目 录
一、关于融资规模及效益测算……………………………………第 1—36 页
二、关于应收账款及合同资产………………………………… 第 36—64 页
三、关于经营情况……………………………………………… 第 64—91 页
四、关于财务性投资……………………………………………第 91—102 页
关于志邦家居股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核
问询函中有关财务事项的说明
天健函〔2024〕5-25 号
上海证券交易所：
我们已对《关于志邦家居股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券
申请文件的审核问询函》（上证上审(再融资)〔2023〕654 号，以下简称审核
问询函）所提及的志邦家居股份有限公司(以下简称志邦家居公司或公司)财务
事项进行了审慎核查，并出具了《关于志邦家居股份有限公司向不特定对象发
行可转换公司债券申请文件的审核问询函中有关财务事项的说明》（天健函
〔2024〕5-18 号）。因志邦家居公司补充了最近一期财务数据，我们为此作了
追加核查，现汇报如下。
下文说明中，公司 2024 年 6 月 30 日/2024 年 1-6 月数据未经审计。
一、关于融资规模及效益测算
根据申报材料，1）本次募集资金投资项目“清远智能生产 基地（一二期）
建设项目”拟使用募集资金 41,616.88 万元、“数字化升级项目”拟使用募集
资金 8,383.12 万元、“补充流动资金” 拟使用募集资金 20,000.00 万元；2）
经估算，本次募投项目完全达产后预计毛利率为 37.90%，内部收益率为 21.39%
（所得税后），静态回收期为 6.12 年（所得税后，含建设期）。请发行人说
明：（1）募投项目投资金额的具体内容、测算依据及测算过程；（2）结合日
常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累、目前资金缺口，
公司产能扩张和融资规模与同行业可比公司的对比等情况，分析本次募集资金
规模的合理性；（3）结合本次募投项目中非资本性支出的金额情况，测算本
次募投项目中实际补充流动资金的具体数额及其占本次拟募集资金总额的比
例，是否超过 30%；（4）效益测算中销量、单价、毛利率、净利率等关键测算
指标的确定依据，本募效益测算结果是否谨慎合理；（5）结合募投项目的盈
利测算、长期资产的折旧摊销情况，说明募投项目投产对公司经营业绩的影响，
并完善募投项目效益未达预期的风险；（6）公司针对上述事项履行的决策程
序及信息披露情况。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。(审核问询函问题 2)
(一) 募投项目投资金额的具体内容、测算依据及测算过程
三次会议审议通过《关于调整公司<向不特定对象发行可转换公司债券方案>
的议案》等议案，决定将公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总
额调整为不超过人民币 67,000 万元（含本数），扣除发行费用后全部用于以下
项目：
单位：万元
序号 项目名称 总投资额 募集资金投入金额
合 计 87,645.17 67,000.00
上述募投项目投资金额的具体内容、测算依据及测算过程情况如下：
(1) 募投项目投资金额的具体内容
本项目总投资 60,984.80 万元，拟使用募集资金 41,616.88 万元，拟建
设智能工厂、购置先进生产设备，新建厨柜、衣柜及配套生产线。本项目具
体投资构成情况如下：
单位：万元
序号 项 目 拟投资金额 比例 拟使用募集资金金额
合 计 60,984.80 100.00% 41,616.88
(2) 投资数额的测算依据及测算过程
本募投项目投资构成包括建筑工程费用、设备购置费用、预备费、铺底
流动资金。本募投项目投资构成的测算依据及过程如下：
本项目建筑工程投资共计 27,820.24 万元。主要包括新建 1#厂房、2#厂
房、1#综合楼等，建设面积主要系根据募投项目实际场地需求和历史项目经
验而确定，建设单价主要系根据公司历史建造经验及当地市场公允价格综合
确定。建筑工程投资的具体明细如下：
建筑面积 土建单价 土建成本 装修单价 装修成本 建造成本
建筑物 2 2
（㎡） （万元/m ） （万元） （万元/m ） （万元） （万元）
[注 1]
负1层 11,841.03 0.23 2,723.44 2,723.44
小计 67,251.46 9,926.79 3,324.63 13,251.42
楼
小计 20,843.80 4,168.76 2,084.38 6,253.14
[注 2] 3楼 18,479.30 0.13 2,402.31 2,402.31
小计 55,437.90 7,206.93 1,108.76 8,315.69
合 计 143,533.16 21,302.48 6,517.76 27,820.24
[注 1]1#厂房负 1 层为地下车库，故未安排装修
[注 2]2#厂房 2 楼、3 楼暂未规划产线，故未安排装修
本项目设备购置及安装投资共计 30,344.24 万元。设备投资主要系购置
配套生产设备及其他配套设备所产生的支出。设备的数量主要系基于该项目
预计需求而确定；设备的价格主要参照供应商价格，并结合公司历史采购经
验综合测算得出。设备投资的具体明细如下：
单位：万元
购置数量 购置单价 购置金额 (万
建筑物名称 楼层 对应产线 设备名称
(套) (万元/套) 元)
全自动柔性化板材
开料方案
柔性封边线(4 机
线)
裁-封-钻-分拣-包
装连线
原材料立体库 1.00 1,140.00 1,140.00
成品立体库 1.00 1,760.00 1,760.00
纸箱机等其他设备 470.48
左式直线封边机
(标准简配版)
封边连线（非标线
适用于窄板）
衣柜 断料锯等其他设备 157.74
线
全自动直线封边机
(标准机)
全自动直线封边机
(非标高配机)
全自动柔性化板材
开料方案
数控点对点钻孔加
工中心(标准机)
通过式六面钻等其 216.85
购置数量 购置单价 购置金额 (万
建筑物名称 楼层 对应产线 设备名称
(套) (万元/套) 元)
他设备
公共吸尘(1-3 层) 2.00 275.00 550.00
空压机(1-3 层) 1.00 153.00 153.00
废气处理(1 层) 2.00 35.00 70.00
提升机 5.00 65.00 325.00
柔性封边线(2 机
线)
全自动柔性化板材
开料方案
纸箱机 1.00 86.00 86.00
通过式六面钻等其
他设备
门板 全自动直线封边机
线 (非标高配机)
地轨道 324.00 0.80 259.20
数控点对点钻孔加
工中心(标准机)
左式直线封边机
(高配机)
数控点对点钻孔加
工中心等其他设备
裁-封-钻-分拣-包
装连线
柔性封边线(4 机
线)
厨柜 全自动柔性化板材
开料方案
线
通过式 CNC 钻孔
中心
纸箱机等其他设备 175.11
购置数量 购置单价 购置金额 (万
建筑物名称 楼层 对应产线 设备名称
(套) (万元/套) 元)
封边连线（标准线
适用于窄板）
左式直线封边机
(标准机)
地轨道等其他设备 137.96
计
异形加工中心 1.00 370.00 370.00
全自动直线封边机
(非标高配机)
全自动柔性化板材
开料方案
数控点对点钻孔加
工中心(高配机)
前上料锯等其他设
备
中央吸尘 1.00 150.00 150.00
智能空压站 1.00 36.00 36.00
废气处理(2 层) 1.00 15.00 15.00
前上料锯 3.00 29.80 89.40
台等其他设备
地轨道 468.00 0.80 374.40
全自动直线封边机
功能 1.00 168.00 168.00
件线
封边连线 1.00 166.00 166.00
前上料锯等其他设
备
五金分拣线 1.00 57.00 57.00
铰链包装线 1.00 20.00 20.00
购置数量 购置单价 购置金额 (万
建筑物名称 楼层 对应产线 设备名称
(套) (万元/套) 元)
智能裁切锯 1.00 15.00 15.00
伺服定尺截断锯等
其他设备
裁-封-钻-分拣-包
装连线
柔 性 封 边 线 (4 机
线)
全自动柔性化板材
开料方案
通 过 式 CNC 钻 孔
中心
纸箱机等其他设备 175.11
封边连线（标准线
适用于窄板）
左式直线封边机
（标准机）
地轨道等其他设备 137.95
异形加工中心 1.00 370.00 370.00
全自动直线封边机
（非标高配机）
全自动柔性化板材
衣柜 1.00 155.00 155.00
开料方案
工中心（高配机）
通过式六面钻（左
手机） 等其他设备
公共吸尘(1 层) 1.00 200.00 200.00
空压机(1 层) 1.00 65.00 65.00
废气处理(1 层) 1.00 15.00 15.00
原材料立体库 1.00 1,140.00 1,140.00
购置数量 购置单价 购置金额 (万
建筑物名称 楼层 对应产线 设备名称
(套) (万元/套) 元)
成品库 1.00 1,760.00 1,760.00
空调 390.00 0.50 195.00
机房及网络 1.00 150.00 150.00
园区监控 1.00 200.00 200.00
智慧园区 智能会议室 1.00 50.00 50.00
园区智能化 1.00 100.00 100.00
智慧园区设备合计 500.00
合 计 30,344.24
预备费是指在项目实施中可能发生、但在项目决策阶段难以预料的支出，
需要事先预留的费用。本项目的基本预备费系参考制造业通常水平，该项目
基本预备费费率以 3%为基准，按建筑工程和设备购置及安装费两者合计的 3%
计算，为 1,744.93 万元。
根据项目经营情况，在对整个项目所需流动资金进行合理预算的前提下，
本项目铺底流动资金 1,075.38 万元，用于项目运营期间的日常开支，包括原
材料、辅料、员工工资、水电费及其他经营费用等。
(1) 募投项目投资金额的具体内容
本项目总投资 9,660.37 万元，拟使用募集资金 8,383.12 万元，拟以公
司日常经营自用的现有家居云工业互联网为基础，以对营销云、客服云、制
造云、供应链云、产品云、设计云等平台及数据中台进行升级优化，提高公
司经销商管理、供应链管理、客户管理、产品管理等信息控制能力，构建综
合化、一体化的家居云工业互联网。本项目具体投资构成情况如下：
单位：万元
序号 项目 拟投资金额 比例 拟使用募集资金金额
合 计 9,660.37 100.00% 8,383.12
(2) 投资数额的测算依据及测算过程
本项目设备购置费用共计 1,219.00 万元。设备投资主要系购置、租赁服
务器及配套设备所产生的支出。其中新购置设备金额 1,179.00 万元设备，设
备数量主要系基于该项目预计需求而确定，设备价格主要参照供应商价格，
并结合公司历史采购经验综合测算得出。公有云设备租赁 40 万元，以自有资
金支付。新增购置设备的具体明细如下：
购置数量 购置单价 购置金额
项 目 设备名称
(套) (万元/套) (万元)
DELL 服务器（高性能） 4 5.45 21.80
DELL 服务器 19 2.88 54.70
拆单服务器 8 5.00 40.00
服务器
数据库服务器 4 5.00 20.00
制造服务器 8 8.00 64.00
小 计 43 200.50
平板/PDA 设备 150 0.40 60.00
数据采集设备（IOT） 20 4.00 80.00
工业设备
视觉检测设备 6 33.08 198.50
小 计 176 338.50
机房微模块（含机柜+行间空调） 2 56.50 113.00
机房专用发电机 1 16.00 16.00
数据中心 UPS 主机及电池 4 11.00 44.00
核心网络交换机 6 7.33 44.00
负载均衡设备 2 5.00 10.00
上网行为管理 3 6.67 20.00
下一代防火墙设备 5 7.60 38.00
身份认证、流量监测设备 2 2.50 5.00
桌面云服务器 10 10.00 100.00
桌面云终端 200 0.25 50.00
虚拟化服务器 5 8.00 40.00
工业防火墙/流量审计设备 12 5.00 60.00
工业安全统一管理平台系统 1 20.00 20.00
工业终端安全系统 1 30.00 30.00
工业态势感知系统 1 30.00 30.00
数据库审计系统 1 20.00 20.00
小 计 256 640.00
合 计 1,179.00
本项目软件购置费用共计 8,160.00 万元。软件数量主要系基于该项目预计
需求而确定，价格主要参照供应商价格，并结合公司历史采购经验综合测算得
出。软件购置的具体明细如下：
购置单价 购置数量 购置金额
平台类型 软件名称
（万元/套） （套） （万元）
营销运营平台 U+ 300.00 1.00 300.00
订单赋能平台 100.00 1.00 100.00
私域流量运营平台 200.00 1.00 200.00
营销云平台
内容赋能平台 180.00 1.00 180.00
低代码平台 100.00 1.00 100.00
小 计 5.00 880.00
客户运营平台 80.00 1.00 80.00
客服云平台 售服管理平台 100.00 1.00 100.00
小 计 2.00 180.00
制造云平台 iOT 平台 600.00 1.00 600.00
仿真平台 220.00 1.00 220.00
MOM/MES 软件升级 900.00 1.00 900.00
工具箱软件开发 40.00 1.00 40.00
造易平台软件 110.00 1.00 110.00
ISHARE 开发 45.00 1.00 45.00
WCC 拆单软件 105.00 1.00 105.00
小 计 7.00 2,020.00
物流 TMS 系统 200.00 1.00 200.00
供应链云平台 集成供应链 ISC 系统 700.00 1.00 700.00
小 计 2.00 900.00
PLM 软件 480.00 1.00 480.00
产品云平台
小 计 1.00 480.00
设计云平台
小 计 3.00 3,000.00
数据运营平台 110.00 1.00 110.00
数据治理平台 120.00 1.00 120.00
数据中台 320.00 1.00 320.00
数据中台及数据治理项目
数据总线系统 100.00 1.00 100.00
AI 算法平台 50.00 1.00 50.00
小 计 5.00 700.00
合 计 25.00 8,160.00
预备费是指在项目实施中可能发生、但在项目决策阶段难以预料的支出，
需要事先预留的费用。本项目的基本预备费系参考制造业通常水平，该项目
基本预备费费率以 3%为基准，按设备购置和软件购置两者合计的 3%计算，为
本项目拟从以下七个板块对公司的信息化系统/平台进行建设、整合、升
级，预期建设成果如下：
平台 实施方式和主要内容 升级前存在的不足 升级后预期建设成果
通过升级现有营销系统，打造集 现有系统各模块的技术底层
产品展示、商品报价、促销宣传、 架构不统一，缺乏有效的系 整合营销数据与内容，
营销云
订单管理、客户管理、门店运营 统集成，信息流通不通畅， 提升门店精细化管理能
平台
等功能为一体的一站式线上服务 无法快速满足客户个性化需 力，降低营销成本
平台 求
现有客户服务方式主要通过
打造统一的客服云平
通过新建客户运营和售后服务管 线下跟进，服务方式单一，
台，快速处理多渠道和
客服云 理平台，整合公司的客户管理工 无法发挥门店和总部之间的
多业务场景下的个性化
平台 具和信息资源，为客户提供高效、 协同服务效应，难以直接获
服务需求，提升客户满
专业、个性化的售后服务支持 取客户对品牌或门店服务满
意度与品牌信赖
意度的信息
通过升级 IOT 物联平台，整合分 现有系统仅实现部分车间、
提升公司整体数字化覆
散的生产设备、数控系统和制造 部分流程、部分设备与工业
盖率，合理高效地分配
制造云 数据，通过升级制造运营管理软 互联网的对接，整体覆盖率
制造资源，提高车间交
平台 件，实现功能增强、性能优化、 不足，功能尚需完善，全过
付响应能力，提升生产
安全加固、界面改进，以提高系 程数字化运营能力有待进一
效率，降低生产成本
统运行效率、稳定性、安全性 步提升
通过升级 TMS 运输管理、ISC 集成 提升供应链管控水平，
供应商等系统，整合供应链上的 实现供应链物流、信息
现有系统的功能难以满足公
供应链 各级供应商，打造集采购管理、 流、资金流的匹配，提
司供应链管理的需求，与制
云平台 订单管理、物流管理、库存管理、 高供应链上下游管理监
造等其他系统的协同不足
供应商管理和数据分析等功能为 控能力，提升供应链效
一体的平台 率，降低采购成本
通过升级 PLM 产品生命周期管理
现有系统主要以产品为基础 实现产品线上化管理，
软件，构建以产品为中心、集成
产品云 构建，产品开发效率低，与 提升研发效能和产品生
数据管理、项目管理、变更管理、
平台 公司供应链、制造等其他系 命周期管理能力，实现
协同管理、标准化管理、安全管
统的协同不足 降本增效
理等功能为一体的产品管理平台
传统的设计下单方法是门店
设计师根据客户需求用 CAD
支持多品类整家设计功
等软件绘制图纸并传到总
能，设计快速出图，满
部，总部根据图纸在拆单软
通过升级 3D 设计软件，丰富产品 足消费者所见即所得的
件里重新绘制并转换为生产
设计云 设计的功能模块和方案支持，可 需求，提升客户满意度
设备可识别的数据进行生
平台 快速生成高质量的设计方案，并 与成交率，同时实现设
产，存在如下不足：①CAD 不
提升设计效果和用户体验 计生产一体化，解决个
直观，客户无法快速体验产
性化需求与大规模制造
品安装后的效果；②人工通
的矛盾
过拆单软件重新绘制的转换
成本较高
数据平 通过升级数据运营平台、数据中 现有系统采集数据的效率较 提升数据获取效率，提
台及数 台、数据总线系统，新建数据治 低，人工成本较高，无法有 高数据决策能力，为加
据治理 理平台、AI 算法平台，增强数据 效解决数据孤岛和碎片化问 快公司数字化转型、实
项目 的收集、处理、分析和应用能力， 题 现数智运营提供数据基
构建基于大数据技术和分析能力 础
的综合性平台
本次募集资金拟补充流动资金 17,000 万元，详细测算过程详见本说明一
(二)1 之所述。
(二) 结合日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累、
目前资金缺口，公司产能扩张和融资规模与同行业可比公司的对比等情况，分
析本次募集资金规模的合理性
前资金缺口情况
公司以 2023 年 12 月 31 日可供公司自由支配的货币资金为起点，综合考虑
公司日常经营积累，以及日常经营所需的最低货币资金保有量、营业收入增长
所需未来三年新增最低现金保有量需求以及已审议投资项目资金使用安排等计
算资金支出项，测算出资金缺口金额为 101,557.11 万元，具体测算情况如下：
单位：万元
项 目 计算公式 金额
截至 2023 年 12 月 31 日货币资金、交易性
金融资产及大额定期存款、保本保息理财 ① 156,687.97
产品余额
截至 2023 年 12 月 31 日受限货币资金及前
② 22,651.28
次募集资金余额[注]
可自由支配的货币资金余额 ③=①-② 134,036.69
未来三年经营性现金流入净额 ④ 156,607.33
截至2023年12月31日最低现金保有量 ⑤ 81,388.32
未来三年新增最低现金保有量需求 ⑥ 3,546.89
未来三年预计现金分红支出 ⑦ 72,427.44
已审议的投资项目资金需求 ⑧ 234,838.48
资金需求合计 ⑨=⑤+⑥+⑦+⑧ 392,201.13
资金缺口 ⑩=⑨-③-④ 101,557.11
注：前次募集资金余额（含利息）已于 2021 年使用完毕，前次募集资金专
用账户已注销，2023 年末前次募集资金已无余额
(1) 期末可自由支配资金余额
截至 2023 年 12 月 31 日，公司账面货币资金为 86,279.75 万元、交易性金
融资产为 42,431.28 万元、一年内到期的大额定期存款 20,816.54 万元、保本
保息理财产品 4,005.43 万元、超过一年到期的大额定期存款 3,154.97 万元，
其中受限货币资金（主要为票据保证金、保函保证金等）为 22,651.28 万元。
截至 2023 年末可供公司自有支配的货币资金余额为 134,036.69 万元。
(2) 未来三年经营性现金流入净额
最近三年上半年营业收入占全年营业收入的比例为 37.48%；2024 年 1-6 月，公
司实现营业收入 221,210.92 万元，以此测算 2024 年全年营业收入为 590,146.80
万元（此处不构成盈利预测，亦不构成业绩承诺，下同），具体情况如下：
单位：万元
项 目 2023年度 2022年度 2021年度
上半年营业收入 230,062.53 203,524.98 190,823.70
最近三年上半年营业收入合计 624,411.21
全年营业收入 611,647.30 538,877.97 515,279.78
最近三年营业收入合计 1,665,805.06
最近三年上半年营业收入合计占全年营业收
入合计的比例
预测2024年度营业收入 590,146.80
根据 2021-2023 年度公司实现的营业收入以及 2024 年度预测营业收入，
目前，国家和地方政府已出台相关政策促进房地产市场平稳健康发展，鼓
励和推动家居消费品以旧换新，预计定制家居行业的市场需求未来将得以逐步
释放。2024 年 1-6 月公司营业收入虽同比下降 3.85%，略有下滑，但厨柜、衣
柜等主要产品的销量同比上升 6.46%、0.89%，本次募投项目的投产将有利于公
司加速推进南方市场布局，提高南方市场的响应速度，并为公司迅速增长的海
外业务提供支撑，预计公司未来市场占有率和营业收入将进一步提升。基于此，
公司参考 2021-2024 年度营业收入复合增长率 4.64%，谨慎选取 4%为 2025-2026
年度公司营业收入增长率。
幅度较大，并首次由正转负，主要系支付日常材料采购款、履约保证金等与购
买商品、接受劳务支付现金相关款项的支出金额较大，据此测算 2024 年全年经
营活动现金流量净额为 28,647.27 万元，具体情况如下：
① 经营活动现金流入
的比例较为稳定，最近三年上半年经营活动现金流入占全年经营活动现金流入
的比例为 42.49%；2024 年 1-6 月，公司实现经营活动现金流入 262,965.52 万
元，以此测算 2024 年全年经营活动现金流入为 618,833.32 万元，具体情况如
下：
单位：万元
项 目 2023 年度 2022 年度 2021 年度
上半年经营活动现金流入 276,341.34 235,926.85 241,792.52
最近三年上半年经营活动现金流入合计 754,060.71
全年经营活动现金流入 656,640.50 572,214.47 545,666.23
最近三年经营活动现金流入合计 1,774,521.20
最近三年上半年经营活动现金流入合计占全
年经营活动现金流入合计的比例
预测 2024 年度经营活动现金流入 618,833.32
② 经营活动现金流出
公司经营活动现金流出主要包括购买商品、接受劳务支付的现金、支付给
职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费和支付其他与经营活动有关的现
金，具体测算如下：
A. 购买商品、接受劳务支付的现金
购买商品、接受劳务支付的现金系公司经营活动现金流出的主要项目，通
常与公司收入规模紧密相关。2024 年 1-6 月公司购买商品、接受劳务支付的现
金较同期增长 23.16%，考虑到 2021-2023 年度公司购买商品、接受劳务支付的
现金占营业收入的比例较为稳定，假设 2024 年公司全年购买商品、接受劳务支
付现金占营业收入的比例与最近三年保持一致，以此测算 2024 年购买商品、接
受劳务支付的现金为 371,411.84 万元，具体情况如下：
单位：万元
项 目 2023年度 2022年度 2021年度
购买商品、接受劳务支付的现金 382,564.39 328,115.24 337,703.10
最近三年购买商品、接受劳务支付的现金合计 1,048,382.73
营业收入 611,647.30 538,877.97 515,279.78
最近三年营业收入合计 1,665,805.06
最近三年购买商品、接受劳务支付的现金合计
占营业收入合计的比例
预测 2024 年度营业收入 590,146.80
预测 2024 年度购买商品、接受劳务支付的现
金
B. 支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费和支付其他与经营
活动有关的现金
其他经营性项目支出占比相对较低。2021-2023 年度，公司上半年其他经
营性项目支出占全年其他经营性项目支出的比例较为稳定，最近三年上半年其
他经营性项目支出占全年其他经营性项目支出的比例为 48.34%；2024 年 1-6 月，
公司其他经营性项目支出 105,751.53 万元，以此测算 2024 年全年其他经营性
项目支出为 218,774.21 万元，具体情况如下：
单位：万元
项 目 2023年度 2022年度 2021年度
上半年其他经营性项目支出 93,947.44 86,364.09 73,126.78
最近三年上半年其他经营性支出项目合计 253,438.31
全年其他经营性项目支出 198,435.88 167,505.33 158,361.06
最近三年其他经营性项目支出合计 524,302.27
最近三年上半年其他经营性项目支出合计占
全年其他经营性项目支出合计的比例
预测 2024 年度其他经营性项目支出 218,774.21
综上，公司预测 2024 年度经营活动现金流量净额为 28,647.27 万元，具体
如下：
单位：万元
项 目 计算公式 金额
③ 218,774.21
付的各项税费和支付其他与经营活动有关的现金
公司结合上述情况并考虑未来的业务发展趋势，根据 2021-2023 年度公司
实现的经营活动现金流量净额以及 2024 年度预测经营活动现金流量净额，以
体过程如下：
单位：万元
项 目 2024 年度 2023 年度 2022 年度 2021 年度
营业收入 590,146.80 611,647.30 538,877.97 515,279.78
累计营业收入 2,255,951.85
经营活动现金流量净额 28,647.27 75,640.23 76,593.90 49,602.08
累计经营活动现金流量净额 230,483.48
累计经营活动现金流量净额
合计/营业收入合计
参照上述情况，公司预计 2024-2026 年度经营活动产生的现金流量净额合
计为 156,607.33 万元，具体情况如下：
单位：万元
项 目 2024 年度(E) 2025 年度(E) 2026 年度(E)
预测营业收入 590,146.80 613,752.67 638,302.77
经营活动产生的现金流量净额/营业收入 10.22% 10.22%
经营活动产生的现金流量净额 28,647.27 62,725.52 65,234.54
(3) 最低现金保有量
最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，具体测
算如下：
单位：万元
项 目 2023年/2023.12.31
/2022.12.31 /2021.12.31
货币资金余额 86,279.75 70,475.40 66,777.25
营业成本 384,934.85 335,797.99 328,534.28
税金及附加 5,554.83 4,356.89 3,962.25
期间费用总额[注1] 149,414.64 135,986.69 126,177.61
所得税费用 2,737.11 4,013.60 4,413.16
非付现成本总额[注2] 20,280.62 19,701.27 15,525.40
付现成本总额[注3] 522,360.80 460,453.90 447,561.90
月平均付现成本[注4] 43,530.07 38,371.16 37,296.83
覆盖月数[注5] 1.98 1.84 1.79
[注 1]期间费用包括管理费用、研发费用、销售费用以及财务费用
[注 2]非付现成本总额包括当期固定资产折旧、无形资产摊销、使用权资
产折旧以及长期待摊费用摊销
[注 3]付现成本总额=营业成本+税金及附加+期间费用总额+所得税费用-非
付现成本总额
[注 4]月平均付现成本=付现成本总额÷12
[注 5]覆盖月数=期末货币资金余额÷月平均付现成本
行最低现金保有量测算。
根据公司 2023 年度财务数据，充分考虑日常经营成本、期间费用、所得税
费用等经营付现成本以及非付现成本，结合日常经营管理、现金收支等情况，
并结合公司历史经营数据谨慎选取 1.87 个月进行月均付现成本测算，经测算，
公司在日常经营需要保有的最低现金保有量约为 81,388.32 万元，具体如下：
单位：万元
财务指标 计算公式 计算结果
最低现金保有量 ①=②×⑨ 81,388.32
月份数 ② 1.87
月平均付现成本 ⑨=③÷12 43,530.07
(4) 未来三年新增最低现金保有量需求
公司报告期末最低现金保有量需求为基于 2023 年末财务数据测算得到，公
司为生产型企业，最低现金保有量与公司经营规模高度正相关。假设以 2024 年
-2026 年为预测期间，公司最低现金保有量增长需求与公司营业收入的增长速
度保持一致，根据前述对 2026 年公司营业收入的预测，公司 2026 年最低现金
保有量需求将达到 84,935.21 万元，即未来三年公司新增最低现金保有量为
单位：万元
项 目 计算公式 金额
报告期末最低现金保有量（基于 2023 年年末测算） ② 81,388.32
未来期间新增最低现金保有量 ⑤=④-② 3,546.89
(5) 未来三年预计现金分红支出
单位：万元
项 目 2023 年度 2022 年度注 2021 年度
现金分红额（含税） 30,558.34 21,827.39 18,523.68
最近三年现金分红额合计（含税） 70,909.41
归属于上市公司普通股股东的净利
润
最近三年归属于上市公司普通股股
东的净利润合计
最近三年现金分红比例 43.31%
注：不含当年以现金方式回购股份计入现金分红的金额
如上表所示，最近三年现金分红额合计占归属于上市公司普通股股东净利
润合计的比率为 43.31%，公司谨慎选择 40%为未来三年公司现金分红比例。
计数的比例为 9.83%，公司以此作为公司未来三年归属于母公司所有者的净利
润占各年度营业收入的比例预测值。具体如下：
单位：万元
项 目 2023 年度 2022 年度 2021 年度
营业收入 611,647.30 538,877.97 515,279.78
最近三年营业收入合计 1,665,805.06
归属于母公司所有者的净利润 59,506.60 53,671.95 50,552.11
最近三年归属于母公司所有者的净
利润合计
最近三年归属于母公司所有者的净
利润合计/营业收入合计
根据以上数据进行测算，公司未来三年预计现金分红支出合计为 72,427.44
万元，具体如下：
单位：万元
项 目 2024 年度（E） 2025 年度（E） 2026 年度（E）
预测营业收入 590,146.80 613,752.67 638,302.77
预测归属于母公司所有者的净利润
占各年度营业收入的比例
预测未来三年归属于母公司所有者
的净利润
预测现金分红比例 40.00% 40.00% 40.00%
预测现金分红金额 23,202.03 24,130.11 25,095.31
预测现金分红金额合计 72,427.44
(6) 已审议投资项目资金使用安排
截至 2023 年 12 月 31 日，公司未来三年拟投资的重大项目预计投资总额为
单位：万元
序号 建设主体 项目名称 已投资金额 尚需投资金额
清远志邦智能制造项目 33,026.95 86,973.05
非本次募投部分 9,766.96 49,248.24
合 计 43,391.32 234,838.48
注：上述投资计划未来可能会受到宏观政策调整、市场环境、行业竞争等
因素的影响，存在一定的不确定性
该项目的实施主体为公司全资子公司清远志邦家居有限公司，已通过公司
第三届董事会第二十五次会议、2021 年第一次临时股东大会审议。该项目预计
投资金额为 120,000.00 万元，该项目建设有利于公司“南下战略”的推进，加
速推进南方市场布局，基地辐射半径可覆盖广东省、广西省、湖南省、江西省、
海南省和福建省等南方地区，能有效满足南方市场的交付需求，提高南方市场
的响应速度，提升公司产品在南方市场的市场占有率，并为公司迅速增长的海
外业务提供支撑。该项目目前正在建设中，部分厂房已建成，部分设备已进场
安装。
该项目的实施主体为志邦家居股份有限公司，项目预计投资金额为
级项目”部分。该项目目前尚未开始建设。
该项目的实施主体为公司全资子公司合肥志邦家居有限公司，已通过公司
第四届董事会第七次会议、2021 年年度股东大会审议。该项目预计投资金额为
综合竞争力，推进智能化、数字化制造水平，构建一流的“快交付、高品质、
低成本”的核心供应能力。该项目目前正在建设中，部分厂房的主体建设已基
本完成。
(7) 公司资金缺口测算
结合日常运营需要、货币资金余额及使用安排、日常经营积累等，经测算，
公司目前存在资金缺口约 101,557.11 万元，大于本次募集资金规模 67,000.00
万元，因此本次募集资金规模具有合理性。
(1) 公司本次发行的产能扩张和融资规模情况
公司本次发行的融资规模和产能扩张情况如下：
拟投入募集资
序号 项目名称 投资总额 新增产能
金金额
清远智能生产基地 新增厨柜产能7.2万套/年
(一二期)建设项目 新增衣柜产能37.8万套/年
合 计 87,645.17 67,000.00
公司本次募投建设项目达产后，预计将每年将新增厨柜产能 7.2 万套和衣
柜产能 37.8 万套，考虑到公司本次募投项目新增产能的复合增长率低于公司销
量的复合增长率，同时公司报告期内保持较高的产能利用率、公司在手订单及
意向性合同稳定持续，公司本次融资的融资规模和产能扩张情况较为合理。
(2) 与同行业可比公司的的产能扩张和融资规模对比情况
近年来，同行业可比公司的产能扩张、融资规模情况如下：
序 公司 投资总额 募集资金投入
时点 项目名称 新增年产能
号 名称 （万元） 金额（万元）
欧派 2022 年可 欧派家居智能制造 整体厨柜 15 万套，整
家居 转债 （武汉）项目 体衣柜 75 万套，定制
木门 30 万樘，整体卫
浴 30 万套
清远生产基地（二期） 整体厨柜 5.8 万套，
建设项目 整体衣柜 60 万套
无锡生产基地（二期） 整体衣柜 58 万套，定
建设项目 制木门 55 万樘
转债
整体厨柜 20 万套，整
成都欧派智能家居建
设项目
木门 40 万樘
索菲 2016 年非 华中生产基地（一期） 60 万套定制衣柜及
亚 公开 建设项目 配套家居产品
好莱 转债 4.0 制造基地项目 柜，40 万樘整体木门
客 2017 年非 定制家居智能生产建 600 万平方米/年整
公开 设项目 体衣柜及配套产品
厨柜 20.2 万套，衣柜
转债 基地项目（一期项目）
万樘
厦门金牌厨柜股份有 新增工程厨柜产能
限公司同安四期项目 24,492.71 23,300.00 10 万套，工程衣柜产
公开 江苏金牌橱柜有限公
工程衣柜产能 10 万
金牌 司三期年产 10 万套 5,637.24 5,300.00
家居 工程衣柜建设项目
厦门金牌厨柜股份有
零售厨柜 5 万套，整
限公司同安四期项目
建设项目
转债
江苏金牌厨柜有限公
工程厨柜 13 万套，定
司二期工程项目 3#、 17,946.68 10,000.00
制木门 12.5 万樘
皮阿 2021 年非 皮阿诺全屋定制智能 全屋定制产品 35 万
诺 公开 制造项目 套
尚品 成都维尚生产基地建 定制家具产品 120 万
宅配 设项目 套
发行
志邦家居公 本次可转 清远智能生产基地 整体厨柜 7.2 万套、
司 债 (一二期)建设项目 定制衣柜 37.8 万套
注：同行业可比公司资料来源于各公司公开披露信息
近年来定制家居行业处于快速扩张期，同行业可比公司积极实施扩产计划。
与同行业可比公司产能扩张和历史融资规模相比，本次募投项目产能扩张与募
集资金规模是匹配的，与同行业可比公司不存在明显差异，募集资金投入金额
未超过项目需要量，具有合理性。
同时，作为行业内主要企业之一，公司自 2017 年 6 月上市以来，除本次拟
发行可转债融资外，公司未曾进行过其他股权融资，本次募投项目的实施系公
司结合自身发展战略规划，增强核心竞争力的重要举措，本次募集资金规模具
有合理性。
(三) 结合本次募投项目中非资本性支出的金额情况，测算本次募投项目
中实际补充流动资金的具体数额及其占本次拟募集资金总额的比例，是否超过
本次募投项目中非资本性支出的具体情况如下：
单位：万元
序 拟使用募集资 是否属于资
募投项目 项目 拟投资金额
号 金金额 本性支出
建筑工程费用 27,820.24 14,727.55 是
清远智能生产基地 设备购置费用 30,344.24 26,889.33 是
(一二期)建设项目 预备费 1,744.93 否
铺底流动资金 1,075.38 否
设备购置费用 1,219.00 1,141.61 是
预备费 281.37 否
合 计 87,645.17 67,000.00
拟使用募集资金中的非资本性支出金额 17,000.00
拟募集资金总额 67,000.00
实际补充流动资金总额占拟募集资金总额
的比例
如上表所示，公司本次募投项目“清远智能生产基地(一二期)建设项目”
“数字化升级项目”中的非资本性支出均不以募集资金投入，由公司以自有或
自筹资金予以解决。本次募投项目中实际补充流动资金金额占募集资金总额比
例为 25.37%，未超过 30.00%。
(四) 效益测算中销量、单价、毛利率、净利率等关键测算指标的确定依
据，本募效益测算结果是否谨慎合理
本次募投项目数字化升级项目、补充流动资金不涉及效益测算，清远智能
生产基地(一二期)建设项目效益测算过程中关键测算指标的确定依据如下：
(1) 效益测算过程
假设宏观经济环境、定制家具市场情况及公司经营情况没有发生重大不利
变化。本项目财务评价计算期 10 年，其中建设期为 3 年；建设投资于建设期全
部投入，计算期内项目一期产能于第 3 年达产 50%，第 4 年及以后均为 100%；
计算期内项目二期产能于第 4 年达产 50%，第 5 年及以后均为 100%。
单位：万元
序号 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6-10年
本项目正常达产后可形成销售收入约 116,094.97 万元/年、税后净利润约
投资回收期（税后，含建设期）为 6.12 年，预期经济效益良好。
(2) 关键测算指标的确定依据
本项目销量是依据行业未来市场需求、项目产能规划以及公司生产经营情
况确定的，销量规模具有合理性。本次募投项目建设完成后，将新增厨柜产能
前市场需求情况，本项目一期产能在计算期第 3 年开始投产运营，第 4 年完全
达产，第 3 年达产率为 50%，第 4 年及以后达产率均为 100%；项目二期产能在
计算期第 4 年开始投产运营，第 5 年完全达产，第 4 年达产率为 50%，第 5 年
及以后达产率均为 100%。本项目在运营期内的销量情况具体如下：
单位：套
期数 产品名称 第3年 第4年 第5年 第 6-10 年
达产率 50% 100% 100% 100%
项目一期 厨柜 36,000.00 72,000.00 72,000.00 360,000.00
衣柜 126,000.00 252,000.00 252,000.00 1,260,000.00
达产率 50% 100% 100%
项目二期
衣柜 63,000.00 126,000.00 630,000.00
鉴于本次募投项目拟生产产品类型与公司现有厨柜、衣柜产品基本一致，
本项目效益测算中，以公司 2022 年产品销售价格作为主要参考依据。公司 2022
年度厨柜、衣柜销售单价情况具体如下：
单位：万元/套
产品类型 2022 年 本项目取值
厨柜 0.3603 0.3603
衣柜 0.2385 0.2385
注：计算销售价格时已剔除外采家电、台面、家具等部分收入
综上所述，公司本次募投项目产品确定的单价总体谨慎合理。
① 营业收入的确定依据
公司计算期内收入测算过程及依据如下：
期数 产品 项目 第3年 第4年 第5年 第 6-10 年
达产率 50% 100% 100% 100%
销量（套） 36,000.00 72,000.00 72,000.00 360,000.00
厨柜
单价（万元） 0.3603 0.3603 0.3603 0.3603
项目一 收入小计（万元） 12,970.24 25,940.49 25,940.49 129,702.44
期 达产率 50% 100% 100% 100%
销量（套） 126,000.00 252,000.00 252,000.00 1,260,000.00
衣柜
单价（万元） 0.2385 0.2385 0.2385 0.2385
收入小计（万元） 30,051.49 60,102.99 60,102.99 300,514.94
项目二 衣柜 达产率 50% 100% 100%
期 销量（套） 63,000.00 126,000.00 630,000.00
单价（万元） 0.2385 0.2385 0.2385 0.2385
收入小计（万元） 15,025.75 30,051.49 150,257.47
营业收入合计（万元） 43,021.74 101,069.22 116,094.97 580,474.85
② 营业成本的确定依据
本项目营业成本包括原材料、直接人工和制造费用，具体测算依据如下：
A. 原材料
本项目效益测算中，主要原材料包括板材、五金件等，项目达产年耗用原
辅材料成本以报告期内原材料成本占收入的平均比例为基础，并考虑各原辅材
料未来价格波动趋势，结合项目产能及单位耗用综合确定。经测算，本项目达
产年原辅材料成本为 51,811.19 万元。
B. 直接人工
本项目效益测算中，项目达产年直接人工成本以报告期内直接人工成本占
收入的平均比例为测算基础。经测算，本项目达产年直接人工成本为 7,078.37
万元。
C. 制造费用
本项目效益测算中，项目达产年制造费用成本以报告期内制造费用成本占
收入的平均比例为测算基础。经测算，本项目达产年制造费用成本为 13,199.70
万元。
具体测算过程如下：
单位：万元
序号 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6-10年
营业成本 26,368.54 62,413.17 72,089.27 360,446.34
③ 毛利率的确定依据
根据上述测算，清远智能生产基地(一二期)建设项目达产年可实现营业收
入 116,094.97 万元/年、营业成本 72,089.27 万元/年、销售毛利 44,005.70 万
元/年，达产年毛利率为 37.90%。
① 期间费用的确定依据
期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用、财务费用。财务费用根据
项目运营期流动资金缺口金额×借款利率(4.35%)进行测算；同时，由于本项目
的管理、销售、生产、研发模式与公司目前业务的相关情况基本一致，本项目
销售费用、管理费用、研发费用根据公司最近三年相关费用平均费用率确定，
具体情况如下：
项 目 2020 年 2021 年 2022 年 近三年均值 本项目取值
销售费用 14.93% 14.66% 15.43% 15.01% 15.01%
管理费用 5.36% 4.50% 4.97% 4.94% 4.94%
研发费用 5.88% 5.46% 5.18% 5.51% 5.51%
合 计 26.17% 24.62% 25.57% 25.46% 25.46%
综上所述，本项目的期间费用率参考公司近三年期间费用率等情况，公司
本次募投项目费用率合理。
② 税费的确定依据
本项目销项税按营业收入的 13%计取，本项目税金及附加包括城市维护建
设税、教育费附加、地方教育附加，城市维护建设税按照 7%进行测算，教育费
附加按照 3%进行测算，地方教育附加按照 2%进行测算。所得税率按 25%计算。
③ 净利率的确定依据
根据上述测算，清远智能生产基地(一二期)建设项目达产年可实现营业收
入 116,094.97 万元/年，净利润 11,603.42 万元/年，达产年净利率为 9.99%。
清远智能生产基地(一二期)建设项目正常达产后可实现销售收入
达产年净利率为 9.99%；项目内部收益率(税后)为 21.39%，投资回收期（税后，
含建设期）为 6.12 年，预期经济效益良好。
本项目效益测算结果与同行业可比公司相关项目对比情况如下：
单位：%
投资回收
序 达产年毛 达产年 内部收益
公司名称（时点） 项目名称 期（税后，
号 利率 净利率 率（税后）
含建设期）
欧派家居（2022 欧派家居智能制造（武
年可转债） 汉）项目
清远生产基地（二期）
建设项目
欧派家居（2019 无锡生产基地（二期）
年可转债） 建设项目
成都欧派智能家居建设
项目
索菲亚（2016 年 华中生产基地（一期）
非公开） 建设项目
好莱客（2019 年 汉川定制家居工业 4.0
未披露 14.20 25.56 5.70
可转债） 制造基地项目
好莱客（2017 年 定制家居智能生产建设
未披露 未披露 26.52 5.67
非公开） 项目
金牌家居（2023 金牌西部物联网智造基
年可转债） 地项目（一期项目）
厦门金牌厨柜股份有限
公司同安四期项目 3#、6 未披露 8.60 16.55 6.37
金牌家居（2021 #厂房建设项目
年非公开） 江苏金牌橱柜有限公司
三期年产 10 万套工程衣 未披露 10.36 31.43 4.27
柜建设项目
厦门金牌厨柜股份有限
公司同安四期项目 1#、2 34.36 11.50 18.74 6.27
金牌家居（2020 #、4#、5#厂房建设项目
年可转债） 江苏金牌厨柜有限公司
二期工程项目 3#、5#厂 22.52 8.63 17.04 6.13
房建设项目
皮阿诺
皮阿诺全屋定制智能制
造项目
开）
尚品宅配（2023
成都维尚生产基地建设
项目
行）
平均值 / 31.55 9.71 21.08 6.02
清远智能生产基地（一
志邦家居公司 37.90 9.99 21.39 6.12
二期）建设项目
如上表所示，公司“清远智能生产基地(一二期)建设项目”的内部收益率、
投资回收期、毛利率、净利率与同行业可比公司同类募投项目相关指标不存在
明显差异，具有合理性。
综上所述，
“清远智能生产基地(一二期)建设项目”效益测算的测算依据、
测算过程合理，效益测算结果谨慎合理。
(五) 结合募投项目的盈利测算、长期资产的折旧摊销情况，说明募投项
目投产对公司经营业绩的影响，并完善募投项目效益未达预期的风险
本次募投项目的测算过程中，“清远智能生产基地(一二期)建设项目”固
定资产及无形资产均使用直线法计提折旧或摊销，其中新增房屋建筑物按 20 年
折旧，残值率为 4%；新增厂房设备按 8 年折旧，残值率为 4%；新增智慧园区设
备按 5 年折旧，残值率为 4%；新增土地使用权按 50 年摊销，无残值。“数字
化升级项目”新增设备按 5 年折旧，残值率为 4%；外购软件形成的无形资产按
各项目新增的长期资产折旧与摊销情况具体如下：
单位：万元
一、清远智能生产基地(一二期)建设项目
项 目 原值 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第 6-10 年
房屋建筑物原值 25,523.16
折旧与摊销 858.92 1,225.11 1,225.11 6,125.56
机器设备原值 26,853.31
折旧与摊销 2,283.05 3,254.56 3,254.56 16,058.89
土地使用权原值 5,859.76
折旧与摊销 117.20 117.20 117.20 117.20 117.20 585.98
折旧与摊销小计 117.20 117.20 3,259.17 4,596.87 4,596.87 22,770.43
二、数字化升级项目
项 目 原值 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第 6-10 年
机器设备原值 1,043.36
折旧与摊销 200.33 200.33 200.33 200.33 200.33
软件原值 7,698.12
折旧与摊销 258.49 534.91 769.82 769.82 3,849.06
折旧与摊销小计 458.82 735.23 970.14 970.14 4,049.38
折旧与摊销合计 117.20 576.02 3,994.40 5,567.01 5,567.01 26,819.81
结合本次募投项目的投资进度、项目收入预测，本次募投项目折旧摊销对
公司未来经营业绩的影响如下：
单位：万元
项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第 6-10 年
募投项目折旧
摊销总额
一、对营业收入的影响
现有营业收入 538,877.97 538,877.97 538,877.97 538,877.97 538,877.97 2,694,389.85
募投项目新增
营业收入
预计营业收入 538,877.97 538,877.97 581,899.71 639,947.19 654,972.94 3,274,864.70
折旧摊销占预
计营业收入比 0.02 0.11 0.69 0.87 0.85 0.82
重（%）
二、对净利润的影响
现有净利润 53,671.95 53,671.95 53,671.95 53,671.95 53,671.95 268,359.75
募投项目新增
-117.20 -576.02 4,182.07 9,624.93 10,633.28 53,967.70
净利润
预计净利润 53,554.75 53,095.93 57,854.02 63,296.88 64,305.23 322,327.45
折旧摊销占预
计净利润比重 0.22 1.08 6.90 8.80 8.66 8.32
（%）
注 1：现有营业收入及净利润为公司 2022 年度数据，并假设未来保持不变
注 2：“数字化升级项目”不直接产生收入和效益，测算募投项目新增净
利润时已考虑其折旧与摊销情况
注 3：未考虑未来经营过程中可能的扩产或产能淘汰情况，上述测算不构
成公司对投资者的盈利预测和实质承诺
如上表所示，虽然本次募投项目新增固定资产及无形资产未来每年将产生
一定折旧摊销成本，且在项目投产首年将给公司业绩带来一定压力，但随着募
投项目产能的逐步释放，项目达产后新增净利润将大幅超过长期资产的折旧摊
销成本。
综上所述，本次募投项目未来新增的折旧摊销不会对公司未来经营业绩造
成重大不利影响。
公司已在《募集说明书》中“第三节 风险因素”之“三、其他风险”之“(一)
募集资金投资项目的风险”中补充完善披露如下：
“3、募集资金投资项目未达预期效益的风险
虽然公司已对本次募集资金投资项目进行了慎重、充分的可行性论证，预
期能产生良好的经济效益和提升公司技术与产品的竞争力。但是，项目实施过
程中仍可能有一些不可预测的风险因素，使项目最终实际实现的投资效益与预
期值存在差距。
按照本次募集资金使用计划，本次募集资金投资项目中固定资产和无形资
产等支出较大，项目运营后固定资产折旧额以及无形资产摊销将大幅增加，根
据模拟测算，预计募投项目完全达产后当年新增折旧摊销 5,567.01 万元，占公
司本次募投项目预计新增效益后的营业收入和净利润的比例分别为 0.85%和
较快产生效益以弥补新增固定资产投资带来的折旧，可能会对公司盈利能力造
成不利影响。”
(六) 公司针对上述事项履行的决策程序及信息披露情况
公司已就本次证券发行履行了《公司法》《证券法》及中国证监会、上海
证券交易所规定的决策程序，并及时履行了相关信息披露义务；2023 年 8 月 25
日，公司收到上海证券交易所出具的《关于受理志邦家居股份有限公司沪市主
板上市公司发行证券申请的通知》(上证上审(再融资)〔2023〕618 号)；2023
年 8 月 25 日，公司以临时公告的形式披露了本次发行相关的募集说明书、发行
保荐书、上市保荐书、法律意见书及财务报告；2023 年 9 月 11 日，公司以临
时公告的形式披露了更新 2023 年半年度财务数据的相关申请文件。相关决策具
体情况如下：
议通过了《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》《关
于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》《关于公司向不特定对
象发行可转换公司债券预案的议案》《关于公司<向不特定对象发行可转换公司
债券方案的论证分析报告>的议案》《关于公司<向不特定对象发行可转换公司
债券募集资金使用的可行性分析报告>的议案》等与本次发行相关的议案，并提
请股东大会审议。
审议通过了《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》
《关
于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案的议案》《关于公司<向不特定对
象发行可转换公司债券方案的论证分析报告>的议案》《关于公司<向不特定对
象发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析报告>的议案》等与本次发行
相关的议案。
用的可行性分析报告》发表明确意见如下：“我们认为：公司编制的《志邦家
居股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析
报告》内容真实、准确、完整。对本次向不特定对象发行可转换公司债券募集
资金投资项目的必要性、可行性以及对公司经营管理、财务状况方面的影响等
进行了充分的分析，本次发行募集资金用途符合相关法律、法规、规范性文件
的要求和公司的实际情况，有利于增强公司综合竞争力，促进公司业务持续健
康发展，符合公司及全体股东的利益。我们同意公司编制的《志邦家居股份有
限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析报告》，
并同意将该议案提交公司 2023 年第一次临时股东大会审议。”
大会审议通过了上述与本次发行相关的议案，决定公司申请向不特定对象发行
可转换公司债券，发行总额不超过 70,000.00 万元，并申请在上海证券交易所
主板上市交易；同时授权董事会(或其授权人士)全权办理公司本次可转债发行
的有关具体事宜，本次向不特定对象发行可转换公司债券相关决议的有效期为
公司就中小投资者的表决情况进行了单独计票并披露。
会审议通过了《关于调整公司<向不特定对象发行可转换公司债券方案>的议案》
《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案(修订稿)的议案》《关于公
司<向不特定对象发行可转换公司债券方案的论证分析报告(修订稿)>的议案》
《关于公司<向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析报
告（修订稿）>的议案》等与本次发行相关的议案，根据 2023 年第一次临时股
东大会授权，上述议案无需提请股东大会审议。
会审议通过了《关于调整公司<向不特定对象发行可转换公司债券方案>的议案》
《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案(修订稿)的议案》《关于公
司<向不特定对象发行可转换公司债券方案的论证分析报告(修订稿)>的议案》
《关于公司<向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析报
告(修订稿)>的议案》等与本次发行相关的议案。
事会审议通过了《关于向不特定对象发行可转换公司债券变更专项审计机构及
相关事项的议案》《关于提请股东大会延长公司向不特定对象发行可转换公司
债券相关决议有效期的议案》《关于提请股东大会延长授权董事会全权办理公
司向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜有效期的议案》等与本次发行相
关的议案。根据 2023 年第一次临时股东大会的授权，《关于向不特定对象发行
可转换公司债券变更专项审计机构及相关事项的议案》无需提交公司股东大会
审议。
事会审议通过了《关于提请股东大会延长公司向不特定对象发行可转换公司债
券相关决议有效期的议案》等与本次发行相关的议案。
东大会审议通过了上述议案，将本次发行的相关股东大会决议有效期及股东大
会授权董事会全权办理本次发行相关事宜的有效期自原有效期届满之日起延长
上述内部决策程序形成的决议和独立意见均已披露。
(七)核查程序及核查结论
(1) 访谈公司管理层及相关部门负责人，了解本次募投项目的基本情况和
经营前景，以及对营运资金、生产设备的需求情况等；
(2) 查阅行业数据和研究报告等相关资料，了解行业发展趋势及本次募投
项目的未来市场空间；
(3) 获取本次募投项目可行性研究报告，结合公司目前的生产经营情况，
了解并复核募投项目的投资明细，非资本性支出情况，效益测算过程及各项测
算指标等；
(4) 对公司资金缺口以及未来三年新增营运资金需求的测算履行重新计算
程序，并复核测算所用假设的合理性、测算结果的合理性；
(5) 对募投项目的折旧、摊销金额及其对公司利润指标的影响进行复核，
结合公司长期资产折旧摊销的计提政策，分析募投项目折旧、摊销对公司未来
财务状况、资产结构的影响；
(6) 查阅公司关于本次募投项目的董事会、股东大会等相关决议及公告，
了解本次发行的决策程序及信息披露情况。
经核查，我们认为：
(1) 本次募投项目的投资内容、测算依据及测算过程具有合理性；
(2) 本次募投项目的产能扩张和融资规模与同行业可比公司不存在明显差
异，本次募集资金规模具有合理性；
(3) 本次募投项目“清远智能生产基地(一二期)建设项目”“数字化升级
项目”中的非资本性支出均不以募集资金投入；本次募投项目中实际补充流动
资金金额为 17,000.00 万元，占募集资金总额比例为 25.37%，未超过 30%；
(4) “清远智能生产基地(一二期)建设项目”效益测算中的关键测算指标
确定依据充分，测算结果谨慎合理；
(5) 本次募投项目投产后新增净利润预计可以覆盖新增长期资产的折旧摊
销成本，不会对公司未来经营业绩造成重大不利影响，公司已在《募集说明书》
中完善相关风险；
(6) 公司针对本次向不特定对象发行可转换公司债券项目已履行相关决策
程序和信息披露义务。
二、关于应收账款及合同资产
根据申报材料，1）报告期内，发行人应收账款期末余额分别为 13,689.57
万元、18,116.58 万元、27,641.29 万元、28,145.92 万元。应收账款周转率分
别为 15.06、32.40、23.55、2.89；2）报告期内公司合同资产金额分别为
资产主要为已完工未结算的工程项目；3）公司将已签订工抵房协议的应收房
地产公司客户的债权全部终止核算，并计入其他长期资产形成预付购房款，
请发行人说明:（1）公司应收账款（含合同资产）占营业收入比例显著高
于同行业且逐年升高的原因，并结合业务模式、信用政策、同行业可比公司情
况等，分析应收账款及合同资产金额逐年增加、应收账款周转率呈现下降趋势
的原因和合理性；（2）结合主要客户及逾期客户的经营情况及偿债能力、账
龄结构、期后回款情况、同行业可比公司情况等，分析应收账款（含合同资产）
的坏账准备计提的充分性；应收款项（含合同资产）坏账准备余额占应收款项
（含合同资产）余额的比例明显低于同行业可比公司平均值的合理性；（3）
按单项计提与按组合计提的划分标准，按单项计提坏账准备的应收账款对应的
主要客户情况、逾期情况、计提比例及确定依据，相关风险客户坏账准备单项
计提比率不同的原因，是否与同行业可比公司一致，结合相关客户目前的经营
状况说明公司应收账款坏账准备计提是否充分；（4）报告期末工抵房相关抵
债资产的具体情况（包括数量、面积、单价、地点、建设状态、过户情况等），
公司对上述资产的去化情况或处置计划；并结合上述情况、周边房产近期成交
情况及成交单价等，说明相关应收账款是否存在减值情形；（5）报告期内已
经实现销售或处置的工抵房的具体情况，包括面积、价格、销售周期、会计处
理等；（6）针对未办理网签或产权变更登记的工抵房，是否存在可能无法正
常交付的风险；（7）结合部分上市公司针对未办理网签的工抵房仍在应收或
转入其他应收款核算并计提坏账的情况，说明公司会计核算与同行业不一致的
原因，未计提坏账的合理性。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。(审核问询函问题 3)
(一) 公司应收账款(含合同资产)占营业收入比例显著高于同行业且逐年
升高的原因，并结合业务模式、信用政策、同行业可比公司情况等，分析应收
账款及合同资产金额逐年增加、应收账款周转率呈现下降趋势的原因和合理性
报告期各期末，公司应收账款(含合同资产)情况如下：
单位：万元
项 目 2024/6/30 2023/12/31 2022/12/31 2021/12/31
应收账款(含合同资产)余额 161,130.72 179,330.53 137,677.39 118,289.84
坏账准备 29,979.16 29,814.49 16,591.54 10,090.98
应收账款(含合同资产)净额 131,151.56 149,516.04 121,085.86 108,198.86
项 目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
营业收入 221,210.92 611,647.30 538,877.97 515,279.78
应收账款(含合同资产)余额
占营业收入比例(%)
报告期各期末，公司应收账款(含合同资产)余额分别为 118,289.84 万元、
为 22.96%、25.55%、29.32%和 72.84%，公司应收账款(含合同资产)余额随着公
司业务规模和营业收入的增长呈上升趋势。
报告期内，公司主营业务销售模式按渠道划分主要为经销销售、大宗销售、
直营销售、海外销售，具体如下：
单位：万元、%
项 目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
经销 116,647.71 57.35 312,444.46 54.31 289,984.66 57.23 282,963.67 58.18
大宗 60,616.90 29.80 200,888.21 34.92 165,727.02 32.71 165,125.38 33.95
直营 17,470.46 8.59 47,010.79 8.17 39,664.63 7.83 32,238.23 6.63
海外 8,647.59 4.25 14,959.35 2.60 11,344.66 2.24 6,049.60 1.24
合 计 203,382.66 100.00 575,302.81 100.00 506,720.98 100.00 486,376.88 100.00
报告期内，公司各业务模式收入占比较为稳定，以经销销售、大宗销售为
主。公司应收账款(含合同资产)主要由大宗业务产生，大宗业务模式下应收账
款(含合同资产)变动情况以及占公司应收账款(含合同资产)的比例、大宗业务
收入变动情况以及占营业收入的比例情况如下：
单位：万元、%
项 目 2024.6.30 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
金额 占比 金额 占比 变动率 金额 占比 变动率 金额 占比
应收账款（含
合同资产）
大宗业务收
入
报告期各期末，公司大宗业务应收账款(含合同资产)余额分别为
比分别为 96.93%、94.48%、93.45%和 92.83%，是应收账款(含合同资产)余额的
主要组成部分。
呈上升趋势，随着大宗业务规模的扩张，应收账款规模相应有所增加，大宗业
务应收账款(含合同资产)余额较上期末分别增长 13.45%和 28.83%。大宗业务应
收账款(含合同资产)余额增幅高于收入增幅的主要原因系：
(1) 大宗业务结算周期较长
公司大宗业务主要系向房地产开发企业提供厨柜、衣柜、木门等精装修定
制化配套产品服务，主要采取分期结算和收款的模式，具有项目金额大、结算
周期长的特点。一般而言，公司在项目实施过程中根据工程进度收取货款，下
单结算货款 0-10%，到货结算货款至 60%-70%，安装验收结算货款至 80%-85%，
竣工决算结算货款至 95%-97%，质保到期结算货款至 100%，结算周期较长。
(2) 大宗客户付款审批流程较长
公司大宗业务客户主要为大型房地产开发企业，付款审核通常较为严格，
数据核对、结算确认及付款审批流程的时间相对较长，对公司应收款项的回收
造成一定程度的影响。
(3) 部分客户付款进度有所放缓
受宏观经济形势及房地产调控政策影响，房地产市场成交较为低迷，行业
整体规模增长受阻，同时房地产行业融资持续收紧，导致部分房地产开发企业
面临暂时性流动性紧张的情形，付款进度有所放缓。
公司根据自身产品的经营特点，在结合定制家具行业习惯基础上，对不同
销售模式下的客户采取以下主要信用政策：
销售模式 主要信用政策
经销模式客户主要包括经销商和家装公司；
经销销售 经销商和家装公司：经销商、家装公司将经其客户确认的销售订单发送至公司，
按照结算价款向公司支付全部货款，公司开始根据订单组织生产。
大宗模式客户主要包括房地产开发商和工程经销商。
房地产开发商：采取按进度付款方式进行货款结算，主要为：下单结算货款
大宗销售 0-10%，到货结算货款至 60%-70%，安装验收结算货款至 80%-85%，竣工决算结
算货款至 95%-97%，质保到期结算货款至 100%。
工程经销商：在收取工程经销商全款后，公司按照订单安排生产。
直营销售 在收取客户全款后，公司按照订单安排生产。
海外销售 预收 15%-30%货款后安排生产，离港或到港前付清尾款。
报告期内，公司不同业务模式下的信用政策一致，不存在放宽信用政策以
促进销售导致应收账款余额增加的情形。
(1) 应收账款(含合同资产)余额占营业收入比例情况
报告期内，公司及同行业可比公司应收账款(含合同资产)余额占营业收入
的比例情况如下：
单位：万元、%
可比公司
余额 占比 余额 占比 余额 占比 余额 占比
欧派家居 181,033.12 21.09 175,238.84 7.69 161,206.30 7.17 114,750.94 5.61
索菲亚 204,770.84 41.54 196,416.63 16.84 207,564.05 18.50 149,135.83 14.33
好莱客 23,500.01 25.45 20,524.51 9.06 17,660.24 6.26 49,548.08 14.70
金牌家居 27,145.93 17.86 19,403.85 5.32 17,954.53 5.05 9,890.68 2.87
皮阿诺 138,945.26 307.61 142,162.99 108.03 137,551.44 94.75 68,672.60 37.66
我乐家居 53,314.29 81.10 53,363.44 31.18 57,385.97 34.44 38,687.30 22.42
尚品宅配 31,167.06 18.23 29,923.37 6.11 26,513.36 4.99 19,650.38 2.69
平均值 94,268.07 73.27 91,004.80 26.32 89,405.13 24.45 64,333.69 14.33
志邦家居公司 161,130.72 72.84 179,330.53 29.32 137,677.39 25.55 118,289.84 22.96
注：同行业可比公司数据来源于各公司公开披露信息
由上表可知，报告期内，公司应收账款(含合同资产)占营业收入的比例呈
上升趋势，与同行业可比公司均值的变动趋势一致。经比较同行业可比公司应
收账款(含合同资产)占营业收入的比例，不同公司之间存在较大差异，主要原
因系同行业可比公司大宗业务占比不同及大宗业务采用的业务模式有所差异。
公司及同行业可比公司大宗业务收入占营业收入比例及模式对比情况如下：
单位：%
可比公司 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
欧派家居 17.47 15.74 15.55 17.97
索菲亚 14.87 12.44 13.59 15.41
好莱客 14.09 9.26 14.82 21.96
金牌家居 39.49 35.00 36.02 33.21
皮阿诺 46.83 44.86 38.55 48.18
我乐家居 15.32 12.53 9.71 18.92
平均值 19.19 16.89 17.22 20.30
志邦家居公司 27.40 32.84 30.75 32.05
注：同行业可比公司数据来源于各公司公开披露信息，尚品宅配的业务模
式主要包括直营专卖店模式和经销商模式，基本无大宗业务收入
由上表可知，公司大宗业务收入占营业收入的比例高于同行业可比公司欧
派家居、索菲亚、好莱客，使得公司应收账款(含合同资产)占营业收入的比例
高于上述公司。公司应收账款(含合同资产)占营业收入比例高于金牌家居，主
要系金牌家居大宗业务多采用工程经销商模式，回款周期较短，而公司主要采
取直接与地产商订立合同的业务模式，回款受客户资金安排、项目工期、工程
验收结算等因素影响，周期相对较长。公司应收账款(含合同资产)占营业收入
比例低于皮阿诺，主要系皮阿诺受恒大集团等房地产客户影响，应收账款余额
较大，且 2022 年业务规模有所收缩，导致其应收账款(含合同资产)占营业收入
比例增长较快。
(2) 应收账款(含合同资产)周转率的对比情况
报告期内，公司应收账款(含合同资产)周转率与同行业可比公司对比情况
如下：
单位：次
可比公司 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
欧派家居 4.82 13.54 16.29 22.66
索菲亚 2.46 5.78 6.29 8.69
好莱客 4.19 11.86 8.40 9.60
金牌家居 6.53 19.52 25.52 44.56
皮阿诺 0.32 0.94 1.41 4.43
我乐家居 1.23 3.09 3.47 5.77
尚品宅配 5.60 17.36 23.02 47.82
平均值 3.59 10.30 12.06 20.50
志邦家居公司 1.30 3.86 4.21 5.71
注：应收账款(含合同资产)周转率=营业收入÷(应收账款+合同资产)平均
余额
报告期内，同行业可比公司应收账款(含合同资产)周转率均呈下降趋势，平
均值分别为 20.50 次、12.06 次、10.30 次和 3.59 次，与公司应收账款(含合同
资产)周转率的变动趋势基本保持一致。报告期内，精装房政策在一、二线城市
快速推进，定制家居企业不同程度发力大宗业务，导致同行业可比公司应收账款
(含合同资产)金额呈增长趋势，周转率呈下降趋势。此外，同行业可比公司之间
的应收账款(含合同资产)周转率水平存在较大差异，主要原因系各公司大宗业务
占比及大宗业务采用的业务模式有所差异。总体来看，公司周转率水平位于同行
业可比公司区间范围内。
综上所述，报告期内，公司应收账款(含合同资产)金额增加、应收账款(含
合同资产)占营业收入比例上升、应收账款（含合同资产）周转率下降具有合理
性，符合公司实际业务开展情况，且与同行业可比公司趋势基本一致。
(二) 结合主要客户及逾期客户的经营情况及偿债能力、账龄结构、期后
回款情况、同行业可比公司情况等，分析应收账款(含合同资产)的坏账准备计
提的充分性；应收款项(含合同资产)坏账准备余额占应收款项(含合同资产)余
额的比例明显低于同行业可比公司平均值的合理性
(1) 主要客户的账龄结构
截至 2024 年 6 月 30 日末，公司前十大应收账款(含合同资产)客户账龄结构
情况如下：
单位：万元；%
项 目
绿地控股 20,951.14 15,392.30 73.47 4,738.02 22.61 820.82 3.92
保利集团 9,204.25 6,677.44 72.55 2,109.38 22.92 417.43 4.54
龙湖集团 7,396.03 5,998.90 81.11 885.67 11.97 511.46 6.92
华润置地 7,082.95 6,838.54 96.55 244.41 3.45
中海集团 5,533.57 5,346.69 96.62 20.70 0.37 166.18 3.00
阳光城控股 5,266.55 292.12 5.55 712.52 13.53 4,261.91 80.92
时代中国控
股
中骏集团控 3,019.66 2,488.88 82.42 352.18 11.66 178.61 5.91
股
美的置业 2,798.96 2,694.01 96.25 104.03 3.72 0.92 0.03
金 地 集 团 2,486.48 1,551.10 62.38 929.36 37.38 6.02 0.24
合 计 67,318.23 48,315.49 71.77 11,025.15 16.38 7,977.59 11.85
截至 2024 年 6 月 30 日，公司前十大应收账款(含合同资产)客户账龄结构总
体良好，2 年以内应收账款的占比为 88.15%，占比较高，除阳光城控股外，应收
账款账龄基本保持在 2 年以内。
(2) 逾期客户的账龄结构
截至 2024 年 6 月 30 日，公司前十大应收账款(含合同资产)逾期客户账龄结
构情况如下：
单位：万元；%
应收账款（含合同资产）的账龄情况
项 目
应收账款 逾期 应收账款 应收账款 应收账款
逾期金额 占比 占比 占比
余额 占比 余额 余额 余额
绿地控股 8,339.88 20,951.14 39.81 15,392.30 73.47 4,738.02 22.61 820.82 3.92
阳光城控股 5,008.68 5,266.55 95.10 292.12 5.55 712.52 13.53 4,261.91 80.92
保利集团 2,867.90 7,560.58 37.93 5,033.78 66.58 2,109.38 27.90 417.43 5.52
时代中国控股 2,466.88 3,578.65 68.93 1,035.51 28.94 928.89 25.96 1,614.25 45.11
华润置地 2,336.99 7,082.51 33.00 6,838.10 96.55 244.41 3.45
龙湖集团 2,297.95 6,967.51 32.98 5,570.38 79.95 885.67 12.71 511.46 7.34
中海集团 1,706.45 5,533.57 30.84 5,346.69 96.62 20.70 0.37 166.18 3.00
深圳前海花万
里供应链管理 1,402.86 1,402.86 100.00 326.96 23.31 1,075.90 76.69
服务有限公司
武汉瑞虹置业
有限公司
金科股份 1,357.92 1,357.92 100.00 2.60 0.19 1,355.31 99.81
合 计 29,171.35 61,087.13 47.75 39,508.88 64.68 9,969.14 16.32 11,609.11 19.00
截至 2024 年 6 月 30 日，公司前十大应收账款(含合同资产)逾期客户账龄结
构总体良好，2 年以内应收账款的占比为 81.00%，占比较高；其中，除阳光城控
股、深圳前海花万里供应链管理服务有限公司外，应收账款账龄基本保持在 2 年
以内。
报告期内，公司主要客户及逾期客户的经营情况及偿债能力如下：
单位：亿元；%
客户名称 项目
营业收入 1,153.27 3,602.45 4,355.20 5,442.86
归母净利润 2.10 -95.56 10.10 61.79
绿地控股
总资产 10,697.49 11,939.22 13,653.21 14,690.98
(600606.SH)
归母净资产 799.30 803.40 906.51 899.73
资产负债率 86.63 87.84 87.97 88.84
营业收入 1,392.49 3,468.28 2,810.17 2,849.33
归母净利润 74.20 120.67 183.47 273.88
保利发展
总资产 13,899.84 14,369.12 14,704.64 13,999.33
(600048.SH)
归母净资产 2,003.73 1,985.43 1,962.64 1,955.61
资产负债率 75.31 76.55 78.09 78.36
营业收入 124.57 409.32 411.27 298.18
归母净利润 3.73 14.45 8.16 20.26
保利置业集团
总资产 2,068.67 2,058.11 2,031.15 1,924.80
(0119.HK)
归母净资产 342.08 341.00 329.30 313.73
资产负债率 78.18 78.06 79.43 80.26
营业收入 97.85 477.77 399.19 425.26
归母净利润 -28.14 -80.69 -125.53 -69.52
阳光城
总资产 2,289.40 2,427.14 2,996.93 3,582.71
(400199.NQ)
归母净资产 -60.41 -31.96 52.20 181.92
资产负债率 99.51 96.22 91.64 88.25
营业收入 468.55 1,807.37 2,505.65 2,233.75
龙湖集团
归母净利润 58.66 128.50 243.62 238.54
(0960.HK)
总资产 6,943.17 7,004.07 7,867.74 8,756.51
归母净资产 1,575.46 1,519.67 1,421.00 1,249.49
资产负债率 65.12 66.24 70.36 74.66
营业收入 339.04 1,191.74 1,154.57 1,682.32
归母净利润 13.18 7.37 13.94 125.98
新城控股
总资产 3,556.49 3,741.09 4,579.07 5,342.93
(601155.SH)
归母净资产 614.27 600.78 594.81 593.10
资产负债率 76.06 76.90 80.46 81.82
营业收入 60.91 210.11 244.24 436.35
归母净利润 -30.18 -45.07 -99.36 32.60
时代中国控股
总资产 1,150.67 1,211.07 1,499.27 1,983.93
（1233.HK）
归母净资产 -24.99 6.33 57.49 192.62
资产负债率 93.30 91.20 86.72 78.50
营业收入 699.21 1,415.04 1,394.79 1,711.40
归母净利润 92.90 189.49 194.03 241.29
中海集团 总资产 6,001.69 6,283.76 6,195.26 6,448.88
归母净资产 2,290.65 2,196.39 2,006.44 1,811.35
资产负债率 58.81 62.60 65.57 70.40
营业收入 251.34 735.64 736.31 737.03
归母净利润 3.76 9.14 17.26 37.44
美的置业
总资产 1,789.98 2,015.79 2,519.39 2,885.20
(3990.HK)
归母净资产 251.99 253.09 248.65 235.12
资产负债率 73.66 75.14 80.03 83.43
营业收入 248.17 209.61 267.05 377.37
归母净利润 -36.82 -79.91 0.25 30.70
中骏集团控股
总资产 1,435.08 1,678.90 1,939.64 1,950.13
(1966.HK)
归母净资产 54.99 97.24 197.11 217.86
资产负债率 89.47 87.80 81.12 78.10
华润置地 营业收入 791.27 2,511.37 2,070.61 2,121.08
（1109.HK） 归母净利润 102.53 313.65 280.92 324.01
总资产 12,164.30 11,911.77 10,813.32 9,498.04
归母净资产 2,665.16 2,648.67 2,440.47 2,265.29
资产负债率 67.51 67.75 68.40 69.25
营业收入 160.48 632.38 548.62 1,123.10
归母净利润 -38.01 -87.32 -213.92 36.01
金科股份
总资产 2,082.55 2,242.19 2,995.36 3,713.62
(000656.SZ)
归母净资产 -2.90 35.08 124.50 389.18
资产负债率 92.13 90.80 87.02 79.07
营业收入 211.05 980.08 1,200.35 989.35
归母净利润 -33.61 8.88 61.07 94.10
金 地 集 团
总资产 3,491.57 3,738.47 4,193.83 4,628.10
(600383.SH)
归母净资产 616.41 650.60 652.30 629.81
资产负债率 68.34 68.73 72.28 76.19
武汉瑞虹置业有 2017 年 5 月成立，注册资本(实缴资本)5,500 万元，武汉联力佳成置业有
限公司 限公司持股 90.91%，登记状态存续，无公开财务数据
深圳前海花万里
供应链管理服务
有限公司持股 60%，登记状态存续，无公开财务数据
有限公司
注：上述客户信息来源于各公司公开披露的定期报告或债券受托管理事务
报告；中海集团指中海企业发展集团有限公司及其下属单位；阳光城控股、保
利集团系按同一控制口径合并披露的集团客户，无公开财务数据，因此列示其
下属公众公司阳光城（400199.NQ）、保利发展（600048.SH）及保利置业集团
（0119.HK）相关财务数据
由上表可见，报告期内，公司大宗业务主要客户多为国内知名的品牌房地
产开发上市公司或大型企业，业务和资产规模较大。其中：
（1）保利发展、保利置业集团、龙湖集团、新城控股、中海集团、美的置
业、华润置地经营良好，净利润持续为正，偿债能力较好；金 地 集 团 2021-2023
年度盈利，虽在 2024 年 1-6 月出现亏损，但账龄较短，期后回款良好；绿地控
股、中骏集团控股 2020-2022 年盈利，虽在 2023 年度出现亏损，但期后回款情
况良好，且绿地控股 2024 年上半年实现盈利，归母净利润为 2.10 亿元。因此
公司未整体对上述客户单项计提坏账准备。
（2）阳光城、时代中国控股、金科股份经营规模有所下降，业绩有所下滑，
资产负债率较高，一定程度上影响其偿债能力，因此公司已整体对上述客户单
项计提坏账准备。
针对公司未单项计提的主要客户及逾期客户，经检索，同行业可比公司中，
皮阿诺对中骏集团单项计提比例 30.08%，公司应收中骏集团控股款项账龄集中
在 1 年以内且期后回款情况良好，因此未单项计提；索菲亚同样对保利集团、中
海集团、美的置业按组合计提坏账准备；其余可比公司未披露其针对上述客户的
单项计提情况。综上，公司针对上述客户的坏账计提情况符合公司实际情况，与
同行业可比公司不存在重大差异。
报告期内，公司主要客户及逾期客户应收账款(含合同资产)的期后回款情况
如下所示：
单位：万元；%
序
客户名称 应收账款 期后回 应收账款 期后回 应收账款 期后回款 应收账款 期后回
号 期后回款 期后回款 期后回款 期后回款
余额 款比例 余额 款比例 余额 比例 余额 款比例
深圳前海花万里供应链
管理服务有限公司
合计 71,464.85 7,853.12 10.99 78,896.80 28,587.53 36.23 63,857.65 43,411.87 67.98 52,311.17 43,261.33 82.70
注：期后回款统计截至 2024 年 8 月 31 日
截至 2024 年 8 月末，公司主要客户及逾期客户报告期各期末应收账款（含
合同资产）的期后回款率分别为 82.70%、67.98%、36.23%和 10.99%，2021 年末
和 2022 年末应收账款（含合同资产）的期后回款率较高，2023 年末的期后回款
率有所下降，主要系回款时间较短且阳光城控股、时代中国控股、深圳前海花万
里供应链管理服务有限公司、武汉瑞虹置业有限公司、金科股份等客户回款较少
所致。
从主要客户及逾期客户的账龄结构、经营及偿债情况及期后回款来看，阳光
城控股业绩下滑，应收账款账龄较长、逾期金额较大、期后回款较少；时代中国
控股、金科股份业绩下滑，资产负债率较高，期后回款较少；武汉瑞虹置业有限
公司、深圳前海花万里供应链管理服务有限公司应收账款账龄较长，期后回款较
少。除此之外，公司主要客户及逾期客户的应收账款回收不存在重大风险。
公司已采取一系列措施控制上述客户的应收账款回收风险，包括加强催收力
度、洽谈以房抵债、诉讼、保全财产等。针对武汉瑞虹置业有限公司，公司已对
其诉讼，并已保全其资产，目前已胜诉进入强制执行阶段；针对阳光城控股、时
代中国控股、金科股份、深圳前海花万里供应链管理服务有限公司单项计提了减
值损失，具体详见本说明二(三)之所述。
应收款项(含合同资产)坏账准备余额占应收款项(含合同资产)余额的比例明显
低于同行业可比公司平均值的合理性
(1) 公司应收账款(含合同资产)坏账计提政策与同行业可比公司对比情况
截至 2024 年 6 月 30 日，公司和同行业可比公司按组合计提坏账准备的比例
如下：
志邦家居
账龄 欧派家居 金牌家居 我乐家居 好莱客 索菲亚 皮阿诺 尚品宅配
公司
(含 2 年) 为 16.08%,加 33.90% 29.49%，加
(含 3 年) 提 比 例 为 54.54% 提比例为
(含 4 年) 客户计提比 82.40% 他客户计提
(含 5 年) 未详细披露 59.07%，未
各账龄段的 详细披露各
提比例
由上表可知，公司按组合计提应收账款坏账政策与同行业可比公司基本保持
一致，不存在显著差异。
截至 2024 年 6 月 30 日，公司和同行业可比公司按单项计提坏账准备的政策
和比例如下：
公司名称 单项政策
部分工程客户无法偿还到期债务或信用评级下降的应收款项，单项计提比例
欧派家居
为 67.32%
对恒大的应收款项，单项计提比例为 95%；对其他预计无法回收的其他地产
索菲亚 公司，单项计提比例 52.70%；对其他预计无法回收的经销商客户，单项计
提比例为 95.50%
对款项收回存在重大不确定性的应收款项，单项计提比例 100%；恒大的应
好莱客 收款项，单项计提比例为 80%；对应收账款出现资金流动性问题的部分客户，
单项计提比例 43.55%
对预计无法全额收回的工程应收款项，单项计提比例为 50%-100%；对其他
金牌家居
预计无法全额收回的经销商应收款项，单项计提比例为 20%-100%
对恒大的应收款项，单项计提比例为 80%；对中南、中国奥园、海伦堡、正
皮阿诺 荣地产、龙光、远洋、中骏集团、三盛实业、中梁的应收款项，单项计提比
例为 30%-63.92%；对其他预计无法收回的应收款项，单项计提比例为 100%
对预计无法全额收回的恒大应收款项，单项计提比例为 98%；对预计无法全
额收回的华夏幸福、金科应收款项，单项计提比例为 80%；对预计无法全额
我乐家居 收回的融创应收款项，单项计提比例为 60%；对预计无法全额收回的海伦堡、
正荣、弘阳应收款项，单项计提比例为 40%；对其他预计无法收回的经销商
应收款项，单项计提比例为 91.07%
尚品宅配 对预计无法收回应收款项，单项计提比例 100%
志邦家居公 对预计可收回性较低或无法收回的客户应收款项，根据风险等级单项计提比
司 例为 50%-100%
如上表所示，同行业可比公司对应收账款单独计提坏账准备主要基于个别房
地产客户出现经营困难、流动性风险增加等而计提的单项减值损失。与同行业可
比公司相比，公司单项计提政策和比例不存在显著差异。
(2) 公司应收账款(含合同资产)坏账准备计提比例与同行业可比公司对比
情况
报告期各期末，公司与同行业可比公司应收账款(含合同资产)坏账准备计提
情况如下：
单位：万元；%
公司名称
余额 坏账准备 计提比例 余额 坏账准备 计提比例
欧派家居 181,033.12 41,085.74 22.70 175,238.84 39,077.30 22.30
索菲亚 204,770.84 93,507.59 45.66 196,416.63 92,303.16 46.99
好莱客 23,500.01 3,389.42 14.42 20,524.51 3,237.83 15.78
金牌家居 27,145.93 4,215.17 15.53 19,403.85 3,847.35 19.83
皮阿诺 138,945.26 90,519.85 65.15 142,162.99 89,964.06 63.28
我乐家居 53,314.29 42,423.23 79.57 53,363.44 43,200.05 80.95
尚品宅配 31,167.06 11,294.19 36.24 29,923.37 11,047.93 36.92
平均计提比例 39.90 40.86
志邦家居公司 161,130.72 29,979.16 18.61 179,330.53 29,814.49 16.63
（续上表）
司名称
余额 坏账准备 计提比例 余额 坏账准备 计提比例
欧派家居 161,206.30 25,525.81 15.83 114,750.94 13,581.62 11.84
索菲亚 207,564.05 72,765.65 35.06 149,135.83 42,849.69 28.73
好莱客 17,660.24 2,714.68 15.37 49,548.08 12,754.79 25.74
金牌家居 17,954.53 3,025.23 16.85 9,890.68 750.38 7.59
皮阿诺 137,551.44 85,901.87 62.45 68,672.60 37,816.98 55.07
我乐家居 57,385.97 38,054.96 66.31 38,687.30 22,611.07 58.45
尚品宅配 26,513.36 5,598.62 21.12 19,650.38 2,470.47 12.57
平均计提比例 33.28 28.57
志邦家居公司 137,677.39 16,591.54 12.05 118,289.84 10,090.98 8.53
报告期各期末，公司应收账款(含合同资产)坏账准备余额占应收账款(含合
同资产)余额的比例分别为 8.53%、12.05%、16.63%和 18.61%，呈逐渐上升趋势，
与同行业可比公司平均值变化趋势一致。同行业可比公司坏账准备计提比例平均
值较高，主要原因系索菲亚、好莱客、皮阿诺、我乐家居等同行业可比公司针对
恒大集团、华夏幸福等客户单项计提大额坏账准备。报告期内，恒大集团非公司
的主要客户，期末应收账款(含合同资产)余额 90.79 万元，同时华夏幸福非公司
客户，因此对公司的影响较小。
报告期各期末，扣除恒大集团和华夏幸福单项计提金额后，公司与同行业可
比公司应收账款(含合同资产)坏账准备计提情况如下：
单位：万元；%
公司名称
余额 坏账准备 计提比例 余额 坏账准备 计提比例
欧派家居 181,033.12 41,085.74 22.70 175,238.84 39,077.30 22.30
索菲亚 204,770.84 20,386.69 9.96 196,416.63 19,182.27 9.77
好莱客 23,500.01 3,389.42 14.42 20,524.51 3,237.83 15.78
金牌家居 27,145.93 4,215.17 15.53 19,403.85 3,847.35 19.83
皮阿诺 138,945.26 12,559.54 9.04 142,162.99 10,562.34 7.43
我乐家居 53,314.29 7,428.34 13.93 53,363.44 7,343.19 13.76
尚品宅配 31,167.06 11,294.19 36.24 29,923.37 11,047.93 36.92
平均计提比例 17.40 17.97
志邦家居公司 161,130.72 29,888.37 18.55 179,330.53 29,723.70 16.57
（续上表）
公司名称
余额 坏账准备 计提比例 余额 坏账准备 计提比例
欧派家居 161,206.30 25,525.81 15.83 114,750.94 13,581.62 11.84
索菲亚 207,564.05 11,601.07 5.59 149,135.83 5,883.77 3.95
好莱客 17,660.24 2,714.68 15.37 49,548.08 4,162.51 8.40
金牌家居 17,954.53 3,025.23 16.85 9,890.68 750.38 7.59
皮阿诺 137,551.44 6,499.92 4.73 68,672.60 3,516.74 5.12
我乐家居 57,386.97 4,471.28 7.79 38,687.30 1,995.67 5.16
尚品宅配 26,513.36 5,598.62 21.12 19,650.38 2,470.47 12.57
平均计提比例 12.47 7.80
志邦家居公司 137,677.39 16,500.75 11.99 118,289.84 10,010.90 8.46
由上表可知，扣除恒大集团和华夏幸福单项计提金额后，公司应收账款(含
合同资产)坏账准备余额占应收账款(含合同资产)余额的比例和同行业可比公司
不存在显著差异。
综上所述，公司应收账款(含合同资产)坏账准备计提政策与同行业可比公司
不存在显著差异，应收账款(含合同资产)的坏账准备计提充分，应收账款(含合
同资产)坏账准备占比低于同行业可比公司平均值的主要原因系索菲亚、好莱客、
皮阿诺、我乐家居等同行业可比公司针对恒大集团、华夏幸福等客户单项计提大
额坏账准备，扣除恒大集团和华夏幸福单项计提金额后不存在显著差异。
(三) 按单项计提与按组合计提的划分标准，按单项计提坏账准备的应收账
款对应的主要客户情况、逾期情况、计提比例及确定依据，相关风险客户坏账
准备单项计提比率不同的原因，是否与同行业可比公司一致，结合相关客户目
前的经营状况说明公司应收账款坏账准备计提是否充分
公司对在单项工具层面信用状况明显恶化、未来回款可能性较低、已经发生
信用减值的能以合理成本评估预期信用损失的充分证据的应收账款单独确定其
信用损失计提坏账准备。当在单项工具层面无法以合理成本评估预期信用损失的
充分证据时，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的
预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损
失，按照账龄组合计提坏账准备。
比例及确定依据，相关风险客户坏账准备单项计提比率不同的原因，是否与同行
业可比公司一致
(1) 按单项计提坏账准备的应收账款对应的主要客户情况、逾期情况、计提
比例及确定依据，相关风险客户坏账准备单项计提比率不同的原因
截至 2024 年 6 月 30 日，公司按单项计提坏账准备的主要客户情况如下：
单位：万元
应收账款(含合 单项 计提
公司名称 逾期金额 单项计提依据
同资产)余额 计提金额 比例
该客户存在债务违约情形，2021
年起持续亏损，资产负债率超过
深交所摘牌退市；应收账款账龄
阳光城控股 5,266.55 5,008.68 4,216.36 80.00%
较长，逾期比例较高，期后回款
较少。公司预计款项收回存在较
大不确定性，按 80%单项计提坏
账准备
该客户存在债务违约情形，2022
年起亏损，资产负债率接近 90%，
股票正常交易；应收账款存在一
时代中国控股 3,578.65 2,466.88 1,811.09 50.61%
定逾期，期后回款较少。公司预
计款项收回存在一定不确定性，
按 50%单项计提坏账准备
该客户应收账款账龄较长，逾期
深圳前海花万
比例较高，期后回款较少。公司
里供应链管理 1,402.86 1,402.86 701.43 50.00%
预计款项收回存在一定不确定
服务有限公司
性，按 50%单项计提坏账准备
该客户存在债务违约情形，2022
年起亏损，资产负债率接近 90%，
整,2024 年 4 月被实施退市风险
金科股份 1,357.92 1,357.92 1,357.92 100.00%
警示；应收账款逾期比例较高，
期后回款较差，抵房可能性较
低。公司预计款项无法收回，按
公司胜诉后无可执行财产，预计
宁波炅睿贸易
有限公司
提坏账准备
公司胜诉后无可执行财产，预计
建丰建筑科技
有限公司
提坏账准备
小 计 12,339.66 10,970.02 8,820.48
单项计提合计金额 11,786.00
占单项计提合计金额的比例 74.84%
公司综合考虑客户自身的经营情况、财务状况、融资能力、偿债能力以及对
应应收账款账龄结构、期后回款、诉讼保全、抵房意愿等多种因素后预计款项收
回的可能性，并确定单项计提比例。公司对上述客户的单项计提金额为 8,820.48
万元，单项计提的坏账准备合理、充分。
(2) 是否与同行业可比公司一致
报告期末，同行业可比公司应收款项的单项计提情况如下：
公司名称 单项计提情况
部分工程客户无法偿还到期债务或信用评级下降的应收款项，单项计提比
欧派家居
例为 67.32%
对恒大的应收款项，单项计提比例为 95%；对其他预计无法回收的其他地产
索菲亚 公司，单项计提比例 52.70%；对其他预计无法回收的经销商客户，单项计
提比例为 95.50%
对款项收回存在重大不确定性的应收款项，单项计提比例 100%；恒大的应
好莱客 收款项，单项计提比例为 80%；对应收账款出现资金流动性问题的部分客户，
单项计提比例 43.55%
对预计无法全额收回的工程应收款项，单项计提比例为 50%-100%；对其他
金牌家居
预计无法全额收回的经销商应收款项，单项计提比例为 20%-100%
对恒大的应收款项，单项计提比例为 80%；对中南、中国奥园、海伦堡、正
皮阿诺 荣地产、龙光、远洋、中骏集团、三盛实业、中梁的应收款项，单项计提
比例为 30%-63.92%；对其他预计无法收回的应收款项，单项计提比例为 100%
对预计无法全额收回的恒大应收款项，单项计提比例为 98%；对预计无法全
额收回的华夏幸福、金科应收款项，单项计提比例为 80%；对预计无法全额
我乐家居 收回的融创应收款项，单项计提比例为 60%；对预计无法全额收回的海伦堡、
正荣、弘阳应收款项，单项计提比例为 40%；对其他预计无法收回的经销商
应收款项，单项计提比例为 91.07%
尚品宅配 对预计无法收回应收款项，单项计提比例 100%
对预计可收回性较低或无法收回的客户应收款项，根据风险等级单项计提
志邦家居公司
比例为 50%-100%
如上表所示，同行业可比公司对应收账款单独计提坏账准备主要基于个别房
地产客户出现经营困难、流动性风险增加等而计提的单项减值损失。
针对公司按单项计提坏账准备的主要客户，截至 2024 年 6 月 30 日，同行业
可比公司和其他上市公司的单项计提比例如下：
同行业可比公司单项 公司单项计
公司名称 其他上市公司单项计提比例
计提比例 提比例
中天精装 54.92%、奥普家居
阳光城控股 未披露 80%
时代中国控股 未披露 未披露 50.61%
深圳前海花万里供应链 未披露 金龙羽 100% 50%
管理服务有限公司
金科股份 我乐家居 80% 中天精装 50% 100%
宁波炅睿贸易有限公司 未披露 浙大网新 100% 100%
建丰建筑科技有限公司 未披露 震安科技 71.70% 100%
由上表可知，针对上述客户的单项计提比例，同行业可比公司中仅我乐家居
披露了其对金科股份按 80%单项计提坏账准备。经检索，其他上市公司存在对阳
光城控股、深圳前海花万里供应链管理服务有限公司、金科股份、宁波炅睿贸易
有限公司和建丰建筑科技有限公司单项计提坏账准备的情形。相比而言，公司对
阳光城控股、宁波炅睿贸易有限公司的单项计提比例与上述公司不存在显著差异，
对深圳前海花万里供应链管理服务有限公司、金科股份和建丰建筑科技有限公司
的单项计提比例存在一定差异，主要基于上述客户自身的经营情况、财务状况、
融资能力、偿债能力以及对应应收账款账龄结构、期后回款、诉讼保全、抵房意
愿等多种因素进行的综合判断，具有合理性。
截至 2024 年 6 月 30 日，深圳前海花万里供应链管理服务有限公司应收账款
账龄较长，逾期比例较高，期后回款较少，公司预计款项收回存在一定不确定性，
同时：①该客户 2021 年末、2022 年末应收账款的期后回款率分别为 73.27%、
债。综合考虑上述情况，截至 2023 年末，公司按单项 50%计提坏账准备 701.43
万。截至 2024 年 6 月末，公司与该客户抵房谈判取得进展，已锁定位于广东惠
州的 5 套房源，抵房可能性较大。总体来看，与同行业可比公司相比，公司单项
计提政策不存在显著差异，单项计提比例存在一定差异具有合理性。
相关客户的经营情况请详见本说明二(二)2 之所述。
综上所述，公司按照单项和账龄组合分类计提坏账准备，划分标准准确、合
理。公司结合客户自身的经营情况、财务状况、融资能力、偿债能力以及对应应
收账款账龄结构、期后回款、诉讼保全、抵房意愿等多种因素后预计款项收回的
可能性，并确定单项计提比例；参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未
来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计
算预期信用损失，按照账龄组合计提坏账准备。公司应收账款计提政策与同行业
可比公司不存在显著差异，应收账款坏账准备计提充分。
(四) 报告期末工抵房相关抵债资产的具体情况(包括数量、面积、单价、
地点、建设状态、过户情况等)，公司对上述资产的去化情况或处置计划；并结
合上述情况、周边房产近期成交情况及成交单价等，说明相关应收账款是否存
在减值情形
建设状态、过户情况等)，公司对上述资产的去化情况或处置计划
报告期末，公司前十大工抵房楼盘的具体情况如下：
去化
情况
序 楼盘 数量 平均单价 账面余额 建设状 过户 过户 对应的主要 客户所属
地点 总面积(㎡) 或处
号 名称 (套) (元) (万元) 态 情况 时间 客户 集团
置计
划
江苏 春风 已过户 2024 年 南通鸿升达贸易有限公
苏州 南岸 22 套 3-4 月 司
辽宁 玖熙 2024 年 潍坊锦琴房地产开发有
沈阳 墅 3月 限公司
鼎汇 宁波齐采联 绿地控股
安徽
合肥
中心 司 SH)
新城控股
江苏 翡丽 上海煜璞贸
南京 铂湾 易有限公司
SH)
山东 碧云 已过户 2021 年 深圳前海花万里供应链
青岛 湾 3套 11 月 管理服务有限公司
安徽 金盆 正在建 河北荣盛建筑材料有限
黄山 湾 设中 公司
云栖
江苏 上坤置业有限公司、上海
南京 京大置业有限公司
璟园
湖南 中南 潍坊锦琴房地产开发有
常德 珑悦 限公司
重庆庆科商
贸有限公 金科股份
江西 集美
南昌 天宸
宇建筑材料 SZ)
有限公司
海丰县骏宏
房地产开发 时代中国
广东 时代 已过户 2024 年 有限公司、 控股
广州 云来 1套 7月 四会时代盛 (1233.HK
景投资有限 )
公司
小计 131 13,957.21 20,401.46
工抵房相关抵债资产合计余额 34,631.43
前十大工抵房占总额比例 58.91%
截至 2024 年 6 月末，工抵房相关抵债资产前十大楼盘的账面余额合计
设状态处于已完工状态的工抵房余额为 19,108.54 万元，占比 93.66%，除金盆
湾（安徽黄山）尚未完工外，其他工抵房均已完工。金盆湾（安徽黄山）的施工
状态为已封顶、外立面完成，目前处于正常建设状态，预计 2024 年年底前交房。
上述大部分楼盘位于省会城市、计划单列市或者旅游城市，地理位置较好。截至
损失的风险。
为降低交易成本，经与房地产开发商协商一致，针对部分处于已完工状态的
楼盘，公司尚未办理过户登记手续。已过户的楼盘中碧云湾过户时间较早，目前
尚未实现销售，主要原因系受当地原限售政策影响，五年内不得交易；2023 年 9
月限售政策取消后，公司正积极开展处置工作。
公司前十大工抵房楼盘对应的主要客户中，深圳前海花万里供应链管理服务
有限公司、金科股份、时代中国控股、绿地控股、新城控股应收账款相关情况已
在本题前文分析，其他客户截止到 2024 年 6 月 30 日的应收账款情况如下：
客户名称 期后进展说明
应收账款余额 坏账准备金额 主要款项性质
南通鸿升达贸易有 已陆续到达付款节点，正
限公司 在沟通回款
潍坊锦琴房地产开
发有限公司
河北荣盛建筑材料
有限公司
上坤置业有限公司
上海京大置业有限
公司
注：同行业可比公司未披露对上述客户的计提情况
款是否存在减值情形
报告期末公司前十大工抵房楼盘的账面单价、近期成交情况及市场价格情况
如下：
近期成 截至 2024 年 6 月
序 近期市场公
地点 楼盘名称 账面工抵房单价(元) 交数量 30 日已提减值金
号 允价格(元)
(套) 额(万元)
鼎汇商务
中心
云栖风华
璟园
合 计 17 1,692.94
注：截至 2024 年 6 月 30 日，上述楼盘中仅玖熙墅有成交记录，其余为期房
或刚交房，尚无公开的成交记录，以挂牌价列示
报告期各期末，公司对相关工抵房进行减值测试，参考市场公允价格确定其
可回收金额，并计提减值准备。对于近期存在成交记录的工抵房，公司以成交均
价作为市场公允价格，无成交记录的，参考挂牌价格。
综上所述，公司已对工抵房进行减值测试，减值计提充分。
(五) 报告期内已经实现销售或处置的工抵房的具体情况，包括面积、价格、
销售周期、会计处理等
销售周期
报告期内，公司积极通过销售、出租或自用等多种方式处置工抵房，截至
万元，处置损失 326.21 万元，处置损失率较低，已销售工抵房套数 76 套，处置
套数占比 24.84%，其中前十大已销售工抵房的具体情况如下：
序 处置总价 账面价值 处置损失
地点 小区名称 套数 总面积（㎡） 单价(元) 处置周期
号 (万元) (万元) (万元)
合 计 57 6,711.76 6,330.19 6,539.93 209.74
截至 2024 年 6 月末，公司前十大已销售工抵房共 57 套，占已销售工抵房的
比例为 75%。前十大已销售工抵房的处置总价 6,330.19 万元，账面金额 6,539.93
万元，处置损失 209.74 万元，处置损失率较低。公司工抵房主要形成于 2022 年，
一般为期房或新房，一般需待交房办理产证后进行销售，且新房的交易税费相对
较高，一定程度上影响了处置效率，总体来看，上述工抵房的处置周期较短，公
司将持续关注工抵房的建设进度，并加快推进工抵房的处置工作。
报告期内，公司已经实现销售或处置的工抵房的会计处理为根据购买方的支
付方式不同借记银行存款、其他应收款、其他应付款（与代理商抵减服务费）、
应付账款（与供应商抵减货款）等科目，根据工抵房的账面价值贷记其他非流动
资产，如有差额，计入资产处置收益，具体如下：
借：银行存款/其他应收款/其他应付款/应付账款
贷：其他非流动资产
资产处置收益（如有）
(六) 针对未办理网签或产权变更登记的工抵房，是否存在可能无法正常交
付的风险
公司少量工抵房存在尚未办理网签或产权登记的情形，主要原因包括：1.
为提高工抵房的变现能力。部分地区新房网签后不得更名，网签后处置视为二手
房交易，增加了交易成本和变现难度，待公司确定买受人后办理网签和产权登记；
年 6 月 30 日，公司未办理网签工抵房余额为 3,755.13 万，占工抵房总金额的
公司主要基于提高变现能力的目的或因房地产政策限制而未办理网签，同时
公司工抵房主要位于省会城市、计划单列市或者旅游城市，地理位置较好，目前
均已完工或处于正常建设中，预计无法正常交付的风险较低。近期国家房地产政
策持续发力，部分城市陆续放开限购限贷政策。公司将持续关注地方政策，待限
制政策逐步解除后办理网签或产权登记，同时加大工抵房处置力度，以进一步降
低工抵房无法正常交付的风险。
综上所述，公司存在少量未办理网签或产权变更登记的工抵房，预计无法正
常交付的风险较低。
(七) 结合部分上市公司针对未办理网签的工抵房仍在应收或转入其他应
收款核算并计提坏账的情况，说明公司会计核算与同行业不一致的原因，未计
提坏账的合理性
根据《企业会计准则第 22 号—金融工具确认和计量》第十一条规定，金融
资产满足下列条件之一的，应当终止确认：(一)收取该金融资产现金流量的合同
权利终止；(二)该金融资产已转移，且该转移满足《企业会计准则第 23 号—金
融资产转移》关于金融资产终止确认的规定。公司与大宗业务客户等交易各方签
订抵债协议后，公司因取得抵债资产，收取该应收账款的合同权利终止，并放弃
了对该应收账款的控制，满足了应收账款终止确认的条件，应收账款应当终止确
认。
根据企业会计准则应用指南，“其他非流动资产”核算除长期股权投资、固
定资产、在建工程、工程物资、无形资产等资产以外的其他非流动资产。公司在
取得以房抵债资产时，已签订抵房协议，明确锁定房产信息，拥有了获取该房产
的权利，但并未实际持有抵债房产，不满足固定资产或者投资性房地产的确认条
件；同时公司为节省相关交易税费等成本以及寻找合适的买受人进行磋商需要合
理时间，部分抵债资产暂未办理网签手续，因此在过渡期内将其转入其他非流动
资产列报。经查询，不同上市公司针对未办理网签工抵房的会计处理有所差异，
同行业可比公司中，索菲亚在《关于索菲亚家居股份有限公司向特定对象发行股
票申请文件反馈意见的回复(2023 年一季度财务数据更新版)》(2023 年 5 月 18
日)中披露将尚未办理网签手续的房产列示在预付购房款(其他非流动资产科目)
的情形，其他同行业可比公司未列示和说明相关信息。
公司在每个资产负债表日判断长期资产是否存在可能发生减值的迹象。如果
长期资产存在减值迹象的，以单项资产为基础估计其可收回金额；难以对单项资
产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组为基础确定资产组的可收回
金额。资产可收回金额的估计，根据其公允价值减去处置费用后的净额与资产预
计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。报告期各期末，公司已按市场公允
价格测算抵债房产的可回收金额，并与账面价值进行比较，对可收回金额低于账
面价值的房产已计提资产减值准备。
综上所述，公司工抵房的会计核算符合企业会计准则相关规定，并已对可收
回金额低于账面价值的房产计提资产减值准备。
(八) 核查程序及核查结论
(1) 获取报告期各期末公司应收账款(含合同资产)明细表，并分析应收账款
(含合同资产)占当期营业收入比例变动情况，分析公司应收账款(含合同资产)
与业务规模的匹配情况；
(2) 了解公司的业务模式及信用政策，查阅同行业可比公司定期报告，分析
公司应收账款及合同资产金额逐年增加、应收账款周转率呈现下降趋势的原因及
合理性；
(3) 获取公司主要客户及逾期客户应收账款(含合同资产)的账龄结构表；获
取并检查公司主要客户及逾期客户的期后回款情况；通过官网、已披露的年度报
告等公开渠道查阅主要客户及逾期客户的公开信息及财务信息，了解相关客户目
前的经营情况及偿债能力，分析公司应收账款(含合同资产)坏账准备计提的充分
性；
(4) 查阅公司应收账款(含合同资产)坏账准备计提政策，并与同行业可比公
司进行对比，分析公司应收账款坏账准备计提的充分性；查阅同行业可比公司报
告期内坏账准备计提情况，对比分析公司应收账款(含合同资产)坏账准备余额占
应收账款(含合同资产)余额的比例低于同行业可比公司平均值的原因及合理性；
(5) 了解公司按单项计提与按组合计提的划分标准；获取公司单项计提坏账
准备计算表，分析公司应收账款预期信用损失模型的合理性，评价坏账准备计提
的充分性；查阅同行业可比公司的单项计提坏账准备情况，检查公司与同行业可
比公司单项计提情况是否存在重大差异；
(6) 获取公司报告期末工抵房相关抵债资产的具体情况，查阅公司与主要抵
债客户签订的抵房协议，了解相关抵债房产的背景、后续房产去化情况或处置计
划等；
(7) 通过贝壳网等公开渠道查询工抵房楼盘近期成交套数、成交单价或挂牌
单价，复核相关房产减值情况，分析公司减值计提情况是否充分；
(8) 获取报告期内公司已经实现销售或处置的工抵房的具体情况，取得相关
协议，查阅公司会计凭证等财务资料，了解相关工抵房销售或处置时的会计处理；
(9) 获取公司未网签的工抵房明细，分析未网签的原因及合理性，判断是否
存在可能无法正常交付的风险；
(10) 了解公司及同行业可比公司针对未办理网签的工抵房核算方式，核查
会计处理是否符合企业会计准则相关规定。
经核查，我们认为：
(1) 报告期内，公司应收账款(含合同资产)金额增加、应收账款(含合同资
产)占营业收入比例上升、应收账款(含合同资产)周转率下降具有合理性，符合
公司实际业务开展情况，且与同行业可比公司趋势基本一致；
(2) 公司应收账款(含合同资产)坏账准备计提政策与同行业可比公司不存
在显著差异，应收账款(含合同资产)的坏账准备计提充分，应收账款(含合同资
产)坏账准备占比低于同行业可比公司平均值的主要原因系索菲亚、好莱客、皮
阿诺、我乐家居等同行业可比公司针对恒大集团、华夏幸福等客户单项计提大额
坏账准备，扣除恒大集团和华夏幸福单项计提金额后不存在显著差异；
(3) 公司按单项计提与按组合计提的划分标准准确、合理；公司结合客户自
身的经营情况、财务状况、融资能力、偿债能力以及对应应收账款账龄结构、期
后回款、诉讼保全、抵房意愿等多种因素后预计款项收回的可能性，并确定单项
计提比例；参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，
编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失，按
照账龄组合计提坏账准备。公司应收账款计提政策与同行业可比公司不存在显著
差异，应收账款坏账准备计提充分；
(4) 报告期各期末，公司对相关工抵房进行减值测试，参考市场公允价格确
定其可回收金额，并计提减值准备，减值计提充分；
(5) 报告期内，公司已处置的工抵房处置损失率较低，处置周期较短，相关
会计处理符合企业会计准则相关规定；
(6) 公司存在少量未办理网签或产权变更登记的工抵房，预计无法正常交付
的风险较低；
(7) 公司工抵房的会计核算符合企业会计准则相关规定，并已对可收回金额
低于账面价值的房产计提资产减值准备。
三、关于经营情况
根据申报材料，1）通过经销商专卖店销售是公司最主要的销售渠道，报告
期内，公司通过经销商专卖店实现的收入分别为 222,977.03 万元、282,963.67
万元、289,984.66 万元和 46,555.79 万元，占主营业务收入的比例分别为 60.54%、
万元、165,125.38 万元、165,727.02 万元、13,386.14 万元，占比分别为 31.89%、
万元、31,181.69 万元、34,146.02 万元和 2,902.64 万元，主要系公司代理自
营业务向代理运营商支付的相关费用。报告期各期末其他应付款中应付费用余
额分别为 19,128.81 万、31,459.18 万、47,882.80 万和 44,482.37 万，余额持
续增加。
请发行人说明：（1）量化分析公司报告期内收入及净利润的变动原因，与
同行业可比公司变动趋势是否一致，原材料价格波动等相关因素对发行人未来
生产经营的影响；结合房地产行业客户经营情况，说明大宗业务的毛利率持续
下降的原因，公司大宗业务收入是否具有可持续性，经营是否存在重大不利风
险；（2）销售返利与经销收入的匹配关系，是否存在经销商期后退货的情形；
（3）发行人与代理运营商、对应客户的具体合作模式，是否属于行业惯例，大
宗业务中代理运营商的销售占比；结合代理运营商的服务内容及自身规模等，
说明相关代理商是否具备所需的业务开拓能力；（4）报告期内向主要代理商计
提市场服务费标准的合理性，计提时点的准确性，相关市场服务费与收入是否
匹配；（5）市场服务费的付款条件，长期未付的市场服务费的具体情况及原因，
其他应付款中应付费用余额持续增加的合理性；（6）发行人与代理运营商之间
是否存在关联关系和其他利益安排，是否涉及商业贿赂的情形。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并说明对经销收入、市场
服务费的核查过程、核查比例及核查结论。(审核问询函问题 4)
(一) 量化分析公司报告期内收入及净利润的变动原因，与同行业可比公司
变动趋势是否一致，原材料价格波动等相关因素对发行人未来生产经营的影响；
结合房地产行业客户经营情况，说明大宗业务的毛利率持续下降的原因，公司
大宗业务收入是否具有可持续性，经营是否存在重大不利风险
动趋势是否一致，原材料价格波动等相关因素对公司未来生产经营的影响
(1) 量化分析公司报告期内收入及净利润的变动原因
报告期内，公司营业收入分别为 515,279.78 万元、538,877.97 万元、
趋势，具体如下：
单位：万元；%
项 目
金额 金额 增长率 金额 增长率 金额
营业收入 221,210.92 611,647.30 13.50 538,877.97 4.58 515,279.78
净利润 14,876.08 59,506.60 10.87 53,671.95 6.17 50,552.11
注：公司 2024 年 1-6 月营业收入同比下降 3.85%，剔除股份支付影响后净
利润同比下降 6.16%，波动较小。为保持数据可比性，以下主要针对全年数据进
行对比分析
报告期内，公司营业收入的构成情况如下：
单位：万元；%
项 目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
主营业务 203,382.66 91.94 575,302.81 94.06 506,720.98 94.03 486,376.88 94.39
其他业务 17,828.26 8.06 36,344.49 5.94 32,157.00 5.97 28,902.90 5.61
合 计 221,210.92 100.00 611,647.30 100.00 538,877.97 100.00 515,279.78 100.00
报告期内，公司营业收入主要由主营业务收入构成，各期占比均在 91%以上。
万元，年均复合增长率为 8.76%。
报告期内，公司主营业务收入按产品类别构成的具体情况如下：
单位：万元；%
项 目 变动 变动
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
率 率
整体厨柜 96,623.45 47.51 283,768.72 49.33 3.69 273,661.04 54.01 -6.73 293,416.66 60.33
定制衣柜 92,828.06 45.64 250,538.48 43.55 19.15 210,274.15 41.50 19.49 175,977.92 36.18
木门墙板 13,931.15 6.85 40,995.62 7.13 79.92 22,785.78 4.50 34.17 16,982.31 3.49
合 计 203,382.66 100.00 575,302.81 100.00 13.53 506,720.98 100.00 4.18 486,376.88 100.00
报告期内，公司主营业务收入总体保持较快增长，2022 年度和 2023 年度较
上期分别增长 4.18%和 13.53%，主要系公司整体厨柜、定制衣柜、木门墙板等产
品单价及销量变动综合影响所致。报告期内，公司各类别产品销售单价及销量的
具体情况如下：
单位：元/套、元/樘；万套、万樘
项 目
单价 销量 单价 销量 单价 销量 单价 销量
整体厨柜 5,242.93 18.43 5,349.54 53.05 5,907.76 46.32 6,152.47 47.69
定制衣柜 4,416.11 21.02 4,850.91 51.65 4,566.24 46.05 4,497.84 39.13
木门墙板 1,509.43 9.23 1,350.50 30.36 1,348.71 16.89 1,890.43 8.98
报告期内，公司各类别产品销售单价以及销量变动对主营业务收入变动的影
响如下：
单位：万元
销量变动 销量变动
项 目 主营 主营 单价变动对 主营 单价变动对 主营
对收入的 对收入的
业务收入 业务收入 收入的影响 业务收入 收入的影响 业务收入
影响 影响
整体厨柜 96,623.45 283,768.72 35,965.52 -25,857.84 273,661.04 -8,085.36 -11,670.26 293,416.66
定制衣柜 92,828.06 250,538.48 27,155.41 13,108.92 210,274.15 31,619.87 2,676.36 175,977.92
木门墙板 13,931.15 40,995.62 18,179.59 30.23 22,785.78 10,669.93 -4,866.44 16,982.31
合 计 203,382.66 575,302.81 81,300.52 -12,718.69 506,720.98 34,204.44 -13,860.34 486,376.88
注：销量变动对收入变动的影响=（本期销量-上期销量）*本期单价；单价
变动对收入的影响=（本期单价-上期单价）*上期销量
由上表可知，报告期内，公司主营业务收入增长主要系公司产品销量增加所
致，具体原因如下：
①随着房地产增速放缓，我国住房市场从增量市场转向以存量市场为主的新
常态，二手房、存量房翻新在总需求中的占比逐年提升，房地产周期性对下游家
居建材行业的影响已经由同频滞后开始向局部相关的独立态势转变。在我国存量
房基数庞大、目前消费主力逐渐过渡到 80 后和 90 后的情况下，旧房翻新需求逐
渐成为零售渠道主要驱动力。同时，以县城为重要载体的城镇化建设的稳步推进，
城镇化率仍有较大的提升空间，下沉市场家居消费需求逐步释放；
②随着定制家居行业的发展，消费者对品牌认知、品质保障、服务能力等产
品的综合实力更加重视，部分规模小、资金实力弱、技术落后的企业难以满足消
费需求，终端客户资源将逐步向头部企业集中，集中度持续提升。同时公司凭借
强大的品牌影响力和领先的研发设计能力，不断加大市场开拓力度，通过多渠道
布局以更早的占据更多的客户资源，业务规模持续扩大，市场占有率进一步提高，
行业领先地位得到巩固；
③公司稳步推进整装渠道战略，公司在把握分层分级、有序扩充的原则下，
逐步提升全品类一体化整家交付的能力，营销方向从单品类单空间的套餐向品类
深度融合、整家定制方向拓展，多品类互相融合并渗透，带动了公司家居产品销
量的持续增加。
具体按产品类型分析如下：
①报告期内，公司主营业务收入以整体厨柜和定制衣柜为主，是公司主营业
务收入的重要来源，占主营业务收入比例分别为 96.51%、95.50%、92.87%和
整体厨柜占公司主营业务收入比例分别为 60.33%、54.01%、49.33%和 47.51%；
公司自成立以来，一直从事整体厨柜业务，在整体厨柜领域保持行业领先地位，
具有较高的知名度与影响力，报告期内规模相对稳定。
定制衣柜占主营业务收入比例分别为 36.18%、41.50%、43.55%和 45.64%，
占主营业务收入的比例逐年提升；定制衣柜营业收入在 2022 年度和 2023 年度较
上期分别增长 19.49%和 19.15%，成为公司营业收入增长的主要驱动力，主要系
近年来公司加快定制衣柜的渠道布局，定制衣柜实体门店数量由 2021 年末的
核心品类优势，利用自身品牌、渠道、营销、智能制造、数字化等优势，完善整
家全品类布局，通过产品套系化开发的稳步推进，实现衣柜产品的高速增长。
②报告期内，木门墙板是公司主营业务收入的重要组成部分，占主营业务收
入比例分别为 3.49%、4.50%、7.13%和 6.85%，占主营业务收入的比例逐年提升；
木门墙板营业收入在 2022 年度和 2023 年度较上期分别增长 34.17%和 79.92%，
增长显著，成为公司营业收入新的增长点，主要系公司自 2018 年起进一步扩大
并完善全屋定制产品品类，依托厨柜、衣柜等产品的优势拓展木门墙板产品，一
方面公司通过大力开拓精装修工程业务渠道拓展木门墙板业务，另一方面，公司
木门墙板实体门店数量快速增长，由 2021 年末的 399 家增长至 2023 年末的 983
家，品牌门店快速扩张亦为公司木门墙板收入的增长提供了重要保障。
报告期内，公司净利润的变动情况具体如下：
单位：万元；％
项 目 占营业收 占营业收 占营业收 占营业收入
金额 金额 金额 金额
入的比例 入的比例 入的比例 的比例
营业收入 221,210.92 100.00 611,647.30 100.00 538,877.97 100.00 515,279.78 100.00
营业成本 140,057.32 63.31 384,934.85 62.93 335,797.99 62.31 328,534.28 63.76
营业毛利 81,153.61 36.69 226,712.46 37.07 203,079.99 37.69 186,745.51 36.24
减：期间费用 65,126.48 29.44 149,414.64 24.43 135,986.68 25.24 126,177.60 24.49
减：信用及资
产减值损失
减：税金及附
加、投资收益、
营业外收支、 -787.36 -0.36 -2,562.62 -0.42 5,040.01 0.94 4,514.08 0.88
所得税费用等
其他损益
净利润 14,876.08 6.72 59,506.60 9.73 53,671.95 9.96 50,552.11 9.81
如上表所示，报告期内，公司净利润分别为 50,552.11 万元、53,671.95 万
元、59,506.60 万元和 14,876.08 万元，净利率分别为 9.81%、9.96%、9.73%和
变动分析详见本说明三(一)1(1)1)之所述，现就影响净利润波动的其他主要项目
分析如下：
① 营业毛利
营业毛利受营业收入和营业成本的共同影响，即反映为毛利率的波动。报告
期内，公司毛利率分别为 36.24%、37.69%、37.07%和 36.69%，整体较为稳定。
公司毛利率主要受主营业务毛利率影响。报告期内，公司主营业务分产品的毛利
率情况如下：
单位：％
项 目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
销售 销售 销售 销售
毛利率 毛利率 毛利率 毛利率
占比 占比 占比 占比
整体厨柜 38.77 47.51 40.93 49.33 41.27 54.01 40.50 60.33
定制衣柜 40.86 45.64 37.97 43.55 38.52 41.50 34.43 36.18
木门墙板 17.20 6.85 20.98 7.13 10.37 4.50 13.04 3.49
主营业务毛利率 38.25 100.00 38.22 100.00 38.74 100.00 37.34 100.00
报告期内，公司整体厨柜产品毛利率分别为 40.50%、41.27%、40.93%和
在整体厨柜领域保持行业领先地位，具有较高的知名度与影响力，毛利率较高。
报告期内，公司定制衣柜产品毛利率分别为 34.43%、38.52%、37.97%和
年度毛利率较 2022 年度下降 0.55 个百分点，变动幅度较小；2022 年度毛利率
较 2021 年度上涨了 4.09 个百分点，主要受产品销售单价及单位成本变动共同影
响所致，具体如下：
单位：元/套
项 目
金额 增长率 毛利率影响数 金额
单位价格 4,566.24 1.52% 0.98% 4,497.84
单位成本 2,807.39 -4.81% 3.11% 2,949.27
毛利率 38.52% 4.09% 34.43%
注：单位价格对毛利率影响=上期单位成本×（本期销售单价-上期销售单价）/
（本期销售单价×上期销售单价）；单位成本变动影响=（上期单位成本-本期单
位成本）/本期销售单价
由上表可知，单价变动对毛利率的影响为 0.98 个百分点，单位成本变动对
毛利率的影响为 3.11 个百分点。2022 年度定制衣柜单位价格上涨主要系随着公
司对定制衣柜品牌建设和渠道拓展的不断完善，对整家产品品类持续扩充，产品
单价略有上涨；单位成本下降主要系公司持续扩大定制衣柜生产规模，收入增长
迅速，规模效应逐渐显现，单位制造费用等固定成本有所下降。
报告期内，公司木门墙板产品毛利率分别为 13.04%、10.37%、20.98%和
度毛利率较 2021 年度下降 2.67 个百分点，变动幅度较小；2023 年度毛利率较
下：
单位：元/樘
项 目
金额 增长率 毛利率影响数 金额
单位价格 1,350.50 0.13% 0.12% 1,348.71
单位成本 1,067.15 -11.72% 10.49% 1,208.88
毛利率 20.98% 10.61% 10.37%
由上表可知，单价变动对毛利率的影响为 0.12 个百分点，单位成本变动对
毛利率的影响为 10.49 个百分点，系毛利率上升的主要原因。2023 年度木门墙
板单位成本下降，主要原因系公司大力开拓精装修工程业务渠道拓展业务，同时
加大招商力度、品牌门店快速扩张，2023 年度产品销量增加 79.92%，规模效应
逐渐显现使得当期单位成本快速降低。
② 期间费用
报告期内，公司期间费用情况如下：
单位：万元
项 目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
销售费用 37,290.08 88,974.20 83,163.58 75,552.12
管理费用 15,088.26 29,458.91 26,761.53 23,183.26
研发费用 12,970.84 31,854.06 27,887.17 28,150.62
财务费用 -222.69 -872.53 -1,825.59 -708.39
期间费用合计 65,126.48 149,414.64 135,986.68 126,177.60
期间费用占营业收入比例 29.44% 24.43% 25.24% 24.49%
报告期内，公司期间费用总额分别为 126,177.60 万元、135,986.68 万元、
期间费用率较为稳定。
③ 信用及资产减值损失
公司根据《企业会计准则》及公司会计政策相关规定，对截至资产负债表日
的资产进行全面清查，对各类资产的可变现净值、可回收金额进行充分评估和分
析，对可能发生减值损失的资产计提减值准备。报告期内，公司信用及资产减值
损失分别为 5,501.71 万元、8,381.34 万元、20,353.84 万元和 1,938.41 万元，
占营业收入的比例分别为 1.07%、1.56%、3.33%和 0.88%，主要系计提应收账款
和合同资产的坏账准备，占比较低。
综上所述，公司报告期内营业收入和净利润增长的主要原因系在定制家居市
场需求增长的背景下，公司不断加大市场开拓力度，业务规模持续扩大所致。
(2) 与同行业可比公司变动趋势是否一致
报告期内，公司与同行业可比公司营业收入的对比情况如下：
单位：万元；%
公司名称 变动
金额 金额 金额 变动率 金额
率
欧派家居 858,287.36 2,278,208.99 1.35 9.97 2,044,160.46
索菲亚 492,940.04 1,166,564.64 3.95 7.84 1,040,709.49
-19.7
好莱客 92,337.31 226,483.29 282,316.61 -16.25 337,096.05
金牌家居 152,013.29 364,548.45 2.59 355,334.67 3.06 344,777.31
皮阿诺 45,169.51 131,597.96 -9.35 145,165.52 -20.40 182,365.62
我乐家居 65,736.94 171,131.89 2.70 166,628.41 -3.43 172,544.26
尚品宅配 170,950.94 489,982.97 -7.80 531,434.21 -27.30 730,960.95
平均值 268,205.06 689,788.31 -3.76 693,011.99 -0.03 693,230.59
志邦家居 221,210.92 611,647.30 13.50 538,877.97 4.58 515,279.78
注：上表数据根据各上市公司公开资料整理
欧派家居、索菲亚和金牌家居一致。2022 年度，好莱客、皮阿诺、我乐家居和
尚品宅配营业收入下滑。根据上述公司公开披露的定期报告，好莱客营业收入下
降主要系其合并范围变动所致；皮阿诺及我乐家居营业收入下降主要系进行业务
结构调整所致；尚品宅配营业收入下降主要系其直营收入占比较高，客户进店、
安装交付等受当年宏观环境影响较大，对其业绩影响较大。2023 年度，好莱客、
皮阿诺、尚品宅配营业收入仍呈下滑趋势，我乐家居营业收入上升，与公司一致。
报告期内，公司与同行业可比公司净利润的对比情况如下：
单位：万元；％
公司名称
金额 金额 变动率 金额 变动率 金额
欧派家居 99,280.32 302,543.75 12.78 268,251.31 0.69 266,415.34
索菲亚 59,416.25 132,307.49 23.02 107,549.92 598.80 15,390.63
好莱客 4,486.59 21,723.87 -52.16 45,406.94 26,120.58 173.17
金牌家居 6,624.93 28,973.69 6.29 27,257.97 -18.58 33,478.11
皮阿诺 279.80 8,243.05 -45.14 15,026.59 120.79 -72,289.97
我乐家居 4,543.36 15,673.55 11.54 14,051.57 186.80 -16,188.75
尚品宅配 -10,586.79 6,467.39 40.58 4,600.55 -48.56 8,944.38
平均值 23,434.92 73,704.68 -0.44 68,877.84 104.37 33,703.27
志邦家居公司 14,876.08 59,506.60 10.87 53,671.95 6.17 50,552.11
业可比公司欧派家居、索菲亚和我乐家居一致。2022 年度，金牌家居净利润下
降，主要系其推进全品类、全渠道协同发展，推动渠道变革，费用投入较大所致；
尚品宅配净利润下降主要系其直营收入占比较高，客户进店、安装交付等受宏观
环境影响较大，对其业绩影响较大。2023 年度，好莱客净利润下降，主要系其
主要系其收入下降且计提信用减值损失所致。
综上所述，2021-2023 年度，公司营业收入和净利润整体呈上升趋势，净利
润的增长主要系营业收入的增长所致，符合公司实际经营情况。公司营业收入变
动趋势与欧派家居、索菲亚和金牌家居一致，净利润变动趋势与欧派家居、索菲
亚和我乐家居一致。
(3) 原材料价格波动等相关因素对公司未来生产经营的影响
公司原材料采购主要包括板材、台面及五金配件等材料以及厨房电器等成品，
报告期内，公司主要原材料的价格波动情况如下：
单位：%
原材料名称 单位 平均采购 平均采购 平均采购 变动 平均采购
变动率 变动率
价格 价格 价格 率 价格
刨花板 元/平方米 26.34 -5.54 27.88 -6.66 29.87 2.86 29.04
石英石台面 元/米 193.68 -9.35 213.65 -4.61 223.98 -3.10 231.14
人造石台面 元/米 186.09 -12.25 212.06 -5.52 224.46 -1.95 228.92
饰面门板 元/平方米 205.19 -4.88 215.73 -8.27 235.18 -0.97 237.49
铰链 元/只 5.48 0.59 5.45 -11.67 6.17 23.90 4.98
拉手 元/支 9.24 -2.73 9.50 -8.74 10.41 -9.56 11.51
滑轨 元/个 40.58 0.15 40.52 -3.45 41.97 -5.60 44.46
水槽 元/套 354.89 14.60 309.66 6.70 290.21 -0.74 292.36
烟机及灶 元/套 1,194.83 3.46 1,154.86 -5.88 1,226.97 1.59 1,207.79
报告期内，公司主要原材料采购价格整体较为稳定，不存在重大变化。2022
年度，铰链价格增长，主要系公司采购铰链主要为进口产品，受宏观经济形势影
响，海运费上升所致；2023 年度以及 2024 年 1-6 月，除水槽单价因上游原材料
市场价格变动或采购品牌、数量等原因呈上升趋势外，其他的主要原材料价格略
有波动或呈下降趋势，主要系公司加强供应商管理，持续进行降本增效。
① 直接材料成本是公司营业成本的主要构成部分
报告期内，公司主营业务成本按成本性质构成如下：
单位：万元；％
项 目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
直接材料 95,498.80 76.04 278,010.51 78.22 235,795.40 75.96 235,552.92 77.30
直接人工 8,264.96 6.58 24,283.85 6.83 24,486.16 7.89 20,810.47 6.83
制造费用 21,827.79 17.38 53,131.70 14.95 50,153.34 16.16 48,377.45 15.87
合 计 125,591.55 100.00 355,426.06 100.00 310,434.90 100.00 304,740.84 100.00
公司主营业务成本主要为直接材料成本，报告期内，公司直接材料分别为
营业务成本的比重分别为 77.30%、75.96%、78.22%和 76.04%。直接材料随营业
收入的增长呈上升趋势，直接材料占主营业务成本的比例较为稳定。
② 原材料价格波动对产品毛利率的敏感性分析
假设除原材料(直接材料)价格变动外的其他因素不变，原材料价格变动对毛
利率的敏感性分析如下：
价格波 2024 年 1-6 月 2023 年度
动幅度 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数
-5% 40.60% 2.35% -1.23 40.64% 2.42% -1.26
-10% 42.94% 4.70% -1.23 43.05% 4.83% -1.26
（续上表）
价格波 2022 年度 2021 年度
动幅度 毛利率 毛利率变动 敏感系数 毛利率 毛利率变动 敏感系数
-5% 41.06% 2.32% -1.20 39.77% 2.43% -1.28
-10% 43.39% 4.65% -1.20 42.19% 4.85% -1.28
注：毛利率变动=变化后的毛利率-当期实际毛利率；敏感系数=(毛利率变动
/当期实际毛利率)/原材料价格变动比例
如上表所示，以 2024 年 1-6 月为例，假设原材料价格上升 5%和 10%，其他
因素不变，公司主营业务毛利率分别下降 2.35 和 4.70 个百分点，原材料价格波
动对主营业务毛利率变动构成一定影响。公司已采取多种措施来降低原材料价格
波动对公司未来生产经营的影响：
A.公司制定了较为完善的供应商管理制度，并针对主要原材料进一步拓宽采
购渠道，引入多家供应商竞争，通过询价、比价、谈判等程序，综合评估供应商
实力，在保证原材料质量的前提下，优先选择具有价格优势并能满足供货周期的
供应商，以降低原材料采购成本。B.合理利用价格传导机制：公司主要采用以产
品生产成本为基础，综合考虑生产工艺的复杂程度、市场竞品的定价、产品的预
期销量及边际利润、公司品牌定位等因素加上适当比例的利润确定产品对外销售
价格。在该定价策略下，公司可以合理利用价格传导机制，将原材料价格上涨的
压力向产业链下游传导，减轻原材料价格上涨带来的压力，降低原材料价格波动
对公司经营业绩带来的风险。C.结合公司订单、原材料市场价格等因素合理计算
原材料的经济采购量，降低原材料波动带来的风险。
综上所述，报告期内公司原材料采购价格整体较为稳定，原材料价格变动对
主营业务毛利率变动构成一定影响，同时公司已采取多种措施降低原材料价格波
动对公司未来生产经营的影响。
公司大宗业务收入是否具有可持续性，经营是否存在重大不利风险
(1) 结合房地产行业客户经营情况，说明大宗业务的毛利率持续下降的原因
报告期内公司主要房地产行业客户经营情况详见本说明二(二)2 之所述。
报告期内，公司大宗业务毛利率分别为 38.49%、40.53%、37.68%和 35.52%，
大宗业务毛利率整体保持稳定，2023 年度及 2024 年 1-6 月毛利率略有下降，主
要系：① 受房地产市场调控政策影响，房地产行业内企业经营业绩、信用风险
分化加剧造成行业发展整体放缓，市场竞争进一步加剧，挤压了定制家居行业毛
利率；② 针对市场竞争格局的变化，公司调整大宗业务客户结构，将经营业绩
稳健、信用风险较低、综合实力较强的房地产企业作为目标客户，该等客户的议
价能力相对较强，毛利率相对较低。
(2) 公司大宗业务收入是否具有可持续性，经营是否存在重大不利风险
大宗业务收入具有可持续性，整体经营不存在重大不利风险，具体说明如下：
供保障
随着城镇化进程的持续推进，2012 年至 2021 年近十年房地产开发投资及房
地产开发住宅投资始终处于上升趋势，并于 2021 年达到 14.76 万亿元。2022 年，
受到宏观经济下行、信用收紧、市场总体流动性收缩、房地产企业信用风险加剧
等因素的影响，房地产行业下行趋势明显，但全年房地产开发投资仍达到了 13.29
万亿元。房地产行业作为我国基础性、先导性重要产业，在扩大内需、带动投资
和保持国民经济增长中发挥了重要作用，其上下游产业链长、牵涉面广，对经济
金融发展、就业稳定、财政收支平衡有重要影响。
短期来看，“稳楼市、稳预期”政策支持力度的加大有望推动行业回归常态
化发展：对于有需求支撑的一线及核心二线城市，未来随着需求政策进一步释放，
有望激活改善类需求，恢复资产价格信心；低能级城市在政府引导价格适当回归
理性后亦有望以价换量，恢复市场信心。同时随着稳增长政策持续发挥作用，居
民收入及对经济前景的预期也将逐步恢复。持续推进的保交楼政策也有利于恢复
居民购房信心；此外，在行业复苏进程中，预计政策仍将保障各类房企合理融资
需求，降低房企流动性风险及其对市场信心的冲击。
中长期来看，我国房地产行业发展仍有一定支撑：一方面，目前我国城镇化
水平距离发达国家 70%-80%的城镇化率区间仍有一定空间，随着新型城镇化持续
深入推进，住房需求将持续释放；同时，在过去二三十年，虽然房地产市场的快
速发展使得人均住房面积已处于较高水平，但不同城市、不同家庭居住条件差距
较大，住房保有量的不均衡性也带来一定改善性需求。另一方面，目前我国居民
收入整体仍保持增长态势，2023 年以来随着宏观经济的进一步复苏，居民收入
增速有所回升、收入水平有望继续提升，居民购房能力改善也使得整体需求支撑
仍在，随着市场信心及预期恢复，居民购房能力有望逐步转为购房消费。此外，
中央多次提及“加快发展长租房市场，推进保障性住房建设”，在政策支持下，
与民生发展息息相关的长租公寓及保障性住房仍具有一定发展前景。随着房地产
市场重心由增量向存量市场转移，政府还可以通过城市更新等方式从供需两端发
力，助力房地产行业平稳运行。
公司长期以来持续深耕大宗业务领域，与大型房地产企业建立了良好的合作
关系。通过多年努力，公司产品在主流房地产市场的地位较高，营销渠道的不断
夯实扩张，产品需求日益旺盛。公司一方面大力巩固拓展与优质战略地产客户的
合作，优质客户占比逐渐提升；另一方面及时开拓创新业务，探索适老公寓、企
事业公寓、人才公寓等新业务领域，开发配套产品及展厅，有利于公司获取房地
产行业进入健康发展阶段后的长期业务机会。
因此，公司大宗业务收入具有可持续性。
润 59,506.60 万元、期末归属于母公司所有者的净资产 328,822.70 万元，2024
年 1-6 月，公司实现营业收入 221,210.92 万元、归属于母公司所有者的净利润
营状况良好、净资产规模较大；公司所有银行借款均按时还本付息，未出现债务
违约的情形。同时，公司凭借较强的企业实力和良好的企业信誉，已与多家商业
银行建立了长期稳定合作关系，授信额度充足，资信状况良好。因此，公司当前
经营状况良好，不存在重大不利风险。
有利于公司开展业务经营活动
随着定制家居的渗透率加大，消费者对于整体空间解决方案提出了更高要求。
基于消费者省钱、省时、省力，一站式装修的核心诉求，以全屋配齐为主方向的
多品类综合家居业态成为大家居企业的发展方向。
一方面，以公司为代表的“大家居”行业头部企业正逐步相互渗透融合。
“大
家居”行业头部企业由于客户渠道相通，基于业务协同、渠道协同、客户共享等
方面的考量，在产业布局、业务领域等方面出现相互渗透、相互融合的局面。头
部企业凭借在资金、品牌、产品质量、技术水平以及渠道等多方面的优势，通过
业务的拓展延伸，推动着“大家居”行业集中度的提升。
另一方面，当前“大家居”行业依旧呈现“大行业、小企业”特征。根据中
国家具行业协会数据，2021 年我国家具行业规模以上企业共有 6,647 家，市场
规模近万亿元。定制家具行业主要的 9 家上市公司 2013 年的市占率仅为 1.71%，
至 2021 年已提升至 7.68%，行业集中度提升明显，但仍处于较低水平。头部公
司依托渠道布局和品牌优势逐步进行品类拓展，未来预计市占率和行业集中度将
进一步提升。
① 公司针对房地产行业客户经营业绩波动的应对措施
在当前房地产企业客户信用分化的背景下，公司主动收缩与财务状况下滑、
存在较高信用风险客户的房地产企业客户的合作规模，专注与优质客户的业务合
作，客户结构愈发优化；实时监控房地产企业客户经营动态，对出现债务违约情
形或负面舆情的客户进行重点关注；制定专项回款计划，细化回款时点，安排专
人专岗及时进行催收；对重点风险客户，审慎与之开展新业务，并积极通过诉讼、
仲裁等方式进行货款催收，严格控制款项无法收回的风险，保障公司正常运营。
② 公司针对持续经营风险已采取和拟采取的应对措施
在立足零售业务根基的同时，公司保持大宗业务收入合理占比，并根据市场
情况及时调整大宗业务客户结构；明确以经营质量优先的经营策略，夯实基础，
持续优化业务结构；定期开展运营质量分析，强化问题追踪、纠偏及责任落实，
执行经营各环节、全过程的动态管理；提升组织架构合理性，加强费用管控，将
预算考核、薪酬激励、绩效考核、项目管理、质量控制等管理环节进行小单元化
考量，提升员工各方面的工作效率；加大内部人才培训，积极选聘引入专业人才
与绩效考核相结合，优化公司人员构成；强化销售团队，积极开展老客户的维护
及新客户的沟通。
综上所述，基于房地产市场回归平稳运行、公司自身经营状况、经营战略调
整及自身竞争优势，公司大宗业务收入具有可持续性，整体经营不存在重大不利
风险。
(二) 销售返利与经销收入的匹配关系，是否存在经销商期后退货的情形
为提高经销商的销售积极性，扩大销售规模，提升市场份额，公司针对经销
商进行销售返利激励。报告期内，公司销售返利与经销收入的金额及占比情况如
下：
单位：万元
项 目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
销售返利 12,356.70 49,990.49 45,360.15 48,455.45
经销收入(扣除返利前) 129,004.41 362,434.94 335,344.82 331,419.12
销售返利/经销收入(扣除返利前) 9.58% 13.79% 13.53% 14.62%
如上表所示，公司销售返利与经销收入基本匹配，2021 年-2023 年，公司销
售返利占经销收入（扣除返利前）的比例分别为 14.62%、13.53%和 13.79%，整
体较为稳定。2024 年 1-6 月公司的销售返利占经销收入（扣除返利前）的占比
有所降低，主要系公司经销业务收入具有季节性，上半年属于销售淡季，经销商
尚未达到约定的采购金额所致。
报告期内，公司整体厨柜、定制衣柜和木门墙板等产品属于定制化产品，公
司销售给经销商的此类产品不存在期后退货情形；配套销售的电器等产品存在少
量退货情况。报告期内，公司经销商期后退货情况如下：
单位：万元
项 目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
经销收入（扣除返利后） 116,647.71 312,444.46 289,984.66 282,963.67
退货金额 15.50 51.82 33.88 45.09
退货金额/经销收入 0.013% 0.017% 0.012% 0.016%
如上表所示，报告期内，公司经销商期后退货金额较小，占公司经销收入的
比例较低，对公司影响较小。
(三) 发行人与代理运营商、对应客户的具体合作模式，是否属于行业惯例，
大宗业务中代理运营商的销售占比；结合代理运营商的服务内容及自身规模等，
说明相关代理商是否具备所需的业务开拓能力
宗业务中代理运营商的销售占比
(1) 公司与代理运营商、对应客户的具体合作模式
公司开展大宗业务时采用自营和代理模式。自营模式为公司直接与房地产开
发商或工程承包商签订合同进行产品销售，并由公司自身负责产品设计、运输、
安装、工程决算、货款催收等工作，无第三方参与。代理模式分为买断式销售和
非买断式销售两种模式，其中买断式销售模式（即工程经销）为公司与代理商签
订产品销售合同并进行产品销售，代理商再与下游房地产客户签订销售合同销售
产品并提供后续安装等服务；非买断式销售模式（即代理运营）为公司与房地产
开发商直接签订产品销售合同，同时与代理运营商签订服务协议。代理运营商的
具体服务内容包括：在全国范围内搜集大宗业务商业机会并提供给公司，并协助
公司进行客户风险识别、项目可行性分析，公司评审通过后，代理运营商协助公
司进行客户接洽，完成项目方案设计、报价、招投标等一系列工作；项目洽谈成
功或中标后，公司与客户直接签订大宗业务合同，负责合同所涉货物的生产和销
售工作，同时公司与代理运营商签订代理运营服务合同，代理运营商主要负责协
助公司与客户沟通确定项目实施方案、项目现场管理、项目验收、项目决算、货
款催收、产品品质和客户满意度跟踪反馈等工作。
(2) 是否属于行业惯例
公司与同行业可比公司大宗业务模式对比情况如下：
公司名称 大宗业务模式
该业务由公司与房地产开发商或工程承包商签订产品供应与安装合同，公
司负责合同所涉货物的生产，工程服务商为项目履约实际操作方，负责相
欧派家居
关产品的设计、运输、安装和售后等具体业务。公司与工程服务商签订协
议，并监督工程服务商按合同约定实施项目，按公司质量标准交付产品。
公司大宗业务以自营为主，承接大型房地产精装修项目、酒店、企事业、
索菲亚 长租公寓、学校、医院等样板房及工程批量项目，提供室内家居全屋定制
产品。
大宗客户模式是指公司向房地产或装修工程企业等大宗客户开展品牌定制
好莱客
家居产品销售。
分为直营销售和代理销售，以代理销售为主。
直营销售：公司为房地产项目生产、销售配套整体厨柜和整体衣柜产品的
业务。
金牌家居
代理销售：公司通过工程代理商销售房地产项目配套整体厨柜和整体衣柜
产品的业务销售。公司完成产品生产后，将产品运送至工程代理商对应的
物流公司指定的交货地点或选择自提产品，即确认销售收入。
公司直接或通过工程经销商与全国知名房地产商建立合作关系，签订战略
集采合同，为大型房地产项目提供精装修配套整体橱柜、全屋定制、门墙
皮阿诺
及配套柜体等相关定制家居产品设计、运输、安装和售后业务，经客户验
收后确认销售收入。
公司直接或者通过各区域独立的大宗业务经销商，与全国和所在地知名优
我乐家居 质房地产商建立合作关系，为大型房地产项目精装修配套公司整体厨柜及
全屋定制产品。
尚品宅配 未公开披露大宗业务。
志邦家居 公司开展大宗业务时采用自营和代理模式。
注：同行业可比公司数据来源于各公司公开披露信息。
由上表可知，同行业可比公司欧派家居、金牌家居、皮阿诺、我乐家居大宗
业务均采用自营和代理模式，公司大宗业务模式符合行业惯例。
(3) 大宗业务中代理运营商的销售占比
报告期内，公司大宗业务中按自营和代理模式的销售情况如下：
单位：万元；%
大宗业务模式
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
自营模式 21,028.96 34.69 68,438.09 34.07 30,017.44 18.11 34,535.92 20.91
代理运营
代理模 （非买断式）
式 工程经销
（买断式）
合 计 60,616.90 100.00 200,888.21 100.00 165,727.02 100.00 165,125.38 100.00
报告期内，公司大宗业务中代理运营模式的销售占比分别为 74.83%、76.74%、
年度，公司自营模式销售收入占比上升。
需的业务开拓能力
代理运营商具体服务内容详见本说明三(三)1(1)之所述。
定制家居企业开展大宗业务时通常采用自营和代理模式。代理模式分为买断
式销售和非买断式销售两种模式，其中买断式销售模式（即工程经销）为公司与
代理商签订产品销售合同并进行产品销售，代理商再与下游房地产客户签订销售
合同销售产品并提供后续安装等服务，此种模式下需要代理商具有丰富的工程项
目经验和较为深厚的资金实力；非买断式销售模式（即代理运营）为定制家居企
业与房地产开发商签订产品销售合同，同时与代理运营商签订服务协议，此种模
式下对代理商的资金实力要求不高，需其具有较为丰富的工程项目经验。报告期
内，公司主要代理运营商（各期前五大）的基本情况如下：
单位：万元
序号 代理运营商名称 注册资本 成立时间 经营范围
厨房装饰工程设计、施工及咨询；厨房家
具、厨柜配件、厨房用品、厨房电器、装
安徽佳木森厨卫
设备有限公司
衣帽间、卫浴柜销售及安装；家居以及厨
房的整体设计、安装及咨询服务
厨房家具,卫浴产品,橱柜配件,厨房用品,
合肥华邦家居有 家用电器,衣帽间,装饰材料销售及安装；
限公司 厨卫装饰工程施工、厨卫家具的整体设计
及安装咨询服务
一般项目:技术服务、技术开发、技术咨询、
技术交流、技术转让、技术推广；物联网
技术服务；信息技术咨询服务；信息系统
集成服务；物联网技术研发；人工智能应
用软件开发；软件开发；家居用品销售；
南京沐懋家居科 家居用品制造；家具安装和维修服务；家
技有限公司 具销售；家具制造；居民日常生活服务；
建筑装饰材料销售；企业管理咨询；工程
管理服务；信息咨询服务(不含许可类信息
咨询服务)；厨具卫具及日用杂品研发；房
地产经纪(除依法须经批准的项目外,凭营
业执照依法自主开展经营活动)
厨房家具,卫浴产品,橱柜配件,厨房用品,
合肥华耀家居有 家用电器,衣帽间,装饰材料销售；厨卫装
限公司 饰工程安装施工、厨卫家居的整体设计及
项目管理咨询服务。(依法须经批准的项
目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
承接建筑内外墙涂料施工、建筑地坪材料
施工；服务:室内外装饰设计,承接室内外
装饰工程；批发、零售:装饰材料,建筑材
浙江汇和装饰工
程股份有限公司
品),电线电缆,五金交电。(依法须经批准
的项目,经相关部门批准后方可开展经营
活动)
厨房家具、卫浴产品、橱柜配件、厨房配
件、厨房电器、厨房用品、家用电器、衣
帽间、装饰材料销售及安装；橱柜及整体
合肥华橱家居有
限公司
程设计施工；厨卫家具整体设计安装及咨
询服务；设备租赁。(依法须经批准的项目,
经相关部门批准后方可开展经营活动)
家居、木制品、木制家具、厨柜设计、销
售、安装；人造石台面、天然大理石、五
金安装；室内外装饰工程、智能化工程设
计、施工；建筑工程施工；厨房用品、家
用电器、日用百货、家纺、工艺礼品、家
南京精匠家居有 居用品、家具、五金件、装饰材料、初级
限公司 农产品、家用电器销售；电子商务；建筑
工程专业技术服务；信息技术咨询服务；
计算机系统集成；企业管理咨询；工程技
术咨询；工程项目管理。(依法须经批准的
项目,经相关部门批准后方可开展经营活
动)
软件开发；专业设计服务；家具安装和维
修服务；室内木门窗安装服务；五金产品
零售；金属工具销售；家具零配件销售；
建筑材料销售；家具销售；门窗销售；咨
询策划服务；工程管理服务；信息咨询服
宁波序理科技有 务（不含许可类信息咨询服务）(除依法须
限公司 经批准的项目外，凭营业执照依法自主开
展经营活动)。许可项目：建设工程设计；
建设工程施工；施工专业作业；住宅室内
装饰装修(依法须经批准的项目，经相关部
门批准后方可开展经营活动，具体经营项
目以审批结果为准)
室内外装饰装潢工程、钢结构工程、园林
江苏品润装饰工
程有限公司
程、桥梁隧道工程、市政工程、城市及道
路照明工程、机电设备安装工程设计施工；
建筑装饰材料（危化品除外）、办公用品、
工艺品、劳保用品、五金产品批发与零售；
广告设计、制作；建筑劳务分包。（依法
须经批准的项目，经相关部门批准后方可
开展经营活动）一般项目：电子产品销售；
家具销售；家居用品销售；家用电器销售
（除依法须经批准的项目外，凭营业执照
依法自主开展经营活动）
注：合肥华邦家居有限公司、合肥华耀家居有限公司系同一控制下的单位
代理运营商在业务开拓的过程中主要依托其丰富的工程项目管理经验，其运
营成本主要为人员薪酬和差旅费等，对代理运营商自身的资金实力要求不高。公
司代理运营商具有较为丰富的工程项目管理经验，人员规模充足，人员具有较强
的业务开拓能力，能够立足于客户需求，积极获取新的下游客户资源，同时基于
长期服务能力积淀，与公司具有长期合作意愿，具备满足公司业务发展所需的业
务开拓能力。
(四) 报告期内向主要代理商计提市场服务费标准的合理性，计提时点的准
确性，相关市场服务费与收入是否匹配
性
报告期内，公司综合考虑大宗业务产品出厂价格（成本+合理利润）、物流、
安装费用以及代理运营商的服务内容等因素与代理运营商协商确定服务费价格
并签订代理运营服务协议，对具体的代理运营服务费进行明确约定。
公司按照工程项目的收入确认进度计提相应的代理运营服务费。公司在确认
相关大宗业务收入时，同时根据代理运营服务协议的约定对代理运营服务费用进
行计提，确保其准确性、及时性和完整性。
综上所述，报告期内，公司向主要代理商计提市场服务费的标准合理，计提
时点准确。
报告期内，公司代理运营服务费占代理运营（非买断式）收入的比例情况如
下：
单位：万元
项 目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
代理运营服务费 8,406.21 20,765.62 29,459.26 26,791.67
代理运营（非买断式）收入 33,033.69 121,613.37 127,186.29 123,571.07
占 比 25.45% 17.08% 23.16% 21.68%
报告期内，公司代理运营服务费与代理运营(非买断式)收入的变动趋势一致。
的房地产企业作为目标客户，大宗业务市场竞争进一步加剧，公司一方面调整大
宗业务结构，代理运营(非买断式)收入有所下降，另一方面因大宗业务的毛利率
有所下降，代理运营服务费随之降低。2024 年 1-6 月，代理运营服务费占比有
所上升，主要系由代理商承担物流安装工作的项目增加，服务费相应提高所致。
综上所述，公司计提的代理运营费与代理运营(非买断式)收入基本匹配。
(五) 市场服务费的付款条件，长期未付的市场服务费的具体情况及原因，
其他应付款中应付费用余额持续增加的合理性
公司市场服务费的付款条件与客户回款情况相挂钩，一般而言，当客户现金
回款达到合同金额的 20%时，先行向代理运营商支付服务费金额的 20%；当客户
现金回款大于大宗业务产品出厂价格(成本+合理利润)和物流安装等费用后，按
照客户回款向代理运营商支付剩余部分的服务费。
报告期各期末，应付代理运营服务费的账龄情况如下：
单位：万元
项 目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
合 计 44,381.74 100.00% 48,835.59 100.00% 45,309.92 100.00% 29,892.58 100.00%
报告期各期末，公司账龄一年以上的应付代理运营服务费的比例分别为
房地产调控政策影响，部分房地产开发企业面临流动性紧张的情形，客户付款进
度有所放缓，客户回款金额未达到与代理运营商约定的付款条件，相应的代理服
务费公司尚未支付所致。
报告期内，公司其他应付款中应付费用的明细如下：
单位：万元；%
项 目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
应付代理运营
服务费
其他应付费用 2,503.93 5.34 3,215.90 6.18 2,572.88 5.37 1,566.60 4.98
合 计 46,885.68 100.00 52,051.49 100.00 47,882.80 100.00 31,459.18 100.00
报告期各期末，其他应付款中应付代理运营服务费占应付费用余额总额的比
例分别为 95.02%、94.63%、93.82%和 94.66%，占比较高且稳定。应付费用余额
持续增加，主要系应付代理运营服务费增加所致。
综上所述，其他应付款中应付费用主要由应付代理运营服务费构成，应付费
用余额增加主要系应付代理运营服务费增加所致。公司代理运营服务费的付款条
件与客户回款情况挂钩，因大宗业务客户付款进度放缓，未达到代理运营服务费
的付款条件，其他应付款中应付费用余额持续增加具有合理性。
(六) 发行人与代理运营商之间是否存在关联关系和其他利益安排，是否涉
及商业贿赂的情形
经公开信息查询及对主要代理运营商进行访谈，报告期内公司与主要代理运
营商之间不存在关联关系和其他利益安排。
(1) 公司获取业务的方式符合法律规定，并与主要大宗业务客户签署了反商
业贿赂或廉洁协议
公司大宗业务客户主要为房地产开发商，合同主要通过招投标方式合法取得。
公司与客户在建立合作关系时通常会签署反商业贿赂或廉洁协议，或在合同中设
置反商业贿赂的条款，通过协议及相关条款的约定进一步防范发生商业贿赂行为
的风险。
(2) 主管部门已出具了无违法违规证明
根据《国家工商行政管理局关于禁止商业贿赂行为的暂行规定》的相关规定，
商业贿赂行为由工商行政管理机关监督检查。根据公司提供的《公共信用信息报
告（无违法违规证明版）》，公司及其主要子公司在报告期内没有违反市场监督
管理有关法律法规被处罚的记录。根据公司董监高及实际控制人住所地派出所出
具的无犯罪记录证明，未发现相关人员犯罪记录。
(3) 公司及其子公司、董监高、实际控制人以及主要代理运营商不存在商业
贿赂等违法违规的记录
经检索中国裁判文书网、中国执行信息公开网、信用中国、国家企业信用信
息公示系统等网站，并对主要代理运营商进行访谈，报告期内，公司及其主要子
公司、董监高、实际控制人以及主要代理运营商不存在涉及商业贿赂的案件，不
存在商业贿赂等违法违规行为，不存在因商业贿赂等违法违规情形被主管行政机
关处罚的情形。
综上所述，公司与代理运营商之间不存在关联关系和其他利益安排，不涉及
商业贿赂的情形。
(七) 核查程序及核查结论
(1) 获取公司报告期内的定期报告等相关资料，了解公司的经营情况、会计
政策等情况，对公司报告期内的收入及净利润波动进行分析；查阅同行业可比公
司公开资料，对比分析公司报告期内的收入及净利润波动情况；获取公司报告期
内主要原材料的价格波动情况并进行敏感性分析；
(2) 检索公司主要房地产行业客户的工商信息及公开资料，查阅研究报告、
行业资讯等相关资料，了解房地产行业的整体变化及发展趋势，对公司大宗业务
毛利率进行分析，评价公司大宗业务收入的可持续性；
(3) 了解公司经销返利政策及相关内部控制，对相关内部控制设计及执行的
有效性进行复核；获取公司报告期各期经销销售返利明细表，对销售返利与经销
收入进行匹配性分析；获取并检查经销销售退回明细，了解经销销售退回的原因，
评价收入是否记录于恰当期间；
(4) 针对 2021-2023 年度经销收入，我们实施的核查程序包括：取得公司经
销商名单，查阅主要经销商收入明细表，对经销业务执行穿行测试和控制测试，
确认相关内控设计以及执行的有效性；检查公司与经销商签订的加盟合同，对核
价单、出库单、销售发票、终端销售合同、安装回执单等资料进行核查；对
区域、销售周期、定价原则、付款方式、公司产品质量情况和市场竞争力情况、
与公司是否存在关联关系、利益输送、关联方资金往来情况等；对公司主要经销
客户进行函证，确认报告期各期的销售金额及各期末往来余额等信息。具体核查
情况如下：
单位：万元
项 目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
经销收入 116,647.71 312,444.46 289,984.66 282,963.67
核查金额 51,894.27 199,741.88 151,138.75 124,174.74
核查比例 44.49% 63.93% 52.12% 43.88%
(5) 访谈公司主要代理运营商，了解其基本情况及其与公司的合作背景、具
体服务内容，评价其市场开拓能力，了解其与公司是否存在关联关系或其他相关
利益安排，是否存在涉及商业贿赂的情形；获取大宗业务中各业务模式销售明细
表；查阅同行业可比公司开展大宗业务的具体模式，并与公司代理运营模式进行
对比分析；
(6) 了解代理运营服务费相关的内部控制制度，对相关内部控制设计及执行
的有效性进行复核；获取公司主要代理运营服务合同，了解市场服务费的计提依
据和付款条件，评价相关费用是否记录于恰当期间；对代理运营服务费与公司代
理运营收入进行匹配性分析；
(7) 获取公司报告期内长期未付的市场服务费账龄结构，了解其具体情况及
长期未付的原因；获取公司其他应付款应付费用明细，分析其持续增加的合理性；
对主要代理运营服务费进行核查，具体情况如下：
单位：万元
项 目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
代理运营服务费 8,406.21 20,765.62 29,459.26 26,791.67
核查金额 7,744.03 20,070.67 27,240.96 25,280.33
核查比例 92.12% 96.65% 92.47% 94.36%
(8) 获取公司《公共信用信息报告(无违法违规证明版)》及公司董监高及实
际控制人住所地派出所出具的无犯罪记录证明，检索中国裁判文书网、中国执行
信息公开网、信用中国、国家企业信用信息公示系统等网站，核查公司及其子公
司、董监高、实际控制人以及主要代理运营商是否存在涉及商业贿赂的案件。
经核查，我们认为：
(1) 2021-2023 年度公司营业收入和净利润增长的主要原因系在定制家居市
场需求增长的背景下，公司不断加大市场开拓力度，业务规模持续扩大所致，营
业收入变动趋势与欧派家居、索菲亚和金牌家居一致，净利润变动趋势与欧派家
居、索菲亚和我乐家居一致，报告期内公司原材料采购价格整体较为稳定，原材
料价格变动对主营业务毛利率变动构成一定影响，公司已采取多种措施降低原材
料价格波动对公司未来生产经营的影响；报告期内，公司大宗业务毛利率整体保
持稳定，2023 年受房地产行业市场竞争加剧、公司调整大宗业务客户结构和季
节性等因素影响，毛利率有所下降，公司大宗业务收入具有可持续性，经营不存
在重大不利风险；
(2) 公司销售返利与经销收入基本匹配，定制化产品不存在期后退货，配套
销售的电器等产品存在少量退货，金额较小，占比较低，对公司影响较小；
(3) 公司开展大宗业务时采用自营和代理模式，符合行业惯例；公司相关代
理商具备所需的业务开拓能力；
(4) 报告期内公司向主要代理商计提市场服务费的标准合理，计提时点准确，
相关市场服务费与收入基本匹配；
(5) 其他应付款中应付费用主要由应付代理运营服务费构成，应付费用余额
增加主要系应付代理运营服务费增加所致。公司代理运营服务费的付款条件与客
户回款情况挂钩，因大宗业务客户付款进度放缓，未达到代理运营服务费的付款
条件，其他应付款中应付费用余额持续增加具有合理性；
(6) 公司与代理运营商之间不存在关联关系和其他利益安排，不涉及商业贿
赂的情形。
四、关于财务性投资
根据申报材料，截至 2023 年 3 月 31 日，公司长期股权投资账面价值为
资产账面价值为 2,000.00 万元。
请发行人说明：（1）被投资企业的具体情况，与发行人主营业务是否密切
相关，报告期内的具体合作进展及未来合作安排，是否属于围绕产业链上下游
以获取技术、原料或渠道为目的的情形；（2）按照相关会计科目，分析公司最
近一期末是否持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）；（3）
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实施或拟实施的财务性投
资及类金融业务的具体情况，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣
除。
请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并就发行人是否符合《证
券期货法律适用意见第 18 号》第 1 条、
《监管规则适用指引——发行类第 7 号》
第 1 条的相关规定发表明确意见。(审核问询函问题 5)
(一) 被投资企业的具体情况，与发行人主营业务是否密切相关，报告期内
的具体合作进展及未来合作安排，是否属于围绕产业链上下游以获取技术、原
料或渠道为目的的情形
报告期末，公司被投资企业涉及的会计科目为长期股权投资、其他权益工具
投资和其他非流动金融资产，具体情况如下：
截至 2024 年 6 月 30 日，公司长期股权投资账面价值为 16,872.32 万元，具
体情况如下：
单位：万元
序号 公司名称 投资时点 账面价值 持股比例
合 计 16,872.32
六安东霖新材料有限公司（以下简称六安东霖）系刨花板生产企业，报告期
内，为公司板材供应商。该公司成立于 2018 年 2 月，拥有国内领先的连续平压
刨花板生产线。公司看重其区位供应、产品质量、产线等优势，为保证公司上游
原材料供应渠道的稳定性，经各方友好协商，公司于 2021 年 12 月收购六安东霖
安徽林志家具有限公司（以下简称林志家具）系软体家具制造商，报告期内，
为公司软体家具产品供应商。随着消费者一站式购齐的消费模式变化，市场亦逐
渐兴起“大家居”概念。为顺应市场和消费者消费模式变化，积极拓展新家居品
类，经过公司供应链部门的前期接触和筛选，公司与南通思凯林家居有限公司在
软体家具领域达成合作共识，2021 年 12 月，双方合资设立林志家具，公司持股
IJF Australia 系在澳大利亚具有多年经营管理经验的厨柜制造与品牌商，
同时与澳大利亚大型房地产开发商或承包商建立了良好的长期合作关系，在当地
具有较高的客户满意度，报告期内，其向公司采购厨柜等产品。公司为扩大在澳
大利亚的销售渠道，同时学习对方先进的企业管理经验，公司于 2018 年 7 月收
购了 IJF Australia 47%的股权。
报告期内，公司与上述企业的交易情况如下：
单位：万元
序 被投资单位 报告期内交易情况
号 名称 类型 交易内容 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
IJF
Australia
如上表所示，报告期内，公司投资参股的企业与公司业务持续稳定，且与主
营业务密切相关，上述投资属于公司围绕产业链上下游以获取原料或渠道为目的
的产业投资，不属于财务性投资。
综上所述，上述投资与公司主营业务密切相关；报告期内被投资企业均与公
司有业务合作，且未来将继续保持合作；上述投资属于公司围绕产业链上下游以
获取原料或渠道为目的的产业投资，不属于财务性投资。
截至 2024 年 6 月 30 日，公司其他权益工具投资账面价值为 1,388.23 万元，
具体情况如下：
单位：万元
序号 公司名称 投资时点 账面价值 出资比例
合 计 1,388.23
为强化公司与居然之家的前端销售渠道合作，2018 年 5 月，公司全资子公
司安徽昱志晟邦股权投资有限公司（以下简称昱志晟邦）作为有限合伙人参与投
资北京居然之家联合投资管理中心（有限合伙），并签订《北京居然之家联合投
资管理中心（有限合伙）合伙协议》，昱志晟邦认缴出资额为 4,200 万元，根据
产业基金的实际项目投资进度分期出资，认缴出资比例 1.40%，截至目前已实缴
持合作。基于谨慎性原则，公司将该投资认定为财务性投资。同时，昱志晟邦已
承诺“除已向北京居然之家联合投资管理中心（有限合伙）实缴的款项外，将不
再对该合伙企业继续投入”。
为强化公司与红星美凯龙的前端销售渠道合作，2021 年 7 月，公司全资子
公司昱志晟邦作为有限合伙人参与杭州洪美股权投资合伙企业（有限合伙），并
签订《杭州洪美股权投资合伙企业（有限合伙）之合伙协议》，昱志晟邦认缴出
资额为 1,000 万元，认缴出资比例 10%，已实缴出资 1,000 万元。报告期内，公
司与红星美凯龙线下卖场合作良好，且未来将继续保持合作。基于谨慎性原则，
公司将该投资认定为财务性投资。
广州七筑信息科技有限公司主营业务为家居类设计软件的开发和销售，2022
年9月开始与公司建立业务合作关系。为增强业务协同效应、保持设计研发优势，
资协议》，认缴出资额为1,500万元，认缴出资比例15%，截至报告期末已实缴出
资1,000万元，公司计划长期持有上述股权并按其他权益工具投资核算。该笔投
资系公司为满足战略发展需要，围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为
目的的产业投资，符合公司主营业务及战略发展方向，属于非基于交易目的并计
划长期持有的战略性产业投资，不属于财务性投资。
截至 2024 年 6 月 30 日，公司其他非流动金融资产账面价值为 2,000 万元，
具体情况如下：
单位：万元
序号 公司名称 投资时点 账面价值 持股比例
合 计 2,000.00
浙江喜尔康智能家居股份有限公司（以下简称喜尔康）系专注于智能坐便器、
智能坐便一体机等智能家居产品的研发、生产与销售的公司，报告期内，为公司
智能家居产品供应商。为顺应市场和消费者消费模式变化，积极拓展新家居品类
的战略发展方向，保证上游原材料供应渠道的稳定性，经各方友好协商，公司于
报告期内，公司与上述企业的交易情况如下：
单位：万元
报告期内交易情况
被投资单位名称 2024 年
类型 交易品种 2023 年度 2022 年度 2021 年度
智能马桶
喜尔康 采购商品 224.33 796.76 409.84 194.14
等
综上所述，上述投资与公司主营业务密切相关；报告期内被投资企业与公司
有业务合作安排，且未来将持续合作；上述投资属于公司围绕产业链上下游以获
取原料或渠道为目的的产业投资，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财
务性投资。
(二) 按照相关会计科目，分析公司最近一期末是否持有金额较大、期限较
长的财务性投资（包括类金融业务）
根据《证券期货法律适用意见第 18 号》及《监管规则适用指引——发行类
第 7 号》的相关规定，对财务性投资及类金融业务的认定标准如下：
相关文件 具体规定
（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务
（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业
务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收
益波动大且风险较高的金融产品等。（二）围绕产业链上下游以获取技术、原
料或者渠道为目的的产业投资，以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客
户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，
《证券期 不界定为财务性投资。（三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本
货法律适 条要求；经营类金融业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收
用意见第 入纳入合并报表。（四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且
指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净
资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。
（六）
本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金
额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意向或
者签订投资协议等。（七）发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近一期
末不存在金额较大的财务性投资的基本情况。
一、除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构
外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融
资租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。二、发行人应披露募
《监管规 集资金未直接或变相用于类金融业务的情况。对于虽包括类金融业务，但类金
则适用指 融业务收入、利润占比均低于30%，且符合下列条件后可推进审核工作：(一)
引——发 本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入类金融业务的金
行类第7 额(包含增资、借款等各种形式的资金投入)应从本次募集资金总额中扣除。(二)
号》 公司承诺在本次募集资金使用完毕前或募集资金到位36个月内，不再新增对类
金融业务的资金投入(包含增资、借款等各种形式的资金投入)。三、与公司主
营业务发展密切相关,符合业态所需、行业发展惯例及产业政策的融资租赁、商
业保理及供应链金融，暂不纳入类金融业务计算口径。
融业务）的情形
截至报告期期末，公司可能涉及财务性投资（包括类金融业务）的财务报表
科目列示如下：
单位：万元
项 目 期末余额 其中:财务性投资金额
交易性金融资产 24,353.39
其他应收款 14,003.63
一年内到期的非流动资产 4,279.84
其他流动资产 5,014.85
长期股权投资 16,872.32
其他权益工具投资 1,388.23 388.23
其他非流动金融资产 2,000.00
其他非流动资产 43,194.97
财务性投资金额合计 388.23
截至 2024 年 6 月 30 日公司合并报表归属于母公司的净资产 315,704.36
占比 0.12%
如上表所示，截至 2024 年 6 月 30 日，公司的财务性投资金额占公司合并报
表归属于母公司净资产的比例为 0.12%，低于 30%。因此，最近一期末，公司不
存在金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）。上表中的各项目明
细分析如下：
(1) 交易性金融资产
交易性金融资产为公司购买的浮动收益型理财产品，整体较为稳定，波动主
要系理财产品到期和新增加购买的理财产品投资所致。
截至 2024 年 6 月 30 日，公司交易性金融资产的明细信息如下：
单位：万元
管理 金额 到期日/ 投资范围
序号 理财产品名称 购买日 期末净值 收益率
人 （本金） 赎回日 （底层资产）
远扬鑫利 68 期 华安 2.48%-
浮动收益凭证 证券 3.28%
元聚利 48 期浮 国元 2.15%-
动收益凭证 证券 3.65%
龙鼎定制 1219 申万
品 证券
管理 金额 到期日/ 投资范围
序号 理财产品名称 购买日 期末净值 收益率
人 （本金） 赎回日 （底层资产）
投资固定收益类资产比
例 为 资 产 总 值 的
季季赢 4 号集
华安 每季度可赎 80-100%，参与债券正回
证券 回 购金额不得超过该计划
划
资产净值的 100%，中国
证监会另有规定的除外
收益凭证“收 广发 1.5%-
益宝”4 号 证券 3.22%
投资于存款、债券等债
每周第一个
元赢 29 号集合 国元 权类资产的比例不低于
资产管理计划 证券 本计划总资产的 80%（含
回
投资固定收益类资产比
例 为 资 产 总 值 的
月月赢 30 号集
华安 每月固定日 80-100%，参与债券正回
证券 可赎回 购金额不得超过该计划
划
资产净值的 100%，中国
证监会另有规定的除外
固收增利系列
中信 1.6%-
证券 4.96%
证
固定收益类资产市值占
集合计划资产总值的
行存款、货币市场基金、
国债、债券逆回购、央
如意宝 15 号集 票、金融债、企业债、
华泰 2.60-
证券 3.65%
划 资产支持证券优先级、
商业银行理财计划、证
券公司集合资产管理计
划、信托计划、保险资
管产品等证监会允许投
资的金融工具
合计 24,000.00 24,353.39
注：已到期赎回的为实际收益率；未到期赎回的参考理财协议约定的预期收
益率或业绩报酬基准利率
上述理财产品系公司为进行现金管理购买的银行和证券公司理财产品，不属
于收益波动大且风险较高的金融产品，不属于财务性投资。
(2) 其他应收款
截至 2024 年 6 月 30 日，公司其他应收款账面价值为 14,003.63 万元，明细
如下：
单位：万元
项 目 金额
保证金及备用金 18,076.71
商场代收款 181.69
应收退货款 36.65
其他 2,427.80
应收利息 877.47
应收股利
坏账准备 -7,596.69
合 计 14,003.63
公司期末其他应收款主要系保证金及备用金等款项，与公司主营业务相关，
不属于“投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例
未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业
基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品
等”财务性投资的类型，故不属于财务性投资。
(3) 一年内到期的非流动资产
截至 2024 年 6 月 30 日，公司一年内到期的非流动资产账面价值为 4,279.84
万元，具体构成如下：
单位：万元
项 目 金额
一年内到期的大额定期存款 4,279.84
合 计 4,279.84
公司期末一年内到期的非流动资产主要系一年内到期的大额定期存款，不属
于财务性投资。
(4) 其他流动资产
截至 2024 年 6 月 30 日，其他流动资产账面价值为 5,014.85 万元，主要为
待抵扣、待认证进项税，不属于财务性投资。
(5) 长期股权投资
具体详见本说明五(一)1 之所述。
(6) 其他权益工具投资
具体详见本说明五(一)2 之所述。
(7) 其他非流动金融资产
具体详见本说明五(一)3 之所述。
(8) 其他非流动资产
截至 2024 年 6 月 30 日，公司其他非流动资产账面价值为 43,194.97 万元，
具体构成如下：
项 目 金额（万元）
其他长期资产 31,984.33
大额定期存款 5,045.94
预付工程设备款 2,817.72
预付软件开发款 3,346.98
合 计 43,194.97
公司其他非流动资产主要由其他长期资产、大额定期存款、预付工程设备款
和预付软件开发款构成，不属于财务性投资。
综上所述，截至最近一期末，公司不存在持有金额较大、期限较长的财务性
投资（包括类金融业务）的情形，符合《证券期货法律适用意见第 18 号》第 1
条、《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第 1 条中关于财务性投资及类金融业
务的相关规定。
(三) 自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实施或拟实施的
财务性投资及类金融业务的具体情况，相关财务性投资是否已从本次募集资金
总额中扣除
公司于 2023 年 7 月 6 日召开四届董事会第十七次会议审议通过了本次向不
特定对象发行可转换公司债券的相关议案。自本次发行相关董事会决议日前六个
月(2023 年 1 月 6 日)至本说明出具日，公司实施或拟实施的财务性投资及类金
融业务的具体情况如下：
自本次发行董事会决议日前六个月至本说明出具日，公司不存在实施或拟实
施对融资租赁、商业保理和小贷业务等类金融业务进行投资的情形。
务公司的投资)
自本次发行董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不涉及集团财务
公司情形，亦不存在投资金融业务的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不存在与公司主
营业务无关的股权投资的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月至本说明出具日，公司不存在实施或拟实
施投资产业基金、并购基金的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月至本说明出具日，公司不存在借予他人款
项的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月至本说明出具日，公司不存在实施或拟实
施委托贷款的情形。
自本次发行董事会决议日前六个月至本说明出具日，公司曾持有、现已赎回，
信用掘金 2 号集合资产管理计划收益率较高、收益波动较大，公司基于谨慎性原
则将其认定为财务性投资，并从本次募集资金总额中扣除。2024 年 5 月 5 日，
经公司第四届董事会第二十四次会议、第四届监事会第二十三次会议审议，前述
财务性投资金额 3,000 万元已从本次募集资金总额中扣除。
自本次发行董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不存在拟实施财
务性投资及类金融业务的相关安排。
综上所述，本次发行董事会决议日前六个月至本说明出具日，公司实施或拟
实施财务性投资及类金融业务已从本次募集资金总额中扣除。
(四) 核查程序及核查结论
(1) 访谈公司管理层，了解公司本次发行董事会决议日前六个月至今，是否
存在公司新投入和拟投入财务性投资；
(2) 查阅报告期内以及截至目前财务报表相关项目的具体内容，逐项分析是
否属于财务性投资；
(3) 获取并查阅公司购买理财产品的协议以及其他投资文件，访谈了解公司
相关人员对外投资的背景和目的、投资期限、与被投资企业的合作进展及未来合
作安排等，判断是否属于财务性投资；
(4) 查阅公司的财务报告、三会文件及其他公开披露文件，了解本次董事会
决议日前六个月至本说明出具日，公司是否存在实施或拟实施的财务性投资的情
形；
(5) 查阅《上市公司证券发行注册管理办法》《证券期货法律适用意见第
规范性文件中关于财务性投资和类金融业务的相关规定，了解财务性投资(包括
类金融业务)认定的要求并进行逐条核查。
经核查，我们认为：
(1) 被投资企业与公司主营业务密切相关，属于公司围绕产业链上下游以获
取技术、原料或渠道为目的的情形；基于谨慎性原则，公司将对北京居然之家联
合投资管理中心(有限合伙)和杭州洪美股权投资合伙企业(有限合伙)的投资认
定为财务性投资，除此之外，被投资企业不存在其他财务性投资的情形；
(2) 公司最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资(包括类
金融业务)；
(3) 自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实施或拟实施财务
性投资及类金融业务已从本次募集资金总额中扣除；
(4) 公司符合《证券期货法律适用意见第 18 号》第 1 条、《监管规则适用
指引—发行类第 7 号》第 1 条中关于财务性投资及类金融业务的相关规定。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
二〇二四年九月十一日
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