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关于金埔园林股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函的
有关财务问题回复的专项说明
中汇会专[2023]0030 号
深圳证券交易所：
根据贵所上市审核中心于 2022 年 11 月 2 日出具的《关于金埔园林股份有限
公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》(审核函〔2022〕
下简称公司或本公司或发行人)申请向不特定对象发行可转换公司债券的申报会
计师，对问询函有关财务问题进行了认真分析，并补充实施了核查程序。现就问
询函有关财务问题回复如下：
问题1：
报 告 期 各期 ， 发 行人 经 营 活动 现 金 流量 净 额 分别 为 -1,537.29 万 元、
-5,281.25 万元、-14,252.06 万元和-21,287.87 万元，持续为负且呈下降趋势；
报告期各期末，发行人应收账款净额分别为 81,150.48 万元、97,319.76 万元、
下降至 34.96%，账龄 2-3 年的应收账款占比由 4.96%上升到 25.28%；合同资产
期末余额为 102,324.08 万元，减值准备余额为 1,308.70 万元。
请发行人补充说明：
(1)结合报告期内经营活动现金净流量季节性变动情况、主要项目支出及回
款情况、逾期结算情况、同行业可比公司情况等说明经营活动现金流量持续为
负且逐年下降的原因及合理性，相关趋势是否持续，并结合在手项目资金需求、
预计回款情况、融资能力、债务偿还计划等，说明发行人经营活动现金流量较
差的状况是否会对在手项目的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，发行
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人是否存在流动性风险，是否具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，
是否符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定；
(2)账龄 1 年以内应收账款占比呈下降趋势且 2-3 年应收账款占比上升的原
因及合理性，与同行业可比公司是否一致，结合期末应收账款的主要回款方情
况、期后回款、款项逾期情况，分析说明应收账款坏账准备计提是否充分，是
否存在大额坏账风险；
(3)结合期末合同资产的具体构成，主要客户履约能力、是否存在未按合同
约定及时结算的情形等因素说明发行人合同资产减值损失计提的充分性，是否
存在大额减值风险。
请发行人补充披露相关风险，并进行重大风险提示。
请保荐人及会计师核查并发表明确意见。
【回复】
一、发行人补充说明
(一)结合报告期内经营活动现金净流量季节性变动情况、主要项目支出及
回款情况、逾期结算情况、同行业可比公司情况等说明经营活动现金流量持续
为负且逐年下降的原因及合理性，相关趋势是否持续，并结合在手项目资金需
求、预计回款情况、融资能力、债务偿还计划等，说明发行人经营活动现金流
量较差的状况是否会对在手项目的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，
发行人是否存在流动性风险，是否具有合理的资产负债结构和正常的现金流量
水平，是否符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定
最近 3 年 1 期，公司经营活动现金流量净额情况如下：
单位：万元
序号 项 目 2022 年 1-9 月 2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年 2019 年
经营活动产生的现金流
量净额
[注]2022 年 1-9 月和 2022 年 1-6 月财务数据未经审计或审阅，全文同。
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公司最近 3 年的营业收入规模总体保持相对稳定的情况下，公司经营活动现
金流量净额呈逐年下降趋势，其主要原因是：
(1)受园林绿化行业项目周期较长的固有特点影响，公司 2018 年、2019 年
业务规模提升较快，使 2018 年之前老项目的回款无法覆盖报告期内新增的支出，
进而导致现金流为负
从业务总体分析，通常情况下园林绿化施工合同会约定项目竣工后，项目建
设单位需在完成项目审计后支付除进度款外的剩余款项，规模较大的项目审计周
期较长，且园林绿化项目通常约定有 2 年左右的养护期，审计完成时通常已在养
护期满后，并且在审计完成后通常还需 1 年左右时间完成款项审批流程并支付剩
余款项。该部分款项通常占合同金额的比重较大，因此导致园林绿化施工项目的
较大比例回款在项目竣工验收后的 3-4 年才能全部收回。但是在支出端，对供应
商的采购款通常在项目建设当年及次年支付 70%左右，建设当年及其后两年即基
本支付完毕，另外，工资、税金等基本在建设当期即支付完毕，因此项目的支出
会先于回款。由于本行业的上述特点，理论上只有当企业的经营规模保持不变时，
老项目的现金流入才可以覆盖新项目的现金流出，企业的经营活动现金流净额才
会维持相对稳定的正数。当企业经营规模在某一期间大幅增长时，新项目的现金
流出会大幅增加，但该期间的回款都是过往期间业务规模相对较小时的项目回
款，因此会出现老项目的回款覆盖不了新项目的支出的现象，从而会出现经营活
动净现金流为负的情况。
从公司来看，发行人业绩随着业务模式的趋于成熟于 2018 年和 2019 年实现
了较大幅度的业绩增长，其中 2018 年营业收入为 6.97 亿元，较 2017 年的 4.64
亿元上涨了 50.45%；2019 年营业收入为 8.32 亿元，较 2018 年上涨了 19.24%。
公司业务规模在 2018 年和 2019 年的大幅上升并在 2020 年和 2021 年保持相对稳
定，使 2018 年之前的业务规模较小时的老项目回款无法覆盖报告期新项目的支
出，因此出现 2019 年至 2021 年经营活动现金流量净额下降的情况。
(2)个别项目受疫情影响出现回款延后的情况，使发行人经营活动现金流净
额在 2019 年至 2021 年呈逐年下降趋势
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部分项目受疫情因素影响，使审计流程及付款审批流程延长，导致回款期间
变化，从而造成经营活动现金流量净额出现波动的情况。
①2020 年受疫情影响经营活动现金流量净额下降的具体情况
设单位审计过程中的市场询价、审计对接、现场盘点等工作受人员流动限制无法
按时开展，同时由于公司客户主要为政府单位，疫情爆发后，部分工程款临时紧
急用于了防疫抗疫，导致回款有所延后。2020 年受疫情影响较大的典型项目如：
A.“泗县古汴河(东段)滨水景观带设计施工总承包(EPC)项目”原计划 2020
年取得审计报告，按合同约定可回款约 3,000 万元，后因疫情原因使得项目审计
过程中的市场询价、审计对接、现场盘点等审计工作流程延后，推迟了审计完成
时间，使得已完工项目的审计结算周期进一步延长，推后了回款时间节点，项目
延后到 2021 年上半年取得审计报告，回款推迟至 2021 年上半年 2,000 万元、2022
年上半年 1,300 万元。
B.“云南省香格里拉城市生态环境提升一期工程”根据合同约定，客户应于
抗疫，延后了工程款的支付时点，于 2021 年上半年收到该笔回款。
②2021 年受疫情影响经营活动现金流量净额下降的具体情况
年部分项目受疫情等因素影响，使本应在 2021 年取得的回款有所延后，导致 2021
年经营活动现金流入额较 2020 年提升幅度较小；另一方面，根据行业惯例，园
林绿化行业企业通常会考虑到公司运营需求，根据自身的当期资金规模框定对供
应商的整体付款金额，框定总额后再按照当期支付 30%-40%，次年支付 30%-40%
的进度进行支付。2020 年受疫情影响，发行人经营活动现金流入为 53,495.03
万元较 2019 年的 63,081.18 万元有较大幅度的下降，因此相应调整了对供应商
的总体付款金额，导致应付账款增加，转入 2021 年。2021 年由于公司首发上市
整体资金水平有所上升，因此对供应商的支付规模也相应提升，这相当于 2021
年对供应商的支付金额也包含了如果没有疫情影响本应于 2020 年支付的部分款
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项，使 2021 年的经营活动现金流出规模增幅较大。上述收支两方面因素共同导
致了公司 2021 年经营活动现金流量净额进一步下降。
A.“宿迁迎宾大道配套绿化工程”项目，按照合同约定及回款计划应于 2021
年取得审计报告，回尾款 3,100 万元，受疫情影响，推迟至 2022 年下半年取得
审计报告并回款 3,100 万元。
B.“云南省香格里拉城市生态环境提升工程（二期）建设项目及香格里拉市
香巴拉综合公园建设项目”项目审计单位因疫情原因长期居家办公，询价、对接、
盘点等工作延后致使未完成审计报告，没达到合同约定回款条件。原计划 2020
年完成审计并取得回款，实际至 2021 年取得道路二期部分的审计报告，2021 年
回款 180 万元，2022 年回款 4,188 万元。
年开工的“安徽省石龙湖国家湿地公园旅游设计施工一体化项目”、
“香格里拉市
城镇生态环境基础设施建设项目(设计施工总承包)”，“泗县运河小镇森林公园、
大运河通济渠泗县段及四沟造林项目”，当年采购成本分别为 4,422.72 万元、
付 1,326.82 万元、975.23 万元和 650.14 万元，当年实际分别支付 926.90 万元、
对上述项目 2020 年的采购成本投入的累计支付比例分别为 60.16%、65.52%和
(3)2022 年受 2018 年后项目陆续进入回款期，以及疫情导致的回款延后情
况逐步缓解影响，经营活动现金流量净额呈改善趋势
发行人业务规模于 2018 年、2019 年提升幅度较大，该期间承做的项目在 2022
年陆续进入回款期，使公司 2022 年的现金流状况有所改善。受前述疫情影响导
致审计及客户付款审批流程延长的情况在 2022 年逐步缓解，也使 2022 年的经营
活动现金流量净额呈现改善趋势。
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综上，发行人报告期内经营活动现金流量净额为负，且在 2019 年至 2021 年
间呈持续下降趋势，主要受行业固有特点及疫情这一特殊情况影响所致，具有合
理性。
(4)同行业可比公司情况
同行业上市公司 2019 年至 2022 年 1-9 月的经营活动现金流量净额情况如
下：
单位：万元
序号 公司名称 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
出现-5000 万元以上金额
的可比公司家数
从同行业上市公司情况来看：①2019 年至 2021 年，节能铁汉、岭南股份、
乾景园林、大千生态、绿茵生态和冠中生态共计 6 家同行业可比上市公司的经营
活动现金流量净额呈逐年下降趋势的情况，与公司经营活动现金流量净额的变动
趋势一致。②在 13 家同行业可比上市公司中，有东方园林、节能铁汉、天域生
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态、乾景园林、农尚环境、园林股份、诚邦股份和东珠生态共 8 家公司在报告期
内 3 年 1 期共 4 个期间出现 3 个以上期间的经营活动现金流量净额为负数的情况。
③可比公司中蒙草生态、绿茵生态和冠中生态的现金流状况整体较好，优于公司
的现金流状况。
蒙草生态、绿茵生态和冠中生态三家公司报告期内的现金流状况较好，主要
原因为上述公司的主营业务中生态修复业务占比较高，2021 年分别占营业收入
的 97.5%、65.47%和 83.85%，该类业务通常回款周期较短，与公司园林绿化施工
业务的回款周期差异较大，因此上述公司的经营活动现金流量净额优于发行人。
其他可比公司中，与公司业务类型相似的公司如园林股份、岭南股份、乾景
园林等，报告期内波动较大，主要也受行业固有回款周期长，付款周期短的行业
固有特性影响，当公司业务规模出现变化时会导致经营活动现金流净额出现波
动。
综上所述，受园林绿化行业项目周期较长，支出与回款不同步的特点以及疫
情影响，使发行人经营活动现金流量净额持续为负且逐年下降。该情况与部分可
比公司类似。另外，2022 年发行人经营规模趋于稳定，疫情影响逐渐消退，经
营活动现金流量净额呈现改善趋势，因此发行人经营活动现金流量净额持续为负
且逐年下降具有合理性。
(1)经营活动现金流量持续为负且逐年下降的趋势将得到逐步改善
①公司将根据自身资金状况，合理制定发展规划，确保在业务发展的同时不
会对公司的持续经营和偿债能力造成重大不利影响
进入 2022 年以后，2018 年以后的项目开始进入结算周期，项目回款逐渐增
多，同时公司营收规模保持小幅增长的态势，项目支出规模较为稳定，因此未来
项目回款对新增支出的覆盖比例有望有所提高，从而改善公司经营活动现金流量
净额为负的情况。公司也会根据自身资金状况，合理制定业务发展规划，确保公
司业务规模的增长幅度不会对公司的持续经营和偿债能力造成重大不利影响。
②新冠疫情防影响逐步消退有助于缩短回款周期
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报告期内的 2020 年、2021 年和 2022 年 1-9 月，受疫情反复影响，行业内
普遍存在项目施工进度受阻、项目审计进度延后、政府付款审批流程延长的情况，
上述情况导致项目回款周期进一步加长，加剧了公司经营活动现金流量净额为负
的状况。国家卫健委 12 月 26 日发布公告：经国务院批准，自 2023 年 1 月 8 日
起，解除对新型冠状病毒感染采取的《中华人民共和国传染病防治法》规定的甲
类传染病预防、控制措施；新型冠状病毒感染不再纳入《中华人民共和国国境卫
生检疫法》规定的检疫传染病管理。疫情管控已放开，政府工作重心将逐步由疫
情防控的紧急状态，调整到正常状态。随着未来疫情对政府类项目相关前期工作
的影响逐步消退，回款周期有望缩短，从而改善公司的经营性现金流量为负的状
况。
③项目支出付款压力已得到释放，公司获得对供应商支付规模的较大弹性空
间
在报告期 2019 年度和 2020 年度，公司经营活动现金流量净额为负的总体规
模相对较小。由于 2020 年受疫情影响，回款有所延后，按照行业惯例，发行人
对供应商的支付金额也会根据当期的总体资金状况进行调整。2021 年公司受首
发上市因素影响，总体资金状况好，因此相应的对供应商的支付金额较 2020 年
有所提升，导致经营活动现金流出同比增长较快，最终使 2021 年度和 2022 年
对供应商的付款压力在上述过程中得到充分释放，后续会获得对供应商付款的较
大弹性空间，可以根据公司自身资金管理需要进行适当的调整。
由于公司前期主要项目已进入回款期，老项目的回款将逐步覆盖新项目支
出，疫情防控政策的调整可能缩短公司项目回款的周期，2021 年末和 2022 年初，
公司项目支出上对供应商的付款压力已得到充分释放，预计经营活动现金流量持
续为负且逐年下降的情况将逐步得到改善。
(2)公司经营活动现金流量持续为负且逐年下降不会对公司的持续经营和偿
债能力造成重大不利影响
①公司业务模式有利于确保公司现金流的安全
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区别于同行业公司一般性的业务发展模式，公司实施差异化经营策略，形成
了主打以 20-50 平方公里的中小城市为主要目标市场，聚焦“城市生态环境整体
提升工程”的特色业务模式，并坚持稳健经营、以回款优先的市场开拓策略。在
上述业务模式条件下，公司得以深度参与目标中小城市生态环境整体提升的设计
和规划，根据当地政府的财政综合实力、资金规划、付款安排等，规划项目推进
模块、施工进度安排，确保公司业务现金流安全。例如公司最早于 2015 年开始
进入香格里拉地区，截至目前在香格里拉承接的设计和 EPC 项目有 36 个，维西
和香格里拉同属云南迪庆州地区，由于公司在香格里拉有了多年的项目积累，与
客户建立了良好的关系，公司 2021 年开始项目由香格里拉拓展到维西，2021 年
已在维西承接 3 个 EPC 项目。
②公司涉及的 PPP 规模较小，单个项目规模可控
为保证公司稳健经营，公司较少涉及 PPP 项目，报告期内公司仅有 1 个规模
较小的 PPP 项目“沛县沙河风光旅游景区 PPP 项目”，项目总投资额仅为 4,653.00
万元，且已基本完工并进入运营期。而根据可比公司披露的重要合同信息，规模
较大的 PPP 项目金额基本在 10 亿元以上。
同时，公司 EPC 项目的规模也相对较小，报告期内公司单笔金额最大的项目，
其合同额仅为 3.57 亿元，报告期内发行人承做的 EPC 项目共 37 个，平均规模为
的风险较小。
③公司经营性现金流量净额已呈现逐步改善的趋势
鉴于业务规模增长与经营活动现金流量净额之间此消彼长的关系，公司未来
会根据自身资金状况，合理制定业务发展规划，确保公司业务规模的增长幅度不
会对公司的持续经营和偿债能力造成重大不利影响。
综上所述，未来公司将根据自身资金状况合理制定发展规划，随着疫情影响
的消退，将使公司经营活动现金流量净额持续为负且逐年下降的趋势得到逐步改
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善。另外，由于公司采用的城市生态整体提升的业务模式和单个项目规模较小的
特点，结合公司 2022 年经营性现金流量净额已呈现逐步改善的趋势，公司经营
活动现金流量持续为负且逐年下降不会对公司的持续经营和偿债能力造成重大
不利影响。
目的获取造成重大不利影响，发行人是否存在流动性风险
(1)概况
以未来 1 年的资金需求为统计口径，公司在手项目资金需求、预计回款情况、
融资能力、债务偿还计划的概况如下：
单位：万元
未来 1 年内
序号 项 目 口径备注
情况
预计未来 1 年在手订单建设投
应商采购款计算
结合历史经验数据，以 2022 年
行测算
应付票据以 2022 年 9 月末科目
其他经营性待偿付债务(主要包括应付票据、应付 金额在未来一年 100%支付进行
职工薪酬、应交税费等)③ 测算；应付职工薪酬和应交税费
以 2021 年支付情况进行测算
借款利息按在手银行借款测算，
融资性待偿付债务(主要包括银行借款、一年内到
期的非流动负债、借款利息和债券利息等)⑤
数进行测算
为截至 2022 年 9 月 30 日的在手
货币资金，未经审计或审阅
以尚未使用的银行等金融机构
授信进行测算
①公司预计未来 1 年内经营性资金需求约为 72,033.17 万元，预计 1 年内项
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目回款约为 63,590.82 万元，截至 2022 年 9 月 30 日，公司合并报表层面货币资
金余额为 22,475.46 万元，公司预计经营性回款、经营性资金需求覆盖比例约为
资金需求。公司经营活动现金流量较差的状况不会对在手项目的实施、未来项目
的获取造成重大不利影响。
②公司预计未来 1 年内的融资性待偿付债务资金需求约为 30,831.63 万元，
预计融资能力约为 41,100.00 万元，公司预计融资资金需求覆盖比例约为
③公司预计未来 1 年内的全部资金需求约为 102,864.80 万元，预计 1 年内
全部资金供给约为 127,166.28 万元，公司预计资金供给、需求覆盖比例约为
小。
综上，公司经营活动现金流量较差的状况不会对在手项目的实施、未来项目
的获取造成重大不利影响，公司的流动性风险相对较小。
(2)相关具体情况
①公司在手项目资金需求情况
截至 2022 年 9 月末，公司在手项目资金需求情况具体如下：
单位：万元
剩余尚未投 未来 1 年投入资本
序 预计总成本
项目名称 入的成本金 (按照计划投入成
号 金额
额 本的 80%计算)
纳赤河中上游保护治理与生态修复基础设施建设工
程设计施工总承包(EPC)
香格里拉市奶子河保护治理与生态修复基础设施建
设项目(二期)工程总承包(EPC)
维西县永春河流域生态治理及基础设施建设(一期)
项目(EPC)
维西傈僳族自治县城市增绿补绿工程项目总承包
(EPC)
香格里拉市奶子河保护治理与生态修复基础设施建
设项目工程总承包(EPC)
宿迁生态化工科技产业园景观提升工程(二期)设
计、施工总承包(EPC)项目
富山工业园智造小镇生活中心-S1 住宅项目室外配
套工程
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剩余尚未投 未来 1 年投入资本
序 预计总成本
项目名称 入的成本金 (按照计划投入成
号 金额
额 本的 80%计算)
拉姆央措湖保护治理与生态修复基础设施建设工程
设计施工总承包(EPC)
泗县北部路网绿廊、古运河遗址公园、中央公园、
管理市场化运行采购项目
珠海情侣路南段拱北口岸至横琴大桥路段改造工程
之主线景观工程
合 计 200,901.82 82,237.33 65,789.87
公司在手订单尚未投入的成本总额为 82,237.33 万元，公司会根据当地政府
的财政综合实力、资金规划、付款安排等，规划项目推进模块、施工进度安排，
预计未来一年内在手订单 80%的项目成本正常投入，依此测算公司在手项目未来
一年内的成本投入需求为 65,789.87 万元(82,237.33*80%)，主要为项目新增的
工程施工采购成本。
根据行业惯例和公司的历史经验，当年度产生的工程施工采购成本，公司当
年度支付给供应商的比例为采购额的 30%-40%，按平均值 35%的比例计算，公司
未 来 1 年 在 手 订 单 需 支 付 的 工 程 施 工 采 购 资 金 需 求 为 23,026.45 万 元
(65,789.87*35%)。
②应付账款支付资金需求情况
根据公司所处园林绿化行业的行业惯例，除钢材等少数原材料采购之外，对
于苗木、其他建材、劳务分包、专业分包等类别的采购所产生的应付账款的支付
结算周期具有较大的弹性空间。在单个项目层面，若该项目业主方回款及时，会
优先对该项目供应商的应付账款进行支付，反之则会适当延后。因此在总体层面，
公司对供应商应付账款的偿付与当期公司总体的回款情况相匹配，公司总体回款
情况较好时，总体偿付的供应商应付账款比例也较高，反之则较低。
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根据上述行业惯例并结合公司的历史经验，就上一年的应付账款期末余额，
在下一年度内进行支付的比例约为 30%-40%。截至 2022 年 9 月末，公司应付账
款余额为 83,371.84 万元，公司未来一年应支付的供应商应付账款金额，按照平
均值 35%的比例上限进行测算约为 29,180.14 万元(83,371.84*35%)。
③其他经营性待偿付债务
其他经营性待偿付债务包括应付票据、应付职工薪酬和应交税费等。应付票
据在到期日履约偿付；应付职工薪酬一般次月支付，依次顺延；应交税费主要根
据税务相关规定按期申报缴纳；上述三项属于公司为保持正常运营的刚性支出部
分，预计未来 1 年的合计支出为 19,826.57 万元，具体构成如下：
项 目 金额(万元)
应付票据 4,851.16
应付职工薪酬 8,743.90
应交税费 6,231.51
合 计 19,826.57
[注 1]应付职工薪酬以 2021 年全年支付给职工以及为职工支付的现金进行测算；
[注 2]应交税费以 2021 年全年支付的各项税费金额进行测算。
④公司预计回款情况
公司预计未来 1 年项目回款金额约为 63,590.82 万元，该回款金额系根据合
同约定并考虑客户回款管理对全部项目进行分析汇总取得，公司基于应收账款账
龄结构、合同约定的付款节点、在建项目的建设进度及进度款支付安排，结合去
年同期的实际回款情况及与各业主方的初步沟通情况等各项因素，制定当年的回
款计划。以下就未来 1 年预计回款金额超过 1,000 万元的项目具体回款金额测算
情况说明如下：
序 未来 1 年预计回
项目名称 预测依据
号 款金额(万元)
云南省香格里拉城市生态环境提 该项目已符合合同约定的付款条件，按照甲方
拉市香巴拉综合公园建设项目 年回款为应收账款余额的 10%
渭南市临渭区双创基地创新湖景 该项目目前已完成验收，根据合同约定进行预
区建设项目 测，预计未来 1 年回款为应收账款余额的 45%
该项目已竣工验收，具备回款条件，预计 2023
泗县北部新城中心公园及部分北
部路网景观工程
回款为应收账款余额的 45%
灌云县大伊山佛光塔工程项目工 该项目于 2022 年 4 月完成竣工验收，目前已达
程总承包(EPC) 到合同约定的付款条件，支付申请已提交业主，
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序 未来 1 年预计回
项目名称 预测依据
号 款金额(万元)
预计未来 1 年回款为应收账款余额的 25%
泗县花园路绿化、新濉河堤顶路、 该项目已竣工验收，具备回款条件，预计 2023
计施工总承包项目 回款为应收账款余额的 60%
维西县傈僳族自治县创园及城市 该项目已竣工验收，具备回款条件，甲方预计
包(EPC) 计未来 1 年回款为应收账款余额的 30%
该项目已竣工验收，具备回款条件，甲方预计
安徽省石龙湖国家湿地公园旅游
设计施工一体化项目
计未来 1 年回款为应收账款余额的 60%
大伊山景区防火车道及石佛古寺 该项目于 2022 年 4 月完成竣工验收，目前已达
(EPC) 预计未来 1 年回款为应收账款余额的 40%
该项目已竣工验收，具备回款条件，预计 2023
泗县城北新区路网生态绿廊工程
EPC 项目(第一标段)
回款为应收账款余额的 40%
该项目已竣工验收，具备回款条件，预计 2023
淅川县东滨河路南延绿化工程 年完成付款前的相关审计工作，支付申请已提
(三桥至淅河)一标段项目 交业主，预计未来 1 年回款为应收账款余额的
该项目已竣工验收，具备回款条件，预计 2023
泗县黑臭水体及水环境综合治理
一期工程
回款为应收账款余额的 50%
该项目已竣工验收，符合合同约定的付款条件，
江北新区青龙绿带一期工程园林
景观工程
计未来 1 年能实现全部回款
泗县景石遗址文化公园陈列中心 该项目已竣工验收，具备回款条件，预计 2023
施工一体化项目 回款为应收账款余额的 60%
丰县 S254 丰金路、X305 丰王路 该项目已竣工验收，符合合同约定的付款条件，
工程 计未来 1 年能实现全部回款
合 计 25,565.10
公司 2019 年至 2022 年 1-9 月的销售商品、提供劳务收到的现金分别为
合公司未来 1 年预计回款金额超过 1,000 万元的项目具体情况来看，公司预计未
来 1 年项目回款金额约为 63,590.82 万元的预测较为谨慎、合理。
⑤融资性待偿付债务
截至 2022 年 9 月末，公司未来债务偿还计划情况具体如下：
项 目 金额(万元)
短期借款① 29,152.74
一年内到期的非流动负债② 633.69
一年内支付的借款利息③ 889.20
第 14 页 共 51 页
项 目 金额(万元)
一年内支付的可转债利息④ 156.00
一年内需偿还的债务合计(①+②+③+④) 30,831.63
[注 1]一年内支付的借款利息是根据公司 2022 年 9 月末的借款金额、期限和利率做出
的估算数据；
[注 2]一年内支付的可转债利息以根据 2021 年 1 月 1 日至 2022 年 9 月 30 日 A 股上市
公司发行的 6 年期可转债利率中位数进行测算。
⑥公司融资能力
公司与银行等金融机构保持良好的合作关系，截至 2022 年 10 月 31 日，公
司尚未使用银行和其他金融机构授信额度为 4.11 亿元，可用于补充公司流动资
金。具体如下：
单位：万元
尚未使用授信金
序号 金融机构名称 授信额度合计 已使用授信金额
额
合 计 65,700.00 24,600.00 41,100.00
第 15 页 共 51 页
板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定
报告期内，公司经营活动现金流量净额持续为负数，且总体呈逐年下降趋势，
其主要是行业特点、行业受到疫情的一定不利影响和公司特定阶段提高了对部分
供应的付款的原因造成的。目前公司前期主要项目已进入回款期，老项目的回款
将逐步覆盖新项目支出，疫情防控政策的调整可能缩短公司项目回款的周期，且
前期项目支出上对供应商的付款压力已得到充分释放，预计经营活动现金流量持
续为负且逐年下降的情况将逐步得到改善。
公司预计未来 1 年内的全部资金需求约为 102,864.80 万元，预计 1 年内全
部资金供给约为 127,166.28 万元，公司预计资金供给、需求覆盖比例约为
差的状况不会对在手项目的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，公司的流
动性风险相对较小。
综上所述，公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创
业板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定。
具体情况如下：
(1)公司具备合理的资产负债结构
①公司的资产负债结构情况
报告期内，公司与同行业上市公司的资产负债率对比情况如下：
公司简称 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
东方园林 75.86% 73.09% 70.71% 71.04%
节能铁汉 76.02% 74.48% 77.45% 76.48%
岭南股份 72.24% 73.04% 75.26% 73.39%
蒙草生态 62.41% 64.04% 63.90% 66.96%
天域生态 55.27% 51.59% 58.99% 58.03%
乾景园林 32.96% 28.31% 28.96% 41.45%
农尚环境 38.67% 48.08% 53.30% 56.42%
大千生态 47.50% 51.18% 52.30% 57.98%
第 16 页 共 51 页
公司简称 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
绿茵生态 49.51% 48.72% 39.40% 34.04%
园林股份 48.28% 50.08% 64.32% 67.29%
诚邦股份 67.40% 68.40% 61.43% 57.41%
冠中生态 32.07% 27.49% 33.43% 40.26%
东珠生态 58.65% 60.02% 55.40% 49.71%
平均 55.14% 55.27% 56.53% 57.73%
发行人 55.86% 58.76% 64.74% 61.07%
[注]同行业可比公司数据来源于公司定期报告、招股说明书。
从上表可见，公司资产负债率与同行业可比上市公司不存在重大差异。截至
流动比率为 1.67、速动比率为 0.99，利息保障倍数为 7.14，偿债能力指标较为
正常，符合公司实际业务情况。
截至 2022 年 10 月 31 日，公司已偿还短期借款 1,200.00 万元，不存在逾期
还款情形，未到期借款正常付息，不存在违约情况；同时，公司与多家金融机构
建立了良好的信用合作关系，截至 2022 年 10 月 31 日，公司获得的银行等金融
机构综合授信额度合计 6.57 亿元，已用额度 2.46 亿元，未使用额度 4.11 亿元，
未用授信额度充足，可以为公司短期和长期偿债提供支持，公司具有足够的偿债
能力。
综上所述，公司资产负债率符合公司业务特点，与同行业可比公司情况一致，
公司具有足够的偿债能力，资产负债结构合理。
②本次发行对公司资产负债结构的影响
公司本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金 总额为不超过
务数据进行测算，本次可转债发行完成前后，假定其他财务数据不变，公司的资
产负债率变动情况如下：
单位：万元
项 目 2021 年 12 月 31 日 募集资金规模 转股期前 全部转股后
资产总额 253,439.07 52,000.00 305,439.07 305,439.07
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项 目 2021 年 12 月 31 日 募集资金规模 转股期前 全部转股后
负债总额 148,920.81 200,920.81 148,920.81
资产负债率 58.76% 65.78% 48.76%
本次可转债发行完成后，公司资产负债率将出现一定幅度的提升，但总体变
动幅度不大，不会对公司的偿债能力指标造成重大不利影响。
综上，报告期内，公司具有合理的资产负债结构。本次发行后公司资产负债
率在短期内出现一定幅度的上升，但仍处于合理的区间范围内，不存在因公司负
债率过高而对公司的偿债能力指标造成重大不利影响的情况，公司具有合理的资
产负债结构。
(2)公司具备正常的现金流量水平
报告期内，公司现金流量情况具体如下：
单位：万元
项 目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
经营活动产生的现金流量净额 -12,578.83 -14,252.06 -5,281.25 -1,537.29
投资活动产生的现金流量净额 9,651.81 -12,866.63 -137.83 -101.40
筹资活动产生的现金流量净额 5,035.76 31,716.48 3,735.53 1,880.99
现金及现金等价物净增加额 2,108.74 4,597.79 -1,683.56 242.30
①报告期内各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,537.29 万元、
-5,281.25 万元、-14,252.06 万元和-12,578.83 万元。
报告期内，公司经营活动现金流量净额的变动系公司业务特性、公司业务规
模变动和疫情影响所致，符合公司所在行业的生产经营实际情况，具有合理性。
②报告期各期，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-101.40 万元、
-137.83 万元、-12,866.63 万元和 9,651.81 万元。
司使用首次公开发行股票募集资金购买理财产品所致。2022 年 1-9 月，公司投
资活动产生的现金流量净额为 9,651.81 万元，主要系公司购买的理财产品到期
赎回所致。公司投资支付的现金 1,960.00 万元，主要为缴纳参股公司江苏和埔
生态建设有限公司的注册资本。
第 18 页 共 51 页
公司报告期内发生的投资支出主要为购买理财产品和缴纳参股公司注册资
本，具有合理性。
③报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 1,880.99 万元、
公司筹资活动产生现金流入主要为公司增资和借款所取得的现金，2021 年
度筹资活动现金流增加主要为 2021 年公司首次公开发行股票并上市的募集资
金。筹资活动产生现金流出主要为偿还借款本金和利息所支付的现金。2021 年
和 2022 年 1-9 月，支付其他与筹资活动有关的现金主要为支付上市相关的中介
费用。公司筹集的资金用于满足因公司规模扩大而增加的资金需求和项目工程建
设支出，具有合理性。
(3)公司有足够的现金流来支付公司债券的本息
①利息偿付能力
公司本次拟向不特定对象发行可转债公司债券募集资金总额为不超过
年 1 月 1 日至 2022 年 9 月 30 日 A 股上市公司发行的 6 年期可转债利率中位数情
况，测算本次可转债存续期内需支付的利息情况如下：
单位：万元
项 目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年
市场利率中位数(%) 0.30 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50
可转债利息支出 156.00 260.00 520.00 780.00 1,040.00 1,300.00
利息保障倍数 71.08 43.05 22.02 15.02 11.51 9.41
[注 1]市场利率中位数数据来源于 wind，利润总额以 2021 年数据计算；
[注 2]利息保障倍数=(利润总额+可转债利息支出)÷可转债利息支出。
根据上表测算，公司本次发行的债券存续期内各年需偿付利息的金额相对较
低，公司的息税前利润能够较好地覆盖公司本次可转债的利息支出，付息能力较
强。未来随着前次募投项目的逐步完成、本次募投项目的逐步实施对公司经营活
动现金流和多渠道融资能力的积极提升作用，公司有望进一步提升市场竞争力及
盈利能力，公司利息偿付能力也有望进一步提高，因此公司对本次可转债的利息
偿付能力相对较强。
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②本金偿付能力
若本次可转债存续期内及到期时债券持有人均不转股，则本次可转债到期时
公司需偿付本金 52,000.00 万元，同时，根据上表测算，六年期合计支付利息
能力，具体情况及相应保障措施如下：
A、公司经营业绩良好，现有业务预计可实现净利润产生的现金流入增量和
货币资金可以覆盖本次可转债本息
和 95,841.66 万元，归属于母公司所有者的净利润(以扣除非经常性损益前后孰
低者计)分别为 8,635.99 万元、7,420.07 万元、8,387.38 万元，平均三年可分
配净利润为 8,147.81 万元。虽然应收账款的账龄会导致现金流入的时点较利润
确认时点有所延后，但由于公司利润较稳定，各年的利润部分会逐年滚动，使净
利润带来的现金流入增量稳定实现。假设可转债存续期 6 年内现有业务公司净利
润也保持该水平，则存续期内现有业务预计可实现净利润 48,886.86 万元，在报
告期与可转债存续期利润水平一致的假设条件下，现金流入与净利润之间仅在实
现时点上有差异，因此可以近似地用该可实现净利润数据作为未来现金流入的增
量数据。同时截至 2022 年 9 月 30 日公司账面货币资金余额为 22,475.46 万元，
两项合计 71,362.32 万元，达到本次可转债本息金额的 127.31%，可以覆盖本次
可转债本息。
B、公司货币资金及银行等金融机构授信额度保障本息偿付
截至 2022 年 9 月 30 日，公司货币资金余额为 22,475.46 万元，截至 2022
年 10 月 31 日，公司获得的银行等金融机构综合授信额度合计为 65,700.00 万元，
其中未使用授信额为 41,100.00 万元，公司拥有良好的现金储备和银行融资能
力，可以覆盖本次可转债到期时支付的本息。
C、公司募投项目发挥效用，未来盈利能力有望提升
本次可转债到期前，公司前次募投项目及本次募集资金投资项目均已实施完
毕，城市生态环境整体提升业务模式的品牌影响力和市场知名度将进一步提升，
第 20 页 共 51 页
从而有利于公司的市场拓展和行业布局，公司获取新项目的能力进一步提升，总
体盈利能力增强。因此，本次可转债到期后，预计公司具备更强的本息偿付能力。
综上并结合本问题 1 和 2 处回复，报告期内公司的现金流符合公司正常生产
经营实际情况，具备正常的现金流量。此外，公司整体偿债能力较强，公司债券
到期无法足额偿付本息的风险较低。
(4)本次发行完成后，累计债券余额不超过最近一期末净资产的 50%
本次发行前，公司不存在公开发行的公司债及企业债的情形，不存在计入权
益类科目的债券产品(如永续债)、非公开发行及在银行间市场发行的债券、以及
具有资本补充属性的次级债、二级资本债的情况，本次发行后累计债券余额为不
超过 52,000.00 万元，占最近一期末净资产的比例为 47.46%，不超过 50%，符合
《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》和《创业板上市公司
证券发行注册管理办法(试行)》的要求。
综上分析，公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创
业板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定。
(二)账龄1年以内应收账款占比呈下降趋势且2-3年应收账款占比上升的原
因及合理性，与同行业可比公司是否一致，结合期末应收账款的主要回款方情
况、期后回款、款项逾期情况，分析说明应收账款坏账准备计提是否充分，是
否存在大额坏账风险
因及合理性，与同行业可比公司是否一致
报告期内各期末，公司应收账款账龄的基本情况如下表所示：
账 龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
(万元) (%) (万元) (%) (万元) (%) (万元) (%)
内
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账 龄
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
(万元) (%) (万元) (%) (万元) (%) (万元) (%)
上
合 计 132,359.34 100.00 112,311.77 100.00 113,448.19 100.00 92,507.14 100.00
(1)账龄 1 年以内应收账款占比下降的原因及合理性
账龄一年以内应收账款下降的原因主要与部分主要项目的竣工验收时点有
关，当达到竣工验收时点时合同资产会转入应收账款，因此当期达到竣工验收时
点的项目较多时，一年以内的应收账款规模就会较大，占比就会较高，反之则较
低。2019 年完成竣工验收的项目较多，导致转入应收账款的金额较大，此后在
规模和占比下降。到了 2022 年 1-9 月到达竣工验收节点的项目又有所增加，因
此 1 年以内应收账款规模和占比又有所回升。
具体情况如下：
①2019 年由于达到甲方付款条件及竣工验收条件的项目较多，主要包括“香
格里拉市香巴拉综合公园扩建工程设计施工总承包项目”、
“泗县黑臭水体及水环
境综合治理一期工程”、
“泗县北部新城中心公园及部分北部路网景观工程”、
“泗
县花园路绿化、新濉河堤顶路、滨河路和风味美食长廊等设计总承包项目”、
“沛
县 S253 东环路绿化景观(樊哙路至杨屯段 16K)EPC 工程”和“泗县城北新区路网
生态绿廊工程 EPC 项目(第一标段)”等，上述项目于 2019 年度确认了 4.04 亿元
的应收账款，从而导致当年度 1 年以内的应收账款规模占比较高。上述项目中，
泗县地区项目合同结算条款中大多约定了 2 年的养护期，且部分款项需待政府审
计后才付款，因此该部分项目虽然结转了应收账款，但未达到合同约定的收款条
件。由于当期到达竣工验收时点的项目较多，因此 2019 年末账龄一年以内应收
账款金额较大，占比较高。
②2020 年当期达到竣工验收条件结转应收账款的项目主要为“云南省香格
里拉城市生态环境提升工程(二期)建设项目及香格里拉市香巴拉综合公园建设
项目”和“迎宾大道配套绿化工程”，金额为 1.85 亿元，相比 2019 年略有下降，
公司重点放在已有订单的施工建设上，重点开拓了香格里拉地区的市场。
第 22 页 共 51 页
由于当期到达竣工验收时点的项目较少，因此 2020 年末账龄一年以内应收
账款金额较小，占比下降。
③2021 年当期达到竣工验收条件结转应收账款的项目主要为“江北新区浦
滨路(虎桥路至浦镇大街段)道路及景观提升工程一标段”和“维西县傈僳族自治
县创园及城市人居环境提升项目设计施工总承包(EPC)”项目。受疫情影响，公
司以在手订单施工为主，重点开拓了南京地区和维西县的市场。
由于当期到达竣工验收时点的项目较少，因此 2021 年末账龄一年以内应收
账款金额较小，占比下降。
④2022 年 1-9 月当期达到竣工验收条件结转应收账款的项目主要为“渭南
市临渭区双创基地创新湖景区建设项目”、“灌云县大伊山佛光塔工程项目
(EPC)”、“徐溜镇涵洞村特色田园乡村(农民集中居住区及配套)建设工程 EPC 总
承包项目”、“安徽省石龙湖国家湿地公园旅游设计施工一体化项目”，合计金额
为 2.34 亿元，因此当期一年以内的应收账款增长较快。
由于当期到达竣工验收时点的项目数量和金额较 2021 年有所提升，因此
综上所述，2019 至 2022 年 1-9 月账龄 1 年以内应收账款占比变动主要系公
司各年度达到竣工验收时点的项目数量和规模存在差异所致。
(2)2-3 年应收账款占比上升的原因及合理性
账 龄
金额(万元) 占比(%) 金额(万元) 占比(%) 金额(万元) 占比(%)
合 计 92,507.14 100.00 60,262.69 100.00 51,757.20 100.00
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由上表可见，公司 2017 年至 2019 年的 1 年以内应收账款规模呈大幅上升趋
势，主要因为公司 2018 年、2019 年经营规模提升幅度较大，且通常情况下项目
建设周期为 1 年左右，因此在 2018 年和 2019 年达到竣工验收状态的项目总体规
模较大，进而使公司 2017 年至 2019 年各期确认的应收账款规模也相应持续扩大。
由于公司 2017 年的 1 年以内的应收账款基本在 2019 年到达 2-3 年，2018 年 1
年以内应收账款在 2020 年达到 2-3 年，2019 年的 1 年以内应收账款在 2021 年
到达 2-3 年。同时由于公司项目回款周期通常在 3-4 年，在 2-3 年阶段必然有部
分应收账款仍然处于存续状态，因此当 2017 年至 2019 年 1 年以内应收账款规模
逐年上升时，对应的 2-3 年应收账款就会在 2019 年至 2021 年呈逐年上升的状态。
报告期各期末，账龄 2-3 年的应收账款具体情况如下：
①2019 年度账龄 2-3 年的应收账款对应的项目主要为“云南省香格里拉城
市生态环境提升一期工程”，该项目在竣工验收后约定了 2 年的养护期，因此未
达到付款条件。
②2020 年账龄 2-3 年的应收账款增加，主要是“泗县古汴河(东段)滨水景
观带设计施工总承包(EPC)项目”和“泗县改善农村人居环境建设(一期)北部片
区景观设计施工总承包”项目相关的应收账款，该项目虽然已经达到确认工程结
算的工程进度条件，但由于政府审计等环节尚未完成，尚未达到合同约定的付款
时点，部分工程款项客户内部无法启动支付流程所致，“云南省香格里拉城市生
态环境提升一期工程”项目养护期未满，未到合同约定的付款条件所致。
③2021 年账龄 2-3 年的应收账款增加是“泗县北部新城中心公园及部分北
部路网景观工程”、
“香格里拉市香巴拉综合公园扩建工程设计施工总承包项目”、
“泗县花园路绿化、新濉河堤顶路、滨河路和风味美食长廊等设计总承包项目”、
“泗县城北新区路网生态绿廊工程 EPC 项目(第一标段)”和“泗县古汴河(东段)
滨水景观带设计施工总承包(EPC)项目”相关的应收账款所致，其中泗县地区项
目由于政府审计等环节尚未完成，尚未到达合同约定的付款时点，使部分工程款
项客户内部无法启动支付流程，“香格里拉市香巴拉综合公园扩建工程设计施工
总承包项目”为在竣工验收后有 2-3 年养护期或若干年的质保期，项目尾款或质
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保金在工程项目养护期或质保期结束后收回，未达到收款条件。
④2022 年 1-9 月账龄 2-3 年的应收账款占比下降，主要系 2019 年以前竣工
的项目实现回款所致。主要为“香格里拉市香巴拉综合公园扩建工程设计施工总
承包项目”收回全部应收账款 5,700.12 万元，
“泗县花园路绿化、新濉河堤顶路、
滨河路和风味美食长廊等设计总承包项目”、“泗县城北新区路网生态绿廊工程
EPC 项目(第一标段)”和“泗县古汴河(东段)滨水景观带设计施工总承包(EPC)
项目”合计收到回款 2,700.00 万元。
(3)与同行业可比公司是否一致
单位：%
公司名称
以内 以上 以内 以上 以内 以上
东方园林 20.05 7.17 20.00 52.78 13.51 23.24 32.68 30.57 29.40 36.03 20.58 13.99
节能铁汉 29.50 36.58 25.31 8.61 56.24 30.71 3.46 9.59 73.40 8.04 15.38 3.18
岭南股份 45.06 22.96 17.18 14.80 51.45 25.11 12.88 10.56 54.88 31.89 5.45 7.78
蒙草生态 61.78 25.63 6.52 6.07 57.50 24.82 5.57 12.11 31.92 29.88 21.56 16.64
天域生态 42.54 15.06 25.83 16.57 43.67 32.38 14.90 9.05 46.53 39.90 8.53 5.04
乾景园林 43.25 4.58 21.38 30.79 17.05 34.54 15.86 32.55 39.25 17.26 32.08 11.41
农尚环境 56.65 4.68 7.32 31.35 44.27 11.14 9.57 35.02 52.26 17.28 9.23 21.23
绿茵生态 47.07 15.14 12.17 25.62 39.25 16.81 12.88 31.06 41.16 14.71 30.55 13.58
大千生态 56.72 19.53 14.00 9.75 32.80 33.31 16.19 17.70 50.22 20.62 5.62 23.54
冠中生态 56.01 20.08 11.23 12.68 52.69 22.64 14.18 10.49 58.07 25.97 9.31 6.65
园林股份 32.15 29.55 30.02 8.28 39.31 42.95 10.41 7.33 67.67 19.97 6.50 5.86
诚邦股份 67.98 16.26 9.30 6.46 69.18 19.07 5.57 6.18 71.08 17.90 2.93 8.09
东珠生态 30.02 37.03 23.56 9.39 63.70 22.34 5.60 8.36 47.77 16.05 24.46 11.72
平均数 45.29 19.56 17.22 17.93 44.66 26.08 12.29 16.97 51.05 22.73 14.78 11.44
金埔园林 27.76 31.06 29.69 11.49 41.16 34.54 17.40 6.90 64.85 24.09 4.96 6.10
从上表可见，2019 年至 2021 年，同行业可比上市公司应收账款的账龄结构
变动不完全一致，其中节能铁汉、岭南股份、天域生态和园林股份等一年期应收
第 25 页 共 51 页
账款的占比存在下降趋势，2-3 年期应收账款占比存在上升趋势，与发行人的应
收账款账龄变化趋势基本一致，因此发行人的应收账款账龄分布与可比上市公司
不存在重大差异。从应收账款账龄变动情况来看，园林绿化行业应收账款账龄受
个别金额较大项目竣工时点的影响较大。
(1)发行人客户主要为政府单位或国有企业，应收账款无法收回的风险较小
截至 2022 年 9 月末，发行人主要项目的回款方主要为政府单位和国有企业，
主要应收账款中所涉的到了合同约定的付款时点，但建设单位仍未支付的情况均
处于正常付款审批流程中，坏账准备已充分计提，不存在大额坏账风险。
在按照账龄组合计提坏账方面，与同行业可比公司比较，发行人的计提政策
相对同行业更为严格；在单项计提应收账款的政策方面，各可比公司对单项计提
政策的表述基本一致即“预计无法收回”时单项计提坏账，发行人与同行业基本
一致。在政府单位或国有企业坏账计提方面，同行业可比公司基本未对政府或国
有企业客户单独计提坏账准备(仅绿茵生态和东珠生态因涉及长期逾期且发生诉
讼而单独计提)，与公司情况基本一致，这也说明政府相关客户发生款项无法收
回的风险相对较小。
同时，通过与同行业可比公司比较，发行人按账龄计提的坏账准备的计提政
策相对同行业更为严格，且单项计提应收账款的政策也与同行业可比公司一致，
并且在可比公司中，基本未对政府或国有企业客户单独计提坏账准备(仅绿茵生
态和东珠生态因涉及长期逾期且涉及诉讼而计提)，也与公司情况基本一致。发
行人应收账款坏账准备计提充分，不存在大额坏账的风险。
(2)主要应收账款回款方大部分为公司老客户，历史回款情况良好
在 2022 年 9 月末的前十大应收账款付款方中，2022 年新增客户 2 家，其余
的老客户。上述客户在历史上不存在应收款项无法收回的情况，相关应收款项均
能够在合理期间内收回。
第 26 页 共 51 页
户历史项目回款情况具体如下：
目前 预计
序 客户名 历史项目
项目名称 合同结算条款 所处 回款
号 称 回款情况
阶段 情况
设计费分两次支付，合同签订完成后 该客户
云南省香格里拉城 完工初验合格后 7 日内支付剩余的 个历史项
香格里 预计
市生态环境提升工 50%。 目，合同金
拉市住 已竣 2023
程(二期)建设项目 施工费部分，合同签订完成后 7 日内 额总计
及香格里拉市香巴 付施工合同价款的 20%，工程完工经 51,325.95
乡建设 收 款 60%
拉综合公园建设项 初验合格后 7 日内支付至施工合同价 万元，均正
局 左右
目 款的 50%，审计结束后 7 日内支付至 常回款，无
审计结算价的 80%，养护期终验合格 坏账的情
后 7 日内付清余款。 况
该客户有
渭南市
临渭区
工程验收合格，竣工验收完成之日起 预计 项目，合同
创新创
渭南市临渭区双创 第一个月内支付项目合同合同价款的 已竣 2023 金额总计
业基地
投资开
设项目 款的 70%，第二十五个月内付至审计 收 款 30% 万元，均正
发有限
价款的 100%。 左右 常回款，无
责任公
坏账的情
司
况
该客户有
工程竣工验收后当年内支付至合同价 预计
中国十 项目，合同
泗县北部新城中心 款的 40%，下一个自然年内支付至审 已竣 2023
七冶集 金额总计
团有限 663.79 万
网景观工程 计价剩余的 30%，其中扣除分包人期 收 款 30%
公司 元，均正常
间发生相关费用。 左右
回款，无坏
账的情况
A、设计部分：设计方案通过审批后付
至审计费的 30%；施工图纸审查通过
后支付至审计费的 60%，设计余款待 该客户有
工程竣工验收合格且审计结束后付 1 个历史
江苏大 清。 预计 项目，合同
灌云县大伊山佛光 伊山投 B、建设部分：施工期间形象进度付款， 已竣 2023 金额总计
承包(EPC) 有限公 的 60%，付款节点如下：完成正负零 收 款 50% 万元，均正
司 时、完成地上五层主体时、工程完工 左右 常回款，无
且经相关部门验收合格时；工程竣工 坏账的情
审计完毕后一个月内付至审计价的 况
期满后付清。
作量，每月支付其 60%作为工程进度 该客户有
款； 1 个历史
南京同 3、工程竣工验收完成，经甲方、监理 预计 项目，合同
江北新区浦滨路
力建设 单位、业主初步验收树木苗木成活率 已竣 2023 金额总计
(虎桥路至浦镇大
街段)道路及景观
份有限 审工程量的 80%； 收 款 60% 万元，均正
提升工程一标段
公司 4、工程竣工验收合格并经过 2 年的养 左右 常回款，无
护期，经甲方、监理单位、业主验收 坏账的情
树木苗木成活率达 100%，且整个工程 况
结算审计结束，支付至双方最终结算
的 97%，余款次年付清。
第 27 页 共 51 页
目前 预计
序 客户名 历史项目
项目名称 合同结算条款 所处 回款
号 称 回款情况
阶段 情况
经审定后，支付至设计费的 80%,剩余
部分待工程竣工审计后付清。
工程竣工验收合格后付至合同价的 该客户有
泗县花园路绿化、 泗县虹 审定价 90%，余款待质保期满后付清。 预计 项目，合同
新濉河堤顶路、滨 乡建设 2)绿化工程竣工验收合格后付至合同 已竣 2023 金额总计
廊等设计总承包项 限责任 成活率 100%，付至合同价 70%；竣工 收 款 30% 万元，均正
目 公司 验收合格满 2 年且补植栽植后成活率 左右 常回款，无
收合格满 3 年且补植栽植后成活率 况
美食长廊竣工验收合格后付至合同价
审定价 90%，余款待质保期满后付清。
每一期工程按施工进度支付设计款，
每一期工程完工并验收合格后按本期
合同设计费总价的 50%支付第一次设
计费；第二次支付在第一次支付后 14
个月内支付本期合同设计费总价的
个月内支付本期合同设计费总价的
每一期工程按施工进度支付工程款，
即每一期工程完工验收合格，乙方向
甲方提交与本期工程相关所有资料并
淮安市
经甲方审核后，1 个月内按本期合同
徐溜镇涵洞村特色 淮阴区 预计
总价的 50%支付第一次工程款一期工
田园乡村(农民集 徐溜镇 已竣 2023 首次合作，
程施工费合同额 127,794,000 元，设
计费合同金额 1,468,000 元；二期工
建设工程 EPC 总承 产经营 收 款 40% 目。
程施工费合同额 120,780,000 元，设
包项目 有限公 左右
计费合同金额 1,468,000 元；第二次
司
支付在第一次支付工程进度款后，乙
方向甲方提交与本期工程相关所有资
料并经甲方审核后，14 个月内支付本
期合同总价的 30%；第三次支付在第
二次支付工程进度款后，乙方向甲方
提交与本期工程相关所有资料并经甲
方审核后，14 个月内支付本期合同总
价的 20%；约定的第一次工程款支付
完毕次日开始计算利息，计息基数为
未支付工程款金额，利率按年化 6%计
算。如甲方有能力可以提前支付工程
款，未支付工程款金额，利率按年化
济宁市 2、工程款按施工进度，经监理单位、 2023
金乡县 2020 年城 瑞华市 甲方签证付款，当工程完成总造价的 年回 首次合作，
化提升项目 工程有 当工程竣工并经甲方和监理验收合格 10%， 目
限公司 后一个月内再支付工程合同价款的 2024
第 28 页 共 51 页
目前 预计
序 客户名 历史项目
项目名称 合同结算条款 所处 回款
号 称 回款情况
阶段 情况
款 30%
左右
工程施工费支付：1、本工程共分为五
个单项工程(东南门户、西南门户等)，
每单项工程完工经初验合格后 7 日
内，支付相应工程量对应合同价款的
每季度等比例支付相应合同价的 30%
工程款及 5%的资金占用成本；第二年
根据最终审计金额，分三次每季度等
该客户有
比例支付审计结算价款 10%的工程款
维西傈 及 5%的资金占用成本；第三年分三次
预计 项目，合同
维西县傈僳族自治 僳族自 每季度等比例支付剩余工程款项及
县创园及城市人居 治县住 5%的资金占用成本。2、本项目如有专
环境提升项目设计 房和城 项资金或融资款到位，按每季度工程
款 30% 万元，均正
施工总承包(EPC) 乡建设 形象进度拨付已完工工程量的 70%，
左右 常回款，无
局 待该工程竣工验收合格，支付至合同
坏账的情
价 80%，竣工验收合格后满一年无质
况
量问题付至合同价 97%，余款 3%满两
年无质量问题付清。3、如甲方不能按
以上进度足额支付工程款，则甲方应
支付当期工程款占用资金的财务费，
年利率按 5%计算。4、如因甲方原因
导致工期延期，资金占用费从合同工
期外按完成投资开始计算，延期申请
应经甲方、简历认可。
①延期付款方式
项目竣工验收合格后支付至合同价
满两年且绿化成活率 100%支付审计 2 个历史
价剩余工程款。 预计 项目，合同
泗县城
安徽省石龙湖国家 ②融资付款方式 2023 金额总计
市建设
投资有
施工一体化项目 位，按每季度工程形象拨付至已完工 款 30% 万元，均正
限公司
工程量的 70%，竣工验收合格审计后 左右 常回款，无
且绿化成活率 100%付至合同价 80%， 坏账的情
审计后满一年无质量问题且绿化成活 况
率 100%付至合同价 97%，余款审计后
满两年无质量问题且绿化成活率
[注]上述客户历史合作项目仅统计以该客户作为甲方签订的合同金额，不包括同一业主
方其他主体与发行人签订的合同。
从应收账款前十大项目对应的客户在报告期内历史项目的回款情况来看，除
“金乡县 2020 年城区部分道路节点绿化提升项目”和“徐溜镇涵洞村特色田园
乡村(农民集中居住区及配套)建设工程 EPC 总承包项目”因首次合作，报告期不
存在历史项目的回款外，其余客户报告期内均为老客户，历史上不存在项目款项
无法收回的情形。
第 29 页 共 51 页
(3)从期末应收账款的主要回款方、期后回款、款项逾期情况看，发行人不
存在因建设单位履约能力或财务状况发生重大变化从而导致不能支付的情形
对于园林绿化行业来说，逾期是指到了合同约定的付款时点，但建设单位仍
未支付的情况。对发行人而言，逾期时点与发行人应收账款确定时点并不完全相
同，因为发行人为了谨慎起见，在竣工验收时点，即会将建设单位尚未支付款项
全部计入应收账款，但在竣工验收时点部分款项并未到达合同约定的付款条件，
例如合同会约定部分款项需在到达“审计完成后”、
“养护期满后”等时点后进行
支付，对于该部分款项只有在满足条件后建设单位才有付款义务，而在竣工验收
时点建设单位没有义务就该部分款项提前进行支付。综上，对发行人而言“款项
逾期金额”系指“按合同约定到达收款节点但尚未回款金额”。
①截至 2022 年 9 月末，应收账款前十大项目回款方情况、期后回款、款项
逾期情况等信息具体如下：
单位：万元
截至 2022
按合同约定 年 9 月 30 回款审批
回款审批流
序 客户 应收账款 到达收款节 日尚未回 流程超过
项目名称 客户 程用时超过 1
号 性质 余额 点但尚未回 款部分的 一年尚未
年原因
款金额 审批流程 回款金额
用时(月)
云南省香格里拉城市
生态环境提升工程
香格里拉市住房和 政府
城乡建设局 部门
格里拉市香巴拉综合
公园建设项目
渭南市临渭区双创基 渭南市临渭区创新
国有
企业
目 有限责任公司
由于疫情导
致主体工程
泗县北部新城中心公 完工晚于预
中国十七冶集团有 国有
限公司 企业
观工程 程审计未完
成，因而审批
时间较长
灌云县大伊山佛光塔 江苏大伊山投资发 国有
工程项目(EPC) 展有限公司 企业
江北新区浦滨路(虎
桥路至浦镇大街段) 南京同力建设集团 国有
道路及景观提升工程 股份有限公司 企业
一标段
由于疫情导
泗县花园路绿化、新
致主体工程
濉河堤顶路、滨河路 泗县虹乡建设发展 国有
和风味美食长廊等设 有限责任公司 企业
期，因整体工
计总承包项目
程审计未完
第 30 页 共 51 页
截至 2022
按合同约定 年 9 月 30 回款审批
回款审批流
序 客户 应收账款 到达收款节 日尚未回 流程超过
项目名称 客户 程用时超过 1
号 性质 余额 点但尚未回 款部分的 一年尚未
年原因
款金额 审批流程 回款金额
用时(月)
成，因而审批
时间较长
徐溜镇涵洞村特色田
淮安市淮阴区徐溜
园乡村(农民集中居 国有
住区及配套)建设工 企业
限公司
程 EPC 总承包项目
金乡县 2020 年城区
济宁市瑞华市政园 民营
林工程有限公司 企业
升项目
维西县傈僳族自治县
创园及城市人居环境 维西傈僳族自治县 政府
提升项目设计施工总 住房和城乡建设局 部门
承包(EPC)
安徽省石龙湖国家湿
泗县城市建设投资 国有
有限公司 企业
一体化项目
合 计 56,931.39 11,589.19 1,998.6
通常情况下园林绿化工程项目在达到合同条款约定的收款时点时，公司会向
建设单位提交付款申请，之后建设单位启动其内部付款审批流程，从申请到付款
完成时间周期通常在 6-12 个月左右。在公司期末应收账款余额前十大项目中，
到达合同约定付款时点后，1 年内尚未付款属于正常状态。审批流程超过 1 年尚
未取得回款的项目仅有“泗县北部新城中心公园及部分北部路网景观工程项目”
和“泗县花园路绿化、新濉河堤顶路、滨河路和风味美食长廊等设计总承包项目”
两个，合计未回款金额为 1,998.6 万元，占应收前十大项目合计余额的 3.51%，
占比较小。上述两个项目的部分回款周期较长，主要由于上述项目属于业主方总
体工程的一部分，受疫情影响，上述项目相关的总体工程审计尚未完成，虽然公
司承接的部分已完工并完成了公司承接部分的审计，但最终回款审批流程需要待
总体工程审计完成后才能完成并付款，因此导致该部分款项回款周期较长。
因此，发行人不存在因建设单位履约能力或财务状况发生重大变化从而导致
不能支付的情形。到达合同收款节点后审批流程在 6-12 个月左右属于园林绿化
施工行业的正常情况，不会对应收账款的回款造成重大影响。针对应收账款账龄
较长的情况，公司已严格按照公司的应收账款的会计政策足额计提相应的坏账准
备，不存在大额坏账的风险。
第 31 页 共 51 页
(4)公司与同行业可比上市公司应收账款坏账准备计提政策相比更为谨慎
型计提坏账。即以“迁徙率计提比例与账龄法计提比例孰高”作为坏账计提比例
计提坏账。公司坏账准备计提政策与同行业可比上市公司比较情况具体如下：
公司简称 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3-4 年 4-5 年 5 年以上
东方园林 5.00% 10.00% 10.00% 30.00% 50.00% 100.00%
蒙草生态 5.04% 10.01% 15.03% 30.06% 53.68% 100.00%
天域生态 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 100.00% 100.00%
乾景园林 5.00% 10.00% 10.00% 30.00% 100.00% 100.00%
农尚环境 5.00% 10.00% 20.00% 30.00% 50.00% 100.00%
大千生态 5.00% 10.00% 20.00% 30.00% 50.00% 100.00%
绿茵生态 5.00% 10.00% 20.00% 30.00% 50.00% 100.00%
园林股份 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 80.00% 100.00%
诚邦股份 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 80.00% 100.00%
冠中生态 5.00% 10.00% 15.00% 30.00% 50.00% 100.00%
东珠生态 5.00% 10.00% 10.00% 30.00% 50.00% 100.00%
平均数 5.00% 10.00% 16.37% 35.46% 64.88% 100.00%
中位数 5.00% 10.00% 20.00% 30.00% 50.00% 100.00%
发行人 5.00% 10.00% 20.00% 50.00% 100.00% 100.00%
数据来源：Wind、行业可比上市公司定期报告，由于上市公司三季报未披露坏账准备计
提政策，可比上市公司坏账准备计提比例为 2022 年半年报数据。
[注]节能铁汉未披露应收账款不同账龄对应的坏账准备计提比例；岭南股份按照客户不
同类别(地方政府/国企、房地产企业、其他客户)设置了不同的坏账准备计提政策，因此未
包括在内。
通过比较可以看出，公司在 2019 年执行新金融工具准则后，采用预期信用
损失率计提减值，即以“迁徙率计提比例与账龄法计提比例孰高”作为坏账计提
比例计提坏账，但是由于迁徙率计提比例低于账龄法计提比例，因此，2019-2022
年 9 月公司继续使用账龄法计提坏账，与同行业上市公司相比，发行人按照账龄
法对应收账款的坏账计提充分且相对谨慎。
除按账龄计提外，各可比公司对应收账款单项计提政策的表述基本一致即
“预计无法收回”时单项计提坏账。由于各可比公司单项计提对象中，基本很少
第 32 页 共 51 页
涉及政府相关客户，说明政府相关客户发生款项无法收回的风险相对较小。发行
人客户以政府或国有企业为主，因此后续发生应收账款无法收回的风险也较小。
综上所述，由于发行人客户主要为政府单位或国有企业，信用良好，应收账
款无法收回的风险较小；并且发行人主要应收账款回款方大部分为公司老客户，
历史回款情况良好；另外，发行人期末应收账款余额较大的项目中，按合同约定
已到达收款节点但尚未回款的款项大部分处在业主方付款审批流程的正常期限
内；此外，公司的应收账款坏账准备计提政策与同行业可比上市公司相比更为谨
慎，因此，发行人应收账款坏账准备计提充分，不存在大额坏账风险。
(三)结合期末合同资产的具体构成，主要客户履约能力、是否存在未按合
同约定及时结算的情形等因素说明发行人合同资产减值损失计提的充分性，是
否存在大额减值风险
合同资产为尚未达到发行人结转为应收账款的节点，发行人在报告期末不拥
有无条件(仅取决于时间流逝)向客户收取对价的权利，公司的合同资产均为项目
正常施工产生合同资产，不存在未按合同约定及时结算的情形。
截至 2022 年 9 月末，合同资产余额前十大项目的具体情况如下：
是否存在
项目实施 占期末 计提减
合同资产 未按合同
序 客户 进度(截至 合同资 值准备 项目进
项目名称 客户名称 余额(万 约定及时
号 性质 2022 年 9 产余额 金额(万 展状态
元) 结算的情
月末) 比例 元)
形
香格里拉市奶子河保 香格里拉市奶子
护治理与生态修复基 河保护治理与生 政府 在建， 正常推
础设施建设项目工程 态修复基础设施 单位 72.89% 进
总承包(EPC) 建设指挥部
泗县经济开发区道路
泗县经济开发区 政府 在建， 正常推
管理委员会 单位 88.11% 进
施工一体化项目
纳赤河中上游保护治 香格里拉市纳帕
理与生态修复基础设 海流域综合保护 政府 在建， 正常推
施建设工程设计施工 治理项目推进指 单位 64.92% 进
总承包(EPC) 挥部
金乡县 2020 年城区 济宁市瑞华市政
民营 在建， 正常推
企业 89.03% 进
升项目 司
临港产业区经八路和
连云港胜海实业 国有 在建， 正常推
有限公司 企业 98.12% 进
项目 EPC 工程总承包
临渭区创新创业基地 渭南市临渭区创 拆迁导
国有 在建，
企业 89.17%
湖广场项目(EPC) 开发有限责任公 实施进
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是否存在
项目实施 占期末 计提减
合同资产 未按合同
序 客户 进度(截至 合同资 值准备 项目进
项目名称 客户名称 余额(万 约定及时
号 性质 2022 年 9 产余额 金额(万 展状态
元) 结算的情
月末) 比例 元)
形
司 度放缓
中国水利水电第
江北新区长江岸线湿
七工程局有限公
地保护与环境提升一 国有 完工，尚未 正常推
期工程一标段扬子江 企业 结算 进
岸线提升工程一
公园景观绿化工程
期项目部
拆迁导
泗县运河小镇森林公 泗县虹乡建设发 国有 在建， 致项目
园二期 EPC 项目 展有限责任公司 企业 87.23% 实施进
度放缓
香格里拉市城镇
香格里拉市城镇生态
生态环境基础设 政府 在建， 正常推
施项目建设指挥 单位 89.51% 进
目(设计施工总承包)
部
安徽省石龙湖国家湿
泗县城市建设投 国有 在建， 正常推
资有限公司 企业 96.96% 进
一体化项目
合 计 59,248.99 71.34% 321.58
(1)发行人客户主要为政府客户，信用良好，发生合同资产减值的可能性较
小
上表可见，除“金乡县 2020 年城区部分道路节点绿化提升项目”外，公司
合同资产余额前十大项目的业主单位主要为政府单位和国有企业，客户履约能力
较强。
“金乡县 2020 年城区部分道路节点绿化提升项目”为公司承接的专业分包
项目，客户为济宁市瑞华市政园林工程有限公司，该项目建设单位为金乡县园林
绿化服务中心，属于政府事业单位，发生合同资产减值的可能性较小。
(2)发行人合同资产涉及的主要项目中，除个别项目受当地主管部门拆迁进
度影响有所延误外，其余项目均处于正常推进状态
环湖路及创新湖广场项目(EPC)设计施工总承包项目”和“泗县运河小镇森林公
园二期 EPC 项目”因项目拆迁和业主方场地腾挪原因，项目进度不及预期，上述
项目已计提合同资产减值。公司一直与业主方保持密切联系，积极推动项目建设
和验收事宜，待拆迁工作完成后，即可恢复实施，因此上述项目不存在计提大额
减值的风险。公司已就上述两个项目的暂时性进度延误分别按 5%的比例计提了
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除上述两个项目由于拆迁原因导致施工进展缓慢而计提减值外，其余 8 个合
同资产余额前十大项目均处于正常推进状态，不存在可能发生预计信用损失的情
形。
(3)公司合同资产减值的综合计提比例与同行业中和公司情况接近的上市公
司基本一致
公司简称 合同资产(万元) 合同资产减值准备(万元) 计提比例
东方园林 1,650,764.51 26,718.87 1.62%
节能铁汉 539,738.88 27,636.63 5.12%
岭南股份 714,152.29 38,670.31 5.41%
蒙草生态 139,145.78 7,733.22 5.56%
天域生态 83,146.32 1,662.93 2.00%
乾景园林 24,139.74 384.41 1.59%
农尚环境 55,754.45 959.57 1.72%
绿茵生态 37,145.40 300.37 0.81%
大千生态 53,660.20 43.70 0.08%
冠中生态 39,416.06 646.43 1.64%
园林股份 101,847.29 1,190.45 1.17%
诚邦股份 78,649.21 4,273.91 5.43%
东珠生态 553,257.22 7,116.22 1.29%
平均计提比例 2.57%
计提比例中位数 1.64%
金埔园林 83,057.04 844.49 1.02%
[注]同行业可比上市公司未公告 2022 年 1-9 月合同资产减值数据，故以 2022 年 1-6
月数据作为比较基础，发行人为 2022 年 1-9 月财务数据。
发行人的合同资产减值准备计提比例低于行业平均水平，接近行业中位数水
平，在同行业可比上市公司中高于绿茵生态、大千生态，与园林股份、东珠生态
等不存在重大差异。合同资产减值计提比例较高的上市公司如节能铁汉、岭南股
第 35 页 共 51 页
份、蒙草生态和城邦股份等均由于其合同资产中 PPP 业务和房地产业务占比较
高，由于上述两块业务存在一定的行业风险，因此主动选择对该部分合同资产计
提了较多的资产减值。
考虑到发行人客户主要是地方政府或其控制的投资主体以及国有企业等，信
用情况较好，且公司涉及的 PPP 业务和房地产业务规模很小，发生坏账的可能性
较小。剔除涉及 PPP 项目较多可比公司东方园林、节能铁汉、岭南股份、蒙草生
态、绿茵生态、诚邦股份、东珠生态，并剔除涉及房地产领域较多的岭南股份、
乾景园林和农尚环境后，其余的可比公司天域生态、大千生态、冠中生态、园林
股份合同资产计提比例的平均数为 1.22%，与发行人 1.02%的计提比例差异较小。
综上所述，由于发行人客户主要为政府客户，信用良好，发生合同资产减值
的可能性较小，且发行人合同资产涉及的主要项目基本处于正常推进状态，另外，
公司合同资产减值的综合计提比例与同行业中和公司情况接近的上市公司基本
一致，因此发行人合同资产减值损失计提充分，不存在大额减值风险。
二、请会计师核查并发表明确意见
(一)核查程序
针对上述事项，我们执行了以下核查程序：
动趋势；
经营活动现金流量净额变动的具体原因，并与同行业进行比较；
存在的差异及原因；
统计分析了发行人应收账款余额、占比、期后回款等情况；
文件；
第 36 页 共 51 页
主要工程项目进度及结算情况，对主要项目的经营情况、客户还款能力评估，并
查阅同行业可比上市公司定期报告、公告等公开披露信息，将发行人合同资产减
值准备计提情况与同行业上市公司进行对比分析。
(二)核查结论
经核查，我们认为：
使发行人经营活动现金流量净额持续为负且逐年下降。该情况与部分可比公司类
似。另外，2022 年发行人经营规模趋于稳定，疫情影响逐渐消退，经营活动现
金流量净额呈现改善趋势，因此发行人经营活动现金流量净额持续为负且逐年下
降具有合理性；
将使公司经营活动现金流量净额持续为负且逐年下降的趋势得到逐步改善。另
外，由于公司采用的城市生态整体提升的业务模式和单个项目规模较小的特点，
结合公司 2022 年经营性现金流量净额已呈现逐步改善的趋势，公司经营活动现
金流量持续为负且逐年下降不会对公司的持续经营和偿债能力造成重大不利影
响；
全部资金供给约为 127,166.28 万元，公司预计资金供给、需求覆盖比例约为
小。公司经营活动现金流量较差的状况不会对在手项目的实施、未来项目的获取
造成重大不利影响，公司的流动性风险相对较小；
公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创业板上市公司证
券发行上市审核问答》的相关规定；
第 37 页 共 51 页
度达到竣工验收时点的项目数量和规模存在差异所致。同时由于公司项目回款周
期通常在 3-4 年，在 2-3 年阶段必然有部分应收账款仍然处于存续状态，因此当
会在 2019 年至 2021 年呈逐年上升的状态。
致，其中节能铁汉、岭南股份、天域生态和园林股份等一年期应收账款的占比存
在下降趋势，2-3 年期应收账款占比存在上升趋势，与发行人的应收账款账龄变
化趋势基本一致，因此发行人的应收账款账龄分布与可比上市公司不存在重大差
异。从应收账款账龄变动情况来看，园林绿化行业应收账款账龄受个别金额较大
项目竣工时点的影响较大；
收回的风险较小；并且发行人主要应收账款回款方大部分为公司老客户，历史回
款情况良好；另外，发行人期末应收账款余额较大的项目中，按合同约定已到达
收款节点但尚未回款的款项大部分处在业主方付款审批流程的正常期限内；此
外，公司的应收账款坏账准备计提政策与同行业可比上市公司相比更为谨慎，因
此，发行人应收账款坏账准备计提充分，不存在大额坏账风险；
性较小，且发行人合同资产涉及的主要项目基本处于正常推进状态，另外，公司
合同资产减值的综合计提比例与同行业中和公司情况接近的上市公司基本一致，
因此发行人合同资产减值损失计提充分，不存在大额减值风险。
问题 2：
发行人本次拟募集资金不超过 52,000 万元，扣除发行费用后拟用于园林绿
化施工工程项目建设(以下简称绿化施工项目)、偿还银行借款及补充流动资金，
其中绿化施工项目包括纳赤河中上游保护治理与生态修复基础设施建设工程设
计施工总承包、香格里拉市奶子河保护治理与生态修复基础设施建设项目工程
总承包等 9 个子项目，拟投入总金额 7.42 亿元，包括本次募集资金 3.64 亿元，
第 38 页 共 51 页
之一“金埔园林工程配套技术中心项目”(以下简称工程配套项目)进度为 0.47%。
请发行人补充说明：
(1)各子项目的具体情况，包括合同签署时间、业主方、合同金额、结算条
件及结算时点、目前进展情况、实施推进及结算回款是否符合合同约定；发行
人是否具备实施本次募投项目的人员、技术、管理、运营经验等方面的相应储
备，本次募投项目资金缺口的具体解决方式，发行人是否具备同时实施多个项
目的资金及实施能力，并结合上述情况说明本次募投项目实施是否具有重大不
确定性；
(2)结合宏观经济政策、疫情影响、各子项目建设经营内容、项目前景、业
主方情况、施工进度及前期进度款履约情况等说明募投项目未来回款是否存在
重大不确定性；
(3)结合本次募投项目各子项目及发行人前期主要项目建设进度、成本收益
及结算回款等情况，说明募投项目是否可达到预计效益，结合同行业公司经营
情况，说明毛利率预测是否谨慎、合理；
(4)工程配套项目进展缓慢的原因，项目后续实施是否具有实质性障碍，相
关不利因素是否对本次募投项目产生影响。
请发行人补充披露上述事项相关风险，并进行重大风险提示。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查(2)(3)并发表明确意见。
【回复】
一、发行人补充说明
(二)结合宏观经济政策、疫情影响、各子项目建设经营内容、项目前景、
业主方情况、施工进度及前期进度款履约情况等说明募投项目未来回款是否存
在重大不确定性
中国建设，坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，统筹产业结构调整、污
第 39 页 共 51 页
染治理、生态保护、应对气候变化，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生
态优先、节约集约、绿色低碳发展。”公司所在的园林绿化行业属于美丽中国建
设中的基础工程之一，未来发展将受到政策的重点支持。
此次募投项目的具体建设内容及前景与上述《二十大报告》中的“美丽中国
建设”内容完全契合，因此在宏观政策方面，将为公司募投项目的顺利实施提供
有力保障。此次募投项目具体建设内容及前景如下：
序
项目名称 建设经营内容 项目前景
号
本项目以纳赤河为生态蓝色纽带，通过“两廊三
纳赤河中上
河道梳理、水域整治、生态湿地、 核、双轴四片、城水互融、绿楔渗透规划结构，达
游保护治理
净化跌水坝、护坡驳岸、固土绿 到“生态嵌合、活态聚合、形态耦合、仪态契合、
与生态修复
基础设施建
生态停车场、综合管网、公共厕 地块活力，实现区域生态经济、生态文化、生态效
设工程设计
所等 益，将东城片区打造成为香格里拉市高原生态森林
施工总承包
城市示范区。
香格里拉市
奶子河保护
项目总体定位：高原风光+文化旅游+城市服务。项
治理与生态
园路、广场、机动车停车场、景 目的主要目标是奶子河流域的生态保护、沿城市边
观平台、游客中心及附属设施等 际的生态公园建设与景区营造。原生态的自然风貌
施建设项目
是区域景观的优势，同时基本农田作为场地重要的
工程总承包
肌理，在空间和交通上对整体公园也存在较大的限
(EPC)
制。目前奶子河流域的生态由于放牧、污染等受到
香格里拉市
一定的威胁，因此本项目致力于最大限度的保护好
奶子河保护
原有生态肌理，结合水利改造与功能需求，将公园
治理与生态
园区道路、山体台阶栈道、景观 划分为城市公园板块、田园风光板块与湿地生态板
亭、生态湿地等 块，为香格里拉地区人民增添日常游憩的活动场
施建设项目
所。
工程总承包
二期(EPC)
维西县永春 建设范围 39.45 万平方米，绿化
河流域生态 面积约 19.5 万平方米，共分为 本项目三个区块展现了以傈僳族为代表的多民族
治理及基础 “傈僳沙龙”“流芳百世”“饮 物质文化、无形的非物质文化、珍惜自然文化等，
设施建设(一 水思源”三大区段，主要工程内 能够让永春河恢复生境，重现盎然生机，与生活息
期)项目 容有绿化、广场园路、桥梁、水 息相连。
(EPC) 坝、公厕、河道整治等。
灵璧县磬云
山国家地质 本项目致力于园区内的绿化提升，改善原有场地内
游提升 EPC 效益。
项目
共 11 个景观节点进行建设：1、
东南门户入城口驿站节点改造项 本项目主要致力于维西县城的整体景观提升，按照
目,规划范围用地面积为 5,098 当地城市规划总体目标，争创“绿水青山就是金山
平方米；2、杜鹃花海山体绿化节 银山”实践创新基地，推进高原生态森林城市、生
维西傈僳族
点改造项目，规划范围用地面积 态乡镇、森林乡村等创建工作，确保全县生态环境
自治县城市
为 32,622 平方米；3、292 县道 质量连续稳定处于高水平提高资源利用效率，推行
至永春河山体绿化节点改造项 自然资源总量管理、科学配置、全面节约、循环利
程项目总承
目，规划范围用地面积为 41,928 用、完善资源的价格形成机制，提高资源的利用效
包(EPC)
平方米；4、雪龙西路延长线山体 率围绕“干净、特色、生态、产业、智慧”的目标
绿化节点改造项目，规划范围用 任务积极推进新城区建设和老城区改造塑造傈傈
地面积为 16,575 平方米；5、第 族为主的民族文化特色风貌，建设美丽县城。
二中学街心花园节点改造项目，
第 40 页 共 51 页
序
项目名称 建设经营内容 项目前景
号
规划范围用地面积为 7,333 平方
米；6、学园中路两侧绿地节点改
造项目，规划范围用地面积为
级公路交叉口地块绿化节点改造
项目，规划范围用地面积为
化节点改造项目，规划范围用地
面积为 5,383 平方米；9、红杉路
西侧节点改造项目，规划范围用
地面积为 1,046 平方米；10、人
民医院外围陡坡覆绿节点改造项
目，规划范围用地面积为 4,748
平方米；11、瀑布公园至人民医
院段山体绿化节点改造项且，规
划范围用地面积为 8,660 平方
米。
对园区内的入园节点、五条道路
分别为南化路(北侧绿地范围：燕
宿迁生态化
山路至齐鲁路段，约 3.6km；南
工科技产业 本项目以秉承“现代、简洁、舒适”的理念，围绕
侧绿地范围：大庆路至齐鲁路段，
园景观提升 “打造一个天蓝、水清、景美三生融合的花园式园
约 5.1km)、扬子路(燕山路以东，
约 1.5km)、中兴路(扬子路以北
设计、施工总 景观绿化、文化宣传等多维度多方面进行综合提
段，约 0.8km)、中化路(约 1km)、
承包(EPC)项 升。
兴盛路(约 0.8km)、一干渠、扬
目
子路明渠及周边环境进行综合整
治及景观绿化整体提升。
雄安新区悦 本项目位于雄安新区容城组团，是贯穿容城组团南
容公园二期 北向城市空间的重要生态景观廊道，也是容城组团
工程景观绿 公共活动聚集和城市功能展开的核心区域之一，因
化—标段 此对雄安新区的景观建设具有重大的意义。
拉姆央措湖
本项目旨在通过清理湿地淤泥、设计水下森林等修
保护治理与
复手段，净化水体，打造清澈见底的湖面，营造天
生态修复基 湖水清淤、护坡绿化、山坡修复、
空之境的效果，进一步烘托景区氛围；节点设计以
湖景为引，增加休憩点、提升最佳拍摄点，串联生
工程设计施 节点提升、跌水等
态景观游线，为香格里拉的绿色生态文明建设添砖
工总承包
加瓦。
(EPC)
公司募投项目主要集中在迪庆州(含香格里拉和维西)、宿迁、灵璧和雄安等
地，项目所在地政府 2021-2022 年的财政预决算政策情况具体如下：
是否涉及对当
财政预决算
地生态、市政
所属区域 政策发布时 具体政策情况
等民生工程建
间
设的支持
优先保障“三保”支出，遵循“保工资、保运转、保民生”
的先后原则，严格控制预算追加，优化支出结构，在优先足
香格里拉 额保障人员支出和机构运转后，重点向产业转型升级、维护 是
稳定、生态文明建设、保障和改善民生等重点项目和重点工
作倾斜。
集中财力，落实“三个保障”。着力保障基本民生、工资、
维西 运转和债务还本付息等刚性支出；保障巩固拓展脱贫攻坚与 是
推动乡村振兴有效衔接、生态文明建设等重点领域支出；保
第 41 页 共 51 页
是否涉及对当
财政预决算
地生态、市政
所属区域 政策发布时 具体政策情况
等民生工程建
间
设的支持
障全县的重点工程、重要改革等支出。
多渠道筹集资金，优化资金投入方向，大力支持小城市建设
发展三年行动计划……紧扣中心城市重点工程建设计划安
宿迁 是
区景观绿化提升改造、中心城区新学校建设等项目实施，着
力强化优化中心城区功能。
把握最新政策导向，持续推进重大战略落地生效，从推进
“四化同步”、打造“一极四区”、加快皖北振兴大局出发，
灵璧 是
日 帮扶政策支持，根据客观实际和群众需求，结合地方可用财
力，加大地方配套政策支持，确保重大发展战略能够真正转
化为支持灵璧县发展的新动能，进一步加强财政保障能力
河北(含雄 2022 年 1 月 支持雄安新区建设。……统筹省以上资金 179.2 亿元、安排
是
安新区) 17 日 新增债务限额 630 亿元，支持重点片区和重点项目加快建设
[注]以上数据来源于各地方政府公布的 2021 年年度预算执行和 2022 年地方财政预算报
告。
从上述各地方政府 2021-2022 年的财政预决算政策来看，园林绿化项目均属
于政策支持的民生工程。公司在香格里拉地区的 4 个募投项目、维西地区的 2 个
募投项目属于河道整治、生态修复及城市景观整体提升项目，属于上述地区保障
和改善民生的重点工程类项目范围；“灵璧县磬云山国家地质公园优质旅游提升
EPC 项目”和“宿迁化工产业园二期”主要为园区内的绿化提升，属于当地园区
绿化提升改造建设，是园区建设的组成部分；“雄安新区悦容公园二期工程景观
绿化—标段”是雄安地区容城组团公共活动聚集和城市功能展开的核心区域组成
部分之一。
自 2020 年初爆发新冠疫情，新冠疫情对公司生产经营活动产生了一定影响。
国家卫健委 12 月 26 日发布公告：经国务院批准，自 2023 年 1 月 8 日起，解除
对新型冠状病毒感染采取的《中华人民共和国传染病防治法》规定的甲类传染病
预防、控制措施；新型冠状病毒感染不再纳入《中华人民共和国国境卫生检疫法》
规定的检疫传染病管理。后续疫情防控陆续放开，新冠疫情影响将逐步消退，因
此新冠疫情对募投项目的建设不会产生重大不利影响。
募投项目的建设单位均为政府单位或国有企业，除灵璧三元实业有限公司为
第 42 页 共 51 页
新客户外，其余客户历史上均与发行人有过合作，信用良好，在历史合作过程中
未发生过纠纷，未发生过款项无法收回的情形。
序 业主 是否为老
项目名称 业主名称 历史合作情况
号 性质 客户
与该客户 2015 年开始合作，除募
投项目外历史合作过 6 个园林工
程施工项目，累计实现产值
纳赤河中上游保护治 75,233.51 万元，合作过程中未
香格里拉市纳帕海
理与生态修复基础设 政府 发生过纠纷，未发生过款项无法
施建设工程设计施工 单位 收回的情形。截至 2022 年 11 月
项目推进指挥部
总承包(EPC) 末，已累计回款 60,285.63 万元，
其中有两个项目产值分别为
完成回款
香格里拉市奶子河保
香格里拉市纳帕海
护治理与生态修复基 政府
础设施建设项目工程 单位
项目推进指挥部
总承包(EPC)
香格里拉市奶子河保
香格里拉市纳帕海
护治理与生态修复基 政府
础设施建设项目工程 单位
项目推进指挥部
总承包二期(EPC)
除募投项目外历史上合作过 1 个
EPC 项目，截至 2022 年 11 月 30
维西县永春河流域生 日该项目仍处于在建状态，累计
维西傈僳族自治县 政府
住房和城乡建设局 单位
设(一期)项目(EPC) 款 300.00 万元。合作过程中未发
生过纠纷，未发生过款项无法收
回的情形
灵璧县磬云山国家地
灵璧三元实业有限 国有
公司 企业
EPC 项目
维西傈僳族自治县城
维西傈僳族自治县 政府
住房和城乡建设局 单位
总承包(EPC)
除募投项目外历史上合作过 1 个
宿迁生态化工科技产 园林工程施工项目，累计产值为
业园景观提升工程 宿迁同创开发投资 国有 4,127.18 万元，截至 2022 年 11
(二期)设计、施工总 有限公司 企业 月 30 日已累计回款 1,196.00 万
承包(EPC)项目 元。合作过程中未发生过纠纷，
未发生过款项无法收回的情形
除募投项目外历史上合作过 2 个
园林工程施工项目，累计产值为
雄安新区悦容公园二
中国建筑第八工程 国有 3,326.94 万元，截至 2022 年 11
局有限公司 企业 月 30 日已累计回款 2,380.48 万
段
元。合作过程中未发生过纠纷，
未发生过款项无法收回的情形
拉姆央措湖保护治理
香格里拉市纳帕海
与生态修复基础设施 政府
建设工程设计施工总 单位
项目推进指挥部
承包(EPC)
募投项目的前期进度及回款情况如下表：
第 43 页 共 51 页
序 项目进展 合同资产 应收账款 累计回款金
项目名称
号 情况 (万元) (万元) 额(万元)
纳赤河中上游保护治理与生态修复基础设施
建设工程设计施工总承包(EPC)
香格里拉市奶子河保护治理与生态修复基础
设施建设项目工程总承包(EPC)
香格里拉市奶子河保护治理与生态修复基础
设施建设项目工程总承包二期(EPC)
维西县永春河流域生态治理及基础设施建设
(一期)项目(EPC)
灵璧县磬云山国家地质公园优质旅游提升
EPC 项目
维西傈僳族自治县城市增绿补绿工程项目总
承包(EPC)
宿迁生态化工科技产业园景观提升工程(二
期)设计、施工总承包(EPC)项目
拉姆央措湖保护治理与生态修复基础设施建
设工程设计施工总承包(EPC)
合 计 31,588.88 188.15 17,862.25
[注]上述园林绿化施工工程项目中除“雄安新区悦容公园二期工程景观绿化—标段”为
公司承接的专业分包项目外，其余均为工程总承包项目。
截至 2022 年 9 月 30 日，此次募投项目均尚在建设期间，其中序号 8 项目“雄
安新区悦容公园二期工程景观绿化—标段项目”按照合同约定对已完工进度款按
合同约定完成了回款。序号 3 项目“香格里拉市奶子河保护治理与生态修复基础
设施建设项目工程总承包二期(EPC)”、序号 4 项目“维西县永春河流域生态治
理及基础设施建设(一期)项目(EPC)”以及序号 9 项目“拉姆央措湖保护治理与
生态修复基础设施建设工程设计施工总承包(EPC)”均属香格里拉地区项目，该
地区项目合同通常约定在竣工验收时点支付进度款，但在实际建设过程中该部分
进度款会根据政府专项资金到位情况及项目施工进度，在项目建设过程中逐步进
行支付，而不是严格按照合同约定在竣工验收时点一次性支付，因此上述三个项
目虽未达到竣工验收时点，但已取得部分回款。
综上，由于宏观经济政策和地方财政政策均利好园林绿化行业；疫情影响逐
步消退；业主方均为政府单位或国有企业，信用良好；募投项目施工有序推进，
项目回款及时，因此募投项目未来回款不存在重大不确定性。
(三)结合本次募投项目各子项目及发行人前期主要项目建设进度、成本收
益及结算回款等情况，说明募投项目是否可达到预计效益，结合同行业公司经
营情况，说明毛利率预测是否谨慎、合理
第 44 页 共 51 页
公司募投项目中，云南迪庆州地区香格里拉和维西的项目毛利率较高，主要
原因是：香格里拉和维西处于高原高寒地区，海拔高气候恶劣从而导致园林绿化
项目建设施工难度大，苗木死亡率普遍较高，公司加大科研力度，在苗木品种选
择、苗木养护技术及施工工艺技术等方面积累了较多的专业技术，能够有效降低
苗木死亡成本，因此公司在上述地区的项目毛利率相对较高。
募投项目中华东地区的项目与同行业公司不存在重大差异，雄安项目是公司
进入华北区域的首单项目，且属于专业分包项目，因此毛利率相对较低。
公司经过多年经营实践，形成了主打“城市生态环境整体提升”工程这一独
具特色的业务经营发展模式，在研发、规划设计和施工管理方面形成了相对成熟
的业务积累，在项目规划、业务的拓展承接、项目的规划设计和施工管理执行等
方面形成了与主打“城市生态环境整体提升”工程这一独特业务模式相匹配的核
心竞争要素和核心竞争能力。结合公司前期项目的毛利率情况，本次募投项目的
毛利率谨慎、合理，可达到预计效益。
具体情况如下：
(1)本次募投项目各子项目的建设进度、结算回款情况见本问题 2 第(二)问
回复，其预计成本收益情况如下表：
序 项目 预计产值 预计成本 毛利 预计毛
项目名称
号 区域 (万元) (万元) (万元) 利率
纳赤河中上游保护治理与生态修复基础
设施建设工程设计施工总承包(EPC)
香格里拉市奶子河保护治理与生态修复
基础设施建设项目工程总承包(EPC)
香格里拉市奶子河保护治理与生态修复
(EPC)
维西县永春河流域生态治理及基础设施
建设(一期)项目(EPC)
灵璧县磬云山国家地质公园优质旅游提
升 EPC 项目
雄安新区悦容公园二期工程景观绿化—
标段施工专业分包
拉姆央措湖保护治理与生态修复基础设
施建设工程设计施工总承包(EPC)
维西傈僳族自治县城市增绿补绿工程项
目总承包(EPC)
宿迁生态化工科技产业园景观提升工程
(二期)设计、施工总承包(EPC)项目
第 45 页 共 51 页
序 项目 预计产值 预计成本 毛利 预计毛
项目名称
号 区域 (万元) (万元) (万元) 利率
合 计 124,047.24 74,192.67 49,854.57 40.19%
[注]以上项目毛利率为预计，为依据现有合同设计图纸测算的预计产值及预计成本进行
测算，具体根据项目具体实施情况，可能存在变动。
(2)除募投项目子项目外，选择公司报告期内的已竣工或完成审计的合同值
前十大项目，其成本收益情况如下表：
序 项目
项目名称 产值(万元) 成本(万元) 毛利(万元) 毛利率
号 区域
泗县城区绿化提升项目(延期支付)施
工
云南省香格里拉城市生态环境提升一
期工程
云南省香格里拉城市生态环境提升工
拉综合公园建设项目
泗县改善农村人居环境建设(一期)北
北部片区)
泗县黑臭水体及水环境综合治理一期
工程
香格里拉市香巴拉综合公园扩建工程
设计施工总承包项目
沛县 S253 东环路绿化景观(樊哙路至
杨屯段 16K)EPC 工程
渭南市临渭区双创基地创新湖景区建
设项目
徐溜镇涵洞村特色田园乡村(农民集
项目
合 计 149,092.67 95,964.28 53,128.38 35.63%
[注]徐溜镇项目最初签订合同金额为 25,151.00 万元，后续业主进行项目变更，公司最
终确定产值为 4,284.00 万元。
在本次募投项目中，纳赤河项目、香格里拉市奶子河项目、香格里拉市奶子
河二期项目、维西县永春河一期项目、拉姆央措湖项目和维西傈僳族自治县项目
均处于云南迪庆州地区，上述项目测算的预计毛利率分别为 44.29%、40.23%、
“云南省香格里拉
城市生态环境提升一期工程”、“云南省香格里拉城市生态环境提升工程(二期)
建设项目及香格里拉市香巴拉综合公园建设项目”和“香格里拉市香巴拉综合公
园扩建工程设计施工总承包项目”位于云南迪庆州香格里拉地区，项目毛利率分
别为 44.44%、37.92%和 40.15%，相对其他地区项目毛利率较高。其中。
“云南省
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香格里拉城市生态环境提升工程(二期)建设项目及香格里拉市香巴拉综合公园
建设项目”(序号 3 项目)的毛利率为 37.92%，略低于该地区其他项目，主要为
该项目景观工程占比较高，并且通常情况下景观工程的毛利率会低于绿化工程
(主要由于景观工程主要为土建施工，绿化工程主要为苗木种植，由于土建施工
毛利率一般低于苗木种植毛利率，因此通常情况下景观工程毛利率会低于绿化工
程)。与毛利率较高的“云南省香格里拉城市生态环境提升一期工程”(序号 2 项
目)项目相比，序号 3 项目的景观工程的产值占比为 47.77% ，绿化工程占比为
募投项目中香格里拉及维西的项目，其毛利率较低的景观工程占比均低于序号 3
项目，因此项目整体毛利率也均高于该项目。募投项目中香格里拉和维西地区项
目景观该工程部分产值占比如下：
序 号 项目名称 预计毛利率 景观工程占比
纳赤河中上游保护治理与生态修复基础设施建设工程设计施工
总承包(EPC)
香格里拉市奶子河保护治理与生态修复基础设施建设项目工程
总承包(EPC)
香格里拉市奶子河保护治理与生态修复基础设施建设项目(二
期)工程总承包(EPC)
拉姆央措湖保护治理与生态修复基础设施建设工程设计施工总
承包(EPC)
除上述项目外，本次募投项目中的灵璧县磐云山项目和宿迁生态化工科技产
业园二期项目位于华东区域，预计毛利率分别为 35.00%和 25.00%。除募投项目
外，报告期内可比项目中华东地区项目毛利率范围为 18.72%~41.95%，其平均值
为 29.98%，与华东区域募投项目毛利率平均值 30.00%不存在重大差异。
募投项目中的雄安新区悦容公园二期工程景观绿化—标段处于华北，公司在
收入中将其划分为其他区域。雄安项目是公司进入华北区域的首单项目，且属于
专业分包项目，而专业分包项目毛利率相对较低，因此其毛利率为 20.00%,低于
公司在其他区域项目的毛利率。
综上，结合公司前期项目的毛利率情况，本次募投项目的毛利率合理，可达
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到预计效益。
公司园林绿化工程施工毛利率与同行业可比上市公司比较情况如下：
同行业公司 2022 年 1-6 月(注) 2021 年度 2020 年度 2019 年度
东方园林 23.00% 26.67% 29.66% 28.84%
节能铁汉 16.26% 18.70% 21.14% 15.10%
岭南股份 5.72% 22.53% 13.13% 20.32%
蒙草生态 36.20% 39.27% 34.77% 30.42%
天域生态 - 7.93% 11.41% 33.12%
乾景园林 - 4.85% 7.74% 17.23%
农尚环境 24.34% 16.37% 20.47% 24.42%
大千生态 - 20.02% 22.38% 24.70%
绿茵生态 39.02% 37.28% 39.37% 24.85%
园林股份 - 22.56% 20.56% 18.67%
诚邦股份 - 13.38% 15.07% 20.32%
冠中生态 17.28% 40.81% 42.87% 4.39%
东珠生态 - 29.93% 28.96% 27.62%
平均值 23.12% 23.10% 23.66% 22.31%
发行人 33.65% 28.62% 27.06% 27.76%
数据来源：同行业可比上市公司招股说明书及定期报告，部分上市公司 2022 年半年报
未披露工程施工类业务毛利率情况。
[注]因同行业可比公司 2022 年三季报未披露工程施工类业务毛利率情况，因此同行业
可比分析仍然采用 2022 年 1-6 月数据。
募投项目中处于西南香格里拉及周边地区的项目毛利率较高，主要原因为香
格里拉地处高原地区，海拔在 3200 米左右，四周群山环绕，气候寒冷，年平均
气温只有 5℃左右，植物生长期短；该地区原土贫瘠，有机质含量较低，不利于
植物生长；冬季温度极低，冻土层较厚，植物易发生冻害；香格里拉及周边没有
苗圃，苗木需从外地运输，运输过程中易发生植物失水；香格里拉海拔较高，氧
含量较低，施工人员易发生高原反应。这些因素导致在该地区进行园林绿化施工
的技术含量和施工壁垒较高，因此导致该地区项目的毛利率较高。
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由于其他可比公司不涉及该地区的项目，直接对比综合毛利率水平可能存在
偏差，为了更准确地分析公司募投项目中毛利率水平的合理性，在进行毛利率比
较时，剔除发行人西南地区项目后的毛利率与其他主要从事园林绿化行业的可比
公司毛利率进行比较。同时考虑到同行业可比公司中，东方园林的营业收入主要
来源于水环境治理行业，环保危废行业和循环经济等；岭南股份的营业收入的
铁汉受 PPP 模式影响较大，乾景园林由于激烈竞争导致其毛利率始终处于行业最
低水平，天域生态受宏观经济形式、行业形势、新开拓项目和疫情等特殊原因影
响较大，这导致上述可比公司的毛利率与发行人不具有可比性。
在剔除上述 5 家可比公司后，其余 8 家可比公司报告期内平均毛利率分别为
外的毛利率平均值为 26.67%，与同行业可比公司毛利率水平不存在重大差异。
综上，结合同行业可比公司的经营情况和毛利率情况，公司的毛利率预测合
理、谨慎，可达到预期收益。
二、请会计师核查(2)(3)并发表明确意见
(一)核查程序
针对上述(2)、(3)事项，我们执行了以下核查程序：
及 2022 年预算情况报告等政策文件；
投项目业主方的相关情况，获取了公司出具的募投项目前景的说明；
成本测算明细表，对公司募投项目与公司前期主要项目之间的毛利率进行了比较
分析；
益测算的合理性，与可比上市公司毛利率的差异。
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(二)核查结论
针对上述(2)、(3)事项，经核查，我们认为：
消退；业主方均为政府单位或国有企业，信用良好；募投项目施工有序推进，项
目回款及时，因此募投项目未来回款不存在重大不确定性。
一独具特色的业务经营发展模式，在研发、规划设计和施工管理方面形成了相对
成熟的业务积累，在项目规划、业务的拓展承接、项目的规划设计和施工管理执
行等方面形成了与主打“城市生态环境整体提升”工程这一独特业务模式相匹配
的核心竞争要素和核心竞争能力。综上，结合公司前期项目的毛利率情况，本次
募投项目的毛利率合理，可达到预计效益。
同行业可比公司毛利率水平不存在重大差异。结合同行业可比公司的经营情况和
毛利率情况，公司的毛利率预测合理、谨慎，可达到预期收益。
专此说明，请予审核。
(本页以下无正文)
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(本页无正文，为《关于金埔园林股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公
司债券审核问询函的有关财务问题回复的专项说明》之盖章页)
中汇会计师事务所(特殊普通合伙) 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
报告日期：2023年1月11日
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