陕西美邦药业集团股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用
可行性分析报告（修订稿）
为延伸产业链布局、丰富产品品类、增强公司盈利能力，陕西美邦药业集团
股份有限公司（以下简称“公司”或“美邦股份”）拟向不特定对象发行可转换
公司债券（以下简称“可转债”）募集资金。公司董事会对本次发行可转债募集
资金使用的可行性分析如下：
一、本次募集资金使用计划
公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过
下项目：
单位：万元
序号 项目名称 拟投资总额 拟用募集资金投资金额
年产 6,000 吨农药原药生产线建
设项目
合计 53,092.28 53,000.00
注：本次募集资金投资项目为诺正生物年产 20,000 吨农药原药及中间体生产线建设项
目的一部分。
若本次扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入金额，
在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项
目的募集资金投入金额进行适当调整，募集资金不足部分由公司自筹解决。在本
次发行募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目进度的实际情况以自筹
资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。
在相关法律法规许可及股东大会决议授权范围内，董事会有权对募集资金投
资项目及所需金额等具体安排进行调整或确定。
二、本次募集资金投资项目的背景
农药是重要的农业生产资料和救灾物资。据联合国粮农组织（FAO）预计，
全世界每年由于病虫草害导致的粮食减产率在 20%-40%之间。在我国耕地面积
有限的情况下，随着人口的增加和人们对生活水平要求的不断提高，保障农产品
供给始终是关系国家安全的重要问题，农药的使用是提高农作物生产产量、改善
农产品质量的重要途径，我国对农药的需求也一直处于发展态势之中。从 2001
年到 2015 年，我国化学农药原药产量从 78.72 万吨增加到 374.00 万吨，增长了
动方案》，积极探索产出高效、产品安全、资源节约、环境友好的现代农业发展
之路，大力推进农药减量控害、应用高效低毒低残留农药替代高毒高残留农药，
并在环保、安全等方面采取更严格的管控措施。相应的，2016 年至 2019 年我国
化学农药原药产量有所下降，部分落后产能被逐步淘汰。根据国家统计局数据显
示，2021 年我国化学农药原药（折有效成分 100%）产量达到 249.8 万吨，较 2020
年增加 35 万吨。
生态环境部、市场监管总局、国家粮食和物资储备局、国家林草局发布《“十四
五”全国农药产业发展规划》指出，我国农药行业生产企业小而散，淘汰落后产
能任务重，并将提高产业集中度作为“十四五”期间的重点任务；到 2025 年，
着力培育 10 家产值超 50 亿元企业、50 家超 10 亿元企业、100 家超 5 亿元企业。
根据中国农药工业协会统计，2022 中国农药行业销售百强销售总额达 2,544.14
亿元，同比增长 23.38%；前十强企业的销售额达 1,007.88 亿元，同比增长 27.03%，
占百强企业销售总额的 39.62%，我国农药行业集中度已有所提升；在国家和行
业政策的支持下，“十四五”期间，行业内领先企业需进一步加强管理能力，增
强资金实力，实现集团化、品牌化、国际化发展，形成技术优势、产能优势、产
品优势，以在行业整合中占据主导地位。
根据能否直接施用，农药可以分为原药和制剂。原药是以石油化工等相关产
品为主要原料，通过化学合成技术与工艺生产或生物工程制造而成，技术、工艺
要求复杂，且不同品种原药在生产工艺、使用原料上有较大差异，因此每一品种
原药均有相应的技术壁垒。同时，原药企业客户以制剂企业或其他原药企业为主，
其专业化水平较为突出，相应的技术水平、产品质量、供应稳定性、价格等是原
药企业竞争的关键因素；制剂是在农药原药基础上，通过研制、复配、加工、生
产制得的具有一定形态、组成及规格的产品，直接销售给广大农户使用，施用地
域广泛、应用场景复杂，完善的销售渠道、良好的品牌口碑、专业的服务团队是
优秀制剂企业的核心竞争优势。因此，原药和制剂企业所需的禀赋要素有明显区
别，长期以来我国农药原药、农药制剂企业分工明确。
《“十四五”全国农药产业
发展规划》指出，鼓励企业兼并重组，全链条生产布局，推进农药企业集团化、
品牌化、国际化发展。
“中间体-原药-制剂”一体化生产企业在生产稳定性、成本
控制、销售渠道方面优势显著，国外农药巨头多为一体化生产模式，近年来我国
众多知名农药企业亦进行一体化经营布局，未来国内农药行业将呈现原药、制剂
一体化发展的趋势。
农药市场以除草剂、杀菌剂、杀虫剂为主，其中杀菌剂、杀虫剂的全球市场
规模超过 300 亿美元，占比超过 50%。而我国农药市场受益于居民生活水平的日
益提升，对蔬菜、水果等经济作物的需求持续增加。其中，两广、海南、长三角
及环渤海地区是国内主要的蔬菜种植基地，杀虫剂、杀菌剂需求较大；西北和华
北部分地区为我国主要粮棉油基地，江淮流域、珠江流域则是国内主要水稻产区，
杀虫剂的需求较旺盛。
公司自成立以来，一直从事农药制剂的研发、生产和销售，主要产品为杀菌
剂、杀虫剂等，在行业内具有较高的品牌影响力和较强的市场竞争优势。本次募
集资金投资项目紧密围绕发行人主营业务展开，主要为发行人农药制剂业务向上
游延伸，新增高效低毒杀虫剂、杀菌剂原药产能，包括虫螨腈、氯虫苯甲酰胺、
吡唑醚菌酯等高效、低毒原药产品。本次募投项目是发行人结合行业现状和长期
发展趋势，响应国家政策导向做出的科学决策和重要布局，一方面可为发行人现
有制剂生产提供部分原药，提升供应链稳定性，增强成本控制能力；另一方面有
助于发行人实现上游原药领域的布局，提升公司综合实力，符合行业发展趋势以
及公司发展规划。
三、本次募集资金投资项目的必要性
（一）响应国家政策号召，助力农药行业高质量发展
农药是重要的农业生产资料，广泛用于农业、林业、卫生等领域控制有害生
物，为保障粮食安全、农产品质量安全、生态环境安全发挥重要作用。2022年1
月农业农村部会同7部委发布的《“十四五”全国农药产业发展规划》指出：“十
四五”时期草地贪夜蛾、水稻“两迁”害虫、小麦条锈病和赤霉病等重大病虫害
呈多发态势，防控任务重，需要持续稳定的农药生产供应；同时，我国农药企业
多、规模小，产业集中度低，一半以上的企业没有进入化工园区，规模以下企业
数量占60%，部分企业处于环保敏感区域；农药源头创新、核心工艺、关键中间
体合成技术等与发达国家存在较大差距。因此，提高产业集中度、鼓励企业全链
条生产布局，调整产品结构、发展高效低风险新型化学农药，优化生产布局、强
化对入园农药项目的综合评估，是“十四五”期间的重点任务。
基于国家产业政策规划，本次募投项目基于我国病虫害防治需求，新建原药
合成车间，用于生产虫螨腈、氯虫苯甲酰胺、吡唑醚菌酯三种高效低风险杀虫剂、
杀菌剂原药。本次募投项目拟新增虫螨腈产能2,000吨/年，虫螨腈为环保型农药
产品，为天然筛选的吡咯类物质，该产品作用机理独特，无交互抗性，对抗药性
严重的害虫同样高效，特别对有机磷、氨基甲酸脂、菊酯、几丁质合成抑制剂类
杀虫剂产生抗性的害虫和螨类有很好的效果，具有杀虫谱广、防效高、持效长、
安全的特点，可以控制抗性害虫，且对人体及牲畜安全；募投项目同时拟新增氯
虫苯甲酰胺产能2,000吨/年，氯虫苯甲酰胺可以防治鳞翅目类和半翅目类害虫，
其对作物药害风险小，使用剂量低，对环境生物安全；同时本次项目拟新增吡唑
醚菌酯2,000吨/年，吡唑醚菌酯具有杀菌谱广、靶标病菌多、免疫性强、提升作
物抗逆性、促进作物生长、抗衰老等特点，对几乎所有真菌类病害都显示出很好
的活性，该原药混配性较好，能与多种药剂复配，且对作物、人、畜及有益生物
安全，对环境基本无污染。因此，上述三种产品均属于高效低毒、环境友好型农
药，有助于保障我国的农作物生产。
同时，公司将项目实施地点选为蒲城县高新技术产业开发区的渭北煤化工业
园区，蒲城县高新技术产业开发区属于《“十四五”全国农药产业发展规划》列
明的发展农药产能重点园区。公司在渭北煤化工业园区建设本次募投项目，顺应
国家政策导向，不仅有助于扩大公司生产规模、为提升行业集中度做出贡献，亦
符合国家引导农药行业实现绿色低碳发展的目标。
（二）向上游延伸产业链，提升公司综合竞争力
国际农药巨头如拜耳、巴斯夫、科迪华等普遍业务领域广泛，且均为原药、
制剂一体化生产企业，规模优势明显、品牌效应突出。而我国农药企业“小而散”
特点突出，资金实力、研发水平偏弱，长期以来我国农药原药、农药制剂企业分
工明确，但近年来，随着各项行业政策以及节能环保、安全生产等国家政策的颁
布，高毒农药的生产、使用受到严格限制，行业落后的企业逐步退出，因此行业
集中度日益提升，同时行业领先企业也纷纷进行产业链延伸，以顺应国家推进农
药企业集团化、品牌化、国际化发展的要求。
本次募集资金投资项目聚焦于杀虫剂、杀菌剂原药生产，公司将大力投入原
药领域的研发和生产工艺改进，不仅可以对外输送优质原药产品，新增盈利增长
点，同时也可以在一定程度上保障公司制剂生产所需原药供应，消除外购原药可
能存在的产品质量及供给保障的不确定性，以及原药价格波动对公司盈利的不利
影响，稳定增厚上市公司利润，提升公司综合竞争力。
（三）优化财务结构，增强抗风险能力
得益于公司经营管理团队的行业经验与用心经营，近年来公司资产负债率持
续下降，财务杠杆可运用空间较大；同时，公司业务尚有广阔的发展空间，现有
的资本规模难以满足公司长远发展需要。本次可转换公司债券发行完成后，在短
期内将提高公司资产负债率从而适当运用财务杠杆，随着未来可转换公司债券持
有人陆续实现转股，公司的资产负债率将逐步降低，资本规模增厚。因此，本次
可转换公司债券发行可进一步优化公司资本结构，增强公司综合竞争力，增强持
续盈利能力和抗风险能力，为公司长期可持续发展奠定坚实的基础。
四、本次募集资金投资项目的可行性
（一）募集资金投资项目的实施符合国家产业政策
农药作为农业生产的重要物资，对于保障国计民生和社会稳定具有意义。因
此，为保证农药行业的健康有序发展，国务院、国务院办公厅、国家发改委、农
业农村部等国家机构及行业自律团体先后出台了多项行业及产业政策，如《国家
中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》、
《石化和化学工业发展规划(2016-
全国农药产业发展规划》等，重点开发环保型肥料、农药创制技术，鼓励发展高
效低毒低残留农药品种，加强科技创新，创制新农药、开发新工艺、应用新技术，
淘汰落后产能，支持农业行业快速健康发展。未来，行业内落后产能将被淘汰，
包括公司在内的行业内优势企业的竞争力将更为突出。
上述各项重要政策的推进和落实，将持续推动我国农药行业实现高质量发展，
为公司的可持续发展创造良好的政策环境。公司本次募投项目将新增多座合成车
间，专注生产虫螨腈、氯虫苯甲酰胺及吡唑醚菌酯三种高效、低毒绿色原药，并
将持续投入新型原药研发创新，符合国家产业政策。
（二）募集资金投资项目产品市场发展空间广阔
农药是重要的农业生产资料和救灾物资，如果一旦停止用药或严重的用药不
当，一年后将减少收成25%-40%（与正常用药相比），两年后将减少40%-60%甚
至绝产。在当前全球人口持续增长、耕地面积不足、生活水平提高的背景下，施
用农药对于提高农业生产效率、保证国家安全具有重大意义，因此农药的市场需
求始终较大，2013年以来全球作物用农药销售额均超过500亿美元。其中，施用
杀菌剂、杀虫剂对于提高蔬菜、水果等经济作物产量有重要作用，杀菌剂、杀虫
剂的全球市场规模超过300亿美元。预计到2022年全球作物用农药销售额将增至
本次募集资金投资项目产品为年产6,000吨杀虫剂、杀菌剂原药，包括2,000
吨/年虫螨腈、2,000吨/年氯虫苯甲酰胺及2,000吨/年吡唑醚菌酯。虫螨腈在叶面
渗透性强，有一定的内吸作用，且具有杀虫谱广、防效高、持效长、安全的特点，
可以控制抗性害虫。目前中国是虫螨腈最大的应用市场，占有大约40%的市场份
额，之后是北美和欧洲市场，二者共占有接近40%的份额。2020年，全球虫螨腈
市场规模为21亿元，预计2026年将达到34亿元，年复合增长率为5.8%。氯虫苯甲
酰胺具有优良的胃毒作用和一定的触杀活性，并具有优异的内吸性及渗透性；其
杀虫谱广、活性高、毒性低、对环境生物安全，且与多种大宗杀虫剂有良好的适
配性，可用于数百种作物防治害虫，是全球第一大杀虫剂品种。富美实作为氯虫
苯甲酰胺专利的持有者，该专利申请日期为2002年8月13日。发明专利的期限为
产品市场受专利约束的影响将不断减少，有利于氯虫苯甲酰胺的市场打开，国内
其他农药生产厂商将对该专利农药大规模生产推动其产业化进程，产品市场价格
下降推动市场需求大幅增加，未来市场潜力巨大。吡唑醚菌酯是全球第二大的甲
氧基丙烯酸酯类杀菌剂，是一种兼具广谱性、保护性、治愈性和少量内吸传导性
的高效杀菌剂，其作物应用广泛，可以防治几乎所有类型的真菌病原体引起的植
物病害，同时能促进植物生长，低毒，对非靶标生物安全，因其优良的杀菌效果
与积极的市场推广，吡唑醚菌酯已经得到了用户的广泛认可，随着复配证件迅速
跟进，市场增长空间被进一步拓宽。
基于以上分析，本次募集资金投资项目的主要产品有充分的下游市场需求，
同时，基于本次募投项目建设，公司将持续开发市场前景广阔的原药产品。本次
募集资金投资项目的建设，可以为公司带来新的利润增长点，提升公司盈利能力。
（三）公司具备实施本次募集资金投资项目的必要条件
公司具备实施本次募投项目的必要条件以及消化新增产能的条件。
发行人是高新技术企业、陕西省民营科技企业、陕西省农业产业化重点龙头
企业、陕西省认定企业技术中心，通过多年的投入和积累，公司紧跟行业动向和
下游需求，建立了以市场需求为导向的研究开发理念，形成了多部门联合参与的
产品研发体系，拥有较强的技术研发优势。公司主持制定了多个产品的行业标准，
截至 2022 年 12 月 31 日，公司拥有 298 项专利和 1,089 件农药登记证，居行业
前列，具有较强的产品资质优势。
在农药原药合成方面，公司采取以自主研发为主，合作研发为辅的研发形式
对合成原药的工艺进行优化。自公司 2019 年开始全面推进原药合成项目的工作
开展，公司成立了研发二部进行原药合成工艺的研究，2021 年成立研发三部进
行原药合成工程建设的研究。同时 2022 年为了确保招收更多的专业人才，公司
成立了人资三部，专业负责相关原药合成人才的招聘工作，为公司后续的发展，
提供源源不断的人力支持，促进原药合成项目的持续、稳定、健康、高素质发展。
针对于本次募投项目产品虫螨腈、氯虫苯甲酰胺及吡唑醚菌酯，发行人已经过多
年深入研发并已掌握相关产品的合成工艺技术，已掌握本项目全部产品的工艺路
线。
在销售渠道方面，我国农业生产地域分布广泛，直接导致农资销售终端客户
分散。为拓宽产品销路，公司已建立覆盖全国的营销渠道，产品广泛销售于华东、
华南、西南、西北等地，渠道优势明显。同时，农药产品使用技术性较强，而我
国农民科学用药的意识和能力较弱，因此公司高度重视提供农业技术服务，以专
业的销售人员为抓手，凭借覆盖全国的销售渠道，为农民提供多种技术推广服务。
公司产品“甲托牌 80%甲基硫菌灵可湿性粉剂”、
“美邦顶端牌 80%戊唑醇水分
散粒剂”等被评为陕西省名牌产品；公司“甲托”商标被评为中国驰名商标。经
过多年发展，公司在行业内具有较高的品牌影响力和较强的市场竞争优势，2022
年公司位列全国农药行业制剂销售排行第 15 名。
在人才储备方面，公司管理团队具有多年在农药行业从事生产、经营和管理
的经验，积累了大量的农药行业的生产管理经验和行业资源。公司已招聘组建专
业的技术研发、规划建设团队，专门服务于本次募投项目产业化的实现。同时，
美邦股份已建成年产 660 吨环境友好型原药的多功能车间项目，公司已具备原药
生产经验，储备了相应的原药生产人员，为诺正生物本次募投项目建设打下了良
好基础。
本次募投项目系公司基于多年深耕农药制剂行业、直接服务于全国各地农业
生产所积累的宝贵经验，向上游原药领域延伸产业链，并结合市场实际需求进行
研究开发、制定产品方案，不仅可以对外输送优质原药产品，新增盈利增长点，
还可以在一定程度上保障公司制剂生产所需原药供应，提升公司综合竞争力。
五、本次募集资金投资项目的基本情况
本次募集资金投资项目为诺正生物年产 20,000 吨农药原药及中间体生产线
建设项目的一部分，包括建设其中的 5 座合成车间以及项目配套的仓储设施、环
保处理设施、公用工程设施等。诺正生物年产 20,000 吨农药原药及中间体生产
线建设项目总投资金额为 138,229.57 万元，其中，本次向不特定对象发行可转换
公司债券募集资金投资项目计划投资 53,092.28 万元，产品方案为年产各类原药
吨/年。
除本次募集资金投资项目外，诺正生物年产 20,000 吨农药原药及中间体生
产线建设项目还包括年产 14,000 吨各类原药及中间体产品的产线及配套工程建
设。公司本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金将用于本次募集资金投
资项目对应的产线及工程建设，诺正生物年产 20,000 吨农药原药及中间体生产
线建设项目的其他建设资金将由股东投资或诺正生物自筹取得。
本项目建设地点：陕西省渭南市蒲城县渭北煤化工业园
本项目实施主体：陕西诺正生物科技有限公司，系公司之全资子公司。
本项目建设期为 3 年。
本项目总投资预计为 53,092.28 万元（含铺底流动资金），其中：建筑工程费
费、工程建设其他费用、预备费等）6,558.95 万元，铺底流动资金 6,325.83 万元。
本次拟使用募集资金投入 53,000.00 万元，其余资金由公司自筹。
经估算，本项目达产后预计年均营业收入为 170,477.50 万元，静态投资回收
期（税后）5.84 年。整体而言，本项目经济效益良好。
本次募集资金投资项目为诺正生物年产 20,000 吨农药原药及中间体生产线
建设项目的一部分。诺正生物年产 20,000 吨农药原药及中间体生产线建设项目
已于 2020 年 5 月 28 日取得渭南市行政审批服务局出具的《陕西省企业投资项目
备案确认书》。2023 年 2 月 15 日，诺正生物取得渭南市生态环境局出具的《渭
南市生态环境局关于陕西诺正生物科技有限公司年产 20000 吨农药原药及中间
体生产线建设项目(重大变动)环境影响报告书的批复》（渭环批复[2023]9 号）。
六、募集资金项目对公司财务状况和盈利能力的影响
（一）募集资金项目对公司财务状况的影响
本次可转换公司债券发行完成后，公司的总资产将有所增长，财务结构更趋
合理。随着可转换债券持有人陆续转股，公司净资产规模将得到提升、整体资产
负债率水平得到降低，有利于优化资本结构，降低财务风险，为公司业务的进一
步发展奠定坚实的基础。
（二）募集资金项目对公司盈利能力的影响
本次募集资金均围绕公司主营业务和发展战略布局展开，公司将向产业链上
游延伸，拓展农药原药的研发、生产、销售业务，募集资金投资项目完成后预计
将进一步提升公司的盈利能力。另一方面，由于募集资金投资项目产生经营效益
需要一定的时间，因此短期内可能会导致公司净资产收益率、每股收益等财务指
标出现一定程度的下降。但是，随着本次募集资金投资项目的建成和运行，公司
的主营收入与利润规模将有所增长，公司的盈利能力将会进一步增强。
七、结论
本次募集资金投资项目符合国家的产业政策以及公司整体战略发展规划，具
有良好的市场前景和经济效益，符合公司及全体股东的利益。同时，本次向不特
定对象发行可转债有助于公司向上游进行产业链延伸，丰富公司的产品品类，提
升公司的盈利能力，为后续业务发展提供保障。因此，本次募集资金投资项目具
有较好的可行性。
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