中证鹏元资信评估股份有限公司
中证鹏元公告【2023】556 号
中证鹏元关于关注广东芳源新材料集团股份有限公司
中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对广
东芳源新材料集团股份有限公司（以下简称“芳源股份”或“公司”，
股票代码：688148.SH）及其发行的下述债券开展评级：
上一次评级结果
债券简称 上一次评级时间
主体等级 债项等级 评级展望
芳源转债 2023 年 6 月 13 日 A+ A+ 稳定
根据公司于 2023 年 10 月 27 日公告的《广东芳源新材料集团股
份有限公司 2023 年第三季度报告》，公司 2023 年 1-9 月实现营业收
入 19.00 亿元，同比增长 0.79%；归属于上市公司股东的净利润-0.83
亿元，由盈转亏（上年同期为 0.22 亿元），同比下降 474.56%。
公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体、镍电池正极材料、锂
电盐等产品的研发、生产和销售，是松下高镍三元前驱体的重要供应
商。
根据公司公告和向公司了解：公司 2023 年 1-9 月业绩亏损主要
受四方面因素影响，一是股权激励计划于第三季度终止，加速计提剩
余期间费用；二是芳源转债募投项目建成投产，固定资产折旧以及职
工薪酬、水电燃气等管理费用增加；三是芳源转债于 2022 年 9 月发
行，新增的财务费用规模较大；四是镍、钴等主要原材料价格波动，
计提的存货跌价准备增加、产品销售毛利率下降。
中证鹏元关注到，上述亏损的影响因素中，股权激励计划已终止，
该事项后续对公司业绩影响不具有持续性。募投项目投产导致的费用
增加、以及芳源转债计提利息费用化增加的因素将持续。公司表示将
加强国内客户的开拓及产品的多样化，加大电池级硫酸盐、电池级锂
盐产品的销售作为新的收入和利润增长点，但受动力电池行业发展增
速放缓等因素影响，公司预计短期内前驱体订单量存在不确定性，新
增产能可能面临一定消化压力。若未来公司业务规模扩大，预计公司
存货规模也将逐步增长，金属镍、钴的市场价格持续大幅波动将导致
公司存货跌价风险增加。此外，2022 年公司第一大和前五大客户营
业收入占比分别为 45.54%和 92.95%，客户集中度高，公司议价能力
较弱，若未来主要客户出现技术路线转换或货款逾期等问题，将对公
司经营业绩产生不利影响。
中证鹏元将密切关注公司经营表现，并持续跟踪以上事项对公司
主体信用等级、评级展望以及“芳源转债”信用等级可能产生的影响。
特此公告。
中证鹏元资信评估股份有限公司
二〇二三年十一月八日
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