联合〔2023〕3073 号
联合资信评估股份有限公司通过对铜陵精达特种电磁线股
份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，
确定维持铜陵精达特种电磁线股份有限公司主体长期信用等级
为 AA，维持“精达转债”信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二三年五月十九日
跟踪评级报告
铜陵精达特种电磁线股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2023 年跟踪评级报告
评级结果： 评级观点
项目
本次 评级 上次 评级 铜陵精达特种电磁线股份有限公司（以下简称“公司”）
级别 展望 级别 展望
铜陵精达特种电磁
AA 稳定 AA 稳定
主要生产电磁线产品。2022 年，公司维持了在经营管理、
线股份有限公司
精达转债 AA 稳定 AA 稳定
技术创新和品牌竞争力等方面的优势。公司经营活动现金
流情况及收入实现质量良好。同时，联合资信评估股份有限
跟踪评级债项概况： 公司（以下简称“联合资信”）也关注到公司 2022 年营业总
发行 债券 到期
债券简称
规模 余额 兑付日
收入和利润总额下降、应收款项和存货规模较大对营运资
精达转债 7.87 亿元 5.09 亿元 2026/08/19 金形成占用、债务结构有待优化、实际控制人所持股份质押
注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存
续期的债券；截至 2023 年 3 月末，
“精达转债”转股价格为 3.69 比例高等因素可能对公司信用水平产生不利影响。
元。
“精达转债”余额的 39.76 倍与 1.49 倍，对“精达转债”
评级时间：2023 年 5 月 19 日
覆盖程度较好。
本次评级使用的评级方法、模型： 未来，随着公司产能扩建与战略实施，公司生产和经营
名称 版本 规模有望扩大，盈利水平有望得到提高。
一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级
一般工商企业主体信用评级模型（打
V4.0.202208
分表） 为AA，维持“精达转债”的信用等级为AA，评级展望为稳
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
定。
本次评级模型打分表及结果：
优势
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
宏观和区域
经营环境 风险
行业风险 3 面的优势。2022 年，公司整合设立了铜基、铝基以及
经营
C
风险
自身
基础素质 3 特种导体三大事业部，提高了工作效率。公司是中国电
企业管理 2
竞争力
经营分析 3 磁线行业相关标准的主要起草单位。截至 2022 年末，
资产质量 1 公司有效专利总数为 317 项。公司与下游行业具有代
现金流 盈利能力 3
财务
F1 现金流量 1
表性、知名度较高的优质客户建立了长期稳定的战略
风险
资本结构 2 合作关系。
偿债能力 1
指示评级 aa
个体调整因素：-- -- 动现金净流入 13.16 亿元，同比净流出转为净流入。
个体信用等级 aa
外部支持调整因素：-- --
评级结果 AA 个百分点，收入实现质量良好。
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，
各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低
至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1 关注
档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分
析模型得到指示评级结果
业总收入 175.42 亿元，同比下降 4.30%，主要系下游
部分行业需求疲软影响，公司产品销量下降所致；利润
总额 5.15 亿元，同比下降 35.00%，主要系营业总收入
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跟踪评级报告
及毛利率下降所致。
分析师：蒲雅修 王佳晨子
邮箱：lianhe@lhratings.com
大。截至 2022 年末，公司应收票据、应收账款与存货
电话：010-85679696
合计 58.97 亿元，占流动资产比重为 71.43%。
传真：010-85679228
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号
中国人保财险大厦 17 层（100022）
长所致。其中，短期债务占 83.71%，债务结构有待改
网址：www.lhratings.com
善。
公司的投资活动现金由净流入转为净流出 8.30 亿元，
筹资活动现金由净流入转为净流出 5.45 亿元。
股东为特华投资控股有限公司，质押股份 1.98 亿股，
占其持有公司股份的 79.12%，占公司总股本的 9.52%。
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跟踪评级报告
主要财务数据：
合并口径
项 目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 3 月
现金类资产（亿元） 33.96 32.68 38.74 37.60
资产总额（亿元） 89.66 101.30 108.56 111.00
所有者权益（亿元） 42.85 47.32 53.69 52.63
短期债务（亿元） 18.42 30.87 35.00 36.99
长期债务（亿元） 6.73 5.14 6.81 8.16
全部债务（亿元） 25.15 36.01 41.81 45.15
营业总收入（亿元） 124.47 183.30 175.42 39.85
利润总额（亿元） 6.23 7.92 5.15 1.38
EBITDA（亿元） 8.18 10.03 7.56 --
经营性净现金流（亿元） 4.13 -4.98 13.16 -2.02
营业利润率（%） 8.57 7.40 5.53 6.55
净资产收益率（%） 11.69 13.61 7.70 --
资产负债率（%） 52.21 53.29 50.54 52.59
全部债务资本化比率（%） 36.99 43.21 43.78 46.17
流动比率（%） 182.35 169.11 176.19 170.73
经营现金流动负债比（%） 10.52 -10.43 28.08 --
现金短期债务比（倍） 1.84 1.06 1.11 1.02
EBITDA 利息倍数（倍） 11.41 12.14 7.31 --
全部债务/EBITDA（倍） 3.08 3.59 5.53 --
公司本部（母公司）
项 目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 3 月
资产总额（亿元） 33.68 40.85 42.33 --
所有者权益（亿元） 24.79 29.13 33.16 --
全部债务（亿元） 8.31 8.79 7.42 --
营业总收入（亿元） 0.22 3.81 5.16 --
利润总额（亿元） 2.56 2.36 2.69 --
资产负债率（%） 26.39 28.69 21.66 --
全部债务资本化比率（%） 25.10 23.18 18.29 --
流动比率（%） 634.40 248.28 437.22 --
经营现金流动负债比（%） -86.86 -104.33 37.85 --
注：1. 公司 2023 年一季度财务报表未经审计；2. 公司未提供 2023 年一季度母公司财务报表；
均指人民币
资料来源：公司财务报告
评级历史：
债项 主体 评级 评级 项目 评级
债项简称 评级方法/模型
等级 等级 展望 时间 小组 报告
一般工商企业信用评级方法
精达转债 AA AA 稳定 一般工商企业主体信用评级
模型（打分表）
精达转债 AA AA 稳定
注：2020 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号
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铜陵精达特种电磁线股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2023 年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因 公司注册地址：安徽省铜陵市经济技术开
发区黄山大道北段 988 号；法定代表人：李晓。
根据有关法规要求，按照联合资信评估股
份有限公司（以下简称“联合资信”
）关于铜陵 三、债券概况及募集资金使用情况
精达特种电磁线股份有限公司（以下简称“公
司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟 截至 2023 年 3 月末，公司由联合资信评级
踪评级。 的存续债券见下表，存续债券已按期偿付利息。
截至 2022 年末，公司累计使用募集资金 6.62 亿
二、企业基本情况 元。其中，募集资金投资项目已使用 3.65 亿元，
补充流动资金 2.98 亿元。2021 年 3 月，经公司
公司成立于 2000 年 7 月，初始注册资本为 董事会审议通过，公司决定变更“新能源产业及
易所上市，股票简称“精达股份”，股票代码为 施地点。本次变更未改变募集资金投向，不属于
“600577.SH”
，发行后总股本为 0.60 亿股。历 募集资金用途的变更。除上述事项外，2022 年
经数次转增、增发、回购、送转股、转债转股活 度公司不存在其他的募集资金实际投资项目变
动，截至 2022 年末，公司总股本 20.79 亿股； 更情况及对外转让或置换的情况。募投项目基
特华投资控股有限公司（以下简称“特华投资”） 本建设完成。
持有公司 12.04%的股份，为公司第一大股东。 截至 2023 年 3 月末，
“精达转债”未转股
李光荣为公司实际控制人。截至 2022 年末，特 余额为 5.09 亿元，
较上年同期减少 20.60 万元；
华投资质押股份 1.98 亿股，占其持有公司股份 转股价格为 3.69 元，较上年同期下降 0.04 元。
的 79.12%；李光荣质押股份 0.57 亿股，占其持
有公司股份的 74.88%。 表 1 截至 2023 年 3 月末公司存续债券概况
跟踪期内，公司主营业务无重大变化，仍主 债券名称 发行金额 债券余额 起息日 期限
要从事特种电磁线、特种导体以及模具的生产、 精达转债 7.87 亿元 5.09 亿元 2020/8/19 6年
资料来源：Wind
研发和销售。组织结构方面，公司整合设立了铜
基、铝基以及特种导体三大事业部，公司组织结
四、宏观经济与政策环境分析
构详见附件 1-2。截至 2022 年末，公司在职员
工合计 3362 人；合并范围内子公司共 22 家。 1. 宏观政策环境和经济运行情况
截至 2022 年末，公司合并资产总额 108.56 2022 年，地缘政治局势动荡不安，世界经
亿元，所有者权益 53.69 亿元（含少数股东权益 济下行压力加大，国内经济受到极端高温天气
截至 2023 年 3 月末，公司合并资产总额 度，及时出台并持续落实好稳经济一揽子政策
东权益 1.11 亿元）
；2023 年 1－3 月，公司实现 在合理区间。
营业总收入 39.85 亿元，利润总额 1.38 亿元。 经初步核算，2022 年全年国内生产总值
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来看，一季度 GDP 稳定增长；二季度 GDP 同 加值同比分别增长 3.80%、2.30%，较 2021 年
比增速大幅回落；三季度同比增速反弹至 3.90%； 两年平均增速1（分别为 5.55%、5.15%）回落幅
四季度经济同比增速再次回落至 2.90%。 度较大，主要是受需求端拖累，工业、服务业活
生产端：农业生产形势较好，工业、服务业 动放缓所致。
承压运行。2022 年，第一产业增加值同比增长
表2 2018－2022 年中国主要经济数据
项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
GDP 总额（万亿元） 91.93 98.65 101.36 114.92 121.02
GDP 增速（%） 6.75 6.00 2.20 8.40(5.25) 3.00
规模以上工业增加值增速（%） 6.20 5.70 2.80 9.60(6.15) 3.60
固定资产投资增速（%） 5.90 5.40 2.90 4.90(3.90) 5.10
房地产投资增速（%） 9.50 9.90 7.00 4.40(5.69) -10.00
基建投资增速（%） 3.80 3.80 0.90 0.40(0.65) 9.40
制造业投资增速（%） 9.50 3.10 -2.20 13.50(4.80) 9.10
社会消费品零售总额增速（%） 8.98 8.00 -3.90 12.50(3.98) -0.20
出口增速（%） 9.87 0.51 3.62 29.62 7.00
进口增速（%） 15.83 -2.68 -0.60 30.05 1.10
CPI 涨幅（%） 2.10 2.90 2.50 0.90 2.00
PPI 涨幅（%） 3.50 -0.30 -1.80 8.10 4.10
社融存量增速（%） 10.26 10.69 13.30 10.30 9.60
一般公共预算收入增速（%） 6.20 3.80 -3.90 10.70(3.14) 0.60
一般公共预算支出增速（%） 8.70 8.10 2.80 0.30(1.54) 6.10
城镇调查失业率（%） 4.93 5.15 5.62 5.12 5.58
全国居民人均可支配收入增速（%） 6.50 5.80 2.10 8.10(5.06) 2.90
注：1. GDP 总额按现价计算；2. 出口增速、进口增速均以美元计价统计；3. GDP 增速、规模以上工业增加值增速、全国居民人均可支配收
入增速为实际增长率，表中其他指标增速均为名义增长率；4. 社融存量增速为期末值；5. 城镇调查失业率为年度均值；6. 2021 年数据中括
号内为两年平均增速
资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理
需求端：消费同比出现下降，固定资产投 建和制造业投资实现较快增长。外贸方面，2022
资相对平稳，出口下行压力显现。消费方面， 年，中国货物贸易进出口总值 6.31 万亿美元。
出口金额 3.59 万亿美元，同比增长 7.00%；
同比下降 0.20%，消费需求特别是餐饮等聚集 进口金额 2.72 万亿美元，同比增长 1.10%；贸
型服务消费需求回落明显。投资方面，2022 年， 易顺差达到 8776.03 亿美元，创历史新高。四季
全国固定资产投资完成额（不含农户）57.21 万 度以来出口当月同比转为下降，主要是受到海
亿元，同比增长 5.10%，固定资产投资在稳投资 外需求收缩叠加高基数效应的影响，出口下行
政策推动下实现平稳增长。其中，房地产开发投 压力显现。
资持续走弱，是固定资产投资的主要拖累项；基 消费领域价格温和上涨，生产领域价格涨
断，文中使用的 2021 年两年平均增速为以 2019 年同期为基期计
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幅回落。
上涨 2.00%，涨幅比上年扩大 1.10 个百分点。 也有所加大，特别是青年失业率有所上升，稳就
其中，食品价格波动较大，能源价格涨幅较高， 业面临较大挑战。2022 年，全国居民人均可支
核心 CPI 走势平稳。2022 年，全国工业生产者 配收入 3.69 万元，实际同比增长 2.90%，较上
出厂价格指数（PPI）上涨 4.10%，涨幅比上年 年水平显著回落。
回落 4.00 个百分点。其中，输入性价格传导影
响国内相关行业价格波动，与进口大宗商品价 2. 宏观政策和经济前瞻
格关联程度较高的石油、有色金属等相关行业 2023 年宏观政策的总基调是稳中求进，做
价格涨幅出现不同程度的回落；能源保供稳价 好“六个统筹”，提振发展信心。2022 年 12 月，
成效显著，煤炭价格涨幅大幅回落，但煤炭价格 中央经济工作会议指出 2023 年要坚持稳字当头、
仍处高位，能源产品稳价压力依然较大。 稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的
社融口径人民币贷款、表外融资和政府债 货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政
券净融资推动社融规模小幅扩张。2022 年，全 策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的
国新增社融规模 32.01 万亿元，同比多增 6689 财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准
亿元；
同比增长 9.60%，增速比上年同期下降 0.70 个 聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。会议
百分点。分项看，2022 年以来积极的财政政策 指出，要从战略全局出发，从改善社会心理预
和稳健的货币政策靠前发力，政府债券净融资 期、提振发展信心入手，纲举目张做好以下工
和社融口径人民币贷款同比分别多增 1074 亿元 作：一是着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费
和 9746 亿元，支撑社融总量扩张；表外融资方 摆在优先位置；二是加快建设现代化产业体系；
面，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票 三是切实落实“两个毫不动摇”；四是更大力度
同比分别多增 5275 亿元、少减 1.41 万亿元和 吸引和利用外资；五是有效防范化解重大经济
少减 1505 亿元，亦对新增社融规模形成支撑。 金融风险。
财政政策积极有为，民生等重点领域支出 2023 年，世界经济滞胀风险上升，中国经
得到有力保障，财政收支矛盾有所加大。2022 济增长将更多依赖内需。2022 年，俄乌冲突推
年，全国一般公共预算收入 20.37 万亿元，同比 升了能源价格，加剧了全球的通胀压力。2023
增长 0.60%，扣除留抵退税因素后增长 9.10%。 年，在美欧货币紧缩的作用下，全球经济增长或
年实现新增减税降费和退税缓税缓费规模约 治、能源供给紧张、供应链不畅等不确定性因素
预算支出 26.06 万亿元，同比增长 6.10%。民生 体来看，2023 年，世界经济滞胀风险上升。在
等重点领域支出得到有力保障，卫生健康、社会 外需回落的背景下，2023 年，中国经济增长将
保障和就业、教育及交通运输等领域支出保持 更多依赖内需，
“内循环”的重要性和紧迫性更
较快增长。2022 年，全国一般公共预算收支缺 加凸显。随着存量政策和增量政策叠加发力，内
口为 5.69 万亿元，较上年（3.90 万亿元）显著 需有望支撑中国经济重回复苏轨道。
扩大，是除 2020 年之外的历史最高值，财政收
五、行业分析
支矛盾有所加大。
稳就业压力加大，居民收入增幅显著回落。 公司生产电磁线、特种导体和相关模具，属
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跟踪评级报告
公司制造电磁线，属于电线电缆行业。2022 着市场需求及时优化产品结构、实现原有产品
年，受原材料价格上涨及下游需求疲软等因素 的改造升级，公司将面临较大的市场竞争风险。
影响，行业内上市公司收入与利润均受到不同 结合欧美日发达国家电线电缆发展史来看，
程度的影响。 未来我国电线电缆行业并购重组步伐将加快，
电磁线是工业电机、汽车、电力设备、微特 市场份额将逐步向具有品牌、质量、技术优势的
电机、仪器仪表、家用电器电磁绕组的基础和关 规模化生产企业倾斜，产业集中度将逐步提升。
键材料。中国电磁线行业起步较晚，但成长迅
表 3 部分电磁线行业上市公司情况（单位：万吨）
速，已成为世界电磁线生产、销售、使用第一大
证券简称 主要业务
国和出口基地，中国电磁线产量约占全球生产 线产量
特种电磁线、特种导体以及模具制
总量的50%。根据中国电器工业协会电线电缆 精达股份
造和维修等生产、研发和销售
分会数据，2020-2022年，中国电磁线产量由176 长城科技 电磁线的研发、生产和销售 15.17
万吨增至近200万吨。 金杯电工 电磁线、电气装备用电线、电缆 5.81
根据Wind行业中心数据，受原材料价格上 节能电机、电磁线、涡轮增压器、
露笑科技 4.42
蓝宝长晶片研发、生产、销售
涨等因素影响，2022年，电磁线行业A股上市公 贤丰控股
与电子信息、家用电器和国防科技
配套的微细及特种漆包线
司营业总收入521.44亿元，同比增长1.95%；利 资料来源：各公司年报，联合资信整理
润总额12.25亿元，同比减少31.08%。
中国电磁线行业已步入成熟期，普通产品 游大宗商品、原材料的涨价和下游部分行业需
产能过剩而高端产品供应不足。中国电磁线生 求疲软等诸多挑战。
产企业众多，除几家大型企业外，其余企业产 电磁线行业上游原材料为铜、铝等有色金
品同质化比较严重，使得行业竞争较为激烈。 属，原材料价格波动对行业收入有直接影响。
中国电磁线行业已步入成熟期，现阶段行 2020年下半年以来，铜、铝价格快速上涨，直至
业较为突出的问题是普通电磁线产品产能过剩 2022年4月达到近几年的高点，虽然之后铜、铝
而高端产品供应不足。从产品种类来看：中低压 价格有所回落，但其已对行业内企业2022年原
线缆产品技术含量较低，竞争激烈；高压及超高 材料采购造成影响，使得企业面临一定成本管
压线缆产品、特种线缆产品生产技术门槛较高， 理压力。
尤其是具备超高压电缆生产能力的企业较少，
图1 2020 年以来 LME 铜、铝现货结算价
呈寡头垄断竞争格局。海外高端电磁线生产商
（单位：美元/吨）
包括美国Superior Essex Inc.、美国Rea Magnet
Wire、日本Sumitomo Electric、日本藤仓有限公
司、瑞典Liljedahl Group等。
在下游行业需求拉动下，中国电磁线用量
整体上呈现不断增长的发展趋势，但由于产能
过剩和产品同质化严重，市场竞争较为激烈。目
前电磁线生产企业众多，规模相差很大，年产一
千多吨至年产十万吨不等，企业产能规模主要
集中于年产万吨以下。由于通用电磁线生产技
术和工艺比较成熟，除几家大规模企业外，其余 资料来源：Wind，联合资信整理
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跟踪评级报告
电磁线下游应用领域极为广泛，主要包括 偏弱，因此行业内企业需要大量的资金周转。生
家电、电力设备、工业电机和汽车制造等电机相 产环节，电磁线生产自动化程度高，大规模批量
关行业。下游制造行业的发展直接影响电磁线 生产可以降低成本，保证产品的稳定性。中小电
行业的发展。 磁线生产企业在资金和规模化方面处于劣势，
家用电器领域，根据全国家用电器工业信 面临较大的经营压力。
息中心及民生证券研究院数据，2022年，我国家
电行业销售规模共计7307亿元，同比下滑3.13%。 5. 行业发展
新能源领域，从风电方面看，我国海上风电 “一带一路”
“双碳”目标及“高质量发展”
等一系列战略利好的推动给行业发展带来新的
发展前景广阔，且逐步向中远海海上风电发展，
动力；未来，电磁线将向高耐温、复合绝缘结
海上风电项目的单体规模逐渐增大，风电机组
构、特殊专用性等方向发展。随着竞争进一步
的容量增加，输电线路的电压等级有所升高，漂
加剧，行业集中度可能进一步提升。
浮式基础开始有所使用等。海上风电在这样的
国家碳达峰、碳中和政策确立后，电磁线行
发展趋势下，对海缆、桩基和输电设备等环节都
业呈现新的动力。一方面，是新基建、新型城镇
产生了影响。从储能方面看，截至 2022 年底，
化和重大工程所带来的投资新升级需求，以及
全国已投运新型储能项目装机规模达 8.7GW，
“一带一路”提供的广阔的国内外市场空间；另
平均储能时长 2.1 小时，相较于 2021 年底增长
一方面，随着“双碳”目标及“高质量发展”等
超 110%。以 2022 年我国 20 个省市/自治区发
一系列战略利好的推动，新能源、节能环保、智
布的“十四五”期间储能发展规划来看，预计到
能化是整个制造业的发展方向，相关的技术将
不断应用于汽车工业、清洁能源、特种电机、电
汽车领域，2022 年中国汽车销量小幅增长，
动工具等电磁线的下游应用领域，节能高效电
但新能源汽车销量增幅较大。根据中国汽车工
机、新能源汽车及风电太阳能等领域的加速发
业协会统计，2022 年汽车产销分别完成 2702.1
展和建设，都将为电磁线的产业升级带来新的
万辆和 2686.4 万辆，
同比分别增长 3.4%和 2.1%。
机遇。
整体而言，电磁线产品是向高耐温、复合绝
发展和科技进步带动了新兴产业的发展，如信
息传输产业、新能源产业、快速交通运输产业、
电磁线生产企业具备一定的资金壁垒，存
节能环保产业等，这些产业丰富了电磁线的市
在原材料价格波动带来的风险。
场需求，对电磁线的品质提出了更高的要求。比
电磁线生产企业一般采用“以销定产”的生
如：光伏、风力发电等可再生能源的发展推动了
产经营模式，产品销售一般采用“原材料价格＋
耐电晕电磁线品种的发展；新能源汽车的发展，
加工费”的定价方式，具备一定资金壁垒。原材
推动了扁电磁线成为驱动电机的首选，扁线电
料采购成本转移给下游客户承担，从理论上说，
机具有更高的槽满率，有助于提升功率密度；核
生产商不承担铜、铝价波动所造成的损失，但在
电航天及轨道交通的发展，推动了聚酰亚胺电
生产经营中，由于原材料采购与产品销售无法
磁线的广泛应用；电子行业的技术进步促进了
做到完全平衡，生产商存货始终存在一定的风
具有直焊性、耐高频性能和可染色特性的聚氨
险敞口，因此企业实际始终面临铜、铝价波动带 酯电磁线的发展；信息行业的发展带动了直焊
来的一定风险。 性和自粘性电磁线的应用等。
电磁线上游电解铜供应商通常要求订货后 随着中国供给侧结构性改革的不断深入以
先付款，电磁线厂商对下游客户的议价能力也 及国家对环保整治力度的加大，加速了行业内
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落后产能的淘汰和行业整合。在下游行业需求 行业最具竞争力企业十强”及“‘十四五’首批
的推动下，我国电磁线用量整体上呈现缓慢增 先进制造业和现代服务业融合发展试点企业全
长的发展趋势，行业的规模生产已经形成，而且 球线缆行业最具竞争力企业20强”，荣获“国家
有相对集中的趋势，市场格局进一步分化，行业 技术创新示范企业”
“制造业单项冠军示范企业”
集中度将进一步提升。 “国家级两化融合贯标试点企业”
“全国质量标
杆企业”
“安徽省智能工厂”等称号。精达牌系
六、基础素质分析
列电磁线被认定为“国家免检产品”
“中国名牌
截至 2022 年末，公司总股本 20.79 亿股； 客户资源方面，公司下游客户包括通用汽
特华投资持有公司总股本的 12.04%，为公司第 车、BYD、联合电子、方正电机、LG、京泉华、
一大股东。李光荣为公司实际控制人。截至 2022 海光电子、日本电装、三菱重工、松下及北美知
年末，特华投资质押股份 1.98 亿股，占其持有 名新能源汽车企业。上述客户信誉良好、资金实
公司股份的 79.12%；李光荣质押股份 0.57 亿股， 力较强、需求较为稳定且具有一定可持续性。
占其持有公司股份的 74.88%。
告（统一社会信用代码：9134070071997253XT）
，
新和品牌竞争力等方面的优势，公司治理水平
跟踪期内，公司无新增未结清或已结清的不良
进一步提升。
信贷信息记录。
经营管理方面，公司核心管理团队和技术
根据公司过往在公开市场发行债务融资工
骨干稳定，具有丰富的经营管理经验和技术开
具的本息偿付记录，公司无逾期或违约记录，履
发研究经验，在精细化管理上持续加强和不断
约情况良好。
完善“成本控制、经营管理、产品质量”等工作。
截至本报告出具日，联合资信未发现公司
公司对集团管理内部组织架构进行了优化整合，
曾被列入全国失信被执行人名单。
成立经营管理委员会，并设定铜基、铝基以及特
导三大事业部，整合各自板块资源，提高工作效 七、管理分析
率和决策响应，公司治理水平进一步提升。
技术创新方面，公司参与了有关电磁电线 2022年公司完成董事会和监事会的换届选
行业标准的制定，开发了安徽省、国家级重点新 举；完成对组织结构的调整，从而促进资源整
产品领域，填补了国内市场空白。公司目前建有 合；管理制度连续，未发生重大变化。
国家企业技术中心和国家级技能大师工作室等 2022年，公司完成了董事会和监事会的换
创新能力强。公司依托技术中心平台，成立高分 况详见下表。
子实验室，独立进行相关绝缘材料的研发。截至
表4 2022年公司董事、监事、高级管理人员变动
情况
明专利98项，实用新型专利212项，外观设计专
姓名 担任的职务 变动情形 变动原因 变动时间
利7项。
周江 董事会秘书 聘任 董事会聘任 2022/3/7
品牌竞争力方面，公司是国内、国际领先的
郭海兰 独立董事 选举 换届选举 2022/3/7
特种电磁线制造企业，是中国民营制造业500强、 张莞洺 独立董事 选举 换届选举 2022/3/7
“中国线缆
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凌运良 独立董事 离任 到期离任 2022/3/7 的公告》，以现金方式收购里亚电磁线有限公司
杨立东 独立董事 离任 到期离任 2022/3/7 （美国）所持四家子公司各 10%的股权。四家
徐晓芳 董事会秘书 离任 到期离任 2022/3/7 子公司分别为铜陵精达漆包线有限公司、天津
周俊 监事 离任 到期离任 2022/3/7 精达漆包线有限公司、广东精达漆包线有限公
彭春斌 质量总监 解聘 工作变动 2022/3/7 司（以下简称“广东精达”
）和广东精迅特种线
陈彬 董事 离任 辞职 2022/3/7
材有限公司。公司原来分别持有上述四个子公
资料来源：公司年报
司 90%的股权，收购完成后，公司将分别持有
重新划分生产经营板块，设立铜基、铝基以及特
九、经营分析
种导体三大事业部。
除上述事项外，公司其余管理层未发生重 1. 经营概况
大变动，管理制度未发生重大变动，管理运作正 公司产品定价模式为“原材料价格+加工
常。 费”。2022 年，受上游大宗商品、原材料涨价及
下游部分行业疲软导致的销量减少等因素影响，
八、重大事项
公司收入规模及综合毛利率有所下降。
特导拟申请公开发行股票并在北交所上市。公 要产品包括漆包线、汽车和电子线、特种导体
司以现金收购四个子公司少数股东持有的 10% 等。公司产品定价方式仍为“原材料价格+加工
股权。 费”。2022 年，受下游部分行业需求疲软影响，
请公开发行股票并在北交所上市的提示性公 利润总额 5.15 亿元，同比下降 35.00%，主要系
告》，根据公司总体战略布局，结合常州恒丰特 营业总收入及毛利率下降所致。
导股份有限公司（以下简称“恒丰特导”
）业务 从收入构成来看，2022 年，公司汽车和电
发展现状，为促进公司及恒丰特导共同发展、规 子线与特种导体收入有所增长；漆包线与裸铜
范治理运作及拓宽融资渠道，董事会拟授权公 线收入有所下降，主要系客户需求减少所致。
司管理层启动恒丰特导公开发行股票并在北京 2022 年，公司收入结构整体变化不大。
证券交易所上市的前期筹备工作。本事项不会 毛利率方面，2022 年，公司综合毛利率同
导致公司丧失对恒丰特导的控制权，不会损害 比有所下降。除特种导体外，其他各类产品毛利
公司独立上市的地位和持续盈利能力。该申请 率均有不同幅度下降，主要系原材料成本上涨，
存在无法通过北交所发行上市审核或中国证监 产品销量减少等因素所致。
会注册以及因公开发行失败而无法在北交所上 2023 年 1－3 月，公司营业总收入 39.85 亿
市的风险。 元，同比下降 12.92%；利润总额 1.38 亿元，同
公司少数股东股权的进展暨完成工商变更登记 产品销量下降所致。
表5 2021－2022 年公司营业总收入收入及毛利率情况
业务板块 同比变化 率同比变化
收入（亿元） 占比（%） 毛利率（%） 收入（亿元） 占比（%） 毛利率（%） （%） （%）
漆包线 131.83 71.92 8.66 120.90 68.92 6.44 -8.29 -2.22
汽车和电子线 30.94 16.88 3.66 31.76 18.11 2.86 2.64 -0.80
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裸铜线 7.72 4.21 2.01 7.40 4.22 1.82 -4.12 -0.19
特种导体 7.06 3.85 12.69 8.02 4.57 13.77 13.56 1.08
其他 5.74 3.13 -- 7.34 4.18 -- 27.87 --
合计 183.30 100.00 7.58 175.42 100.00 5.74 -4.30 -1.84
注：1.尾差系四舍五入所致；2.“其他”主要包括铜杆及铝杆、交通运输和出售废料等
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
绝缘漆
资料来源：公司提供，联合资信整理
主要原材料采购均价仍维持高位。绝缘漆价格上
涨增加公司成本压力。
铜杆、铝杆的采购价格仍为“原材料价格+加
公司主要原材料为铜杆、铝杆和绝缘漆及其
工费”
。2022 年，受上游大宗商品涨价影响，公
他辅助材料。2022 年，公司采购模式没有明显变
司铝杆和绝缘漆采购均价有所上涨。铝杆价格上
化，铜杆、铝杆和绝缘漆主要为公司总部集中采
涨对公司成本管理影响不大。绝缘漆价格上涨部
购，其他辅助材料由各子公司自行采购。2022 年，
分由公司承担，增加公司成本压力。
受产销量减少影响，公司铜杆、铝杆及绝缘漆采
购量有所下降。2022 年，公司向前五大供应商采
购额占采购总额的比重为 54.74%，同比有所下降。
公司采购集中度较高，但铜杆与铝杆加工门槛较
量同比有所增长，漆包线产销量下降。
低，公司对特定供应商依赖不大。公司与供应商
的结算方式为现款支付，
账期一般为 0 至 15 天。
产模式，各类产品产销率接近 100%。2022 年，
表 6 公司原材料采购情况 公司销售模式仍以直销为主，漆包线产销量同比
（单位：万吨、万元/吨、%） 有所下降，主要系下游需求疲软所致；汽车和电
原材料 项目 2021 年 2022 年
同比变化
有较大幅度增长，主要系镀锡铜线业务增加所致。
采购量 23.70 21.82 -7.93
铜杆 产能及利用率方面，2022 年，公司漆包线、
采购均价 6.08 6.05 -0.45
汽车和电子线产能不变，漆包线产能利用率有所
采购量 7.56 7.04 -6.84
铝杆 下降，汽车和电子线产能利用率略有提升；特种
采购均价 1.69 1.78 5.65
导体产能大幅增长，产能利用率略有下降。
表 7 公司主要产品产销情况
产品种类 项目 单位 2020 年 2021 年 2022 年
化（%）
产能 万吨 22.00 25.00 25.00 0.00
产量 万吨 21.00 24.53 21.62 -11.86
漆包线
销量 万吨 20.89 24.34 21.75 -10.64
产能利用率 % 95.45 98.12 86.48 -11.64
产能 万吨 6.50 6.50 6.50 0.00
产量 万吨 6.35 6.19 6.24 0.81
汽车和电子线
销量 万吨 6.35 6.13 6.27 2.28
产能利用率 % 97.69 95.23 96.00 0.77
特种导体 产能 万吨 0.50 0.50 1 100.00
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产量 万吨 0.43 0.39 0.73 87.18
销量 万吨 0.43 0.39 0.73 87.18
产能利用率 % 86.00 78.00 73.00 -5.00
注：1.产能均为年化数据；2.产能利用率 2022 年同比变化为 2022 年与 2021 年的差值
资料来源：公司提供，联合资信整理
“电解铜（铝锭）+加工费”的定价方式，其中 广东精达设备安装工程 32395.71 100.00 0.00
电解铜（铝锭）的定价方式是根据客户的要求， 合计 60595.71 -- 810.00
按照上海现货交易所和期货交易所等发布的价 资料来源：公司提供
格，采取点价和均价两种方式与客户进行确定。
受原材料价格上涨影响，公司漆包线销售均价
略有上涨、汽车和电子线变化不大，特种导体销
售均价有较大幅度下降，主要系镀锡铜线业务
数和应收账款周转次数分别为1.67次、10.59次
增加，拉低销售均价所致。2022 年，公司向前
和6.14次，同比均有所下降。
五名客户销售额占销售总额比重为 12.53%，销
售集中度仍较低。公司与客户的结算方式大部 6. 未来发展
分为商业汇票，少部分现款支付，账期一般为一 公司将继续稳中求进和创新发展，优化调
至三个月。 整产品结构，提升企业综合实力。
图 2 公司产品销售价格变化情况（单位：万元/吨） 未来，公司将继续稳中求进和创新发展，优
化和调整产品结构，从而提升企业盈利能力和
市场应变能力，以发展战略为指导，在稳定效益
的同时，进一步提升公司管理水平及整体竞争
力。公司将关注政策及市场变化，分析竞争环境
抓住细分领域市场机会促进销售，实现企业健
康、快速和可持续发展。
一方面，公司将聚焦传统主业；另一方面，
公司也将推进技术创新体系建设，确保生产发
资料来源：公司提供，联合资信整理
展质量提升。
十、财务分析
截至 2022 年末，公司在建工程主要为设备
安装工程，未来需投资规模不大。随着在建项 1. 财务概况
目的逐步完工投产，公司 2023 年将释放更多产 公司提供了 2022 年财务报告，容诚会计
能。 师事务所（特殊普通合伙）对该财务报告进行
截至 2022 年末，公司已披露的在建工程预 了审计，并出具了标准无保留审计意见。公司
算总额为 6.06 亿元，还需投资 0.09 亿元，资金 提供的 2023 年一季度财务报告未经审计。
支出压力较小。 从合并范围来看，截至 2023 年 3 月末，
表 8 截至 2022 年末公司重要在建项目情况 公司纳入合并范围的子公司共 22 家，较 2021
计划投资 完成进 还需投 年末新设 2 家。财务数据可比性较强。
项目名称 额 度 资（万
（万元） （%） 元） 截至 2022 年末，公司合并资产总额 108.56
精达新技术设备安装工程 26300.00 99.82 50.00 亿元，所有者权益 53.69 亿元（含少数股东权益
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截至 2023 年 3 月末，公司合并资产总额 以流动资产为主。流动资产中应收票据、应收
东权益 1.11 亿元）
；2023 年 1－3 月，公司实现 截至2022年末，公司合并资产总额较上年
营业总收入 39.85 亿元，利润总额 1.38 亿元。 末有所增长，主要系非流动资产增加所致。公司
资产仍以流动资产为主。
表9 2020－2022 年公司资产主要构成
科目 较上年变化
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） （%）
流动资产 71.56 79.82 80.79 79.75 82.56 76.05 2.19
货币资金 11.02 15.41 15.03 18.60 17.79 21.54 18.34
应收票据 17.37 24.28 15.21 18.82 16.93 20.51 11.33
应收账款 23.76 33.21 29.90 37.01 27.24 33.00 -8.90
存货 12.16 16.99 16.43 20.33 14.80 17.93 -9.90
非流动资产 18.09 20.18 20.51 20.25 26.00 23.95 26.72
固定资产 11.20 61.87 11.20 54.59 14.17 54.52 26.56
在建工程 0.03 0.16 1.27 6.17 1.12 4.32 -11.25
无形资产 1.39 7.70 2.75 13.41 2.76 10.63 0.49
长期股权投资 1.30 7.17 1.81 8.84 4.05 15.59 123.37
资产总额 89.66 100.00 101.30 100.00 108.56 100.00 7.16
数据来源：公司财务报告、联合资信整理
（1）流动资产 截至2022年末，公司存货较上年末有所下
截至2022年末，公司流动资产较上年末有 降，主要系漆包线产量下降、库存商品减少所
所增长，主要系货币资金与应收票据增长所致； 致。存货主要由原材料和库存商品构成，累计计
公司应收票据、应收账款与存货合计58.97亿元， 提跌价准备305.39万元，计提比例很低。
占流动资产比重为71.43%，对营运资金占用大。 （2）非流动资产
截至2022年末，公司货币资金较上年末有 截至2022年末，公司非流动资产较上年末
所增长，主要系开立应付票据保证金增加所致。 有较大幅度增长，主要系固定资产增加所致。
货币资金中受限资金5.39亿元，主要为因法人信 截至2022年末，公司固定资产较上年末有
息变更封闭冻结资金、票据保证金，受限比例为 较大幅度增长，主要系部分在建工程转固所致。
截至2022年末，公司应收票据较上年末有 截至2022年末，公司在建工程较上年末有
所上升，主要系商业承兑票据增加所致。 所下降，主要系“精达新技术设备安装工程”和
截至2022年末，公司应收账款较上年末有 “广东精达设备安装工程”
基本完工转入固定资
所下降，主要系漆包线销量下降所致；应收账款 产所致。
账龄以1年以内为主，累计计提坏账准备1.44亿
元；前五大欠款方合计占比16.73%，集中度低。
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截至2022年末，公司无形资产较上年末变 3. 资本结构
化不大。 （1）所有者权益
截至2022年末，公司长期股权投资较上年 截至 2022 年末，公司所有者权益有所增长，
末有大幅度增长，主要系公司增加对上海超导 未分配利润占比较高，所有者权益稳定性一般。
科技股份有限公司投资所致。 截至2022年末，公司所有者权益53.69亿元，
截至2022年末，公司受限资产占总资产比 较上年末增长13.46%。其中，归属于母公司所
重低。 有者权益占比为94.30%。在归属于母公司所有
表 10 截至 2022 年末公司资产受限情况 者权益中，实收资本、资本公积和未分配利润分
受限 账面价值 占资产总额
受限原因 别占38.73%、7.39%和44.07%。所有者权益结构
资产名称 （亿元） 比例（%）
因法人信息变更封闭 稳定性一般。
货币资金 5.39 4.96 冻结资金、票据保证
金 截至2023年3月末，公司所有者权益52.63亿
抵押借款、抵押开具
固定资产 1.32 1.22
银行承兑汇票 元，较上年末下降1.97%，所有者权益规模与结
抵押借款、抵押开具
无形资产 0.46 0.42
银行承兑汇票 构较上年末变化不大。
合计 7.16 6.60 -- （2）负债
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
截至2022年末，公司负债规模有所增长，
主要系非流动负债增长所致；公司债务负担一
截 至 2023 年 3 月 末 ， 公 司 合 并 资 产 总 额
般，债务结构有待改善。
截至2022年末，公司负债总额有所增长，主
结构较上年末变化不大。
要系非流动负债增长所致。公司负债以流动负
债为主。
表 11 2020－2022 年公司负债主要构成
科目
较上年变化
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） （%）
流动负债 39.25 83.84 47.77 88.49 46.86 85.40 -1.91
短期借款 11.41 29.08 23.40 48.99 25.16 53.70 7.52
应付票据 7.00 17.83 7.01 14.67 9.25 19.74 31.98
应付账款 6.25 15.92 5.24 10.98 5.26 11.23 0.32
其他流动负债 11.52 29.36 5.78 12.10 3.63 7.76 -37.12
非流动负债 7.57 16.16 6.21 11.51 8.01 14.60 28.99
长期借款 0.25 3.28 0.59 9.56 2.12 26.46 256.98
应付债券 6.48 85.71 4.43 71.36 4.60 57.46 3.87
负债总额 46.81 100.00 53.98 100.00 54.87 100.00 1.64
数据来源：公司财务报告、联合资信整理
截至2022年末，公司流动负债变化不大。截 截至2022年末，公司非流动负债有所增长，
至2022年末，公司短期借款有所增长，主要系票 主要系长期借款增加所致。
据贴现借款增加所致；应付票据增幅较大，主要 截至2022年末，公司长期借款2.12亿元，较
系开立银行承兑汇票余额增加所致；其他流动 上年底增长256.98%，主要系公司为子公司提供
负债有所下降，主要系未终止确认已背书未到 担保，取得长期借款所致；截至2022年末，公司
期票据减少所致。 应付债券4.60亿元，较上年底增长3.87%，变化
不大。
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截至2023年3月末，公司负债总额58.37亿元， 从期间费用看，2022年，公司费用总额为
较上年末增长6.38%，负债规模与结构较上年末 5.15亿元，同比下降10.76%，主要系研发费用下
变化不大。 降所致。从构成看，公司销售费用、管理费用、
有息债务方面，截至2022年末，公司全部债 研 发 费 用 和 财 务 费 用 占 比 分 别 为 16.24% 、
务41.81亿元，较上年末增长16.12%，主要系短 33.35%、21.55%和28.86%。其中，管理费用为
期债务增长所致。其中，短期债务占83.71%，债 1.72亿元，同比增长6.57%，主要系薪酬、无形
务结构有待改善。截至2022年末，公司短期债务 资产摊销增加所致；研发费用为1.11亿元，同比
票据增加所致；长期债务6.81亿元，较上年末增 解释第15号》对2021年研发费用进行追溯调整
长32.47%，主要系长期借款增长所致。从债务 所致。2022年，公司期间费用率2为2.93%，同比
指标来看，截至2022年末，公司资产负债率、全 下降0.21个百分点。
部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别 2022年，公司实现投资收益0.14亿元，同比
为50.54%、43.78%和11.26%，较上年末分别下 下降46.46%，主要系处置以公允价值计量且其
降2.74个百分点、提高0.57个百分点和提高1.46 变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益
个百分点。公司债务负担一般。 减少所致，实现其他收益0.18亿元，，同比增长
图3 2020－2023 年 3 月末公司债务指标变化
（单位：%） 表 12 公司盈利能力变化情况
项目 2020 年 2021 年 2022 年
变化（%）
营业总收入
（亿元）
利润总额
（亿元）
营业利润率
（%）
总资本收益率
（%）
净资产收益率
（%）
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
盈利指标方面，2022 年，公司营业总收入、
截至 2023 年 3 月末，公司全部债务 45.15 利润总额、营业利润率、总资本收益率与净资产
亿元，较上年末增长 7.97%，债务规模与结构较 收益率均有所下降。
上年末变化不大；
公司存续债券余额 5.09 亿元， 2023年1－3月，公司实现营业总收入39.85
将于 2026 年到期。 亿元，同比下降12.92%，营业成本37.16亿元，
同比下降13.26%，主要系铜价下跌，产销量略
有所下降，期间费用对利润存在侵蚀，盈利指
标表现有所下降。 5. 现金流
有所下降，具体情况见本报告经营分析。 资活动现金由净流入转为净流出，筹资活动现
金由净流入转为净流出。
期间费用率=期间费用/营业总收入
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跟踪评级报告
从经营活动来看，2022年，公司经营活动现 涨幅，公司短期偿债能力指标较上年有所提升；
金流入和经营活动现金流出均有所增长，经营 受 EBITDA 下降影响，公司长期偿债能力指标
活动现金净流入13.16亿元，同比净流出转为净 有所削弱。
流入，主要系公司收到2021年销售货款金额较
表 14 公司偿债能力指标
大所致。2022年，公司现金收入比为114.74%，
项目 项目 2020 年 2021 年 2022 年
同比提高18.37个百分点，收入实现质量良好。
流动比率（%） 182.35 169.11 176.19
从投资活动来看，2022年，公司投资活动现
速动比率（%） 151.36 134.73 144.61
金流入12.82亿元，投资活动现金流出21.12亿元， 短期
偿债 经营现金/流动负债（%） 10.52 -10.43 28.08
投资活动现金净流出8.30亿元，同比净流入转为 能力
经营现金/短期债务（倍） 0.22 -0.16 0.38
净流出，主要系购买理财产品增加、购建固定资
产、无形资产增加所致。 现金短期债务比(倍） 1.84 1.06 1.11
转为净流入。 长期
全部债务/EBITDA（倍） 3.08 3.59 5.53
从筹资活动来看，2022年，公司筹资活动现 偿债 经营现金/全部债务（倍） 0.16 -0.14 0.31
能力
金流入29.37亿元，筹资活动现金流出34.82亿元， EBITDA/利息支出（倍） 11.41 12.14 7.31
筹资活动现金净流出5.45亿元，同比净流入转为 经营现金/利息支出（倍） 5.76 -6.03 12.71
注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同
净流出，主要系支付票据保证金增加，支付公司
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
购买少数股东权益现金增加、支付回购库存股
增加所致。 从短期偿债能力指标看，截至2022年末，公
司流动比率、速动比率和现金短期债务比有所
表 13 2020－2022 年公司现金流情况
上升，经营性净现金流为正值，经营现金对流动
（单位：亿元、%）
项目 2020 年 2021 年 2022 年
同比变化 短期偿债能力指标较上年有所提升。
经营活动现金流入量 112.09 177.55 202.37 13.98
从长期偿债能力指标看，2022年，公司
经营活动现金流出量 107.96 182.53 189.22 3.66
经营活动现金流净额 4.13 -4.98 13.16 364.10
EBITDA和EBITDA/利息支出有所下降，全部债
投资活动现金流入量 6.13 8.96 12.82 43.00 务/EBITDA有所上升，公司长期偿债能力指标
投资活动现金流出量 13.26 7.79 21.12 170.91 有所削弱。
投资活动现金流净额 -7.12 1.17 -8.30 -810.32 截至2023年3月末，公司共获银行授信额度
筹资活动前现金流净额 -2.99 -3.81 4.86 227.38
筹资活动现金流入量 19.74 28.50 29.37 3.07
渠道较为畅通。公司为A股上市公司，具备直接
筹资活动现金流出量 16.02 20.55 34.82 69.45
筹资活动现金流净额 3.72 7.95 -5.45 -168.51
融资渠道。
现金流净额 0.72 4.14 -0.59 -114.23 截至 2022 年末，公司无作为被告的重大诉
现金收入比（%） 89.54 96.37 114.74 18.37 讼、仲裁事项；无对外担保事项。
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
母公司主要职能为控股平台，收入规模很
出 2.02 亿元，投资活动现金净流出 2.04 亿元，
小，债务负担较轻。
筹资活动现金净流入 3.76 亿元。
截至 2022 年末，母公司资产总额 42.33 亿
元，较上年末增长 3.62%。其中，流动资产占
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跟踪评级报告
动资产主要由货币资金（占 15.66%）和其他应 现金流入量和EBITDA分别为“精达转债”余额
收款（占 74.78%）构成；非流动资产主要由长 的39.76倍与1.49倍，对“精达转债”覆盖程度较
期股权投资（占 96.36%）构成。截至 2022 年 好。
末，母公司货币资金为 2.70 亿元。 “精达转债”设置了转股修正条款、有条件
截至 2022 年末，母公司所有者权益为 33.16 赎回等条款，有利于促进债券持有人转股。
亿元，较上年末增长 13.83%。在归属母公司所
十二、 结论
有者权益中，实收资本占 62.69%、资本公积占
截至 2022 年末，母公司负债总额 9.17 亿 公司主体长期信用等级为AA，维持“精达转债”
元，较上年末下降 21.75%。其中，流动负债占 的信用等级为AA，评级展望为稳定。
动负债主要由短期借款（占 47.36%）和其他应
付款（合计）
（占 40.44%）构成；非流动负债主
要由应付债券（占 88.19%）构成。截至 2022 年
末，母公司全部债务 7.42 亿元。其中，短期债
务占 29.79%、长期债务占 70.21%。截至 2022
年末，母公司全部债务资本化比率为 18.29%，
母公司债务负担较轻。
营业收入为 5.16 亿元，利润总额为 2.69 亿元。
同期，母公司投资收益为 3.11 亿元。
筹资活动现金流净额为-0.42 亿元。
表 15 2022 年合并报表与母公司财务数据比较
（单位：亿元）
科目 合并报表 母公司
资产总额 108.56 42.33
所有者权益 53.69 33.16
全部债务 41.81 7.42
营业总收入 175.42 5.16
利润总额 5.15 2.69
经营性净现金流 13.16 1.50
资料来源：公司年报，联合资信整理
十一、 债券偿还能力分析
截至2023年3月末，
“精达转债”余额为5.09
亿元，将于2026年到期。2022年，公司经营活动
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跟踪评级报告
附件 1-1 截至 2022 年末公司股权结构图
资料来源：公司提供
附件 1-2 截至 2023 年 3 月末公司组织架构图
资料来源：公司提供
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跟踪评级报告
附件 1-3 截至 2023 年 3 月末公司主要子公司情况
序 实收资本 持股比例 表决权比例
企业名称 业务性质 取得方式
号 （亿元） （%） （%）
生产销售金属丝绳及其
制品
智能设备、通用设备及模
具研发、制造、销售
电线电缆、绝缘材料技术
开发
注：实收资本 0.00 亿元系四舍五入所致
资料来源：公司提供
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跟踪评级报告
附件 2-1 主要财务数据及指标（合并口径）
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 3 月
财务数据
现金类资产（亿元） 33.96 32.68 38.74 37.60
资产总额（亿元） 89.66 101.30 108.56 111.00
所有者权益（亿元） 42.85 47.32 53.69 52.63
短期债务（亿元） 18.42 30.87 35.00 36.99
长期债务（亿元） 6.73 5.14 6.81 8.16
全部债务（亿元） 25.15 36.01 41.81 45.15
营业总收入（亿元） 124.47 183.30 175.42 39.85
利润总额（亿元） 6.23 7.92 5.15 1.38
EBITDA（亿元） 8.18 10.03 7.56 --
经营性净现金流（亿元） 4.13 -4.98 13.16 -2.02
财务指标
销售债权周转次数（次） 3.77 4.10 3.75 --
存货周转次数（次） 10.26 11.85 10.59 --
总资产周转次数（次） 1.64 1.92 1.67 --
现金收入比（%） 89.54 96.37 114.74 100.42
营业利润率（%） 8.57 7.40 5.53 6.55
总资本收益率（%） 8.42 8.72 5.41 --
净资产收益率（%） 11.69 13.61 7.70 --
长期债务资本化比率（%） 13.58 9.80 11.26 13.42
全部债务资本化比率（%） 36.99 43.21 43.78 46.17
资产负债率（%） 52.21 53.29 50.54 52.59
流动比率（%） 182.35 169.11 176.19 170.73
速动比率（%） 151.36 134.73 144.61 138.62
经营现金流动负债比（%） 10.52 -10.43 28.08 --
现金短期债务比（倍） 1.84 1.06 1.11 1.02
EBITDA 利息倍数（倍） 11.41 12.14 7.31 --
全部债务/EBITDA（倍） 3.08 3.59 5.53 --
注：公司 2023 年一季度财务报表未经审计
资料来源：公司年报，联合资信整理
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跟踪评级报告
附件 2-2 主要财务数据及指标（母公司）
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 3 月
财务数据
现金类资产（亿元） 5.40 2.18 4.01 --
资产总额（亿元） 33.68 40.85 42.33 --
所有者权益（亿元） 24.79 29.13 33.16 --
短期债务（亿元） 1.82 4.35 2.21 --
长期债务（亿元） 6.48 4.44 5.21 --
全部债务（亿元） 8.31 8.79 7.42 --
营业总收入（亿元） 0.22 3.81 5.16 --
利润总额（亿元） 2.56 2.36 2.69 --
EBITDA（亿元） / / / --
经营性净现金流（亿元） -2.08 -7.59 1.50 --
财务指标
销售债权周转次数（次） 1.05 26.73 31.24 --
存货周转次数（次） * * *
总资产周转次数（次） 0.01 0.10 0.12 --
现金收入比（%） 85.96 114.61 111.46 --
营业利润率（%） 33.74 2.77 2.71 --
总资本收益率（%） 7.72 6.32 6.63 --
净资产收益率（%） 10.31 8.23 8.12 --
长期债务资本化比率（%） 20.74 13.22 13.58 --
全部债务资本化比率（%） 25.10 23.18 18.29 --
资产负债率（%） 26.39 28.69 21.66 --
流动比率（%） 634.40 248.28 437.22 --
速动比率（%） 634.40 248.28 437.22 --
经营现金流动负债比（%） -86.86 -104.33 37.85 --
现金短期债务比（倍） 2.97 0.50 1.81 --
EBITDA 利息倍数（倍） / / / --
全部债务/EBITDA（倍） / / / --
注：母公司 2023 年一季度财务报表未披露
资料来源：公司年报，联合资信整理
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跟踪评级报告
附件 3 主要财务指标的计算公式
指标名称 计算公式
增长指标
资产总额年复合增长率
净资产年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[（本期/前 n 年）^（1/（n-1）
）-1]×100%
利润总额年复合增长率
经营效率指标
销售债权周转次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）
存货周转次数 营业成本/平均存货净额
总资产周转次数 营业总收入/平均资产总额
现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%
盈利指标
总资本收益率 （净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
净资产收益率 净利润/所有者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构指标
资产负债率 负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率 全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%
长期债务资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
担保比率 担保余额/所有者权益×100%
长期偿债能力指标
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA
短期偿债能力指标
流动比率 流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率 （流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
现金短期债务比 现金类资产/短期债务
注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销
利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出
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跟踪评级报告
附件 4-1 主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、
CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”
“-”符号进行
微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对
象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附件 4-2 中长期债券信用等级设置及含义
联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件 4-3 评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、
稳定、发展中等四种。
评级展望 含义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持
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