英飞特电子(杭州)股份有限公司拟购买欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组评估项目
资产评估报告
目 录
北京中企华资产评估有限责任公司 I
英飞特电子(杭州)股份有限公司拟购买欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组评估项目
资产评估报告
声 明
一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国
资产评估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、本资产评估机构及其资产评估师遵守法律、行政法规和资产
评估准则，坚持独立、客观、公正的原则，并对所出具的资产评估报
告依法承担责任。
三、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法
规规定和资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或
者其他资产评估报告使用人违反前述规定使用资产评估报告的，资产
评估机构及其资产评估师不承担责任。
本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资
产评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；
除此之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。
本资产评估机构及资产评估师提示资产评估报告使用人应当正确
理解评估结论，评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不
应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
四、评估对象涉及的资产、负债清单及企业经营预测资料由委托
人、产权持有单位申报并经其采用签名、盖章或法律允许的其他方式
确认；委托人和其他相关当事人依法对其提供资料的真实性、完整性、
合法性负责。
五、资产评估师已对评估对象所涉及的境内资产进行现场调查，
未对评估对象所涉及的境外资产进行现场调查；已对评估对象及其所
涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所涉及资
产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的问题进行了如实披露，
并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资产评估报
告的要求。
六、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象
没有现存或者预期的利益关系，与相关当事人没有现存或者预期的利
益关系，对相关当事人不存在偏见。
七、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果
受资产评估报告中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当
充分考虑资产评估报告中载明的假设、限制条件、特别事项说明及其
对评估结论的影响。
八、资产评估师对设备、存货等实物资产的勘察按常规仅限于观
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察，了解使用状况、保养状况，未触及内部被遮盖、隐蔽及难于接触
到的部位，我们不具备专业鉴定能力也未接受委托对上述资产的内部
质量进行专业技术检测和鉴定，我们的评估以委托人和其他相关当事
人提供的资料为基础，如果这些评估对象的内在质量有瑕疵，评估结
论可能会受到不同程度的影响。
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资产评估报告
资产评估报告摘要
重要提示
本摘要内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况并合
理理解和使用评估结论，应认真阅读资产评估报告正文。
英飞特电子(杭州)股份有限公司：
北京中企华资产评估有限责任公司接受贵公司的委托，根据法律、
行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，按
照必要的评估程序，对欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组在
评估基准日的市场价值进行了评估。现将资产评估报告摘要如下：
评估目的：英飞特电子(杭州)股份有限公司拟购买欧司朗(OSRAM)
旗下数字系统欧亚业务资产组，为此需对评估基准日所涉及的欧司朗
(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组的市场价值进行评估，为委托人
提供价值专业意见。
评估对象：欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组价值。
评估范围：欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组所涉及的
资产以及负债。
资产包括流动资产、固定资产、在建工程、使用权资产、无形资
产、递延所得税资产、其他非流动资产等，负债包括流动负债和非流
动负债。
评估基准日：2022 年 9 月 30 日
价值类型：市场价值
评估方法：收益法和市场法
评估结论：本资产评估报告选用市场法评估结果作为评估结论，
具体评估结论如下：
欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组评估基准日总资产账
面价值为 113,037.58 万元；总负债账面价值为 74,802.57 万元；净资产账
面价值为 38,235.01 万元，股东全部权益市场法评估值为 67,600.00 万元，
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增值额为 29,364.99 万元，增值率为 76.80%。
本资产评估报告仅为委托人提供价值专业意见，评估结论的使用
有效期限自评估基准日起一年有效。
资产评估报告使用人应当充分考虑资产评估报告中载明的假设、
限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估业务的详细情况
和正确理解评估结论，应当阅读资产评估报告正文。
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资产评估报告
英飞特电子(杭州)股份有限公司拟购买欧
司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组
评估项目
资产评估报告正文
英飞特电子(杭州)股份有限公司：
北京中企华资产评估有限责任公司接受贵公司的委托，根据法律、
行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，采
用收益法和市场法，按照必要的评估程序，对欧司朗(OSRAM)旗下数字
系统欧亚业务资产组在评估基准日的市场价值进行了评估。现将评估
情况报告如下：
一、委托人、产权持有单位和资产评估委托合同约定的其他资产
评估报告使用人
本次评估的委托人为英飞特电子(杭州)股份有限公司，被评估对象
为欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组(以下简称"DS 业务")，
资产评估委托合同无约定的其他评估报告使用人。
(一)委托人简介
公司名称：英飞特电子(杭州)股份有限公司
英文名称：Inventronics (Hangzhou), Inc.
证券代码：300582
法定住所：杭州市滨江区长河街道江虹路 459 号 A 座
法定代表人：GUICHAO HUA
注册资本：29710.893 万元人民币
成立日期：2007 年 09 月 05 日
企业性质：股份有限公司(中外合资、上市)
主要经营范围：研究、开发、生产:开关电源及相关电子产品;销
售自产产品及提供技术服务(国家禁止和限制的除外,涉及许可证的凭证
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经营)。
(二)产权持有单位简介
DS 业务主要产权持有单位简况
公司名称：OSRAM GmbH
经营场所：Marcel-Breuer-Str. 6, 80807 Munich, Germany
注册编号：HRB 201526
注册日期：2012 年 10 月 25 日
注册资本：562,940,000.00 欧元
主要经营范围：管理主要从事开发、设计、制造和分销电子元件、
电子系统和软件、照明和光子(尤其是光转换)的产品、系统和解决方
案，包括照明设备、灯具、操作和制造设备以及机械、控制系统、中
间产品、零件、供应品，相邻或相关领域的产品、系统和解决方案，
以及任何类型的车辆的组件和系统的一系列公司；在上述领域内提供
咨询和服务。
序号 地区 公司 国家 城市
印度尼西
亚
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序号 地区 公司 国家 城市
斯德哥尔
摩
伊斯坦布
尔
被评估资产组近两年一期的模拟合并财务状况如下表：
金额单位：人民币万元
项目 2020 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2022 年 9 月 30 日
流动资产合计 72,855.98 83,464.52 106,035.54
货币资金 1,084.71 1,548.53 2,195.60
应收票据 698.03 591.88 435.34
应收账款 32,178.51 34,947.73 44,839.01
预付款项 340.64 10,576.50 14,347.03
其他应收款 5,780.97 8,102.90 3,959.02
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项目 2020 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2022 年 9 月 30 日
存货 39,306.10 32,148.38 46,137.84
其它流动资产 533.79 875.05 994.76
非流动资产合计 4,807.08 7,387.77 7,002.04
固定资产 3,143.22 2,422.14 2,594.76
在建工程 39.66 250.14 58.32
使用权资产 0.00 2,730.55 1,505.97
无形资产 1.07 8.86 7.74
递延所得税资产 1,355.97 1,509.36 1,878.21
其他非流动资产 267.16 466.71 957.05
资产合计 77,663.06 90,852.29 113,037.58
流动负债 42,472.01 65,563.55 71,202.33
非流动负债 3,934.91 5,526.91 3,600.25
负债合计 46,406.92 71,090.46 74,802.57
所有者权益 31,256.14 19,761.83 38,235.01
被评估资产组近两年一期的模拟合并经营状况如下表：
金额单位：人民币万元
项目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
一、营业总收入 191,428.60 211,009.00 169,999.03
减：营业总成本 153,587.50 160,262.52 130,623.27
税金及附加 93.00 138.77 59.87
销售费用 30,849.58 28,639.88 18,215.73
管理费用 14,803.46 10,432.94 4,329.47
研发费用 14,640.40 12,870.96 9,057.99
财务费用 -47.08 33.51 39.93
加： 其他收益 0.00 0.00 0.00
投资收益(损失以“-”号填列) 0.00 0.00 0.00
其中：对联营企业和合营企业的投
资收益
净敞口套期收益(损失以“-”号填
列)
公允价值变动损益(损失以“-”号
填列)
资产减值损失(损失以“-”号填列) 454.61 1,018.26 -1,575.36
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项目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
信用减值损失(损失以“-”号填列) -492.06 -55.80 -179.55
资产处置收益(损失以“-”号填列) 0.00 0.00 0.00
二、营业利润(亏损以“-”号填列) -22,535.71 -407.11 5,917.86
加：营业外收入 29.92 4.53 0.30
减：营业外支出 0.91 75.48 0.54
三、利润总额(亏损总额以“-”号填
-22,506.70 -478.05 5,917.62
列)
减：所得税费用 -5,609.79 -1,874.50 -503.03
四、净利润(净亏损以“-”号填列) -16,896.91 1,396.44 6,420.65
被评估资产组评估基准日、2020 年度、2021 年度的会计报表均经
毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并发表了无保留意见。
委托人拟购买产权持有单位旗下 DS 业务资产组。
(三)资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人
本资产评估报告仅供委托人和国家法律、法规规定的资产评估报
告使用人使用，不得被其他任何第三方使用或依赖。
二、评估目的
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统欧亚业务资产组，为此需对评估基准日所涉及的欧司朗(OSRAM)旗下
数字系统欧亚业务资产组的市场价值进行评估，为委托人提供价值专
业意见。
三、评估对象和评估范围
(一)评估对象
评估对象是欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组。
(二)评估范围
评估范围是欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组所涉及的
资产以及负债。评估基准日，评估范围内的资产包括流动资产、固定
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资产、在建工程、使用权资产、无形资产、递延所得税资产、其他非
流动资产等，负债包括流动负债和非流动负债。总资产账面价值为
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围
一致。评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经毕马威华
振会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并发表了无保留意见。
(三)评估范围内主要资产的情况如下：
产权持有单位申报的纳入评估范围的主要资产为存货、固定资产
以及无形资产。主要资产的类型及特点如下：
产权持有单位申报的存货包括原材料、在产品以及产成品。
纳入评估范围的存货为原材料、在产品以及产成品，原材料主要
有基础细轨道、强照明装置和光纤端帽等；在产品主要为组装中的各
类 LED 灯珠、卤素灯泡、LED 灯焊线以及可调色 LED 模块等；产成品主
要为电子镇流器、智能模拟调光镇流器、LED 驱动电源和彩光 LED 模组
等。
(1)机器设备
机器设备主要包括车间手推车、研磨机、线圈绝缘监测仪及焊接
台等。
上述设备目前均由被评估资产组自用，目前均可正常使用。
(2)电子设备
电子设备主要包括笔记本电脑、手动升降车、电脑显示器、示波
器以及宽波段功率分析器等。目前均可正常使用。
产权持有单位申报的表外资产包括专利、商标、工业设计权、域
名、软件。
截至评估基准日，产权持有单位申报的表外资产-专利共计 626 项。
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截至评估基准日，产权持有单位申报的表外资产-商标共计 667 项。
截至评估基准日，产权持有单位申报的表外资产-工业设计权共计
截至评估基准日，产权持有单位申报的表外资产-域名共计 4 项。
截至评估基准日，产权持有单位申报的表外资产-软件共计 52 项。
上述的专利、商标、工业设计权、域名和软件详细清单详见评估
报告附件。
本评估报告不存在引用其他机构报告的情况。
四、价值类型
根据评估目的，确定评估对象的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方，在各自理性行事且未受任何
强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计
数额。
五、评估基准日
本报告的评估基准日为：2022 年 9 月 30 日。
六、评估依据
(一)经济行为依据
决议公告》。
(二)法律法规依据
人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过)；
民代表大会常务委员会第六次会议通过修正)；
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代表大会第三次会议通过)；
代表大会常务委员会第十五次会议第二次修订)；
第 86 号发布，财政部令第 97 号修改)；
国人民代表大会常务委员会第七次会议修订)；
于修改<企业会计准则——基本准则>的决定》(财政部令第 76 号)；
号)；
号)；
海关总署公告 2019 年第 39 号)；
(三)评估准则依据
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(四)权属依据
(五)取价依据
(六)其他参考依据
〔2019〕39 号)；
产评估程序》(中评协〔2020〕6 号)；
测算》(中评协〔2020〕38 号)；
七、评估方法
本次评估选用的评估方法为：收益法和市场法。
收益法，是指将评估对象的预期收益资本化或者折现，以确定其
价值的各种评估方法的总称。本次采用收益法中的现金流量折现法对
企业整体价值评估来间接获得股东全部权益价值。
市场法，是指通过将评估对象与可比参照物进行比较，以可比参
照物的市场价格为基础确定评估对象价值的评估方法的总称。本次采
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用市场法中的上市公司比较法。上市公司比较法是指获取并分析可比
上市公司的经营和财务数据，计算价值比率，在与被评估企业比较分
析的基础上，确定被评估企业价值的评估方法。
资产基础法，是指以评估对象在评估基准日的资产负债表为基础，
评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定其价值的评估方
法。
本次评估选用的评估方法为：收益法和市场法。评估方法选择采
用理由如下：
资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是被评估资产
组现有资产的重置价值。采用资产基础法评估时难以体现被评估资产
组长期从事相关业务所积累的技术、品牌以及客户关系的价值，因此
资产基础法不适用于本次项目的评估。
标的资产业务处于一个活跃的公开市场中，经过甄别、筛选，评
估人员在交易市场上发现有与其相同或者相似的参考企业，并且能够
收集到与评估相关的信息资料，同时这些信息资料具有代表性、合理
性和有效性。故本次评估适合采用市场法进行测算。
收益法评估主要是从企业未来经营活动所产生的净现金流角度反
映企业价值，是从企业的未来获利能力角度考虑，并受企业未来现金
流、经营状况、资产质量及风险应对能力等因素的影响。被评估资产
组为全球照明巨头欧司朗旗下专注于照明组件的数字系统事业部，经
过多年发展，已逐步实现了驱动电源向数字化、无线化与智能化技术
的转型，并具备了一系列软硬件开发能力，经营水平良好，预计能持
续获得稳定的现金流入。故本次评估适合采用收益法进行测算。
综上分析，本次评估适合采用收益法和市场法进行评估。
(一) 收益法
(1)收益法模型
本次收益法评估模型选用企业自由现金流折现法。
本次采用收益法中的现金流量折现法对企业整体价值评估来间接
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获得股东全部权益价值。
企业价值由正常经营活动中产生的经营性资产价值和非正常经营
活动无关的非经营性资产价值构成。
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债
价值+单独评估的长期股权投资价值
股东全部权益价值=企业整体价值-有息负债
有息债务指基准日账面上需要付息的债务，包括短期借款，带息
应付票据、一年内到期的长期借款、长期借款及带有借款性质的其他
应付款等。
其中，经营性资产是指与被评估资产组生产经营相关的，评估基
准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值
的计算公式如下：
其中，企业自由现金流量计算公式如下：
企业自由现金流量=息税前利润×(1-所得税率)+折旧与摊销-资本
性支出-营运资金增加额+其他
(2)预测期的确定
由于被评估资产组近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益
预测的合理性相对较差，本次评估按照惯例采用分段法对企业的现金
流进行预测。即将企业未来现金流分为明确的预测期间的现金流和明
确的预测期之后的现金流，预测期预测到企业生产经营稳定年度。此
次确定预测期为五年一期，预测至 2027 年。
(3)收益期限的确定
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由于评估基准日被评估资产组经营正常，没有对影响企业继续经
营的核心资产的使用年限、企业生产经营期限及投资者所有权期限等
进行限定，或者上述限定可以解除，并可以通过延续方式永续使用。
故本次预估假设被评估资产组评估基准日后永续经营，相应的收益期
为无限期。
(4)净现金流的确定
本次收益法评估模型选用企业自由现金流，自由现金流量的计算
公式如下：
(预测期内每年)自由现金流量=息税前利润×(1-所得税率)+折旧及
摊销-资本性支出-营运资金追加额+其他
=营业收入-营业成本-税金及附加-期间费用(管理费用、销售费
用)+营业外收支净额-所得税+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
+其他
(5)终值的确定
收益期为永续，终值公式如下：
终值=永续期年预期自由现金流/折现率
永续期年预期自由现金流量按预测末年现金流调整确定。具体调
整事项主要包括折旧、资本性支出等。其中资本性支出的调整原则是
按永续年不在预测期末的规模上再扩大的条件下能够持续经营所必需
的费用作为资本性支出。
(6)折现率的确定
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企
业净现金流量，则折现率选取加权平均资本成本 。
公式：
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权益资本成本按国际通常使用的 CAPM 模型进行求取，公式：
(7)溢余资产价值的确定
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后
企业自由现金流量预测不涉及的资产。
(8)非经营性资产、负债价值
非经营性资产、负债是指与被评估资产组生产经营无关的，评估
基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债，包括不具有控
制权的长期股权投资。被评估资产组的非经营性资产、负债包括递延
所得税资产、其他非流动资产、递延所得税负债、长期应付款、预计
负债等，本次评估采用成本法进行评估。
(9)单独评估的长期股权投资
单独评估的长期股权投资是指企业于评估基准日时已形成的对外
股权投资，且没有纳入收益法预测范围的。被评估资产组在评估基准
日无长期股权投资。
付息债务是指评估基准日被评估资产组需要支付利息的负债。
(二)市场法
市场法是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比
较，确定评估对象价值的评估方法。上市公司比较法和交易案例比较
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法，两种方法的共同特点是均需要使用相应的价值比率(乘数)进行对比，
并最终以此为基础评估出被评估资产组的价值。
由于可比交易案例所披露的财务数据以及业务状况等信息有限。
故本次评估适合选用上市公司比较法进行测算。基本步骤具体如下：
(1)选择可比上市公司
①选择资本市场
在明确被评估资产组的基本情况(包括评估对象及其相关权益状况，
如企业性质、资本规模、业务范围、营业规模、市场份额、成长潜力
等)和全球该行业的发展状况下，选择全球证券市场作为选择可比上市
公司的资本市场。
②选择准可比上市公司
在明确资本市场后，选择与被评估资产组属于同一行业、从事相
同或相似的业务、主营业务所在地区相同或接近的可比上市公司作为
准可比上市公司。
③选择可比上市公司
对可比上市公司的具体情况进行详细的研究分析，包括主要经营
业务范围、主要目标市场、业务结构、经营模式、公司规模、盈利能
力、所处经营阶段等方面。通过对这些准可比上市公司的业务情况和
财务情况的分析比较，选取具有可比性的上市公司。
(2)分析调整业务、财务数据和信息
对所选择的可比上市公司的业务和财务情况与被评估资产组的情
况进行比较、分析，并做必要的调整。首先收集可比上市公司的各项
信息，如上市公司公告、行业统计数据、研究机构的研究报告等。对
上述从公开渠道获得的市场、业务、财务信息进行分析、调整，以使
参考企业的财务信息尽可能准确及客观，使其与被评估资产组的财务
信息具有可比性。
(3)选择、计算、调整价值比率
在对可比上市公司的业务和财务数据进行分析调整后，需要选择
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合适的价值比率，并根据以上工作对价值比率进行必要的分析和调整。
(4)运用价值比率
在计算并调整可比上市公司的价值比率后，与评估对象相应的财
务数据或指标相乘，计算得到需要的权益价值或企业价值。
(5)其他因素调整
其他因素调整包括非经营性资产价值、少数股东权益、货币资金
和付息债务等的调整。
八、评估程序实施过程和情况
评估人员于 2022 年 7 月 1 日至 2023 年 6 月 29 日对评估对象涉及的
资产和负债实施了评估。主要评估程序实施过程和情况如下：
(一)接受委托
范围、评估基准日等评估业务基本事项，以及各方的权利、义务等达
成一致，并与委托人协商拟定了相应的评估计划。
(二)前期准备
拟定了具体的评估工作方案，组建评估团队。同时，根据项目的实际
需要拟定评估所需资料清单。
(三)现场调查
受新冠疫情等不可抗力的影响，本次评估人员未对被评估资产组
境外的生产经营现场进行实地清查。仅对境内的主要资产进行了实地
勘查盘点。对于被评估资产组的未来盈利预测的情况以及实物资产状
态的了解，通过与产权持有单位相关负责人进行在线访谈、远程视频
盘点以及电邮收集资料等方式开展，并由委托人出具说明予以确认。
(1)指导产权持有单位填表和准备应向评估机构提供的资料
评估人员指导产权持有单位的财务与资产管理人员在自行资产清
查的基础上，按照评估机构提供的“评估资料清单”，对纳入评估范
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围的资产进行细致准确地申报，同时收集准备资产的产权证明文件和
反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料等。
(2)初步审查和完善评估资料清单
评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详
细状况，然后仔细审查各类评估资料明细，检查有无填项不全、错填、
资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查“评估
资料清单”有无漏项等，同时反馈给产权持有单位对“评估资料清单”
进行完善。
(3)补充、修改和完善资产评估明细表
评估人员根据在线访谈或邮件沟通，和产权持有单位相关人员进
行了充分的沟通，进一步完善“评估资料清单”，做到评估资料清单
与评估范围相符。
(4)查验产权证明文件资料
本次评估人员通过邮件方式收集产权证明文件资料，受新冠疫情
等不可抗力的影响，未对产权持有单位进行现场核验相关产权资料原
件，对于纳入评估范围的资产的权属由产权持有单位予以确认。
评估人员为了充分了解被评估资产组的经营管理状况及其面临的
风险，进行了必要的调查。调查的主要内容如下：
(1)被评估资产组的历史沿革、主要股东及持股比例、必要的产权
和经营管理结构；
(2)被评估资产组的资产、财务、生产经营管理状况；
(3)被评估资产组的经营计划、发展规划和财务预测信息；
(4)评估对象、被评估资产组以往的评估及交易情况；
(5)影响被评估资产组生产经营的宏观、区域经济因素；
(6)被评估资产组所在行业的发展状况与前景；
(7)其他相关信息资料。
(四)资料收集
评估人员根据评估项目的具体情况进行了评估资料收集，包括直
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接从市场等渠道独立获取的资料，从委托人等相关当事方获取的资料，
以及从政府部门、各类专业机构和其他相关部门获取的资料，并对收
集的评估资料进行了必要分析、归纳和整理，形成评定估算的依据。
(五)评定估算
评估人员针对各类资产的具体情况，根据选用的评估方法，选取
相应的公式和参数进行分析、计算和判断，形成了初步评估结论。项
目负责人对各类资产评估初步结论进行汇总，撰写并形成初步资产评
估报告。
(六)内部审核
根据我公司评估业务流程管理办法规定，项目负责人在完成初步
资产评估报告后提交公司内部审核。项目负责人在内部审核完成后，
与委托人或者委托人同意的其他相关当事人就资产评估报告有关内容
进行沟通，根据反馈意见进行合理修改后出具并提交资产评估报告。
九、评估假设
本资产评估报告分析估算采用的假设条件如下：
(一)一般假设
变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
准及税率、政策性征收费用等除已知事项外不发生重大变化；
有能力担当其职务；
政策和区域发展政策无重大变化；
成重大不利影响。
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(二)特殊假设
估报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；
础上，经营范围、方式与目前保持一致；
出为平均流出；
期；
组境外资产进行现场调查，产权持有单位已对此予以确认，本次评估
范围内的资产均正常使用，本报告以评估范围内资产内在质量符合国
家有关标准并足以维持其正常使用为假设前提；
可能追加付出的价格等对评估结论的影响。
本资产评估报告评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，
当上述假设条件发生较大变化时，签名资产评估师及本评估机构将不
承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
十、评估结论
(一)收益法评估结果
欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组评估基准日总资产账
面价值为 113,037.58 万元；总负债账面价值为 74,802.57 万元；净资产账
面价值为 38,235.01 万元。
收益法评估后的股东全部权益价值为 63,395.00 万元，增值额为
(二)市场法评估结果
欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组评估基准日总资产账
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面价值为 113,037.58 万元；总负债账面价值为 74,802.57 万元；净资产账
面价值为 38,235.01 万元。
市场法评估后的股东全部权益价值为 67,600.00 万元，增值额为
(三)评估结论
收益法评估后的股东全部权益价值为 63,395.00 万元，市场法评估
后的股东全部权益价值为 67,600.00 万元，两者相差 4,205.00 万元，差异
率为 6.22%。
收益法是基于对标的资产组历史及预测性财务信息具有相对全面、
精细的理解和分析的基础上，评估过程中涉及到的参数较多，需要对
未来的营业收入、营业成本、各类费用和现金流等财务数据及折现率、
增长率等诸多参数进行假设。管理层对于收益法及企业经营也做出了
必要的合理的预计，但结合目前的国内外形势，可能存在管理层难以
预计或准确判断的情形。市场法使用的上市公司比较法是根据与被评
估资产组相同或相似的上市公司进行比较，通过分析，对比公司与被
评估资产组各自特点，分析确定被评估资产组的股权价值。上市公司
比较法获得的可比公司数据较为全面，可以对各项特性系数进行修正，
能够较好的体现被评估资产组的价值。经测算两种方法评估结果差异
不大，所以此次评估采用市场法作为结论。
根据上述分析，本资产评估报告评估结论采用市场法评估结果，
即：欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组的股东全部权益价值
评估结果为 67,600.00 万元。
由于客观条件限制，本资产评估报告没有考虑由于具有控制权或
者缺乏控制权可能产生的溢价或者折价对评估对象价值的影响。
十一、特别事项说明
以下为在评估过程中已发现可能影响评估结论但非评估人员执业
水平和专业能力所能评定估算的有关事项：
(一)根据《资产评估法》、相关评估准则以及《资产评估对象法律
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权属指导意见》，委托人和相关当事人委托资产评估业务，应当对其提
供的权属证明、财务会计信息和其他资料的真实性、完整性和合法性
负责。执行资产评估业务的目的是对资产评估对象价值进行估算并发
表专业意见，对资产评估对象法律权属确认或者发表意见超出资产评
估专业人员的执业范围。资产评估专业人员不得对资产评估对象的法
律权属提供保证。
(二)本资产评估报告中，所有以万元为金额单位的表格或者文字表
述，如存在总计数与各分项数值之和出现尾差，均为四舍五入原因造
成。
(三)本次评估利用了毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)于
估专业人员根据所采用的评估方法对财务报表的使用要求对其进行了
分析和判断，但对相关财务报表是否公允反映评估基准日的财务状况
和当期经营成果、现金流量发表专业意见并非资产评估专业人员的责
任。
(四)评估基准日后，若资产数量及作价标准发生变化，对报告结论
造成影响时，不能直接使用本评估结论，须对评估结论进行调整或重
新评估。
(五)本次评估目的是为英飞特电子(杭州)股份有限公司拟购买欧司
朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组的市场价值进行评估，为委托
人提供价值专业意见。根据评估方法的具备条件及适用性、评估对象
的具体情况及本次交易的背景和目的，本评估机构采用收益法、市场
法对欧司朗(OSRAM)旗下数字系统欧亚业务资产组的市场价值进行了评
估。由于对市场价值的评估基于若干前提假设，如未来情况出现预期
之外的较大变化，可能导致评估与实际情况不符的风险。
(六)本次评估由于条件所限，没有考虑将来可能承担的抵押、担保、
诉讼等事宜，以及特殊的交易方式可能追加付出的价格等对评估结论
的影响。
(七)本次评估结论依赖于被评估资产组预计未来现金流量预测的准
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确性。评估机构及评估人员对预计未来现金流量核查工作仅限于假设
前提及预测数据逻辑合理性，并不保证预计未来现金流的可实现性。
预计未来现金流量预测是产权持有单位管理层以资产的当前状况为基
础预计使用安排、经营规划及盈利预测下产生，依赖于产权持有单位
管理层对未来经营规划及落实情况，如实际经营情况与经营规划发生
偏差，而时任产权持有单位管理层未采取相应补救措施弥补偏差，则
评估结论会发生变化。
(八)本次评估报告使用的汇率详见下表：
时间 人民币/欧元 人民币/美元 时间 人民币/欧元 人民币/美元
(九)我国于 2022 年 12 月 7 日发布了《关于关于进一步优化落实新
冠肺炎疫情防控措施的通知》，在保护人民群众生命安全和身体健康的
前提下，最大限度减少疫情对群众生产生活秩序和经济社会发展的影
响。2022 年 12 月 26 日发布了《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙
类乙管”总体方案的通知》，优化中外人员往来管理，取消“五个一”
及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。进一步优化复工复产、
商务、留学、探亲、团聚等外籍人士来华安排，提供相应签证便利。
逐步恢复水路、陆路口岸客运出入境。
在我国逐步放开的过程中，美国、英国、德国、日本、意大利、
加拿大、澳大利亚、瑞典、瑞士等国均以不同理由暂停了中国签证的
服务。因此评估人员未能及时获取相应国家的签证，经与委托人进行
沟通，为确保项目正常进行，故本次未对现场进行实地勘查，对此评
估人员通过电子邮件、语音或者视频等媒介，对于企业相关负责人进
行了访谈以及安排企业相关负责人对于纳入评估范围的资产组进行了
核查。同时，委托人针对纳入本次资产组范围的资产的运营状况以及
权属状态进行了说明，在基准日时，本次纳入资产组范围的资产账实
一致、运营良好。上述程序受限情况未对估值结论产生重大影响。
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(十)由于签证受限等不可抗力的影响，本次从委托人等相关当事方
获取部分经营统计资料以及未来公司发展规划，对于统计资料涉及的
经营合同等资料未能进行现场核查，委托人以及当事方已经就提供的
统计数据以及规划做出说明，相关的统计数据符合企业未来发展规划，
企业为达到盈利预测目标提供了相应措施的说明，未来计划具有逻辑
性以及合理性，同时企业承诺统计数据涉及的经营合同以及相关支持
性文件是真实有效的。如相关盈利预测的编制基础、新冠疫情的发展、
预测逻辑、核心假设发生变化，将会对于评估结论产生影响的，提请
报告使用者关注。
资产评估报告使用人应注意以上特别事项对评估结论产生的影响。
十二、资产评估报告使用限制说明
(一)资产评估报告使用范围
资产评估报告使用人。
托人或者其他资产评估报告使用人应当在载明的评估结论使用有效期
内使用资产评估报告。
将资产评估报告的内容向第三方提供或者公开，法律、行政法规另有
规定的除外。
用或者披露于公开媒体，法律、行政法规规定以及相关当事人另有约
定的除外。
(二)委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规规
定和资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机
构及其资产评估专业人员不承担责任。
(三)除委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用
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资产评估报告附件
附件一、与评估目的相对应的经济行为文件；
附件二、被评估资产组审计报告；
附件三、委托人和产权持有单位营业执照；
附件四、被评估资产组涉及的无形资产清单；
附件五、委托人和主要产权持有单位的承诺函；
附件六、签名资产评估师的承诺函；
附件七、北京中企华资产评估有限责任公司资产评估资格证书复
印件；
附件八、从事证券服务业务资产评估机构名录；
附件九、北京中企华资产评估有限责任公司证券期货相关业务评
估资格证书复印件；
附件十、北京中企华资产评估有限责任公司营业执照副本复印件；
附件十一、资产评估师职业资格证书登记卡复印件。
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