东海证券股份有限公司
关于
山东华泰纸业股份有限公司
回购股份
之
独立财务顾问报告
独立财务顾问
（住所：常州市延陵西路 23 号投资广场 18 层）
二零二二年五月
三、 本次回购符合《回购规则》及《监管指引第 7 号》的有关规定....... 8
释义
在本独立财务顾问报告中，除非另有说明，以下简称的含义如下：
华泰股份/公司/上市公司 指 山东华泰纸业股份有限公司
山东华泰纸业股份有限公司拟以不低于人民币 3.75
亿元，不超过人民币 7.50 亿元的自有资金，按不超过
本次回购股份/本次回购 指
人民币 7.5 元/股的价格通过集中竞价交易方式回购股
份
中国证监会/证监会 指 中国证券监督管理委员会
上交所 指 上海证券交易所
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《回购规则》 指 《上市公司股份回购规则》
《上市规则》 指 《上海证券交易所股票上市规则》
《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——
《监管指引第 7 号》 指
回购股份》
华泰集团 指 华泰集团有限公司
独立财务顾问/本独立财务
指 东海证券股份有限公司
顾问/东海证券
《东海证券股份有限公司关于山东华泰纸业股份有
独立财务顾问报告 指
限公司回购股份之独立财务顾问报告》
元、万元、亿元 指 人民币元、万元、亿元
注：本独立财务顾问报告中如存在加总数与合计数不符的，均为四舍五入所致。
前言
东海证券股份有限公司接受华泰股份的委托，担任华泰股份本次回购股份的
独立财务顾问。
本独立财务顾问报告依据《公司法》《证券法》《回购规则》《上市规则》及
《监管指引第 7 号》等相关法律法规的规定，并根据公司所提供的相关资料及其
他公开资料制作而成，目的在于对本次回购股份进行独立、客观、公正的评价，
供广大投资者和相关各方参考。
独立、客观、公正的评价；
理层进行了必要的沟通，有充分理由确信本独立财务顾问所发表的专业意见与公
司披露的文件内容不存在实质性差异；
的真实性、准确性和完整性负责，并保证资料不存在虚假记载、误导性陈述或重
大遗漏；
资者根据本报告所做出的任何投资决策引致的风险，本独立财务顾问不承担任何
责任；
列载的信息，也没有委托或授权其他任何机构和个人对本报告做出任何解释或说
明；
取严格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易、操纵
市场和证券欺诈问题；
司关于本次回购股份的公告。
一、 本次回购的方案要点
回购股份的种类 人民币普通股（A 股）股票
回购股份的方式 通过上交所交易系统以集中竞价交易方式进行
本次回购股份的价格不超过人民币 7.50 元/股，该回购股份的价格不高
于董事会通过本次回购股份决议前 30 个交易日公司股票交易均价的
回购股份的价格 公司股票价格、财务状况和经营状况确定。
若公司在回购期内发生资本公积转增股本、送股、现金分红、配股及其
他除权除息事宜，自股价除权、除息之日起，按照中国证监会及上交所
相关法律法规要求相应调整回购价格上限。
本次拟回购资金总额不低于人民币 3.75 亿元，不超过人民币 7.50 亿
回购资金总额
元。
若按回购资金总额上限人民币 7.50 亿元、回购股份价格上限人民币
股本的 8.56%；若按回购资金总额下限人民币 3.75 亿元、回购股份价
回购股份数量
格上限人民币 7.5 元/股测算，预计可回购股份数量约为 50,000,000 股，
约占公司总股本的 4.28%（具体回购股份的数量、金额以回购期满时实
际回购的结果为准）
回购资金来源 公司自有资金
回购股份的用途 本次回购的股份将用于减少公司注册资本（注销股份）
回购股份的期限为自股东大会审议通过回购方案之日起不超过 12 个
月。如果触及以下条件之一，则回购期限提前届满：
施完毕，回购期限自该日起提前届满；
本回购方案之日起提前届满。
公司董事会将根据股东大会授权，在回购期限内根据市场情况择机作
出回购决策并予以实施。
回购方案实施期间，若公司股票因筹划重大事项连续停牌 10 个交易日
回购股份的期限
以上的，回购方案将在股票复牌后顺延实施并及时披露。
公司不得在下列期间回购股份：
因推迟公告日期的，自原预约公告日前 10 个交易日起算，至公告前一
日；
在决策过程中至依法披露之日；
二、 上市公司基本情况
(一) 公司基本信息
公司名称 山东华泰纸业股份有限公司
统一社会信用代码 91370000164960403T
股票上市地 上海证券交易所
股票简称 华泰股份
股票代码 600308
法定代表人 李晓亮
成立日期 1993 年 6 月 6 日
注册资本 1,167,561,419 元
注册地址 山东省东营市广饶县大王镇
办公地址 山东省东营市广饶县大王镇
造纸；纸制品及纸料加工；热电（自用）；化工产品（不含化学危险
品）及机械制造、销售；纸浆的生产、销售；批准范围内的本企业
经营范围
自产产品及相关技术的进出口业务。（依法须经批准的项目，经相关
部门批准后方可开展经营活动）
(二) 公司控股股东及实际控制人情况
截至 2022 年 4 月 30 日，华泰集团持有华泰股份 416,155,302 股，持股比例
为 35.64%，为华泰股份控股股东。华泰集团基本情况如下：
公司名称：华泰集团有限公司
统一社会信用代码：91370523614099690R
法定代表人：李建华
注册资本：90,000.00 万元
注册地址：广饶县大王镇
经营范围：塑料制品生产销售；销售：纸浆及机制纸、建材、煤炭、日用百
货、橡塑制品、机电（不含小轿车）、农副产品（不包括小麦、玉米、稻谷）、纺
织品；技术开发；园林绿化工程；房屋及设备维修。（依法须经批准的项目，经
相关部门批准后方可开展经营活动）
李建华持有华泰集团 54.84%股权，此外直接持有华泰股份 183,608 股，为华
泰股份的实际控制人。
(三) 公司前十大股东情况
截至公司董事会公告股份回购决议的前一交易日（2022 年 4 月 29 日），华
泰股份前十名股东的持股情况如下：
持股数量
序号 股东名称 持股比例
（股）
合计 458,303,349 39.25%
(四) 公司主营业务概况
公司的主要业务为造纸和化工。其中，造纸产品主要为新闻纸、文化纸、铜
版纸和包装用纸；化工产品主要为烧碱、液氯、双氧水、环氧丙烷、氯乙酸、苯
胺等。
(五) 公司主要财务数据
单位：万元
项目
/2022 年 1-3 月 /2021 年度 /2020 年度 /2019 年度
总资产 1,616,500.05 1,618,408.46 1,490,425.57 1,370,196.63
总负债 654,329.24 675,257.93 605,221.74 530,766.95
股东权益 962,170.82 943,150.53 885,203.83 839,429.68
归属母公司股东的
权益
营业总收入 387,005.85 1,490,326.65 1,230,788.31 1,353,881.65
营业利润 25,678.60 101,446.84 84,978.03 71,865.46
利润总额 24,843.67 99,421.47 83,968.82 80,044.19
净利润 18,577.08 77,277.93 64,684.86 65,380.69
归属母公司股东的
净利润
经营活动产生的现
金流量净额
投资活动产生的现
-17,744.81 -24,633.26 -138,558.21 -105,439.61
金流量净额
项目
/2022 年 1-3 月 /2021 年度 /2020 年度 /2019 年度
筹资活动产生的现
-28,430.17 -107,721.21 -49,396.02 -138,499.21
金流量净额
现金及现金等价物
-41,636.41 41,805.76 60,730.63 -8,846.04
净增加额
注：2022 年一季度数据未经审计。
三、 本次回购符合《回购规则》及《监管指引第 7 号》的有
关规定
(一) 公司股票上市已满一年
华泰股份上市时间为 2000 年 9 月 28 日，股票发行上市已满一年，符合《回
购规则》第七条第一款（一）及《监管指引第 7 号》第十一条第一款（一）的相
关规定。
(二) 公司最近一年无重大违法行为
根据公司的确认及公司公开披露的信息，并经证券期货市场失信记录查询平
台、上海证券交易所网站、国家企业信用信息公示系统等网络核查，华泰股份最
近一年无重大违法行为，符合《回购规则》第七条第一款（二）及《监管指引第
(三) 回购股份后，上市公司具备债务履行能力和持续经营能力
截至 2021 年 12 月 31 日，公司总资产为 161.84 亿元，归属于上市公司股东
的所有者权益为 93.34 亿元，流动资产为 76.36 亿元，货币资金为 29.45 亿元。
若回购金额上限人民币 7.50 亿元全部使用完毕，按 2021 年 12 月 31 日的财务数
据测算，回购资金占公司总资产的比重为 4.63%、占归属于上市公司股东的所有
者权益的比重为 8.04%、占流动资产的比重为 9.82%，占货币资金的比例为
根据公司目前经营、财务及未来发展规划，使用不超过 7.50 亿元的资金回
购股份，不会对公司经营活动、盈利能力、财务状况、债务履行能力和未来发展
产生重大影响，回购股份后，上市公司具备持续经营能力和债务履行能力，符合
《回购规则》第七条第一款（三）及《监管指引第 7 号》第十一条第一款（三）
的相关规定。
(四) 回购股份后，上市公司的股权分布符合上市条件
根据《上市规则》的相关规定，“股权分布不具备上市条件：指社会公众股
东持有的股份低于公司总股本的 25%，公司股本总额超过人民币 4 亿元的，低于
公司总股本的 10%。上述社会公众股东是指除下列股东以外的上市公司其他股
东：1.持有上市公司 10%以上股份的股东及其一致行动人；2.上市公司的董事、
监事和高级管理人员及其关联人”。
截至本报告出具日，公司总股本为 1,167,561,419 元，如按照回购金额上限
总股本的 8.56%。本次回购方案全部实施完毕后，预计社会公众股东持有上市公
司的股份比例不低于 10%。因此，本次回购不会改变公司的上市公司地位，回购
完成后上市公司的股权分布仍符合上市条件，符合《上市公司股份回购规则》第
七条第一款（四）及《监管指引第 7 号》第十一条第一款（四）的相关规定。
综上，本独立财务顾问认为，华泰股份本次回购符合《回购规则》及《监管
指引第 7 号》的有关规定。
四、 本次回购的必要性分析
公司本次回购的股份将用于减少公司注册资本（注销股份），回购股份的实
施有利于维护公司和投资者的利益，稳定投资者预期，增强市场信心，推动公司
股票价值的合理回归，公司本次回购方案具有必要性。
五、 本次回购的可行性分析
按本次回购资金不超过人民币 7.50 亿元，回购股份价格不超过人民币 7.50
元/股，按照回购金额上限和回购价格上限测算，回购股份为 10,000 万股，不会
对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响，不会影响公司的上市地位。具体
情况如下：
（一）截至 2021 年末，华泰股份总资产为 161.84 亿元，归属于上市公司股
东的所有者权益为 93.34 亿元，流动资产为 76.36 亿元，货币资金为 29.45 亿元。
若回购金额上限人民币 7.50 亿元全部使用完毕，按 2021 年 12 月 31 日的财务数
据测算，回购资金占公司总资产的比重为 4.63%、占归属于上市公司股东的所有
者权益的比重为 8.04%、占流动资产的比重为 9.82%，占货币资金的比例为
（二）截至 2021 年末，华泰股份货币资金 294,482.50 万元，扣除回购金额
上限 7,500.00 万元，华泰股份仍有货币资金 219,482.50 万元。2019 年至 2021 年，
华泰股份销售商品、提供劳务收到的现金分别为 1,554,492.66 万元、1,369,817.68
万元和 1,616,043.16 万元，经营活动产生的现金流量净额分别为 235,643.77 万元、
（三）本次回购方案全部实施完毕后，预计社会公众股东持有上市公司的股
份比例不低于 10%。因此，本次回购不会改变公司的上市公司地位，本次回购完
成后上市公司股权分布仍符合上市条件。
本次回购不会对公司的经营、财务、研发、资金状况和未来发展产生重大影
响，不会导致公司的股权分布不符合上市条件，不存在损害公司及股东合法权益
的情形，公司本次回购方案具有可行性。
六、 回购方案的影响分析
(一) 本次回购对公司股价的影响
本次回购股份的期限为自股东大会审议通过回购方案之日起不超过 12 个月。
华泰股份将在回购实施期限内择机买入股票，将在一定程度上增加公司股票二级
市场的交易活跃度，有助于增强市场信心，对上市公司股价形成一定支撑作用，
有利于维护上市公司全体股东的利益。
(二) 预计回购后公司股权的变动情况
按照本次回购资金总额上限 7.5 亿元、回购价格上限 7.50 元/股测算，回购
股份数量为 100,000,000 股，本次回购股份全部用于减少公司注册资本（注销股
份），预计本次回购后公司股权结构的变动情况如下：
股份类别 本次回购前 本次回购后
本次回购
比例 比例
股份数（股） 股份总数 股份数（股）
（%） （%）
（股）
有限售股份 0 0 0 0 0
无限售股份 1,167,561,419 100 100,000,000 1,067,561,419 100
股份总数 1,167,561,419 100 100,000,000 1,067,561,419 100
按照本次回购资金总额下限 3.75 亿元、回购价格上限 7.50 元/股测算，回购
股份数量为 50,000,000 股，本次回购股份全部用于减少公司注册资本（注销股
份），预计本次回购后公司股权结构的变动情况如下：
本次回购前 本次回购 本次回购后
股份类别 股份总数
比例 比例
股份数（股） （股） 股份数（股）
（%） （%）
有限售股份 0 0 0 0 0
无限售股份 1,167,561,419 100 50,000,000 1,117,561,419 100
股份总数 1,167,561,419 100 50,000,000 1,117,561,419 100
注：以上测算数据仅供参考，具体回购股份数量及公司股权结构实际变动情况以后续实
施情况为准。
(三) 关于本次回购股份对公司经营、盈利能力、财务、研发、
债务履行能力、未来发展及维持上市地位等可能产生的影响分析
的影响
截至 2021 年 12 月 31 日，华泰股份总资产为 161.84 亿元，归属于上市公司
股东的所有者权益为 93.34 亿元，流动资产为 76.36 亿元，货币资金为 29.45 亿。
若回购金额上限人民币 7.50 亿元全部使用完毕，按 2021 年 12 月 31 日的财务数
据测算，回购资金占公司总资产的比重为 4.63%、占归属于上市公司股东的所有
者权益的比重为 8.04%、占流动资产的比重为 9.82%，占货币资金的比例为
截至 2021 年末，华泰股份货币资金 294,482.50 万元，扣除回购金额上限
泰股份销售商品、提供劳务收到的现金分别为 1,554,492.66 万元、1,369,817.68 万
元和 1,616,043.16 万元，经营活动产生的现金流量净额分别为 235,643.77 万元、
根据公司经营、财务、研发等情况，本次回购不会对公司的日常经营、盈利
能力、财务、研发、债务履行能力产生重大影响。
本次回购股份充分反映了公司股东对公司内在价值的肯定，有利于增强公众
投资者信心、维护公司股价稳定并提升公司的资本市场形象，为公司未来进一步
发展创造良好条件。
按本次回购资金不超过人民币 7.50 亿元，回购股份价格不超过人民币 7.50
元/股测算，预计回购股份为 10,000 万股，占公司已发行股本的 8.56%，回购完
成后不会导致公司控制权发生变化、不会导致公司股权分布情况不符合上市条件，
亦不会改变公司的上市公司地位。
七、 独立财务顾问意见
根据《公司法》《证券法》《回购规则》《上市规则》及《监管指引第 7 号》
等相关法律法规，本独立财务顾问认为：华泰股份本次回购股份符合上市公司回
购股份的相关规定，本次回购股份的实施不会对公司日常经营、盈利能力、财务、
研发、债务履行能力、未来发展构成重大不利影响。
八、 特别提醒广大投资者注意的问题
（一）本次回购可能存在回购期限内公司股票价格持续超出回购价格上限，
进而导致本次回购方案无法顺利实施或者只能部分实施的风险；
（二）若公司在实施回购股份期间，受外部环境变化、临时经营需要等因素
影响，致使本次回购股份所需资金未能筹措到位，可能存在回购方案无法实施或
者部分实施的风险；
（三）因公司生产经营、财务状况、外部客观情况发生重大变化等原因，可
能存在董事会根据规则变更或终止本次回购方案的风险；
（四）本次回购方案不代表公司将在二级市场回购公司股份的承诺，公司将
在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策，予以实施，并根据回购股份事项
进展情况及时履行信息披露义务；
（五）本次回购方案需依照《公司法》等有关规定通知债权人，存在债权人
要求公司提前清偿债务或提供相应担保的风险；
（六）本独立财务顾问报告仅供投资者参考，不作为投资者买卖华泰股份股
票的依据。
九、 独立财务顾问联系方式
公司名称：东海证券股份有限公司
法定代表人：钱俊文
住所：常州市延陵西路 23 号投资广场 18 层
联系人：宋效庆、陈昊
联系地址：常州市新北区龙锦路 1590 号常州现代传媒中心 25 层
联系电话：0519-83362909
传真：0519-83362909
十、 备查文件
（一）《山东华泰纸业股份有限公司第十届董事会第五次会议决议》
（二）《山东华泰纸业股份有限公司独立董事关于公司回购部分社会公众股
份议案的独立意见》
（三）《山东华泰纸业股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的回
购报告书》
（四）《山东华泰纸业股份有限公司 2021 年年度股东大会决议》
（五）山东华泰纸业股份有限公司 2019 年度、2020 年度及 2021 年度审计
报告
（此页无正文，为《东海证券股份有限公司关于山东华泰纸业股份有限公司
回购股份之独立财务顾问报告》之签章页）
东海证券股份有限公司
首页
微信公众号
证券之星APP
