中证鹏元资信评估股份有限公司
中证鹏元公告【2024】383 号
中证鹏元关于关注广东芳源新材料集团股份有限公司
中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对广
东芳源新材料集团股份有限公司（以下简称“芳源股份”或“公司”，
股票代码：688148.SH）及其发行的下述债券开展评级。除评级委托
关系外，中证鹏元及评级从业人员与公司不存在任何足以影响评级行
为独立、客观、公正的关联关系。
上一次评级结果
债券简称 上一次评级时间
主体等级 债项等级 评级展望
芳源转债 2024 年 6 月 25 日 A- A- 稳定
根据公司于 2024 年 8 月 29 日披露的《广东芳源新材料集团股份
有限公司 2024 年半年度报告》，公司 2024 年 1-6 月实现营业收入
损 0.66 亿元（2023 年上半年亏损 0.14 亿元）。
根据公司公开信息披露及与公司沟通了解，2024 年上半年业绩
亏损主要归因于：（1）受镍钴锂金属价格下跌、下游需求增速放缓
并主动去库存、限制性的贸易政策法案出台等因素的持续影响，2024
年上半年三元前驱体等部分产品销量及销售价格同比有所下降，叠加
募投项目产能利用率偏低等因素影响，公司销售毛利率同比有所下
降。（2）芳源转债利息支出导致财务费用相较上年同期上涨 1,500
万元；（3）受镍钴锂等原材料价格下跌影响，2024 年上半年计提存
货跌价损失 2,697.47 万元。
中证鹏元关注到，目前动力电池行业发展增速放缓，短期内三元
锂电前驱体需求存在不确定性，同时电池行业存在技术路线变动的风
险。2024 年 1-6 月公司营业收入较 2023 年下半年有所增长且亏损幅
度环比收窄，但公司客户集中度较高，若未来主要客户出现技术路线
转换或货款逾期等问题，将对公司经营业绩产生不利影响。芳源转债
募投项目于 2023 年年中建成投产，受三元前驱体业务订单不足、新
增产能爬坡等因素影响，产能利用率低，公司正通过产线改造等方式
增加电池级碳酸锂产能，但目前电池级碳酸锂行业产能充足且产能利
用率普遍不高，公司作为新进入者，存在市场需求、客户拓展不及预
期等风险，未来新产品碳酸锂能否带来预期收益存在较大不确定性。
此外，金属镍、钴等原材料价格的波动将导致公司持续面临存货跌价
风险。
综合考虑公司现状，中证鹏元决定维持公司主体信用等级为 A-，
评级展望维持为稳定，“芳源转债” 信用等级维持为 A-，评级结果
有效期为 2024 年 9 月 3 日至“芳源转债”存续期。中证鹏元将持续
跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以及“芳源转债”信用
等级可能产生的影响。
特此公告。
中证鹏元资信评估股份有限公司
二〇二四年九月四日
附表 本次评级模型打分表及结果
评分要素 评分指标 指标评分 评分要素 评分指标 指标评分
宏观环境 4/5 初步财务状况 2/9
行业&运营风险状况 4/7 杠杆状况 3/9
业务状况 财务状况
行业风险状况 4/5 盈利状况 非常弱
经营状况 4/7 流动性状况 4/7
业务状况评估结果 4/7 财务状况评估结果 2/9
ESG 因素 0
调整因素 重大特殊事项 0
补充调整 4
个体信用状况 a-
外部特殊支持 0
主体信用等级 A-
注：（1）本次评级采用评级方法模型为: 化工企业信用评级方法和模型（版本号：cspy_ffmx_2023V1.0）、外部特殊支持评价
方法和模型（版本号：cspy_ffmx_2022V1.0）；（2）各指标得分越高，表示表现越好。
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