证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 上市地：深圳证券交易所
债券代码：112825 债券简称：18 鲁西 01
鲁西化工集团股份有限公司关于
深圳证券交易所《关于鲁西化工集团股份有限公司吸
收合并鲁西集团有限公司申请的审核中心意见落实
函》的回复
独立财务顾问
二〇二三年三月
深圳证券交易所：
鲁西化工集团股份有限公司（以下简称“鲁西化工”、“上市公司”或“公司”）
于2023年3月16日收到贵所下发的《关于鲁西化工集团股份有限公司吸收合并鲁
西集团有限公司申请的审核中心意见落实函》
（审核函〔2023〕130001号）。根据
相关要求，本公司及相关中介机构对有关问题进行了认真地分析与核查，现提交
贵所，请予审核。
如无特别说明，本回复中所采用的释义均与报告书释义一致。
本回复中部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能存在差异，上述差
异是由四舍五入所致。
目 录
问题 1
申请文件显示：鲁西集团无形资产账面金额为 0 元，评估值为 7,812.97 万元，
主要是纳入评估范围的商标等无形资产收入分成法评估增值所致。
请上市公司结合鲁西集团长期许可上市公司无偿使用其拥有的所有商标的
背景及原因、相关商标对上市公司市场竞争力和经营业绩等的贡献、商标价值是
否主要来源于上市公司自身经营等情况，补充披露在上市公司历年来无偿使用鲁
西集团商标的情况下，本次交易中将商标资产评估作价并向上市公司出售的原因
及作价合理性。
请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
回复：
一、鲁西集团长期许可上市公司无偿使用其拥有的所有商标的背景及原因
虽然上市公司历年来通过无偿使用的方式长期、稳定的使用鲁西集团的商标，
但相对于完整的商标所有权和普通方式以外的使用权和处置权，上市公司也仅享
有其中的部分使用的权利，本次交易实质上是通过作价购买商标完整的所有权。
上市公司作价购买鲁西集团拥有的商标将从根本上解决商标使用权和所有
权分离的问题，作价收购已经无偿使用的商标所有权存在普遍的市场操作案例，
属于正常的市场经济行为，不存在上市公司作价收购“无效”“无价值”“非必
要”“高估”资产的情形。
本次交易有利于进一步增强上市公司资产的完整性和独立性，上市公司通过
本次交易将取得商标使用权以外的完整法律权利，更有利于上市公司规避潜在的
经营风险，更有利于上市公司的持续发展、长远利益，更有利于激发鲁西化工的
企业活力，保障经营活动健康发展，有利于进一步彰显央企中国中化的品牌价值，
在充分维护上市公司和中小股东利益的基础上，也确保了国有资产的增值保值，
符合交易各方的共同利益。
（一）鲁西集团长期许可上市公司无偿使用商标的背景
注册取得商标所有权
鲁西集团前身是始建于 1976 年的聊城地区鲁西化肥厂，鲁西化工是由鲁西
集团作为发起人，采取募集设立方式于 1998 年 6 月 11 日设立的股份有限公司。
的控股股东，在此之前，鲁西集团一直是鲁西化工的控股股东，此后，上市公司
与鲁西集团同受中国中化控制。
鲁西集团自 1985 年便开始陆续申请业务开展所需的商标，鲁西集团在鲁西
化工成立前就率先注册取得了商标所有权，并对所有商标及商号的使用进行统一
规划和管理。
营业务的需求
自鲁西集团成立以来，除了所投资的鲁西化工外，历史上，鲁西集团还曾通
过其他下属公司经营投资管理、融资租赁、石墨烯材料、催化剂、新能源装备等
与上市公司不构成同业竞争的业务。上市公司和原鲁西集团其他下属子公司都存
在使用鲁西集团商标开展经营业务的需求。
鲁西化工曾是鲁西集团唯一的上市公司资本运作平台、核心优质资产、合并
财务报表范围内最重要子公司，支持上市公司鲁西化工做大做强做优，是鲁西集
团历史上既定的战略目标，鲁西集团也一如既往的通过无偿许可上市公司使用其
所有商标、推动优质资产及资源向上市公司汇聚、遵守规避同业竞争及减少关联
交易的相关承诺等方式来履行控股股东的职责。
（二）鲁西集团长期许可上市公司无偿使用商标的原因
的历史原因
鲁西集团率先成立和申请注册取得商标所有权，历史上，鲁西集团主要承担
对包括上市公司在内的子公司的控股管理职能，具体生产经营由各子公司从事，
由鲁西集团从便于集团统一化管理考虑来申请和持有相关商标，并根据鲁西集团
下属公司的业务开展需要以许可方式授权其使用。
因此，被许可商标未直接投入上市公司具有合理的历史原因。
的法律原因
根据《商标法》的相关规定，转让注册商标的，商标注册人对其在同一种商
品上注册的近似商标，或在类似商品上注册的相同或近似商标，应当一并转让。
如果鲁西集团要将鲁西集团授权上市公司使用的商标转让给上市公司，需要
将注册类别为第 1 类且主要元素为文字“鲁西”或“LUXI”标识或类似标识的商标
一并转让给上市公司。因鲁西集团在第 1 类别上注册了多项主要元素为“鲁西”
或“LUXI”的商标，相关商标注册的商品或服务范围涉及除上市公司主营业务以
外的鲁西集团其他下属公司其他业务板块，无法合并共同转让给上市公司。因此，
鲁西集团未将授权上市公司使用的商标转让给上市公司，而是通过商标授权方式
允许上市公司使用。
因此，被许可商标未直接投入上市公司具有合理的法律原因。
的业务原因
如商标直接投入上市公司，鲁西化工可能还涉及许可鲁西集团下属其他公司
使用商标的情形，鲁西化工将承担更多的商标使用的监督、管理职责。如果相关
商标使用不当，也可能会给上市公司带来不利影响，影响上市公司及其股东的利
益。在鲁西集团处置其他下属公司时，也不便将其使用的商标打包整体处置，而
是保留在了鲁西集团。
因此，被许可商标未直接投入上市公司具有合理的业务原因。
持
基于以上历史、法律和业务等原因，鲁西集团无法直接将商标投入上市公司，
但鲁西集团许可上市公司商标未收取过使用费，这与“鲁西集团历史上长期是鲁
西化工的控股股东、鲁西集团大力支持上市公司鲁西化工做大做强做优”的背景
相符、符合“上市公司的国有股东要做积极的、负责任的股东”的政策导向。
鲁西集团长期许可上市公司无偿使用商标，有利于支持上市公司生产经营发
展，彰显鲁西集团对鲁西化工发展前景的坚定信心，有利保护上市公司全体股东
利益。
因此，鲁西集团长期许可上市公司无偿使用商标属于鲁西集团对鲁西化工的
支持。
因控股股东对商标进行集团化管理和使用，其他类似的上市公司被许可使用
商标的情况：
被许可方
序号 许可方 收费方式 使用商标方式的原因
（上市公司）
佳都科技
吉林化纤
山东路桥
东风汽车
华兰疫苗 上市公司控股股东对商标进行集
团化管理，由控股股东进行统一
无偿
三一重能 申请和注册，控股股东无偿许可
海 尔 生 物
电气风电
厦钨新能
江淮汽车
因此，被许可商标未直接投入上市公司符合集团化管理对商标的使用惯例。
综上，因历史、法律和业务等诸多原因，鲁西集团才通过长期许可上市公司
无偿使用其拥有的所有商标，属于鲁西集团对上市公司的支持，相关商标使用的
背景和原因符合上市公司、鲁西集团的实际经营情况、其他类似上市公司的使用
惯例，商标许可和使用情况不存在损害上市公司及其股东利益的情形。
二、相关商标对上市公司市场竞争力和经营业绩等的贡献
（一）对上市公司市场竞争力的贡献
客户的签约率及对产品的忠诚度，是企业核心竞争能力高低的最终体现，也
是一家企业立足市场和持续发展的基础，而获客和培养客户持续消费的能力需要
企业产品品质的优异及稳定、企业对客户和市场的长期培养以及对客户喜好的理
解和持续追踪之外，具有较高品牌知名度和社会影响力的企业往往更具市场竞争
力。
在上市公司成立和初始发展过程中，“鲁西”品牌帮助上市公司快速建立市场
竞争力。因成立时间、集团化管理、商标法强制性规定和业务开展便利性等原因，
鲁西化工无法独立申请相似或相近的自有商标，鲁西化工通过使用鲁西集团商标
的方式开展经营能够快速取得客户的信任，客户基于对“鲁西”品牌知名度的信任
及对上市公司产品品质的考量，鲁西化工及其产品快速被客户接受，“鲁西”品牌
帮助上市公司形成了良好的企业形象和客户资源，为后续的经营规模快速增长奠
定了基础。
在上市公司经营规模持续增长过程中，“鲁西”品牌进一步巩固和增强了上市
公司市场竞争力。上市公司经过多年积累与发展，已经成为境内化工行业的知名
企业，目前，上市公司已形成“建有 70 余套生产装置、化工产品的年产能力超
远销全球 120 多个国家和地区，拥有境内外客户超万家，年销售额超 300 亿元。
在鲁西化工近年来的经营发展过程中，“鲁西”品牌为上市公司带来了更高的市场
影响力，吸引了更多的客户，鲁西化工上万名客户已对“鲁西”品牌的化工产品有
了较高的认可，鲁西化工如更换使用其他商标将可能对客户的开发和维系存在影
响，也将可能被市场、行业质疑更换商标的原因和目的。因此，鲁西集团长期无
偿方式许可上市公司使用其商标有利于促使上市公司经营的稳定和快速发展壮
大。
（二）对上市公司经营业绩的贡献
使用鲁西集团商标有利于提升上市公司及其产品的知名度，易于获取客户
的认可，促进产品的销售，虽然商标已经构成销售活动的核心要素之一，但商标
对企业经营业绩的贡献无法准确、简单的量化。
上市公司与商标相关业务实现的营业收入及占比情况如下：
目前与商标相关业务的营业收入（万 占全部主营业务收入的比重
期间
元） （%）
合计 3,544,935.52 36.50
根据以上数据来看，近年来，上市公司与商标相关的业务收入持续增长，除
了鲁西化工在把握市场政策机遇、持续进行技术创新、保证产品质量等方面对经
营业绩持续增长产生贡献外，也离不开长期、稳定的使用鲁西集团商标。
（三）相关商标对上市公司具有不可替代性的价值
鲁西化工自成立以来，即通过被授权的方式无偿使用“鲁西”系列商标。鲁西
化工通过使用相关商标在化工行业形成了广泛及稳定的客户群体、优质的口碑和
市场形象，该等商标在体现鲁西化工的品牌形象方面具有重要意义。
若假设在鲁西化工无法持续使用上述商标或者鲁西集团同时许可其他非关
联化工生产企业使用上述商标的极端不利情况下，鲁西化工存在需要切换使用商
标或者与其他企业同类产品被客户混同进而影响上市公司正常生产经营的风险，
相关商标对上市公司而言，已经具有不可替代性的价值。
三、商标价值是否主要来源于上市公司自身经营
（一）鲁西集团对商标价值的贡献
在鲁西化工于 1998 年依法注册设立前，鲁西集团就已经开始独立注册申请
和续展维护商标，最早的商标申请注册时间可追溯到 1985 年 8 月 5 日，在鲁西
化工成立前，鲁西品牌已经具有一定的品牌价值和市场知名度。鲁西集团确保了
其商标价值的根基。
在对商标进行集团化管理过程中，鲁西集团不仅给予有力支持，避免了因商
标不当使用造成的声誉风险、知识产权侵害及纠纷和同类产品的混同使用，鲁西
集团还一贯高度注重品牌建设，对商标的使用进行统一规划，在鲁西集团的统一
协调和管理下，进行品牌宣传，为扩大鲁西品牌知名度做出重要贡献。
除了许可鲁西化工使用外，鲁西集团也将商标以普通许可的方式授权其他下
属子公司使用，例如鲁西集团原金融板块、鲁西新能源装备板块子公司都对商标
的价值做出了积极贡献，进一步拓宽了商标使用领域、增强了商标的市场影响力
和品牌价值、增加了商标价值。
（二）鲁西化工对商标价值的贡献
随着鲁西化工市场的开拓、经营规模的扩张，鲁西集团商标使用范围、知名
度和品牌价值随之扩大，鲁西集团商标市场影响力进一步扩大，鲁西化工为商标
价值做出积极贡献。
但鲁西化工的经营发展也离不开鲁西集团商标的大力支持，鲁西化工使用鲁
西集团商标，可以快速提升上市公司的品牌形象，对上市公司的知名度、业务经
营具有重要的促进作用，鲁西化工的经营发展与鲁西集团商标是相互促进的。
（三）商标价值并非主要来源于上市公司自身经营
鲁西集团、鲁西化工和鲁西集团其他子公司都通过合理使用对商标的价值做
出了积极的贡献，但鲁西集团成立在先，并统一申请注册取得商标专用权并进行
集团化管理，确保了商标的专用法律权利，确保鲁西集团及包括鲁西化工在内的
使用单位能够合法、合规地正常使用。鲁西集团首先为商标价值创造了根基和基
础。
许可上市公司长期使用其商标，鲁西集团陆续将优质经营性资产注入鲁西化工，
并一直遵守规避同业竞争、减少关联交易的相关承诺，未曾发生过损害上市公司
及广大股东利益的情形。得益于鲁西集团的集团化管理，鲁西化工也不断发展壮
大，鲁西化工的发展离不开鲁西集团做出的包括无偿许可鲁西化工使用商标在内
的大力支持。为保障上市公司及其广大中小股东的权益，鲁西集团也将迈入成为
全国一流综合性化工企业的机会让渡给了鲁西化工。
综上，鲁西集团的商标的价值除了因鲁西化工使用之外，鲁西集团及其子公
司也做出了突出贡献，相关商标的品牌价值和评估溢价并非主要由上市公司自身
经营所积累。鲁西集团的商标为鲁西化工创造了巨大的商业价值，两者是相互促
进的。
四、在上市公司历年来无偿使用鲁西集团商标的情况下，本次交易中将商
标资产评估作价并向上市公司出售的原因及作价合理性
（一）在上市公司历年来无偿使用鲁西集团商标的情况下，将商标向上市
公司出售的原因
商标权利
（2）独占、排 （3）基于已取得 （4）通过授 （5）通过将
（6）商标增
（1）普通方式使用商标 他方式使用或 商标所有权再申 权其他第三 商标处置、质
项目 值带来的收
的权利 限制其他人使 请相近或相似商 方使用而获 押而获益的
益权
用商标的权利 标的权利 益的权利 权利
本次交易 本次交易前，鲁西化工通 本次交易前，除了普通许可方式使用商标的权利外，鲁西化工不享有其他商标的
前，鲁西 过被许可方式无偿享有 权利和价值，且能否取得其他权利及取得成本具有不确定性
化工享有 普通方式使用商标的权
的商标权 利，但在未来鲁西集团注
利（价值） 销或鲁西集团将商标所
情况 有权对外转让的情况下，
鲁西化工不享有优先受
让权，且上述持续使用的
情况将产生不确定性
本次交易
后，鲁西
化工享有 本次交易后，鲁西化工将完整的取得商标所有的使用、处置和收益的权利，彻底规避不能继续使用商标的潜
的商标权 在风险
利（价值）
情况
本次交易前，鲁西化工仅通过与鲁西集团签署《无偿使用许可协议》的方式
享有商标的无偿使用权，不享有任何其他权益。鲁西化工如果需要取得普通方式
使用商标之外的其他商标权利和商标价值，尤其是商标增值的收益权，就必须按
照公允的市场价格先作价购买的方式取得法律上的商标所有权。
济价值，按照公允价格作价购买商标属于正常市场行为
在本次对鲁西集团商标评估和交易作价过程中，通过采用收入分成法计算
“鲁西”系列商标无形资产对于未来上市公司经营收益的贡献额，再选取恰当的
折现率，将经营活动中每年无形资产对收益的贡献折为现值，以此作为无形资产
的评估价值。
在本次评估过程中，以鲁西化工实际使用鲁西集团商标的产品为基础，对预
测期内的商标业务收入进行预测，依据产品的储存、包装和运输方式的不同，鲁
西化工对使用商标的各类产品进行了清晰的划分，各类业务都具有相对稳定的产
品及客户结构，商标的使用情况明确、可辨识，不存在一项产品同时使用了和未
使用商标的情形，在后续计算商标资产包对应的产品收入时，仅需要将实际使用
商标的 11 项产品的全部收入进行分类、逐项统计和计算即可，而不涉及需要对
一项产品的收入进行划分和分别计算。上市公司也不会将实际未使用商标的产品
划分至使用商标的产品类别中，能够确保使用商标的产品的计算一贯性和连续性，
计算使用商标的各类产品收入具有可操作性和可行性，2022 年度未经审计的与
商标相关的业务收入占上市公司主营业务收入的比例约 37%，不存在将实际未使
用商标的产品划分至使用商标的产品类别中对预测收入进行过高估计，本次评估
方法及评估参数的选择合理，估值结果公允。
本次按照公允的评估价格作价购买鲁西集团的商标，是正常的市场经济交易
行为，不存在高估商标价值的情形。
鲁西集团和鲁西化工均属于央企中国中化下属成员单位，中国中化为国务院
国资委监管的国有重要骨干企业，中国中化业务范围覆盖生命科学、材料科学、
石油化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等八大领域，
是全球规模领先的综合性化工企业。
中国中化旗下拥有 16 家境内外上市公司，在全球超过 150 个国家和地区拥
有生产基地和研发设施，以及完善的营销网络体系。截至 2021 年底，中国中化
总资产超过 1.5 万亿元，全年营业收入超过 1.1 万亿元，位列 2022 年《财富》世
界 500 强榜单第 31 位，化学品行业榜单第一位。
本次对鲁西集团商标的评估客观、定价公允，鲁西集团商标存在较高的市场
价格也能够体现央企中国中化的品牌价值。
鲁西集团的商标属于中国中化的国有资产，通过公平、公正、合理的市场经
济行为对鲁西集团商标进行评估、作价，有利于体现国有资产的经济价值，国有
股东也可以继续从鲁西化工的未来成长中持续获益，有利于国有资产的进一步保
值增值。
在资本市场，也普遍存在上市公司作价收购无偿使用的商标资产、彻底解决
商标资产所有权和使用权分离的类似交易安排：
被许可方 收购前许可
序号 许可方 许可内容 许可期限 收购交易和作价情况
（上市公司） 收费方式
对江汽集团的商标权
按照收入分成法评估，
控股股 2004 年 8 月 对包含 103 项商标权在
江淮汽车
集团 月 值为 4,316 万元，江淮
汽车吸收合并江汽集
团后获得商标资产
对“维维”系列 172 项
上市公司无 商标采用收入分成法
控股股
维维股份 偿使用控股 评估，评估价值为
集团
月，维维股份按照评估
值购买获得商标资产
控股股
司资产情况的完整性，
东及其 2010 年 1 月
魅视科技 上市公司对“AVCIT”
人方华、 月
元，魅视科技按照评估
叶伟飞
值购买获得该商标
综上，鲁西化工通过作价购买取得鲁西集团商标完整的权利，有利于上市公
司、国有股东和广大中小股东的共同利益，是符合实际情况的。
（二）本次交易中对商标资产评估作价的合理性
相较于仅以普通方式取得商标的使用权，上市公司通过本次交易将取得完整
的商标所有权，本次评估也是对完整的商标所有权的经济价值进行的评估。鲁西
集团按照公允的市场价格向上市公司转让资产符合国有资产和证券监管管理的
相关规定，符合公平、公正的经济原则，本次交易和作价不存在损害上市公司、
上市公司国有股东、上市公司广大中小股东利益的情形。
通过本次交易，将最大程度增强上市公司在未来持续使用商标的确定性、增
加上市公司在今后开发和利用商标价值的空间。本次对商标资产的评估符合上市
公司各类别产品的经营特点和行业特征，以鲁西化工实际使用鲁西集团商标的产
品为基础，对预测期内的商标业务收入进行预测，2022 年度未经审计的与商标
相关的业务收入占上市公司主营业务收入的比例约 37%，不存在将实际未使用商
标的产品划分至使用商标的产品类别中对预测收入进行过高估计，收入预测和关
键评估参数的选取合理，评估值能够反映标的资产的经济价值，本次的商标评估
作价是合理的。
对鲁西集团商标截至评估基准日（2021 年 12 月 31 日）的整体评估情况具
体如下：
商标名称是
是否纳
否包括“鲁 评估值
入评估 项目 评估方法 评估方法选取的原因
西”或者 （万元）
范围
“LUXI”元素
主要使用的商标，且无法清晰
区分单独的经济价值
次要使用的商标，主要是与主
与 1 项美术
作品登记证
从属主商标 标且无法清晰区分单独的经济
进行打包，按
照收益法进
纳入评 从属主 13 项未正常在 商标名称包括“鲁西”或者
行整体打包
估范围 商标 用从属主商标 “LUXI”的中英文标识，能够保
评估
（其中 2 项在 护主商标和其他从属主商标的
评估报告出具 正常使用，且无法区分对主商
后已被撤销） 标保护的单独贡献值
商标名称无“鲁西”或者
按照成本法
进行评估
效保护，且不再使用
未纳入 1 项已经被撤销商标
评估范 - 未进行评估 不适用 不适用
围 19 项其他失效商标
无形资产价值的评估方法包括市场法、收益法和成本法三种基本方法及其衍
生方法。对所涉及的评估对象相关情况以及资料收集情况充分了解，并分析上述
三种基本方法的适用性后选择合理的评估方法。
（1）收益法
在获取评估对象无形资产相关信息基础上，根据该无形资产或与其类似无形
资产的历史实施情况及未来应用前景，结合该无形资产实施或者拟实施企业经营
状况，估算其带来的预期收益，采用与预期收益口径一致的折现率折现的方式得
到评估对象无形资产市场价值。
（2）市场法
在获知评估对象无形资产或者类似无形资产存在活跃市场的基础上，收集具
有比较基础的类似无形资产可比交易案例的市场交易价格、交易时间及交易条件
等交易信息，并对交易信息进行必要的调整后得到评估对象无形资产市场价值。
（3）成本法
根据形成无形资产的全部投入，考虑无形资产价值与成本的相关程度，通过
计算其合理的成本、利润和相关税费后确定其重置成本，并考虑其贬值因素后得
到评估对象无形资产市场价值。
依据现收集的资料分析，目前国内尚无类似商标及作品登记证充分交易的案
例，同类商标及作品登记证价格获得的难度较大，故不适宜采用市场法进行评估；
评估人员对所涉及的商标的相关情况以及资料收集情况充分了解，并分析收益法
及成本法适用性后选择合理的评估方法。
（1）对商标采用收入分成法进行打包评估的原因
在以 2021 年 12 月 31 日为基准日的资产评估过程中，采用收入分成法进行
评估的 60 项商标与 1 项美术作品登记证（企业 LOGO 及标识），其中 12 项实
际使用主商标（1 项为驰名商标）、48 项为从属商标（不独立使用或者防侵权的
保护性商标）。
收入分成方法具体分为如下四个步骤：
①确定商标的经济寿命期，预测在经济寿命期内对应商标资产包的产品主营
业务收入；
②分析确定商标资产包对收入的分成率（贡献率），确定商标资产包对产品
的贡献；
③采用适当折现率将其折成现值。折现率应考虑相应的形成该现金流的风险
因素和资金时间价值等因素；
④将经济寿命期内现金流现值相加，确定商标资产包的评估价值。
评估值 P=未来收益期内各期收益的现值之和，即：
Fi ? w
n
P ? ? i
i ?1 (1 ? r )
式中：p—无形资产的评估值；
r—选定的折现率；
n—评估预测年限；
Fi—未来第 i 个收益期的预期收入；
w—销售收入分成率。
主商标及标识应用于鲁西化工部分类别主营业务生产的产品外包装上，主商
标主要为“鲁西”文字和“LUXI”拼音，其实质上是一个“鲁西”品牌，只是应用于不
同的产品。
针对商标名称中同样包含与主商标相同的“鲁西”文字和“LUXI”拼音元素的
商标，界定为从属主商标，从属主商标为上市公司的保护性商标（目前不使用的
商标”，起到保护主商标（目前不使用的 13 项商标）、或者配合主商标使用（目
前主要在用于化肥和其他产品的 35 项商标）的作用，能够进一步起到突显“鲁西”
品牌的作用，所以与主商标和作品登记证进行打包，按照收益法进行整体评估。
上述商标由鲁西化工及其子公司实际使用，商标及标识广泛应用于企业对应
类别的产品主营业务生产的产品外包装上。“鲁西”商标知名度较高，相关产品获
得化工产品使用厂商或者农业消费者的信赖，具有稳定的市场份额。
综上分析，商标保证了产品标识的稳定性，并为公司带来稳定收益，具有一
定的市场价值，故评估对其采用收益法—收入分成法确定评估价值，即通过预测
商标资产包对应产品未来年份可为企业带来的收入以及属于商标资产包所形成
收入的比重，而估算商标资产包的未来预期收益并折现后得出商标资产包的评估
值。
本次对上述商标资产包采用收益法—收入分成法确定评估价值，其中商标资
产包的未来预期收益通过两个因素来确定，一是商标资产包与其他资产共同作用
带来的预期总收益；二是商标资产包带来的预期收益在预期总收益中的比重，即
分成率，两者的乘积便得到商标资产包的未来预期收益。
（2）对商标采用收入分成法进行打包评估的合理性分析
①对收入预测基数的合理性分析
由于所有从属主商标无其他可以单独预测收入对应的产品，委估商标资产包
预测销售收入基数只包括了 12 项主商标和美术作品对应的产品收入。同时，由
于所有从属主商标与主商标具有包含相同元素的特征，从属主商标需要和主商标
一起共同发挥作用，不纳入资产包评估将会对主商标的评估产生影响，因此将所
有从属主商标纳入资产包进行打包评估。
本次根据商标对应不同类别的产品进行统计和分类，确定合理的销售收入基
数。委估商标资产包主要应用于存在外包装的部分 4 类产品：新材料产品、基础
化工产品、化肥产品及其他产品。对各项产品类别所对应的共 11 种产品如下：
商标国际
序号 产品类别 对应产品名称
分类
化工新材料
商标使用被许可人提供未来年度销售收入预测明细表，评估人员对未来年度
销售预测收入明细表进行必要的分析、判断和调整，确认相关预测的合理性。各
预测产品销售收入情况如下表：
序号 项目 \ 年份 单位 2022 2023 2024 2025 2026
其中：主营收入 万元 1,059,300.00 1,145,330.00 1,448,480.00 2,000,500.00 2,108,670.00
增长率 3.72% 8.12% 26.47% 38.11% 5.41%
主营收入分析
I 化工新材料产品 万元 682,590.00 755,860.00 1,050,300.00 1,553,270.00 1,639,680.00
增长率 4.30% 10.73% 38.95% 47.89% 5.56%
增长率 -2.45% -0.82% 2.81% 9.83% 1.23%
增长率 6.92% 11.65% 35.15% 34.65% 4.28%
II 基础化工产品 万元 135,920.00 140,990.00 153,630.00 168,770.00 168,770.00
增长率 -21.74% 3.73% 8.97% 9.85% 0.00%
增长率 -14.80% -7.12% 11.00% 9.85% 0.00%
增长率 -8.15% 11.68% -1.83% 0.00% 0.00%
III 化肥产品 万元 229,330.00 234,720.00 228,730.00 261,060.00 281,950.00
增长率 24.89% 2.35% -2.55% 14.13% 8.00%
增长率 15.97% -3.92% -10.13% 8.03% 8.00%
增长率 7.69% 6.53% 8.43% 5.65% 0.00%
IV 其他产品 万元 11,460.00 13,760.00 15,820.00 17,400.00 18,270.00
增长率 19.95% 20.07% 14.97% 9.99% 5.00%
V 产能利用
本次评估对各类产品营业收入的预测时结合企业历史年度销售实现情况，充
分考虑行业发展趋势及未来市场容量，对销售均价及销售数量分别进行预测，其
中对销售均价的变动主要考虑受各产品周期性波动影响；对销售数量的变动主要
是考虑了新增产能及各年度达产的影响。
主要是基于鲁西化工使用许可商标的产品未来年度的销售收入为基础计算
的。随着鲁西化工大力调整产品结构，发展循环经济，走出了一条“一体化、集
约化、园区化、智能化”的发展之路，目前化工新材料产业园建成及在建面积已
达 7 平方公里，已形成了较为完整的煤化工、盐化工、氟化工、硅化工以及化工
新材料产品链条，初步完成了化工新材料产业园总体布局，生产经营步入稳定发
展的状态，销售收入逐步上升。本次预测中 2022 年至 2026 年与委估商标资产包
相关产品的销售收入增长率分别是 3.72%、8.12%、26.47%、38.11%、5.41%，
除部分产品 2024、2025 年因新建产能逐步达产带来销售数量高速增长外，其他
年度预测增长率均与行业发展趋势基本一致，对销售均价及数量的预测具备谨慎
性、合理性，符合行业未来发展趋势及企业运营状况。
②收入分成率、折现率等参数预测的依据及合理性
A、分成率
评估人员经查询 2017 年 8 月至 2022 年 4 月上市公司公告的部分有偿使用的
许可商标的许可费情况，主要为集团授权上市公司或者上市公司授权其他人使用
商标的许可费收取情况 20 家，评估人员对其中固定收费根据被授权的公司的营
业收入折算比例后，14 家可比公司可以查询到具体数据，在查询的可比案例中
根据被许可方经营规模、许可使用产品毛利率情况、许可使用产品范围等进行分
析，经剔除不可比案例后，评估人员选取了数据相对完整且不存在异常因素的 4
家可比公司数据，该 4 家可比公司许可费收取情况如下：
许可费
许可
序号 上市公司 许可方 被许可方 许可商标 计 许可期间
费率
量标准
每年收
鲁抗医药 华鲁控股集团 “鲁抗”注册商标 500
不变
江苏合雅 产品年 2022 年 1 月 1
大亚圣象 圣象集团有限
公司 入总额 12 月 31 日
每年支 2021 年 1 月 1
新疆天业 新疆天业（集 “天业”注册商标 50
元 12 月 31 日
中国长城科技 长城超云 合同签订之日
中国长城 月销售
公司 技有限公 月 31 日
许可费
许可
序号 上市公司 许可方 被许可方 许可商标 计 许可期间
费率
量标准
司
本次评估对其中固定收费根据被授权的公司的营业收入折算比例后，平均商
标使用许可费率情况如下：
平均许
序号 上市公司 被许可方 2021 年 2020 年 2019 年
可费率
鲁抗医药
大亚圣象
新疆天业
中国长城
平均值 0.10%
中位数 0.11%
经上述计算，筛选的 4 家可比上市公司公告的有偿使用商标的许可费率平均
值一般在 0.01%-0.15%之间，许可方收取的商标许可费率与许可使用的产品类型
存在关联性，直接面向消费品类的山东鲁抗医药股份有限公司、江苏合雅木门有
限公司、长城超云（北京）科技有限公司商标许可费相对较高；直接面向化学原
料生产资料消耗行业的新疆天业股份有限公司商标许可费较低。
本次评估根据商标不同的产品应用类别，综合考虑上述因素的影响，分别确
定商标的分成率。如下：
a、其他产品：主要系鲁西化工子公司鲁西新能源装备集团有限公司为集装
箱，压缩气体钢瓶和液压气减压阀，压缩气体或液态空气瓶（金属容器）等使用，
产品即面向加气站等经营企业也包含部分终端消费者，居于生活消费品及生产资
料消耗品之间，商标的强度、品牌属性一般，故分成率参照可比上市公司许可费
查询平均值，因此本次确认商标分成率为 0.1%；
b、化肥：产品终端销售客户为农业消费者，产品商标品牌的建立，有利于
产品销售市场的稳定及维护，商标的强度、品牌属性相对较高，故分成率在可比
上市公司许可费查询平均值基础上考虑上浮 50%，因此确定分成率为 0.15%；
c、化工新材料、基础化工：系化工行业主要原材料及工业中间产品，商标
主要起标识作用，客户多为生产企业，产品选择更注重于生产厂家，而不侧重于
选择产品品牌，商标的强度、品牌属性相对较弱，故分成率在可比上市公司许可
费查询平均值基础上考虑下浮 50%，故本次确定分成率为 0.05%。
本次评估通过查询具有一定可比性的、集团授权上市公司或者上市公司授权
其他人使用商标的许可费案例数据并进行分析，根据不同产品的特点、商标的贡
献率，谨慎的采用不同的分成率，取值结果具备合理性。
B、折现率：根据本次无形资产评估的特点和搜集资料的情况，采用通用的
社会平均收益率法模型估测该无形资产适用的折现率。
折现率＝无风险报酬率＋特定风险报酬率
无风险报酬率：本次评估中无风险报酬率取值 2.90%，本次评估中无风险报
酬率根据中央国债登记结算公司公布的评估基准日 10 年期国债利率确定，无风
险报酬率的测算符合《监管规则适用指引—评估类第 1 号》相关规定，因此，无
风险报酬率取值具有合理性。
风险报酬率：根据所处行业与企业的实际运营情况，对商标的 4 个风险系数：
市场风险、资金风险、管理风险及商标的特有风险进行测评取值。根据无形资产
的特点和目前评估惯例，各个风险系数的取值范围在 0%-10%之间。其中政策风
险因评估假设保持目前政策不变，故此处政策风险可以排除；被许可使用单位（商
标使用被许可人）产品市场虽然有一定的技术门槛，但市场竞争比较激烈，存在
较大的市场风险；被许可使用单位（商标使用被许可人）大部分生产经营稳定，
部分单位存在新建项目需要资金投入，因此存在一定的资金风险；被许可使用单
位（商标使用被许可人）要持续发展，加强企业管理是十分重要的工作，因此被
许可使用单位（商标使用被许可人）目前面临一定的管理风险；被许可使用单位
（商标使用被许可人）的注册商标稳定性较强，防侵权措施较健全，但仍存在一
定的商标特有风险，根据测评表求得的四项风险报酬率及其累加如下：
考虑因素 得分
市场风险 3.10%
资金风险 3.00%
管理风险 3.00%
商标的特有风险 4.00%
市场风险包括市场容量风险、市场现有竞争风险、市场潜在竞争风险。使用
鲁西系列商标的产品涉及化工新材料类、基础化工类、化肥产品及其他产品等，
领域涵盖聚碳酸酯行业、锦纶 6 行业、氟材料行业、甲烷氯化物行业、二甲基甲
酰胺行业、复合肥、硫酸铵、硝基肥、新能源等，产品品种齐全，覆盖了化工原
料的大部分品种。被许可使用单位（商标使用被许可人）鲁西化工近些年来在竞
争中规模不断扩大，产品市场虽然有一定的技术门槛，但市场竞争比较激烈，存
在较大的市场风险。市场容量风险、市场现有竞争风险、市场潜在竞争风险权重
分别取 50%、20%、30%，使用鲁西商标的产品所处市场前景较好、竞争比较激
烈、潜在竞争相对较好，分值分别取 20%、45%、40%，综合分析市场风险取值
资金风险包括融资固定资产风险和流动资金风险，被许可使用单位大部分生
产经营稳定，部分单位存在新建项目需要资金投入；商标被许可使用单位鲁西化
工 2020 年末、2021 年末资产负债率分别为 54.87%、43.73%，流动比率分别为 0.26、
别取 15%、15%，综合分析资金风险取值 3.00%。
管理风险包括业务来源风险、质量管理风险，被许可使用单位要持续发展，
加强企业管理是十分重要的工作，因此目前面临一定的管理风险。业务来源风险、
质量管理风险权重分别取 60%、40%，鉴于商标被许可使用单位销售服务网络完
善、质量管理有序进行，分值分别取 30%、30%，综合分析管理风险取值 3.00%。
商标的特有风险包括稳定性风险、维护性风险、防侵权风险，鲁西集团使用
许可商标的产品多种多样，已经进行完善的工业化生产，被许可使用单位注册商
标的稳定性较强，商标维护良好，但仍存在一定的风险。稳定性风险、维护性风
险、防侵权风险权重分别取 40%、30%、30%，稳定性风险、维护性风险、防侵
权风险相对偏高，分值分别取 40%、40%、40%，商标的特有风险取值 4.00%。
综上所述，本次评估中风险报酬率参数取值谨慎、取值结果具备合理性。
③收益年限的确定：
商标没有明确的年限限制，被许可使用单位（商标使用被许可人）的产品没
有明确的寿命周期，鲁西集团约定鲁西化工及其子公司可基于自身业务或产品开
展之需要持续使用许可商标。故本次商标预测的收益期为无限年期。
收益年限选取无限年期的理由：
A、注册商标可以无限次续展
根据《商标法》第四十条之规定“注册商标有效期满，需要继续使用的，商
标注册人应当在期满前十二个月内按照规定办理续展手续；在此期间未能办理的，
可以给予六个月的宽展期。每次续展注册的有效期为十年，自该商标上一届有效
期满次日起计算”。根据《国家工商行政管理局商标局对<关于续展商标有关法律
问题的请示>的答复》（商标字〔1995〕3 号）：“一、商标续展只是原商标权的
延续。如果没有违反法律规定的特殊情况，商标续展申请不会被驳回。”
B、许可期限
约定：鲁西化工及其子公司无偿使用鲁西集团拥有的“鲁西”牌商标，使用期限至
商标注册期满，到期后无偿自动续展。载明授权方式为普通许可。故本次商标预
测的收益期为无限年期。
本次商标资产包的收益预测数据以鲁西化工未来盈利预测为基础，从中分析
筛选出与商标资产包相关的产品预测收入，然后采用收入分成模型对商标资产包
的资产进行评估，评估方法与各项参数的使用具有合理性；另一方面，根据商标
对应不同类别的产品进行统计和分类，确定合理的销售收入基数，并且根据不同
产品的特点、商标的贡献率确定不同的分成率。通过上述的测算过程，已充分体
现了各类产品收入与商标的对应关系，商标收入分成评估值测算具有合理性。
（3）评估基准日后，鲁西集团 2 项商标被撤销，已不纳入加期评估范围，
未影响评估结果和交易值
团连续三年未使用的“4099975”“4099972”注册商标撤销，2 项被撤销从属主
商标已经不再纳入加期评估范围，因本次采用收益法（收入分成法）对商标资产
包进行评估的预测期收入主要由 12 项主商标带来的，所有从属主商标无其他可
以单独预测收入对应的产品， 2 项从属主商标被撤销，不会改变预测期内商标
产品的预测收入和折现率等评估指标，不会影响评估方法、评估结果和本次交易。
（1）对商标采用收入分成法进行打包评估的原因
在以 2021 年 12 月 31 日为基准日的资产评估过程中，针对商标名称中未包
含与主商标相同的“鲁西”文字和“LUXI”拼音元素的商标，界定为无法对主商标
起到保护作用的商标，对 18 项商标按照成本法进行单项评估。
考虑企业基准日虽不再使用，无法为企业带来直接的收益，但企业续展可以
防止被别人抢注或者使用，从而影响公司现有的产品销售及市场信誉，即该 18
项商标对公司未来产品市场及经营具有防御性作用，因此按照重置成本法进行评
估。
（2）对商标采用成本法评估的合理性分析
①评估过程的合理性分析
法律依据：根据《商标法》第七十二条和《中华人民共和国商标法实施条例》
第十八条、第九十七条之规定：申请商标注册和办理其他商标事宜的，应当缴纳
费用。
根据商标的重置成本所发生的费用确定商标评估值：商标评估值=商标注册
费+商标代理费+商标设计咨询费。
②评估取费的合理性分析
A、商标注册费：根据收费依据：原国家计委、财政部计价格〔1995〕2404
号文件，国家发改委、财政部发改价格〔2015〕2136 号文件，财政部、国家发
展改革委财税〔2017〕20 号文件，国家发展改革委、财政部发改价格〔2019〕
B、商标代理费：评估人员经市场询价，代理公司报价得出基准日的商标代
理费。
C、商标设计咨询费：根据本次评估图案商标设计复杂程度，针对不同商标
考虑设计制作费。
因商标不存在贬值，贬值率确定为 0。
综上所述，因 18 项商标并非鲁西集团或者鲁西化工目前主要使用的商标，
无法直接带来经济收益，一方面，对 18 项商标采用成本法评估，评估方法具有
合理性；另一方面，根据商标的重置成本确定评估值，其取值依据根据国内取费
标准及市场询价，也具备合理性。
在以 2021 年 12 月 31 日为基准日的资产评估过程中，根据国家知识产权局
中国商标网（WCJS.SBJ.CNIPA.GOV.CN）的公示信息，有 20 项商标存在异常状
态，本次不纳入评估范围，该类商标为处于等待实质性审查、被撤销、到期后未
续展无效及不予受理已失效等状态。
（1）其中，有 2 项商标处于实质审查阶段，商标实质审查指的是商标注册
主管机关对商标注册申请是否符合了商标法规定中所进行的检查、资料检索、分
析对比、调查研究等，并且决定给予初步审定或驳回申请等一系列活动，基于在
评估基准日（2021 年 12 月 31 日）对于等待实质性审查的商标（序号 1-2）是否
注册成功具有不确定性，该两项商标不纳入评估范围，未进行评估作价；
（2）18 项商标处于被撤销、到期后未续展无效及不予受理已失效等状态，
根据《商标法》第五十条，注册商标被撤销、被宣告无效或者期满不再续展的，
自撤销、宣告无效或者注销之日起一年内，商标局对与该商标相同或者近似的商
标注册申请，不予核准。对于以上被撤销、到期未续展、驳回失效的商标（序号
评估作价。
本次评估考虑对于等待实质性审查的 2 项商标是否注册成功具有不确定性，
同时考虑其余商标基准日已无法正常使用，对上述商标均不纳入评估范围。综上
所述，对本次状态异常的商标不纳入评估范围具有合理性。
（1）针对商标使用情况的采用不同的评估方法
①对被评估单位评估基准日（2021 年 12 月 31 日）正常注册、续展使用的
商标）、1 项美术作品登记证（企业 LOGO 及标识），因委估的商标及作品登记证
的投入与产出具有弱对应性特点。其价值在于它能为持有人带来超额收益。根据
对未来市场分析，具有一定的市场价值。评估人员经综合分析，对其采用收益法
—收入分成法确定评估价值。
②对被评估单位评估基准日（2021 年 12 月 31 日）正常注册、续展，曾经
使用过的 18 项商标，本次评估考虑企业基准日虽不在使用，无法为企业带来收
益，考虑该 18 项商标对公司未来产品市场及经营具有防御性作用，因此本次按
照成本法进行评估。
③对被评估单位基准日（2021 年 12 月 31 日）申报的状态异常的商标 20 项，
本次评估考虑对于等待实质性审查的商标是否注册成功具有不确定性，其余商标
基准日已无法正常使用，对上述商标均不纳入评估范围。
综上所述，评估人员对所涉及的商标的相关情况不同，选择合理的评估方法，
具备合理性。
（2）商标品牌效应系历史积淀形成
年“鲁西”商标被认定为“山东省著名商标”；2008 年“鲁西”商标化肥产品被中国化
工学会化肥专业委员会评为“中国化肥企业 100 大品牌”；2010 年鲁西商标尿素
产品被中国石油和化学工业联合会认定为“中国石油和化学工业知名品牌产品”；
被评为“山东省服务名牌”；2015 年“鲁西”商标硝硫基复合肥产品，荣获“十佳肥
料品牌”；2016 年“鲁西”商标复合肥产品，荣获“全国化肥行业领先品牌”；2016
年 LUXI 商标水溶肥产品荣获“中国水溶肥十大品牌”；2017 年 LUXI 商标化肥产
品荣获“化工行业质量领先品牌”；2018 年鲁西集团被山东省经济和信息化委员
会、山东省财政厅评为“山东省百年品牌重点培育企业”。2019 年和 2020 年 LUXI
商标聚碳酸酯、锦纶 6 产品先后荣获山东省知名品牌。
性资产注入鲁西化工，并一直遵守规避同业竞争、减少关联交易的相关承诺，未
曾发生过损害上市公司及广大股东利益的情形。得益于鲁西集团的集团化管理，
鲁西化工也不断发展壮大，鲁西化工的发展离不开鲁西集团做出的包括无偿许可
鲁西化工使用商标在内的大力支持。为保障上市公司及其广大中小股东的权益，
鲁西集团也将迈入成为全国一流综合性化工企业的机会让渡给了鲁西化工。
鲁西集团的商标为鲁西化工创造了巨大的商业价值，两者是相互促进的，评
估过程已充分考虑鲁西化工使用对商标价值的影响因素。鲁西化工通过作价收购
鲁西集团商标不仅能够取得法律上的所有权也能够保证商标为鲁西化工在今后
创造更大、更长远的经济价值。
综上所述，本次将鲁西集团的商标纳入评估范围具备合理性。
（3）使用商标的产品销售收入评估预测合理
本次商标资产包的收益预测数据以鲁西化工未来盈利预测为基础，从中分析
筛选出与商标资产包相关的产品预测收入，然后采用收入分成模型对商标资产包
的资产进行评估，评估方法与各项参数的使用具有合理性；另一方面，根据商标
对应不同类别的产品进行统计和分类，确定合理的销售收入基数，并且根据不同
产品的特点、商标的贡献率确定不同的分成率。通过上述的测算过程，已充分体
现了各类产品收入与商标的对应关系，商标收入分成评估值测算具有合理性。
（4）评估关键参数选取客观谨慎，与可比案例相比取值合理
鲁西化工主要为化学原料和化学制品制造业，商标及作品登记证主要是作为
产品标识，虽然构成了企业经营所必要的条件，对企业的经营结果能否产生一定
影响取决与是否在行业中形成良好口碑。同时企业的专利技术、人员管理、资金
投入等各项因素也都势必影响企业的经营成果。
评估人员对查询的可比案例根据被许可方经营规模、许可使用产品毛利率情
况、许可使用产品范围等进行分析，经剔除不可比案例后，结合上市公司支付商
标许可费率情况，以及考虑历史年度鲁西集团一直许可鲁西化工无偿使用，本次
评估根据商标不同的产品应用类别，选取不同的分成率，具备合理性；折现率采
用风险加和法，其中无风险收益率通过 Wind 资讯数据分析得出，风险报酬率
通过市场风险、资金风险、管理风险和商标的特有风险等多因素分析得出，分析
过程结合了行业发展及企业自身的风险因素，取值具有合理性。
综上，为实现鲁西集团原各成员子公司的协同发展、维护上市公司和广大股
东的利益，鲁西集团一直无偿许可上市公司使用鲁西集团商标，结合鲁西集团终
将退出历史经营舞台和将被注销的历史趋势的背景，鲁西化工继续无偿使用鲁西
集团商标具有不可持续性。
鲁西化工通过本次交易将取得完整的商标所有权，可以消除《无偿使用许可
协议》和目前普通许可方式使用商标的诸多限制、有利于进一步增强上市公司资
产的完整性和独立性、规避潜在的经营风险、有利于上市公司的长远经营发展，
本次交易符合交易各方和上市公司中小股东的共同利益。
本次商标资产包的收益预测数据以鲁西化工未来盈利预测为基础，从中分析
筛选出与商标资产包相关的产品预测收入，采用收入分成模型对商标资产包的资
产进行评估，符合公司各类别产品的经营特点和行业特征。收入分成率与可比公
司具备可比性，折现率已充分考虑各项风险，评估值能够反映标的资产的价值，
本次的商标评估作价是合理的，不存在损害上市公司及其股东利益的情形。
五、补充披露情况
鲁西化工已在《鲁西化工吸收合并鲁西集团暨关联交易报告书（草案）（上
会稿）》“第六节 本次交易的评估情况/二、鲁西集团 100%股权评估情况/（十二）
在上市公司历年来无偿使用鲁西集团商标的情况下，本次交易中将商标资产评估
作价并向上市公司出售的原因及作价合理性”中进行了补充披露。
六、中介机构核查过程及意见
（一）核查过程
针对上述问题，独立财务顾问和评估师主要履行了以下核查程序：
（二）核查意见
经核查，独立财务顾问和评估师认为：
为实现鲁西集团原各成员子公司的协同发展、维护上市公司和广大股东的利
益，鲁西集团一直无偿许可上市公司使用鲁西集团商标，结合鲁西集团终将退出
历史经营舞台和将被注销的历史趋势的背景，鲁西化工继续无偿使用鲁西集团商
标具有不可持续性。
鲁西化工通过本次交易将取得完整的商标所有权，可以消除《无偿使用许可
协议》和目前普通许可方式使用商标的诸多限制、有利于进一步增强上市公司资
产的完整性和独立性、规避潜在的经营风险、有利于上市公司的长远经营发展，
本次交易符合交易各方和上市公司中小股东的共同利益。
本次商标资产包的收益预测数据以鲁西化工未来盈利预测为基础，从中分析
筛选出与商标资产包相关的产品预测收入，采用收入分成模型对商标资产包的资
产进行评估，符合公司各类别产品的经营特点和行业特征。收入分成率与可比公
司具备可比性，折现率已充分考虑各项风险，评估值能够反映标的资产的价值，
本次的商标评估作价是合理的，不存在损害上市公司及其股东利益的情形。
（以下无正文）
（本页无正文，为《鲁西化工集团股份有限公司关于深圳证券交易所<关于
鲁西化工集团股份有限公司吸收合并鲁西集团有限公司申请的审核中心意见落
实函>的回复》的盖章页）
鲁西化工集团股份有限公司
二〇二三年三月十七日
首页
微信公众号
证券之星APP
