股票简称：科思股份 股票代码：300856
关于南京科思化学股份有限公司申请向不特
定对象发行可转换公司债券的审核问询函
之
回复报告
保荐人（主承销商）
广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座
二零二二年十一月
深圳证券交易所：
贵所于 2022 年 11 月 9 日下发的《关于南京科思化学股份有限公司申请向不
特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2022〕020268 号）（以
下简称“审核问询函”）已收悉。南京科思化学股份有限公司（以下简称“科思
股份”、“发行人”、“公司”）会同中信证券股份有限公司（以下简称“中信
证券”、“保荐机构”、“保荐人”）、北京市竞天公诚律师事务所（以下简称
“发行人律师”）、天衡会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计
师”、“会计师”）等相关方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函
所提问题逐项认真讨论、核查与落实，并逐项进行了回复说明。现将相关问题回
复如下，请予审核。
说明：
一、如无特别说明，本回复报告中使用的简称或名称释义具有与《南京科思
化学股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（修订稿）》
（以下简称“募集说明书”）中相同的含义。
二、本回复报告中的字体代表以下含义：
黑体（不加粗）
： 审核问询函所列问题
宋体（不加粗）
： 对审核问询函所列问题的回复
楷体（加粗）： 对募集说明书的修改、补充
宋体（不加粗）
： 对募集说明书的引用
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
问题一
发行人主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，根据《国民经济行业
分类》，发行人所属行业属于化学原料和化学制品制造业（C26）。本次募投项
目用于生产高端个人护理品原料、高端个人护理品等产品。
（2019 年本）》中淘汰类、限制类产业，是否属于落后产能，是否符合国家产
业政策；（2）本次募投项目是否满足项目所在地能源消费双控要求，是否按规
定取得固定资产投资项目节能审查意见；（3）本次募投项目是否涉及新建自备
燃煤电厂，如是，是否符合《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》
中“京津冀、长三角、珠三角等区域禁止新建燃煤自备电厂，装机明显冗余、火
电利用小时数偏低地区，除以热定电的热电联产项目外，原则上不再新建/新扩
自备电厂项目”的要求；（4）本次募投项目是否需履行主管部门审批、核准、
备案等程序及履行情况；是否按照环境影响评价法要求，以及《建设项目环境影
定，获得相应级别生态环境部门环境影响评价批复；（5）本次募投项目是否属
于大气污染防治重点区域内的耗煤项目，依据《大气污染防治法》第九十条，国
家大气污染防治重点区域内新建、改建、扩建用煤项目的，应当实行煤炭的等量
或减量替代，发行人是否已履行相应的煤炭等量或减量替代要求；（6）本次募
燃区内，如是，是否拟在禁燃区内燃用相应类别的高污染燃料；（7）本次募投
项目是否需取得排污许可证，如是，是否已取得，如未取得，说明目前的办理进
度、后续取得是否存在法律障碍，是否违反《排污许可管理条例》第三十三条规
定；（8）本次募投项目生产的产品是否属于《环保名录》中规定的“双高”产
品，发行人产品属于《环保名录》中“高环境风险”的，还应满足环境风险防范
措施要求、应急预案管理制度健全、近一年内未发生重大特大突发环境事件要求；
产品属于《环保名录》中“高污染”的，还应满足国家或地方污染物排放标准及
已出台的超低排放要求、达到行业清洁生产先进水平、近一年内无因环境违法行
为受到重大处罚的要求；（9）本次募投项目涉及环境污染的具体环节、主要污
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
染物名称及排放量；募投项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额，主要
处理设施及处理能力，是否能够与募投项目实施后所产生的污染相匹配；（10）
发行人最近 36 个月是否存在受到环保领域行政处罚的情况，是否构成重大违法
行为，或是否存在导致严重环境污染，严重损害社会公共利益的违法行为。
请保荐人和发行人律师核查并发表明确意见。
回复：
汰类、限制类产业，是否属于落后产能，是否符合国家产业政策
类、限制类产业
公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币
单位：万元
序号 项目名称 项目投资总额 拟投入募集资金金额
安庆科思化学有限公司高端个人护
理品及合成香料项目（一期）
安庆科思化学有限公司年产2600吨
高端个人护理品项目
合计 90,131.45 72,491.78
如下：
是否属 是否属
募投项目 主要产品 于淘汰 于限制
（2019年本）》具体内容
类产业 类产业
安庆科思化学有
椰油酰甘氨酸钠、椰油 不属于限制类和淘汰类，
限公司高端个人
酰甘氨酸钾、甲基椰油 且符合国家有关法律、法 否 否
护理品及合成香
酰基牛磺酸钠、卡波姆 规和政策规定
料项目（一期）
安庆科思化学有
双-乙基己氧苯酚甲氧苯 不属于限制类和淘汰类，
限公司年产2600
基三嗪（P-S）和P-S中间 且符合国家有关法律、法 否 否
吨高端个人护理
体RET 规和政策规定
品项目
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
中的限制类、淘汰类产业。
（二）本次募投项目不属于落后产能
根据国务院发布的《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》
（国发〔2010〕
《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》 《2015
年各地区淘汰落后和过剩产能目标任务完成情况》（工业和信息化部、国家能源
局联合公告 2016 年第 50 号）《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的
指导意见》 《关于做好 2020 年重点领域化解过剩
（工信部联产业〔2017〕30 号）
产能工作的通知》（发改运行〔2020〕901 号）等文件相关规定，国家淘汰落后
和过剩产能行业主要为：炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼、
铅冶炼、水泥（熟料及磨机）、平板玻璃、造纸、制革、印染、铅蓄电池（极板
及组装）、电力、煤炭等领域。因此，本次募投项目不属于落后产能。
类、限制类产业，不属于落后产能。
（三）本次募投项目符合国家产业政策
公司本次募投项目符合国家在化妆品和日用化学品原料相关领域的产业政
策：
文件名 发布单位 主要内容 发布时间
将高性能工程塑料，轻质高强金属和无机非
金属结构材料，高纯材料，稀土材料，石油
《国家中长期科
化工、精细化工及催化、分离材料，轻纺材
学和技术发展规
国务院 料及应用技术，具有环保和健康功能的绿色 2006 年 2 月
划纲要
材料等基础原材料作为重点领域进行规划
（2006-2020）》
和布局，为解决经济社会发展中的紧迫问题
提供全面有力支撑。
认定精细化学品制备及应用技术（生物降解
《高新技术企业
功能差或毒性大的表面活性剂制备技术和
认定管理办法》 科学技术
不符合环保标准的化学品制备技术除外）属
（国科发火 部、财政部
于国家重点支持的高新技术领域。对于从事 2016 年 1 月
[2016]32 号）、
《国 及国家税
该领域且相关指标达到要求的企业，国家认
家重点支持的高 务总局
定为高新技术企业并给予相应的税收优惠
新技术领域》
政策。
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文件名 发布单位 主要内容 发布时间
加快关键核心技术研发与产业化，攻克一批
《轻工业发展规 关键共性技术，加快成果转化和推广应用，
工业和信
划（2016-2020 鼓励行业间的技术成果共享与产业化应用。 2016 年 7 月
息化部
年）》 推动日化工业向质量安全、绿色环保方向发
展，提高日化产品生产的自动化程度。
在化工新材料、精细化学品、现代煤化工等
《石化和化学工 重点领域建成国家和行业创新平台。鼓励骨
工业和信
业发展规划 干企业通过投资、并购、重组等方式获得化 2016 年 9 月
息化部
（2016-2020 年）》 工新材料和高端专用化学品生产技术，强化
技术消化，促进国内产业升级。
继续改善产品结构，进一步调整优化香精产
品与香料产品在行业产值中的比例，提高产
中国香料 业附加值，推进香料香精产业结构合理化和
《香料香精行业
香精化妆 高级化进程。明确了以技术创新驱动行业发 2021 年 12
“十四五”发展规
品工业协 展质量全面提升，到 2025 年我国香料香精 月
划》
会 行业主营业务收入达到 500 亿元的目标。提
出重视产业安全、科技创新与标准建设，加
大研发投入扶持政策。
加大力度健全法规标准体系并加强包括研
制环节、生产环节、流通环节和使用环节的
全过程的监督，从而保证药品安全性、有效
性和质量可控性达到或接近国际先进水平，
《“十三五”国家
国务院 推动我国由制药大国向制药强国迈进，推进 2017 年 2 月
药品安全规划》
健康中国建设。要健全化妆品相关法规标准
体系，实施化妆品标准提高行动计划。强化
检查体系建设，加强化妆品原料使用合规性
检查。
《国民经济和社 开展中国品牌创建行动，保护发展中华老字
会发展第十四个 号，提升自主品牌影响力和竞争力，率先在
国务院 2021 年 3 月
五年规划和 2035 化妆品、服装、家纺、电子产品等消费品领
年远景目标纲要》 域培育一批高端品牌。
提出化妆品是满足人民对美的需求的消费
中国香料 品，化妆品行业应把人民对美好生活的向往
《中国化妆品行
香精化妆 作为行业发展的奋斗目标，不断增强满足消 2021 年 12
业“十四五”发展
品工业协 费者需求的能力，扩内需挖潜力，在国内统 月
规划》
会 一市场逐步建立的基础上，努力形成需求牵
引供给，供给创造需求的新动态平衡。
开发高性能、专用性、绿色环保精细化工产
品，培育壮大先进化工新材料，打造国内有
《安徽省“十四 影响力的石油化工、煤化工、精细化工等产
安徽省人
五”制造业高质量 业链集群。并依托安庆、阜阳、淮南、淮北、
民政府办 2022 年 1 月
发展（制造强省建 滁州、蚌埠、马鞍山、铜陵、宣城等，形成
公厅
设）规划》 石油—炼化—烯烃、石油—炼化—合成材
料、煤—醇—烃及其衍生物、煤—合成氨—
氮基系、精细化工、日用化工等产业集群。
由上表可知，公司本次募投项目符合国家相关产业政策。
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
淘汰类、限制类产业，不属于落后产能，符合国家产业政策。
二、本次募投项目是否满足项目所在地能源消费双控要求，是否按规定取
得固定资产投资项目节能审查意见
（一）本次募投项目满足项目所在地能源消费双控要求
本次募投项目实施地位于安徽省安庆市高新技术产业开发区山口片区，满足
实施地能源消费双控要求，具体情况如下：
《安徽省“十四五”节能减排实施方案》关于节能减排及能源消费的相关要
求及本次募投项目符合情况如下：
政策要求 本次募投项目情况
根据《安庆科思化学有限公
司高端个人护理品及合成香
聚焦石化、化工、钢铁、电力、有色、建材等 料项目（一期）节能报告》
主要耗能行业，开展工业能效提升行动，对标 及《安庆科思化学有限公司
国际先进或行业标杆水平，分行业明确能效提 年产 2600 吨高端个人护理
重点行业
升目标，组织实施重点工作举措。持续提升用 品项目节能报告》 （合称“
《节
绿色升级
能设备系统能效，推广高效精馏系统、高温高 能报告》”） ，本次募投项目使
工程
压干熄焦、富氧强化熔炼等节能技术。推动新 用符合节能要求的设备，除
型基础设施能效提升，培育绿色制造示范企业 需满足生产工艺要求的设备
和绿色数据中心。 外，其他通用设备应选用能
效等级为一级的设备和产
品。
推动具备条件的省级以上园区全部实施循环
园区节能 化改造。推动工业园区能源系统整体优化，鼓
环保提升 励工业企业、园区优先使用可再生能源。推进 根据《节能报告》
，本次募投
工程 园区电、热、冷、气等多种能源协同的综合能 项目使用的能源种类主要为
源项目建设。 电力、天然气、蒸汽，不直
严格合理控制煤炭消费增长，大气污染防治重 接使用煤炭，项目能源消费
煤炭减量
点区域内新、改、扩建用煤项目实施煤炭消费 对安庆市能源消费增量影响
替代和清
等量或减量替代。重点削减非电力用煤，各市 较小。
洁高效利
将减煤目标按年度分解落实到重点耗煤企业，
用工程
实施“一企一策”减煤诊断。
推进实施减排重点工程，优化总量减排指标分
解方式，统筹考虑各地生态环境质量改善要求
健全污染 本次募投项目均已取得固定
和减排潜力，综合确定市级减排目标。生态环
物排放总 资产投资项目节能审查意见
境质量改善任务重、减排空间大的地方承担相
量控制制 及环评批复，符合污染物排
对较多的减排任务。加强总量减排与排污许
度 放总量控制目标。
可、环境影响评价审批等制度衔接，提升总量
减排核算信息化水平。强化总量减排监督管
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
理，重点核查重复计算、弄虚作假特别是不如
实填报削减量和削减来源等问题。
明确高耗能高排放（以下简称“两高”）项目
界定标准，全面排查在建、拟建、存量“两高”
项目，实施清单管理、分类处置、动态监控。
严格控制新增“两高”项目审批，认真分析评
坚决遏制 估拟建项目必要性、可行性和对产业高质量发
高耗能高 展、能耗双控、碳排放和环境质量的影响，严 本次募投项目不属于“两高”
排放项目 格审查项目是否符合产业政策、产业规划、“三 项目。
盲目发展 线一单”、规划环评要求，是否依法依规落实
产能置换、能耗置换、煤炭消费减量替代、污
染物排放区域削减等要求。对已建成投产的存
量“两高”项目，有节能减排潜力的加快改造
升级，属于落后产能的加快淘汰。
综上，本次募投项目符合项目实施地能源消费监管的有关要求。
根据《安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）可行
《安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目可行性研
性研究报告》
究报告》以及《节能报告》，本次募集资金投资项目生产所需的能源消耗主要为
电、蒸汽和天然气，募投项目具体能源消耗情况以及与中国 2021 年度单位 GDP
能耗、安徽省 2021 年度单位工业产值能耗对比情况如下：
安徽省
中国2021年 2021年度
平均能耗
能耗折算标煤 预计营业收入 度单位GDP 单位工业
项目名称 （吨标准煤/
（吨/年） （万元/年） 能耗（吨标 产值能耗
万元）
准煤/万元） （吨标准
煤/万元）
安庆科思化学有限
公司高端个人护理
品及合成香料项目
（一期）
安庆科思化学有限
公司年产2600吨高 3,574.03 37,355.82 0.10 0.56 0.75
端个人护理品项目
注 1：我国 2021 年单位 GDP 能耗来源于 Wind 数据
注 2：安徽省 2021 年单位工业产值能耗依据《安徽统计年鉴-2022》披露的“安徽省工业能源
消费量（吨标准煤）”及“安徽工业生产总值”计算，计算公式为：安徽省单位工业产值能耗
（吨标准煤/万元）=安徽省工业能源消费量（吨标准煤）/安徽工业生产总值（万元）
由上表可知，发行人本次募集资金投资项目达产后平均能耗显著低于中国单
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位 GDP 能耗以及安徽省单位工业产值能耗。
综上所述，本次募投项目满足项目所在地能源消费双控要求。
（二）本次募投项目已按规定取得固定资产投资项目节能审查意见
国家发改委发布的《固定资产投资项目节能审查办法》和本次募投项目所在
地固定资产投资项目节能审查的相关规定如下：
审批类型 相关规定
第五条 固定资产投资项目节能审查由地方节能审查机关负责。国家发展
改革委核报国务院审批以及国家发展改革委审批的政府投资项目，建设单
位在报送项目可行性研究报告前，需取得省级节能审查机关出具的节能审
《固定资产投 查意见。国家发展改革委核报国务院核准以及国家发展改革委核准的企业
资项目节能审 投资项目，建设单位需在开工建设前取得省级节能审查机关出具的节能审
查办法》 查意见。年综合能源消费量 5000 吨标准煤以上（改扩建项目按照建成投
产后年综合能源消费增量计算，电力折算系数按当量值，下同）的固定资
产投资项目，其节能审查由省级节能审查机关负责。其他固定资产投资项
目，其节能审查管理权限由省级节能审查机关依据实际情况自行决定。
第五条 国家发展改革委核报国务院审批或核准，国家发展改革委审批或
核准的固定资产投资项目，以及年综合能源消费量 5000 吨标准煤以上（改
扩建项目按照建成投产后年综合能源消费增量计算，电力折算系数按当量
值，下同）的固定资产投资项目，其节能审查由省发展改革委或委托市级
节能审查机关实施。省级权限节能审查项目中，建设地点位于中国（安徽）
《安徽省固定
自由贸易试验区合肥片区、芜湖片区、蚌埠片区的，由自贸区节能审查机
资产投资项目
关依法承接实施节能审查，并在出具节能审查意见后 10 日内，向省发展
节能审查实施
改革委报备。其他固定资产投资项目，其节能审查管理权限由市级节能审
办法》
查机关依据实际情况自行决定。
第六条 年综合能源消费量不满 1000 吨标准煤，且年电力消费量不满 500
万千瓦时的固定资产投资项目，涉及国家秘密以及用能工艺简单、节能潜
定资产投资项目，不再单独进行节能审查。
根据《节能报告》，本次募投项目中，安庆科思化学有限公司高端个人护理
品及合成香料项目（一期）的年综合能源消费量为 3,369.88 吨（当量），安庆科
思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目的年综合能源消费量为
情形。本次募投项目固定资产投资项目节能审查情况具体如下：
序号 项目名称 能评
安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成
香料项目（一期）
安庆科思化学有限公司年产2600吨高端个人护
理品项目
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
综上，本次募投项目满足项目所在地能源消费双控要求，且已按规定取得固
定资产投资项目节能审查意见。
三、本次募投项目是否涉及新建自备燃煤电厂，如是，是否符合《关于加
强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》中“京津冀、长三角、珠三角等
区域禁止新建燃煤自备电厂，装机明显冗余、火电利用小时数偏低地区，除以
热定电的热电联产项目外，原则上不再新建/新扩自备电厂项目”的要求
根据本次募投项目的可行性研究报告、备案文件及环境影响评价文件，本次
募投项目不涉及新建自备燃煤电厂。
因此，本次募投项目不适用《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导
意见》中“京津冀、长三角、珠三角等区域禁止新建燃煤自备电厂，装机明显冗
余、火电利用小时数偏低地区，除以热定电的热电联产项目外，原则上不再新建
/新扩自备电厂项目”的要求。
四、本次募投项目是否需履行主管部门审批、核准、备案等程序及履行情
况；是否按照环境影响评价法要求，以及《建设项目环境影响评价分类管理目
别生态环境部门环境影响评价批复
（一）本次募投项目现阶段已履行的主管部门审批、核准、备案等程序
与本次募投项目的审批、核准、备案等程序相关的法律法规具体如下：
审批类型 法规名称 具体内容
第二条 本办法所称企业投资项目，是指企业在中国
境内投资建设的固定资产投资项目，包括企业使用自
己筹措资金的项目，以及使用自己筹措的资金并申请
使用政府投资补助或贷款贴息等的项目。
第四条 根据项目不同情况，分别实行核准管理或备
《企业投资项目核准 案管理。对关系国家安全、涉及全国重大生产力布局、
企业投资 和备案管理办法》 战略性资源开发和重大公共利益等项目，实行核准管
项目核准 理。其他项目实行备案管理。
和备案 第五条 实行核准管理的具体项目范围以及核准机
关、核准权限，由国务院颁布的《政府核准的投资项
的范围、权限有专门规定的，从其规定。
府核准的投资项目目 按照规定报送有关项目核准机关核准。企业投资建设
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
根据上述要求，安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一
期）、安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目均属于建设《政府
截至本回复报告出具日，本次募投项目所履行的主管部门审批、核准、备案
程序及项目环评、能评手续情况如下：
序
项目名称 项目备案情况 环评情况 能评情况
号
安 庆 市生 态环 境 局出
安庆科思化 具《关于安庆科思化学
学有限公司 已于安庆高新技术产业开发 有 限 公司 高端 个 人护
已取得（庆高
高端个人护 区经济发展局完成备案，已 理 品 及合 成香 料 项目
理品及合成 取得项目备案表（项目代码： （一期）环境影响报告
[2022]3 号）
香料项目（一 2205-340877-04-01-856581） 书的批复》（宜环建函
期） 〔2022〕48 号）
，已完
成环境影响评价
安 庆 市生 态环 境 局出
安庆科思化 具《关于年产 2600 吨
已于安庆高新技术产业开发
学有限公司 高 端 个人 护理 品 项目 已取得（庆高
区经济发展局完成备案，已
取得项目备案表（项目代码：
高端个人护 复》 （宜环建函〔2022〕 [2022]8 号）
理品项目 49 号），已完成环境影
响评价
（二）本次募投已按照环境影响评价法要求，以及《建设项目环境影响评
获得相应级别生态环境部门环境影响评价批复
《中华人民共和国环境影响评价法》
对环境影响评价实施分级审批的相关规定具体列示如下：
法律法规名称 相关规定
第二十三条 国务院生态环境主管部门负责审批下列建设项目的环境
影响评价文件：
（一）核设施、绝密工程等特殊性质的建设项目；
《中华人民共和
（二）跨省、自治区、直辖市行政区域的建设项目；
国环境影响评价
（三）由国务院审批的或者由国务院授权有关部门审批的建设项目。
法（2018 年修
前款规定以外的建设项目的环境影响评价文件的审批权限，由省、自
正） 》
治区、直辖市人民政府规定。
建设项目可能造成跨行政区域的不良环境影响，有关生态环境主管部
门对该项目的环境影响评价结论有争议的，其环境影响评价文件由共
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
同的上一级生态环境主管部门审批。
日用化学产品制造领域中， “以油脂为原料的肥皂或皂粒制造（采用连
《建设项目环境 续皂化工艺、油脂水解工艺的除外）； 香料制造（以上均不含单纯混
影响评价分类管 合或分装的） ”项目需编制环境影响评价报告书， “采用连续皂化工艺、
本）》 造；采用热反应工艺的香精制造；烫发剂、染发剂制造”项目需编制
环境影响评价报告表。
纳入生态环境部审批的建设项目包括水利、能源、交通运输、原材料、
核与辐射、海洋、绝密工程的相关项目和其他由国务院或国务院授权
《生态环境部审
有关部门审批的应编制环境影响报告书的项目，其中原材料项目包括：
批环境影响评价
（1）石化：新建炼油及扩建一次炼油项目（不包括列入国务院批准的
文件的建设项目
国家能源发展规划、石化产业规划布局方案的扩建项目） 。
（2）化工：年产超过 20 亿立方米的煤制天然气项目；年产超过 100
本）》
万吨的煤制油项目；年产超过 100 万吨的煤制甲醇项目；年产超过 50
万吨的煤经甲醇制烯烃项目。
一、省级生态环境部门负责审批下列建设项目的环境影响评价文件：
编制环境影响报告书的建设项目；
《安徽省建设项
目环境影响评价
编制环境影响报告表的核与辐射类建设项目；
文件审批权限的
规定（2019 年
二、设区市生态环境部门负责审批由省级以上生态环境部门审批以外
本）》
的建设项目环境影响报告书（表）。
三、县（市、区）级生态环境部门在设区市级生态环境部门授权范围
内承担部分环境影响报告书（表）审批具体工作。
因此，根据《中华人民共和国环境影响评价法》《建设项目环境影响评价分
（2019 年本）》和《安徽省建设项目环境影响评价文件审批权限的规定（2019
年本）》
，本次募投项目不属于法律法规规定的应由国务院或省级生态环境主管部
关规定，编制环境影响报告书，并由当地环境保护行政主管部门审批。
本次募投项目已按上述规定履行环境影响评价程序，具体如下：
序 项目实施地 环境影响评
项目名称 环评类别 环境影响评价情况
号 点 价主管部门
安庆市生态环境局出具
安庆科思化 《关于安庆科思化学有
学有限公司 限公司高端个人护理品
高端个人护 安徽省安庆 环境影响 安庆市生态 及合成香料项目（一期）
理品及合成 市 报告书 环境局 环境影响报告书的批
香料项目（一 复》（宜环建函〔2022〕
期） 48 号），该项目已完成
环境影响评价
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
序 项目实施地 环境影响评
项目名称 环评类别 环境影响评价情况
号 点 价主管部门
安庆市生态环境局出具
安庆科思化 《关于年产 2600 吨高
学有限公司 端个人护理品项目环境
安徽省安庆 环境影响 安庆市生态
市 报告书 环境局
高端个人护 环建函〔2022〕49 号），
理品项目 该项目已完成环境影响
评价
综上所述，本次募投项目均已履行主管部门审批、核准、备案程序，并已按
照环境影响评价法要求，以及《建设项目环境影响评价分类管理名录（2021 年
本）
定，获得相应级别生态环境主管部门环境影响评价批复。
五、本次募投项目是否属于大气污染防治重点区域内的耗煤项目，依据《大
气污染防治法》第九十条，国家大气污染防治重点区域内新建、改建、扩建用
煤项目的，应当实行煤炭的等量或减量替代，发行人是否已履行相应的煤炭等
量或减量替代要求
根据《环境保护部、发展改革委、财政部关于印发<重点区域大气污染防治
“十二五”规划>的通知》
（环发〔2012〕130 号）和《国务院关于印发打赢蓝天
保卫战三年行动计划的通知》
（国发〔2018〕22 号）规定，长三角地区包含安徽
省为大气污染防治重点区域。
本次募投项目位于安徽省安庆市，属于大气污染防治重点区域。本次募投项
目主要使用电力、天然气、蒸汽等清洁能源，不涉及燃煤等工艺。
综上，本次募投项目位于大气污染防治重点区域，但不涉及燃煤等工艺，不
适用《大气污染防治法》第九十条的规定，无需履行相应的煤炭等量或减量替代
要求。
定的高污染燃料禁燃区内，如是，是否拟在禁燃区内燃用相应类别的高污染燃
料
本次募投项目均位于安徽省安庆市，根据《安庆市人民政府关于重新划定高
（宜政秘〔2017〕224 号），安庆市禁燃区范围包括“（一）
污染燃料禁燃区的通告》
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
江堤沿线、宁安高铁、外环北路、沪渝高速、环城西路、丁香路延伸路、环湖西
路、沿江路形成的闭合区域内（Ⅲ类禁止燃用的燃料组合区域除外）执行Ⅱ类禁
止燃用的燃料组合；（二）曙光路、华中路、文苑路、皖江大道、潜江路、迎宾
路、湖心路、菱湖北路、集贤南路、德宽路、沿江路形成的闭合区域内和大龙山
镇 206 国道、龙城路、023 县道形成的闭合区域执行Ⅲ类禁止燃用的燃料组合”，
本次募投项目不存在位于高污染燃料禁燃区内的情况。
页岩、原油、重油、渣油、煤焦油、非专用锅炉或未配置高效除尘设施的专用锅
炉燃用的生物质成型燃料等。根据本次募投项目可行性研究报告、固定资产投资
备案文件及环境影响评价报告，公司本次募投项目主要能源为电力、天然气和蒸
综上所述，公司本次募投项目不存在位于募投项目实施地安徽省安庆市人民
用相应类别的高污染燃料的情况。
七、本次募投项目是否需取得排污许可证，如是，是否已取得，如未取得，
说明目前的办理进度、后续取得是否存在法律障碍，是否违反《排污许可管理
条例》第三十三条规定
（一）本次募投项目需取得排污许可证，本次募投项目将在启动生产设施
或者发生实际排污前申请取得排污许可证
根据《排污许可管理条例》《排污许可管理办法（试行）（2019 修正）》《固
定污染源排污许可分类管理名录（2019 年版）》规定，新建排污单位应当在启动
生产设施或者发生实际排污之前申请取得排污许可证或者填报排污登记表。
鉴于本次募投项目尚未启动生产设施或者发生实际排污，因此，截至本回复
报告出具日，本次募投项目实施主体安庆科思无需且尚未取得排污许可证。安庆
科思将在本次募投项目启动生产设施或者发生实际排污之前申请取得排污许可
证，确保本次募投项目符合《排污许可管理条例》《排污许可管理办法（试行）
（2019 修正）》
《固定污染源排污许可分类管理名录（2019 年版）》的规定和要求。
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
（二）本次募投项目办理取得排污许可证不存在法律障碍
根据《排污许可管理条例》第十一条规定，募投项目取得排污许可证的主要
条件及本次募投项目符合情况如下：
序号 主要条件/标准 募投项目是否可具备获取条件
是。本次募投项目已取得《关于安庆科思化学有限
依法取得建设项目环境影响
公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）环境
报告书（表）批准文件，或
者已经办理环境影响登记表
《关于年产 2600 吨高端个人护理品项目环境影响
备案手续
报告书的批复》（宜环建函〔2022〕49 号）。
污染物排放符合污染物排放
是。根据募投项目环境影响评价文件，本次募投项
标准要求，重点污染物排放
目污染物排放符合相关污染物排放标准，重点污染
符合排污许可证申请与核发
技术规范、环境影响报告书
因此，募投项目排污能够符合环境影响报告书（表）
（表）批准文件、重点污染
批准文件、重点污染物排放总量控制要求。
物排放总量控制要求
是。根据募投项目环境影响评价文件，本次募投项
采用污染防治设施可以达到
目污染防治措施已采取可行技术，使最终排放的污
染物符合许可排放标准，且项目清洁生产水平优于
污染防治可行技术
国内同类先进企业清洁生产水平。
是。根据募投项目环境影响评价文件，本次募投项
自行监测方案的监测点位、
目将落实大气污染物综合排放标准、排污许可证申
请与核发技术规范、排污单位自行监测技术指南等
监测规范
要求。
根据本次募投项目环境影响评价文件，本次募投项目不存在《排污许可管理
办法（试行）（2019 修正）》第二十八条规定的不予核发排污许可证的情形，即
以下情形：“（一）位于法律法规规定禁止建设区域内的；（二）属于国务院经济
即淘汰的落后生产工艺装备、落后产品的；（三）法律法规规定不予许可的其他
情形。
”
综上，本次募投项目具备取得排污许可证的主要条件，不存在不予核发排污
许可证的情形，本次募投项目不存在取得排污许可证的法律障碍。
（三）本次募投项目不存在违反《排污许可管理条例》第三十三条规定的
情形
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
《排污许可管理条例》第三十三条规定，违反本条例规定，排污单位有下列
行为之一的，由生态环境主管部门责令改正或者限制生产、停产整治，处 20 万
元以上 100 万元以下的罚款；情节严重的，报经有批准权的人民政府批准，责令
停业、关闭：
（一）未取得排污许可证排放污染物；
（二）排污许可证有效期届满
未申请延续或者延续申请未经批准排放污染物；（三）被依法撤销、注销、吊销
排污许可证后排放污染物；（四）依法应当重新申请取得排污许可证，未重新申
请取得排污许可证排放污染物。
截至本回复报告出具日，本次募投项目尚未启动生产设施或者发生实际排污，
不存在违反《排污许可管理条例》第三十三条规定的情形。
综上所述，本次募投项目需要申请取得排污许可证，但因募投项目均处于在
建阶段，尚未投入生产，未发生排放污染物的行为，募投项目实施主体现阶段无
需申请取得排污许可证。本次募投项目符合国家产业政策，且已取得相应的环评
批复文件，在落实各项环保措施及环保主管部门环评批复意见的情况下，募投项
目各实施主体将在本次募投项目启动生产设施或者发生实际排污之前，申请办理
排污许可证，预计后续申请办理排污许可证不存在法律障碍。截至本回复报告出
具日，募投项目未发生实际排污，不存在违反《排污许可管理条例》第三十三条
规定的情形。
八、本次募投项目生产的产品是否属于《环保名录》中规定的“双高”产
品，发行人产品属于《环保名录》中“高环境风险”的，还应满足环境风险防
范措施要求、应急预案管理制度健全、近一年内未发生重大特大突发环境事件
要求；产品属于《环保名录》中“高污染”的，还应满足国家或地方污染物排
放标准及已出台的超低排放要求、达到行业清洁生产先进水平、近一年内无因
环境违法行为受到重大处罚的要求
本次募投项目生产的产品与《环境保护综合名录（2021 年版）》中规定的“高
是否属于高
序
募投项目 项目产品 污染、高环
号
境风险产品
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护理品及合成香料项目（一期） 基椰油酰基牛磺酸钠、卡波姆
安庆科思化学有限公司年产2600 双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）
吨高端个人护理品项目 和P-S中间体RET
综上所述，本次募投项目生产的产品不属于《环境保护综合名录（2021 年
版）》中规定的“高污染”、
“高环境风险”产品。发行人产品不属于《环保名录》
中“高环境风险”，不适用应满足环境风险防范措施要求、应急预案管理制度健
全、近一年内未发生重大特大突发环境事件要求的情形；发行人产品不属于《环
保名录》中“高污染”，不适用应满足国家或地方污染物排放标准及已出台的超
低排放要求、达到行业清洁生产先进水平、近一年内无因环境违法行为受到重大
处罚的要求的情形。
九、本次募投项目涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量；
募投项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额，主要处理设施及处理能
力，是否能够与募投项目实施后所产生的污染相匹配
（一）本次募投项目涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量
根据《安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）环境
影响报告书》，安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）
涉及的环境污染环节及主要污染物名称如下：
类别 产污环节 主要污染物名称
卡波姆生产过程中产生的进料废气、搅拌废气、不凝气、
离心废气、粉碎废气，以及表面活性剂生产过程中产生的 SO2、NOx、颗粒物、
椰油酰氯制备废气、不凝气、配料废气以及缩合、调酸、 氨气、硫化氢、丙烯
废气 保温、水洗、析晶、离心、成盐等过程产生的废气；副产 酸、酚类、甲苯、甲
品亚磷酸生产过程产生的离心废气、水解尾气、氯化钠蒸 醇、氯化氢、三氯化
发过程产生的不凝气、RTO 焚烧炉、储罐呼吸、污水处理 磷、非甲烷总烃
站、实验室、危废暂存间等
COD、SS、甲苯、氨
工艺废水、车间地面冲洗废水、纯水制备弃水、循环水站 氮、总氮、总磷、盐
废水
排水、废气处理装置废水、生活污水、初期雨水等 分、LAS、丙烯酸、
AOX
噪声 设备噪声（风机、各类泵、空压机等） 稳态噪声
蒸馏残渣、过滤废渣、
固体 过滤、精馏、蒸馏、原料包装、污水处理、实验室检测、 精馏残渣、废过滤材
废物 废气处理、纯水制备、办公生活 料、废布袋、废包装
材料、污泥、实验室
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类别 产污环节 主要污染物名称
废液、废活性炭、废
树脂、废 RO 膜、生
活垃圾
注：上述数据来源为《安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）环境
影响报告书》，已取得主管部门批复。
根据《安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）环境
影响报告书》，该募投项目产生的主要污染物排放量汇总情况如下：
单位：吨/年
种类 污染物名称 产生量 削减量 排放量 最终排放量
SO2 0.045 0 0.045 0.045
NOx 0.18 0 0.18 0.18
颗粒物 1.712 1.526 0.186 0.186
氨气 0.63 0.51 0.12 0.12
硫化氢 0.0228 0.0183 0.0045 0.0045
有 10.1935 10.0915 0.102 0.102
丙烯酸
组
酚类 0.0215 0.0213 0.0002 0.0002
织
甲苯 24.892 24.3916 0.5004 0.5004
废
甲醇 96.7252 95.7552 0.97 0.97
气
氯化氢 21.3112 20.8792 0.432 0.432
三氯化磷 6.4773 6.3473 0.13 0.13
VOCs（非甲烷总烃） 348.507 342.436 6.071 6.071
颗粒物 0.1829 0 0.1829 0.1829
无 三氯化磷 0.08 0 0.08 0.08
组 NH3 0.04 0 0.04 0.04
织 H2S 0.0012 0 0.0012 0.0012
VOCs（非甲烷总烃） 7.026 0 7.026 7.026
废水量 44,142.62 0 44,142.62 44,142.62
COD 317.69 301.05 16.64[1] 4.41[2]/2.21[3]
SS 16.18 11.18 5.0[1] 3.09[2]/0.44[3]
甲苯 13.80 13.786 0.014[1] 0.004[2]/0.004[3]
废水
氨氮 1.60 1.35 0.25[1] 0.25[2]/0.22[3]
总氮 1.65 1.38 0.27[1] 0.27[2]/0.27[3]
总磷 3.76 3.58 0.18[1] 0.022[2]/0.022[3]
盐分 11.91 0 11.91[1] 11.91[2]/11.91[3]
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种类 污染物名称 产生量 削减量 排放量 最终排放量
LAS 5.37 5.18 0.19[1] 0.22[2]/0.022[3]
丙烯酸 31.76 31.6 0.16[1] 0.16[2]/0.16[3]
AOX 20.2 19.96 0.24[1] 0.044[2]/0.044[3]
噪声 稳态噪声 昼间（6-22 时）约 65dB(A)，夜间（22-6 时）约 55dB(A)
固体废 危险固废 169.8652 169.8652[4]
物 一般固废 47.48 47.48[4]
注：[1]废水排放量为排入污水处理厂的接管排放量；
[2]近期废水经城西污水处理厂处理后最终排入外环境的量；
[3]远期废水经山口污水处理厂处理后最终排入外环境的量；
[4]委托有资质单位处置及环卫清运处置的固体废物，视同“削减量”。
根据《安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目环境影响报
告书》，安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目涉及的环境污染
环节、主要污染物名称及排放量如下：
类别 产污环节 主要污染物名称
VOCs、HCl、NO2、
生产工艺废气（含副产品六水合三氯化铝制备废气）
、污水
SO2 、颗粒物、氨、
废气 处理站恶臭废气、危废库废气、高盐废水蒸馏废气、罐区
甲苯、硫化氢、四氢
废气、实验室产生的有机废气以及投料废气
呋喃
COD、BOD5 、SS、
生产工艺废水、副产六水合三氯化铝制备废水、设备冲洗、
氨氮、总磷、石油类、
废水 地面冲洗、软水制备弃水、生活污水、实验室废水、初期
甲苯、苯酚、AOX、
雨水、循环冷却排水等
全盐分
噪声 设备噪声（风机、各类泵、空压机等） 噪声
精馏残渣（液）、生产
过程中滤渣、生产过
生产过程中产生的过滤残渣、蒸馏残渣（或残液），高盐废 程中产生的冷凝废
水蒸馏处理产生的蒸馏残渣（或残液），废气处理系统、冷 液、废气治理产生的
固体
凝装置产生的冷凝废液，软水制备工序产生的废旧滤芯， 废活性炭、废包装材
废物
污水处理产生的污泥，废旧包装材料，废气处理产生的废 料、高盐废水蒸馏残
活性炭，生活垃圾 液、污水处理污泥、
废气处理产生的冷凝
废液、生活垃圾
根据《安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目环境影响报
告书》，该募投项目产生的主要污染物排放量汇总情况如下：
单位：吨/年
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
厂内处 污水处
接管排放
种类 污染物名称 产生量 理削减 理厂削 外排环境量
量
量 减量
废水量 66,613.305 0 66,613.305 0 66,613.305
COD 59.562 26.255 33.307 26.6457 6.6613
BOD5 10.47 5.141 5.329 3.3306 1.9984
SS 12.699 6.038 6.661 1.9981 4.6629
氨氮 1.377 0.711 0.666 0.3329 0.3331
废水 总磷 0.048 0.028 0.020 0.0067 0.0133
石油类 0.617 0.284 0.333 0.1998 0.1332
甲苯 10.564 10.558 0.006 0 0.006
苯酚 0.392 0.362 0.03 -- 0.03
AOX 0.43 0.097 0.333 0.2664 0.0666
全盐分 18.23 0 18.23 0 18.23
VOCs 501.202 498.678 -- -- 2.524
HCl 45.633 45.522 -- -- 0.111
NO2 2.585 0.775 -- -- 1.81
有 SO2 0.0072 0.00648 -- -- 0.00072
组 颗粒物 5.517 5.241 -- -- 0.276
废 织 氨 0.196 0.16 -- -- 0.036
气
甲苯 188.967 187.445 -- -- 1.522
硫化氢 0.013 0.006 -- -- 0.007
四氢呋喃 70.421 70.414 -- -- 0.007
无
组 甲苯 0.626 -- -- -- 0.626
织
噪声 营运期噪声 昼间（6-22 时）约 65dB(A)，夜间（22-6 时）约 55dB(A)
危险固废 2,394.141 2,394.141[1]
固体废物
一般固废 10.7 10.7[1]
注：[1] 委托有资质单位处置及环卫清运处置的固体废物，视同“外排环境量”
。
（二）募投项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额，主要处理设
施及处理能力，以及与募投项目实施后所产生的污染相匹配
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
根据《安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）环境
影响报告书》，针对本项目污染排放，发行人进行的环保投入约 1,714 万元，占
项目投资总额的 2.66%，资金来源于本次募集资金和自筹资金。具体环保处理设
施及处理能力如下：
是否能够
与募投项
种
主要污染物 处理措施 处理能力 目实施后
类
所产生的
污染匹配
氨气、硫化氢去除率达到
甲烷总烃去除率达到
有组织废气采取蓄热式 90%，其余主要污染物去
SO2、NOx、颗粒 燃 烧 装 置 (RTO) 、 水 喷 除率均达到 95%以上，处
物、氨气、硫化氢、 淋、碱喷淋、树脂吸附 理后废气执行《恶臭污染
废 丙烯酸、酚类、甲 脱附装置、活性炭处理 物 排 放 标 准 》
是
气 苯、甲醇、氯化氢、 装置、光触媒除臭等措 （GB14554-93）、《挥发性
三氯化磷、非甲烷 施处理，无组织废气采 有机物无组织排放控制标
总烃 取加强通风、密封性检 准》（GB37822-2019）、
《合
修等措施处理 成树脂工业污染物排放标
准》（GB31572-2015）、
《大
气污染物综合排放标准》
（GB16297-1996）
高浓度废水进入“铁碳
微电解+芬顿强氧化+混
凝沉淀+初沉 池”预处
理，预处理后的高浓度
污水处理站预处理工段设
COD、SS、甲苯、 废水与其他低浓度废水
计处理能力 400t/d，生化
废 氨氮、总氮、总磷、 一起进入“调节池+水解
工段处理能力为 1000t/d， 是
水 盐分、LAS、丙烯 酸化池+二级接触氧化+
处理后接管标准执行城西
酸、AOX 二沉池”生化处理，处
污水处理厂接管标准
理后尾水近期接管城西
污水处理厂进一步处
理，远期接管山口污水
处理厂集中处理
可降低噪声源强 25dB(A)
从声源上降噪、从传播
设备噪声（风机、 以上，处理后噪声执行《工
噪 途径上降噪、采取合理
各类泵、空压机 业企业厂界环境噪声排放 是
声 布局的设施原则、加强
等） 标准》（GB12348-2008）3
设备维护
类区标准
固 生产蒸馏残渣、过 委托有资质单位处置及 本项目设置占地面积 740
是
体 滤废渣、废过滤材 环卫清运 ㎡危险废物暂存库，执行
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
是否能够
与募投项
种
主要污染物 处理措施 处理能力 目实施后
类
所产生的
污染匹配
废 料、废布袋、精馏 《危险废物贮存污染控制
物 残渣、废包装材料 标准》
（GB18597-2001）
；
（废包装桶、废包 相关处置单位有足够的余
装袋）、污水站污 量接纳处置项目产生的危
泥、实验室废液、 险废物，并持有相应处置
废气处理装置产 类别的经营许可证
生的废活性炭、废
树脂以及纯水制
备 产 生 的 废 RO
膜、生活垃圾
根据《安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目环境影响报
告书》，针对本项目污染排放，发行人拟增加的环保投入约 404 万元，资金来源
于本次募集资金和自筹资金。具体环保处理设施及处理能力如下：
是否能够
与募投项
种
主要污染物 处理措施 处理能力 目实施后
类
所产生的
污染匹配
车间废气中，NO2 去除效
率达到 30%，硫化氢去除
效率 40%，SO2 去除效率
有组织废气采取蓄热式
达到 90%，其余主要污染
燃烧装置(RTO)、冷凝、
VOCs、HCl、NO2、 物去除效率均达到 95%以
干燥、碱喷淋、活性炭
废 SO2、颗粒物、氨、 上，处理后废气执行《恶
处理、光触媒除臭等措 是
气 甲苯、硫化氢、四 臭污染物排放标准》
施处理，无组织废气采
氢呋喃 （GB14554-93）、《合成树
取加强通风、密封性检
脂工业污染物排放标准》
修等措施处理
（GB31572-2015）、
《大气
污染物综合排放标准》
（GB16297-1996）
高盐废水先行蒸馏处理 本项目高盐废水自建蒸发
COD、BOD5、SS、
后，再和其它废水一并 析盐装置，蒸发析盐冷凝
废 氨氮、总磷、石油
进入污水处理站处理； 水和其它废水一并进入污 是
水 类、甲苯、AOX、
生产工艺废水采用铁碳 水处理站进行处理；污水
苯酚、全盐分
微电机+芬顿处理后，再 处理站预处理工段设计处
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
是否能够
与募投项
种
主要污染物 处理措施 处理能力 目实施后
类
所产生的
污染匹配
进入后续综合生化处理 理能力 400t/d，生化工段
单元处理；其它废水直 处理能力为 1000t/d，处理
接进入综合生化处理单 后废水接管标准执行城西
元 污水处理厂接管标准
从声源上降噪、从传播
设备噪声（风机、 可 降 低 噪 声 源 强 15 ～
噪 途径上降噪、采用“闹
各类泵、空压机 25dB(A)，使厂界达标，能 是
声 静分开”和合理布局的
等） 满足环境保护的要求
设施、加强设备维护
生产过程中产生
的过滤残渣、蒸馏
残渣（或残液），
高盐废水蒸馏处
本项目设置占地面积 740
理产生的蒸馏残
㎡危险废物暂存库，执行
渣（或残液），废
固 《危险废物贮存污染控制
气处理系统、冷凝
体 委托有资质单位处置及 标准》
（GB18597-2001）
；
装置产生的冷凝 是
废 环卫清运 相关处置单位有足够的余
废液，软水制备工
物 量接纳处置项目产生的危
序产生的废旧滤
险废物，并持有相应处置
芯，污水处理产生
类别的经营许可证
的污泥，废旧包装
材料，废气处理产
生的废活性炭，生
活垃圾
综上，本次募投项目涉及环境污染的主要污染物包括废气、废水、固体废物
和噪声。公司已根据本次募投项目各类污染物排放量合理规划污染物处置方式，
针对本次募投项目污染排放所采取的环保设施和处理措施充分，处理能力能够与
募投项目实施后所产生的污染相匹配，处理后的污染物符合环境保护法律法规要
求。相关环保设施的资金投入来源于本次募集资金及自筹资金。
十、发行人最近 36 个月是否存在受到环保领域行政处罚的情况，是否构成
重大违法行为，或是否存在导致严重环境污染，严重损害社会公共利益的违法
行为
截至本回复报告出具日，发行人最近 36 个月不存在受到环保领域行政处罚
的情况，不存在导致严重环境污染，严重损害社会公共利益的违法行为。
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十一、中介机构核查程序及核查结论
（一）核查程序
保荐人和发行人律师主要履行了如下核查程序：
录（2021 年版）》等相关法规及政策文件；
行人募投项目所在区域，核对了募投项目可行性研究报告、备案文件、节能报告、
节能审查意见及环境影响评价文件；
评价文件及生态环境主管部门环境影响评价批复的相关规定；
污染燃料禁燃区，并与发行人募投项目所在区域对比；
管理条例》以及募投项目的环境影响报告书；
募投项目可行性研究报告进行核对；
安徽省生态环境厅、江苏省生态环境厅等政府信息公开网等网站对发行人及其子
公司环保领域的行政处罚情况进行网络核查。
（二）核查结论
经核查，保荐人和发行人律师认为：
限制类产业，不属于落后产能，符合国家产业政策；
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资产投资项目节能审查意见；
自备电厂监督管理的指导意见》中“京津冀、长三角、珠三角等区域禁止新建燃
煤自备电厂，装机明显冗余、火电利用小时数偏低地区，除以热定电的热电联产
项目外，原则上不再新建/新扩自备电厂项目”的要求；
影响评价法要求，以及《建设项目环境影响评价分类管理名录》和《生态环境部
环境影响评价批复；
用《大气污染防治法》第九十条的规定，无需履行相应的煤炭等量或减量替代要
求；
别的高污染燃料的情况；
际排污之前申请排污许可证，发行人已取得建设项目环境影响报告书批复等取得
排污许可证的主要条件，排污许可证后续取得不存在法律障碍。本次募投项目不
存在违反《排污许可管理条例》第三十三条规定的情形；
规定的“高污染”、“高环境风险”产品；
声。公司已根据本次募投项目各类污染物排放量合理规划污染物处置方式，针对
本次募投项目污染排放所采取的环保设施和处理措施充分，主要处理设施与处理
能力能够与募投项目实施后所产生的污染相匹配。相关环保设施的资金投入来源
于本次募集资金及自筹资金；
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严重环境污染，严重损害社会公共利益的违法行为。
问题二
报告期内，发行人境外收入分别为 98,191.57 万元、88,656.22 万元、
用 25%加征税率。出口产品主要采用美元、欧元计价，发行人经营业绩会受到人
民币汇率波动的影响。报告期内，发行人主营业务毛利率分别为 31.32%、33.87%、
价格变化的双重影响。报告期内，发行人向前五大客户合计销售额占营业收入的
比例较高，分别为 65.59%、62.64%、57.15%和 60.30%，其中向第一大客户帝斯
曼销售占比维持在 40%左右，最近一期存在新增前五大客户情形。截至 2022 年 6
月末，发行人其他非流动资产账面价值为 900.77 万元，主要系对苏州川流长桉
新材料创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称川流创投）的股权投资，发行
人以自有资金认缴出资川流创投 3,000.00 万元，后续尚需完成 2,100.00 万元实
缴出资，属于拟投入的财务性投资。
请发行人补充说明：（1）结合化妆品原料各细分行业发展情况、发行人产
品竞争力、发行人与主要境外客户合作情况、主要出口国家贸易政策情况等，说
明公司境外收入是否具备可持续性，是否存在下滑风险；结合报告期内跨境运费、
出口退税、汇兑损益等，说明境外收入的真实性和匹配性；（2）结合发行人产
品定价模式、人民币汇率走势，量化说明汇率波动对发行人业绩的影响，发行人
应对汇率波动拟采取的相关措施；（3）结合报告期内原材料价格波动、产品价
格、同行业可比公司情况等，分产品说明发行人毛利率波动的原因及合理性，是
否与同行业可比公司一致，是否存在毛利率下滑的风险；（4）前五大客户发生
变化的原因，最近一期新增主要客户的具体情况、取得方式、销售产品等，对第
一大客户销售集中度较高的原因及合理性，以及应对客户依赖风险的措施；
（5）
发行人自本次发行董事会前六个月至今，已实施或拟实施的财务性投资的具体情
况，是否符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》相关规定。
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请发行人补充披露（1）（2）（3）（4）相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见，并对发行人境外收入真实性出具专
项核查报告。
回复：
一、结合化妆品原料各细分行业发展情况、发行人产品竞争力、发行人与
主要境外客户合作情况、主要出口国家贸易政策情况等，说明公司境外收入是
否具备可持续性，是否存在下滑风险；结合报告期内跨境运费、出口退税、汇
兑损益等，说明境外收入的真实性和匹配性
（一）结合化妆品原料各细分行业发展情况、发行人产品竞争力、发行人
与主要境外客户合作情况、主要出口国家贸易政策情况等，说明公司境外收入
是否具备可持续性，是否存在下滑风险
（1）化妆品原料行业发展情况
根据 Euromonitor 数据显示，2021 年全球化妆品市场逐步摆脱新冠疫情影响
而明显回暖，行业规模增长至 5,249.1 亿美元，同比提升 8.45%，复苏势头强劲。
同时，随着国内经济发展带动居民可支配收入水平的不断提高以及美妆消费意识
的觉醒，我国化妆品市场规模近年来处于快速增长的过程中，增速远超全球化妆
品市场规模增速。根据 Euromonitor 的统计数据显示，2021 年我国化妆品市场规
模占据了全球 16.79%的市场份额，化妆品行业市场规模达到 5,879.42 亿元，为
全球第二，仅次于美国的 17.64%市场份额。其中，中高端化妆品市场近五年来
同比增速均在 20%以上，市场份额占比由 2015 年的 22.7%增长至 2021 年的 41.8%，
消费升级的趋势较为明显。
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图表：2015-2021 年全球化妆品市场规模统计
-2.00%
-3.80% -4.00%
市场规模（亿美金） 同比增速
数据来源：Euromonitor
从原料类型而言，化妆品原料通常可分为基质、表面活性剂、性能和技术成
分以及活性成分四大类。其中，基质是指化妆品的主体，构成化妆品的形态，主
要包括油质、粉质和溶剂等；表面活性剂是指能使目标溶液表面张力显著下降的
物质，在化妆品中起到清洁、润湿、乳化、分散、发泡、增溶等作用；性能和技
术成分是对化妆品的性能和感官形态产生作用的成分，如润肤剂、乳化剂、增稠
剂等；活性成分指的是对人体皮肤产生作用的成分，如保湿剂、防晒剂、美白剂、
除臭剂、去角质等。根据 Euromonitor 数据显示，2021 年基质、表面活性剂、性
能和技术成分以及活性成分占全球化妆品原料消耗的比例分别为 58.4%、18.8%、
了稳步增长。
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图表：全球化妆品原料消耗量（单位：万吨）
基质 技术&性能成分 表面活性剂 活性成分
数据来源：Euromonitor
另一方面，移动互联网和网络媒体的发展大幅降低了化妆品行业的信息不对
称，终端市场的消费理念从品牌逐步转向化妆品的原材料构成、实际功能和效果。
在此背景下，表面活性剂、性能和技术成分以及活性成分作为决定化妆品效能和
使用体验的核心因素，成为技术和产品创新的主要领域，并带动了化妆品行业的
整体发展。从产品结构来看，护肤类产品占化妆品的比例最高，其次是彩妆、护
发用品、香水等，而护肤类产品又以防晒、美白和保湿等类型需求为主。随着终
端消费者对化妆品的功能性需求越来越高，防晒、护肤、保湿、美白、修复等方
面的功效成为化妆品行业产品竞争的关键因素，而上述功效主要是通过添加各种
有效的活性成分来实现，因此化妆品活性成分原料属于增长潜力较大的细分市场。
从下游客户分布来看，由于多数化妆品直接应用于消费者皮肤，其产品品质
受到消费者的高度关注，因此化妆品市场的竞争综合体现在品牌、渠道及产品品
质等多个方面。在全球化妆品市场，宝洁、欧莱雅、资生堂、路易威登、雅诗兰
黛、联合利华等跨国企业凭借悠久的发展历史和完善的产品体系，在全球占据了
较大的市场份额。在国内化妆品市场，由于行业整体起步相对较晚，国内化妆品
生产厂家在各方面较跨国品牌都存在差距，导致外国品牌占据了较大市场份额，
国内品牌通常只能在细分产品或细分客户群体上与国外品牌竞争。近年来随着国
产替代和“新国货”风潮的带动，部分国产化妆品企业实现了市场份额的快速增
长，对跨国企业形成了有力挑战。但短期来看，大型跨国化妆品企业仍将占据主
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要市场地位，也是上游化妆品原料企业的主要客户群体。
（2）防晒剂行业发展情况
目前，公司生产的化妆品活性成分主要聚焦于防晒剂产品，是防晒化妆品的
主要功效成分。在下游需求方面，随着生活水平的提高，人们对防晒化妆品设计
的要求从 UVB 防护发展到兼顾 UVA 的有机分子防护，防护概念也已经从面部
的保护发展到对暴露于日光的人体其他部位的保护。同时，消费者观念逐渐从皮
肤受损之后通过美白、祛斑、抗皱进行修补，发展到通过防晒化妆品进行事前预
防。更加丰富的防晒消费人群与多样性的需求催生了更多细分防晒品类的发展，
室内防晒、广谱防晒、儿童防晒、孕妇防晒、男士防晒等产品初具规模；另一方
面，
“防晒+”概念的兴起使人们更加注重护肤品的综合功效，具备广谱防晒及其
他多重功效的产品逐渐占据更高市场份额，受其他功能护肤品增长的协同带动，
化妆品防晒剂也迎来增量市场需求。
从市场规模来看，防晒化妆品是近年来全球化妆品行业的发展热点，得益于
整个化妆品市场的发展，防晒化妆品的市场销售额也处于快速增长的过程之中。
虽然 2020 年新冠肺炎疫情导致出行和户外活动受到一定限制，进而影响了防晒
化妆品的增长，但随着 2021 年起各国疫情形势的逐步稳定，防晒化妆品市场需
求实现了快速恢复。据 Euromonitor 预测，预计 2021-2025 年全球防晒产品市场
规模将稳步增长，年均复合增长率达到 6.88%，2025 年可达 155.4 亿美元。在防
晒产品市场规模持续增长的情况下，作为防晒化妆品活性成分的防晒剂也将随之
实现快速发展。
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图表：2008 年-2021 年国际防晒剂市场消耗量（吨）
国际防晒剂市场消耗量（吨）
数据来源：Euromonitor
防晒剂细分产品方面，根据产品防护波段、年使用量、专利保护等情形的不
同，竞争格局也有所差别。对于尚在专利保护期内的产品，如欧莱雅集团的
Mexoryl XL 等，由于具有一定的专利壁垒且价格较高，其产品主要用于自身或
行业内少数产品，市场规模较小但集中度高；对于防护单一波段且年使用量较大
的防晒剂产品，如原膜散酯、水杨酸异辛酯、对甲氧基肉桂酸异辛酯、阿伏苯宗
等，由于技术产生较早，专利保护已过期较长时间，业内企业大多能够掌握并使
用其配方，因而市场竞争比较激烈；对于具有良好功能特性、专利刚过保护期的
防晒剂产品，如防护 UVA 波段的二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯（PA）、防护
UVB 波段的辛基三嗪酮（EHT）和广谱防晒剂双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）
等，其配方和生产工艺较为复杂，仍具有较高的技术壁垒，同时产品功效已经过
市场验证，整体市场空间较大且产品利润率较高，所以竞争相对较小，具有良好
的市场前景。
防晒剂生产企业方面，全球防晒剂主要生产商在国际上以巴斯夫、德之馨等
大型跨国公司为主，其在规模、技术、市场等方面均具有一定先发优势；国内以
公司为代表的少数优势企业经过长期研发积累和市场培育，不断改进生产技术和
工艺、提升产品品质、降低产品成本，优化市场渠道与客户服务能力，已经在细
分市场占有了可观的市场份额并持续扩大，形成了良好的发展态势。
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（3）香料香精行业发展情况
近年来，随着全球经济的发展和食品、日化、制药业、烟业、纺织业、皮革
产业的蓬勃发展，其对香料香精的需求不断增加，香料香精市场规模也处于增长
趋势之中。根据智研咨询发布的数据，全球香精香料的市场规模从 2015 年的 241
亿美元增长至 2019 年的 281 亿美元，复合年均增长率为 5.1%。从销售额占比来
看，全球香料香精的销售额主要集中在全球前十大公司，行业呈现一定的垄断情
况，市场主要掌握在像奇华顿、芬美意、IFF 和德之馨等国际大型香精香料公司
手中，市场份额较为集中，上述四大香精香料公司合计市场份额占比超过 50%，
并有望进一步扩大。
近年来，香料香精产业不断向发展中国家转移，亚洲市场的需求量提升潜力
高。当前西欧、美国、日本等发达国家的市场趋近饱和，香料香精的销售重心逐
步向发展中国家转移。
（1）公司产品结构丰富，并持续推陈出新，满足市场需求
公司以产品为主导，重视产品的研发与产业化，形成了丰富的产品线。公司
的防晒剂产品已覆盖目前市场上主要化学防晒剂品类，且涵盖了 UVA、UVB 的
所有波段，可为不同需求的下游客户提供其所需的产品。公司是全球主要防晒剂
生产厂家之一，全球最主要的化学防晒剂产品阿伏苯宗（AVB）、奥克立林（OCT）、
对甲氧基肉桂酸异辛酯（OMC）、原膜散酯（HMS）、水杨酸异辛酯（OS），
均为公司现有产品。公司从事合成香料的研发、生产和销售已有 20 余年，是铃
兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料产品的主要生产厂家之一。丰富和全面的
产品体系是公司在行业内竞争优势的重要体现。
公司以技术创新为基础，实行“前沿技术研究、在研产品开发、在产持续优
化”的产品研发策略，研究院密切关注行业发展及前沿技术，除对量产产品不断
优化升级之外，还实施了多项新产品开发项目，具有持续迭代的多层次技术储备，
能够根据市场需求的变化不断研发出新产品和新工艺，为公司的可持续发展提供
技术保障。
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公司积极把握防晒剂市场快速发展机遇，紧跟行业发展新趋势，布局了双-
乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）、亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚（P-M）、
辛基三嗪酮（EHT）和二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯（PA）等新型防晒剂产品。
公司已完全掌握生产前述新型防晒剂的技术和核心工艺，并具备丰富的产业化经
验，成为全球目前少数具备双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）等新型防晒剂
规模化生产能力的企业。
（2）公司产品质量持续满足监管机构、客户的高标准要求
公司深耕化妆品活性成分和香料香精行业多年，在与诸多大型跨国公司长期
合作过程中，不断满足客户对公司生产、质量、安全、环保、社会责任各方面的
要求，生产和质量管理体系获得持续提升，并积累了丰富的经验。
公司已建立了符合原料药 GMP 标准的生产与质量管理体系，是国内少数通
过美国 FDA 审核和欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认证的日用化学品原料制造商，
并获得了质量管理体系、环境管理体系、职业健康安全管理体系、社会责任体系
（SA 8000：2014）的认证。通过切实执行和不断提升质量保证（QA）和质量控
制（QC）体系，以及与生产操作相关的工艺规程和岗位标准操作规程（SOP），
公司产品能够在全生产流程中持续保证符合国内外的规范标准，同时满足客户对
高标准和个性化产品的品质管控要求。
（3）公司客户资源丰富，产品市场份额较高
经过多年的业务开发和拓展，公司在化妆品活性成分和合成香料领域积累了
强大的客户资源和成熟的销售渠道。公司化妆品活性成分及其原料的主要客户包
括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克、强生等大型跨国化妆品公司和个
人护理品企业；合成香料主要客户包括奇华顿、芬美意、IFF、高砂、德之馨、
曼氏、高露洁等全球知名的香料香精公司和口腔护理品公司。
在防晒剂领域，报告期内公司产品产销量总体保持着增长态势，具备较强的
市场竞争力，并通过与行业内众多优质客户的长期合作实现了市场占有率的快速
提高。根据Euromonitor统计，2012年至2021年，全球防晒剂消耗量由约3.3万吨
增长至约5.4万吨，年均复合增长率约5.67%。2021年，公司化妆品活性成分及其
原料的销量为11,229.04吨，若以Euromonitor预计的2021年全球防晒剂总消耗量
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于领先地位。
在合成香料领域，公司系国内较早投入生产对甲氧基苯甲醛、铃兰醛、对甲
基苯乙酮、2-萘乙酮等合成香料产品的企业，之后又投产了合成茴脑、扩产并技
术升级铃兰醛等产品，产品具备较强的市场竞争力，与众多国际知名香料香精公
司建立了业务合作关系。特别是铃兰醛产品，目前全球能够进行大规模生产的制
造商仅有巴斯夫、克拉玛（Emerald Kalama）和公司三家。公司通过持续的研发
投入攻克技术难题、改进生产工艺等，产品品质和价格受到市场高度认可，在国
际和国内市场均具有一定优势。
报告期内，公司向境外前五名客户的销售情况如下表所示：
单位：万元
序号 客户名称 销售金额 境外收入占比 主要产品
合计 71,765.34 65.56% -
序号 客户名称 销售金额 境外收入占比 主要产品
合计 55,550.45 62.00% -
序号 客户名称 销售金额 境外收入占比 主要产品
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合计 58,884.78 66.42% -
序号 客户名称 销售金额 境外收入占比 主要产品
合计 68,936.17 70.21% -
报告期内，公司与境外前五名客户的合作情况如下表所示：
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成立 股票代 2021年营
主要客户 主要客户简介及市场地位 交易所 与公司合作历史
时间 码 业收入
荷兰皇家帝斯曼集团是一家国际性的营养保健品、化工原料和医
药集团，总部设在荷兰。在健康、营养领域中，帝斯曼主要包含
动物健康营养、个人健康营养和个人护理三大板块，公司销售的
帝斯曼（DSM） 化妆品活性成分主要应用于帝斯曼的个人护理板块。在个人护理 DSM
年 特丹交易所 元 并建立业务往来
领域，帝斯曼不仅是全球最大的维生素生产商之一，也是全球主
要的个人护理品供应商之一，2022年福布斯全球企业排行榜位列
第744名。
拜尔斯道夫公司创立于德国汉堡，致力于开发、生产及销售高品
拜尔斯道夫 1882 质的护肤品，创口贴及胶带等品牌产品，旗下拥有全球知名的德 德意志交易 76.27亿欧 2013年起建立业
BEI
（BDF） 年 国护肤品牌Nivea（妮维雅）和高端护肤品牌La Prairie（莱珀妮） 所 元 务往来
等。
Playtex Manufacturing Inc.为美国家居和个人护理产品公司，现属 母公司
母公司 母公司
Playtex 于Edgewell Personal Care Company（以下简称“Edgewell”）。 Edgewell 经过多年的业务
Manufacturing Edgewell是一家美国知名的个人护理产品生产商，主要从事生产及 股票代 拓展，于2021年建
年 纽约证券交 为20.87亿
Inc. 销售个人护理产品，包括剃须用品、皮肤护理、女性护理、婴幼 码为 立业务关系
易所上市 美元
儿护理等，其旗下包括知名防晒品牌“香蕉船”和“夏威夷热带”。 EPC.N
Formulated Solutions, LLC为美国CDMO（医药定制研发生产）公 经过多年的业务
Formulated 1999 司，主要业务包括药妆开发、配方及生产工艺研究，以及代工生
- - - 拓展，于 2019 年
Solutions, LLC 年 产“Sun Bum”、“香蕉船”、“夏威夷热带”、“Coppertone”
等美国知名防晒品牌产品及保健品、药品、医疗器械、兽药等。 建立业务关系
欧莱雅集团是一家国际性化妆品公司，作为美妆品行业中的领导
者，欧莱雅经营范围遍及130多个国家和地区，主营业务包括化妆 2013年完成评估，
欧莱雅 1907 泛欧巴黎交 322.88亿
品、护肤品、彩妆、药品及高档消费品等，旗下拥有赫莲娜、兰 OR.EPA 2014年开始使用
（L'OREAL） 年 易所 欧元
蔻、碧欧泉、科颜氏、巴黎欧莱雅、美宝莲、圣罗兰、薇姿、理 公司产品
肤泉等国际知名品牌。2022年欧莱雅世界500强排名第367名。
奇华顿是全球领先的香料香精公司，拥有风味与健康部和香氛与
奇华顿 1895 瑞士证券交 66.84亿瑞 2003年建立业务
美容部两个事业部，为全球消费者提供丰富的香料香精产品。2021 GIVN
（Givaudan） 年 易所 士法郎 往来
年3月，奇华顿、芬美意、IFF和德之馨成立了香水科学与倡导委
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成立 股票代 2021年营
主要客户 主要客户简介及市场地位 交易所 与公司合作历史
时间 码 业收入
员会。2021年，奇华顿在FoodTalks全球食品香精香料公司50强榜
单中排名第一。
芬美意是一家专注于香气和风味领域，从事研究、创新、生产和 2022财年
销售日化香精、食用香精和香原料的私营公司，总部位于瑞士日 营收47.23
内瓦。芬美意在全球为46家工厂的运营提供技术支持，并设有6个 亿瑞士法
芬美意 1895 2005年建立业务
研发中心，截至2022年5月，芬美意已在华运营三个工厂，分别位 - - 郎（约合人
（Firmenich） 年 往来
于云南昆明、上海和江苏张家港。芬美意的制造厂每年生产超过 民币
在FoodTalks全球食品香精香料公司50强榜单中排名第二。 元）
是由德威龙公司（成立于1919年）与H&R公司（成立于1874年）
合并的一家国际香料公司。德之馨在全球99个国家和地区设有工
元（约合人
德之馨（Symrise） SY1 民币
年 香精香料及营养补充剂和宠物健康等领域居于全球领先地位。 所 往来
元）
名第四。
亚什兰是一家全球领先的特种化学品公司，创立至今已有近百年
历史，所服务的行业包括粘合剂、建筑涂料、汽车、施工、能源、 2022财年
亚什兰（Ashland） 食品和饮料、个人护理以及制药，为全球100多个国家提供特种化 ASH 为23.91亿
年 易所 往来
学品。亚什兰的个人护理板块包括皮肤护理、头发护理、口腔护 美元
理、家用护理等板块。
主要从事化妆品原料分销业务，为公司境外经销商客户，其总经
Sun Cel Inc. 理在行业内工作多年，拥有国际公司的工作背景，对于各种分销 - - -
年 往来
渠道十分熟悉。
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报告期内，公司前五名境外客户占境外销售收入的比例分别为 70.21%、
用化学品公司和全球知名香料香精公司，与公司形成了稳固的合作关系。报告期
内公司一方面通过新产品的开发不断扩大与原有客户的合作深度和规模，另一方
面也凭借自身在全球防晒剂领域的领先优势不断拓展新客户，实现自身业务规模
的持续提升。2022 年 1-9 月，公司防晒剂产品收入和毛利实现了大幅增长，一方
面是公司凭借防晒剂新产品 EHT 等实现了对帝斯曼、欧莱雅、拜尔斯道夫等长
期客户销售规模的显著提升；另一方面公司积极把握市场机遇，加大了对北美市
场重要客户如 Playtex Manufacturing Inc.、Formulated Solutions, LLC 的销售覆盖
力度。因此，公司与主要客户的稳固合作关系是公司市场份额和长期竞争优势的
重要保障。
报告期内，公司境外主营业务收入按国家或地区划分情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
欧洲 42,907.80 39.20% 40,117.04 44.77% 43,612.29 49.19% 39,180.73 39.90%
美国 31,006.45 28.32% 15,890.90 17.74% 12,924.19 14.58% 24,050.22 24.49%
亚洲（不含中
国大陆）
其他地区 16,563.69 15.13% 10,276.37 11.47% 11,837.61 13.35% 10,192.37 10.38%
境外主营业
务收入合计
公司产品主要出口国家及地区为欧洲、美国和亚洲，其中欧盟和美国对公司
产品市场准入存在规定。欧盟于 2007 年 6 月 1 日起正式实施化学品监管法规
REACH，要求进入欧洲市场的任何化学品都必须根据欧盟《化学品注册、评估、
许可和限制》
（REACH 法规）的规定进行注册。美国食品药品监督管理局（FDA）
负责确保美国在售食品的安全、健康和卫生，人用或兽用药、生物制品、医疗器
械的安全有效，化妆品的安全以及产生辐射的电子产品的安全。被 FDA 认定为
药妆品按照非处方药监管的活性成分还需要面对 FDA 的现场检查，并在生产管
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理、质量控制、环保设施等方面通过 FDA 审核后才能够继续向美国客户提供对
应产品。
施。2018 年 4 月份，美国政府公布征税产品建议清单，涉及中国约 500 亿美元
产品出口，建议税率为 25%，涵盖约 1,300 个税号产品，其中第一批 340 亿美元
商品自 7 月 6 日起实施加征关税措施，自 8 月 23 日起对全部 500 亿美元实施加
征关税措施。自 2018 年 9 月 24 日起，美国政府又对另外 2,000 亿美元中国商品
加征 10%的进口关税，2019 年 5 月 10 日，美方又将该部分商品附加关税税率上
调至 25%。公司出口美国的部分产品如 AVB，OMC，OCT，HMS 与 OS 等在美
国政府加征关税清单之列。截至本回复报告出具日，公司对美出口产品适用 25%
加征税率。
报告期内，公司对美国销售占境外主营业务收入的比例呈现一定波动，主要
是与公司在北美地区的客户结构变化有关。其中，公司 2020 年度对美国销售收
入较 2019 年下降 11,126.02 万元，主要原因是由于美国客户亚什兰根据自身业务
发展战略自 2020 年开始逐渐缩减其防晒相关产品业务。2021 年及 2022 年 1-9
月，公司对美国销售收入及占比增长，主要原因系公司加大了对 Formulated
Solutions, LLC 和 Playtex Manufacturing Inc.两家美国客户的销售覆盖力度，并实
现了收入的显著增长。得益于公司在全球范围内在防晒剂产品方面具备强劲竞争
力，报告期内中美贸易摩擦未对公司出口产生重大不利影响。
报告期内，除美国对原产自我国的产品大规模加征关税外，发行人其他主要
出口国家或地区的贸易环境及其对中国的贸易政策总体保持相对稳定，未发布相
关贸易限制措施，适用于公司产品的关税税率正常。
此外，公司主要客户均为国际知名的化妆品、日用化学品和香精香料企业，
其生产设施分布在全球多个地区，鉴于公司在化妆品活性成分尤其是防晒剂领域
的市场优势地位，在单一国家或地区对我国贸易政策出现不利变化的情况下，公
司可与客户协商通过对其产能分布和采购主体的调整在一定程度上减少贸易摩
擦的影响，从而满足客户的整体业务发展需求。
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综上所述，公司所处的防晒剂行业及香料香精行业受益于人们生活水平提高、
防晒观念不断变化、下游需求提升等因素影响，市场规模不断扩大。公司是全球
主要防晒剂生产厂家之一，具备丰富的合成香料行业经验，防晒产品种类齐全且
积极布局新型防晒剂产品，产品竞争力较强。公司市场占有率较高，具备强大的
的客户资源，主要境外客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、欧莱雅等大型跨国化妆品
公司和专用化学品，以及奇华顿、芬美意、德之馨等全球知名香料香精公司，与
公司合作时间较久且合作情况良好。报告期内，中美贸易摩擦未对公司销售造成
重大不利影响。公司境外收入具备可持续性，短期内业绩大幅下滑的风险相对较
小。
（二）结合报告期内跨境运费、出口退税、汇兑损益等，说明境外收入的
真实性和匹配性
公司与国外客户约定的运费承担方式主要包括客户自提、送货到国内港口、
送货到客户指定地点等，送货到客户指定地点和向第三方境外仓储物流仓库备货
会导致公司发生跨境运费。
报告期内，公司境外销售运输费与境外销售收入情况如下：
单位：万元人民币
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
境外销售收入 109,469.07 89,598.50 88,656.22 98,191.57
其中：无需承担运输费和仅承担境内
段运输费的境外销售收入
需承担跨境运费的境外销售收入 82,597.34 61,763.77 49,618.56 40,040.58
跨境运费 4,254.04 3,903.85 872.00 573.96
跨境运费/需承担跨境运费的境外销
售收入
报告期各期，公司跨境运费与相关境外收入比分别为 1.43%、1.76%、6.32%
和 5.15%，其中 2021 年占比较 2020 年大幅上涨，主要系自 2020 年下半年以来，
受新冠疫情、部分港口作业能力不足等因素影响，国际航线海运运力紧张，出口
集装箱供不应求，运输公司相应提高了海运相关费用，上海出口集装箱运价指数
（SCFI）从 2020 年下半年开始上涨；同时为保证境外发货的稳定性，公司 2021
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年加大了第三方仓储物流仓库的备货，上述两点因素综合导致跨境运费占比涨幅
较大。
图表：2019-2022 年 9 月上海出口集装箱运价指数（SCFI）
数据来源：Wind
将报告期内公司主要出口主体科思股份和科思技术的境外收入金额与海关
出口退税数据进行比较，具体情况如下：
单位：万美元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
报关主体出口销售收入合计 16,039.06 13,487.07 12,359.45 14,231.18
当期申请出口退税的出口销售额 15,569.27 12,977.11 12,148.32 14,224.33
申报出口退税的销售额占境外销
售收入的比例
报告期内，发行人申报出口退税销售额占境外销售收入的比例分别为
报出口退税存在时间差；
（2）外汇折算差异，海关数据的出口销售额均以美元计
价，公司境外销售以美元结算为主，也存在欧元、澳元、人民币结算币种，折算
美元存在外汇折算影响；
（3）海关数据的出口销售额已扣除海运费和保险费，公
司境外销售收入未扣除海运费和保险费。整体而言，报告期内公司出口退税的销
售额与境外销售收入规模基本匹配。
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报告期内，应收款项相关汇兑损益与境外销售收入占比如下：
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
汇兑损益（万元） -2,982.44 881.36 1,035.70 -76.14
境外销售收入（万元） 109,469.07 89,598.50 88,656.22 98,191.57
汇兑损益占销售收入比例 -2.72% 0.98% 1.17% -0.08%
一定的汇兑损失。2022 年 1-9 月美元兑人民币汇率有所上涨，同时公司境外销售
规模显著提升，导致 2022 年 1-9 月公司形成一定汇兑收益，且绝对金额较以前
年度更高。报告期内，公司汇兑损益的变动趋势与汇率和公司境外收入的变化相
匹配，具有合理性。
图表：2019-2022 年 9 月美元兑人民币汇率
数据来源：Wind
综上，公司跨境运费、出口退税及各期汇兑损益与公司境外销售收入具有匹
配性，境外销售收入具有真实性。
（三）补充披露相关风险
针对境外收入下滑风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“五、特
别风险提示”之“（二）业绩下滑风险”和“第三节 风险因素”之“六、业绩下
滑风险”部分补充披露如下：
“报告期内，公司境外收入占营业收入的比例分别为 89.24%、87.91%、82.17%
和 87.65%，占比较高。公司主要产品包括化妆品活性成分及其原料、合成香料
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等。若下游日用化学品行业和香料香精行业市场规模下降、市场需求发生重大
变化，或者公司产品发生重大生产和质量问题、产品竞争力大幅下降，或者与
境外主要客户合作中断，将有可能导致公司境外收入出现下滑。
报告期内，除美国对原产自我国的产品大规模加征关税外，公司其他主要
出口国家或地区未发布针对公司产品的相关贸易限制措施。虽然报告期内公司
业务未因中美贸易摩擦而发生受到重大不利影响，且公司的行业地位及竞争实
力可一定程度上保障公司对外部贸易政策变化的抗风险能力，但随着公司业务
的持续发展及对其他国家和地区的市场开发力度加大，公司主要海外销售市场
的贸易政策也可能会发生变化，若公司主要出口国家针对公司产品的贸易政策
发生重大不利变化，将会对公司境外业务产生一定的不利影响。
除上述因素外，公司经营面临原材料价格上涨、主要产品价格下降、毛利率
下滑、宏观经济形势变化、新冠肺炎疫情反复等各项风险因素，若各项因素中的
某一项因素发生重大不利变化或者多项因素同时发生，公司将有可能出现本次可
转债发行当年营业利润大幅下滑的风险。”
二、结合发行人产品定价模式、人民币汇率走势，量化说明汇率波动对发
行人业绩的影响，发行人应对汇率波动拟采取的相关措施
（一）发行人产品定价模式
发行人在产品定价方面，一般根据市场行情商谈定价；部分大客户需通过参
与其线上询价、报价系统定价；签有框架性协议的客户，则在协议约定范围内根
据市场行情商定价格。当出现生产成本、汇率大幅波动，或者进口国贸易政策重
大变化时，公司会相应地调整销售报价；但已完成的报价或确认的订单，基于契
约精神，公司基本继续按原报价执行。
（二）人民币汇率走势
报告期内，公司结算外币主要为美元和欧元，其中以美元为主。2019 年至
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图表：2019-2022 年 9 月美元兑人民币汇率
数据来源：Wind
月底，美元升值 11.29%。随着美元进入加息周期，美元汇率进入上升通道。公
司产品主要以美元定价，美元升值会对公司带来一定正向影响。
图表：2019-2022 年 9 月欧元兑人民币汇率
数据来源：Wind
欧元兑人民币汇率自 2020 年 8 月开始处于下行通道，2022 年以来逐渐企稳，
汇率变动将对公司 2022 年度利润影响较小。
（三）汇率波动对发行人业绩影响的量化分析
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报告期内，公司以外销收入为主，金额分别为 98,191.57 万元、88,656.22 万
元、89,598.50 万元和 109,469.07 万元，主要以美元、欧元和人民币结算。
汇率波动对公司收入的影响主要体现在如下方面：
（1）在产品外币价格方面，当外币兑人民币汇率升高，即人民币贬值时，
公司出口产品外币价格下降，产品竞争力提升，有利于公司出口。
（2）在外币收入确认方面，公司参考报价时的外币汇率向境外客户进行报
价，确认收入时采用当月月初汇率记账。人民币贬值时，确认收入记账汇率通常
高于报价汇率，公司对应的人民币收入增加。并且由于汇率在一定区间内并非单
向上升或下降，不同月份的波动也会对公司营业收入产生一定的影响。
针对外币收入确认方面，以发行人 2022 年 1-9 月外币收入为例，假设按照
算情况如下：
项 目 美元 欧元 合计
元人民币，d=a*c/b）
-1.66% 1.71% 0.05%
（g=e/f）
下降趋势。根据上表，假设按照 2021 年月度加权平均汇率测算，公司 2022 年
率变动对发行人主营业务收入影响较小。
除外销收入采用外币结算外，公司向国外供应商采购以及支付海运费时主要
采用美元结算。与外销收入相反，公司通过美元结算采购及费用，当人民币贬值
时公司会形成汇兑损失，人民币升值时公司形成汇兑收益。汇率变动所导致的收
入及成本端影响叠加抵消后，对公司业绩的影响减小。
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以最近完整会计年度 2021 年度的财务数据为基础，假定除外币资产和负债
外，收入、成本等其他因素保持不变，公司业绩对汇率波动的敏感性分析情况如
下表所示：
单位：万元人民币
汇率变动比
外币资产影响额① 1,443.20 721.60 144.32 -144.32 -721.60 -1,443.20
外币负债影响额② 251.21 125.61 25.12 -25.12 -125.61 -251.21
汇兑损益变动①-② 1,191.99 596.00 119.20 -119.20 -596.00 -1,191.99
利润总额变动 1,191.99 596.00 119.20 -119.20 -596.00 -1,191.99
当期利润总额 15,479.22 15,479.22 15,479.22 15,479.22 15,479.22 15,479.22
利润总额变动占比 7.70% 3.85% 0.77% -0.77% -3.85% -7.70%
注：“10%”表示 2021 年 12 月 31 日时点外币升值 10%、人民币贬值 10%，反之亦然。
根据 2021 年度公司财务数据敏感性分析结果，当外币兑人民币汇率波动 10%
时，公司利润总额变动 1,191.99 万元，占利润总额的比例为 7.70%。总体来看，
汇率波动导致的汇兑损益变动对公司利润总额影响有限。
（四）发行人应对汇率波动拟采取的相关措施
为应对汇率风险，公司制定的应对措施如下：
（1）合理控制产品报价周期：公司基于一定的汇率预判作出外销产品报价，
为降低产品定价后汇率大幅波动的影响，公司总体控制与客户的定价周期，以便
及时根据汇率波动调整报价。
（2）开展远期结售汇业务：为减少外汇汇率波动带来的风险，公司开展了
一定的远期结售汇业务。公司开展的远期结售汇业务，是由银行为公司提供的，
在交易日约定交易日后的未来某个时间，银行与公司按约定的币种、金额、汇率
进行人民币与外汇资金交割的一项业务，系经中国人民银行批准的外汇避险金融
产品。公司开展远期结售汇业务，不进行以投机和盈利为目的的外汇交易，所有
远期结售汇业务均以正常生产经营为基础，以规避和防范汇率风险为目的，不影
响公司主营业务的发展。
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（3）供应链融资：公司与主要客户建立了供应链融资关系，并与部分银行
签订了供应链融资相关协议，公司给予客户的款期可以通过向签署银行转让应收
账款的方式提前获得回款，融资成本相对较低。公司给予上述客户的款期为
右，缩短了回款周期，降低了汇率波动风险。
（4）公司财务部负责监控外币交易和外币资产规模，实时跟踪外汇波动情
况，并适时进行结汇，以最大程度降低面临的汇率波动风险；更加积极的关注外
汇市场变动情况、贸易政策和外汇政策变动情况，持续提升对汇率波动的研究判
断能力，预测汇率波动趋势，为营销团队提供定价依据。
（五）补充披露相关风险
针对汇率波动风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“五、特别风
险提示”之“（四）汇率波动风险”和“第三节 风险因素”之“四、财务风险”
之“（一）汇率波动风险”部分补充披露如下：
“报告期内，公司出口收入占比较高，出口产品主要采用美元、欧元计价，
因此公司经营业绩会受到人民币汇率波动的影响。一方面，人民币处于升值或贬
值趋势时，公司产品在境外市场竞争力下降或上升，从而影响公司整体经营状况；
另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司会因人民币汇率波动
而产生汇兑损益，直接影响公司业绩。2019 年至 2022 年 1-9 月，公司各期财务
费用中的汇兑损益金额分别为 -76.14 万元、1,035.70 万元、881.36 万元和
-2,982.44 万元，汇兑损益占利润总额的比例分别为-0.43%、5.38%、5.69%和
-9.91%，汇兑损益对公司的业绩有一定影响。未来，随着公司品牌认可度的不断
提升、营销网络的不断完善以及募集资金投资项目的竣工投产，公司境外销售规
模预计还将进一步扩大。若未来美元、欧元兑人民币汇率持续波动，特别是当人
民币短期内大幅升值的情形下，公司可能会出现较大的汇兑损失，从而对公司
当期经营业绩产生不利影响。公司存在经营业绩受汇率大幅波动影响的风险。”
三、结合报告期内原材料价格波动、产品价格、同行业可比公司情况等，
分产品说明发行人毛利率波动的原因及合理性，是否与同行业可比公司一致，
是否存在毛利率下滑的风险
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（一）主要产品毛利率情况
报告期内，公司主要产品的毛利率变动情况如下：
产品名称
毛利率 变动幅度 毛利率 变动幅度 毛利率 变动幅度 毛利率
化妆品活性成分及其原料 36.05% 7.58% 28.47% -6.91% 35.38% 3.38% 32.00%
其中：AVB 31.04% 1.72% 29.32% -9.83% 39.15% 2.56% 36.60%
P-S 43.61% 2.88% 40.73% 3.96% 36.78% 7.11% 29.66%
OMC 20.01% 4.93% 15.08% -10.15% 25.23% -1.39% 26.63%
OCT 39.15% 19.53% 19.61% -15.77% 35.38% 9.96% 25.42%
HMS 36.52% 10.09% 26.43% -6.11% 32.53% -3.12% 35.65%
合成香料 23.64% -3.69% 27.34% -3.89% 31.23% 1.34% 29.89%
其中：LLY 28.04% -11.25% 39.29% -2.73% 42.02% 1.16% 40.87%
AT 20.70% -1.88% 22.59% -1.26% 23.84% 7.04% 16.80%
报告期内，公司毛利率主要受原材料价格波动、单价变化和出口物流费用等
因素影响。报告期内，公司上述七种主要产品销售收入合计占公司主营业务收入
的比例分别为 77.25%、78.70%、79.36%和 73.42%，该七种产品的单价、单位成
本和毛利率具体变动原因如下：
阿伏苯宗（AVB） 变动/增减 变动/增减 变动/增减
数额 数额 数额 数额
幅度 幅度 幅度
单价（元/千克） 80.11 13.74% 70.43 -4.68% 73.89 -0.21% 74.04
单位成本（元/千克） 55.25 10.98% 49.78 10.72% 44.96 -4.23% 46.95
毛利率 31.04% 1.72% 29.32% -9.83% 39.15% 2.56% 36.60%
阿伏苯宗的主要原材料为甲苯、苯甲醚、三氯化铝和异丁烯，报告期内采购
价格情况如下表所示：
单位：元/千克
主要原材料名称
采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格
甲苯 6.81 32.31% 5.15 49.84% 3.43 -31.90% 5.04
苯甲醚 12.52 2.29% 12.24 2.26% 11.97 -5.65% 12.68
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主要原材料名称
采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格
三氯化铝 6.29 0.89% 6.23 31.22% 4.75 -10.85% 5.33
异丁烯 10.35 27.63% 8.11 42.66% 5.69 -29.84% 8.11
材料甲苯、异丁烯等采购价格下降幅度较大，导致阿伏苯宗单位成本下降。
单位成本方面，2021 年甲苯和异丁烯等主要原材料采购价格受原油价格等因素
影响大幅上涨，且 2021 年海运费上涨，导致阿伏苯宗单位成本增幅较大；2）产
品单价方面，由于 2020 年上半年阿伏苯宗主要原材料价格下降，公司 2020 年下
半年下调了阿伏苯宗的产品价格，2021 年总体延续下调后的价格；3）公司首次
公开发行募投项目之一年产 2000 吨阿伏苯宗生产线于 2020 年四季度投产，2021
年处于产能爬坡期，单位生产成本较高。
公司综合考虑主要原材料价格上涨等因素，陆续上调了产品价格。
双-乙基己氧苯酚甲氧
苯基三嗪（P-S） 变动/增减 变动/增减 变动/增减
数额 数额 数额 数额
幅度 幅度 幅度
单价（元/千克） 361.69 11.50% 324.39 -8.74% 355.44 1.75% 349.34
单位成本（元/千克） 203.96 6.09% 192.26 -14.45% 224.73 -8.54% 245.72
毛利率 43.61% 2.88% 40.73% 3.96% 36.78% 7.11% 29.66%
P-S 的主要原材料为间苯二酚、对溴苯甲醚和氯代异辛烷，报告期内采购价
格情况如下表所示：
单位：元/千克
主要原材料名称
采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格
间苯二酚 49.85 -10.35% 55.61 -36.26% 87.24 -12.79% 100.04
对溴苯甲醚 61.11 8.80% 56.17 3.43% 54.31 -10.04% 60.37
氯代异辛烷 28.27 0.65% 28.09 28.15% 21.92 -21.25% 27.84
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间苯二酚、对溴苯甲醚和氯代异辛烷采购价格下降幅度较大，导致 P-S 单位成本
下降。
间苯二酚价格下降幅度较大以及该产线产能利用率的提升，导致 P-S 单位成本下
降幅度高于产品价格下降幅度。
综合考虑市场需求等因素，上调了 2022 年 1-9 月 P-S 的产品价格。
对甲氧基肉桂酸异辛
酯（OMC） 变动/增减 变动/增减 变动/增减
数额 数额 数额 数额
幅度 幅度 幅度
单价（元/千克） 68.12 18.75% 57.36 -7.11% 61.75 -1.55% 62.72
单位成本（元/千克） 54.49 11.86% 48.71 5.51% 46.17 0.32% 46.02
毛利率 20.01% 4.93% 15.08% -10.15% 25.23% -1.39% 26.63%
对甲氧基肉桂酸异辛酯的主要原材料为对甲氧基苯甲醛（PMOB）、异辛醇
和冰醋酸，报告期内采购价格情况如下表所示：
单位：元/千克
主要原材料名称
采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格
对甲氧基苯甲醛 55.86 26.22% 44.26 -11.16% 49.82 -9.67% 55.15
异辛醇 10.22 -18.53% 12.54 87.01% 6.70 -4.38% 7.01
冰醋酸 4.06 -31.90% 5.96 137.16% 2.51 -11.51% 2.84
原因系公司自 2020 年起执行新收入准则，运输费、港杂费、包装费和仓储费作
为合同履约成本计入营业成本，导致对甲氧基肉桂酸异辛酯单位成本小幅上升。
要原因系：1）单位成本方面，2021 年异辛醇等主要原材料采购价格受原油价格
等因素影响大幅上涨，且 2021 年海运费上涨，导致对甲氧基肉桂酸异辛酯单位
成本上升；2）产品单价方面，由于 2020 年上半年主要原材料价格下降，公司于
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后的价格。
主要原因系公司综合考虑主要原材料价格上涨等因素，调高了对甲氧基肉桂酸异
辛酯的产品价格。
奥克立林（OCT） 变动/增减 变动/增减 变动/增减
数额 数额 数额 数额
幅度 幅度 幅度
单价（元/千克） 101.43 88.83% 53.71 9.30% 49.14 -2.26% 50.28
单位成本（元/千克） 61.72 42.95% 43.18 35.97% 31.76 -15.32% 37.50
毛利率 39.15% 19.53% 19.61% -15.77% 35.38% 9.96% 25.42%
奥克立林的主要原材料为二苯甲酮、氰乙酸乙酯和异辛醇，报告期内采购价
格情况如下表所示：
单位：元/千克
主要原材料名称
采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格
二苯甲酮 34.57 5.07% 32.90 107.95% 15.82 -17.63% 19.21
氰乙酸乙酯 33.44 16.10% 28.80 121.11% 13.02 -15.64% 15.44
异辛醇 10.22 -18.53% 12.54 87.01% 6.70 -4.38% 7.01
材料二苯甲酮、氰乙酸乙酯等采购价格下降幅度较大，导致奥克立林单位成本下
降。
立林主要原材料二苯甲酮、氰乙酸乙酯和异辛醇等采购价格受原油价格上涨等因
素影响大幅上升，且 2021 年海运费上涨，导致奥克立林单位成本增幅较大。
系公司综合考虑原材料上涨和市场需求旺盛等因素，上调了奥克立林的产品价格。
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原膜散酯（HMS） 变动/增减 变动/增减 变动/增减
数额 数额 数额 数额
幅度 幅度 幅度
单价（元/千克） 45.27 29.19% 35.04 -8.30% 38.22 -0.76% 38.51
单位成本（元/千克） 28.74 11.47% 25.78 0.00% 25.78 4.04% 24.78
毛利率 36.52% 10.09% 26.43% -6.11% 32.53% -3.12% 35.65%
原膜散酯的主要原材料为异佛尔酮和水杨酸甲酯，报告期内采购价格情况如
下表所示：
单位：元/千克
主要原材料名称
采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格
异佛尔酮 13.00 0.48% 12.94 1.61% 12.73 1.96% 12.49
水杨酸甲酯 15.54 10.13% 14.11 -2.31% 14.44 -32.12% 21.28
本计入营业成本，导致原膜散酯单位成本小幅上升。
年上半年主要原材料水杨酸甲酯采购价格较大幅度下降后，公司于 2020 年下半
年下调了产品售价，2021 年基本延续了 2020 年下半年调整后的价格。
系公司综合考虑原材料上涨和市场需求旺盛等因素，上调了原膜散酯的产品价格。
铃兰醛（LLY） 变动/增减 变动/增减 变动/增减
数额 数额 数额 数额
幅度 幅度 幅度
单价（元/千克） 44.11 -2.04% 45.03 -6.71% 48.27 -1.60% 49.05
单位成本（元/千克） 31.74 16.11% 27.34 -2.31% 27.98 -3.52% 29.01
毛利率 28.04% -11.25% 39.29% -2.73% 42.02% 1.16% 40.87%
铃兰醛的主要原材料为甲苯、异丁烯和正丙醛，报告期内采购价格情况如下
表所示：
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单位：元/千克
主要原材料名称
采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格
甲苯 6.81 32.31% 5.15 49.84% 3.43 -31.90% 5.04
异丁烯 10.35 27.63% 8.11 42.66% 5.69 -29.84% 8.11
正丙醛 8.03 -4.14% 8.37 3.64% 8.08 -3.14% 8.34
料甲苯、异丁烯等采购价格下降幅度较大，导致铃兰醛单位成本下降。
方面，铃兰醛与化妆品活性成分产品不同，境内外销售占比接近，故受 2021 年
海运费涨价影响较小，同时铃兰醛相关产线整体产能利用率的提升和产线工艺、
设备的持续优化，综合导致 2021 年单位成本小幅下降。
主要原材料价格上涨幅度较大，且受市场需求减弱影响，铃兰醛销量较去年同期
下降，单位制造费用上升，综合导致铃兰醛单位成本上升，而单价变化不大。
合成茴脑（AT） 变动/增减 变动/增减 变动/增减
数额 数额 数额 数额
幅度 幅度 幅度
单价（元/千克） 72.51 9.86% 66.01 -3.82% 68.63 1.08% 67.90
单位成本（元/千克） 57.50 12.53% 51.10 -2.23% 52.26 -7.48% 56.49
毛利率 20.70% -1.88% 22.59% -1.26% 23.84% 7.04% 16.80%
合成茴脑的主要原材料为三氯化铝、苯甲醚和丙酰氯，报告期内采购价格情
况如下表所示：
单位：元/千克
主要原材料名称
采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格 变动幅度 采购价格
三氯化铝 6.29 0.89% 6.23 31.22% 4.75 -10.85% 5.33
苯甲醚 12.52 2.29% 12.24 2.26% 11.97 -5.65% 12.68
丙酰氯 19.37 20.68% 16.05 19.56% 13.42 -13.82% 15.58
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材料采购价格下降，导致合成茴脑单位成本下降。
据 2020 年原材料价格及市场供需关系变化，调低了合成茴脑的产品价格。
主要原材料价格上涨幅度较大，且受市场需求减弱影响，合成茴脑销量较去年同
期下降，单位制造费用上升，综合导致合成茴脑单位成本上升。
（二）同行业可比公司情况
报告期内，公司综合毛利率与同行业可比公司对比情况如下：
公司名称
毛利率 增减幅度 毛利率 增减幅度 毛利率 增减幅度 毛利率
天赐材料 40.50% 5.52% 34.98% 0.01% 34.97% 9.33% 25.64%
赞宇科技 5.48% -9.32% 14.80% -1.02% 15.82% -0.52% 16.34%
扬帆新材 19.40% 0.63% 18.77% -7.94% 26.71% -13.65% 40.36%
爱普股份 14.99% -1.03% 16.02% -0.86% 16.88% -3.48% 20.36%
亚香股份 34.43% 0.48% 33.95% 0.94% 33.01% -4.01% 37.02%
平均值 22.96% -0.74% 23.70% -1.78% 25.48% -2.46% 27.94%
公司 33.23% 6.46% 26.76% -6.22% 32.98% 2.22% 30.76%
上述同行业可比公司均属于精细化工行业，在采购、生产和销售模式等方面
与公司类似，且部分公司业务涉及日化行业，在下游应用领域和产品功能方面与
公司存在一定的相似性。但从具体产品而言，上述可比公司与公司主要产品存在
一定差异，尤其是可比公司中无生产防晒剂产品的公司。2019 年至 2021 年，同
行业可比公司主要产品具体情况如下：
根据天赐材料公开披露信息，天赐材料主要从事锂离子电池材料、日化材料
及特种化学品业务，2019 年至 2021 年毛利率情况如下表所示：
产品名称
毛利率 增减幅度 毛利率 增减幅度 毛利率
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产品名称
毛利率 增减幅度 毛利率 增减幅度 毛利率
锂离子电池材料 36.03% 8.42% 27.61% 0.45% 27.16%
日化材料及特种化学品 33.58% -23.39% 56.97% 23.15% 33.82%
综合毛利率 34.98% 0.01% 34.97% 9.33% 25.64%
天赐材料的综合毛利率受锂离子电池材料业务影响较大。天赐材料的日化材
料及特种化学品业务主要包括表面活性剂、硅油、水溶性聚合物、阳离子调理剂
等系列产品，其中，日化材料下游应用包括洗发水、沐浴露、洗衣液、消毒杀菌
产品等个人护理和家居护理领域，与公司存在一定重合，但产品类型与公司存在
差异。
于醇类凝胶消毒杀菌产品中，新冠疫情期间需求旺盛，卡波姆产品价格也有一定
增长，导致其水溶性聚合物品类毛利率较 2019 年上升 31.81%所致。除 2020 年
毛利率较高外，天赐材料日化材料及特种化学品其他年度的毛利率与公司综合毛
利率较为接近。
根据赞宇科技公开披露信息，赞宇科技主要从事表面活性剂及油脂化工产品
业务，2019 年至 2021 年毛利率情况如下表所示：
产品名称
毛利率 增减幅度 毛利率 增减幅度 毛利率
表面活性剂产品 14.41% -4.43% 18.84% 5.03% 13.81%
油脂化工产品 14.40% 2.44% 11.96% -0.13% 12.09%
综合毛利率 14.80% -1.02% 15.82% -0.52% 16.34%
赞宇科技表面活性剂产品主要包括以 AES、AOS、磺酸为代表的阴离子表
面活性剂，以 6501、CMEA 为代表的非离子表面活性剂以及以 CAB、CAO 为代
表的两性离子表面活性剂；油脂化工产品主要包括硬脂酸、脂肪酸、油酸、单酸、
二聚酸、聚酰胺树脂、单甘脂、甘油、脂肪酸盐及其他助剂等。赞宇科技上述产
品与公司产品存在差异，毛利率相对较低。
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根据扬帆新材公开披露信息，扬帆新材主要从事光引发剂和巯基化合物及其
衍生物业务，2019 年至 2021 年毛利率情况如下表所示：
产品名称
毛利率 增减幅度 毛利率 增减幅度 毛利率
光引发剂 3.98% -6.49% 10.47% -25.54% 36.01%
巯基化合物及其衍生物 28.17% -9.20% 37.37% -8.13% 45.50%
综合毛利率 18.77% -7.94% 26.71% -13.65% 40.36%
扬帆新材光引发剂产品主要用于 PCB 电路板、微电子加工、造纸、显示等
行业，巯基化合物产品主要以中间体状态用于医药、农药、染料等制造，与公司
存在差异，其受市场竞争加剧、销售单价持续走低等因素影响，毛利率水平相对
较低。
根据爱普股份公开披露信息，爱普股份主要从事香料、香精和食品配料业务，
产品名称
毛利率 增减幅度 毛利率 增减幅度 毛利率
香精 38.72% -5.09% 43.81% 0.20% 43.61%
香料 22.60% -3.03% 25.63% -4.08% 29.71%
食品配料 10.13% 2.02% 8.12% -2.98% 11.10%
综合毛利率 16.02% -0.86% 16.88% -3.48% 20.36%
爱普股份食品配料业务占比较高，主要产品包括工业巧克力和果酱，毛利率
相对较低；其香精香料下游行业包括食品饮料行业、日化行业和烟草行业，其中
的日化行业应用领域包括香水类、牙膏类、香皂类等，与公司合成香料下游应用
领域存在一定的相似性，但其合成香料主要产品为凉味剂等，与公司铃兰醛、合
成茴脑等产品存在差异，因此 2019 年至 2021 年其香料业务毛利率与公司合成香
料业务毛利率略有差异。
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根据亚香股份公开披露信息，亚香股份主要从事天然香料、合成香料及凉味
剂业务，2019 年至 2021 年毛利率情况如下表所示：
产品名称
毛利率 增减幅度 毛利率 增减幅度 毛利率
天然香料 40.83% 2.18% 38.65% -2.19% 40.84%
合成香料 22.16% -8.20% 30.36% -8.26% 38.63%
凉味剂 32.01% 1.05% 30.96% -2.40% 33.36%
综合毛利率 33.95% 0.94% 33.01% -4.01% 37.02%
亚香股份天然香料主要包括丁香酚香兰素、阿魏酸香兰素、天然桂酸甲酯、
天然覆盆子酮等产品，合成香料主要包括女贞醛、格蓬酯、苹果酯、新铃兰醛等
产品，凉味剂主要包括 WS-23、WS-3、WS-200 等产品。亚香股份合成香料业务
与公司合成香料业务较为接近，但具体产品与公司合成香料产品存在一定差异。
根据亚香股份招股说明书，若剔除属于合同履约成本并按照新收入准则列示
于营业成本中的运输及出口费用的影响，2019 年至 2021 年其合成香料毛利率分
别为 38.63%、35.01%和 29.31%，毛利率变动主要原因系合成呋喃酮、女贞醛等
产品毛利率和销售金额下降。参照亚香股份剔除相关影响后，公司合成香料业务
毛利率分别为 29.89%、34.28%和 29.54%，与其较为接近。
整体而言，公司毛利率水平处于同行业可比公司相关业务的正常范围之内。
毛利率变动趋势方面，报告期内公司与同行业可比公司存在差异。其中，2020
年公司综合毛利率较 2019 年上升，主要原因系 2020 年公司主要原材料采购价格
受上游原油价格下降出现不同程度的降低，而公司主要产品单价降幅较小；同行
业可比公司中扬帆新材等公司受市场竞争加剧等因素影响，产品单价出现一定程
度的下滑，导致其毛利率下降；天赐材料由于其卡波姆产品疫情期间需求旺盛，
其毛利率增幅相对较大。
酮、异辛醇、三氯化铝及甲苯等在 2021 年采购价格涨幅较大，但由于公司的价
格传导需要一定的周期，故产品价格增幅较小；且公司相比于同行业可比公司外
销收入占比较高，受出口物流费用上涨影响相对较大，导致毛利率下降幅度大于
同行业可比公司平均水平。
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主要原因系公司根据原材料价格上涨、防晒剂市场需求旺盛等因素，上调了防晒
剂主要产品的销售价格。
综上所述，报告期内公司主要原材料价格受国际原油价格变化影响，公司毛
利率波动受原材料价格波动、产品价格变动及下游市场需求变动、单位制造费用
和运输费用等因素影响，具有合理性。公司主要产品与同行业可比公司存在差异，
毛利率符合行业整体情况，在同行业可比公司相关业务的正常范围内。公司在化
妆品和日用化学品领域积累了深厚的客户资源，并与行业内主要客户建立了长期
稳定的合作关系，市场占有率较高，具备一定的议价能力。在上游原材料价格出
现大幅上涨的情况下，公司主要通过与下游客户积极协商的方式将价格上涨向下
游传导，以维持合理的毛利率水平。同时，公司把握防晒剂市场发展机遇，拓展
新客户、新产品，为公司业务持续增长奠定基础。截至目前，发行人主营业务市
场环境、主要产品及主要原材料价格未发生重大不利变化，目前业务发展情况良
好，毛利率大幅下滑的风险相对较小。
（三）补充披露相关风险
针对毛利率下滑的风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“五、特
别风险提示”之“（八）毛利率变动的风险”和“第三节 风险因素”之“四、财
务风险”之“（三）毛利率变动的风险”部分补充披露如下：
“报告期内，公司主营业务毛利率分别为 31.32%、33.87%、27.75%和 33.55%。
受原材料价格波动、下游市场需求变动以及产品结构变化等因素影响，公司主营
业务毛利率呈现一定波动。若未来公司上游化工行业出现重大变化，主要原材料
价格大幅上升但公司未能及时调整产品售价，或海运费等成本费用大幅上涨，
或本次募投项目实施后相关产品毛利率未达预期，或出现行业竞争格局、公司核
心技术优势和持续创新能力、产品结构、产品成本及销售价格等因素发生重大不
利变化，公司主营业务将面临毛利率下降的风险。”
四、前五大客户发生变化的原因，最近一期新增主要客户的具体情况、取
得方式、销售产品等，对第一大客户销售集中度较高的原因及合理性，以及应
对客户依赖风险的措施
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（一）前五大客户发生变化的原因
报告期内，公司向前五名客户（对属于同一控制下的客户进行合并计算）的
销售情况如下：
单位：万元
序号 客户名称 销售金额 销售收入占比 主要产品
合计 76,371.72 61.15% -
序号 客户名称 销售金额 销售收入占比 主要产品
合计 62,321.38 57.15% -
序号 客户名称 销售金额 销售收入占比 主要产品
合计 63,174.01 62.64% -
序号 客户名称 销售金额 销售收入占比 主要产品
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合计 72,167.90 65.59% -
报告期内，公司客户结构基本保持稳定，前五大客户中除上海禾稼贸易有限
公司外均为直销客户。其中，2020 年度由于亚什兰开始逐渐缩减其防晒相关产
品业务，导致公司 2020 年度对亚什兰销售收入较 2019 年度减少 10,294.24 万元，
其退出公司前五名客户，公司 2019 年第六大客户拜尔斯道夫进入公司 2020 年公
司前五名客户。2021 年度公司前五名客户较 2020 年度无变化。2022 年 1-9 月，
由于公司化妆品活性成分及其原料业务增幅较大，故前五大客户均为化妆品活性
成分及其原料客户，公司对 Formulated Solutions, LLC、Playtex Manufacturing Inc.
和欧莱雅的销售增长较为显著，上海禾稼贸易有限公司退出公司前五名客户。
（二）最近一期新增主要客户的具体情况、取得方式、销售产品
Manufacturing Inc.和欧莱雅，公司向上述三家公司销售产品的具体情况如下表所
示：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年 1-9 月
Formulated Solutions, LLC 10,256.25 460.58
其中：OCT 5,585.97 80.81
HMS 2,373.73 152.47
AVB 1,367.18 200.51
OS 929.37 26.78
Playtex Manufacturing Inc. 8,729.18 1,156.44
其中：OCT 3,775.84 573.61
HMS 3,056.67 196.63
AVB 991.03 279.19
OS 895.42 107.00
OMC 10.23 0.00
欧莱雅 6,816.90 2,336.75
其中：EHT 2,335.51 -
AVB 1,521.18 785.35
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项目 2022 年 1-9 月 2021 年 1-9 月
OCT 1,128.29 708.09
OS 693.34 251.00
HMS 629.42 205.34
OMC 509.17 386.98
Playtex Manufacturing Inc.成立于 1995 年，为美国家居和个人护理产品公司，
现属于 Edgewell。Edgewell 是一家美国知名的个人护理产品生产商，主要从事生
产及销售个人护理产品业务，包括剃须用品、皮肤护理、女性护理、婴幼儿护理
等，为纽约证券交易所上市公司，2021 年 Edgewell 销售额为 20.87 亿美元，其
旗下包括知名防晒品牌“香蕉船”和“夏威夷热带”。经过多年的持续开发，2021
年与其建立业务关系，合作规模增长较快。公司向其销售的产品主要为奥克立林
（OCT）、原膜散酯（HMS）、阿伏苯宗（AVB）等。
Formulated Solutions, LLC 成立于 1999 年，为美国 CDMO（医药定制研发生
产）公司，采购公司产品主要用于药妆开发及代工生产“Sun Bum”、
“香蕉船”、
“夏威夷热带”、
“Coppertone”等美国知名防晒品牌产品。经过多年的持续开发，
Solutions, LLC 直接采购，2021 年及 2022 年 1-9 月对其销售增长较快。公司向
Formulated Solutions, LLC 销售的产品主要为奥克立林（OCT）、原膜散酯（HMS）、
阿伏苯宗（AVB）等。
根据 Euromonitor 数据显示，2020 年美国零售防晒品牌市场份额如下：
品牌名称 归属公司 2020 年品牌份额
Neutrogena（露得清） 强生 14.5%
Banana Boat（香蕉船） Edgewell 13.7%
Coppertone、Coppertone Water Babies、Coppertone
默克 11.5%
Kids
Sun Bum Sun Bum LLC 6.4%
Hawaiian Tropic（夏威夷热带） Edgewell 3.8%
公司对上述两家公司销售增长较快的主要原因系美国防晒市场受亚什兰
影响，市场变化较为剧烈；公司把握市场机遇，基于自身稳定的产品供应体系，
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防晒市场占有率较高，公司已成为其防晒剂的主要供应商，建立了稳固的合作关
系。
欧莱雅集团成立于 1907 年，是一家国际性化妆品公司，作为美妆品行业中
的领导者，欧莱雅经营范围遍及 130 多个国家和地区，主营业务包括化妆品、护
肤品、彩妆、药品及高档消费品等，旗下拥有赫莲娜、兰蔻、碧欧泉、科颜氏、
巴黎欧莱雅、美宝莲、圣罗兰、薇姿、理肤泉等国际知名品牌。欧莱雅集团为泛
欧巴黎交易所上市公司，2021 年销售额为 322.88 亿欧元。
欧莱雅自 2014 年与公司开始合作，报告期内分别为公司第十一大、第十大、
第六大和第五大客户，采购公司产品后主要向欧洲销售。2022 年 1-9 月公司对欧
莱雅销售增长的主要原因系公司首次公开发行募投项目中，马鞍山科思的新型防
晒剂辛基三嗪酮（EHT）于 2021 年下半年实现销售，并主要向欧莱雅、拜尔斯
道夫及帝斯曼销售；同时，由于防晒市场需求旺盛，欧莱雅采购公司阿伏苯宗
（AVB）和奥克立林（OCT）等产品销量也有所增长。
综上所述，最近一期公司对 Formulated Solutions, LLC、Playtex Manufacturing
Inc.两家美国公司销售增幅较大的主要原因系由于 2020 年亚什兰退出防晒业务，
公司大力拓展美国市场，上述两家公司产品均为美国知名防晒品牌，市场占有率
较高，公司已成为其主要供应商。欧莱雅与公司合作关系良好，2021 年即为公
司第六大客户。2022 年 1-9 月受公司销售新型防晒剂辛基三嗪酮（EHT），以及
防晒市场需求旺盛影响，公司与欧莱雅的合作规模进一步扩大，欧莱雅成为公司
第五大客户，具有合理性。
（三）对第一大客户销售集中度较高的原因及合理性，以及应对客户依赖
风险的措施
报告期内，公司第一大客户均为帝斯曼，对其销售占收入的比例分别为
领域深耕多年，具有丰富的客户资源和研发能力，市场占有率较高，公司自2015
年开始与其建立了稳固的合作关系，已成为其防晒产品的主要供应商。
（1）大型跨国化妆品原料企业具有先发优势
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由于化妆品活性成分直接关系到化妆品的效果和消费者安全，因此市场集中
度较高，主要包括巴斯夫、德之馨、帝斯曼等公司，供应商体系较为稳定。同时
大型跨国企业由于生产研发历史更为悠久，在相关原料的研发、配方应用等方面
积累了较为深厚的技术储备，并拥有一定的专利优势。并且由于化妆品行业以宝
洁、欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛、联合利华等知名国外品牌为主，大型跨国企业
在客户资源积累方面具有较强的优势。
（2）帝斯曼具有丰富的客户资源和强大的研发能力
帝斯曼创立于1902年，是一家国际性的营养保健品、化工原料和医药集团，
总部设在荷兰，已在泛欧阿姆斯特丹交易所上市，帝斯曼集团2021年营业收入达
到92.04亿欧元。2003年，帝斯曼收购了全球医疗巨头瑞士罗氏集团的维生素和
精细化工部门，并成立了帝斯曼营养产品（DSM Nutritional Products）。在个人
护理领域，帝斯曼不仅是全球最大的维生素生产商之一，也是全球主要的个人护
理品供应商之一。
帝斯曼具备强大的防晒产品及配方研发能力，除不断研发新型防晒产品外，
帝斯曼还可根据下游消费者需求，结合不同防晒剂特质和其他活性成分，开发和
微调防晒配方。帝斯曼开发的Sunscreen Optimizer防晒模拟器可根据防晒剂用量
计算出相应的SPF值和PA值，帮助客户在项目初期进行配方筛选，提高配方开发
效率。
（3）公司为帝斯曼防晒剂的主要供应商
帝斯曼防晒产品为Parsol系列，公司为帝斯曼提供了大部分防晒产品的原料，
其Parsol系列主要产品与公司相关产品名称对应情况如下表所示：
产品类型 帝斯曼产品名称 公司产品名称
Parsol Shield 双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）
广谱化学防晒剂
Parsol Max 亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚（P-M）
UVA 化学防晒剂 Parsol 1789 阿伏苯宗（AVB）
Parsol MCX 对甲氧基肉桂酸异辛酯（OMC）
Parsol 340 奥克立林（OCT）
UVB 化学防晒剂
Parsol HMS 原膜散酯（HMS）
Parsol EHS 水杨酸异辛酯（OS）
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产品类型 帝斯曼产品名称 公司产品名称
Parsol EHT 辛基三嗪酮（EHT）
主要防晒剂为奥克立林（OCT）
、原膜散酯
混合防晒剂 Parsol Guard
（HMS）
、阿伏苯宗（AVB）
（4）公司与帝斯曼在广谱化学防晒剂等领域开展合作
合作开发，公司承诺向帝斯曼独家供应和交付P-S和P-M产品，帝斯曼承诺向公
司独家采购产品。
公司和帝斯曼于2016年初成功开发出了P-S和P-M产品，2016年完成产品生
产线建设。2017年，公司开始向帝斯曼销售P-S和P-M产品。报告期内，公司P-S
和P-M产品均向帝斯曼销售，双方合作情况良好，无任何合同知识产权纠纷。
P-S作为一种新型广谱防晒剂，是为数不多能够全面防护UVA、UVB波段的
防晒剂品种，具有良好的脂溶性和较高的光稳定性，可以与其他化学防晒剂搭配
使用并显著增加其SPF值。P-S的优越特性充分契合了目前化妆品防晒剂市场的
发展趋势，使其成为增速最快的防晒剂类型之一。据Euromonitor研究数据，2019
年至2021年P-S防晒剂消耗量的年均复合增速以10%位居所有防晒剂品类的前三
位，具备广阔的市场空间。
除P-S和P-M的独家采购协议外，公司与帝斯曼签订了针对奥克立林、原膜
散酯、阿伏苯宗、对甲氧基肉桂酸异辛酯、水杨酸异辛酯的框架销售协议，对产
品名称、价格和采购量等信息予以约定，报告期内执行情况良好。
（5）公司已成为全球最主要的防晒剂制造商之一
经过多年积累，公司防晒剂产品覆盖目前市场上主要防晒剂品类，且涵盖
UVA、UVB的所有波段，可为不同需求的下游客户提供其所需的产品。报告期
内，公司防晒剂产量占全球市场份额的20%以上。因此，完善的产品体系和较为
领先的市场占有率是公司与帝斯曼等下游客户合作的基础，也是未来公司与帝斯
曼等大型客户长期合作的重要保障。
另一方面，凭借丰富的产品结构和稳定的产品质量，报告期内公司除与帝斯
曼合作外，下游客户还包括拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克、强生等大型跨国
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化妆品公司，以及其他区域性的知名品牌，客户资源不断丰富。公司积极把握行
业发展动态，研究开发新产品，公司现拥有一支专业素质高、创新能力强的研发
团队，为公司产品持续保持市场竞争优势奠定基础。
综上所述，帝斯曼具备丰富的防晒行业经验，在全球防晒产品领域占有较大
的市场份额，公司已成为帝斯曼防晒剂的主要供应商，对其销售集中度较高具有
合理性，符合市场规律和双方公司的利益。公司产品竞争力较强，除帝斯曼外与
拜尔斯道夫、欧莱雅等大型跨国化妆品公司也建立了稳固的合作关系，随着公司
进一步拓展新客户和新产品，公司的业务和客户结构将进一步丰富和优化，公司
对帝斯曼不存在重大依赖。
（四）补充披露相关风险
针对客户依赖的风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“五、特别
风险提示”之“（五）客户集中度较高的风险”以及“第三节 风险因素”之“三、
经营风险”之“（二）客户集中度较高的风险”部分补充披露如下：
“作为国内知名专业生产化妆品活性成分和合成香料企业之一，公司与帝斯
曼、拜尔斯道夫、德之馨、欧莱雅、默克、奇华顿、芬美意、IFF、曼氏、高露
洁等国际市场知名化妆品和香料香精跨国企业建立起了长期稳定的合作关系，优
质的客户资源是公司在行业内综合竞争实力的重要体现。2019年、2020年、2021
年和2022年1-9月，公司向前五大客户（合并口径）合计销售额占当年公司营业
收入的比例较高，分别为65.59%、62.64%、57.15%和61.15%。若未来公司主要
客户因全球宏观形势、行业发展及竞争环境发生变化、或相关客户自身业务发
展战略和经营情况发生重大变化等因素导致减少对公司的采购甚至终止与公司
的合作，将在一定时期内影响公司的产品销售和盈利能力。
此外，2022年6月公司化妆品活性成分的客户之一帝斯曼和合成香料领域的
客户之一芬美意宣布达成合并协议，上述交易预计将于2023年上半年完成，合并
完成后双方在个人护理品和香精香料领域的优势预计将得以互补。报告期内，公
司与帝斯曼和芬美意均保持了稳固的业务合作关系，2019年至2022年1-9月公司
向两家客户合计销售额占营业收入的比例分别为43.87%、46.86%、41.28%和
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预计也将受益于其市场份额的扩大和需求的增长。另一方面，双方合并后预计未
来一段时间将继续占公司收入的较大比重，因此若双方整合效果不及预期，或未
来经营情况发生重大不利变化，可能对公司业务产生不利影响。同时，若帝斯曼
与芬美意合并后公司与其合作模式或合作条款发生重大变化、帝斯曼防晒产品
下游主要客户或产品需求发生重大变化，或因其他原因而导致双方合作规模下
降甚至合作终止，将会对公司业绩产生不利影响。”
五、发行人自本次发行董事会前六个月至今，已实施或拟实施的财务性投
资的具体情况，是否符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》相关规定。
（一）财务性投资的认定标准
《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》
（2020 年
根据中国证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管
要求》（2020 年 2 月修订），上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上
最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金
融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
《创业板上市公司证券发行上市审核问答》对财务性投资的相关规定如下：
“（1）财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资产业基金、并购基金；
拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购买收
益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等；
（2）围绕产业链
上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或整合为目的的并购
投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资；
（3）金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性
投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30％（不包含对类金融业务
的投资金额）；（4）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投
入的财务性投资金额应从本次募集资金总额中扣除；
（5）保荐人、会计师及发行
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人律师应结合投资背景、投资目的、投资期限以及形成过程等，就是否属于财务
性投资发表明确意见。
（二）发行人自本次发行董事会前六个月至今，已实施或拟实施的财务性
投资的具体情况
本次发行的董事会决议日为发行人第三届董事会第四次会议决议日（2022
年 9 月 9 日）。自本次发行董事会决议日前六个月（2022 年 3 月 8 日）至本回复
报告出具之日，发行人不存在新增财务性投资（包括类金融业务等）的情况。具
体分析如下：
（1）类金融业务
自本次发行董事会决议日前六个月至本回复报告出具之日，公司不存在融资
租赁、商业保理和小贷业务等类金融业务。
（2）设立或投资产业基金、并购基金
基金二期合伙协议》，拟以自有资金认缴出资 3,000.00 万元，认购苏州川流长桉
新材料创业投资合伙企业（有限合伙）份额。2021 年 7 月，公司根据合伙协议
约定完成首期 900.00 万元实缴出资，出资时间距离本次发行董事会决议公告日
已超过六个月，不属于本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的财
务性投资。
因此，自本次发行董事会决议日前六个月至本回复报告出具之日，公司不存
在投资产业基金、并购基金的情形。
（3）拆借资金
自本次发行董事会决议日前六个月至本回复报告出具之日，公司不存在对外
拆借资金的情形。
（4）委托贷款
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自本次发行董事会决议日前六个月至本回复报告出具之日，公司不存在委托
贷款的情形。
（5）以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
公司集团内不存在财务公司，自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复
报告出具之日，公司不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情
形。
（6）购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行董事会决议日前六个月至本回复报告出具之日，公司购买的理财
产品均为银行结构性存款产品，具体如下：
单位：万元
机构 产品 风险等级 金额 产品成立日期 产品到期日
招商银行 结构性存款 谨慎型 12,000.00 2022年3月21日 2022年6月21日
中国工商银行 结构性存款 低风险 4,000.00 2022年3月23日 2022年6月23日
招商银行 结构性存款 谨慎型 2,000.00 2022年4月11日 2022年7月11日
招商银行 结构性存款 谨慎型 3,000.00 2022年4月11日 2022年7月11日
中国工商银行 结构性存款 低风险 3,000.00 2022年7月19日 2022年10月19日
平安银行 结构性存款 中低风险 1,500.00 2022年7月27日 2022年8月29日
平安银行 结构性存款 中低风险 3,000.00 2022年7月27日 2022年8月29日
平安银行 结构性存款 中低风险 1,500.00 2022年7月29日 2022年8月29日
平安银行 结构性存款 中低风险 1,500.00 2022年9月2日 2022年10月10日
平安银行 结构性存款 中低风险 1,500.00 2022年9月2日 2022年10月10日
平安银行 结构性存款 中低风险 3,000.00 2022年9月2日 2022年10月10日
宁波银行 结构性存款 低风险 15,000.00 2022年10月13日 2022年12月28日
平安银行 结构性存款 中低风险 3,000.00 2022年10月13日 2022年12月28日
平安银行 结构性存款 中低风险 1,000.00 2022年10月13日 2022年12月28日
综上，公司自本次发行董事会决议日前六个月至今购买的理财产品均为保本
型理财产品，相关产品具有持有周期短、收益稳定的特点，不属于购买收益波动
大且风险较高的金融产品的情形，不属于财务性投资。因此，自本次发行董事会
决议日前六个月起至本回复报告出具之日，公司不存在购买收益波动大且风险较
高的金融产品的情形。
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（7）非金融企业投资金融业务
自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复报告出具之日，公司不存在投
资金融业务的情形。
一次会议审议通过，公司拟以自有资金认缴出资人民币 3,000.00 万元，认购苏州
川流长桉新材料创业投资合伙企业（有限合伙）份额。公司投资上述产业基金，
系基于公司战略发展需要，借助专业投资机构的经验与资源，拓宽在新材料行业
的视野，把握行业发展的前沿与动态，寻找和培育新材料领域的合作伙伴。谨慎
起见，将其列入财务性投资。根据合伙协议的约定，公司于 2021 年 7 月完成首
期 900.00 万元实缴出资。截至本回复报告出具之日，公司尚需完成 2,100.00 万
元实缴出资，属于拟投入的财务性投资。
根据公司 2022 年第二次临时股东大会的授权，2022 年 11 月 21 日公司召开
第三届董事会第六次会议和第三届监事会第六次会议，审议通过《关于调减向不
特定对象发行可转换公司债券募集资金总额暨调整发行方案的议案》等相关议案。
公司出于谨慎性考虑，为确保本次向不特定对象发行可转债的顺利进行，将前述
未来拟投入的财务性投资金额 2,100.00 万元连同公司前次募投项目节余募集资
金用于永久补充流动资金的部分 8,208.22 万元从本次发行的募集资金总额中进
行调减，调减金额合计 10,308.22 万元。调减后，公司本次发行募集资金总额不
超过 72,491.78 万元。
截至本回复报告出具之日，除上述拟投入的财务性投资以外，公司不存在其
他拟实施财务性投资或类金融业务的情形。
综上所述，自本次发行董事会决议日前六个月起至本回复报告出具之日，公
司不存在新增财务性投资或类金融业务的情况，公司 拟实施的财务性投资
券发行上市审核问答》的相关规定。
（三）公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资的情形
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截至 2022 年 9 月末，公司可能涉及财务性投资的相关会计科目情况如下：
单位：万元
科目 账面价值 其中：财务性投资
交易性金融资产 9,017.46 -
其他应收款 100.21 -
其他流动资产 2,858.42 -
其他非流动金融资产 917.47 917.47
合计 12,893.56 917.47
截至 2022 年 9 月末，公司交易性金融资产账面价值为 9,017.46 万元，主要
为公司购买的结构性存款理财产品。截至 2022 年 9 月末，公司持有的理财产品
情况如下：
单位：万元
机构 产品 风险等级 金额 产品成立日期 产品到期日
平安银行 结构性存款 中低风险 1,500.00 2022年9月2日 2022年10月10日
平安银行 结构性存款 中低风险 1,500.00 2022年9月2日 2022年10月10日
平安银行 结构性存款 中低风险 3,000.00 2022年9月2日 2022年10月10日
中国工商银行 结构性存款 低风险 3,000.00 2022年7月19日 2022年10月19日
合计 9,000.00 - -
如上所示，公司购买的理财产品均为保本型理财产品，相关产品具有持有周
期短、收益稳定的特点，不属于购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形，
不属于财务性投资。
截至 2022 年 9 月末，公司其他应收款账面价值为 100.21 万元，主要为押金
及保证金、个人备用金及社保等，不属于财务性投资。
截至 2022 年 9 月末，公司其他流动资产账面价值为 2,858.42 万元，其具体
构成如下：
单位：万元
项目 余额
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项目 余额
待抵扣税金 2,655.70
预缴税款 101.31
租赁费 5.04
其他 96.37
合计 2,858.42
截至 2022 年 9 月末，公司其他流动资产主要为待抵扣税金、预缴税款和租
赁费等，不属于财务性投资。
截至 2022 年 9 月末，公司其他非流动金融资产账面价值为 917.47 万元，主
要系公司对苏州川流长桉新材料创业投资合伙企业（有限合伙）的股权投资。公
司投资上述产业基金，系基于公司战略发展需要，借助专业投资机构的经验与资
源，拓宽在新材料行业的视野，把握行业发展的前沿与动态，寻找和培育新材料
领域的合作伙伴。谨慎起见，将其列入财务性投资。
截至 2022 年 9 月末，公司合并报表归属于母公司净资产金额为 181,363.55
万元，上述财务性投资金额占期末公司合并报表归属于母公司净资产的比例为
综上所述，公司报告期末不存在持有金额较大的财务性投资的情形，且本次
募集资金未用于持有财务性投资，亦未直接或间接投资于以买卖有价证券为主要
业务的公司，符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定。
六、核查程序及核查意见
（一）核查程序
（1）查阅相关行业报告及市场动态，分析化妆品原料各细分行业发展情况
对发行人的影响；
（2）访谈发行人管理层及销售人员，了解发行人主要产品相关情况，市场
地位、主要客户情况及其与发行人合作情况、主要竞争对手情况；
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（3）查阅发行人收入成本明细表，分析发行人报告期内主要客户的收入变
动情况、向主要客户销售的产品；
（4）查阅发行人与帝斯曼等主要客户的相关协议，了解合作内容及执行情
况；
（5）查阅主要境外客户官网，部分已上市客户的的公开披露信息、相关国
家工商信息网站，了解发行人主要客户的成立时间、市场地位、营业收入等信息；
（6）访谈报告期内发行人主要境外客户，了解其与发行人合作的相关情况；
（7）查阅发行人主要出口国家针对发行人产品的贸易政策，获取发行人主
要产品出口关税税率；
（8）获取发行人报告期内跨境运费、出口退税和汇兑损益明细，分析与境
外收入的匹配性；获取报告期内上海出口集装箱运价指数（SCFI）及美元兑人
民币汇率等数据。
（1）访谈发行人管理层及销售人员，了解发行人产品定价模式，了解汇率
波动对发行人业绩的影响情况，了解发行人应对汇率波动的措施及有效性；
（2）获取报告期内美元和欧元兑人民币汇率数据，分析汇率走势，并结合
报告期内发行人的经营情况，量化分析汇率波动对发行人经营业绩的影响。
（1）获取报告期内发行人收入成本明细表，分析发行人主要产品的毛利率
情况；
（2）获取报告期内发行人采购明细，分析发行人主要原材料的价格变动情
况；
（3）访谈发行人管理层，了解发行人产品价格、毛利率和主要原材料价格
的变动原因；
（4）获取报告期内甲苯、辛醇等大宗商品的市场价格，与发行人采购价格
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进行比较；
（5）获取同行业可比公司的年度报告、交易所问询函、招股说明书及募集
说明书等公开披露文件，了解其主要产品以及毛利率变动原因，并与发行人进行
比较。
（1）查阅《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》关于
财务性投资及类金融业务的有关规定，了解财务性投资及类金融业务的认定标准；
（2）获取发行人及其控股子公司的营业执照，查阅经营范围是否包括类金
融业务；
（3）查阅发行人公开披露信息，了解发行人对外投资情况；
（4）查阅发行人财务报表，核查并分析与财务性投资、类金融业务相关的
会计科目明细；
（5）获取并查阅发行人购买理财产品的协议以及其他投资文件，了解发行
人投资的背景、投资目的、投资规模、投资期限及投资风险等；
（6）访谈发行人管理层，了解发行人自本次发行董事会前六个月至今是否
存在财务性投资及类金融业务，截至最近一期末是否持有金额较大、期限较长的
财务性投资（包括类金融业务）情形。
（二）核查意见
经核查，保荐人和申报会计师认为：
品竞争力较强，发行人与境外主要客户合作情况良好。报告期内，中美贸易摩擦
未对发行人销售造成重大不利影响，发行人境外收入具备可持续性，发行当年大
幅下滑风险相对较小。报告期内发行人跨境运费、出口退税及各期汇兑损益与境
外销售收入具有匹配性，境外销售收入具有真实性。
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绩影响有限，发行人应对汇率波动风险的措施包括合理控制产品报价周期、供应
链融资并及时关注汇率波动情况等。
原材料价格及市场供需等因素调整；发行人毛利率受产品和原材料价格、下游市
场需求、运输费用等因素影响，波动具有合理性；发行人主要产品与同行业可比
公司存在差异，毛利率水平及波动情况与同行业可比公司相关业务具有相似性。
发行人产品线和客户资源丰富、市场占有率较高，具备一定的议价能力和价格传
导机制，毛利率大幅下滑的风险相对较小。
影响。最近一期 Formulated Solutions, LLC、Playtex Manufacturing Inc.成为发行
人前五大客户的主要原因系 2020 年亚什兰开始退出防晒业务，上述两家公司在
美国防晒市场知名度较高，发行人已成为其主要供应商；最近一期欧莱雅成为发
行人前五大客户的主要原因系防晒市场需求旺盛，发行人与欧莱雅在发行人新产
品辛基三嗪酮（EHT）等方面合作规模扩大。
发行人对第一大客户帝斯曼销售集中度较高的原因系帝斯曼具备丰富的客
户资源和防晒行业经验，市场占有率较高，发行人为其防晒剂主要供应商，对其
销售集中度较高具有合理性，符合市场规律和双方公司的利益。
发行人产品竞争力较强，除帝斯曼外与拜尔斯道夫、欧莱雅等大型跨国化妆
品公司和专用化学品公司也建立了稳固的合作关系，随着发行人进一步拓展新客
户和新产品，发行人的业务和客户结构将进一步丰富和优化，发行人对帝斯曼等
客户不存在重大依赖。
决议日前六个月至本回复报告出具日，发行人不存在新投入财务性投资的情形，
发行人拟投入的财务性投资 2,100.00 万元已从本次募集资金总额中扣减，符合
《创业板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定。
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问题三
本次发行拟募集资金不超过 82,800.00 万元，其中使用募集资金 60,069.20
万元投入安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）（以下
简称项目一），使用募集资金 22,730.80 万元投入安庆科思化学有限公司年产
基酸表面活性剂和卡波姆，属于化妆品及个人护理品原料中的表面活性剂类和增
稠剂类，与公司现有的化妆品活性成分为同一领域内的不同产品类型；项目一投
资内部收益率（税后）为 13.44%，静态投资回收期（含建设期）为 7.98 年。项
目二建成达产后，可年产 2,600 吨高端个人护理品，属于现有防晒剂产品 P-S
的扩产项目，投资内部收益率（税后）为 15.59%，静态（税后）投资回收期（含
建设期）为 7.3 年。
发行人最近三年一期的产能利用率分别为 78.61%、68.52%、68.45%和 71.58%。
报告期各期末，发行人货币资金余额分别为 9,046.46 万元、12,205.59 万元、
构性存款等理财产品，货币资金和交易性金融资产合计占流动资产的比例分别为
公开募集资金使用项目中包括安徽圣诺贝化学科技有限公司年产 500 吨防晒系
列产品扩建项目和安庆科思化学有限公司科思个人护理品研发项目，募集资金使
用进度比例分别为 23.44%和 0.42%，上述项目预定可使用状态日期为 2022 年 12
月。发行人存在节余前次募集资金并永久补充流动资金的情形。
请发行人补充说明：（1）结合表面活性剂性能和技术成分以及活性成分市
场发展和竞争情况、项目一目标客户情况、与现有客户区别和联系、项目一产品
预计毛利率等，进一步说明开展项目一的必要性，项目一对发行人现有客户结构
和综合毛利率的影响；（2）结合项目一技术流程、生产工艺、目前研发阶段、
是否取得订单或意向性合同等，说明发行人是否具备开展项目一所需的技术、人
员及资质，进一步分析论证项目一的可行性，是否存在研发或实施失败的风险；
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（3）结合发行人所处行业下游客户对供应商认证情况，说明对发行人项目一产
品获得客户认可的预期及判断依据，因下游客户对新产品小批量、长时间测试所
承担的成本、风险及应对措施；（4）结合化妆品行业发展、化妆品原料行业市
场容量、发行人市场占有率、竞争对手情况、现有产能利用率情况、前募扩产幅
度、在手订单、潜在客户等，分项目说明各产品新增产能规模合理性，是否存在
产能无法消化或过剩的风险，拟采取的产能消化措施；（5）结合效益测算的参
数选择和具体过程、项目一与同行业比公司及项目毛利率对比情况、项目二与公
司现有业务、同行业可比公司毛利率对比情况，分项目说明效益测算的合理性和
谨慎性；（6）结合发行人现有业务设备投资、单位产能投资强度、同行业可比
公司项目投资强度等，说明本次募投项目设备购置和总体投资强度的合理性和谨
慎性；（7）结合本次募投项目投资进度和折旧摊销政策，量化分析说明本次募
投项目新增折旧或摊销对发行人未来业绩的影响；（8）结合发行人资产负债率
情况、货币资金和交易性金融资产余额及使用规划、营运资金需求等，说明本次
融资的必要性及规模合理性；（9）结合发行人主要原材料大宗化工品原料的价
格变动趋势受原油等大宗商品价格变动影响较大的情况，对本次募投项目的原材
料价格波动进行敏感性分析，并说明对募投项目预计收益的影响及应对措施；
（10）
前次募投项目实施进展及募集资金使用进度，是否存在实施障碍，是否存在变更
或延期的风险；结合前次募集资金变更为永久补充流动资金情况，说明前次募集
资金用于补充流动资金比例是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司
融资行为的监管要求》。
请发行人补充披露（2）（3）（4）（5）（7）（9）（10）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，会计师核查（1）（5）（6）（7）（8）（10）
并发表明确意见。
回复：
一、结合表面活性剂性能和技术成分以及活性成分市场发展和竞争情况、
项目一目标客户情况、与现有客户区别和联系、项目一产品预计毛利率等，进
一步说明开展项目一的必要性，项目一对发行人现有客户结构和综合毛利率的
影响
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（一）项目一开展的必要性
公司自成立以来一直深耕于化妆品和日用化学品原料领域，通过多年的积累
和发展，公司在早期合成香料业务的基础上完成了向防晒剂领域的拓展，并通过
持续开发实现了对主流防晒剂品类的完整覆盖。2020 年公司首次公开发行并上
市后，公司防晒剂和合成香料的业务规模和市场份额得到进一步提升，报告期内
防晒剂产品市场份额占据全球的 20%以上，成为全球最主要的化学防晒剂制造商
之一。未来随着下游化妆品和日用化学品行业的持续发展，公司凭借在防晒剂和
合成香料领域的领先地位，将充分享受行业发展带来的增长机遇，为自身业务规
模和盈利能力的提升奠定基础。
面向未来，公司秉承“美化、美好人们生活”的使命，将成为全球最好的日
用化学品原料供应商作为公司的战略发展目标。结合公司自身发展历程以及全球
化妆品原料巨头如巴斯夫、帝斯曼等企业的发展路径，在化妆品原料领域取得长
期竞争优势的核心之一即为体系化、综合性的产品优势。因此，为了实现自身发
展战略，公司除了通过持续性的研发投入继续保持在防晒剂和合成香料细分领域
的领先地位外，还需要在现有业务优势的基础上，结合化妆品和日化行业发展动
态以及终端市场消费趋势变化等因素，前瞻性地对高增长原料类型进行多元化布
局。在此基础上，公司可不断扩大自身的业务版图和客户服务能力，对下游大型
客户的原料采购需求提供“一站式”解决方案，通过产品体系的完善和丰富来强
化自身在行业内的综合竞争力，最终实现公司的战略发展目标。
基于公司上述战略目标和实施路径，报告期内公司一方面对二氧化钛、氧化
锌等物理防晒剂以及美白、保湿等其他化妆品活性成分品类进行研发布局，同时
也在表面活性剂、性能和技术成分等化妆品原料领域挖掘具有良好市场前景和高
增长潜力的品类。经过前期充分的市场调研以及在研发、技术、人员、市场等多
方面的准备，公司将市场空间较大、增长速度较快且各方面准备均较为成熟的氨
基酸表面活性剂和卡波姆作为新的业务增长点之一，并结合公司安庆产业基地的
整体规划和建设进度，将上述产品作为本次募集资金投资项目之一，借助资本市
场融资加快上述项目建设进度，抢占市场机遇。因此，公司本次募投项目一的建
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设是公司践行自身发展战略，并经过深入论证后的重要举措，有助于公司未来业
务规模的持续增长和行业综合竞争能力的不断提升，具有必要性。
根据 Euromonitor 报告显示，2021 年全球化妆品市场逐步摆脱新冠疫情影响
而明显回暖，行业规模增长至 5,249.1 亿美元，同比提升 8.4%，复苏势头强劲。
同时，随着国内经济发展带动居民可支配收入水平的不断提高以及美妆消费意识
的觉醒，我国美妆及个护消费需求亦强势增长，2015 年至 2021 年中国美妆及个
护行业市场规模由 3,188 亿元增长至 5,726 亿元，年均复合增长率为 10.3%，远
高于全球同期增速 2.7%。其中，中高端化妆品市场近五年来同比增速均在 20%
以上，市场份额占比由 2015 年的 22.7%增长至 2021 年的 41.8%，消费升级的趋
势较为明显。从市场发展趋势来看，移动互联网和网络媒体的发展大幅降低了美
妆行业的信息不对称，消费者对美妆和个护产品的消费观念从品牌逐步转向原材
料和功效，即更关注产品的原材料构成、实际功能和效果。在此背景下，化妆品
行业上游原材料企业需要充分把握下游市场需求变化和行业技术发展趋势，对高
增长品类进行前瞻性布局，不断增强市场竞争力和产业链地位。
本次募投项目一的主要产品包括氨基酸表面活性剂和高分子增稠剂卡波姆，
项目建成后公司氨基酸表面活性剂产能规模将位居国内前列。表面活性剂是化妆
品和个护产品原材料的重要类型，主要起到清洁、润湿、乳化、分散、发泡、增
溶等作用。从消耗量来看，表面活性剂在化妆品原材料中仅次于基质，消耗量高
于技术和性能成分，在化妆品和个护原材料领域市场空间巨大。目前，用于化妆
品和个护市场的表面活性剂多为含有硫酸盐成分的阴离子型表面活性剂，在对皮
肤刺激性、易降解性和残留物等方面存在一定缺陷。氨基酸表面活性剂是以生物
物质为基础的表面活性剂，具有优良表面活性、皮肤刺激性小、生物降解性好、
抗菌性好等特点，可广泛应用于护肤和高端洗护产品。随着下游化妆品和个护市
场对于原料健康、绿色、安全等方面的要求不断提高，氨基酸表面活性剂的渗透
率将不断提升，并在化妆品和高端个护领域对含硫酸盐成分的传统表面活性剂形
成替代，成为市场未来的重要发展方向。根据 Euromonitor 报告显示，2021 年国
内化妆品及个护市场的表面活性剂消耗量达到 45.54 万吨，2016 年至 2021 年年
复合增长率为 4.6%。其中氨基酸表面活性剂凭借良好的亲肤性和安全性成为其
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中增长最快的品类之一，2016 年至 2021 年中国氨基酸表面活性剂消耗量的年复
合增长率达到 23.90%，大幅高于表面活性剂的整体水平。
本次募投项目一的另一主要产品卡波姆从原料类型而言属于化妆品性能和
技术成分。化妆品性能和技术成分指对化妆品性能和感官形态产生作用的成分，
主要包括润肤剂、乳化剂、增稠剂等，其中增稠剂作为使化妆品配方增稠的常用
方法之一，是性能和技术成分中较为关键的一种原料类型。根据 Euromonitor 统
计数据，2021 年全球化妆品性能和技术成分消耗量占化妆品原料总消耗量的比
例达到 15.0%，其中增稠剂消耗量为 6.83 万吨。卡波姆作为一种高分子水溶性增
稠剂，具有增稠、悬浮和流变等重要性能，通常用来调节液体的黏度、改善凝胶
体系的触变性能和提高成品的稳定性。在世界范围内，卡波姆被少数精细化工企
业垄断，其中美国路博润（Lubrizol）占全球卡波姆的大部分市场份额，国内目
前仅天赐材料等企业有一定生产规模，导致国内市场对进口卡波姆产品需求量较
大、价格较高，主要应用于高端个人护理品和医药等领域，一定程度上限制了卡
波姆在国内渗透率的提升。据 QY Research 统计，2020 年全球卡波姆产量达到
用途来看，个人护理及化妆品行业对于卡波姆的消费量达到卡波姆总消费量的
波姆作为流变改良剂能够添加于乙醇中生产乙醇凝胶产品，自新冠疫情发生以来，
由于全球范围内乙醇凝胶类防疫产品需求大幅上升，卡波姆市场需求也随之进一
步增加，未来公共卫生领域市场需求的持续旺盛预计将进一步带动卡波姆市场规
模的增长。本次募投项目实施后，公司将完成在卡波姆市场的战略布局，并具备
发国内化妆品和个护市场对卡波姆的需求。
因此，本次募投项目一的主要产品氨基酸表面活性剂和卡波姆的未来市场空
间巨大，且处于快速增长阶段，项目一的实施将有助于公司充分把握国内化妆品
和个护市场的发展机遇，进一步提高公司的行业地位和市场竞争力，具有必要性。
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报告期内公司主营业务以化妆品活性成分和合成香料为主，其中在防晒剂领
域占据了较高的市场份额，处于细分市场领先地位。公司防晒剂和合成香料产品
主要应用在化妆品和日用化学品领域，其中防晒剂产品的主要客户包括帝斯曼、
拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克等大型化妆品和日用化学品跨国企业，合成香
料产品下游客户包括奇华顿、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露洁等全
球知名的香料香精公司和口腔护理品公司。报告期内，公司与上述主要客户保持
了良好的合作关系。
本次募投项目一的主要产品氨基酸表面活性剂和卡波姆均属于化妆品和日
用化学品原料，应用场景包括洁面、护肤等化妆品和洗护用品等，未来下游客户
也以化妆品和日用化学品企业为主。从下游市场结构来看，目前全球化妆品和日
用化学品市场集中度较高，其中宝洁、欧莱雅、联合利华、强生、拜尔斯道夫、
资生堂、雅诗兰黛等跨国企业占据了较大的市场份额，也是项目一未来主要的目
标客户群体；在国内市场，随着近年来国产替代和“新国货”风潮的带动，部分
国产化妆品和日用化学品品牌如珀莱雅、贝泰妮、环亚等市场份额快速提高，未
来也是项目一产品的目标客户。整体而言，募投项目一产品未来潜在客户与公司
现有化妆品活性成分业务客户的重合度较高，除了帝斯曼等业务方向与项目一产
品有所差异的客户外，宝洁、欧莱雅、联合利华、拜尔斯道夫、强生等均为公司
现有客户，且与公司在化妆品活性成分业务的合作过程中维持了良好的合作关系，
未来新产品导入具有渠道优势。因此，在目标客户成熟度和可获得性方面，公司
本次项目一产品的未来潜在客户与现有客户的重合度较高，为募投项目的实施奠
定了市场基础。
根据项目一的可行性研究报告，项目建成并顺利投产后预计将实现良好的经
济效益，其未来预计毛利率情况和主要效益测算指标如下：
单位：万元
项目 效益指标
达产后年销售收入（不含税） 39,754.23
运营期年均销售收入（不含税） 34,983.72
达产后毛利率 41.11%
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项目 效益指标
运营期平均毛利率 37.05%
达产年利润总额 13,540.06
运营期平均利润总额 11,121.38
根据上述测算，项目一建成投产后公司整体业务规模将进一步扩大，业绩水
平和盈利能力也将得到显著提升。因此，本次募投项目一的实施将为公司未来发
展增加新的利润增长点，进一步提高公司整体盈利能力和抗风险能力，具有必要
性。
综上所述，本次募投项目一的实施是公司践行自身发展战略的重要举措，其
主要产品市场需求增长较快，未来发展前景良好，且潜在客户与公司现有客户的
重合度较高。项目投产后，公司业务结构和产品体系将进一步丰富，行业综合竞
争实力和盈利能力也将显著提升，项目实施具有较强的必要性。
（二）项目一对发行人现有客户结构和综合毛利率的影响
本次募投项目一的主要产品氨基酸表面活性剂和卡波姆均属于化妆品和日
用化学品原料，未来下游客户也以化妆品和日用化学品企业为主。受终端市场竞
争格局的影响，宝洁、欧莱雅、联合利华、强生、拜尔斯道夫、资生堂、雅诗兰
黛等跨国企业将是项目一未来主要的目标客户群体。与公司化妆品活性成分业务
的客户结构对比，除了帝斯曼等业务方向与项目一产品有所差异的客户外，主要
潜在客户与公司现有业务客户结构的重合度较高。此外，公司针对国内市场也将
积极把握国产替代和“新国货”风潮带来的市场机遇，增加对国产化妆品和日用
化学品头部品牌的覆盖力度。因此，从客户结构角度，本次项目实施后公司整体
客户结构预计不会出现重大变化，主要客户仍将以大型化妆品和日用化学品企业
为主，但在新增的产品领域预计内销和国内客户占比将出现一定上升。此外，由
于公司项目一的产品不属于帝斯曼的主要业务方向，因此随着项目达产后公司业
务规模的扩大和整体营收水平的增长，第一大客户帝斯曼的占比预计会有所下降，
公司对主要客户的收入占比将更为均衡。
从毛利率的角度而言，2019 年、2020 年、2021 年和 2022 年 1-9 月公司主营
业务毛利率分别为 31.32%、33.87%、27.75%和 33.55%，根据可行性研究报告本
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次募投项目一运营期平均毛利率为 37.05%。因此，本次募投项目一投产后公司
整体盈利能力预计将有所增强，不会对公司毛利率造成重大不利影响。
二、结合项目一技术流程、生产工艺、目前研发阶段、是否取得订单或意
向性合同等，说明发行人是否具备开展项目一所需的技术、人员及资质，进一
步分析论证项目一的可行性，是否存在研发或实施失败的风险
（一）项目一主要产品的技术流程、生产工艺与现有产品存在一定相似性
公司本次募投项目一的主要产品为氨基酸表面活性剂和高分子增稠剂卡波
姆，其生产工艺分别属于有机化学合成领域和高分子化工领域。在具体工艺流程
方面，氨基酸表面活性剂和卡波姆均是由基础化工原料和精细化学品通过缩合或
聚合等一系列的反应后生成，然后经过与之特性相适应的物理或化学方法进行分
离、纯化，其中对于液体类产品主要包括分液、洗涤、脱溶、成盐、过滤等工序；
对于固体类产品主要包括结晶、离心、烘干等工序，最终获得纯度较高的产品。
以椰油酰甘氨酸钠和卡波姆为例。椰油酰甘氨酸钠的生产工艺流程如下：
甘氨酸
四氢呋喃、水
氢氧化钠
椰油酸
椰油酰氯制备 缩合 调酸 分液
三氯化磷
包装 过滤 成盐 脱溶 洗涤
卡波姆的生产工艺流程如下：
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环己烷
配制
乳化剂
丙烯酸
引发剂A
共聚剂
引发剂B 聚合反应 溶剂回收
分散剂
乙酸乙酯 乙酸乙酯
结晶
离心母液
乙酸乙酯 离心 精馏
干燥 馏底
成品
从工艺流程上看，项目一主要产品氨基酸表面活性剂和卡波姆的主要工艺环
节与公司现有的防晒剂和合成香料产品的生产过程中的部分环节存在一定的相
似度，例如公司防晒剂产品阿伏苯宗、合成香料产品铃兰醛等的生产过程均涉及
缩合反应；防晒剂产品原膜散酯、奥克立林以及合成香料产品铃兰醛、合成茴脑
等液体类产品生产过程均涉及洗涤、脱溶等环节；防晒剂产品阿伏苯宗、辛基三
嗪酮等固体类产品生产过程也包括结晶、干燥等环节。因此，本次募投项目一主
要产品的技术流程、生产工艺与公司现有产品存在一定相似性，公司拥有实施本
次项目的技术和工艺基础。
（二）项目一的研发阶段和公司技术储备情况
经过多年的技术研发和工艺积累，公司已经形成了完整的核心技术和特色生
产工艺，如脱色-薄膜蒸馏纯化技术、高效循环节能技术、高选择性加氢技术、
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绿色氧化反应技术、相界面反应技术、Friedel-Crafts 烷基化/酰基化反应技术、
亚甲基缩合反应技术、自由基聚合技术等，其中自由基聚合技术即是公司自主研
发应用于卡波姆生产的核心技术之一。截至 2022 年 9 月末，公司及子公司共拥
有 162 项专利，其中发明专利 35 项。因此，通过现有业务发展过程中的技术和
工艺积累，以及针对本次募投项目新产品的前瞻性研发工作，公司在本项目所涉
领域已经完成了较为充分的技术储备，为本项目的顺利实施提供了研发和技术支
持。
在产品研制和开发进展方面，公司为了本次募投项目的顺利实施自 2020 年
起已开始在氨基酸表面活性剂和卡波姆领域进行研发投入，截至本回复报告出具
日公司已针对部分型号的氨基酸表面活性剂和卡波姆完成了小试和放大试验环
节，并成功开发了安全、环保和相对经济的工艺路线。经检验，公司氨基酸表面
活性剂和卡波姆试验样本的品质可对标国际一线企业的竞品，在气味、含盐量、
纯度、黏度和透光率等核心指标方面具有较强的市场竞争力。
（三）项目一是否取得订单或意向合同
项目一主要产品氨基酸表面活性剂和卡波姆均属于化妆品和个护原料，其下
游客户主要为化妆品和个人护理品企业，包括宝洁、联合利华、欧莱雅、拜尔斯
道夫、强生等大型跨国企业以及阿道夫、环亚、科丝美诗、珀莱雅、贝泰妮等国
内主要个人护理品公司，与公司目前客户的重合度较高。经过多年的业务开发和
拓展，公司已经在化妆品和个护领域积累了强大的客户资源和成熟的销售渠道，
其中宝洁、联合利华、拜尔斯道夫、欧莱雅、强生、环亚等客户已经是公司化妆
品活性成分业务的重要客户，与公司建立了长期稳固的合作关系。上述客户作为
化妆品和个护领域的大型企业，对供应商准入管理往往较为严格，而在成为其合
格供应商后进行新产品认证和准入的程序则相对简化。因此，公司在化妆品活性
成分业务发展过程中积累的客户资源未来可以直接导入氨基酸表面活性剂和卡
波姆产品，为本项目产能消化提供市场和客户资源保障。
从下游潜在客户的市场需求来看，主要潜在客户联合利华、宝洁、欧莱雅、
强生、环亚等对氨基酸表面活性剂和卡波姆产品的整体需求量较大。截至本回复
报告出具日，公司部分型号的氨基酸表面活性剂和卡波姆已完成小试和放大试验，
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试验样品的品质和性能参数与市场同类产品相比具有较强的竞争力。由于多数大
型化妆品和日化企业基于原料供应和品质控制的稳定性，往往在供应商形成规模
化产能后才会确定具体的采购计划和安排，因此公司现阶段在本次募投项目未建
成投产的情况下尚未就氨基酸表面活性剂和卡波姆与下游客户签署销售合同。为
了扩大项目投产后产品的市场覆盖范围，缩短相关产品导入下游客户供应链的检
测和认证周期，公司已就项目一建设计划和产能投放安排与下游客户进行了沟通，
并取得了部分客户的初步采购意向。此外，公司已将氨基酸表面活性剂样品送至
部分客户进行品质测试。公司就项目一主要产品与客户的沟通情况具体如下：
客户名称 客户背景 是否为新客户 合作意向情况 意向产品
国际性知名化妆品集
团，旗下拥有赫莲娜、 氨基酸表面活
欧莱雅 公司原有客户 初步采购意向
兰蔻、碧欧泉、科颜氏 性剂、卡波姆
等国际知名品牌
全球化妆品和日用化学
氨基酸表面活
宝洁 品巨头，2022 财年销售 公司原有客户 初步合作意向
性剂、卡波姆
额超过 800 亿美元
国内知名美妆企业，A
氨基酸表面活
珀莱雅 股上市公司，旗下拥有 公司原有客户 初步采购意向
性剂、卡波姆
珀莱雅等知名品牌
国内大型化妆品集团，
旗下拥有美肤宝、法兰 氨基酸表面活
环亚 公司原有客户 初步采购意向
琳卡、滋源等多个知名 性剂、卡波姆
品牌
蔻诗曼嘉 韩国第三大化妆品 氨基酸表面活
公司原有客户 初步采购意向
（Cosmecca） OEM/ODM 企业 性剂、卡波姆
国内大型化妆品集团，
送样后可安排 氨基酸表面活
水羊股份 A 股上市公司，旗下拥 新拓展客户
测试 性剂、卡波姆
有御泥坊等知名品牌
纽交所上市公司，旗下 初步采购意
氨基酸表面活
逸仙电商 拥有完美日记等知名品 新拓展客户 向，已送样检
性剂、卡波姆
牌 测
（四）发行人针对项目一的人员和资质储备情况
为了保障募投项目的顺利建设和实施，公司在研发和销售人员方面进行了较
为充分的准备。为了推进项目一新产品的顺利投产并配合公司在安庆产业基地的
整体发展，公司在项目所在地设立了研究院安庆分院，并专门配置了研发团队进
行项目前期技术开发、工艺放大以及后期产品改进等工作，为募投项目的实施提
供研发人力保障；在市场和销售人员配置方面，公司针对本次募投项目的建设和
实施，在项目前期由市场部专门人员针对氨基酸表面活性剂和卡波姆的下游市场
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空间和客户需求进行充分调研，并持续动态跟踪潜在客户未来产能规划和对相关
产品的需求变动情况。此外，公司为了在项目建成后迅速打开市场空间，通过内
部培养和外部招聘相结合的方式持续完善营销中心人才梯队建设，并计划在募投
项目建设及投产过程中针对新产品及新客户进一步强化销售团队实力，为项目投
产后的产能消化和效益释放提供营销保障。
在业务资质方面，公司深耕化妆品活性成分和香料香精行业多年，在与诸多
大型跨国公司长期合作过程中，不断满足客户对公司生产、质量、安全、环保、
社会责任各方面的要求，生产和质量管理体系获得持续提升，并积累了丰富的经
验。目前，公司已建立符合原料药 GMP 标准的生产与质量管理体系，并通过了
美国 FDA 的现场审核，获得了质量管理体系、环境管理体系、职业健康安全管
理体系、社会责任体系（SA8000：2014）以及欧盟化妆品原料规范（EFfCI）的
认证，成为国内少数同时通过美国 FDA 审核和欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认
证的生产企业。通过严格执行和不断提升质量保证（QA）和质量控制（QC）体
系，以及与生产操作相关的工艺规程和岗位标准操作规程（SOP），使得公司产
品能够持续保证满足国内外监管机构的规范标准，同时能够满足客户高标准的和
个性化的品质管控要求。因此，公司具备取得本次募投项目实施所需业务资质的
能力，为募投项目的顺利实施提供了必要保障。
综上所述，本次募投项目一主要产品在工艺流程方面与公司现有产品较为相
似，公司凭借自身深厚的技术和工艺积累以及针对新产品的前瞻性研发工作为本
次项目建设和实施进行了较为充分的技术储备。公司目前已完成部分型号氨基酸
表面活性剂和卡波姆的小试和放大试验验证，经检验产品性能良好，具有较强的
市场竞争力。项目一主要产品未来潜在客户与公司现有客户的重合度较高，公司
为加快客户后续检测认证流程，已将氨基酸表面活性剂对部分客户进行了送样测
试，且已有客户初步表达了未来采购意向。此外，公司已具备项目实施所需的人
员和获取相关业务资质的能力。因此，公司针对本次募投项目一的实施在研发、
技术、市场、人员和资质等方面进行了较为充分的准备，项目实施不存在实质性
障碍，研发或实施失败的风险相对较小。
（五）补充披露相关风险
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针对本次募投项目一研发或实施失败的风险，公司已在“第三节 风险因素”
之“七、募集资金投资项目相关风险”之“（一）募投项目研发或实施失败的风
险”中补充披露如下：
“公司本次募投项目中，安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香
料项目（一期）的产品与公司现有产品虽然均属于化妆品和日用化学品原料，
但产品类型及其技术、生产工艺等与公司现有产品存在一定区别。另一方面，
公司针对该项目的实施已完成部分产品的小试和放大试验环节，且已取得部分
下游潜在客户的初步采购意向，但尚未取得明确的在手订单和采购合同。因此，
若未来该项目建设完成后公司规模化生产的产品品质不及预期，或者下游客户
的采购意向未能转化为实际销售合同，则该项目存在一定研发或实施失败的风
险。
此外，由于安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）
的产品与公司现有产品在技术、生产工艺等方面存在一定区别，因此该项目实
施过程中涉及的工程建设、设备采购及安装、人员招募及培训、设备调试及试
产等多个环节都对公司组织和管理能力提出了新的要求。因此，虽然公司根据
行业发展现状和趋势对本次募投项目可行性进行了深入研究和充分论证，并在技
术、人员、市场等方面作了较为充分的准备，但若出现募集资金不能及时到位、
项目延期实施、市场或产业环境出现重大变化等情况，可能导致项目实施过程中
的某一环节出现延误或停滞，公司募投项目存在不能全部按期竣工投产的风险。”
三、结合发行人所处行业下游客户对供应商认证情况，说明对发行人项目
一产品获得客户认可的预期及判断依据，因下游客户对新产品小批量、长时间
测试所承担的成本、风险及应对措施
（一）结合发行人所处行业下游客户对供应商认证情况，说明对发行人项
目一产品获得客户认可的预期及判断依据
由于化妆品和日用化学品原料的安全性在一定程度上决定了后续产品的安
全性，因此下游客户对于上游供应商原料的认证和准入较为严格。从流程上看，
化妆品和日用化学品行业客户对上游原材料的认证和准入流程一般包括前期需
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求和意向沟通、资料审核和样品检测、原料备案和批量供应三个主要阶段，各阶
段具体情况如下：
化妆品和日用化学品原料厂商在向客户导入新产品时，一般需要在前期就客
户的需求和采购意向进行初步沟通。在这一阶段，上游原料厂商在行业内的口碑、
知名度以及与相关客户的过往合作情况对于客户合作意向和需求的明确具有较
大影响。对于行业内知名度较高、已有批量产品供应且与客户建立良好合作关系
的供应商，下游客户基于扩大自身采购渠道、增强供应链多元性和安全性的考虑
往往较为欢迎其导入新产品。在与客户建立沟通渠道后，原料供应商可根据客户
产品规划估算其对相关原料的采购需求，并了解其对原料类型和规格的要求，在
此基础上结合自身产能规模和产品情况制定销售策略。
经过多年的业务开发和拓展，公司已经在化妆品和个护领域积累了强大的客
户资源和成熟的销售渠道，其中宝洁、联合利华、拜尔斯道夫、欧莱雅、强生、
环亚等未来氨基酸表面活性剂和卡波姆的潜在客户同样也是公司化妆品活性成
分业务的重要客户，与公司建立了长期稳固的合作关系。针对本次募投项目一的
新增产品，公司已就项目建设进度和产能投放安排与下游客户进行了沟通，并获
取了主要客户现阶段规划产品对氨基酸表面活性剂和卡波姆的未来用量需求。同
时，公司已取得欧莱雅、宝洁、珀莱雅、环亚、蔻诗曼嘉（Cosmecca）、水羊股
份、逸仙电商等现有及潜在客户对氨基酸表面活性剂和卡波姆的初步采购或合作
意向。
通过第一阶段的沟通，下游客户在同意开展相关原料认证和准入后首先会对
供应商提供的原料相关书面资料进行初步审核，主要包括产品质量检测报告
（COA）、安全数据单（SDS）、化学品技术数据单（TDS）等，同时根据客户要
求完成相关原料的调查问卷。在客户书面资料审核通过后，可将相关原料样品寄
送至客户进行理化指标检测、功效测试及配方稳定性测试等各类检测，其中配方
稳定性测试由于需观察原料在不同配方中的稳定性表现，因此一般需要三个月左
右时间。对于大型跨国化妆品和日化企业而言，由于其拥有的品牌和产品序列众
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多、配方复杂，且整体验证流程较长、成本较高，因此要求供应商在此环节提交
的资料和样品均需建立在批量生产的基础上，避免因供应商前期小批量试产品与
大批量规模化产品品质不同而导致重新认证的情况。对于部分化妆品 ODM/OEM
企业以及产品体系相对简单的客户而言，其对于有长期稳定合作关系的优质供应
商可以接受先以放大试验样品送样检测，以提前了解相关原料品质和性能。此外，
下游客户对于合作关系良好的合格供应商，资料审核和样品检测环节也会相应加
快。
截至本回复报告出具日，公司已针对部分型号的氨基酸表面活性剂和卡波姆
完成了小试和放大试验环节。在此基础上，公司结合与下游客户的具体沟通情况，
将氨基酸表面活性剂放大试验样品寄送至阿道夫、荣道化工、LG Household &
Health Care 等客户。其中，部分客户已完成理化指标检测、功效测试和稳定性测
试，经检验，公司氨基酸表面活性剂品质可对标国际一线企业的竞品，在气味、
含盐量、纯度等核心性能指标方面具有较强的市场竞争力。此外，公司配方应用
中心还可以为下游客户的配方验证提供一定支持，进一步缩短产品认证周期。
通过客户对原料的资料审核和样品检测流程后，供应商在向客户批量销售前
还需取得必要的备案程序，对于国内市场而言主要是国家药品监督管理局的化妆
品原料备案，对于欧洲市场客户而言供应商在批量销售前须完成 REACH 注册。
同时，下游客户对于新进入供应链体系的供应商在批量采购前往往还会安排对供
应商资质进行评估和检查，确保其质量控制、环保、安全生产等方面符合自身对
供应商的统一管理要求。由于本次募投项目一主要产品的下游潜在客户与公司现
有客户重合度较高，且均与公司建立了较为稳固的合作关系，因此在公司完成相
关原料的备案后可节省对供应商资质评估和检查的时间，在产品导入流程上效率
更高。
综上，公司已针对本次募投项目一主要产品与下游潜在客户进行了沟通，并
取得了部分客户的初步采购意向。在此基础上，公司已将氨基酸表面活性剂对部
分客户进行送样检测，并取得了良好评价。同时，项目一主要产品的潜在客户与
公司目前客户重合度较高，且均与公司形成了良好的合作关系，在产品认证检测
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以及批量供应环节的准入程序将更为简化，为项目一产品进一步夯实市场和客户
基础。因此，项目一主要产品未来取得客户认可预计不存在实质性障碍。
（二）下游客户对新产品小批量、长时间测试所承担的成本、风险及应对
措施
在下游客户对上游原料样品的认证检测环节中，一般要求供应商一次性提供
三个不同批次的样品以验证产品的稳定性，每批次的样品数量根据客户自身配方
数量和检测需求不同从 5 千克到 20 千克不等。由于样品数量相对较小，且产品
性能尚未经过客户验证，因此寄送的样品成本一般由供应商自身承担。客户取得
样品后，通常会进行理化指标检测、功效测试及配方稳定性测试等各类检测，其
中配方稳定性测试由于需观察原料在不同配方中的稳定性表现耗时较长，一般需
要三个月左右时间，其他测试时间周期相对较短。因此，在下游客户对新产品的
测试流程中，公司主要承担前期少量送样的成本，金额较小。同时，为加快客户
的检测流程，公司自身的配方应用中心可协助客户开展配方稳定性测试，以进一
步加快客户认证进度。
综上，公司在下游客户对新产品的认证检测过程中承担的主要成本是送样成
本，整体成本和风险较小。
（三）补充披露相关风险
针对本次募投项目一产品未能如期取得下游客户认可的风险，公司已在本次
发行募集说明书“重大事项提示”之“五、特别风险提示”之“（六）募集资金
投资项目相关风险”之“2、募投项目产品未能如期取得下游客户认可的风险”
以及“第三节 风险因素”之“七、募集资金投资项目相关风险”之“（三）募
投项目产品未能如期取得下游客户认可的风险”中补充披露如下：
“化妆品和日用化学品原料的安全性在一定程度上决定了后续产品的安全
性，因此行业下游客户对于上游原料的认证和准入较为严格。本次募投项目中，
安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）的产品包括氨
基酸表面活性剂和卡波姆，属于公司的新产品，其未来潜在客户与公司现有客
户的重合度较高。为了加快客户对新产品的认证周期，强化本项目市场和客户
资源储备，公司已与主要下游客户就相关产品的需求和采购意向进行了沟通，
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
并对部分客户进行了送样检测。但由于行业内大型客户对新产品存在一定认证
周期，且未来批量供应前尚需根据客户要求完成各类测试，因此未来若相关产
品未能如期取得下游客户的认可，将对本次募投项目的实施和效益释放产生不
利影响。”
四、结合化妆品行业发展、化妆品原料行业市场容量、发行人市场占有率、
竞争对手情况、现有产能利用率情况、前募扩产幅度、在手订单、潜在客户等，
分项目说明各产品新增产能规模合理性，是否存在产能无法消化或过剩的风险，
拟采取的产能消化措施
（一）项目一新增产能规模的合理性
公司本次募投项目中，项目一的主要产品为氨基酸表面活性剂和高分子增稠
剂卡波姆，上述两类产品均属于化妆品和日用化学品原料，与公司现有业务及产
品属于同一行业和应用领域，但与公司现有的化妆品活性成分和合成香料产品用
途不同，属于对公司现有业务和产品结构的扩展。因此，报告期内公司暂无同类
型产品产能。
表面活性剂是化妆品和个护产品原材料的重要类型，主要起到清洁、润湿、
乳化、分散、发泡、增溶等作用。从消耗量来看，表面活性剂在化妆品原材料中
仅次于基质，消耗量高于技术和性能成分，在化妆品和个护原材料领域市场空间
巨大。目前，用于化妆品和个护市场的表面活性剂多为含有硫酸盐成分的阴离子
型表面活性剂，在对皮肤刺激性、易降解性和残留物等方面存在一定缺陷。氨基
酸表面活性剂是以生物物质为基础的表面活性剂，具有优良表面活性、皮肤刺激
性小、生物降解性好、抗菌性好等特点，可广泛应用于护肤和高端洗护产品。根
据 Euromonitor 报告显示，2021 年国内化妆品及个护市场的表面活性剂消耗量达
到 45.54 万吨，2016 年至 2021 年年复合增长率为 4.6%。其中氨基酸表面活性剂
凭借良好的亲肤性和安全性成为其中增长最快的品类之一，2016 年至 2021 年中
国氨基酸表面活性剂消耗量的年复合增长率达到 23.90%，大幅高于表面活性剂
的整体水平。目前，氨基酸表面活性剂在化妆品和个护领域的消耗量仍远低于传
统的阴离子型表面活性剂，大量的中低端洗护用品仍然采用含有硫酸盐成分的表
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面活性剂。随着近年来美妆和个护领域市场消费习惯的转变，消费者对于品牌和
广告的认可逐步转向对于产品原料和构成的关注，对于原料安全性和功能性的要
求也在不断提高。因此，氨基酸表面活性剂凭借温和、无毒、可降解、无残留等
优良特性，未来在化妆品和个护领域的市场渗透率预计将持续增长，具有良好的
市场前景。
在氨基酸表面活性剂领域，目前全球市场主要厂商包括日本味之素、瑞士科
莱恩、英国禾大以及国内的天赐材料、普济生物等，其中国外厂商凭借技术和市
场方面的先发优势在高端化妆品和个护产品领域仍占据较高的市场份额，且产品
价格整体相对较高；国内企业近年来在技术和生产工艺方面逐步成熟，在全球市
场份额不断提升。公司本次项目一建成投产后，将新增椰油酰甘氨酸钠、椰油酰
甘氨酸钾以及甲基椰油酰基牛磺酸钠产能合计 12,800 吨/年，该产能规模是公司
在前期调研相关市场和客户需求的基础上，结合自身业务发展规划和资金安排审
慎研究后确定，项目投产后公司在氨基酸表面活性剂领域的产能将位居国内前列，
成为在该细分领域全球市场的重要参与者。
本项目另一主要产品卡波姆是一种高分子水溶性增稠剂，通常用来调节液体
的黏度、改善凝胶体系的触变性能和提高成品的稳定性，主要应用于高端个人护
理品和医药等领域。在世界范围内，卡波姆被少数跨国公司垄断，其中美国路博
润占全球卡波姆的绝大多数市场份额，国内目前仅天赐材料等企业有一定生产规
模，导致国内市场对进口卡波姆产品需求量较大、价格较高，一定程度上限制了
卡波姆在国内渗透率的提升。据 QY Research 统计，2020 年全球卡波姆产量达到
用途来看，个人护理及化妆品行业对于卡波姆的消费量达到卡波姆总消费量的
卡波姆作为流变改良剂能够添加于乙醇中生产乙醇凝胶产品，自新冠疫情发生以
来，由于全球范围内乙醇凝胶类防疫产品需求大幅上升，卡波姆市场需求也随之
进一步增加，未来公共卫生领域市场需求的持续旺盛预计将进一步带动卡波姆市
场规模的增长。本次募投项目实施后，公司将完成在卡波姆市场的战略布局，并
具备 2,000 吨/年的产能规模，有助于缓解国内卡波姆供需关系紧张的情况，进一
步激发国内化妆品和个护市场对卡波姆的需求。
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公司本次募投项目一的主要产品氨基酸表面活性剂和卡波姆均属于化妆品
和日用化学品原料，未来下游客户也以化妆品和日用化学品企业为主，潜在客户
与公司现有业务客户结构的重合度较高，因此公司现有的客户资源可以直接导入
氨基酸表面活性剂和卡波姆产品，为本项目产能消化提供市场和客户资源保障。
截至本回复报告出具日，公司部分型号的氨基酸表面活性剂和卡波姆已完成小试
和放大试验，且已将氨基酸表面活性剂样品送至部分客户进行性能测试，部分客
户已初步表达了未来的采购意向，具体参见本题回复中“二、结合项目一技术流
程、生产工艺、目前研发阶段、是否取得订单或意向性合同等，说明发行人是否
具备开展项目一所需的技术、人员及资质，进一步分析论证项目一的可行性，是
否存在研发或实施失败的风险”之“（三）公司针对项目一的客户和市场储备情
况”
。
综上，公司项目一主要产品氨基酸表面活性剂和卡波姆属于化妆品原料中成
长性较高、增速较快的赛道，未来市场空间巨大，公司通过本次募投项目的实施
将完成在上述产品领域的战略布局，进一步丰富自身产品体系，提高综合市场竞
争力。本次项目一的产能规模是公司在调研下游市场和客户需求的基础上审慎研
究确定的，预计未来产能将得到有效消化。同时，上述产品的潜在下游客户与公
司现有客户的重合度较高，公司在化妆品活性成分业务发展过程中积累的品牌优
势和客户资源优势将为本项目投产后的产品导入和市场开发奠定基础。因此，本
次项目一的产能规划较为合理，未来产能无法消化的风险相对较小。
（二）项目二新增产能规模的合理性
防晒化妆品是近年来全球化妆品工业的发展热点，得益于整个化妆品市场的
飞速发展，具有防晒功能化妆品的市场销售额也处于快速增长过程中。随着生活
水平的提高，人们对防晒化妆品设计的要求也从 UVB 防护发展到兼顾 UVA 的
有机分子防护。防护概念也已经从面部的保护发展到对暴露于日光的人体其他部
位的保护，防晒化妆品的市场需求将持续上升。科学研究表明，紫外线的直接照
射会导致人的皮肤变黑、老化甚至受到一定程度的损伤。一直以来，消费者普遍
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更加重视美白、祛斑、抗皱等皮肤受损之后的修补手段。而近些年来，随着相关
护肤、化妆和保养知识的日益丰富和事前预防观念的不断增强，更多的消费者也
开始愈发注重防晒化妆品的日常使用。据 Euromonitor 预测，2021 年全球防晒剂
消耗量约 5.40 万吨，2011 年至 2021 年的年均复合增长率达到 5.67%。预计
达 155.4 亿美元。
图表：2008-2021 全球防晒剂市场消耗量
国际防晒剂市场消耗量（吨）
数据来源：Euromonitor
随着国内化妆品市场消费观念的成熟和防晒护肤理念的日趋深化，国内防晒
化妆品市场规模快速增长。根据 Euromonitor 的研究数据，即使在 2020 年的疫
情压力下中国防晒终端市场依然达到了 144.4 亿元人民币的规模，2021 年继续增
长至 167.14 亿元，2016 年至 2021 年的年均复合增长率达到 12.4%，显著高于全
球水平。在市场规模持续增长的背景下，国内防晒类化妆品市场呈现一定的新发
展趋势。一方面，更加丰富的防晒消费人群与多样性的需求催生了更多细分防晒
品类的发展，室内防晒、广谱防晒、儿童防晒、孕妇防晒、男士防晒等产品市场
初具规模；另一方面，“防晒+”概念的兴起使人们更加注重护肤品的综合功效，
具备广谱防晒及其他多重功效的产品逐渐占据更高市场份额，受其他功能护肤品
增长的协同带动，化妆品防晒剂也迎来增量市场需求。
公司作为国内少数同时通过美国 FDA 审核和欧盟化妆品原料规范（EFfCI）
认证的生产企业，凭借完善的产品布局和严格的品质管理成为全球最主要的防晒
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剂制造商之一。公司防晒剂产品覆盖目前市场上主要防晒剂品类，且涵盖 UVA、
UVB 的所有波段，可为不同需求的下游客户提供其所需的产品。报告期内，公
司防晒剂产量占全球市场份额的 20%以上。
本项目产品双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）作为一种新型广谱防晒剂，
是为数不多能够全面防护 UVA、UVB 波段的防晒剂品种，具有良好的脂溶性和
较高的光稳定性，可以与其他化学防晒剂搭配使用并显著增加其 SPF 值。P-S 的
优越特性充分契合了目前化妆品防晒剂市场的发展趋势，使其成为增速最快的防
晒剂类型之一。据 Euromonitor 研究数据，2019 年至 2021 年 P-S 防晒剂消耗量
的年均复合增速以 10%位居所有防晒剂品类的前三位，具备广阔的市场空间。此
外，由于 P-S 在防晒剂领域属于新型品类，报告期内该产品主要在欧洲、亚洲等
市场使用，而美国 FDA 预计也将于未来几年内通过 P-S 产品的使用许可。作为
全球主要的化妆品和防晒产品使用国家之一，庞大的美国市场预计将为 P-S 产品
规模的扩大创造良好的市场机遇。
产设施于 2016 年建设完成并自 2017 年开始批量供应帝斯曼，成为全球少数具备
规模化 P-S 生产能力的企业。经过多年稳定运行，公司 P-S 产品的技术和生产工
艺已经完全成熟，成为 P-S 这一新型广谱防晒剂在全球市场的重要供应商。目前
国内仅公司拥有 P-S 的规模化产能，在全球范围内的主要竞争对手为巴斯夫。本
次募投项目二建成并顺利投产后，公司 P-S 产品的产能将提高至 2,000 吨/年，防
晒剂业务规模将进一步扩大，公司在防晒剂领域的龙头地位将得到进一步巩固和
提升。
报告期内，公司 P-S 产品的产能、产量和产能利用率情况如下：
指标 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
产能 375.00 500.00 350.00 350.00
产量 326.50 529.08 336.12 268.96
产能利用率 87.07% 105.82% 96.03% 76.85%
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可以看出，P-S 防晒剂产品报告期内产能利用率持续处于较高水平，除 2019
年仍处于产能爬坡期产能利用率相对偏低外，2020 年和 2021 年均基本处于满产
满销状态，显示出良好的市场消化能力，为公司本次募投项目顺利实施奠定了市
场基础。
整体业务规划，终止了前次募集资金投资项目中“安徽圣诺贝化学科技有限公司
研发中心建设项目”，并将部分募集资金调整用于新项目安徽圣诺贝“年产 500
吨防晒系列产品扩建项目”。该扩建项目主要在原有产线的基础上实施，建设完
成后将使公司 P-S 产能从 500 吨/年增加至 1,000 吨/年。由于上述扩建项目在 2022
年 6 月至 9 月间进行了试运行前的产线调试，因此该期间公司 P-S 的产量受到一
定影响，较上年同期有所下降。2022 年 10 月起，公司 P-S 产线已恢复正常运行，
扩建项目也进入试生产阶段。本次募投项目实施后，公司 P-S 产能将进一步提高
至 2,000 吨/年，为公司防晒剂业务规模的进一步扩大和收入水平的持续提升奠定
基础。
了《合作开发协议》，约定相关产品开发完成后，依据合作项目的最终结果，公
司将在双方约定的合作期限内生产并独家向帝斯曼供应 P-S 和 P-M 产品，帝斯
曼将独家向公司采购上述两种产品。2016 年初，公司成功与帝斯曼合作完成 P-S
和 P-M 产品的开发，并自 2017 年开始向帝斯曼独家供货。根据公司与帝斯曼针
对 P-S 和 P-M 签署的销售框架合同，帝斯曼根据自身需求按季度向公司下达采
购意向，对下一季度的采购量和价格进行约定，公司结合自身产能实际情况和帝
斯曼的具体订单组织生产和交付。2022 年 6 月和 9 月，帝斯曼根据公司 P-S 原
有产能和扩建项目建设和产能爬坡情况向公司分别下达了三季度和四季度意向
采购订单，计划采购量分别为 150 吨和 180 吨。未来根据公司 P-S 扩建项目的产
能爬坡情况，帝斯曼预计将进一步提高采购量，以应对该产品下游市场需求的快
速增长。
（三）公司采取的产能消化措施
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公司本次募投项目建设完成并投产后，将新增氨基酸表面活性剂和卡波姆的
产能，同时原有的化妆品活性成分业务中新型防晒剂 P-S 的产能规模也将进一步
提高。为了应对和消化新增产能，保障本次募投项目市场效益能够按计划实现，
公司从技术、人员、市场等方面采取多种措施，进行了较为充分的准备。
在技术和工艺储备方面，本次募投项目中项目一的产品氨基酸表面活性剂的
主要生产过程包括缩合、分液、脱溶、过滤等工艺环节，卡波姆的生产过程包括
聚合、结晶、离心、干燥等工艺环节，上述产品主要工艺环节与公司现有部分产
品的生产工艺存在较高的相似度，而募投项目二的主要产品 P-S 防晒剂公司报告
期内已经拥有规模化产能，技术和生产工艺成熟，因此公司现有的技术和专利储
备可以支持募投项目的顺利实施。经过多年的技术研发和工艺积累，公司已经形
成了完整的核心技术和特色生产工艺，如脱色-薄膜蒸馏纯化技术、高效循环节
能技术、高选择性加氢技术、绿色氧化反应技术、相界面反应技术、Friedel-Crafts
烷基化/酰基化反应技术、亚甲基缩合反应技术、自由基聚合技术等，其中自由
基聚合技术即是公司自主研发应用于卡波姆生产的核心技术之一。截至 2022 年
有业务发展过程中的研发和技术积累，以及针对本次募投项目新产品的前瞻性工
艺论证，公司在本项目所涉领域已经完成了充分的技术和工艺储备，为本项目的
顺利实施提供了技术和研发支持。
在产品研制和开发方面，公司为了本次募投项目的顺利实施自 2020 年起已
开始在氨基酸表面活性剂和卡波姆领域进行研发投入，截至本回复报告出具日公
司已针对部分型号的氨基酸表面活性剂和卡波姆完成了小试和放大试验环节，并
成功开发了安全、环保和相对经济的工艺路线。经检验，公司氨基酸表面活性剂
和卡波姆试验样本的品质可对标国际一线企业的竞品，在气味、含盐量、纯度、
黏度和透光率等核心性能指标方面具有较强的市场竞争力。
在研发人员的配置方面，公司在长期发展过程中培养、引进了一批理论功底
深厚、实践经验丰富的技术人才。公司的核心技术团队均在精细化工和化妆品行
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业拥有多年研发和从业经验，对行业发展的现状、未来趋势以及企业的经营管理
有着全面的认识和深刻的理解，并通过对行业发展趋势的把握以及核心技术的积
累，形成了较强的技术研发优势。针对本次募投项目的实施并配合公司在安庆产
业基地的整体发展，公司在项目所在地设置了研究院安庆分院，并专门设置了研
发团队配合进行项目前期技术开发、工艺放大以及后期产品改进等工作，为募投
项目的实施提供研发保障。
在市场和销售人员配置方面，公司针对本次募投项目的建设和实施，在项目
前期由市场部专门人员针对氨基酸表面活性剂和卡波姆的下游市场空间和客户
需求进行充分调研，并持续动态跟踪潜在客户未来产能规划和对相关产品的需求
变动情况。此外，公司为了在项目建成后迅速打开市场空间，通过内部培养和外
部招聘相结合的方式持续完善营销中心人才梯队建设，并计划在募投项目建设及
投产过程中针对新产品及新客户进一步强化销售团队实力，为项目投产后的产能
消化和效益释放提供营销保障。
针对本次募投项目中项目一的新产品，为了扩大项目投产后产品的市场覆盖
范围，缩短相关产品导入下游客户供应链的检测和认证周期，公司已将氨基酸表
面活性剂样品送至部分客户进行性能测试，且部分客户已初步表示了未来采购意
向，具体参见本题回复“（一）项目一新增产能规模的合理性”之“2、潜在客户
及在手订单情况”中的相关内容。此外，公司在与下游潜在客户沟通过程中，通
过自身的配方应用中心协助客户对新原料在配方中的应用进行各类基础测试和
验证工作，以进一步加快客户认证流程和缩短认证周期，为项目建成后能够迅速
切入下游市场和客户供应链夯实基础。
针对项目二主要产品 P-S 防晒剂，公司与主要客户帝斯曼就自身产能规划和
终端市场需求变动保持了密切沟通，2022 年 4 季度起帝斯曼已基于公司 P-S 产
能的增幅相应提高了单季度采购量，未来随着 P-S 市场渗透率的持续提高和美国
等地区新增市场需求的爆发，本次募投项目的新增产能预计也将得到有效消化。
综上所述，公司本次募投项目的产能规划整体较为合理，与公司现有业务发
展情况及未来发展战略相契合。公司针对本次募投项目已从研发、技术、人员、
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市场等方面进行了较为充分的准备，并采取了多种产能消化措施，预计未来产能
无法消化或过剩的风险相对较小。
（四）补充披露相关风险
针对本次募投项目产能消化的风险，公司已在本次发行募集说明书“重大事
项提示”之“五、特别风险提示”之“（六）募集资金投资项目相关风险”之“3、
产能消化的风险”以及“第三节 风险因素”之“七、募集资金投资项目相关风
险”之“（四）产能消化的风险”中补充披露如下：
“本次募集资金投资项目的实施将会新增公司氨基酸表面活性剂、卡波姆以
及新型防晒剂 P-S 等产品的产能，对公司的市场营销能力提出了更高的要求。虽
然其中的新产品氨基酸表面活性剂和卡波姆的下游客户与公司现有客户存在较
高重合度，且 P-S 防晒剂已经过市场验证，具有较大的下游需求和成长空间，但
相关产品市场均存在国内外竞争对手，公司能否在市场竞争中取得预期的市场
份额存在一定不确定性，若公司不能相应有效地拓展细分产品市场，可能会导致
产品积压或者产能过剩的情况，对公司的经营和盈利能力产生不利影响。同时，
若未来化妆品及其上游原料行业景气度下行，可能会进一步加剧行业竞争，导
致公司本次募投项目产能利用率不足。因此，公司本次募投项目存在一定的产
能消化风险。”
五、结合效益测算的参数选择和具体过程、项目一与同行业比公司及项目
毛利率对比情况、项目二与公司现有业务、同行业可比公司毛利率对比情况，
分项目说明效益测算的合理性和谨慎性
（一）募投项目一效益测算的合理性和谨慎性
本项目建设期为 2.5 年，主要包括项目前期准备工作、土建施工、设备采购、
安装工程、产线调试及试生产、竣工验收投产等环节，因此效益测算首年为第
期（含建设期）为 7.98 年。项目效益测算具体过程如下：
（1）营业收入测算
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本项目的销售收入是根据产品销售价格乘以当年预计销量进行测算。项目满
产后的销量和单价预测情况如下：
满产后年销量 不含税单价 满产后年收入
产品
（吨） （万元/吨） （万元）
卡波姆 2,000.00 7.08 14,159.29
副产亚磷酸 432.92 0.27 114.93
副产 20%盐酸 435.00 0.01 2.31
副产氯化钠 1,083.77 0.01 9.59
注：95%甲基椰油酰基牛磺酸钠部分用于 30%甲基椰油酰基牛磺酸钠的生产，因此其满产后
年销量小于设计产能。
上述产品销售价格是公司进行市场调研后，基于同类型产品市场价格，并结
合历史价格波动情况及未来市场的发展趋势后进行的预测。根据项目计划进度和
谨慎性考虑，假设项目投产第 1 年达产率为 40%，投产第 2 年达产率为 60%，
投产第 3 年达产率为 80%，投产第 4 年后达到满产状态。根据公开披露信息，同
行业可比公司天赐材料 2022 年公开发行可转债募投项目中“年产 6 万吨日化基
础材料项目(一期)”建设期为 2 年，建成后第一年投产 27%，第二年投产 66%，
第三年投产 86%，第四年投产 95%，第五年达产。公司本项目预计的投产节奏
与同行业公司相比较为接近。
在上述测算条件下，本项目的收入预测情况如下：
单位：万元
第 6.5 年至
产品名称 第 3.5 年 第 4.5 年 第 5.5 年 第 12.5 年
第 11.5 年
达产率 40% 60% 80% 100% 100%
椰油酰甘氨酸钠 4,035.40 6,053.10 8,070.80 10,088.50 10,088.50
椰油酰甘氨酸钾 2,442.48 3,663.72 4,884.96 6,106.19 6,106.19
甲基椰油酰基牛磺酸钠 3,709.36 5,564.05 7,418.73 9,273.41 9,273.41
卡波姆 5,663.72 8,495.58 11,327.43 14,159.29 14,159.29
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第 6.5 年至
产品名称 第 3.5 年 第 4.5 年 第 5.5 年 第 12.5 年
第 11.5 年
副产品 50.73 76.10 101.47 126.84 126.84
收入合计 15,901.69 23,852.54 31,803.38 39,754.23 39,754.23
（2）营业成本及费用测算
本项目营业成本主要包括外购原材料、外购燃料、外购动力、人员薪酬、修
理费、制造费用、折旧和摊销；营业费用主要包括管理费用和销售费用。其中：
原材料和外购燃料、动力按照各产品的 BOM 表和消耗定额计算实际耗用量，
并结合市场价格测算得出。
根据项目新增人员数量及当地人员薪酬水平估算工资总额。本项目定员 72
人，各年薪酬取 792 万元，折合人均薪酬 11 万元/年，与公司目前平均薪酬水平
相比不存在重大差异。
修理费按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的计算方法并结合
公司实际情况，按扣除建设期贷款利息后的固定资产原值的 3%计取，制造费用
按修理费的 50%计算。
本项目产生的折旧和摊销中，建筑工程按直线法分 20 年折旧，残值率按 5%
计取；除建筑工程以外的设备和安装费、预备费等按直线法分 10 年折旧，残值
率按 5%计取；土地费用按 50 年摊销，除土地购置以外的固定资产其他费用按
营业费用中，销售费用按当年销售收入的 4%估算，管理费用按当年销售收
入的 3%计算，两者合计占营业收入的比例为 7%。公司 2020 年和 2021 年度销
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售费用和管理费用合计占营业收入的比例分别为 8.21%和 8.71%，与本项目预测
水平相比差异不大。
在上述测算条件下，本项目的成本和费用预测情况如下：
第 6.5 年
年份
第 3.5 年 第 4.5 年 第 5.5 年 至 第 12.5 年
项目
第 11.5 年
外购原材料 5,947.07 8,920.60 11,894.13 14,867.67 14,867.67
外购燃料 21.88 32.82 43.75 54.69 54.69
外购动力 390.94 586.41 781.88 977.35 977.35
人员薪酬 792.00 792.00 792.00 792.00 792.00
修理费 1,614.98 1,614.98 1,614.98 1,614.98 1,614.98
折旧费 3,921.25 3,921.25 3,921.25 3,921.25 3,921.25
摊销费 20.59 20.59 20.59 20.59 20.59
销售费用 636.07 954.10 1,272.14 1,590.17 1,590.17
制造费用 807.49 807.49 807.49 807.49 807.49
管理费用（含安全生
产费）
总成本费用 14,629.32 18,365.82 22,102.32 25,838.82 25,838.82
（3）税费测算
本项目增值税销项税税率按照 13%测算，进项税税率按采购内容不同分为
（4）项目效益测算
本项目建成后的利润和效益测算情况如下：
单位：万元
第 6.5 年
年份
第 3.5 年 第 4.5 年 第 5.5 年 至 第 12.5 年
项目
第 11.5 年
营业收入 15,901.69 23,852.54 31,803.38 39,754.23 39,754.23
营业税金及附加 - - 26.82 375.35 375.35
总成本费用 14,629.32 18,365.82 22,102.32 25,838.82 25,838.82
利润总额 1,272.38 5,486.72 9,674.24 13,540.06 13,540.06
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应纳税所得额 1,272.38 5,486.72 9,674.24 13,540.06 13,540.06
所得税 318.09 1,371.68 2,418.56 3,385.02 3,385.02
税后净利润 954.28 4,115.04 7,255.68 10,155.05 10,155.05
公司本项目产品为氨基酸表面活性剂和卡波姆，同行业可比公司中天赐材料
近年来在上述产品领域有类似项目建设，其毛利率和主要效益测算结果与本项目
对比情况如下：
运营期 投资回收
项目 税后内部
公司 项目 主要产品 平均毛 期（含建
时间 收益率
利率 设期）
年产 6 万吨
甲基牛磺酸钠、羟异
日化基础材 35.86%
丙基磺酸钠羟乙基磺 2022 17.75% 6.02
料项目（一 （注）
酸钠、氨基酸粉体
期）
氨基酸表面活性剂系
列产品、两性表面活
年产 18.5 万
天赐材 性剂系列产品、温和
吨日用化工 2020 28.69% 17.70% 8.10
料 表面活性剂产品、聚
新材料项目
合物类系列产品、硅
类新材料系列产品
溶性聚合物
卡波姆 2014 / 29.78% 4.24
树脂材料项
目
氨基酸表面活性剂
公司 项目一 12800 吨/年，卡波姆 2022 37.05% 13.44% 7.98
树脂 2000 吨/年
注：天赐材料年产 6 万吨日化基础材料项目（一期）未披露运营期平均毛利率，此处列示其
披露的达产年毛利率。
可以看出，公司本次募投项目一的运营期平均毛利率较天赐材料同类型项目
“年产 18.5 万吨日用化工新材料项目”毛利率存在一定差异，主要是由于项目
的具体产品有所差异。公司项目一主要产品为椰油酰甘氨酸钠、椰油酰甘氨酸钾、
甲基椰油酰基牛磺酸钠和卡波姆，而天赐材料“年产 18.5 万吨日用化工新材料
项目”产品中除氨基酸表面活性剂外，还包括两性表面活性剂系列产品、温和表
面活性剂产品、聚合物类系列产品、硅类新材料系列产品等其他类型产品。整体
而言，公司本次项目一的毛利率水平与天赐材料类似项目毛利率相比不存在重大
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差异。从税后内部收益率和投资回收期来看，公司项目一的预测内部收益率低于
天赐材料同类项目，投资回收期处于天赐材料同类项目的正常区间内。
综上，公司本次募投项目一的效益测算参数设置合理，毛利率及主要效益测
算结果与同行业公司类似项目相比不存在重大差异，具有合理性和谨慎性。
（二）募投项目二效益测算的合理性和谨慎性
本项目建设期为 2 年，主要包括项目前期准备工作、土建施工、设备采购、
安装工程、产线调试及试生产、竣工验收投产等环节，故效益测算首年为第 3
年。本项目达产后，项目投资内部收益率（税后）为 15.59%，静态（税后）投
资回收期（含建设期）为 7.3 年。项目效益测算具体过程如下：
（1）营业收入测算
本项目的销售收入是根据产品销售价格乘以当年预计销量进行测算。项目满
产后的销量和单价预测情况如下：
满产后年销量 不含税单价 满产后年收入
产品
（吨） （万元/吨） （万元）
P-S 1,000.00 26.00 26,000.00
RET 600.00 18.56 11,136.00
副产 10%盐酸 2,428.47 0.03 72.85
副产 10%三氯化铝 1,933.70 0.08 146.96
注：本项目年产 1,600 吨 RET 中，1000 吨用于生产 P-S，其余可用于出售，因此效益测算
中 RET 满产年销量为 600 吨。
上述产品销售价格是公司基于结合报告期内产品实际销售价格和同类产品
市场价格情况，并考虑未来市场竞争情况后的审慎预测。2019 年、2020 年、2021
年和 2022 年 1-9 月，公司 P-S 产品每吨销售价格分别为 34.93 万元、35.54 万元、
报告期内，公司已有产线生产的 RET 均用于生产 P-S 产品，未单独向外销售，
公司 RET 的整体成本情况及同类型产品市场价格对未来售价进行了合理预测。
根据项目计划进度和谨慎性考虑，假设项目投产第 1 年达产率为 40%，投产第 2
年达产率为 60%，投产第 3 年达产率为 80%，投产第 4 年后达到满产状态。
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在上述测算条件下，本项目的收入预测情况如下：
单位：万元
第6年
产品名称 第3年 第4年 第5年 至 第 12 年
第 11 年
达产率 40% 60% 80% 100% 100%
RET 4,454.40 6,681.60 8,908.80 11,136.00 11,136.00
P-S 10,400.00 15,600.00 20,800.00 26,000.00 26,000.00
副产品 87.93 131.89 175.85 219.82 219.82
收入合计 14,942.33 22,413.49 29,884.65 37,355.82 37,355.82
（2）营业成本及费用测算
本项目营业成本主要包括外购原材料、外购燃料、外购动力、人员薪酬、修
理费、制造费用、折旧和摊销；营业费用主要包括管理费用和销售费用。其中：
原材料和外购燃料、动力按照各产品的 BOM 表和消耗定额计算实际耗用量，
并结合市场价格测算得出。
根据项目新增人员数量及当地人员薪酬水平估算工资总额。本项目定员 56
人，各年薪酬取 596 万元，折合人均薪酬 10.64 万元/年，与公司目前平均薪酬水
平相比不存在重大差异。
修理费按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的计算方法并结合
公司实际情况，按扣除建设期贷款利息后的固定资产原值的 3%计取，制造费用
按修理费的 50%计算。
本项目产生的折旧和摊销中，建筑工程按直线法分 20 年折旧，残值率按 5%
计取；除建筑工程以外的设备和安装费、预备费等按直线法分 10 年折旧，残值
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率按 5%计取；固定资产其他费用按 10 年摊销。上述折旧和摊销政策与公司现行
会计政策不存在重大差异。
营业费用中，销售费用按当年销售收入的 4%估算，管理费用按当年销售收
入的 3%计算，两者合计占营业收入的比例为 7%。公司 2020 年和 2021 年度销
售费用和管理费用合计占营业收入的比例分别为 8.21%和 8.71%，与本项目预测
水平相比差异不大。
在上述测算条件下，本项目的成本和费用预测情况如下：
单位：万元
第6年
年份
第3年 第4年 第5年 至 第 12 年
项目
第 11 年
外购原材料 9,852.35 14,778.52 19,704.69 24,630.87 24,630.87
外购燃料 10.57 15.85 21.14 26.42 26.42
外购动力 429.47 644.20 858.94 1,073.67 1,073.67
人员薪酬 596.00 596.00 596.00 596.00 596.00
修理费 539.07 539.07 539.07 539.07 539.07
折旧费 1,603.30 1,603.30 1,603.30 1,603.30 1,603.30
摊销费 8.99 8.99 8.99 8.99 8.99
销售费用 597.69 896.54 1,195.39 1,494.23 1,494.23
制造费用 269.54 269.54 269.54 269.54 269.54
管理费用（含安全生产
费）
总成本费用 14,355.25 20,024.42 25,693.59 31,362.77 31,362.77
（3）税费测算
本项目增值税销项税税率按照 13%测算，进项税税率按采购内容不同分为
（4）项目效益测算
本项目建成后的利润和效益测算情况如下：
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单位：万元
第6年
年份
第3年 第4年 第5年 至 第 12 年
项目
第 11 年
营业收入 14,942.33 22,413.49 29,884.65 37,355.82 37,355.82
营业税金及附加 - - 90.13 183.55 183.55
总成本费用 14,355.25 20,024.42 25,693.59 31,362.77 31,362.77
利润总额 587.08 2,389.07 4,100.93 5,809.50 5,809.50
应纳税所得额 587.08 2,389.07 4,100.93 5,809.50 5,809.50
所得税 146.77 597.27 1,025.23 1,452.38 1,452.38
税后净利润 440.31 1,791.80 3,075.70 4,357.13 4,357.13
本次募投项目二主要产品 P-S 防晒剂属于新型的广谱防晒剂，目前国内仅公
司拥有 P-S 的规模化产能，暂无公开披露的可比公司或同类型项目毛利可供对比。
公司原有 P-S 产品效益与本次募投项目效益对比情况如下：
报告期
项目二满产
项目 2022 年 1-9
后（注） 2021 年度 2020 年度 2019 年度
月
收入（万元） 26,000.00 11,809.07 16,816.51 12,767.53 8,859.28
销量（吨） 1,000.00 326.50 518.40 359.20 253.60
单价（万元/吨） 26.00 36.17 32.44 35.54 34.93
毛利率 22.58% 43.61% 40.73% 36.78% 29.66%
注：为便于与报告期内公司同类产品情况对比，此处项目二的收入、销量和单价为 P-S 产品
的数据。满产后毛利率为项目二的综合毛利率。
可以看出，本次募投项目二满产后的预测单价和毛利率水平较报告期内公司
P-S 产品实际情况更为谨慎，具有合理性。
（三）补充披露相关风险
针对本次募投项目效益不达预期的风险，公司已在本次发行募集说明书“重
大事项提示”之“五、特别风险提示”之“（六）募集资金投资项目相关风险”
之“4、募投项目效益未达预期的风险”以及“第三节 风险因素”之“七、募集
资金投资项目相关风险”之“（五）募投项目效益未达预期的风险”中补充披露
如下：
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“本次募投项目中，安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项
目（一期）和安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目均进行了
效益测算，待项目建设完成并达产后，预计可获得较好的经济效益，进一步提
高公司业务规模和盈利能力。本次募投项目效益测算是基于项目如期建设完毕
并按计划投产后实现销售，因此若项目建设进度不及预期、下游市场需求不足
或者未来行业技术及终端消费趋势出现重大变化，可能对本次募投项目的效益
释放带来一定影响，公司可能面临短期内不能实现预测收入和利润的风险。此
外，由于客户实际采购需求和本次募投项目的测算可能存在差距，如果本次募
投项目的销售进展无法达到预期，可能导致本次募投项目面临营业收入和利润
总额等经营业绩指标下滑，投资回报率降低的风险。”
六、结合发行人现有业务设备投资、单位产能投资强度、同行业可比公司
项目投资强度等，说明本次募投项目设备购置和总体投资强度的合理性和谨慎
性
（一）项目一投资金额的合理性和谨慎性
本次募投项目中项目一的投资总额为64,474.20万元，主要包括建筑工程费、
设备购置费、主材及安装工程费等建设投资和铺底流动资金，具体如下：
单位：万元
募集资金投入金
序号 项目名称 投资额 占比
额
合计 64,474.20 100.00% 52,590.86
其中，建设投资总额为59,445.44万元，扣除土地购置费4,405万元、其他工
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程建设费用3,825.24万元以及基本预备费4,076.48万元后，建筑工程、设备购置以
及主材和安装工程总投入金额为47,138.42万元，其中主要的生产和辅助、配套设
施明细如下：
投入金额（万元） 单位建筑
建筑面积
安装成本
项目 （平方 建筑工程 设备购置 主材及安装
总值 (元/平
米） 费 费 工程费
米）
车间 1 5,961.00 1,574.86 2,576.45 1,727.33 5,878.64 5,539.66
车间 6 6,234.00 1,617.17 2,761.09 1,521.36 5,899.62 5,034.54
机修车间 3,965.00 765.25 151.8 177.86 1,094.91 2,378.59
丙类仓库 1 7,735.00 1,392.30 661 621.28 2,674.58 2,603.21
丁类仓库 3,024.00 544.32 253.8 242.67 1,040.79 2,602.48
甲类仓库 1 169 33.8 2.86 8.26 44.92 2,488.76
甲类仓库 2 740 148 8.02 33.59 189.61 2,453.92
甲类仓库 3 740 148 8.02 33.59 189.61 2,453.92
甲类仓库 4 740 148 8.02 33.59 189.61 2,453.92
甲类仓库 5 740 148 8.02 33.59 189.61 2,453.92
灌装站 3,724.00 986.86 694 286.81 1,967.67 3,420.17
罐组 1 \ 313.5 824.58 439.25 1,577.32 -
罐组 2 \ 194.4 644.17 333.31 1,171.88 -
罐组 3 \ 84.96 296.03 155.74 536.73 -
戊类堆场 \ 80.5 - - 80.5 -
动力车间 1 5,043.00 1,148.30 872.09 583.48 2,603.87 3,434.03
消防泵房及
水池
总变 630 174.6 777.1 317.14 1,268.84 7,805.40
机柜间 1 599 239.6 253.06 156.81 649.47 6,617.86
中控楼 1,200.00 480 366.2 250.8 1,097.00 6,090.00
环保辅房（含
五金、配件 2,304.00 437.76 13.2 97.51 548.47 2,323.22
库）
三废处理区
（一期，含 \ 469.48 800 1,100.00 2,369.48 -
RTO）
初期雨水收
\ 169.32 3.5 0.53 173.35 -
集池及事故
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投入金额（万元） 单位建筑
建筑面积
安装成本
项目 （平方 建筑工程 设备购置 主材及安装
总值 (元/平
米） 费 费 工程费 米）
应急池
质检楼 6,324.00 1,802.34 603.47 546.54 2,952.35 3,714.23
综合楼 7,831.00 2,075.22 436.49 678.39 3,190.09 3,516.29
办公楼 7,472.00 1,980.08 407.67 653.12 3,040.87 3,524.09
培训中心 3,300.00 874.5 187.05 289.5 1,351.05 3,527.27
门卫一 162 45.36 6.68 7.61 59.65 3,269.75
门卫二 110 32.45 5.14 5.17 42.76 3,420.00
地磅及地磅
基础(1 台 80 \ 16.5 35 5.25 56.75 -
吨地磅）
安防 \ - 290 162 452 -
外管及外管
\ 719.28 - 431.57 1,150.85 -
架
室外电及总
\ - - 519.35 519.35 -
体自控
室外水 \ 105.6 - 445.15 550.75 -
总图 \ 1,176.76 - - 1,176.76 -
特殊技术措
施及大型机
\ 50 - 68 118 -
械进退场费
（估）
安全生产费 \ 307.63 - 244.33 551.96 -
器具及生产
\ - 21.15 - 21.15 -
用具购置费
含增值税工
程费用合计
项目一的主要生产和配套辅助设施的造价主要参考项目所在地一般水平，同
时结合公司过往建设项目的造价水平估算。其中，生产车间由于相关主材和安装
内容较多，因此单位建筑安装成本较高；仓库、机修车间、动力车间等一般设施
单位建筑安装成本相对较低；消防泵房、变电站、中控楼等设施面积较小，导致
单位建筑安装成本较高。整体而言，项目一主要设施的单位建筑安装成本处于合
理范围之内。
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项目一的设备投入主要包括生产设备、动力设备、环保和其他设备等，其中
主要生产设备（总价 30 万元以上）的情况如下：
设备单 设备总
容积 数
产品 设备名称 材质 单位 价（万 价（万
（m3） 量
元） 元）
椰油酰氯槽 6.3 搪瓷 2 台 17.6 35.2
脱溶釜 5 搪瓷 2 台 16.45 32.9
过流材质
换热器 \ 3 台 10 30
TA2
水相 1 槽 8 搪瓷 2 台 18.25 36.5
成品混料槽 12.5 搪瓷 2 台 21.8 43.6
离心机 \ 316L 1 台 50 50
双锥干燥机 \ 316L 1 台 38 38
甲醇精馏塔 \ 316L 1 台 80 80
过流材质
精馏塔 \ 1 台 40 40
TA2
FRP(玻璃
钢）
三氯化磷原料罐 61.04 钢衬 PO 1 台 20 35
三氯化磷原料罐 61.04 钢衬 PO 1 台 50 35
氨基酸
表面活 正辛酸原料罐 68.6 1 台 15.41 50.41
HDPE
性剂
正癸酸原料罐 68.6 1 台 15.41 50.41
HDPE
月桂酸原料罐 177 1 台 38.72 78.72
HDPE
凉水塔 \ \ 1 台 105 105
（7℃）水-冰机 \ \ 1 台 60 60
（-19℃）-冰机 \ \ 1 台 150 150
蓄冷槽 339.12 碳钢 2 台 30 60
空压机 \ \ 1 台 35 35
制氮机 \ \ 1 台 76 76
导油热装置 \ \ 1 台 150 150
RTO \ \ 1 台 400 400
包装机（固体） \ \ 2 套 100 200
成品灌装机（液
\ \ 1 台 200 200
体）
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设备单 设备总
容积 数
产品 设备名称 材质 单位 价（万 价（万
（m3） 量
元） 元）
废水处理釜 6.3 衬钛 5 台 18.25 91.25
过流材质
耙式干燥机 \ 2 台 29 58
TA2
二合一 \ 钢衬哈拉 1 台 40 40
离心机 \ 钢衬哈拉 1 台 50 50
双锥干燥机 \ 搪瓷 1 台 38 38
罗茨液环真空机 过流部分
\ 2 台 27 54
组 316L
聚合釜 6.2m3 316L 6 台 25.3 151.8
聚合釜搅拌器 \ 316L 6 台 11 66
泄爆罐 9.4m3 304 2 台 24.15 48.3
降温釜 6.2m3 304 2 台 25.3 50.6
中转釜 11.6m3 304 2 台 36.8 73.6
离心机 \ 304 5 台 55 275
滤液贮罐 20.3m3 304 2 台 26.45 52.9
卧式湿品预干燥
料仓
全开式耙式干燥
机
罗茨螺杆真空机
\ 组合 4 台 18 72
卡波姆 组
冷凝液受器 1 1.24m3 304 8 台 4 32
卧式成品料仓 6m3 304 2 台 57 114
密闭气流粉碎系
\ 304 1 台 100 100
统
粉碎专用氮气压
\ \ 1 台 42 42
缩机
自动化包装线 \ 组合 1 台 295 295
空调冷水机组 \ \ 1 台 160 160
蓄冷储罐（内循
\ Q235B 1 台 32 32
环）
蓄冷储罐（外循
\ Q235B 1 台 32 32
环）
精烘包净化 \ \ 1 台 360 360
防爆电梯 \ 组合件 1 台 55 55
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设备单 设备总
容积 数
产品 设备名称 材质 单位 价（万 价（万
（m3） 量
元） 元）
小计 5,149.52
上述主要生产设备的数量根据本项目主要产品的生产工艺和流程确定，设备
单价主要根据相关设备的市场价格和公司过往项目同类设备采购价格估算，具有
合理性。
根据公开信息检索，同行业可比公司天赐材料子公司九江天赐高新材料有限
公司分别于 2014 年和 2019 年建成 3000t/a 水溶性聚合物树脂项目（卡波姆）和
品较为相似。除此之外，通过公开渠道查询，同行业非上市公司中河南甾体生物
科技有限公司和岳阳科罗德联合化学工业有限公司亦有在氨基酸表面活性剂领
域的建设项目。根据公开渠道查询上述同类型项目的投资额和产能情况，并与项
目一情况对比如下：
单位产能
建设性 项目建 所在 项目投资 投资额
实施主体 项目名称 产能(t/a)
质 设时间 地 额（万元） （万元
/t/a）
表面活性剂等日 江西
九江天赐 改扩建 2019 年 8,400.00 28,000.00 0.30
用化工材料项目 九江
高新材料
（一期）
有限公司
改扩建 2014 年 4,933.00 3,000.00 1.64
聚合物树脂项目 九江
年产 6800t 氨基
酸表面活性剂、
湖南
岳阳
岳阳科罗 300t 保湿剂改、
德联合化 扩建项目
学工业有 年产 2000 吨粉
限公司 状氨基酸表面活
新建、改 湖南
性剂及化妆品应 2021 年 2,200.00 8,000.00 0.28
建 岳阳
用配方实验中心
技术改造项目
河南甾体 年产 1500 吨氨 新建 2015 年 河南 9,800.00 1,500.00 6.53
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生物科技 基酸表面活性剂 信阳
有限公司 建设项目
本项目 59,445.44 14,800.00 4.02
安徽
本项目（剔除项目所需辅助生 新建 2022 年
安庆 22,726.00 14,800.00 1.54
产设施）
与同行业公司上述同类型项目相比，公司本次募投项目中安庆科思化学有限
公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）的总投资额为 64,474.20 万元，其
中建设支出（剔除铺底流动资金）金额为 59,445.44 万元，按 14,800 吨产能计算
的单位产能投资额为 4.02 万元，处于同行业类似项目中的较高水平，一方面是
由于本项目为公司在安庆市高新技术产业开发区建设的高端个人护理品及合成
香料项目的首期工程，该整体项目预计占地 500 亩，总投资约 30 亿元人民币，
整体投资规模较大。本项目作为新建项目，其建设内容既包含项目生产环节涉及
的生产车间、仓库、灌装站等，同时也包括项目投产所需要的辅助设施，例如三
废处理设施、机修车间、消防设施、动力设施等，以及综合楼、质检楼、培训中
心等配套设施。基于整体项目的建设规划，上述厂房、仓库和相关辅助设施建设
完成后也可供部分后续批次建设项目使用，因此一期项目的整体建设成本相对较
高。另一方面，公司是国内少数同时通过美国 FDA 审核和欧盟化妆品原料规范
（EFfCI）认证的生产企业，且本次项目生产的氨基酸表面活性剂和卡波姆主要
应用于高端化妆品和个护产品，未来产品面对的客户主要是国际化妆品和日化行
业巨头，因此对生产设施的建设标准要求较高，主要设备均选用一流厂家产品，
也导致公司本项目投资金额高于同行业公司的类似项目。考虑到上述同行业类似
项目中单位产能投资额较低的多为改扩建项目，其建设支出中一般不含土地支
出、公用辅助设施以及配套设施等，若以本项目剔除辅助设施和配套设施后的建
设投入金额测算，则单位产能投资额为 1.54 万元/t/a，处于同行业公司类似项目
的正常范围内。
（二）项目二投资金额的合理性和谨慎性
本次募投项目中项目二的投资总额为25,657.25万元，主要包括建筑工程费、
设备购置费、主材及安装工程费等建设投资和铺底流动资金，具体如下：
单位：万元
序号 项目名称 投资额 占比 募集资金投入金额
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序号 项目名称 投资额 占比 募集资金投入金额
合计 25,657.25 100.00% 19,900.92
本次募投项目中，项目二的主要产品为P-S和中间体RET，相关产品在国内
仅公司拥有规模化产能，因此市场暂无同类项目可供参考。鉴于公司已有P-S和
RET产能，因此将前期同类型项目固定资产明细情况与本次投入金额对比如下：
单位：万元
本次项目（1000 吨
P-S RET
项目 P-S 和 1600 吨
（一期 500 吨） （一期 500 吨）
RET）
房屋建筑物（安装工程） 904.69 478.84 8,540.26
机器设备 1,693.53 3,393.91
电子设备 10.96 4.44 9,518.79
其他设备 7.67 3.20
总计 2,616.85 3,880.39 18,059.05
单位产能固定资产金额（不含
税投资额）
注：为保持对比口径相同，本次项目投入金额所列均为不含税金额。
从具体投入明细来看，本次项目建设及安装工程相关投入占比较高，主要是
由于公司已投产的 P-S 和 RET 位于子公司安徽圣诺贝和宿迁科思，在 P-S 和 RET
相关产线投产前已有成熟厂房及配套公用设施，因此固定资产中房屋建筑物和安
装工程等占比相对较低。而本次项目位于安庆高新技术产业开发区山口片区，属
于新建项目，因此在厂房及配套设施方面需进行一定投入，导致相关的建筑工程
和安装等投入金额较高。从单位产能的固定资产金额（不含税投资额）来看，本
次项目单位产能平均投资额为 6.95 万元/吨，与已投产的 P-S 和 RET 产线的单位
产能固定资产金额相比处于合理范围内。
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综上所述，公司本次募投项目中项目一的单位产能投资强度在同行业类似项
目中处于较高水平，主要是由于该项目为新建项目，因此总投资额中包含项目实
施所需的配套设施和公用工程投入，若剔除上述部分则单位产能投资额处于同类
项目的合理范围内，此外项目一的产品未来主要面向高端日化产品和国际大型日
化企业，因此建造标准较高，亦导致投资额相对较高；项目二的主要产品为新型
防晒剂，国内仅公司拥有规模化产能，与公司已建成的同类型项目规模对比，本
次募投项目的单位产能投资额处于合理范围内。因此，本次募投项目的投资强度
具有合理性和谨慎性。
七、结合本次募投项目投资进度和折旧摊销政策，量化分析说明本次募投
项目新增折旧或摊销对发行人未来业绩的影响
（一）本次募投项目的投资进度
项目一的建设期为 2.5 年，主要包括项目前期准备工作、土建施工、设备采
购、安装工程、产线调试及试生产、竣工验收投产等环节。项目一实施进度具体
情况如下：
T+1 T+2 T+3
项目
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
项目前期准备工作 △ △ △
土建施工 △ △
设备采购 △ △
安装工程 △ △ △
试生产 △ △
竣工投产 △
项目二的建设期为 2 年，主要包括项目前期准备工作、土建施工、设备采购、
安装工程、产线调试及试生产、竣工验收投产等环节。项目二实施进度具体情况
如下：
项目 T+1 T+2
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Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
项目前期准备工作 △ △ △
土建施工 △ △
设备采购 △
安装工程 △
试生产 △ △
竣工投产 △ △
（二）本次募投项目的折旧摊销政策
本次募投项目所产生的折旧和摊销中，建筑工程按直线法分 20 年折旧，残
值率按 5%计取；除建筑工程以外的设备和安装费、预备费等按直线法分 10 年折
旧，残值率按 5%计取；土地费用按 50 年摊销，除土地购置以外的固定资产其他
费用按 10 年摊销。上述折旧和摊销政策与公司现行会计政策不存在重大差异。
（三）量化分析说明本次募投项目新增折旧或摊销对发行人未来业绩的影
响
根据公司本次募投项目的可行性研究报告，本次募投项目的主要经济效益指
标如下：
单位：万元
项目 项目一 项目二 合计
总投资 64,474.20 25,657.25 90,131.45
达产后年销售收入（不含税） 39,754.23 37,355.82 77,110.05
达产后年总成本费用 25,838.82 31,362.77 57,201.59
其中：折旧和摊销 3,941.84 1,612.29 5,554.13
达产年利润总额 13,540.06 5,809.50 19,349.56
运营期平均利润总额 11,121.38 4,774.36 15,895.74
可以看出，本次募投项目建成后，公司长期资产规模将有所增加，同时折旧
和摊销费用也将有所增长。本次募投项目建成后，年折旧和摊销费用合计金额为
相对较低，且金额大幅小于达产后年利润总额，对本次募投项目的整体效益影响
相对较小。
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影响
受益于下游化妆品和日用化学品行业的稳定增长，化妆品活性成分行业近几
年保持了较快的增长速度。尤其是随着居民收入水平的不断提高和消费意识的觉
醒，终端消费者的需求不断升级，对化妆品活性成分及其他化妆品原料都提出了
更高的要求，也带动了公司所处行业的持续发展。其中，防晒化妆品是近年来全
球化妆品工业的发展热点。据 Euromonitor 预测，2021-2025 年全球防晒产品预
计将稳健增长，年均复合增长率达到 6.88%，2025 年可达 155.4 亿美元。公司是
全球最主要的化学防晒剂制造商之一，也是国内少数通过美国 FDA 审核和欧盟
化妆品原料规范（EFfCI）认证的日用化学品原料制造商。凭借在防晒剂领域的
雄厚实力，公司在全球市场取得了较高的市场占有率和行业地位，报告期内公司
防晒剂产品市场份额占全球的 20%以上。2022 年随着各国新冠肺炎疫情形势的
逐步稳定，以及公司前次募投项目的投产和效益释放，公司防晒剂业务规模和市
场占有率实现了进一步提升，2022 年 1-9 月公司化妆品活性成分业务实现营业收
入 101,325.05 万元，较上年同期增长 108.37%。未来随着化妆品行业的持续发展
及防晒剂市场需求的不断提升，公司化妆品活性成分业务规模和盈利能力预计也
将得到持续增长。
本次募投项目实施后，一方面公司新型防晒剂 P-S 的产能规模将大幅提升，
进一步提高公司化妆品活性成分业务的规模和营收水平，巩固公司在防晒剂领域
的市场领先地位；另一方面公司将实现在表面活性剂和性能与技术成分两个化妆
品原料高增长赛道的战略布局，拓宽公司现有产品体系，提高公司在化妆品原料
领域的综合市场竞争力。同时，本次募投项目均具有良好的市场空间，项目达产
后预计在覆盖折旧和摊销及其他成本费用的基础上将实现可观的利润规模。因
此，随着公司未来业务板块的拓展和综合市场竞争力的不断增强，公司预计整体
业务规模和营收及业绩水平都将进一步提升，一定程度上可减少募投项目投产后
新增的折旧和摊销对公司经营业绩的不利影响。
（四）补充披露相关风险
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针对本次募投项目新增折旧或摊销影响公司利润的风险，公司已在本次发行
募集说明书“第三节 风险因素”之“七、募集资金投资项目相关风险”之“（六）
募投项目新增折旧或摊销影响公司利润的风险”中补充披露如下：
“公司本次募集资金投资项目中包含规模较大的资本性支出。本次募投项目
建成并投产后，公司固定资产规模将大幅增长。按照公司现有折旧摊销政策测算，
本次募投项目达产后公司每年成本费用中将新增折旧和摊销 5,554.13 万元。公
司已对本次募集资金投资项目进行了较为充分的市场调查及可行性论证，预计本
次募投项目实现的利润规模以及公司未来盈利能力的增长能够消化本次募投项
目新增折旧和摊销。但鉴于未来行业发展趋势、下游客户需求以及市场竞争情
况等存在不确定性，在本次募投项目对公司经营整体促进作用体现之前，公司存
在因折旧或摊销增加而导致利润下降的风险。”
八、结合发行人资产负债率情况、货币资金和交易性金融资产余额及使用
规划、营运资金需求等，说明本次融资的必要性及规模合理性
（一）公司货币资金和交易性金融资产余额及使用规划、营运资金需求情
况
综合考虑公司截至 2022 年 9 月 30 日货币资金、交易性金融资产情况以及未
来三年的经营利润积累、营运资金需求、公司已披露或立项的项目资金需求等，
公司当前的资金缺口为 116,374.83 万元。具体测算过程如下：
项目 计算公式 金额（万元）
货币资金余额 ① 41,868.57
交易性金融资产余额 ② 9,017.46
可支配资金总额 ③=①+② 50,886.03
最低现金保有量 ④ 27,595.48
已披露或立项的投资项目资金需求 ⑤ 174,282.20
未来三年新增营运资金需求 ⑥ 28,848.15
未来三年预计现金分红所需资金 ⑦ 30,401.76
未来三年总体资金需求合计 ⑧=④+⑤+⑥+⑦ 261,127.59
未来三年预计自身经营利润积累 ⑨ 93,866.73
总体资金缺口 ⑩=⑧－⑨－③ 116,374.83
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截至 2022 年 9 月 30 日，公司账面货币资金余额为 41,868.57 万元，交易性
金融资产余额为 9,017.46 万元。公司可支配资金总额（上述两项金额合计）为
（1）最低现金保有量
最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最少货币资金，计算公式
为：最低现金保有量＝年付现成本总额÷货币资金周转次数。货币资金周转次数
（即“现金周转率”）主要受净营业周期（即“现金周转期”）影响，净营业周期
系外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项的周期，故
净营业周期主要受到存货周转期、应收款项周转期及应付款项周转期的影响。净
营业周期的长短是决定公司现金需要量的重要因素，较短的净营业周期通常表明
公司维持现有业务所需货币资金较少。
根据公司 2021 年财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营需要保有
的最低货币资金为 27,595.48 万元，具体测算过程如下：
财务指标 计算公式 计算结果
最低现金保有量（万元） ①=②÷③ 27,595.48
货币资金周转次数（现金周转率） ③=360÷⑦ 3.19
现金周转期（天） ⑦=⑧+⑨－⑩ 112.73
存货周转期（天） ⑧ 132.35
应收款项周转期（天） ⑨ 53.02
应付款项周转期（天） ⑩ 72.64
注：期间费用包括管理费用、研发费用、销售费用以及财务费用；非付现成本总额包括当期
固定资产和使用权资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销。
（2）已披露或审议的投资项目资金需求
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截至 2022 年 9 月 30 日，公司已披露或已立项的投资项目的资金需求总额为
项目名称 需投入金额（万元）
前次募投项目后续待投入金额（含已结项项目的尾款） 7,368.31
安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一
期）
（本次募投项目一）
安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品项目（本
次募投项目二）
马鞍山科思年产 2000 吨防晒用二氧化钛项目 6,418.21
安庆科思年产 3200 吨高端个人护理品项目 20,364.23
江宁经济技术开发区高端个人护理品产业基地 50,000.00
合计 174,282.20
（3）未来三年新增营运资金需求
公司 2022 年 1-9 月营业收入为 124,896.85 万元，相较上年同期增长 68.00%，
处于快速增长阶段，对营运资金需求较大。基于报告期内公司业务发展情况以及
对未来化妆品和日用化学品下游市场发展趋势的判断，假设公司 2022 年全年营
业收入按前三季度营业收入年化计算，并谨慎假设 2023 年和 2024 年营业收入增
长率分别为 20%和 10%。根据销售百分比法，公司未来三年新增营运资金需求
为 28,848.15 万元。具体测算过程如下：
基期 预测期
项目（万元）
营业收入 109,041.67 \ 166,529.13 199,834.96 219,818.46
营业收入增长率 \ \ 52.72% 20.00% 10.00%
应收票据及应收账款 16,578.91 15.20% 25,319.42 30,383.30 33,421.63
预付款项 353.61 0.32% 540.04 648.04 712.85
存货 33,637.54 30.85% 51,371.47 61,645.76 67,810.33
经营性流动资产 50,570.06 46.38% 77,230.92 92,677.10 101,944.81
应付票据及应付账款 17,626.99 16.17% 26,920.05 32,304.06 35,534.47
合同负债 797.61 0.73% 1,218.12 1,461.74 1,607.91
应付职工薪酬 3,228.52 2.96% 4,930.62 5,916.74 6,508.41
应交税费 520.64 0.48% 795.12 954.15 1,049.56
经营性流动负债 22,173.76 20.34% 33,863.91 40,636.69 44,700.36
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基期 预测期
项目（万元）
营运资金 28,396.30 26.04% 43,367.01 52,040.41 57,244.45
新增营运资金需求 \ \ 14,970.71 8,673.40 5,204.04
未来三年新增营运资
金需求合计
上述营业收入增长的假设及测算仅为测算本次向不特定对象发行可转债募
集资金的必要性，不代表公司对未来经营情况及趋势的判断，亦不构成盈利预测。
（4）未来三年预计现金分红所需资金
公司 2021 年度现金分红金额为 3,386.40 万元，现金分红比例为 25.49%。假
设公司 2022 年全年归母净利润按前三季度归母净利润年化计算，2023 年和 2024
年归母净利润增长率与营业收入增长率保持一致（即分别为 20%和 10%），且未
来三年分红全部为现金分红、分红比例与 2021 年度保持一致，则公司未来三年
现金分红金额合计为 30,401.76 万元。
假设公司 2022 年全年归母净利润按前三季度归母净利润年化计算，2023 年
和 2024 年归母净利润增长率与营业收入增长率保持一致（即分别为 20%和 10%），
经测算，公司自本次报告期末至 2024 年末预计自身经营利润积累 93,866.73 万元。
综上分析，根据公司截至 2022 年 9 月 30 日货币资金和交易性金融资产情况、
总体资金需求以及未来三年自身经营利润积累情况，公司存在 116,374.83 万元资
金缺口。
（二）结合资产负债率和资金使用计划说明本次融资的必要性及规模合理
性
截至 2022 年 9 月 30 日，公司合并报表下的资产负债率为 14.17%，处于相
对较低水平，主要是由于公司 2020 年首次公开发行募集资金到位有效缓解了上
市前资产负债率较高的情况，为报告期内公司项目建设提供了资金。同时，报告
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期内公司业务持续发展，经营活动现金流状况良好，可覆盖日常经营的营运资金
需求，因此报告期内公司资产负债率水平不高。
首次公开发行募投项目逐步建成投产，公司市场份额和业务规模在 2022 年 1-9
月实现了大幅增长，未来随着下游市场需求的持续提升以及公司业务规模的进一
步扩大，公司对营运资金的需求预计也将大幅提高。同时，为了进一步丰富和完
善产品体系，强化自身在行业内的综合竞争力，公司对二氧化钛、氧化锌等物理
防晒剂以及美白、保湿等其他化妆品活性成分品类进行了多维度研发布局，同时
也在表面活性剂、性能和技术成分等化妆品原料领域挖掘具有良好市场前景和高
增长潜力的品类，因此未来新增项目的资金投入较高。
根据上文测算，公司报告期末的货币资金、交易性金融资产即使在考虑未来
经营利润累积后仍然无法满足未来的资金需求，缺口金额达到 116,374.83 万元。
若上述资金缺口均以有息负债方式融资，预计将大幅增加公司资产负债率，放大
财务风险的同时也将导致较高的财务费用，不利于公司盈利能力的提升和长期可
持续发展。因此，公司针对本次募投项目的资金需求通过公开资本市场融资的方
式筹集，可降低整体融资成本，增加公司财务稳健性，具有必要性。此外，公司
本次融资总额低于募投项目的投资总额，也少于公司未来资金缺口，不存在过度
融资的情形，融资规模具有合理性。
九、结合发行人主要原材料大宗化工品原料的价格变动趋势受原油等大宗
商品价格变动影响较大的情况，对本次募投项目的原材料价格波动进行敏感性
分析，并说明对募投项目预计收益的影响及应对措施
（一）本次募投项目效益对原材料价格波动的敏感性分析
本次募投项目中，项目一主要产品为氨基酸表面活性剂和卡波姆，其主要生
产原材料包括月桂酸、甘氨酸、甲基牛磺酸钠、丙烯酸和环己烷等；项目二的主
要产品为 P-S 防晒剂，其主要生产原材料包括对溴苯甲醚、间苯二酚、三聚氯氰
等，上述主要原材料均属于精细化工品，其价格变动在一定程度上受到上游原油
等大宗商品价格波动的影响。在上游原材料价格出现大幅上涨的情况时，公司通
常会积极与下游客户协商进行价格调整，但受市场竞争以及客户关系协调等因素
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的影响，公司对部分大型客户的产品价格传导机制具有一定的滞后性。报告期内，
公司根据自身业务模式及客户协商情况，向下游大型客户的销售价格调整周期从
按季度调整到按年调整不等。因此，若短时间内上游原材料价格出现大幅上涨，
可能会对公司已签署的合同或订单毛利产生一定不利影响。
假设本次募投项目效益测算中销售单价、数量、其他成本费用等参数均保持
不变，则在原材料价格整体发生不同幅度变动情况下对本次募投项目的毛利率和
满产后年利润总额进行敏感性测算如下：
原材料 募投项目一 募投项目二 满产后年利
价格变 运营期年均 运营期年 润总额（合 变动幅度
变动幅度 变动幅度
动幅度 毛利率 均毛利率 计）
-20% 44.53% 7.48% 33.93% 13.18% 27,249.27 40.83%
-15% 42.66% 5.61% 30.64% 9.89% 25,274.34 30.62%
-10% 40.79% 3.74% 27.34% 6.59% 23,299.42 20.41%
-5% 38.92% 1.87% 24.04% 3.29% 21,324.49 10.21%
根据上述测算，即使在上游原材料整体出现一定幅度价格上涨的情况下，本
次募投项目仍能维持一定的毛利率和利润规模。因此，本次募投项目整体盈利能
力较强，原材料价格波动对募投项目实施造成的风险整体较为可控。
（二）公司针对主要原材料价格波动的应对措施
为应对原材料价格波动对公司生产经营和本次募投项目实施造成的风险，公
司拟采取以下措施进行应对：
报告期内，公司在化妆品和日用化学品领域积累了深厚的客户资源，并与行
业内主要客户建立了长期稳定的合作关系。在上游原材料价格出现大幅上涨的情
况下，公司主要通过与下游客户积极协商的方式将价格上涨向下游传导，以维持
自身的合理利润水平。
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对于行业内的中小型客户，公司根据客户的具体需求与其签署销售合同，因
此公司一般会结合原材料价格和生产成本变动情况及时与客户沟通并对销售价
格进行动态调整；对于部分供货量较大且需求较为稳定的大型客户，公司根据行
业惯例和客户协商情况与之签署框架协议或定期销售计划，同时对定期价格调整
机制进行约定。报告期内，受原油及其他大宗商品价格上涨影响，公司上游原材
料价格在 2021 年度上涨幅度较为显著，导致短期内公司对部分大型客户的毛利
率受到一定挤压。经过积极与下游客户协商，公司在 2021 年下半年陆续对主要
产品价格进行了调整。2022 年度，公司按照调整后的价格向下游大型客户进行
供货，毛利水平相较 2021 年实现了显著提升。因此，报告期内公司形成了较为
有效的价格传导机制，可在原材料价格出现大幅上涨的情况下减少对自身业绩水
平的不利影响。本次募投项目主要产品的潜在客户与公司现有客户重合度较高，
凭借与下游客户的良好合作关系，公司可有效应对上游原材料价格上涨对公司经
营业绩和募投项目实施造成的风险。
从供应商管理角度，公司目前已建立了完善的供应商准入和管理制度，针对
主要原材料类型均纳入多个备选供应商。报告期内，公司针对采购量较大的对甲
氧基苯甲醛、苯甲醚和异佛尔酮等原材料，既与国内供应商合作，同时也纳入国
外供应商，在增加供应链稳定性的同时通过综合比选降低采购成本，减小局部地
区供需关系变动导致的原材料价格波动风险。公司本次募投项目既包括现有产品
产能规模的扩大，也包括对行业内新产品类型的横向拓展，因此项目实施后公司
原材料种类和采购规模预计也将有所增加。未来公司将进一步完善供应商管理制
度，拓宽采购渠道，持续遴选和补充行业内优质供应商，增加自身供应链的稳定
性和安全性，降低整体采购成本。
报告期内，公司根据自身业务模式特点和经营状况，针对不同类型的原材料
动态制定并调整采购策略。针对大宗化工产品如甲苯、甲醇等，由于其产能规模
较大，供应渠道较为多元，公司通常保留少量备货，主要根据销售和生产安排进
行及时采购，价格也与市场价格关联度较高；对于应用领域较为单一或整体产能
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规模有限的精细化工原材料如异氟尔酮、对甲氧基苯甲醛等产品，公司一般根据
各类原材料的市场供需变动情况和价格走势，在价格较低时适当增加备货量，以
降低整体原材料采购成本。本次募投项目实施后，公司将持续关注各类原材料的
市场供需变动情况以及原油等大宗商品价格走势，并根据原材料价格变化情况及
时调整采购策略，减少原材料价格波动对公司经营业绩和募投项目实施带来的风
险。
（三）补充披露相关风险
针对原材料价格波动影响本次募投项目预计收益的风险，公司已在本次发行
募集说明书“重大事项提示”之“五、特别风险提示”之“（三）主要原材料价
格波动的风险”以及“第三节 风险因素”之“三、经营风险”之“（一）主要
原材料价格波动的风险”中补充披露如下：
“报告期内，公司主要原材料多为大宗化工品原料，其价格变动趋势受原油
等大宗商品价格变动影响较大，同时短期价格亦随供需关系变动而存在一定波动。
公司设立以来，始终关注原材料价格波动对利润的影响，采取了生产工艺技术改
造、开发新产品、调整销售策略等方式，降低原材料价格变动对公司综合盈利能
力的影响。虽然公司已采取多种措施防范主要原材料价格变动对公司盈利水平带
来的风险，但由于化工原材料价格受国际形势、国内宏观经济变化和供求关系等
多种因素的影响，未来价格变动存在不确定性，仍可能会对公司经营状况和盈利
能力造成一定的风险。
此外，本次募投项目的主要原材料均属于大宗或精细化学品，其价格变动
在一定程度上受到上游原油等大宗商品价格波动的影响。在上游原材料价格出
现大幅上涨的情况时，公司通常会积极与下游客户协商进行价格调整，但受市
场竞争以及客户关系协调等因素的影响，公司对部分大型客户的产品价格传导
机制具有一定的滞后性。因此，若未来上游原材料价格在短时间内出现大幅上
涨，而公司未能采取有效措施予以应对，可能对公司本次募投项目的预计收益
产生不利影响。”
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十、前次募投项目实施进展及募集资金使用进度，是否存在实施障碍，是
否存在变更或延期的风险；结合前次募集资金变更为永久补充流动资金情况，
说明前次募集资金用于补充流动资金比例是否符合《发行监管问答——关于引
导规范上市公司融资行为的监管要求》
（一）前次募投项目实施进展及募集资金使用进度，是否存在实施障碍，
是否存在变更或延期的风险
截至 2022 年 9 月 30 日，公司前次募投项目实施进展以及募集资金使用进度
情况具体如下：
实际投资金
募集后承 募集资金 项目达到预
额与承诺投
序号 募投项目 诺投资金 实际投资 定可使用状 项目状态
资金额的差
额 金额 态日期
额
马鞍山科思化学有限公司
-8,901.10 2022 年 1 月 建设完毕，
（注 1） 31 日 已投产
防晒剂配套项目(一期工程)
马鞍山科思化学有限公司
防晒剂配套项目(二期工程)
马鞍山科思化学有限公司
目
马鞍山科思化学有限公司年
-1,910.79 2022 年 9 月 建设完毕，
（注 2） 30 日 已投产
目
安徽圣诺贝化学科技有限公
扩建项目
安庆科思化学有限公司科思 2022 年 12 月
个人护理品研发项目 31 日
注 1：2022 年，“马鞍山科思化学有限公司 25000t/a 高端日用香原料及防晒剂配套项目（一
期工程） ”“马鞍山科思化学有限公司 25000t/a 高端日用香原料及防晒剂配套项目（二期工
、
程） ”和“马鞍山科思化学有限公司 14200t/a 防晒用系列产品项目”均已实施完毕并达到预
定可使用状态，为了最大限度发挥募集资金使用效益，本着股东利益最大化的原则，并结合
公司实际情况，公司将上述项目节余募集资金 8,208.22 万元（含利息收入扣除手续费净额
目截至 2022 年 9 月 30 日尚有 1,677.60 万元工程设备尾款未支付，因此实际投资金额与承诺
投资金额的差额为-8,901.10 万元。
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注 2：
“马鞍山科思化学有限公司年产 2500 吨日用化学品原料项目”建设完毕，已投产。实
际投资金额与募集后承诺投资金额的差额系尚未支付尾款以及募集资金利息所致。
公司前次募投项目中，尚在建设中的是安徽圣诺贝化学科技有限公司年产
目，截至 2022 年 9 月 30 日募集资金已投入比例分别为 48.19%和 14.39%。其中，
安徽圣诺贝化学科技有限公司年产 500 吨防晒系列产品扩建项目已于 2022 年 10
月进入试生产阶段，预计按期完成项目建设并正式投产不存在重大障碍；安庆科
思化学有限公司科思个人护理品研发项目目前已初步完成研发场所的前期工程
安装和设施改造，并部分投入使用，但由于部分进口设备定制和交付周期较长，
且受疫情等因素影响，因此资金投入进度相对较低。截至本回复报告出具之日，
上述项目均处于正常建设过程中，募集资金的使用也按照正常付款计划有序执行，
项目实施不存在实质性障碍。考虑到上述项目建设和投产还需要一定时间，若后
续外部市场或其他环境因素造成项目建设进度不及预期并导致前次募投项目出
现变更或延期，公司将根据相关法律法规的规定履行必要的审议程序和信息披露
义务。
（二）结合前次募集资金变更为永久补充流动资金情况，说明前次募集资
金用于补充流动资金比例是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司
融资行为的监管要求》
截至 2022 年 3 月末，公司首次公开发行的募集资金投资项目中“马鞍山科思
化学有限公司 25000t/a 高端日用香原料及防晒剂配套项目（一期工程）”、“马鞍
山科思化学有限公司 25000t/a 高端日用香原料及防晒剂配套项目（二期工程）”
和“马鞍山科思化学有限公司 14200t/a 防晒用系列产品项目”均已实施完毕并达
到预定可使用状态。在上述募投项目实施过程中，公司按照募集资金使用的有关
规定，从项目的实际情况出发，本着合理、高效、节约的原则，科学审慎地使用
募集资金，加强各个环节费用的管控，在募投项目顺利实施的基础上合理节约了
项目投资额。上述项目截至 2022 年 3 月末的募集资金使用与结余情况如下：
拟使用募集 累计已使用 待支付 节余募集资
项目
资金额 募集资金 尾款 金（注）
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拟使用募集 累计已使用 待支付 节余募集资
项目
资金额 募集资金 尾款 金（注）
马鞍山科思化学有限公司 25000t/a
高端日用香原料及防晒剂配套项目 35,945.02 26,357.83 2,363.69 8,152.57
（一期工程）
马鞍山科思化学有限公司 25000t/a
高端日用香原料及防晒剂配套项目 1,106.50 1,056.35 50.15 23.60
（二期工程）
马鞍山科思化学有限公司 14200t/a
防晒用系列产品项目
合计 38,591.10 28,922.63 2,444.97 8,208.22
注：上述结余募集资金中包含募集资金利息收入扣除手续费的净额。
为了最大限度发挥募集资金使用效益，本着股东利益最大化的原则，经公司
第二届董事会第二十次会议、第二届监事会第十五次会议以及 2021 年度股东大
会审议通过，公司将上述项目节余募集资金 8,208.22 万元（含利息收入扣除手续
费净额 984.72 万元）永久补充流动资金，用于与公司主营业务相关的生产经营
活动。
考虑到公司首次公开发行募集资金使用中存在将节余募集资金用于永久补
充流动资金的情况，根据公司 2022 年第二次临时股东大会的授权，2022 年 11
月 21 日公司召开第三届董事会第六次会议和第三届监事会第六次会议，审议通
过《关于调减向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额暨调整发行方案的
议案》等相关议案。公司出于谨慎性考虑，为确保本次向不特定对象发行可转债
的顺利进行，将前述节余募集资金用于永久补充流动资金的部分 8,208.22 万元，
连同公司未来拟投入的财务性投资金额 2,100.00 万元从本次发行的募集资金总
额中进行调减，调减金额合计 10,308.22 万元。调减后，公司本次发行募集资金
总额不超过 72,491.78 万元。
综上所述，公司已在本次向不特定对象发行可转债募集资金总额中将前次募
投项目中节余资金用于永久补充流动资金的部分予以扣减，同时亦将未来拟投入
的财务性投资进行了扣减，符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资
行为的监管要求（修订版）》的规定。
（三）补充披露相关风险
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针对前次募投项目发生变更或延期的风险，公司已在本次发行募集说明书
“第三节 风险因素”之“七、募集资金投资项目相关风险”之“（七）前次募投
项目发生变更或延期的风险”中补充披露如下：
“公司前次募投项目中尚未完成的项目主要为安徽圣诺贝化学科技有限公
司年产 500 吨防晒系列产品扩建项目和安庆科思化学有限公司科思个人护理品
研发项目，上述项目目前正在正常建设中，预计未来实施完毕不存在实质性障
碍。因上述项目建设和投入需要一定时间，若后续出现项目行业或市场环境的
重大不利变化、或者因预料之外的因素导致项目建设进度不及预期等情形，则
前次募投项目可能存在变更或延期的风险。”
十一、中介机构核查程序及核查意见
（一）保荐机构核查程序及核查意见
（1）针对问题一、四，保荐人主要履行了如下核查程序：
发展趋势、市场规模、竞争格局以及同行业及上下游公司产能扩张情况等；
募投项目未来潜在客户情况，并与公司现有客户结构进行对比，了解本次募投项
目实施对公司客户结构的影响和公司针对本次募投项目新增产能的消化措施；
本次募投项目的实施对公司主营业务毛利率和盈利能力的影响；
并结合相关产品报告期内销售和在手订单情况分析本次新增产能规模的合理性。
（2）针对问题二、三，保荐人主要履行了如下核查程序：
主要技术流程和生产工艺，并与公司现有业务和产品进行比较，了解公司实施本
次募投项目的技术和工艺储备情况；
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并获取公司与下游客户沟通进展、下游客户的初步采购意向以及送样反馈情况，
了解公司为实施本次募投项目在人员和资质方面的储备情况；
所处行业下游客户对供应商的认证流程。
（3）针对问题五、七，保荐人主要履行了如下核查程序：
投项目的投资进度情况，复核主要参数选取和测算过程的合理性、谨慎性以及折
旧摊销政策与公司现有会计政策的一致性，并分析募投项目新增折旧和摊销对公
司未来业绩的影响；
以及报告期内公司同类产品的销售和毛利情况，并与本次募投项目测算效益进行
对比，分析本次募投项目效益测算的合理性和谨慎性。
（4）针对问题六，保荐人主要履行了如下核查程序：
构成的合理性；
史上同类项目的投入情况，测算同类项目的单位产能投资强度，并与本次募投项
目的单位产能投资强度比较，分析本次募投项目投资规模的合理性。
（5）针对问题八，保荐人主要履行了如下核查程序：
负债率以及货币资金、交易性金融资产情况；
金保有量；根据公司盈利水平与现金流情况，并结合公司货币资金和交易性金融
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资产情况对公司未来资金缺口进行测算分析，在此基础上分析公司本次融资的必
要性和募集资金总额的合理性。
（6）针对问题九，保荐人主要履行了如下核查程序：
游原材料价格出现不同幅度变动情况下对募投项目效益的具体影响；
格波动采取的主要应对措施。
（7）针对问题十，保荐人主要履行了如下核查程序：
日前次募集资金使用情况；
以及公司于 2022 年 11 月 21 日召开的关于调整本次发行方案的相关董事会和监
事会决议，复核本次发行方案的调整情况。
经核查，保荐人认为：
（1）本次募投项目一的实施是公司践行自身发展战略的重要举措，其主要
产品市场需求增长较快，未来发展前景良好，且潜在客户与公司现有客户的重合
度较高。项目投产后，公司业务结构和产品体系将进一步丰富，行业综合竞争实
力和盈利能力也将显著提升，项目实施具有较强的必要性。项目一实施后，公司
客户结构预计不会发生重大变化，新产品的国内客户占比预计将有所增加，主要
客户收入结构预计将更为均衡，且公司整体盈利水平预计也将有所增强，不会对
公司毛利率造成重大不利影响。
（2）本次募投项目一主要产品在工艺流程方面与公司现有产品较为相似，
公司凭借自身深厚的技术和工艺积累以及针对新产品的前瞻性研发工作为本次
项目建设和实施进行了较为充分的技术储备。公司目前已完成部分型号氨基酸表
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面活性剂和卡波姆的小试和放大试验验证，经检验产品性能良好，具有较强的市
场竞争力。项目一主要产品未来潜在客户与公司现有客户的重合度较高，公司为
加快客户后续检测认证流程，已将氨基酸表面活性剂对部分客户进行了送样测试，
且已有客户初步表达了未来采购意向。此外，公司已具备项目实施所需的人员和
资质。因此，公司针对本次募投项目一的实施在研发、技术、市场、人员和资质
等方面进行了较为充分的准备，项目实施不存在实质性障碍，研发或实施失败的
风险相对较小。
（3）公司已针对本次募投项目一主要产品与下游潜在客户进行了沟通，并
取得了部分客户的初步采购意向。在此基础上，公司已将氨基酸表面活性剂对部
分客户进行送样检测，并取得了良好评价。同时，项目一主要产品的潜在客户与
公司目前客户重合度较高，且均与公司形成了良好的合作关系，在产品认证检测
以及批量供应环节的准入程序将更为简化，为项目一产品进一步夯实市场和客户
基础。因此，项目一主要产品未来取得客户认可预计不存在实质性障碍。在下游
客户对公司新产品的认证检测过程中，公司主要承担送样成本，整体成本和风险
较小。
（4）公司项目一主要产品氨基酸表面活性剂和卡波姆属于化妆品原料中成
长性较高、增速较快的赛道，未来市场空间巨大，公司通过本次募投项目的实施
将完成在上述产品领域的战略布局，进一步丰富自身产品体系，提高综合市场竞
争力。本次项目一的产能规模是公司在调研下游市场和客户需求的基础上审慎研
究确定的，预计未来产能将得到有效消化。同时，上述产品的潜在下游客户与公
司现有客户的重合度较高，公司在化妆品活性成分业务发展过程中积累的品牌优
势和客户资源优势将为本项目投产后的产品导入和市场开发奠定基础。本次募投
项目二主要产品 P-S 防晒剂报告期内已实现较高的产能利用率，且未来市场规模
预计将进一步大幅提升。该产品主要客户帝斯曼报告期内与公司合作情况良好，
在手订单对现有产能覆盖率较高。因此，本次募投项目新增产能规模较为合理。
此外，为了应对和消化新增产能，保障本次募投项目市场效益能够按计划实现，
公司从技术、人员、市场等方面采取多种措施，进行了较为充分的准备，本次募
投项目产能无法消化或过剩的风险相对较小。
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（5）公司本次募投项目的效益测算参数设置合理，毛利率及主要效益测算
结果与同行业公司类似项目以及公司同类产品相比不存在重大差异，具有合理性
和谨慎性。
（6）公司本次募投项目中项目一的单位产能投资强度在同行业类似项目中
处于较高水平，主要是由于该项目为新建项目，因此总投资额中包含项目实施所
需的配套设施和公用工程投入，若剔除上述部分则单位产能投资额处于同类项目
的合理范围内，此外项目一的产品未来主要面向高端日化产品和国际大型日化企
业，因此建造标准较高，亦导致投资额相对较高；项目二的主要产品为新型防晒
剂，国内仅公司拥有规模化产能，与公司已建成的同类型项目规模对比，本次募
投项目的单位产能投资额处于合理范围内。因此，本次募投项目的投资强度具有
合理性和谨慎性。
（7）公司本次募投项目折旧和摊销政策与公司现行会计政策不存在重大差
异。本次募投项目实施后，公司成本费用中的折旧与摊销金额预计将有所增加，
但占募投项目预计收入和利润规模的比例相对较小，预计不会对公司未来业绩产
生重大不利影响。
（8）经测算，公司报告期末的货币资金、交易性金融资产在考虑未来经营
利润累积后仍然无法满足未来的资金需求，存在较大的资金缺口。若上述资金需
求均通过有息负债方式满足，预计将大幅增加公司资产负债率，放大财务风险的
同时也将导致较高的财务费用，不利于公司盈利能力的提升和长期可持续发展。
因此，公司针对本次募投项目的资金需求通过公开资本市场融资的方式筹集，可
降低整体融资成本，增加公司财务稳健性，具有必要性。此外，公司本次融资总
额低于募投项目的投资总额，也少于公司未来资金缺口，不存在过度融资的情形，
融资规模具有合理性。
（9）经测算，在上游原材料整体出现一定幅度价格上涨的情况下，本次募
投项目仍能维持一定的毛利率和利润规模。此外，公司已采取多种措施减小原材
料价格波动对公司生产经营和本次募投项目实施造成的风险。因此，本次募投项
目整体盈利能力较强，原材料价格波动对募投项目实施造成的风险整体较为可控。
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（10）公司前次募投项目中多数项目已建设完毕并投产，尚在建设中的是安
徽圣诺贝化学科技有限公司年产 500 吨防晒系列产品扩建项目和安庆科思化学
有限公司科思个人护理品研发项目，上述项目目前均处于正常建设过程中，项目
实施不存在实质性障碍。考虑到公司首次公开发行募集资金使用中存在将节余募
集资金用于永久补充流动资金的情况，公司为确保本次向不特定对象发行可转债
的顺利进行，将节余募集资金用于永久补充流动资金的部分 8,208.22 万元，连同
公司未来拟投入的财务性投资金额 2,100.00 万元从本次发行的募集资金总额中
进行调减，调减金额合计 10,308.22 万元，符合《发行监管问答——关于引导规
范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》的规定。
（二）会计师核查程序及核查意见
（1）针对问题一，会计师主要履行了如下核查程序：
发展趋势、市场规模、竞争格局以及同行业及上下游公司产能扩张情况等；
募投项目未来潜在客户情况，并与公司现有客户结构进行对比，了解本次募投项
目实施对公司客户结构的影响和公司针对本次募投项目新增产能的消化措施；
本次募投项目的实施对公司主营业务毛利率和盈利能力的影响；
（2）针对问题五、七，会计师主要履行了如下核查程序：
投项目的投资进度情况，复核主要参数选取和测算过程的合理性、谨慎性以及折
旧摊销政策与公司现有会计政策的一致性，并分析募投项目新增折旧和摊销对公
司未来业绩的影响；
以及报告期内公司同类产品的销售和毛利情况，并与本次募投项目测算效益进行
对比，分析本次募投项目效益测算的合理性和谨慎性。
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（3）针对问题六，会计师主要履行了如下核查程序：
构成的合理性；
史上同类项目的投入情况，测算同类项目的单位产能投资强度，并与本次募投项
目的单位产能投资强度比较，分析本次募投项目投资规模的合理性。
（4）、针对问题八，会计师主要履行了如下核查程序：
负债率以及货币资金、交易性金融资产情况；
金保有量；根据公司盈利水平与现金流情况，并结合公司货币资金和交易性金融
资产情况对公司未来资金缺口进行测算分析，在此基础上分析公司本次融资的必
要性和募集资金总额的合理性。
（5）针对问题十，会计师主要履行了如下核查程序：
日前次募集资金使用情况；
以及公司于 2022 年 11 月 21 日召开的关于调整本次发行方案的相关董事会和监
事会决议，复核本次发行方案的调整情况。
经核查，会计师认为：
（1）本次募投项目一的实施是公司践行自身发展战略的重要举措，其主要
产品市场需求增长较快，未来发展前景良好，且潜在客户与公司现有客户的重合
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度较高。项目投产后，公司业务结构和产品体系将进一步丰富，行业综合竞争实
力和盈利能力也将显著提升，项目实施具有较强的必要性。项目一实施后，公司
客户结构预计不会发生重大变化，新产品的国内客户占比预计将有所增加，主要
客户收入结构预计将更为均衡，且公司整体盈利水平预计也将有所增强，不会对
公司毛利率造成重大不利影响。
（2）公司本次募投项目的效益测算参数设置合理，毛利率及主要效益测算
结果与同行业公司类似项目以及公司同类产品相比不存在重大差异，具有合理性
和谨慎性。
（3）公司本次募投项目中项目一的单位产能投资强度在同行业类似项目中
处于较高水平，主要是由于该项目为新建项目，因此总投资额中包含项目实施所
需的配套设施和公用工程投入，若剔除上述部分则单位产能投资额处于同类项目
的合理范围内，此外项目一的产品未来主要面向高端日化产品和国际大型日化企
业，因此建造标准较高，亦导致投资额相对较高；项目二的主要产品为新型防晒
剂，国内仅公司拥有规模化产能，与公司已建成的同类型项目规模对比，本次募
投项目的单位产能投资额处于合理范围内。因此，本次募投项目的投资强度具有
合理性和谨慎性。
（4）公司本次募投项目折旧和摊销政策与公司现行会计政策不存在重大差
异。本次募投项目实施后，公司成本费用中的折旧与摊销金额预计将有所增加，
但占募投项目预计收入和利润规模的比例相对较小，预计不会对公司未来业绩产
生重大不利影响。
（5）经测算，公司报告期末的货币资金、交易性金融资产在考虑未来经营
利润累积后仍然无法满足未来的资金需求，存在较大的资金缺口。若上述资金需
求均通过有息负债方式满足，预计将大幅增加公司资产负债率，放大财务风险的
同时也将导致较高的财务费用，不利于公司盈利能力的提升和长期可持续发展。
因此，公司针对本次募投项目的资金需求通过公开资本市场融资的方式筹集，可
降低整体融资成本，增加公司财务稳健性，具有必要性。此外，公司本次融资总
额低于募投项目的投资总额，也少于公司未来资金缺口，不存在过度融资的情形，
融资规模具有合理性。
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（6）公司前次募投项目中多数项目已建设完毕并投产，尚在建设中的是安
徽圣诺贝化学科技有限公司年产 500 吨防晒系列产品扩建项目和安庆科思化学
有限公司科思个人护理品研发项目，上述项目目前均处于正常建设过程中，项目
实施不存在实质性障碍。考虑到公司首次公开发行募集资金使用中存在将节余募
集资金用于永久补充流动资金的情况，公司为确保本次向不特定对象发行可转债
的顺利进行，将节余募集资金用于永久补充流动资金的部分 8,208.22 万元，连同
公司未来拟投入的财务性投资金额 2,100.00 万元从本次发行的募集资金总额中
进行调减，调减金额合计 10,308.22 万元，符合《发行监管问答——关于引导规
范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》的规定。
其他问题
请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人
自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息
的重要程度进行梳理排序。
同时，请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行的
媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准确性、
完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大舆情情况，
也请予以书面说明。
回复：
一、请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及
发行人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策
所需信息的重要程度进行梳理排序。
公司已在本次发行募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及
公司自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需
信息的重要程度进行梳理排序。
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二、请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行的
媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准确
性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大舆
情情况，也请予以书面说明。
（一）本次发行申请受理以来有关发行人的媒体报道情况
自公司本次向不特定对象发行可转债申请于 2022 年 10 月 27 日获深圳证券
交易所受理至本回复报告出具日，发行人持续关注媒体报道，通过网络检索等方
式对发行人本次发行相关媒体报道情况进行了自查，主要媒体报道及内容如下：
序号 日期 媒体名称 文章标题 主要内容
开混合基金重仓该股
科思股份：关于向不特定对
理的公告
科思股份(300856)：三季度
及品类扩张驱动持续成长
科思股份：关于南京科思化
公司本次向不特定对象
核问询函
债券的审核问询函
科思股份（300856）2022
企
科思股份深度报告:全球防
迎业绩拐点
自公司本次再融资申请获深圳证券交易所受理以来，无重大舆情或媒体质疑
情况，相关媒体报道均为公司相关情况的描述，未对公司信息披露的真实性、准
确性、完整性进行质疑。本次发行申请文件中与媒体报道关注的问题相关的信息
披露真实、准确、完整，不存在应披露未披露的事项。
（二）核查程序
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
保荐机构通过网络检索等方式，对自发行人本次发行申请受理日至本审核问
询函回复出具日相关媒体报道的情况进行了检索，并与本次发行相关申请文件进
行核对并核实。
（三）核查意见
经核查，本保荐机构认为：发行人自本次发行申请受理以来不存在重大舆情
或媒体质疑情况。相关媒体对发行人及本次发行的媒体报道情况主要为对涉及发
行人公告的本次发行相关信息披露文件的摘录、本次发行申请进度情况以及对公
司经营情况的分析，不存在社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行
的媒体报道情况。发行人的信息披露符合要求，满足真实性、准确性、完整性的
要求，不存在构成本次发行障碍的情况。
（以下无正文）
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
（本页无正文，为南京科思化学股份有限公司《关于南京科思化学股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复报告》之签章页）
南京科思化学股份有限公司
年 月 日
南京科思化学股份有限公司 审核问询函之回复报告
（本页无正文，为中信证券股份有限公司《关于南京科思化学股份有限公司申请
向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复报告》之签章页）
保荐代表人：
王风雷 艾 华
中信证券股份有限公司
年 月 日
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保荐机构董事长声明
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部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风控流程，确认本公司
按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性
陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应
的法律责任。
董事长：
张佑君
中信证券股份有限公司
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