北京首都在线科技股份有限公司
对深圳证券交易所
《关于北京首都在线科技股份有限公司
申请向特定对象发行股票的审核问询函》的回复
大华核字[2023]0014269 号
大 华 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 )
Da Hua Certified Public Accountants（Special General Partnership）
北京首都在线科技股份有限公司
对深圳证券交易所《关于北京首都在线科技股份有限公司
申请向特定对象发行股票的审核问询函》的回复
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一、 对深圳证券交易所《关于北京首都在线科技股份有 1-60
限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》的
回复
大华会计师事务所（特殊普通合伙）
北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 12 层 [100039]
电话：86 (10) 5835 0011 传真：86 (10) 5835 0006
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北京首都在线科技股份有限公司
对深圳证券交易所《关于北京首都在线科技股份有限公司
申请向特定对象发行股票的审核问询函》的回复
大华核字[2023]0014269 号
深圳证券交易所：
根据贵所于 2023 年 7 月 6 日出具的《关于北京首都在线科技股份有限公司申请向特定
对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2023〕020109 号）
（以下简称“问询函”）的要求，
大华会计师事务所（特殊普通合伙）对北京首都在线科技股份有限公司（以下简称“首都在
线”或“公司”）问询函中相关事项进行了认真核查与落实，逐项回复如下：
问询函问题之 2：报告期内，发行人扣非归母净利润持续下降，其中 2022 年扣非归母
净利润为-20,022.13 万元，最近一期扣非归母净利润为-5,955.96 万元。报告期各期，发行
人综合毛利率分别为 23.61%、21.81%、13.96%和 5.64%，最近一年一期下滑明显。申报
材料显示，发行人于 2023 年 4 月与南京和润至成私募基金管理有限公司等主体共同签订了
合伙协议，发行人拟以自有资金认购南京和润数科创业投资合伙企业（有限合伙）
（暂定名，
以下简称和润基金）的基金份额。和润基金总规模 10,005 万元，发行人作为有限合伙人认
购 5,000 万元。根据合伙协议的约定，该基金可投资于和润数科一期（芜湖）投资合伙企
业（有限合伙）合伙份额（企业名称以工商备案为准）、IDC、云计算、大数据、互联网、
金融科技、能源数据管理、智慧电站服务、消费内容、消费数据、新能源领域及低碳园区
产业以及银行活期存款、国债、货币市场基金等中国证监会认可的现金管理工具。
请发行人补充说明：（1）结合采购端、销售端的明细数据及期间费用变化、资产减值
损失和信用减值损失的计提情况、同行业可比上市公司情况，量化说明公司最近一年及一
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大华核字[2023]0014269 号问询函回复
期毛利率大幅下滑且扣非归母净利润为负的原因，与同行业可比公司是否一致，相关影响
因素是否仍将持续，公司采取的应对措施及有效性；（2）结合和润基金的设立及投资运作
进展情况，合伙协议主要条款、经营范围、合伙人出资计划与实缴进度、对外投资情况、
被投资企业与发行人主营业务的具体相关性等，说明是否已明确和润基金的投资方向仅限
于与发行人主营业务及战略发展方向相协同的领域，发行人是否有能力通过该投资有效协
同行业上下游资源以达到战略整合或拓展主业的目的，发行人认定该项投资不属于财务性
投资的理由是否充分、谨慎，是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关要求；
（3）
自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人是否存在新投入或拟投入的财务性投资（包
括类金融业务，下同）的情况，并结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一
期末是否持有金额较大的财务性投资。
请保荐人、会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（2）
（3）并发表明确意见。
回复说明：
（一）结合采购端、销售端的明细数据及期间费用变化、资产减值损失和信用减值损失的
计提情况、同行业可比上市公司情况，量化说明公司最近一年及一期毛利率大幅下滑且扣
非归母净利润为负的原因，与同行业可比公司是否一致，相关影响因素是否仍将持续，公
司采取的应对措施及有效性
（1）公司 2021、2022 年及 2023 年一季度收入、成本、毛利率明细
公司 2021、2022 年及 2023 年一季度按产品的收入、成本情况如下：
单位：万元
项目
营业收入 营业成本 营业收入 营业成本 营业收入 营业成本
IDC 服务 16,569.86 14,026.90 68,858.91 58,710.03 71,438.46 62,393.51
其中：机柜租用 6,521.44 5,949.35 25,597.82 23,118.67 20,617.13 18,906.63
带宽租用 8,623.19 6,931.38 38,426.08 32,122.82 45,994.40 40,197.96
IP 地址租用 229.48 349.55 1,091.28 1,011.71 944.95 1,068.11
专线租用 1,195.74 796.62 3,743.74 2,456.84 3,881.98 2,220.82
云计算服务 9,419.27 10,824.22 49,261.91 43,594.91 45,511.03 29,067.92
其中：云主机服务 3,849.22 5,677.13 20,080.17 21,353.07 21,959.55 15,918.01
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大华核字[2023]0014269 号问询函回复
项目
营业收入 营业成本 营业收入 营业成本 营业收入 营业成本
裸金属服务 2,148.61 2,837.22 14,619.65 12,792.38 9,100.36 4,206.13
带宽租用 3,099.93 1,969.41 11,194.78 7,147.81 11,852.38 7,925.05
IP 地址租用 248.71 139.28 1,097.65 635.41 1,071.93 486.20
存储服务 72.79 201.18 2,269.66 1,666.25 1,526.79 532.54
其他 1,100.33 710.64 4,168.99 2,907.95 5,087.64 3,958.18
合计 27,089.45 25,561.76 122,289.81 105,212.89 122,037.12 95,419.62
注：2023 年 1-3 月报表未经审计，下同。
公司 2021、2022 年及 2023 年一季度按产品的毛利及毛利率情况如下：
单位：万元、%
项目
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
IDC 服务 2,542.96 15.35 10,148.88 14.74 9,044.94 12.66
其中：机柜租用 572.08 8.77 2,479.15 9.69 1,710.50 8.30
带宽租用 1,691.81 19.62 6,303.26 16.40 5,796.44 12.60
IP 地址租用 -120.07 -52.32 79.57 7.29 -123.16 -13.03
专线租用 399.13 33.38 1,286.90 34.37 1,661.16 42.79
云计算服务 -1,404.96 -14.92 5,667.00 11.50 16,443.10 36.13
其中：云主机服务 -1,827.91 -47.49 -1,272.90 -6.34 6,041.54 27.51
裸金属服务 -688.60 -32.05 1,827.28 12.50 4,894.23 53.78
带宽租用 1,130.52 36.47 4,046.98 36.15 3,927.33 33.14
IP 地址租用 109.43 44.00 462.24 42.11 585.74 54.64
存储服务 -128.39 -176.38 603.41 26.59 994.25 65.12
其他 389.69 35.42 1,261.04 30.25 1,129.45 22.20
合计 1,527.69 5.64 17,076.92 13.96 26,617.50 21.81
至 13.96%。2023 年一季度，公司毛利率进一步下滑至 5.64%。
（2）公司最近一年及一期毛利率大幅下滑的原因
①IDC 服务
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公司 IDC 服务毛利率最近一年及一期有所回升，由 2021 年的 12.66%提升至 2023 年
一季度的 15.35%。公司 IDC 服务收入主要由机柜租用及带宽租用收入构成，机柜及带宽的
采购、销售及利用率具体情况如下：
A.机柜租用服务
项目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度
机柜采购数量（万个*月） 1.32 5.29 4.54
机柜销售数量（万个*月） 1.29 5.26 4.43
机柜销售率 97.49% 99.38% 97.62%
平均机柜采购单价（元/月） 4,496.97 4,368.72 4,168.91
平均机柜销售单价（元/月） 5,056.44 4,867.45 4,657.01
平均机柜销售单价/平均机柜采购单价 112.44% 111.42% 111.71%
机柜销售毛利率 8.77% 9.69% 8.30%
由上表可知，机柜租用业务毛利率波动主要系机柜销售率变动及购销单价变动所致。平
均机柜销售及采购价格比在 2022 年度小幅下降，但机柜销售率得到提升，机柜租用毛利率
由 8.30%提升到 9.69%。2023 年一季度，平均机柜销售及采购价格比上升但机柜销售率下
降，机柜销售毛利率小幅下降至 8.77%。
上表中，2022 年以来机柜采购单价及销售单价均提升，主要系公司 2022 年收购的中
嘉和信所运营的机房集中于北京地区，采购及销售单价相对较高，拉高了平均单价所致。
B.IDC 服务带宽租用
项目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度
带宽采购数量（万兆*月） 1,124.74 4,587.44 5,656.52
带宽销售数量（万兆*月） 1,270.14 5,180.42 6,290.71
带宽复用率 1.13 1.13 1.11
平均带宽采购单价（元/兆/月） 6.16 7.00 7.11
平均带宽销售单价（元/兆/月） 6.76 7.42 7.31
平均带宽销售单价/平均带宽采购单价 109.63% 105.93% 102.81%
带宽销售毛利率 19.27% 16.40% 12.60%
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带宽租用业务毛利率波动主要系带宽复用率变动及购销单价变动所致。2022 年度，客
户由于带宽需求回落，销售数量也有所下降。公司根据客户实际需求对带宽采购数量进行了
调整，特别是减少了二三线城市采购的带宽资源，公司带宽复用率提升。同时，平均销售及
采购价格比上升，上述因素共同导致带宽销售毛利率由 12.60%回升至 16.40%。2023 年一
季度，公司带宽销售毛利率提升至 19.27%，带宽复用率保持稳定，而平均销售及采购价格
比进一步上升拉高了毛利率。
综上，在收入端 IDC 服务收入在 2022 年略有下降，主要系带宽租用收入降低所致。公
司 2022 年收购中嘉和信，其重要收入也为 IDC 服务收入，提升了公司 IDC 租赁机柜规模；
且随着公司租用并对外销售的机柜数量提升，公司 IDC 服务中的机柜租用收入显著增长。
带宽收入方面，公司自 2020 年开始逐步进行冗余带宽的清除，叠加公司带宽部分客户需求
下降，公司 IDC 服务中带宽收入显著下降，IP 地址租用及专线租用收入保持相对稳定。
在成本端，由于公司机柜利用率提升，逐步清理部分冗余带宽使得带宽复用率提升，资
源利用率整体得以提升，成本相对下降，故 IDC 服务毛利率有所回升，由 2021 年的 12.66%
上升至 2022 年的 14.74%。
升所致。
② 云计算服务
公司云计算服务毛利率最近一年及一期大幅下降，由 2021 年的 36.13%下降至 2022
年的 11.50%，2023 年一季度进一步下滑至-14.92%。
云计算服务需公司自行采购服务器等设备并部署到机房中，并依托虚拟化技术构建云资
源池，将通信资源拆分成最小独立主机单元供客户使用。公司云计算服务的主要成本为自有
服务器、存储、网络设备等硬件的折旧成本，公司对云主机、带宽、IP 等计算资源和通信
资源的销售收入，与设备、通信资源等投入成本的差额形成了公司收益。由于公司能够通过
虚拟化对通信资源、设备资源进行复用，故影响公司云服务毛利率的主要因素也是通信资源、
设备资源的复用率。
由于公司需先行采购服务器（计算资源）、存储设备（存储资源）
、网络设备（网络资源）
并运输至特定节点、上架运行并虚拟化后方能提供给客户使用，故一方面公司需根据客户需
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求提前进行资源采购及部署；另一方面，如果客户需求发生重大迁移（指资源需求节点发生
变化）或流失，可能导致公司需在不同节点之间进行服务器等设备的调配或短期内特定节点
的服务器资源处于闲置状态，从而拉低公司设备资源的复用率。
由于上述特性，公司根据客户需求，预估建设资源池后，如客户需求未同步增长或资源
供需分布不匹配，可能导致短期内营收无法有效覆盖新增折旧，从而导致利润下滑。
公司云计算服务收入主要由云主机服务、裸金属服务及带宽租用收入构成，其购销及毛
利率具体情况如下：
A.云主机服务
项目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度
云主机销售收入（万元） 3,849.22 20,080.17 21,959.55
云主机内存建设数量（万 G*月） 661.74 2,687.52 1,908.36
云主机内存销售数量（万 G*月） 210.28 1,020.81 918.93
销售率 31.78% 37.98% 48.15%
平均内存销售单价（元/G/月） 18.31 19.67 23.90
单价增长率（%） -6.94 -17.68 -13.92
结合客户节点需求在新加坡、印度等地的预先部署的云资源池投入短期内无法及时消化，导
致通信资源（包括机柜等）以及设备资源的利用率均下滑，毛利率显著下降；同时，公司基
于客户需求在法兰克福布点，与当地供应商签订了长期的机柜租用协议，但客户的需求受国
内外经济环境冲击收缩，法兰克福节点无法灵活撤点降本以减少亏损；此外，公司在北京、
达拉斯、上海等地建设的资源池节点储备了较多资源，但 2022 年受国内外经济环境波动影
响，下游客户需求存在下滑，为了保证公司产品的市场竞争力，公司通过降价等方式提升了
资源利用率，但也对毛利率形成了一定压力。上述原因综合导致 2022 年云主机服务销售收
入下降 8.56%，但由于预建设资源池固定资产折旧金额大幅增加，毛利率显著下滑。2023
年 1-3 月，下游客户需求尚未显著复苏，销售率进一步下滑，且公司已建成云计算资源池折
旧成本金额高，综合导致一季度云主机毛利率进一步下滑。
B.裸金属服务
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项目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度
裸金属销售收入（万元） 2,148.61 14,619.65 9,100.36
裸金属服务器销售数量（万台*月） 0.92 6.66 3.80
裸金属服务器销售单价（元/台/月） 2,326.54 2,195.92 2,395.47
的主要区别在于裸金属的最小出售单元为一整台物理服务器，一台服务器仅面向一个特定客
户出售，保障算力的专属性，能够针对性地满足客户对高性能、高安全性、一键式快速部署、
大规模服务器运维等业务需求。
较强所致。2022 年裸金属服务毛利率下降，其一，部分客户需求下降导致存量资源形成冗
余，收入下降而折旧成本较高，对毛利率产生负面影响；其二，公司给予部分客户一定的价
格优惠，压低了裸金属的毛利空间；其三，基于客户的需求，对部分裸金属项目的收费模式
进行了调整，由按使用量收费转为一次性交付，且在议价阶段考虑了公司收取服务费中的盈
利，故该项目下的设备，在收费模式调整前从其全周期看，销售收益大于其采购成本，但就
因综合导致公司 2022 年裸金属毛利率显著下降。2023 年一季度，裸金属服务毛利率进一
步下滑，其一，上述公司调整收费模式的裸金属业务已在 2022 年度全部一次性售出，2023
年一季度不产生收入；另外，公司为客户提供的定制化裸金属服务器于 2022 年底终止合作，
因其设备的高度定制化，客户需求终止后设备无法对其他客户销售，形成冗余；加之部分客
户的收入下滑，上述原因导致裸金属服务器销售数量及收入进一步下滑，存量冗余设备折旧
金额高，毛利率进一步下滑。
C. 云计算服务带宽租用
项目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度
带宽销售收入（万元） 3,099.93 11,194.78 11,852.38
带宽采购成本（万元） 1,969.41 7,147.81 7,925.05
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项目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度
带宽采购数量（万兆*月） 838.25 2,147.65 1,019.07
带宽销售数量（万兆*月） 520.89 1,127.55 716.32
带宽复用率 0.62 0.53 0.70
平均带宽采购单价（元/兆/月） 2.35 3.33 7.78
平均带宽销售单价（元/兆/月） 5.95 9.93 16.55
平均带宽销售单价/平均带宽采购单价 253.31% 298.31% 212.72%
带宽销售毛利率 36.47% 36.15% 33.14%
最近一年及一期，云计算服务中的带宽销售收入整体保持稳定趋势，毛利率小幅提升。
带宽租用毛利率波动主要受带宽复用率和平均销售及采购价格比影响。2022 年度，由于在
新加坡和印度等节点的客户需求降低甚至撤点，带宽等资源形成冗余无法及时消化，因此复
用率下降；但由于公司在巴西等节点带宽资源采购成本低，使得平均销售及采购价格比较
随着公司裁撤冗余带宽资源，带宽复用率得到回升，但平均销售及采购价格比有所下降，带
宽租用业务毛利率微涨。
综上，公司加大对云计算资源池和海内外节点的建设但客户开拓和销售不及预期，导致
云计算设备利用率下降形成冗余，冗余设备折旧金额高，因此云计算服务最近一年及一期毛
利率大幅下降。
综合考虑公司的 IDC 服务和云计算服务，
IDC 服务毛利率在最近一年及一期稳定回升，
云计算服务毛利率在最近一年及一期大幅下降，导致公司综合毛利率在最近一年及一期大幅
下降。
单位：万元
期间费用 2022 年度 费用率（%） 2021 年度 费用率（%）
销售费用 6,840.31 5.59 6,109.87 5.01
管理费用 13,963.73 11.42 11,552.77 9.47
研发费用 7,708.76 6.30 7,597.49 6.23
财务费用 3,100.76 2.54 1,765.22 1.45
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期间费用 2022 年度 费用率（%） 2021 年度 费用率（%）
期间费用合计 31,613.56 25.85 27,025.34 22.15
同比增加 4,588.22
万元，涨幅 16.98%。其中，管理费用、财务费用同比增长较多，管理费用提升主要系职工
薪酬增长所致，财务费用提升主要系利息支出增加所致；销售费用小幅增长，主要系职工薪
酬增长所致；研发费用基本保持稳定。
为进一步提高产品竞争力、扩大市场占有率、提升公司管理效率等，公司在研发、产品、
市场、运营管理等多方面引进满足公司发展需要的人才，相应人力费用有较大幅度增长。公
司成立武汉全球研发中心，专注于渲染算力、冷存服务、云网融合等相关产品的研发工作，
加大新产品的研发投入；公司在北京、上海、广州、海外等分子公司招募市场营销及售前解
决方案人才，提升公司面向消费互联网行业、企业互联网行业、政企行业的销售能力，加快
公司产品研发投产后的业绩释放速度。报告期内，公司各项费用增速较快，特别是职工薪酬
（包含股权激励费用）显著提升。
公司自 2021 年下半年逐步扩充人员规模，2021 年末合并口径下在职员工数量由 2020
年末的 520 人增长至 608 人。公司自 2022 年 7 月逐步优化人员，2022 年末员工数量为 603
人。但对于 2022 年度，由于整体平均人数仍处于高位、人员优化主要涉及低薪酬水平员工、
故 2022 年整体的期间费用受职工薪酬影响仍相对快速增长。
短期内裁员赔偿金额支出较高，
同时，由于公司加大资源池及海内外节点的建设，2021 年开始公司流动资金较为紧张，
增加。2022 年度，公司利息支出 3,453.66 万元，较 2021 年度增长 1,592.47 万元，由此导
致 2022 年度财务费用显著高于 2021 年度。
综上，由于人员薪酬提升叠加财务费用支出提升，公司期间费用显著增长。
公司 2021 年度未计提资产减值损失，
主要系对冷云存储设备和定制化裸金属设备计提资产减值。
公司自 2019 年开始投入冷云存储的技术研发以及冷云服务平台的建设，也快速获得了
用户及收入增长，冷云存储客户需求集中于归档存储，受众客户集中于政府、医院等行业，
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产品场景相对单一，且客户对于冷云存储服务的需求刚性不足。2022 年，下游客户的存储
需求从公有化部署、持续性收费转向以私有化部署、一次性交付为主，故公司冷云存储项目
部分在网客户流失且新增客户显著减少，收入逐渐下滑。由于原定的市场目标、产品形态与
客户最新需求发生了较大偏离，根据当前在手订单和市场拓展的情况，冷云存储项目的资产
所能创造的净现金流量或利润远低于预计金额。
裸金属资产减值对应公司为客户购买的定制化裸金属设备，由于服务合同终止，相关设
备为高度定制化，不适用于公司平台产品，客户需求终止后设备无法对其他客户销售，导致
资产出现了减值迹象。
针对以上原因，公司对相应设备进行了减值测试，聘请评估师对设备进行评估，估计其
可收回金额，将设备资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，
计入当期损益。
涉及减值的设备资产仅是公司在运营冷云存储服务业务和裸金属业务中的特定资产，要
完整运行该两项业务还需要结合公司的软件技术能力、网络带宽等资产组成完整的资产组，
该等设备类资产无法独自产生现金流，没有办法采用预计未来净现金流量现值。但是能够从
市场上获取交易价格信息，采用市场价值（公允价值）减去处置费用后的净额方式进行减值
测试，减值测试结果如下：
单位：万元
设备类型 原值 累计折旧 账面净值 评估价值 计提减值
冷云存储设备 5,370.57 1,406.17 3,964.40 1,590.13 2,374.28
裸金属定制化设备 3,270.50 673.97 2,596.53 1,592.92 1,003.61
合计 8,641.07 2,080.14 6,560.93 3,183.05 3,377.89
此外，公司还存在使用权资产（直租的裸金属设备）减值损失 227.75 万元。
公司信用减值损失主要是依据公司会计政策所计提的应收款项坏账准备，2021、2022
年明细情况如下：
单位：万元
项目 2022 年度 2021 年度
应收账款坏账损失 -1,210.58 -62.77
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项目 2022 年度 2021 年度
其他应收款坏账损失 -99.83 31.27
应收票据坏账损失 -1.19 -
合计 -1,311.59 -31.50
联通系统集成有限公司青海省分公司（2021 年 1 月更名为“联通数字科技有限公司青海省分
公司”）按单项计提坏账准备所致，对上述两家客户按单项新计提坏账准备共 926.80 万元，
具体情况如下：
单位：元
单位名称
账面余额 坏账准备 计提比例（%） 计提理由
甘肃紫金云大数据开发有限
责任公司
联通系统集成有限公司青海
省分公司
注：计提金额为账面余额减预计可回收金额。
（1）甘肃紫金云大数据开发有限责任公司
①账龄情况
截至 2022 年末，公司对甘肃紫金云大数据开发有限责任公司单项计提坏账准备的应收
账款账龄情况如下：
账龄 应收账款余额（元）
合计 5,718,405.88
②交易内容
志业（乙方）签署《冷云存储服务合同》，对双方共同合作开展冷云存储资源建设及运维项
目的相关内容进行了约定。
③合同终止及单项计提坏账准备
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上述合同于 2022 年 8 月 1 日提前终止。根据甲乙双方签署的《关于<冷云存储服务合
同>的备忘录》，甲方同意，就主合同项下截至 2022 年 8 月 1 日所产生的全部费用另行协商
具体结算事宜，结算金额不再按原主合同结算方案进行，综合甲方履约能力，由乙方给予甲
方最大限度的优惠。
截至合同终止日，上述合同对应的应收账款余额为 5,718,405.88 元。基于发行人仍在
与客户沟通协商付款情况，且根据《备忘录》仍存在部分回款可能，因此未全部计提坏账准
备。
（2）联通系统集成有限公司青海省分公司
①账龄情况
截至 2022 年末，公司对联通系统集成有限公司青海省分公司单项计提坏账准备的应收
账款账龄情况如下：
账龄 应收账款余额（元）
合计 5,364,095.31
②交易内容
宽志业（乙方）签署《政务冷云存储服务合作协议》
，对双方共同合作开展“冷云存储资源池
建设项目”的相关内容进行了约定。
③合同终止及单项计提坏账准备
上述合同于 2022 年 8 月 31 日提前终止。根据甲乙双方签署的《关于<冷云存储服务合
同>的备忘录》，甲方同意，就主合同项下截至 2022 年 8 月 31 日所产生的全部费用另行协
商具体结算事宜，结算金额不再按原主合同结算方案进行，综合甲方履约能力，由乙方给予
甲方最大限度的优惠。
截至合同终止日，上述合同对应的应收账款余额为 5,364,095.31 元。基于发行人仍在
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与客户沟通协商付款情况，且根据《备忘录》仍存在部分回款可能，因此未全部计提坏账准
备。
客户直接需求下降、客户开拓不及预期的不利情况，从而导致公司毛利率下降，毛利规模下
降明显。同时，由于公司员工规模先增后减，当期职工薪酬支出仍有显著提升，借款增加导
致财务费用增加，且公司部分项目存在资产减值及信用减值，最终导致 2022 年公司扣非归
母净利润存在大额亏损。
万元，亏损同比增大。
公司 2023 年一季度主要财务指标与 2022 年一季度同比如下：
单位：万元
指标 同比变动
营业收入 27,089.45 30,705.67 -11.78%
营业总成本 32,886.13 33,000.54 -0.35%
营业成本 25,561.76 24,734.29 3.35%
销售费用 1,527.02 1,630.14 -6.33%
管理费用 3,530.67 3,604.00 -2.03%
研发费用 1,387.72 2,084.61 -33.43%
财务费用 785.79 868.21 -9.49%
资产减值损失 - - -
信用减值损失 60.27 61.60 -2.16%
净利润 -5,695.72 -1,607.09 -254.41%
扣非归母净利润 -5,955.96 -1,867.75 -218.88%
注 1：上表中利润增速数据，负号代表盈利降低、转亏或亏损扩大，正数代表盈利增长
或亏损收窄。
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注 2：上表中信用减值损失数据“+”号表示损失。
以来社会经济整体呈现复苏趋势，但市场需求恢复仍需一定时间，故 2023 年第一季度营业
收入未及时恢复。2022 年超预期因素的影响主要从第二季度开始，第一季度客户需求仍相
对旺盛，故 2022 年第一季度营业收入相对较高。由于公司有效控制了人员规模，故 2023
年一季度销售费用、管理费用、研发费用均有所下降。综合毛利率分析及上表数据，2023
年一季度公司收入相对下滑，且毛利率进一步降低，虽然期间费用有所下降，但无法抵消收
入及毛利率下降的负面影响，扣非归母净利润仍为负且同比亏损扩大。
截至目前，主要提供 IDC 业务的上市公司包括数据港、奥飞数据、网宿科技、铜牛信
息等。云计算服务商根据提供的主要产品或服务，可分为 SaaS、PaaS、IaaS 层，公司提供
的云主机服务属于 IaaS 层服务。截至目前，国内上市 IaaS 云计算服务商主要包括优刻得、
青云科技等，此外，光环新网通过代理 AWS 提供云计算服务。
（1）报告期内可比公司毛利率变动情况
单位：%
类型 可比公司 指标 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
数据港 毛利率 29.38 28.84 33.09 39.89
奥飞数据 毛利率 28.77 28.19 29.25 29.51
网宿科技 毛利率 28.86 26.20 25.30 25.31
IDC 行业
可比公司 铜牛信息 毛利率 11.29 16.15 30.42 30.12
光环新网-
毛利率 - 37.30 53.62 54.85
IDC 及增值服务
毛利率平均值 24.56 27.34 34.34 35.94
光环新网-云计算 毛利率 - 5.98 9.59 10.81
云计算 优刻得 毛利率 9.11 8.35 3.36 8.57
可比公司 青云科技 毛利率 16.81 12.00 4.28 10.76
毛利率平均值 12.96 8.78 5.74 10.05
首都在线 毛利率 5.64 13.96 21.81 23.61
其中：IDC 业务 毛利率 15.35 14.74 12.66 15.10
云计算服务 毛利率 -14.92 11.50 36.13 36.83
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注：光环新网 2023 年 1-3 月未披露不同业务毛利率数据，综合毛利率为 18.26%，相
较 2022 年数据有所提升。
由于采取自建机房能够相对降低机房运营成本，故毛利率水平相对采取租赁机房模式的
企业更高，上述可比公司中，除网宿科技外，其他公司均有部分自建机房，故毛利率水平显
著较高。整体来看，公司 2021 年 IDC 服务收入同比增长 28.60%，毛利率由 15.10%下降
至 12.66%，主要系 IDC 服务中的带宽毛利率下降所致。2022 年 IDC 收入略有下滑，主要
系带宽收入下降所致，毛利率则提升至 14.70%，主要系带宽复用率提升所致。公司 IDC 业
务毛利率变动趋势与可比公司基本一致。
报告期内，公司云计算服务毛利率分别为 36.83%、36.13%、11.50%及-14.92%。2022
年云计算服务毛利率显著下滑，主要系市场需求变动导致资源冗余，且公司通过降价等方式
消化冗余资源所致。同行业可比公司光环新网的云计算业务毛利率呈下降趋势，优刻得和青
云科技毛利率在 2021 年大幅下降，2022 年因削减了低毛利业务的收入，毛利率有所回升。
而公司毛利率在最近一年及一期下滑显著，主要系短期内云计算节点及资源池建设投入较大
未能及时转化为收入所致。
（2）报告期内可比公司净利润变动情况
单位：万元
类型 可比公司 指标 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
净利润 3,507.91 10,707.45 9,939.38 13,419.58
数据港
增速 213.68% 7.73% -25.93% -
净利润 4,425.04 16,472.04 14,343.49 15,811.69
奥飞数据
增速 6.35% 14.84% -9.29% -
IDC 行业可
净利润 9,266.18 18,413.44 16,368.68 21,950.45
比公司 网宿科技
增速 79.94% 12.49% -25.43% -
净利润 -412.7042 -6,848.15 4,598.47 5,513.62
铜牛信息
增速 -150.92% -248.92% -16.60% -
增速平均值 37.26% 11.69% -20.22% -
净利润 16,811.64 45,827.09 81,498.09 88,143.56
云计算 光环新网
增速 -6.57% -43.77% -7.54% -
可比公司
优刻得 净利润 -9,579.67 -41,942.69 -63,757.61 -34,270.37
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类型 可比公司 指标 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
增速 33.86% 34.22% -86.04% -
净利润 -4,627.64 -24,411.02 -28,456.88 -16,490.29
青云科技
增速 36.39% 14.22% -72.57% -
增速平均值 21.23% 1.55% -55.38% -
净利润 -5,695.72 -20,036.14 2,432.97 4,800.29
首都在线
增速 -254.41% -923.53% -49.32%
注：光环新网计提资产减值准备合计 139,680.64 万元，其中对子公司中金云网、无双科技计提商誉减
值准备 135,116.76 万元、计提信用减值准备 4,563.88 万元。其 2022 年度归属于上市公司股东的净利润为
-87,991.80 万元，剔除计提商誉减值准备 135,116.76 万元的影响，归属于上市公司股东的净利润为 45,827.09
万元，较上年同期下降 45.20%。
注：上表增速数据，负号代表盈利降低、转亏或亏损扩大，正数代表盈利增长或亏损收窄。
由上表可知，IDC 可比公司 2022 年净利润状况表现良好，同期公司 IDC 业务毛利率、
毛利规模也均有所改善。2022 年云计算公司普遍保持亏损，但亏损有所收窄，主要系优刻
得、青云科技均削减了低毛利业务的收入，故亏损规模有所收窄。光环新网虽然营收规模保
持提升，但其净利润规模显著下降。
公司 2022 年度净利润下滑，主要系超预期因素对宏观经济的冲击导致公司收入增幅放
缓，相关投入的资源准备未能充分利用；特别是第四季度部分客户合作情况有所变动，导致
毛利率下降明显，且部分项目的资产减值及信用减值进一步扩大了亏损规模。市场因素对于
公司 IDC 业务、云计算业务经营情况的影响与可比公司一致。
综上所述，2022 年度，受宏观经济及市场需求的综合影响，IDC 行业可比公司普遍呈
现收入提升但毛利率有所下滑的趋势，公司 IDC 收入由于带宽销售规模的收窄略有下滑，
但冗余也同步减少，毛利率有所上升。云计算可比公司通过削减低毛利业务实现了毛利率回
升，但整体毛利率仍处于较低水平，而公司由于资源投入未能及时消化，云计算毛利率快速
下降，具有合理性。整体而言，市场因素对于公司 IDC 业务、云计算业务经营情况的影响
与可比公司一致，公司净利润及主营业务毛利率持续下滑情况与同行业可比公司相比具有一
致性。
如前所述，公司最近一年及一期内毛利率大幅下滑且扣非归母净利润为负主要系受国内
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外多重超预期因素共同作用，云计算服务出现了储备资源量提升、客户直接需求下降、客户
开拓不及预期的不利情况，从而导致公司毛利率下降，毛利规模下降明显，叠加期间费用提
升及资产减值及信用减值，最终导致出现较大亏损。公司已经采取多项措施改善亏损情况，
逐步缩窄亏损空间。
公司预计将通过促进收入提升、控制成本及费用的方式推动公司业绩恢复。收入提升方
面，公司预计将执行如下举措：
（1）顺应宏观经济发展趋势推动业务落地
公司境内客户集中于北京、广州等地，受到宏观经济发展放缓、特别是 2022 年主要城
市的管控措施影响，公司业务发展放缓。2023 年初至今，被挤压的客户需求逐步释放，公
司云计算业务商机显著提升，公司将顺应宏观经济复苏趋势推动业务拓展，促进业务机会落
地。
（2）推动 IDC 业务平稳发展
报告期内，公司 IDC 业务收入整体呈现上升趋势，特别是机柜销售规模及销售收入稳
步增长，带宽销售规模虽有所波动，但 2022 年带宽复用率显著改善，推动整体毛利率回升。
长趋势。
（3）通过对云计算资源池的调整推动云主机收入提升
政策将推动下游客户对于云主机等云计算产品的需求提升，公司 2023 年度云主机服务等云
计算业务收入增速有望恢复。
此外，公司将通过服务器等设备部署节点调整方式，减少冗余节点资源部署，将服务器
等设备调整至客户需求更为旺盛的节点。同时，为满足中国电商、游戏和音视频出海客户在
南美业务持续增长的需求，公司在巴西、美国等节点进行了云平台、裸金属等产品的较大规
模的前瞻性部署，后续随着前述地区业绩的逐步释放，将为公司带来持续效益。
（4）推动裸金属、渲染云等新业务发展
公司前次募投项目对应的裸金属服务业务收入稳固提升，预计未来仍将保持较快的收入
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增长趋势，且公司进一步开拓了以 GPU 算力为主的渲染云业务，由于产品设计时综合考虑
了全功能业务支持，因此该种算力也能充分匹配当前大模型通用人工智能行业的算力需求，
随着大模型的需求快速增长，将快速提升公司云计算业务中智能算力板块的收入。
在成本及费用控制方面，公司将执行如下举措：
（1）根据市场需求调控固定资产投资进度，并优化资源供应链
公司 2022 年业绩下滑主要系提前建设的资源池冗余未能及时消化所致。
公司下游客户所在行业呈现复苏趋势，需求逐步恢复，公司也将根据市场需求调控固定资产
投资进度，推动现有资源池销售率提升，从而推动公司净利润等指标改善。
同时公司也在逐步提升库存资源的消化能力，致力于通过优化供应链成本以提升产品毛
利和竞争力，进一步改善公司盈利能力。
（2）通过人员结构调整、员工激励机制调整等方式控制费用
为了进一步提高产品竞争力、扩大市场占有率、提升公司管理效率等，公司自 2021 年
下半年逐步扩充人员规模，虽然自 2022 年 7 月公司已逐步优化人员，并根据公司业务实际
发展情况调整人员薪酬水平，到 2022 年末，人员规模已逐步下降，预计人员机构调整对于
期间费用控制的效益将在 2023 年有所体现，从而改善公司盈利情况。
（3）调整公司业务模式，减少资产减值风险
新需求发生了较大偏离，根据当前在手订单和市场拓展的情况，冷云存储项目闲置的设备发
生减值；另外，高度定制化裸金属设备因与对应客户合作终止而闲置，因无法适用于公司平
台产品而对其他客户销售，导致资产出现减值。公司将持续开拓存量资源的销售订单，降低
资产减值风险；同时，公司将调整业务模式，减少高度定制化裸金属服务器产品的销售，对
于确需高度定制化的，按一次性交付提供服务，减少资产减值风险。
随着公司对市场的持续开拓及对存量冗余资源的优化调整，下游客户需求稳固提升，公
司营业收入稳固增涨，期间费用和减值风险得到控制。截至本问询函回复出具之日，上述应
对措施的有效性已初步展现。
（二）结合和润基金的设立及投资运作进展情况，合伙协议主要条款、经营范围、合伙人
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出资计划与实缴进度、对外投资情况、被投资企业与发行人主营业务的具体相关性等，说
明是否已明确和润基金的投资方向仅限于与发行人主营业务及战略发展方向相协同的领域，
发行人是否有能力通过该投资有效协同行业上下游资源以达到战略整合或拓展主业的目的，
发行人认定该项投资不属于财务性投资的理由是否充分、谨慎，是否符合《证券期货法律
适用意见第 18 号》的相关要求。
经公司第五届董事会第十六次会议、2022 年度股东大会、第五届董事会第十九次会议
审议通过，公司拟以自有资金认购南京和润至成私募基金管理有限公司（以下简称“和润至
成”）发起设立的南京和润数科创业投资合伙企业（有限合伙）
（以下简称“和润基金”）的基
金份额。根据，
《南京和润数科创业投资合伙企业（有限合伙）之合伙协议》
（以下简称《合
伙协议》），和润基金总规模 10,005 万元，其中公司作为有限合伙人（LP）认购人民币 4,000
万元，天阳宏业科技股份有限公司作为有限合伙人（LP）认购人民币 4,000 万元，北京安
润时光咨询有限公司作为有限合伙人（LP）认购 1,000 万元，国能日新科技股份有限公司
作为有限合伙人（LP）认购 1,000 万元，和润至成作为普通合伙人（GP）认购 5 万元。
和润基金设立完成后，将通过参与设立和润至成发起设立的和润数科一期（芜湖）投资
合伙企业（有限合伙）（以下简称“和润数科基金”）的方式投资芜湖算力产业园项目。具体
情况详见本小题回复之“3、和润基金对外投资情况”。
截至目前，和润基金尚未成立，公司亦未完成对和润基金的出资，后续出资情况将根据
算力产业园具体投资计划和项目实施进展而决定。
（1）合伙人的出资缴付
实缴出资时间：出资缴纳期限不晚于 2024 年 12 月 31 日
首批实缴出资时间：出资缴纳期限不晚于 2023 年 8 月 31 日
首轮实缴出资金额合计不得低于认缴出资额的 20%。各合伙人按照合伙企业的投资进
度实缴剩余出资额，不晚于 2024 年 12 月 31 日缴纳全部出资。
（2）投资范围
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A. 本合伙基金可投资于和润数科一期（芜湖）投资合伙企业（有限合伙）合伙份额（控
股芜湖首云算力科技有限公司的有限合伙企业，实际有限合伙企业名称以工商备案为准）
、
IDC、云计算、大数据、互联网、金融科技、能源数据管理、智慧电站服务、消费内容、消
费数据、新能源领域及低碳园区产业以及银行活期存款、国债、货币市场基金等中国证监会
认可的现金管理工具。
B. 本合伙基金投资于非上市股权时，应符合国家法律、法规、规章以及产业政策的要
求。
C. 如本合伙基金通过投资资产管理产品间接投资非上市股权的，则该投资资产管理产
品应由依法设立并取得基金托管资格的托管人托管。前述资产管理产品包括各类在中国证券
投资基金业协会备案发行的公司型、合伙型、契约型股权投资基金。
D. 经全体合伙人同意，本合伙基金可对外借款，借款专项用于项目投资。
（3）投资决策
A. 为了提高投资决策的专业化程度和操作质量，本合伙基金设置投资决策委员会，投
资决策委员会由 3 名成员组成。所有投资项目（现金管理类除外）均需经投资决策委员会审
议，项目决策实行一人一票制，经过 2 名（含）以上的投资决策委员会成员同意方可通过。
投委会委员由普通合伙人南京和润至成私募基金管理有限公司、有限合伙人北京首都在线科
技股份有限公司、有限合伙人天阳宏业科技股份有限公司分别推荐 1 名投委。
B. 管理人可以依据本协议的约定对合伙企业的账面现金（如有）进行现金管理。
C. 基金管理人负责在符合相关法律法规及本协议约定的前提下，根据投资决策委员会
决议，负责投资协议的签署及投资指令的发送。
D. 本合伙基金入股或受让被投企业非上市股权的，应当于投资后及时向企业登记机关
办理登记或变更登记。基金管理人应及时将上述情况向合伙人披露、向托管人报告。
根据公司 2023 年 4 月 15 日所披露的
《关于参与设立产业投资基金暨关联交易的公告》，
和润基金设立完成后，将通过参与设立和润至成发起设立的和润数科基金的方式投资芜湖算
力产业园项目，具体如下：
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和润基金以自有资金认购和润数科基金的基金份额，和润数科基金成立后，将受让和润
至成持有的芜湖首云算力科技有限公司（以下简称“芜湖首云”）99%的股权。芜湖首云为芜
湖算力调度研发产业园项目的实施主体，将根据市场环境、能耗指标等因素投建 0.6-0.8 万
个标准机柜(2.5KW)。项目选址位于安徽省芜湖市江北新区大龙湾片区，将分期建设。
截至目前，和润基金及和润数科基金尚未成立。
首都在线是一家覆盖全球的互联网数据中心服务与云计算服务提供商，致力于为中国本
土企业、中国出海企业、进入中国的跨国公司，以及海外本土企业提供全球云网一体化解决
方案。公司主要服务于人工智能、实时渲染、游戏、电商、音视频等互联网细分领域及传统
行业客户，为其在全球提供快速、安全、稳定的云计算服务及 IDC 服务，其中云计算服务
主要为云主机服务、裸金属服务等。
公司的 IDC 服务覆盖全国多个主要城市。一方面公司的服务使客户业务接近其终端用
户，保证了用户体验，另一方面数据中心的广泛覆盖及公司将 IDC 服务与集成为一体的混
合架构也有利于客户将其互联网业务布局全球。公司的云计算服务为 IaaS 层面服务，即通
过集成电信运营商的网络资源和成熟软硬件厂商的计算、存储等设备，采用虚拟化、分布式
计算等核心技术对 IT 实体资源进行虚拟化与产品化封装，客户可实时获取所需的弹性计算、
存储与网络服务。云计算服务相比传统服务具有灵活、弹性、快速部署、可远程管理等特点。
在 IDC 服务过程中，公司根据预估的客户需求及当前资源配置情况向基础通信资源供
应商采购机柜、带宽、IP 等通信资源，为客户提供机位、带宽租用等服务；在云计算服务
中，公司将自有的服务器及存储、网络设备部署在数据中心内，并向基础通信资源供应商采
购机柜、带宽、IP 等通信资源。因此，机柜资源是公司开展业务的基础资源。
芜湖首云为芜湖算力调度研发产业园项目的实施主体，将根据市场环境、能耗指标等因
素投建 0.6-0.8 万个标准机柜(2.5KW)。根据和润至成和芜湖首云出具的说明，项目建成交
付后，在合理、公允及同等市场条件的前提下，首都在线拥有项目公司芜湖首云机柜资源的
优先使用权和运营权。
公司通过参与和润基金的设立投资与芜湖首云，拓展公司在华东地区的数据中心布局，
能较好地协同芜湖首云的机柜等基础资源，有利于进一步巩固公司发展战略，保持和巩固上
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市公司在行业的领先地位。
领域，发行人是否有能力通过该投资有效协同行业上下游资源以达到战略整合或拓展主业
的目的
根据公司 2023 年 4 月 15 日所披露的
《关于参与设立产业投资基金暨关联交易的公告》，
和润基金设立完成后，将通过参与设立和润至成发起设立的和润数科基金的方式投资芜湖算
力产业园项目，具体如下：
和润基金以自有资金认购和润数科基金的基金份额，和润数科基金成立后，将受让和润
至成持有的芜湖首云 99%的股权。芜湖首云为芜湖算力调度研发产业园项目的实施主体，
将根据市场环境、能耗指标等因素投建 0.6-0.8 万个标准机柜(2.5KW)。项目选址位于安徽
省芜湖市江北新区大龙湾片区，将分期建设。
根据和润基金普通合伙人和润至成及发行人出具的说明，芜湖算力产业园项目为和润基
金的唯一资金去向。因此，公司拟对和润基金的投资符合公司主营业务及战略发展方向。
根据和润至成和芜湖首云出具的说明，项目建成交付后，在合理、公允及同等市场条件
的前提下，首都在线拥有项目公司芜湖首云机柜资源的优先使用权和运营权。机柜资源是公
司 IDC 服务与云计算服务的基础资源，公司通过参与设立和润基金的方式投资芜湖首云，
有利于较好地协同芜湖首云的机柜等基础资源，践行服务使客户业务接近其终端用户的理念，
拓展在华东地区的业务布局，保持和巩固上市公司在行业的领先地位。因此，公司有能力通
过该投资有效协同机柜资源以达到战略整合或拓展主业的目的。
货法律适用意见第 18 号》的相关要求
综上所述，公司参与设立产业投资基金投资芜湖算力产业园项目，旨在进一步巩固公司
发展战略，协同驱动公司整体业务稳健发展，保持和巩固上市公司在行业的领先地位。如前
所述，芜湖算力产业园项目为和润基金的唯一资金去向，该项目作为数据中心建设项目，与
公司主营业务关联度极高；且项目建成交付后，公司拥有项目公司芜湖首云机柜资源的优先
使用权和运营权。因此，公司拟对和润基金的投资符合公司主营业务及战略发展方向。
综上，该笔投资适用于《证券期货法律适用意见第 18 号》中“围绕产业链上下游以获取
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技术、原料或渠道为目的的产业投资”、“符合公司主营业务及战略发展方向”的要求，不属于
财务性投资。
（三）自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人是否存在新投入或拟投入的财务性
投资（包括类金融业务，下同）的情况，并结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行
人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资
（1）财务性投资
根据《证券期货法律适用意见第 18 号》的规定，财务性投资包括但不限于：投资类金
融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投
资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；
购买收益波动大且风险较高的金融产品等。围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为
目的的产业投资，以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、
委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
（2）类金融业务
根据《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的规定，除人民银行、银保监会、证监会
批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类
金融业务包括但不限于：融资租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。
括类金融业务）情况
本次发行的董事会决议日为第五届董事会第十五次会议决议日（2023 年 3 月 31 日）
。
本次发行相关董事会决议日前六个月（即 2022 年 9 月 31 日）至本问询函回复出具之日，
新实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情况如下：
（1）与公司主营业务无关的股权投资
公司于 2022 年 8 月 25 日完成对南京和润至成科技合伙企业（有限合伙）
（以下简称“和
润有限合伙”）的实缴出资，出资额为 540 万元，界定为财务性投资，具体情况如下：
公司于 2022 年 2 月 28 日与自然人胡雪峰、聂廷再及北京百奥药业有限责任公司签署
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了《合伙协议（有限合伙）
》，公司作为有限合伙人之一参与投资和润有限合伙。合伙企业的
认缴出资总额为人民币 1,200 万元，公司将作为该合伙企业的有限合伙人认缴出资 540 万
元，占认缴出资总额的 45%。2022 年 8 月 25 日，公司完成对和润有限合伙的实缴出资。
公司对和润有限合伙的投资属于财务性投资，投资金额 540 万元已经通过 2023 年 5 月
除上述情况外，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，发
行人不存在实施与公司主营业务无关的股权投资的情形。
（2）设立或投资产业基金、并购基金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，发行人存在设立或
投资产业基金或并购基金的情形（含披露投资意向或者签订投资协议情形）
，具体如下：
认缴金额/投资总金额 是否界定为财
序号 企业名称
（万元） 务性投资
公司参与设立和润基金不属于财务性投资，具体情况请见本问询函回复“问题 2”之“一、
发行人说明”之“（二）结合和润基金的设立及投资运作进展情况，合伙协议主要条款、经营
范围、合伙人出资计划与实缴进度、对外投资情况、被投资企业与发行人主营业务的具体相
关性等，说明是否已明确和润基金的投资方向仅限于与发行人主营业务及战略发展方向相协
同的领域，发行人是否有能力通过该投资有效协同行业上下游资源以达到战略整合或拓展主
业的目的，发行人认定该项投资不属于财务性投资的理由是否充分、谨慎，是否符合《证券
期货法律适用意见第 18 号》的相关要求”的回复。
（3）拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在拆借资
金的情形。
（4）委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在委托贷
款的情形。
（5）购买收益波动大且风险较高的金融产品
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自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在购买收
益波动大且风险较高的金融产品。
（6）非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司未从事投资金
融业务。
（7）类金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在投资类
金融业务的情形。
综上所述，除公司对和润有限合伙的 540 万元投资外，自本次发行相关董事会决议日
前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在实施或拟实施财务性投资及类金融业务的
情形。上述 540 万元财务性投资的金额，已经通过 2023 年 5 月 10 日召开的第五届董事会
第十八次会议从本次募集资金总额中扣除。
《证券期货法律适用意见第 18 号》规定：金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务
性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内
的类金融业务的投资金额。
截至 2023 年 3 月 31 日，公司不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）
的情形，具体如下：
（1）货币资金
截至 2023 年 3 月 31 日，发行人货币资金账面余额为 37,865.89 万元，具体构成如下：
单位：万元、%
项目
金额 占比
库存现金 2.94 0.01
银行存款 37,641.35 99.41
其他货币资金 221.60 0.59
合计 37,865.89 100.00
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如上表，发行人货币资金主要为银行存款，其他货币资金包括保证金账户资金及存放于
支付宝和 Paypal 账户的资金，均不属于收益波动大且风险较高的金融产品，不属于财务性
投资。
（2）交易性金融资产
截至 2023 年 3 月 31 日，发行人未持有交易性金融资产。
（3）其他应收款
截至 2023 年 3 月 31 日，发行人其他应收款账面余额为 1,112.33 万元，账面价值为
（4）一年内到期的非流动资产
截至 2023 年 3 月 31 日，发行人一年内到期的非流动资产账面余额为 567.19 万元，全
部系一年内到期的长期应收款，公司的长期应收款主要为应收融资租赁款，不属于财务性投
资。
（5）其他流动资产
截至 2023 年 3 月 31 日，发行人其他流动资产账面余额为 6,622.84 万元，为增值税留
抵扣额，不属于财务性投资。
（6）长期应收款
截至 2023 年 3 月 31 日，发行人长期应收款账面余额为 625.73 万元，为应收融资租赁
款，不属于财务性投资。
（7）长期股权投资
截至 2023 年 3 月 31 日，发行人长期股权投资账面余额为 539.98 万元，为对和润有限
合伙的投资，初始投资为 540 万元，该投资为财务性投资，已经通过 2023 年 5 月 10 日召
开的第五届董事会第十八次会议从本次募集资金总额中扣除。
（8）其他非流动资产
截至 2023 年 3 月 31 日，发行人其他非流动资产账面余额为 3,016.54 万元，由预付设
备款和长期合同履约成本构成，不属于财务性投资。
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综上所述，截至 2023 年 3 月 31 日，公司已持有和拟持有财务性投资（除类金融业务
外）为 540 万元，公司合并报表归属于母公司净资产为 114,711.38 万元，公司已持有和拟
持有财务性投资（除类金融业务外）小于公司合并报表归属于母公司净资产的 30%
（34,413.42 万元），符合相关规则的要求。因此，截至最近一期末，公司不存在持有金额
较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形。
请年审会计师核查并发表明确意见
我们执行了包括但不限于以下核查程序：
况及公司应对业绩亏损采取的措施及有效性等信息。
等财务数据，分产品销售、采购及单价等业务数据，查阅发行人的定期报告、审计报告，对
最近一年及一期毛利率的下滑及净利润的亏损进行核查。
动的情况及原因。
化裸金属设备对应的销售合同，查阅冷云存储设备减值明细，访谈发行人财务负责人，了解
公司资产减值的情况及原因。
坏账的相关合同及备忘录，访谈发行人财务负责人，了解公司最近一年内大额计提应收账款
坏账准备的情况及原因。
业上市公司的业绩变动情况。
核查发行人业绩恢复措施的有效性。
科创业投资合伙企业（有限合伙）之合伙协议》，了解和润基金合伙协议主要条款、投资范
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围、合伙人出资及实缴计划、拟对外投资情况等。
的进展、目前的实缴进度，了解芜湖算力产业园项目的规划情况及实际进展等情况。
况。
芜湖首云出具的关于项目建成后在合理、公允及同等市场条件的前提下机柜资源交予首都在
线优先使用及运营的说明。
个月起至今已实施或拟实施的财务性投资及类金融业务情况。
及公司出资凭证，核查公司最近一期末是否存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业
务）的情形。
经核查，针对上述问题（1），我们认为：
重超预期因素的影响，客户开拓和销售不及预期，导致云计算设备利用率下降形成冗余，冗
余设备折旧金额高，因此云计算服务最近一年及一期毛利率大幅下降；受益于带宽冗余的下
降及复用率的提升，加之合并毛利率较高的中嘉和信，公司 IDC 服务毛利率在最近一年及
一期稳定回升。综合考虑云计算服务和 IDC 服务，公司毛利率在最近一年及一期大幅下降。
因客户需求变化或合作终止，公司在 2022 年度对冷云存储设备和定制化裸金属设备计提资
产减值；由于合同终止及客户履约能力不足，公司于 2022 年度对部分客户的应收账款按单
项计提坏账准备，新增计提金额远高于前一年度。综合毛利率下降，期间费用提升及资产减
值损失、信用减值损失等因素，公司在 2022 年度扣非归母净利润大幅下滑，出现亏损。
问题仍较显著，毛利率的持续下滑导致该季度扣非归母净利润仍为亏损状态。
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利润及主营业务毛利率持续下滑情况与同行业可比公司相比具有一致性。
推动业绩恢复。相关应对措施的制定具有合理性，截至本问询函回复出具之日，相关应对措
施的有效性已初步展现。
经核查，针对上述问题（2）（3）
，我们认为：
发行人有能力通过该投资有效协同行业上下游资源以达到战略整合或拓展主业的目的，发行
人认定该项投资不属于财务性投资的理由充分、谨慎，符合《证券期货法律适用意见第 18
号》的相关要求。
行人不存在新投入或拟投入的财务性投资（包括类金融业务）情况，发行人最近一期末未持
有金额较大的财务性投资。上述 540 万元财务性投资的金额，已经通过 2023 年 5 月 10 日
召开的第五届董事会第十八次会议从本次募集资金总额中扣除。
问询函问题之 3：发行人 2020 年首次公开发行股票（以下简称 IPO）募集资金净额 1.22
亿元，募投项目为首都在线 GIC 平台技术升级项目、首都在线对象存储项目和首都在线云
宽冰山存储项目；2021 年向特定对象发行股票（以下简称前次定增）募集资金净额 6.99
亿元，募投项目为一体化云服务平台升级项目、弹性裸金属平台建设项目和补充流动资金；
本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过 7.33 亿元，扣除发行费用后拟将全部用于
渲染一体化智算平台项目（项目一）、京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）（项
目二）以及补充流动资金三个项目，其中项目一属于云计算服务业务，项目二属于 IDC 服
务业务。根据申报材料，截至 2023 年 3 月末，发行人 IPO 募集资金已使用完毕，前次定
增募集资金使用比例为 61.48%，相关募投项目均处于已完工状态，均未能实现预计效益。
项目一、项目二达产后预计毛利率分别为 27.95%和 23.80%，均高于报告期内发行人主营
业务毛利率。项目一的投资明细中包括“核心技术人员研发及福利费用”4978.55 万元，发行
人认定为资本性支出。
请发行人补充说明：（1）认定前次定增募投项目在募集资金使用比例在 61.48%时即
处于已完工状态的原因及依据，后续资金安排和支付计划，是否存在应付未付项目，相关
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信息披露是否准确，是否存在节余资金用于补充流动资金的情形，是否符合相关要求；
（2）
IPO 和前次定增募投项目均未能实现预计效益的原因，相关效益测算是否合理、谨慎，导
致发行人未能实现预计效益的影响因素是否持续，是否会对本次募投项目产生不利影响，
相关项目资产是否存在减值迹象，减值准备计提是否充分；（3）以简明清晰、通俗易懂的
语言阐述本次募投项目与 IPO 及前次定增募投项目的联系及区别，是否存在重复建设的情
形；（4）本次募投项目实施所需的全部审批程序、相关许可或资质是否均已取得，相关许
可或资质是否在有效期内；（5）本次募投项目相关产品单价、销量的具体测算依据，结合
单价、单位成本等关键参数，说明在发行人主营业务毛利率持续下滑情形下，本次募投项
目达产后预计毛利率高于发行人现有业务的原因及合理性，对效益预测中差异较大的关键
参数进行对比分析，同时就相关关键参数变动对效益预测的影响进行敏感性分析，并结合
同行业上市公司相同、类似业务或可比项目情况，说明本次募投项目效益测算是否谨慎、
合理；（6）结合行业发展情况、行业市场容量、行业产能扩张及下游客户需求情况、本次
募投项目产品竞争优势、发行人在手订单或意向性合同的签署情况、前次同类募投项目实
现效益的情况等，说明开展本次募投项目的必要性、合理性，是否能够达到预计销售规模，
是否存在销售不及预期、设备资源冗余、项目亏损等风险；（7）结合发行人本次募投项目
固定资产、无形资产等投资进度安排，公司现有固定资产和无形资产折旧摊销计提情况、
公司的折旧摊销政策等，量化分析相关折旧或摊销对公司未来经营业绩的影响；（8）截至
目前，本次募投项目的建设进度、资金投入情况，本次募集资金是否包含本次发行相关董
事会决议日前已投入资金。
请发行人补充披露（2）（5）（6）（7）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（2）（5）（7）并发表明确意见，请发
行人律师核查（4）并发表明确意见。
发行人说明：
（二）IPO 和前次定增募投项目均未能实现预计效益的原因，相关效益测算是否合理、
谨慎，导致发行人未能实现预计效益的影响因素是否持续，是否会对本次募投项目产生不
利影响，相关项目资产是否存在减值迹象，减值准备计提是否充分。
截至 2023 年 3 月末，公司 IPO 首发及向特定对象发行募投项目中涉及效益测算的项目
包括首都在线对象存储项目、首都在线云宽冰山存储项目、一体化云服务平台升级项目、弹
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性裸金属平台建设项目，上述项目未能实现预计效益的原因主要包括：
（1）首都在线对象存储项目
-109.38 万元、138.44 万元及-16.08 万元。
对象存储项目效益未达预期，主要由于受经济环境影响，市场需求不达预期，公司按计
划投入资金建设资源池，但营收增长较慢，同时，该项目所需前期研发投入规模较大，导致
除 2022 年外其余年度效益均为负。
（2）首都在线云宽冰山存储项目
元、-770.02 万元、-4,120.14 万元及-288.41 万元。
公司自 2019 年开始投入冷云存储的技术研发以及冷云服务平台的建设，前期投入的研
发、市场开拓等方面的投入较大，也快速获得了用户及收入增长，但由于前期研发和市场开
拓等方面的投入规模较大，而收入增长未能匹配投入，导致项目效益未达预期；另一方面，
由于冷云存储客户需求集中于归档存储，受众客户集中于政府、医院等行业，产品场景相对
单一，且客户对于冷云存储服务的需求刚性不足。2022 年，下游客户的存储需求从公有化
部署、持续性收费转向以私有化部署、一次性交付为主，故公司冷云存储项目部分在网客户
流失且新增客户显著减少，收入逐渐下滑。
由于原定的市场目标、产品形态与客户最新需求发生了较大偏离，根据当前在手订单和
市场拓展的情况，冷云存储项目部分已投入的资产所能创造的净现金流量或利润远低于预计
金额。
针对以上原因，公司对冷存业务的设备进行了减值测试，聘请评估师对设备进行评估，
估计其可收回金额，将固定资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为固定资产
减值损失，计入当期损益，同时计提相应的固定资产减值准备。由此导致项目收益在 2022
年出现较大金额下滑。
（3）一体化云服务平台升级项目
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-52.07 万元。本项目需较大规模研发投入且营收需逐步提升，预计项目执行首年及次年均
为亏损状态，自第三年开始实现盈利。
对市场发展预期保持投入。但 2022 年度，国内外多重超预期因素冲击下，公司下游客户经
营均受到一定程度扰动。受市场需求、客户实际经营情况变动等多重因素的影响，公司已投
入资金并建设的云计算资源销售情况不及预期，“一体化云服务平台升级项目”未达预计效益。
（4）弹性裸金属平台建设项目
-225.02 万元。本项目需较大规模研发投入且营收需逐步提升，故本项目前期预计盈利规模
水平较低。
公司在项目第一年的投入期研发投入较大，但由于收入尚未实现快速提升，未对研发投
入实现覆盖；此外，与“一体化云服务平台升级项目”类似，公司已建成的裸金属服务器销售
情况不及预期，导致“弹性裸金属平台建设项目”未达预计效益。
是否会对本次募投项目产生不利影响
公司针对上述募投项目均撰写了可行性研究报告，并结合撰写时点市场研究机构发布的
市场规模预测对该项目未来的客户需求进行论证分析。
①首发募投项目
根据赛迪顾问发布的《2017-2018 年中国存储系统市场研究年度报告》
，2017 年，在国
家大数据战略的推动下，数据中心建设保持快速增长，数据存储需求旺盛，存储系统市场销
售规模随之增长。“互联网+”和大数据战略均以数据为驱动，推动 IT 系统与传统产业深度融
合，传统企业上云将会带来大量数据存储需求。同时，随着 5G 技术的发展及逐步商用，物
联网将获得快速发展，无线终端数量将快速增长，产生海量数据，存储需求面临爆发。
在此背景下，面向对象存储项目的实施有助于为海量数据存储的需求爆发做准备，具备
广阔的市场空间。对象存储项目通过技术研发，采用软件定义存储的方式，实现数据通路（数
据读或写）和控制通路（元数据）分离，使存储同时满足高速直接访问及分布式共享的需求，
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以满足热数据存储对弹性、高可靠性、高安全性和低成本的市场诉求。冰山存储项目针对冷
数据访问频率低、低成本、可在线访问的特征，通过软硬件研发，为客户提供高效、可靠的
冷数据存储解决方案，以满足海量冷数据归档存储市场诉求。
上述项目均基于公司对于市场需求发展趋势判断进行设计，主要满足数据时代快速增长
的存储需求。公司结合当时的业务经营状况及市场情况对募投项目效益进行测算，相关测算
合理谨慎。
②2021 年度向特定对象发行股票募投项目
根据中国信通院发布的《云计算发展白皮书（2020）》，2019 年，以 IaaS、PaaS 和
SaaS 为代表的全球云计算市场规模达到 1,883 亿美元，增速 20.86%。预计未来几年市场
平均增长率在 18%左右，到 2023 年市场规模将超过 3,500 亿美元。2019 年我国云计算整
体市场规模达 1,334 亿元，增速 38.6%。
基于对云计算市场快速发展的预期，公司规划建设一体化云服务平台升级项目，主要结
合历年销售情况及未来发展需要对核心业务节点进行扩容，完善配套功能，并完成基础产品
架构迭代升级、算力和算法的优化、混合云及灾备系统四个方面的建设和研发。项目建设旨
在持续满足下游客户应用需求，扩大服务范围，提升公司业务响应速度及市场占有率，进而
提高公司综合竞争实力。
此外，在云计算高速发展过程中，仍有一些应用存在高性能和稳定性的需求，不适合部
署在基于常规云计算技术建设的虚拟机上，用户希望像管理虚拟机一样管理物理服务器，裸
金属应时而生。裸金属兼顾物理机和虚拟机的各自优势，为应用提供专属的物理服务器，它
能保障核心应用的高性能和稳定性，支持自定义安装操作系统，并提供裸金属主机的全生命
周期管理。
基于上述需求，公司规划建设弹性裸金属平台建设项目，将机柜、网络、服务器、存储
等软硬件进行整体打包，形成云化的物理机实例。客户可以分钟级开通基于裸金属的整体运
行环境，实现物理资源的按需使用、即时交付。同时，公司能够整合现有云平台提供的服务，
支持硬件大规模自动化管理、支持软件自动化部署，为企业级客户提供实时的软件部署与业
务响应能力，助力客户核心业务的飞速成长。上述项目均基于公司对于市场需求发展趋势判
断进行设计，在“企业上云”等市场发展背景下预计能够实现较好的经济效益，并结合当时的
业务经营状况及市场情况对募投项目效益进行测算，相关测算合理谨慎。
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综上，公司分别于 2019 年初及 2020 年末进行募投项目设计并基于当时市场需求对未
来市场空间进行了合理预测，效益测算的背景具备合理性。发行人募投项目预计效益未能实
现主要系国内外多重超预期因素冲击下，公司下游客户经营均受到一定程度扰动，受市场需
求、客户实际经营情况变动等多重因素的影响，公司已投入资金并建设的云计算资源销售情
况不及预期所致。
（2）导致发行人未能实现预计效益的影响因素是否持续
截至目前，数据存储市场需求仍旧保持较高的增长速度。根据 IDC2022 年 10 月发布的
《中国软件定义存储（SDS）及超融合存储（HCI）系统市场季度跟踪报告，2022 年第二
季度》预测，未来五年，中国软件定义存储市场将以 11.7%的复合年增长率（CAGR）增长，
在 2026 年的市场容量接近 40.9 亿美元；其中面向海量非结构化数据处理的对象存储细分
市场仍保持较高的年复合增长率，达到 12.9%；适用于事务型数据库的块存储子市场也将
保持快速增长，在 2026 年达到接近 13.7 亿美元的市场规模。故公司“对象存储项目”短期内
受经济环境影响，市场需求不达预期导致项目亏损，但随着下游需求恢复，导致未能实现效
益的影响因素预计不会长期持续。
公司冷存产品主要面向海量冷数据的归档存储需求，主要客户为政府客户，随着数字政
府、智慧城市、城市大脑等各类应用落地，数据存储和处理的需求也保持持续增长状态。“首
都在线云宽冰山存储项目”面向政府客户提供按量计费的销售模式，但由于市场环境变化，
政府客户的存储需求从公有化部署、持续性收费转向以私有化部署、一次性交付为主，故公
司冷云存储项目在网客户存在一定流失且新增客户显著减少，收入逐渐下滑。预计该种因素
对“云宽冰山存储项目”的影响仍将持续。
此外，由于宏观经济影响导致短期内云计算市场供需不平衡，2020 年需求快速增长导
致云计算厂商加快资源建设投入，2022 年至今，云计算供应量增加迅猛，但市场需求受宏
观经济影响增长放缓，云厂商资源池短期内存在一定资源冗余，但整体云计算市场需求持续
根据 IDC 于 2023 年 4 月发布的《中国公有云服务市场
增长的趋势未发生根本性改变。 （2022
下半年）跟踪》报告，2022 下半年，长期持续的因素深刻影响着整体 IT 市场环境的发展。
公有云市场企业用户不稳定因素增加，上游企业预算缩减与建设周期的持续延长对公有云市
场发展造成一定阻碍，中国公有云服务市场增长稳中有降，但是中国企业云化进程和发展方
向并没有因此而动摇。长期来看随着内外部环境逐步企稳，经济生活恢复常态，我国宏观经
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济有望逐步改善，公司所在云计算市场需求稳步恢复，长期来看宏观经济环境及客户需求变
化均将向好发展，对于“一体化云服务平台升级项目”及“弹性裸金属平台建设项目”的效益产
生不利影响的因素将逐步缓解，长期来看相关因素不会持续。
（3）是否会对本次募投项目产生不利影响
接数字时代，激活数据要素潜能，推进网络强国建设，加快建设数字经济、数字社会、数字
政府，以数字化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革”。此外，“十四五规划”
还提出要鼓励发展虚拟现实和增强现实产业，要求推动快速渲染处理等技术创新。随着利好
政策不断推出，IDC 和云计算服务商尤其是面向企业级用户提供服务的云计算服务商，面临
着良好政策环境和发展机遇。
公司基于当前云渲染技术蓬勃发展、GPU 算力需求强劲，数据中心产业发展迅速、东
数西算政策推动国家枢纽节点数据中心建设的行业背景，通过“渲染一体化智算平台项目”建
设算力高质量供给、数据高效率流通的 GPU 算力资源池，助力公司纵向深耕渲染与算力等
专业云服务领域、横向拓展丰富产品线，巩固和提高公司行业地位，扩大市场份额；通过“京
北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）”面向京津冀及周边地区的人工智能、实时渲
染、游戏、电商、音视频等下游领域用户提供机柜租用、带宽租用、专线租用等 IDC 综合
服务，充分把握数据中心行业发展机遇，进一步提升 IDC 服务能力。
公司本次募投所投向的市场发展前景良好，虽然前次募投项目的市场需求受宏观经济影
响增长放缓，且国内外多重超预期因素冲击下，公司下游客户经营均受到一定程度扰动，但
从公司目前的经营状况及客户需求看，本次募投所服务的客户需求仍保持较快的增长阶段，
特别是渲染、人工智能等高性能算力需求旺盛、环京 IDC 资源仍处于相对稀缺状态，本次
募投实现预计销售规模不存在显著障碍；此外，随着国内经济逐步恢复，公司下游客户的经
营状况也在逐步恢复，会逐渐推动前次募投效益恢复及本次募投的效益实现。
综上，长期来看，导致发行人未能实现前次募投预计效益的影响因素不会对本次募投项
目产生不利影响。
上述募投项目的主要经营模式基本一致，即公司采购服务器、存储设备、交换机等设备
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并进行部署，建设资源池，并根据客户需求提供云计算服务。募投项目主要形成固定资产，
资源池建设不形成负债，对外销售后客户存在应收账款等负债，但由于客户同时也向公司采
购非募投项目的其他云计算服务，故无法单独就某一募投项目对应的应收账款进行拆分。
公司按照《企业会计准则》的规定判断期末固定资产是否存在发生减值的迹象。根据《企
业会计准则第 8 号—资产减值》的规定，公司于期末对固定资产是否可能存在减值迹象进行
判断如下：
序号 减值迹象标准 公司情况
资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于
因时间的推移或者正常使用而预计的下跌
公司经营所处的经济、技术或者法律等环境以及
企业经营所处的经济、技术或者法律等环境以
资产所处的市场在当期未发生重大变化，预计近
期也不会发生重大变化，故不会对公司产生不利
大变化，从而对企业产生不利影响
影响
市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经
提高，从而影响企业计算资产预计未来现金流 市场利率或者其他市场投资报酬率在当期未明显
量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度 提高
降低
有证据表明资产已经陈旧过时或者其实体已经 公司主要固定资产不存在陈旧过时或者其实体已
损坏 经损坏的情形
资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提 “首都在线云宽冰山存储项目”中固定资产存在被
前处置 闲置情况，存在减值迹象
（1）公司营收整体呈上升趋势的，利润虽然有所
下降，但主要系短期内部分节点的资源销售因客
户本身需求下降受到冲击。除“首都在线云宽冰山
存储项目”外，公司已对其他募投项目作出调整，
企业内部报告的证据表明资产的经济绩效已经 将该节点资源进行重新部署以充分利用
低于或者将低于预期，如资产所创造的净现金 （2）“首都在线云宽冰山存储项目”投入的资源准
流量或者实现的营业利润（或者亏损）远远低 备未能充分利用，且由于该募投项目采购设备未
于（或者高于）预计金额等 来无法通过销售策略调整进行再次销售，导致已
投入的资产所能创造的净现金流量或利润远低于
预计金额，故存在减值迹象
除此之外固定资产创造的价值及现金流预期没有
远远低于预计金额的情况
对募投项目形成的资产情况以及资产减值迹象具体分析如下：
（1）首都在线对象存储项目
“首都在线对象存储项目”主要部署于北京、广州等地，截至 2023 年 3 月末其资产如下
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表所示：
单位：万元
序号 设备类型 固定资产净额
合计 1,349.66
对象存储项目效益未达预期，主要由于受经济环境影响，市场需求不达预期，营收增长
较慢，而前期研发投入规模较大，导致效益为负。随着经济环境企稳增长，对象存储项目效
益逐步改善，相关资产不存在减值迹象。
（2）首都在线云宽冰山存储项目
“首都在线云宽冰山存储项目”主要部署于石家庄、成都、西宁等地，截至 2023 年 3 月
末其资产如下表所示：
单位：万元
序号 设备类型 固定资产净额
合计 3,900.25
公司自 2019 年开始投入冷云存储的技术研发以及冷云服务平台的建设，也快速获得了
用户及收入增长。冷云存储客户需求集中于归档存储，受众客户集中于政府、医院等行业，
产品场景相对单一，但 2019 年至 2020 年仍保持了良好的业务增长态势。但在宏观经济发
展放缓情况下，相关客户的信息化支出规模受限，对于冷云存储服务的需求刚性不足。2022
年，下游客户的存储需求从公有化部署、持续性收费转向以私有化部署、一次性交付为主，
故公司冷云存储项目在网客户存在一定流失，且新增客户显著减少，收入逐渐下滑。
由于原定的市场目标、产品形态与客户最新需求发生了较大偏离，根据当前在手订单和
市场拓展的情况，冷云存储项目部分已投入的资产所能创造的净现金流量或利润远低于预期。
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针对以上原因，公司于 2022 年末对冷存业务的设备进行了减值测试，聘请评估师对其
可回收金额进行评估。截至 2022 年末，冷存业务涉及的电子设备及其他设备等固定资产的
账面净值为 3,964.40 万元，预计可回收金额为 1,590.13 万元，公司计提固定资产减值准备
（3）一体化云服务平台升级项目
“一体化云服务平台升级项目”主要部署于达拉斯、广州等地，截至 2023 年 3 月末其资
产如下表所示：
单位：万元
序号 设备类型 固定资产净额
合计 32,246.39
由于 2022 年国内外多重超预期因素冲击，公司下游客户经营均受到一定程
度扰动。受市场需求、客户实际经营情况变动等多重因素的影响，公司建设的云
计算资源销售情况不及预期，“一体化云服务平台升级项目”未达预计效益。随
着国内外经济形势企稳增长，客户对于云主机产品的需求有所回升，已建成资源
池的云主机产品销售率有所提升，项目亏损将进一步缩窄。故截至 2023 年 3 月
末，相关资产不存在减值迹象。
（4）弹性裸金属平台建设项目
“弹性裸金属平台建设项目”主要部署于宿迁、呼和浩特、北京等地，截至
单位：万元
序号 设备类型 固定资产净额
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序号 设备类型 固定资产净额
合计 19,709.08
公司在项目第一年的投入期研发投入较大，但由于收入尚未实现快速提升，未对研发投
入实现覆盖；此外，与“一体化云服务平台升级项目”类似，公司已建成的裸金属服务器销售
情况不及预期，导致“弹性裸金属平台建设项目”未达预计效益。
随着国内外经济形势企稳增长，公司裸金属在手订单也在同步增加，裸金属产品销售率
有所提升，项目亏损将进一步缩窄。存量客户业务稳定回款未见异常，故截至 2023 年 3 月
末，相关资产不存在减值迹象。
（五）本次募投项目相关产品单价、销量的具体测算依据，结合单价、单位成本等关
键参数，说明在发行人主营业务毛利率持续下滑情形下，本次募投项目达产后预计毛利率
高于发行人现有业务的原因及合理性，对效益预测中差异较大的关键参数进行对比分析，
同时就相关关键参数变动对效益预测的影响进行敏感性分析，并结合同行业上市公司相同、
类似业务或可比项目情况，说明本次募投项目效益测算是否谨慎、合理。
本次募投项目包括“渲染一体化智算平台项目”及“京北云计算软件研发中心项目-算力中
心（一期）”项目，对上述项目单价及销量测算分析如下：
（1）渲染一体化智算平台项目
渲染一体化智算平台项目将建设以 GPU 算力为核心的渲染云资源池，面向客户的虚拟
现实、游戏制作、3D 视觉效果、深度学习、机器学习和大数据处理等专业云服务领域需求
提供高质量的算力服务。
“渲染一体化智算平台项目”主要销售收入为 GPU 服务器、GPU 云主机、GPU 云渲
染、GPU 容器集群、Nas 存储等产品收入，相关产品单价主要参考公司现有类似产品实际
售价确定。云计算服务商一般在官网提供特定规格的实例（包含特定的 CPU、GPU、存储、
带宽规格）
，为进一步确认募投项目定价的公允性，拟对阿里云等主要云计算厂商披露的市
场实例价格进行比较。
通过公开途径仅能取得云服务商的实例报价，其客户经理会基于实例报价与客户确认最
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终价格，产品的实际售价与实例报价存在一定差异，为提升可比性，也使用公司现有产品报
价进行比较。同时，由于其他云计算服务商提供的类似产品的规格存在差异，难以找到完全
相同规格的产品进行对比，故同时列示市场可比实例报价与公司现有产品报价、类似实例的
核心设备的采购单价比值。
具体对比如下：
市场实例销售报价/ 市场实例核心设备采购单价/
产品
公司现有产品报价 公司现有产品核心设备采购单价
GPU 服务器 2.0 1.35 0.92
GPU 云主机 2.0 0.90 0.62
GPU 云渲染产品 0.90 0.62
GPU 云桌面 2.0 产品 1.92 0.78
注1
GPU 容器集群 0.90 0.62
注2
Nas 存储 2.0 1.06 -
注 1：GPU 容器集群为对 GPU 云主机的整合销售，故相关比例与 GPU 云主机 2.0 的
比例相同。
注 2：Nas 存储产品售价为单位存储容量价格，与核心设备采购单价无关。
如上表可知，产品报价比值均高于核心设备采购单价比值，也即公司现有产品报价水平
均低于市场类似产品的报价水平，公司现有产品报价相比市场其他云计算厂商报价具有谨慎
性。公司渲染云项目中的产品报价则基于公司现有产品单价，综合考虑设备成本及产品性能
进行适当调整，单价测算处于合理范围，测算依据充分。
由于本项目为云资源池建设，公司需提前投入资金建设资源池并对外进行销售，对于本
募投项目无法充分满足客户需要的，公司会使用自有资金另行建设资源池进行服务。公司基
于目前在手订单及意向客户需求规模对未来销量进行假设，具体假设如下：
单位：台，个，GB
产品 第一年增量 第二年增量 第三年增量 峰值
GPU 服务器 2.0 100 80 90 270
GPU 云主机 2.0 800 640 720 2,160
GPU 云渲染产品 800 640 720 2,160
GPU 云桌面 2.0 产品 300 240 270 810
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产品 第一年增量 第二年增量 第三年增量 峰值
GPU 容器集群 50 40 45 135
Nas 存储 2.0 320,000 320,000 320,000 960,000
截至 2023 年 6 月 30 日，发行人渲染类业务已实现收入约为 1,622.37 万元，签署并在
执行中的固定合同（即在手订单）每月可实现收入金额为 334.07 万元，预计全年可实现收
入为 3,626.76 万元；此外，公司还在持续开拓新客户，目前与客户进行洽谈且预计于 2023
年 7-12 月实现收入的渲染类意向合同规模达 2,400 万元，能够有效支撑公司渲染云业务的
快速发展，相关业务的需求增长能够充分覆盖渲染云一体化平台第一年的收入预测，故“渲
染一体化智算平台项目”效益测算预测合理。
（2）京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）
京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）建设地点位于河北省张家口市怀来高
新技术产业开发区，位于“东数西算”京津冀算力枢纽张家口数据中心集群。项目建成后，可
形成 1,700 个高效低功耗服务器机柜资源的供应能力。基于项目所在地类似规格机柜销售价
格，本项目的机柜销售单价按照 5.30 万元/架/年估算。
与其他上市公司披露的机柜单价对比如下：
上市公司 机柜数量、机 机柜租赁单价 折算单价
项目名称
（披露年份） 柜功率密度 （万元/架/年） （折算为 4.4KW）
新一代云计算和人工
智能产业园（廊坊固 -
奥飞数据 1,500 个 4.4KW 和 8.8KW 机
安 B 栋和 C 栋）项目
（2022） 8.8KW 机柜 柜租用单价
数字智慧产业园（广 1,460 个
州南沙 A 栋）项目 8.8KW 机柜
北京房山绿色云计算 5,000 个 6KW
数据中心二期 机柜
上海嘉定绿色云计算 5,000 个 6KW
光环新网 基地二期 机柜
（2020） 燕郊绿色云计算基地 15,000 个
三四期 5KW 机柜
长沙绿色云计算基地 16,000 个
一期 5KW 机柜
JN13-B 云计算数据
中心项目
数据港 ZH13-A 云计算数据
未披露 未披露
（2020） 中心项目
云创互通云计算数据
中心项目
佳力图 南京楷德悠云数据中
服务器 20A 机 5.77 万元/架/年 5.77 万元/架/年
（2019） 心项目（一期）
柜（4.4KW）
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上市公司 机柜数量、机 机柜租赁单价 折算单价
项目名称
（披露年份） 柜功率密度 （万元/架/年） （折算为 4.4KW）
京北云计算软件研发
首都在线 中心项目-算力中心 5.30 万元/架/年 5.30 万元/架/年
（一期）
由上表可知，奥飞数据“新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安 B 栋和 C 栋）项目”
和佳力图“南京楷德悠云数据中心项目（一期）”涉及 4.4KW 机柜建设，其中“新一代云计算
和人工智能产业园（廊坊固安 B 栋和 C 栋）项目”未单独披露 4.4KW 机柜的租赁单价，“南
京楷德悠云数据中心项目（一期）”4.4KW 机柜的租赁单价为 5.77 万元/架/年。此外，其他
可比公司项目销售机柜按照规格折算后的价格也均高于本项目测算采用的机柜租赁单价为
根据公司当前的投资规划，募投项目建设期内，各年度拟投入运行的机柜数量如下表所
示：
建设期 运营期
项目
第1年 第2年 第3年 第 4 年-第 11 年
上电机柜数量（架） - 570 1,200 1,650
机柜利用率 - 33.53% 70.59% 97.06%
对外租赁数量（架） - 320 800 1,100
内部使用数量（架） - 250 400 550
由上表可知，数据中心建成后，公司将逐步通过推动已有客户服务器上架以及新增客户
销售等方式实现机柜的对外销售，此外，公司还将把部分自有云计算资源池迁移至怀来数据
中心。
截至 2023 年 6 月，公司及子公司在环京地区（北京、廊坊、天津等地）合计租赁机柜
达 3,095 架，用于公司的 IDC、云计算业务。怀来数据中心建成后，由于怀来数据中心既能
满足环京地区客户的时延要求，同时成本相对较低，故公司能够将部分对外租赁机架需求以
及部分内部的机架需求迁移至怀来数据中心，预计怀来数据中心的机架资源能够得到有效消
化。同时，随着公司业务发展，怀来数据中心也能通过扩展环京地区客户方式实现资源消化，
故京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）项目销量预测合理。
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行人现有业务的原因及合理性，对效益预测中差异较大的关键参数进行对比分析，同时就
相关关键参数变动对效益预测的影响进行敏感性分析，并结合同行业上市公司相同、类似
业务或可比项目情况，说明本次募投项目效益测算是否谨慎、合理
（1）渲染一体化智算平台项目
该募投项目的成本及毛利率为根据公司现有业务的经营情况，结合产品特点进行测算，
具体情况如下：
“渲染一体化智算平台项目”主要销售收入为 GPU 服务器、GPU 云主机、GPU 云渲染、
GPU 容器集群、Nas 存储等产品收入。相关产品销售数量以本次募投项目新增投入规模及
公司预计客户订单量测算，销售单价结合销售节点、公司历史单价水平测算，自第六年开始
降低 5%，具有合理性。
项目预计收入构成情况具体如下：
单位：万元
项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年
不含税金额 1,179.40 6,134.85 10,376.60 12,967.78 12,967.78 11,004.63 5,810.72
含税金额 1,250.16 6,502.94 10,999.20 13,745.85 13,745.85 11,664.90 6,159.36
注：公司服务器等电子设备的折旧期限为 5 年，自第六年开始，首年投入的服务器开始
报废，导致第六年及第七年可销售产品的数量逐渐下降。
项目成本费用主要包括营业成本、销售费用、管理费用、研发费用，其中营业成本主要
包括固定资产折旧、机柜及带宽等通信资源租赁。
单位：万元
序号 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年
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具体测算依据如下：
①本项目所需营业成本主要为固定资产折旧、机柜等通信资源租赁等。固定资产折旧依
据公司会计政策，按照本项目所采购的服务器、存储等电子设备账面金额，以 5 年的使用期
按照线性折旧法计提折旧，残值率为 5%；机柜等通信资源数量均参照采购的服务器等设备
数量，以实际所需的配比确定，采购单价参考公司历史采购价格及现有市场水平进行测算。
②期间费用包括管理费用、销售费用、研发费用，其中管理费用、销售费用参考同行业
可比公司同类建设项目计提比例，并考虑公司实际情况测算，分别取项目销售收入的 1-2%、
项目投入资金来源于向特定对象发行募集资金，不涉及财务费用。
税金及附加按国家规定计取，城市维护建设税和教育费附加分别按增值税的 1%和 3%
提取；产品缴纳增值税，按技术服务销售增值税税率 6%计提；发行人为高新技术企业，企
业所得税税率为 15%。
本募投项目的固定资产折旧金额与项目产生的收入、成本对比如下：
单位：万元
项目 指标 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 合计
固定资产折旧 402.02 2,026.61 3,308.57 3,929.17 3,929.17 3,527.15 1,902.56 19,025.26
渲染一 营业收入 1,179.40 6,134.85 10,376.60 12,967.78 12,967.78 11,004.63 5,810.72 60,441.75
体化智
营业成本 936.11 4,613.87 7,577.79 9,290.15 9,474.55 7,870.80 3,787.67 43,550.94
算平台
项目 折旧/营业收入 34.09% 33.03% 31.88% 30.30% 30.30% 32.05% 32.74% 31.48%
折旧/营业成本 42.95% 43.92% 43.66% 42.29% 41.47% 44.81% 50.23% 43.69%
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本次募投项目属于公司的云计算服务业务，最近三年公司云计算服务业务成本中的固
定资产折旧在营业成本中占比情况如下：
单位：万元
云计算业务指标 2022 年度 2021 年度 2020 年度
固定资产折旧 19,071.01 13,024.93 7,591.24
营业收入 49,261.91 45,511.03 37,350.45
营业成本 43,594.91 29,067.92 23,608.28
折旧/营业收入 38.71% 28.62% 20.32%
折旧/营业成本 43.75% 44.81% 32.15%
由于开展云计算服务业务需采购大量的服务器等电子设备，报告期内公司云计算服务业
务成本中折旧金额占比较高。2020-2022 年度，折旧金额占当年云计算服务业务收入的比例
分别为 20.32%、28.62%、38.71%；折旧金额占当年云计算服务业务成本的比例分别为
规模提升，超前部署的设备导致固定资产增速快于收入增速，也快于成本中其他资源采购额
的增速，因此固定资产产生的折旧金额占收入及成本比例均呈上升趋势。
本次募投项目运营期内折旧金额占项目营业收入比例平均为 31.48%，高于 2020 年度
及 2021 年度云计算业务折旧占云计算收入比例，低于 2022 年度折旧占云计算收入比例，
主要系 2022 年云计算业务部署的固定资产未充分推动公司云计算业务收入增长，导致 2022
年度云计算业务的折旧占营业收入比例显著提升；募投项目与 2021 年度公司云计算业务折
旧占营业收入比例相比略高，假设谨慎、合理。
本次募投项目运营期内折旧金额占项目营业成本比例平均为 43.69%，与最近一年的云
计算成本中折旧金额占比近似。渲染产品相比传统云主机的重要特点是提供更高性能的
GPU 算力，客户以购买渲染算力为主，带宽及机柜租赁的采购相对较少。因此，渲染一体
化智算平台项目成本构成中固定资产折旧所占的比重较传统云主机业务更高，但公司目前云
计算业务提前部署的设备规模相对较大，抬高了云计算业务成本中的折旧占比，最终导致渲
染云项目成本结构中折旧占比与公司最近一年云计算业务成本中折旧金额占比近似，具有合
理性。
综上所述，本次募投项目经济效益指标良好，与公司现有业务指标近似，效益测算具有
谨慎性和合理性。
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报告期内公司云计算业务毛利率持续下滑，2020 年至 2022 年，公司云计算服务产品
毛利率分别为 36.83%、36.13%及 11.50%。公司现有云计算业务毛利率较低的主要原因并
非该类产品售价显著下降所致，而是由于公司提升云计算资源池规模，但短期内公司收入未
能实现快速提升，导致短期内公司新增固定资产的折旧规模快速提升，拉低了云计算业务的
毛利率，在已建成云计算资源池销售率达到稳定状态时，公司毛利率水平将回升。故本次募
投项目达产后，相关资源池毛利率将高于公司现有业务毛利率水平。
具体而言，基于公司云计算服务业务以及该类收入中云主机服务、裸金属服务毛利率的
变动趋势以及对未来市场的谨慎预判，公司相对谨慎地进行了募投项目的效益测算。云计算
业务在实现合理销售水平的情况下，毛利率可保持在 25%以上水平，且对于裸金属等技术
含量更高的产品，毛利率水平也相对更高。而公司上述两类产品在 2022 年度及 2023 年 1-3
月实现的毛利率显著下滑，主要系超预期因素导致客户需求暂时性下滑影响，公司拟根据销
售情况适当调整云主机及裸金属的固定资产投入进度，加速现有资源消化进程，推动毛利率
恢复至正常水平。经测算，渲染一体化智算平台项目运营期平均毛利率为 27.95%，未显著
超出云主机业务及裸金属业务稳态运行下的毛利率水平，具有合理性。
单位：%
类型 可比公司 指标 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
光环新网-云计算 毛利率 - 5.98 9.59 10.81
云计算 优刻得 毛利率 9.11 8.35 3.36 8.57
可比公
司 青云科技 毛利率 16.81 12.00 4.28 10.76
毛利率平均值 12.96 8.78 5.74 10.05
首都在线-云计算服务 毛利率 -14.92 11.50 36.13 36.79
注：光环新网 2023 年 1-3 月未披露不同业务毛利率数据，综合毛利率为 18.26%，相较 2022 年数据
有所提升。
报告期内，公司云计算服务毛利率显著下滑，主要系市场需求变动导致资源冗余，且公
司通过降价等方式消化冗余资源所致。同行业可比公司毛利率也呈快速下降趋势，经查阅可
比公司公告，其毛利率下滑也受资源池扩建因素影响，而公司毛利率下滑更为显著，主要系
短期内资源建设投入较大未能及时转化为收入所致，公司现有业务毛利率变动趋势与可比公
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司变动趋势具有一致性。
由于云计算业务投入前置，收入实现具有一定滞后性，为进一步对募投项目达产后毛利
率水平合理性进行判断，公司查阅了可比公司历史毛利率水平。优刻得业务主要为公有云，
且以销售云主机等云计算资源为主，与公司本次销售产品性质更为可比。由其历史数据可知，
优刻得 2017 年至 2019 年度毛利率水平在 30%左右，故本次募投项目毛利率测算虽然高于
公司现有业务毛利率及目前上市公司类似业务毛利率水平，但主要系公司现有业务受资源投
入进度影响下降所致，本次募投项目达产后毛利率仍处于合理水平。
渲染云项目需提前投入资金进行资源池建设，故成本端变动相对稳定，对效益影响较大
的主要体现在销售端，关键因素主要包括产品销售单价及资源销售率，对上述两个关键指标
变动对于公司募投项目运行期间效益的影响进行敏感性分析如下：
单位：万元、%
假设条件 指标 单价下降 10% 单价下降 5% 现有单价假设 单价提升 5%
年平均销售收入 6,785.42 7,751.67 8,935.78 10,379.67
年平均毛利率 8.43% 19.80% 30.37% 40.00%
销售率提升
年平均净利润 7.01 885.40 1,856.45 3,034.27
内部收益率 -1.45% 6.91% 14.96% 23.15%
年平均销售收入 6,591.16 7,509.25 8,634.54 10,006.87
年平均毛利率 5.73% 17.21% 27.95% 37.77%
现有预测销
售率水平
年平均净利润 -172.78 679.00 1,609.81 2,730.52
内部收益率 -3.29% 5.00% 12.87% 20.92%
年平均销售收入 6,396.91 7,266.84 8,333.29 9,634.08
年平均毛利率 2.88% 14.45% 25.34% 35.37%
销售率下降
年平均净利润 -356.23 466.35 1,363.17 2,426.76
内部收益率 -5.19% 3.01% 10.75% 18.67%
年平均销售收入 6,202.66 7,024.43 8,032.04 9,261.29
销售率下降
年平均毛利率 -0.16% 11.50% 22.55% 32.77%
年平均净利润 -542.50 247.07 1,116.53 2,122.06
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假设条件 指标 单价下降 10% 单价下降 5% 现有单价假设 单价提升 5%
内部收益率 -7.13% 0.92% 8.62% 16.33%
渲染云项目的效益预测为依据项目投入设备所能提供的资源量，结合公司历史销售数量、
销售单价等情况测算。如上表所示，如果产品销售率或销售单价情况超出预测值，则项目盈
利水平会随之提升，如果产品销售情况不及预期，则会不同程度地影响项目的盈利水平。经
测算，在设备采购成本、公司经营各项费率保持不变前提下，如果单价下降超过 8.93%，
或销售率基于当前水平下降超过 31 个百分点时，项目运营期（含建设期）的总体净利润值
将低于 0，从而对公司整体的净利润带来负面影响。
（2）京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）
该募投项目的成本及毛利率为根据公司现有业务的经营情况，结合产品特点进行测算，
具体情况如下：
本项目的建设期为 18 个月，计算期为 11 年，建设期结束后即可产生营业收入。项目
营业收入主要包括机柜租用收入、带宽租用收入、专线租用收入三部分，具体如下表所示：
建设期 运营期
序号 项目
第1年 第2年 第3年 第 4-11 年各年度
机柜租用收入（万元） - 1,510.50 6,360.00 8,745.00
单价（万元/架） - 5.30 5.30 5.30
上电机柜数量（架） - 570 1,200 1,650
机柜利用率（%） - 33.53% 70.59% 97.06%
营业收入合计（万元） - 3,897.09 16,408.80 22,562.10
机柜租用业务的营业成本主要包括设备修理费用、设备维保费用、水电费、人工成本、
折旧和摊销费用等，依据项目实际情况进行估算；带宽租用和专线租用业务的营业成本，主
要依据公司历史相关成本数据进行测算。
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销售费用是公司销售商品、提供劳务的过程中发生的各种费用。本项目的销售费用按照
营业收入的 1%进行计提。管理费用是指公司行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发
本项目管理费用按照营业收入的 2%进行计提，主要包括行政办公人员薪酬、
生的各项费用。
日常办公费、物业费等。
固定资产从达到预定可使用状态的次月起，采用年限平均法在使用寿命内计提折旧。各
类固定资产的使用寿命、预计净残值和年折旧率如下：
类别 折旧方法 折旧年限（年） 残值率（%）
房屋及建筑物 年限平均法 20 5
机器设备 年限平均法 10 5
电子设备 年限平均法 5 5
无形资产摊销是指将使用寿命有限的无形资产的应摊销金额在其使用寿命内进行系统
合理地分配。无形资产在预计受益期间按直线法摊销。
项目 摊销年限（年） 依据
电力隧道租用费 20 租用期限
电力占地租用费 20 租用期限
项目在运营期内各个年度的经营成本和总成本费用如下表所示：
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单位：万元
建设期 运营期
序
项目
号
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第 10 年 第 11 年
机柜租赁 - 1,632.40 4,607.34 5,572.79 5,721.83 5,729.10 5,707.18 5,685.47 5,693.42 5,701.62 5,710.05
其中：设备修理 - - - - 70.98 70.98 70.98 70.98 70.98 70.98 70.98
设备维保 - - - - 70.98 70.98 70.98 70.98 70.98 70.98 70.98
人工费用 - 66.60 189.11 235.52 242.59 249.86 257.36 265.08 273.03 281.22 289.66
折旧费用 - 970.74 1,941.48 1,941.48 1,941.48 1,941.48 1,912.06 1,882.63 1,882.63 1,882.63 1,882.63
摊销费用 - 12.97 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94
带宽租用 - 1,801.29 7,584.38 10,428.52 10,428.52 10,428.52 10,428.52 10,428.52 10,428.52 10,428.52 10,428.52
其中：带宽成本&
专线租赁
其他 - 11.66 49.08 67.48 67.48 67.48 67.48 67.48 67.48 67.48 67.48
专线租用 - 163.74 689.43 947.97 947.97 947.97 947.97 947.97 947.97 947.97 947.97
其中：带宽成本&
- 163.74 689.43 947.97 947.97 947.97 947.97 947.97 947.97 947.97 947.97
专线租赁
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建设期 运营期
序
项目
号
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第 10 年 第 11 年
折旧费用 - 970.74 1,941.48 1,941.48 1,941.48 1,941.48 1,912.06 1,882.63 1,882.63 1,882.63 1,882.63
其
摊销费用 - 12.97 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94
中
经营成本 - 2,730.63 11,405.99 15,658.72 15,807.76 15,815.04 15,822.53 15,830.25 15,838.21 15,846.40 15,854.83
本项目城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加分别按照增值税的 7%、3%、2%进行计提；房产税、印花税按相关规定计提。
本项目各项 IDC 服务按 6%的税率征收增值税。项目运营主体怀来智慧云港科技有限公司适用的所得税率为 25%。
基于上述收入、成本及纳税假设，本项目效益测算如下表所示：
建设期 运营期
序号 项目
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第 10 年 第 11 年
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建设期 运营期
序号 项目
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第 10 年 第 11 年
附：息税前利润 - 128.34 2,977.22 4,875.94 4,726.91 4,719.63 4,741.56 4,763.26 4,755.31 4,747.12 4,738.68
调整所得税 - 32.08 744.31 1,218.99 1,181.73 1,179.91 1,185.39 1,190.82 1,188.83 1,186.78 1,184.67
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在募投项目经济效益测算中，已考虑项目新增折旧全部计入项目成本。2020 年至 2022
年，公司 IDC 业务毛利率分别为 15.10%、12.66%及 14.74%。本次京北云计算软件研发中
心项目-算力中心（一期）运营期平均毛利率为 23.80%，主要系公司之前为租赁机房模式，
其毛利率显著低于以自建机房为主的企业。公司算力中心项目毛利率虽显著高于公司现有以
租赁为主的 IDC 业务毛利率，但未高于以自建机房为主的上市公司的 IDC 业务毛利率水平，
具有谨慎性。
截至目前，提供 IDC 业务的可比上市公司包括数据港、奥飞数据、网宿科技、铜牛信息、
光环新网等。报告期内，上述公司毛利率变动情况如下表所示：
单位：%
类型 可比公司 指标 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
数据港 毛利率 29.38 28.84 33.09 39.89
奥飞数据 毛利率 28.77 28.19 29.25 29.51
IDC 网宿科技 毛利率 28.86 26.20 25.30 25.31
行业
可比
铜牛信息 毛利率 11.29 16.15 30.42 30.12
公司
光环新网-
毛利率 - 37.30 53.62 54.85
IDC 及增值服务
毛利率平均值 24.56 27.34 34.34 35.94
首都在线 毛利率 5.64 13.96 21.81 23.61
其中：IDC 业务 毛利率 15.35 14.74 12.66 15.10
注：光环新网 2023 年 1-3 月未披露不同业务毛利率数据，综合毛利率为 18.26%，相较
由于采取自建机房能够相对降低机房运营成本，故毛利率水平相对采取租赁机房模式的
企业更高，上述可比公司中，除网宿科技外，其他公司均有部分自建机房，故毛利率水平显
著较高。本次京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）运营期平均毛利率为 23.80%，
主要系公司之前为租赁机房模式，其毛利率显著低于以自建机房为主的企业。上述以自建机
房为主的上市公司中，除铜牛信息 2022 年度集成类业务规模提升导致毛利率下降外，数据港
及奥飞数据 2022 年度毛利率分别为 28.84%及 28.19%，故公司算力中心项目毛利率虽显著
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高于公司现有以租赁为主的 IDC 业务毛利率，但未高于以自建机房为主的上市公司的 IDC 业
务毛利率水平，具有谨慎性。
综上所述，本次募投项目经济效益指标良好，效益测算具有谨慎性和合理性。
投项目及运营期最后一年（达产）毛利率水平如下表所示：
序 公司 运营期最后一年毛利
募投项目名称
号 名称 率
新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安 B 栋和 C 栋）项目 38.95%
奥飞
数据
新一代云计算和人工智能产业园（A 栋）项目 41.39%
北京房山绿色云计算数据中心二期 40.86%
上海嘉定绿色云计算基地二期 44.10%
光环
新网
燕郊绿色云计算基地三四期 44.65%
长沙绿色云计算基地一期 44.74%
JN13-B 云计算数据中心项目 39.34%
数据
港
云创互通云计算数据中心项目 28.72%
佳力
图
润泽（佛山）国际信息港 A2、A3 数据中心项目 36.25%
润泽
科技
润泽（平湖）国际信息港 A2 数据中心项目 36.63%
行业平均 39.15%
首都
在线
由上表可知，公司京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）项目达产后毛利率水
平也未超过行业平均水平，故虽然本次募投项目达产后预计毛利率高于发行人现有业务，但
主要系业务模式差异所致，募投项目毛利率与可比公司类似业务及类似募投项目毛利率水平
相近，募投项目效益测算谨慎、合理。
本项目中，机柜租赁单价作为效益测算过程中较为关键的参数，对项目的经济效益指标
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产生较大影响。以机柜租赁单价在初始基础上提高 3%、提高 5%、降低 3%、降低 5%作为假
设条件，针对价格变化对项目效益指标的影响进行敏感性分析，具体如下：
机柜租赁单价 税后内部收益 税后静态投资回收
假设条件
（万元/架/年，不含增值税） 率 期（年）
价格提高 5% 5.57 13.35% 7.45
价格提高 3% 5.46 12.81% 7.60
初始价格 5.30 12.00% 7.83
价格降低 3% 5.14 11.17% 8.09
价格降低 5% 5.04 10.61% 8.28
由上表可知，虽然机柜租赁单价波动会对项目的效益产生一定的影响，但总体而言，京
北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）的整体效益仍处于较好的水平。
（七）结合发行人本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排，公司现有固定资
产和无形资产折旧摊销计提情况、公司的折旧摊销政策等，量化分析相关折旧或摊销对公司
未来经营业绩的影响。
本次募投项目所涉及固定资产的使用寿命、预计净残值和年折旧率如下：
类别 折旧方法 折旧年限（年） 残值率（%）
房屋及建筑物 年限平均法 20 5
机器设备 年限平均法 10 5
电子设备 年限平均法 5 5
本次募投项目所涉及无形资产摊销政策为：
项目 摊销年限（年） 依据
电力隧道租用费 20 租用期限
电力占地租用费 20 租用期限
软件著作权 5 -
本次募投项目中，“渲染一体化智算平台项目”的固定资产投入为服务器等设备，无形资产
投入为研发形成的软件著作权，固定资产/无形资产投入进度如下表所示：
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单位：万元
指标 第一年 第二年 第三年
固定资产投入 7,254.50 6,298.83 7,126.53
研发支出 1,500.00 2,003.40 1,475.15
合计 8,754.50 8,302.23 8,601.68
“京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）”的固定资产投入为数据中心建设形成
的房屋、建筑物、机器设备、电子设备等，无形资产投入为电力占地/隧道租用形成的使用权。
项目投入进度如下表所示：
单位：万元
金额
序号 工程或费用名称
建设期第 1 年 建设期第 2 年 合计
设备购置及安装费 4,650.00 17,252.23 21,902.23
机器设备 - 13,846.99 13,846.99
电子设备 - 350.00 350.00
施工类 4,650.00 3,055.24 7,705.24
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上述投入将于建成后转为固定资产/无形资产，预计固定资产增加额为 27,521.70 万元，
无形资产增加额为 518.80 万元。
本次募投项目新增折旧及摊销金额如下表所示：
单位：万元
时间 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11
渲染一体化智算平台项目
折旧金额 402.02 2,026.61 3,308.57 3,929.17 3,929.17 3,527.15 1,902.56 620.60 - - -
摊销金额 75.00 368.96 877.80 1,352.08 1,536.47 768.23 - - - - -
小计 477.02 2,395.57 4,186.37 5,281.25 5,465.64 4,295.39 1,902.56 620.60 - - -
京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）
折旧金额 - 970.74 1,941.48 1,941.48 1,941.48 1,941.48 1,912.06 1,882.63 1,882.63 1,882.63 1,882.63
摊销金额 - 12.97 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94 25.94
小计 - 983.71 1,967.42 1,967.42 1,967.42 1,967.42 1,938.00 1,908.57 1,908.57 1,908.57 1,908.57
基于上表数据，募投项目运营期内折旧金额最高为 5,870.65 万元，摊销金额最高为
快速提升。
本次募投项目新增固定资产投入和公司现有固定资产金额及增速如下表所示：
单位：万元
项目 2020.12.31 2021.12.31 2022.12.31 T+1 T+2 T+3
募投项目固定资产增
/ / / 7,254.50 33,820.53 7,126.53
量
固定资产
（考虑募投项目增量）
同比增速 - 60.92% 20.45% 8.72% 37.38% 5.73%
募投项目无形资产增
/ / / 750.00 2,275.50 1,739.27
量
无形资产
（考虑募投项目增量）
同比增速 - -11.42% 62.51% 23.68% 57.95% 28.11%
注：同比增速假设 T+1 年为 2023 年；假设公司现有固定资产及无形资产规模保持不变且不考虑折旧摊销，
仅考虑募投项目各年度形成的增量；不考虑除募投项目外的其他固定资产投入。
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由上表可知，本次募投项目导致的固定资产及无形资产提升未显著高于历史增速水平。
T+2 年固定资产增速较快主要系“京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）”建成后转
固所致；无形资产增速较快主要系公司研发支出资本化推动无形资产提升所致。
本次募投项目测算新增收入和公司现有业务收入及增速如下表所示：
单位：万元
项目 2020.12.31 2021.12.31 2022.12.31 T+1 T+2 T+3 T+4
渲染一体化智算平台项目
募投测算收入 / / / 1,179.40 6,134.85 10,376.60 12,967.78
云计算业务收入 37,350.45 45,511.03 49,261.91 50,441.31 55,396.76 59,638.51 62,229.69
同比增速 - 21.85% 8.24% 2.39% 9.82% 7.66% 4.34%
京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）
募投测算收入 / / / / 3,897.09 16,408.80 22,562.10
IDC 业务收入 55,550.80 71,438.46 68,858.91 68,858.91 72,756.00 85,267.71 91,421.01
同比增速 28.60% -3.61% 0.00% 5.66% 17.20% 7.22%
注：同比增速假设 T+1 年为 2023 年；云计算业务收入及 IDC 业务收入均以 2022 年收入规模为基准，不考
虑除募投项目以外的其他收入增长。
由上表可见，本次募投项目也不会导致公司营收规模增速显著超过历史增速水平，产出
增长较为平缓。此外，基于募投项目效益预测，各年度实现收入均能覆盖当期新增折旧摊销
金额，故本次募投项目新增的折旧或摊销不会对公司未来经营业绩产生重大不利影响。
请年审会计师核查并发表明确意见。
我们执行了包括但不限于以下核查程序：
支出凭证、募投资金使用台账、银行流水等。
效益实现情况，效益不及预期的主要原因。
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与公司主营业务的联系。
一体化智算平台建设项目备案文件，核查该项目实施所需的全部审批情况，以及资质的齐备
性和有效性。
环评审批文件、节能审查文件、节能报告、施工许可证书、
《固定资产投资项目节能审查办法
（2023）
》，并对相关主管部门负责人进行了访谈，核查该项目实施所需的全部审批情况。同
时获取了发行人业务资质证书，核查实施该项目资质的齐备性和有效性。
并对效益测算表进行敏感性分析。
对比分析。
关支出凭证。
通过核查，我们认为：
致；相关效益测算合理、谨慎，相关业务背景未发生显著不利变化，预计导致发行人未能实
现预计效益的影响因素将有所改善，不会对本次募投项目产生不利影响，相关项目资产不存
在减值迹象，减值准备计提充分。
预计毛利率高于发行人现有业务主要系募投项目设计的产品性能优于现有产品所致；本次募
投项目效益测算谨慎、合理。
无形资产折旧不会对公司未来经营业绩产生重大不利影响。
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特别声明
本专项说明仅供首都在线对深圳证券交易所《关于北京首都在线科技股份有限公司申请
向特定对象发行股票的审核问询函》的回复有关事项之目的使用，不得用作任何其他目的。
我们同意将本专项说明作为首都在线回复问询函所必备的文件，随其他申报材料一起上报。
大华会计师事务所(特殊普通合伙) 中国注册会计师：
王忻
中国·北京 中国注册会计师：
杨倩
二〇二三年七月二十六日
第 60 页
第 2 页
第 3 页
第 4 页
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