻咽癌在内的 5 项适应症被 CDE 纳入突破性治疗品种名单，有助于
加快推动 iza-bren 该等适应症在国内的审评进程，加速该产品的获批上市。此外，
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iza-bren 首个在美国开展的一线三阴性乳腺癌 II/III 期临床试验已完成注册登记并
即将启动入组2。
BL-M07D1 的临床试验已覆盖二线及以上 HER2 阳性乳腺癌、HER2 阳性乳
腺癌术后辅助、HER2 阳性乳腺癌新辅助治疗和 HER2 低表达乳腺癌，以及肺癌、
消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤和妇科肿瘤等多项适应症。
SI-B001 是目前全球独家处于临床阶段的、可同时靶向 EGFR 和 HER3 的双
特异性抗体，具有实现突破性疗效的潜力。SI-B001 正在非小细胞肺癌、头颈鳞
癌等多个适应症中开展临床研究。其中，SI-B001 以非小细胞肺癌为适应症的临
床研究已进入 III 期临床研究。
除此以外，公司正在同步积极推进其他产品管线的全球临床试验，以及多个
早期管线的储备和开发。
公司的主要产品 iza-bren 和 BL-M07D1 已进入临床 III 期试验阶段，相关管
线后续申请上市需向 CDE 提交 NDA，申请资料包括完整的临床试验数据、质量
研究及稳定性试验结果；尚需履行的具体程序主要包括：形式审查、技术审评、
注册核查、注册检验、通用名核准、行政审批等。其中，iza-bren 已有 5 项适应
症被 CDE 纳入突破性治疗品种名单，CDE 对纳入突破性治疗药物程序的药物优
先配置资源进行沟通交流，加强指导并促进药物研发，加速后续审批流程。各审
评程序的主要工作内容如下：
序号 审评程序 主要工作内容
对药品上市许可注册申请资料进行技术审评，确定研究的科学
性、合理性、完整性等。
开展注册核查，核实申报资料的真实性、一致性以及药品上市
商业化生产条件，检查药品研制的合规性、数据可靠性等，对
同步进行上市前药品生产质量管理规范检查（即 GMP 符合性
检查）。
https://clinicaltrials.gov/study/NCT06926868?term=NCT06926868&rank=1
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序号 审评程序 主要工作内容
开展注册检验，包括标准复核和样品检验。标准复核，是指对
申请人申报药品标准中设定项目的科学性、检验方法的可行
按照申请人申报或者药品审评中心核定的药品质量标准对样
品进行的实验室检验。
国家药典委员会开展通用名核准。由于公司相关产品管线未曾
用名进行核准。
国家药监局开展行政审批，收到来自 CDE 的综合审评结论后，
依据审评结论进行制证等行政审批流程。
注：技术审评、注册核查、注册检验三个环节为并行（俗称“三合一审查”），通用名核准
于受理后开展，与“三合一审查”同步进行。
（1）有关公司产品管线未来上市获批和商业化的情况
公司的主要产品 iza-bren 和 BL-M07D1 已进入临床 III 期试验阶段，具有明
确的上市获批和商业化预期。其中，iza-bren 用于治疗晚期鼻咽癌的 III 期临床试
验已完成中期数据揭盲，预计于 2025 年内提交 NDA；BL-M07D1 研发进展最快
的 III 期临床试验预计于 2025 年上半年完成入组，预计于 2026 年完成并提交 NDA；
SI-B001 研发进展最快的 III 期临床试验预计于 2026 年完成，并于 2026 年提交
NDA。
（2）有关上市获批和商业化的风险提示
有关上市获批的风险提示，已在募集说明书之“第五节 与本次发行相关的
风险因素”之“三、经营风险”中补充披露如下：
“（一）药品研发风险
创新药品研发有着高投入、高风险、长周期等特点。药物取得上市批准前必
须进行各种临床前研究、临床试验，以证明在研药物的安全性及有效性。临床前
研究和早期临床试验结果无法预测和保证最终的临床试验结果，可能出现临床试
验结果不佳，以及产品最终无法获批上市的情况。同时，临床试验的成功亦不能
保证药物最终获得监管批准并顺利开展销售推广，药物获得监管批准通过的时长
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亦存在不确定性。若公司的在研药物在以上任一环节无法达成预期结果或延迟达
成预期结果，可能导致公司无法成功或及时完成药物临床试验、获得监管批准或
实现商业化，进而损害公司业务与未来收益，对公司的业务经营造成重大影响。”
有关商业化的风险提示，已在募集说明书之“第五节 与本次发行相关的风
险因素”之“三、经营风险”中补充披露如下：
“（二）新产品商业化不及预期的风险
公司新产品研发成功并获批上市后，需开展商业化工作，进行市场开拓和推
广，将作用机理、用法、安全性、竞品对比结果等信息通过多种手段传递到市场，
从而使市场熟悉和接受公司产品，同时在与同类产品的竞争过程中，公司亦需不
断提高产品市场认可度与知名度，使其进入各类医疗机构采购范围。如果新产品
未被市场接受，或公司未能有效地组织合适的销售团队及合作伙伴对产品进行推
广，将影响产品的市场开拓，进而对公司的盈利能力产生不利影响。此外，若未
（六）报告期内公司销售费用中的市场推广费变动的原因，主要推广服务
商是否与发行人存在关联关系或其他利益安排
公司经销模式下，根据经销商是否具有市场推广能力分为推广配送经销商模
式和配送商模式。
推广配送经销商模式下，公司产品的销售、推广及配送主要由推广配送商负
责完成。该模式下，通常由推广配送经销商完成协议区域市场的产品推广，并承
担相关支出。
配送经销商模式下，配送经销商仅承担药品配送职能，不承担市场推广职能。
该模式下，通常由公司负责统筹、规划终端开发和产品市场推广，并自行或者委
托专业的市场推广服务商完成特定区域的推广工作，并承担相关支出，相关费用
在“销售费用”中核算与列示。
报告期内，发行人市场推广费主要系配送经销商模式下，公司承担的相关市
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场推广职能产生，具体情况如下：
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售费用 21,455.97 25,119.31 32,429.71
市场推广费 10,726.96 16,050.49 24,853.97
市场推广费占销售费用比重 50.00% 63.90% 76.64%
营业收入 582,271.78 56,187.07 70,328.16
销售费用占营业收入比重 43.70%1 44.71% 46.11%
市场推广费占营业收入比重 21.85%1 28.57% 35.34%
注：2024 年销售费用占营业收入比重和市场推广费占营业收入比重为占剔除知识产权
授权收入的营业收入的比重。
报告期内，发行人销售费用中市场推广费金额分别为 24,853.97 万元、
产品纳入国家或地方集采，相关药品实施集采后，针对公立医院集采市场，中标
的医药企业按约定提供药品，而未中标的医药企业将失去该产品的较多公立医院
集采市场，相关产品进入集采会使得医药企业对推广服务需求减少，使得相应市
场推广活动有所减少，因此受部分产品纳入国家或地方集采影响，报告期内发行
人市场推广费金额呈下降趋势。
排
发行人委托专业的推广服务商执行市场推广活动，报告期内，发行人前十大
推广服务商推广服务费合计金额及占当期市场推广费比重情况如下：
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
前十大推广服务商推广服务费
合计金额
市场推广费 10,726.96 16,050.49 24,853.97
前十大推广服务商推广服务费
占市场推广费比重
报告期内，发行人前十大推广服务商推广服务费合计金额分别为 4,847.36
万元、3,581.62 万元、2,752.38 万元，金额有所下降，与市场推广费金额的变
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动趋势一致，前十大推广服务商推广服务费占市场推广费比重分别为 19.50%、
经取得发行人控股股东、实际控制人、董监高调查表，以及发行人员工花名
册，通过公开渠道查询报告期各期前十大推广服务商股权结构及主要人员情况并
进行关联关系排查，发行人主要推广服务商与发行人不存在关联关系或其他利益
安排。
二、申报会计师核查意见
（一）核查程序
签订的协议原件，分析协议主要内容，包括合作范围、双方权利义务、里程碑约
定等，检查合同生效情况及生效后合同双方的履约情况；
合规性，是否符合同行业可比公司惯例；分析知识产权授权业务计入经常性损益
的合理性；
露存在重大不一致；访谈境外律师，验证合作协议核心条款的真实性；向 BMS
执行函证程序；
商主要功能、销售模式、回款机制和退换货等方面的流程及制度，并对主要经销
商销售业务进行穿行测试；
原因及合理性；
进销存数据以及退换货明细，分析主要经销商是否存在压货情形，是否存在大额
异常退换货情形；
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入变动的原因及合理性；
业务板块和化药制剂、中成药制剂业务板块相关研发投入进行相关变动分析；
营业收入、净利润的变动原因及合理性进行分析；
名册；通过公开渠道查询报告期各期前十大推广服务商股权结构及主要人员情况
并进行关联关系排查。
（二）核查意见
经核查，申报会计师认为：
履行的履约义务确认收入具有合理性，相关处理符合合同约定及同行业可比公司
惯例，相关知识产权授权业务收益计入经常性损益具有合理性；
率差异较大具有合理性，各层级经销商不存在压货及大额异常退换货等情况；
安排。
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根据申报材料：（1）截至 2024 年末，公司货币资金及其他流动资产余额
分别为 322,012.10 万元、267,025.23 万元，主要系收到 BMS 的首付款等；短期
借款及长期借款分别为 59,550.46 万元、118,943.00 万元，较 2023 年末的
额分别为 22,850.29 万元、9,839.46 万元、10,671.57 万元，整体呈下降趋势；
（3）报告期内，公司存货金额分别为 10,132.71 万元、14,090.77 万元、16,219.16
万元；（4）报告期各期末，公司预付账款金额分别为 2,984.47 万元、5,719.89
万元、8,159.05 万元，主要为 CRO 费用。
请发行人说明：（1）在 2024 年公司货币资金及其他流动资产大幅增加的
情况下，借款余额增加较快的原因及合理性；（2）报告期内公司应收账款金额
整体呈下降趋势的原因，相关坏账准备计提的充分性；（3）报告期内公司存货
尤其是原材料规模上升的原因，相关存货跌价准备计提的充分性；（4）报告期
内公司预付款项持续增加的原因，对应的主要供应商及账龄情况，是否与发行
人存在关联关系，并说明母公司报表的预付款项高于合并报表口径预付款项的
原因及合理性。
请保荐机构和申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
一、发行人说明：
（一）在 2024 年公司货币资金及其他流动资产大幅增加的情况下，借款余
额增加较快的原因及合理性
单位：万元
项目 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日 增长率
货币资金 322,012.10 40,396.27 697.13%
其他流动资产-大额存单 253,297.37 - -
公司资金合计 575,309.47 40,396.27 1,324.16%
短期借款 59,550.46 27,511.73 116.45%
长期借款及一年以内到期的长期借款 142,471.32 35,829.19 297.64%
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项目 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日 增长率
公司借款合计 202,021.78 63,340.92 218.94%
公司 2024 年资金余额和借款余额较上期分别增长 1,324.16%和 218.94%，均
有较大的增长幅度，主要原因系公司与 BMS 就 BL-B01D1/iza-bren 达成授权合
作并于 2024 年收到 BMS 支付的 8 亿美元首付款，因此公司持有较多美元货币
资金。2024 年资金市场美元资金收益率高于同期人民币借款利率，为提高货币
资金收益率和效率，公司根据日常经营需要借入人民币，并对美元资金进行合理
的现金管理。
截至 2024 年 12 月 31 日，公司资金存放情况如下：
单位：万元
存放境内资产 存放境外资产
项目 境内外占 境内外 合计
金额 金额
比（%） 占比（%）
货币资金 287,515.48 89.29 34,496.61 10.71 322,012.10
其中：人民币资产 26,373.05 100.00 - - 26,373.05
美元资产 261,142.44 88.33 34,496.61 11.67 295,639.05
其他流动资产-大额存
单
其中：美元资产 180,804.53 71.38 72,492.84 28.62 253,297.37
公司资金合计 468,320.02 81.40 106,989.45 18.60 575,309.47
其中：人民币资产 26,373.05 100.00 - - 26,373.05
美元资产 441,946.97 80.51 106,989.45 19.49 548,936.42
公司的货币资金和大额存单主要存放于境内和境外的大型商业银行，由上表
可知，约有 20%左右的资金存放于全资子公司 SystImmune 于当地开设的账户，
该资金主要系 SystImmune 收取的首付款，将用于其后续的研发活动及日常经营，
满足相应业务发展的需求。
回复第 50页
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单位：万美元
预期收益率
项目 期末余额 日均余额 收益金额 年化收益率（%）
（%）
境内部
分
境外部
分
合计 68,750.30 45,523.37 2,348.65 5.16
注：预期收益率来源为产品说明书或存款单据
单位：万元
合同约定 年化借款利率
项目 日均借款余额 利息支出
借款利率（%） （%）
当期新增借
款
由上表可知，公司 2024 年新增美元金融资产的平均年化收益率均在 4%以上，
当期新增人民币借款的年化借款利率均低于 3%，且均低于 2024 年全年 LPR 利率
（3.1%—4.2%）。因此，公司的货币资金管理策略保证了公司资金获取成本低于
市场平均水平的同时，提高了货币资金的收益率。
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度
财务费用-利息收入 20,608.74 570.32
投资收益 1,923.20 0.39
减：财务费用-利息支出 4,252.32 2,467.88
净收益 18,279.62 -1,897.17
由上表可知，公司通过美元货币资金和人民币借款的利息差进行现金管理，
有效提高了货币资金的使用效率和收益率。
回复第 51页
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（二）报告期内公司应收账款金额整体呈下降趋势的原因，相关坏账准备
计提的充分性
报告期各期末，公司应收账款及占坏账准备计提的比例情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额/比例 增长率 金额/比例 增长率 金额/比例
应收账款余额 11,832.85 8.13% 10,942.89 -55.74% 24,723.31
坏账准备 1,161.28 5.24% 1,103.43 -41.09% 1,873.02
应收账款净额 10,671.57 8.46% 9,839.46 -56.94% 22,850.29
坏账计提比例 9.81% 10.08% 7.58%
报告期各期末，公司应收账款较上期增长率分别为-55.74%及 8.13%；其中
款的催收力度；与此同时 2023 年受市场环境、集中采购政策等影响，公司的销
售业绩有所下滑，对应应收账款有所下降。
（1）应收账款期后回款情况
良好。
（2）应收账款坏账计提比例及与同行业可比公司对比情况
公司与同行业可比公司应收账款预期信用损失率对比情况如下：
百济神 迪哲医 苑东生 汇宇制 百利天
账龄 奥赛康 平均值
州 药 物 药 恒
内
回复第 52页
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百济神 迪哲医 苑东生 汇宇制 百利天
账龄 奥赛康 平均值
州 药 物 药 恒
未披露 未披露 100.00% 50.00% 100.00% 83.33% 100.00%
上
注：百济神州和迪哲医药的坏账计提比例数据取自其 2022 年至 2024 年的应收账
款预期信用损失率平均值。
报告期内公司与同行业可比公司应收账款坏账准备计提比例对比情况如下：
百济神 迪哲医 苑东生 汇宇制 百利天
年度 奥赛康 平均值
州 药 物 药 恒
年
年
年
如上表所示，与同行业可比公司相比，公司的坏账计提政策不存在重大差异。
由于业务类型、产品情况等与同行业可比公司存在差异，报告期内公司应收账款
坏账准备计提比例高于同行业平均值，相关坏账准备计提充分。
（3）长账龄及单项计提应收账款情况
报告期各期末，公司 5 年以上账龄和单项计提的应收账款余额情况如下表：
单位：万元
账龄 5 年以上金
年度 期末余额 占比 单项计提金额 占比
额
如上表所示，公司应收账款余额中账龄 5 年以上的应收账款以及单项计提的
金额占比较低。如果有客观证据表明某项应收款项已经发生信用减值，则公司在
单项基础上对该应收款项计提减值准备。报告期各期末，公司没有单项计提金额
大于等于 50 万元的重要单项计提应收款项。2024 年末，公司进一步梳理长账龄
应收款项，对已经有明显迹象表明客户很可能无法履行还款义务的应收账款单独
进行了减值测试，基于谨慎性原则进行了单项计提。
回复第 53页
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综上，公司各期末应收账款期后回款状况良好，与同行业可比公司相比，公
司的坏账计提政策不存在重大差异，报告期内公司应收账款坏账准备计提比例高
于同行业平均值，相关坏账准备计提充分。
（三）报告期内公司存货尤其是原材料规模上升的原因，相关存货跌价准
备计提的充分性
报告期各期末，公司存货的构成和变动情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 增长率 金额 增长率 金额
原材料 7,280.92 25.93% 5,781.50 39.93% 4,131.62
周转材料 683.91 8.67% 629.37 22.51% 513.73
自制半成品 2,991.46 35.98% 2,199.96 -15.35% 2,598.89
库存商品 4,257.09 -24.80% 5,661.14 167.09% 2,119.57
发出商品 166.07 -50.24% 333.72 -63.89% 924.16
合同履约成本 1,228.58 - - - -
合计 16,608.02 13.71% 14,605.70 41.97% 10,287.98
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 10,287.98 万元、14,605.70 万元
和 16,608.02 万元。2023 年公司存货余额较 2022 年增加较多，主要原因系：受
集采和 OTC 市场需求的变化，公司对未来供货需求进行了预期调整，在 2023 年
底公司增加了黄芪颗粒和丙泊酚乳状注射液的备货，并且根据生产计划增加了相
关产品生产原材料的备货。2024 年公司存货余额较 2023 年增加主要原因系一方
面，2024 年公司加大了对创新药研发项目的投入，与研发相关的原材料余额有
所增加；另一方面，公司在 2024 年持续为 BMS 工艺交付事项执行履约工作，产
生了合同履约成本。
（1）存货跌价准备计提比例及与同行业可比公司对比情况
报告期各期末，公司存货跌价准备计提情况如下：
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单位：万元
项目
账面余额 存货跌价准备 计提比例
原材料 7,280.92 - -
周转材料 683.91 - -
自制半成品 2,991.46 - -
库存商品 4,257.09 388.86 9.13%
发出商品 166.07 -
合同履约成本 1,228.58 -
合计 16,608.02 388.86 2.34%
项目
账面余额 存货跌价准备 计提比例
原材料 5,781.50 - -
周转材料 629.37 - -
自制半成品 2,199.96 - -
库存商品 5,661.14 514.92 9.10%
发出商品 333.72 - -
合计 14,605.70 514.92 3.53%
项目
账面余额 存货跌价准备 计提比例
原材料 4,131.62 - -
周转材料 513.73 - -
自制半成品 2,598.89 - -
库存商品 2,119.57 155.27 7.33%
发出商品 924.16 - -
合计 10,287.98 155.27 1.51%
如上表所示，报告期各期末，公司的存货跌价准备分别为 155.27 万元、
债表日的成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于可变现净值，则计提存货跌
价准备。其中，对于有效期在 6 个月内（含 6 个月）的产品，由于可变现净值较
小，公司全额计提跌价准备，与同行业可比公司存货跌价准备计提政策基本一致。
报告期内，公司与同行业库存商品跌价准备计提比例对比情况如下：
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百济神 迪哲医 苑东生 汇宇制 百利天
年度 奥赛康 平均值
州 药 物 药 恒
如上表所示，由于业务类型、产品情况等与同行业可比公司存在差异，与同
行业可比公司相比，公司的库存商品跌价准备计提比例高于同行业平均水平，相
关跌价准备计提充分。
（2）存货期后结转情况
日，公司存货期后结转金额 8,083.99 万元，期后结转比例 48.68%，结转比例合
理，期末存货得到有效周转，不存在显著库存积压情形或迹象。
综上，公司报告期期末存货结转比例合理；与同行业可比公司相比，公司的
库存商品跌价准备计提比例高于同行业平均水平，相关跌价准备计提充分。
（四）报告期内公司预付款项持续增加的原因，对应的主要供应商及账龄
情况，是否与发行人存在关联关系，并说明母公司报表的预付款项高于合并报
表口径预付款项的原因及合理性
报告期各期末，公司预付款项账面价值分别为 2,984.47 万元、5,719.89 万元
和 8,159.05 万元。公司报告期内预付款增加较多，主要系随着公司创新药研发项
目的不断推进，公司预付给医院和 CRO 公司的款项增多，导致期末预付账款增
加。报告期各期末，公司已根据医院病例入组情况和研发合同履约进度将预付款
项结转至当期费用。
截至 2024 年 12 月 31 日，公司预付款项前五名单的情况如下表所示：
单位：万元
是否存
占预付款期末
单位名称 性质 金额 账龄 在关联
余额的比例
关系
上海迈邦生物科技有限公 技术转让
司 款
IQVIA Biotech 研发款 1,102.15 一年以内 13.51% 否
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是否存
占预付款期末
单位名称 性质 金额 账龄 在关联
余额的比例
关系
江苏省肿瘤医院 研发款 162.28 一年以内 1.99% 否
浙江大学医学院附属第一
研发款 158.08 一年以内 1.94% 否
医院
Burning Rock Dx 研发款 152.26 一年以内 1.87% 否
合计 3,423.83 41.97%
截至 2023 年 12 月 31 日，公司预付款项前五名单的情况如下表所示：
单位：万元
是否存
占预付款期末
单位名称 性质 金额 账龄 在关联
余额的比例
关系
IQVIA Biotech 研发款 1,517.57 一年以内 26.53% 否
中山大学肿瘤防治中心 研发款 482.40 一年以内 8.43% 否
苏州药明检测检验有限责
研发款 232.46 一年以内 4.06% 否
任公司
湖北省肿瘤医院 研发款 137.60 一年以内 2.41% 否
北京肿瘤医院 研发款 129.42 一年以内 2.26% 否
合计 2,499.44 43.69%
截至 2022 年 12 月 31 日，公司预付款项前五名单的情况如下表所示：
单位：万元
占预付款 是否存
单位名称 性质 金额 账龄 期末余额 在关联
的比例 关系
上海益诺思生物技术股份有限公司 研发款 425.76 一年以内 14.27% 否
一年以内、
苏州药明检测检验有限责任公司 研发款 317.33 10.63% 否
中国科学院昆明动物研究所 研发款 144.55 一年以内 4.84% 否
四川智瑾生物科技有限公司 材料款 107.40 一年以内 3.60% 否
首都医科大学附属北京天坛医院 研发款 90.82 一年以内 3.04% 否
合计 1,085.86 36.38%
报告期各期末，公司无预付持有公司 5%以上（含 5%）表决权股份的股东
款项，也无预付关联方款项。
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母公司报表的预付款项高于合并报表口径预付款项主要原因系母公司作为
集团销售主体向其子公司采购其生产药品并对外销售。因此报告期各期末，母公
司对子公司存在预付货款，该部分预付货款不在合并报表口径中体现。
二、申报会计师核查意见
（一）核查程序
真实性；
主要银行账户的理财相关的大额发生额与银行对账单进行双向核对；
业务情况，核查是否存在异常情况；
查坏账准备计提的充分性；
公司坏账准备计提政策是否存在重大差异；
等数据，向发行人了解单项计提坏账准备的原因及合理性；
跌价计提政策、可变现净值的确定方法，对发行人存货跌价进行测试，检查存货
跌价准备计提的充分性；
（二）核查意见
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经核查，申报会计师认为：
加较快具备合理性，符合公司实际经营情况；
性。
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请发行人说明：本次发行董事会前六个月至今新投入和拟投入的财务性投
资情况，最近一期末公司是否持有金额较大的财务性投资。
请保荐机构和申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
一、发行人说明：
（一）本次发行董事会前六个月至今新投入和拟投入的财务性投资情况，
最近一期末公司是否持有金额较大的财务性投资
（1）财务性投资
根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第
十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法
律适用意见第 18 号》（证监会公告202315 号）（以下简称“《证券期货法律
适用意见第 18 号》”）的相关规定，财务性投资的认定标准如下：
“（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融
业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营
业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收
益波动大且风险较高的金融产品等。
（二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以
收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷
款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
（三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融
业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
（四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的
财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
（五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并
回复第 60页
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报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务
的投资金额）。
（六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务
性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资
意向或者签订投资协议等。”
（2）类金融业务
《监管规则适用指引——发行类第 7 号》规定如下：
“除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构
外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资
租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。”
施财务性投资及类金融业务的情形
公司于 2025 年 3 月 9 日召开董事会审议通过本次发行相关议案。经逐项对
照上述规定，自本次发行的董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实
施类金融，投资产业基金、并购基金，拆借资金，委托贷款，以超过集团持股比
例向集团财务公司出资或增资，购买收益波动大且风险较高的金融产品，投资金
融业务等财务性投资及类金融业务的情形。
的情形
财务性投资相关的报表项目包括货币资金、交易性金融资产、其他应收款、
一年内到期的非流动资产、其他流动资产、债权投资、其他债权投资、长期应收
款、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、其他非流动资产
等。
截至 2025 年 3 月 31 日，发行人资产负债表前述项目相关情况如下：
回复第 61页
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单位：万元
是否财务
科目名称 账面价值 主要构成内容
性投资
主要系银行存款 366,110.19 万元、应计利息
货币资金 366,793.72 否
交易性金融资产 - - -
主要系合作研发应收款项、公司业务开展和
其他应收款 3,402.63 否
日常经营相关的往来款、押金及保证金等
一年内到期的非流
- - -
动资产
主要系大额存单 231,425.14 万元、待抵扣\待
认证进项税 9,511.67 万元、香港上市费用
其他流动资产 246,949.66 否
和应收退货成本 548.09 万元等
债权投资 - - -
其他债权投资 - - -
长期应收款 - - -
长期股权投资 - - -
其他权益工具投资 - - -
其他非流动金融资
- - -
产
其他非流动资产 1,969.34 主要系预付长期资产款项 否
综上，截至 2025 年 3 月 31 日，发行人不存在金额较大的财务性投资。
报告期内，公司不存在开展类金融业务的情况，本次募集资金未直接或变相
用于类金融业务。
二、申报会计师核查意见
回复第 62页
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（一）核查程序
第 7 号》中对财务性投资及类金融业务的相关规定，了解财务性投资及类金融业
务认定的要求并进行逐条核查；
决议及相关公告，检查是否存在新投入和拟投入财务性投资的情况；
关会计科目，分析相关会计科目是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》《监
管规则适用指引——发行类第 7 号》中对于财务性投资和类金融业务的定义。
（二）核查意见
经核查，申报会计师认为：
在已实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情况，无需从本次募集资金总额
中扣除；
（包括类金融业务）情形；
指引——发行类第 7 号》对财务性投资（包括类金融业务）的相关规定。
（以下无正文）
回复第 63页
（此页无正文，为立信会计师事务所（特殊普通合伙）关于《四川百利天恒药业
股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票申请文件的审核问询函的回复》
之签章页）
立信会计师事务所 中国注册会计师：
（特殊普通合伙）
中国注册会计师：
中国·上海 二 O 二五年六月 日
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