关于苏州瀚川智能科技股份有限公司
向特定对象发行股票申请文件
的审核中心意见落实函的回复
保荐机构（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号）
二〇二二年十一月
贵所《关于苏州瀚川智能科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的
审核中心意见落实函》（上证科审（再融资）〔2022〕252 号）（以下简称“《落
实函》”）已收悉。在收悉《落实函》后，苏州瀚川智能科技股份有限公司（以
下简称“瀚川智能”、“公司”、“申请人”或“发行人”）会同国泰君安证券
股份有限公司（以下简称“保荐机构”）与北京市金杜律师事务所（以下简称“发
行人律师”）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）
（以下简称“申报会计师”），
就《落实函》中提出的问题，逐一进行落实。现将《落实函》有关问题的落实情
况汇报如下，请予以审核。
如无特别说明，本回复报告引用简称或名词的释义与《苏州瀚川智能科技股
份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票证券募集说明书》中的含义相同。
本文中所列数据可能因四舍五入原因而与数据直接相加之和存在尾数差异。本回
复中的字体代表以下含义：
黑体：落实函所列问题
宋体:对落实函所列问题的回复
楷体（加粗）:对本落实函的修订、补充
问题 1：
请发行人:（1）结合换电业务目前的行业发展情况、与充电模式的分析比较，
进一步说明换电技术路线的市场前景;（2）结合与上年同期对比情况及在手订单
情况，说明 2022 年 1-6 月汽车智能制造装备业务的收入变动原因，相关收入是
否可能呈现下滑趋势;（3）公司上市以来经营性现金流持续为负，请进一步具体
说明相关原因。
请保荐机构和申报会计师核查并发表明确意见。
答复：
一、结合换电业务目前的行业发展情况、与充电模式的分析比较，进一步
说明换电技术路线的市场前景
（一）请发行人说明
目前换电业务的发展有新能源汽车高速增长作为底层内驱动力；政策的强有
力扶持和技术的成熟性为换电模式提供了重要保障；换电模式运营的盈利确定性、
换电应用场景的广阔拓展空间、换电产业链上中下游细分市场的整体向好发展趋
势以及动力电池生态圈业务模式的逐步成熟吸引了产业链上各类市场参与者，增
加了市场活跃度。具体分析如下：
（1）新能源汽车的销量和渗透率不断提升，为换电模式的发展提供了良好
发展基础
在全球碳中和大背景下，大力发展新能源车成为全球共识。2015 年开始，
我国新能源汽车也迎来了蓬勃发展期。销量方面：2021 年销量达 352.1 万辆，同
比增长 158%，2022 年 1-8 月销量已超过 2021 年全年销量，达 385.10 万辆，连
续 7 年销量全球第一。渗透率方面：2021 年我国新能源汽车渗透率达到 12.1%，
新能源汽车的渗透率将达到 50%。
新能源汽车销量的不断攀升和渗透率的不断增加是换电模式在未来几年得
以发展的基础。
（2）政策从多个维度为换电模式提供支持，为换电模式的长远发展提供了
助力和引导
自 2019 年起，国家开始频繁出台新能源车换电扶持政策，落脚点主要集中
在推广换电模式应用、鼓励车电分离商业模式、支持换电站建设、研究制定换电
领域国家标准、加大换电车型补贴力度等方面。在政策持续高强度发力下，新能
源汽车换电模式将在技术迭代、配套设施建设、标准体系健全、产业生态优化等
方面更加完善。
中央层面的主要政策如下：
日期 政策 部门 内容 作用
加快构建完善电动汽车充换电标准体系， 推进换电
准化工作要点 部
平台、换电电池包等标准制定 化进程
因地制宜布局换电站，提升公共充电服务
保障能力。推动主要应用领域形成统一的
换电标准，提升换电模式的安全性、可靠
《关于进一步 推进换电
性与经济性。加快换电模式推广应用。围
提升电动汽车 发改 产业标准
绕矿场、港口、城市转运等场景，支持建
设布局专用换电站，加快车电分离模式探
服务保障能力 部门 广换电场
索和推广，促进重型货车和港口内部集卡
的意见》 应用场景
等领域电动化转型。探索出租、物流运输
等领域的共享换电模式，优化提升共享换
电服务。
国家 换电领域制定的首个基础通用国家标准
推进换电
《电动汽车换 市场 开始实施，提升使用换电技术的电动车在
电安全要求》 监管 机械强度、电气安全、环境适应性等方面
化进程
总局 的安全水平。
《关于启动新
推广换电
能源汽车换电 工信 启动 11 城新能源汽车换电模式应用试点
模式应用试点 部 工作。
景
工作的通知》
《关于推动城 中共 合理布局和建设城市公交专用道、公交场 推广换电
展的意见》 办公 联汽车、新能源汽车等基础设施。 景
日期 政策 部门 内容 作用
厅、
国务
院
加快换电模式推广应用。因地制宜布局换
《关于进一步 电站，推动主要应用领域形成统一的换电
发改
提升充换电基 标准，围绕矿场、港口、城市转运等短途、 推广换电
委、
能源
障能力的实施 站，探索出租、网约和物流运输等领域的 景
局
意见》 共享换电模式，优化提升共享换电服务体
验。
《关于支持海 支持海南统一布局新能源汽车充换电基 设加强基
发改
南自由贸易港 础设施建设和运营。支持引导电网企业、 础设施建、
委、
商务
准入若干特别 地产、物业等相关领域企业按照市场化方 参与者进
部
措施的意见》 式组建投资建设运营公司。 入
宏观政策
《政府工作报 国务 增加停车场、充电桩、换电站等设施，加
告（2021）》 院 快动力电池回收利用体系。
持
《2021 年工业 推进换电
工信 大力发展电动汽车和充换电系统标准的
部 研究与制定
工作要点》 化进程
加快充换电基础设施建设。积极推广智能
《新能源汽车
国务 有序慢充为主、应急快充为辅的居民区充
产业发展规划 设加强基
（2021—2035 础设施建
公厅 主、慢充为辅的高速公路和城乡公共充电
年）》
网络，鼓励开展换电模式应用。
增加充电
桩、换电站
《政府工作报 国务 增加充电桩、换电站等设施，推广新能源
告(2020)》 院 汽车
广新能源
汽车
财政
部、
《关于完善新 工信
新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元以
能源汽车推广 部、
应用财政补贴 科技
式发展，“换电模式”车辆不受此规定。
政策的通知》 部、
发改
委
日期 政策 部门 内容 作用
费品更新升级 委、 电池租赁等车电分离消费方式，降低购车 电分离商
畅通资源循环 商务 成本。鼓励企业研制充换电结合、电池配 业模式的
利用实施方案 部、 置灵活、续驶里程长短兼顾的新能源汽车 角度间接
（2019-2020）》 生态 产品 支持换电
环境 模式的开
部 展
除了中央层面的政策支持外，各地方政府为了实现换电产业的落地，在换电
站建设数量、建设与运营补贴、重点布局区域等方面出台了较多具体细则，其中
部分城市的扶持政策如下：
扶持方
地方 换电站建设目标 依据
向
到 2025 年，换电站规模达到 《北京市“十四五”时期电力发展
北京市
江苏省
座 源汽车产业发展规划的通知》
建成电动汽车换电站约 300 《上海市新能源充(换)电设施“十
上海市
座 四五”发展规划（征求意见稿）》
《成都市优化能源结构促进城市
到 2025 年，全市建成充（换） 绿色低碳发展行动方案》、《成
成都市
电站 3,000 座 都市优化能源结构促进城市绿色
低碳发展政策措施》
换电站
“十四五”期间，规划新建 122 《苏州市“十四五”电动汽车公共
建设目 苏州市
座换电站 充换电设施规划》
标
《武汉市新能源汽车换电模式应
到 2023 年底，累计建成换电
武汉市 用试点实施方案(2022—2023
站 100 座
年)》
《广州市智能与新能源汽车创新
广州市 到 2025 年换电站达到 400 个
发展“十四五”规划》
到 2023 年，计划在全市建成 《重庆市新能源汽车换电模式应
重庆市
换电站 200 座以上 用试点工作方案》
到 2025 年，公共领域新增充
《潍坊市十四五电动汽车充电基
潍坊市 换电站 365 座，专用领域新
础设施发展规划》征求意见稿
增专用充换电站 105 座
换电设备充电模块额定充电
功率给予一次性建设补贴， 《广西壮族自治区新能源汽车推
加大换
广西省 补贴标准为 1500 元/千瓦，单 广应用三年行动财政补贴实施细
电补贴
个站点补贴上限为 40 万元。 则》
按实际充电量对换电运营商
扶持方
地方 换电站建设目标 依据
向
给予运营补贴，补贴标准为
支持公共停车场、加油加气
《成都市优化能源结构促进城市
站等既有非居民小区增设充
绿色低碳发展行动方案》、《成
成都市 电、换电设施，按 200 元/千
都市优化能源结构促进城市绿色
瓦、300 元/千瓦给予建设补
低碳发展政策措施》
贴。
换电设施 600 元/千瓦的补贴
标准给予一次性建设补贴，
换电设施补贴最高不超过 50
《沈阳市贯彻落实国务院和辽宁
万元/座;对为电动汽车提供
沈阳市 省扎实稳住经济一揽子政策措施
充电服务的公共或对外开放
若干举措》
的充(换)电设施经营企业，按
照 0.1 元/千瓦时给予运营补
贴。
对提供共享换电技术服务，
并运营多品牌多车型的巡游
出租、网约出租换电站，按
换电设备充电模块额定充电
功率，给予 400 元/千瓦的一
《关于重庆市 2022 年度新能源
次性建设补贴，单站补贴最
重庆市 汽车与充换电基础设施财政补贴
高不超过 50 万元。对中重型
政策的通知》
卡车换电站，按换电设备充
电模块额定充电功率，给予
贴，单站补贴最高不超过 80
万元。
有序推动首都功能核心区加 《北京市“十四五”时期电力发展
北京市
油站向充电站、换电站转型。 规划》
满足品牌乘用车、出租车、
《上海市新能源充(换)电设施“十
上海市 物流车、重卡等换电需求;支
四五”发展规划(征求意见稿)》
持换电模式与多场景应用。
鼓励开展换电模式应用试点
重点布
创建，加快换电标准化进程，
局区域
有序推进换电站建设，支持 《关于印发江苏省“十四五”新能
江苏省
运输、物流、港口、矿山、 源汽车产业发展规划的通知》
环卫、出租等公共领域车辆
开展换电应用。
对充换电频率有较高需求的 《包头市电动汽车充换电基础设
包头市
领域，支持在沿途合法建设 施建设运营管理办法》
扶持方
地方 换电站建设目标 依据
向
用地适当配建充换电站。对
于电厂、钢铁、有色、矿区
等应用场景，每 150 辆换电
重卡至少配套建设一座重卡
换电站。
（3）换电设备技术已趋于成熟，为换电模式的推广和普及提供有力保障
目前，换电设备相关软硬件技术指标主要关注换电安全性和换电速度等指标，
具体而言包括换电机构的可靠性和耐久性、连接器的机械寿命与可靠性以及车辆
到位检测后的电池更换时长等，与此相关的核心技术主要涉及机械连接技术、电
连接技术、液冷连接技术和监控技术等。
上述技术已较为成熟，可有力地保障换电设备的安全高效运行，进而促使换
电模式的普及和推广。
（4）换电站运营的盈利模式确定性高，各类换电站运营主体参与热情较高
换电运营商主要依靠售电赚取电价差，因此，换电站利用率决定了运营商的
盈利能力。根据东兴证券、艾瑞咨询等机构的研究报告测算，当乘用车换电站利
用率达到 20%-22.73%时，即日均换电 50 车次-60 车次时可实现盈亏平衡；当商
用车换电站利用率达到 10%-43.75%时，即日均换电 24 车次-35 车次时可实现盈
亏平衡。因此，换电站运营的盈利模式确定性较高，吸引了众多市场参与人。
目前，换电站运营环节的市场参与者主要有汽车整车厂、电池厂、能源企业
等主体，行业内的头部企业均已入局换电运营行业，并快速扩张。
（5）换电模式的应用场景拓展空间广阔，C 端市场发展前景较好
从应用场景的角度来看，目前，由于换电模式具有的高效性、经济性等突出
特点，换电模式的应用主要集中在单车日能耗较高的电动出租车、电动网约车和
电动重卡等领域，该类客户主要为 B 端客户。相对而言，目前面向个人消费者
的换电车型较少，常见的品牌仅为蔚来汽车。
未来，随着车企换电车型的推广和换电基础设施的完善，C 端客户群体将成
为换电模式的重要参与者之一。目前，各大车企积极布局面向个人消费者换电车
型，主要有睿蓝汽车（吉利汽车下属品牌）、飞凡汽车（上汽集团下属品牌）、
名爵汽车（上汽集团下属品牌）等。
（6）上游的换电设备生产商参与积极性较高，中游的各类换电运营商发展
现状及发展势头良好，终端的新能源换电汽车销量增加较快
① 换电产业链上游设备供应商参与积极性较高
在换电产业链上游的设备供应商方面，多家知名企业均已积极布局，除公
司以外主要包括：山东威达、科大智能、博众精工、易事特、深圳精智、科易
动力、国电南瑞、许继电气、通合科技、永贵电器、中航光电、中恒电气、泰
坦科技等。另外，由于相关软硬件技术已较为成熟，包括公司在内的一批自动
化设备提供商已完成了早期技术积累和部分产品交付。
近年来，公司及其他主流换电设备供应商积极进行产能布局、客户开发和
产业规划，为换电产业链的整体快速稳定发展打下了良好基础，具体情况如下：
公司 充换电设备主要经 主要客户及覆盖车
产能布局或规划 产业规划
名称 营情况 型等
在车企合作方面，
奥动新能源的底盘 奥动新能源自主制 奥动新能源已与一
卡扣式换电技术， 造换电站相关的核 汽、东风、长安、
承载锁止与功能分 至2025年，在全国 心部件及整站装 上汽、北汽、广汽、
奥动 离二元结构，具有 投运超过10,000座 配，同时也是换电 东风日产、合众等
新能 高可靠性、极速、 换电站，为1,000万 站运营商。此外， 超过16家主流整车
源 共享特点，技术开 辆以上新能源汽车 其业务还涉及城市 企业开展合作，并
发已覆盖乘用车、 提供换电服务。 分布式储能、电池 共同开发近30款换
微面、轻卡、重卡、 全生命周期管理 电车型，为其提供
大巴等车型。 等。 多品牌车型共享换
电服务。
公司 充换电设备主要经 主要客户及覆盖车
产能布局或规划 产业规划
名称 营情况 型等
Q1，换电站设备的
能源行业自动化设 公司于2017年与蔚
销售额分别为0.36
备扩产建设项目中 来合作，并开拓了
亿元、0.78亿元、
规划换电站产能为 如吉利、北汽、东
元。 主要为换电站产品
博众 博众充换电站产业 公司和宁德时代、
截至2022年6月，博 的研发、生产和销
精工 园座落于吴江经济 协鑫能科等第三方
众精工新能源汽车 售
开发区，是国家级 运营公司商谈合
换电站已交付300
充换电站研发及生 作。2020年10月，
余座，覆盖全国21
产基地。园区占地 公司加入东风汽车
个城市，与国内多
家主流车企达成紧
电站2,000+台
密合作。
蔚来计划到2025年
山东威达与蔚来深
在全球建造换电站
度合作，成立合资
总数超4,000座，对
山东 公司昆山斯沃普研 换电站设备的研发
应其换电站销售额
威达 发并生产换电站产 生产和销售，
（昆 品，是蔚来二代换 此外，山东威达还
昆山斯沃普正在为 车、东风柳汽、浙
山斯 电站的供应商。 参股了武汉蔚能电
多家车企和运营商 江加能等
沃 2021年下半年，蔚 池资产管理公司
开发和量产换电
普） 来二代换电站布局 （电池银行）
站，换电站的月产
加速，全年新建换
能规模可达80套左
电站400余座。
右
截至2022年4月，上
海玖行在重卡换电
上海玖行为国家电
领域，已经成功推
投投资的公司，产
新能源汽车产业领 出了35款车型，与
上海 品涵盖智能车载终
未披露 域设备制造商和充 13家主机厂的进行
玖行 端、交/直流充电
电运营服务商。 配套。截止2021年
桩、移动物联网/云
平台
第22个换电站正式
交付运营。
科大智能自主研发
的新能源汽车换电 公司在乘用车、物
能换电站产业化项
科大 站已从第一代手动 流车、重卡、环卫 主要客户有吉利、
目，形成每年200套
智能 换电站迭代至第五 车换电站领域均有 顺加能、蔚来等。
智能换电站的生产
代无人值守智能换 良好布局
能力
电站。
公司 充换电设备主要经 主要客户及覆盖车
产能布局或规划 产业规划
名称 营情况 型等
公司生产制造的换
电站目前已适配的
汽车品牌有北汽新
目前,公司的换电
能源、东风汽车、
站产能约为680台
柳州汽车、奇瑞汽
套/年，本次募投项
目达产后将新增
销售智能换电站或 专注于换电站及其 汽解放、陕西汽车、
瀚川 2,000台套/年的产
相关设备实现销售 核心零部件的研 轻橙汽车、华菱汽
智能 能（乘用车换电设
收入25,178.32万 发、生产和销售 车、吉利汽车、蔚
备1,000台套/年、
元。 来汽车、福田汽车
商用车换电设备
等旗下新能源换电
车型，以及提供部
能）
分其他商用车和乘
用车品牌车型换电
站的核心部件。
② 中游运营商发展情况较好，未来规划明确
在换电产业链中游的运营商方面，奥动新能源、蔚来等进入市场较早且已
形成一定规模的换电站运营商近期发展情况良好。根据艾瑞咨询的研究报告，
蔚来 2021 年末在国内建成的换电站为 789 座，是 2020 年末的 3.13 倍；奥动新
能源 2021 年末在国内建成的换电站为 402 座，较 2020 年末增长 38%。
此外，上汽、吉利汽车、北汽、广汽等整车厂；宁德时代等动力电池企业；
中国石油、中国石化、国家电网、协鑫能科、国家电投等能源企业均积极布局
换电运营产业，并制定了较为详细的业务规划。部分中游运营商的市场规划情
况如下：
企业 具体规划
量（座） 间市场增速
奥动新能 5年内完成10,000座换电站投建，达到
源 1,000万辆以上的换电车辆服务能力
蔚来 4,000 40% 2025年全球布局超4,000座，中国市场以
外地区约1,000座
中国石化 5,000 196% 到2025年换电站数量达到5,000座
到2025年，规划目标为5,000座，满足100
吉利汽车 5,000 166%
万辆车的换电需求
到2025年至少完成5,000座换电站建设，
协鑫能科 5,000 495%
包括基金持有或换电加盟商持有部分
国家电投 4,000 267% 到2025年，新增投资持有换电站4,000座
数据来源：艾瑞咨询
③ 终端新能源换电车汽车销量快速增加
在政策、资本、技术的推动下，换电产业链终端的新能源换电汽车销量增
速较快，为换电技术路线的发展和普及提供了支撑。
年国内新能源换电汽车销量约 16 万辆，同比增长 162%，其中换电乘用车销量约
未来，随着换电技术、商业模式不断成熟，政策支持力度加大、相关企业
积极规划布局，根据艾瑞咨询的研究报告，预计到 2025 年新能源换电汽车的销
量将达 192 万辆，年复合增长率约 86%，其中：换电乘用车 2025 年销售量预计
达 176 万辆，年复合增长率约 85%；换电商用车 2025 年销售量预计达 16 万辆，
年复合增长率约 98%。
因此，换电产业链上中下游细分市场的发展情况和发展趋势整体向好。
（7）动力电池生态圈运行日趋完善，与换电模式的推广发展相互促进
新能源汽车存在保值率较低的问题，新能源汽车的保值率普遍低于同车龄的
燃油车。根据《新能源汽车市场洞察报告》，新能源汽车客户使用不满意因素中，
“车辆不保值”这一原因在“续航不足”这一核心问题之后位列第二，而新能源
汽车低保值率核心制约因素在电池，换电模式可实现车电分离，即使得电池的产
权与使用权相分离，一方面可以降低车辆初始购置成本，另一方面也可以提高车
辆保值率。
另一方面，近年来，随着电池银行等参与方的加入，使得电池产权到使用权
的过渡和电池的梯次利用与回收业务发展迅速，动力电池生态圈运行模式日趋完
善，市场参与各方充分发挥自身优势，提高运行效率：①电池银行作为市场上流
通电池的所有者，可直接面对金融机构，更便捷地获取融资；②整车厂生产车电
分离的车型，可减少对配套电池的投入，在降低车辆制造成本的同时减少对电池
厂商的依赖；③换电运营商可专注于提供电池监测和数据服务，加强电池的生命
周期管理，使得市场上流通的电池得以及时回收，增加电池梯次利用效率。动力
电池生态圈的运行模式日益完善将推动换电产业链上下游参与各方的积极性，促
进换电产业的发展。目前，宁德时代、蔚来、奥动新能源等知名企业已布局电池
银行产业。
充电和换电是新能源汽车两类主流补能模式。换电模式与充电模式在补能时
间、建设成本、补能成本、电池维护、用户体验、购车成本、车辆保值、土地坪
效、电池寿命、电网冲击和标准统一难易等多个方面存在较为显著的差别，具体
如下：
项目 换电模式 快充 慢充
补能时间 3-5min 15-30min 6-10h
建设成本 500-1000万元 5-10万元 2000元左右
补能成本 高（电费+服务费） 较高（高峰充电） 较低（低谷充电）
专业化维护，及时更换问 强电流充电大幅度降低 正常电流充电，对电池
电池维护
题电池，延长电池寿命 电池寿命 寿命影响小
好，类似加油站，适用于 较差，仅适用于家用充
用户体验 一般，时间远高于加油
各车型补能 电桩充电
支持电池租赁模式，可有
购车成本 仅有部分车企支持电池租赁模式
效降低初次购买成本
车辆保值 高 低 低
土地坪效 高 较低 低
电池寿命 长 短 长
电力资源供给合理规划，
充电突发性强，造成电 多为低谷时充电，可有
电网冲击 低峰用电期间均衡充电，
网波动，增加电网负载 效协助电力系统填谷
提高电网效率
标准统一
存在一定困难 易 易
难易
基于上述特点，换电模式在补能时间、降低消费者购车成本、延长电池使用
寿命、排除安全隐患、缓解用电压力、土地坪效等方面存在诸多优势，另外，在
运营、商用等特定场景下，换电模式也有其独特优势，具体如下：
（1）能源补给时间短
换电模式下，单次换电时长仅需 3 分钟左右，新能源车用户补能体验接近于
燃油车用户；在充电模式下，即使是快充，补能时间也需要 15 至 30 分钟，慢充
的补能时间则长达 6 至 10 小时。因此，与插充模式相比，换电模式可节省大量
的充电等待时间，有效解决充电便利性问题，从而解决了电动汽车一直以来推广
速度慢的一大痛点，更加符合消费者意愿。
（2）消费者购车成本低
同种车型、相同配置的电动汽车价格普遍高于传统燃油汽车的价格，其多出
来的价格大部分来源于动力电池的成本，其价格约占整辆车价格的 40%。在换电
模式的车电分离下，消费者可选择不购买动力电池而采用租赁的方式，用户购车
时无需承担电池购置费用，从而大大降低了初始购车成本，非常有利于电动汽车
的推广。
随着动力电池生态圈的运行模式日益完善，产业环节分工进一步细化，将进
一步降低消费者的购车成本以及对新能源汽车保值问题的焦虑。
（3）延长电池使用寿命
消费者普遍缺乏动力电池的维护保养知识，而换电模式电动汽车的动力电池
可由换电站统一集中充电和维护保养，很大程度上可延长电池使用寿命。另外，
因换电车型多采用车电分离、电池租赁销售模式，无需因电池老化而更换电池，
无需承担此部分成本，消费者无需担心电池寿命消耗。
此外，从技术层面来看，换电模式在实现快换的同时可以兼顾慢充，换电站
充电倍率通常采用 0.5-0.6C，相较快充 2C 以上的充电倍率能够大大提高电池寿
命和使用周期。
（4）及时排除安全隐患
插充模式电动汽车可能只有到了维护保养周期或者汽车本身出现故障时才
会到 4S 店检查维修，对于存在的一些隐藏风险无法排除，长时间的使用会存在
安全隐患。而换电模式电动汽车当电池电量不足时即会驶往换电站进行换电，换
电周期相对较短，短则几小时，多则几天，而且每次换电时都会对电动汽车的整
车电气系统及动力电池进行检测，能及时排除潜在隐患。
（5）缓解用电压力
当电动汽车达到一定数量且随机充电时，可能会对电网和居民用电造成影响，
换电模式下动力电池的充电可由换电站工作人员科学合理安排，在低谷时段进行
充电，避开用电高峰期，可较大程度的降低换电站的购电成本，提高其经济效益，
同时缓解城市用电压力。
（6）换电站用地面积小，土地坪效较高
换电模式电动汽车具有更换电池速度快的特点，因此相对充电站而言，一个
换电站中较少的换电工位即可满足该区域内电动汽车的换电需求，也就意味着建
设换电站所需的用地面积相对于建设同等电量供给的充电站来说要小很多。
根据蔚来和奥动新能源披露数据测算，换电土地坪效介于 78-96 辆/车位·天，
是直流快充的 1.6-2 倍，交流慢充的 20-24 倍。
（7）运营车辆、重卡等特定场景下换电模式的优势
对于出租、网约和分时租赁等营运车辆，除了补能效率高、购车成本低等常
规优势，换电模式还可以降低车辆的空驶率。由于当前充电桩存在管理缺失的问
题，营运车辆在寻找充电桩的过程中可能出现空驶的问题，从而降低营运车辆的
经济效率。而换电站由专业的运营商进行管理，几乎不会造成营运车辆的空驶。
这也是换电模式在 B 端的运营车辆中优先普及的重要原因之一。
另外，在商用车场景中，由于重卡具有使用频次高、运输负荷大、运输距离
长等特点，使得其单车带电量较大，即使采用双枪快充的方式也要一个小时以上，
极大地影响了其运营效率。换电模式可在一定程度上弥补充电重卡使用效率低下
的缺陷，已获得较多的推广应用，目前主要应用于以下场景：①封闭场景，主要
包括港口、钢厂和煤矿等。该场景下重卡常处于 24 小时连续作业，日均行驶里
程约 80 公里/天，具有高频次、高负荷、对运输效率要求高等特点；②短倒运输
场景，主要包括城市渣土运输、混凝土搅拌运输、城市环卫运输、铁路转公路接
驳运输、煤矿至电厂短途运输等。该场景下重卡每天能够往返运输 4-6 次，日均
行使历程约 750 公里/天，使用换电重卡可每单程或往返 1 次更换 1 块电池，实
现对柴油重卡的替代；③干线中长途运输场景，主要包括高速公路干线中长途运
输。该场景下重卡日均行驶里程可达 800 公里以上，可以通过高速服务区内的换
电站实现快速补能需求。
（8）换电模式推广的核心难点在于统一标准，政策和市场发展均正在向统
一换电标准的方向发展，充电桩接口标准统一的历史经验值得借鉴
与充电模式相比，换电模式的缺点在于行业起步相对较晚，行业标准尚未统
一。从政策端来看，近年来各级政府密集出台各类换电支持政策，强调换电行业
的标准统一，有力地推动了换电行业标准化进程；从市场端来看，动力电池生态
圈业务模式进一步完善，电池银行、电池回收等市场参与者的出现，成为了推动
换电行业标准统一的无形之手；从历史进程的角度来看，充电模式曾经有过充电
接口标准不统一的历史阶段，后经过政策推广和市场打磨后，充电桩接口已实现
行业统一。这一历史经验为换电业务标准统一的进程提供了经验借鉴和市场信心。
因此，未来换电行业的标准统一不存在重大不确定性。
综上，从当前发展趋势来看，换电模式的技术路线市场前景不存在重大不确
定性。
（二）请保荐机构核查并发表明确意见
①查阅行业研究报告、行业统计数据、相关国家产业政策，了解换电和充电
市场情况；
②访谈公司充换电业务负责人，了解行业发展情况和未来发展路线。
经核查，保荐机构认为：
换电业务在补能场景中具有一定优势，配套技术和产业环境日趋成熟，产业
发展得到政策支持，换电产业链上中下游细分市场等当前发展趋势整体向好，未
发现影响换电技术路线市场前景的重大不确定因素。
二、结合与上年同期对比情况及在手订单情况，说明 2022 年 1-6 月汽车智
能制造装备业务的收入变动原因，相关收入是否可能呈现下滑趋势
（一）请发行人说明
现增长趋势
公司 2021 年上半年和 2022 年上半年，公司汽车智能制造装备业务收入以及
在手订单情况如下：
营业收入 期末在手订单
项目
（万元） （亿元）
增幅 28.62% 47.79%
万元和 16,889.11 万元，
亿元和 4.98 亿元，均呈增长趋势。
公司的汽车板块客户主要为泰科集团、大陆集团等大型跨国企业，销售具有
一定季节性，相关产品主要集中在第四季度确认，上半年的销售收入相对较少。
披露日前后，汽车板块在手订单金额为 7.99 亿元（含税），销售收入和在手订
单金额均呈上升趋势。
（1）客户维护与开发方面：公司在与业内龙头客户建立长期合作关系的基
础上，不断开拓汽车板块新客户，前期开发成果逐步变现
公司以汽车智能制造装备起家，与泰科集团、大陆集团、力特集团、森萨塔
集团、莫仕集团、ABB、赫尔思曼集团等世界知名企业建立有长期合作关系。全
球前十大零部件厂商中有八家（大陆集团、博世、采埃孚、电装、麦格纳、爱信
精机、李尔及法雷奥）为公司客户，且合作深度和广度都在进一步拓展。
近年来，为了应对汽车行业大环境的变化，公司积极开拓汽车板块新客户，
安波福、马勒、汇川技术、比亚迪、飞龙股份等国内外知名企业先后与公司建立
了业务合作关系。
由于汽车零部件整体技术要求较高，且公司向汽车板块客户提供的产品主要
为其生产过程中的核心工序设备，因此该类汽车零部件厂商对于供应商的选择较
为苛刻。从初步接触到进入供应商体系，磨合过程一般会持续 1-2 年。例如：公
司与安波福集团在 2019 年首次接触，经过两年的磨合，2021 年起安波福集团开
始向公司下达金额较大的批量订单，2022 年前三季度，安波福成为公司前五大
客户。
（2）细分业务领域拓展方面：公司在保持原有细分领域产品优势的基础上，
不断拓展新产品线，拓宽收入来源
汽车电子领域是公司汽车板块的传统优势项目，产品主要应用于全球知名企
业的核心生产线，主要产品有 PCB 高速插针机、FAKRA 标准解决方案等。其中，
公司的 PCB 高速插针技术水平处于领先地位。为了持续保持在汽车领域的优势，
一方面，公司持续拓宽智能装备在汽车领域的应用范围，已实现在传感器、线束、
连接器、三电系统、热管理系统、控制器等下游领域的覆盖。2021 年，公司首
次获得电子水泵的订单，同时 FAKRA 线束标准解决方案获得安波福多条产线订
单，广泛得到市场的认可；另一方面，公司也向产业链下游延伸，利用公司在汽
车线束产品设备智能制造和工业软件的优势，开展汽车线束产品生产业务。
细分业务领域的拓展，有效利用了公司原有技术和渠道优势，为公司汽车板
块未来发展拓宽了收入来源。
（3）人员配置与研发投入方面：公司视汽车板块为公司的基石业务，在人
员配置和研发投入方面均有资源投入
汽车智能制造装备业务系公司的传统优势项目，公司视汽车板块为公司的基
石业务，在人员配置和研发方面均有持续性投入。
在人员配置方面，公司为汽车板块配备了完善且分工明确的销售团队，从方
案设计到售后维护均有专业的的人员配备，为客户提供专业、及时的优质服务，
多次获得来自泰科集团（获得泰科集团颁发的“卓越技术贡献奖”）、大陆集团
（获得大陆集团颁发的“全球最佳电子制造装备供应商奖”）等知名客户的肯定。
在研发投入方面，公司紧跟行业前沿和客户需求有导向性地开展汽车板块相
关研发活动，报告期内，汽车板块的研发投入金额整体维持在较高水平，分别为
完善的人员配置和持续的研发投入，为公司汽车板块业务发展提供了后备支
持。
（4）公司汽车板块销售收入外部因素影响有所波动，整体较为平稳
报告期内，公司汽车板块的销售收入分别为 41,947.48 万元、25,479.16 万元、
公司汽车板块销售收入出现短暂下滑。后随着疫情形势好转，公司前期规划布局
的逐步变现，公司汽车板块收入出现回升。
综上所述，公司在汽车板块的技术水平较高，服务响应能力较好，拥有长期
稳定的优质客户资源，报告期内，除受疫情和汽车行业大环境等不可控因素影响，
收入出现短暂下滑外，汽车板块收入水平整体较为平稳。随着未来外部环境改善、
前期布局投入变现，公司汽车板块销售收入出现大幅下滑的风险较小。
（二）请保荐机构核查并发表明确意见
① 获取公司汽车智能制造装备业务的在手订单清单和重要合同；
② 获取了公司 2021 年 1-6 月以及 2022 年 1-6 月收入成本明细表，分析公
司汽车智能制造装备业务收入情况；
③ 获取了公司报告期内研发费用明细表，分析公司研发费用中对汽车智能
制造装备的研发投入情况；
④ 访谈了公司财务负责人和汽车板块业务负责人，了解公司汽车智能制造
装备的发展现状。
经核查，保荐机构认为：
公司的汽车板块业务受汽车产业行业大环境和全球疫情影响，收入规模整体
稳定。未来随着公司外部环境改善、前期布局投入变现，公司汽车板块销售收入
出现大幅下滑的风险较小。
三、公司上市以来经营性现金流持续为负，请进一步具体说明相关原因
（一）请发行人说明
报告期内，公司的经营性现金流如下：
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
经营活动现金流入 70,268.59 65,546.54 58,591.21 42,446.38
其中：销售商品、提供
劳务收到的现金
占比 88.40% 92.59% 91.81% 90.61%
经营活动现金流出 83,449.73 85,296.96 69,825.28 43,560.17
其中：购买商品、接受
劳务支付的现金
支付给职工以及
为职工支付的现金
占比 87.94% 88.00% 86.57% 80.48%
经营活动产生的现金流
-13,181.13 -19,750.42 -11,234.07 -1,113.78
量净额
公司的经营性现金流入主要为“销售商品、提供劳务收到的现金”，报告期
各期，占比分别为 90.61%、91.81%、92.59%和 88.40%。经营性现金流出主要为
“购买商品、接受劳务支付的现金”和“支付给职工以及为职工支付的现金”，
两项合计占比为 80.48%、86.57%、88.00%和 87.94%。因此，报告期内，公司的
日常销售收款、采购付款和职工薪酬支付事项是经营性现金流量的主要影响因素。
公司上市后现金流持续为负的主要原因分析如下：
入和流出的差异进一步突显
根据公司的商业模式，销售收款方面，公司与客户签订的销售合同中一般规
定了“3331”、“1441”等形式的收款方式，即合同签订后收取合同价款的 30%（或
货至客户处后收取合同价款的 30%（或 40%），设备调试终验合格后确认收入
并收取合同价款的 10%。采购付款方面，公司的采购模式为“以产定购”，即接
到客户订单后开始采购原材料，公司需在供应商给予的账期内支付货款。
在该种模式下，采购付款的现金流出时点较早，且为金额较大的批量支付，
而销售收款的现金流入时间点较晚，且为分次流入。该种现金流入流出模式是公
司上市后现金流持续为负的重要原因之一。
公司自 2019 年上市以来，营业收入不断增加，分别为 45,749.46 万元、
务板块即汽车板块的销售收入整体相对稳定，增量营业收入主要由新开拓业务板
块带来。基于公司营业收入分阶段实现收款的特性，新业务板块实现的增量收入
越多，短期内对现金流的影响越大。即新业务板块所实现的营收在短时间内只能
为公司带来部分现金流入，但与此同时，公司需先行支付供应商的大部分货款。
在新业务板块启动运行的最初 1-2 年，销售收款和采购付款时间节点差异导致的
现金流出大于现金流入的情况会相对更为显著，未来随着业务板块运行时间增加，
预计该类差异将有所缩小。
全球疫情对公司的经营性净现金流影响较大。报告期内，公司的经营性净现
金流分别为-1,113.78 万元、-11,234.07 万元、-19,750.42 万元和-13,181.13 万元。
自 2020 年疫情在全球蔓延开始，公司的经营性净现金流出现了较大幅度的净流
出增加。具体影响分析如下：
（1）受疫情影响全球供应链紧张，公司增加了战略性原材料储备
自 2020 年初开始，疫情在全球爆发使得全球供应链出现紧张，物料交期延
长，部分较为紧俏的原材料交期可长达 6 个月至 1 年。与此同时，公司各业务板
块的在手订单金额不断增加，为了保障供货、及时响应客户需求，公司对芯片类、
控制系统、伺服系统等原材料进行了战略性备货，因此垫付的资金较多。报告期
各期末，公司的原材料账面价值分别为 2,039.59 万元、2,994.04 万元、8,218.93
万元和 10,031.98 万元，呈上升趋势。
（2）全球疫情影响整体宏观经济运行，部分上游供应商提高了付款要求
公司日常经营所用的原材料可分为标准件和定制件。标准件由公司直接向供
应商采购，如 PLC、工控机、触摸屏、镜片、相机、机械手等；定制件由发行人
向供应商提供图纸、技术参数等具体要求，供应商自行采购相关原材料进行生产。
由于在疫情影响之下全球经济环境出现下行迹象，各行业资金链均较为紧张，
公司的部分上游供应商一定程度上提高了付款要求。另外，由于存在定制属性等
原因，公司的部分大型定制件供应商对公司提出了预付款要求，进一步加快了公
司的现金流出。报告期各期末，公司的预付款金额分别为 1,618.87 万元、2,987.62
万元、4,300.60 万元和 12,638.18 万元，呈上升趋势。
（3）受疫情影响，公司的部分项目实施和验收进展受到影响，公司前期垫
付资金增加，销售收款延后
公司汽车板块和新能源电池板块产品定制化程度较高，从项目初期沟通，到
方案设计调整，再到最后的调试验收，公司工作人员均需与客户进行密切沟通，
尤其在验收阶段，公司的工程调试人员需要亲自赴客户项目实施地进行设备安装
调试。报告期内，由于疫情影响，全球各地实施了居家办公、进出控制等防疫措
施，很大程度上降低了双方的沟通效率和生产排班，进而使得项目进展受到影响，
延迟了项目的调试验收工作。另外，公司充换电产品的标准化程度相对较高，一
般来说交付和验收速度较快。但受今年疫情影响，各地出入政策管控较严，一定
程度上影响了设备的交付，从而延后了公司的销售收款。
因此，报告期内公司账面的发出商品和在产品金额不断上升，分别为
趋势。
报告期内，公司的经营规模不断扩张：①公司紧跟双碳政策，依托在汽车板
块的原有技术积累、人才积累、资源渠道积累，先后切入新能源电池领域和充换
电领域；②在汽车板块方面，公司在保持与原有大型跨国集团客户深度合作的基
础上，不断开拓国内外汽车行业新客户，在细分业务板块方面，新开发了电驱动
系统和热管理系统相关产品。
经营规模的扩张，使得公司营业收入和在手订单规模均出现上升，但同时也
对公司的现金流产生了一定影响，具体如下：
（1）公司为切入新能源电池和充换电板块，提前进行了战略布局，发生了
较多前期成本支出
公司为了开拓和发展新能源电池和充换电板块业务，在人员配置、研发投入、
配套设施等多方面进行先期投入，发生了较多成本支出。
① 人员配置方面
为了支持新能源电池和充换电板块的发展，公司为其配备了专业的销售团队
和供应链团队，人员规模增长较快，具体如下：
所属板块 业务板块 2021 年 2020 年 2019 年
新能源电池 销售人员数量（人） 14 9 6 1
所属板块 业务板块 2021 年 2020 年 2019 年
板块 供应链团队人员人数（人） 12 12 12 -
小计 26 21 18 1
销售人员数量（人） 13 5 - -
充换电板块 供应链团队人员人数（人） 20 20 - -
小计 33 25 - -
人员配置的增加使得公司在薪酬、差旅、办公费等方面的支出同步快速增加。
② 研发投入方面
研发费用方面，为了加强新能源电池和充换电产品的市场竞争力，公司不断
加强研发投入，报告期内，新能源电池和充换电领域的研发投入增加较快，分别
为 828.27 万元、1,165.57 万元、2,970.21 万元和 2,971.36 万元，占当期研发支出
的比例分别为 28.67%、26.54%、49.52%和 61.68%，均呈明显上升趋势，具体情
况如下：
单位：万元，%
研发费 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
用投向 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
新能源
电池
充换电 2,000.28 41.52 638.08 10.64 - - - -
小计 2,971.36 61.68 2,970.21 49.52 1,165.57 26.54 828.27 28.67
相关领域的研发费用增加使得现金流出有所增加。
③ 配套设施投入方面
达的珠三角地区选址深圳布局了新能源电池设备生产基地。2022 年，由于公司
的充换电业务发展较为迅速，原有苏州基地已不足支撑公司的换电站生产需求，
因此，公司新增了诸暨生产基地用于充换电设备的生产。
生产基地的筹备和相关生产人员的配置需要大量先期资金投入，使得现金流
出增加。
（2）新能源电池板块的业务特性和客户付款特性
分别为 33.43 万元、16,053.48 万元、21,360.81 万元和 10,231.01 万元。新能源电
池业务的整个生产、销售、收款周期较长，使得公司在前期需垫付大量资金，而
收款时点则相对滞后。造成上述情况的主要原因如下：
① 生产验收周期较长
公司的新能源智能制造装备项目在安装完毕，启动客户验收流程前，不但需
达到技术协议约定的关键指标，还需要连续运行一段时间或连续产出一定数量的
产品，该过程本身耗时较长，且会受到客户排产计划的影响。一般从设备交付到
收入确认需要 3 至 6 个月不等。另外，随着公司新能源电池业务技术水平和专业
性不断提升，新能源电池整线类订单有所增加，整线类产品的生产周期和验收周
期较长，也会对公司现金流产生一定影响。
② 客户付款相对较慢且偏好使用票据结算
新能源电池行业客户回款普遍较慢，一般为达到收款条件后的 3 至 6 个月。
在结算方式上，新能源电池行业客户普遍偏好使用票据结算。另外，公司个别新
能源电池客户由于自身原因回款进程较慢，一定程度上影响了公司的现金流入速
度。
（3）汽车板块新客户的开发需要前瞻性人员投入，相关人员成本较大
公司汽车板块的客户主要为国内外汽车零部件厂商。由于汽车零部件整体技
术要求较高，且公司向汽车板块客户提供的产品主要为其生产过程中的核心工序
设备，因此该类汽车零部件厂商对于供应商的选择较为苛刻。在获客阶段，公司
需要配备较多销售和技术力量与客户进行沟通，不断完善和修改具体方案，付出
较高的人力成本，但同时，客户方面并不会当即给出大额订单，客户一般会在接
触过程中以 1-2 个小订单作为测试，若公司的服务、产品性能等多方面均符合需
求，零部件厂商才会真正将公司纳入供应商体系，该磨合过程一般会持续 1-2 年。
报告期内，公司的汽车板块销售人员从 2019 年的平均 19 人上升至 2022 年前三
季度的平均 65 人，人力成本的大量投入使得现金流出增加。
公司已制定相应措施应对现金流量持续为负的情况，具体如下：
（1）增加应收款项的催收力度，将应收款的催收责任落实到人，并纳入考
核体系；
（2）进一步提升科学管理效率，明确管理方法，职责归位，增加存货的流
转效率；
（3）将提高产品标准化比例提升至公司战略高度，力争进一步提升产品模
块化、标准化程度，缩短项目生产验收周期，提高存货的流动效率。
综上所述，公司上市后由于业务板块扩张，同时受到宏观经济环境和疫情等
因素影响，使得销售收款速度滞后于采购付款和支付人员薪酬的速度，进而导致
了上市后现金流持续为负的情况。公司已制定相关应对措施。
（二）请保荐机构核查并发表明确意见
① 获取了公司的现金流量表及明细账，分析了经营活动现金流量的变动情
况；
② 获取公司存货明细表，分析公司存货主要变动原因；
③ 获取公司收入成本明细表，分析报告期内各个板块营业收入的变动情况；
④ 获取了公司报告期内研发费用明细表，分析公司研发费用中对新能源电
池智能制造装备以及充换电智能制造装备的研发投入情况；
⑤ 获取公司重大销售和采购合同，了解公司销售收款和采购付款的主要节
点；
⑥ 获取公司工资表以及组织架构，分析报告期内各个板块人员构成情况；
⑦ 访谈了公司财务负责人、各业务板块负责人等，了解报告期内的现金流
变动原因和产业布局投入情况以及改善公司经营性现金流状况应对措施。
经核查，保荐机构认为：
公司上市以来现金流量持续为负的主要原因系：公司上市后由于业务板块扩
张，同时受到宏观经济环境和疫情等因素影响，使得销售收款速度滞后于采购付
款和支付人员薪酬的速度，进而导致了上市后现金流持续为负的情况。公司上市
后的现金流与公司业务发展阶段相匹配。
附：保荐机构关于公司回复的总体意见
对本回复材料中的公司回复，本保荐机构均已进行核查，确认并保证其真实、
完整、准确。
（本页无正文，为《关于苏州瀚川智能科技股份有限公司向特定对象发行股
票申请文件的审核中心意见落实函的回复》签章页）
苏州瀚川智能科技股份有限公司
年 月 日
发行人董事长声明
本人己认真阅读苏州瀚川智能科技股份有限公司向特定对象发行股票申请
文件的审核中心意见落实函的回复的全部内容，本人承诺本落实函函回复不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、
及时性承担相应法律责任。
董事长、法定代表人：
蔡昌蔚
苏州瀚川智能科技股份有限公司
年 月 日
（本页无正文，为《关于苏州瀚川智能科技股份有限公司向特定对象发行股票申
请文件的审核中心意见落实函的回复》之签字盖章页）
保荐代表人：
杨可意 袁业辰
国泰君安证券股份有限公司
年月日
保荐机构董事长声明
本人已认真阅读苏州瀚川智能科技股份有限公司向特定对象发行股票申请
文件的审核中心意见落实函的回复全部内容。了解本回复涉及问题的核查过程、
本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本
回复不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，本人对上述文件的真实性、准
确性、完整性和及时性承担相应的法律责任。
保荐机构董事长签名：
贺青
国泰君安证券股份有限公司
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