广州广合科技股份有限公司
首次公开发行股票并在主板上市
投资风险特别公告
保荐人（主承销商）：
广州广合科技股份有限公司（以下简称“广合科技”、“发行人”或“公司”）首
次公开发行人民币普通股（A股）（以下简称“本次发行”）并在主板上市的申请
已经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）上市审核委员会审议通过，并已经
中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）证监许可〔2023〕2182号文
同意注册。
经发行人和保荐人（主承销商）民生证券股份有限公司（以下简称“民生证
券”“保荐人（主承销商）”）协商确定，本次发行新股42,300,000股，占发行后总
股本的10.02%，全部为公开发行新股，发行人股东不进行老股转让。本次发行的
股票拟在深交所主板上市。
发行人和保荐人（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
网下向符合条件的网下投资者询价配售（以下简称“网下发行”）与网上向持有
深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行（以
下简称“网上发行”）相结合的方式进行。
本次发行的战略配售、初步询价及网上、网下发行由保荐人（主承销商）负
责组织实施。本次发行的初步询价和网下发行由保荐人（主承销商）通过深交所
网下发行电子平台及中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记结算平台
组织实施；网上发行通过深交所交易系统进行。
本次发行参与战略配售的投资者为发行人的高级管理人员与核心员工参与
本次战略配售设立的专项资产管理计划，即民生证券广合科技战略配售 1 号集合
资产管理计划（以下简称“广合科技专项资管计划”）。
份有限公司首次公开发行股票并在主板上市初步询价及推介公告》（以下简称
-1-
“《初步询价及推介公告》”）规定的剔除规则，在剔除不符合要求投资者报价的
初步询价结果后，将拟申购价格高于 21.00 元/股（不含 21.00 元/股）的配售对象
全部剔除；拟申购价格为 21.00 元/股，且申购数量小于 610 万股的配售对象全部
剔除；拟申购价格为 21.00 元/股，且申购数量等于 610 万股，且申购时间同为
生成的配售对象顺序从后到前剔除 1 个配售对象。
以上过程共剔除 105 个配售对象，剔除的拟申购总量为 77,510 万股，占本次
初步询价剔除无效报价后拟申购数量总和 7,729,030 万股的 1.0028%。剔除部分
不得参与网下及网上申购。
面、所处行业、可比上市公司估值水平、市场情况、募集资金需求、有效认购倍
数以及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为 17.43 元/股，网下发行不再进
行累计投标询价。
投资者请按此价格在 2024 年 3 月 22 日（T 日）进行网上和网下申购，申购
时无需缴付申购资金。本次网下发行申购日与网上申购日同为 2024 年 3 月 22 日
（T 日），其中，网下申购时间为 9:30-15:00，网上申购时间为 9:15-11:30，13:00-
过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后
通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称“公募基金”）、全国社会保障
基金（以下简称“社保基金”）、基本养老保险基金（以下简称“养老金”）、企业
年金基金和职业年金基金（以下简称“年金基金”）、符合《保险资金运用管理办
法》等规定的保险资金（以下简称“保险资金”）和合格境外投资者资金报价中位
数、加权平均数孰低值。
根据最终确定的发行价格，广合科技专项资管计划参与主板战略配售集合
资产管理计划最终战略配售数量为 423.00 万股，占本次发行数量的 10.00%，初
始战略配售与最终战略配售股数相同，不向网下回拨。
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（1）23.68 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（2）23.64 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（3）26.32 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）；
（4）26.28 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）。
的合理性。
（1）根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计
分类指引》（2023 年），广合科技所属行业为“计算机、通信和其他电子设备制
造业（C39）”。截至 2024 年 3 月 18 日（T-4 日），中证指数有限公司发布的
行业最近一个月平均静态市盈率为 28.54 倍。
截至 2024 年 3 月 18 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：
T-4 日股 2022 年 对应的 对应的 对应的 2022
票收盘价 扣非前 2022 年扣 2022 年扣 年扣非前后
证券代码 证券简称 非后 EPS
（元/ EPS（元 非前静态市 非后静态市 孰低静态市
（元/股）
股） /股） 盈率（倍） 盈率（倍） 盈率（倍）
算术平均值 32.85 35.74 35.74
数据来源：ifind
注 1：市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成；
注 2：扣非前/后 EPS=扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-4 日总股本。
本次发行定价合理性说明如下：
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①发行人所处行业市场空间广阔并快速发展
PCB 下游分布广泛，主要包括通讯、计算机、消费电子、汽车电子、服务器
等，市场规模大，根据 Prismark 的统计，2022 年全球 PCB 总产值达到 817.40 亿
美元。未来，大数据、云计算、新能源汽车、云计算等 PCB 下游应用行业预期
将蓬勃发展，并带动 PCB 需求的持续增长。根据 Prismark 的预测，未来五年全
球 PCB 市场将保持稳定增长，2022 年至 2027 年复合年均增长率为 2.0%。
就发行人所属细分市场来看，在通信代际更迭、数据流量爆发式增长的背景
下，高速、大容量、高性能的服务器将不断发展，将会对高层数、高密度、高频
高速印制电路板形成大量需求。根据 Prismark 的统计和预测，2021 年服务器 PCB
市场规模为 78.04 亿美元，预计 2026 年达到 124.94 亿美元，年均复合增长率为
②行业地位突出，客户资源丰富
公司是中国内资 PCB 企业中排名第一的服务器 PCB 供应商，是服务器细分
市场龙头企业。经过多年的市场拓展，公司主要客户包括国内外知名服务器厂商
和 EMS 企业 DELL（戴尔）、浪潮信息、Foxconn（鸿海精密）、Quanta Computer
（广达电脑）、Inventec（英业达）等，并已和 Mitac（神达）、联想、华为、Compal
（仁宝）、Wistron（纬创）等服务器客户开展合作，客户服务器产品被广泛用于
阿里、腾讯、百度、字节跳动、亚马逊等云计算服务提供商。
公司积极参与客户新产品合作开发，提供稳定可靠的供应保障和及时周到的
技术响应，获得了客户的广泛认可和青睐，2016 年到 2022 年连续获得中国服务
器市场占有率第一的浪潮颁发的“年度优秀供应商奖”；2017 年至 2023 年上半
年，共获得 22 次 DELL（戴尔）服务器 PCB 供应商评级第一名，并于 2022 年 2
月荣获 DELL（戴尔）服务器事业群颁发的 2021 年度最佳供应商奖；2018 年、
奖和“2021 年最佳供应商”奖；2023 年荣获联想供应商大会“完美质量奖”，
公司在服务器 PCB 市场树立起良好的品牌形象。
③掌握核心技术，具有较强的竞争壁垒
公司是国家高新技术企业，被认定为广东省高频高速印制线路板工程技术研
究中心和广东省省级企业技术中心，通过长期的研究开发，公司拥有多项应用于
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各类服务器 PCB 板的核心技术，形成了自主知识产权，并掌握了与之配套的高
精度制造工艺。公司和服务器厂商深度合作，采用量产一代、试产一代、研发一
代的策略，并配合服务器厂商在各代服务器产品中的多应用场景、多型号需求，
具有较强的业务延续性和竞争壁垒。
④业绩快速增长，具有显著的成长性
发行人收入规模较大，且经营业绩整体呈增长态势，发行人的营业收入从
到 2022 年的 27,965.13 万元，年均复合增长率为 34.09%。
未来，随着募集资金投资项目的落地，发行人进一步实现突破和技术创新，
有望促进发行人业务的进一步发展壮大，为股东带来良好回报。
①发行人产品以服务器 PCB 为主，具有优秀的成长能力
在细分市场上，公司与国内外知名服务器厂商和 EMS 企业建立了良好的合
作关系、具有较强的业务延续性和竞争壁垒，公司是中国内资 PCB 企业中排名
第一的服务器 PCB 供应商。
随着大数据、云计算、人工智能等技术应用加快，数字经济蓬勃发展，阿
里、腾讯、百度、字节跳动、微软、亚马逊、谷歌等各大云计算服务提供商加
快资本性投入，大幅增加服务器等硬件采购。ChatGPT 等人工智能应用对算力
需求的爆发，预计将带动 AI 服务器的大量需求。服务器是数据计算和存储的核
心硬件，是政府和企业重视的算力基础设施，具有持续增长的产业基础。其
次，Intel、AMD 等芯片厂商持续的服务器芯片迭代，催生出服务器产品更新换
代的需求。上述两方面因素驱动服务器板市场持续增长。根据 Prismark 的统计
和预测，2021 年服务器 PCB 市场规模为 78.04 亿美元，预计 2026 年达到
AMD 新一代服务器芯片逐步投入量产，公司主要客户 Dell、鸿海精密等相继推
出新一代服务器，公司与之配套的服务器 PCB 产品亦同步升级，在介损值、稳
定性等方面提出了更高的要求，新产品的价格和利润率较高。
②公司在服务器领域积累了一批优质的客户资源，在服务器 PCB 市场树立
起良好的品牌形象
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经过多年的市场拓展，公司主要客户包括国内外知名服务器厂商和 EMS 企
业 DELL（戴尔）、浪潮信息、Foxconn（鸿海精密）、Quanta Computer（广达
电脑）、Inventec（英业达）等，并已和 Mitac（神达）、联想、华为、Compal
（仁宝）、Wistron（纬创）等服务器客户开展合作，客户服务器产品被广泛用
于阿里、腾讯、百度、字节跳动、亚马逊等云计算服务提供商。
公司积极参与客户新产品合作开发，提供稳定可靠的供应保障和及时周到
的技术响应，获得了客户的广泛认可和青睐，2016 年到 2022 年连续获得中国
服务器市场占有率第一的浪潮颁发的“年度优秀供应商奖”；2017 年至 2023
年上半年，共获得 22 次 DELL（戴尔）服务器 PCB 供应商评级第一名，并于
策略供应商”奖和“2021 年最佳供应商”奖；2023 年荣获联想供应商大会“完
美质量奖”，公司在服务器 PCB 市场树立起良好的品牌形象。
③前瞻性研发能力较强，与芯片平台和服务器厂商保持同步迭代
公司拥有多项应用于各类服务器 PCB 板的核心技术，形成了自主知识产
权，并掌握了与之配套的高精度制造工艺。公司“服务器主板用印制电路板”
入选国家工业和信息化部办公厅、中国工业联合会组织开展的 2022 年第七批国
家级“制造业单项冠军产品”，公司“大数据服务器套板的核心技术攻关及产
业化”项目入选中国电子学会评选的 2021 年科技进步三等奖，与公司核心技术
相关的多项产品被认定为广东省高新技术产品或广东省名优高新技术产品。公
司和客户深度合作，依靠自身的技术积累，采用量产一代、试产一代、研发一
代的策略，并配合上述客户在各代服务器产品中的多应用场景、多型号需求，
具有较强的业务延续性和竞争壁垒，体现了公司的核心竞争力。不同芯片平台
PCB 工艺水平以及所处的生命周期情况如下：
华为 ARM
指令集架构 Intel X86 架构 AMD X86 架构
架构
Eagle Birch
服务器芯片平台 Purley Whitley Rome Milan Genoa Turin 鲲鹏系列
stream Stream
Sapphire Granite
芯片架构 Skylake Ice lake Zen2 Zen3 Zen4 Zen5 920
Rapids Rapids
芯片工艺 14nm 10nm 7nm 7nm 7nm 7nm 5nm 4nm/3nm 7nm
芯片生产状态 量产 量产 小批量 样品 量产 量产 量产 样品 量产
报告期末服务器
量产 量产 量产 样品 量产 量产 量产 样品 量产
PCB 技术状态
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报告期末服务器
PCB 所处生命周 衰退期 成熟期 成长期 导入期 衰退期 成熟期 成长期 导入期 成熟期
期
信号需 DDR DDR3 DDR4 DDR5 DDR5 DDR4 DDR4 DDR5 DDR5 DDR4
求传输 PCIe3.0 PCIe4.0 PCIe5.0 PCIe5.0 PCIe4.0 PCIe4.0 PCIe5.0 PCIe5.0 PCIe4.0
PCIe
速率 (4G/8G) (8G/16G) (16G/32G) (16G/32G) (8G/16G) (8G/16G) (16G/32G) (16G/32G) (8G/16G)
层数 10-12L 12-18L 14-20L 14-20L 12-14L 14-16L 14-18L 14-18L 12-18L
BGA 1.0-
Pitch 1.2mm
BGA 背
无 有 有 有 无 有 有 有 有
钻
服务器 板厚 2.5-3.5mm 2.5-3.5mm 2.0-2.5mm 2.0-2.5mm
PCB 工
厚径比 9:1 10:1 14:1 14:1 10:1 10:1 14:1 14:1 10:1
艺
Skip
Via 技 无 部分有 有 有 无 无 有 有 无
术
普通损
主要材 中损耗、
耗、 低损耗 超低损耗 超低损耗 低损耗 低损耗 超低损耗 超低损耗
料特点 低损耗
中损耗
④发行人具有优秀的盈利能力
发行人归属于母公司所有者的净利润从 2020 年的 15,553.34 万元增长到
本次发行价格 17.43 元/股对应的发行人 2022 年扣除非经常性损益前后孰低
的归母净利润摊薄后市盈率为 26.32 倍，低于中证指数有限公司 2024 年 3 月 18
日（T-4 日）发布的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个月平
均静态市盈率 28.54 倍；低于可比公司 2022 年扣除非经常性损益前后孰低归属
于母公司股东净利润的平均静态市盈率 35.74 倍，存在未来发行人股价下跌给投
资者带来损失的风险。发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，
审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
（2）根据本次发行确定的发行价格，本次网下发行提交了有效报价的投资
者数量为 490 家，管理的配售对象个数为 6,506 个，约占剔除无效报价后配售对
象总数的 96.70%，对应的有效拟申购数量总和为 7,513,710 万股，约占剔除无效
报价后申购总量的 97.21%，对应的有效申购倍数为战略配售回拨后、网上网下
回拨机制启动前网下初始发行规模 2,819.51 倍。
（3）提请投资者关注发行价格与网下投资者报价之间存在的差异，网下投
资者报价情况详见同日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证
券日报》和经济参考网（www.jjckb.cn）以及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
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的《广州广合科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市发行公告》（以
下简称“《发行公告》”）。
（4）《广州广合科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股意
向书》（以下简称“《招股意向书》”）中披露的募集资金需求金额为 91,810.52
万元，本次发行价格 17.43 元/股对应募集资金总额为 73,728.90 万元，低于前述
募集资金需求金额，请投资者注意所筹资金不能满足使用需求的风险。
（5）本次发行遵循市场化定价原则，在初步询价阶段由网下机构投资者基
于真实认购意图报价，发行人与保荐人（主承销商）根据初步询价结果情况并综
合考虑有效申购倍数、发行人基本面、本次公开发行的股份数量、发行人所处行
业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协
商确定本次发行价格。本次发行价格 17.43 元/股不超过剔除最高报价后网下投
资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老
金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金报价中位数、加权平均数孰低值
（19.3327 元/股）。任何投资者如参与申购，均视为其已接受该发行价格，如对
发行定价方法和发行价格有任何异议，建议不参与本次发行。
（6）投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可
能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机
构、发行人和保荐人（主承销商）均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。
新股投资具有较大的市场风险，投资者需要充分了解新股投资及主板市场的
风险，仔细研读发行人招股意向书中披露的风险，并充分考虑风险因素，审慎参
与本次新股发行。
募集资金总额为 73,728.90 万元，扣除预计发行费用约 8,383.05 万元（不含增值
税）后，预计募集资金净额约为 65,345.85 万元，如存在尾数差异，为四舍五入
造成。
本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发行人的生产
经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生
重要影响的风险。
行人的盈利水平造成不利影响或存在发行人净资产收益率出现较大幅度下降的
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风险，由此造成发行人估值水平下调、股价下跌，从而给投资者带来投资损失的
风险。
公开发行的股票在深交所上市之日起即可流通。
网下发行部分采用比例限售方式，网下投资者应当承诺其获配股票数量的
即每个配售对象获配的股票中，90%的股份无限售期，自本次发行股票在深交所
上市交易之日起即可流通；10%的股份限售期为 6 个月，限售期自本次发行股票
在深交所上市交易之日起开始计算。
网下投资者参与初步询价报价及网下申购时，无需为其管理的配售对象填写
限售期安排，一旦报价即视为接受本公告所披露的网下限售期安排。
本次发行参与战略配售的投资者获配股票限售 12 个月，限售期自本次公开
发行的股票在深交所上市之日起开始计算。
购。
主板上市网下初步配售结果公告》，于 2024 年 3 月 26 日（T+2 日）16:00 前，
按最终确定的发行价格与初步配售数量，及时足额缴纳新股认购资金。
认购资金应该在规定时间内足额到账，未在规定时间内或未按要求足额缴纳
认购资金的，该配售对象获配新股全部无效。多只新股同日发行时出现前述情形
的，该配售对象全部无效。不同配售对象共用银行账户的，若认购资金不足，共
用银行账户的配售对象获配新股全部无效。网下投资者如同日获配多只新股，请
按每只新股分别缴款，并按照规范填写备注。同日获配多只新股的情况，如只汇一
笔总计金额，合并缴款将会造成入账失败，由此产生的后果由投资者自行承担。
网上投资者申购新股中签后，应根据《广州广合科技股份有限公司首次公开
发行股票并在主板上市网上摇号中签结果公告》履行资金交收义务，确保其资金
账户在 2024 年 3 月 26 日（T+2 日）日终有足额的新股认购资金，不足部分视为
放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任由投资者自行承担。投资者款项划付
需遵守投资者所在证券公司的相关规定。
-9-
当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不低于扣除最终战略配售数
量后本次公开发行数量的 70%时，网下和网上投资者放弃认购的股份由保荐人
（主承销商）包销。
量后本次公开发行数量的 70%时，发行人和保荐人（主承销商）将中止本次新股
发行，并就中止发行的原因和后续安排进行信息披露。
规模等合理确定申购金额，不得超资产规模申购。提供有效报价的网下投资者未参
与申购或者未足额申购以及获得初步配售的网下投资者未及时足额缴纳认购款
的，将被视为违约并应承担违约责任，保荐人（主承销商）将违约情况向中国证
券业协会备案。网下投资者或其管理的配售对象在证券交易所各市场板块相关项
目的违规次数合并计算。配售对象被列入限制名单期间，该配售对象不得参与证
券交易所各市场板块相关项目的网下询价和配售业务。网下投资者被列入限制名
单期间，其所管理的配售对象均不得参与证券交易所各市场板块相关项目的网下
询价和配售业务。
网上投资者连续 12 个月内累计出现 3 次中签后未足额缴款的情形时，自结
算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6 个月（按 180 个自然日计算，含次
日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。
放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购新股、存托凭证、可转换公司债券与可
交换公司债券的次数合并计算。
凡参与初步询价的，无论是否为有效报价，均不得参与网上申购。
的情况确定是否启用回拨机制，对网下、网上的发行数量进行调节。具体回拨机
制请见《发行公告》中“一、（五）回拨机制”。
果未能获得批准，本次发行股份将无法上市，发行人会按照发行价并加算银行同
期存款利息返还给参与网上申购的投资者。
合科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股意向书》。上述股份限
-10-
售安排系相关股东基于发行人治理需要及经营管理的稳定性，根据相关法律、法
规做出的自愿承诺。
均不表明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。
任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险，审慎研判发行
定价的合理性，理性做出投资决策。
商）将协商采取中止发行措施：
（1）网下申购总量小于网下初始发行数量的；
（2）若网上申购不足，申购不足部分向网下回拨后，网下投资者未能足额
认购的；
（3）网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足扣除最终战略配售数量
后本次公开发行数量的 70%；
（4）发行人在发行过程中发生重大事项影响本次发行的；
（5）根据《管理办法》第五十六条和《业务实施细则》第七十一条，中国
证监会和深交所发现证券发行承销过程存在涉嫌违法违规或者存在异常情形的，
可责令发行人和承销商暂停或中止发行，对相关事项进行调查处理。
如发生以上情形，发行人和保荐人（主承销商）将及时公告中止发行原因、
恢复发行安排等事宜。投资者已缴纳认购款的，发行人、保荐人（主承销商）、
深交所和中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司将尽快安排已经缴款投资
者的退款事宜。中止发行后，在中国证监会同意注册的有效期内，且满足会后事
项监管要求的前提下，经向深交所备案后，发行人和保荐人（主承销商）将择机
重启发行。
披露于巨潮资讯网（网址 www.cninfo.com.cn）、中证网（网址 www.cs.com.cn）、
中国证券网（网址 www.cnstock.com）、证券时报网（网址 www.stcn.com）、证
券日报网（网址 www.zqrb.cn）、经济参考网（网址 www.jjckb.cn）上的《招股
意向书》全文，特别是其中的“重大事项提示”及“风险因素”章节，充分了解发行
人的各项风险因素，自行判断其经营状况及投资价值，并审慎做出投资决策。发
-11-
行人受到政治、经济、行业及经营管理水平的影响，经营状况可能会发生变化，
由此可能导致的投资风险应由投资者自行承担。
者充分深入了解证券市场的特点及蕴含的各项风险，理性评估自身风险承受能力，
并根据自身经济实力和投资经验独立做出是否参与本次发行申购的决定。
发行人：广州广合科技股份有限公司
保荐人（主承销商）：民生证券股份有限公司
-12-
（本页无正文，为《广州广合科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上
市投资风险特别公告》之盖章页）
发行人：广州广合科技股份有限公司
年 月 日
-13-
（本页无正文，为《广州广合科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市
投资风险特别公告》之盖章页）
保荐人（主承销商）：民生证券股份有限公司
年 月 日
-14-
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