联合〔2023〕4516 号
联合资信评估股份有限公司通过对国信证券股份有限公司主
体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持国信
证券股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，维持“20 国信
AAA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二三年六月二十日
跟踪评级报告
国信证券股份有限公司
公开发行公司债券2023年跟踪评级报告
评级结果： 评级观点
项目
本次 评级 上次 评级 联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”
）对国
级别 展望 级别 展望
国信证券 信证券股份有限公司（以下简称“公司”或“国信证券”
）的跟
AAA 稳定 AAA 稳定
股份有限公司
踪评级反映了公司作为国内经营历史较长的大型综合类 A 股
截至 2022 年末，公司资产质量较好，资本充足性及流动性属
很好水平。
营带来不利影响；2022 年，公司营业收入与利润总额同比大幅
公司整体竞争实力将进一步增强。
综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为
“21 国信 02”
“21 国信 03”“21 国
“21 国信 05”
“21 国信 06”
“21 国信 07”
“21 国信 10”
“21 国信 11”“21 国信 12”
“21 国信 13”
“22 国信 01”
“22
“22 国信 04”
“22 国信 05”
“22 国信
“23 国证 02”
“23 国证 03”“23 国证 04”的信用等级为
跟踪评级债项概况： AAA，评级展望为稳定。
发行规模 债券余额 到期
债券简称
（亿元） （亿元） 兑付日
股东背景很强，资本实力很强，主要业务指标处于行业前
平，融资渠道畅通，筹资能力较强，资本充足性很好。
关注
关监管政策变化等因素可能对公司经营带来不利影响；
势，公司内控和合规管理仍需不断加强。
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跟踪评级报告
合并口径
注：上述债券仅包括由联合资信评级、且截至评级时点尚
处于存续期的债券 2023 年
项目 2020 年 2021 年 2022 年
自有资产（亿元） 2404.31 2948.96 3344.87 /
评级时间：2023 年 6 月 20 日
自有负债（亿元） 1595.07 1979.69 2276.02 /
所有者权益（亿元） 809.24 969.27 1068.85 1094.70
本次评级使用的评级方法、模型： 优质流动性资产/总资产（%） 18.24 16.84 18.14 /
自有资产负债率（%） 66.34 67.13 68.05 /
名称 版本
营业总收入（亿元） 187.84 238.18 158.76 41.63
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 83.44 126.34 62.22 21.19
利润总额（亿元）
证券公司主体信用评级模型 营业利润率（%） 45.96 51.62 38.39 50.57
V4.0.202208
（打分表） 净资产收益率（%） 9.65 11.38 5.97 1.63
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披
露
净资本（亿元） 629.23 759.68 794.35 /
风险覆盖率（%） 303.50 437.92 413.12 /
本次评级模型打分表及结果： 资本杠杆率（%） 22.79 19.66 15.97 /
短期债务（亿元） 1048.57 1213.69 1470.65 1509.30
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
全部债务（亿元） 1402.03 1728.19 1963.28 1996.16
经营 宏观经济 2
注：1．本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在微小差异系四舍五入造成；除特别说明外，
环境 行业风险 3 均指人民币，财务数据除非特别说明均为合并口径；2．本报告中涉及净资本等风险控制指标均为母
公司治理 1 公司口径；3．2023 年 1－3 月财务报表未经审计，相关指标未经年化；4．本报告中“/”表示该项
经营 数据未获取到
A 风险管理 2
风险 自身 资料来源：公司定期报告，联合资信整理
竞争力 业务经营 1
分析
未来发展 2
盈利能力 1 主体评级历史：
偿付 资本充足 信用 评级 评级
财务 1 评级时间 项目小组 评级方法/模型
F1 能力 性 等级 展望 报告
风险 证券公司主体信用评级方法
杠杆水平 2
（V4.0.202208） 阅读
流动性因素 1 AAA 稳定 2023/5/31 陈凝 薛峰 证券公司主体信用评级模型（打分表） 全文
指示评级 aaa （V4.0.202208）
个体调整因素：无 -- 联合信用评级有限公司证券公司行业评级方
AAA 稳定 2018/11/9 陈凝 卢芮欣 --
个体信用等级 aaa 法（2018 年）
外部支持调整因素：无 -- 注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级
评级结果 AAA 模型均无版本编号;非公开项目评级报告未添加链接
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个
等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财
务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评
价划分为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务指标为近三年加
权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
分析师：陈凝 薛峰
邮箱：lianhe@lhratings.com
电话：010-8567 9696
传真：010-8567 9228
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中
国人保财险大厦 17 层（100022）
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跟踪评级报告
声 明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发
布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任
何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻
性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循
了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出
售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告
及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受国信证券股份有限公司（以下简称“该公司”
）委托所出具，引用的
资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的
真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司
不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，
在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权
利。
八、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的
发行活动。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
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跟踪评级报告
国信证券股份有限公司
公开发行公司债券2023年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因 计入股本 14.12 亿元，计入资本公积（股本溢价）
根据有关法规要求，按照联合资信评估股
本和股本均为 96.12 亿元，
深圳市投资控股有限
份有限公司（以下简称“联合资信”
）关于国信
）直接持股 33.53%，
公司（以下简称“深投控”
证券股份有限公司（以下简称“公司”或“国信
为公司控股股东，其为深圳市人民政府国有资
证券”
）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次
产监督管理委员会（以下简称“深圳市国资委”
）
跟踪评级。
控制的全资子公司；故深圳市国资委为公司的
（股权结构参见附件 1-1）。
实际控制人 截至 2023
二、主体概况
年 3 月末，根据中国证券登记结算有限责任公
国信证券前身为成立于 1994 年的深圳国投 司披露的信息，联合资信未发现公司股份被质
初始注册资本 1.00 亿元；
证券有限公司， 于 1997 押。
年更名为“国信证券有限公司”，于 2000 年更 公司主要业务：经纪及财富管理业务、投资
名为“国信证券有限责任公司”，于 2008 年完 银行业务、投资与交易业务、资产管理业务；还
成股份制改革并更为现名；于 2014 年在深圳证 通过旗下子公司开展私募投资基金、期货、另类
券交易所上市，股票代码“002736.SZ”，股票 投资和境外金融服务等业务。截至 2022 年末，
简称“国信证券”，上市后注册资本和股本均 公司共有 183 家证券营业部、58 家证券分公司；
为 82.00 亿元。2020 年 8 月，公司完成非公开 截至 2022 年末，公司拥有 4 家全资一级子公司
发行 A 股股票 14.12 亿股的发行和上市，扣除 （详见表 1）。
发行费用后的募集资金净额 147.82 亿元，其中
表 1 截至 2022 年末公司一级子公司情况
注册资本 持股比例 总资产 净资产 营业总收入 净利润
子公司 简称 业务性质
（亿元） （%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
商品期货经纪、金
国信期货有限责任 国信
融期货经纪、期货 20.00 100.00 205.02 32.55 25.92 2.25
公司 期货
投资咨询
国信弘盛私募基金 国信
创业投资业务 40.50 100.00 33.19 30.44 1.22 0.60
管理有限公司 弘盛
股票及期货经纪、
国信证券（香港） 国信
投资银行、资产管 26.30 港币 100.00 31.24 13.58 1.58 0.10
金融控股有限公司 香港
理
国信资本有限责任 国信
股权投资 30.00 100.00 48.19 45.11 2.48 1.68
公司 资本
资料来源：公司提供，联合资信整理
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跟踪评级报告
公司注册地址：广东省深圳市罗湖区红岭 四、宏观经济和政策环境分析
中路 1012 号国信证券大厦十六层至二十六层；
法定代表人：张纳沙。
告、中央经济工作会议及全国“两会”决策部
三、本次跟踪债券概况及募集资金用途 署为主，坚持“稳字当头、稳中求进”的政策总
本次跟踪债券见下表，募集资金均已按指 基调，聚焦于继续优化完善房地产调控政策、进
定用途使用完毕；除尚未到首次付息日债券外， 一步健全 REITs 市场功能、助力中小微企业稳
本次跟踪债券均在付息日正常付息。 增长调结构强能力，推动经济运行稳步恢复。
随着各项稳增长政策举措靠前发力，生产
表 2 公司由联合资信评级的存续/跟踪债券概况
生活秩序加快恢复，国民经济企稳回升。经初步
发行金额 债券余额 期限 核算，一季度国内生产总值 28.50 万亿元，按不
债券名称 （亿元） （亿元）
起息日
（年）
变价格计算，同比增长 4.5%，增速较上年四季
度回升 1.6 个百分点。从生产端来看，前期受到
内需对经济增长形成有效支撑。信用环境方面，
社融规模超预期扩张，信贷结构有所好转，但居
民融资需求仍偏弱，同时企业债券融资节奏同
消费增长，同时积极扩大就业，促进房地产市场
稳健发展。而在美欧紧缩货币政策、地缘政治冲
突等不确定性因素仍存的背景下，外需放缓叠
资料来源：Wind，联合资信整理
中国经济继续修复的主要动力。总体来看，当前
积极因素增多，经济增长有望延续回升态势，全
年实现 5%增长目标的基础更加坚实。完整版宏
本次跟踪债券中普通债券包括“20 国信
观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观
察季报（2023 年一季度）
》，报告链接 https://w
ww.lhratings.com/lock/research/f4a89bc372f。
业绩表现一般，经营易受市场环境影响，具有
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跟踪评级报告
波动性；证券公司业务同质化严重，头部效应 2. 企业规模和竞争力
显著，中小券商需谋求差异化发展道路。2023 公司是全国性综合类上市证券公司，主要
年行业严监管基调持续，利于行业规范发展； 业务指标排名行业前列，具备综合金融服务能
随着资本市场改革持续深化，证券公司运营环 力强，具备很强的综合竞争实力。
境有望持续向好，整体行业风险可控。 公司是国内经营历史较长的大型综合类A
证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动 股上市券商之一，各类业务资格齐全且业务发
性大。2022 年，股票市场表现低迷，市场指数 展全面，具有很高的业务市场地位和品牌影响
震荡下行，交投活跃程度同比下降；债券市场规 力，以及很强的综合竞争优势。公司分支机构数
模有所增长，在多重不确定性因素影响下，收益 量居行业前列，截至2022年末，公司共有183家
率宽幅震荡。受此影响，2022 年证券公司业绩 证券营业部、58家证券分公司，分布于全国117
表现同比明显下滑。 个城市和地区，整体区域布局较为全面。截至
证券公司发展过程中存在业务同质化严重 2022年末，公司在广东地区共有52家证券营业
等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能 网点，在广东地区具有较强的网点布局优势。根
力、金融科技运用等方面较中小券商具备优势。 据证券业协会公布的证券行业排名（除特别说
行业分层竞争格局加剧，行业集中度维持在较
明外，排名来源下同），2020－2021年，公司总
高水平，中小券商需谋求差异化、特色化的发展
资产、净资产、净资本、营业收入和净利润5项
道路。
指标排名均在15名以内。公司投行业务、资本中
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新
介业务和自营证券投资业务排名也居于行业前
《证券法》等纲领性文件的出台，将进一步推动
列。证券经纪业务是公司的传统优势业务，排名
资本市场和证券行业健康有序发展。2023 年，
行业前列。公司业务多元化程度很高，业务综合
证券公司预计将继续平稳经营，发生重大风险
竞争力很强，整体实力位居行业前列。
事件概率较小，但仍需关注投资银行、资产管理
等业务内控制度的健全情况以及开展项目过程 表 3 公司主要指标排名（单位：名）
中的尽责情况，重大的涉及业务资质暂停的处 项目 2020 年 2021 年
净资本（母公司口径） 10 8
罚仍是影响券商个体经营的重要风险之一。
营业收入 9 9
未来，随着“健全多层次资本市场体系”
“提
证券经纪业务收入 4 7
高直接融资特别是股权融资比重”
“全面实行股
代理买卖证券业务收入 1 1
票发行注册制”等资本市场改革目标的持续推 资产管理业务收入 27 27
进，证券市场景气度有望得到提升，证券公司运 投资银行业务收入 9 9
营环境有望持续向好，证券公司资本实力、资产 融资类业务收入 9 9
规模以及盈利能力有望增强。 证券投资收入 11 4
注：2020 年参与排名的证券公司数量为 102 家，2021 年参与排名
完整版证券行业分析详见《2023 年证券行 的证券公司数量为 106 家；2022 年证券行业排名情况尚未公布
业分析》，报告链接 https://www.lhratings.com/lo 资料来源：证券业协会证券公司经营业绩排名情况，联合资信整
理
ck/research/f4a89bc3734。 此外，公司具有“双区”建设和综合改革试
点中的区位优势，2022 年，在大湾区完成股票
六、基础素质分析
承销保荐业务主承销项目 10 家，
募集资金 70.42
截至2023年3月末，公司注册资本和股本均 元，完成 IPO 项目家数居于深圳地区券商首位；
为96.12亿元，深投控为公司控股股东，深圳市 2022 年，公司累计为深圳市、区国企发行各类
国资委为公司的实际控制人。 债券（不含自承自销）35 只，承销规模共 207
亿元，具有较强的区域竞争优势。
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跟踪评级报告
公司过往债务履约情况良好。 因其辞职产生的空缺后生效。在辞职报告生效
根据公司提供的人民银行征信报告，截至 前，白涛女士将依法依规继续履行公司独立董
金融机构发生过信贷交易。 赵军先生因工作调整原因不再担任公司董事，
根据公司过往在公开市场发行债务融资工 张财广先生因个人原因辞任公司监事，根据有
具的本息偿付记录，公司无逾期或违约记录，履 关法律法规及《公司章程》的规定，在新任监事
约情况良好。 就任前，张财广先生仍将继续履行监事职务。
截至 2023 年 3 月末，公司获得总授信额度 2022年，公司主要风险控制管理体系、内部
超过 2300 亿元，其中已使用授信规模约 520 亿 控制管理体系及相应管理制度无重大变化。
元。同时，公司在银行间市场的同业拆借和质押 监管措施和处罚方面，2022年，公司共收到
式回购额度分别为 635.76 亿元和 1231.41 亿元 监管警示函1次、监管处罚及罚款1次。以上监管
措施和处罚，公司已按要求进行了整改，完善了
等优势，融资能力很强。 相关内控措施，并按时缴纳了所需罚款。
截至 2023 年 5 月 30 日查询日，据公开资
料查询，公司共 15 条尚未执行的被执行人立案 八、经营分析
信息，被执行总金额为 0.23 亿元，其中单笔最
大执行标的为 0.20 亿元；执行案件全部系投资
者与公司、瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）
、
总收入和净利润降幅较大，财富管理与机构业
成都华泽钴镍材料股份有限公司（以下简称“华
务仍是最主要的收入来源；2023年第一季度，
泽钴镍”）间的证券虚假陈述责任纠纷案件。
公司营业总收入和利润规模同比大幅增长。公
司主营业务易受经济环境、证券市场及监管政
七、管理分析 策的影响，经营业绩波动较大。
管理层相关成员较为稳定；公司管理制度无重 市场波动导致投资与交易业务、财富管理与机
大变化。 构业务收入大幅下降所致。受此影响，2022年，
人任期即将届满向公司董事会申请辞职并提交 平均水平（-25.54%）
。
表 4 公司营业总收入构成（单位：亿元）
项目
金额 占比（%） 金额 占比（%） 金额 占比（%）
财富管理与机构业务 99.99 53.23 107.69 45.21 83.00 52.28
投资银行业务 19.79 10.53 20.66 8.68 18.82 11.85
投资与交易业务 39.09 20.81 74.16 31.14 27.47 17.30
资产管理业务 3.96 2.11 5.42 2.27 3.65 2.30
其他业务 25.00 13.31 30.25 12.70 25.81 16.26
营业总收入 187.84 100.00 238.18 100.00 158.76 100.00
注：2020年，因公司内部组织结构、管理要求变化相应调整了分部报告的统计口径，主要是将原资本中介业务分部并入经纪及财富管理分
部
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
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跟踪评级报告
从收入构成来看，2022年，财富管理与机构 证券分公司，分布于全国117个中心城市和地区；
业务仍是公司最重要的收入来源，收入规模有 截至2022年末，金太阳手机证券注册用户已超
所下降但占比有所上升；投资与交易业务为公 过2000万，较上年末增长约13.5%；公司经纪业
司第二大收入来源，但受资本市场波动影响，收 务客户数量超过1400万，托管资产超过2.1万亿
入规模及占比同比大幅下降；投资银行业务收 元。此外，公司持续推进高净值客户服务，完善
入规模波动下降，但占比波动上升；资产管理业 代销和自有产品体系，2022年首批获得个人养
务收入占比小幅上升；其他业务主要是通过重 老金基金销售业务资格。
要参股公司鹏华基金管理有限公司（以下简称 2022年，公司实现证券经纪业务净收入
“鹏华基金”
）从事基金管理业务等，2022年其 48.71亿元，同比下降26.14%，其中代理买卖证
他收入同比规模同比下降14.66%，主要系资本 券业务净收入为39.29亿元，同比下降23.83%，
市场大幅波动导致的基金业务收入下降所致。 占当年经纪业务收入的84.78%。
亿元，同比增长39.91%，主要系证券市场回暖 元席位租赁收入为3.63亿元，同比下降38.42%，
导致公允价值变动收益大幅增加，以及经纪业 主要系市场波动较大、费率竞争加剧所致。2022
务、投资银行业务手续费净收入减少综合作用 年，公司实现代销金融产品收入5.43亿元，同比
所致；实现净利润17.68亿元，同比大幅增长 下降42.89%，主要由于资本市场大幅波动、产
要系营业总收入增长的同时，营业支出同比相 产品规模大幅下降所致；2022年，公司代销金融
对稳定的综合作用所致。 产品总金额286.13亿元，同比大幅下降66.70%。
公司期货经纪业务方面以子公司国信期货
为主要运营主体。2022年，公司期货经纪业务成
（1）财富管理与机构业务
交量及成交额同比分别上升7.44%、5.49%，但
公司经纪及财富管理业务资格齐全，主要 期货经纪业务净收入手续费及佣金净收入2.58
由经纪类业务和资本中介业务构成。
亿元，同比下降39.16%，主要系会计核算方法
经纪类业务 变更导致期货业务支出大幅增长所致。国信期
响，经纪类业务收入有所下降，但仍具有很强
的行业竞争力。 资本中介业务
经纪类业务主要包括为个人和机构客户提 截至 2022 年末，受市场行情波动的影响，
供全价值链财富管理服务，包括证券、期货、期 公司资本中介业务规模有所下降，其中融资融
权经纪服务，代理客户买卖股票、债券、期货及 券业务规模大幅下降，股票质押式回购业务规
期权；推广和销售金融产品，开展基金投顾业务， 模小幅增长；资本中介业务受市场行情波动影
向客户提供资产配置服务包括证券与期货经纪、 响较大，需关注资本中介业务中存在的市场及
推广和销售证券及金融产品，提供专业化研究 信用风险。
和咨询等。 公司资本中介业务主要包括融资融券、股
续推进已有网点的优化和改造，同时积极拓展 务也对公司经纪业务的发展起到较大协同促进
互联网渠道、增强线上营销水平，完成1家分公 作用。
司筹建、2家营业部新设和4家营业部撤销；截至 截至 2022 年末，受市场交投情况和客户融
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跟踪评级报告
末下降 15.56%；2022 年实现融资融券业务利息 业务、完成公司首单 QFII 融资融券授信、成为
收入 38.99 亿元，同比下降 9.84%。2022 年，公 首批开通北交所融资融券交易单元及权限的券
司在以流动性为核心、强化资产安全保障的发 商，不断优化资本中介业务综合服务体系。
展思路下，以满足全价值链财富管理业务需求 截至 2022 年末，公司信用业务杠杆率较上
为目标，推进股票质押业务风险化解和协同创 年末下降 15.54 个百分点，主要系信用业务余额
新，截至 2022 年末，股票质押式回购业务规模 大幅下降的同时，净资产规模因发行永续次级
较上年末增长 7.48%。此外，公司关注客户多元 债券而增长的综合作用所致；整体看，公司信用
化融资需求，2022 年公司推出行权融资（含税） 业务杠杆水平适中。
表 5 公司（合并财务报表口径）资本中介业务情况（单位：亿元）
项目
金额 占比（%） 金额 占比（%） 金额 占比（%）
融资融券（含港交所） 517.12 78.61 639.34 91.97 539.86 89.91
股票质押式回购 135.62 20.62 53.24 7.66 57.22 9.53
约定购回 2.38 0.36 0.53 0.08 0.39 0.06
行权融资 2.70 0.41 2.06 0.30 3.00 0.50
业务余额合计 657.82 100.00 695.17 100.00 600.47 100.00
信用业务杠杆率（%） 81.29 71.12 56.18
注：信用业务杠杆率计算公式见附表
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
信用风险方面，截至2022年末，公司融资融 和做市业务，以及私募基金管理及另类投资业
券业务存量负债客户平均维持担保比例为 务，其中私募基金业务由子公司国信弘盛负责，
持担保比例为187.42%。截至2022年末，公司融 “子公司业务”部分。2022年，公司投资与交易
出资金科目及买入返售金融资产科目（含股票 业务实现收入27.47亿元，同比大幅下降62.96%，
质押式回购、约定购回和行权融资）账面价值合 主要系资本市场大幅波动导致公允价值变动收
计684.97亿元，占总资产的17.37%，减值准备余 益大幅下降所致。
额合计14.49亿元，其中计入第三阶段（已发生 截至2022年末，随着债券投资规模的增加，
信用减值）减值准备金额合计13.08亿元；此外，
公司自营证券投资账面价值较上年末增长
应收款项科目下有应收融资融券客户款1.01亿
元，应收逾期融资款余额12.04亿元，已计提减
投资为主，并根据市场情况变化调整各类投资
值准备合计13.05亿元，计提比例99.998%，属很
的持仓情况。从具体投资品类来看，债券投资始
高水平。
终是最大的持仓品类。截至2022年末，债券投资
（2）投资与交易业务
规模较上年末增长23.76%，从债券品种来看主
截至2022年末，公司投资与交易业务规模
要为信用债和利率债，其中信用债以地方债为
持续较快增长，投资结构以固定收益类产品为
主，所持债券信用评级级别几乎均为AAA级以
主；受资本市场波动的影响，2022年业务收入
上。基金投资以公募基金为主，截至2022年末，
降幅较大。证券投资易受市场行情波动影响，
公司基金投资规模较上年末下降27.62%，主要
同时公司固定收益类投资规模大，需对公司面
系受市场大幅波动的影响，子公司国信弘盛调
临的信用和市场风险保持关注。
整业务规模所致；国信弘盛其他情况参见报告
公司投资与交易业务主要包括权益类、固
“子公司业务”部分。公司其他投资品类占比较
定收益类、衍生类产品及其他金融产品的交易
小。
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截至2022年末，母公司口径自营权益类证 截至2022年末，公司投资与交易业务持有
券及证券衍生品/净资本指标和自营非权益类 的违约债券账面余额1.43亿元，计提减值0.45亿
证券及证券衍生品/净资本指标均有所上升，但 元，计提比例31.67%；此外，其他债权投资科目
仍然均远优于监管标准（≤100%和≤500%）
。 已计提减值准备2.76亿元。
表 6 公司自营证券投资期末账面价值及自营投资监管指标（单位：亿元）
项目
金额 占比（%） 金额 占比（%） 金额 占比（%）
债券 1086.92 79.71 1367.61 72.28 1692.54 76.37
基金 148.46 10.89 303.44 16.04 254.21 11.47
其中：公募基金 112.22 8.23 231.10 12.21 167.28 7.55
私募基金及专户 36.24 2.66 72.34 3.82 86.93 3.92
股票 46.04 3.38 49.18 2.60 43.90 1.98
银行理财产品 6.93 0.51 23.59 1.25 63.30 2.86
券商资管产品 10.86 0.80 61.00 3.22 17.34 0.78
其他 64.40 4.72 87.18 4.61 145.09 6.55
自营证券账面价值合计 1363.62 100.00 1892.00 100.00 2216.37 100.00
自营权益类证券及证券衍生品/
净资本（母公司口径）（%）
自营非权益类证券及证券衍生品/
净资本（母公司口径）（%）
注：本表自营证券投资包含交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资（扣除公司委托证金公司集中投资管理的专户资
金）、衍生金融资产科目
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
（3）投资银行业务 亿元，市场份额2.01%，行业排名第10名，较上
所下降，投资银行业务受市场环境和政策监管 和大湾区发展，在大湾区完成主承销项目10家，
的影响较大。 募集资金70.42亿元，其中IPO项目7家，募集资
公司投资银行业务主要包括股票承销保荐、 金53.37亿元，完成IPO项目家数居于深圳地区
债券承销、并购重组财务顾问、新三板推荐等业 券商首位；此外，公司获得第十五届新财富“本
务，公司设投资银行质量控制总部专司投行业 土最佳投行”“最佳IPO投行”等多个奖项。
务的质量审查。2022年，公司投资银行业务收入 债券类项目方面，2022年公司承销数量和
同比下降8.93%。 金额均有所下降。2022年，公司为深圳地区企业
股权类项目方面3，2022年，受宏观经济及 发行债券80只、规模合计960亿元，其中包括全
资本市场整体环境影响，股权类项目承销数量 市场首单“保障性租赁住房”主体标识公司债券
和金额有所下降。根据公司年报，2022年，公司 和全市场首单“专精特新”公司债券；以上市公
完成股票承销项目28.75个，市场份额3.18%，行 募REITs财务顾问角色参与的项目数量排名行
业排名第8名，较上年保持稳定；募集资金295.92 业第二。
表 7 公司（母公司口径）股票和债券主承销情况（单位：亿元、个）
项目
金额 数量 金额 数量 金额 数量
股 首次公开发行 86.04 11.50 134.88 16.50 139.65 14.50
权 再融资 209.39 15.30 304.48 21.00 156.27 14.25
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类 （含可转债）
小计 295.43 26.80 439.36 37.50 295.92 28.75
公司债 1099.08 113.57 1313.55 126.97 628.13 71.69
债务融资工具 419.30 56.17 509.32 83.50 521.73 79.17
债 资产支持证券 110.14 13.87 320.88 57.73 187.70 26.83
券
类 企业债 113.86 11.23 308.47 37.13 153.69 16.89
金融债 285.37 7.37 232.11 15.81 695.48 23.44
小计 2027.75 202.21 2684.33 321.14 2186.73 218.02
合计 2323.18 229.01 3123.69 358.64 2482.65 246.77
注：业务统计含主承销和联合主承销，联合主承销数量及金额以 1/N 计算
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
截至2022年末，公司持续督导新三板项目 券商资产管理业务方面，2022年，公司通过
项目5个，定增项目2个，合计募集资金3.64亿元， 同业务等方式，优化资产管理业务结构、提升创
同比增长较快。 收能力，在保持固收类产品优势的基础上、提升
权益类及FOF类产品规模，当年末业务规模较
（4）资产管理业务
上年末下降8.41%，但全年实现资产管理业务手
续费及佣金净收入3.21亿元，同比增长32.33%。
所下降，业务结构持续优化。
从券商资产管理业务净值规模结构来看，截至
公司资产管理业务主要是根据客户需求开
发资产管理产品并提供相关服务，分为券商资
品为主，但占比有所下降。
产管理业务（包括集合、单一、专项资产管理业
公司私募股权基金管理业务由子公司国信
务）及私募股权基金管理业务等。2022年，公司
弘盛运营。2022年，受私募股权投资市场全年募
资管业务收入规模同比下降32.54%，主要系子
资规模、投资金额同比下降的外部因素以及国
公司国信弘盛运营的私募股权基金管理业务受
信弘盛“双整改”工作完成的影响，私募股权基
市场影响，收入规模大幅下降所致。
金管理业务收入同比大幅下降，全年实现基金
管理业务净收入0.26亿元，同比下降86.58%。
表 8 公司券商资产管理业务净值情况（单位：亿元）
项目
净值规模 占比（%） 净值规模 占比（%） 净值规模 占比（%）
集合资产管理业务 416.65 28.51 795.20 53.86 671.00 49.62
单一资产管理业务 839.90 57.47 379.16 25.68 360.85 26.68
专项资产管理业务 205.00 14.03 302.15 20.46 320.45 23.70
合计 1461.54 100.00 1476.51 100.00 1352.30 100.00
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
（6）子公司业务 单位；截至2022年末，国信期货共设有22家期货
子公司发展良好，对公司业务形成一定补 营业网点，包括7家期货分公司，15家期货营业
充。 部，分布于全国19个城市，并设立了风险管理子
全资子公司国信期货负责期货业务运营， 公司，同时公司旗下的证券营业部也为国信期
目前是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海 货提供中间介绍业务支持。截至2022年末，国信
期货交易所、上海国际能源交易中心的会员单 期货注册资本20.00亿元，资本实力较强。2020
位，以及中国金融期货交易所的交易结算会员
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－2022年，国信期货在中国期货业协会的分类 加强战略协同、夯实人才支撑、强化风险管控、
评价均为A类A级，保持良好水平。 提升运行保障、鼓励创新发展、推进文化建设、
全资子公司国信弘盛从事私募基金业务。 履行社会责任等十大战略保障，以此确保公司
整体特征影响，国信弘盛营业总收入同比大幅
下降85.81%；同时，国信弘盛积极完成私募股 九、财务分析
权基金“双整改”工作、稳步推进新基金平台创
设、项目投资及退出管理等工作。
公司2020－2022年合并财务报表经天健会
全资子公司国信香港是公司实施国际化战
计师事务所（特殊普通合伙）审计，三年审计报
略、拓展国际业务的平台，注册地在香港，通过
告均出具了标准无保留审计意见；2023年1－3
控股多个下属企业经营海外券商业务，是香港 月财务报表未经审计。2020－2022年公司合并
中资证券公司中拥有全牌照的证券公司之一， 范围变化不大，整体来看，公司财务数据可比性
目前形成了零售经纪、销售和交易、投资银行和 较强。
资产管理四个业务板块，投行业务的海外影响 截至 2022 年末，
公司合并资产总额 3943.31
力逐步提升。2022年，国信香港完成了32个境外 亿元，其中客户资金存款 559.98 亿元；负债总
资本市场项目，其中包括香港上市、上市前融资、 额 2874.46 亿元，其中代理买卖证券款 594.14
上市公司顾问及美元债发行等多类型项目。此 亿元；所有者权益（全部为归属于母公司所有者
外，2022年，国信香港完成的自贸区离岸债券承 权益）1068.85 亿元；母公司口径净资本 794.35
销金额位列在港中资券商第3位。 亿元。2022 年，公司实现营业总收入 158.76 亿
全资子公司国信资本是于2019年6月设立 元，利润总额 62.22 亿元，净利润 60.85 亿元，
的另类投资子公司，主要开展科创板跟投、非上 其中，归属于母公司所有者的净利润 60.88 亿
市公司股权投资、股权基金投资、转融通证券出 元；期末现金及现金等价物余额 793.57 亿元。
借等投资业务；2022年，国信资本完成投资项目 截至 2023 年 3 月末，公司合并资产总额
长。2022年，国信资本实现6个投资项目的首发 负债总额 2949.51 亿元，其中代理买卖证券款
上市，在大湾区完成项目投资14个，投资金额 616.68 亿元；所有者权益（全部为归属于母公
资金额4.64亿元，坚持国家战略性新兴产业发展 公司实现营业总收入 41.63 亿元，利润总额
规划、服务“双区”实体经济建设。同时，国信 21.19 亿元，净利润 17.68 亿元；期末现金及现
资本积极开展ESG投资工作，投资宜宾锂宝锂 金等价物净增加额 816.92 亿元。
电池正极材料项目、广汽新能源综合项目等，推 2. 资金来源与流动性
动绿色金融发展。 截至2022年末，公司负债规模继续增长，
但杠杆水平略有下降且处于合理区间；截至
公司战略规划全面且符合自身特点，发展
务期限偏短，需持续加强流动性管理。
前景良好。
截至 2022 年末，公司负债总额较上年末增
在整体战略上，公司坚持以客户为中心，全
长 8.32%，负债构成以自有负债为主，且自有负
力实施“一个打造、两翼驱动、六大推进、八大
债占比较上年末有所提升。其中，自有负债规模
支撑”
，服务经济高质量发展。与此同时，进一 及占比均有所增长，主要系卖出回购金融资产
步落实党建责任、完善公司治理、提升管理效能、 款增加所致；非自有负债规模及占比均有所下
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降，主要系经纪业务规模随市场行情波动导致 司应付短期融资款均为发行的短期融资工具，
代理买卖证券款下降所致。 卖出回购金融资产款的交易标的为债券和融资
公司负债总额主要由各类长短期融资和代 融券收益权，应付债券是发行的次级债券、公司
理买卖证券款构成，截至 2022 年末，公司卖出 债券、长期收益凭证等（2022 年末公司存续债
回购业务规模较快增加，应付债券规模受债券 券票面利率约在 2.58%~3.70%；收益凭证固定
偿还的影响小幅下降。从主要融资科目来看，公 收益率为 0.00%~2.85%）。
表 9 公司负债情况（单位：亿元）
项目 占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
应付短期融资款 259.30 11.69 198.00 7.46 225.16 7.83 310.76 10.54
卖出回购金融资产款 721.47 32.52 965.25 36.37 1141.84 39.72 1173.82 39.80
按科目
应付债券 353.46 15.93 510.02 19.22 488.50 16.99 482.97 16.37
构成
代理买卖证券款 597.46 26.93 672.80 25.35 594.14 20.67 616.68 20.91
其他类负债 286.62 12.92 307.68 11.59 424.82 14.79 365.28 12.38
按是否 自有负债 1595.07 71.90 1979.69 74.60 2276.02 79.18 / /
自有 非自有负债 623.25 28.10 674.06 25.40 598.44 20.82 / /
负债总额 2218.31 100.00 2653.75 100.00 2874.46 100.00 2949.51 100.00
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
从有息债务来看，截至 2022 年末，公司全 务占比 74.91%，整体债务期限偏短。
部债务规模较上年末增长 13.60%。其中，短期 从杠杆水平来看，截至 2022 年末，公司自
债务较上年末增长 21.17%，主要系卖出回购规 有资产负债率小幅增长；母公司口径净资本/负
模增加所致；长期债务较上年末下降 4.25%。公 债和净资产/负债指标有所下降，各项杠杆指标
司债务以短期债务为主，截至 2022 年末短期债 均处于合理区间。
表 10 公司债务和杠杆水平（单位：亿元）
项目 2020 年末 2021 年末 2022 年末 2023 年 3 月末
全部债务 1402.03 1728.19 1963.28 1996.16
其中：短期债务 1048.57 1213.69 1470.65 1509.30
长期债务 353.46 514.50 492.63 486.87
自有资产负债率（%） 66.34 67.13 68.05 /
净资本/负债（母公司口径）（%） 41.99 41.08 37.32 /
净资产/负债（母公司口径）（%） 53.10 51.01 49.04 /
注：2023 年 3 月末全部债务及短/长期债务未扣除交易性金融负债中第三方在结构化主体中享有的权益
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
截至2023年3月末，公司合并负债总额较上 截至 2022 年末，公司优质流动性资产占总
年末增长2.61%，负债总额较为稳定；全部债务 资产比重保持较高水平；流动性覆盖率较上年
较上年末增长1.67%，其中短期债务较上年末增 末下降 81.63 个百分点，主要系相较于 2021 年
长2.63%，短期债务占比小幅上升0.70个百分点， 末，2022 年末时未来 30 日的资金净流出量因
仍属较高。截至2023年3月末，因证券行业业务 偿还到期债务原因大幅增长所致；净稳定资金
特点，公司全部债务主要集中于1年内到期的短 率虽有所下降但仍大幅满足监管标准。具体来
期债务，债务结构有待优化，需持续加强流动性 看，高流动性资产应对短期内资金流失的能力
管理。 很强；长期稳定资金支持公司业务发展的能力
公司流动性指标整体表现很好。 较强。
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跟踪评级报告
表 11 公司流动性指标情况
项目 2020 年末 2021 年末 2022 年末
优质流动性资产/总资产（%） 18.24 16.84 18.14
流动性覆盖率（%） 298.11 318.25 236.62
净稳定资金率（%） 166.34 178.53 171.89
资料来源：公司定期报告、公司提供，联合资信整理
截至 2022 年末，受益于公司发行永续次级 于母公司所有者权益占绝对比重，归属于母公
债券，公司所有者权益有所增加，各项风险控 司所有者权益中，股本、资本公积占比不高，未
制指标显著优于监管标准，整体资本充足性很 分配利润和其他权益工具占比较大，公司所有
好。 者权益的稳定性一般。
截至 2022 年末，公司所有者权益较上年末 利润分配方面，公司针对 2022 年度的利润
增长 10.27%，主要系 2022 年公司共发行面值 分配占当年归属于母公司所有者净利润的
增长所致；所有者权益结构较上年末无重大变 较大，利润留存对资本补充的作用良好。
表 12 公司所有者权益构成（单位：亿元）
项目
占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
归属于母公司所有者权益 809.07 99.98 969.10 99.98 1068.85 100.00 1094.70 100.00
其中：股本 96.12 11.88 96.12 9.92 96.12 8.99 96.12 8.78
其他权益工具 100.00 12.36 200.00 20.64 300.00 28.07 300.00 27.40
资本公积 201.56 24.91 201.56 20.80 201.46 18.85 201.46 18.40
一般风险准备 129.97 16.06 147.48 15.22 163.31 15.28 163.35 14.92
未分配利润 228.65 28.26 275.83 28.46 262.88 24.59 280.29 25.60
少数股东权益 0.17 0.02 0.17 0.02 0.00 0.00 0.00 0.00
所有者权益合计 809.24 100.00 969.27 100.00 1068.85 100.00 1094.70 100.00
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
母公司口径风险控制指标方面，截至 2022 远高于监管标准。整体看，公司主要风险控制指
年末，公司净资本较上年末增长 4.56%；净资产 标及流动性风险指标均持续优于监管预警标准，
较上年末增长 10.65%。截至 2022 年末，公司净 吸收损失和抵御风险的能力保持良好。
资本/净资产指标及资本杠杆率有所下降，但仍
表 13 母公司口径期末风险控制指标（单位：亿元）
项目 2020 年末 2021 年末 2022 年末 监管标准 预警指标
核心净资本 529.23 559.68 529.56 -- --
附属净资本 100.00 200.00 264.79 -- --
净资本 629.23 759.68 794.35 ≥2.00 ≥2.40
净资产 795.56 943.29 1043.82 -- --
各项风险资本准备之和 207.32 173.47 192.28 -- --
净资本/净资产（%） 79.09 80.53 76.10 ≥20.00 ≥24.00
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跟踪评级报告
风险覆盖率（%） 303.50 437.92 413.12 ≥100.00 ≥120.00
资本杠杆率（%） 22.79 19.66 15.97 ≥8.00 ≥9.60
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
截至 2023 年 3 月末，公司所有者权益合计 4. 盈利能力
较上年末增长 2.42%，规模较为稳定；权益结构 2022 年，公司盈利水平大幅下降，但盈利
较上年末无重大变动。 能力仍保持很强水平，2023 年 1－3 月，公司营
业总收入和利润总额有所增长。
图 1 公司营业总收入和净利润情况（单位：亿元）
营业收入 净利润 营业收入增速
净利润增速 营业收入行业增速 净利润行业增速
注：2023年1－3月财务数据未经审计，相关指标未经年化
资料来源：公司定期报告、行业公开数据，联合资信整理
系业务及管理费下降所致。公司营业总支出主 失为主，2022 年公司计提各类减值损失合计
要由业务及管理费、信用减值损失及其他业务 2.53 亿元，计提规模由负转正，同比有所增加。
成本构成。业务及管理费主要为人力成本；公司 2022 年，受营业总收入大幅下降的影响，
信用减值损失以金融工具的减值损失、股票质 公司实现利润总额 62.22 亿元，同比下降 50.75%。
表 14 公司营业总支出构成（单位：亿元）
项目
占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
业务及管理费 73.70 72.60 97.32 84.45 73.17 74.82 20.36 98.93
各类减值损失 10.02 9.87 -5.21 -4.52 2.53 2.59 -0.39 -1.88
其他业务成本 16.52 16.27 21.70 18.83 20.85 21.31 0.32 1.54
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跟踪评级报告
其他 1.27 1.25 1.43 1.24 1.26 1.28 0.29 1.41
营业总支出 101.51 100.00 115.24 100.00 97.81 100.00 20.58 100.00
注：各类减值损失含资产减值损失、信用减值损失和其他资产减值损失
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
所上升，但成本控制能力仍较强；各项盈利指 整体盈利能力仍属很强。
表 15 公司盈利指标
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 1－3 月
营业费用率（%） 39.23 40.86 46.09 48.90
薪酬收入比（%） 31.48 33.51 33.78 /
营业利润率（%） 45.96 51.62 38.39 50.57
自有资产收益率（%） 3.20 3.78 1.93 0.52
净资产收益率（%） 9.65 11.38 5.97 1.63
净资产收益率排名（名） 13 9 / /
盈利稳定性（%） 26.18 29.37 29.42 --
注：2023年1－3月财务数据未经审计，相关指标计算未经年化；“/”表示该项数据未获取，“--”表示该项数据不适用
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
从同行业对比来看，在类似证券公司中，公 资产收益率略低于样本企业平均水平；盈利稳
司成本控制水平较好；自有资产收益率较高，净 定性一般；杠杆水平低于样本企业平均水平。
表 16 2022 年公司与同业企业财务指标比较
净资产收益率 自有资产收益率 营业费用率 盈利稳定性 自有资产负债
项目
（%） （%） （%） （%） 率（%）
申万宏源证券有限公司 2.97 0.71 60.30 43.85 75.65
中国银河证券股份有限公司 7.70 0.68 30.39 20.56 79.27
广发证券股份有限公司 7.55 2.01 54.95 14.77 73.89
上述样本企业平均值 6.07 1.13 48.55 26.39 76.27
国信证券 5.97 1.93 46.09 29.42 68.05
资料来源：公司财务报表、公开资料，联合资信整理
亿元，同比增长 39.91%，主要系证券市场波动 公司存在一定或有负债风险。
导致的公允价值变动收益大幅增加，以及经纪 截至 2023 年 3 月末，公司及子公司无对外
业务、投资银行业务手续费净收入减少综合作 担保情况（不包括公司对子公司的担保、子公司
用所致；实现净利润 17.68 亿元，同比大幅增长 对子公司的担保）。
要系营业总收入增长的同时，营业支出同比相 大的未决诉讼、未决仲裁如下表所示，涉诉金额
对稳定的综合作用所致。 合计 12.26 亿元（含已支付部分）
。随着 2022 年
以来部分诉讼案件了结，截至 2022 年末，公司
预计负债 0.40 亿元，较上年末下降 79.35%。未
来，随着未决诉讼的审理判决，公司存在进一步
计提预计负债的可能。
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跟踪评级报告
表 17 截至 2022 年末公司作为被告且涉诉金额较大（超过 0.10 亿元）的未决诉讼、未决仲裁情况
涉诉金额
原告 案由 案件进展
（亿元）
截至 2022 年 4 月 19 日 2022 年度报告披露
日，涉及公司的诉讼案件合计 2449 件，涉
案标的额合计 9.16 亿元，部分案件分别于
院对部分案件作出一审裁判。四川省高级
人民法院于 2020 年 7 月 7 日对 3 起案件二
华泽钴镍证券虚假陈述造成相关投资损失，部分投资者
审开庭审理，公司于 2021 年 4 月收到 3 起
对华泽钴镍及其董事等相关人员、国信证券等中介机构
华泽钴镍部分投 案件二审判决，其中，1 起案件判决公司等
资者 对华泽钴镍赔付义务 0.33 万元承担连带赔
要求华泽钴镍董事等人员及相关中介机构承担连带赔
偿责任，2 起案件判决驳回原告诉讼请求。
偿责任。
院驳回 3 名原告再审申请的裁定。2022 年
二审判决，判决公司等对华泽钴镍赔付义
务 1.29 万元承担连带赔偿责任。2022 年 3
月起，公司收到成都中院对部分案件的执
行通知，公司目前已支付合计 1.20 亿元。
公司作为主承销商及受托管理人的“16 刚集 02”债券
海口农村商业银 发生违约，“16 刚集 02”投资人海口农商行提起诉讼，
行股份有限公司 要求刚泰集团有限公司支付本金、利息、复利及相关费
事裁定书》，准许原告撤回对公司的起诉。
用，并要求国信证券对上述债务承担连带赔偿责任。
委托人刘某等 2 人、吴某与基金管理人北京天和盈泰
投资管理有限公司（以下简称“天和盈泰”）及基金托
管人国信证券签订了《天和盈泰天山一号私募投资基金
刘某等 2 人 0.22 合同》。2019 年 12 月，刘某等 2 人和吴某分别于 2019 案件于 2021 年 7 月 9 日开庭，尚未裁决。
年 2 月和 2021 年 1 月向深圳国际仲裁院提起仲裁，要
求解除合同并返还本息，并要求国信证券承担连带赔偿
责任。
金”提供托管服务。2022 年 10 月，公司收到深圳国际
仲裁院案件材料，该产品 8 名投资人为案件申请人，被
申请人方为基金管理人浙江新三板资产管理有限公司 目前系列案在仲裁审理过程中，尚未作出
万某等 8 人 0.29
及基金托管人国信证券。申请人认为基金未按约定投资 裁决。
并因基金管理人挪用而实际损失，基金托管人未履行托
管人职责，申请仲裁，清求浙江新三板资产管理有限公
司及国信证券连带赔偿各项损失 0.14 亿元。
案件于 2021 年 8 月 2 日在浙江省义乌市人
下简称“亚厦公司” ）签订了《国信证券大厦（义乌）
民法院开庭审理，一审判决公司向亚厦公
幕墙工程施工合同》 ，在尾款结算过程中，因双方对减
浙江亚厦幕墙有 司支付 629.39 万元。公司不服该判决，已
限公司 向浙江省金华市中级人民法院提起上诉，
导致工程尾款迟迟无法结算。亚厦公司于 2021 年 5 月
二审法院 2022 年 5 月 26 日出具《民事判
起诉国信证券，要求国信证券支付工程尾款、变更（增
决书》维持原判。
加）工程的造价、优化奖励、现场签证费、利息等费用。
委托人杭州福安实业有限公司与基金管理人上海拉曼
资产管理中心（有限合伙） （以下简称“拉曼资管中心”） 、
基金托管人国信证券签订了《海银拉曼 1 号债券私募
杭州福安实业有 会开庭审理；2022 年 6 月 7 日，仲裁委作
限公司 出裁决，驳回申请人全部仲裁请求，公司不
了该基金份额。2021 年 4 月，杭州福安实业有限公司
承担责任。
向上海仲裁委员会提起仲裁，要求拉曼资管中心和国信
证券共同返还投资本金、赔偿投资利息。
称“亿阳信通”）投资者姜某等 3 人分别向北京金融法
院、哈尔滨市中级人民法院对亿阳信通及其相关公司和 截至公司 2022 年度报告披露日，公司共收
亿阳信通股份有
限公司
偿因证券虚假陈述造成的投资损失及相关费用合计 目前案件尚未开庭。
公司等中介机构承担连带赔偿责任。
“柏堡龙”)部分投资者分别向广州市中级人民法院对 到案件 71 起，涉诉金额合计 0.84 亿元。
广东柏堡龙股份
柏堡龙及其相关公司和相关人员、公司等中介机构提起 2023 年 3 月 21 日，广州中院对部分案件开
有限公司部分投 0.84
诉讼，要求柏堡龙赔偿因证券虚假陈述造成的投资损失 庭审理。2023 年 4 月 27 日，公司收到广州
资者
及相关费用，并要求柏堡龙相关公司和相关人员、公司 中院对 6 起案件的—审判决，认定公司不
等中介机构承担连带赔偿责任。 承担责任。
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
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跟踪评级报告
十、外部支持 所有者权益/全部债务
（倍）
营业收入/全部债务
公司控股股东为大型国有企业，综合实力 0.08 0.02
（倍）
很强，能为公司发展提供较大支持。 经营活动现金流入额/
公司控股股东深投控是深圳市国资委下属 全部债务（倍）
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
国有独资的资本投资公司，承担着探索“完善国
有资本投资公司功能”的职能，围绕科技创新打 2. 永续次级债券
造科技金融、科技园区、科技产业三个产业集群， 截至 2023 年 3 月末，公司母公司口径存
目前形成了金融服务、科技园区和实业投资三 续期永续次级债券合计金额 300.00 亿元，其本
大业务板块，整体实力很强。根据Wind数据， 金和利息的清偿顺序在公司的一般负债之后、
截至2022年末，深投控资产总额10572.68亿元， 先于公司的股权资本；除非公司结业、倒闭或
所有者权益合计3831.06亿元；2022年，实现营 清算，投资者不能要求公司加速偿还上述债券
业总收入2548.62亿元，净利润133.75亿元。 的本金。
公司作为深投控金融服务板块下的重要运 联合资信将永续债券计入公司全部债务
营主体，在资金、业务资源等方面可以获得股东 进行压力测试，截至 2023 年 3 月末，公司全部
较大支持。同时，公司前六大股东均为实力较强 债务*为 2296.16 亿元，所有者权益、营业收入
的央地两级国有企事业单位，国有股东持股占 和经营活动现金流入额对全部债务的覆盖程度
比合计超80%。近年来，公司持续加强与国资国 一般。
企的协同业务，成立了服务深圳“双区”建设和
表 19 公司永续次级债券偿还能力指标
综改试点的领导小组及专项工作小组，积极与 2023 年 1 季
项目 2022 年/末
深圳市多个行政区及其他部分城市开展战略合 度/末
全部债务*（亿元） 2263.28 2296.16
作，与多家国企、大型企业集团、金融机构建立
所有者权益*/全部债务
了良好的业务合作关系。 0.47 0.48
*（倍）
营业收入/全部债务*
十一、 债券偿还能力分析 （倍）
经营活动现金流入额/
全部债务*（倍）
公司主要指标对全部债务的覆盖程度尚可； 注：上表中的全部债务为将永续债计入后的金额，同时所有者权
考虑到公司作为全国性综合类上市证券公司， 益将永续债剔除
资料来源：联合资信根据公司年报及公开资料整理
在资本实力、业务规模和盈利能力等方面具有
优势，加之股东背景强大以及本次跟踪债券各 十二、 结论
品种特点，公司对本次跟踪债券偿还能力极强。
基于对公司经营风险、财务风险、外部支持
截至2023年5月末，公司母公司口径存续期 确定维持公司的主体长期信用等级为 AAA，维
普通债券合计金额499.00亿元。 持“20 国信 06”
“21 国信 02”
“21 国信 03”
“21
截至2023年3月末，公司全部债务规模为 国信 04”
“21 国信 05”
“21 国信 06”
“21 国信
动现金流入额对全部债务的覆盖程度尚可。 “21 国信 13”
“22 国信 01”“22 国信 02”“22
表18 公司债券偿还能力指标（单位：亿元、倍） 国信 03”
“22 国信 04”
“22 国信 05”
“22 国信
“23 国证 03”
“23 国证 04”
项目 2022 年/末
度/末 的信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
全部债务（亿元） 1963.28 1996.16
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跟踪评级报告
附件 1-1 截至 2023 年 3 月末国信证券股份有限公司股权结构图
资料来源：公司提供
附件 1-2 截至 2022 年末国信证券股份有限公司组织架构图
资料来源：公司提供
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跟踪评级报告
附件 2 国信证券股份有限公司主要财务数据及指标
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 1－3 月
自有资产（亿元） 2404.31 2948.96 3344.87 /
自有负债（亿元） 1595.07 1979.69 2276.02 /
所有者权益（亿元） 809.24 969.27 1068.85 1094.70
优质流动性资产/总资产（%） 18.24 16.84 18.14 /
自有资产负债率（%） 66.34 67.13 68.05 /
营业总收入（亿元） 187.84 238.18 158.76 41.63
利润总额（亿元） 83.44 126.34 62.22 21.19
营业利润率（%） 45.96 51.62 38.39 50.57
营业费用率（%） 39.23 40.86 46.09 48.90
薪酬收入比（%） 31.48 33.51 33.78 /
自有资产收益率（%） 3.20 3.78 1.93 /
净资产收益率（%） 9.65 11.38 5.97 1.63
盈利稳定性（%） 26.18 29.37 29.42 --
净资本（亿元） 629.23 759.68 794.35 /
风险覆盖率（%） 303.50 437.92 413.12 /
资本杠杆率（%） 22.79 19.66 15.97 /
流动性覆盖率（%） 298.11 318.25 236.62 /
净稳定资金率（%） 166.34 178.53 171.89 /
信用业务杠杆率（%） 81.29 71.72 56.18 /
短期债务（亿元） 1048.57 1213.69 1470.65 1509.30
长期债务（亿元） 353.46 514.50 492.63 486.87
全部债务（亿元） 1402.03 1728.19 1963.28 1996.16
资料来源：公司定期报告，联合资信整理
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跟踪评级报告
附件 3 主要财务指标的计算公式
指标名称 计算公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券
自有资产
款-结构化主体其他份额持有人投资份额
总负债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券
自有负债
款-结构化主体其他份额持有人投资份额
自有资产负债率 自有负债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业费用率 业务及管理费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%
净资产收益率 净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%
盈利稳定性 近三年利润总额标准差/利润总额均值的绝对值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/所有者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；
优质流动性资产/总资产
总资产=净资产+负债（均取自监管报表）
短期借款+卖出回购金融资产+拆入资金+应付短期融资款+融入资
短期债务
金+交易性金融负债+其他负债科目中的短期有息债务
长期债务 长期借款+应付债券+租赁负债+其他负债科目中的长期有息债务
全部债务 短期债务+长期债务
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跟踪评级报告
附件 4-1 主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、
CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”
“-”符号进行微调，表
示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对
象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附件 4-2 中长期债券信用等级设置及含义
联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件 4-3 评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、
稳定、发展中等四种。
评级展望 含义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持
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