股票简称：宏昌科技 股票代码：301008
浙江宏昌电器科技股份有限公司
Zhejiang Hongchang Electrical Technology Co., Ltd.
（住所：浙江省金华市婺城区秋滨街道新宏路 788 号）
关于浙江宏昌电器科技股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券
的审核问询函的回复报告
保荐人（主承销商）
（住所：深圳市红岭中路 1012 号国信证券大厦十六层至二十六层）
浙江宏昌电器科技股份有限公司 审核问询函的回复报告
关于浙江宏昌电器科技股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券
的审核问询函的回复报告
深圳证券交易所：
贵所《关于浙江宏昌电器科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公
司债券的审核问询函》（审核函〔2023〕020028 号，以下简称“审核问询函”）
已收悉。
根据贵所的要求，浙江宏昌电器科技股份有限公司（以下简称“宏昌科技”、
“发行人”或“公司”或“本公司”）会同国信证券股份有限公司（以下简称
“国信证券”或“保荐机构”或“保荐人”）、国浩律师（杭州）事务所（以下
简称“发行人律师”）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报
会计师”）等中介机构对审核问询函所提问题逐项核查，并完成了《申请向不特
定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复报告》（以下简称“本回复报
告”），具体回复如下，请予审核。
除另有说明外，本回复报告中的简称和名词释义与《浙江宏昌电器科技股份
有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》（以下简称
“募集说明书”）中的含义一致。
问询函所列问题 黑体（加粗）
问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）
对募集说明书的修改、补充 楷体（加粗）
本回复报告中部分合计数与各明细直接相加之和在尾数上如有差异，均为四
舍五入所致。
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问题 1.
本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币
塑件产业化项目和补充流动资金。电子水泵为新产品，项目建成达产后，公司
将新增 250 万件电子水泵和 750 万件注塑件年生产能力。公司首次公开发行募
集资金净额为人民币 54,587.43 万元，截至 2022 年 9 月 30 日，前次募集资金
累计使用 19,546.12 万元，占前次募集资金总额的比例为 31.19%，2021 年、2022
年分别将首发超募资金中的 3,125.00 万元、3,125.00 万元用于永久补充流动资
金。报告期各期末，发行人货币资金分别为 2,876.96 万元、4,698.72 万元、
请发行人补充说明：（1）电子水泵应用场景，发行人针对电子水泵在人员、
技术、设备等方面的储备，所处研发阶段，意向性客户或潜在客户情况及与发
行人现有客户是否重叠，是否需取得客户认证、认证阶段及用时等情况说明发
行人实施本次募投项目是否存在重大不确定性，并结合电子水泵生产流程说明
发行人是否已具备量产能力；（2）结合注塑件产销情况、电子水泵和注塑件市
场规模、目前收入占比、同行业可比公司扩产情况、发行人竞争优势、在手订
单或意向性合同、本次募投项目达产后预计市占率等说明本次募投项目扩产规
模合理性，本次募投项目是否存在产能过剩风险，发行人拟采取的产能消化措
施；（3）结合报告期内电子水泵、注塑件市场销售单价变化情况、同行业可比
公司毛利率等，分析本次募投项目效益测算过程及谨慎性，预测毛利率是否与
同行业可比公司一致；（4）前次募集资金最新使用进展，是否按计划投入，是
否存在影响募投项目正常实施进展的不利因素及相关因素对本次募投项目的影
响；（5）结合前募投资进度、募集资金具体投向、货币资金及短期借款余额、
银行授信等情况，说明发行人本次融资必要性、补充流动资金的必要性及金额
测算合理性，货币资金具体使用规划、拟投入的募集资金是否全部为资本性支
出，本次补充流动资金占比是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公
司融资行为的监管要求（修订版）》的规定；（6）募投项目土地使用权证办理
进展，是否存在无法办理土地使用权证书的风险，是否对募投项目的实施造成
不利影响，发行人拟采取的替代措施。
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请发行人补充披露（1）（2）（3）（6）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（3）（5）并发表明确意见，
请发行人律师核查（5）（6）并发表明确意见。
【回复】
一、电子水泵应用场景，发行人针对电子水泵在人员、技术、设备等方面
的储备，所处研发阶段，意向性客户或潜在客户情况及与发行人现有客户是否
重叠，是否需取得客户认证、认证阶段及用时等情况说明发行人实施本次募投
项目是否存在重大不确定性，并结合电子水泵生产流程说明发行人是否已具备
量产能力；
（一）电子水泵应用场景
公司募投项目生产的电子水泵主要针对智能坐便器、洗碗机、洗衣机等家电
厨卫和汽车领域。随着智能坐便器、洗碗机等家电产品不断升级换代，该类家电
产品在控制水路通断的基础上，提出增强水压的产品需求，电子水泵可以有效解
决智能坐便器、洗碗机等家电在老旧小区、高层住户等低水压场景下冲刷力不足
的问题。此外，洗衣机排水系统和新能源汽车热管理系统对电子水泵产品也存在
市场需求。公司根据客户的需求，在磁感控制产品的基础上，通过增加电机等部
件，研发和生产电子水泵产品。
（二）所处研发阶段，发行人针对电子水泵在人员、技术、设备等方面的
储备
公司电子水泵产品的研发已完成产品定型和技术验证，目前处于结构验证阶
段。
公司对于电子水泵研发在人员、技术、设备等方面的储备情况如下：
公司的研发团队核心成员均在家电专用配件相关行业从业多年，具备过硬的
专业知识和丰富的工作经验。公司拥有一支经验丰富、专业精悍的研究开发团队
和 CAE 仿真团队，精通泵阀类流体结构设计和仿真模拟，通过流体仿真和电磁
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仿真，构建产品物理模型，为产品开发提供科学的理论依据，并通过原型机的验
证和优化，获得产品设计的最佳方案，提高产品可靠性和竞争力。
截至报告期末，公司共有研发及技术人员 129 人，占员工总数的 11.21%。
电子水泵研发团队有研发人员 11 人，其中中级职称以上 8 人，本科学历及以上
仿真、电气设计、结构设计、工艺设计、实验检测等各个研发环节均有具备丰富
产品开发经验的研发人员负责相关工作。
随着公司募集资金投资项目的逐步建设，公司将根据业务发展需要，继续通
过内部选拔培养、外部招聘引进等方式，完善公司人员招聘培养计划，不断增强
人员和技术储备，以确保募集资金投资项目的顺利实施。
公司具备泵类产品开发经验，曾开发应用于洗衣机上的排水泵，该产品属于
永磁同步排水泵，相比电子水泵，其结构基础、流体力学基础相似，都属于离心
泵，主要差异在于驱动电机不同，前者为永磁同步电机，后者为直流无刷电机。
公司还获得电磁泵、柱塞泵以及应用泵的洗涤剂自动投放模块化组件相关的 5
项实用新型专利。
电子水泵研发涉及的核心技术如下：
序号 技术名称 内容概述 掌握情况
流体力学防涡流 泵体采用高强度、高电阻率材料，紧凑、体积小的
技术 结构设计，有效降低涡流阻力
采用高矫顽力磁性材料及高性能陶瓷材料，通过轴
高效率低噪音技
术
高效率、低噪音
定子铁芯和电路板部分采用环氧树脂灌封并与转
子完全隔离，可以水下工作达到完全防水
脉冲宽度调制（PWM），输入频率范围 2Hz-2kHz，
占空比 0%-20%水泵停止工作，20%-80%流量由低 完成实验
到高连续可调，80%-100%最大流量工作，调速端 室验证
口悬空时，水泵停止工作。
堵转保护，缺水保护，过压保护，过流保护，过温 完成实验
保护 室验证
如上表所述，公司目前已掌握了电子水泵的主要核心技术，其他相关技术已
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完成实验室验证。凭借公司在泵阀领域二十余年的技术经验积累及产品开发成功
经验，预计该项目的实施与相关技术的研发不存在实质性障碍。
本次募投项目作为新建项目，在实施过程中，将采购各类生产及检测设备，
并结合过往生产经验合理规划产线。本次募投项目电子水泵产品生产线设备购置
费合计为 2,264.00 万元，具体购置设备的型号和数量由公司基于实际情况和项目
预计需求确定。
本次募投项目产品的生产工序与现有电磁阀产品具有相似性，公司原有电磁
阀生产线的注塑机、绕线机、焊锡机等主要生产设备以及部分检测设备也同样适
用于电子水泵产品的生产。公司经过多年的生产经营，与上游设备供应商已建立
良好的合作关系，并针对设备的安装、调试、使用、维修以及生产线的布局和规
划积累了相当成熟的经验，能够保证相关设备符合募投项目的需求。
（四）意向性客户或潜在客户情况及与发行人现有客户是否重叠
公司现有客户群体中，智能坐便器、洗碗机、洗衣机等客户均对电子水泵产
品有需求，是公司电子水泵的潜在客户，与发行人现有客户存在重叠。公司通过
电磁阀业务已与国内外知名坐便器生产商（如泉州科牧、箭牌家居（SZ.001322）、
松下集团等）、洗碗机生产商（如西门子、宁波方太厨具有限公司、老板电器
（SH.002508）等）、洗衣机生产商（海尔集团、美的集团等）建立了长期稳定
的合作关系，能与其就产品需求情况保持有效的沟通，为公司推广电子水泵产品
提供了一定的客户资源优势。
（五）是否需取得客户认证、认证阶段及用时等情况
电子水泵产品一般需要取得客户认证，对于家电厨卫行业周期一般为 2-6 个
月，对于汽车行业客户认证周期更长，新产品进入整车厂往往需要 2-4 年的认证
周期。发行人在现有业务中已与诸多家电厨卫制造企业建立合作关系，对后续电
子水泵认证工作的作用主要体现在能够快速建立与相关客户的联系，缩短与客户
沟通、反馈的过程，一定程度上提高认证过程的效率。此外，公司的实验室通过
UL 目击实验室（WTDP）认证，可在自身实验室中进行认可项目测试，可减少
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将新产品样品送往认证机构测试所需时间。
（六）发行人实施本次募投项目是否存在重大不确定性
本次募投项目的电子水泵产品是公司在原有磁感控制器、洗衣机排水泵等业
务基础上的横向拓展，公司人员、技术储备完善，可以支持本次募投项目的开展，
预计该产品的后续开发工作不存在实质性障碍；生产工艺经验可以支撑本次募投
项目的实施；同时公司现有客户基础广阔，其中智能座便器、洗碗机、洗衣机等
领域的客户与电子水泵的意向性客户存在重叠，客户对公司已供货产品的质量稳
定性、积极响应客户的服务意识等方面都有较高评价，使公司在与客户的长期合
作中积累了良好口碑和声誉，有利于获取客户的潜在订单。综上，公司已经具备
了一定的人员、技术及客户基础，实施本次募投项目不存在重大不确定性。
（七）结合电子水泵生产流程说明发行人是否已具备量产能力；
电子水泵的生产流程图如下表所示：
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从生产工艺方面，电子水泵生产所需主要工艺与公司现有工艺的对比情况如
下：
产品 主要工艺
注塑温度、压力控制技术；绕线转速、卷幅、张力控制技术；拉
流体电磁阀
拔力控制技术；电性能、水性能检测技术
注塑温度、压力控制技术；流量性能控制技术；扬程性能控制技
洗衣机排水泵
术；密封性能控制技术
注塑温度、压力控制技术；绕线转速、卷幅控制技术；流量性能
电子水泵 控制技术；扬程性能控制技术；电性能、水性能检测技术；密封
性能控制技术
公司在阀、泵类产品生产过程中涉及的包括注塑、绕线、焊锡、塑封、流量
控制、扬程控制等多项工艺可应用于电子水泵的生产，电子水泵产品实现量产在
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工艺技术方面不存在重大障碍。但在本次募投项目实施完成前，公司尚不具备相
关产品的量产能力。
二、结合注塑件产销情况、电子水泵和注塑件市场规模、目前收入占比、
同行业可比公司扩产情况、发行人竞争优势、在手订单或意向性合同、本次募
投项目达产后预计市占率等说明本次募投项目扩产规模合理性，本次募投项目
是否存在产能过剩风险，发行人拟采取的产能消化措施；
（一）结合注塑件产销情况、电子水泵和注塑件市场规模、目前收入占比、
同行业可比公司扩产情况、发行人竞争优势、在手订单或意向性合同、本次募
投项目达产后预计市占率等说明本次募投项目扩产规模合理性
公司自 2022 年 8 月开始注塑件产业化业务，至 2022 年末生产并销售汽车注
塑件 19,300 套，实现收入 43.98 万元，产品包括汽车的内柱、储物盒、支架、堵
盖等。
公司的注塑件产业化布局尚处于起步阶段，收入规模在公司营业收入中占比
较小。随着公司固定资产投资增加、注塑产能提升以及对于客户拓展力度的加大，
未来公司注塑件业务的规模及在营业收入中的占比将有所增长。
（1）电子水泵市场规模
在卫浴行业，智能坐便器属于更新换代的革命性产品，迎合了未来人性化的
卫浴发展趋势，电子水泵解决了智能坐便器在老旧小区、高层住户等低水压场景
下，水压不足导致冲刷效果不佳的问题，是中高端智能坐便器的重要组成部分之
一。根据艾媒数据中心统计数据，2018-2021 年，国内智能坐便器市场销量分别
为 674 万台、754 万台、821 万台、910 万台，年复合增长率达 10.52%。安信证
券研究所报告预测，到 2025 年我国智能坐便器零售销量将达到 1,500 万台，按
照其中 30%的智能坐便器需配备电子水泵，预计至 2025 年智能坐便器用电子水
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泵市场需求约为 450 万只/年，未来受居民可支配收入增长、城市化建设等因素
影响，我国智能坐便器普及率以及中高端智能坐便器的市场份额将进一步提升，
智能坐便器用电子水泵市场发展潜力巨大。
在家电领域，洗碗机内销市场从 2013 年开始萌芽，近十年已逐步走进大众
视野，2021 年国内洗碗机零售额已达 99.6 亿元，近 3 年年均复合增长率达到
洗碗机销量从 95.9 万台增加到 195.2 万台，预计至 2025 年达到约 490 万台。洗
衣机方面，我国洗衣机普及率已相对较高，洗衣机市场逐步从增量市场转向存量
市场，自 2017 年以来，产销量每年稳定维持在 6,500 万台以上，与此同时，消
费者对洗衣机产品的外观、节能、智能、容量等要求逐步提高，高端化、品质化
成为消费重点。洗碗机和洗衣机按照 10%的电子水泵配套率计算，至 2025 年对
电子水泵的年需求约为 700 万只。
在汽车领域，随着我国经济持续稳定发展、国民收入增加、消费能力提升，
国内汽车市场有望保持总体增长态势，汽车工业和零部件行业仍具发展空间，其
中新能源汽车的蓬勃发展更是为电子水泵市场带来广阔的发展空间。中汽协数据
显示 2022 年新能源汽车市场占有率达到 25.6%，高于上年 12.1 个百分点。根据
民生证券研究报告，至 2025 年中国汽车的新能源渗透率或将接近 50%，销量约
需求将达 4,500 万只。
根据上述智能坐便器、净水器、洗衣机和新能源汽车的预期销量推测，至
行测算，电子水泵市场规模约为 51 亿元。
（2）注塑件市场
我国塑料加工业呈现总体规模大、中小企业比重大、集中度低的特点。据国
家统计局数据，2021 年全国塑料制品行业规模以上企业 18,056 家，同比增长
料制品制造同比增长 16.18%。根据塑料加工工业协会专家委员会统计，我国塑
料加工行业前十强企业的市场份额只占整个行业 5%，产业集中度低，竞争格局
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相对分散，在各个细分领域均存在较大的成长空间。
以汽车注塑件领域为例，在汽车轻量化趋势下，汽车塑料产品应用逐渐增多，
在汽车生产中的用量及占比将不断提升。国内市场中除华域汽车外，其余内饰件
企业份额均不超过 10%。根据国信证券研究报告，乘用车、商用车单车内饰配套
价值分别为 7,461 元和 5,334 元，2021 年国内汽车内饰市场规模为 2,013 亿元，
预计 2025 年将达到 2,074 亿元。
国内塑料制品中、低端产品产能过剩，竞争激烈，甚至局部存在恶性竞争的
情况；高端产品产能不足，高端产品对外存在较高程度的依赖。公司募投项目产
品可应用领域于汽车、电动两轮车、电器设备等多个领域，并且主要针对其中相
对知名并具有一定市场竞争地位的企业，在注塑件行业中属于中高端定位，竞争
激烈程度相对较低，并且下游客户受到轻量化、可循环利用等技术发展趋势的影
响对于塑料件产品需求也在增加，公司新增注塑件产能有足够的消化空间。
公司的电子水泵业务尚处于研发阶段，截至本回复报告出具日未产生收入。
本次募投项目完全达产后，预计实现年销售收入 22,500 万元。按照 2025 年智能
坐便器、洗碗机、洗衣机等家电厨卫产品和新能源汽车对于电子水泵的需求进行
测算，公司电子水泵完全达产后预计市占率为 4%，市场对于公司电子水泵新增
产能的消化空间较大。
公司注塑件产业化处于起步阶段，收入在塑料制品行业中的占比很低。本次
募投项目完全投产后，预计实现年销售收入 15,000 万元，在塑料制品行业中的
市场占有率将得到一定程度的提升。根据 2025 年汽车内饰件市场规模计算，公
司完全达产后注塑件收入市场占有率约为千分之一，注塑件业务发展的市场前景
广阔。塑料制品行业市场规模巨大，行业集中度低，若公司充分发挥技术优势、
积极布局注塑产业，预期将实现较好的经济收益。
根据同行业可比上市公司公告，部分同行业可比公司公布的在建扩产项目情
况如下表所示：
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公司 投资规模
项目 产品名称 产能情况
名称 （亿元）
电子水泵业务
年产 730 万套新能源汽车 新能源汽车热管理系统
热管理系统组件项目 组件
年产 150 万套新能源热管
新能源热管理部件 150 万套 5.00
三花 理部件项目
智控 年产 300 万套新能源汽车
新能源汽车热管理部件 300 万套 2.06
热管理部件技术改造项目
年产 1400 万套新能源冷却
新能源冷却部件 1,400 万套 2.00
部件技术改造项目
河南飞龙（芜湖）汽车零部
件有限公司年产 600 万只 新能源电子水泵 600 万只 3.80
飞龙 新能源电子水泵项目
股份 郑州飞龙汽车部件有限公
司年产 560 万只新能源热 新能源热管理部件 560 万只 3.61
管理部件系列产品项目
腾龙 新能源汽车热管理集成模 新能源汽车热管理集成
股份 块及核心零部件项目 模块及核心零部件
宁波前湾年产 110 万套汽
拓普
车内饰功能件项目和年产 热管理系统 130 万套 10.00
集团
湘油 年产 350 万台新能源电子
新能源电子泵 350 万台 2.15
泵 泵智能制造项目
注塑件业务
汽车精密注塑件、汽车电子 汽车精密注塑件、汽车
肇民
水泵及热管理模块部件生 电子水泵及热管理模块 未披露 2.65
科技
产基地建设项目 部件
唯科
唯科模塑智能制造项目 精密注塑模具和注塑件 未披露 3.11
科技
常熟 常熟汽车内饰件生产线扩
汽车内饰件 未披露 3.02
汽饰 建项目
数据来源：三花智控 2022 年半年报、飞龙股份 2022 年非公开发行 A 股股票预案、腾龙股份 2022 公
开发行可转换公司债券预案、拓普集团 2022 年非公开发行 A 股股票预案、湘油泵 2023 年公开发行 A 股可
转换公司债券预案、肇民科技招股说明书、常熟汽饰 2022 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报
告
经统计，三花智控、飞龙股份、腾龙股份、拓普集团、湘油泵等上市公司披
露的在建产能为 3,905 万只（套），而公司本次募投项目预计形成电子水泵产能
数据，公司募投项目注塑件部分就投资规模而言较可比公司注塑件扩产项目平均
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投资规模相比金额相对较小。
总体上，公司本次募投项目符合行业发展趋势，新增产能规模具备合理性。
（1）公司在磁感控制产品领域积累的制造工艺基础和技术创新能力
公司是国内较早从事流体电磁阀研发生产的企业之一，经过二十余年的发展
历程，已逐步发展成为一家生产规模领先、产品种类丰富、研发实力雄厚的磁感
控制产品专业制造企业。公司在电磁阀制造过程中积累的绕线技术、焊锡技术、
塑封技术等技术经验对于电子水泵的生产具有指导和借鉴意义。
在注塑件的生产方面，公司已有 20 余年的注塑件产品的生产工艺积累，具
备对注塑生产过程中对温度、压力、速度的良好控制能力以及产品测试能力，注
塑件产品能够满足客户对于密闭性、防水性的高规格要求。并且产品模具是注塑
件产品成型工艺的关键要素，直接影响注塑件产品的外观及性能，公司全资子公
司金华弘驰是长期致力于塑料模具开发和生产的高新技术企业，具备自主设计和
生产注塑件模具的能力，能有效保障注塑件产品的研发与生产。
因此，公司在磁感控制产品领域积累的制造工艺基础和技术创新能力，能够
有效提升公司对募投项目产品的研发能力，保障电子水泵和注塑件产品的生产。
（2）良好的客户基础
公司通过电磁阀业务积累了丰富的家电行业客户资源，已与国内外知名坐便
器生产商（如泉州科牧、箭牌家居（SZ.001322）、松下集团等）、洗碗机生产
商（如西门子、宁波方太厨具有限公司、老板电器（SH.002508）等）、洗衣机
生产商（海尔集团、美的集团等）建立了长期稳定的合作关系，能与其就产品需
求情况保持有效的沟通，为公司推广电子水泵产品提供了一定客户资源优势。公
司产品向原有家电厨卫行业客户推广电子水泵产品时，可以免去合格供应商验证
过程，有效缩短公司产品进入客户供应体系的认证时间，有利于公司产品推广。
（3）地理位置优势
公司位于浙江省金华市，公司所在的浙中地区范围内尚无主要经营注塑加工
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业务的上市企业，本地市场缺乏较大规格注塑件产品产能，汽车制造企业以及其
他有大型注塑件需求的生产企业需要从相邻地区采购注塑件产品，企业运输成本
相对较高。对于注塑件产品客户，公司与零跑汽车金华工厂同处于金华市新能源
汽车小镇，运输距离短能有效降低大型注塑件的运输成本，公司对该等新客户的
开发具备地理位置优势。自 2021 年以来，公司与周边的零跑汽车等企业保持注
塑件产品的供货沟通，并且已进行部分项目的报价、试样、定点等，为募投项目
的注塑件产品产能消化提供良好的客户渠道。
自 2021 年以来，公司与周边的零跑汽车等企业保持注塑件产品的供货沟通，
并且已进行部分项目的报价、试样、定点等。主要在手订单或意向性合同的情况
如下：公司已取得零跑汽车 C11 车型的塑料端板定点项目，正式的供应合同尚
待签署；公司目前正通过为其他一级供应商为零跑汽车供应 C11 车型的 D 柱注
塑件产品、堵盖、储物盒、转轴支架等注塑件。
公司产品整体采用“以销定产”的销售策略，依据客户的需求计划制定公司
的生产计划。根据建设计划，本次募投项目计划投产年份距今时间跨度较长，以
目前在手订单及意向性合同作为考量依据与投产期的需求量作为对比的参考度
较低。
综上所述，本次募投项目涉及的电子水泵和注塑件产品市场空间广阔，下游
行业需求快速增长，与同行业扩产状况对比符合行业发展趋势，公司基于技术积
累、客户基础、地理位置等优势因素，能够较好地消化本次募投项目扩充产能，
本次募投项目扩产规模具有合理性。
（二）本次募投项目存在产能过剩风险
发行人本次募投项目经过审慎分析，扩产规划具有合理性，且公司拟定了产
能消化措施，但如果未来新能源汽车零部件、家电厨卫配件等市场的竞争环境发
生重大不利变化，本次募投项目可能面临产能消化风险。
公司已在募集说明书重大事项提示之“五、特别风险提示事项”以及“第三
节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（五）募集资金投资项目实
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施的风险” 之“2、新增产能消化及市场开拓的风险”中对产能过剩风险修改、
补充披露如下：
“本次募投项目是公司对电子水泵和注塑件产品的开拓，募投项目达产后将
形成年产 250 万件电子水泵和 750 万件注塑件的生产能力，产品主要应用领域包
括家电厨卫用品、汽车以及电动两轮车等。虽然公司通过现有业务积累了洗衣机、
智能坐便器、洗碗机等家电领域的客户基础，但本次募投项目的电子水泵产品在
上述客户群体中的导入与应用情况存在不确定性；同时，虽然公司的注塑件产品
已进行与汽车及电动两轮车等领域客户的报价、定点等前期市场开拓准备，但尚
未积累较为稳定的客户群体。因此，如果公司对客户的开发不及预期，或未来智
能坐便器、洗碗机、洗衣机、新能源汽车等下游行业的市场环境、技术、政策
等方面出现重大不利变化，导致下游市场增长不及预期，公司新增产能存在无法
及时消化的风险，进而将直接影响本次募集资金投资项目的经济效益和公司的整
体经营业绩。”
（三）发行人拟采取的产能消化措施
公司将进一步加强销售渠道的拓展和建设：一方面将充分运用在智能坐便
器、洗碗机、洗衣机等家电厨卫领域积累的优质大型客户资源，进一步加强合作
广度及深度；另一方面公司将基于区位优势加大周边地区客户拓展力度，积极拓
展新的优质客户。公司的客户资源将成为本次募投项目顺利实施的重要保障。
公司将持续加强产品研发，实现产品迭代升级，提供符合客户需求的产品。
同时公司将凭借在家电厨卫配件领域二十余年的开发经验与工艺积累，通过材料
选型、结构设计、工艺优化及品质管控等方式实现了产品性能的提升，优化公司
产品的可靠性、耐久性、适用性等性能，协助客户实现降本增效，从而提高市场
占有率。
公司将积极储备电子水泵开发领域的人才，通过内部选拔培养、外部招聘引
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进等方式，完善公司人员招聘培养计划，培养一批研发、生产和管理的骨干，同
时进一步增强销售业务人员的客户服务能力，完善和优化公司的人才结构，提升
公司整体员工的专业水平，确保募集资金投资项目的顺利实施。
本次募投项目进行效益测算时考虑了新增产能释放过程，项目建设期为 3
年，并在 3 年内完全达产。由于募投项目产能存在逐步释放过程，产能消化压力
并不会在短期内集中体现。鉴于募投项目产品未来市场需求广阔，以及随着公司
产品技术工艺水平提升及产品市场的进一步拓展，募投项目产品在市场的竞争实
力不断增强，募投项目新增产能可实现稳步消化。
三、结合报告期内电子水泵、注塑件市场销售单价变化情况、同行业可比
公司毛利率等，分析本次募投项目效益测算过程及谨慎性，预测毛利率是否与
同行业可比公司一致；
（一）电子水泵、注塑件市场销售单价变化情况
报告期内，同行业可比上市公司电子水泵的市场销售单价变化情况如下：
单位：元/件
公司名称 产品名称 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
湘油泵 水泵 未披露 未披露 235.49 247.98
飞龙股份 电子水泵系列产品 未披露 233.28 未披露 未披露
新能源汽车热管理产
三花智控 未披露 212.84 未披露 未披露
品
银轮股份 电子水泵 未披露 未披露 189.24 未披露
数据来源：上市公司定期报告、公开发行可转换公司债券募集说明书等公开披露文件
公司募投项目进行收入测算时选取的电子水泵单价为 90 元/件，低于可比上
市公司平均售价。公司测算单价偏低的主要原因为：①公司募投项目生产的电子
水泵除可应用于汽车外，还针对智能坐便器、洗碗机等家电厨卫产品，由于汽车
行业对于零部件的可靠性及工艺要求相对更高，汽车用电子水泵的销售单价普遍
高于家电厨卫用电子水泵；②不同型号规格的汽车用电子水泵单价差异较大，飞
龙股份扩产项目中对不同功率电子水泵的测算单价区间为 104-478 元/只，公司
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基于谨慎考虑，选取较低单价进行参考。
报告期内，同行业可比上市公司注塑件的市场销售单价变化情况如下：
单位:元/件
公司名称 产品名称 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
汽车精密塑料功
未披露 3.28 2.64 2.49
能结构件
天龙股份
电工电器精密塑
未披露 2.98 0.97 0.75
料结构件
一彬科技 塑料件 12.16 11.26 10.53 9.45
岱美股份 汽车零部件 未披露 70.24 67.60 69.70
注：双林股份、肇民科技、常熟汽饰等可比上市公司未披露注塑件产品单价，未予以列示
数据来源：上市公司定期报告、招股说明书等公开披露文件
注塑件具有定制化属性，不同类型注塑件产品在体积、重量、复杂度、材质、
工艺流程等方面均存在差异，因此同行业上市公司注塑件业务受到具体销售产品
结构的影响，报告期内的销售单价和变动趋势均存在较大差异。公司募投项目测
算时按照汽车立柱、饰板等中等规格的注塑件产品进行收入预测，预估单价为
（二）与同行业可比公司毛利率对比情况
报告期内，同行业可比上市公司电子水泵可比产品的毛利率情况如下：
公司名称 项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
湘油泵 水泵 未披露 未披露 31.89% 34.62%
三花智控 汽车零部件 25.36% 23.85% 29.70% 30.64%
公司募投项目电子水泵产品完全达产时预
期毛利率
注：因可比上市公司 2022 年三季报并未披露分业务板块的毛利率，上表中列示半年报数据；飞龙股份、
银轮股份因电子水泵业务规模相对较小，与其他产品合并披露收入数据，因此未予以列示
数据来源：上市公司定期报告等公开披露文件
公司电子水泵预期毛利率水平与湘油泵的水泵产品较为接近，与三花智控毛
利率相比存在差异，主要有以下原因：
子水泵相对成熟的竞争环境，电子水泵在智能坐便器、洗碗机等家电厨卫产品上
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的应用相对处于发展早期阶段，新兴市场的竞争格局尚未固化，参考公司过去在
家电行业推广新产品、新型号的经验，预期将取得较大的利润空间；
件合并披露，因此公司较难从上市公司披露信息中获得电子水泵较为准确的毛利
率数据，其中湘油泵披露 2019、2020 年度水泵平均毛利率为 33.26%，相较于上
述单独产品毛利率，公司募投项目电子水泵产品预期毛利率不存在重大差异。
报告期内，同行业可比上市公司注塑件产品的毛利率情况如下表所示：
公司名称 项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
天龙股份 塑料零件制造业 未披露 20.68% 26.35% 25.24%
汽车配件销售（2019 年度）；内
双林股份 饰件及其他零部件（2020 年度、 17.00% 17.78% 18.76% 20.54%
肇民科技 精密注塑件 34.34% 34.36% 35.99% 39.39%
常熟汽饰 汽车饰件 未披露 22.51% 21.26% 20.71%
一彬科技 塑料件 20.61% 24.88% 23.69% 20.79%
岱美股份 汽车零部件 27.17% 24.86% 26.13% 30.56%
平均值 24.78% 24.18% 25.36% 26.21%
公司募投项目注塑件产品完全达产时预期毛利率 18.31%
注：因可比上市公司 2022 年三季报并未披露分业务板块的毛利率，此处采用半年报数据
数据来源：上市公司定期报告、招股说明书等公开披露文件
公司注塑件产品的预期毛利率低于同行业上市公司的平均水平，与双林股份
较为接近，系公司基于市场竞争状况谨慎考虑估计的募投产品毛利率。
综上，公司募投项目中预测毛利率水平与同行业可比公司存在一定差异，差
异原因具有合理性。
（三）本次募投项目效益测算过程及谨慎性
（1）项目建设期 3 年，土建装修工程、生产设备购置及安装将在 3 年内完
成，项目拟在投入使用前进行相关设备的考察选型、采购；
（2）项目建设期第三年开始试生产，并分年实现稳产。第一年平均达产 30%，
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第二年平均达产 80%，第三年及以后保持达产 100%，各年达产产能充分释放，
产销率 100%；
（1）营业收入测算
本项目生产的产品种类主要为电子水泵和注塑件，本募投项目完全达产后，
可实现年销售收入为 37,500.00 万元（不含税），具体情况如下：
年份 T0 T1 T2 T3 T4 及以后
达产率 0% 0% 30% 80% 100%
电子水泵
销售收入（万元） - - 6,750.00 18,000.00 22,500.00
单价（元/件） 90.00 90.00 90.00 90.00 90.00
数量（万件） - - 75 200 250
注塑件
销售收入（万元） - - 4,500.00 12,000.00 15,000.00
单价（元/件） 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00
数量（万件） - - 225 600 750
收入总计 - - 11,250.00 30,000.00 37,500.00
营业收入的测算是在同行业可比上市公司相关产品历史销售价格基础上经
谨慎考虑做出，项目收入测算具有谨慎性。
（2）成本费用测算
本募投项目根据前述假设条件, 募投项目运营期内年均总成本费用为
测算过程如下：
分项 T0 T1 T2 T3 T4 及以后
一、主营成本 - - 9,137.56 22,365.16 27,656.20
---直接材料 - - 6,253.20 16,675.20 20,844.00
---直接人工 - - 641.16 1,709.76 2,137.20
---制造费用 - - 2,243.20 3,980.20 4,675.00
--制造费用（不含折旧） - - 1,042.20 2,779.20 3,474.00
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分项 T0 T1 T2 T3 T4 及以后
--折旧摊销 - - 1,201.00 1,201.00 1,201.00
二、税金及附加 - - 18.69 185.93 232.42
三、管理费用 - - 654.17 1,460.42 1,782.92
折旧摊销 - - 170.42 170.42 170.42
其他 - - 483.75 1,290.00 1,612.50
四、销售费用 - - 225.00 600.00 750.00
五、研发费用 - - 551.25 1,470.00 1,837.50
六、财务费用 - - 103.56 103.56 103.56
总成本费用合计 - - 10,690.24 26,185.08 32,362.60
①营业成本测算
公司营业成本主要包括直接材料、直接人工、制造费用。各项成本费用的测
算依据如下：
项目 测算依据
依据募投项目产品定型方案和工艺设计并参考同行业公司同类产品
直接材料
投入情况做出的材料投入估算
根据项目新增生产人员数量及同行业产线用工情况估算项目生产人
直接人工
员的薪酬总额
制造费用 参考同行业公司同类产品投入情况的估算
固定资产折旧和无形资产摊销采用直线法，其中：土地使用权按 50
年摊销，残值率为 0%；房屋及建筑物按 25 年折旧，残值率 5%；专
折旧费用
用设备按 10 年摊销，残值率为 5%；运输工具按 10 年折旧，残值率
②费用率测算
本项目的期间费用主要包括管理费用、销售费用、研发费用及财务费用。上
述各项费用中管理费用率、销售费用率、研发费用率系参考公司 2021 年的费用
率水平做出的合理估计。
③税务测算
本项目产品销售、设备及原材料采购的增值税按 13%的税率计缴，土建工程
的增值税按 9%计缴，城市维护建设税按实际缴纳的流转税税额 7%的税率计缴，
教育附加按实际缴纳的流转税税额 3%的税率计缴，地方教育附加按实际缴纳的
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流转税税额 2%的税率计缴；企业所得税率按 15%的税率计缴。
（3）经济效益测算
基于以上测算设定，本次募投项目收入及效益测算如下：
项目 T0 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10
一、营业收
- - 11,250.00 30,000.00 37,500.00 37,500.00 37,500.00 37,500.00 37,500.00 37,500.00 37,500.00
入
减：主营业
- - 9,137.56 22,365.16 27,656.20 27,656.20 27,656.20 27,656.20 27,656.20 27,656.20 27,656.20
务成本
二、毛利 - 2,112.44 7,634.84 9,843.80 9,843.80 9,843.80 9,843.80 9,843.80 9,843.80 9,843.80
税金及附加 - - 18.69 185.93 232.42 232.42 232.42 232.42 232.42 232.42 232.42
管理费用 - - 654.17 1,460.42 1,782.92 1,782.92 1,782.92 1,782.92 1,782.92 1,782.92 1,782.92
销售费用 - - 225.00 600.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00
研发费用 - - 551.25 1,470.00 1,837.50 1,837.50 1,837.50 1,837.50 1,837.50 1,837.50 1,837.50
财务费用 - - 103.56 103.56 103.56 103.56 103.56 103.56 103.56 103.56 103.56
三、利润总
- - 559.76 3,814.92 5,137.40 5,137.40 5,137.40 5,137.40 5,137.40 5,137.40 5,137.40
额
减：所得税 - 83.96 572.24 770.61 770.61 770.61 770.61 770.61 770.61 770.61
四、净利润 - - 475.79 3,242.68 4,366.79 4,366.79 4,366.79 4,366.79 4,366.79 4,366.79 4,366.79
根据测算结果，本次募投项目全部达产后，预计新增年均营业收入 37,500.00
万元，平均毛利率为 26.25%，年净利润 4,366.79 万元，本项目投资内部收益率
（税后）为 10.84%，税后投资回收期（含建设期）为 8.92 年。
综上，公司预测收入与同行业可比公司不存在重大差异，预测毛利率水平具
有合理性，募投项目测算依据充分、测算过程合理，公司的募投项目效益测算过
程具有谨慎性。
四、前次募集资金最新使用进展，是否按计划投入，是否存在影响募投项
目正常实施进展的不利因素及相关因素对本次募投项目的影响；
公司前次募集资金为 2021 年首次公开发行股票并上市募集的资金，募集资
金净额为 54,587.43 万元，截至 2023 年 2 月 23 日，发行人前次募集资金的使用
进展如下表：
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单位：万元
报告期末 截至 2023 项目达到
募集后 截至报告
序 承诺投资项目和超 至 2023 年 年 2 月 23 项目投入 预定可使
承诺投 期末实际
号 募资金投向 2 月 23 日 日实际投 进度 用状态日
资金额 投资金额
投资金额 资金额 期
承诺投资项目
年产 1900 万套家
月
制器扩产项目
月
超募资金投资项目
新设全资子公司暨
月
目
合计 53,418.57 19,546.12 3,491.94 23,038.06 43.13%
除“永久补充流动资金”外，其余前次募投项目进展情况具体如下：
截至本回复报告出具日，该项目位于双林南街258号的房屋已完成土建工程，
正在进行设备安装；2022年5月经董事会、股东大会审议通过，增加金星南街以
东、纬二路以南、经四路以西、纬三路以北的地块作为项目实施地点，该地块工
程正在建设中。
为自建研发大楼。截至本回复报告出具日，该项目自建研发大楼正在建设中。
截至本回复报告出具日，该项目土建工程已完工，正在进行设备安装工作。
综上，截至本回复报告出具日，公司前次募投项目实施进度符合预期，募集
资金均按计划（或变更后的实施计划）投入，部分款项尚未达到支付时点，剩余
募集资金随着项目建设陆续投入。公司前次募投项目的实施环境未发生重大不利
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变化，不存在影响募投项目正常实施进展的不利因素。
五、结合前募投资进度、募集资金具体投向、货币资金及短期借款余额、
银行授信等情况，说明发行人本次融资必要性、补充流动资金的必要性及金额
测算合理性，货币资金具体使用规划、拟投入的募集资金是否全部为资本性支
出，本次补充流动资金占比是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公
司融资行为的监管要求（修订版）》的规定；
行授信等情况，说明发行人本次融资必要性、补充流动资金的必要性及金额测
算合理性
（1）前次募集资金投资进度
截至 2022 年 9 月 30 日，公司前次募集资金投资项目的投资进度情况如下：
单位：万元
截至 2022 年 9
募集资金承诺 项目达到预定可
序号 募集资金投资项目 月末募集资金
投入金额 使用状态日期
累计投资额
年产 1900 万套家用电器磁
感流体控制器扩产项目
年产 500 万套洗衣机
募 建设项目
金 尚未明确用途的超募
资金
合计 54,587.43 19,546.12 -
截至 2022 年 9 月 30 日，公司前次募集资金的投资项目正在按照投资计划进
行正常投入建设。
（2）本次募集资金具体投向
本次募集资金将用于“电子水泵及注塑件产业化项目”和“补充流动资金”。
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“电子水泵及注塑件产业化项目”建成投产后，公司将新增年产 250 万件电子水
泵和 750 万件注塑件的产能，募集资金将用于该项目的土建工程、设备购置及安
装、工程建设其他费用。项目具体投资构成情况及资金来源情况如下表所示：
序号 项目 投资金额（万元） 资金来源
募集资金投入，不足部分使用自
有资金投入
- 总投资 31,976.62 -
（3）货币资金及短期借款余额
截至 2022 年 9 月末，公司货币资金余额为 39,761.56 万元，其中 30,691.07
万元存放于募集资金专户，5,067.21 万元为开具应付票据的票据保证金，交易性
金融资产中有 6,000 万元募集资金和 4,530 万元自有资金购买的流动性较高的理
财产品。剔除前次募集资金余额和票据保证金外，公司可使用的自有资金为
截至 2022 年 9 月末，公司需以现金偿还的短期借款 5,084.85 万元、应付职
工薪酬和应交税费等商业信用负债余额合计为 3,114.24 万元。因此，公司自有资
金将主要用于支付日常经营支出。
（4）银行授信情况
截至 2022 年 9 月末，公司与招商银行股份有限公司签订《授信协议》的授
信金额为 8,000 万元，尚未使用的授信余额为 4,500 万元。
（5）本次融资必要性、补充流动资金的必要性及金额测算合理性
①公司自有资金无法满足投资项目建设的需求
截至 2022 年 9 月末，公司可使用的自有资金为 4,003.28 万元银行存款和
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应付职工薪酬和应交税费等商业信用负债余额合计为 3,114.24 万元。因此，公司
自有资金将主要用于支付日常经营支出。
②银行融资不利于公司投资项目建设
银行借款的期限相对较短，单家银行授信额度较低，融资规模受信贷政策影
响较大，不利于公司投入长期建设项目，同时，公司发行可转债的融资成本低于
银行借款，期限相对较长，因此公司更倾向于通过发行可转债募集建设项目需要
的投资资金和补充流动资金缺口。
因此，公司自有资金主要将用于支付日常经营支出，导致无法满足投资项目
建设的需求；银行借款期限相对较短，单家银行授信额度较低，融资规模受信贷
政策影响较大，不利于公司投入长期建设项目。因此，公司通过发行可转债募集
建设项目需要的投资资金具有必要性。
③补充流动资金的必要性及金额测算合理性
随着公司业务规模和营业收入持续增长，预计未来几年市场拓展、研发投入、
日常经营等环节对流动资金的需求将进一步提高。综合考虑公司发展战略、业务
发展状况、往年的增长率及宏观经济环境等因素，假设 2022 年-2024 年分别按照
项目 占营业收入
金额（万元） 2022 年 E 2023 年 E 2024 年 E
比例
营业收入 76,782.35 100.00% 85,996.23 101,475.55 121,770.66
应收票据 11,165.40 14.54% 12,505.25 14,756.19 17,707.43
应收账款 30,117.21 39.22% 33,731.28 39,802.90 47,763.49
应收款项融资 3,689.13 4.80% 4,131.83 4,875.55 5,850.67
预付款项 128.35 0.17% 143.75 169.63 203.55
存货 12,352.22 16.09% 13,834.49 16,324.69 19,589.63
经营性流动资产
合计
应付票据 15,830.89 20.62% 17,730.60 20,922.10 25,106.53
应付账款 18,233.30 23.75% 20,421.30 24,097.13 28,916.56
合同负债 253.50 0.33% 283.92 335.03 402.03
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经营性流动负债
合计
经营性营运资金
金额
流动资金缺口 2,776.15 4,663.94 6,114.94
未来三年流动资金缺口 13,555.04
根据上表计算，预计 2022 年-2024 年公司累计需要投入流动资金总额为
理性。
公司预测 2022 年、2023 年、2024 年的营业收入增长比例时，参考了公司过去三
年的收入增长情况，并考虑了首次公开发行股票募投项目投产时间等因素，预测
增长比例分别为 12.00%、18.00%和 20.00%，并根据 2021 年的经营性流动资产
和流动负债结构预测未来三年流动资金缺口。因此，公司对未来三年流动资金缺
口的测算具有合理性。
（1）货币资金具体使用规划
截至 2022 年 9 月末，公司货币资金余额为 39,761.56 万元，其中 30,691.07
万元存放于募集资金专户，5,067.21 万元为开具应付票据的银行保证金，为受限
资金。此外，公司交易性金融资产中有 6,000 万元募集资金和 4,530 万元自有资
金购买的流动性较高的理财产品。剔除前次募集资金余额和票据保证金等受限资
金外，公司可使用的自有资金为 4,003.28 万元银行存款和 4,530 万元流动性较高
的理财产品。
截至 2022 年 9 月末，公司需以现金偿还的短期借款 5,084.85 万元、应付职
工薪酬和应交税费等商业信用负债余额合计为 3,114.24 万元。因此，公司自有资
金将主要用于支付日常经营支出。
（2）拟投入的募集资金是否全部为资本性支出
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本次募集资金拟投入“电子水泵及注塑件产业化项目”和“补充流动资
金”两个项目。
“电子水泵及注塑件产业化项目”投资总额为 31,976.62 万元，拟投入募集
资金 27,000 万元，项目具体投资构成情况及资金来源情况如下表所示：
序号 项目 投资金额（万元） 资金来源 是否为资本性支出
募集资金投入，不
金投入
- 总投资 31,976.62 - -
从上表数据可以看出，“电子水泵及注塑件产业化项目”投资中的土地购置
费、基本预备费、铺地流动资金均使用自有资金投入，募集资金将用于该项目的
土建工程、设备购置及安装、工程建设其他费用。因此“电子水泵及注塑件产业
化项目”拟投入的募集资金 27,000 万元均为资本性支出。
“补充流动资金”项目投入的募集资金 11,000 万元拟用于补充公司日常经
营所需的流动资金，不属于资本性支出。
公司融资行为的监管要求（修订版）》的规定
公司本次拟募集资金总额为 38,000 万元，其中“电子水泵及注塑件产业化
项目”拟投入募集资金金额为 27,000 万元，用于土建工程、设备购置及安装、
工程建设其他费用，均为资本性支出；“补充流动资金”拟投入募集资金金额为
因 此 ， 本 次 补 充 流 动 资 金 金 额 占 募 集 资 金 总 额 的 比 例 为 28.95%
（=11,000/38,000），未超过 30%，符合《发行监管问答——关于引导规范上市
公司融资行为的监管要求（修订版）》（已废止）和现行有效的《证券期货法律
适用意见第 18 号》中关于补充流动资金的规定。
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六、募投项目土地使用权证办理进展，是否存在无法办理土地使用权证书
的风险，是否对募投项目的实施造成不利影响，发行人拟采取的替代措施。
公司目前已取得募投项目用地的不动产权证书，编号为浙（2023）金华市不
动产权第 0009350 号。因此，公司不存在无法办理土地使用权证书的风险，不会
对募投项目的实施造成不利影响。
七、请发行人补充披露（1）（2）（3）（6）相关风险。请保荐人核查并
发表明确意见，请会计师核查（3）（5）并发表明确意见，请发行人律师核查
（5）（6）并发表明确意见。
（一）补充披露风险
（1）公司已在募集说明书重大事项提示之“五、特别风险提示事项”以及
“第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（五）募集资金投资
项目实施的风险” 中补充修改、披露如下：
“1、募投项目产品研发与生产不及预期或失败的风险
本次募投项目研发与生产的电子水泵产品与公司现有产品在结构设计、材料
规格、测试环境等方面均存在一定差异。公司虽具备募投项目产品开发所需要的
技术、人才储备，但是公司下游家电厨卫和汽车行业对于零部件产品质量要求较
高，自产品开始研发至实现量产并获得下游客户的认可一般需经历 3-36 个月的
认证周期，存在一定的不确定性。研发过程中研发团队的人员素质、研发规划的
技术路线选择、下游市场需求的变化均会影响产品研发的最终成果。对于注塑件
产品，公司具备 20 余年的注塑件生产经验以及塑料模具的自主设计和生产能力，
但如果公司生产的注塑件产品未能达到新能源汽车、电动两轮车等新客户预期的
性能指标，可能无法较好地实现产业化或形成最终销售。因此本次募投项目存在
研发失败或研发进度不及预期、产品无法实现产业化、公司技术形成的新产品对
现有同类产品不具有性能优势、可替代性或经济性的风险。
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……
本次募投项目的电子水泵产品目前仍处于研发结构验证阶段，公司在本次
募投项目实施完成前，尚不具备电子水泵产品的量产能力。虽然公司在过去阀、
泵类产品生产过程中掌握的注塑、绕线、焊锡、塑封、流量控制、扬程控制等
多项工艺可应用于电子水泵的生产，电子水泵产品实现量产在工艺技术方面不
存在重大障碍，但由于公司募投项目建设并至产能完全释放尚需一定期限，同
时家电厨卫、新能源汽车更新迭代速度较快，如果公司下游客户需求迫切，公
司存在因暂时无法实现量产导致潜在客户流失的风险。”
（2）公司已在募集说明书重大事项提示之“五、特别风险提示事项”以及
“第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（五）募集资金投资
项目实施的风险”中补充修改、披露如下：
“2、新增产能消化及市场开拓的风险
本次募投项目是公司对电子水泵和注塑件产品的开拓，募投项目达产后将形
成年产 250 万件电子水泵和 750 万件注塑件的生产能力，产品主要应用领域包括
家电厨卫用品、汽车以及电动两轮车等。虽然公司通过现有业务积累了洗衣机、
智能坐便器、洗碗机等家电领域的客户基础，但本次募投项目的电子水泵产品在
上述客户群体中的导入与应用情况存在不确定性；同时，虽然公司的注塑件产品
已进行与汽车及电动两轮车等领域客户的报价、定点等前期市场开拓准备，但尚
未积累较为稳定的客户群体。因此，如果公司对客户的开发不及预期，或未来智
能坐便器、洗碗机、洗衣机、新能源汽车等下游行业的市场环境、技术、政策
等方面出现重大不利变化，导致下游市场增长不及预期，公司新增产能存在无法
及时消化的风险，进而将直接影响本次募集资金投资项目的经济效益和公司的整
体经营业绩。”
（3）公司已在募集说明书重大事项提示之“五、特别风险提示事项”以及
“第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（五）募集资金投资
项目实施的风险”中补充修改、披露如下：
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“3、募投项目无法实现预期收益及短期内无法盈利的风险
本次募投项目预测产品收入、毛利率水平系参考可比上市公司同类产品销
售情况做出，完全达产后预期电子水泵产品毛利率为 31.54%，注塑件产品毛利
率为 18.31%，其中电子水泵产品基于目标客户群体的差异性等原因，毛利率水
平高于可比上市公司平均水平。虽然本次募集资金投资项目经过了充分的市场调
研和可行性论证，具有较好的市场前景，但本次募投项目的可行性及预计经济效
益是基于当前的宏观经济环境、产业政策、市场供求关系、原材料成本等现有状
况基础上做的合理预测。若在实施过程中，相关法律法规及政策执行或支持力度
减弱，或者市场竞争程度加深及市场需求产生变化导致产品价格下降，或者产品
成本上升，可能导致项目实施进度推迟，并将导致本次募投项目新增投资产生的
折旧摊销不能被完全消化，项目建成达产后预期效益目标无法实现，并导致短期
内项目无法盈利等风险。”
（二）核查程序
针对上述事项，保荐机构主要履行了如下核查程序：
研发人员了解发行人针对电子水泵在人员、技术、设备等方面的储备，所处研发
阶段，意向性客户或潜在客户情况，取得客户认证、认证阶段及用时等情况；
次募投项目的可行性研究报告等文件，访谈公司总经理、研发人员，了解本次募
投产品的产销情况、市场规模、目前收入占比、同行业可比公司扩产情况，以及
发行人竞争优势、在手订单或意向性合同、本次募投项目达产后预计市占率等情
况；
和本次募投项目的可行性研究报告等文件，获取报告期内电子水泵、注塑件市场
销售单价变化情况、同行业可比公司毛利率等信息，复核项目效益测算过程；
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对象发行可转换公司债券方案的议案》《关于公司向不特定对象发行可转换公司
债券募集资金使用可行性分析报告的议案》、金华经济技术开发区管委备案的《浙
江省企业投资项目备案（赋码）信息表》；
募集资金项目投资及补充流动资金的金额测算过程；分析本次融资必要性，补充
流动资金的必要性及金额测算合理性；了解货币资金具体使用规划；分析判断拟
投入的募集资金是否全部为资本性支出；分析本次补充流动资金占比是否符合
《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》
（已
废止）和现行有效的《证券期货法律适用意见第 18 号》中关于补充流动资金的
规定。
（三）核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）截至本回复报告出具日，发行人募投项目的电子水泵产品处于结构验
证阶段；本次募投项目的电子水泵产品是公司原有业务基础上的横向拓展，公司
人员、技术储备完善，公司现有客户中智能座便器、洗碗机、洗衣机等领域的客
户与电子水泵的意向性客户存在重叠，发行人实施本次募投项目不存在重大不确
定性；发行人电子水泵产品实现量产在工艺技术方面不存在重大障碍，但在本次
募投项目实施完成前，尚不具备相关产品的量产能力；
（2）发行人本次募投项目涉及的电子水泵和注塑件产品市场空间广阔，下
游行业需求快速增长，与同行业扩产状况对比符合行业发展趋势，发行人基于技
术积累、客户基础、地理位置等优势因素，能够较好地消化本次募投项目扩充产
能，本次募投项目扩产规模具有合理性；发行人已在募集说明书中对产能过剩风
险进行充分提示；
（3）发行人预测收入与同行业可比公司不存在重大差异，预测毛利率水平
与同行业可比公司存在一定差异，差异原因具有合理性，募投项目测算依据充分、
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测算过程合理，本次募投项目效益测算过程具有谨慎性；
（4）发行人前次募投项目实施进度符合预期，募集资金均按计划（或变更
后的实施计划）投入，前次募投项目的实施环境未发生重大不利变化，不存在影
响募投项目正常实施进展的不利因素；
（5）发行人本次融资具有必要性，补充流动资金具有必要性、金额测算具
有合理性；
“电子水泵及注塑件产业化项目”拟投入的募集资金均为资本性支出，
“补充流动资金”项目投入的募集资金用于补充公司日常经营所需的流动资金，
不属于资本性支出；本次补充流动资金占比符合《发行监管问答——关于引导规
范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》（已废止）和现行有效的《证券期
货法律适用意见第 18 号》中关于补充流动资金的规定；
（6）公司已取得募投项目用地的不动产权证书，不存在无法办理土地使用
权证书的风险，不会对募投项目的实施造成不利影响。
经核查，发行人会计师认为：
（1）结合报告期内电子水泵、注塑件市场销售单价变化情况、同行业可比
公司毛利率等，本次募投项目效益测算过程具有谨慎性，预测毛利率与同行业可
比公司存在一定差异，差异原因具有合理性。
（2）公司前次募集资金的投资项目正在按照投资计划进行正常投入建设；
本次融资具有必要性，补充流动资金具有必要性，金额测算合理性；期末货币资
金主要用于前次募集项目建设和支付日常经营支出；本次募集资金将用于“电子
水泵及注塑件产业化项目”和“补充流动资金”，“电子水泵及注塑件产业化项
目”27,000 万元属于资本性支出，“补充流动资金”11,000 万元不属于资本性支
出；本次补充流动资金占比符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资
行为的监管要求（修订版）》（已废止）的规定，符合现行有效的《证券期货法
律适用意见第 18 号》中关于补充流动资金的规定。
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经核查，发行人律师认为：
（1）发行人本次融资具有必要性，补充流动资金具有必要性、金额测算具
有合理性；
“电子水泵及注塑件产业化项目”拟投入的募集资金均为资本性支出，
“补充流动资金”项目投入的募集资金用于补充公司日常经营所需的流动资金，
不属于资本性支出；本次补充流动资金占比符合《发行监管问答——关于引导规
范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》（已废止）和现行有效的《证券期
货法律适用意见第 18 号》中关于补充流动资金的规定。
（2）发行人不存在无法办理土地使用权证书的风险，不会对募投项目的实
施造成不利影响。
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问题 2.
报告期各期，发行人净利润分别为 6,851.21 万元、8,190.69 万元、6,804.11
万元和 4,504.23 万元，综合毛利率分别为 29.52%、25.98%、18.64%和 16.25%，
净利润波动较大且毛利率逐年下降；2021 年以来，发行人主要原材料漆包线、
PP、PA、插片等采购单价大幅上涨。报告期各期，发行人应收账款分别为
活动现金净流量分别为 6,704.03 万元、6,944.10 万元、2,568.02 万元和 946.07
万元，应收账款规模不断扩大，经营活动现金净流量大幅下滑。
请发行人补充说明：（1）结合发行人行业地位、同行业可比公司情况等说
明报告期内发行人经营业绩和毛利率水平持续下滑的原因及合理性，变动趋势
是否与同行业可比公司一致；（2）结合发行人主要原材料报告期内价格走势，
对主要原材料价格波动进行敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合报
告期内发行人原材料供需状况说明原材料价格波动对发行人业绩的影响，原材
料价格波动是否会对本次募投项目的实施构成重大不利影响，发行人应对原材
料价格波动风险采取的具体措施；（3）结合报告期内经营活动现金净流量季节
性变动情况、应收账款账龄及回款情况、同行业可比公司情况等说明经营活动
现金流逐年下降的原因及合理性，相关趋势是否持续，结合在手项目资金需求、
预计回款情况、融资能力、债务偿还计划等，说明发行人经营活动现金流量状
况是否会对在手项目的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，发行人是否
存在流动性风险，是否具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，是否
符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定；（4）自本次发行
董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财务性投资及类金融业
务的具体情况，结合最近一期财务报表科目具体情况，说明发行人最近一期末
是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，是否符合《审核问
答》有关财务性投资和类金融业务的要求。
请发行人补充披露（2）（3）相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。
【回复】
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一、结合发行人行业地位、同行业可比公司情况等说明报告期内发行人经
营业绩和毛利率水平持续下滑的原因及合理性，变动趋势是否与同行业可比公
司一致；
公司主营业务为流体电磁阀、水位传感器及其他电器配件的研发、生产和销
售，主要产品包括流体电磁阀、模块化组件及水位传感器。公司是国内较早从事
流体电磁阀研发生产的企业之一，在二十余年的发展历程中，公司伴随着国内洗
衣机等家电行业的发展而不断产品创新和技术积累，逐步发展成为一家生产规模
领先、产品种类丰富、研发实力雄厚的磁感控制产品专业制造企业。
公司所处行业的上游为生产流体电磁阀、模块化组件及水位传感器产品所需
的原料生产商，包括漆包线、PP/PA 等塑料原料、铁板等金属件等。其中，漆包
线是公司产品的重要原材料，公司对漆包线的导电性能、直径大小、坚硬程度等
产品质量指标及其稳定性具有较高要求，国内满足要求的漆包线厂家相对较少，
且漆包线的采购价格为铜价加上一定加工费，公司与漆包线供应商的采购价格议
价空间相对有限；PP/PA 等塑料原料的市场供应较为充足，但其价格受油价及市
场需求的影响较大，公司与供应商一般每月参照市场价格确定采购价格；铁板等
金属件的生产企业相对较多，公司对供应商的议价能力相对较强，报告期内铁板
等金属件的采购单价较为稳定。
公司下游客户主要为海尔集团、美的集团等龙头家电企业。目前，国内下游
家电行业市场格局中，海尔集团、美的集团等龙头家电企业优势凸显，在家电市
场占有的市场份额较高。一方面，在面对下游大型家电客户时，家电配件制造企
业议价能力普遍较弱，下游家电产品随着上市时间的延长和更新换代，家电企业
一般会采用降价促销的销售政策，家电企业通过产业链向家电零部件企业传递降
低采购成本的压力，对公司利润水平有一定不利影响。另一方面，由于家电销售
具有一定季节性特点，对零部件供应商产能变动具有一定要求，同时家电产品不
断向智能化、高端化方向发展，本行业内具备新产品开发能力、供货及时、产品
质量稳定、成本有效管控的家电配件制造企业在激烈的竞争中不断提升市场占有
率，使得行业集中度有所提高，从而在一定程度上保障了公司的议价能力。
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（1）经营业绩持续下滑的原因及合理性
报告期内，公司主要经营业绩情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
营业收入 56,765.16 76,782.35 57,700.44 50,610.16
毛利 9,624.85 14,474.69 15,282.77 15,030.82
毛利率 16.96% 18.85% 26.49% 29.70%
归属于母公司股东的净利润 4,504.23 6,804.11 8,190.69 6,851.21
扣除非经常性损益后归属于
母公司股东的净利润
公司股东的净利润分别为 8,190.69 万元和 7,122.15 万元，分别较 2019 年增长
剔除 2020 年因执行新收入准则将运输费用计入营业成本导致成本增加 1,187.56
万元的影响，公司 2020 年的毛利较 2019 年增加 1,439.51 万元；②2020 年，公
司收到与上市相关等政府补助，使得公司其他收益较 2019 年增加 944.02 万元。
公司股东的净利润分别为 6,804.11 万元和 5,821.26 万元，分别较 2020 年下降
的影响下，公司综合毛利率较 2020 年下降 7.63 个百分点（详见本题（2）“毛
利率持续下滑的原因及合理性”之说明，下同），使得公司在营业收入增长的情
况下，毛利较 2020 年减少 808.08 万元；②2021 年，在公司经营规模扩大的背景
下，公司的市场拓展投入、经营办公支出、研发投入均有所增加，导致净利润有
所下降。
于母公司股东的净利润分别为 4,504.23 万元和 3,697.35 万元，分别较上年同期下
降 10.97%和 13.12%，主要原因系：2022 年 1-9 月，在材料成本上涨等影响下，
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公司综合毛利率较上年同期下降 3.29 个百分点，使得公司在营业收入增长的背
景下，毛利较上年同期减少 902.01 万元，进而导致净利润有所下降。
（2）毛利率持续下滑的原因及合理性
报告期内，公司毛利率构成及其变动情况如下：
项 目 变动幅度 变动幅度 变动幅度
毛利率 毛利率 毛利率 毛利率
（个百分点） （个百分点） （个百分点）
主营业务毛利率 16.25% -2.39 18.64% -7.34 25.98% -3.54 29.52%
其他业务毛利率 76.10% 36.83 39.27% -33.74 73.01% 24.15 48.86%
综合毛利率 16.96% -1.89 18.85% -7.64 26.49% -3.21 29.70%
报告期内，公司综合毛利率分别为 29.70%、26.49%、18.85%、16.96%，主
营业务毛利率分别为 29.52%、25.98%、18.64%、16.25%，呈现下降趋势，下降
在主要原因为：
①原材料价格上涨的影响
公司主要原材料包括漆包线、PP/PA 等塑料原料、铁板等金属件等，其中漆
包线的采购价格一般按照铜价加上一定加工费的形式执行，PP/PA 等塑料原料受
油价变动及市场供需情况的影响。报告期内，铜和原油的市场价格走势情况如下
图所示：
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报告期内，铜和原油的市场价格整体呈现上涨趋势，尤其是在 2021 年下半
年至 2022 年上半年期间，铜和原油的市场价格上涨幅度较大。受市场价格上涨
的影响，报告期内，公司主要原材料价格相应上涨，使得公司 2021 年和 2022
年 1-9 月的营业成本上涨，进而导致毛利率下降。
②产品价格变动的影响
公司主要客户为下游家电知名生产企业，公司与主要客户一般为每年度确定
一次性年度产品价格，少部分客户每半年调整一次价格。下游家电产品随着上市
时间的延长和更新换代，客户一般会采用降价促销的销售政策，客户通过产业链
向家电零部件企业传递降低采购成本的压力，因此公司产品整体上面临客户压价
的压力。
其中，2020 年，受新冠疫情的影响，我国洗衣机等家电行业的产品销量以
及销售价格均受到了不同程度冲击，美的集团、海尔集团、TCL 集团等公司主
要客户通过产品降价、销售折让等方式不同程度的降低了公司产品的销售价格，
使得公司 2020 年上述客户同一类别的产品销售单价较 2019 年有所下降，导致毛
利率有所下降。
价格上涨幅度较小，而公司与主要客户确定产品年度价格之后，公司漆包线、PP、
PA、插片等主要原材料价格出现较大幅度的上涨，公司与主要客户按照已确定
的产品价格供货结算，从而导致产品的单位成本上升幅度大于单价上涨幅度，进
而导致毛利率较上年有所下降。
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户协商议价后小幅提高了产品售价，但对于泉州科牧等 2021 年下半年有所涨价
的客户，2022 年的产品价格有所下降，从而影响了 2022 年 1-9 月的综合毛利率。
③运输费用列报的影响
公司自 2020 年 1 月 1 日起执行新收入准则，销售商品过程产生的运输费用
作为合同履约成本，自 2020 年 1 月 1 日起计入营业成本，与 2019 年相比，2020
年度公司营业成本增加了运费费用的支出，使得毛利率下降 2.03 个百分点。
④人工成本上升的影响
员流动限制的背景下，招聘工人难度有所增加，公司通过人力资源中介公司招聘
导致相应招聘中介费用增加，并通过提高生产工人单位工时工资等政策留住工
人。上述因素与疫情期间的社保减免政策于 2021 年取消等共同导致公司用工成
本上涨。
⑤主要产品的毛利率变动分析
报告期内，公司流体电磁阀和模块化组件销售收入合计占公司主营业务收入
比例分别为 97.09%、96.94%、96.05%和 95.50%，销售占比均在 95%以上。报告
期内，公司流体电磁阀和模块化组件的毛利率、平均单价、单位成本及其变动情
况如下：
主要产品 项 目
金额 变动额 金额 变动额 金额 变动额 金额
平均单价
（元/只）
流体电磁阀 单位成本 7.89 0.38 7.51 1.08 6.42 0.50 5.92
（元/只）
毛利率 13.98% -3.99% 17.97% -8.33% 26.30% -3.92% 30.22%
平均单价
（元/只）
模块化组件 单位成本 34.25 2.28 31.97 6.21 25.76 2.28 23.48
（元/只）
毛利率 19.61% -0.33% 19.94% -6.03% 25.97% -3.16% 29.12%
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月 1 日起执行新收入准则，销售商品过程产生的运输费用作为合同履约成本，自
年，公司综合毛利率较 2019 年下降 1.21 个百分点，其中，流体电磁阀毛利率下
降 1.90 个百分点，单价和单位成本分别上涨 2.72%、5.51%；模块化组件毛利率
下降 1.13 个百分点，单价和单位成本分别上涨 5.02%、6.70%。毛利率和产品单
价、单位成本波动主要原因为：A、公司流体电磁阀和模块化组件产品结构中，
单价和单位成本相对较高的多控流体电磁阀产品和模块化组件产品等销售占比
有所上升，使得流体电磁阀和模块化组件的单价和单位成本均有所增加；B、2020
年，受新冠疫情的影响，我国洗衣机等家电行业的产品销量以及销售价格受到了
不同程度冲击，美的集团、海尔集团、TCL 集团等主要客户通过产品降价、销
售折让等方式不同程度的降低了公司产品的销售价格，公司 2020 年上述客户同
一类别的产品销售单价较 2019 年有所下降，使得单位成本的上升幅度高于单价
上升幅度，毛利率略有下降。
利率下降 8.33 个百分点，单价和单位成本分别上涨 5.00%、16.86%；模块化组
件毛利率下降 6.03 个百分点，单价和单位成本分别上涨 14.77%、24.10%。毛利
率和产品单价、单位成本波动主要原因为：A、2021 年，随着铜和石油等基础原
料的上涨，公司主要原材料漆包线和 PA 等的市场价格整体有所上升。漆包线和
PA 等原材料的采购价格分别较 2020 年上涨 24.25%和 48.16%，导致公司的材料
成本上涨较大，从而使得单位成本大幅上升；B、公司与主要客户一般每年一次
或每半年一次议价，因此公司产品单价并不实时根据材料价格调整，在 2021 年
公司主要原材料采购价格上涨的情况下，公司产品单价未上涨或上涨幅度低于单
位成本的上涨幅度，使得 2021 年流体电磁阀和模块化组件毛利率下降较大；C、
公司流体电磁阀产品结构中，单价和单位成本相对较高的多控阀产品销售占比有
所上升，使得流体电磁阀的单价和单位成本均有所增加；D、2021 年，伴随着生
产规模增长，公司用工需求相应增加，在疫情防控及人员流动限制的背景下，招
聘工人难度有所增加，公司通过人力资源中介公司招聘导致相应招聘中介费用增
加，并通过提高生产工人单位工时工资等政策留住工人。上述因素与疫情期间的
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社保减免政策于 2021 年取消等共同导致公司用工成本上涨。
流体电磁阀毛利率较 2021 年下降 3.99 个百分点，单价上涨 0.24%，变动较小；
单位成本上涨 5.11%。单位成本上涨的主要原因为原材料价格的上涨：a、2021
年公司主要原材料漆包线、PP、PA 等价格呈现前低后高的上涨趋势，年末的材
料价格处于高位，而四季度为公司的生产旺季，公司 2021 年末的存货金额较大，
该部分存货主要在 2022 年实现销售并结转成本，导致 2022 年 1-9 月公司相应销
售成本有所增加；b、2022 年 1-9 月，公司原材料中的漆包线、PBT 和 POM 等
原材料的采购价格分别较 2021 年上涨了 1.75%、8.57%和 21.36%，使得公司产
品的材料成本有所上涨；B、模块化组件毛利率较 2021 年下降 0.33 个百分点，
变动较小，单价和单位成本分别上涨 6.69%、7.14%，单价和单位成本上涨的主
要原因系：公司模块化组件主要客户为海尔集团，对其销售收入占公司模块化组
件销售收入 89%以上，公司 2022 年年初与海尔集团等客户协商产品价格时，因
品的销售单价。2022 年 1-9 月公司模块化组件单价和单位成本的上升幅度相近，
故公司模块化组件毛利率波动不大。
综上所述，2020 年，毛利率下降主要受执行新收入准则后运输费用计入营
业成本、产品结构变动、部分客户产品降价等因素影响所致；2021 年，毛利率
下降，主要受原材料价格上升、人工成本上升等因素影响所致；2022 年 1-9 月，
毛利率下降，主要受原材料价格上升等因素影响所致。
（1）公司经营业绩与同行业可比公司对比
报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润与同行业公
司的对比情况如下：
单位：万元
公司名称
金额 变动比例 金额 变动比例 金额 变动比例 金额
三花智控 175,218.60 50.21% 148,749.13 17.07% 127,060.97 -5.97% 135,133.50
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春晖智控 4,584.01 -12.32% 6,203.23 -11.68% 7,023.37 10.21% 6,372.44
汉宇集团 14,562.45 2.10% 18,189.91 0.62% 18,077.76 20.84% 14,959.63
奇精机械 6,453.80 -7.26% 7,611.73 66.08% 4,583.21 -34.03% 6,947.41
公司 3,697.35 -13.12% 5,821.26 -18.27% 7,122.15 7.02% 6,655.09
从上表数据可见，公司与同行业可比公司报告期内经营业绩有所波动。其中，
春晖智控的经营业绩变动趋势与公司保持一致，变动幅度与公司较为接近；奇精
机械 2020 年下降主要系受疫情影响营业收入下降以及汇兑损失增加所致（汇兑
损益变动减少利润总额 1,665 万），2021 年其生产经营恢复带动营业收入增加，
并对外汇进行有效管理，经营业绩回升；三花智控从 2020 年起经营业绩逐年增
长主要系新能源汽车的高速发展带动其营业收入上涨；汉宇集团报告期内经营业
绩逐年增长主要系排水泵产品销售规模增长及水疗马桶和新能源汽车配件等新
产品增长带动业绩增长。报告期内，公司的收入逐年增长，但 2021 年以来由于
材料上涨和人工成本上升导致毛利率下降，进而导致经营业绩有所下降。
（2）公司毛利率水平与同行业可比公司对比
报告期内，公司综合毛利率波动与同行业公司的对比情况如下：
公司名称 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
三花智控 25.13% 25.68% 27.84% 29.60%
春晖智控 25.04% 28.55% 29.88% 30.36%
汉宇集团 29.14% 30.93% 38.33% 36.88%
奇精机械 13.35% 14.17% 13.75% 14.95%
同行业公司平均值 23.17% 24.83% 27.45% 27.95%
公司 16.96% 18.85% 26.49% 29.70%
从上表数据可以看出，公司的综合毛利率低于三花智控、春晖智控、汉宇集
团，高于奇精机械，介于可比公司毛利率水平之间。报告期内，公司和三花智控、
春晖智控、奇精机械的毛利率均逐年下降，公司综合毛利率变动趋势与同行业可
比公司平均值变动趋势保持一致。
综上，公司 2021 年、2022 年 1-9 月经营业绩略有下滑主要系毛利率下降所
致；公司 2020 年毛利率下降主要受执行新收入准则后运输费用计入营业成本、
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部分产品降价等因素影响所致；2021 年和 2022 年 1-9 月毛利率下降，主要受原
材料价格和人工成本上升等因素影响所致，具有合理性；公司经营业绩与同行业
可比公司均有所波动，毛利率下滑趋势与同行业可比公司平均值变动趋势一致。
二、结合发行人主要原材料报告期内价格走势，对主要原材料价格波动进
行敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合报告期内发行人原材料供需
状况说明原材料价格波动对发行人业绩的影响，原材料价格波动是否会对本次
募投项目的实施构成重大不利影响，发行人应对原材料价格波动风险采取的具
体措施；
敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点
（1）报告期内主要原材料的价格走势
公司生产用主要原材料包括漆包线、PP/PA 等塑料原料、铁板等金属件等。
报告期内，公司主要原材料采购价格变动情况如下：
原材料 单位
单价 变动 单价 变动 单价 变动 单价
漆包线 元/KG 78.82 1.75% 77.46 24.25% 62.34 1.61% 61.36
PP 元/KG 7.54 -0.13% 7.55 4.93% 7.20 -11.23% 8.11
PA 元/KG 26.94 -8.25% 29.36 48.16% 19.82 -12.97% 22.77
PBT 元/KG 27.37 8.57% 25.21 30.85% 19.27 -10.27% 21.47
POM 元/KG 18.95 21.69% 15.57 34.45% 11.58 -7.78% 12.56
铁板 元/块 0.22 1.63% 0.21 -0.56% 0.22 -3.26% 0.22
插片 元/片 0.09 0.77% 0.09 5.11% 0.09 2.59% 0.09
铁芯 元/只 0.14 -5.02% 0.15 -5.12% 0.16 3.82% 0.15
由上表可知，报告期内公司主要原材料漆包线和 PP、PA、PBT、POM 等塑
料原料价格波动较大，主要原因为受大宗商品价格影响，漆包线和 PP/PA 等塑料
原料价格易波动；铁板、插片、铁芯等金属件均为定制件，由供应商按照公司提
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供的图纸、技术资料等进行原材料采购及生产加工，公司可供选择的供应商较多，
具有较强的议价能力，价格波动较小。
①漆包线
对于漆包线的采购价格，公司通常与供应商约定按照铜价附加一定加工费的
形式执行，采购价格受铜价的影响，铜价主要参考上月或当月公开报价。铜作为
大宗商品，市场价格具有一定的波动性。报告期内铜价格如下图所示：
报告期内，铜的市场价格整体上有所上升，尤其是 2021 年的铜价上涨幅度
相对较大，使得公司漆包线的采购价格相应整体有所上涨。
②PP/PA 等塑料原料
PP、PA 等塑料原料的市场供应较为充足，但其价格受油价及市场需求的影
响较大，公司与供应商一般每月参照市场价格确定采购价格。报告期内，原油市
场价格情况如下：
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的采购价格有所下降；2021 年，受油价上涨和市场需求回暖的影响，PP、PA 等
塑料原料的采购价格有所上升；2022 年 1-9 月，受疫情反复导致市场需求下降的
影响，PP、PA 的市场价格有所下降，而 PBT、POM 由于在新能源汽车等领域的
市场需求增长较大，市场价格有所上升。
③铁板等金属件
报告期内，公司铁板等金属件的价格波动较小。其中，铁板的平均采购单价
基本维持在 0.21 元/块-0.22 元/块，插片的平均采购单价维持在 0.09 元/片，铁芯
的平均采购单价维持在 0.14 元/只-0.16 元/只。
（2）主要原材料价格波动敏感性分析和盈亏平衡点分析
结合上述对公司主要原材料采购价格走势分析，以 2021 年财务数据为基准，
公司 2021 年综合毛利率和净利润对单一主要原材料价格变动的敏感性分析如
下：
采购单价变动 5%对 采购单价变动 5%对 毛利率敏感 净利润敏感
原材料类别
毛利率的影响幅度 净利润的影响幅度 系数 系数
漆包线 -4.05% -8.01% -0.81 -1.60
PP -1.22% -2.41% -0.24 -0.48
PA -0.83% -1.64% -0.17 -0.33
PBT -0.32% -0.63% -0.06 -0.13
POM -0.28% -0.56% -0.06 -0.11
铁板 -1.03% -2.03% -0.21 -0.41
插片 -0.55% -1.09% -0.11 -0.22
铁芯 -0.38% -0.76% -0.08 -0.15
注：敏感系数=采购单价变动对毛利率（净利润）的影响幅度/采购单价变动幅度。
由上表可知，公司主要原材料中漆包线采购单价的变动对毛利率和净利润敏
感系数最高，分别为-0.81 和-1.60；PP 对毛利率和净利润敏感系数次之，分别为
-0.24 和-0.48；POM 敏感系数相对最低。
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以 2021 年财务数据为基准，除原材料价格波动外其他因素不发生变化，则
原材料整体价格波动对毛利率、净利润的敏感性分析计算如下：
原材料成本 营业成本变动
毛利率 毛利率变动 净利润（万元） 净利润变动率
变动率 率
-10.00% -7.45% 24.90% 6.05% 11,116.16 63.40%
-5.00% -3.72% 21.87% 3.02% 8,959.49 31.70%
盈亏平衡点
（15.77%）
净利润为 6,802.83 万元。由上表可知，由于公司产品中直接材料成本占销售成本
比例较高，原材料整体价格的大幅波动将会对经营业绩产生较大影响。原材料成
本每变动 5%，毛利率将下降 3.02 个百分点，净利润下降 31.70%。当公司原材
料成本上涨 15.77%时，此时净利润为零，达到盈亏平衡点。公司在盈亏平衡点
的毛利率较原材料价格未波动前的毛利率减少 9.53 个百分点。
的影响，原材料价格波动是否会对本次募投项目的实施构成重大不利影响
报告期内，受铜和原油等大宗商品价格上涨的影响，公司主要原材料采购价
格同步上涨，2021 年至 2022 年上半年期间，公司原材料采购价格处于相对高位。
报告期内，假设采购量不变，主要原材料采购单价的波动对当期采购总金额
影响情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度
漆包线 178.69 2,982.39 142.33
PP -4.63 216.32 -404.82
PA -171.50 1,014.29 -232.01
PBT 70.39 283.78 -73.32
POM 158.35 275.05 -51.09
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铁板 42.05 -21.98 -99.03
插片 10.84 101.12 34.59
铁芯 -49.05 -78.33 43.06
合 计 235.14 4,772.65 -640.30
营业成本 47,140.31 62,307.66 42,417.66
占营业成本比重 0.50% 7.66% -1.51%
注：主要原材料单价波动对采购金额的影响=（本期采购单价-上期采购单价）*本期采
购数量。
由上表可知，报告期内，2021 年度公司主要原材料采购价格的上涨幅度相
对较大，导致采购总金额增加 4,772.65 万元，占当期营业成本的 7.66%，导致当
期营业利润有所下降。
公司主要原材料价格的上涨主要受铜、原油等大宗商品价格上涨的影响，具
有一定的周期性，自 2022 年下半年以来，大宗商品价格有所回落，公司主要原
材料平均采购单价整体亦有所下降。此外，结合主要原材料价格波动敏感性分析
和盈亏平衡点分析来看，2021 年度公司距离盈亏平衡点仍存在一定空间。
在原材料价格上涨的背景下，一方面，公司与主要客户在当年度或者下一年
度的产品议价时，适当提高了产品报价，减轻原材料价格上涨的影响；另一方面，
公司凭借在产品质量、弹性供货及时性、新产品快速研发响应等方面的竞争优势，
不断提高对现有客户产品销售规模和拓展新客户业务，销售规模不断增长，从而
降低原材料价格上涨对经营业绩的影响。因此，报告期内公司主要原材料价格上
涨，虽然导致公司的毛利率及净利润有所下降，但公司经营业绩未出现大幅下滑
的情形，原材料价格上涨未对公司的持续经营能力造成重大不利影响。
因此，在募投项目实施的过程中，公司能够通过产品议价、拓展产品销售渠
道、提高销售规模等方式，有效应对原材料价格上涨的风险，原材料价格波动不
会对本次募投项目的实施构成重大不利影响。
为应对原材料持续上涨对公司经营业绩造成不利影响，公司主要采取以下措
施：
（1）根据原材料价格波动情况合理安排采购计划
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公司漆包线的采购价格与铜价密切相关，为应对原材料价格波动风险，保证
公司以适当的价格获取所需原材料，公司日常关注铜价相关市场信息，并与漆包
线主要供应商就材料供应情况进行积极沟通。由于公司向漆包线主要供应商杭州
益利素勒精线有限公司的采购价格参考上月铜价执行，在当月铜价呈现较大幅度
上升的情况下，公司将在当月末增加采购量进行适度备货，以减少因铜价上涨造
成漆包线采购价格增长所带来的不利影响。
PP、PA 等塑料原料的采购价格受原油市场价格及市场供需关系等因素影响，
为减少原材料价格波动对公司采购成本的影响，公司日常关注原油市场价格变
化，并根据物料需求计划合理安排采购。
（2）进一步完善和丰富供应商体系，降低采购价格
公司目前已建立了完善的供应商准入和管理制度，针对主要原材料类型均纳
入多个备选供应商，优化供应商体系。采购时，公司对合格供应商进行询价、比
价，在质量有所保障的前提下优先选择价格合适的供应商执行采购，以分散原材
料价格波动风险。公司还将积极开发新的符合公司生产经营要求的原材料供应
商，持续扩充合格供应商名单，强化供应商考核和询价、比价过程并定期进行供
应商优化，提高公司的议价能力。
（3）保持与客户持续的价格沟通，合理利用价格传导机制
公司对主要客户进行报价时会综合考虑材料成本、合理利润等因素。对于海
尔集团、美的集团等客户，公司一般是通过半年或者一年的周期确定一次产品销
售价格，外销客户如 Vestel 则是根据原材料价格波动和汇率情况双方协商调整定
价。报告期内，在原材料采购价格大幅上涨时，公司与主要客户积极进行价格沟
通，根据与不同客户约定的调价机制和调价频次重新商议产品售价，提高产品售
价，尽量减少原材料价格上涨给公司带来的经营压力，以保证公司产品维持合理
的利润水平。
（4）持续完善生产工艺、降低材料耗损率
除在原材料备货以及与客户议价的过程中考虑原材料价格波动因素外，公司
在生产过程中不断完善工艺流程，提升生产效率、降低材料耗损率，用以抵消因
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原材料价格上涨对生产成本的影响。
三、结合报告期内经营活动现金净流量季节性变动情况、应收账款账龄及
回款情况、同行业可比公司情况等说明经营活动现金流逐年下降的原因及合理
性，相关趋势是否持续，结合在手项目资金需求、预计回款情况、融资能力、
债务偿还计划等，说明发行人经营活动现金流量状况是否会对在手项目的实施、
未来项目的获取造成重大不利影响，发行人是否存在流动性风险，是否具有合
理的资产负债结构和正常的现金流量水平，是否符合《创业板上市公司证券发
行上市审核问答》的相关规定；
款情况、同行业可比公司情况等说明经营活动现金流逐年下降的原因及合理性，
相关趋势是否持续
报告期内经营活动现金净流量变动情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
销售商品、提供劳务收到的现金 56,211.77 70,388.62 52,968.99 41,258.22
收到的税费返还 - 120.84 124.74 83.02
收到其他与经营活动有关的现金 7,896.58 3,627.18 2,771.68 450.08
经营活动现金流入小计 64,108.35 74,136.64 55,865.41 41,791.31
购买商品、接受劳务支付的现金 45,968.17 47,207.85 32,218.41 20,577.22
支付给职工以及为职工支付的现
金
支付的各项税费 1,906.06 2,411.11 4,016.68 3,347.19
支付其他与经营活动有关的现金 6,267.74 8,344.05 3,921.87 3,538.13
经营活动现金流出小计 63,162.28 71,568.62 48,921.31 35,087.28
经营活动产生的现金流量净额 946.07 2,568.02 6,944.10 6,704.03
（1）报告期内经营活动现金净流量季节性变动情况
洗衣机等家电产品的销售旺季通常在五一、“618”购物节、国庆、“双十
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一”购物节、元旦、春节等期间。一方面，商场、专卖店、线上旗舰店等一般在
假期期间及“双十一”对家电产品进行促销、折扣活动。另一方面，假期期间一
般为结婚及举办婚礼的高峰期，新婚家庭置办新房将增加对洗衣机等家电产品的
购置。洗衣机等家电厂商为应对上述销售旺季，通常会提前进行充分备货，对电
磁阀等专用配件提出大量采购需求，因此公司通常在八月进入生产旺季。
公司客户主要系海尔集团、美的集团、海信集团等家电龙头企业，信用期一
般为 2-4 个月，结算方式主要为商业汇票（包含数字化应收账款债权凭证，下同。
期限一般为 6 个月），报告期内未发生重大变化。公司根据自身流动资金宽裕情
况，对商业汇票进行托收、背书、贴现、质押开具应付票据等处理。当商业汇票
托收、贴现（符合终止确认）收到现金时体现为经营活动现金净流量增加。公司
据到期托收后仍用于票据保证金开具承兑汇票，2022 年 9 月末将未大额到期应
收票据在手持有未用于贴现，导致相应现金流未在经营性净现金流中体现所致，
导致经营性净现金流量下降，具有合理性。
综上所述，报告期内，公司经营活动产生的现金净流量受客户信用政策、结
算方式和票据的使用方式等直接影响，家电行业收入季节性波动对公司经营活动
产生的现金净流量产生一定影响，但不直接相关。
（2）应收账款账龄及回款情况
报告期内各期期末，公司应收账款账龄情况如下：
单位：万元
账 龄
金 额 占比 金 额 占比 金 额 占比 金 额 占比
合 计 28,348.25 100.00% 31,798.82 100.00% 22,561.47 100.00% 19,946.38 100.00%
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报告期内各期期末，公司账龄在 1 年以内的应收账款余额占比均超过 99%，
账龄情况良好。
报告期内，公司应收账款回款情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
应收账款期初余额 31,798.82 22,561.47 19,946.38 13,676.81
本期新增金额 63,478.20 86,405.24 65,161.50 57,298.44
本期收回金额 66,928.77 77,167.89 62,546.41 51,028.87
应收账款期末余额 28,348.25 31,798.82 22,561.47 19,946.38
报告期内，公司的销售商品的现金与比例情况如下：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
销售商品、提供劳务收到的现金① 56,211.77 70,388.62 52,968.99 41,258.22
背书转让的票据金额② 4,028.77 7,430.96 5,130.32 6,101.15
还原背书票据后销售商品、提供劳
务收到的现金③=①+②
营业收入④ 56,765.16 76,782.35 57,700.44 50,610.16
含税营业收入⑤ 63,411.36 86,176.39 64,946.01 57,335.98
销售收现比例①/⑤ 88.65% 81.68% 81.56% 71.96%
票据还原后收到的销售收现比例
③/⑤
从上表数据可以看出，报告期内，公司应收账款回款情况良好。
综上，报告期内各期期末应收账款账龄 1 年以内占比均超过 99%，回款情况
良好。
（3）报告期内公司经营活动现金净流量下降的原因及合理性
报告期内，公司主要客户为海尔集团、美的集团、海信集团等龙头家电企业，
信用期一般为 2-4 个月，结算方式以票据（期限一般为 6 个月）为主，报告期内
该结算方式未发生重大变化。
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公司主要以现金支付员工薪酬和税费等经营性支出和分红、偿还银行贷款等
融资性支出，因此，公司根据现金需求、结存情况，以及自身流动资金宽裕情况，
对应收票据进行到期托收、背书、贴现、质押开具应付票据等处理。由于票据不
作为现金等价物核算，因此，在客户信用政策和票据结算方式未发生变化的情况
下，公司经营活动产生的现金流量净额变动及其与净利润的匹配情况主要受公司
对收到票据的使用方式影响。
报告期内，公司经营活动现金流量情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
经营活动产生的现金流
量净额①
货币资金-用于质押的应
收票据已到期收款作为
-1,925.43 3,548.52 408.56 679.28
开具应付票据的保证金
变动额②
收到的票据用于背书支
付固定资产等长期资产 253.93 1,554.26 342.89 409.64
购置款③
考虑上述因素后的经营
活动产生的现金流量净 -725.43 7,670.80 7,695.55 7,792.95
额①+②+③
补充流动资金，资金相对充裕，2021 年末用于质押的应收票据已到期收款后仍
作为开具应付票据的保证金较 2020 年末增加 3,548.52 万元，导致该部分到期承
兑收款的票据未能形成经营活动现金净流量。考虑上表因素后的 2021 年经营活
动现金净流量基本与 2020 年持平。
万元增加 7,051.69 万元，主要系公司 2022 年 9 月末公司流动资金充裕，考虑到
票据贴现成本未予以大幅贴现，期末票据余额增加，导致 2022 年 1-9 月公司经
营活动现金净流量减少。若该些票据予以贴现，将增加公司经营性现金净流量。
（4）与同行业可比公司的比较
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额及净利润的变动情况与同行业
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公司比较分析如下：
公司名称 项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
经营活动产生的现金
三花智控 流量净额（万元）
与净利润的比率 0.64 0.91 1.42 1.33
经营活动产生的现金
春晖智控 流量净额（万元）
与净利润的比例 0.26 0.69 1.17 1.56
经营活动产生的现金
汉宇集团 流量净额（万元）
与净利润的比率 0.78 0.71 0.94 1.34
经营活动产生的现金
奇精机械 流量净额（万元）
与净利润的比率 1.98 0.84 5.50 1.49
经营活动产生的现金
公司 流量净额（万元）
与净利润的比率 0.21 0.38 0.85 0.98
同行业可比公司中，春晖智控的经营活动产生的现金流量净额变动趋势与公
司较为接近。春晖智控与公司同为 2021 年首次公开发行股票上市的企业，且春
晖智控的主要客户 TCL、中国重汽、上柴股份也采用票据结算为主（摘自春晖
智控招股说明书）。2021 年，春晖智控首次公开发行股票募集资金到账后，资
金充裕程度得到提升，2021 年和 2022 年 1-9 月经营活动产生的现金流量净额均
有所下降，与公司经营活动产生的现金流量净额变动趋势一致。
三花智控、汉宇集团、奇精机械上市时间相对公司更早，上市后进行了股权
融资，发展相对成熟，且与公司在客户结构、回款方式等方面存在一定差异，因
而报告期内三花智控、汉宇集团、奇精机械的经营活动现金流量与公司存在差异。
（5）公司经营活动现金流逐年下降的趋势是否持续
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额下降，主要原因为公司首次公
开发行股票募集资金到账后，公司资金紧张程度得以改善，用于贴现的应收票据
金额下降。
但公司主要客户海尔集团、美的集团等为下游行业知名企业，相关客户资信
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和回款情况良好，同时公司收到的应收票据的信用等级较高，公司能够在有资金
需求的情况下将所持有的应收票据进行贴现，增加经营活动产生的现金流入金
额。
因此，公司经营活动产生的现金流量净额整体可控。
说明发行人经营活动现金流量状况是否会对在手项目的实施、未来项目的获取
造成重大不利影响，发行人是否存在流动性风险，是否具有合理的资产负债结
构和正常的现金流量水平，是否符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》
的相关规定；
（1）在手项目资金需求
①建设项目资金需求及来源情况
公司的投资建设项目及资金需求情况如下表所示：
募集后承 截至 2022 后续投资资金
尚需投入资
序号 募集资金投资项目 项目投资总额 诺投资金 年 9 月末累 来源
金金额
额 计投资额
年产 1900 万套家用
扩产项目
年产 500 万套洗衣机
IPO 募集资金
和自有资金
建设项目
本次公开发行
电子水泵及注塑件产 可转换公司债
业化项目 券募集资金和
自有资金
合计 86,680.39 74,168.57 15,553.40 71,126.99 -
公司目前共有 4 个投资建设项目，尚需投入资金总额为 71,126.99 万元，其
中“年产 1900 万套家用电器磁感流体控制器扩产项目”、
“研发中心建设项目”、
使用首次公开发行股票募集资金投入建设，“年产 500 万套洗衣机模块化组件生
产基地建设项目”使用首次公开发行股票募集资金和自有资金投入建设，“电子
水泵及注塑件产业化项目”拟使用本次公开发行可转换公司债券募集资金和自有
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资金投入建设。
②营运资金需求测算
随着公司业务规模和营业收入持续增长，预计未来几年市场拓展、研发投入、
日常经营等环节对流动资金的需求将进一步提高。
营运资金需求测算过程见本回复报告问题 1 之五之 1 之“（5）本次融资必
要性、补充流动资金的必要性及金额测算合理性”说明。根据测算，预计 2022
年-2024 年公司累计需要投入流动资金总额为 13,555.04 万元。其中，本次公开发
行可转换公司债券募集资金中，拟使用 11,000.00 万元募集资金用于补充流动资
金。
（2）结合预计回款情况、融资能力、偿还债务计划分析流动性风险
①账面货币资金余额、应收票据和应收账款回款情况
截至 2022 年 9 月 30 日，公司货币资金余额 39,761.56 万元，其中专项用于
首次公开发行股票募投项目的银行存款 30,691.07 万元，使用有限制的款项为银
行承兑汇票保证金 5,067.21 万元。银行承兑汇票保证金一般直接用于兑付应付票
据，故未来期间可以用于偿还商业信用负债的金额为 9,070.49 万元。
截至 2022 年 9 月 30 日，公司应收票据和应收款项融资账面余额为 21,560.80
万元，预计在未来期间可收回金额为 21,560.80 万元。
公司截至 2022 年 9 月末的货币资金和应收款项账面余额中可用于偿还商业
信用负债金额及 2022 年 10-12 月实际已变现金额如下：
单位：万元
截至 2022 年 9 2022 年 10-12 月已
项 目 可用于偿还商业信
月末余额 变现金额
用负债金额
货币资金 39,761.56 9,070.49 6,313.00
应收票据及应收款项融资 21,560.80 21,560.80 4,944.83
应收账款 26,835.20 26,835.20 2,927.82
合 计 88,157.56 57,466.49 14,185.65
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②融资能力和偿还债务计划
公司拥有良好的资信记录，与银行建立了良好的合作关系。报告期内，公司
不存在逾期偿还贷款或债务违约的情况。截至 2022 年 9 月末，公司与招商银行
股份有限公司签订《授信协议》的授信金额为 8,000 万元，尚未使用的授信余额
为 4,500 万元。
报告期内，公司正常经营活动中形成的商业信用负债主要为短期借款、应付
票据和应付账款。公司 2022 年 9 月末的商业信用负债账面余额中需偿还的金额
及 2022 年 10-12 月已偿还金额如下：
单位：万元
截至 2022 年 9 月末 2022 年 9 月末余额中 2022 年 10-12 月
项 目
余额 需偿还金额 已偿还金额
短期借款 5,084.85 5,084.85
应付票据 17,581.99 17,581.99 9,337.46
应付账款 16,137.53 14,405.41[注] 2,422.57[注]
应付职工薪酬 1,875.88 1,875.88 1,183.23
应交税费 809.29 809.29 478.72
其他应付款 199.37 199.37 27.26
租赁负债 229.70 229.70 76.15
合 计 41,918.61 40,186.49 13,525.39
注：应付账款 2022 年 9 月末余额中需偿还金额、2022 年 10-12 月已偿还金额均不包括 IPO
募投项目需支付的工程款，2022 年 10-12 月已偿还金额未包括开立应付票据支付的货款和
以应收票据背书转让支付的货款。
综上所述，公司 2022 年 10-12 月已收回的可用于偿还商业信用负债金额为
为 57,466.49 万元，高于 2022 年 9 月末商业信用负债余额中需偿还金额 40,186.49
万元。因此公司具备商业信用负债的偿债能力，流动性风险可控。
（3）报告期内公司经营活动产生的现金流量净额均为正数，不会对在手项
目的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，不会导致流动性风险
浙江宏昌电器科技股份有限公司 审核问询函的回复报告
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 6,704.03 万元、
产生的现金流量净额较高，2021 年和 2022 年 1-9 月公司经营活动产生的现金流
量净额有所下降，下降的主要原因为：一是随着公司首次公开发行股票募集资金
到位后，公司营运资金压力得到一定的缓解，用于贴现的应收票据和应收款项融
资有所减少；二是公司 2022 年 9 月末公司流动资金充裕，考虑到票据贴现成本
未予以大量贴现，期末票据余额增加，导致 2022 年 1-9 月公司经营活动现金净
流量大量减少。若该些票据予以背书或贴现，将增加公司经营性现金净流量。
总体上看，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额均为正数，公司经营
活动产生的现金流入金额能够支付经营活动产生的现金流出金额。同时，公司应
收账款期后回款情况良好，海尔集团、美的集团等客户主要以商业汇票支付货款，
该部分商业汇票信用级别高，能够进行银行贴现、质押开具应付票据、对外背书
支付等，公司根据资金充裕程度合理安排应收票据的托收、贴现、质押或背书转
让。此外，公司能够使用银行的授信额度，应对公司可能面临短期资金周转压力。
因此，公司具有正常的现金流量水平，并且具备应收票据等资产变现能力及
融资能力，能够保障公司日常经营需要的现金流量，不会对在手项目的实施、未
来项目的获取造成重大不利影响，流动性风险较小。
（6）公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创业板
上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定
本次公开发行可转换公司债券完成后，公司累计债券余额为 38,000 万元，
占最近一期末净资产的比例为 37.73%，未超过 50%。
报告期各期末，公司资产负债率（合并口径）分别为 47.23%、44.73%、30.40%
和 29.83%。本次可转换公司债券完成后，若全部未转股，则公司资产负债率为
整体维持在适中水平，符合公司发展需要，不存在重大偿债风险。
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额均为正数，且公司回款良好、银
行信用状况良好，具有足够的现金流支付公司债券的本息。
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因此，公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创业板
上市公司证券发行上市审核问答》中关于资产负债结构和现金流量水平的相关要
求。
四、自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财
务性投资及类金融业务的具体情况，结合最近一期财务报表科目具体情况，说
明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，
是否符合《审核问答》有关财务性投资和类金融业务的要求。
的财务性投资及类金融业务的具体情况
自本次发行相关董事会决议日前六个月（即 2022 年 5 月 11 日）至今，公司
不存在实施或拟实施适用于中国证监会《监管规则适用指引——发行类第 7 号》
的财务性投资及类金融业务的情形。
（1）财务性投资的认定
根据《上市公司证券发行注册管理办法》，上市公司向不特定对象发行股票
的：“除金融类企业外，最近一期末不存在金额较大的财务性投资”；“除金融
类企业外，本次募集资金使用不得为持有财务性投资，不得直接或者间接投资于
以买卖有价证券为主要业务的公司。”
根据《证券期货法律适用意见第 18 号》，针对“截至最近一期末，不存在
金额较大的财务性投资的基本情况”适用如下意见：
①财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不
包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关
的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大
且风险较高的金融产品等。
②围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购
或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，
如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
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③上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业务
的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
④基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务
性投资，不纳入财务性投资计算口径。
⑤金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表
归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投
资金额）。
根据《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》，财务性投
资的认定标准如下：
①财务性投资的类型包括但不限于：类金融；投资产业基金、并购基金；拆
借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购买收益
波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等。
②围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或
整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司主营
业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
③金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报
表归属于母公司净资产的 30%（不包含对类金融业务的投资金额）。
（2）类金融业务
根据中国证监会《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的规定：除人民银
行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金
融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、商业保理
和小贷业务等。
（3）自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性
投资的具体情况
自本次董事会决议日前六个月（2022 年 5 月 11 日）起至今，公司实施或拟
实施的财务性投资（包括类金融投资，下同）具体情况如下：
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①设立或投资产业基金、并购基金
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在已投资或拟投资产业基
金、并购基金的情形。
②拆借资金
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在已对外拆借或拟对外拆
借资金的情形。
③委托贷款
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在委托贷款的情形。
④以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
截至本回复报告出具日，公司不存在集团财务公司。自本次发行董事会决议
日前六个月至今，公司不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的
情形。
⑤购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在购买收益波动大且风险
较高金融产品的情形。
⑥非金融企业投资金融业务
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在投资金融业务的情形。
⑦类金融业务
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司围绕主营业务开展业务，不存
在从事类金融业务的情形。
务）情形
发行人最近一期末未存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的
情形。
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截至 2022 年 9 月 30 日，公司主要可能涉及财务性投资的科目核查情况如下：
序号 项 目 账面价值(万元) 是否属于财务性投资
（1）货币资金-其他货币资金
截至 2022 年 9 月 30 日，公司货币资金-其他货币资金金额为 5,067.21 万元，
系票据保证金，不属于财务性投资。
（2）交易性金融资产
截至 2022 年 9 月 30 日，公司交易性金融资产的构成如下：
项 目 账面价值(万元) 是否属于财务性投资
分类为以公允价值计量且其变动计
入当期损益的金融资产
其中：银行结构性存款 4,007.65 否
理财产品 6,566.12 否
合 计 10,573.77 ——
理财产品明细如下：
是否收益
账面余额
产品名称 收益率 投资对象 波动大且
(万元)
风险较高
投资以债权类资产、
东证融汇宏昌科技
资产管理产品为主，
FOF 单一资产管理 3,051.64 —— 否
整体风险属 于中低
计划
水平
固定收益 +浮动收益，
华安证券股份有限
固定收益率为 2.85%，
公司睿享双盈 39 期 2,000.00 否
浮动收益率为
浮动收益凭证
-1.25%~0.75%之间
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华安证券尊享季季 投资以固定 收益类
赢 1 号集合资产管理 1,514.48 —— 资产为主，整体风险 否
计划 属于中低水平
合 计 6,566.12
截至 2022 年 9 月 30 日，公司交易性金融资产系银行结构性存款和收益波动
不大或风险不高的理财产品，不属于财务性投资。
（3）应收账款融资
截至 2022 年 9 月 30 日，公司应收账款融资的构成如下：
项 目 账面价值（万元） 是否属于财务性投资
数字化应收账款债权凭证 4,157.98 否
银行承兑汇票 4,127.64 否
合 计 8,285.62 ——
截至 2022 年 9 月 30 日，公司应收账款融资为数字化应收账款债权凭证和银
行承兑汇票，其形成与公司主营业务相关，不属于财务性投资。
（4）其他应收款
截至 2022 年 9 月 30 日，公司其他应收款的构成如下：
项 目 账面价值（万元） 是否属于财务性投资
备用金 29.59 否
押金保证金 21.26 否
其他 1.61 否
合 计 52.46 ——
截至 2022 年 9 月 30 日，公司其他应收款主要为备用金、押金保证金等，其
构成均与公司经营业务有关，不属于财务性投资。
（5）其他流动资产
截至 2022 年 9 月 30 日，公司其他流动资产为待抵扣增值税进项税额，不属
于财务性投资。
（6）其他非流动资产
浙江宏昌电器科技股份有限公司 审核问询函的回复报告
截至 2022 年 9 月 30 日，公司其他非流动资产的构成如下：
项 目 账面价值(万元) 是否属于财务性投资
预付土地使用权购置款 512.84 否
预付设备款 227.38 否
合 计 740.22 ——
截至 2022 年 9 月 30 日，公司其他非流动资产为预付土地使用权购置款和设
备款，其形成与公司主营业务相关，不属于财务性投资。
综上所述，公司最近一期末不存在财务性投资。
五、请发行人补充披露（2）（3）相关风险。请保荐人和会计师核查并发
表明确意见。
（一）发行人补充披露
（1）发行人已在募集说明书重大事项提示之“五、特别风险提示事项”以
及“第三节 风险因素”之“一、与行业相关的风险” 之“（三）原材料价格波
动的风险”补充披露如下风险：
“（三）原材料价格波动的风险
报告期内，直接材料成本占公司主营业务成本的比例在 80%左右，是产品成
本的主要构成部分，原材料的价格对公司产品成本有较大影响。若采用公司 2021
年的财务数据进行盈亏平衡点测算，假设其他条件不变，原材料价格上涨 15.77%
即达到公司盈亏平衡点。公司主要原材料包括漆包线、PP/PA 等塑料原料、铁板
等金属件等，如果主要原材料的市场价格发生较大波动，会影响直接材料成本，
进而导致公司盈利水平发生变化。”
（2）发行人已在募集说明书重大事项提示之“五、特别风险提示事项”以
及“第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（三）财务风险”
补充披露如下风险：
“7、经营活动现金流量净额下降及流动性风险
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报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 6,704.03 万元、
活动产生的现金流量净额下降幅度较大。虽然公司首次公开发行股票募集资金
到账后公司营运资金压力得到一定的缓解，且应收票据和应收款项融资等资产
具有良好的变现能力，但如果公司未能合理匹配经营过程中债务清偿等资金需
求金额与实际持有流动资金金额，则可能会因经营活动产生的现金流量净额下
降而导致流动资金周转困难，进而给公司经营带来不利影响。”
（二）核查程序
针对上述事项，保荐机构主要履行了如下核查程序：
主要原材料采购均价的波动情况；
及应对价格波动采取的具体措施；
和变动情况进行对比、分析；
文件资料，对公司实施或拟实施的财务性投资情况进行了甄别；
性金融资产、应收款项融资、其他应收款、其他流动资产和其他非流动资产等相
关资产科目的明细，并对是否属于财务性投资进行了甄别。
（三）核查意见
经核查，保荐机构、发行人会计师认为：
浙江宏昌电器科技股份有限公司 审核问询函的回复报告
公司 2020 年毛利率下降主要受执行新收入准则后运输费用计入营业成本、部分
产品降价等因素影响所致；2021 年和 2022 年 1-9 月毛利率下降，主要受原材料
价格和人工成本上升等因素影响所致，具有合理性；公司经营业绩与同行业可比
公司均有所波动，毛利率下滑趋势与同行业可比公司平均值变动趋势一致；
动不会对本次募投项目的实施产生重大不利影响，针对原材料价格波动风险，公
司已采取根据原材料价格波动情况合理安排采购计划、进一步完善和丰富供应商
体系降低采购价格、保持与客户持续的价格沟通从而合理利用价格传导机制等措
施；
的使用方式等影响，应收账款回款情况良好，经营活动净现金流下降主要系公司
款后仍用于票据保证金开具承兑汇票，或将未到期应收票据在手持有未用于贴
现，导致相应现金流未在经营性净现金流中体现所致，具有合理性；经营活动现
金流量状况不会对在手项目的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，不存在
流动性风险，具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创业板上
市公司证券发行上市审核问答》的相关规定；
性投资及类金融业务，公司最近一期末不存在财务性投资，符合《监管规则适用
指引——发行类第 7 号》有关财务性投资和类金融业务的要求。
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其他问题
请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行
人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需
信息的重要程度进行梳理排序。
同时，请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行
的媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准
确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大
舆情情况，也请予以书面说明。
【回复】
一、请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及
发行人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策
所需信息的重要程度进行梳理排序。
公司已在募集说明书扉页重大事项提示之“五、特别风险提示事项”中，重
新撰写与本次发行及公司自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值
判断和投资决策所需信息的重要程度进行梳理排序。
二、请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行的
媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准确
性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大舆
情情况，也请予以书面说明。
自公司本次向不特定对象发行可转换公司债券预案于 2022 年 11 月 11 日公
告，至本回复报告出具日，公司持续关注媒体报道，通过网络检索等方式对公司
本次发行相关媒体报道情况进行了自查，主要媒体报道及关注事项如下：
序号 日期 媒体名称 文章标题 主要关注问题
宏昌科技：拟向不特定对
象发行可转债，不超 3.8
浙江宏昌电器科技股份有限公司 审核问询函的回复报告
亿元
宏昌科技拟发不超 3.8 亿
亿破发
宏昌科技：发行可转债申
请获深交所受理
宏昌科技(301008.SZ):可
受理
宏昌科技(301008.SZ)：就
核问询函
自公司公告向不特定对象发行可转换公司债券预案以来，无重大舆情或媒体
质疑情况。
保荐机构履行了以下核查程序：
保荐机构通过网络检索等方式，对自发行人公告向不特定对象发行可转换公
司债券预案至本审核问询函回复出具日相关媒体报道的情况进行了检索，并与本
次再融资相关申请文件进行核对并核实。
经核查，保荐机构认为，发行人自公告向不特定对象发行可转换公司债券预
案以来不存在重大舆情或媒体质疑情况，发行人本次发行申请文件中的信息披露
真实、准确、完整，不存在应披露未披露事项。
（以下无正文）
浙江宏昌电器科技股份有限公司 审核问询函的回复报告
（以下无正文，为《关于浙江宏昌电器科技股份有限公司申请向不特定对象发行
可转换公司债券的审核问询函的回复报告》之发行人签字盖章页）
浙江宏昌电器科技股份有限公司
法定代表人签字：
陆宝宏
年 月 日
浙江宏昌电器科技股份有限公司 审核问询函的回复报告
（以下无正文，为《关于浙江宏昌电器科技股份有限公司申请向不特定对象发行
可转换公司债券的审核问询函的回复报告》之保荐机构签字盖章页）
保荐代表人：
唐 帅 傅国东
国信证券股份有限公司
年 月 日
浙江宏昌电器科技股份有限公司 审核问询函的回复报告
保荐人（主承销商）法定代表人声明
本人已认真阅读浙江宏昌电器科技股份有限公司本次审核问询函的回复报
告的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，
确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函的回复报告不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及
时性承担相应法律责任。
法定代表人：
张纳沙
国信证券股份有限公司
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