江西威尔高电子股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
投资风险特别公告
保荐人（主承销商）：
江西威尔高电子股份有限公司（以下简称“威尔高”、“发行人”或“公司”）首
次公开发行不超过 33,655,440 股人民币普通股（A 股）（以下简称“本次发行”）
的申请已于 2023 年 3 月 1 日经深交所上市审核委员会审议通过，并于 2023 年 7
月 12 日获证监会证监许可〔2023〕1524 号文同意注册。
经发行人和保荐人（主承销商）民生证券股份有限公司（以下简称“民生证
券”“保荐人（主承销商）”）协商确定，本次发行新股33,655,440股，占发行后总
股本的25.00%，全部为公开发行新股。本次发行的股票拟在深圳证券交易所（以
下简称“深交所”）创业板上市。
本次发行适用于2023年2月17日中国证监会发布的《证券发行与承销管理办
法》（证监会令〔第208号〕）（以下简称“《管理办法》”）、《首次公开发行
股票注册管理办法》（证监会令〔第205号〕），深交所发布的《深圳证券交易
所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（深证上〔2023〕100号）（以
下简称“《业务实施细则》”）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细
则（2023年修订）》（深证上〔2023〕110号），中国证券业协会发布的《首次
公开发行证券承销业务规则》（中证协发〔2023〕18号）、《首次公开发行证
券网下投资者管理规则》（中证协发〔2023〕19号），请投资者关注相关规定
的变化。
本次发行价格28.88元/股对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低
的归母净利润摊薄后市盈率为46.27倍，高于中证指数有限公司2023年8月22日
（T-4日）发布的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个月平均
静态市盈率33.96倍，超出幅度约为36.25%；高于可比公司2022年扣除非经常性
损益前后孰低归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率38.83倍，超出幅度约
为19.16%，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐
-1-
人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性
做出投资决策。
发行人和保荐人（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
略配售”）、网下向符合条件的网下投资者询价配售（以下简称“网下发行”）
与网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资
者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。
本次发行的初步询价和网下发行由保荐人（主承销商）通过深交所网下发行
电子平台组织实施；网上发行通过深交所交易系统进行。
股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》（以下简
称“《初步询价及推介公告》”）规定的剔除规则，在剔除不符合要求投资者报价
的初步询价结果后，将拟申购价格高于 34.02 元/股（不含 34.02 元/股）的配售对
象全部剔除；拟申购价格为 34.02 元/股，且申购数量小于 1,000 万股的配售对象
全部剔除；拟申购价格为 34.02 元/股，且申购数量等于 1,000 万股，且申购时间
同为 2023 年 8 月 22 日 13:11:46:469 的配售对象，按照深交所网下发行电子平台
自动生成的配售对象顺序从后到前剔除 55 个配售对象。以上过程共剔除 73 个配
售对象，剔除的拟申购总量为 67,310 万股，占本次初步询价剔除无效报价后拟
申购数量总和 6,717,410 万股的 1.0020%。剔除部分不得参与网下及网上申购。
面、所处行业、可比上市公司估值水平、市场情况、募集资金需求、有效认购倍
数以及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为 28.88 元/股，网下发行不再进
行累计投标询价。
投资者请按此价格在 2023 年 8 月 28 日（T 日）进行网上和网下申购，申购
时无需缴付申购资金。本次网下发行申购日与网上申购日同为 2023 年 8 月 28
日（T 日），其中，网下申购时间为 9:30-15:00，网上申购时间为 9:15-11:30，
过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后
通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称“公募基金”）、全国社会保
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障基金（以下简称“社保基金”）、基本养老保险基金（以下简称“养老金”）、
企业年金基金和职业年金基金（以下简称“年金基金”）、符合《保险资金运用
管理办法》等规定的保险资金（以下简称“保险资金”）和合格境外投资者资金
报价中位数、加权平均数孰低值，故保荐人（主承销商）相关子公司无需参与
跟投。
本次发行不安排向发行人的高级管理人员与核心员工资产管理计划及其他
参与战略配售的投资者的战略配售。保荐人相关子公司跟投的初始股份数量为
本次公开发行股份的 5.00%，即 1,682,772 股，初始战略配售与最终战略配售股
数的差额 1,682,772 股将回拨至网下发行。
（1）34.70 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（2）33.41 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（3）46.27 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）；
（4）44.55 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）。
的合理性。
（1）根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），威尔高所属行业为
“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”。截至 2023 年 8 月 22 日（T-4 日），
中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 33.96 倍。
（2）截至 2023 年 8 月 22 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：
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T-4 日股 2022 年扣
扣非前 年扣非前静 年扣非后静 年扣非前后
证券代码 证券简称 票收盘价 非后 EPS
EPS（元/ 态市盈率 态市盈率 孰低静态市
（元/股） （元/股）
股） （倍） （倍） 盈率（倍）
平均值 32.11 36.90 38.83
数据来源：wind
注 1：市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成；
注 2：扣非前/后 EPS=扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-4 日总股本；
注 3：招股书披露的可比公司中，特创科技未上市，因此未纳入可比公司估值对比；
注 4：计算平均值时，科翔股份作为极值予以剔除。
本次发行价格 28.88 元/股对应的发行人 2022 年扣除非经常性损益前后孰低
的归母净利润摊薄后市盈率为 46.27 倍，高于中证指数有限公司 2023 年 8 月 22
日（T-4 日）发布的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个月平
均静态市盈率 33.96 倍，超出幅度约为 36.25%；高于可比公司 2022 年扣除非经
常性损益前后孰低归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率 38.83 倍，超出幅
度约为 19.16%，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和
保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，
理性做出投资决策。
本次发行定价合理性说明如下：
①发行人经营业绩整体呈增长态势
发行人收入规模较大，且经营业绩整体呈增长态势，发行人的营业收入从
②行业政策利好公司所处领域
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公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售。电子信息产业是我国优先
发展的行业，是国民经济的战略性、基础性和先导性支柱产业，印制电路板作为
电子信息产品中不可或缺的基础组件，其发展得到了国家相关产业政策的大力支
持。
电子信息产业是我国重点发展的战略性支柱产业，印制电路板行业作为电子
产品的基础产品，受到国家政策的大力支持。我国先后通过出台《“十三五”国家
方针，把 PCB 行业相关产品列为重点发展对象。2019 年 10 月，根据发改委发
件、光电子器件、敏感元器件及传感器、新型机电元件、高频微波印制电路板、
高速通信电路板、柔性电路板、高性能覆铜板等）等电子产品用材料”被列为“鼓
励类”发展产业。国家政策的扶持将为电子信息产业提供广阔的发展空间，推动
了 PCB 行业的发展，助力电子制造业全面转型升级，为国内 PCB 企业带来发展
机遇。
③发行人所处行业市场空间广阔并快速发展
在智能化、低碳化等因素的驱动下，5G 通信、云计算、智能手机、智能汽
车、新能源汽车等 PCB 下游应用行业预期将蓬勃发展，下游应用行业的蓬勃发
展将带动 PCB 需求的持续增长。根据 Prismark 预测，2022 年全球 PCB 产业总
产值将增长 2.9%；未来五年全球 PCB 市场将保持温和增长，2021 年至 2026 年
复合年均增长率为 4.6%。
受益于全球 PCB 产能向中国大陆转移以及下游蓬勃发展的电子终端产品制
造的影响，中国大陆 PCB 行业整体呈现较快的发展趋势，2006 年中国大陆 PCB
产值超过日本，成为全球第一大 PCB 制造基地。2021 年中国大陆 PCB 行业产值
达 441.50 亿美元，同比增长 25.7%。据 Prismark 预测，未来五年中国大陆 PCB
行业仍将持续增长，预计 2021 年至 2026 年复合年均增长率为 4.3%，2026 年中
国大陆 PCB 产值将达到 546.05 亿美元。
①专注于工业控制及显示领域，具备较强的技术优势
公司核心产品为工业电源、电控领域的厚铜板、Mini LED 等显示领域产品，
公司厚铜板、Mini LED 板的生产工艺能力在行业内具备竞争优势，具备技术创
-5-
新性，具体体现如下：
A、厚铜板
厚铜板产品整体同质化较强，公司与同行业其他公司的 PCB 产品单纯从技
术指标和层数等方面不存在较大差异。相比于行业技术水平，公司在最高层数、
最小孔径、最大铜厚、最小线宽/线距等工艺水平方面具备一定的创新性，具体
情况如下：
制程能力 威尔高 行业技术水平 说明
最高层数 层数越高，制程能力越强
最小孔径 0.15mm 0.20mm 最小孔径越小，制程能力越强
NPTH 孔径
±0.05mm ±0.05mm
孔径公 公差
孔径公差越小，制程能力越强
差 PTH 孔径公
±0.075mm ±0.075mm
差
最大纵横比 12:1 12:1 最大纵横比越大，制程能力越强
蚀刻因子 ≥4 ≥3 蚀刻因子越高，制程能力越强
镀铜厚度极差 ≤6um ≤8um 镀铜厚度极差越小，制程能力越强
内层 6OZ 6OZ 厚铜越大，制程能力越强
最大铜
厚
外层 12OZ 8OZ 厚铜越大，制程能力越强
内层 0.05/0.05mm 0.075/0.075mm
最小线
最小线宽/线距越小，制程能力越强
宽/线距
外层 0.075/0.075mm 0.1/0.1mm
注：数据来源于 CPCA 发布的市场分析、行业报告、同行业上市公司公告文件及官方网
站等，下同。
在厚铜板领域，公司在最高层数、最小孔径、最大纵横比、最大铜厚、最小
线宽/线距等方面具备较强的技术水平，并在蚀刻因子、控制压合分层爆板、钻
孔钉头、防焊气泡等品质管控方面保持较高水平，品质管控严苛，产品可靠性、
稳定性较强，客户端可使用十年以上。公司厚铜产品凭借良好的品质，获得了施
耐德、台达电子等全球知名电源、电控企业的认可，并与其合作十年以上，形成
了良好的战略合作关系，并在长城电源技术有限公司、立讯精密、欧陆通等业内
知名的电源、电控产品制造商实现量产。
B、Mini LED 光电板
公司全力打造全流程自动智能智造专业级的 Mini LED 专用 PCB 定制生产线，
产品具体情况如下：
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制程能力 威尔高 行业技术水平 说明
成品尺寸 75*75mm-480*560mm 100*100-350*450mm 成品尺寸区间范围越大，制程能力越强
成品板厚 0.2-1.0mm 0.2-1.0mm 成品板厚区间范围越大，制程能力越强
黄变值越小，阻焊层不易发黄，显示效果良
黄变值 ≤2 ≤3
好，制程能力越强
Pad Gap
间距范围越小，屏幕显示效果清晰度更强，
（灯珠 Pad 75um-120um 100um-150um
制程能力越强
间距）
最小灯珠 灯珠尺寸越小，屏幕显示效果清晰度更强，
PAD 制程能力越强
收缩率越小，尺寸控制更稳定，制程能力越
收缩率 ±50um ±75um
强
铜厚极差越小，镀铜均匀性更强，制程能力
铜厚极差 R≤5um R≤8um
越强
对位精度尺寸越小，精度更强，制程能力越
对位精度 ±75um ±100um
强
油墨厚度
±2um ±4um 公差越小，制程能力越强
公差
基材≤25um 基材≤35um
Undercut 侧蚀越小，阻焊层不易脱落，产品可靠性越
（侧蚀） 强，制程能力越强
铜面≤15um 铜面≤20um
Mini PAD
±20um ±20um 公差越小，制程能力越强
尺寸公差
反射率越大，增强产品动态对比度、亮度等
反射率 ≥85% ≥80%
显示效果，制程能力越强
在 Mini LED 等显示类领域，公司全力打造全流程自动智能智造专业级的
Mini LED 专用 PCB 定制生产线，在成品尺寸、灯珠尺寸、收缩率、黄变值、反
射率等方面具备较强的技术水平，成功在窄参数条件窗口中，开发出可稳定控制
白油印刷厚度的大尺寸生产印刷技术，实现 Mini LED 灯珠尺寸在 0.1-0.2mm
（±15%）、Pad Gap 75um-120um、反射率≥85%、黄变值 B≤2、Size 收缩率±50um，
提升终端显示屏的动态对比度、亮度等显示效果，可用于超大屏幕，产品成功进
入三星电子等全球领先的高端液晶显示面板制造商的供应商体系并实现量产，在
行业内形成了良好的口碑。
②产品质量优势
不同的下游应用领域对 PCB 产品质量要求不同，一般而言，工业控制领域
厚铜产品、显示领域 Mini LED 产品对 PCB 产品品质要求严苛。报告期公司主要
聚焦于工业控制及显示领域，主要产品包括厚铜板和 Mini LED 板等，厚铜电源
板主要应用于工业电源及电控领域，要求能够大功率、长时间、高稳定运行，对
PCB 可靠性有较高要求，供应客户包括施耐德、台达电子等知名上市公司；Mini
LED 板应用于 Mini LED 显示领域，相比于传统显示技术，Mini LED 显示技术
-7-
的灯珠尺寸更小，对生产过程中的耐高温后黄变值、反射率、对准精度、白油侧
蚀值都提出了新的挑战，同时 Mini LED 板上需要搭载大量的 LED 芯片和驱动芯
片，要求 PCB 具有较强的耐热性能、散热性能，供应客户包括三星电子等知名
上市公司。
③可比公司胜宏科技、奥士康、骏亚科技、科翔股份、中富电路、满坤科
技、金禄电子、特创科技 2019-2022 年归母净利润年均复合增速分别为 19.55%、
公司 2019-2022 年年均复合增速为 77.53%，高于可比公司均值。
发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价
的合理性，理性做出投资决策。
（3）根据本次发行确定的发行价格，本次网下发行提交了有效报价的投资
者数量为 295 家，管理的配售对象个数为 7,145 个，约占剔除无效报价后配售对
象总数的 91.34%，对应的有效拟申购数量总和为 6,081,360 万股，约占剔除无效
报价后申购总量的 90.53%，对应的有效申购倍数为战略配售回拨后、网上网下
回拨机制启动前网下初始发行规模 2,527.17 倍。
（4）提请投资者关注发行价格与网下投资者报价之间存在的差异，网下投
资者报价情况详见同日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证
券日报》和经济参考网（www.jjckb.cn）以及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
的《江西威尔高电子股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》
（以下简称“《发行公告》”）。
（5）《江西威尔高电子股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招
（以下简称“《招股意向书》”）中披露的募集资金需求金额为 60,126.59
股意向书》
万元，本次发行价格 28.88 元/股对应募集资金总额为 97,196.91 万元，高于前述
募集资金需求金额。
（6）本次发行遵循市场化定价原则，在初步询价阶段由网下机构投资者基
于真实认购意图报价，发行人与保荐人（主承销商）根据初步询价结果情况并综
合考虑有效申购倍数、发行人基本面、本次公开发行的股份数量、发行人所处行
业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协
商确定本次发行价格。本次发行价格 28.88 元/股不超过剔除最高报价后网下投
资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后公募基金、社保基金、养
-8-
老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金报价中位数、加权平均数孰
低值（31.5821 元/股）。任何投资者如参与申购，均视为其已接受该发行价格，
如对发行定价方法和发行价格有任何异议，建议不参与本次发行。
（7）投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可
能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机
构、发行人和保荐人（主承销商）均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。
募集资金总额为 97,196.91 万元，扣除预计发行费用约 10,038.32 万元（不含增值
税）后，预计募集资金净额约为 87,158.59 万元，如存在尾数差异，为四舍五入
造成。
本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发行人的生产
经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生
重要影响的风险。
公开发行的股票在深交所上市之日起即可流通。
网下发行部分采用比例限售方式，网下投资者应当承诺其获配股票数量的
即每个配售对象获配的股票中，90%的股份无限售期，自本次发行股票在深交所
上市交易之日起即可流通；10%的股份限售期为 6 个月，限售期自本次发行股票
在深交所上市交易之日起开始计算。
网下投资者参与初步询价报价及网下申购时，无需为其管理的配售对象填写
限售期安排，一旦报价即视为接受本公告所披露的网下限售期安排。
购。
在创业板上市网下初步配售结果公告》，于 2023 年 8 月 30 日（T+2 日）16:00
前，按最终确定的发行价格与初步配售数量，及时足额缴纳新股认购资金。
认购资金应该在规定时间内足额到账，未在规定时间内或未按要求足额缴纳
认购资金的，该配售对象获配新股全部无效。多只新股同日发行时出现前述情形
的，该配售对象全部无效。不同配售对象共用银行账户的，若认购资金不足，共
-9-
用银行账户的配售对象获配新股全部无效。网下投资者如同日获配多只新股，请
按每只新股分别缴款。
网上投资者申购新股中签后，应根据《江西威尔高电子股份有限公司首次公
开发行股票并在创业板上市网上摇号中签结果公告》履行资金交收义务，确保其
资金账户在 2023 年 8 月 30 日（T+2 日）日终有足额的新股认购资金，不足部分
视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任由投资者自行承担。投资者款项
划付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。
网下和网上投资者放弃认购的股份由保荐人（主承销商）包销。
因和后续安排进行信息披露。
得超资产规模申购。提供有效报价的网下投资者未参与申购或者未足额申购以及
获得初步配售的网下投资者未及时足额缴纳认购款的，将被视为违约并应承担违
约责任，保荐人（主承销商）将违约情况向中国证券业协会报告。网下投资者或
其管理的配售对象在证券交易所各市场板块相关项目的违规次数合并计算。配售
对象被列入限制名单期间，该配售对象不得参与证券交易所各市场板块相关项目
的网下询价和配售业务。网下投资者被列入限制名单期间，其所管理的配售对象
均不得参与证券交易所各市场板块相关项目的网下询价和配售业务。
网上投资者连续 12 个月内累计出现 3 次中签后未足额缴款的情形时，自结
算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6 个月（按 180 个自然日计算，含次
日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。
放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购新股、存托凭证、可转换公司债券与可
交换公司债券的次数合并计算。
凡参与初步询价的，无论是否为有效报价，均不得参与网上申购。
的情况确定是否启用回拨机制，对网下、网上的发行数量进行调节。具体回拨机
制请见《发行公告》中“一、（五）回拨机制”。
-10-
果未能获得批准，本次发行股份将无法上市，发行人会按照发行价并加算银行同
期存款利息返还给参与网上申购的投资者。
尔高电子股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》。上述股
份限售安排系相关股东基于发行人治理需要及经营管理的稳定性，根据相关法律、
法规做出的自愿承诺。
均不表明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。
任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险，审慎研判发行
定价的合理性，理性做出投资决策。
商）将协商采取中止发行措施：
（1）网下申购总量小于网下初始发行数量的；
（2）若网上申购不足，申购不足部分向网下回拨后，网下投资者未能足额
认购的；
（3）网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的
（4）发行人在发行过程中发生重大事项影响本次发行的；
（5）根据《管理办法》第五十六条和《业务实施细则》第七十一条，中国
证监会和深交所发现证券发行承销过程存在涉嫌违法违规或者存在异常情形的，
可责令发行人和承销商暂停或中止发行，对相关事项进行调查处理。
如发生以上情形，发行人和保荐人（主承销商）将及时公告中止发行原因、
恢复发行安排等事宜。投资者已缴纳认购款的，发行人、保荐人（主承销商）、
深交所和中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司将尽快安排已经缴款投资
者的退款事宜。中止发行后，在中国证监会同意注册的有效期内，且满足会后事
项监管要求的前提下，经向深交所备案后，发行人和保荐人（主承销商）将择机
重启发行。
披露于巨潮资讯网（网址 www.cninfo.com.cn）、中证网（网址 www.cs.com.cn）、
-11-
中国证券网（网址 www.cnstock.com）、证券时报网（网址 www.stcn.com）、证
券日报网（网址 www.zqrb.cn）、经济参考网（网址 www.jjckb.cn）上的《招股
意向书》全文，特别是其中的“重大事项提示”及“风险因素”章节，充分了解发行
人的各项风险因素，自行判断其经营状况及投资价值，并审慎做出投资决策。发
行人受到政治、经济、行业及经营管理水平的影响，经营状况可能会发生变化，
由此可能导致的投资风险应由投资者自行承担。
者充分深入了解证券市场的特点及蕴含的各项风险，理性评估自身风险承受能力，
并根据自身经济实力和投资经验独立做出是否参与本次发行申购的决定。
发行人：江西威尔高电子股份有限公司
保荐人（主承销商）：民生证券股份有限公司
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