中泰证券股份有限公司
关于
广东科翔电子科技股份有限公司
向特定对象发行股票
之
上市保荐书
（山东省济南市经七路86号）
二〇二二年四月
声明
中泰证券股份有限公司（以下简称“中泰证券”
、“保荐人”或“保荐机构”）
接受广东科翔电子科技股份有限公司（以下简称“科翔股份”、
“公司”或“发行
人”）委托，担任其本次向特定对象发行股票的上市保荐机构。
中泰证券及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》
（以下简称“《公
司法》
”）、
《中华人民共和国证券法》
（以下简称“《证券法》”）、
《证券发行上市保
荐业务管理办法》、
《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》
（以下简称
“《注册管理办法》”）和《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核规
则》等法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽
责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出
具文件真实、准确、完整。
本文件中所有简称和释义，如无特别说明，均与《中泰证券股份有限公司关
于广东科翔电子科技股份有限公司向特定对象发行股票之尽职调查报告》一致。
一、发行人概况
（一）基本情况
中文名称：广东科翔电子科技股份有限公司
英文名称：Guangdong Kingshine Electronic Technology Co.,Ltd.
股票上市交易所：深圳证券交易所
股票简称：科翔股份
股票代码：300903
公司成立时间：2001 年 11 月 2 日
注册资本：172,337,694 元
法定代表人：郑晓蓉
董事会秘书：郑海涛
注册地址：广东省惠州市大亚湾西区龙山八路 9 号
经营范围：制造和销售新型电子元器件。产品内外销比例由公司根据市场需
求情况自行确定。印刷电路板半成品加工和销售、产品贸易、产品研发、技术检
测、技术咨询服务。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活
动)
邮政编码：516083
互联网网址：http://www.gdkxpcb.com/
联系电话：0752-5181019
联系传真：0752-5181019
（二）发行人股本结构
截至 2022 年 3 月 31 日，公司股本总额为 172,337,694 股，公司前十名股东
持股情况如下：
序 持股数量 持股比例 限售股份数量
股东名称 股东性质
号 （股） （%） （股）
深圳市科翔资本管 境内非国有法
理有限公司 人
珠海横琴科翔富发
境内非国有法
人
合伙）
共青城银泰嘉杬投
境内非国有法
人
限合伙）
珠海横琴科翔富鸿
境内非国有法
人
合伙）
珠海横琴科翔富昌
境内非国有法
人
合伙）
珠海市神之华一期
境内非国有法
人
伙）
合计 107,991,981 62.66 79,761,174
公司控股股东、实际控制人为郑晓蓉和谭东，二人为夫妻关系。截至 2022
年 3 月 31 日，郑晓蓉女士直接持有公司 3,416.97 万股，持股比例为 19.83%；谭
东先生直接持有公司 2,646.06 万股，持股比例为 15.35%。
（三）发行人主营业务情况
公司是一家从事高密度印制电路板研发、生产和销售的高新技术企业。公司
目前已投产的四个 PCB 生产基地，PCB 年产能超过 240 万平方米，可以一站式
提供双层板、多层板、高密度互连（HDI）板、厚铜板、高频/高速板、金属基板、
IC 载板、软硬结合板等 PCB 产品，产品终端应用于消费电子、通讯设备、工业
控制、汽车电子、计算机等领域。
印制电路板主要为电子信息产品中的电子元器件提供固定装配的机械支撑、
布线和电气连接等，承载着信号传输、电源供给等功能。公司印制电路板产品定
位于中高端市场，为电子信息制造业各细分领域主流客户提供定制化的 PCB 产
品。
双层板和多层板是最常见的印制电路板。公司双层板主要应用于消费电子领
域；多层板以四层、六层、八层板为主，广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车
电子、计算机等领域。公司生产的双层板和多层板最小孔径可达 0.15mm，最小
线宽/线距可达 0.05/0.05mm，最高层数可达 32 层，最高纵横比可达 12:1。
HDI 板即高密度互连（High Density Interconnect）印制电路板，具有高密度
化、精细导线化、微小孔径化等特性。公司是国内少数具备任意层互连（Any layer）
HDI 量产能力的公司之一，目前 HDI 板主要以 6-10 层、1-3 阶为主，广泛应用
于消费电子、工业控制、汽车电子等领域。公司生产的 HDI 板最小孔径可达
特殊板一般是指根据下游特殊的用途所定制，采用特殊材料或特殊工艺制作
的印制电路板，生产难度较高。公司特殊板主要产品包括厚铜板、高频/高速板、
金属基板、IC 载板、软硬结合板等。
厚铜板可以承载大电流及高电压，同时具有较高的散热性能，公司生产的厚
铜板主要应用于光伏逆变器、电源管控设备等；高频/高速板信号传输速度快、
完整性高，主要应用于高频信号传输或高速逻辑信号传输的通讯设备中；金属基
板一般具有良好的导热性和机械加工性，公司生产的金属基板以铝基板为主，主
要应用于产生热量较大的汽车车灯等；IC 载板是在 HDI 板基础上发展而来的高
端 PCB 产品，公司凭借长期从事高密度印制电路板研发、生产的技术积累，已
经可以小批量生产部分普通密度规格的 IC 载板，包括微机电系统封装基板和存
储芯片封装基板，主要应用于小型电子设备的传感器、存储器等。
软硬结合板，也称“刚挠结合板”，属于公司 2019 年研发立项，2020 年进
入小批量试产的新产品，是利用能够弯折的薄型柔性基板材料并在不同区域与刚
性基材结合并以金属孔导通形成互联结构而制成的印制板，它们能够弯曲成为立
体三维（3D）结构，具备轻、薄、短、小和灵活安装的特性。公司目前具备 2-30
层的刚挠结合板样板和批量生产能力，涵盖多层粘接结构、多层分页结构、阶梯
结构、HDI 结构、高频高速混压结构等多种形式，最小线宽间距 65um，最小孔
径 0.15mm，产品广泛用于军工航天、汽车电子、医疗电子等领域。
（四）发行人核心技术以及研发情况
公司在长期的生产经营过程中，自主研发了多项专利、非专利技术，这些技
术是公司在工艺、制程能力方面的关键核心技术和共性技术，在印刷电路板的生
产过程中起到降低制造成本、提高产品良率、优化生产流程和工艺技术参数、丰
富产品结构等作用，可以更好地满足客户对 PCB 产品品质提升等各方面需求。
核心技术主要情况列表如下：
应用
序号 技术名称 关键技术与功能特点 成果转化情况
阶段
通过对精细线路加工方法进行研究，根据研究成
新型精细线
路加工方法
流程，满足 2/2mil 及以下线宽线距的蚀刻要求。
通过研究在控深钻过程中，保证钻孔精度与钻孔
金属化孔的
深度的同时，加入碱性蚀刻流程将控深钻中产生
的毛刺披锋蚀刻掉，以满足控深钻的技术和品质
艺
要求。
通过调整镭射机参数与打孔方式将盲孔孔径加
CO2 激光盲
孔扩孔技术
导通与散热。
通过运用干膜点镀的方法，在单点盲孔位置进行 实用新型专利：
填孔凹陷度
技术
性与厚度。 镀固定框
为确保 0.2mm 微钻进行，在钻刀种类、钻孔机精
加工方式，确保孔壁质量。
半孔板负片 研究通过负片工艺制作金属化半孔 PCB，在保证 高新产品认证：
力改善技术 提高生产效率。 电路板
印制电路板 本公司导入脉冲整流器后，研究纵横比大于 12:1
靠性技术 数与保养细节，完成电镀高可靠性孔铜的技术储
应用
序号 技术名称 关键技术与功能特点 成果转化情况
阶段
备。
新型 PCB 压 通过研究一种新的铝板技术工艺，防止铝片产生 高新产品认证：
技术 PCB 开短路报废率。 航印制电路板
应用于 PCB 通过 EDX 与 SEM 等常见分析手段，分析金面红 高新产品认证：
化金表面处 斑、渗镀、金面粗糙、金面色差、局部漏铜等金 新能源电池高散
理的制作工 面常见问题产生的原因，获得高可靠性化金表面 热嵌铜印制电路
艺技术 处理制作工艺的核心技术。 板
PCB 钻孔产 在保证孔粗控制、灯芯长度、钻刀排屑散热良好
升技术研究 方法来提高钻孔产能与效率。
智能家居类 研究智能家居类印制电路板高阶 HDI 印制电路
技术 铜、棕化、镭射、电镀等工序超薄化制作方法。
新能源家用 研究高纵横比印制电路板外层通孔与填孔电镀
高新产品认证：
照明系统类 的兼容性，灯芯效应的控制措施，满足通孔电镀
印制电路板 孔铜厚度与填孔凹陷度品质要求，降低灯芯效
制电路板
技术 应，进一步提高生产效率。
实用新型专利：
智能可穿戴 研究智能可穿戴设备类印制电路板要求的 2/2mil
一种 VCP 飞巴导
电性和水平度测
电路板技术 制作参数，降低制程成本，提高生产效率。
试系统
光波通讯类 通过光波通讯类印制电路板的通孔填镀及外层
技术 焊盘制作工艺流程及参数。
研究特殊工艺控深锣制作流程，确定控深锣所需 高新产品：智能
控深锣特殊
工艺技术
能力。 路板
通过对高多层板压合工序中板材、PP、菲林、压
高多层板压 实用新型专利：
合工艺参数等技术研究，建立高多层 PCB 预涨
缩控制技术体系，解决高多层板压合层间对准度
度技术 机治具
技术难题。
非常规金手 通过长短金手指导线设计并优化制作工艺流程， 实用新型专利：
技术 长短金手指产品可靠性。 金手指结构
通过新增防焊塞孔多功能导气板、调整刮刀厚
防焊塞孔新
工艺技术
度，避免多次塞孔产生气泡，确保塞孔品质。
高新产品证书：
脉冲电镀关 通过阴极导线直接连接飞巴替代传统 V 座连接
键技术 技术，并调整震动频率，提高脉冲电镀深镀能力。
器印制电路板
通过设计一种 PCB 分段测试的测试架结构，包
电路板高速
括至少两个对印制电路板上不同待测试点集合
进行测试的分段测试架，形成分段测试工艺技
术
术，提升印制电路板测试效率。
板制作技术 频线控制、盲孔制作方法与参数，以确保 5G 产 印制电路板制备
应用
序号 技术名称 关键技术与功能特点 成果转化情况
阶段
品高频高速使用的稳定性。 方法
高可靠性光 通过对高可靠性光伏逆变器印制电路板制作技 发明专利：一种
伏逆变器印 术研究，确定其差异孔铜制作、高多层压合制作 高可靠性光伏逆
制电路板制 参数，确保其高散热性、高稳定性，为公司在新 变器印制电路板
作技术 能源产品方面进行技术储备。 制备方法
通过对高频混压、多阶盲孔互连技术研究，采用
基于 5G 通讯 名优高新产品认
介电材料具有 Low DK 、Hight TG 的特性，从
而保证电路板的信号完整性。多层混压、多阶互
板制作方法 板
连使线路板具有高精密性、高可靠性的特点。
通过对 77GHz 毫米波雷达 PCB 制作技术研究， 发明专利：一种
采用 ROGERS 4835 和 FR-4 IT180 板料进行混 77GHz 毫米波雷
压，确认压合制作参数，以确保 77GHz 毫米波 达线路板制备方
板制备方法
雷达 PCB 使用的稳定性。 法
通过对激光靶位设计进行调整优化、工艺参数确 发明专利： 一种
Any Layer 外
认，可将层间对位度控制在 2mil 以内，N-2 层采 Any Layer 外层 4
用选镀技术可满足合靶设计，线路、阻焊 4 分割 分割曝光对位方
对位方法
技术可满足产品尺寸规格。 法
通过对窄间距高清 Mini LED 电路板微导通孔加
线路板微导 名优高新产品认
工技术进行研究，采用激光钻孔、填孔电镀制造
工艺，使印制电路板具有高精密性、高可靠性的
艺 Mini LED 电路板
特点。
刚挠结合板 通过对刚挠结合板 PI 保护揭盖技术研究，确认 发明专利：一种
揭盖方法 径，有效提升刚挠结合板揭盖技术能力。 保护膜揭盖方法
通过对 PTH 孔进行多次贴膜、电镀、退膜、蚀
名优高新产品：
新型电路板 刻、磨板等工艺设计，得出一种异性铜柱，铜柱
积层方法 形态相对多样化。从而使新能源汽车核心动力组
动力组件 PCB
件 PCB 具有高精密性、高可靠性的特点。
通过对高于 10oz 铜厚的印制电路板制作技术研
印制电路板 发明专利：一种
究，确认两次干膜为一次加镀循环法和进行加镀
循环后加印阻焊填充退膜、蚀刻所残留下来的底
艺 加厚工艺
板区域工艺技术。从而提升公司电镀制程能力。
通过对电镀设备改装，即采用板面底部重力夹， 发明专利：一种
高精细线路
夹子为绝缘材料、石墨飞巴导轨及工艺流程优 高精细线路 PCB
化，确定高精细线路制作参数，降低制程成本， 电镀薄板制作方
板制作方法
提高生产效率。 法及系统
通过对内层盲孔进行选镀加厚，去除全板电镀工 发明专利：一种
超薄板盲孔
选镀的工艺
降低成本板厚，提高生产效率。 的工艺方法
通过阻焊塞孔工艺技术研究，确认塞孔孔位进行 发明专利：一种
新型阻焊塞
孔工艺
程的开发，提高了阻焊塞孔良率。 板阻焊塞孔方法
公司一直以来非常重视团队的建设，强调人才的培养，制定了《研发薪酬与
人才储备制度》、
《员工培训管理办法》、
《科技人员进修培训制度》等文件。一方
面，公司通过外聘、产学研合作、内部培养等多途径方式引进公司所需要各类科
研人才；另一方面，公司还加强对技术人才的培养，提高公司的研发能力和自主
创新能力，对科研人员的培训方式包括鼓励自我学习、公司组织入职前和定期培
训、专业辅导课程、产学研交换、外部同业学习等。通过企业内部培养、外部引
进等方式公司得以吸引更多优秀人才，培养出一支以理论为基础，技能过硬的研
发团队。
公司鼓励员工发明创造的积极性，促进科技成果的推广应用，制定了《知识
产权管理制度》、《专利考核评价管理制度》、《技术创新奖励管理制度》等文件，
设立了突出贡献奖、技术类创新奖（包括生产技术创新奖、技术标准创新奖、管
理技术创新奖、技术引进转化创新奖）、产品创新奖、专利奖、工业设计奖等奖
项，用于激励公司内部技术人员开发具有良好经济效益或经专家评估具有重大潜
在经济效益的项目，并对相关技术成果采取完善的知识产权保护措施。
公司高度重视产品研发和技术创新，建立了完善的技术创新组织体系和保障
机制，根据行业的发展趋势，设立研发目标，制定研发计划。未来几年，公司的
技术储备及研发目标为：紧紧围绕公司的主营业务，重点研发与 PCB 有关的新
产品、新技术、新工艺；优化产品结构，构建柔性的多品种小批量生产系统，提
高产品快速响应和交付能力，满足顾客个性化定制生产需求；大力发展技术含量
高、产品附加值大、市场前景广阔的高端 PCB 产品，如 5G 通讯相关产品、光模
块、IC 载板等。
报告期内，公司研发费用及占营业收入比重情况如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
研发费用 7,655.66 7,480.53 6,477.85 5,860.84
营业收入 163,660.91 160,215.03 132,845.06 119,737.03
占比 4.68% 4.67% 4.88% 4.89%
报告期内，公司研发费用较快增长，主要系随着业务规模扩大和客户数量增
加，新产品和新工艺开发、产品迭代升级需求增加，公司在研发方面的投入不断
增加。
（五）简要财务概况
众华会计师事务所（特殊普通合伙）对发行人 2018 年度、2019 年度、2020
年度财务报告进行了审计，分别出具了众会字（2020）第 5768 号和众审字（2021）
第 02379 号标准无保留意见的审计报告。公司 2021 年 1-9 月的财务报表未经审
计。报告期内公司简要财务数据如下：
单位：万元
项目 2021.09.30 2020.12.31 2019.12.31 2018.12.31
流动资产 196,291.15 179,706.01 99,208.89 80,461.72
非流动资产 121,497.53 45,491.17 38,285.32 39,028.63
资产总计 317,788.68 225,197.18 137,494.21 119,490.36
流动负债 187,768.39 108,303.10 82,975.14 73,170.69
非流动负债 9,994.49 2,192.53 486.33 356.22
负债合计 197,762.88 110,495.63 83,461.47 73,526.91
归属于母公司所有者权益 120,025.80 114,701.56 54,032.75 45,963.45
少数股东权益 - - - -
所有者权益合计 120,025.80 114,701.56 54,032.75 45,963.45
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业收入 163,660.91 160,215.03 132,845.06 119,737.03
营业成本 136,314.35 126,420.87 102,688.34 93,487.37
销售费用 3,459.43 4,440.56 4,828.02 4,475.54
管理费用 7,178.18 7,545.21 6,855.10 8,484.51
研发费用 7,655.66 7,480.53 6,477.85 5,860.84
财务费用 304.99 1,058.37 412.27 325.31
营业利润 6,576.39 11,730.81 8,532.95 6,161.79
净利润 6,444.49 10,503.38 7,496.18 5,133.03
归属于母公司所有者的净利润 6,444.49 10,503.38 7,496.18 5,133.03
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
经营活动产生的现金流量净额 -4,275.09 8,836.81 7,250.53 6,627.20
投资活动产生的现金流量净额 -14,061.27 -34,563.67 -4,459.97 -4,465.83
筹资活动产生的现金流量净额 3,578.71 57,075.54 4,397.51 -3,806.72
汇率变动对现金及现金等价物
-21.39 -378.20 30.69 77.48
的影响
现金及现金等价物净增加额 -14,779.04 30,970.48 7,218.76 -1,567.87
项目 2021.09.30 2020.12.31 2019.12.31 2018.12.31
资产负债率（合并，%） 62.23 49.07 60.70 61.53
流动比率（倍） 1.05 1.66 1.20 1.10
速动比率（倍） 0.87 1.51 1.06 0.96
每股净资产（元/股） 6.96 6.66 4.18 3.56
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
毛利率（%） 16.71 21.09 22.70 21.92
应收账款周转率（次） 2.03 2.52 2.38 2.15
存货周转率（次） 5.20 8.82 9.30 8.93
利息保障倍数（倍） 20.48 24.64 16.82 10.77
每股经营活动现金净流量（元/
-0.25 0.51 0.56 0.51
股）
每股净现金流量（元/股） -0.86 1.80 0.56 -0.12
基本每股收益（元/股） 0.37 0.79 0.58 0.40
稀释每股收益（元/股） 0.37 0.79 0.58 0.40
扣除非经常损益后的基本每股
收益（元/股）
加权平均净资产收益率（%） 5.46 16.55 14.99 12.62
扣除非经常损益后的加权平均
净资产收益率（%）
（六）发行人存在的主要风险
素
（1）市场风险
①宏观经济波动风险
公司主要产品印制电路板是电子信息产品的关键电子互连件和各电子零件
装载的基板，其下游为电子信息制造业，最终产品广泛应用于生产生活的各个领
域，受单一行业或领域的波动影响较小，但与整个社会经济景气程度相关性较大，
受宏观经济周期性波动影响明显。近年来，我国已逐渐成为全球印制电路板的主
要生产和消费基地，我国印制电路板行业受全球宏观经济环境变化的影响亦日趋
明显。公司印制电路板产品多元，下游应用领域较广，在一定程度上分散了个别
下游领域波动的影响，但若整体宏观经济明显下滑造成下游需求整体萎缩，PCB
产业的发展速度可能出现放缓或下滑，从而对公司经营造成不利影响。
②原材料价格波动风险
肺炎疫情的影响，国外部分铜矿停工，开工不足，再加上全球宽松货币政策的影
响，大宗金属铜价快速上涨。
公司生产印制电路板所需的原材料占成本的比重较高，因此原材料价格波动
对公司毛利率的影响较大。主要原材料包括覆铜板、铜箔、半固化片、铜球等，
其中覆铜板、铜箔、铜球的价格主要受铜价波动影响。PCB 行业属于发展相对
成熟的制造业，主流产品技术较为成熟，市场竞争较为充分，且产业链整体价格
传导机制较为通畅，材料成本快速上涨能够推动公司相应调整销售价格，因此公
司下游定价调整一般不会过于滞后。经测算，假设其他因素均不发生变化，公司
的原材料平均采购价格每上涨 10%，主营业务毛利率平均下降 4-6 个百分点。由
于公司产成品中原材料所占比重较大，大约在 55%-65%区间，若未来原材料供
应量和价格出现较大的波动，而公司下游定价调整过于滞后，不能通过提高产品
价格向下游客户转嫁原材料涨价成本，或通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力，
则将会对公司整体的毛利率及盈利能力带来负面影响。根据公司 2020 年的直接
材料占比及主营业务毛利率情况，假设公司产品售价及其他因素均不发生变化，
公司原材料平均价格上涨 41.20%时，公司主营业务毛利率将降低为 0。此外，公
司本次拟使用募集资金投向江西科翔印制电路板及半导体建设项目（二期）项目，
虽然本次募投项目效益测算已充分考虑原材料价格上涨因素对项目经济效益测
算的影响，但上述假设情形如果出现，仍将对本次募投项目产品高密度互连板
（HDI）和新能源汽车多层板的盈利能力产生不利影响。
③市场竞争加剧风险
根据 Prismark 统计，目前，全球约有 2,800 家 PCB 企业。2020 年全球 PCB
产值第一的臻鼎科技全球市场占有率约 6.81%，排名前十的企业全球市场占有率
约 36.31%。中国大陆 PCB 生产制造企业超 2,000 家，2020 年占据全球总产值 53.75%
的市场份额，竞争格局较为分散。2020 年中国 PCB 产值第一的鹏鼎控股（深圳）
股份有限公司国内市场占有率为 13.13%，排名前十的企业国内市场占有率约
公司是国内排名靠前的 PCB 企业之一，具备较强市场竞争力，但如果不能
根据行业发展趋势、客户需求变化、技术进步及时进行技术和业务模式创新以提
高公司竞争实力，及时推出有竞争力的高技术高附加值产品，则公司存在因市场
竞争而导致经营业绩下滑或被竞争对手超越的风险。
④新冠肺炎疫情风险
播已经阻断，全国生产生活秩序基本全面恢复；但全球疫情依然严重，虽然新冠
疫苗已经研制并在全球范围内接种，但要全面控制疫情，仍然需要时间。对全球
范围内的宏观经济及电子产业造成下滑的风险依然存在。公司将加强与客户充分
沟通，提前制定应急预案，共同应对疫情可能带来的不利影响。
⑤中美贸易摩擦风险
括 PCB 产品、覆铜板等 PCB 主要原材料和 PCB 下游的通讯设备、消费电子等
终端产品；同时我国政府采取反制措施，对原产于美国的部分进口商品提高关税，
包括从美国进口的 PCB 主要原材料及相关终端产品。报告期内，公司外销金额
占主营业务收入的比重分别为 12.48%、12.47%、10.33%和 9.25%，占比较低，
因此中美贸易摩擦对公司影响较小，报告期内，公司营收规模稳步提升。
公司下游客户包括电子信息制造业各领域的广大客户，最终产品广泛应用于
社会各领域的生产生活，从长期来看，若中美贸易摩擦加剧可能会进一步对全球
经济及中国出口带来冲击，进而影响整个中国 PCB 行业。
⑥汇率波动风险
公司存在一定比例的出口产品。近年来，受中美贸易摩擦等宏观因素影响、
全球新冠肺炎疫情等国际局势影响，人民币兑美元汇率有所波动，但波动幅度不
大，不会对公司经营产生重大影响。若未来人民币汇率波动变大，则汇兑损益对
公司的盈利能力造成的影响有可能加大，公司需结合外币资产和外币负债情况采
取综合措施应对汇兑损益波动风险。
（2）财务风险
①毛利率持续下滑的风险
带动公司主要原材料覆铜板、铜箔等铜制品价格迎来新一轮涨价周期，从而导致
公司直接材料成本上升较快；加之一季度受春节因素影响，开工率不足，分摊固
定成本较高，亦对毛利率造成一定影响。由于各公司客户群体不同，产品结构有
所差异，原材料中覆铜板等铜相关材料占比不同，发行人 2020 年底存货余额占
原因，发行人毛利率下降幅度略高于可比上市公司。
公司作为国内排名靠前的 PCB 制造企业，通过扩大经营规模，提高行业影
响力，不断投入研发、提升产品品质，逐步获得客户认可，对下游客户具有一定
的议价能力，当原材料采购价格大幅上涨时可以通过与客户协商逐步提价减少不
利影响。但如果未来原材料采购成本持续上涨，或 PCB 行业市场竞争格局发生
重大不利变化，则公司面临主营业务毛利率持续下滑的风险。
②应收账款回收的风险
分别为 54,357.43 万元、57,475.10 万元、69,501.96 万元及 91,821.32 万元。2018
年、2019 年、2020 年、2021 年 1-9 月，公司营业收入为 119,737.03 万元、132,845.06
万元、160,215.03 万元和 163,660.91 万元。各期末应收账款账面余额占公司当期
营业收入的比例分别为 45.40%、43.26%、43.38%和 56.10%（非年化数据）。公
司下游客户多是国内上市公司或电子信息产业知名客户，信用较好，公司按照行
业惯例给客户一定信用账期。公司已根据谨慎性原则对应收账款计提坏账准备，
报告期各期末，应收账款坏账准备余额占应收账款账面余额的比重分别为 8.15%、
应收账款余额可能会随着经营规模的扩大而增加，若主要债务人的财务状况、合
作关系发生恶化，则可能导致应收账款无法如期全额收回，对公司经营成果造成
不利影响。
③存货减值的风险
分别为 10,222.56 万元、10,940.38 万元、16,521.54 万元及 33,570.03 万元。占同
期末资产总额的比例分别为 8.56%、7.96%、7.34%及 10.56%。公司存货规模随
着业务规模扩大而呈现逐年上升趋势。
如果未来客户因市场环境恶化等不利因素的影响出现违约撤销订单，或因为
客户出现管理疏忽或意外等原因，导致公司原材料积压、在产品和产成品出现贬
值，或发出商品受损，将导致公司存货可变现净值低于账面价值的情况，公司面
临存货减值的风险。
（3）技术迭代风险
随着下游电子消费品等行业产品更新换代的速度加快，印制线路板产品的生
产技术更新速度也在同步加快。掌握全面的生产技术、并对生产工艺进行持续的
改进，是印制线路板生产企业长期发展的核心竞争力和重要保障。
公司本次募集资金投资项目产品包括 HDI 板、新能源汽车多层板等，对技
术更新速度要求较高。未来本公司若无法保持对新技术的吸收应用以及对新产品、
新工艺的持续开发，将面临丧失目前技术优势的风险。
（4）环保风险
印制电路板的生产环节会产生废水、废气、固体废弃物和噪声等污染物，会
对周边自然环境产生一定影响。为确保环保安全生产，预防环境事故发生，在组
织管理上，公司建立了完善的内控制度并通过了 ISO14001:2015 环境管理体系认
证，全面系统地对环保运营进行管理；在环保设备设施上，持续投入进行维护、
新增，引入环保处理新技术、新工艺，同时针对重点环保设备设施建立全自动监
控系统。
虽然公司高度重视环保生产，但目前公司所在的广东省乃至全国对环保日益
重视，国家通过制定更加严格的环保标准推动企业不断提高环保水平。环保标准
的不断提高和严格执行，对企业环保投入及管理提出了更高的要求。若公司不能
顺应环保要求提高采取相应的改善措施确保公司符合环保标准，可能会受到环保
主管部门处罚，进而对公司生产经营造成不利影响。
（5）部分自建及租赁房产未取得权属证书风险
由于历史原因，发行人及子公司智恩电子在自有土地上 4,460.60 平方米自建
房产未取得权属证书，占发行人全部房产面积的比例为 4.05%，主要用于仓储、
配电房及锅炉房等生产配套用途。
发行人租赁的未取得权属证书的房产面积 38,111.17 平方米，其中，用于生
产厂房的面积为 11,448 平方米，占发行人全部房产面积的比例为 10.40%；用于
仓储、宿舍、餐厅等生产配套用途的面积合计为 26,663.17 平方米，占发行人全
部房产面积的比例为 24.23%。
发行人及子公司在自有土地上自建的未取得权属证书房产面积较小，主管机
关已出具说明不会被强制拆除，租赁的未取得权属证书的房产占比较低，除部分
生产厂房外，其他未取得权属证书的房产主要用于生产配套用途，具备可替代性。
尽管如此，如上述房产被强制拆除或因其他原因无法继续租赁，将对公司生产经
营产生不利影响。
（6）国家“能耗双控”政策风险
近期，为响应“能耗双控”政策，国内部分地区宣布严控能耗，实行用电降
负荷，在确保安全的前提下对用能企业限电限产。截至本上市保荐书出具之日，
科翔股份、智恩电子、大亚湾科翔已收到广东电网惠州大亚湾供电局关于企业有
序用电的书面通知，要求前述公司进行错峰用电；发行人其他子公司暂未收到所
在地政府部门有关限电的书面通知。发行人及其子公司目前生产经营正常，将积
极统筹调整相关运营安排，全力保障向客户如期保质交货。但若未来用电供给紧
张情况加剧，国家及当地政府进一步出台限电限产政策，可能导致发行人及其子
公司较长时间限产、停产，将对发行人及其子公司生产经营造成一定不利影响。
（1）股市风险
公司股票在深圳证券交易所创业板上市，除经营状况和财务状况之外，股票
价格还受到国际和国内宏观经济形势、资本市场走势、市场心理和各类重大突发
事件等多方面因素的影响。投资者在考虑投资公司股票时，应预计到前述各类因
素所可能带来的投资风险，并做出审慎判断。
（1）同时建设多个项目的风险
江西科翔印制电路板及半导体建设项目整体规划分三期建设，总投资金额为
期），投资金额为 112,256.12 万元，公司首次公开发行并上市募集资金投资项目
为江西科翔印制电路板及半导体建设项目（一期），投资金额为 74,288.30 万元。
多个项目的建设对公司资金、人员、技术专利的储备提出了较高的要求，且一期、
二期项目建设完成后，公司业绩将有所提升，根据初步测算，一期、二期项目投
产进入运营期后，公司将新增年均销售收入为 222,723.84 万元（不构成业绩承诺）；
但同时亦将产生较大金额的折旧和摊销、人工成本，项目运营期内，公司将新增
年均折旧和摊销金额、年均人工成本分别为 13,975.63 万元和 17,768.38 万元，两
者合计金额占项目新增年均销售收入比例为 14.25%。
如果未来公司无法有效整合各项资源、提高项目实施能力，加之若 PCB 行
业市场环境发生重大不利变化等因素，则可能会影响项目的完工进度和经济效益，
导致项目无法实现预期效益，进而对公司生产经营及盈利能力造成一定不利影响。
（2）新增折旧、摊销费用导致的利润下滑风险
江西科翔印制电路板及半导体建设项目一期、二期项目建成后，公司固定资
产将大幅增加。根据初步测算，在一期、二期项目投产后进入运营期，公司每年
新增折旧和摊销金额为 13,975.63 万元，占项目运营期内新增年均销售收入及利
润总额比例分别为 6.27%和 47.76%。未来如果出现宏观经济低迷、国家产业政
策调整、市场竞争格局发生重大不利变化等不可预见因素，导致公司一、二期项
目未实现预期收益，项目收益未能覆盖相关费用，则公司存在因折旧、摊销费用
增加而导致的利润下滑风险。
（3）募投项目产能消化的风险
本次募投项目投产后，公司将在现有基础上新增年产 HDI 板 100 万平方米
和新能源汽车多层板 60 万平方米的产能，有助于提高公司生产能力、发挥规模
化生产优势、丰富产品结构，保障可持续发展。但本次募投项目的实施和产能消
化与 PCB 行业竞争格局、市场供求、公司管理及相关人才储备等情况密切相关，
因此存在项目达产后市场需求变化、竞争加剧或市场拓展不利等因素引致的产能
消化风险，从而对公司业绩产生不利影响。
（4）募投项目收入不及预期、产能闲置的风险
本次募投项目投产后，公司将在现有基础上新增年产 HDI 板 100 万平方米
和新能源汽车多层板 60 万平方米的产能。该项目系公司充分考虑自身销售收入
增长、市场占有率、在手订单、下游市场需求等因素后确定的结果。项目建成投
产需一定时间，如果后续产业政策、竞争格局、市场需求等方面出现重大不利变
化，或公司客户开拓能力不足、市场容量增速不及预期、订单储备发生重大不利
变化等，则公司可能面临募投项目收入不及预期、新增产能闲置的风险。
（5）代建方、出租方履约风险
公司本次募投项目通过“代建-租赁-回购”模式实施，募投项目用地及厂房
的代建方、出租方系九江市国有资产监督管理委员会下属国有企业富和集团及联
丰置业，该类企业为九江经济技术开发区重要的基础设施投资建设平台，资产规
模较大，资信情况良好，履约能力较强。但未来若当地政府招商引资政策、土地
市场环境等因素发生变化，影响代建方、出租方正常经营，导致其对公司的履约
能力下降，则存在本次募投项目涉及“代建-租赁-回购”的土地及厂房无法如期
交付，公司租赁及后续回购无法顺利实施的风险。
本次发行完成后，公司总股本和净资产规模均相应增加，由于募投项目的建
设和实施需要一定的时间周期，因此公司的净资产收益率和每股收益等财务指标
在短期内可能出现一定幅度下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。本次发行完
成后，公司原股东持股比例将会减少，亦将导致原股东的分红减少、表决权被摊
薄的风险。
二、本次发行方案概况
（一）发行股票种类与面值
本次向特定对象发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值为
人民币1.00元。
（二）发行方式和发行时间
本次发行的股票全部采取向特定对象发行的方式，发行期首日为2022年3月
（三）发行对象及认购方式
根据《认购邀请书》规定的程序和规则，发行人和主承销商确定本次发行股
票的发行价格为 19.29 元/股，发行数量为 51,701,308 股，募集资金总额为
发行对象及其获配股数、获配金额的具体情况如下：
序号 发行对象名称 获配数量（股）获配金额（元）
序号 发行对象名称 获配数量（股）获配金额（元）
深圳君宜私募证券基金管理有限公司-君宜祈步私
募证券投资基金
宁波仁庆私募基金管理有限公司-仁庆仁和 1 号私
募证券投资基金
重庆环保产业股权投资基金管理有限公司-重环天
玺私募股权投资基金
上海乾瀛投资管理有限公司-乾瀛价值成长 7 号私
募证券投资基金
北京泰德圣投资有限公司-泰德圣投资泰来 2 号私
募证券投资基金
北京泰德圣投资有限公司-泰德圣投资德来 1 号私
募证券投资基金
国都创业投资有限责任公司-国都犇富 2 号定增私
募投资基金
深圳君宜私募证券基金管理有限公司-君宜庆丰私
募证券投资基金
合计 51,701,308 997,318,231.32
本次发行的所有发行对象均以现金方式认购本次向特定对象发行的股票。
（四）定价基准日、发行价格及定价原则
本次发行股票的定价基准日为发行期首日（2022 年 3 月 29 日），发行价格
不低于发行期首日前 20 个交易日均价的 80%，即不低于 17.90 元/股。
发行人与主承销商在律师的全过程见证下，根据投资者申购报价情况，并按
照认购邀请书确定发行价格、发行对象及获配股份数量的程序和规则确定发行价
格为 19.29 元/股，发行价格为定价基准日前 20 个交易日股票交易均价的 86.23%，
不低于定价基准日前 20 个交易日股票均价的 80%。
（五）发行数量
根据发行对象申购报价情况，本次发行股票的数量为 51,701,308 股，全部采
取向特定对象发行股票的方式发行，未超过公司董事会及股东大会审议通过并经
中国证监会同意注册的最高发行数量。
（六）限售期
本次发行的发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让。法律
法规、规范性文件对限售期另有规定的，依其规定。
本次发行结束后，发行对象由于公司送红股、资本公积金转增股本等原因增
加的公司股份，亦应遵守上述限售期安排。限售期结束后发行对象减持认购的本
次发行的股票按中国证监会及深交所的有关规定执行。
（七）上市地点
本次向特定对象发行的股票将在深圳证券交易所创业板上市。
（八）本次向特定对象发行前的滚存未分配利润安排
本次向特定对象发行股票完成后，公司的新老股东按照发行完成后的持股比
例共同分享本次向特定对象发行股票前的滚存未分配利润。
（九）本次向特定对象发行决议的有效期
本次向特定对象发行股票决议的有效期为自公司股东大会审议通过本次向
特定对象发行股票相关议案之日起十二个月。若国家法律、法规对向特定对象发
行股票有新的规定，公司将按新的规定对本次发行进行调整。
（十）募集资金金额及用途
本次向特定对象发行股票募集资金总额为 997,318,231.32 元，扣除发行费用
后的净额拟投资于江西科翔印制电路板及半导体建设项目（二期）。
三、保荐机构指定保荐代表人及其执业情况
（一）保荐代表人
保荐代表人程超先生和张开军先生接受保荐机构委派，具体负责科翔股份本
次特定对象发行股票的项目。
程超先生：中泰证券投资银行业务委员会高级副总裁、保荐代表人、持有法
律职业资格证书，曾负责或参与的项目有中科云网（002306）重大资产重组项目、
派诺生物（833281）及华浩环保（871298）新三板挂牌项目。程超先生在保荐业
务执行过程中严格遵守《证券发行上市保荐业务管理办法》等有关规定，执业记
录良好。
张开军先生：中泰证券投资银行业务委员会董事总经理、保荐代表人、注册
会计师（非执业），曾负责或参与的项目有恒顺电气（300208）IPO项目、金冠
股份（300510）IPO项目、嘉美包装（002969）IPO项目、新疆城建（600545）
配股项目、通合科技（300491）发行股份购买资产项目、大唐药业（836433）精
选层公开发行项目、梦百合（603313）非公开发行项目、通合科技（300491）向
特定对象发行项目等。张开军先生在保荐业务执行过程中严格遵守《证券发行上
市保荐业务管理办法》等有关规定，执业记录良好。
（二）项目协办人及其他项目组成员
邓昆鹏先生，中泰证券投资银行业务委员会副总裁、保荐代表人、注册会计
师（非执业）、持有法律职业资格证书，曾负责或参与的项目有易成新能（300080）
重大资产出售项目、通合科技（300491）向特定对象发行项目、岐黄医药（837007）
新三板挂牌项目、华普教育（870385）新三板挂牌项目等。邓昆鹏先生在保荐业
务执行过程中严格遵守《证券发行上市保荐业务管理办法》等有关规定，执业记
录良好。
本次证券发行项目组其他成员为：吴希、蔡镅、李明亮、黄嘉庚、孟凡涛。
四、保荐机构是否存在可能影响公正履行保荐职责情形的说明
经核查，本保荐机构保证与发行人之间不存在下列可能影响公正履行保荐职
责的情形：
本次发行战略配售持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情
况；
控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方股份，以及在发行人或其控股股
东、实际控制人及重要关联方任职的情况；
实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况；
五、保荐机构按照有关规定应当承诺的事项
保荐机构承诺已按照法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，
对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行
人经营状况及其面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序，同意推荐发行
人证券发行上市，并据此出具本上市保荐书。
（一）保荐机构通过尽职调查和对申请文件的审慎核查，承诺如下：
关证券发行上市的相关规定；
性陈述或者重大遗漏；
的依据充分合理；
存在实质性差异；
申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
陈述或者重大遗漏；
中国证监会及深圳证券交易所的规定和行业规范；
管措施；
（二）保荐机构承诺，自愿按照《证券发行上市保荐业务管理办法》的规
定，自证券上市之日起持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等
义务。
（三）保荐机构承诺，将遵守法律、行政法规和中国证监会对保荐证券上
市的规定，自愿接受深圳证券交易所的自律监管。
六、发行人就本次证券发行履行的决策程序
象发行方案及相关议案。
对象发行方案及相关议案。
《关于公司向特定对象发行股票相关授权的议案》，同意在本次向特定对象发行
股票过程中，如按竞价程序簿记建档后确定的发行股数未达到认购邀请文件中拟
发行股票数量的 70%，授权公司董事长经与主承销商协商一致后，可以在不低于
发行底价的前提下，对簿记建档形成的发行价格进行调整，直至满足最终发行股
数达到认购邀请文件中拟发行股票数量的 70%。
发行人上述决策行为符合《公司法》、《证券法》、《注册管理办法》和《公
司章程》等有关法律法规、规章及规范性文件的相关规定，本次发行除尚需经过
深圳证券交易所审核通过并取得中国证监会同意注册的文件之外，发行人已就本
次发行履行了其他必要的决策程序。
七、对公司持续督导期间的工作安排
事项 工作安排
在本次证券发行上市当年的剩余时间及其后两个完整会计年度
（一）持续督导事项
内对发行人进行持续督导
并完善防止大股东、实
违规占用发行人资源的相关制度；
际控制人、其他关联机
构违规占用发行人资源
执行情况及履行信息披露义务的情况。
的制度
并完善防止高管人员利 职务之便损害发行人利益的内控制度；
用职务之便损害发行人 2、与发行人建立经常性沟通机制，持续关注发行人上述制度的
利益的内控制度 执行情况及履行信息披露义务的情况。
《关联交易
决策制度》等保障关联交易公允性和合规性的制度，履行有关
并完善保障关联交易公
关联交易的信息披露制度；
允性和合规性的制度，
并对关联交易发表意见
况，并对关联交易发表意见。
披露的义务，审阅信息
履行信息披露义务；
披露文件及向中国证监
会、证券交易所提交的
及向中国证监会、证券交易所提交的其他文件。
其他文件
保证募集资金的安全性和专用性；
资金的专户存储、投资 诺事项；
项目的实施等承诺事项 3、如发行人拟变更募集资金及投资项目等承诺事项，保荐机构
要求发行人通知或咨询保荐机构，并督导其履行相关信息披露
义务。
人提供担保等事项，并 2、持续关注发行人为他人提供担保等事项；
发表意见 3、如发行人拟为他人提供担保，保荐机构要求发行人通知或咨
询保荐机构，并督导其履行相关信息披露义务。
（二）保荐协议对保荐
机构列席发行人的股东大会、董事会和监事会会议，对上述会
机构的权利、履行持续
议的召开议程或会议议案发表独立的专业意见；
督导职责的其他主要约
定
机构定期对发行人进行实地专项核查。
（三）发行人和其他中
及时、全面提供保荐机构开展保荐工作、发表独立意见所需的
介机构配合保荐机构履
文件和资料；
行保荐职责的相关约定
事项 工作安排
保荐机构在持续督导期间做好保荐工作。
（四）其他事项 无
八、保荐机构和相关保荐代表人的联系地址、电话和其他通讯方
式
保荐机构（主承销商）：中泰证券股份有限公司
法定代表人：李峰
保荐代表人：程超、张开军
联系地址：山东省济南市市中区经七路86号证券大厦25层
邮政编码：250100
联系电话：0531-81283755
传真号码：0531-81283755
九、保荐机构认为应当说明的其他事项
截至本上市保荐书出具日，本保荐机构不存在其他需要说明的事项。
十、保荐机构对本次向特定对象发行股票上市的推荐结论
本保荐机构认为，发行人符合《公司法》、《证券法》、《注册管理办法》、
《证券发行上市保荐业务管理办法》等法律法规及规范性文件中关于创业板上市
公司向特定对象发行股票及上市的相关要求。本保荐机构同意推荐发行人本次向
特定对象发行的股票在深圳证券交易所上市交易，并承担相关保荐责任。
（以下无正文）
（本页无正文，为《中泰证券股份有限公司关于广东科翔电子科技股份有限公司
项目协办人：
邓昆鹏
保荐代表人：
程超 张开军
内核负责人：
战肖华
保荐机构总经理、保荐业务负责人：
毕玉国
保荐机构董事长、法定代表人：
李 峰
中泰证券股份有限公司
首页
微信公众号
证券之星APP
