牧原食品股份有限公司
关于开展商品期货套期保值
及金融衍生品交易业务可行性分析报告
一、开展商品期货套期保值及金融衍生品交易业务的背景和必要性
牧原食品股份有限公司（以下简称“公司”）是集饲料加工、种猪育种、商
品猪饲养、屠宰肉食于一体的企业。为规避饲料原材料价格及生猪价格大幅度
波动给公司经营带来的不利影响，公司及控股子公司拟以自有资金进行玉米、
豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务，有效管理价格大幅波动的风险。另外，
随着公司采购、跨境融资等国际交易持续发展，公司在日常经营过程中会涉及
外币业务；随着国内利率市场化改革，浮动利率贷款定价基准转换为 LPR 利率，
未来公司本币贷款可能使用浮动利率计息。为防止因汇率和利率波动造成的对
财务成本的影响，拟开展金融衍生品交易业务来应对汇率、利率波动风险。
二、开展商品期货套期保值及金融衍生品交易业务的基本情况
（一）商品期货套期保值业务
公司是集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食于一体的企业，通
过进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务，可规避饲料原料价格、
生猪价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，有效管理价格大幅波动的风
险。
公司及控股子公司开展商品期货套期保值业务，所需保证金和权利金最高
占用额不超过人民币 8 亿元（不含期货标的实物交割款项），有效期内可循环使
用。同时，授权期货决策小组具体负责公司的商品期货套期保值业务有关事宜。
（1）交易场所：合规公开的场内或场外交易场所，场内为境内商品期货交
易所，场外交易对手仅限于经营稳健、资信良好，具有业务经营资格的金融机
构。
公司采购玉米、豆粕等饲料原料，渠道来源多样、采购模式多元化，因场
外交易具有定制化、灵活性、多样性等风险对冲优势，因此公司拟开展场外期
货。套期保值中涉及的场外交易，标的挂钩境内期货合约，均在境内大型券商
和大型期货公司风险管理子公司处开设账户并进行操作，对手方履约能力较强。
公司将定期对交易对手的信用状况、履约能力跟踪评估，实现对交易对手信用
风险的管理。
（2）交易品种：仅限于与公司生产经营有直接关系的农产品期货品种，如：
玉米、豆粕、生猪等品种。
自 2024 年 1 月 1 日起至 2024 年 12 月 31 日。
公司及控股子公司利用自有资金开展商品期货套期保值业务，不使用募集
资金直接或者间接进行商品期货套期保值业务。
（二）金融衍生品交易业务
经营过程中会涉及外币业务；随着国内利率市场化改革，浮动利率贷款定价基
准转换为 LPR 利率，未来公司本币贷款可能使用浮动利率计息。为防止因汇率
和利率波动造成的对财务成本的影响，公司有必要通过金融衍生品来规避汇率
和利率波动风险。
业务经营资格的金融机构开展金融衍生品交易业务，金融衍生品交易品种均为
与基础业务密切相关的衍生产品或组合，主要包括远期结售汇、外汇套期保值、
外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权及其他组合产品等。
公司及控股子公司拟开展金额不超过 40 亿元人民币的金融衍生品交易业务，
预计动用的交易保证金和权利金上限（包括为交易而提供的担保物价值、预计
占用的金融机构授信额度、为应急措施所预留的保证金等）不超过人民币 2.2
亿元。本额度在有效期内（自 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日）可循环
使用。同时，授权衍生品业务决策小组具体负责公司的金融衍生品业务有关事
宜。
三、开展商品期货套期保值及金融衍生品交易业务的可行性
公司进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务，可规避饲料原料
价格、生猪价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，有效管理价格大幅波
动的风险。受国际政治、经济环境等多重因素的影响，外汇、利率市场波动较
为频繁，开展金融衍生品交易业务可更好的规避公司所面临的外汇汇率、利率
波动风险。公司已建立了较为完善的商品期货套期保值业务、衍生品交易业务
内部控制和风险管理制度，已积累了套期保值业务实战经验。并按照《深圳证
券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律法
规和公司《商品期货套期保值业务管理制度》《衍生品业务管理制度》的要求，
落实风险防范措施，审慎操作。因此，开展商品期货套期保值及金融衍生品交
易业务是切实可行的。
四、开展商品期货套期保值及金融衍生品交易业务的风险分析
（一） 商品期货套期保值业务主要风险分析
和现货市场价格将趋于回归一致，但在极个别的非理性市场情况下，可能出现
期货和现货价格在交割期仍然不能回归，从而对公司的套期保值操作方案带来
影响，甚至造成损失。
案下单操作时，如投入金额过大，可能造成资金流动性风险，甚至面临因未能
及时补足保证金而被强行平仓带来的损失。
或无法交易的风险。
（二） 金融衍生品交易业务主要风险分析
公司开展金融衍生品交易遵循锁定汇率、利率风险原则，不做投机性、套
利性的交易操作，但仍存在一定的风险：
品价格变动而导致亏损的市场风险。
的风险。
合约无法正常执行而给公司带来损失。
五、公司采取的风险控制措施
（一） 开展商品期货套期保值业务的风险控制措施
货套期保值业务的审批权限、操作流程及风险控制等方面做出了明确的规定，
各项措施切实有效且能满足实际操作的需要，同时也符合监管部门的有关要求。
波动风险。期货套期保值交易仅限于公司生产经营的相关产品及生产所需原料
的商品期货品种。
资金直接或间接进行套期保值。公司将严格控制套期保值的资金规模，合理计
划和使用保证金，对保证金的投入比例进行监督和控制，在市场剧烈波动时及
时平仓规避风险。
岗位牵制机制，加强相关人员的职业道德教育及业务培训，提高相关人员的综
合素质。
当发生故障时，及时采取相应的处理措施以减少损失。
易业务人员执行风险管理制度和风险管理工作程序，防范业务中的操作风险。
（二） 金融衍生品交易业务的风险控制措施
衍生品交易，以规避和防范汇率或利率风险为目的。制度就公司业务操作原则、
审批权限、内部审核流程、风险控制等做出了明确规定，该制度符合监管部门
的有关要求，满足实际操作的需要，所制定的风险控制措施切实有效。
衍生品交易业务人员执行风险管理政策和风险管理工作程序，及时防范业务中
的操作风险。
时，衍生品业务部门与财务部门应及时报告公司管理层；如发现异常情况，公
司管理层应立即报告总裁或者董事会。
即向董事会、监事会报告：
（1）衍生品交易业务有关人员违反风险管理政策和风险管理工作程序；
（2）公司的具体保值方案不符合有关规定；
（3）业务人员的交易行为不符合衍生品交易方案；
（4）公司外汇头寸的风险状况影响外汇衍生品交易业务的正常进行；
（5）公司衍生品交易业务出现或将出现有关的法律风险。
预警，应根据市场变化情况及对后市分析预测情况，衍生品业务决策小组及时
决策是否进入平仓止损程序，以最大限度减少公司损失。
六、开展商品期货套期保值及金融衍生品交易业务的可行性分析结论
（一） 商品期货套期保值业务
公司开展商品期货套期保值严格按照公司经营需求进行。同时公司建立了
完备的期货套期保值管理制度及内部控制制度。因此，公司开展商品期货套期
保值是可行的。
（二） 金融衍生品交易业务
公司金融衍生品业务是围绕日常经营进行的，以规避和防范外汇汇率、利
率波动风险为目的，是出于公司稳定经营的迫切需求。公司已制定了衍生品业
务管理制度，建立了完善的内部控制制度。因此，公司开展金融衍生品交易是
可行的。
牧原食品股份有限公司
董 事 会
首页
微信公众号
证券之星APP
