关于万凯新材料股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券之
上市保荐书
保荐机构
（北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层）
万凯新材料股份有限公司 上市保荐书
深圳证券交易所：
中国国际金融股份有限公司（以下简称“保荐机构”、“本机构”或“中金公司”）
接受万凯新材料股份有限公司（以下简称“万凯新材”、“发行人”或“公司”）的委
托，就发行人向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市事项（以下简称“本次
发行”）出具本上市保荐书。
保荐机构及其保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》
（以下简称“《公司法》”）、
《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《证券发行上市保荐业务管
理办法》（以下简称“《保荐办法》”）、《上市公司证券发行注册管理办法》（以下
简称“《注册管理办法》”），以及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简
称“《上市规则》”）、《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第 2 号——上市
保荐书内容与格式》（以下简称“《指引第 2 号》”）等法律法规和中国证券监督管理
委员会（以下简称“中国证监会”）、深圳证券交易所（以下简称“深交所”）的有关
规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则和行业自律规范出具本上市
保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。
（本上市保荐书中如无特别说明，相关用语具有与《关于万凯新材料股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券之尽职调查报告》中相同的含义）
万凯新材料股份有限公司 上市保荐书
一、发行人基本情况
（一）发行人基本资料
公司名称 万凯新材料股份有限公司
英文名称 Wankai New Materials Co., Ltd.
注册地址 浙江省嘉兴市海宁市尖山新区闻澜路 15 号
注册时间 2008 年 3 月 31 日
注册资本 51,509.31 万元
法定代表人 沈志刚
上市时间 2022 年 3 月 29 日
上市板块 创业板
一般项目：聚酯材料、塑料编织袋（不含印刷）制造、加工、销售；水
煤浆批发、零售；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的原辅
经营范围 材料、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限制和禁止的除外；
涉及前置审批的除外）；仓储服务（不含危险品）
；自有房屋租赁。
（除依
法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
联系电话 0573-87802027
邮政编码 314415
传真 0573-87802968
公司网址 www.wkai.cc
电子信箱 wkdb@wkai.cc
本次证券发行类型 向不特定对象发行可转换公司债券
（二）主要财务数据及财务指标
单位：万元
项 目 2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日
资产总额 1,276,071.49 1,207,648.25 705,186.01
负债总额 705,274.21 638,813.52 524,129.37
少数股东权益 11.11 - -
归属于母公司的所有者权益 570,786.16 568,834.72 181,056.64
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单位：万元
项 目 2023 年度 2022 年度 2021 年度
营业收入 1,753,176.52 1,938,604.31 958,676.97
营业利润 51,107.27 116,554.93 51,589.92
利润总额 51,343.02 116,788.01 52,446.49
净利润 43,629.02 95,486.71 44,096.21
归属于母公司的净利润 43,652.22 95,486.71 44,096.21
单位：万元
项 目 2023 年度 2022 年度 2021 年度
经营活动产生的现金流量净额 -12,678.56 104,145.40 -59,560.30
投资活动产生的现金流量净额 -163,878.56 -136,462.00 -67,132.11
筹资活动产生的现金流量净额 35,381.99 261,886.27 99,502.97
现金及现金等价物净增加额 -140,797.03 233,085.91 -28,309.27
项 目
流动比率（倍） 1.32 1.48 1.00
速动比率（倍） 0.67 1.04 0.53
资产负债率（合并报表） 55.27% 52.90% 74.32%
资产负债率（母公司报表） 39.15% 46.23% 69.76%
应收账款周转率（次） 20.24 21.48 15.13
存货周转率（次） 5.62 8.21 5.65
每股净资产（元） 11.08 16.57 7.03
每股经营活动现金流量（元） -0.27 3.03 -2.31
每股现金流量（元） -2.73 6.79 -1.10
扣除非经常 基本每股收益 0.85 1.98 1.14
性损益前每
股收益（元）稀释每股收益 0.85 1.98 1.14
扣除非经常 全面摊薄 7.65% 16.79% 24.35%
性损益前净
资产收益率 加权平均 7.74% 21.37% 27.73%
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项 目
扣除非经常 基本每股收益 0.54 1.92 0.97
性损益后每
股收益（元）稀释每股收益 0.54 1.92 0.97
扣除非经常 全面摊薄 4.83% 16.29% 20.63%
性损益后净
资产收益率 加权平均 4.92% 21.00% 23.79%
注 1：按照中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号——净资
产收益率和每股收益的计算及披露（2010 年修订）》（中国证券监督管理委员会公告[2010]2 号）、
《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益（2023 年修订）》（中国证券
监督管理委员会公告[2023]65 号）要求计算的净资产收益率和每股收益
注 2：流动比率＝流动资产/流动负债
速动比率＝（流动资产－存货账面价值）/流动负债
资产负债率＝负债总计/资产总计
应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均账面价值
存货周转率＝营业成本/存货平均账面价值
每股经营活动产生的现金流量净额＝经营活动产生的现金流量净额/期末总股本
每股净资产＝期末归属于母公司股东所有者权益/期末总股本
（三）主营业务经营情况
公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、
安全、环保、优质的聚酯材料，主要产品包括瓶级 PET 和大有光 PET。公司凭借高品
质产品、技术创新及规模优势，被授予“中国民营企业制造业 500 强”、“中国对外贸
易 500 强民营企业”、“浙江省知名商号”、“浙江出口名牌”等荣誉称号。
公司主要客户包括农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等多家国内外知名企业，全
球各大品牌方严格的准入制度促成了公司业务的“护城河”。公司产品销至全球上百个
国家和地区，其中不乏俄罗斯、埃及、尼日利亚等“一带一路”国家。
截至本上市保荐书出具日，公司拥有 300 万吨/年的瓶级 PET 产能，产能规模位居
全球前列，同时采用具有自主知识产权的 IPA 单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保
温等生产技术，确保生产效率和产品品质。截至 2023 年 12 月 31 日，万凯新材及其控
股子公司拥有已授权专利 79 项，并与复旦大学、浙江大学等高校通过建立院士专家工
作站等方式开展深度合作，具备较强的研发、生产实力。
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（四）发行人存在的主要风险
（1）经营风险
公司主要原材料 PTA 及 MEG 均为大宗化学品，价格随原油价格波动，且变化幅
度较大。由于公司生产规模较大，为保障原材料供应稳定及合理控制原材料采购价格，
公司同时采用年度合同采购，及非年度订单采购二种模式。年度合同采购约定每月原材
料供应量，可有效保证公司原材料供应稳定，但公司需按约定数量及时采购，且价格随
行就市，不能锁定采购价格；非年度订单采购可按需补充原材料供应，能够锁定原材料
采购价格和数量。由于部分客户为锁定其成本，会与公司签订部分锁定价格的远期交付
销售合同，因此公司在年度合同采购保证供应基础上，在价格合适时采用非年度订单采
购，锁定相应销售订单毛利，保障在原材料价格波动时，远期交付销售合同具有相对确
定的毛利空间。由于公司同时采用以上二种采购模式，必然导致原材料采购总量大于生
产所需总量，近五年来公司原材料采购量占实际耗用量的比例平均为 128.81%。
及 1,971.40 万元，原材料贸易毛利率分别为 0.39%、1.88%及 2.28%，整体波动较大。
报告期内，公司在满足自身生产需求的前提下，将部分原材料对外销售，以满足库
存管理的需要。虽然原材料贸易可以有效避免原材料库存积压、缓解资金压力、控制原
材料价格风险及仓储成本，但由于存在较多特殊因素，原材料贸易盈亏与采购价格及销
售时点 PTA、MEG 市场价格波动紧密相关，且由于 PTA 及 MEG 均属大宗商品，价格
波动较大，可能导致原材料贸易无法实现稳定盈利，甚至产生较大金额亏损，将可能对
公司业绩造成不利影响。
目前国产 MEG 产品主要采用煤制工艺生产，受原煤成分、加工工艺的影响，煤制
MEG 品质差异较大，仅有少部分质优、高效的产能集中于头部化工企业，因此 MEG
进口量一直处于高位。根据 CCF 统计，2023 年我国 MEG 进口依存度为 30%。2021 年
至 2023 年公司直接进口采购 MEG 数量合计占 MEG 采购总量的比例达 27.86%。海外
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进口原材料会受国际政治、宏观经济等多种因素的影响，如果未来公司与 MEG 主要境
外供应商的合作发生不利变化，或 MEG 供应受进口国政策影响，而公司未能及时采取
有效措施，则面临着原材料供应稳定性风险。
公司下游客户多为知名食品饮料企业，较为重视自身品牌声誉，对产品质量具有较
高要求，公司的产品需要通过一系列的品质检验才能进入其供应链，且一旦出现产品质
量问题极有可能无法再与这类知名大客户合作。随着公司经营规模的持续扩大，对产品
质量管理水平的要求不断提高，未来公司可能因产品质量控制能力未相应提升或其他原
因而导致原材料采购、生产制造等环节出现异常，引发公司产品质量问题，从而对公司
的品牌、销量带来不利影响。
截至本上市保荐书出具日，公司拥有 300 万吨瓶级 PET 年产能，产能规模位居全
球前列。随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度、不断提
高员工安全生产意识和能力、及时维护并更新相关设施设备、以新标准新要求持续提高
安全风险防范能力，公司仍然存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实施更
为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进一步增加、
相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
公司主要从事瓶级 PET 的研发、生产和销售，在生产过程中将产生废水、废气、
固废及噪声。报告期内，公司持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、
遵照有关环保法规进行环境治理、建立严格的生产操作规范，但仍无法完全排除因人为
操作失误或意外原因导致的环保事故，从而影响公司的正常经营活动。2021 年、2022
年及 2023 年，公司安全环保方面的投入金额分别为 2,279.79 万元、3,715.57 万元及
严格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司经
营业绩造成不利影响。
公司执行国家出口产品增值税“免、抵、退”税收政策。报告期内，公司主要产品
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出口退税率基本保持稳定，但如果未来国家产业政策调整并导致出口退税率大幅变动，
将对公司所处行业出口规模造成较大影响，并影响公司出口收入及盈利水平，公司存在
出口退税政策变化而影响经营业绩的风险。
（2）技术风险
公司拥有多项核心技术及专利，以及生产工艺、装备控制等非专利技术，公司对以
上技术的掌握、扩展和应用是公司实现稳定业绩增长的重要保障，但不排除因核心技术
泄密导致公司经营受到不利影响的风险。
截至 2023 年 12 月 31 日，万凯新材及其控股子公司拥有已授权专利 79 项，若公司
未能有效保护自有知识产权免受他人侵犯，或因疏漏在生产经营过程中侵犯了他人的知
识产权，将可能面临知识产权诉讼或纠纷的风险，从而对公司的业务发展和财务状况造
成不利影响。
（3）财务风险
万元及 1,753,176.52 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为 44,096.21 万元、
公司营业收入分别同比增加 3.11%
及 102.22%，归属于母公司所有者的净利润分别同比增加 119.31%及 116.54%。2022 年，
公司新产能投产，适逢全球市场需求强劲增长及 PET 行业高景气度影响，公司经营效
益实现超预期提升。2023 年，公司营业收入同比减少 9.57%，主要系因公司原材料贸
易业务规模缩减；归属于母公司所有者的净利润同比减少 54.28%，一方面系因 2022
年同期业绩超预期增长，另一方面系因受内外部宏观市场环境及行业产能扩张等因素影
响，PET 产品行业加工差水平下降，整体毛利率水平有所下滑。整体来看，宏观经济环
境、上游原材料供需及价格变动、下游行业产品供需及价格变动、国际形势等因素对公
司经营业绩都具有直接或间接重要影响，经营业绩存在波动风险。
从上游原材料看，公司主要原材料为 PTA、MEG 等，报告期内，公司直接材料成
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本占比均在 90%以上。公司主要原材料价格受原油、原煤等基础原材料价格和市场供需
关系影响，波动较为明显。2021 年以来，国际原油价格持续大幅波动，外部环境因素
影响尚不明朗，导致公司原材料采购价格存在较大的不确定性。在其他因素保持不变的
前提下，报告期内发行人的原材料价格若增减 20 个百分点，对公司毛利率变动的影响
为 16-17 个百分点。因此，尽管公司 PET 产品的销售价格与原材料采购价格挂钩，但
由于发行人原材料占营业成本比重较高，若未来 PTA、MEG 等原材料价格出现大幅上
涨，而公司不能及时采取措施将原材料上涨的压力转移，又或者在原材料价格下跌趋势
中未能够做好库存管理，公司的经营业绩将受到不利影响。
从下游市场看，未来，国际市场方面，由于国际形势的不确定性，上游原材料价格
波动可能会对国际市场产品供需关系产生影响，可能使公司外销产品议价能力受限；国
内市场方面，若受宏观经济环境等因素影响，下游产品市场需求增长不及预期，产品销
量及销售价格受到影响，存在导致公司未来境内外收入下降，经营业绩波动及盈利能力
下滑的风险。
利率总体处于较低水平，主要是由公司所处行业特点及产品结构造成，若未来因产品价
格、原材料价格波动导致毛利率下降，公司经营业绩将受到一定的影响。
改造提升项目、多功能绿色环保高分子新材料项目、年产 120 万吨食品级 PET 高分子新
材料三期项目等多个项目投产，产能大幅提升所致。近年来，瓶级 PET 需求呈现加速
增长趋势，2014 年-2022 年全球瓶级 PET 需求年复合增长率为 6.88%，2014 年-2023
年产能年复合增长率约为 4.29%；2014 年-2024 年国内瓶级 PET 需求年复合增长率预计
达 8.35%，产能年复合增长率预计达 11.53%。
公司期末存货余额较大，主要为适应公司发展需要，及受经营环境影响。若未来原
材料价格大幅波动，产品市场价格大幅下跌，或产品产能远超市场需求出现滞销，公司
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存货将面临减值风险，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
率较高、金额较大。受人民币汇率水平变化的影响，2021 年、2022 年及 2023 年，公司
因汇率波动产生的汇兑损益分别为 742.00 万元、2,376.43 万元及-1,320.40 万元。若未
来市场或政策发生重大变化，或人民币汇率出现大幅波动，将对公司业绩造成一定影响。
近年来，全球地缘政治不稳定，经济环境复杂多变，贸易保护主义兴起。如果公司
主要出口地区的政治情况、贸易政策、关税水平发生重大不利变化，可能会对公司的经
营业绩产生不利影响。
来的不利影响，公司从事原材料 PTA 及 MEG 的期货交易进行套期保值。由于原材料
市场价格的波动，公司商品期货交易形成了一定亏损，2021 年、2022 年及 2023 年，公
司商品期货的投资收益分别为-920.64 万元、-678.29 万元及 10,299.35 万元。
虽然套期保值可以帮助公司转移和规避价格风险，但公司在开展套期保值业务的同
时，会面临套期保值交易本身所带来的风险，具体包括市场系统性风险、政策重大变化
风险、期货合约流动性风险、期现基差风险、人为操作风险、强制平仓风险、交易系统
技术风险等。上述风险可能导致发行人产生相应的损失。
持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值
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变动损益，以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债
和其他债权投资取得的投资收益分别为-1,840.63 万元、-5,130.83 万元及 9,676.79 万元。
公司开展延迟定价合约、期货交易及远期结售汇交易目的主要系应对原材料价格及汇率
波动风险，而非赚取投资收益，因此各期投资收益存在波动由市场行情等因素决定，发
行人并不一定能保证投资收益的稳定，未来可能存在投资收益持续下滑的风险。
（1）被实施反倾销措施的风险
近年来，聚酯产业国际贸易摩擦呈较快增长态势，特别是金融危机以来，许多国家
和地区迫于国内经济不景气的压力，明显加大了贸易保护力度，对我国实施反倾销，加
大了我国瓶级 PET 生产企业的产品外销成本。2021 年、2022 年及 2023 年，公司来自
于实施反倾销措施国家的收入占比较小，分别为 3.60%、5.53%及 10.95%。未来如有更
多国家/地区对公司销售的相关产品采取反倾销调查或措施，公司境外销售业务将可能
受到不利影响。
（2）市场竞争加剧的风险
公司主营聚酯材料研发、生产、销售，截至本上市保荐书出具日，重庆万凯三期
产能。与此同时，国内其他瓶级 PET 厂商也有扩产能计划。若宏观政策和市场环境发
生不利变动或技术水平发生重大更替，导致未来瓶级 PET 市场需求增长不及预期，市
场竞争加剧，公司瓶级 PET 产能无法完全被消化，则可能对公司经营业绩造成不利影
响。
（1）与本次发行可转债相关的风险
万元、104,145.40 万元及-12,678.56 万元，波动较大。2021 年度，受四季度境外销售
增加且账期较长导致应收账款增加、公司收到的部分票据用于支付在建工程以及设备采
购支出导致经营活动现金流入减少等因素影响，公司经营活动产生的现金流量净额为负。
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同期有所减少，叠加公司因重庆万凯三期 60 万吨项目投产增加原材料采购备货使得公
司购买商品、接收劳务支付的现金流出保持在较高水平，从而导致公司 2023 年经营活
动产生的现金流量净额又大幅下降且为负。
在本次可转债存续期限内，公司需对未转股的本次可转债支付利息及到期时兑付本
金。此外，在可转债触发回售条件时，若投资者提出回售，则公司可能在短时间内面临
较大的现金支出压力，对企业经营产生负面影响。本次可转债未提供担保，因此，若公
司经营活动出现未达到预期回报或经营活动产生的现金流出现重大不利变化的情况，可
能影响公司对本次可转债本息的按时足额兑付，以及投资者回售时的承兑能力。
本次可转债在转股期限内是否转股取决于转股价格、公司股票价格、投资者偏好等
因素。如果本次可转债未能在转股期限内转股，公司则需对未转股的本次可转债支付利
息并兑付本金，从而增加公司财务费用和资金压力。
的风险
本次可转债设置了公司转股价格向下修正条款，在本次可转债存续期限内，当公司
股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 85%
时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。若在前
述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整
前的转股价格和收盘价计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和
收盘价计算。该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股
东进行表决时，持有本次可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于该次股东
大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票的交易均价。
本次可转债存续期限内，在满足本次可转债转股价格向下修正条件的情况下，公司
董事会仍可能基于公司的实际情况、股价走势、市场因素等多重考虑，不提出转股价格
向下调整的方案。并且，公司董事会审议通过的本次可转债转股价格向下修正方案可能
未能通过公司股东大会审议。因此，存续期限内本次可转债持有人可能面临转股价格向
下修正条款不能实施的风险。此外，即使公司决议向下修正转股价格，修正幅度亦存在
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不确定性。
程度扩大的风险
可转债存续期限内，若公司股票触发“转股价格向下修正条款”的条件则本次可转
债的转股价格将可能向下做调整，在同等转股规模条件下，公司转股股份数量也将相应
增加。这将导致未认购本次可转债或未实施转股的公司原有股东持股比例进一步稀释。
因此，存续期限内公司原有股东可能面临转股价格向下修正条款实施导致的股本摊薄程
度扩大的风险。
公司股价走势取决于公司业绩、宏观经济形势、股票市场总体状况等多种因素影响。
本次可转债发行后，公司股价可能持续低于本次可转债的转股价格，因此本次可转债的
转换价值可能降低，本次可转债持有人的利益可能受到重大不利影响。本次可转债设置
了公司转股价格向下修正条款。如果公司未能及时向下修正转股价格或者即使公司向下
修正转股价格，但公司股票价格仍低于转股价格，仍可能导致本次发行的可转债转换价
值降低，本次可转债持有人的利益可能受到不利影响。
本次发行扣除发行费用后的募集资金净额将用于 MEG 一期 60 万吨项目和补充流
动资金。募投项目产生效益需要一定的过程和时间，如可转债持有人在转股期开始后的
较短期间内将大部分或全部可转债转换为公司股票，公司净资产将大幅增加，总股本亦
相应增加，公司将面临当期每股收益和净资产收益率被摊薄的风险。
在债券存续期内，当市场利率上升时，可转债的价值可能会相应降低，从而使投资
者遭受损失。公司提醒投资者充分考虑市场利率波动可能引起的风险，以避免和减少损
失。
中证鹏元对本次可转换公司债券进行了评级，信用等级为 AA。在本次可转换债券
存续期限内，中证鹏元将持续关注公司经营环境的变化、经营或财务状况的重大事项等
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因素，出具跟踪评级报告。如果由于公司外部经营环境、自身或评级标准变化等因素，
导致本次可转债的信用评级级别变化，将会增大投资者的风险，对投资人的利益产生一
定影响。
公司未对本次可转债发行设定担保，如果本次可转债存续期间出现对公司经营能力
和偿债能力有重大负面影响的事件，本次可转债可能因未设担保而存在兑付风险。
可转债具有股票与债券的双重特性，其二级市场价格受到市场利率、票面利率、转
股价格、转股价格向下修正条款、上市公司股票价格、赎回条款及回售条款、投资者心
理预期等诸多因素的影响，因此二级市场价格存在波动风险，甚至可能会出现异常波动
或与其投资价值背离的现象，从而可能使投资者不能获得预期的投资收益。
本次发行可转债募集资金总额不超过人民币 27 亿元（含 27 亿元），扣除发行费用
后的募集资金净额将用于 MEG 一期 60 万吨项目及补充流动资金。若发行市场环境、
行业政策、公司业绩、公司股价等出现重大不利变化，则本次发行存在募集资金未全额
募足或发行失败的风险。
（2）募集资金投资项目实施的风险
由于基础化学原材料生产项目需要规模效应来降本增效，公司本次发行募集资金投
资项目 MEG 一期 60 万吨项目总投资额较高，除本次发行募集资金外还需公司以自有
资金进行投入。如果募集资金不能及时到位、公司资金筹措不到位、项目延期实施等情
况发生，将会给募集资金投资项目的预期效果带来较大影响。
本次发行募集资金投资项目 MEG 一期 60 万吨项目投资建设工期较长、生产装置
庞大，对工程质量要求较高。如果在建设过程中，因公司组织管理不善或其他不可预见
因素导致项目建设未能如期完成或未能按期达产，将会给募集资金投资项目的预期效果
带来较大影响。
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本次募投项目 MEG 一期 60 万吨项目系配套供应公司生产所需原材料 MEG，募投
项目效益实现和产能消化主要受原料天然气的供应和价格稳定性、项目人员和技术储备、
重庆万凯 PET 产销情况、MEG 市场前景等因素影响。
天然气供应和价格方面，项目已与当地政府及供气主体签订了天然气供应相关协议，
对供应量和定价机制进行了约定。若后续天然气价格大幅上涨，且 MEG 价格未同步随
天然气价格上涨的情况下，MEG 一期 60 万吨项目可能形成亏损。此外，若未来天然气
供应出台优先保障民用或优先运输至东部沿海地区等政策，从而导致项目当地供应量发
生短缺，将会给募集资金投资项目的预期效果带来不利影响。
人员和技术储备方面，公司已针对项目实施配备了较为完备的技术及管理团队、聘
请了业内经验丰富的技术合作方，但由于该项目规模较大，具体工艺技术与 PET 存在
一定差异，公司前期并未有过生产 MEG 相关经验，其产业化落地过程仍存在不确定性，
公司可能存在因人员、技术储备不足，而导致募集资金投资项目实施进度或实施效果不
达预期的风险。
此外，本次募投项目主要为重庆万凯配套供应原材料，重庆万凯目前拥有 180 万吨
瓶级 PET 年产能，能够基本消化本项目新增 MEG 产能，但若重庆万凯产销不及预期，
可能影响 MEG 产能消化，并对募集资金投资项目的效益实现产生影响。
同时，我国 MEG 产业发展较为成熟，根据 CCF 数据统计，2018 年-2023 年国内
MEG 产能由 1,055.5 万吨增长至 2,852.5 万吨，复合增长率为 22.00%，且 CCF 预计 2024
年我国 MEG 产量仍将快速增长。如果未来 MEG 供应量过剩导致 MEG 市场价格低于
自行生产 MEG 的单位成本，将会给募集资金投资项目的预期效果带来较大影响。
公司本次募投项目达产后各年平均新增的折旧摊销金额为 27,679.65 万元，占达产
后各年平均收入的比重为 10.72%，占公司 2023 年营业收入的比重为 1.58%。上述项目
达到生产效益需要一定周期，若本次募投项目实施后，市场环境、客户需求发生重大不
利变化，公司预期经营业绩、募投项目预期收益未能实现，公司则存在因新增固定资产
折旧及无形资产摊销对公司盈利情况产生不利影响的风险。
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本次发行完成并且可转债完成转股后，公司净资产将会大幅增加。由于募集资金投
资项目建设需要一定时间，在项目尚未产生收益之时或发生不利的市场变化导致募集资
金投资项目未达预期效益但同期折旧等成本增加之时，公司存在净资产收益率下降的风
险。
二、本次发行情况
证券种类 可转换公司债券
发行数量 不超过 2,700 万张
证券面值 100 元/张
发行价格 按票面金额平价发行
募集资金总额 不超过 27 亿元（含 27 亿元）
债券期限 6年
本次可转债的具体发行方式由股东大会授权董事会（或由董事会授
权的人士）与保荐机构（主承销商）根据法律、法规的相关规定协
发行方式及发行对象 商确定。本次可转债的发行对象为持有中国证券登记结算有限责任
公司深圳分公司证券账户的自然人、法人、证券投资基金、符合法
律规定的其他投资者等（国家法律、法规禁止者除外）。
三、本次证券发行上市的保荐代表人、项目协办人及项目组其他成员情况
（一）具体负责本次推荐的保荐代表人
张磊：于 2014 年取得保荐代表人资格，曾经担任万凯新材料股份有限公司创业板
IPO 项目、上海畅联国际物流股份有限公司主板 IPO 项目、杭州海兴电力科技股份有限
公司主板 IPO 项目、宁波舟山港股份有限公司主板非公开发行股票项目、山西省国新
能源股份有限公司主板非公开发行股票项目、石家庄以岭药业股份有限公司主板非公开
发行股票项目、浙江浙能电力股份有限公司主板公开发行可转债项目、国药集团一致药
业股份有限公司主板非公开发行股票项目的签字保荐代表人，并拥有多个保荐类业务项
目经验，在保荐业务执业过程中严格遵守《保荐办法》等相关规定，执业记录良好。
李鹏飞：于 2020 年取得保荐代表人资格，曾经担任晋亿实业股份有限公司主板非
公开发行股票项目的项目协办人，曾参与的项目包括万凯新材料股份有限公司创业板
IPO 项目、数源科技股份有限公司主板非公开发行股票项目等，在保荐业务执业过程中
严格遵守《保荐办法》等相关规定，执业记录良好。
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（二）项目协办人及其他项目组成员
项目协办人：陆隽怡（已离职），于 2015 年取得证券从业资格，曾经参与/执行万
凯新材料股份有限公司创业板 IPO 项目、东方航空物流股份有限公司主板 IPO 项目、
上海畅联国际物流股份有限公司主板 IPO 项目、中华企业股份有限公司主板重大资产
重组项目、新疆八一钢铁股份有限公司主板重大资产重组项目、宝山钢铁股份有限公司
主板换股吸并武汉钢铁股份有限公司项目，执业记录良好。
项目组其他成员：黄捷宁、陈婧、徐晛、杨磊杰、陈彬彬、戎静、陈莹、孙可儿、
沈睿彬、童心竹。
四、保荐机构与发行人之间的关联关系
（一）截至 2023 年 12 月 31 日，本机构自身及本机构下属子公司持有发行人或其
控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况如下：
股股份，中金公司融资融券账户持有发行人 9,650 股股份，中金公司香港子公司 CICC
Financial Trading Limited 持有发行人 25,650 股股份，中金公司子公司中金基金管理有
限公司管理的账户持有发行人 18,000 股股份，中金公司子公司中国中金财富证券有限
公司的融资融券账户持有发行人 7,200 股股份，中金公司及其下属子公司合计持有发行
人 156,075 股股份，占发行人总股本的 0.03%。
中金公司作为万凯新材本次发行的保荐机构（主承销商），严格遵守监管机构的各
项规章制度，切实执行内部信息隔离制度，充分保障保荐机构的职业操守和独立性。中
金公司建立了严格的信息隔离墙机制，包括各业务之间在机构设置、人员、信息系统、
资金账户、业务运作、经营管理等方面的独立隔离机制及保密信息的管理和控制机制等，
以防范内幕交易及避免因利益冲突产生的违法违规行为。
中金公司自营部门、资产管理部门及下属子公司持有发行人股份是依据其自身独立
投资研究作出的决策，属于中金公司相关业务部门和机构的日常市场化行为，与本次项
目保荐并无关联，不会影响保荐机构公正履行保荐职责。
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门中金盈润股权投资基金合伙企业（有限合伙）1.96%的合伙份额并担任厦门中金盈润
股权投资基金合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人，厦门中金盈润股权投资基金合
伙企业（有限合伙）持有发行人 1,055,280 股股份（占发行人总股本的 0.20%）。
除上述情况外，保荐机构自身及保荐机构下属子公司不存在持有发行人或其控股股
东、实际控制人、重要关联方股份的情况。
（二）截至 2023 年 12 月 31 日，发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方
不存在持有本机构及本机构下属子公司股份的情况。
（三）截至 2023 年 12 月 31 日，本机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高
级管理人员不存在持有发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方股份，以及在发
行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方任职的情况。
（四）中金公司控股股东为中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”或
“上级股东单位”），截至 2023 年 12 月 31 日，中央汇金直接持有中金公司约 40.11%
的股权，同时，中央汇金的下属子公司中国建银投资有限责任公司、建投投资有限责任
公司、中国投资咨询有限责任公司共持有中金公司约 0.06%的股权。中央汇金为中国投
资有限责任公司的全资子公司，中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股
权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人
义务，实现国有金融资产保值增值。中央汇金不开展其他任何商业性经营活动，不干预
其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。截至 2023 年 12 月 31 日，根据发行人提
供的资料及公开信息资料显示，中金公司控股股东中央汇金下属子公司中国投资咨询有
限责任公司是中咨华盖的有限合伙人之一、同时也是中咨华盖的管理人中咨华盖投资管
理（上海）有限公司的控股股东，中咨华盖持有发行人 4,772,727 股股份（占发行人总
股本的 0.93%）。除上述情况外，中金公司上级股东单位与发行人或其控股股东、实际
控制人、重要关联方之间不存在相互持股的情况，中金公司上级股东单位与发行人控股
股东、实际控制人、重要关联方之间不存在相互提供担保或融资的情况。
（五）截至 2023 年 12 月 31 日，除以上所述，本机构与发行人之间不存在其他关
联关系。
本机构依据相关法律法规和公司章程，独立公正地履行保荐职责。
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五、保荐机构承诺事项
（一）保荐机构已按照法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，对发
行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行人经营状况
及其面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序。
保荐机构同意推荐发行人本次证券发行上市，相关结论具备相应的保荐工作底稿支
持，并据此出具本上市保荐书。
（二）保荐机构自愿接受深圳证券交易所的自律监管。
六、发行人就本次证券发行上市履行的决策程序
经核查，发行人已就本次证券发行履行了《公司法》《证券法》和中国证监会及深
交所规定的决策程序，具体如下：
于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》《关于公司向不特定对象发
行可转换公司债券发行方案的议案》《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案
的议案》《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告的
议案》《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券的论证分析报告的议案》《关于前
次募集资金使用情况专项报告的议案》《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券摊
薄即期回报、填补措施及相关主体切实履行填补回报措施承诺的议案》《关于制定<可
转换公司债券持有人会议规则>的议案》《关于公司<未来三年（2023 年-2025 年）股东
分红回报规划>的议案》《关于提请股东大会授权董事会或董事会授权人士全权办理本
次向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜的议案》等与本次发行相关的议案。
合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》《关于公司向不特定对象发行可转换
公司债券发行方案的议案》《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案的议案》
《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告的议案》
《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券的论证分析报告的议案》《关于前次募集
资金使用情况专项报告的议案》《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券摊薄即期
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回报、填补措施及相关主体切实履行填补回报措施承诺的议案》《关于制定<可转换公
司债券持有人会议规则>的议案》《关于公司<未来三年（2023 年-2025 年）股东分红回
报规划>的议案》《关于提请股东大会授权董事会或董事会授权人士全权办理本次向不
特定对象发行可转换公司债券相关事宜的议案》等与本次发行相关的议案。
会第一次会议，审议通过了《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）
的议案》。
本次发行已于 2023 年 8 月 18 日经深交所审核通过，尚需经中国证监会作出予以注
册决定后方可实施。
于延长公司向不特定对象发行可转换公司债券股东大会决议有效期的议案》《关于提
请股东大会延长授权董事会或董事会授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换
公司债券相关事宜有效期的议案》。
于延长公司向不特定对象发行可转换公司债券股东大会决议有效期的议案》《关于提
请股东大会延长授权董事会或董事会授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换
公司债券相关事宜有效期的议案》。
七、保荐机构对发行人持续督导工作的安排
事项 安排
在本次发行结束当年的剩余时间及以后 2 个完整会计年度内对发
（一）持续督导事项
行人进行持续督导。
督导发行人履行有关上市公司 1、督导发行人严格按照《证券法》《上市规则》等有关法律、法
规范运作、信守承诺和信息披 规及规范性文件的要求，履行有关上市公司规范运作、信守承诺和信
露等义务，审阅信息披露文件 息披露等义务；
及向中国证监会、证券交易所 2、在发行人发生须进行信息披露的事件后，审阅信息披露文件及
提交的其他文件 向中国证监会、证券交易所提交的其他文件。
督导发行人有效执行并完善防 1、督导发行人有效执行并进一步完善已有的防止控股股东、实际
止控股股东、实际控制人、其 控制人、其他关联方违规占用发行人资源的制度；
他关联方违规占用发行人资源 2、与发行人建立经常性沟通机制，持续关注发行人上述制度的执
的制度 行情况及履行信息披露义务的情况。
督导发行人有效执行并完善防 1、督导发行人有效执行并进一步完善已有的防止董事、高级管理
止其董事、监事、高级管理人 人员利用职务之便损害发行人利益的内控制度；
员利用职务之便损害发行人利 2、与发行人建立经常性沟通机制，持续关注发行人上述制度的执
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事项 安排
益的内控制度 行情况及履行信息披露义务的情况。
督导发行人有效执行并完善保 制度》等保障关联交易公允性和合规性的制度，履行有关关联交易
障关联交易公允性和合规性的 的信息披露制度；
制度，并对关联交易发表意见 2、督导发行人及时向保荐机构通报重大关联交易情况，并对关联
交易发表意见。
保证募集资金的安全性和专用性；
持续关注发行人募集资金的专 2、持续关注发行人募集资金的专户储存、投资项目的实施等承诺
户存储、投资项目的实施等承 事项；
诺事项 3、如发行人拟变更募集资金及投资项目等承诺事项，保荐机构要
求发行人通知或咨询保荐机构，并督导其履行相关决策程序和信息
披露义务。
对外担保行为；
持续关注发行人为他人提供担
保等事项，并发表意见
保荐机构，并督导其履行相关决策程序和信息披露义务。
（二）保荐协议对保荐机构的 1、列席发行人的股东大会、董事会和监事会会议，有权对上述会
权利、履行持续督导职责的其 议的召开议程或会议议题发表独立的专业意见；
他主要约定 2、有权定期对发行人进行实地专项核查。
实际控制人、董事、监事、高级管理人员和雇员全力支持、配合保
荐机构做好持续督导工作，为保荐机构提供履行持续督导责任的工
（三）发行人和其他中介机构 作便利，及时、全面向保荐机构提供一切所需要的文件资料，并确
配合保荐机构履行保荐职责的 保并保证所提供文件资料的真实、准确和完整，不得无故阻挠保荐
相关约定 机构正常的持续督导工作；
续督导期间履行义务，并应督促该等证券服务机构协助保荐机构做
好持续督导工作。
（四）其他安排 无。
八、保荐机构和相关保荐代表人的联系地址、电话和其他通讯方式
保荐机构：中国国际金融股份有限公司
法定代表人：陈亮
保荐代表人：张磊、李鹏飞
联系地址：北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层
邮编：100004
电话：（010）6505 1166
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传真：（010）6505 1156
九、保荐机构认为应当说明的其他事项
无其他应当说明的事项。
十、保荐机构对本次证券上市的推荐结论
保荐机构认为，万凯新材料股份有限公司本次向不特定对象发行可转换公司债券符
合《公司法》《证券法》《注册管理办法》《上市规则》等法律法规及规范性文件中关
于创业板上市公司向不特定对象发行可转换公司债券及上市的相关要求。发行人本次发
行上市申请文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。本次发行的证券具备在深交
所创业板上市的条件。保荐机构同意推荐发行人本次发行的证券在深交所创业板上市。
特此推荐，请予批准！
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（此页无正文，为《中国国际金融股份有限公司关于万凯新材料股份有限公司向不特定
对象发行可转换公司债券之上市保荐书》签章页）
法定代表人：
__________________
陈 亮 年 月 日
保荐业务负责人：
__________________
孙 雷 年 月 日
内核负责人：
__________________
章志皓 年 月 日
保荐代表人：
__________________ __________________
张 磊 李鹏飞 年 月 日
项目协办人：
__________________
陆隽怡（已离职） 年 月 日
保荐人公章
中国国际金融股份有限公司 年 月 日
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