证券简称：思进智能 证券代码：003025
思进智能成形装备股份有限公司
（浙江省宁波高新区菁华路 699 号）
关于思进智能成形装备股份有限公司申请
向不特定对象发行可转换公司债券的
第二轮审核问询函的回复
保荐机构（主承销商）
二〇二四年三月
关于思进智能成形装备股份有限公司申请向不特定对象发行
可转换公司债券的第二轮审核问询函的回复
深圳证券交易所：
根据贵所下发的审核函〔2024〕120007 号《关于思进智能成形装备股份有
限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第二轮审核问询函》（以下简称
“《问询函》”）的要求，思进智能成形装备股份有限公司（以下简称“公司”、
“发
行人”或“思进智能”）与国元证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”或“国
元证券”）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”），本
着勤勉尽责、诚实信用的原则，认真履行了尽职调查义务，针对问询函相关问题
进行了认真核查，现回复如下，请予审核。
如无特别说明，本回复中使用的简称或名词释义与《思进智能成形装备股份
有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（三次修订稿）》
（以下简
称“募集说明书”）一致。本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符
的情况，均为四舍五入所致。
本回复报告中的字体代表以下含义：
问询函所列问题 黑体（不加粗）
对问询函所列问题的回复 宋体（加粗/不加粗）
涉及本回复修订、募集说明书的修订或补充披露 楷体（加粗）
思进智能成形装备股份有限公司 第二轮审核问询函回复
目 录
思进智能成形装备股份有限公司 第二轮审核问询函回复
问题一
本次募投项目达产后，将形成年产 100 台多工位精密温热镦智能成形装备和
品冷成形装备，温热镦成形装备可生产的金属零部件在产品尺寸方面更大、在产
品结构方面更复杂、在产品材质方面更丰富。截至目前，公司的多工位精密温热
镦智能成形装备 SJHF 系列机型（SJHF-804）已进入试制阶段；全伺服智能温热
镦成形装备 SJHBF 系列部分机型，如 SJHBF-502L 样机已完成试制，目前处于试
样阶段。公司已实现锁模力 2,000 吨压铸装备的生产、销售。报告期各期，公司
压铸装备的销量分别是 59 台、81 台、53 台和 28 台，压铸设备收入分别为 1,439.64
万元、1,857.45 万元、1,402.01 万元和 692.99 万元，占主营业务收入比分别为
吨，其中锁模力范围 400 吨-4,500 吨的压铸装备 77 台；锁模力超过 4,500 吨的
压铸装备 3 台。
请发行人补充说明：
（1）发行人的主营业务为多工位高速自动冷成形装备和压铸设备的研发、
生产和销售。请详细说明募投项目温热镦成形装备的构成及投资情况，以及报告
期内已实现收入的具体情况，进一步说明该募投项目与发行人主营业务是否存在
协同效应；是否属于将募集资金主要投向主业的情形；
（2）发行人主营业务中的压铸设备产品销售收入，在发行人主营业务收入
中占比较小，且本次募投项目压铸装备体积更大，重量更重，所需的生产设备技
术参数更高，请进一步说明与发行人主营业务是否存在协同效应；是否属于将募
集资金主要投向主业的情形；
（3）发行人是否充分具有实施募投项目的技术和人力资源等条件；
（4）募投项目实施的可行性及不确定风险是否充分披露。
请保荐人核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人补充说明
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（一）发行人的主营业务为多工位高速自动冷成形装备和压铸设备的研发、
生产和销售。请详细说明募投项目温热镦成形装备的构成及投资情况，以及报
告期内已实现收入的具体情况，进一步说明该募投项目与发行人主营业务是否
存在协同效应；是否属于将募集资金主要投向主业的情形
由于温热镦成形装备和压铸装备所需的生产设备具有通用性，且在同一场地
建设、运营，因此，本次募投项目“多工位精密温热镦智能成形装备”和“一体
化大型智能压铸装备”作为一个募投项目“多工位精密温热镦智能成形装备及一
体化大型智能压铸装备制造项目”进行投资建设，项目总投资额为 47,046.00 万
元，拟使用募集资金投入 30,000.00 万元。项目建成投产后，将形成年产 100 台
多工位精密温热镦智能成形装备机型以及 80 台一体化大型智能压铸装备机型的
生产能力。
本次募投项目拟新购置龙门加工中心、刨台式镗铣床等生产及辅助设备共计
配套建设内部道路、管网、绿化等基础设施。具体投资明细如下：
序号 费用名称 金额（万元）
（1）建安工程费
本次募投项目建安工程费包括土建工程及装修工程投入，预计建筑面积约为
（2）设备购置及安装费
本次募投项目预计购置龙门五面体加工中心、落地镗铣加工中心、刨台式镗
铣加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心及立式加工中心等相关生产设备。
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（3）工程建设其他费用
本次募投项目工程建设其他费用为 8,762 万元，包括已支付的土地购置费用
等。
（4）预备费
预备费包括基本预备费和涨价预备费。根据国家有关规定，目前一般不计涨
价预备费；基本预备费按照工程费用和其他费用之和的 3%计算，其估算值为
（5）铺底流动资金
铺底流动资金采用分项估算法。项目运营所需铺底流动资金计 4,424 万元。
由于冷成形装备是在“常温下”批量化生产金属零部件，可制零件的加工范
围存在一定的局限性。部分客户在生产经营过程中，存在对大尺寸、复杂结构或
特殊材质（合金钢、不锈钢等）金属零部件的加工需求，使用冷成形装备已无法
满足上述金属零部件的加工需求。应客户要求，公司开发了由冷成形装备向温热
镦成形装备的“过渡机型”，即通过在冷成形装备外部配置加热装置来部分实现
温热镦的加工效果。公司所销售的冷成形装备中包括部分上述“过渡机型”，以
“过渡机型”订单金额为 2,380.26 万元，其中当年已
发货并实现销售收入 1,357.09 万元。
由于上述过渡机型系在冷成形装备的机身外部额外配置加热装置，存在以下
不足：
（1）金属原材料受热不均匀，导致加工的零部件质量不稳定；
（2）与加热
金属原材料接触的机身部件温度较高，影响机器的使用寿命和加工精度；
（3）过
渡机型使用润滑油冷却，在高温状态下会产生油烟和火焰。
为了解决上述问题，近年来公司通过不断的研发投入，不断改进加热装置，
并在机器内部增设相应的温度控制系统、冷却系统（用水冷却）、油水分离系统
等结构部件来实现机器的安全、可靠、稳定运行，研发出精密智能的温热镦成形
装备。公司拟通过本次募投项目实现多工位精密温热镦智能成形装备产业化，实
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现我国温热镦成形装备的“进口替代”，打破国外技术/设备垄断，改变国内金属
零部件生产企业在生产部分大尺寸、复杂结构或特殊材质（合金钢、不锈钢等）
零部件时依赖进口设备的现状。
截至本回复出具之日，公司已完成一台温热镦成形装备样机（SJHBF-502L）
的试制（目前处于试样阶段：使用该样机试生产出样品，该样品为高强度外六角
螺栓，型号 M42×420，直径 42mm、长度 420mm、重量约 5.5Kg）；另有一台温
热镦成形装备样机（SJHF-804）正在试制中。公司已经具备生产温热镦成形装备
的技术能力，目前正在进行 SJHBF-502L 样机的连续稳定运行试验，需要一定的
试验周期，故暂未实现销售。
截至本回复出具之日，已有部分客户（3 家浙江客户、1 家山西客户）询问
了公司温热镦成形装备的研发进展情况，并表达了待公司相关温热镦产品研发成
功后的购买意向。待相关样机完成连续稳定运行试验后，即可推向市场进行销售。
情形
目前，发行人主导产品为多工位高速自动冷成形装备，且由冷成形向温热成
型的“过渡机型”已实现销售，本次募投项目产品温热镦成形装备系对“过渡机
型”的进一步改进和完善。本次募投项目温热镦成形装备与公司现有主导产品冷
成形装备均属于金属成形机床，下游应用领域具有高度重合性，区别主要在于所
生产的零部件尺寸、结构、材质有所差异，与发行人主营业务具有协同效应，属
于将募集资金主要投向主业的情形。温热镦成形装备与冷成形装备的关系如下图
所示：
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（1）原材料采购方面
在原材料采购方面，本次募投项目产品温热镦成形装备与公司现有主导产品
冷成形装备主要原材料均为铸件、电器件、锻件、焊接件、钣金件、铜件、气动
元件和轴承等。温热镦成形装备的原材料还包括电磁感应线圈等加热部件。
因此，在原材料采购方面，两者具有高度重合性，可共用现有的供应链体系，
较好地发挥采购协同效应。通过协同采购，可以共享采购资源和优惠条件，能够
实现采购效率提升、成本优化。
（2）产品生产方面
① 生产工艺：两者的主要生产工艺环节为机械加工、装配、调试。温热镦
成形装备在冷成形装备基础上增加了加热及温控系统、油水分离系统、冷却系统
等结构。通过协同合作，两者的研发、制造团队可以共享经验和知识，实现二者
生产工艺优化。
② 核心技术：两者在伺服输料控制技术、精密切料控制技术、精密成形控
制技术、伺服调模控制技术、智能检测控制技术、多工位配料复合传送技术和远
程控制应用技术等核心技术原理和工艺方面具有较强的通用性。公司在冷成形装
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备基础上加上加热及温度控制、冷却系统和油水分离等温热镦成形所需的特殊工
艺环节后，开发出温热镦成形装备。通过协同合作，可以共同研究和推动持续改
进和创新。团队成员可以就温热镦与冷镦核心技术，进行互相启发和交流，分享
改进和创新的想法，不断优化核心工艺，提高产品质量、降低成本，并保持竞争
优势。
③ 生产设备：两者的主要生产设备均为各类加工中心等金属加工设备，重
合度较高。由于温热镦成形装备的体积、重量更大，生产设备的技术参数更高，
可以“向下兼容”用于生产冷成形装备。因此，发行人可以实现多工厂协同生产，
根据订单情况将产能在温热镦成形装备和冷成形装备之间进行分配，充分利用产
能，以防止产能闲置，提高生产设备利用效率。
（3）产品销售方面
公司已深耕金属成形机床领域二十多年，依托优质的产品质量、完善的技术
服务和快速的售后响应，在下游行业内树立了良好的企业形象、用户口碑和品牌
知名度。公司已建立了稳定的销售渠道，积累了众多的客户资源，与主要客户保
持长期稳定的合作关系。
在产品销售方面，温热镦成形装备与冷成形装备的应用领域和下游客户高度
一致：两者均用于各类金属零部件的加工，下游主要涉及汽车、机械、核电、风
电、电器、铁路、建筑、电子、军工、航空航天、石油化工、船舶等众多行业，
下游客户主要为上述行业配套零部件生产企业。
因此，在产品销售方面，可以共用现有的销售团队和营销网络，可以较好地
发挥销售协同效应。公司将通过积极参加国内外行业展会、主动拜访下游新老客
户等方式，充分挖掘新老客户的内在需求，利用现有的销售渠道优势，积极向新
老客户推介本次募投产品，充分发挥客户和销售渠道的协同性。
（4）行业发展规律
从行业发展规律来看，冷成形装备生产企业在发展到一定阶段之后，会根据
技术储备、市场需求等情况逐步发展温热镦成形装备。行业内知名企业瑞士哈特
贝尔、日本阪村机械、意大利萨克玛均在冷成形装备的基础上推出了温热镦成形
装备，并作为主营业务产品之一，具有较好的协同性。因此，公司实施本次募投
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项目符合行业发展规律。
综上，本次募投项目温热镦成形装备产品与现有主业紧密相关，系公司围绕
主业以及业务优势拓展的新产品，符合行业发展规律。项目实施后将进一步完善
公司主营业务产品结构，与公司冷成形装备产品在原材料采购、生产工艺、核心
技术、生产设备、产品销售等方面具有相关性及协同性，能够更好地满足下游客
户的需求，进一步巩固公司在金属成形装备领域的市场地位，募集资金的使用符
合投向主业的要求。
（二）发行人主营业务中的压铸设备产品销售收入，在发行人主营业务收
入中占比较小，且本次募投项目压铸装备体积更大，重量更重，所需的生产设
备技术参数更高，请进一步说明与发行人主营业务是否存在协同效应；是否属
于将募集资金主要投向主业的情形
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
单位：万元
产品
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
冷成形装备 29,349.49 97.69% 47,459.48 97.13% 44,251.92 95.97% 36,095.48 96.16%
压铸装备 692.99 2.31% 1,402.01 2.87% 1,857.45 4.03% 1,439.64 3.84%
主营业务收入 30,042.48 100.00% 48,861.49 100.00% 46,109.37 100.00% 37,535.11 100.00%
报告期内，公司主营业务收入包括冷成形装备和压铸装备两部分。公司是国
内领先的冷成形装备制造企业，产品市场竞争力较强，市场需求旺盛。由于公司
的生产设备具有一定的通用性，公司产能受到厂房、生产设备等因素的制约，公
司制定了以冷成形装备为主导产品的经营策略，在产能分配上优先保证冷成形装
备的生产交付，主动压缩压铸装备的业务规模，从而导致报告期各期公司压铸装
备销售收入在主营业务收入中占比相对较低。
与此同时，压铸装备始终是公司的主要产品之一，且公司认为压铸装备业务
未来具有良好的发展前景，所以一直保留必要的压铸装备业务规模，以便为未来
发展压铸业务保持一定的生产能力、技术储备、人才储备和客户基础。随着近年
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来压铸装备尤其是大型压铸装备市场需求的不断增长，行业内众多企业正不断扩
充压铸装备产能。为把握行业发展机遇，公司拟通过本次募投项目的实施增加压
铸装备产能，提高压铸装备业务规模，为公司未来业绩的持续增长奠定基础。
根据募投项目可行性研究报告，本次募投项目压铸装备产品情况如下：
现有业务条件是否 现有业务是否
序号 型号 台数（台）
具备生产能力 已实现销售
- 合计 80 - -
注：产品型号英文字母后的数字即为该型压铸装备的锁模力，如 DCM400 型压铸装备的
锁模力为 400 吨。
截至目前，公司已实现锁模力 2,000 吨压铸装备的生产、销售。由于锁模力
安装调试等方面与锁模力 2,000 吨压铸装备差异较小，公司现有的技术能力可实
现 4,500 吨压铸装备的生产制造。由于 4,500 吨压铸装备属于大型机器，单台价
值较高，且需要根据客户提供的技术参数和要求进行个性化定制，因此公司在尚
未取得相应订单的情况下，一般不进行投产。
近年来，公司通过从外部引进压铸装备领域的优秀研发技术人才、加大研发
投入等方式积极推进大型、超大型压铸装备的研发进程。压铸装备的机器结构设
计较为成熟，生产工艺及核心技术方面具有一定的通用性。公司在压铸装备领域
取得的相关专利、核心技术均可应用于大型压铸装备的生产制造。压铸装备的锁
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模力主要由液压油缸泵组等动力装置提供，可通过配置参数更高或数量更多的动
力装置以及优化设计其他部件实现锁模力的提升。
本次募投项目包含 3 台锁模力超过 4,500 吨的压铸装备，该 3 台压铸装备在
机器结构设计方面与锁模力 2,000 吨压铸装备存在一定的差异，在零部件机械加
工、安装调试等环节与锁模力 2,000 吨压铸装备差异较小。在机器结构设计方面，
公司可通过加大研发投入、引进优秀人才、学习借鉴国际国内先进企业设计经验
等方式，完成该 3 台锁模力超过 4,500 吨的压铸装备的结构设计。因此，公司生
产制造该 3 台锁模力超过 4,500 吨的压铸装备不存在重大技术障碍。
本次募投项目压铸装备产能部分包含 3 台锁模力超过 4,500 吨的压铸装备，
该 3 台压铸装备为大型机器，其体积和重量更大、零部件加工要求更高，目前公
司现有的生产设备无法满足该类大型装备的生产要求。本次募投项目主要针对生
产大型机器设计建造厂房、配置生产设备，相较于公司现有生产厂房，本次募投
项目生产厂房的空间更大、地基稳定性更高，加工中心工作台最大承重重量更大，
行车等起重设备的最大起升高度、最大起升重量等更高，通过本次募投项目的实
施使得公司具备 4,500 吨以上压铸装备的生产能力。同时，本次募投项目压铸装
备产能部分亦可“向下兼容”用于生产 4,500 吨以下的压铸装备，是对现有压铸
装备产能的扩产和升级。
压铸装备的下游客户主要为汽车、摩托车、家电、建材、仪器仪表、医疗器
械、3C 产品、航空、轻工、日用等行业中的压铸零部件生产企业。本次募投项
目中 77 台锁模力 4,500 吨以下的压铸装备系对现有压铸装备业务的扩产，占募
投项目压铸装备总量的 96.25%，占比较高，面向的客户群体与公司现有压铸装
备业务的客户群体完全相同。本次募投项目其余 3 台锁模力超过 4,500 吨的压铸
装备系对公司现有压铸装备业务的升级，占募投项目压铸装备总量的 3.75%，占
比较低，面向的客户群体主要为下游客户中生产大尺寸、复杂结构压铸零部件生
产企业，亦属于现有压铸业务客户群体中的一部分。通过本次募投项目的实施，
使公司能够满足部分客户对于超大型压铸装备的需求，增强了客户黏性，有利于
公司压铸装备的进一步开展。
通常情况下，压铸装备的锁模力越大，可压铸的金属零部件尺寸越大、结构
越复杂。一方面，通过本次募投项目的实施，可以解决公司现有压铸装备产能受
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限问题，每年新增 77 台锁模力 4,500 吨以下压铸装备生产能力，公司可以进一
步大力开展压铸装备业务，抢抓市场机遇，进一步提升压铸装备业务在主营业务
中的占比，为公司未来主营业务的持续增长提供新的增长点。另一方面，通过本
次募投项目的实施，使公司具备锁模力 7,200 吨超大型压铸装备的生产能力，一
个企业所能生产的压铸装备的最大锁模力代表着这个企业的整体技术水平和市
场地位，如果公司一直局限于中小型压铸装备市场，而不开发更大锁模力的压铸
装备，则可能面临产品竞争力逐步下降、市场逐步萎缩的困境，开发更大锁模力
压铸装备产品是巩固和提升公司在压铸装备领域行业地位和市场竞争力的必由
之路，对公司未来主营业务的持续、稳定增长具有重要的战略意义。
此外，在本次募投项目 3 台锁模力超过 4,500 吨的超大型压铸装备无法研发
成功或无法取得客户认可并实现销售等极端不利情况下，本次募投项目新增的压
铸装备产能可全部用于生产锁模力 4,500 吨以下压铸装备，可视为对现有压铸装
备业务产能的扩产。
综上，本次募投项目投产的压铸装备产能与公司现有主营业务具有较强的协
同效应，能够为主营业务提供新的增长点，对公司未来主营业务的持续、稳定增
长具有重要的意义。
公司现有主营业务产品包括冷成形装备和压铸装备两类产品，本次募投项目
建设的压铸装备产能中 77 台系对现有压铸装备业务产能的扩产，其余 3 台压铸
装备锁模力更大，系对现有压铸装备业务的进一步升级，公司具备相应的技术能
力，下游客户群体亦与现有业务相同，能够实现“造得出来，卖得出去”，与现
有压铸装备业务具有高度的协同效应。因此，本次募投项目投向压铸装备的部分
属于投向主业的情形。
（三）发行人是否充分具有实施募投项目的技术和人力资源等条件
公司已经充分具有实施募投项目的技术和人力资源等条件，具体如下：
一方面，得益于公司深耕金属成形机床制造二十年，公司积累了丰富的成形
装备制造经验和核心技术，具备一定的技术优势，为生产本次募投项目产品提供
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了技术保障。截至目前，公司拥有的与冷成形装备及温热镦成形装备制造相关的
专利 94 项（其中发明专利 23 项）
，与压铸装备制造相关的专利 5 项（其中发明
专利 4 项）。公司曾承担工信部的国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造
装备”研究课题（04 专项）之子课题“高速精密多工位冷镦成形成套装备”的
研究工作，并通过工信部验收；目前正在参与工信部重大研究课题的研究工作。
制造业企业“亩均效益领跑者”20 强企业。2021 年 7 月，公司成功入选中华人
民共和国工业和信息化部公布的第三批专精特新“小巨人”企业。2022 年 10 月
公司顺利通过“国家知识产权优势企业”复核，2023 年公司被评为“国家知识
产权示范企业”。
另一方面，公司掌握了温热镦成形装备及压铸装备的核心技术。由于温热镦
成形装备是在冷成形基础上通过增加加热及温控系统、冷却水回收系统、油水分
离系统等相关系统而研发的新产品，因此，本次募投项目产品温热镦成形装备与
公司现有主导产品冷成形装备，在精密成形控制技术、伺服调模控制技术、多工
位配料复合传送技术、精密切料控制技术、智能检测控制技术和远程控制应用技
术等方面具有较强的通用性，公司已掌握了上述共有技术。在温热镦成形装备专
有技术方面，温热镦成形装备主要技术难点有加热及温度控制、冷却系统和油水
分离。公司已掌握温热镦成形装备加热及温控系统和油水分离系统的核心技术，
基本完成了冷却系统的技术攻关，目前正在进一步完善和提高。截至本回复出具
之日，公司拥有与温热镦成形装备相关国家专利 13 项（其中发明专利 6 项），并
掌握了油水隔离机构、冷却水回收等温热镦成形装备相关的专有技术。因此，公
司已经攻克了温热镦成形装备制造的主要技术难点，掌握温热镦成形装备核心技
术。公司的多工位智能精密温热镦成形装备已进入实质性研制阶段：已完成一台
样机（SJHBF-502L）的试制（目前处于试样阶段：使用该样机试生产出样品，
该样品为高强度外六角螺栓，型号 M42×420，直径 42mm、长度 420mm、重量
约 5.5Kg），另有一台样机（SJHF-804）正在试制中。
目前，公司能够生产 SJ 系列、DCM 系列卧式冷室压铸机等四十余种常规及
伺服压铸设备。经过多年的自主研发和生产制造，公司掌握了锁模系统、压射系
统和自动化与智能化控制系统等压铸装备制造的核心技术。截至本回复出具之日，
思进智能成形装备股份有限公司 第二轮审核问询函回复
公司拥有与压铸装备相关国家专利 5 项国家专利（其中发明专利 4 项），并掌握
了锁模力调节控制系统、高压液压控制系统等压铸装备相关的多项专有技术。公
司已实现锁模力 2,000 吨压铸装备的生产、销售，具备生产锁模力在 4,500 吨以
下压铸装备的能力。本次募投项目包含 3 台锁模力超过 4,500 吨的压铸装备，该
在零部件机械加工、安装调试等环节与锁模力 2,000 吨压铸装备差异较小。在机
器结构设计方面，公司可通过加大研发投入、引进优秀人才、学习借鉴国际国内
先进企业设计经验等方式，完成该 3 台锁模力超过 4,500 吨的压铸装备的结构设
计。因此，公司具备生产制造该 3 台锁模力超过 4,500 吨的压铸装备具备技术基
础，不存在重大技术障碍。
公司为国家高新技术企业，设有“浙江省思进智能冷镦成形装备研究院”省
级企业研究院和省级博士后流动工作站。公司坚持自主创新的同时注重加强与高
校和科研院所的产学研技术合作。公司曾承担工信部的国家科技重大专项“高档
数控机床与基础制造装备”研究课题(04 专项)之子课题“高速精密多工位冷成
形成套装备”的研究工作，培养了一批成形装备领域的优秀工程技术人员，积累
了丰富成形装备研发、制造经验，为本次募投项目温热镦成形装备产品的研发、
制造打下良好基础。公司正在参与工信部重大研究课题的研究工作，与中国机械
总院集团北京机电研究所有限公司、长春理工大学等技术团队开展深入合作。
经过多年经营积累和培养，公司已建立起一支专业、稳定的研发、生产、销
售、管理队伍，具有丰富的金属成形机床的研发、生产、销售和管理经验。截至
铸装备研发团队 11 人，包括掌握机械系统设计、电气自动化控制系统设计、智
能数控设计等核心技术的研发人员。此外，公司还拥有超过 250 名加工、安装、
调试技术人员，部分人员具备超过 20 年的成形装备生产经验。截至本回复出具
之日，研发团队取得温热镦成形装备项目研发成果包括 13 项国家专利（其中发
明专利 6 项），压铸装备项目的研发成果包括 5 项国家专利（其中发明专利 4 项）。
未来随着募投项目的建设和逐步投产，公司将根据需要，通过多种方式进一步完
善人员配置，为募集资金投资项目的实施储备充足的人力资源。
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综上，公司已充分具备实施本次募投项目的技术和人力资源条件。
（四）募投项目实施的可行性及不确定风险是否充分披露
发行人已在募集说明书“第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”
之“（十）募集资金投资项目实施的风险”中充分披露了与募投项目实施的可行
性及不确定风险，并将“募投项目新增产能未能及时消化的风险”和“募投项目
未达预期效益的风险”作为特别风险提示，具体如下：
“1、募投项目无法正常实施风险
本次募集资金投资项目的产品为温热镦成形装备和压铸装备。温热镦成形装
备系在公司现有主导产品冷成形装备基础上通过增加加热及温控系统、冷却水回
收系统、油水分离系统等相关系统而研发的新产品，冷成形装备是在常温下对金
属材料进行镦锻成形，温热镦成形装备是在加热状态下对金属材料进行镦锻成形。
由于行业起步较晚，国内企业尚处于冷镦成形阶段，目前尚无国内企业生产温热
镦成形装备，主要依赖进口。公司是国内领先的冷成形装备企业，通过不断的研
发投入，已掌握部分温热镦成形装备制造的关键核心技术，并在样机试制中得到
应用，目前已完成一台样机（SJHBF-502L）的试制（目前处于试样阶段），另有
一台样机（SJHF-804）正在试制中。由于公司温热镦成形装备尚未得到客户的认
可或认证，可能存在因产品质量、技术参数、稳定性等方面不达标而无法满足下
游客户的需求。
本次募集资金投资项目压铸装备的锁模力范围为 400 吨至 7,200 吨，公司现
有业务具备锁模力 4,500 吨以下压铸装备的生产能力，本次募投项目包含 3 台锁
模力超过 4,500 吨的压铸装备（2 台 6,600 吨和 1 台 7,200 吨）。尽管压铸装备的
机器结构设计已较为成熟，生产工艺及核心技术方面具有一定的通用性，但由于
公司是否具备锁模力超过 4,500 吨的压铸装备生产能力尚未得到验证，公司是否
具备相关产品的生产能力尚存在一定的不确定性。
本次募集资金投资项目综合考虑了产业政策情况、行业发展情况等因素，并
对公司目前技术储备、人员储备、研发生产能力等情况进行谨慎、合理地评估。
但目前温热镦成形装备处于试样或试制阶段，尚未取得客户的认可或认证；锁模
力 4,500 吨以上的压铸装备生产技术尚未得到验证。若未来在募投项目实施过程
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中，公司研发进展未达预期或行业技术路线等发生重大不利变化，以及其他不可
预计的因素出现，可能会导致公司无法实现相关产品的批量化生产或产品技术要
求达不到客户的需求，进而可能存在募集资金投资项目无法正常实施甚至变更募
集资金投资项目的风险。
本次募投项目达产后，将新增年产 100 台温热镦成形装备和 80 台压铸装备
的生产能力。由于温热镦成形装备为公司在冷成形装备基础上研发的新产品且处
于试样或试制阶段，目前尚未有在手订单，仅有部分客户表达了购买意向。本次
募投项目新增的 77 台压铸装备锁模力在 4,500 吨以下，属于产能扩产；其余 3
台压铸装备锁模力超过 4,500 吨，属于产品升级，目前尚未完成技术验证，亦尚
未有意向性客户或在手订单。
若未来宏观经济、产业政策、下游市场需求等因素发生不利变化，或者行业
竞争对手产品升级换代、产能扩充过快，或者公司市场开拓未达预期，则可能导
致公司无法获取足够的产品订单，从而导致募投项目新增产能未能得到充分利用，
从而存在募投项目新增产能未能及时消化的风险。
本次募投项目温热镦成形装备的价格是在国外同等水平（技术参数接近）温
热镦成形装备的国内销售价格基础上进行较大幅度的折让，产品价格远低于国外
同等产品价格水平。本次募投项目产品温热镦成形装备的测算毛利率为 47.71%，
高于公司 2020 年-2022 年冷成形装备的平均毛利率 7.30 个百分点，主要原因为：
本次募投项目压铸装备的价格低于国内同等水平压铸装备的市场价格，本次
募投项目压铸装备的测算毛利率为 27.20%，高于公司 2020 年-2022 年现有压铸
装备平均毛利率 6.65 个百分点，低于同行业公司伊之密 2020 年-2022 年压铸装
备业务平均毛利率 4.78 个百分点，主要原因为：1）由于本募压铸装备的锁模力
相较于公司现有压铸装备的锁模力更高，产品技术水平更高、产品单价更高，因
此导致本次募投项目压铸装备的毛利率高于现有压铸装备业务的毛利率；2）伊
之密为压铸机领域的知名企业，品牌知名度较高，2022 年伊之密压铸装备业务
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销售规模为 5.76 亿元，高于本次募投项目达产后大型压铸装备的销售规模 2.41
亿元，由于品牌效应和规模效应导致其压铸装备业务毛利率高于本次募投项目压
铸装备的测算毛利率。
本次募投项目的营业成本、期间费用等均参考公司现有业务水平进行测算，
募投项目效益测算谨慎、合理。若未来由于宏观经济、产业政策、市场竞争等诸
多不确定因素，导致募投项目实施过程中原材料采购价格、产品定价、产品结构
或公司成本管理、费用管理等发生不利变化，可能会影响本次募投产品的毛利率
水平和利润，从而可能存在募投项目未达预期效益的风险。
本次发行募集资金中用于资产投资数额较大。募集资金投资项目完成后，公
司资产规模将大幅增加，固定资产折旧额和无形资产摊销额也将随之增加。根据
测算，项目建成后，每年预计新增折旧摊销费用 2,145.81 万元，占公司 2022 年
营业收入和净利润的比例分别为 4.22%和 15.40%，占预测期各年度预计营业收
入的比例在 1.85%-2.22%之间，占预测期各年度预计净利润的比例在 7.49%-8.77%
之间。由于本次募投项目新增的折旧摊销具有固定成本属性，如果募集资金项目
在投产后没有及时产生预期效益，可能会对公司盈利能力造成不利影响。
根据《固定资产投资项目节能审查办法（2023）》第十五条的规定，节能审
查意见自印发之日起 2 年内有效，逾期未开工建设或建成时间超过节能报告中预
计建成时间 2 年以上的项目应重新进行节能审查。本次募投项目“多工位精密温
热镦智能成形装备及一体化大型智能压铸装备制造项目”已于 2023 年 11 月 7 日
取得节能审查意见。节能报告中预计的建成时间为 2025 年 3 月，如果公司不能
在 2027 年 3 月底前完工，应当重新进行项目节能审查，向节能审查机关报送节
能报告，存在办理进度和结果不确定的风险。因此，本次募投项目存在节能审查
意见逾期的风险。”
二、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查过程
保荐机构执行了以下核查程序：
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成情况；
和构成情况，了解本次募投项目的具体产品情况；
间的协同关系，了解募投项目投向主业的情况以及公司是否充分具有实施募投项
目的技术和人力资源等条件。
并向相关技术人员询问了样机的试样、试制情况。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
产工艺、核心技术、生产设备、产品销售等方面均具有相关性和协同性，本次募
投项目投向温热镦成形装备产品符合投向主业的要求。
效应，能够为主营业务提供新的增长点，对公司未来主营业务的持续、稳定增长
具有重要的意义；本次募投项目投向压铸装备属于投向主业的情形。
投项目；
险”之“（十）募集资金投资项目实施的风险”中充分披露了与募投项目实施的
可行性及不确定风险，并将“募投项目新增产能未能及时消化的风险”和“募投
项目未达预期效益的风险”作为特别风险提示。
问题二
根据回复材料，公司存货账面余额分别为 14,565.29 万元、24,425.93 万元、
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品的覆盖率分别为 537.01%、945.69%、314.14%和 326.66%。根据申报文件，最
近一期末，公司货币资金账面价值为 13,766.07 万元，交易性金融资产账面价值
公司合并资产负债率分别为 15.62%、19.78%、20.41%和 17.31%，显著低于同行
业上市公司平均水平。截至报告期末，公司无银行借款。2023 年 1-9 月公司营
业收入同比下滑 13.39%，根据回复材料，公司测算未来三年新增营运资产缺口
时，假设未来三年公司营业收入增速为 8.16%。
请发行人补充说明：
（1）结合公司存货流转特点、定制化业务等，以库存商品和发出商品计算
在手订单覆盖率的方法是否合理，是否符合行业惯例；
（2）结合存货期末售价、可变性净值、同行业可比公司存货跌价准备计提
比例等情况，进一步说明存货减值准备计提是否充分；
（3）以 8.16%的收入增长率测算公司未来三年新增营运资金缺口的合理性，
并结合公司货币资金情况、购买理财产品、资产负债率处于较低水平、无银行借
款等情况进一步说明本次融资的必要性和合理性。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人说明
（一）结合公司存货流转特点、定制化业务等，以库存商品和发出商品计
算在手订单覆盖率的方法是否合理，是否符合行业惯例
公司主要从事多工位高速自动冷成形装备和压铸设备的研发、生产与销售，
主要产品包括冷成形装备和压铸装备。公司存货的流转主要为采购、生产、销售
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三个阶段。
采购方面，公司采购的原材料主要包括铸件、锻件、电器件、焊接件、钣金
件、铜件、气动元件和轴承等。对于主要原材料，公司一般与供应商签订年度框
架合同，并根据实际需求向供应商下达采购订单。影响公司采购阶段的存货流转
的因素主要包括：
（1）因销售订单或机型备货新增生产计划，进而产生原材料采
购需求；（2）基于安全库存、经济采购量、售后服务零件储备带来的库存补给；
（3）公司对铸件、锻件进行自然时效处理（工件在室温或自然条件下长时间存
放而发生时效现象，降低工件残余应力，使工件尺寸精度稳定）而带来的提前采
购需求。
生产方面，公司的生产管理采取订单生产和备货生产相结合的模式。
（1）订
单生产模式下，由客户提供个性化零部件的样品或图纸（一般为使用其他装备和
工艺生产的零部件），公司组织销售部门、生产部门、技术部门召开讨论会，评
估工艺可行性，评估通过后，销售部门与客户签订销售合同；合同生效后，技术
中心根据客户的定制要求进行个性化、专业化设计并生成物料清单，生产中心安
排生产。
（2）备货生产模式下，销售部门根据近期市场销售情况，并结合市场预
测编制销售计划；生产中心根据市场预测、销售计划、产成品库存情况，结合生
产能力，制定生产计划，并组织安排生产；向客户最终销售时，需要根据客户的
具体要求，对装备的模具进行个性化设计、定制，并对装备的工作行程、工件尺
寸等具体指标进行个性化调整。上述生产过程，存货流转历经领料、加工、调试、
检验、入库阶段。
销售方面，公司采取直销营销模式，主要通过参加国内外行业展览会、在专
业杂志、网络媒体发布广告等方式进行产品推广和客户开拓，部分产品通过招投
标方式进行销售。在销售过程中，公司存货从仓库发出，经客户签收后确认收入
并结转成本。
对于在手订单覆盖率的计算，公司采取库存商品和发出商品余额作为分母，
未将原材料、在产品纳入计算范围，主要系从以下角度考量：
（1）部分原材料与在手订单无直接关联或无法对应
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公司原材料主要包括铸件、锻件、电器件、焊接件、铜件、气动元件、钣金
件和轴承等。公司采购原材料的规模主要是基于：①订单或机型备货带来的生产
需求；②基于安全库存、经济采购量、售后服务零件带来的余量储备；③基于自
然时效带来的提前存储。上述需求中除订单带来的生产需求外，其他原材料的采
购、存储与在手订单无直接关联性。
同时，公司部分原材料型号种类相对固定，多种型号的产品均能够使用相同
型号的原材料，具备一定的通用性。因此，公司该部分采购的材料无法与在手订
单相对应。
综上，部分原材料由于与在手订单无直接关联或无法对应，公司未将原材料
纳入在手订单覆盖率的计算当中。
（2）备货式在产品与公司在手订单关联性较弱
公司在产品系正在各个生产工序加工的产品和已经加工完毕但尚未检验或
已检验但尚未办理入库手续的产品。公司在产品可根据是否具有在手订单分为订
单式生产的在产品和备货式生产的在产品。备货式生产是公司根据市场情况安排
的提前生产，系公司将原材料领用后将产品基本生产完毕或至特定工艺环节等待
销售。在最终销售时，公司根据客户的具体要求，对装备的模具、技术参数、相
关部件等进行个性化调整。该部分订单无在手订单对应，是公司为充分、合理利
用各环节产能而提前进行的生产，与在手订单关联性较弱。
因此，公司未将在产品纳入在手订单覆盖率的计算当中。
公司是 A 股首家冷成形装备制造行业的上市公司，主要生产冷成形装备和
压铸装备，截至目前不存在与公司主营业务及主要产品相似度较高、可比性较强
的 A 股上市公司。
对于订单覆盖率的计算，尚未存在明确的计算公式，各家公司结合自身业务
情况与对公式的理解进行计算，计算口径存在一定差异。计算订单覆盖率时，在
分子的选取上，部分上市公司选取在手订单的金额，也有部分上市公司选取在手
订单对应的存货金额。在分母的选取上，有存货余额、库存商品与发出商品余额
之和等选择。因此，在分析公司以库存商品和发出商品计算在手订单覆盖率的方
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法是否符合行业惯例时，选取近期制造业上市公司的再融资问询回复案例进行统
计：
订单覆盖率计算公式 公司名称
显盈科技、精工科技、清源股份、
订单覆盖率=在手订单/存货余额
捷佳伟创、泰瑞机器等
订单覆盖率=在手订单/（库存商品+发出商品）或 麦捷科技、远东股份、悦安新材、
订单覆盖率=在手订单/（库存商品） 禾川科技、星云股份等
由于在手订单覆盖率没有明确的相关定义与计算标准，各家上市公司对于在
手订单的计算中分母存在一定差异，公司基于部分原材料、在产品与在手订单关
联度较弱，因此采取库存商品及发出商品余额的合计作为分母，与相关上市公司
不存在重大差异，符合行业惯例。
鉴于谨慎性原则，公司计算了基于存货的在手订单覆盖率，报告期内存货的
在手订单覆盖率如下：
项目 2023/9/30 2022/12/31 2021/12/31 2020/12/31
存货余额（A） 35,656.14 33,106.89 24,425.93 14,565.29
期末在手订单金额（B） 31,207.35 25,053.78 30,510.83 20,996.42
存货的在手订单覆盖率（B/A） 87.52% 75.68% 124.91% 144.15%
报告期内，公司在手订单充足，以存货余额为分母计算订单覆盖率，仍能够
保持较高的覆盖率水平，反映出公司在手订单对于存货的支持能力较高。考虑到
公司对于在手订单的确认较为严格，对已收取预付款的订单才确认为在手订单，
最终实现销售的可能性较大。
（二）结合存货期末售价、可变性净值、同行业可比公司存货跌价准备计
提比例等情况，进一步说明存货减值准备计提是否充分
公司的主要产品为多工位高速自动冷成形装备和压铸设备，随着公司主导产
品冷成形装备的质量不断提升，性价比的优势逐步为越来越多的紧固件、异形件
制造等企业所认可和采用。在定价方面，除制造相关成本外，产品稳定性、品牌
口碑、售后服务以及客户的个性化定制需求等因素均对产品定价产生重要影响，
同型号产品根据客户定制化要求的不同，产品价格可能存在较大的差异。公司对
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于存货期末售价的判断主要基于产品制造成本、市场供需、客户询价及以往相同
或类似机型的成交价格。
公司产品的总体定价策略为成本加成法，即：产品价格=成本*（1+X），公
司根据产品的直接成本费用、技术工艺价值确定基础价格，同时综合考虑市场环
境、产品技术附加值、品牌附加值等因素以成本加成的方法确定最终的销售价格。
报告期各期末，结合公司期末售价、可变现净值等对存货进行减值测试，具
体情况如下：
（1）库存商品
报告期各期末，结合库存商品期末售价测算其预期实现收入及可变现净值具
体如下：
① 2023/9/30
项目 期末结存成本 预期实现收入 销售费用率 销售税金率 可变现净值
冷成形装备 8,425.51 14,442.21 6.07% 0.78% 13,452.92
其中：4 工位及以下 3,010.19 4,923.72 6.07% 0.78% 4,586.44
其他 214.50 314.96 6.07% 0.78% 293.38
压铸设备 1,128.00 1,415.49 6.07% 0.78% 1,318.53
合计 9,553.51 15,857.70 6.07% 0.78% 14,771.45
② 2022/12/31
项目 期末结存成本 预期实现收入 销售费用率 销售税金率 可变现净值
冷成形装备 6,850.59 11,606.37 4.74% 0.76% 10,968.02
其中：4 工位及以下 2,602.13 4,224.69 4.74% 0.76% 3,992.33
其他 114.82 122.65 4.74% 0.76% 115.91
压铸设备 904.62 1,177.43 4.74% 0.76% 1,112.67
合计 7,755.20 12,783.81 4.74% 0.76% 12,080.70
③ 2021/12/31
项目 期末结存成本 预期实现收入 销售费用率 销售税金率 可变现净值
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冷成形装备 2,706.63 5,102.74 4.29% 0.74% 4,846.08
其中：4 工位及以下 518.91 979.38 4.29% 0.74% 930.12
其他 119.00 160.62 4.29% 0.74% 152.54
压铸设备 483.84 634.96 4.29% 0.74% 603.02
合计 3,190.47 5,737.70 4.29% 0.74% 5,449.09
④ 2020/12/31
项目 期末结存成本 预期实现收入 销售费用率 销售税金率 可变现净值
冷成形装备 3,573.08 6,628.53 4.19% 1.03% 6,282.52
其中：4 工位及以下 394.61 678.76 4.19% 1.03% 643.33
其他 171.12 205.52 4.19% 1.03% 194.79
压铸设备 282.86 357.35 4.19% 1.03% 338.69
合计 3,855.95 6,985.88 4.19% 1.03% 6,621.21
注 1：预期实现收入=各机型产品期末单位售价（不含税）*期末结存数量
注 2：销售费用率=当期销售费用/当期主营业务收入；销售税金率=当期税金及附加/当
期主营业务收入，下同
基于上述测算，报告期各期末，若公司库存商品实现对外销售，其可变现净
值高于其结存成本。
（2）原材料
公司原材料的消耗方式主要分为两种，生产加工成库存商品对外销售以及通
过售后等途径直接对外销售。
① 生产加工成库存商品对外销售的原材料
生产加工成库存商品对外销售的部分，相关原材料跌价计提需要考虑原材料
对应的库存商品对外销售价格及相关的成本费用。报告期各期，公司库存商品毛
利率及销售费用和销售税金占主营业务收入的比率具体如下：
项目 2023 年 1-9 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
主营业务毛利率 37.54% 40.00% 40.70% 38.38%
销售费用率 6.07% 4.74% 4.29% 4.19%
销售税金率 0.78% 0.76% 0.74% 1.03%
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原材料对应库存商品可变
现净值与成本的差额占主 30.69% 34.50% 35.67% 33.16%
营业务收入的比率
注：原材料对应库存商品可变现净值与成本的差额占主营业务收入的比率=主营业务毛
利率-销售费用率-销售税金率
由上表可知，公司原材料对应库存商品可变现净值与成本的差额占主营业务
收入的比率分别为 33.16%、35.67%、34.50%和 30.69%，公司原材料可变现净值
高于其账面价值确定性较强。公司由原材料进一步生产加工形成产品并进行销售
预计可变现净值高于原材料库存成本，该部分原材料不存在明显的减值风险。
② 通过售后等途径直接对外销售的原材料
公司的产品为生产设备，客户使用时间较长，在后续使用的过程中对于易损
件亦存在需求，随着公司产品销售的增加，公司售后服务及零部件销售的需求也
在逐年增加。公司部分原材料通过售后服务等途径直接对外销售。报告期各期，
其他业务毛利率分别为 39.67%、39.82%、43.19%和 49.73%，该部分材料可变现
净值高于库存成本，发生减值的风险较低。
综上，公司原材料总体可变现净值高于成本，减值风险较低。
（3）在产品
公司在产品生产完工后即转入库存商品和原材料（零部件），在产品的可变
现净值测算参照其在正常生产经营过程中所生产的产成品的估计售价减去至完
工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定，按照存货
成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。报告期各期，公司库存商品和直
接对外销售的原材料的总体可变现净值均高于其结存成本，故在产品不存在明显
的减值迹象。
综上，报告期内，公司的存货跌价准备计提主要考虑产品实现销售的可变现
净值、对外实现销售的确定性以及存货期末状态等因素。在可变现净值高于成本
金额的情况下，公司综合考虑对外实现销售的可能性。报告期内，公司存货整体
去化情况较好，不存在大量难以实现销售的产品，整体存货减值风险较低，对需
要计提跌价准备的存货公司已充分计提跌价准备。
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（1）泰瑞机器
项目
账面余额 跌价率 账面余额 跌价率 账面余额 跌价率 账面余额 跌价率
原材料 - - 11,038.18 - 10,889.09 - 8,315.77 -
在产品 - - 4,590.66 - 4,671.78 - 3,806.79 -
库存商品 - - 16,439.85 - 17,058.69 - 16,205.32 -
发出商品 - - - - -
委托加工物资 - - 230.53 - 211.99 - 195.69 -
自制半成品 - - - - -
合计 - - 32,299.23 - 32,831.54 - 28,523.56 -
（2）海天精工
项目
账面余额 跌价率 账面余额 跌价率 账面余额 跌价率 账面余额 跌价率
原材料 - - 22,722.92 14.80% 24,351.84 15.35% 15,743.07 22.32%
在产品 - - 40,579.50 - 36,797.02 - 22,409.35 -
库存商品 - - 46,034.23 1.70% 34,635.63 0.95% 19,394.26 1.50%
发出商品 - - 43,317.26 0.08% 25,314.59 0.30% 19,345.55 0.23%
委托加工物资 - - 679.14 - 2,258.70 - - -
自制半成品 - - 9,446.45 11.92% 9,016.46 4.96% 4,560.18 -
合计 - - 162,779.50 3.26% 132,374.24 3.47% 81,452.41 4.73%
（3）三一重工
项目 账面余 跌价
账面余额 跌价率 账面余额 跌价率 账面余额 跌价率
额 率
原材料 - - 479,126.50 5.39% 528,640.20 3.56% 501,359.40 3.54%
在产品 - - 238,173.10 1.26% 234,405.40 0.72% 290,171.50 0.26%
库存商品 - - 1,302,376.80 1.31% 1,119,520.20 1.41% 1,164,031.00 1.48%
发出商品 - - - - - - - -
委托加工物
- - - - - - - -
资
自制半成品 - - - - - - - -
合计 - - 2,019,676.40 2.27% 1,882,565.80 1.93% 1,955,561.90 1.83%
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（4）徐工机械
项目 账面余 跌价
账面余额 跌价率 账面余额 跌价率 账面余额 跌价率
额 率
原材料 - - 670,762.89 1.46% 653,246.24 4.03% 373,510.64 1.78%
在产品 - - 509,101.04 0.81% 300,442.44 1.18% 182,555.88 -
库存商品 - - 2,385,251.20 1.73% 1,837,530.08 1.99% 779,516.62 2.93%
发出商品 - - - - - - - -
委托加工物
- - - - - - - -
资
自制半成品 - - - - - - - -
合计 - - 3,565,115.14 1.55% 2,791,218.75 2.38% 1,335,583.14 2.21%
（5）思进智能
项目
账面余额 跌价率 账面余额 跌价率 账面余额 跌价率 账面余额 跌价率
原材料 11,285.60 1.66% 13,569.67 1.12% 12,239.05 0.78% 4,013.81 2.15%
在产品 14,810.43 0.62% 11,509.40 0.74% 8,795.98 - 6,477.66 3.26%
库存商品 9,553.51 0.70% 7,755.20 0.86% 3,190.47 - 3,855.95 5.62%
发出商品 - - 220.26 - 35.84 - 53.90 -
委托加工物资 6.60 - 52.36 - 164.60 - 163.97 -
自制半成品 - - - - - - - -
合计 35,656.14 0.97% 33,106.89 0.92% 24,425.93 0.39% 14,565.29 3.53%
注：数据来源于各类似机械类上市公司公开披露信息；类似机械类上市公司未在 2023
年三季度报告中披露相关数据；徐工机械 2022 年发生同一控制下企业合并，存在对会计数
据的追溯调整或重述情况，2021 年数据以追溯调整或重述后的数据为准； 徐工机械 2020 年、
三一重工 2020 年和 2021 年存在会计政策调整，存在对会计数据的追溯调整或重述情况，以
调整后数据为准
整体来看，公司存货跌价准备计提比例高于泰瑞机器，低于海天精工，与三
一重工、徐工机械不存在重大差异，具体分析如下：
① 原材料
报告期各期末，海天精工原材料跌价计提比例远高于其余类似机械类上市公
司的计提比例区间，类比性较弱。
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略低于三一重工的原材料跌价计提比例，与类似机械类上市公司的计提比例不存
在明显差异。公司 2021 年末原材料跌价计提比例较 2020 年有所下降，主要系公
司当年末原材料余额大幅增加所致。
报告期各期末，公司与类似机械类上市公司原材料余额变动情况具体如下：
证券简称
账面余额 变动率 账面余额 变动率 账面余额 变动率 账面余额
泰瑞机器 - - 11,038.18 1.37% 10,889.09 30.95% 8,315.77
海天精工 - - 22,722.92 -6.69% 24,351.84 54.68% 15,743.07
三一重工 - - 479,126.50 -9.37% 528,640.20 5.44% 501,359.40
徐工机械 - - 670,762.89 2.68% 653,246.24 74.89% 373,510.64
公司 11,285.60 -16.83% 13,569.67 10.87% 12,239.05 204.92% 4,013.81
幅度。主要原因如下：1) 2021 年下游客户对公司产品需求量大幅增加，公司生
产所需的原材料数量及规格型号均有较大幅度的增加；2) 2021 年开始公司生产
所需的主要原材料采购单价开始上涨，为以更优惠的价格取得原材料从而降低单
位生产成本，公司增加了对同型号原材料采购的规模；3) 公司原材料主要为金
属材质，具有不易变质及毁损的特质，可适当增加原材料备货。
另外，2021 年公司销售订单增加幅度较大，消耗了较多原来库龄较长的原
材料，在 2021 年末结存的原材料基本为库龄较短的新采购原材料；2021 年公司
处置了无对应在手订单的试验机型的库存商品及在产品时同时处置了该部分产
品的专用原材料，以前期间计提的存货跌价准备在 2021 年转销，计提的存货跌
价准备比例随之降低。
稳定状态，与类似机械类上市公司原材料跌价计提比例变动趋势不存在重大差异。
② 在产品、库存商品
报告期各期末，泰瑞机器均未对在产品和库存商品计提跌价准备，其余三家
类似机械类上市公司在产品跌价计提比例区间为 0-1.26%，库存商品跌价计提比
例区间为 0.95%-2.93%，与公司不存在重大差异。
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综上，公司存货跌价计提比例处于类似机械类上市公司的计提比例区间内，
与类似机械类上市公司不存在明显差异，存货减值准备计提充分。
（三）以 8.16%的收入增长率测算公司未来三年新增营运资金缺口的合理性，
并结合公司货币资金情况、购买理财产品、资产负债率处于较低水平、无银行
借款等情况进一步说明本次融资的必要性和合理性
假设 2023 年公司营业收入下降 5%，则公司 2020-2023 年营业收入增长情况
如下表所示：
单位：万元
项目 2023 年度（E） 2022 年度 2021 年度 2020 年度
营业收入 48,281.36 50,822.48 47,764.33 38,806.28
营业收入同比增速 -5.00% 6.40% 23.08% 18.92%
基于公司 2021 年至 2023 年营业收入增长情况，假设 2024 年至 2026 年公司
营业收入的增长率与 2021-2023 年平均增长率一致，得出公司未来三年营业收入
平均增长率的预测值为 8.16%。
公司以 8.16%的收入增长率测算未来三年新增营运资金缺口具备合理性，主
要原因系：
（1）在计算平均增长率时，已采用过去较长一段时间的经营业绩为基数并
做了谨慎预估
报告期内，公司各年度营业收入及增长情况具体如下：
单位：万元
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
营业收入 50,822.48 47,764.33 38,806.28
营业收入同比增速 6.40% 23.08% 18.92%
根据上表情况，2020-2022 年收入增长率远高于公司用于测算未来三年新增
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营运资金缺口的收入增长率 8.16%。公司基于谨慎性原则，以假设 2023 年营业
收入下降 5%为基数计算 2021-2023 年平均增长率 8.16%来预测公司未来三年的
经营情况。
在公司经营中，即使基本面未发生变化，公司仍会因宏观经济、市场波动等
不确定因素的影响造成业绩波动，以单年度营业收入增长率估算未来营业收入变
化无法体现企业的实际经营情况。因此，在企业未发生重大不利因素的前提下，
选取过去较长一段时间的经营业绩作为测算公司未来三年经营情况的依据有利
于降低短期波动带来的不确定影响，更为真实的反映企业的经营情况，因此以该
方法计算具有合理性。
（2）导致 2023 年 1-9 月营业收入下滑的因素不具有持续性，不能反映公司
未来发展的实际情况
加工、装配及调试的周期延长，目前相关重型装备产品订单趋于稳定，公司生产
速度稳步提升、生产周期缩短，导致营业收入下降的主要原因已逐步消除。2023
年第四季度公司营业收入恢复增长，全年营业收入下降幅度较前三季度明显收窄。
截至 2023 年 12 月 31 日，在手订单金额约为 3.06 亿元，在手订单充足，市场开
拓情况良好，下游行业整体向好，2023 年 1-9 月公司收入下滑的原因不具有持续
性，不能反映公司未来长期发展趋势。
（3）未来宏观经济发展趋势总体向好，下游行业市场需求较为旺盛
随着我国产业结构不断优化，国内需求持续扩大，中国经济回升向好、长期
向好的基本趋势没有改变。根据英 国 智 库经济与商业研究中心报告，中国在 2021
年至 2025 年的年均经济增长率预计有望达到 5.7％，2026 年至 2030 年的年均增
长则预计为 4.5％，中国 2028 年将超越美国成最大经济体。回升向好、长期向好
的基本趋势有利于企业增加固定资产投资意愿，采取更先进的生产技术和设备，
进而提高装备制造业的市场需求。
公司产品下游客户分布广泛，应用领域主要涉及汽车、机械、核电、风电、
电器、铁路、建筑、电子、军工、航空航天、石油化工、船舶、医疗器械、3C
产品、轻工、日用等行业，市场需求旺盛。随着技术的进步、新材料的应用，公
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司产品可制零部件种类将逐步扩大，应用领域将不断延伸。
换新行动方案》。《方案》提出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，
加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有
序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业
机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成
更新换代规模效应。公司主要从事多工位高速自动冷成形装备和压铸设备的研发、
生产与销售，为国内机械基础件行业提供了多种型号的多工位中、高端冷成形装
备，公司的下游客户需求预计将进一步扩大，市场前景广阔。
综上，以 8.16%的收入增长率测算公司未来三年新增营运资金缺口的合理性。
银行借款等情况进一步说明本次融资的必要性和合理性。
（1）公司货币资金、理财产品、资产负债率及银行借款情况
① 货币资金情况
报告期各期末，公司货币资金具体构成情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
现金 0.59 0.00% 4.13 0.02% 2.81 0.02% 2.76 0.01%
银行存款 12,393.89 90.03% 22,367.45 90.86% 13,942.02 86.19% 48,181.37 96.40%
其他货币资金 1,371.60 9.96% 2,246.80 9.13% 2,230.72 13.79% 1,797.46 3.60%
合计 13,766.07 100.00% 24,618.37 100.00% 16,175.55 100.00% 49,981.59 100.00%
报告期各期末，公司货币资金余额分别为 49,981.59 万元、16,175.55 万元、
的货币资金与类似机械类上市公司的对比情况如下：
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单位：万元
项目 占总资 占总资 占总资 占总资
货币资金 货币资金 货币资金 货币资金
产比例 产比例 产比例 产比例
泰瑞机器 18,178.29 8.10% 9,102.43 4.58% 17,365.83 9.20% 41,429.16 27.42%
海天精工 66,192.89 14.37% 51,963.47 11.49% 100,356.65 24.57% 65,641.58 22.07%
三一重工 1,942,030.40 12.59% 2,134,287.60 13.44% 1,481,186.70 10.69% 1,259,589.80 9.98%
徐工机械 2,196,531.76 13.39% 2,782,682.35 15.89% 2,307,676.08 20.97% 1,702,133.17 18.54%
平均值 1,055,733.34 12.11% 1,244,508.96 11.35% 976,646.32 16.36% 767,198.43 19.50%
思进智能 13,766.07 11.26% 24,618.37 19.52% 16,175.55 14.18% 49,981.59 50.50%
由上表可知，从数量上看，公司货币资金金额较小，从比例上看，除 2020
年末外，公司货币资金占总资产比例与类似机械类上市公司不存在重大差异，处
于相对合理的水平。2020 年末公司货币资金较高，主要系公司首次公开发行股
票募集资金于 2020 年 12 月到账。
② 银行理财情况
报告期各期末，为保证公司的资金效率，公司使用暂时闲置的资金购买结构
性理财。公司交易性金融资产具体情况如下：
单位：万元
项目 2023-09-30 2022-12-31 2021-12-31 2020-12-31
分类为以公允价值计量且其变动
计入当期损益的金融资产
合计 10,000.00 13,500.00 32,600.00 -
报告期各期末，公司交易性金融资产系期限在一年以内的银行结构性理财产
品，期限较短。
③ 资产负债率情况
报告期各期末，公司资产负债率情况如下：
证券简称 2023-09-30 2022-12-31 2021-12-31 2020-12-31
泰瑞机器 37.88% 32.15% 29.52% 29.73%
海天精工 50.83% 56.10% 59.71% 52.97%
三一重工 55.32% 58.42% 53.02% 53.83%
徐工机械 65.24% 68.78% 68.41% 62.78%
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平均值 52.32% 53.86% 52.66% 49.83%
思进智能 17.31% 20.41% 19.78% 15.62%
报告期各期末，公司资产负债率分别为 15.62%、19.78%、20.41%和 17.31%，
资产负债率处于较低水平。2020-2022 年末，资产规模和负债规模稳步提升，公
司资产负债率逐渐升高，主要系随着公司业务规模的扩张，与应付供应商款项有
关的应付票据、应付账款增加，带来流动负债增加，导致资产负债率上升。
④ 银行借款情况
报告期内，公司不存在银行借款。
（2）本次融资的必要性和合理性
① 公司自有资金具有明确用途，缺乏长期项目建设的资金
公司产品为通用机械设备，所需原材料和零部件较多，同时公司产品的生产
流程由众多工序组成，生产周期较长，一般情况下，公司生产常规机型的周期在
个月。为此，公司需要保持较为充足的货币资金保证日常经营运转。公司货币资
金占总资产的比重与类似机械类上市公司之间不存在重大差异，处于相对合理的
水平。
公司本次拟公开发行可转债募集资金总额不超过 35,000 万元（含 35,000 万
元），扣除发行费用后，拟投资于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 总投资额 募集资金投入金额
多工位精密温热镦智能成形装备及一体
化大型智能压铸装备制造项目
合计 52,046.00 35,000.00
募投项目总投资额 47,046.00 万元，拟使用募集资金 30,000.00 万元，剩余
闲置的资金购买结构性理财为 10,000.00 万元，无法覆盖募投项目总投资额。
因此，公司实施本次募投项目存在较大的资金缺口，以自有资金难以满足本
次募投项目建设的资金需求。故公司需通过本次融资以保障募投项目顺利实施，
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满足公司的实际需求。
② 可转债存在到期未能转股的风险，公司需要保持良好的财务状况以保证
本息的偿付
可转债属于混合融资工具，兼具股性和债性，在转股期内是否转股取决于转
股价格、公司股票价格、投资者偏好等因素。若本次可转债未能在转股期内转股，
公司则需对未转股的可转债偿付本金和利息。公司对于本次保持较低的资产负债
率水平和良好的财务状况，有利于维护可转债投资者的利益，同时也能保证公司
的稳定经营。
③ 可转债期限较长与募投项目投资周期相对匹配
本次可转换公司债券募集资金主要用于募投项目的各项资本性支出，最终形
成公司的固定资产等长期资产。本次募投项目建设周期需要 24 个月，在建设过
程中，公司相关投资不能产生收益。建设期结束后，需经过 36 个月后达产，期
间内公司收益相对较少。
本次募投项目静态回收期为 5.88 年（税后）与本次发行的可转换公司债券
的期限为自发行之日起 6 年，在时间上相对匹配，具有较好的协调性。公司可根
据投资项目的投资周期和投资进度统筹管理，避免短期债权性融资尤其是银行渠
道下负债融资带来的资金来源和资金运用的期限错配问题，有利于公司的稳健经
营。
④ 可转债利率相对较低，有利于减轻财务负担
本次发行的可转债在未转股前，公司使用募集资金的财务成本相对较低。统
计 2023 年 1 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日期间、信用评级为 A+、期限 6 年、无担
保措施、A 股上市公司上市发行的 41 只可转换公司债券的利率，具体情况如下：
单位：万元
项目 样本利率平均值 样本利率最大值 样本利率最小值
第一年 0.26% 0.40% 0.20%
第二年 0.47% 0.60% 0.40%
第三年 0.95% 1.20% 0.60%
第四年 1.66% 2.80% 1.50%
第五年 2.30% 3.50% 1.80%
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第六年 2.80% 3.60% 2.00%
注：上述数据来源自同花顺 iFind。
在 6 年内的发行期内，可转债的平均年利率水平分别为 0.26%、0.47%、0.95%、
转换公司债券方式进行融资公司所支出的财务费用更低，能够更大程度上保障投
资者利益。
⑤ 公司未来三年存在新增营运资金缺口，需要通过本次募集进行融资
公司以 2023 年营业收入为基础（假设 2023 年营业收入下降 5%），结合公司
长率与 2021-2023 年平均增长率一致，得出公司未来三年营业收入平均增长率的
预测值为 8.16%。在此基础上，预计公司 2024 年度至 2026 年度的营运资金缺口
合计达 5,806.59 万元，资金缺口较大。公司本次拟使用募集资金 5,000.00 万元用
于补充流动资金，低于测算的未来三年流动资金缺口，将增强公司的资金实力，
有利于公司把握行业发展机遇，保障主营业务持续快速发展。
⑥ 保障现金分红的需求
公司长期以来一直积极响应证监会、交易所的号召，实行积极的利润分配政
策，重视对投资者的合理投资回报，一直以来在保持现金分红的稳定性、及时性、
可预期性。2020 年度、2021 年度和 2022 年度，公司利润分配情况如下：
单位：万元
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
合并报表中归属于母公司股东
的净利润
当年分配现金股利金额 5,874.90 5,064.57 4,341.06
现金股利占合并报表中归属于
母公司股东的净利润的比例
最近三年累计现金分红金额 15,280.53
最近三年合并报表中归属于上
市公司股东的年均净利润
公司为保持利润分配政策的稳定性、及时性、可预期性，使得公司在未来期
间内仍存在现金股利支付的需求。该部分资金支出一定程度上影响了公司利用自
身经营利润积累来支持本次募集资金项目投入的能力，因此，公司建设募投项目
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仍存在较大的资金需求。
⑦ 公司经营采取稳健的财务政策
长期以来，公司始终秉承稳健发展的经营理念，并采取稳健的财务政策。2013
年至 2022 年各年末，公司的资产负债率均低于类似机械类上市公司的平均值。
公司的债务规模相对较小，偿付能力相对较强，能够更好地抵御外部风险和应对
市场波动。此外，低负债经营模式使公司更加自主和灵活，公司可以更加灵活地
进行战略选择与调整、决定资本性支出、利润分配等重大事项，以便更快速地应
对内外部环境的变化，把握市场机遇。
综上所述，公司本次融资具有必要性和合理性。
二、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查过程
保荐机构、申报会计师执行了以下核查程序：
及定制化业务的相关情况；查阅近期制造业上市公司的再融资问询回复案例，统
计在手订单覆盖率的计算方法。
现净值的计算表并进行复核；查阅类似机械类上市公司报告期各期末存货跌价计
提情况并进行对比分析。
程，了解公司的资金使用计划；查阅类似机械类上市公司公开资料,比较各公司
货币资金情况；查阅 2023 年 1 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日期间 A 股上市公司发
行的 6 年期可转换公司债券各年利率。
（二）核查意见
经核查，保荐机构、申报会计师认为：
相关上市公司不存在重大差异，符合行业惯例。即使以全部存货余额计算在手订
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单覆盖率，公司存货的在手订单覆盖率仍保持了较高的水平，反映出公司在手订
单对存货的支持能力较强。
期末状态等对存货进行减值测试，整体存货减值风险较低；总体来说，公司存货
跌价计提比例与类似机械类上市公司不存在重大差异，存货跌价准备计提充分。
（假设 2023 年营业收入下降 5%）一致，采用该方法计算预测增长率，能够较为
全面体现公司发展情况，避免短期波动带来的影响，同时考虑到导致 2023 年 1-9
月营业收入下滑的因素不具有持续性，不足以反映公司未来发展情况且未来宏观
经济发展趋势总体向好，所在行业发展受到政策支持，下游行业市场需求较为旺
盛，公司以 8.16%的收入增长率测算公司未来三年新增营运资金缺口具有合理性。
公司因自有资金具有明确用途，缺乏长期项目建设的资金；可转债期限较长与募
投项目投资周期相对匹配；可转债存在到期未能转股的风险，公司需要保持良好
的财务状况以保证本息的偿付；可转债利率相对较低，有利于减轻财务负担；公
司未来三年存在新增营运资金缺口，需要通过本次进行融资；保障现金分红的需
求；公司经营采取稳健的财务政策等原因需要进行本次融资，本次融资具备必要
性和合理性。
（以下无正文）
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（本页无正文，为《关于思进智能成形装备股份有限公司申请向不特定对象
发行可转换公司债券的第二轮审核问询函的回复》之签章页）
思进智能成形装备股份有限公司
年 月 日
思进智能成形装备股份有限公司 第二轮审核问询函回复
发行人董事长声明
本人作为思进智能成形装备股份有限公司的董事长，现就本次审核问询函回
复报告郑重声明如下：
“本人已认真阅读思进智能成形装备股份有限公司本次审核问询函回复报
告的全部内容，确认本次审核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者
重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性承担相应法律任。”
发行人董事长：
李忠明
思进智能成形装备股份有限公司
年 月 日
思进智能成形装备股份有限公司 第二轮审核问询函回复
（本页无正文，系《关于思进智能成形装备股份有限公司申请向不特定对象
发行可转换公司债券的第二轮审核问询函的回复》之签章页）
保荐代表人：
束学岭 吴 健
国元证券股份有限公司
年 月 日
思进智能成形装备股份有限公司 第二轮审核问询函回复
保荐机构法定代表人声明
本人已认真阅读思进智能成形装备股份有限公司申请向不特定对象发行可
转换公司债券的审核问询函回复报告的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、
本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本
回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对上述文件的真实性、
准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
法定代表人/董事长签名：
沈和付
国元证券股份有限公司
年 月 日
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