本报告依据中国资产评估准则编制
广东小崧科技股份有限公司
拟收购佛山市普希智能电器有限公司股权
涉及佛山市普希智能电器有限公司
股东全部权益项目
资产评估报告
志海评报字(2023)第0220号
(共一册，第一册)
北京忠.资产评估有限公司
BEIJmGZmHAi 震 SETsapPI^ALCO”LTD
V
二o二 翁三十日 I
中国资产评估协会
资产评估业务报告备案回执
报告编码： 1111200022202300028
合同编号： ZHHT-2023019
报告类型： 法定评估业务资产评估报告
报告文号： 志海评报字（2023）第0220号
广东小崧科技股份有限公司拟收购佛山市普希智能
报告名称： 电器有限公司股权涉及佛山市普希智能电器有限公
司股东全部权益项目
评估结论： 38,304,316. 00元
评估报告日： 2023年11月30日
评估机构名称： 北京志海资产评估有限公司
夏志勇 （资产评估师）会员编号： 23070054
签名人员： 孙晓丽（资产评估师）会员编号： 22000233
（可扫描二维码查询备案业务信息）
协会对该报告认证、认可的依据，也不作为资产评估机^及其签字资＞评估专
业人员免除相关法律责任的依据。
备案回执生成日期： 2023年11月30日
pm. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . i
资产评估报告摘要. . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
资产评估报告. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
一、委托人、被评估单位和评估委托合同约定的其他评估报告使用人概况. 5
二、评估目的. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
三、评估对象和评估范围. . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
四、价值类型. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
五、评估基准日. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
六、评估依据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
七、评估方法. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
八、评估程序实施过程和情况. . . . . . . . . . . . . . . . 18
九、评估假设. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
十、评估结论. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
十一、特别事项说明. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
十二、资产评估报告的使用限制说明. . . . . . . . . . . . . 25
十三、资产评估报告日. . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
十四、资产评估专业人员签名和资产评估机构印章. . . . . . . 27
资产评估报告附件. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
北京志海资产评估有限公司
广东小崧科技股份有限公司拟收购佛山市普希智能电器有限公司股权项目资产评估报告 第1页
声明
一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协
会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定及本
资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告
使用人违反前述规定使用资产评估报告的，本资产评估机构及资产评估师不承担
责任。本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报
告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任
何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。本资产评估机构及资产评估师提
示资产评估报告使用人应当正确理解和使用评估结论，评估结论不等同于评估对
象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
三、本资产评估机构及资产评估师遵守法律、行政法规和资产评估准则，坚
持独立、客观和公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。
四、评估对象涉及的资产、负债清单及盈利预测数据由委托人、被评估单位
申报并经其采用签名、盖章或法律允许的其他方式确认；委托人和其他相关当事
人依法对其提供资料的真实性、完整性、合法性负责。
五、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象没有现存或
者预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人
不存在偏见。
六、资产评估师已经对资产评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场
调查；已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估
对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的问题进行了如实
披露，并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资产评估报告的
要求。
七、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果受资产评估
报告中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当充分考虑资产评估报告
中载明的假设、限制条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
■涵公T
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广东小崧科技股份有限公司
拟收购佛山市普希智能电器有限公司股权
涉及佛山市普希智能电器有限公司
股东全部权益项目
资产评估报告摘要
志海评报字（2023）第0220号
北京志海资产评估有限公司接受广东小崧科技股份有限公司的委托，按照有
关法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，采用
资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对广东小崧科技股份有限公司拟收
购佛山市普希智能电器有限公司股权而涉及佛山市普希智能电器有限公司的股东
全部权益在2023年9月30日的投资价值进行了评估。现将资产评估情况报告如
下。
一、评估目的：根据广东小崧科技股份有限公司2023年10月30日《会议纪
要》（编号： 20231030），广东小崧科技股份有限公司拟收购佛山市普希智能电
器有限公司（以下或简称：普希电器）股权，需要对佛山市普希智能电器有限公
司的股东全部权益进行评估，为该经济行为提供价值参考依据。
二、评估对象：普希电器于评估基准日的股东全部权益价值。
三、评估范围：普希电器的整体资产，包括全部资产及相关负债。
四、价值类型：投资价值。
五、评估基准日： 2023年9月30日。
六、评估方法：资产基础法、收益法。
七、评估结论：
本次评估，评估人员采用资产基础法和收益法对评估对象进行了评估，经分
估结果作为评估结论。
^轻收益|评^:~本次评估假设及前提条件下普希电器股东全部权益价值为
麵43 ___拳资产610.26万元，评估增值3,220.17万元，增值率527.67%。
报告使用者在棟_本报告的评估结论时，请注意本报告正文中第十一项“特别
北京志海资产评估有限公司
广东小崧科技股份有限公司拟收购佛山市普希智能电器有限公司股权项目资产评估报告 第3页
事项说明”对评估结论的影响；并关注评估结论成立的评估假设及前提条件。
对于本报告正文中第十一项“特别事项说明”中有如下事项可能影响评估结
论，但非资产评估师执业水平和能力所能评定估算的重大事项，提醒报告使用者
特别关注以下几项：
（一）根据小崧股份小家电业务己形成的全产业链生产制造能力和拥有的覆
盖全球120多个国家和地区的市场营销网络，普希电器拥有的热泵产品研发能力
和销售渠道，且双方健康家电产品方向匹配，双方将相互助力、共同合作形成热
泵产品的自主生产能力和拓展市场销售渠道。假设双方合作将实现业务协同发展，
产生协同效应。
（二）假设普希电器核心团队稳定、技术开发能力、进度与规划是相匹配的，
公司可以保证技术先进性及技术领先水平，可以持续保持销售情况、盈利能力达
到预期。
（三）本次评估，盈利预测数据由小崧股份与普希电器双方共同提供，盈利
预测前提与双方管理层批准该盈利预测时依据的行业状况、自身情况基本一致，
评估机构获得的被评估企业盈利预测是本评估报告收益法的基础。评估师对被评
估企业盈利预测进行了必要的调查、分析、判断，经过与委托人及被评估企业管
理层及其主要股东多次讨论，委托人、被评估企业进一步修正、完善后，评估机
构采信了该盈利预测的相关数据。评估机构对被评估企业盈利预测的利用，不是
对被评估企业未来盈利能力的保证。
（四）本次收益法评估中所采用的评估假设是在目前条件下对委估对象未来
经营的一个合理预测，如果未来出现可能影响假设前提实现的各种不可预测和不
可避免的因素，则会影响盈利预测的实现程度。我们愿意在此提醒委托人和其他
有关方面，我们并不保证上述假设可以实现，也不承担实现或帮助实现上述假设
的义务。
（五）本次评估价值类型为投资价值，是指评估对象对于具有明确投资目标
的特定投资者或者某一类投资者基于特定目的、考虑协同效应和投资回报水平的
情况下，在评估基准日的价值估算数额。
我们特别强调：本评估意见仅作为交易各方进行股权交易的价值参考依据，
北京志
广东小崧科技股份有限公司拟收购佛山市普希智能电器有限公司股权项目资产评估报告 第4页
而不能取代交易各方进行股权交易价格的决定。
本报告及其结论仅用于本报告设定的评估目的，而不能用于其他目的。
根据国家的有关规定，本评估结论使用的有效期限为1年，自评估基准日2023
年9月30日起，至2024年9月29日止。
以上内容摘自评估报告正文，欲了解本评估项目的全面情况和合理理解评估
结论，请报告使用者在征得评估报告所有者许可后，认真阅读评估报告全文，并
请关注特别事项说明部分的内容。
北京志海资产评估有限公司
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广东小崧科技股份有限公司
拟收购佛山市普希智能电器有限公司股权
涉及佛山市普希智能电器有限公司
股东全部权益项目
资产评估报告
志海评报字（2023）第0220号
广东小崧科技股份有限公司：
北京志海资产评估有限公司接受贵公司的委托，按照有关法律、行政法规和
资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用资产基础法和收益法，
按照必要的评估程序，对广东小崧科技股份有限公司拟收购佛山市普希智能电器
有限公司股权而涉及佛山市普希智能电器有限公司的股东全部权益在2023年9月
一、委托人、被评估单位和评估委托合同约定的其他评估报告使
用人概况
（一）委托人概况
企业名称：广东小崧科技股份有限公司（以下简称“小崧股份”）
注册地址：江门市蓬江区棠下镇金桐路21号
法定代表人：卢保山
注册资本： 31802.7276万人民币
公司类型：股份有限公司（上市、自然人投资或控股）
成立时间： 2007年11月29日
营业期限自： 2007年11月29日至长期
统一社会信用代码： 91440700669806671P
经营范围：一般项目：家用电器研发；技术服务、技术开发、技术咨询、技
术交流、技术转让、技术推广；信息技术咨询服务；照明器具制造；照明器具销
资F评—函艮么r司―
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售；灯具销售；家用电器制造；家用电器销售；五金产品研发；五金产品制造；
五金产品批发；五金产品零售；厨具卫具及日用杂品研发；厨具卫具及日用杂品
批发；厨具卫具及日用杂品零售；电池制造；货物进出口；技术进出口。（除依
法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
（二）被评估单位概况
企业名称：佛山市普希智能电器有限公司（简称：“普希电器”或“公司”）
注册地址：佛山市顺德区陈村镇赤花居委会广隆工业园兴业4路顺联机械城
第25号第25栋第4层410号（住所申报）
法定代表人：李凡
注册资本： 200.00万人民币
企业类型：有限责任公司（自然人投资或控股）
成立时间： 2019年08月08日
营业期限： 2019年08月08日至长期
统一社会信用代码： 91440606MA53KYNH6B
经营范围：销售、研发、设计：智能家用电器产品、家电控制器、电气产品、
机电一体化设备；经营上述产品的应用技术服务、售后上门维修服务；国内商业、
物资供销业；货物或技术进出口。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可
开展经营活动）
佛山市普希智能电器有限公司由自然人袁楚天和李凡于2019年08月08日共
同出资成立。公司成立时注册资本200万元，其中自然人袁楚天出资130万元，
持股比例65%;自然人李凡出资70万元，持股比例35%。
截至评估基准日2023年9月30日，普希电器股权结构如下表所示：
金额单位：万元
序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 持股比例
北京志海资产评估有限公司
广东小崧科技股份有限公司拟收购佛山市普希智能电器有限公司股权项目资产评估报告 第7页
佛山市普希智能电器有限公司成立于2019年8月，是一家专注于热泵行业海
外市场产品的研发和销售的贸易企业。
普希电器创始人及高管团队均为原美的集团相关业务的海外市场及技术支持
部门负责人，具有将我国热泵产品推广到海外市场的经验和渠道。
普希电器目前是集研发和销售一体化的公司，主营产品主要为热泵与空调产
品，销售模式为贴牌业务。公司销售的变频产品的控制器硬件和软件均为自行开
发，性能参数也独立自主调教，在产品完成设计之后，外发加工厂代工生产。
普希电器现有客户包括全球性大客户：如开利、Rheem,区域性专业客户：如
圣戈班、Chromagen,还有以国家为单位的分销商，客户结构为大客户、批发商、
二级分销商和安装商，当前销售主要来自于二级分销商和安装商，大客户因培育
周期原因暂时占比较小。
佛山市普希智能电器有限公司组织结构如下：
佛山市普希智能电器有限公司组织架构图
m 淘勇、孛死
m
公司管理层主要人员如下：
董事长袁楚天，1998年加入美的集团，历任美的制冷家电集团欧洲分公司总
经理，美的中央空调事业部副总经理兼海外营销公司总经理，美的日电集团东盟
北京志海资产评估有限公司
广东小崧科技股份有限公司拟收购佛山市普希智能电器有限公司股权项目资产评估报告 第8页
事业部总经理，宁波奥克斯家电事业部副总经理兼中央空调公司总经理。2013年，
开始以投资人身份展开社会活动。2019年创办普希电器，致力于将中国热泵产品
推广到海外市场。
总经理白春亮，2004年加入美的集团，历任美的制冷家电集团欧洲与澳洲中
心经理，热泵项目欧洲分公司负责人，美的日电集团东盟事业部销售总监，宁波
奥克斯进出口有限公司副总经理。2019年创办佛山普希，负责公司日常业务推进。
法定代表人李凡，2003年加入美的集团，担任美的制冷家电集团空调海外事
业部技术支持部部长十余年，2019年与上述人员共同创办佛山普希。
近三年一期财务状况、经营成果表
单位：万元
项目 2020年12月31日 2021年12月31日 2022年12月31曰 2023年9月30日
总资产 65.35 150.31 875.28 1,381.70
总负债 40.86 82.97 637.80 771.44
股东全部权益 24.49 67.34 237.48 610.26
项目 2020年 2021 年 2022年 2023年 1-9月
营业收入 86.80 182.31 2,580.22 4,201.22
营业利润 (50.21) (57.16) 179.30 497.10
净利润 (50.21) (57.16) 170.14 372.78
上表中列示的2020、2021、2022年和2023年1-9月财务数据，业经广东中翼
诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具《中翼诚审字（2023）第110004号》、
无保留意见的审计报告。
（三）资产评估委托合同约定的其他评估报告使用人
根据资产评估委托合同的约定，本报告无其他报告使用者。
（四）委托人和被评估单位的关系
委托人拟收购被评估单位的股权。
二、评估目的
根据广东小崧科技股份有限公司2023年10月30日《会议纪要》（编号
平 么
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股权，需要对佛山市普希智能电器有限公司的股东全部权益进行评估，为该经济
行为提供价值参考依据。
三、评估对象和评估范围
（一）评估对象
评估对象为普希电器的股东全部权益价值。
（二）评估范围
评估范围为普希电器于评估基准日的全部资产及负债，其中总资产账面价值
产及负债的账面价值见下表：
资产评估申报汇总表
单位：万元
项目名称 账面价值
流动资产 1,322.93
非流动资产 58.77
其中：长期股权投资 -
投资性房地产 -
固定资产 58.77
在建工程 -
无形资产 -
土地使用权 -
其他 -
资产总计 1,381.70
流动负债 771.44
非流动负债 -
负债总计 771.44
净资产 610.26
评估对象和评估范围一致，且业经广东中翼诚会计师事务所（特殊普通合伙）审
北京志海资产评估有限公司
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计并出具《中翼诚审字(2023)第110004号》无保留意见的审计报告。
普希电器拥有主要知识产权如下：
(1)专利申请权
公司2023年已经提交审核的实用新型专利申请有5项：《一种节能型变频式
空调》、《一种户式新风空调内机》、《一种空气源热泵热水机组》、《一种节
能型空气能热泵泳池机》、《一种空气能热泵烘干机》。
(2)软件著作权
序号
公司主体 类别 名称 取得方式 权利范围 备注
无。
无。
四、价值类型
本次评估价值类型为投资价值，本报告书所称投资价值是指评估对象对于具
有明确投资目标的特定投资者或者某一类投资者所具有的价值估计数额，亦称特
定投资者价值。
之所以选取“投资价值”，是由于委托人收购被评估单位股权主要是看好其
未来在“热泵行业”业务的发展，委托人拥有的小家电业务己形成全产业链生产
制造能力和拥有覆盖全球120多个国家和地区的市场营销网络，普希电器拥有热
泵产品研发能力和销售渠道，双方将相互助力、共同合作形成热泵产品的自主生
产能力和拓展市场销售渠道。双方合作将实现业务协同发展，产生协同效应。本
次盈利预测数据由小崧股份与普希电器双方管理层共同提供，本次评估是以被评
估单位热泵产品业务达到预期收益为评估假设及前提条件。
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五、评估基准日
评估基准日是2023年9月30日。
评估基准日是由委托人确定的，与资产评估委托合同约定的评估基准日一致。
六、评估依据
本次评估工作中所遵循的经济行为依据、法律法规依据、评估准则依据、资
产权属依据和评估取价依据为：
（一）经济行为依据
（二）法律法规依据
会第三次会议通过）；
会常务委员会第十五次会议第二次修订）；
公告2019年第39号）；
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（三）评估准则依据
号）；
（四）资产权属依据
（五）评估取价依据
表》；
北京志海资产评估有限公司
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合同书、发票等财务资料；
司收集的有关询价资料和取价参数资料等；
七、评估方法
（一）评估方法简介
企业价值评估基本方法包括资产基础法、收益法和市场法。
企业价值评估中的资产基础法也称成本法，是指以被评估单位评估基准日的
资产负债表为基础，评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对
象价值的评估方法。
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象
价值的评估方法。收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。收
益法是从企业获利能力的角度衡量企业的价值，建立在经济学的预期效用理论基
础上。
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案
例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市
公司比较法和交易案例比较法。
（二）评估方法的选择
资产基础法是以资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负
债价值，确定评估对象价值的评估方法，结合本次评估情况，被评估单位可以提
供、评估师也可以从外部收集到满足资产基础法所需的资料，可以对被评估单位
资产及负债展开全面的清查和评估，因此本次评估适用资产基础法。
收益法的基础是经济学的预期效用理论，即对投资者来讲，企业的价值在于
预期企业未来所能够产生的收益。收益法虽然没有直接利用现实市场上的参照物
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来说明评估对象的现行公平投资价值，但它是从决定资产现行公平投资价值的基
本依据一一资产的预期获利能力的角度评价资产，能完整体现企业的整体价值，
其评估结论具有较好的可靠性和说服力。从收益法适用条件来看，由于企业具有
独立的获利能力，委托人看好其“热泵行业”业务未来的发展，且委托人和被评
估单位管理层共同提供了未来年度的盈利预测数据，根据企业历史经营数据、内
外部经营环境及热泵行业发展、企业目前热泵销售订单等能够较为合理预计企业
未来的盈利水平，并且未来收益的风险可以合理量化，因此本次评估适用收益法。
市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上己有交易案例的企业、股东权
益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。评估人员无法
从公开信息取得与普希电器所处区域、经营规模、经营范围相似公司股权交易案
例，进而无法采用市场法确定其整体资产价值。
(三)具体评估方法介绍
一)资产基础法
企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表
为基础，合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估方
法。各类资产及负债的评估过程说明如下：
被评估单位流动资产包括货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款、存
货和其他流动资产；负债包括短期借款、应付票据、应付账款、合同负债、应付
职工薪酬、应交税费、其他应付款和其他流动负债。
(1)货币资金：包括现金、银行存款，通过现金盘点、核实银行对账单、银
行函证等，以核实后的价值确定评估值。
(2)应收账款和其他应收款：各种应收款项在核实无误的基础上，根据每笔
款项可能收回的数额确定评估值。对于有充分理由相信全都能收回的，按全部应
收款额计算评估值；对于可能收不回部分款项的，在难以确定收不回账款的数额
时，借助于历史资料和现场调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、
款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，参照账龄分析法，估计出
这部分可能收不回的款项，作为风险损失扣除后计算评估值；对于有确凿根据表
北京志海资产评估有限公司
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明无法收回的，按零值计算；账面上的“坏账准备”科目按零值计算。
(3)预付款项：根据所能收回的相应货物形成资产或权利的价值确定评估
值。对于能够收回相应货物或权利的，按核实后的账面值作为评估值。对于那些
有确凿证据表明收不回相应货物，也不能形成相应资产或权益的预付账款，其评
估值为零。
(4)存货：存货为外购和委托加工的库存商品。评估人员对存货申报表与明
细账、总账及会计报表进行核对，查阅相关账簿记录和原始凭单，以确认存货的
真实存在及产权状况。对企业的存货内控制度，存货进、出库和保管核算制度及
定期盘点制度进行核查，通过查阅最近的存货进出库单等，掌握存货的周转情况，
并对存货的品质进行了重点调查。经核实，确认该企业内控制度严格、健全，存
货的收、发和保管的单据、账簿记录完整、清晰。评估人员对存货进行了抽盘，
抽查了存货的实盘数量、出入库单等，确定出入存货的数量，并由此倒推计算出
存货是否账实相符。经核实，企业库存管理较好，账实相符。
库存商品的评估采用成本法：主要根据购入、委外加工该等商品发生的成本
费用确定评估值。经了解，评估基准日与库存商品购入、委外加工时的成本费用
变化不大，按照其账面值确定评估值。
(5)其他流动资产：为待抵扣增值税进项税，根据企业提供的纳税申报表、
明细账等，按核实后金额作为评估值。
(6)负债：各类负债在查阅核实的基础上，根据评估目的实现后的被评估企
业实际需要承担的负债项目及金额确定评估值。对于负债中并非实际需要承担的
负债项目，按零值计算。
(1)设备类资产
本次纳入评估范围的设备是车辆，根据本次评估目的，按照持续使用原则，
以市场价格为依据，结合设备特点和收集资料的情况，对设备类资产主要采用成
本法进行评估。
评估值=重置全价X综合成新率
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①车辆重置全价
车辆重置全价由购置价、车辆购置税和其它合理费用三部分构成。购置价主
要参照同类车型最新交易的市场价格确定
②综合成新率的确定
对于运输车辆，以车辆行驶里程确定成新率，然后结合现场勘察情况进行调
整，如果现场勘察情况与孰低法确定成新率差异不大的，则不调整。
里程成新率=（车辆法定行驶里程-累计行驶里程）/车辆法定行驶里程X100%
③车辆评估值的确定
评估值=车辆重置全价X综合成新率
二）收益法
本次收益法评估采用现金流量折现法，选取的现金流量口径为企业自由现金
流，通过对企业整体价值的评估来间接获得股东全部权益价值。
本次评估以未来若干年度内的企业自由现金净流量作为依据，采用适当折现
率折现后加总计算得出企业整体营业性资产的价值，然后再加上溢余资产、非经
营性资产价值减去有息债务得出股东全部权益价值。
E — V—D 公式一
V—P -\r Cx~\- C2~\- E 公式二
上式中：
B：股东全部权益价值；
V：企业整体价值；
D ••付息债务评估价值；
P ••经营性资产评估价值，•
Cl：溢余资产评估价值；
C2Z非经营性资产评估价值;
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E ,（未在现金流中考虑的）长期股权投资评估价值。
其中，公式二中经营性资产评估价值尸按如下公式求取：
II
\-t (1
P X
(1 X 公式三
上式前半部分为明确预测期价值，后半部分为永续期价值（终值）
公式三中：
Rt：明确预测期的第t期的企业自由现金流
t：明确预测期期数，本次为0.25，1.25，2.25，• • • , n；
r：折现率；
永续期的增长率，本次评估0;
m明确预测期第末年。
本次将企业自由现金流量作为企业预期收益的量化指标。
企业自由现金流量就是在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者
支付现金之前的全部现金流。其计算公式为：
企业自由现金流量=税后净利润+折旧与摊销+利息费用X （1-税率T） 一资
本性支出一营运资金变动。
企业价值评估中的收益期限通常是指企业未来获取收益的年限。为了合理预
测企业未来收益，根据企业生产经营的特点以及有关法律法规、契约和合同等，
可将企业的收益期限划分为有限期限和无限期限。
本次评估采用永续年期作为收益期。其中，第一阶段为2023年10月1曰至
处于变化中；第二阶段2028年1月1日起为永续经营，在此阶段被评估企业将保
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持稳定的盈利水平。
确定折现率有多种方法和途径，按照收益额与折现率口径一致的原则，本次
评估收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本（WACC）
确定。
付息债务按其市场价值确定。
溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，一
般指超额货币资金等；非经营性资产是指与企业收益无直接关系的，不产生效益
的资产。对该类资产单独进行评估。
八、评估程序实施过程和情况
根据国家有关部门关于资产评估的规定和会计核算的一般原则，依据国家有
关部门相关法律规定和规范化要求，按照与委托人的资产评估委托合同所约定的
事项，北京志海资产评估有限公司业己实施了对委托人提供的法律性文件与会计
记录以及相关资料的验证审核，按被评估单位提交的资产清单，对相关资产进行
了必要的产权查验、实地察看与核对，进行了必要的市场调查和交易价格的比较，
以及财务分析和预测等其他有必要实施的资产评估程序。资产评估的详细过程如
下：
（1）北京志海资产评估有限公司于2023年11月接受委托人的委托，从事本
资产评估项目。在接受委托后，北京志海资产评估有限公司即与委托人就本次评
估目的、评估对象与评估范围、评估基准日、委托评估资产的特点等影响资产评
估方案的问题进行了认真讨论。
（2）根据委托评估资产的特点，有针对性地布置资产评估申报明细表，并设
计主要资产调查表等，对委托人参与资产评估配合人员进行业务培训，填写资产
评估清查表和各类调查表。
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(3)评估方案的设计
依据了解资产的特点，制定评估实施计划，确定评估人员，组成资产评估现
场工作小组。
(4)评估资料的准备
收集和整理评估对象市场交易价格信息、主要原料市场价格信息、评估对象
产权证明文件等。
该阶段工作时间为2023年11月01日一11月08日。
(1)评估对象真实性和合法性的查证
根据委托人及被评估单位提供的资产和负债申报明细，评估人员针对实物资
产、货币资金、债权债务等釆用不同的核查方式进行查证，以确认资产和负债的
真实准确。
对货币资金，我们通过查阅日记账，审核银行对账单及银行存款余额调节表
等方式进行调查；
对债权和债务，评估人员采取核对总账、明细账、抽查合同凭证等方式确定
资产和负债的真实性；
对固定资产的调查采用重点和一般相结合的原则，重点调查重要设备等资产。
评估人员查阅了相关设备购置合同发票等，从而确定资产的真实性。
(2)资产实际状态的调查
设备运行状态的调查采用重点和一般相结合的原则，主要通过查阅设备的运
行记录，在被评估单位设备管理人员的配合下现场实地观察设备的运行状态等方
式进行。在调查的基础上完善重要设备调查表。
(3)实物资产价值构成及业务发展情况的调查
根据被评估单位的资产特点，调查其资产价值构成的合理性和合规性。查阅
了有关会计凭证、会计账簿以及热泵产品销售订单、发票、报关单、出口退税申
报等资料。
(4)企业收入、成本等生产经营情况的调查
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收集相关单位以前年度损益核算资料，进行测算分析；通过访谈等方式调查
业务的现实运行情况及其收入、成本、费用的构成情况及未来发展趋势，为对委
托人和被评估单位共同编制的未来现金流预测的合理性分析做准备。
该阶段的工作时间为2023年11月9日一11月15日。
评估人员在现场依据针对本项目特点制定的工作计划，结合实际情况确定的
作价原则及估值模型，明确评估参数和价格标准后，参考企业提供的历史资料和
未来经营预测资料开始评定估算工作。
(1)评估结果的确定
依据北京志海资产评估有限公司评估人员在评估现场勘察的情况以及所进行
的必要的市场调查和测算，确定委托评估资产的资产基础法和收益法结果。
(2)评估结果的分析和评估报告的撰写
按照北京志海资产评估有限公司规范化要求编制相关资产的评估报告。评估
结果及相关资产评估报告按北京志海资产评估有限公司规定程序进行三级复核，
经签字资产评估师最后复核无误后，由项目组完成并提交报告。
(3)工作底稿的整理归档
上述三四两阶段工作时间为2023年11月16日一11月30日。
九、评估假设
(一)一般假设
资产的交易条件等模拟市场进行估价。
样的市场条件下接受何种影响的一种假定。公开市场是指充分发达与完善的市场
条件，是指一个有自愿的买方和卖方的竞争性市场，在这个市场上，买方和卖方
的地位平等，都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易都是在自愿
的、理智的、非强制性或不受限制的条件下进行。
:T涵海资巧涵艮&司—
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的市场条件下的资产状态的一种假定。首先被评估资产正处于使用状态，其次假
定处于使用状态的资产还将继续使用下去。在持续使用假设条件下，没有考虑资
产用途转换或者最佳利用条件，其评估结果的使用范围受到限制。
即企业作为经营主体，在所处的外部环境下，按照经营目标，持续经营下去。企
业经营者负责并有能力担当责任；企业合法经营，并能够获取适当利润，以维持
持续经营能力。
(二)收益法评估假设：
交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；无其他不可预测和不可
抗力因素造成的重大不利影响。
要方面基本一致。
方向保持一致。
(1)根据小崧股份小家电业务已形成的全产业链生产制造能力和拥有的覆盖
全球120多个国家和地区的市场营销网络，普希电器拥有的热泵产品研发能力和
销售渠道，且双方健康家电产品方向匹配，双方将相互助力、共同合作形成热泵
产品的自主生产能力和拓展市场销售渠道。假设双方合作将实现业务协同发展，
产生协同效应。
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(2)假设普希电器核心团队稳定、技术开发能力、进度与规划是相匹配的，
公司可以保证技术先进性及技术领先水平，可以持续保持销售情况、盈利能力达
到预期。
(3)假设企业预测年度内于年末获得净现金流。
十、评估结论
(一)资产基础法评估结论
经资产基础法评估，普希电器总资产账面价值为U8L70万元，评估价值为
元，评估价值为771.44万元，无增减值；净资产账面价值为610.26万元，评估价
值为607.89万元，减值额为2.37万元，减值率0.39%。
评估汇总情况详见下表：
资产评估结果汇总表
单位：万元
项目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率％
流动资产 1,322.93 1,322.93 - -
非流动资产 58.77 56.40 -2.37 -4.03
其中：长期股权投资 - - _
投资性房地产 - - -
固定资产 58.77 56.40 -2.37 -4.03
在建工程 - - -
无形资产 - - -
土地使用权 - - ■
其他 - - -
资产总计 1,381.70 1,379.33 -2.37 -0.17
流动负债 771.44 771.44 - -
非流动负债 - - -
负债总计 771.44 771.44 - -
净资产 610.26 607.89 -2.37 -0.39
注：评估结论的详细情况见《资产评估明细表》
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（二）收益法评估结论
采用收益法评估后的普希电器股东全部权益价值为3,830.43万元，较账面净
资产610.26万元，评估增值3,220.17万元，增值率527.67%。
（三）最终评估结论的确定
按照相关要求，本次评估我们采用资产基础法与收益法进行了评估，运用资
产基础法评估结果与运用收益法评估的结果相差较大，最终我们选用了收益法的
评估结论作为本次评估结论，理由如下：
经过我们认真分析，认为收益法评估结果更能公允反映普希电器公司的股东
全部权益的投资价值，主要理由为：收益法在理论上是一种比较完善和全面的方
法，它从整体上衡量一个企业的盈利能力，此方法不仅考虑了企业基本的有形资
产，而且还考虑了一些无形资产的因素在内；而资产基础法是从资产的再取得途
径考虑的，受企业资产重置成本等影响较大。通过分析两种方法的价值内涵和评
估过程，我们认为资产的价值通常不是基于重新购建该等资产所花费的成本而是
基于市场参与者对未来收益的预期，同时收益法包括了企业所拥有的商誉、使用
的技术、客户资源和拟生产的项目等价值，评估结果更能公允反映本次评估目的
下股东全部权益价值。结合普希电器公司的具体情况，委托人收购被评估单位主
要是看好其未来在“热泵行业”业务的发展，委托人拥有的小家电业务已形成全
产业链生产制造能力和拥有覆盖全球120多个国家和地区的市场营销网络，普希
电器拥有热泵产品研发能力和销售渠道，双方将相互助力、共同合作形成热泵产
品的自主生产能力和拓展市场销售渠道。且双方健康家电产品方向匹配，双方合
作将实现业务协同发展，产生协同效应。综上企业会产生较大数额的商誉，而商
誉作为不可确指资产以资产基础法是否||客观反映的，因此，取收益法评估
值作为最麵㈣j结论，％
在本次评估假设及前提_电__全部权益价值于评估基准日
、
十一、特别事项说明
以下事项并非本公司评估人员执业水平和能力所能评定和估算，但该事项确
实可能影响评估结论，提请本评估报告使用人对此应特别关注：
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（一）本报告所称“评估价值”系指评估对象对于具有明确投资目标的特定投
资者或者某一类投资者基于特定目的、考虑协同效应和投资回报水平的情况下，
为本报告书所列明的目的而提出的公允估值意见，而不对其它用途负责。
（二）报告中的评估结论是反映评估对象在本次评估目的下，确定的投资价
值，未考虑该等资产进行产权登记或权属变更过程中应承担的相关费用和税项，
也未对资产评估增值额作任何纳税调整准备。评估结论不应当被认为是对评估对
象可实现价格的保证。
（三）本次评估结论未考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折
价，也未考虑委估股权流动性对评估结论的影响。
（四）本次评估结论成立的评估假设及前提条件：
球120多个国家和地区的市场营销网络，普希电器拥有的热泵产品研发能力和销
售渠道，且双方健康家电产品方向匹配，双方将相互助力、共同合作形成热泵产
品的自主生产能力和拓展市场销售渠道。假设双方合作将实现业务协同发展，产
生协同效应。
司可以保证技术先进性及技术领先水平，可以持续保持销售情况、盈利能力达到
预期。
前提与双方管理层批准该盈利预测时依据的行业状况、自身情况基本一致，评估
机构获得的被评估企业盈利预测是本评估报告收益法的基础。评估师对被评估企
业盈利预测进行了必要的调查、分析、判断，经过与委托人及被评估企业管理层
及其主要股东多次讨论，委托人、被评估企业进一步修正、完善后，评估机构采
信了该盈利预测的相关数据。评估机构对被评估企业盈利预测的利用，不是对被
评估企业未来盈利能力的保证。
的一个合理预测，如果未来出现可能影响假设前提实现的各种不可预测和不可避
免的因素，则会影响盈利预测的实现程度。我们愿意在此提醒委托人和其他有关
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方面，我们并不保证上述假设可以实现，也不承担实现或帮助实现上述假设的义
务。
（五）在资产评估结论有效使用期内，如果资产数量及作价标准发生变化时，
应当进行适当调整，而不能直接使用评估结论。
（六）资产评估程序受限情况、处理方式及其对评估结论的影响：
无。
（七）权属资料不全面或者存在瑕疵的情形：
无。
（八）资产评估程序受限情况、处理方式及其对评估结论的影响：
无。
（九）评估资料不完整的情形：
无。
（十）评估基准日存在的法律、经济等未决事项：
无。
（十一）担保、租赁及其或有负债（或有资产）等事项的性质、金额及与评
估对象的关系：
无。
（十二）评估基准日至评估报告日之间可能对评估结论产生影响的期后事
项：
无。
十二、资产评估报告的使用限制说明
（一）本评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途；
（二）委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规规定和资
产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机构及其资产评估师
不承担责任；
（三）除委托人、资产评估委托合同中委托的其他资产评估报告使用人和法
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律、行政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他任何机构和个人不能成为资
产评估报告的使用人；
（四）资产评估报告使用人应当正确理解和使用评估结论，评估结论不等同
于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证；
（五）本评估报告的全部或者部分内容被摘抄、引用或者被披露于公开媒体，
需评估机构审阅相关内容，法律、法规规定以及相关当事方另有委托除外；
（六）本评估报告所揭示的评估结论仅对本项目对应的经济行为有效，资产
评估结论使用有效期为自评估基准日起一年，即评估基准日2023年9月30日至
考依据。超过一年，需重新进行资产评估。
十三、资产评估报告日
资产评估报告日为2023年11月30日。
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十四、资产评估专业人员签名和资产评估机构印章
（本页无正文）
资产评估机构：北京秦海资老:评估_公司
资产评估师： .身 23070054
资产评估师:匆屬^ 资产评估师
孙晓丽
二O二三年十一月三十日
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资产评估报告附件
一、与评估目的相对应的经济行为文件（复印件）
二、被评估单位审计报告（复印件）
三、委托人和被评估单位法人营业执照副本（复印件）
四、委托人和被评估单位承诺函
五、签字资产评估师承诺函
六、资产评估机构备案文件或者资格证明文件（复印件）
七、资产评估机构法人营业执照副本（复印件）
八、签字资产评估师资格证明文件（复印件）
九、资产评估委托合同（复印件）
十、评估对象涉及的主要权属证明资料（复印件）
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