中信建投证券股份有限公司
关于
四川侨源气体股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
之
上市保荐书
保荐机构
二〇二二年三月
保荐人出具的上市保荐书
保荐机构及保荐代表人声明
中信建投证券股份有限公司及本项目保荐代表人贾志华、张翔已根据《中华
人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等法律法规和中国证监会及深圳
证券交易所有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则和行
业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。
保荐人出具的上市保荐书
目 录
七、保荐机构关于发行人是否已就本次证券发行上市履行了《公司法》
《证券法》
八、保荐机构关于本次证券上市是否符合《上市规则》上市条件的说明 ......... 23
保荐人出具的上市保荐书
释 义
在本上市保荐书中，除非另有说明，下列词语具有如下特定含义：
一、基本用语释义
发行人、侨源气体、公司 指 四川侨源气体股份有限公司
阿坝侨源 指 阿坝汶川侨源气体有限公司，发行人全资子公司
福建罗源闽光钢铁有限责任公司，A 股上市公司福建三
闽光钢铁 指 钢闽光股份有限公司（股票代码：002110.SZ）下属公司，
主营钢铁冶炼等业务
宝钢德盛不锈钢有限公司，中国宝武钢铁集团有限公司
宝钢德盛 指
下属控制公司，主要热轧不锈钢冶炼等业务
攀钢集团江油长城特殊钢有限公司，攀钢集团有限公司
攀长钢 指
下属公司，主营钢铁冶炼等业务
利尔化学股份有限公司，是一家主营农药原药、制剂、
利尔化学 指 化工材料及化工产品的 A 股上市公司，股票代码：
东方电气股份有限公司，是一家主营大型发电成套设备、
东方电气 指
工程承包及服务的 A 股上市公司，股票代码：600875.SH
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《上市规则》 指 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》
《公司章程》 指 《四川侨源气体股份有限公司章程》
中国证监会 指 中国证券监督管理委员会
深交所、证券交易所 指 深圳证券交易所
阿坝州发改委 指 阿坝藏族羌族自治州发展和改革委员会
保荐机构、中信建投证券 指 中信建投证券股份有限公司
大华会计师 指 大华会计师事务所（特殊普通合伙）
股东大会 指 四川侨源气体股份有限公司股东大会
董事会 指 四川侨源气体股份有限公司董事会
报告期 指 2019 年 1 月 1 日至 2021 年 12 月 31 日期间
报告期各期末 指
公司本次向境内投资者发行的普通股，每股面值人民币
A股 指
本次发行 指 发行人本次向社会公众发行 4,001 万股 A 股的行为
元、万元、亿元 指 人民币元、万元、亿元
二、专业术语释义
工业上广泛应用的气体，广泛应用于国民经济的各个行
工业气体 指 业，常被喻为“工业的血液”，主要包括空分气体、特种
气体和合成气体
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利用空气分离设备，从空气中分离出来的氧气、氮气、
空分气体 指
氩气等工业气体
将两种或两种以上组分的气体按照一定的比例混合在一
混合气体 指
起，形成的一种均匀的混合气体
所有高纯度的工业气体，硅烷、高纯氨、氟碳类气体、
锗烷、一氧化碳以及用于电子、消防、医疗卫生、食品
特种气体、特气 指
等行业的单一气体，和照明气体、激光气体、标准气体
等所有混合气体
全液态空分气体生产线 指 专业生产液态气体的空气分离生产线
利用低温精馏分离法，将空气最终分离成为氧气、氮气
空分设备、空分装置 指 和氩气以及其他有用气体的气体分离设备，是由多种机
械和设备组成的成套设备或装置
提供低温液体储罐在客户现场供气，并利用槽车、杜瓦
液态气体 指
瓶进行运输补充的一种液态气体供气模式
在客户（群）现场或周边建设空分气体生产装置，通过
管道气体 指 管道向单一客户供应或向园区内客户群供应气态气体的
供气模式
采用单独气瓶或不同容积的气瓶汇流排供气、集装格供
瓶装气体 指
气的气体
储罐 指 用于储存液态气体的大型钢制密封容器
利用专用充装设备，压缩气体、液化气体等充装在各类
气体充装 指
气瓶等压力容器内的过程
为储存、运输和使用液氧、液氮、液氩等产品而设计的，
杜瓦瓶 指
采用超级真空绝热的不锈钢压力容器
主要用于储存高压氧气、氮气、氩气等气态产品而设计
钢瓶 指
的钢制瓶状容器
供临床医疗使用的氧气，俗称“干燥氧”，主要用于预
医用氧气 指
防和治疗病人缺氧，氧纯度要求较高
供食品制造企业使用的氮气，用于充装、冷冻、密封、
食品氮气 指
消毒等加工环节，对纯度要求较高
《危险化学品安全管理条例》规定具有毒害、腐蚀、爆
危险化学品 指 炸、燃烧、助燃等性质，对人体、设施、环境具有危害
的剧毒化学品和其他化学品
kWh 指 千瓦每小时
注：本上市保荐书中部分合计数与各单项数据之和在尾数上存在差异，这些差异是由于四舍
五入原因所致。
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一、发行人基本情况
（一）发行人概况
公司名称 四川侨源气体股份有限公司
英文名称 Sichuan Qiaoyuan Gas Co.,Ltd.
注册资本 36,009.00 万元
法定代表人 乔志涌
成立日期 2002 年 09 月 10 日
整体变更日期 2011 年 03 月 28 日
住所 四川省成都市都江堰市灌温路 1399 号
邮政编码 611830
电话 028-87229039
传真 028-87229696
互联网网址 http://www.qygas.com
电子信箱 tongy@qygas.com
负责信息披露和投资者关系的部门：证券事务部
其他信息 负责人：童瑶
电话号码：028-87229039
（二）发行人主营业务
公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。
经过近二十年的发展，公司已建立品类齐全、品质优异、布局合理、响应及时和
配送可靠的气体供应和服务网络。公司产品覆盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、
医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气和混合气等多种
气体，客户范围覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半
导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业。
在四川地区，公司拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线，具备年产约
主，满足以川渝经济圈为核心的西南地区客户群需求；在福建地区，公司拥有一
套生产能力为 25,000Nm3/h 的空分气体生产线和一套 40,000Nm3/h 空分气体生产
线，产品主要以管道气方式满足闽光钢铁、宝钢德盛等客户的气体需求，同时将
富余液体产能在福建及周边地区进行销售。
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公司目前的主要供气模式包括液态气体、管道气体、瓶装气体，具体如下：
供气模式 简介
公司利用自有空分装置生产液态气，并通过专用的槽车或分装在杜瓦
液态气体
瓶内送达客户，储存于客户处的储罐内或直接供其使用
公司在客户（群）现场或周边建设空分气体生产装置，向单一客户供
管道气体
应或通过管道向园区内客户群供应工业气体
瓶装气体 经充装、混配等工艺生产瓶装单一气体或混合气体，销售给下游客户
公司深耕川渝地区和福建地区工业气体市场，在经营发展过程中积累了众多
的优质客户，并建立了长期、稳定、可持续的合作伙伴关系，客户所处行业覆盖
冶金、新能源、电子信息、新材料、军工、医疗、半导体、食品、化工、生物医
药等多个领域，核心客户包括三钢闽光（002110）、通威股份（600438）、东方电
气（600875）、利尔化学（002258）、士兰微（600460）等上市公司以及攀钢集团、
宝钢德盛等国内知名企业。此外，公司在军工和医药领域也累积了丰富的客户资
源，为国内军工和医药事业作出了相应的贡献。
公司作为我国西南地区最大的全液态空分气体专业供应商，凭借先进的生产
工艺和稳定的产品质量，区域领先的生产规模和保供能力、生产成本管控优势以
及丰富的优质客户资源，且在经验丰富的销售队伍、及时高效的物流配送体系的
支撑下，公司不断开拓市场、壮大规模，尤其是在川渝地区与其他外资气体巨头
的竞争中建立了领先的市场地位，为民族气体工业赢得了荣誉。公司未来将持续
坚持以振兴民族气体工业为使命，不断提升自身综合竞争力，巩固行业地位。
（三）发行人核心技术
公司自成立以来一直以市场需求为导向，以推动民族工业气体发展为己任，
本着“百年制气体，百年铸侨源”的信念，致力于生产高质量、高标准的气体产
品。经过多年的努力，公司掌握了多项空分气体生产技术，特别是在全液体空分
的工艺研发，内压缩大比例液体管道气空分工艺研发，空分生产线成套技术的研
发等空分前沿领域，取得了宝贵的创新成果。
核心技术 对应的专利
序号 概述 技术来源
名称 /技术
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核心技术 对应的专利
序号 概述 技术来源
名称 /技术
液体回收 管道中残留的高纯度气体进行回收，可以 液氩储槽用氩
实现较大的经济收益，同时可以降低废气 气回收装置
及噪声排放 液体充装装置
液氧、液氮、液氩管道全部采用高真空绝
热管道，真空软管分为外层、内层和真空
层，通过该方案有可以达到很好的绝热效
真空管道应 果，真空软管应用到液态气体充装装置中
用 代替现有普通软管，有效降低了管内液态
气体与外界进行热交换的效率，避免了液
态气体在传输过程中气化造成不必要的
浪费，也可避免低温管道引起冻伤
针对空分主电机在雷雨季节经常出现电
网晃电停机情况，研发抗晃电系统，该系
统能有效防止电机因晃电停机，本装置采
用 UPS 供电的电机控制回路，起到控制
电机抗晃电
装置
停电时，又可以使控制回路在规定时间内
失电，防止电机非预期再启动，从而可以
有效的防止“晃电”时给工业生产造成
重大损失
针对整个空分系统能源综合利用问题，研
究开发利用系统。利用循环水使液体气化
的装置，包括液体贮槽、液体泵、气体充
装设备、凉水塔、汽化器、循环水池和循
利用循环水使
能量回收综 环水泵，汽化器位于凉水塔下方，让循环
合利用 水流过汽化器，使循环水与汽化器内的液
置
体进行热交换，该方案比传统方案中用空
气进行热交换的效率高，而且避免了汽化
器在冬天容易霜冻的问题，同时降低循环
冷却水温度，降低整个空分系统能耗
针对移动式压力容器充装系统和国家管
液体充装系 理要求，研究开发充装系统配置，采用经 防暴抗拉防撞
统安全 特殊处理的钢筋混凝土墙固定液体充装 装置
管道，可以有效限位保护液体储槽安全
上述核心技术是公司提高气体产品纯度和生产效率、保证安全生产的重要保
障。
公司核心技术产品包括氧气、氮气和氩气。公司核心技术涉及空分装置的优
化升级、气体产品的充装回收等关键技术环节，公司利用该等技术保障客户安全
放心使用气体产品。报告期内，公司核心技术产品收入及占主营业务收入的比例
如下：
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单位：万元
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
氧气 44,018.25 41,481.28 49,802.79
氮气 24,091.60 18,526.63 17,998.96
氩气 8,337.97 6,449.51 5,351.58
核心技术产品收入 76,447.83 66,457.42 73,153.33
主营业务收入 78,515.81 68,357.84 75,064.38
核心技术产品收入占主营业
务收入的比例
（四）发行人研发水平
公司根据新技术和新产品开发需求设置了侨源气体研究院，主要职责包括：
负责公司研发项目的管理、设计和开发；推动公司新产品、新技术的开发和应用；
应用新技术改进产品的工艺和性能；与高等院校等机构建立技术合作关系等。
侨源气体研究院下设特气研发部、气体应用开发部和气体制取技术研发部，
分别从产品类型、产品应用范围和产品提取技术方面进行研发创新工作，其中：
（1）特气研发部的研发内容主要包括对可能会应用到工业、农业、国防、民生
等领域的特种气体进行研究和对市场上已经在应用但公司尚不具备生产能力的
特种气体进行研究、引进、吸收，从而实现自产自销，扩大公司的产品供应范围；
（2）气体应用开发部的研发内容主要为对市场上已有气体品种开发新的用途和
应用领域，比如氧气的富氧、全氧燃烧，氮气在食品果蔬保鲜领域和在河海鲜速
冻复活领域的应用，液氮在人工降雨领域的应用开发等；
（3）气体制取技术研发
部的研发内容主要为研发新的气体制取技术、对已有气体制取技术进行研发升级
和对现有气体制取设备进行研发升级等。
截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有研发人员 16 人，研发人员具备较高的专
业素养和技术水平，掌握了大型空分工艺技术研究、运行维护、内压缩大比例液
体空分装置使用、智能化充装控制系统等，对于提升产品质量、缩短产品研究开
发周期、提高产品竞争力等起到重要作用。
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公司依托技术中心已初步建立了一套完整有效的创新保障体系。截至 2021
年 12 月 31 日，公司共有 13 名员工拥有工程师职称，4 名员工拥有助理工程师
职称。公司核心技术人员有 8 人，分别为李国平、李宏、李志猛、谌海军、曾贵
彬、张剑、陈小东、刘益。报告期内，公司核心技术人员未发生重大不利变动。
报告期内，公司已完成的主要研发项目包括：
序号 项目名称 项目来源 产品特点
液氧、液氮、液氩、
氧气、氮气
截至 2021 年 12 月 31 日，公司正在进行的研发项目如下：
经费
序号 项目名称 领先程度 拟达到的目标 所处研发阶段及进展
预算
拟先在川西高原建设
试验装置已安装完
逐渐向整个西部高原
高原地区智 成，后续将进行仪电
地区推广，主要涉及旅
游景区，市政公共设
氧系统 扫等工作，同时完成
施，机关、学校等，拟
配套软件的编写
建设 1,000 个智能化自
助吸氧单元
将年平均温度 15℃的
自然河水对
低温河水引入冷却塔 初步方案已完成，涉
循环冷却水 100-150
初步冷却降 万元
水进行再次冷却，达到 设计
温系统
增产降耗的目的
（五）发行人主要经营和财务数据及财务指标
公司报告期经审计的主要会计数据和财务指标如下：
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财务指标
流动比率（倍） 1.23 1.03 2.13
速动比率（倍） 1.09 0.86 1.99
资产负债率（母公司） 43.07% 16.97% 20.84%
资产负债率（合并） 45.26% 34.37% 24.73%
应收账款周转率（次/年） 8.57 8.13 9.10
存货周转率（次/年） 12.80 11.72 14.45
息税折旧摊销前利润（万元） 32,141.71 35,909.70 38,493.93
归属于发行人股东的净利润（万元） 18,052.50 23,403.08 26,201.36
扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净
利润（万元）
研发投入占营业收入的比例 0.03% 0.01% -
每股经营活动产生的现金流量净额（元/股） 0.33 0.67 0.73
每股净现金流量（元/股） 0.24 0.06 -0.13
归属于发行人股东的每股净资产（元/股） 2.27 1.77 2.08
注[1]：资产负债率=负债总额/资产总额；
注[2]：加权平均净资产收益率的计算公式如下：
加权平均净资产收益率=P0/（E0＋NP÷2＋Ei×Mi÷M0–Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0），其
中：P0 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的
净利润；NP 为归属于公司普通股股东的净利润；E0 为归属于公司普通股股东的期初净资
产；Ei 为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej 为报告
期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0 为报告期月份数；Mi 为
新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；Mj 为减少净资产次月起至报告期期末的累计
月数；Ek 为因其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减变动；Mk 为
发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。
注[3]：基本每股收益可参照如下公式计算：
基本每股收益=P0÷S，S=S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0–Sk，其中：P0 为归属于公
司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S 为发行在外的
普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期因公积金转增股本或股票股利分配
等增加股份数；Si 为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj 为报告期因回购等减少
股份数；Sk 为报告期缩股数；M0 报告期月份数；Mi 为增加股份次月起至报告期期末的
累计月数；Mj 为减少股份次月起至报告期期末的累计月数。
注[4]：稀释每股收益可参照如下公式计算：
稀释每股收益=P1/（S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0–Sk+认股权证、股份期权、可转
换债券等增加的普通股加权平均数） ，其中，P1 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非
经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润，并考虑稀释性潜在普通股对其影响，按《企
业会计准则》及有关规定进行调整；
注[5]：研发投入占营业收入的比例=研发费用/营业收入。公司 2019 年未发生研发费用。
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（六）发行人存在的主要风险
就行业情况而言，虽然空分气体的应用领域十分广泛，但现阶段冶金行业消
耗的空分气体数量仍居各行业之首。报告期各期，公司冶金客户贡献的主营业务
收入占比分别 45.54%、45.65%和 39.44%，虽然随着新能源、医疗医药等行业客
户的收入提升，冶金客户的收入占比有所降低，但冶金客户仍然是公司最主要的
收入和利润来源，该行业的景气变化对公司经营具有较大影响。
冶金行业景气度存在周期性波动特征，同时供给侧结构性改革等产业调控政
策、新冠肺炎疫情等公共卫生事件、中美贸易摩擦等国际事件，也会对行业景气
度带来不确定性。“十三五”时期，冶金、化工等行业深入推进供给侧结构性改
革，化解过剩产能取得显著成效，进入“十四五”时期，相关行业要实现高质量
发展，仍然存在产能过剩压力、生态环境制约等问题，我国将持续推动落后产能
退出、调整产业布局、优化产业结构，部分企业可能受到较大影响。
二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。”而
冶金行业能源消耗量大、碳排放量高，具有典型的“两高”特征，钢铁压减产量
是实现“碳达峰、碳中和”目标任务的重要举措。为此，国家出台了一系列政策，
对冶金行业将产生深远影响，主要政策及有关冶金行业的内容如下：
政策名称 发布时间 主要内容
新建、改建、扩建“两高”项目须符合生态环境保护法
律法规和相关法定规划，满足重点污染物排放总量控制、
碳排放达峰目标、生态环境准入清单、相关规划环评和
《关于加强高耗
相应行业建设项目环境准入条件、环评文件审批原则要
能、高排放建设项
目生态环境源头
扩建石化、化工、焦化、有色金属冶炼、平板玻璃项目
防控的指导意见》
应布设在依法合规设立并经规划环评的产业园区。各级
生态环境部门和行政审批部门要严格把关，对于不符合
相关法律法规的，依法不予审批
《中共中央 国务
头看”，巩固去产能成果。
院关于完整准确
全面贯彻新发展
理念做好碳达峰
落实产能等量或减量置换，出台煤电、石化、煤化工等
碳中和工作的意
产能控制政策。
见》
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政策名称 发布时间 主要内容
长，“十五五”时期逐步减少
革，严格执行产能置换，严禁新增产能，推进存量优化，
淘汰落后产能。推进钢铁企业跨地区、跨所有制兼并重
组，提高行业集中度。优化生产力布局，以京津冀及周
边地区为重点，继续压减钢铁产能。
对“两高”项目实行清单管理、分类处置、动态监控。
全面排查在建项目，对能效水平低于本行业能耗限额准
《2030 年前碳达
峰行动方案》
力争全面达到国内乃至国际先进水平。科学评估拟建项
目，对产能已饱和的行业，按照“减量替代”原则压减
产能；对产能尚未饱和的行业，按照国家布局和审批备
案等要求，对标国际先进水平提高准入门槛；对能耗量
较大的新兴产业，支持引导企业应用绿色低碳技术，提
高能效水平。深入挖潜存量项目，加快淘汰落后产能，
通过改造升级挖掘节能减排潜力。强化常态化监管，坚
决拿下不符合要求的“两高”项目
能利用率保持在合理水平。重点领域产业集中度进一步
提升，形成 5-10 家具有生态主导力和核心竞争力的产业
链领航企业。产业布局与生产要素更加协同，在原材料
领域形成 5 个以上世界级先进制造业集群。
《“十四五”原材 产能置换相关政策，防止铜冶炼、氧化铝等盲目无序发
料工业发展规划》 展，新建、改扩建项目必须达到能耗限额标准先进值、
污染物超低排放值。
要耗煤行业的燃料煤耗量。健全防范产能过剩长效工作
机制，畅通举报渠道，强化联合执法，加强行业预警，
充分利用卫星监测、大数据等技术手段，加大违法违规
新增产能行为的查处力度，持续保持高压打击态势
据国家统计局数据显示，2021 年中国粗钢产量同比降低 3.0%，生铁产量同
比降低 4.3%，钢材产量同比增长 0.6%，其中，粗钢产量系 2015 年以来的首次
产量同比负增长。另据冶金工业规划研究院的预测，2022 年的全国粗钢产量还
将进一步下降 2.20%，预计总产量为 10.17 亿吨。
虽然公司冶金行业客户以闽光钢铁、攀长钢等优质上市公司子公司、大型国
有企业为主，相关企业在经历供给侧结构性改革后，管理水平、盈利能力、抗风
险能力均处于行业较好水平，但在“双碳”
“双控”、钢铁行业去产能的大背景下，
公司仍存在以下经营风险：1、现有钢铁客户因未达到环保要求、不符合产业规
划、技术过时等原因导致产能受限或被淘汰；2、新建、扩建钢铁产能无法按计
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划投入生产；3、冶金行业集中度提高，配套气体公司竞争加剧，盈利能力减弱，
该等经营风险将对公司业绩造成不利影响。
此外，新冠肺炎疫情的防控形势依然严峻，不排除反复可能，其影响仍将持
续较长一段时间，而中美贸易摩擦升级，也对全球经济复苏带来了一定不确定性。
如果未来下游行业景气度发生较大不利变化，将对公司经营业绩带来负面影响。
氧气、氮气和氩气具有特定的物理和化学特性，是现代工业的重要基础原料，
广泛应用于国民经济众多领域。从报告期公司收入在各个行业领域的分布来看，
冶金是公司收入的主要分布行业，占公司报告期各期的主营业务收入比重分别为
体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业加速发展，极大地拓展了空分气体
尤其是高纯度气体的应用领域，提升了行业的市场空间，公司来自新能源、电子
信息、新材料等新兴产业领域的销售收入呈增长态势。与传统行业相比，新兴产
业对工业气体产品的质量、稳定性、及时性要求更高，产品的附加值也相应更高，
公司目前正充分利用自身优势开拓新兴产业领域的客户，提升新兴产业领域的市
场份额，但如果公司未来的技术创新不能有效满足新兴产业客户的需求或在新兴
产业市场的开发力度不够、开发策略欠佳，将给公司带来新兴市场开发不力的风
险，并对公司未来持续经营能力造成不利影响。
空分气体通过分离空气制取，原料空气从自然界免费获取，生产成本主要
是电力成本。报告期内，公司自产气体的生产成本中，电力成本占比超过 70%，
电力价格的波动对公司经营业绩具有较大影响。公司目前三个生产基地中，福州
基地、都江堰备用基地的用电价格与当地市场电价不存在较大差异；汶川基地
位于四川省阿坝藏族羌族自治州，区内水电资源丰富，但工业基础相对薄弱，
用电负荷较小，根据国家及地方政策，满足条件的区内投资企业可享受一定电
价优惠政策。根据阿坝侨源与汶川供电公司于 2013 年 6 月签署及 2018 年 6 月续
签的《高压供用电合同》约定，公司地处阿坝州的汶川生产基地（公司全资子公
司阿坝侨源）主供 110kV 变电站采购电力的均价为 0.31 元/kWh（含税），合同
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有效期至 2023 年 6 月 9 日。报告期内，汶川基地采购电力的价格符合阿坝州发
改委制定的阿坝州工业园区大工业用电价格政策。
工商业用户全部进入电力市场，按照市场价格购电。电价市场化改革后，阿坝
侨源不再执行前述《高压供用电合同》约定的固定电价，但仍适用四川省藏区
留存电量和电价等优惠政策。若未来相关电价发生变化或因国家有关政策导致公
司执行的用电价格发生较大变化，可能对公司盈利能力产生影响。
公司的主导产品空分气体（氧气、氮气和氩气）不燃、不爆、无毒、无害，
其物理、化学性质非常稳定，但在生产、储存、运输等环节仍存在一定的危险性，
比如氧气具有助燃性，一旦发生泄漏并遇到明火则可能酿成火灾或者发生爆炸；
如果大量氮气、氩气泄漏，则可能会造成周围环境缺氧使人窒息死亡，因此，目
前我国仍将压缩/液化的空分气体（氧气、氮气和氩气）纳入危险化学品管理。
报告期内，公司按照现代企业管理的要求，坚持“质量是生命、安全出效益、规
范促发展”的管理理念，严格遵守《中华人民共和国安全生产法》《安全生产许
可证条例》等有关安全生产方面的规定，高度重视安全生产方面的管理；制定了
完善的管理制度、控制体系及操作流程来保证生产过程和产品供应的安全、稳定；
在产品生产、运输过程中，公司配备了完备的安全设施，制定了较为完善的事故
预警、处理机制，使整个生产过程完全处于受控状态，同时还不断强化内部管理，
提高职工的安全意识。报告期内，公司未发生重大安全事故。但是，如果公司在
安全管理的某个环节发生疏忽，或员工操作不当，则可能发生相关安全事故，影
响公司的生产经营，并可能造成较大的经济损失，进而对公司正常生产经营产生
较大不利影响。
报告期各期，公司向川渝地区和福建省内客户的销售收入占同期营业收入的
比例均超过 95%，销售收入区域集中度较高。报告期内公司主要客户集中在川渝、
福建省区域内系受行业特点及业务模式决定，公司主要从事氧气、氮气、氩气等
空分气体产品的生产与销售，由于空分气体产品对运输时限、运输设备的要求较
保荐人出具的上市保荐书
高，且对运输成本的敏感度较高，因此，无论何种供气模式，均存在销售半径制
约，远距离运输将导致产品运输成本大幅上升而失去市场竞争力，受此影响，公
司主要销售区域均围绕生产基地展开，导致销售区域相对集中。
公司在与川渝、福建区域内客户的长期合作中积累了丰富的经验并建立了较
为稳定的长期关系，树立了一定的市场优势和品牌优势。未来，如果川渝、福建
区域内的竞争形势、产业结构变化导致公司在该区域内的客户需求及结构发生不
利变化，或者区域内监管政策发生不利于公司的重大变化，则可能对公司的未来
经营业绩产生不利影响。
公司承诺上市后将严格遵守《公司章程（草案）》以及股东大会审议通过的
《关于公司上市后三年分红回报规划的议案》，实行积极的利润分配政策，未来
三年在满足现金分红条件下，现金方式分配的利润将不少于当年实现的可分配利
润的 10%，当年未分配的可分配利润可留待下一年度进行分配。
报告期内，公司合计分配现金股利较高，现金分红比例较高的主要原因系公
司董事会在充分考虑股东利益的基础上，结合公司经营情况和资金需求规划，并
兼顾公司短期利益及长远发展而提出的股利分配方案，不应视作常规的年度分红
计划，公司报告期内的大额现金股利分红在未来年度是否能够持续存在较大不确
定性，因此，公司提请投资者关注公司未来因分红政策、分红目的差异而导致报
告期内大额现金股利分配不能持续和未来现金分红比例出现较大波动的风险。
本次股票发行前，公司实际控制人乔志涌直接持有公司 79.00%的股份，乔
志涌的一致行动人张丽蓉、乔坤、乔鑫合计直接持有公司发行前 19.80%的股份，
乔志涌及其一致行动人合计直接持有公司发行前 98.80%的股份。按本次发行
如果实际控制人通过行使表决权或其他方式，对公司经营和财务决策、重大
人事任免和利润分配等方面实施不利影响，可能导致公司存在实际控制人利用其
控制地位损害中小股东利益的风险。
保荐人出具的上市保荐书
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 8,625.72 万元、9,389.95 万元
和 9,983.64 万元，应收账款账面价值占各期期末总资产的比例分别为 8.65%、
例分别为 95.90%、96.37%和 98.10%。
报告期内，公司应收账款余额随着公司业务规模的增长而相应增加，应收账
款对应的主要客户包括闽光钢铁、攀长钢等，虽然公司已与相关客户建立了长期
合作关系，相关客户的信誉度和信用也较高，但如果未来宏观经济环境、客户经
营状况发生不利变化或公司采取的收款措施不力，公司应收账款将面临发生坏账
或不能及时回收的管理风险。
报告期内，公司在经营规模、成本控制、客户资源、产品结构方面具备较强
的竞争优势，产品的生产与销售情况较为稳定。报告期各期，公司综合毛利率分
别为 59.50%、57.99%和 50.63%（剔除运输费用相关会计政策变更影响），综合
毛利率处于较高水平且基本保持稳定。如果未来公司的经营规模、产品结构、客
户资源、成本控制等方面发生较大不利变动，或者行业竞争加剧导致公司产品销
售价格下降、电力等主要能源价格提高、用工成本上升或客户的需求发生较大的
不利变化，公司将面临综合毛利率无法持续维持较高水平甚至出现下降的风险。
各地采取了较为严格的控制措施，疫情对企业生产经营的正常开展造成了一定不
利影响。受疫情原因影响，公司 2020 年经营业绩受到了一定的不利影响，随着
国内疫情的逐步缓解，公司生产经营自 2020 年 4 月起已基本恢复正常，公司目
前在手订单充沛，各项经营活动正常有序开展。但 2021 年至今，全国多地仍有
疫情反复，尤其是 2022 年以来，全国出现新一轮疫情，此轮疫情存在隐性传播,
呈点性散发态势，对社会经济活动再次带来较大负面影响。如果疫情后期出现反
复或出现其他突发重大疫情，并对国民经济产生不利影响，公司经营业绩仍存在
保荐人出具的上市保荐书
受到不利影响的风险。
公司收入受到行业/区域竞争格局、主要产品市场供需结构、公司新增产能
投放节奏、新客户新市场开拓情况等影响而波动，重大疫情、自然灾害等不可抗
力也会对公司收入造成较大影响。报告期内，由于公司产能瓶颈突出、市场行情
波动以及疫情影响，公司收入增速有所降低，2020 年收入有一定程度下滑。公
司正在加紧产能建设，加大市场开拓力度，为收入可持续增长提供良好条件，但
若未来市场环境发生不利于公司的变化，公司将面临收入无法持续高速增长甚至
收入下滑的风险。
根据财政部、海关总署、国家税务总局发布的《关于深入实施西部大开发战
略有关税收政策问题的通知》
（财税〔2011〕58 号），自 2011 年 1 月 1 日至 2020
年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按 15%的税率征收企业所得
税。根据《财政部 税务总局 国家发展改革委关于延续西部大开发企业所得税政
策的公告》（财政部公告 2020 年第 23 号），自 2021 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月
公司阿坝侨源和晨源物流主营业务属于国家鼓励类产业，符合享受西部大开发企
业所得税优惠政策，在报告期内享受了 15%的所得税优惠税率。子公司侨源投资、
重庆侨源、晨源气体报告期内符合《财政部 税务总局关于实施小微企业普惠性
税收减免政策的通知》
（财税〔2019〕13 号）规定的所得税优惠条件，所得税率
为 20%。
报告期各期，公司享受的主要税收优惠金额分别为 2,544.67 万元、2,021.44
万元和 1,567.93 万元，占同期利润总额的比例分别为 7.98%、7.01%和 7.04%。
上述税收优惠增加了公司报告期内的净利润，如果国家根据宏观经济形势和产业
政策的变化调整以上税收优惠政策，将会对公司收益产生一定的影响。
二、发行人本次发行情况
发行股票种类：境内上市的人民币普通股（A 股）；
保荐人出具的上市保荐书
每股面值：人民币 1.00 元；
发行数量：不超过 4,001.00 万股；
发行方式：本次发行采用网下向询价对象询价配售和网上资金申购定价发行
相结合的方式，或采用中国证监会、深圳证券交易所等监管部门认可的其他发行
方式；
发行对象：本次发行对象为符合资格的询价对象和在深圳证券交易所人民币
普通股（A 股）证券账户上开通创业板股票交易权限的符合资格的自然人、法人
及其他机构（国家法律、行政法规、所适用的其他规范性文件及公司须遵守的其
他监管要求所禁止者除外），中国证监会或深圳证券交易所另有规定的，按照其
规定处理。
三、本次证券发行上市的保荐代表人、协办人及项目组其
他成员情况
（一）本次证券发行的保荐代表人
中信建投证券指定贾志华、张翔担任发行人本次首次公开发行股票的保荐代
表人。
上述两位保荐代表人的执业情况如下：
贾志华先生：保荐代表人，硕士研究生学历，现任中信建投证券投资银行部
高级副总裁，曾主持或参与的项目有：新泉股份 IPO、三峰环境 IPO、重 庆 银 行
IPO、鸿博股份非公开发行、神火股份非公开发行、厦门信达非公开发行、通威
股份非公开发行、天润乳业配股、通威股份重大资产重组、盛和资源重大资产重
组、ST 舜船破产重整暨重大资产重组等项目，在保荐业务执业过程中严格遵守
《证券发行上市保荐业务管理办法》等相关规定，执业记录良好。
张翔先生：保荐代表人，硕士研究生学历，现任中信建投证券投资银行部副
总裁，曾主持或参与的项目有：多氟多非公开发行、通威股份可转债、一通密封
IPO（提交注册）、青都旅游 IPO（在审）、安居乐新三板挂牌、科曼股份定增、
威士顿 IPO 等项目，在保荐业务执业过程中严格遵守《证券发行上市保荐业务管
理办法》等相关规定，执业记录良好。
保荐人出具的上市保荐书
（二）本次证券发行项目协办人
本次证券发行项目的协办人为王昀，其保荐业务执行情况如下：
王昀先生：硕士研究生学历，现任中信建投证券投资银行部高级副总裁，曾
主持或参与的项目有：成都燃气 IPO、智明达 IPO、通威股份可转债等项目。
（三）本次证券发行项目组其他成员
本次证券发行项目组其他成员包括张钟伟、邓必银、蒋易辰、杨承斌、唐云。
张钟伟先生：保荐代表人，硕士研究生学历，现任中信建投证券投资银行部
董事总经理，曾主持或参与的项目有：中国国旅 IPO、中国电建 IPO、兴源环境
IPO、翠微股份 IPO、中国电影 IPO、天箭科技 IPO、成都燃气 IPO、三峰环境
IPO、重 庆 银 行 IPO、智明达 IPO、川网传媒 IPO、一通密封 IPO（提交注册）、
中国茶叶 IPO（在审）、青都旅游 IPO（在审）、东方园林非公开发行、歌华有线
非公开发行、丰林集团非公开发行、景兴纸业非公开发行、通威股份非公开发行、
汉威科技非公开发行、天润乳业配股、通威股份可转债、翠微股份重大资产重组、
通威股份重大资产重组、盛和资源重大资产重组、川化股份破产重整与重组、露
天煤业重大资产重组等项目。
邓必银先生：保荐代表人，硕士研究生学历，现任中信建投证券投资银行部
副总裁，曾主持或参与的项目有：三峰环境 IPO、铁科轨道 IPO、重 庆 银 行 IPO、
富滇银行小微债等项目。
蒋易辰先生：硕士研究生学历，现任中信建投证券投资银行部高级经理，曾
主持或参与的项目有：三峰环境 IPO、成都燃气 IPO、一通密封 IPO（提交注册）、
青都旅游 IPO（在审）等项目。
杨承斌先生：硕士研究生学历，现任中信建投证券投资银行部经理，曾主持
或参与的项目有：四川黄金（在审）等项目。
唐云先生：保荐代表人，硕士研究生学历，现任中信建投证券投资银行部总
监，曾主持或参与的项目有：宏辉果蔬 IPO、成都燃气 IPO、天箭科技 IPO、智
明达 IPO、汇宇制药 IPO、王府井非公开发行、丰林集团非公开发行、盛和资源
重大资产重组、露天煤业重大资产重组等项目。
保荐人出具的上市保荐书
四、关于保荐机构是否存在可能影响公正履行保荐职责情
形的说明
（一）截至本发行保荐书出具日，除保荐机构子公司中信建投资本管理有限
公司担任执行事务合伙人的浙江浙创好雨新兴产业股权投资合伙企业（有限合
伙）持有发行人 0.70%股份以外，不存在其他保荐机构或其控股股东、实际控制
人、重要关联方持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况。
根据《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定，保荐机构已进行利益冲突审查，
出具合规审核意见，并按规定充分披露。保荐机构与发行人之间存在的上述关系
不影响保荐机构及保荐代表人公正履行保荐职责。
（二）截至本上市保荐书出具日，不存在发行人或其控股股东、实际控制人、
重要关联方持有保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
（三）截至本上市保荐书出具日，不存在保荐人的保荐代表人及其配偶，董
事、监事、高级管理人员，持有发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方
股份，以及在发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方任职的情况；
（四）截至本上市保荐书出具日，不存在保荐人的控股股东、实际控制人、
重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资
等情况；
（五）截至本上市保荐书出具日，不存在保荐人与发行人之间的其他关联关
系。
五、保荐机构对本次证券发行的内部审核程序和内核意见
（一）保荐机构内部审核程序
本保荐机构在向中国证监会、深圳证券交易所推荐本项目前，通过项目立项
审批、投行委质控部审核及内核部门审核等内部核查程序对项目进行质量管理和
风险控制，履行了审慎核查职责。
本保荐机构按照《中信建投证券股份有限公司投资银行类业务立项规则》的
保荐人出具的上市保荐书
规定，对本项目执行立项的审批程序。
本项目的立项于 2020 年 8 月 7 日得到本保荐机构保荐及并购重组立项委员
会审批同意。
本保荐机构在投资银行业务管理委员会（简称“投行委”）下设立质控部，
对投资银行类业务风险实施过程管理和控制，及时发现、制止和纠正项目执行过
程中的问题，实现项目风险管控与业务部门的项目尽职调查工作同步完成的目
标。
场核查，本项目的项目负责人于 2020 年 10 月 21 日向投行委质控部提出底稿验
收申请，投行委质控部于 2020 年 10 月 21 日对本项目出具项目质量控制报告。
质控部针对各类投资银行类业务建立有问核制度，明确问核人员、目的、内
容和程序等要求。问核情况形成的书面或者电子文件记录，在提交内核申请时与
内核申请文件一并提交。
本保荐机构投资银行类业务的内核部门包括内核委员会与内核部，其中内核
委员会为非常设内核机构，内核部为常设内核机构。内核部负责内核委员会的日
常运营及事务性管理工作。
内核部在收到本项目的内核申请后，于 2020 年 10 月 23 日发出本项目内核
会议通知，内核委员会于 2020 年 10 月 30 日召开内核会议对本项目进行了审议
和表决。参加本次内核会议的内核委员共 7 人。内核委员在听取项目负责人和保
荐代表人回复相关问题后，以记名投票的方式对本项目进行了表决。根据表决结
果，内核会议审议通过本项目并同意向中国证监会、深圳证券交易所推荐。
项目组按照内核意见的要求对本次发行申请文件进行了修改、补充和完善，
并经全体内核委员审核无异议后，本保荐机构为本项目出具了上市保荐书。
（二）保荐机构关于本项目的内核意见
保荐机构内核委员会对本次发行进行审议后认为，本次发行申请符合《证券
保荐人出具的上市保荐书
法》及中国证监会相关法规、深圳证券交易所业务规则等规定的发行条件，同意
作为保荐机构向中国证监会、深圳证券交易所推荐。
六、保荐机构按照有关规定应当承诺的事项
保荐机构已按照法律法规和中国证监会及深交所相关规定，对发行人及其控
股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行人经营状况及其
面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序。通过尽职调查和对申请文件的
审慎核查，中信建投证券作出以下承诺：
（一）有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市
的相关规定；
（二）有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏；
（三）有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意
见的依据充分合理；
（四）有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见
不存在实质性差异；
（五）保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发
行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
（六）保证保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏；
（七）保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、
中国证监会的规定和行业规范；
（八）自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的
监管措施；
（九）中国证监会规定的其他事项。
中信建投证券承诺，将遵守法律、行政法规和中国证监会、深交所对推荐证
券上市的规定，自愿接受深交所的自律监管。
保荐人出具的上市保荐书
七、保荐机构关于发行人是否已就本次证券发行上市履行
了《公司法》《证券法》和中国证监会及深圳证券交易所规
定的决策程序的说明
于公司首次公开发行股票并在创业板上市方案的议案》等关于首次公开发行股票
的相关议案。
了《关于公司首次公开发行股票并在创业板上市方案的议案》等关于首次公开发
行股票并上市的相关议案。
经本保荐机构核查，发行人第四届董事会第二次会议、2020 年第四次临时
股东大会的召集、召开方式、与会人员资格、表决方式及决议内容，符合《公司
法》
《证券法》等有关法律、法规、规范性文件以及《公司章程》规定。经核查，
本保荐机构认为，发行人本次发行已获得了必要的批准和授权，履行了《公司法》
《证券法》和中国证监会及深圳证券交易所规定的决策程序，决策程序合法有效。
八、保荐机构关于本次证券上市是否符合《上市规则》上市
条件的说明
本保荐机构对发行人是否符合《上市规则》规定的上市条件进行了逐项核查。
经核查，本保荐机构认为本次证券上市符合《上市规则》规定的上市条件，具体
情况如下：
上。
为正，且累计净利润不低于 5,000 万元”。
保荐人出具的上市保荐书
根据大华会计师出具的“大华审字[2022]003478 号”标准无保留意见的审
计报告，发行人 2020 年和 2021 年经审计的归属于母公司所有者的净利润分别为
净利润分别为 23,014.90 万元和 17,347.85 万元，发行人满足“最近两年净利润
均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元”的标准。
九、持续督导期间的工作安排
事 项 安 排
（一）持续督导事项
根据相关法律法规，协助公司制订、完善有关制度，并
股股东、实际控制人、其他关联方违
督导其执行
规占用公司资源的制度
根据《公司法》
《上市公司治理准则》和《公司章程》的
事、监事以及高级管理人员利用职务
规定，协助公司制定有关制度并督导其实施
之便损害公司利益的内控制度
督导公司的关联交易按照相关法律法规和《公司章程》
联交易公允性和合规性的制度，并对 独立的原则发表意见。公司因关联交易事项召开董事会、
关联交易发表意见 股东大会，应事先通知本保荐机构，本保荐机构可派保
荐代表人与会并提出意见和建议
关注并审阅公司的定期或不定期报告：关注新闻媒体涉
审阅信息披露文件及向中国证监会、
及公司的报道，督导公司履行信息披露义务
证券交易所提交的其他文件
定期跟踪了解投资项目进展情况，通过列席公司董事会、
股东大会，对公司募集资金投资项目的实施、变更发表
投资项目的实施等承诺事项
意见
事项，并发表意见 供担保有关问题的通知》的规定
发行人本次首次公开发行股票并在创业板上市的持续督
导期间为股票上市当年剩余时间以及其后3个完整会计
（二）持续督导期间
年度。持续督导期届满，如有尚未完结的保荐工作由本
保荐机构继续完成
十、保荐机构关于本项目的推荐结论
本次发行申请符合法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定。保
荐机构已按照法律法规和中国证监会及深交所相关规定，对发行人及其控股股
东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行人经营状况及其面临
的风险和问题，履行了相应的内部审核程序并具备相应的保荐工作底稿支持。
保荐人出具的上市保荐书
保荐机构认为：本次首次公开发行股票符合《公司法》《证券法》等法律法
规和中国证监会及深圳证券交易所有关规定；中信建投证券同意作为侨源气体本
次首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，并承担保荐机构的相应责任。
（以下无正文）
保荐人出具的上市保荐书
（本页无正文，为《中信建投证券股份有限公司关于四川侨源气体股份有限
公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书》之签字盖章页）
项目协办人签名：
王 昀
保荐代表人签名：
贾志华 张 翔
内核负责人签名：
林 煊
保荐业务负责人签名：
刘乃生
保荐机构法定代表人签名：
王常青
中信建投证券股份有限公司
年 月 日
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