证券简称：艾迪精密 证券代码：603638
关于烟台艾迪精密机械股份有限公司
公开发行可转换公司债券发审委会议
准备工作告知函的回复
保荐机构（主承销商）
二零二二年二月
中国证券监督管理委员会：
根据贵会下发的《关于请做好艾迪精密公开发行可转债发审委会议准备工
作的函》（以下简称“告知函”）的要求，烟台艾迪精密机械股份有限公司（以
下称“艾迪精密”或“发行人”）已同民生证券股份有限公司（以下称“保荐机
构”）、天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”）
就告知函所提问题逐项进行了认真核查及分析说明，现对相关问题回复如下，
请予审核：
（如无特别说明，本告知函回复中的简称与《烟台艾迪精密机械股份有限
公司公开发行可转换公司债券募集说明书》中的简称具有相同含义；本告知函
回复中所引用数据，如合计数与各分项数直接相加之和存在差异，或小数点后
尾数与原始数据存在差异，系由精确位数不同或四舍五入形成的）
问题一 关于应收账款
报告期内，申请人应收账款期末余额分别为 1.29 亿元、1.77 亿元、4.89
亿元、5.33 亿元，周转率分别为 9.21、8.79、6.42、3.95，呈逐年下滑的趋
势。报告期内申请人应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例逐期
呈增加趋势。申请人给予主机厂客户一定的信用期，与主机厂客户合同约定的
付款期一般为 M+1,即在约定的对账单日至下月底付款，一般为 45 天-60 天。
元。2018 年末至 2021 年 9 月末，申请人应收账款、应收票据和应收款项融资
余 额 合 计 分 别 为 18,291.80 万 元 、 27,996.03 万 元 、 80,199.86 万 元 和
请申请人说明：（1）报告期内破碎锤和液压件两类产品的前五大客户及其
信用政策是否存在重大变化；（2）报告期内应收账款和应收票据余额合计占当
期营业收入的比例变动趋势是否和行业可比公司存在显著差异；（3）报告期内
客户主机厂对其他类似部件供应商的信用政策和结算方式是否和申请人一致，
主机厂对申请人的结算方式是否存在重大调整，申请人对于主机厂是否放松信
用政策扩大销售的情形；（4）上述回款情况是否符合公司的信用政策；（5）列
表说明各报告期各类应收款项（包括应收账款、应收票据和应收款项融资）逾
期收款金额、占应收比例、占营业收入比例，是否存在逾期收款额及比例增长
的情况；针对逾期收款客户，结合其逾期付款原因、是否存在偿付风险、最终
回款、减值计提等情况，并与同行业相比较，说明申请人是否存在信用收款风
险，相关减值计提是否充分合理，相关风险是否充分披露。
请保荐机构、申请人会计师说明核查依据和过程，发表明确核查意见。
回复：
一、报告期内破碎锤和液压件两类产品的前五大客户及其信用政策是否存
在重大变化
报告期内，发行人破碎锤和液压件两类产品的前五大客户及其信用政策具
体情况如下：
（一）报告期内破碎锤产品的前五大客户及其信用政策是否存在重大变化
报告期内，发行人破碎锤产品的前五大客户销售金额及其信用政策情况如
下表所示：
单位：万元
销售金额 占破碎锤产品
序号 客户名称 信用政策
（不含税） 收入的比例
JISUNG HEAVY INDUSTRIES CO.,LTD
（韩国）
合计 43,997.48 48.08%
销售金额 占破碎锤产品
序号 客户名称 信用政策
（不含税） 收入的比例
合计 64,595.04 50.32%
销售金额 占破碎锤产品
序号 客户名称 信用政策
（不含税） 收入的比例
合计 49,525.77 48.61%
销售金额 占破碎锤产品
序号 客户名称 信用政策
（不含税） 收入的比例
JISUNG HEAVY INDUSTRIES CO.,LTD
（韩国）
合计 26,334.32 39.96%
注：M+1 账期是指在约定的对账单日至下月底付款，M+2 及 M+3 账期依此类推。
报告期内，发行人破碎锤产品前五大客户主要为三一重机、徐工机械、斗
山工程机械（中国）有限公司等国内外知名主机厂客户，发行人破碎锤产品的
前五大客户未发生重大变化。
报告期内，发行人对徐工机械的信用政策有所变化，对其他主要客户的信
用政策不存在变化。徐工机械凭借其行业优势地位定期对其系统内供应商的信
用政策进行统一调整，不存在发行人主动放宽信用政策的情形，同时报告期内
徐工机械信用政策的调整差异仅为 1 个月，变化幅度较小，不存在发行人对徐
工机械的信用政策发生重大变化的情形。
如上所述，报告期内，发行人破碎锤产品的前五大客户未发生重大变化，
发行人对上述主要客户的信用政策亦未发生重大变化，不存在主动放宽信用政
策扩大销售的情形。
（二）报告期内液压件产品的前五大客户及其信用政策是否存在重大变化
报告期内，发行人液压件产品的前五大客户销售金额及其信用政策情况如
下表所示：
单位：万元
销售金额 占液压件产品
序号 客户名称 信用政策
（不含税） 收入的比例
徐州徐工挖掘机械有限公司及其
关联方
上海三一重机股份有限公司及其
关联方
柳工常州机械有限公司及其关联
方
合计 90,151.83 76.92%
销售金额 占液压件产品
序号 客户名称 信用政策
（不含税） 收入的比例
上海三一重机股份有限公司及其
关联方
柳工常州机械有限公司及其关联
方
徐州徐工挖掘机械有限公司及其
关联方
合计 69,273.05 73.51%
销售金额 占液压件产品
序号 客户名称 信用政策
（不含税） 收入的比例
上海三一重机股份有限公司及其
关联方
柳工常州机械有限公司及其关联
方
约定额度内月结，超
额度部分款到发货
约定额度内月结，超
额度部分款到发货
约定额度内月结，超
额度部分款到发货
合计 20,478.37 50.11%
销售金额 占液压件产品
序号 客户名称 信用政策
（不含税） 收入的比例
上海三一重机股份有限公司及其
关联方
约定额度内月结，超
额度部分款到发货
约定额度内月结，超
额度部分款到发货
约定额度内月结，超
额度部分款到发货
约定额度内月结，超
额度部分款到发货
合计 17,665.66 50.26%
报告期内，发行人液压件产品各期前五大客户存在一定的变动，主要原因
分析如下：
产品前五大客户中宁波精垦液压有限公司等客户均为经销商客户。随着发行人
新液压马达生产车间 2019 年产能的快速释放，同时发行人凭借稳定的产品质量、
优异的使用性能、有竞争力的价格优势，积极开拓我国大型主机厂客户市场，
在液压件业务领域与柳工机械、徐工机械等主机厂客户建立了稳定的合作关系，
发行人液压件产品第二大客户。
停滞导致供应链安全危机开始显现，在此背景下我国主机厂客户更加迫切寻求
国产配套，主动推进上游液压零部件国产化进程，促进我国液压件行业快速发
展。2020 年，发行人对徐工机械、三一重机、柳工机械、临工机械、山重建机
有限公司及其关联方等主机厂客户的液压件产品销售收入快速增加，致使其成
为 2020 年发行人液压件产品的前五大客户。
定，未发生较大变化。
报告期内，发行人对徐工机械的信用政策有所变化，主要系徐工机械凭借
其行业优势地位定期对其系统内供应商的信用政策进行统一调整所致，不构成
重大变化，不存在发行人主动放宽信用政策的情形；发行人对其他主要客户的
信用政策不存在变化。
如上所述，报告期内，发行人液压件产品前五大客户中主机厂客户占比有
所提高，发行人对上述主要客户的信用政策未发生重大变化，不存在主动放宽
信用政策扩大销售的情形。
二、报告期内应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例变动趋
势是否和同行业可比公司存在显著差异
（一）发行人应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例变动趋
势分析
余额（以下简称“应收账款和应收票据余额”）合计占当期营业收入的比例分别
为 17.92%、19.41%、35.56%和 41.45%，呈持续增加趋势，具体分析如下：
户收入为 162,327.77 万元，同比增长率为 96.63%；占主营业务收入的比例为
业的龙头企业，议价能力相对强势，付款周期相对较长，且较多的使用银行承
兑汇票或商业承兑汇票结算，致使 2020 年末发行人应收账款和应收票据余额合
计占当期营业收入的比例较 2019 年末增加幅度较大。
例为 41.45%，较 2020 年末有所增加，主要是 2021 年 9 月末发行人应收账款和
应收票据余额合计占当期营业收入的比例，系占 2021 年 1-9 月营业收入的比例，
未经年化处理，经年化处理后该比例为 31.09%，较 2020 年末有所下降。2021
年 9 月末，发行人应收账款和应收票据余额为 88,056.20 万元，较 2020 年末有
所增加，主要原因：一是发行人对主机厂客户等直销客户的销售收入及销售占
比较 2020 年继续增加；二是发行人年末对应收账款的清收力度相对较强，大于
季度末的清收力度，2021 年末发行人应收账款余额为 44,986.80 万元（未经审
计），较 2021 年 9 月末下降 15.67%，较 2020 年末下降 8.05%。
（二）发行人应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例变动趋
势与同行业可比公司相比，不存在显著差异
报告期内，发行人应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例及
其变动趋势与同行业对比情况如下表所示：
公司名称 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
恒立液压 30.01% 34.43% 30.27% 31.54%
中航重机 91.00% 73.91% 77.65% 85.70%
长龄液压 36.07% 45.90% 46.05% 39.43%
邵阳液压 108.00% 70.56% 58.63% 68.57%
赛克思 32.17% 10.60% 4.83% 6.29%
平均值 59.45% 47.08% 43.48% 46.31%
艾迪精密 41.45% 35.56% 19.41% 17.92%
注：1、恒立液压、中航重机、长龄液压、邵阳液压和赛克思上述财务数据系根据其公
开披露的定期报告或招股说明书等信息计算；2、上述财务数据系根据应收账款、应收票据
和应收款项融资报表项目余额计算；3、2021 年 9 月末数据未经年化处理；4、赛克思 2021
年 9 月末列示的数据为其 2021 年 6 月末数据。
与同行业可比公司相比，报告期内发行人应收账款和应收票据余额合计占
当期营业收入的比例略低于行业平均值，变动趋势与行业平均值亦不存在重大
差异。同行业可比公司中，恒立液压作为液压件行业的龙头企业，上市时间较
早，与主机厂客户较早的建立了稳定的合作关系，报告期内其客户结构未发生
较大变化，应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例较为平稳；中
航重机主要面向整机制造客户、国内市场大客户，以及部分代理客户，报告期
内其应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例整体保持较高水平；
赛克思应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例整体较低，主要是
其经销收入占比较高，其对经销商的信用政策较为严格所致。
如上所述，报告期内，发行人应收账款和应收票据余额合计占当期营业收
入的比例低于行业平均值，其变动趋势与行业平均值变动趋势基本一致，与同
行业可比公司不存在显著差异。
三、报告期内客户主机厂对其他类似部件供应商的信用政策和结算方式是
否和申请人一致，主机厂对申请人的结算方式是否存在重大调整，申请人对于
主机厂是否放松信用政策扩大销售的情形
（一）报告期内客户主机厂对其他类似部件供应商的信用政策和结算方式
是否和申请人一致
发行人与恒立液压、中航重机、长龄液压、邵阳液压和赛克思等同行业可
比公司的主要客户均包括主机厂客户，且其主要产品属于发行人主要产品的类
似部件。发行人对主机厂客户的信用政策和结算方式与上述同行业可比公司的
对比情况如下表所示：
公司名称 信用政策 结算方式
恒立液压 公司对主要客户的账期一般为 1-2 月。 承兑汇票、电汇
公司作为主机厂商的配套厂商，无法对军方客户制定明确
中航重机 未披露
的信用政策，军品业务回款周期较长。
长龄液压 对于国内外工程机械主机厂商，通常给予其 2 至 3 个月的信 承兑汇票、电汇
用期。
邵阳液压 策； 承兑汇票、电汇
赛克思 承兑汇票、电汇
与主机厂客户合同约定的付款期一般为 M+1，M+1 账期是
艾迪精密 承兑汇票、电汇
指在约定的对账单日至下月底付款，一般为 45 天-60 天。
注：上述信息来源于公开披露文件。
发行人对主机厂客户的信用期通常为 45-60 天，结算方式为承兑汇票和电
汇，与同行业生产销售类似部件的可比公司对主机厂客户的信用政策和结算方
式不存在重大差异。
（二）主机厂对申请人的结算方式是否存在重大调整
报告期内，主要主机厂客户对发行人的结算方式具体如下表所示：
是否发生
序号 主要主机厂客户名称 结算方式
变化
由商业/银行承兑汇票、电汇等
结算方式变更为商业承兑汇票
报告期内，主机厂客户上海三一重机股份有限公司及其关联方对发行人的
结算方式由银行/商业承兑汇票、电汇等结算方式变更为以商业承兑汇票方式支
付，该变更系主机厂客户对其供应商结算方式的统一调整所致。除上海三一重
机股份有限公司及其关联方外，报告期内，其他主要主机厂客户对发行人的结
算方式未发生调整，基本保持稳定。
如上所述，报告期内主要主机厂客户对发行人的结算方式未发生重大调整。
（三）申请人对于主机厂是否放松信用政策扩大销售的情形
报告期内，发行人对主要主机厂客户信用政策的具体情况如下表所示：
序号 主机厂客户名称 信用政策 是否发生变化
报告期内，除徐州徐工挖掘机械有限公司及其关联方外，发行人对主要主机
厂客户的信用政策未发生变化。发行人对徐州徐工挖掘机械有限公司及其关联方
的信用政策发生变化，主要原因是 2021 年起徐州徐工挖掘机械有限公司及其关
联方对其供应商的信用政策由 M+2 统一调整为 M+3，不存在发行人主动放宽信用
政策扩大销售的情形，同时报告期内徐州徐工挖掘机械有限公司及其关联方的信
用政策的调整差异仅为 1 个月，变化幅度较小，不存在发行人对徐州徐工挖掘
机械有限公司及其关联方的信用政策发生重大变化的情形。
如上所述，发行人对主要主机厂客户的信用政策未发生重大变化，不存在
主动放松信用政策扩大销售的情形。
综上所述，报告期内，主机厂客户对其他类似部件供应商的信用政策和结
算方式与对发行人的信用政策和结算方式不存在重大差异；主机厂对发行人的
结算方式不存在重大调整，发行人对主要主机厂客户的信用政策未发生重大变
化，不存在主动放松信用政策扩大销售的情形。
四、上述回款情况是否符合公司的信用政策
（一）报告期内，发行人各期末应收账款期后回款情况分析
截至 2021 年 12 月 31 日，发行人各期末应收账款期后回款情况如下表所示：
单位：万元
截止日 期末余额 期后回款截止日 期后回款金额 期后回款比例
注：应收账款期末余额为扣除坏账准备前的账面余额。
如上表所示，截至 2021 年 12 月 31 日，发行人各期末应收账款的回款比例
分别为 99.87%、99.87%、99.86%和 80.45%，期后回款比例整体保持较高水平，
回款状况良好。
（二）报告期内，发行人应收账款期后回款情况基本符合发行人信用政策
下表所示：
项目 2021年1-9月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
应收账款周转率（次） 3.95 6.42 8.79 9.21
应收账款周转天数（天） 68.43 56.83 41.54 39.62
注：1、应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额（2021 年 1-9 月数据未年化处
理）
；2、2021 年 1-9 月应收账款周转天数=270 天/2021 年 1-9 月应收账款周转率。
如上表所示，2018 年至 2021 年 1-9 月，发行人应收账款周转天数分别为
不存在重大差异。报告期内，发行人应收账款周转天数整体呈上升趋势，主要
是发行人报告期内对主机厂客户的销售收入呈快速增加趋势，相较于原售后市
场客户，主机厂客户需求大且信誉度高，但付款周期相对较长，致使应收账款
周转天数有所增加，结合报告期内发行人对三一重机、徐工机械、柳工机械、
临工机械等主机厂客户的信用政策分析，上述情况符合发行人的实际经营情况，
与发行人的信用政策情况不存在重大差异。
综上所述，报告期内，发行人应收账款期后回款比例较高，回款状况良好，
应收账款周转天数与主机厂客户一般信用期 45-60 天不存在重大差异，回款情
况基本符合发行人的信用政策。
五、列表说明各报告期各类应收款项（包括应收账款、应收票据和应收款
项融资）逾期收款金额、占应收比例、占营业收入比例，是否存在逾期收款额
及比例增长的情况；针对逾期收款客户，结合其逾期付款原因、是否存在偿付
风险、最终回款、减值计提等情况，并与同行业相比较，说明申请人是否存在
信用收款风险，相关减值计提是否充分合理，相关风险是否充分披露
（一）应收账款的逾期收款金额、占应收比例、占营业收入比例，逾期收
款额及比例增长的情况；针对逾期收款客户，结合其逾期付款原因、是否存在
偿付风险、最终回款、减值计提等情况，并与同行业相比较，说明申请人是否
存在信用收款风险，相关减值计提是否充分合理
额及比例增长的情况
截至 2021 年 12 月 31 日，发行人各期末逾期应收账款及其回款情况如下表
所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
应收账款金额 56,170.59 51,515.05 18,728.75 14,105.75
逾期应收账款金额 21,602.67 10,735.44 2,916.85 3,204.60
逾期金额占应收账款金额的比例 38.46% 20.84% 15.57% 22.72%
逾期金额占营业收入的比例 10.17% 4.76% 2.02% 3.14%
逾期应收账款期后回款金额 17,614.01 10,667.41 2,891.58 3,185.93
逾期应收账款期后回款比例 81.54% 99.37% 99.13% 99.42%
注：应收账款金额为扣除坏账准备前的账面余额。
（1）逾期应收账款回款情况分析
截至 2021 年 12 月 31 日，发行人 2018 年末至 2021 年 9 月末各期末逾期应
收账款期后回款金额分别为 3,185.93 万元、2,891.58 万元、10,667.41 万元和
逾期应收账款的期后回款状况良好，同时发行人与主机厂等客户合作关系稳定，
不存在重大纠纷或诉讼，逾期账款不存在重大偿付风险。
（2）逾期应收账款变动情况分析
元、2,916.85 万元、10,735.44 万元和 21,602.67 万元，占当期期末应收账款
金额的比例分别为 22.72%、15.57%、20.84%和 38.46%；占当期营业收入的比例
分别为 3.14%、2.02%、4.76%和 10.17%。其中，2018 年末至 2020 年末，发行
人逾期应收账款的金额随着应收账款金额、营业收入的增加整体呈增加趋势，
其占应收账款金额的比例、占营业收入的比例整体比较稳定，未发生较大变动；
收入的比例增加幅度较大，主要是徐工机械等主机厂客户凭借其行业优势地位
导致付款周期略长所致。
截至 2021 年 12 月 31 日，发行人 2018 年末至 2020 年末各期末逾期应收账
款期后回款比例分别为 99.42%、99.13%和 99.37%，回款状况良好，偿付风险较
小；2021 年 9 月末，发行人逾期应收账款期后回款比例为 81.54%，逾期应收账
款期后回款明细情况如下表所示：
单位：万元
序号 客户名称
逾期金额 回款金额 末回款比例
JISUNG HEAVY
国）
合计 21,602.67 17,614.01 81.54%
（1）逾期收款客户逾期付款原因分析
截至 2021 年 9 月末，发行人逾期应收账款金额的前五大客户为徐州工程机
械保税有限公司、徐州徐工挖掘机械有限公司和柳工常州机械有限公司等主机
厂客户，应收账款逾期的原因主要是大型主机厂凭借其行业优势地位导致付款
周期略长。其中，发行人对徐州工程机械保税有限公司和徐州徐工挖掘机械有
限公司的逾期应收账款金额合计为 15,245.32 万元，金额相对较大，2021 年 10
月-12 月已收回逾期应收账款金额合计为 13,035.52 万元，期后回款率为
产经营状况及信誉状况较好，逾期账款偿付风险较小。其他客户中除主机厂客
户外还包括部分经销商客户，整体逾期金额不大且该部分客户历史回款比例较
高，相关逾期应收账款偿付风险较小。
（2）逾期应收账款期后回款情况及偿付风险情况分析
截至 2021 年 12 月 31 日，发行人各期末逾期应收账款及其回款情况如下表
所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
逾期应收账款金额 21,602.67 10,735.44 2,916.85 3,204.60
逾期应收账款期后回款金额 17,614.01 10,667.41 2,891.58 3,185.93
逾期应收账款期后回款比例 81.54% 99.37% 99.13% 99.42%
注：逾期应收账款金额为扣除坏账准备前的账面余额。
截至 2021 年 12 月 31 日，发行人 2018 年末至 2021 年 9 月末各期末逾期应
收账款期后回款金额分别为 3,185.93 万元、2,891.58 万元、10,667.41 万元和
于较高水平，发行人逾期应收账款的期后回款状况良好，同时发行人与主要主
机厂客户合作关系稳定，不存在重大纠纷或诉讼，逾期应收账款不存在重大偿
付风险。
报告期内，发行人逾期应收账款客户主要为主机厂客户等直销客户，以及
部分经销商客户。其中，发行人主机厂客户多为工程机械行业的龙头企业，资
产与收入规模大、盈利能力强，信誉及回款情况良好，同时结合发行人主机厂
客户历史回款情况，最终回款情况良好，主机厂客户的逾期应收账款偿付风险
相对较低，不存在较大的偿付风险；对于经销商等其他客户，发行人管理层和
业务人员高度重视该部分客户逾期应收账款的收回情况，了解客户逾期付款原
因，积极制定和执行催收计划，保证逾期账款能够尽快、足额收回，报告期内
发行人经销商等其他客户逾期应收账款整体金额不大且最终回款情况良好，各
期末期后回款比例均处于较高水平，偿付风险相对较小。
同时，针对应收款项，发行人制定了完善的客户授信管理制度，从客户准
入到信用期及信用额度确定都有严格审核标准和审批制度，从发货、客户签收、
客户对账及回款催收均有详细记录及跟踪，并实时监测客户经营及财务状况，
及时评估回款风险。针对逾期账款，由相关业务人员制定催收计划并执行催收
程序，定期与客户沟通联络，确认欠款金额及预计回款日期，保证逾期账款能
够尽快、足额收回；管理层定期关注逾期客户回款情况及其经营状况，了解客
户逾期付款原因，保证将逾期应收账款偿付风险控制在合理范围内。
充分合理
（1）发行人账龄 1 年以内的应收账款占比与同行业可比公司对比情况
报告期内，发行人账龄 1 年以内的应收账款占比与同行业可比公司对比情
况如下表所示：
公司名称 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
恒立液压 / 98.49% 98.16% 95.58%
中航重机 / 43.95% 66.35% 79.01%
长龄液压 / 99.91% 99.85% 99.66%
邵阳液压 / 82.45% 80.73% 75.55%
赛克思 / 99.97% 99.98% 97.17%
平均值 / 61.86% 74.14% 81.99%
艾迪精密 99.80% 99.92% 98.60% 97.48%
注：同行业可比公司数据来源于其公开披露的定期报告或招股说明书。
平均水平，发行人应收账款资产质量较好，信用收款风险相对较小。
（2）发行人应收账款坏账准备计提政策与同行业可比公司对比情况
发行人应收账款的坏账准备计提政策与同行业可比公司对比情况如下：
公司
坏账准备计提政策
名称
对于存在客观证据表明存在减值，以及其他适用于单项评估的应收票据、应
收账款，其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款等单独进行减值测
恒立 试，确认预期信用损失，计提单项减值准备。对于不存在减值客观证据的应收票
液压 据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款或当单项金
融资产无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，公司依据信用风险特征将应
收票据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款等划分
为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失，确定组合的依据如下：
应收账款确定组合的依据如下：
应收账款组合 1 应收外部客户
应收账款组合 2 应收关联方客户
对于划分为组合的应收账款，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以
及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照
表，计算预期信用损失。
对于因销售产品或提供劳务而产生的应收账款，公司按照相当于整个存续期
内的预期信用损失金额计量损失准备。公司在每个资产负债表日评估应收账款的
信用风险自初始确认后是否已经显著增加，如果某项应收账款在资产负债表日确
定的预计存续期内的违约概率显著高于在初始确认时确定的预计存续期内的违约
概率，则表明该项应收账款的信用风险显著增加。
如果信用风险自初始确认后未显著增加，处于第一阶段，公司按照未来 12
个月内预期信用损失的金额计量损失准备；如果信用风险自初始确认后已显著增
加但尚未发生信用减值，处于第二阶段，公司按照相当于整个存续期内预期信用
损失的金额计量损失准备；金融工具自初始确认后已发生信用减值的，处于第三
中航 阶段，公司按照整个存续期的预期信用损失计量损失准备。
重机
项目 确定组合的依据 计量预期信用损失的方法
参考历史信用损失经验，结合当前状
本组合为因销售产
组合 1：应收 况以及对未来经济状况的预测，编制
品或提供劳务而产
账款-账龄组合 应收账款账龄与整个存续期预期信用
生的应收款项
损失率对照表，计算预期信用损失
本组合为因销售产 参考历史信用损失经验，结合当前状
组合 2：应收
品或提供劳务而产 况以及对未来经济状况的预测，计算
账款-单项
生的应收款项 预期信用损失
组合 3：应收 本组合为内部因销 参考历史信用损失经验，结合当前状
账款-内部应收 售产品或提供劳务 况以及对未来经济状况的预测，计算
款组合 而产生的应收款项 预期信用损失
对于不含重大融资成分的应收账款，公司按照相当于整个存续期内的预期信
用损失金额计量损失准备。
对于包含重大融资成分的应收账款和租赁应收款，公司选择始终按照相当于
存续期内预期信用损失的金额计量损失准备。
邵阳
液压 除了单项评估信用风险的应收账款外，基于其信用风险特征，将其划分为不
同组合：
项目 确定组合的依据
组合 1：账龄组合 本组合以应收款项的账龄作为信用风险特征
长龄
具体组合及计量预期信用损失的方法
液压
项目 确定组合的依据 计量预期信用损失的方法
参考历史信用损失经验，结合当前状况
以及对未来经济状况的预测，编制应收
应收账款-账龄组合 账龄
账款账龄与整个存续期预期信用损失率
对照表，计算预期信用损
公司按照简化计量方法确定应收账款的预期信用损失并进行会计处理。在资
产负债表日，公司按应收取的合同现金流量与预期收取的现金流量之间的差额的
现值计量应收账款的信用损失。当单项应收账款无法以合理成本评估预期信用损
失的信息时，公司根据信用风险特征将应收账款划分为若干组合，参考历史信用
赛克 损失经验，结合当前状况并考虑前瞻性信息，在组合基础上估计预期信用损失，
思 确定组合的依据如下：
组合名称 确定组合的依据
账龄组合 按账龄划分的具有类似信用风险特征的应收账
关联方组合 应收公司合并范围内关联方公司款项
根据新金融准则，公司对于应收账款采用预期信用损失的简化模型，即始终
按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。
公司考虑所有合理且有依据的信息，包括前瞻性信息，以单项或组合的方式
对应收账款预期信用损失进行估计。
公司对于单项风险特征明显的应收款项，根据应收款项类似信用风险特征
（债务人根据合同条款偿还欠款的能力），按历史款项损失情况及债务人经济状
况预计可能存在的损失情况，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，
计算预期信用损失。
当在单项工具层面无法以合理成本评估预期信用损失的充分证据时，公司参
考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的判断，依据信用风险
特征将应收账款划分为多种组合，在各组合基础上计算预期信用损失。不同组合
的确定依据：
艾迪
精密
项目 确定组合的依据
账龄组合 以应收款项的账龄为信用风险特征划分组合
关联方组合 以关联方为信用风险特征划分组合
以应收备用金、押金及保证金等具有类似性质款项为信用风
款项性质组合
险特征划分组合
不同组合计提坏账准备的计提方法：
项目 确定组合的依据
参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况
账龄组合 的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，
计算预期信用损失。
参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况
关联方组合 的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，
计算预期信用损失。
参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况
款项性质组合 的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，
计算预期信用损失。
如上表所示，发行人应收账款的减值计提政策与同行业可比公司减值计提
政策不存在重大差异。
发行人以账龄为信用风险特征划分组合的应收账款坏账准备计提比例与同
行业对比情况如下表所示：
项目 恒立液压 中航重机 长龄液压 邵阳液压 赛克思 艾迪精密
如上表所示，发行人以账龄为信用风险特征划分组合的应收账款坏账准备
计提比例与同行业可比公司一致，不存在较大差异。
（3）发行人应收账款的坏账准备计提情况
下表所示：
单位：万元
项目 应收账款账面余额 坏账准备 计提比例
账龄组合
单项计提 - - -
合计 56,170.59 2,827.31 5.03%
项目 应收账款账面余额 坏账准备 计提比例
账龄组合
单项计提 - - -
合计 51,515.05 2,589.97 5.03%
项目 应收账款账面余额 坏账准备 计提比例
账龄组合
单项计提 - - -
合计 18,728.75 1,008.80 5.39%
项目 应收账款账面余额 坏账准备 计提比例
账龄组合
单项计提 375.60 375.60 100.00%
合计 14,105.75 1,181.42 8.38%
注：上述单项计提应收账款为应收境外客户 Rikambi LLC.的款项，预计无法收回，已
于 2019 年核销。
比分别为 97.48%、98.60%、99.92%和 99.80%，主要集中在 1 年以内。发行人应
收账款账期较短，资产质量较好，信用收款风险相对较小；报告期内，发行人
严格按照《企业会计准则》的规定和披露的会计政策计提坏账准备，坏账准备
计提充分、合理。
综上所述，报告期内，发行人逾期应收账款金额及其占应收账款的比例、
占营业收入的比例有所增加具有合理性，逾期应收账款期后回款比例整体处于
较高水平，最终回款情况良好，不存在较大的偿付风险；发行人应收账款坏账
准备计提政策与同行业可比公司相比不存在较大差异，发行人信用收款风险相
对较小，报告期内发行人已严格按照坏账准备计提政策计提坏账准备，坏账准
备计提充分合理。
（二）应收票据及应收款项融资的逾期收款金额、占应收比例、占营业收
入比例，逾期收款额及比例增长的情况；针对逾期收款客户，结合其逾期付款
原因、是否存在偿付风险、最终回款、减值计提等情况，并与同行业相比较，
说明申请人是否存在信用收款风险，相关减值计提是否充分合理
比例，逾期收款额及比例增长的情况
报告期内，发行人已到期的应收票据和应收款项融资均已按时兑付，不存
在逾期的情形。截至 2021 年 12 月 31 日，发行人各期末应收票据和应收款项融
资的期后回款情况如下表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
应收票据金额 23,873.66 17,998.40 3,643.68 5,367.47
期后回款金额 17,304.87 17,998.40 3,643.68 5,367.47
期后回款比例 72.49% 100.00% 100.00% 100.00%
应收款项融资金额 10,958.63 13,366.38 6,632.41 -
期后回款金额 7,288.63 13,366.38 6,632.41 -
期后回款比例 66.51% 100.00% 100.00% /
注：1、期后回款率=（期后背书转让额+期后到期承兑额+期后贴现额）/（期末应收票
据账面余额+期末应收款项融资账面余额）
；2、上述应收票据金额、应收款项融资金额均为
扣除坏账准备前的账面余额。
截至 2021 年 12 月 31 日，发行人 2018 年末至 2020 年末应收票据和应收款
项融资的期后回款率均为 100.00%，期后回款状况良好，不存在逾期的情形；
发行人 2021 年 9 月末应收票据和应收款项融资的期后回款率分别为 72.49%、
的情况。
如上所述，报告期内，发行人已到期的应收票据和应收款项融资均已按期
兑付，不存在逾期的情形。
回款情况良好，偿付风险较小
报告期内发行人银行承兑汇票的承兑银行主要系国有商业银行、股份制商
业银行等大型优质银行，信用风险较低，历史兑付情况良好，未出现过逾期情
形，最终回款情况良好，偿付风险相对较小。
报告期内，发行人商业承兑汇票客户上海三一重机股份有限公司及其关联
方为三一重工股份有限公司（600031）的下属公司。根据三一重工股份有限公
司的年度报告，2020 年三一重工股份有限公司实现营业收入 1,000.54 亿元，
净利润为 158.61 亿元，是国内工程机械行业的龙头企业，根据联合资信评估有
限公司出具的最近三年《三一重工股份有限公司主体长期信用评级报告》，三一
重工股份有限公司主体长期信用等级被评为 AAA。发行人商业承兑汇票客户上
海三一重机股份有限公司及其关联方经营状况良好，整体资金实力雄厚，回款
及信誉良好，报告期内未出现逾期的情形，最终回款情况良好，偿付风险相对
较低。
根据新金融工具准则，发行人对于应收票据选择采用预期信用损失的简化
模型，即始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备，具体参
见本告知函回复“问题二/四、/（二）说明应收票据及应收账款融资减值计提
的会计政策、相关坏账准备计提的充分性和合理性”。
发行人应收票据及应收款项融资的坏账准备计提政策与同行业可比公司不
存在重大差异，坏账准备计提充分合理，具体参见本告知函回复“问题二/四、
结合同行业可比公司情况（说明选择依据），说明应收票据及应收款项融资减值
计提的会计政策、相关坏账准备计提的充分性和合理性”。
如上所述，报告期内，发行人不存在应收票据和应收款项融资逾期兑付的
情形，最终回款情况良好，逾期兑付的风险很小；发行人信用收款风险相对较
小，且发行人已按照《企业会计准则》的规定对应收票据和应收款项融资计提
减值，坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在重大差异，坏账准备计提充
分、合理。
（三）相关风险披露情况
关于应收款项发生坏账的相关风险，发行人已在募集说明书“第三节/三、
/（一）应收款项发生坏账或无法承兑的风险”进行了充分披露，具体情况如下：
“2018 年末至 2021 年 9 月末，公司应收账款净额分别为 12,924.33 万元、
净额分别为 5,367.47 万元、10,276.09 万元、31,274.78 万元和 34,712.92 万
元，随着营业收入的快速增长，公司应收款项呈增加趋势。公司通过售后服务
部门及时了解客户的经营情况，合理控制应收账款的额度，报告期内，公司账
龄在一年以内的应收账款占比均在 97%以上，公司应收账款结构良好并按照会
计准则的规定合理计提坏账准备；应收票据或应收款项融资不存在逾期兑付的
情形。但如果未来出现应收账款不能按期收回、应收票据或应收款项融资无法
承兑而发生坏账的情况，将对公司生产经营产生不利影响。”
六、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
品各期前五大客户的销售合同，核查前五大客户及信用政策是否发生重大变化，
以及是否存在放松信用政策扩大销售的情况；访谈发行人销售负责人，了解液
压件产品前五大客户变动及两类产品前五大客户信用政策变动的原因；
比公司应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例；访谈发行人财务
总监、销售负责人，了解报告期内发行人该比例持续增加的原因，以及是否与
同行业可比公司存在显著差异；
的信用政策和结算方式，并对比分析是否与对发行人的信用政策和结算方式一
致；获取报告期内发行人主要主机厂客户的框架合同、销售订单等文件，并访
谈发行人销售负责人，了解主机厂客户对发行人的结算方式是否存在重大调整，
了解发行人对主机厂客户的信用政策发生变动的原因，分析发行人对主机厂客
户是否存在放松信用政策扩大销售的情形；
账款周转天数，核查应收账款期后回款情况；结合发行人与主要客户签署的框
架合同、销售订单等，分析期后回款情况是否符合发行人的信用政策；
合同、销售订单等，统计逾期账款及逾期账款的期后回款情况；访谈发行人相
关管理人员，了解主要逾期客户及其逾期付款的原因和经营情况，判断其是否
存在偿付风险；核查逾期付款客户的最终回款情况及发行人关于应收账款管理
的内部控制制度；获取同行业可比公司关于应收账款的坏账准备计提政策，分
析发行人相关政策是否与同行业可比公司存在显著差异，结合发行人报告期内
坏账准备计提情况分析坏账准备的计提是否充分合理；查阅发行人各期末应收
票据和应收款项融资台账，结合发行人与相关客户签署的框架合同、销售订单
等，统计是否存在逾期兑付的情况，最终兑付情况、是否存在偿付风险以及减
值计提情况等，并通过与同行业可比公司对比分析发行人相关坏账准备计提是
否充分合理。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
品前五大客户中主机厂客户占比有所提高；发行人对破碎锤和液压件产品前五
大客户的信用政策未发生重大变化；
的变动趋势与同行业可比公司不存在显著差异；
对发行人的信用政策和结算方式不存在重大差异；主要主机厂客户对发行人的
结算方式不存在重大调整；发行人对主要主机厂客户的信用政策未发生重大变
化，不存在主动放松信用政策扩大销售的情形；
款额及比例增长幅度较大主要是大型主机厂客户凭借其行业优势地位导致付款
周期略长所致，逾期账款最终回款比例较高，不存在重大偿付风险，减值计提
充分合理；应收票据和应收款项融资不存在逾期兑付情况，偿付风险小，减值
计提充分合理；与同行业相比，发行人信用收款风险相对较小，相关减值计提
充分合理，相关风险已充分披露。
经核查，发行人会计师认为：
品前五大客户中主机厂客户占比有所提高；发行人对破碎锤和液压件产品前五
大客户的信用政策未发生重大变化；
的变动趋势与同行业可比公司不存在显著差异；
对发行人的信用政策和结算方式不存在重大差异；主要主机厂客户对发行人的
结算方式不存在重大调整；发行人对主要主机厂客户的信用政策未发生重大变
化，不存在主动放松信用政策扩大销售的情形；
款额及比例增长幅度较大主要由主机厂客户内部审批流程较长导致付款期限较
长所致，逾期账款最终回款比例较高，不存在重大偿付风险，减值计提充分合
理；应收票据和应收款项融资不存在逾期兑付情况，偿付风险小，坏账准备计
提充分合理；与同行业比较，发行人信用收款风险相对较小，相关减值计提充
分合理，相关风险已充分披露。
问题二 关于应收票据
申请人应收票据主要来源于下游主机厂客户。报告期内申请人应收票据逐
期增长，三年一期的金额分别为 5,367 万元、3,644 万元、17,908 万元和
请申请人：（1）列出应收票据中银行承兑汇票和商业承兑汇票的明细，说
明公司收取商业承兑汇票的政策、流程、管理制度及内部控制及其有效性；（2）
说明公司是否存在将收到的商业承兑汇票转让或贴现的行为，如有，说明截至
目前的金额，相关会计处理及披露，公司是否承担连带责任；（3）说明各报告
期应收票据逾期金额及相关逾期应收票据的客户情况，是否存在诉讼，是否存
在房地产类公司为出票人的应收票据，并结合前述情况说明相关减值准备计提
的充分合理性；（4）结合同行业可比公司情况（说明选择依据），说明应收票
据及应收款项融资减值计提的会计政策、相关坏账准备计提的充分性和合理性。
请保荐机构、申请人会计师说明核查依据和过程，并发表明确核查意见。
回复：
一、列出应收票据中银行承兑汇票和商业承兑汇票的明细，说明公司收取
商业承兑汇票的政策、流程、管理制度及内部控制及其有效性
（一）列出应收票据中银行承兑汇票和商业承兑汇票的明细
汇票、银行承兑汇票的金额和占比情况如下表所示：
单位：万元；%
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
应收票据 23,754.29 68.43 17,908.41 57.26 3,643.68 35.46 5,367.47 100.00
其中：银行承
- - - - - - 5,367.47 100.00
兑汇票
商业承
兑汇票
应收款项融资 10,958.63 31.57 13,366.38 42.74 6,632.41 64.54 / /
其中：银行承
兑汇票
合计 34,712.92 100.00 31,274.78 100.00 10,276.09 100.00 5,367.47 100.00
注：银行承兑汇票和商业承兑汇票金额系报表项目余额。
的前五大银行情况如下表所示：
单位：万元
序号 承兑银行 期末余额 期末余额占比
合计 9,778.66 89.23%
序号 承兑银行 期末余额 期末余额占比
合计 9,940.35 74.37%
序号 承兑银行 期末余额 期末余额占比
合计 4,868.39 73.40%
序号 承兑银行 期末余额 期末余额占比
合计 4,803.78 89.50%
如上表所示，报告期内发行人银行承兑汇票的承兑银行主要系国有商业银
行、股份制商业银行等大型优质银行，信用风险较低，历史兑付情况良好，未
出现过逾期情形。
报告期内，发行人收到的商业承兑汇票，出票人/承兑人均是上海三一重机
股份有限公司及其关联方。2018 年末至 2021 年 9 月末，发行人商业承兑汇票
承兑余额按承兑人列示的明细情况如下表所示：
单位：万元
序号 承兑人 期末余额 期末余额占比
序号 承兑人 期末余额 期末余额占比
序号 承兑人 期末余额 期末余额占比
注：2018 年末，发行人应收票据中无商业承兑汇票；商业承兑汇票期末余额系报表项
目余额。
报告期内，发行人商业承兑汇票客户上海三一重机股份有限公司及其关联
方为三一重工股份有限公司（600031）的下属公司。根据三一重工股份有限公
司的年度报告，2020 年三一重工股份有限公司实现营业收入 1,000.54 亿元，
净利润为 158.61 亿元，是国内工程机械行业的龙头企业，根据联合资信评估有
限公司出具的最近三年《三一重工股份有限公司主体长期信用评级报告》，三一
重工股份有限公司主体长期信用等级被评为 AAA。发行人商业承兑汇票客户上
海三一重机股份有限公司及其关联方经营状况良好，整体资金实力雄厚，回款
及信誉良好，回款风险较低，报告期内未出现逾期的情形。
（二）说明公司收取商业承兑汇票的政策、流程、管理制度及内部控制及
其有效性
发行人就收取商业承兑汇票制定了相应的票据管理制度及内部控制制度，
严格规范商业承兑汇票收取及后续管理流程：1、业务部门需根据客户信用等级，
与财务部门确认收取商业承兑汇票的客户范围，超出客户范围的商业承兑汇票
一律拒收；2、财务部门收到商业承兑汇票后需及时查验票据金额及到期日是否
符合制度要求及合同约定，对于收到的纸质商业承兑汇票应当及时验明真伪；3、
发行人出纳应按时关注应收票据到期及承兑情况，针对商业承兑汇票的后续管
理及使用应当由业务部门及财务部门负责人、总经理或董事长审批后进行后续
操作；4、针对商业承兑汇票背书转让，应由采购部门相关业务人员提起申请并
经部门负责人审批，财务部门收到申请后对采购订单及背书票据进行核实，核
实无误后经财务部门负责人、总经理或董事长审批，完成全部审核审批流程后
进行票据背书。
报告期内，发行人严格按照商业承兑汇票相关制度及内部控制要求收取与
管理商业承兑汇票，商业承兑汇票相关的内部控制程序设计合理、执行有效。
此外，根据天职国际 2021 年 4 月出具的《烟台艾迪精密机械股份有限公司内部
控制审计报告》
（天职业字[2021]15967 号），发行人于 2020 年 12 月 31 日按照
《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告
内部控制。
二、说明公司是否存在将收到的商业承兑汇票转让或贴现的行为，如有，
说明截至目前的金额，相关会计处理及披露，公司是否承担连带责任
报告期内，发行人存在将收到的商业承兑汇票背书转让的情况，不存在将
收到的商业承兑汇票进行贴现的情况。报告期内，发行人商业承兑汇票背书转
让、到期兑付的具体情况如下表所示：
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
商业承兑汇票贷方发生额 59,988.15 26,801.92 3,515.30 -
其中：已背书 14,314.89 1,068.97 2,604.83 -
已贴现 - - - -
到期兑付 45,673.25 25,732.95 910.47 -
截至 2021 年 9 月末，发行人商业承兑汇票余额为 23,873.66 万元，2021
年 10 月 1 日至 2021 年 12 月 31 日，2021 年 9 月末商业承兑汇票余额中背书转
让金额为 9,049.97 万元，其中截至 2021 年 12 月 31 日已背书尚未到期的金额
为 8,796.99 万元。
根据《企业会计准则第 23 号——金融资产的转移》的规定，发行人将已背
书但尚未到期的商业承兑汇票继续确认应收票据，同时确认相等金额的其他流
动负债，待商业承兑汇票到期兑付后终止确认；发行人在财务报告中应收票据、
其他流动负债项目及其附注中对上述情况进行相应披露，发行人对已背书但尚
未到期的商业承兑汇票承担连带责任。
三、说明各报告期应收票据逾期金额及相关逾期应收票据的客户情况，是
否存在诉讼，是否存在房地产类公司为出票人的应收票据，并结合前述情况说
明相关减值准备计提的充分合理性
（一）说明各报告期应收票据逾期金额及相关逾期应收票据的客户情况，
是否存在诉讼
报告期内，发行人已到期的应收票据及应收款项融资均按时兑付，不存在
逾期情况。
通过查询中国裁判文书网、中国执行信息公开网等公开信息，报告期内，
发行人不存在与应收票据和应收款项融资相关的诉讼事项。
（二）是否存在房地产类公司为出票人的应收票据
报告期内，发行人收到的银行承兑汇票、商业承兑汇票，出票人主要为主
机厂客户、其他直销客户等，不存在房地产类公司为出票人的情况。
（三）结合前述情况说明相关减值准备计提的充分合理性
报告期内，发行人收到的银行承兑汇票，其承兑人主要系国有商业银行、
股份制商业银行等，信用风险较低，历史兑付情况良好，未出现逾期情形，其
兑付风险低，发行人各期末未对银行承兑汇票计提坏账准备具有合理性；报告
期内，发行人商业承兑汇票的出票人上海三一重机股份有限公司及其关联方经
营状况良好，整体资金实力雄厚，回款及信誉良好，未出现逾期情形，回款风
险较低，发行人已按照预期信用损失简化模型计提坏账准备，坏账准备计提充
分，具有合理性。
综上所述，报告期内，发行人收到的银行承兑汇票和商业承兑汇票不存在
逾期无法兑付的情形，亦不存在诉讼或出票人为房地产类企业的情形；结合报
告期内发行人不存在票据逾期的情况，以及应收票据承兑人/出票人信用状况和
承兑能力，发行人对应收票据及应收款项融资的相关减值准备计提充分、合理。
四、结合同行业可比公司情况（说明选择依据），说明应收票据及应收款
项融资减值计提的会计政策、相关坏账准备计提的充分性和合理性
（一）同行业可比公司应收票据及应收款项融资减值计提情况
发行人主要产品为液压破碎锤和液压件产品。鉴于我国目前暂无液压破碎
锤相关产品上市公司，发行人选取了已上市和拟上市公司中主要产品为液压马
达、液压泵、控制阀等相关液压件产品的企业作为可比公司。发行人应收票据
及应收款项融资的坏账准备计提政策与同行业可比公司对比情况如下：
公司
坏账准备计提政策
名称
对于存在客观证据表明存在减值，以及其他适用于单项评估的应收票据、应
收账款，其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款等单独进行减值测
试，确认预期信用损失，计提单项减值准备。对于不存在减值客观证据的应收票
据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款或当单项金
融资产无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，公司依据信用风险特征将应
收票据、应收账款、其他应收款、应收款项融资、合同资产及长期应收款等划分
为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失，确定组合的依据如下：
恒立 应收票据确定组合的依据如下：
液压
应收票据组合 1 银行承兑汇票
应收票据组合 2 商业承兑汇票
对于划分为组合的应收票据，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以
及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计
算预期信用损失。
不同组合与整个存续期预期信用损失率对照表如下：
银行承兑汇票 应收账款预期信用损失率
银行承兑汇票 0.00%
商业承兑汇票组合 5.00%
对于因销售产品或提供劳务而产生的应收票据，公司按照相当于整个存续期
内的预期信用损失金额计量损失准备。公司在每个资产负债表日评估应收票据的
信用风险自初始确认后是否已经显著增加，如果某项应收票据在资产负债表日确
定的预计存续期内的违约概率显著高于在初始确认时确定的预计存续期内的违约
概率，则表明该项应收票据的信用风险显著增加。
如果信用风险自初始确认后未显著增加，处于第一阶段，公司按照未来 12
个月内预期信用损失的金额计量损失准备；如果信用风险自初始确认后已显著增
加但尚未发生信用减值，处于第二阶段，公司按照相当于整个存续期内预期信用
损失的金额计量损失准备；金融工具自初始确认后已发生信用减值的，处于第三
阶段，公司按照整个存续期的预期信用损失计量损失准备。
项目 确定组合的依据 计量预期信用损失的方法
参考历史信用损失经验，结合当前状况以
组合 1：应收 信用程度较高的
中航 及对未来经济状况的预测，通过违约风险
银行承兑汇 承兑银行的银行
重机 敞口和整个存续期预期信用损失率，该组
票-无风险 承兑汇票
合预期信用损失率为 0%
组合 2：应收 参考历史信用损失经验，结合当前状况以
其他的承兑银行
银行承兑汇 及对未来经济状况的预测，按照应收银行
的银行承兑汇票
票-其他 承兑汇票余额的 1%，计算预期信用损失
该组合系出票人为中国航空工业集团有限
公司、中国航天科技集团有限公司、以及
本组合为因销售 中国航空发动机集团有限公司所属企业的
组合 3：应收
产品或提供劳务 应收商业承兑汇票，参考历史信用损失经
商业承兑票
而产生的应收款 验，结合当前状况以及对未来经济状况的
据-无风险
项 预测，通过违约风险敞口和整个存续期预
期信用损失率，该组合预期信用损失率为
本组合为因销售
组合 4：应收 参考历史信用损失经验，结合当前状况以
产品或提供劳务
商业承兑票 及对未来经济状况的预测，按照应收商业
而产生的应收款
据-其他 承兑汇票余额的 1%，计算预期信用损失
项
公司对于应收票据按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准
备。基于应收票据的信用风险特征，将其划分为不同组合：
项目 确定组合的依据
邵阳 组合 1-银行承兑汇票 承兑人为银行
液压
组合 2-商业承兑汇票 承兑人为商业客户
应收票据银行承兑汇票组合，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以
及对未来经济状况的预测，该项组合预期不会产生信用损失。
应收票据商业承兑汇票组合，参照应收账款账龄组合预期信用损失率确认预
期信用损失金额。
项目 确定组合的依据 计量预期信用损失的方法
应收银行承兑汇票 参考历史信用损失经验，结合当前
状况以及对未来经济状况的预测，
票据类型
应收商业承兑汇票 通过违约风险敞口和整个存续期预
期信用损失率，计算预期信用损失
长龄 存续期预期信用损失率对照表
液压
账龄 应收票据预期信用损失率
公司按照简化计量方法确定应收票据的预期信用损失并进行会计处理。在资
产负债表日，公司按应收取的合同现金流量与预期收取的现金流量之间的差额的
现值计量应收票据的信用损失。当单项应收票据无法以合理成本评估预期信用损
失的信息时，公司根据信用风险特征将应收票据划分为若干组合，参考历史信用
损失经验、结合当前状况以及考虑前瞻性信息，在组合基础上估计预期信用损
失，确定组合的依据如下：
组合名称 确定组合的依据
银行承兑汇票组合 承兑人为信用风险较低的银行
赛克
商业承兑汇票组合 承兑人为信用风险较高的企业
思
按照一般方法确定应收款项融资的预期信用损失并进行会计处理。在资产负
债表日，公司按应收取的合同现金流量与预期收取的现金流量之间的差额的现值
计量应收款项融资的信用损失。当单项应收款项融资无法以合理成本评估预期信
用损失的信息时，公司根据信用风险特征将应收款项融资划分为若干组合，参考
历史信用损失经验，结合当前状况并考虑前瞻性信息，在组合基础上估计预期信
用损失，确定组合的依据如下：
组合名称 确定组合的依据
银行承兑汇票组合 承兑人为信用风险较低的银行
根据新金融准则，公司对于应收票据选择采用预期信用损失的简化模型，即
始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。
公司考虑所有合理且有依据的信息，包括前瞻性信息，以单项或组合的方式
对应收票据预期信用损失进行估计。公司参考历史信用损失经验，结合当前状况
以及对未来经济状况的判断，依据信用风险特征将应收票据划分为若干组合，在
艾迪 组合基础上计算预期信用损失。确定组合的依据如下：
精密
组合名称 确定组合的依据 计提方法
出票人具有较高的信用评级，历史上
银行承兑 未 发 生 票 据 违 约 ， 信 用损 失 风 险 极 参考历史信用损失经验不
汇票组合 低，在短期内履行其支付合同现金流 计提坏账准备
量义务的能力很强
商业承兑 结合承兑人、背书人、出票人以及其 根据预期信用损失率计提
汇票组合 他债务人的信用风险确定组合 坏账准备
如上表所示，发行人商业承兑汇票的坏账计提政策与同行业可比公司中航
重机减值计提政策不存在重大差异；银行承兑汇票的减值计提政策与同行业可
比公司恒立液压、中航重机、邵阳液压等不存在重大差异。
（二）说明应收票据及应收账款融资减值计提的会计政策、相关坏账准备
计提的充分性和合理性
根据新金融工具准则，发行人对于应收票据选择采用预期信用损失的简化
模型，即始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。
发行人考虑所有合理且有依据的信息，包括前瞻性信息，以单项或组合的
方式对应收票据预期信用损失进行估计。发行人参考历史信用损失经验，结合
当前状况以及对未来经济状况的判断，依据信用风险特征将应收票据划分为若
干组合，在组合基础上计算预期信用损失。确定组合的依据如下：
组合名称 确定组合的依据 计提方法
出票人具有较高的信用评级，历史上未发生
参考历史信用损失经
银行承兑汇票组合 票据违约，信用损失风险极低，在短期内履
验不计提坏账准备
行其支付合同现金流量义务的能力很强
结合承兑人、背书人、出票人以及其他债务 根据预期信用损失率
商业承兑汇票组合
人的信用风险确定组合 计提坏账准备
（1）报告期内应收票据及应收款项融资期后回款情况分析
情况如下表所示：
单位：万元
项目 账面余额 背书转让额 到期承兑额 贴现额 合计 回款期间 期后回款率
银行承 2021 年
兑汇票 10-12 月
商业承 2021 年
兑汇票 10-12 月
合计 34,832.29 10,807.59 13,629.06 156.85 24,593.50 70.61%
项目 账面余额 背书转让额 到期承兑额 贴现额 合计 回款期间 期后回款率
银行承
兑汇票
商业承
兑汇票
合计 31,364.78 3,309.23 24,859.15 3,196.40 31,364.78 100.00%
项目 账面余额 背书转让额 到期承兑额 贴现额 合计 回款期间 期后回款率
银行承
兑汇票
商业承
兑汇票
合计 10,276.09 2,630.00 7,646.09 - 10,276.09 100.00%
项目 账面余额 背书转让额 到期承兑额 贴现额 合计 回款期间 期后回款率
银行承
兑汇票
商业承
- - - - - -
兑汇票
合计 5,367.47 2,923.31 2,444.15 - 5,367.47 100.00%
注：1、期后回款率=（期后背书转让额+期后到期承兑额+期后贴现额）/（期末应收票
据账面余额+期末应收款项融资账面余额）；2、上述账面余额为承兑票据扣除坏账准备前的
账面余额。
如上表所示，2018 年末至 2020 年末，发行人银行承兑汇票和商业承兑汇
票在上述回款期内的期后回款率均为 100.00%，期后回款状况良好；2021 年 9
月末，发行人银行承兑汇票和商业承兑汇票在上述回款期内的期后回款率为
无法承兑的情形。
（2）应收票据和应收款项融资坏账准备计提情况分析
报告期内，发行人收到的银行承兑汇票，其承兑人主要系国有商业银行、
股份制商业银行等，信用风险较低，历史兑付情况良好，预计未来不能兑付的
风险很低，因此发行人未对其计提坏账准备，具有合理性。
报告期内，发行人收到的商业承兑汇票，出票人均是上海三一重机股份有
限公司及其关联方，商业承兑汇票的期限一般为 3-6 个月。报告期内，发行人
采用预期信用损失简化模型对商业承兑汇票计提坏账准备。
下表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
银行承兑汇票 10,958.63 13,366.38 6,632.41 5,367.47
商业承兑汇票 23,873.66 17,998.40 3,643.68 -
减：坏账准备 119.37 89.99 - -
合计 34,712.92 31,274.78 10,276.09 5,367.47
报告期内，发行人商业承兑汇票客户三一重机为三一重工股份有限公司
（600031）的下属公司。根据三一重工股份有限公司的年度报告，2020 年三一
重工股份有限公司实现营业收入 1,000.54 亿元，净利润为 158.61 亿元，是国
内工程机械行业的龙头企业，根据联合资信评估有限公司出具的最近三年《三
一重工股份有限公司主体长期信用评级报告》，三一重工股份有限公司主体长期
信用等级被评为 AAA。发行人商业承兑汇票客户三一重机经营状况良好，整体
资金实力雄厚，回款及信誉良好，回款风险较低，报告期内未出现逾期无法承
兑的情形。报告期内，发行人应收票据已按照预期信用损失简化模型计提坏账
准备，坏账准备金额计提充分、合理。
综上所述，发行人应收票据及应收款项融资的减值计提的会计政策与同行
业可比公司不存在显著差异，相关坏账准备的计提充分、合理。
五、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
商业承兑汇票的明细表，按承兑银行或承兑人列示银行承兑汇票、商业承兑汇
票主要明细；访谈发行人相关管理人员，了解发行人收取商业承兑汇票的政策、
流程、管理制度及内部控制制度；了解发行人收取商业承兑汇票的流程及审批
程序等，并获取《内部控制审计报告》，分析内部控制设计的合理性和执行情况；
转让和贴现情况；访谈发行人相关管理人员，了解商业承兑汇票转让及贴现会
计处理方法及披露情况，判断发行人是否承担连带责任；
况；访谈发行人相关管理人员，了解发行人是否与客户存在票据方面的诉讼；
查阅中国裁判文书网、中国执行信息公开网等公开信息，了解发行人是否与客
户存在诉讼情况；核查应收票据出票人信息，确认是否存在房地产类公司为出
票人的情形；查阅发行人应收票据坏账准备计提政策，检查应收票据坏账准备
计提情况，结合票据逾期情况、诉讼情况及出票人信息，分析坏账准备计提的
充分性及合理性；
票据及应收款项融资减值计提的会计政策和相关情况，并结合银行承兑汇票承
兑银行或商业承兑汇票承兑人情况、应收票据期后回款情况，分析发行人应收
票据和应收款项融资减值准备计提的充分性和合理性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
商业银行等大型优质银行，商业承兑汇票出票人均为上海三一重机股份有限公
司及其关联方；发行人针对收取商业承兑汇票制定了完善的政策和审批流程，
管理制度合理、内部控制有效；
将商业承兑汇票贴现的情况；发行人严格按照《企业会计准则》的规定进行会
计处理和披露，对已背书但尚未到期的商业承兑汇票承担连带责任；
存在与之相关的诉讼，亦不存在房地产类公司为出票人的应收票据及应收款项
融资，相关减值准备计提充分合理；
大差异，发行人已按照预期信用损失简化模型计提坏账准备，坏账准备金额计
提充分合理。
经核查，发行人会计师认为：
商业银行等大型优质银行，商业承兑汇票出票人均为上海三一重机股份有限公
司及其关联方；发行人针对收取商业承兑汇票制定了完善的政策、完整的审批
流程，管理制度合理、内部控制有效；
将商业承兑汇票贴现的情况；发行人严格按照《企业会计准则》的规定进行会
计处理和披露，对已背书但尚未到期的商业承兑汇票承担连带责任；
存在与之相关的诉讼，亦不存在房地产类公司为出票人的应收票据及应收款项
融资，相关减值准备计提充分合理；
大差异，发行人已按照预期信用损失简化模型计提坏账准备，坏账准备金额计
提充分合理。
问题三 关于存货
申请人报告期各期末存货账面价值分别为 36,715.13 万元、46,199.19 万
元、62,200.58 万元和 83,178.72 万元，占流动资产的比例分别为 51.72%、
分别为 19,272.79 万元、24,692.24 万元、30,214.22 万元和 38,344.27 万元，
库存商品账面原值分别为 4,183.60 万元、8,487.81 万元、10,118.10 万元和
备货量；发出商品账面原值分别为 354.24 万元、895.84 万元、3,960.67 万元
和 7,332.28 万元，主要是各期末根据主机厂客户订单发出的产品较多，未达
到收入确认条件所致。
请申请人：（1）结合报告期各期的经营情况、订单情况，说明原材料、半
成品及在产品、库存商品和发出商品余额增长较快的原因及合理性；（2）结合
生产模式、产品生产周期、销售模式等，说明确定原材料、半成品及在产品、
库存商品等备货量的方法是否合理，对比同行业情况说明报告期原材料、半成
品及在产品、库存商品余额较高是否符合行业惯例；（3）列表说明上一会计期
末发出商品的存放地、期末余额、期后领用情况，说明发出商品金额逐年增加
的原因及合理性，对比同行业可比公司说明是否符合行业惯例；（4）说明存货
减值测试的具体方法，各类存货可变现净值的具体确认方法，对比同行业可比
公司说明各类存货各期末跌价准备计提是否充分。
请保荐机构、申请人会计师说明核查依据和过程，发表明确核查意见。
回复：
一、结合报告期各期的经营情况、订单情况，说明原材料、半成品及在产
品、库存商品和发出商品余额增长较快的原因及合理性；
（一）报告期各期的经营情况、订单情况
（1）主要产品销售收入增长情况
报告期内，发行人按产品类型划分的主营业务收入的构成情况如下表所示：
单位：万元；%
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
破碎锤 91,503.90 43.84 128,361.84 57.67 101,892.92 71.38 65,900.18 65.22
液压件 117,206.64 56.16 94,230.56 42.33 40,864.01 28.62 35,147.50 34.78
合计 208,710.54 100.00 222,592.40 100.00 142,756.93 100.00 101,047.68 100.00
要原因：一方面，近年来，我国不断加大基础设施建设投资和环保排放升级的
政策力度，工程机械行业市场需求上升，设备更新换代需求强劲，行业呈现快
速增长趋势；一方面，发行人作为我国液压技术领先的企业，在同行业中拥有
较高的知名度，并凭借过硬的产品质量、全方位的零配件供应，以及快速、稳
定的客户需求响应，与三一重机、徐工机械、柳工机械、临工机械等主机厂客
户建立了稳定的长期合作关系，致使发行人报告期内主要产品的销售收入快速
增加。
（2）发行人存货周转率情况
报告期内，发行人存货周转情况如下表所示：
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
平均存货余额（万元） 72,763.45 54,273.07 41,535.60 26,796.43
营业成本（万元） 137,443.12 133,858.73 82,460.03 58,332.77
存货周转率（次） 1.89 2.47 1.99 2.18
存货周转天数（天） 142.94 147.99 183.85 167.67
注：平均存货余额=（期初存货账面原值+期末存货账面原值）/2；2021 年 1-9 月存货
周转率未经年化处理；2021 年 1-9 月存货周转天数=270 天/2021 年 1-9 月存货周转率。
天、147.99 天和 142.94 天，整体呈下降趋势，存货周转状况整体良好。
余额及在手订单情况如下表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
原材料 12,875.72 11,378.37 9,102.39 9,952.90
半成品及在产品 38,344.27 30,214.22 24,692.24 19,272.79
库存商品 17,762.26 10,118.10 8,487.81 4,183.60
小计 68,982.24 51,710.69 42,282.44 33,409.29
在手订单金额（不含税） 48,250.85 67,911.61 21,225.96 19,308.50
在手订单覆盖率 69.95% 131.33% 50.20% 57.79%
如上表所示，2018 年末至 2021 年 9 月末，发行人在手订单覆盖率分别为
销售状况良好。其中，2020 年末发行人在手订单覆盖率为 131.33%，远高于其
他各期期末水平，主要是主机厂客户基于对工程机械行业景气度和乐观的市场
预期，在 2020 年底对发行人所下产品订单亦相对较多，致使 2020 年末发行人
在手订单非常充足。根据中国工程机械行业协会资料，2020 年我国主要主机厂
商挖掘机销量为 32.8 万台，同比增长 39%，增长幅度较大。随着国内疫情对生
产消费的不利影响持续降低，基础设施建设投资政策力度不断加强，2020 年第
四季度与 2021 年第一季度工程机械行业景气度持续超出市场预期。
（二）说明原材料、半成品及在产品、库存商品和发出商品余额增长较快
的原因及合理性
及发行人为应对原材料价格波动而增加了一定的原材料储备所致。
内发行人半成品及在产品账面原值持续增加的主要原因是发行人产品的生产周
期较长，需要维持一定水平的半成品及在产品数量以保障生产及销售的正常运
转，随着发行人经营状况不断向好，期末在手订单充裕，发行人为及时满足和
响应客户不断增长的需求，适当增加了半成品及在产品备货量所致。
元、8,487.81 万元、10,118.10 万元和 17,762.26 万元，账面原值持续增加的
主要原因是报告期内发行人对主机厂客户的销售收入快速增长，最近三年营业
收入复合增长率为 48.66%，期末在手订单覆盖率较高，为保证发行人产品的及
时供应，导致各期末产成品备货量亦逐年增加。
原因：一方面，报告期内发行人营业收入快速增长，各期末根据主机厂客户订
单发出的在途产品不断增加；一方面，自 2020 年起徐工机械等主机厂为保证生
产连续性及配件供应稳定性，要求发行人将液压件产品运送至主机厂指定仓库，
导致 2020 年末及 2021 年 9 月末存放于主机厂指定仓库的液压件产品余额增幅
较大。
综上所述，报告期内，发行人经营状况持续向好，各期末在手订单覆盖率
较高，导致原材料、半成品及在产品、库存商品和发出商品余额增长较快，增
长具有合理性。
二、结合生产模式、产品生产周期、销售模式等，说明确定原材料、半成
品及在产品、库存商品等备货量的方法是否合理，对比同行业情况说明报告期
原材料、半成品及在产品、库存商品余额较高是否符合行业惯例；
（一）结合生产模式、产品生产周期、销售模式等，说明确定原材料、半
成品及在产品、库存商品等备货量的方法是否合理
报告期内，发行人根据产品生产周期及客户需求特点，主要采取“按订单
生产”并对主要产品给予一定数量提前备货的生产方式。发行人根据上年度销
售情况结合上下游供需变动情况，对本年度市场状况做出预测，并在年初制定
年度生产计划。其后，生产部门根据订单情况及市场变化情况及时进行调整，
制定各月的生产计划并安排生产。发行人需要提前预备一定量的原材料、半成
品与在产品以保障及时生产。
报告期内，发行人主要产品生产周期如下：
（1）液压破碎锤产品平均生产周期
项目 轻型破碎锤 中型破碎锤 重型破碎锤
壳体总成 3-5 天（50 台） 5-7 天（30 台） 7-9 天（20 台）
主机总成 20-25 天（50 台） 25-30 天（30 台） 25-30 天（20 台）
整机 25-30 天（50 台） 30-35 天（30 台） 30-35 天（20 台）
注：括号中的台数为一个经济批次。
（2）液压件产品平均生产周期
项目 生产周期
液压泵 45-50 天
液压马达 55-60 天
控制阀及其他 35-40 天
液压破碎锤、液压件产品构造较为复杂，零部件种类较多。破碎锤的半成
品及在产品主要包括主机总成、缸体、壳体、前壳、后壳、活塞、密封包及其
他配件，液压件的半成品及在产品包括配油盘、柱塞及滑靴组件、阀块、壳体、
后法兰、主控制阀阀体等，由于发行人产品的生产周期较长，需要维持一定水
平的半成品及在产品数量以保障生产及销售的正常运转。
发行人销售模式为以向主机厂客户等直销客户销售为主，以经销模式销售
为辅。因发行人主机厂客户产品需求量大且产品往往成批量提供，为保证能够
及时满足主机厂客户批量的订单需求，发行人原材料、半成品及在产品、库存
商品等需要保证充足的备货量，从而导致发行人原材料、半成品及在产品、库
存商品期末余额较大。
如上所述，发行人采取“按订单生产”的模式，考虑产品生产周期较长，
对主机厂客户存在大批量供货等特点，需要对原材料、半成品及在产品和库存
商品进行了一定数量的备货，发行人确定备货量的方法具有合理性。
（二）对比同行业情况说明报告期原材料、半成品及在产品、库存商品余
额较高是否符合行业惯例
品、库存商品余额及其合计金额占营业收入比例的对比情况如下表所示：
单位：万元
项目 半成品 占营业
原材料 库存商品 合计金额
及在产品 收入比例
恒立液压 63,665.40 23,702.14 21,245.15 108,612.69 13.83%
中航重机 101,936.01 73,568.86 155,983.73 331,488.60 49.49%
长龄液压 3,063.78 2,796.33 2,684.09 8,544.20 9.85%
邵阳液压 1,934.01 3,523.63 1,153.89 6,611.54 19.57%
赛克思 7,968.14 8,155.47 8,979.80 25,103.41 63.25%
平均值 35,713.47 22,349.29 38,009.33 96,072.09 31.20%
艾迪精密 11,378.37 30,214.22 10,118.10 51,710.69 22.93%
项目 半成品 占营业
原材料 库存商品 合计金额
及在产品 收入比例
恒立液压 47,170.38 14,412.80 30,929.57 92,512.74 17.09%
中航重机 66,001.00 70,187.59 134,662.12 270,850.71 45.26%
长龄液压 1,929.62 2,357.16 2,066.72 6,353.51 10.42%
邵阳液压 1,877.45 3,385.46 1,596.22 6,859.13 22.10%
赛克思 7,238.69 7,045.66 6,831.86 21,116.21 51.93%
平均值 24,843.43 19,477.73 35,217.30 79,538.46 29.36%
艾迪精密 9,102.39 24,692.24 8,487.81 42,282.44 29.31%
项目 半成品 占营业
原材料 库存商品 合计金额
及在产品 收入比例
恒立液压 51,334.76 16,217.26 30,277.84 97,829.86 23.23%
中航重机 56,723.32 69,766.41 73,779.52 200,269.24 36.79%
长龄液压 1,608.08 2,145.41 2,953.34 6,706.83 12.01%
邵阳液压 2,274.18 4,138.42 1,698.62 8,111.22 39.01%
赛克思 5,716.30 5,368.87 4,741.11 15,826.28 40.35%
平均值 23,531.33 19,527.27 22,690.09 65,748.69 30.28%
艾迪精密 9,952.90 19,272.79 4,183.60 33,409.29 32.73%
注：同行业可比公司未披露截至 2021 年 9 月 30 日的上述相关数据。
如上表所示，2018 年末至 2020 年末，同行业可比公司的原材料、半成品
及在产品、库存商品合计金额占当期营业收入的比例均保持较高水平；其中，
占营业收入的比例低于同行业平均水平，存货管理较好。
如上所述，报告期内发行人原材料、半成品及在产品、库存商品余额较高，
与同行业可比公司不存在较大差异，符合行业惯例。
三、列表说明上一会计期末发出商品的存放地、期末余额、期后领用情况，
说明发出商品金额逐年增加的原因及合理性，对比同行业可比公司说明是否符
合行业惯例
（一）列表说明上一会计期末发出商品的存放地、期末余额、期后领用情
况
截至 2021 年 9 月 30 日，发行人发出商品的存放地、期末余额、期后领用
情况具体如下：
单位：万元
项目 存放地 期末余额 期后领用比例
客户厂区及客户指定仓库 4,413.76 100.00%
发出商品
运输在途 2,918.52 100.00%
（二）说明发出商品金额逐年增加的原因及合理性
一方面报告期内发行人营业收入快速增长，各期末根据主机厂客户订单发出的
在途产品不断增加；一方面自 2020 年起徐工机械等主机厂为保证生产连续性及
配件供应稳定性，要求发行人将液压件产品运送至主机厂指定仓库，导致 2020
年末及 2021 年 9 月末存放于主机厂指定仓库的液压件产品余额增幅较大。
如上所述，发行人发出商品金额逐年增加，符合发行人的实际经营情况，
具有合理性。
（三）对比同行业可比公司说明是否符合行业惯例
营业收入比例的情况具体如下表所示：
单位：万元
公司名称 营业收入 发出商品 发出商品占营业收入比例
恒立液压 785,503.84 23,333.67 2.97%
中航重机 669,816.50 / /
长龄液压 86,707.54 / /
邵阳液压 33,785.72 252.43 0.75%
赛克思 39,688.79 523.00 1.32%
艾迪精密 225,562.45 3,960.67 1.76%
公司名称 营业收入 发出商品 发出商品占营业收入比例
恒立液压 541,402.20 16,915.48 3.12%
中航重机 598,490.88 / /
长龄液压 60,998.82 / /
邵阳液压 31,035.44 272.02 0.88%
赛克思 40,665.05 227.52 0.56%
艾迪精密 144,244.50 895.84 0.62%
公司名称 营业收入 发出商品 发出商品占营业收入比例
恒立液压 421,097.54 16,227.80 3.85%
中航重机 544,403.07 / /
长龄液压 55,859.70 / /
邵阳液压 20,791.94 464.46 2.23%
赛克思 39,222.76 270.51 0.69%
艾迪精密 102,065.29 354.24 0.35%
注：1、同行业可比公司未披露 2021 年 9 月 30 日的发出商品金额；2、中航重机、长
龄液压未披露其发出商品金额。
如上表所示，2018 年末至 2020 年末，发行人发出商品占营业收入比例整
体与同行业可比公司不存在重大差异，符合行业惯例。
四、说明存货减值测试的具体方法，各类存货可变现净值的具体确认方法，
对比同行业可比公司说明各类存货各期末跌价准备计提是否充分
（一）各类存货可变现净值的具体确认方法及计提存货跌价准备的具体方
式
报告期内，发行人存货主要由原材料、半成品及在产品和库存商品等构成。
发行人存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照存货类别成本高于可变现净
值的差额计提存货跌价准备。各类存货可变现净值的具体确认方法及计提存货
跌价准备的具体方式如下：
发行人期末原材料主要系用于生产的方钢、钢板、圆钢、铸件等各类钢材，
存货跌价准备的具体计提方法如下：
（1）对于正常领用的各类钢材，发行人以所生产产成品的预计售价减去至
完工时预计发生的成本、销售费用以及相关税费后的金额确定原材料的可变现
净值，按照成本与可变现净值孰低的原则计提跌价准备；
（2）对于长期未领用，且未来领用需求尚不明确的各类钢材，出于谨慎考
虑，可变现净值根据结存数量乘以资产负债表日时点的废钢的单价确定；
（3）对于其他数量繁多、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准
备，以所生产产成品的预计售价减去至完工时预计发生的成本、销售费用以及
相关税费后的金额确定原材料的可变现净值，按照成本与可变现净值孰低的原
则计提跌价准备。
发行人各期末半成品及在产品主要为液压破碎锤、液压件产品的零部件，
破碎锤的半成品及在产品主要包括主机总成、缸体、壳体、前壳、后壳、活塞、
密封包及其他配件，液压件的半成品及在产品包括配油盘、柱塞及滑靴组件、
阀块、壳体、后法兰、主控制阀阀体等，其变现方法系继续生产成产成品并销
售。发行人以期末在手订单合同价格或同类产品市场报价减去至完工时预计发
生的成本、销售费用以及相关税费后的金额确定在产品的可变现净值，按照成
本与可变现净值孰低的原则计提跌价准备。
发行人期末库存商品和发出商品主要系正常生产备货的产成品和根据客户
订单已发出但尚未达到收入确认条件的产成品。发行人根据存货跌价准备计提
政策，以产品预计售价减去预计销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净
值，按照成本与可变现净值孰低的原则计提跌价准备。
（1）对于正常销售的存货部分：计算当期平均销售单价，根据平均销售单
价减销售费用、税费与结存成本单价相比较，如果扣除预计销售费用和税费后
的销售单价小于结存单价，则按照单价差额计算存货跌价准备；
（2）对于产品更新换代的存货部分：发行人销售部门预估销售单价减销售
费用、税费与结存成本单价相比较，如果扣除预计销售费用和税费后的销售单
价小于结存单价，则按照单价差额计算存货跌价准备；
（3）对于客户临时调整订单形成的积压商品：结合废钢价格按照一定的系
数公式计算得出较为合理的可变现净值，按照成本高于可变现净值的差额计提
存货跌价准备。
（二）对比同行业可比公司说明各类存货各期末跌价准备计提是否充分
发行人各类存货各期末跌价准备计提政策与同行业可比公司对比情况如下
表所示：
公司名称 存货跌价准备计提相关会计政策
资产负债表日按成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于其可变现
净值的，计提存货跌价准备，计入当期损益。在确定存货的可变现净值
时，以取得的可靠证据为基础，并且考虑持有存货的目的、资产负债表日
后事项的影响等因素。
生产经营过程中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后
的金额确定其可变现净值。为执行销售合同或者劳务合同而持有的存货，
以合同价格作为其可变现净值的计量基础；如果持有存货的数量多于销售
合同订购数量，超出部分的存货可变现净值以一般销售价格为计量基础。
恒立液压 用于出售的材料等，以市场价格作为其可变现净值的计量基础。
产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和
相关税费后的金额确定其可变现净值。如果用其生产的产成品的可变现净
值高于成本，则该材料按成本计量；如果材料价格的下降表明产成品的可
变现净值低于成本，则该材料按可变现净值计量，按其差额计提存货跌价
准备。
低的存货，按存货类别计提。
记的金额予以恢复，并在原已计提的存货跌价准备的金额内转回，转回的
金额计入当期损益。
产成品、库存商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货，在
正常生产经营过程中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税
费后的金额，确定其可变现净值；需要经过加工的材料存货，在正常生产
经营过程中，以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的
成本、估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值；为执行
销售合同或者劳务合同而持有的存货，其可变现净值以合同价格为基础计
算，若持有存货的数量多于销售合同订购数量的，超出部分的存货的可变
现净值以一般销售价格为基础计算。
中航重机
期末按照单个存货项目计提存货跌价准备；但对于数量繁多、单价较
低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的
产品系列相关、具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开
计量的存货，则合并计提存货跌价准备。
除有明确证据表明资产负债表日市场价格异常外，存货项目的可变现
净值以资产负债表日市场价格为基础确定。
本期期末存货项目的可变现净值以资产负债表日市场价格为基础确
定。
资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货
成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在
正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费
后的金额确定其可变现净值；需要经过加工的存货，在正常生产经营过程
长龄液压 中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计
的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一
项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定
其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计
提或转回的金额。
可变现净值是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将
要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。在确定存货的可
变现净值时，以取得的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目的以及资
产负债表日后事项的影响。在资产负债表日，存货按照成本与可变现净值
孰低计量。当其可变现净值低于成本时，提取存货跌价准备。存货跌价准
备通常按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取。对于数量繁
邵阳液压
多、单价较低的存货，按存货类别计提存货跌价准备；对在同一地区生产
和销售的产品系列相关、具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他
项目分开计量的存货，可合并计提存货跌价准备。计提存货跌价准备后，
如果以前减记存货价值的影响因素已经消失，导致存货的可变现净值高于
其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金额内予以转回，转回的金额
计入当期损益。
资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量。存货可变现净
值是按存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费
用以及相关税费后的金额。在确定存货的可变现净值时，以取得的确凿证
据为基础，同时考虑持有存货的目的以及资产负债表日后事项的影响，除
有明确证据表明资产负债表日市场价格异常外，本期期末存货项目的可变
赛克思 现净值以资产负债表日市场价格为基础确定，其中：
正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费
后的金额确定其可变现净值；
成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相
关税费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分
有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，
并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金
额。
期末按照单个存货项目计提存货跌价准备；但对于数量繁多、单价较
低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的
产品系列相关、具有相同或者类似最终用途或目的，且难以与其他项目分
开计量的存货，则合并计提存货跌价准备。
计提存货跌价准备后，如果以前减记存货价值的影响因素已经消失，
导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金
额内予以转回，转回的金额计入当期损益。
发行人存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照存货类别成本高于
可变现净值的差额计提存货跌价准备。各类存货可变现净值的具体确认方
法及计提存货跌价准备的具体方式如下：
发行人期末原材料主要系用于生产的方钢、钢板、圆钢、铸件等各类
钢材，存货跌价准备的具体计提方法如下：
（1）对于正常领用的各类钢材，发行人以所生产产成品的预计售价
减去至完工时预计发生的成本、销售费用以及相关税费后的金额确定原材
料的可变现净值，按照成本与可变现净值孰低的原则计提跌价准备；
（2）对于长期未领用，且未来领用需求尚不明确的各类钢材，出于
谨慎考虑，可变现净值根据结存数量乘以资产负债表日时点的废钢的单价
确定；
（3）对于其他数量繁多、单价较低的存货，按照存货类别计提存货
跌价准备，以所生产产成品的预计售价减去至完工时预计发生的成本、销
售费用以及相关税费后的金额确定原材料的可变现净值，按照成本与可变
现净值孰低的原则计提跌价准备。
发行人各期末半成品及在产品主要为液压破碎锤、液压件产品的零部
件，破碎锤的半成品及在产品主要包括主机总成、缸体、壳体、前壳、后
艾迪精密 壳、活塞、密封包及其他配件，液压件的半成品及在产品包括配油盘、柱
塞及滑靴组件、阀块、壳体、后法兰、主控制阀阀体等，其变现方法系继
续生产成产成品并销售。发行人以期末在手订单合同价格或同类产品市场
报价减去至完工时预计发生的成本、销售费用以及相关税费后的金额确定
在产品的可变现净值，按照成本与可变现净值孰低的原则计提跌价准备。
发行人期末库存商品和发出商品主要系正常生产备货的产成品和根据
客户订单已发出但尚未达到收入确认条件的产成品。发行人根据存货跌价
准备计提政策，以产品预计售价减去预计销售费用和相关税费后的金额确
定其可变现净值，按照成本与可变现净值孰低的原则计提跌价准备。
（1）对于正常销售的存货部分：计算当期平均销售单价，根据平均
销售单价减销售费用、税费与结存成本单价相比较，如果扣除预计销售费
用和税费后的销售单价小于结存单价，则按照单价差额计算存货跌价准
备；
（2）对于产品更新换代的存货部分：发行人销售部门预估销售单价
减销售费用、税费与结存成本单价相比较，如果扣除预计销售费用和税费
后的销售单价小于结存单价，则按照单价差额计算存货跌价准备；
（3）对于客户临时调整订单形成的积压商品：结合废钢价格按照一
定的系数公式计算得出较为合理的可变现净值，按照成本高于可变现净值
的差额计提存货跌价准备。
报告期内，发行人根据自身存货的特点，充分识别存在减值迹象的存货，
于资产负债表日按照存货的成本与可变现净值孰低为原则并结合库龄对存货计
提跌价准备，发行人存货跌价准备计提政策与同行业不存在较大差异，存货跌
价准备计提充分。
比例分别为 95.85%、93.89%、93.56%和 95.42%，整体处于较高水平，存货整体
流动性较好，不存在明显的存货减值迹象；发行人库龄在 1 年以上的存货主要
为半成品及在产品、原材料和周转材料等，占存货总额的比例分别为 4.15%、
各类存货均是发行人正常经营所需，不存在明显的存货减值迹象，其中半成品
主要是发行人为满足售后市场维修需求针对各种型号的产品提前储备了一定量
的毛坯件及零配件等半成品及在产品，原材料主要为未来生产过程中可以继续
领用的钢材、铜料等原材料，周转材料主要为生产过程中所需的刀具、刀片等
耐用备品备件等。报告期内，发行人不断提升存货管理水平，有效降低了存货
跌价风险。
发行人于资产负债表日按照各类存货的成本与可变现净值孰低为原则，并
结合库龄情况对各项存货计提存货跌价准备，存货跌价准备计提充分合理。
报告期内，发行人存货周转情况如下表所示：
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
平均存货余额（万元） 72,763.45 54,273.07 41,535.60 26,796.43
营业成本（万元） 137,443.12 133,858.73 82,460.03 58,332.77
存货周转率（次） 1.89 2.47 1.99 2.18
存货周转天数（天） 142.94 147.99 183.85 167.67
注：1、平均存货余额=（期初存货账面原值+期末存货账面原值）/2；2、2021 年 1-9
月存货周转率未经年化处理；3、2021 年 1-9 月存货周转天数=270 天/2021 年 1-9 月存货
周转率。
天、147.99 天和 142.94 天，整体呈下降趋势，发行人存货周转情况良好，不
存在明显的存货减值迹象。
发行人主要产品主要包括破碎锤产品和液压件产品。2018 年至 2021 年 1-9
月，发行人破碎锤产品毛利率分别为 43.89%、46.84%、44.61%和 35.14%，整体
处于较高水平；液压件产品毛利率分别为 39.34%、31.00%、33.64%和 33.75%，
整体处于较高水平，各类型产品销售及盈利状况良好，存货不存在明显的跌价
迹象。
余额及在手订单情况如下表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
原材料 12,875.72 11,378.37 9,102.39 9,952.90
半成品及在产品 38,344.27 30,214.22 24,692.24 19,272.79
库存商品 17,762.26 10,118.10 8,487.81 4,183.60
小计 68,982.24 51,710.69 42,282.44 33,409.29
在手订单金额（不含税） 48,250.85 67,911.61 21,225.96 19,308.50
在手订单覆盖率 69.95% 131.33% 50.20% 57.79%
况良好，存货减值风险较低。
如上所述，发行人存货减值测试的具体方法，各类存货可变现净值的具体
确认方法与同行业可比公司相比不存在较大差异，结合发行人报告期内存货库
龄情况、存货周转情况、主要产品毛利率情况及在手订单情况，发行人各类存
货各期末跌价准备计提充分。
五、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
况；获取发行人报告期各期末在手订单、存货构成明细表，分析在手订单覆盖
率情况；访谈发行人相关管理人员，结合各期经营情况、订单情况，了解原材
料、半成品及在产品、库存商品和发出商品余额增长较快的原因及合理性；
模式，以及确定原材料、半成品及在产品、库存商品等备货量的方法，并分析
合理性；查阅发行人及同行业可比公司的公开披露文件，通过与同行业可比公
司对比，分析发行人原材料、半成品及在产品、库存商品余额较高是否符合行
业惯例；
称、存放地点等信息，并了解上述发出商品的期后领用情况；查阅发行人及同
行业可比公司的公开披露文件，了解发出商品情况及其占营业收入的比例，分
析发行人发出商品金额逐年增加是否符合行业惯例；访谈发行人相关管理人员，
了解发出商品金额逐年增加的原因，并分析合理性；
具体方法；查阅发行人同行业可比公司的公开披露文件，了解其存货跌价准备
计提相关的会计政策，分析发行人各类存货各期末跌价准备计提是否充分。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
致原材料、半成品及在产品、库存商品和发出商品余额增长较快，具有合理性；
客户存在大批量供货等特点，需要对原材料、半成品及在产品和库存商品进行
了一定数量的备货，发行人确定备货量的方法具有合理性；报告期各期末，发
行人原材料、半成品及在产品、库存商品余额较高符合行业惯例；
库或运输在途中，期后均销售给相关客户，发行人发出商品金额逐年增加主要
是产销量的增加和客户指定仓库仓储所致，符合发行人的实际经营情况，具有
合理性且符合行业惯例；
重大差异，发行人各类存货各期末跌价准备计提充分。
经核查，发行人会计师认为：
致原材料、半成品及在产品、库存商品和发出商品余额增长较快，增长具有合
理性；
客户存在大批量供货等特点，需要对原材料、半成品及在产品和库存商品进行
了一定数量的备货，发行人确定备货量的方法具有合理性；报告期各期末，发
行人原材料、半成品及在产品、库存商品余额较高符合行业惯例；
库或运输在途中，期后均销售给相关客户，发行人发出商品金额逐年增加主要
是产销量的增加和客户指定仓库仓储所致，符合发行人的实际经营情况，具有
合理性且符合行业惯例；
重大差异，发行人各类存货各期末跌价准备计提充分。
问题四 关于募投项目
申请人 2019 年的液压破碎锤和液压件产能分别为 30,600 台和 68,000 台，
同比分别增长 77%和 31%。公司因 2019 年新液压马达生产车间投产，相关设备
转固使相应产品单位固定成本增加，导致液压件的综合毛利率从 2018 年的
械用高端液压马达建设项目等 3 个项目，本次拟通过发行可转债募集 10 亿元
投入闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目等 3 个项目。
本次发行募集资金不超过 10 亿元，其中闭式系统高压柱塞泵和马达建设
项目拟入 55,070.15 万元，建成后预计内部收益率（税后）为 26.89%，预计投
资回收期（税后）为 5.85 年（含建设期）；工程机械用电控多路阀建设项目拟
投入 22,497 万元，建成后预计内部收益率（税后）为 26.42，建设期 5.54 年
（含建设期)；补充流动资金 22,432.85 万元。
请申请人：(1）结合公司经营规划和市场情况，说明产能增长的原因、资
金来源及相关项目建设情况；(2）说明公司液压破碎锤产品的产能增长高于液
压件的情况下，结合其产能增长原因及是否存在转固情况，说明其毛利率相比
液压件不降反升的原因；(3)说明前次募集资金投入项目截至 2021 年底的建设
进度，相关资金使用进度，是否存在改变募集资金用途的情况，是否达到预计
效益；(4）结合本次募投项目前两项目，进一步说明是否与申请人目前的主业
相关，进入该领域的必要性和可行性；(5）结合在手订单、市场竞争情况、国
家产业政策等因素，说明本次募投项目的投资规模、测算过程及效益预测的合
理性和谨慎性以及与本次募集资金规模的匹配性；募投项目实施后是否导致产
能过剩，是否新增同业竞争或影响公司生产经营独立性，与公司人员、技术、
市场方面的储备是否匹配。
请保荐机构、申报会计师说明核查依据和过程，并发表明确核查意见。
回复：
一、结合公司经营规划和市场情况，说明产能增长的原因、资金来源及相
关项目建设情况
发行人破碎锤和液压件产品 2019 年的产能较 2018 年增长情况如下表所示：
单位：台
项目 2019 年度 2018 年度 增加数量 增长率
破碎锤 30,600 17,300 13,300 76.88%
液压件 68,000 52,100 15,900 30.52%
发行人破碎锤和液压件产品 2019 年产能增长幅度较大，主要原因：一是发
行人首次公开发行股票募集资金投资项目“液压破拆属具及液压件建设项目”
和“液压件生产技术改造及扩产建设项目”2018 年 6 月达到预定可使用状态后
产能逐步释放；二是随着发行人产销规模的快速增长，已有产品产能已不足以
满足客户需求，发行人投入大量自有资金用于破碎锤和液压件产品生产设备的
购置和生产厂房的建设，从而增加了主要产品产能，具体分析如下：
（一）发行人首次公开发行股票募集资金投资项目达到预定可使用状态后
产能逐步释放
发行人首次公开发行股票募集资金投资项目具体情况如下表所示：
单位：万元
预计投资 达到预定可使 是否涉及
序号 项目名称 预计达产后新增产能
金额 用状态日期 新增产能
液压破拆属具及液 破碎锤新增 5,000 台，
压件建设项目 液压件新增 25,000 台
液压件生产技术改
造及扩产建设项目
合计 54,520.00
根据发行人 2019 年 2 月披露的《关于烟台艾迪精密机械股份有限公司前次
募集资金使用情况的鉴证报告》，首次公开发行股票募集资金项目“液压破拆属
具及液压件建设项目”和“液压件生产技术改造及扩产建设项目”已于 2018 年
目的产能继续释放，致使发行人 2019 年破碎锤和液压件产品产能增加较多。
（二）为满足日益增加的客户需求，发行人投入大量自有资金扩充主要产
品生产线
作为我国液压破拆属具和液压件技术领先的企业，发行人在同行业中拥有
较高的知名度，凭借过硬的产品质量、全方位的零配件供应，以及快速、稳定
的客户需求响应，发行人积极开拓主机厂客户，与三一重机、徐工机械、柳工
机械、临工机械等主机厂客户建立了稳定的长期合作关系，致使发行人产销规
模呈快速增加趋势。2018 年和 2019 年，发行人营业收入分别为 102,065.29 万
元、144,244.50 万元，同比增长率分别为 59.15%、41.33%，呈快速增长趋势。
虽然首次公开发行股票募集资金项目于 2018 年 6 月投产，但发行人产销规
模的增长较快，导致募投项目投产后发行人产能仍存在不足，发行人为提升产
能继续投入大量自有资金用于设备购置和厂房建设。2018 年和 2019 年，发行
人购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金情况及资金来源如下
表所示：
单位：万元
项目 2019 年度 2018 年度 资金来源
购建固定资产、无形资产和其
他长期资产所支付的现金
注：根据发行人 2018 年 4 月披露的《2017 年年度募集资金存放及实际使用情况的专
项报告》，截至 2017 年 12 月 31 日，发行人首次公开发行股票募集资金已基本使用完毕。
对于破碎锤产品，发行人用于生产破碎锤产品的 A-38 小区 2 号厂房和 3 号
厂房分别于 2018 年 5 月、2018 年 11 月达到预定可使用状态，相关的机器设备
陆续到位，大部分机器设备集中在 2018 年下半年和 2019 年上半年达到预定可
使用状态，致使发行人破碎锤产品 2019 年产能大幅增加；对于液压件产品，发
行人新液压马达生产车间于 2018 年下半年开始投产，2019 年起液压马达产能
快速释放，致使发行人液压件产品 2019 年产能快速增加。
如上所述，发行人首次公开发行股票募集资金投资项目投产后产能逐步释
放，以及发行人投入大量自有资金用于破碎锤和液压件产品生产设备的购置和
生产厂房的建设，致使破碎锤和液压件产品产能在 2019 年大幅增加。
二、说明公司液压破碎锤产品的产能增长高于液压件的情况下，结合其产
能增长原因及是否存在转固情况，说明其毛利率相比液压件不降反升的原因
（一）破碎锤和液压件产品的销售结构变动不同
发行人破碎锤产品根据适配不同吨位的挖掘机分为轻型、中型和重型破碎
锤产品，其中重型破碎锤产品的毛利率明显高于轻型和中型破碎锤产品。2018
年和 2019 年，发行人破碎锤产品销售收入、收入占比及毛利率情况如下表所示：
单位：万元
产品类别
销售金额 收入占比 毛利率 销售金额 收入占比 毛利率
轻型 16,840.58 16.53% 31.29% 10,543.08 16.00% 29.17%
中型 9,397.31 9.22% 22.02% 7,391.37 11.22% 18.99%
重型 63,753.09 62.57% 56.06% 38,215.46 57.99% 54.41%
破碎配件 11,901.93 11.68% 39.02% 9,750.26 14.80% 37.44%
合计 101,892.92 100.00% 46.84% 65,900.18 100.00% 43.89%
碎锤产品销售结构的变动的影响所致，具体分析如下：
（1）在产能增长方面，随着发行人首次公开发行股票募集资金投资项目和
发行人投入大量自有资金建设的破碎锤项目的投产，发行人适配机型吨位较高
的重型破碎锤产品投产后产能增加。2019 年重型破碎锤中适配吨位较大的型号
“8000”及以上的重型破碎锤产品销售收入占重型破碎锤产品销售收入的比例
为 70.60%，较 2018 年上升了 14.46 个百分点，上升比例相对较大，因适配吨
位越大的重型破碎锤产品销售均价和毛利率越高，导致重型破碎锤产品毛利率
较 2018 年有所增加，致使破碎锤产品综合毛利率有所增加。
（2）2019 年，发行人重型破碎锤产品销售收入占破碎锤产品销售收入的
比例为 62.57%，较 2018 年增加了 4.58 个百分点，因重型破碎锤产品毛利率远
高于轻型、中型破碎锤产品，高毛利率产品销售占比的增加致使发行人破碎锤
产品综合毛利率有所增加。
如下表所示：
单位：万元
产品类别
销售金额 收入占比 毛利率 销售金额 收入占比 毛利率
液压马达 16,555.12 40.51% 25.88% 9,257.91 26.34% 41.39%
液压泵 19,000.77 46.50% 35.23% 20,697.33 58.89% 42.00%
控制阀及其他 5,308.12 12.99% 31.82% 5,192.26 14.77% 25.05%
合计 40,864.01 100.00% 31.00% 35,147.50 100.00% 39.34%
构变动，以及液压马达和液压泵产品毛利率下降的影响所致，具体分析如下：
（1）在产能增长方面，2019 年发行人新液压马达生产车间产能逐渐释放，
发行人液压马达产品的销售收入快速增长。2019 年，发行人液压件产品中毛利
率较低的液压马达的销售收入占比较 2018 年增加了 14.17 个百分点，而毛利率
较高的液压泵产品销售收入占比较 2018 年下降了 12.39 个百分点，产品销售结
构的变动致使液压件综合毛利率下降较多。
（2）在转固方面，2018 年下半年和 2019 年上半年发行人新液压马达生产
车间投入的大量生产设备转固，使液压马达产品单位固定成本增加较大，因其
制造费用变动对液压件产品成本的影响较大，致使 2019 年液压马达毛利率下降
较大。
（3）受市场环境的影响，发行人液压泵产品的销售均价有所降低，致使液
压泵的毛利率有所下降。
（二）破碎锤与液压件产品成本结构不同
下表所示：
单位：万元；%
破碎锤产品 液压件产品
项目 2019 年度 2018 年度 2019 年度 2018 年度
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
直接材料 43,392.58 80.10 29,705.91 80.34 15,082.11 53.49 11,110.17 52.11
直接人工 4,134.61 7.63 2,997.21 8.11 4,839.98 17.17 3,728.87 17.49
制造费用 6,643.42 12.26 4,272.78 11.56 8,273.16 29.34 6,482.77 30.40
合计 54,170.60 100.00 36,975.91 100.00 28,195.24 100.00 21,321.80 100.00
如上表所示，2018 年和 2019 年，发行人破碎锤产品成本中直接材料占产
品成本的比例均在 80%以上，是影响产品成本变动的主要因素，而制造费用的
比例分别为 11.56%、12.26%，比例相对较小，即破碎锤产品的产能增加涉及的
相关厂房和生产设备转固导致的制造费用增加，对破碎锤产品的整体产品成本
的影响相对较小，导致其对破碎锤产品毛利率的影响亦相对较小。
例分别为 30.40%、29.34%，比例相对较大，即液压件产品的产能增加涉及的相
关的厂房和生产设备转固导致的制造费用增加，对液压件产品的整体产品成本
的影响相对较大，导致其对液压件产品的毛利率的影响亦相对较大。
（三）破碎锤产品与液压件产品的销售收入及其增长幅度不同
对比情况如下表所示：
单位：万元
项目
销售金额 增长率 销售金额
破碎锤产品 101,892.92 54.62% 65,900.18
液压件产品 40,864.01 16.26% 35,147.50
主营业务收入 142,756.93 41.28% 101,047.68
的增加对破碎锤产品毛利率的影响相对较小；2019 年，发行人液压件产品销售
收入为 40,864.01 万元，同比增长率为 16.26%，其销售金额及增长率均小于破
碎锤产品，其产能增加导致制造费用等固定成本的增加对液压件产品毛利率的
影响幅度大于破碎锤产品。同时，综合产品销售结构变动、产品成本结构等方
面的影响，发行人破碎锤产品毛利率相比液压件产品不降反升，具有合理性。
综上所述，从破碎锤和液压件产品的销售结构变动、产品成本结构、销售
收入金额及增长率等方面，结合发行人破碎锤和液压件产品产能增加及转固情
况分析，发行人 2019 年破碎锤产品毛利率相比液压件产品不降反升，符合发行
人实际经营情况，具有合理性。
三、说明前次募集资金投入项目截至 2021 年底的建设进度，相关资金使
用进度，是否存在改变募集资金用途的情况，是否达到预计效益
（一）前次募集资金投入项目截至 2021 年底的建设进度，相关资金使用
进度
根据发行人 2021 年 12 月 24 日在中国证监会指定网站披露的《烟台艾迪精
密机械股份有限公司关于非公开发行股票募集资金项目结项并将节余募集资金
永久补充流动资金的公告》，发行人前次非公开发行股票募集资金投资项目“工
程机械用高端液压马达建设项目”“液压破碎锤建设项目”和“工程机械用高端
液压主泵建设项目”已完成基本投入，达到预期建设目标，发行人拟将上述募
集资金投资项目全部结项。为了最大限度发挥募集资金的使用效益，提高募集
资金使用效率，发行人拟将节余募集资金合计人民币 1,509.71 万元（占实际募
集资金净额的 2.19%，实际金额以资金转出当日专户余额为准）永久补充流动
资金，用于支付部分设备尾款与发行人日常生产经营所需。
截至 2021 年 12 月 29 日，发行人已将节余募集资金合计人民币 1,522.35
万元（资金转出当日专户余额合计金额）全部从募集资金专户转出至基本存款
账户，用于永久补充流动资金，募集资金专户全部销户。
如上所述，截至 2021 年末，发行人前次募集资金投资项目全部结项，节余
募集资金已全部从募集资金专户转出用于补充流动资金。
（二）是否存在改变募集资金用途的情况
会第十次会议，审议通过了《关于部分募投项目变更实施地点的议案》，同意将
募集资金投资项目“工程机械用高端液压马达建设项目”“工程机械用高端液
压主泵建设项目”的实施地点由山东省烟台市经济技术开发区长江路 356 号和
宝安路 18 号，变更为烟台经济技术开发区 A-19 小区（福州路以东、长江路以
北、上海大街以南）。该次实施地点的变更未对募集资金投资项目的实施造成实
质性影响，不属于募集资金用途变更的情况，不存在损害发行人和股东利益的
情形。除上述变动外，发行人前次募集资金项目不存在其他变动情形。
如上所述，发行人不存在改变前次募集资金用途的情形。
（三）是否达到预计效益
发行人前次募投项目分别为“工程机械用高端液压马达建设项目”“工程机
械用高端液压主泵建设项目”和“液压破碎锤建设项目”，主要产品为液压马达、
液压泵和液压破碎锤产品，主要应用于挖掘机领域。截至 2021 年 9 月 30 日，
发行人前次募投项目实际收益情况具体如下表所示：
单位：万元
截止日投 最近三年一期实际效益
截止日累 是否达
资项目累 承诺效 2021
实际投资项目 2018 2019 2020 计实现效 到预计
计产能利 益 年 1-9
年度 年度 年度 益 效益
用率 月
工程机械用高
端液压马达建 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 773.53 773.53 不适用
设项目
液压破碎锤建
不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用
设项目
工程机械用高
端液压主泵建 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用
设项目
注：1、工程机械用高端液压马达建设项目 2021 年下半年部分设备已投入使用并产生
部分效益；2、截至 2021 年 9 月 30 日液压破碎锤建设项目和工程机械用高端液压主泵建设
项目尚在建设中。
如上所述，发行人前次募集资金投资项目于 2021 年 12 月刚投产，不适用
“是否达到预计效益”的情形。
四、结合本次募投项目前两项目，进一步说明是否与申请人目前的主业相
关，进入该领域的必要性和可行性
（一）结合本次募投项目前两项目，进一步说明是否与申请人目前的主业
相关
发行人现有主营业务为液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，
主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品，主要用于挖掘机领域的工程
机械。本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”的主要
产品为闭式系统高压柱塞泵和马达，系用于非挖掘机领域的工程机械的液压件
产品，为发行人主营业务从挖掘机领域向非挖掘机领域的延伸；本次募集资金
投资项目“工程机械用电控多路阀建设项目”的主要产品为电控多路阀，相较
于发行人现有产品液控多路阀，电控多路阀具有节能高效、智能控制等优势，
为发行人对于现有产品的技术升级。
如上所述，发行人本次募集资金投资项目均围绕目前的主营业务展开，有
助于发行人合理优化生产资源、销售资源和管理资源，完善液压破拆属具及液
压件生产的产业链布局，进一步提升发行人自主研发能力、核心竞争力及盈利
能力。
（二）进入该领域的必要性和可行性
（1）“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”进入该领域的必要性
①进一步完善公司产业链布局
发行人作为国内少数能够实现高端液压件量产的制造企业，自设立以来一
直聚焦主业，不断增加研发投入，发行人通过与三一重机、徐工机械等国内知
名工程机械主机制造商的深度合作，在国内挖掘机液压件市场的份额不断提升。
除了在挖掘机领域持续抢占高端液压件市场份额外，发行人进一步拓宽液压产
品产业链布局，加大了非挖掘机领域相关液压件的开发力度，持续研发能够广
泛应用于高空作业平台、起重机、矿山机械等非挖掘机领域的闭式系统高压柱
塞泵和马达产品。
本项目的实施是发行人主营业务从工程机械的挖掘机领域向其他领域的横
向延伸。未来，发行人在继续深耕挖掘机液压件市场的同时，将向非挖掘机液
压件领域不断拓展，持续加大闭式系统高压柱塞泵和马达等相关液压件产品的
研发投入，不断突破关键技术并完善相关工艺流程，进一步提高国内自主品牌
在非挖掘机液压行业所占的市场份额，促进国内液压行业持续发展。
②加速国产液压件的进口替代
液压件产品具有加工精度高，工艺复杂等特点，属于高技术附加值的关键
基础件，主要为各类装置提供动力、实现控制等功能，进入高端液压件领域面
临着五大壁垒，包括设计壁垒、品牌壁垒、产品开发壁垒、资金壁垒和人才壁
垒。当前我国高端液压件产品大多依赖进口，川崎重工、博世力士乐、派克汉
尼汾等国际液压企业在国内市场占据相当份额。2020 年爆发的新冠病毒疫情加
大了全球经济衰退的风险，国际贸易的停滞导致供应链安全危机开始显现，在
此背景下国产高端液压件产品替代进口产品的战略意义尤为重要，也符合我国
提出“内循环为主，外循环为辅”的经济战略方针。
本项目生产的闭式系统高压柱塞泵和马达新产品具有高载荷、高精度、高
可靠性的特征，本项目产品生产线配备国内外高端自动化生产设备，能够提升
产品生产效率，降低生产成本，发行人产品较国内同类产品在性能上有较大竞
争优势，较进口同类型产品具有明显的性价比优势，因此本项目的实施将进一
步加速国产高端液压件替代国外产品的进程。
③进一步增强发行人核心竞争力
作为国内液压行业的知名企业，发行人一直致力于液压元件新产品的研发
生产和新市场的拓展，通过不断加强技术研发团队建设，深化与国内外科研机
构及高等院校的合作，提高全过程自主研发能力，促进发行人成为技术创新和
科技成果转化的主体，打造成为液压产品领域的领先技术研发中心。
闭式系统高压柱塞泵和马达项目的实施，将扩大发行人的经营规模，发行
人通过拓展新的业务领域可以实现长期可持续发展，同时能够进一步保持和提
高发行人的行业地位，提升企业的核心竞争力。
（2）“工程机械用电控多路阀建设项目”进入该领域的必要性
①电控多路阀替代液控多路阀是行业未来发展的趋势
多路阀产品是工程机械设备液压系统中的控制元件，目前发行人生产和销
售的多路阀产品主要为液控多路阀。相较于液控多路阀，电控多路阀因其特有
的节能高效、智能控制等优势，显著提高了系统的控制性、柔性和节能效果，
为工程机械的液压系统智能化提供了条件。液压系统未来的发展方向是朝机电
液一体化和集成化的方向发展，机电液一体化可实现液压系统的柔性化和智能
化，充分发挥液压传动力大、惯性小、响应快等优点，电控多路阀未来逐步代
替传统的液控多路阀是行业发展的趋势。
②攻克技术瓶颈，推动高端液压件国产化
目前我国液压件行业已具备专业化生产体系，产品门类比较齐全，可以基
本满足下游行业的需求。但从产品结构来看，我国液压件行业仍呈现出普通液
压件结构性过剩与高端液压件结构性短缺共存的局面。近年来国内高端液压件
技术水平逐步提升，目前已基本接近国际同类产品技术水平，但多路控制阀作
为工程机械液压件的核心控制元件，毛坯铸造和阀芯加工的难度较高，目前国
内主要使用液压控制多路阀，电控多路阀基本依赖进口。为解决国产化进程慢
的瓶颈，发行人积极响应国家和行业号召，组织专门的研发团队，投入大量的
资金，用于攻克电控多路阀的技术难关，本次募集资金投资项目的成功实施将
进一步提升工程机械高端液压件的国产化率。
③完善产业链布局，提高发行人核心竞争力
经过十余年的发展，发行人已经成为国内工程机械高端液压件行业的领军
企业，在技术能力完整性、产品种类齐全性、产品质量可靠性等方面稳居国内
行业前列，为我国挖掘机行业高端液压件摆脱国外液压件的垄断做出了突出贡
献。发行人拟通过本次募集资金投资项目的实施，促进电控多路阀生产的产业
化，一方面可以丰富自身产品体系，完善产品结构，开发更多的客户，进一步
拓宽发行人的销售市场；另一方面可以通过电控多路阀规模化生产和销售，为
发行人带来新的利润增长点，增强盈利能力，巩固发行人在国内工程机械高端
液压件行业的市场地位，实现整体竞争力和抗风险能力的提升。发行人未来将
持续布局对机械、电子、液压三位一体高端综合集成设计能力和应用能力的建
设，特别是加大对机电液综合控制技术的研发和复杂机电液系统智能运动控制
技术应用，努力成为具备国际影响力的高端液压设备供应商和液压技术方案的
提供商。
发行人在液压件行业具有良好的市场、技术、人才和管理等方面的积累，
能够为本次募集资金投资项目的实施提供保障，具体如下：
（1）市场方面
高端液压件生产工艺复杂，技术门槛和资金要求较高。我国液压产业起步
较晚，国内外企业在液压元件技术积累与制造经验方面存在一定差距，客观上
造成了国内中高端液压元件长期以来依赖川崎重工、博世力士乐、派克汉尼汾
等国际液压企业进口的局面，液压件行业进口替代空间广阔。
中国液压件市场的下游行业以工程机械、汽车、重型机械、机床工具为主，
随着基建投资不断增加，工程机械景气度向好，液压件需求将进一步提升。发
行人液压件产品较我国同类产品性能上有较大竞争优势，较进口同类型产品性
价比优势明显。下游工程机械行业旺盛的市场需求以及发行人产品较强的竞争
优势为发行人本次募集资金投资项目的顺利实施提供了市场保证。
（2）技术方面
发行人自成立以来一直致力于液压技术及相关产品的研发、生产和销售。
经过十多年的积累，发行人相关产品已经形成了比较明显的技术和品牌优势，
在液压件行业，发行人攻克了液压件精密铸造、加工和测试等技术难关，成功
开发并批量化生产液压泵、液压马达、控制阀等高端液压件，通过持续的研发
投入，发行人目前已经掌握了闭式系统高压柱塞泵和马达产品以及电控多路阀
产品的技术和生产工艺。
发行人设有独立的研发中心，建立了较为完善的技术研发体系，能有效的
保证发行人生产技术的领先性。同时，发行人与国内多所科研院校建立了长期
稳定的合作关系，开展新产品、新工艺的联合研发，保证技术开发的先进性、
创新性以及可持续性。
本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”是发行人
主营业务从工程机械的挖掘机领域向其他领域的横向延伸，本次募集资金投资
项目“工程机械用电控多路阀建设项目”是对发行人现有产品液控多路阀的技
术升级，发行人具备充分的技术水平实施本次募集资金投资项目。
（3）人才方面
经过多年的发展，发行人通过内部培养和人才引进的方式，组建了一支业
内资深技术人员组成的专家团队，形成了技术研发的支柱力量；发行人核心管
理团队成员多数为长期在液压行业中从事经营管理、创新研发和市场开拓的资
深人士，专业结构合理，从业经验丰富。同时，发行人建立了高效的运行管理
模式及培训体系，以提升高新技术创新型人才和管理团队的研发与管理潜能。
发行人重视专业化团队的建设，不断引进优秀的管理和研发人才，丰富、
充足的人才储备为本次募集资金投资项目的实施提供了管理保障。
（4）管理方面
随着发行人不断的发展，发行人建立了较为完整的公司治理制度和内部控
制制度，并随着发行人业务的发展不断健全和完善。发行人将严格按照相关制
度的要求规范运作，进一步完善法人治理结构，充分发挥股东大会、董事会和
监事会在重大决策、经营管理和监督方面的作用。从管理能力方面来看，发行
人核心管理团队成员多数为长期在液压行业中从事经营管理、创新研发和市场
开拓的资深人士，专业结构合理，从业经验丰富，该等成熟的管理经验为本次
募集资金投资项目的实施提供了管理保障。
五、结合在手订单、市场竞争情况、国家产业政策等因素，说明本次募投
项目的投资规模、测算过程及效益预测的合理性和谨慎性以及与本次募集资金
规模的匹配性；募投项目实施后是否导致产能过剩，是否新增同业竞争或影响
公司生产经营独立性，与公司人员、技术、市场方面的储备是否匹配
（一）结合在手订单、市场竞争情况、国家产业政策等因素，说明本次募
投项目的投资规模、测算过程及效益预测的合理性和谨慎性以及与本次募集资
金规模的匹配性
金规模的匹配性
（1）本次募投项目的投资规模
发行人本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币 10.00
亿元（含 10.00 亿元），扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项
目，具体如下表所示：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资 拟投入募集资金
合计 100,000.00 100,000.00
本次募集资金投资项目产品闭式系统高压柱塞泵和马达、电控多路阀分别
为工程机械液压系统的核心动力元件和核心控制元件，均为高端液压件产品，
项目建成后，将进一步丰富发行人的产品结构，巩固和提升其在液压行业的市
场份额和行业地位。
随着我国“2025 年建设世界制造强国”的工业发展目标提出和我国基础设
施建设、房地产投资对工程机械行业的带动，全国各级政府近年来提出一系列
产业政策支持液压行业的发展，尤其重视高端液压产品的研发、生产，加速国
产高端液压件的进口替代，因此，本次募投项目符合国家产业政策，发行人全
部募集资金用于上述募投项目建设和补充流动资金具有合理性。
（2）本次募投项目投资规模的测算过程
①闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目投资规模、测算过程
本项目的总投资额为 55,070.15 万元，其中建设投资 52,262.08 万元，铺
底流动资金 2,808.07 万元，具体投资金额如下表所示：
单位：万元
拟使用募集资
序号 项目名称 总投资额 投资比例
金投资
合计 55,070.15 100.00% 55,070.15
根据烟台市工业设计研究院有限公司出具的《烟台艾迪精密机械股份有限
公司闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目可行性研究报告》，该项目投资数额的
测算依据和过程如下：
A.建设投资
a.建筑工程费
本项目拟利用发行人现有厂房，无建筑工程费用。
b.设备购置及安装
本项目设备选型在满足工艺设计要求的基础上，以募投项目新增产品达产
年计划年产能为依据，充分考虑设备的可扩容性和通用性，选用具有先进技术
水平、性能稳定、自动化程度高的生产设备。
设备购置费为到厂价（含运杂费），其中，标准设备为设备厂家报价，非标
准设备按现行市场制造价计算；设备安装工程费为 1,006.72 万元，发行人根据
市场价格确定本次募投项目的设备购置及安装费较为谨慎，具有合理性。其中，
设备购置费具体情况如下：
单位：万元/台或万元/条；万元
设备 设备名称 数量 单位 单价 总价
类别
卧式多托盘加工中心 12 台 364 4,368
卧式多刀库加工中心 14 台 452 6,328
数控卧式车床 30 台 45 1,350
立式加工中心 20 台 63 1,260
车铣复合 6 台 422 2,532
机械
加工 五轴加工中心 8 台 400 3,200
设备
精密双主轴双刀塔车削中心 8 台 260 2,080
精密镗铣中心 6 台 424 2,544
多工位珩铰机 8 台 136 1,088
工业机器人上下料系统 20 台 32 640
小计 25,390
球面磨床 4 台 484 1,936
球头磨床 4 台 435 1,740
精密无心磨床 5 台 412 2,060
磨削 无心磨床 6 台 120 720
抛光
设备 平面研磨机 5 台 50 250
精密外圆磨床 4 台 371 1,484
强力磨 4 台 320 1,280
小计 9,470
自动校直机 2 台 350 700
高压清洗机 4 台 108 432
超声波清洗机 6 台 309 1,854
热能去毛刺机 4 台 405 1,620
其他 光饰机 4 台 50 200
设备 自动化装配流水线 4 条 307 1,228
泵、马达生产试验台 8 台 365 2,920
泵、马达研发试验台 6 台 556 3,336
泵、马达耐久实验台 2 台 653 1,306
三坐标 4 台 425 1,700
轴类综合测量仪 2 台 90 180
小计 15,476
合计 50,336
c.工程建设其它费用
工程建设其它费用，按国家有关收费标准并结合当地实际情况考虑进行估
算较为谨慎，具有合理性。工程建设其他费用的具体费用明细如下：
单位：万元
序号 费用名称 金额
合计 401.91
d.预备费
本项目预备费为 517.45 万元，发行人根据以往项目经验，按照上述费用之
和的 1%计算确定，具有合理性。
B.铺底流动资金
根据发行人生产经营计划及项目具体特点,按照《建设项目经济评价方法与
参数（第三版）》，采用分项细估法进行测算。根据测算结果，本项目实施过程
共需流动资金 9,360.24 万元，铺底流动资金按项目所需流动资金的 30%计算，
为 2,808.07 万元。
因此，发行人对本次募集资金投资项目投资数额的测算，基于项目实际需
要，并结合以往项目经验及各项支出的实际市场价格情况进行估算，投资数额
的测算谨慎、合理。
②工程机械用电控多路阀建设项目投资规模、测算过程
本项目的总投资额为 22,497.00 万元，其中建设投资 20,729.32 万元，铺
底流动资金 1,767.68 万元，具体投资金额如下表所示：
单位：万元
拟使用募集资
序号 项目名称 总投资额 投资比例
金投资
拟使用募集资
序号 项目名称 总投资额 投资比例
金投资
合计 22,497.00 100.00% 22,497.00
根据烟台市工业设计研究院有限公司出具的《烟台艾迪液压科技有限公司
工程机械用电控多路阀建设项目可行性研究报告》，该项目投资数额的测算依据
和过程如下：
A.建设投资
a.建筑工程费
本项目拟利用发行人全资子公司艾迪液压现有厂房，无建筑工程费用。
b.设备购置及安装
本项目设备选型在满足工艺设计要求的基础上，以募投项目新增产品达产
年计划年产能为依据，充分考虑设备的可扩容性和通用性，选用具有先进技术
水平、性能稳定、自动化程度高的生产设备。
设备购置费为到厂价（含运杂费），其中，标准设备为设备厂家报价，非标
准设备按现行市场制造价计算；设备安装工程费为 500.00 万元，发行人根据市
场价格确定本次募投项目的设备购置及安装费较为谨慎，具有合理性。其中，
设备购置费具体情况如下：
单位：万元/台或万元/条；万元
设备类
设备名称 数量 单位 单价 总价
别
走心机（型号：38） 10 台 128 1,280
走心机（型号：32） 40 台 62 2,480
机械加
数控卧式车床 23 台 31 713
工设备
立式加工中心 41 台 40 1,640
卧式加工中心 29 台 208 6,032
工业机器人上下料系统 22 台 28 616
小计 12,761
数控阀体珩磨机 9 台 190 1,710
磨削抛
数控切入式无心磨床 5 台 342 1,710
光设备
小计 3,420
自动校直机 8 台 41 328
高压清洗机 8 台 84 672
其他设
自动化装配流水线 5 条 205 1,025
备
液压阀性能测试台 6 台 265 1,590
小计 3,615
合计 19,797
c.工程建设其它费用
工程建设其它费用，按国家有关收费标准并结合当地实际情况考虑进行估
算较为谨慎，具有合理性。工程建设其他费用的具体费用明细如下：
单位：万元
序号 费用名称 金额
合计 227.08
d.预备费
本项目预备费为 205.24 万元，发行人根据以往项目经验，按照上述费用之
和的 1%计算确定，具有合理性。
B.铺底流动资金
根据发行人生产经营计划及项目具体特点,按照《建设项目经济评价方法与
参数（第三版）》，采用分项细估法进行测算。根据测算结果，本项目实施过程
共需流动资金 5,891.70 万元，铺底流动资金按项目所需流动资金的 30%计算，
为 1,767.68 万元。
因此，发行人对本次募集资金投资项目投资数额的测算，基于项目实际需
要，并结合以往项目经验及各项支出的实际市场价格情况进行估算，投资数额
的测算谨慎、合理。
③补充流动资金项目规模、测算过程
发行人拟将本次公开发行可转换公司债券募集资金中的 22,432.85 万元用
于补充流动资金，进一步提升资金实力，优化资本结构，减少财务风险和经营
风险，以及满足未来业务增长的营运资金需求。发行人本次补充流动资金具有
合理性且对流动资金需求的测算准确、谨慎，具体分析如下：
A.从经营活动现金流角度
基于保证公司稳健、安全经营的需要，发行人日常至少需要保留满足未来
发行人 2021 年 1-9 月月平均经营活动现金流出为 14,501.49 万元，本次募投项
目补充流动资金 22,432.85 万元可以维持 1.55 个月的经营活动现金支出，本次
补充流动资金具有合理性，发行人将根据现有资金以及补充流动资金合理安排
资金的使用，满足发行人未来生产经营过程中所需资金。
B,从在建项目所需资金角度
除前次募集资金投资项目和本次募集资金投资项目外，根据发行人前期规
划，发行人主要在建工程项目需持续投入自有资金，具体如下表所示：
单位：万元
截至 2021 年 9 月 30 日
项目 预计投资总额
在建工程余额
A-19 小区厂房 44,000.00 22,849.82
奥朗机械铸造车间 9,500.00 3,216.93
合计 53,500.00 26,066.76
发行人在建项目尚需投入资金 27,433.24 万元，因此发行人本次募投项目
补充流动资金 22,432.85 万元具有合理性。
如上所述，发行人补充流动资金需求的测算谨慎，具有合理性。
（3）本次募投项目效益预测情况
①闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目效益预测过程
本项目建设期 24 个月，项目完全达产后预计年营业收入为 92,356.25 万元，
税后利润 13,398.18 万元。
本项目预计效益情况如下：
单位：万元
计算期
序号 项目 建设期 建设期 预计投产 预计投产
达产年
第1年 第2年 第1年 第2年
注：计算期第 1、第 2 年为建设期，预计投产后第 1 年可达到设计能力的 50%，第 2 年
可达到设计能力的 75%，第 3 年 100%达产。
A.营业收入测算依据
a.销售价格
本项目产品的销售均价为系列产品的平均价格。在闭式系统高压柱塞泵和
马达产品方面，发行人在国内同行业中起步较早，技术相对成熟、销售渠道较
为完善，行业认可度较高。基于上述因素，发行人根据产品生产成本和已实现
的市场价格为基础，结合产品设计方案、价格波动因素预测投产期初的销售基
准价格，同时投产前三年销售均价考虑达产后产能释放及市场需求造成的价格
波动影响，在期初基准价格的基础上每年降价 3%，达产后销售均价保持不变，
销售价格的预测较为谨慎，具有合理性。
b.销售数量
本项目产品主要用于非挖掘机领域，市场空间较大，且发行人已与国内知
名主机厂客户建立了稳定的深度合作关系，目前正就本项目产品与下游客户进
行商务洽谈、样机测试，后续销售订单的签署不存在重大障碍。基于上述因素，
在综合考虑发行人产品竞争优势及项目建设、达产情况等因素的基础上，预计
项目达产后市场需求将大于发行人本募投项目产能，因此预测当期销售数量等
于当期预计产能较为谨慎，具有合理性。
c.营业收入
营业收入以产品的销售均价乘以当年预计产能进行测算，具体测算情况如
下：
项目 投产第 1 年 投产第 2 年 达产年
产能（台/年） 44,100 66,150 88,200
单台均价（元） 11,139.61 10,805.42 10,471.23
销售收入（万元） 49,125.66 71,477.84 92,356.25
B.税金及附加测算依据
本项目应交税金为增值税、城建税、教育费附加、地方教育附加，税金的
税种及税率如下表所示：
序号 项目 计税依据 税率
C.成本费用测算依据
本项目成本与费用的测算系依据编制募投报告时公司实际经营情况并结合
项目的发展规划进行的，具体内容如下：
单位：万元
计算期
序号 项目 建设期 建设期 预计投产 预计投产
达产年
第1年 第2年 第1年 第2年
注：可变成本包括主要原材料及辅料及燃料动力费；固定成本包括工资及福利费、其
他制造费用及折旧费用、销售费用、管理费用和财务费用等。
a.外购原材料、外购动力费
外购原材料、外购动力费按产品生产工艺的实际年消耗量乘以按市场价格
为基础确定的单价测算得出，运营期各年价格不变，在充分考虑市场竞争等因
素的影响下确定外购原材料、外购动力费的采购单价较为谨慎，具有合理性。
b.人工成本费
人工成本费包括直接人工费、车间管理人员工资及福利费用，按劳动定员
表结合目前发行人工资水平情况进行测算。
c.折旧费及其他制造费用
固定资产残值按 5%计取。机器设备折旧年限按 10 年测算。其他制造费用
为制造车间管理人员薪资及设备保养维修费用等组成，参照发行人目前的实际
制造费用率水平进行测算。
d.期间费用
本次项目期间费用包含销售费用、管理费用、研发费用和财务费用，在充
分考虑市场竞争等因素的影响下，参照历史费用率确定期间费用较为谨慎，具
有合理性。
销售费用根据发行人历史费用率结合项目产品预计销售情况确定。
管理费用包括无形资产及其他资产的摊销费及其他管理费用组成。其中，
摊销费均按 3 年进行摊销预估，其他管理费用根据发行人历史管理费用率结合
项目实际情况进行预估测算。
研发费用根据发行人历史费用率结合本项目产品的预计研发投入情况确定。
财务费用为经营期流动资金借款利息，以发行人现有融资成本利率为基准
测算。
D.所得税测算依据
发行人属于高新技术企业，按国家政策享受税收优惠，按照 15%缴纳所得
税。
②工程机械用电控多路阀建设项目效益预测过程
本项目建设期 24 个月，项目完全达产后预计年营业收入为 36,790.28 万元，
税后利润为 6,628.11 万元。
本项目预计效益情况具体如下：
单位：万元
计算期
序号 项目 建设期 建设期 预计投产 预计投产
达产年
第1年 第2年 第1年 第2年
注：计算期第 1、第 2 年为建设期，预计投产后第 1 年可达到设计能力的 50%，第 2 年
可达到设计能力的 75%，第 3 年 100%达产。
A.营业收入测算依据
a.销售价格
本项目产品的销售均价为系列产品的平均价格。本项目产品与进口同类产
品相比具有性价比优势，且在电控多路阀产品方面，发行人在国内同行业中起
步较早，技术相对成熟、销售渠道较为完善。基于上述因素，发行人根据产品
生产成本和已实现的市场价格为基础，结合产品设计方案、价格波动因素预测
投产期初的销售基准价格，同时投产前三年销售均价考虑达产后产能释放及市
场需求造成的价格波动影响，在期初基准价格的基础上每年降价 3%，达产后销
售均价保持不变，销售价格的预测较为谨慎，具有合理性。
b.销售数量
受发行人等国内生产厂商在高端液压件领域取得重大技术进步和新冠病毒
疫情导致国际贸易供应链危机等因素影响，本项目产品的国内外市场需求较大，
且发行人已与国内知名主机厂客户建立了稳定的深度合作关系，目前正就本项
目产品与下游客户进行商务洽谈、样机测试，后续销售订单的签署不存在重大
障碍。基于上述因素，在综合考虑行业发展趋势、发行人产品竞争优势及项目
建设、达产情况等因素的基础上，预计项目达产后市场需求将大于发行人本募
投项目产能，因此预测当期销售数量等于当期预计产能较为谨慎，具有合理性。
c.营业收入
营业收入以产品的销售均价乘以当年预计产能进行测算，具体测算情况如
下：
项目 投产第 1 年 投产第 2 年 达产年
产能（台/年） 17,630 26,445 35,260
单台均价（元） 11,100.00 10,767.00 10,434.00
销售收入（万元） 19,569.30 28,473.33 36,790.28
B.税金测算依据
本项目应交税金为增值税、城建税、教育费附加、地方教育附加，税金的
税种及税率如下表所示：
序号 项目 计税依据 税率
C.成本费用测算依据
本项目成本与费用的测算系依据编制募投报告时公司实际经营情况并结合
项目的发展规划进行的，具体内容如下：
单位：万元
计算期
序号 项目 建设期 建设期 预计投产 预计投产
达产年
第1年 第2年 第1年 第2年
注：可变成本包括主要原材料及辅料及燃料动力费；固定成本包括工资及福利费、其
他制造费用及折旧费用、销售费用、管理费用和财务费用等。
a.外购原材料、外购动力费
外购原材料、外购动力费按产品生产工艺的实际年消耗量乘以按市场价格
为基础确定的单价测算得出，运营期各年价格不变，在充分考虑市场竞争等因
素的影响下确定外购原材料、外购动力费的采购单价较为谨慎，具有合理性。
b.人工成本费
人工成本费包括直接人工费、车间管理人员工资及福利费用，按劳动定员
表结合目前发行人工资水平情况进行测算。
c.折旧费及其他制造费用
固定资产残值按 5%计取。机器设备折旧年限按 10 年测算。其他制造费用
为制造车间管理人员薪资及设备保养维修费用等组成，参照发行人目前的实际
制造费用率水平进行测算。
d.期间费用
本次项目期间费用包含销售费用、管理费用、研发费用和财务费用，在充
分考虑市场竞争等因素的影响下，参照历史费用率确定期间费用较为谨慎，具
有合理性。
销售费用根据发行人历史费用率结合本项目产品预计销售情况确定。
管理费用包括无形资产及其他资产的摊销费及其他管理费用组成。其中，
摊销费均按 3 年进行摊销预估，其他管理费用根据发行人历史管理费用率结合
项目实际情况进行预估测算。
研发费用根据发行人历史费用率结合本项目产品的预计研发投入情况确定。
财务费用为经营期流动资金借款利息，以发行人现有融资成本利率为基准
测算。
D.所得税测算依据
发行人全资子公司艾迪液压属于高新技术企业，按国家政策享受税收优惠，
按照 15%缴纳所得税。
（4）与本次募集资金规模的匹配性
“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”达产后可实现年产闭式系统高压
柱塞泵和马达共计 8.8 万台的产能。根据测算，项目达产年预计可实现营业收
入为 92,356.25 万元，税后利润 13,398.18 万元，预计内部收益率（税后）为
益。
“工程机械用电控多路阀建设项目”达产后可实现年产电控多路阀 3.5 万
台的产能。根据测算，项目达产年预计可实现营业收入为 36,790.28 万元，税
后利润为 6,628.11 万元，预计内部收益率（税后）为 26.42%，预计投资回收
期（税后）为 5.54 年（含建设期），具有良好的经济效益。
本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”投资总额
为 55,070.15 万元，均以募集资金投入；“工程机械用电控多路阀建设项目”投
资总额为 22,497.00 万元，均以募集资金投入；此外，为进一步提升资金实力，
优化资本结构，减少财务风险和经营风险，以及满足未来业务增长的营运资金
需求，发行人拟将本次募集资金的 22,432.85 万元用于补充流动资金。
如上所述，本次募投项目的投资规模及效益预测与本次募集资金规模具有
匹配性。
项目的投资规模、测算过程及效益预测的合理性和谨慎性
（1）在手订单方面
在基础设施建设、房地产投资高速发展的带动下，我国工程机械行业、液压行
业均呈现强劲的增长态势，根据中国液压气动密封件工业协会数据，2020 年国
内液压件市场规模约 779 亿元，2016 年至 2020 年年复合增长率约为 7.7%，市
场规模稳健增长，我国液压件产品的市场容量巨大。液压件行业下游市场广泛，
主要包括工程机械、航空航天、冶金机械、工程车辆等领域，其中工程机械领
域占液压件行业下游市场的比例为 40%，占比最高；在工程机械行业内，挖掘
机占工程机械行业的比例约为 60%，非挖掘机领域占工程机械行业的比例约为
市场空间较大；同时，庞大的挖掘机市场亦为本次募投项目产品电控多路阀提
供了较大的市场空间。
我国液压件产品的研发、生产起步较晚，我国液压件行业呈现出普通液压
件结构性过剩与高端液压件结构性短缺共存的局面，导致我国高端液压件产品
长期依赖进口。随着发行人等国内液压件生产厂家在高端液压件领域持续取得
技术突破，产品性能在精准度和耐久性等方面均快速提升，基本接近国外厂家
同类产品水平，在 2020 年爆发的新冠病毒疫情导致国际贸易停滞、供应链安全
危机显现等国际背景下，我国高端液压件产业正在迎来快速、健康发展的机会，
国产替代速度逐步加快。在上述背景下，发行人积极响应市场需求，加快对闭
式系统高压柱塞泵和马达、电控多路阀等高端液压件产品的研发、生产。
发行人本次募投项目产品中闭式系统高压柱塞泵和马达在非挖掘机领域有
广泛应用，其下游主要目标客户为三一重机、临工机械、徐工机械等主机厂客
户，与发行人现有产品的客户重叠度较高。截至本告知函回复出具日，发行人
闭式系统高压柱塞泵和马达产品与下游客户合作情况如下：①发行人与临工机
械已建立合作关系，并已实现少量闭式系统液压件产品的销售；②发行人已根
据三一重机的相关要求进行小批量试产；③发行人正与徐工机械、中联重科、
柳工机械、山河智能等客户就产品价格、规格要求等进行商务洽谈，初步达成
合作意向。
发行人本次募投项目产品中电控多路阀产品应用于挖掘机领域，其下游主
要目标客户为三一重机、徐工机械、柳工机械、临工机械等主机厂客户，发行
人已与上述国内知名工程机械主机厂客户建立了稳定的战略合作关系，上述主
机厂客户的市场占有率高，发行人电控多路阀产品的未来市场需求较大。截至
本告知函回复出具日，发行人部分型号的电控多路阀产品已向主机厂三一重机
交付样机，目前处于产品测试阶段，未来发行人将积极向其他主机厂报送样机
并尽快通过市场装机验证。
如上所述，闭式系统高压柱塞泵和马达、电控多路阀等高端液压件产品市
场空间较大，在国内高端液压件技术水平取得重大进步，以及新冠病毒疫情导
致国际贸易供应链危机等背景下，发行人本次募投项目产品的国内外市场需求
较大。发行人已与国内知名工程机械主机制造商建立稳定的深度合作关系，目
前正就本次募投项目相关产品与下游客户进行商务洽谈、样机测试，后续销售
订单的签署不存在重大障碍。基于上述因素，发行人预计项目达产后市场需求
将大于本募投项目产能（根据募投项目建设进度，预计投产后第 1 年可达到设
计能力的 50%，第 2 年可达到设计能力的 75%，第 3 年达产年及以后可达到设计
能力的 100%），并以当期预计产能作为销售数量进行效益预测较为谨慎，具有
合理性。
（2）市场竞争方面
①与进口同类产品相比具有性价比优势，且由于在国内同行业中起步较早，
技术相对成熟、销售渠道较为完善
发行人本次募投项目产品闭式系统高压柱塞泵和马达的主要竞争对手为博
世力士乐、丹弗斯等国外厂商和恒立液压等国内厂商，本次募投项目产品电控
多路阀的主要竞争对手为川崎重工等国外厂商和恒立液压等国内厂商，发行人
主要竞争对手的基本情况具体如下：
竞争对手名称 基本情况
德国的博世力士乐具有200多年的历史，为客户提供高质量的电控、液
压、气动以及机电一体化元件和系统，其液压产品广泛适用注塑机、压
博世力士乐
铸机、油压机、船舶机械、工程机械等领域，2020年销售额为52.43亿欧
元。
丹麦的丹弗斯成立于1933年，为客户提供动力系统、高压泵、传感方
丹弗斯 案、气候方案等业务与服务，产品广泛应用于汽车、移动液压、船舶与
海工等诸多领域。
日本的川崎重工业株式会社成立于1896年，产品涉及航天航空、铁路车
川崎重工 辆、船舶、液压设备及装置等诸多领域，2020财年销售额为14,884.86亿
日元。
恒立液压成立于2005年，主要产品为液压油缸、液压泵阀、液压系统、
恒立液压 配件及铸件等，2020年度营业收入为78.55亿元，2021年1-6月营业收入为
品，其中，8-70T挖机电控系列泵阀产品已在主机厂实现小批量供货。
目前，国内市场高端液压件大多依赖进口，国外厂商在国内市场占据相当
份额。相较于该类国外竞争对手，发行人对闭式系统液压件、电控多路阀等高
端液压件产品的研发时间较晚，但发行人积极投入大量资金用于产品研发和技
术创新，在高端液压件领域持续取得技术突破，技术水平已接近国外厂家同类
产品水平。
由于闭式系统液压件、电控多路阀等高端液压件产品的技术要求较高，国
内具备相关研发实力的液压件生产厂家较少，根据现有公开资料，仅国内液压
行业龙头企业恒立液压、发行人等少数厂家进行了相关产品的研发或试生产。
经过十余年的经营，发行人已形成一支经验丰富的研发、销售团队，并不断完
善国内外销售渠道和营销网络，形成多项核心技术为支撑的自主知识产权技术
体系和较高的行业知名度。
如上所述，发行人本次募投项目产品较进口同类型产品性价比优势明显，
由于在国内同行业中起步较早，较国内同类型产品技术相对成熟、销售渠道较
为完善。基于上述因素，发行人以产品生产成本、已实现的市场价格等因素为
基础预测期初基准销售价格，并考虑达产后产能释放、市场需求变化等对销售
价格的影响，预计每年降价 3%，达产后销售均价保持不变；发行人预测外购原
材料、外购动力费及期间费用等成本费用时，参照目前及历史情况并充分考虑
市场供需等因素的影响，效益预测较为谨慎，具有合理性。
②预计内部收益率、投资回收期与同行业可比公司同类募投项目相比具有
合理性、谨慎性
恒立液压 2021 年非公开发行股票募集资金投资项目“恒立墨西哥项目”和
“通用液压泵技改项目”与发行人本次募集资金投资项目较为接近。根据恒立
液压披露的《关于江苏恒立液压股份有限公司非公开发行 A 股股票申请文件的
反馈意见回复》，“恒立墨西哥项目”和“通用液压泵技改项目”预计税后内部
收益率分别为 24.74%、44.66%，税后投资回收期（含建设期）为 5.77 年、
期已有成熟的生产场地和产线，因此该项目回收期较短、预计税后内部收益率
相对较高。
发行人本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”和
“工程机械用电控多路阀建设项目”，预计税后内部收益率分别为 26.89%、
恒立液压“恒立墨西哥项目”较为接近，但低于恒立液压“通用液压泵技改项
目”，因此，本次募集资金投资项目效益测算较为谨慎，具有合理性。
（3）国家产业政策方面
从国家战略层面来看，我国工业发展目标为到 2025 年建设世界制造强国，
作为工程机械业重要的配套行业，液压行业的发展历来受到国家的重视。近年
来，国家相关部委陆续出台了《中国制造 2025》《装备制造业标准化和质量提
升规划》《制造业设计能力提升专项行动计划（2019-2022 年）》《中华人民共和
国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》等政策及措
施，明确提出支持液压行业的发展和技术革新，支持国内自主品牌企业做大做
强。同时，“一带一路”经济战略、国家新型城镇化规划、铁路及城市轨道交
通规划、社会保障性住房建设等政策的实施推进也进一步带动工程机械及液压
行业的发展。2022 年 1 月 10 日召开了国务院常务会议，会议部署加快推进
“十四五”规划纲要和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资，为工程机械
行业、液压行业未来的发展奠定了较好的政策基础。
本次募集资金投资项目产品闭式系统高压柱塞泵和马达、电控多路阀分别
为工程机械液压系统的核心动力元件和核心控制元件，均为高端液压件产品，
由于我国液压技术起步较晚，技术积累相对薄弱，而高端液压件产品对研发、
生产技术的要求较高，客观上造成了我国高端液压元件产品主要依赖进口的局
面。为解决高端液压件产品国产化进程缓慢的难题，在国家相关政策的支持下，
以恒立液压和发行人为代表的国内液压件生产厂商组织专门的研发团队并投入
大量的资金用于攻克闭式系统高压柱塞泵和马达、电控多路阀等高端液压件产
品技术难关。
如上所述，国家制定了一系列产业政策支持液压行业的发展，加速国产高
端液压件的进口替代，发行人积极响应国家号召，确定符合国家产业政策发展
方向的募集资金投资项目，根据市场价格选择技术水平先进、性能稳定、自动
化程度高的生产设备，并结合以往项目经验和当地实际情况确定工程建设其它
费用、预备费等投资数额，本次募投项目投资规模测算较为谨慎，具有合理性。
（二）募投项目实施后是否导致产能过剩，是否新增同业竞争或影响公司
生产经营独立性，与公司人员、技术、市场方面的储备是否匹配
本次募投项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”达产后可实现年产
闭式系统高压柱塞泵和马达共计 8.8 万台的产能；“工程机械用电控多路阀建设
项目”达产后可实现年产电控多路阀 3.5 万台的产能。根据本次募投项目产品
投产后的市场容量及市场供需情况，不存在导致本次募投项目实施后产能过剩
的重大不利因素，具体分析如下：
（1）本次募投项目产品的市场容量大，行业发展预期良好
根据中国液压气动密封件工业协会数据，2020 年国内液压件市场规模约
内液压件产品的市场容量巨大。液压件行业下游市场广泛，主要包括工程机械、
航空航天、冶金机械、工程车辆等领域，其中工程机械领域占比最高，约占下
游市场的 40%；而在工程机械行业内，挖掘机在工程机械行业的占比近 60%，除
挖掘机外，工程机械行业还包括起重机、推土机、高空作业平台、混凝土机等
其他工程机械产品。本次募投项目产品闭式系统高压柱塞泵和马达主要应用在
工程机械行业中的非挖领域，该领域的液压件产品主要依赖进口，未来国产替
代进口的市场空间较大。
在基础设施建设、房地产投资高速发展的带动下，我国工程机械行业呈现强劲
的增长态势，尤其是挖掘机市场销量持续增长，2020 年我国挖掘机销量达
速增长，由于多路阀产品是液压系统的核心控制元件，庞大的挖掘机市场为本
次募投项目产品电控多路阀产品提供了较大的市场空间。
此外，在我国“2025 年建设世界制造强国”的工业发展目标规划下，我国
政府出台了《中国制造 2025》《制造业设计能力提升专项行动计划（2019-2022
年）》等一系列产业政策，促进工程机械、液压件行业的快速发展。同时，我国
政府大力开展市政基础设施建设，固定资产投资保持快速增长，促进了液压行
业最重要的下游应用领域工程机械行业的发展，从而刺激了对液压件产品的市
场需求。2022 年 1 月 10 日召开的国务院常务会议部署加快推进“十四五”规
划纲要和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资，亦为工程机械行业、液压
行业未来的发展奠定了较好的政策基础。
随着发行人等国内液压件生产厂家在高端液压件领域持续取得技术突破，
产品性能在精准度和耐久性等方面均快速提升，液压件产品长期依赖进口的局
面将会改变。在此背景下，我国高端液压件产业正在迎来快速、健康发展的机
会，未来发行人将依靠产品的高稳定性、高性价比等优势，在不断提升国内市
场份额的同时努力开拓全球高端液压件市场。
（2）现有设备无法满足发行人生产经营的需要
具体如下表所示：
单位：台
产品 项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
产能 180,000 155,000 68,000 52,100
产量 181,479 137,939 60,380 49,750
液压件
产能利用率 100.82% 88.99% 88.79% 95.49%
产品
销量 161,563 135,544 55,507 44,953
产销率 89.03% 98.26% 91.93% 90.36%
注：液压件产品的产能、产量、销量均为液压马达、液压泵和液压控制阀产品的合计
数。
报告期内，发行人本次募投项目同类产品的产能利用率、产销率总体维持
在较高水平，机器设备处于满负荷生产状态，产能限制制约了发行人的生产和
供货能力，且发行人本次募投项目产品对设备与技术的要求与现有产品有所差
异，发行人现有的设备无法满足本次募投项目产品未来大批量生产的要求。
发行人现有液压件产品马达、主泵等主要用于挖掘机领域的工程机械，本
次募投项目产品闭式系统高压柱塞泵、柱塞马达具有高载荷、高精度、高可靠
性的特征，主要用于非挖掘机领域的工程机械，为发行人主营业务向非挖掘机
领域的延伸。发行人现有控制阀产品为液压控制阀，相较于液控多路阀，本次
募投项目产品电控多路阀具备节能高效、智能控制等明显优势，可以显著提高
系统的控制性、柔性和节能效果，为发行人对于现有产品的技术升级，电控多
路阀未来逐步代替传统的液控多路阀是行业发展的趋势。本次募投项目的实施
有助于进一步丰富产品结构、完善产业链布局，进一步提升发行人的市场竞争
力和行业知名度，符合发行人的战略目标。因此，本次募投项目产品为现有产
品的应用领域延伸或技术创新，不会增加发行人现有产品产能。
如上所述，本次募投项目产品闭式系统高压柱塞泵和马达、电控多路阀等
产品未来市场需求较大，本次募投项目为发行人现有产品的应用领域延伸或技
术更新，项目的实施符合国家产业政策和发行人发展战略的要求，不存在导致
项目实施后产能过剩的重大不利因素。
本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”的实施主
体为艾迪精密，“工程机械用电控多路阀建设项目”的实施主体为艾迪液压，补
充流动资金项目的实施主体为艾迪精密，上述实施主体均为发行人或其全资子
公司。
本次募集资金投资项目均围绕发行人主营业务展开，发行人控股股东、实
际控制人及其控制的其他企业均未从事与发行人现有业务或本次募集资金投资
项目相同或相似的业务，募投项目实施后不存在新增同业竞争的情形，不会对
发行人生产经营独立性产生不利影响。
发行人成立以来专注于液压产品领域前沿技术的研究和市场需求的挖掘，
重视各类人才引进和内部培养。经过多年的不断积累，发行人已形成一支经验
丰富的涵盖研发、销售、管理和生产领域的人才队伍，凭借较高的行业知名度
和国内外客户好评与认可不断完善国内外市场销售渠道，并形成多项核心技术
为支撑的自主知识产权技术体系，在液压件行业具有良好的人员、技术、市场
方面的储备，能够为本次募集资金投资项目的实施提供保障，具体匹配情况参
见本题“四、/（二）/2、本次募投项目前两项目进入该领域的可行性”。
六、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
募集资金存放与使用相关的公开披露文件；查阅发行人购建固定资产的相关合
同及付款记录、在建工程转固资料，以及相关记账凭证等，了解相关项目的建
设情况及资金来源；访谈发行人相关负责人，了解破碎锤和液压件产品的产能
变动情况，并分析产能变动原因是否合理；
以及发行人破碎锤、液压件细分产品的产能、产销量数据，分析破碎锤、液压
件产品的销售结构变动差异、产品成本结构差异、销售收入金额及增长幅度差
异，结合产能增长及转固情况分析破碎锤、液压件产品的毛利率变动原因，并
分析其合理性；
与使用情况等相关公开披露文件；查阅前次募集资金专户银行对账单，核查募
集资金账户的大额流水情况；查阅前次募投项目历次变更的审议程序及相关文
件，了解是否存在改变募集资金用途的情况；通过访谈发行人相关管理人员和
现场查看前次募投项目等方式，了解前次募投项目的建设及使用情况；获取发
行人前次募投项目最近三年一期的效益实现情况，分析是否达到预计效益；
件，并访谈发行人相关管理人员，了解本次募集资金投资项目与发行人主营业
务的联系，以及进入该领域的必要性和可行性；
数额的测算依据、测算过程和效益测算过程；查阅相关行业研究报告、国家产
业政策、网络公开信息及竞争对手相关信息，并访谈发行人相关管理人员，了
解本次募投项目产品的在手订单、市场竞争和国家产业政策等情况，结合上述
情况分析本次募投项目投资规模及效益预测的合理性、谨慎性，以及与本次募
集资金规模的匹配性；
投产后的市场容量及市场供需情况，分析项目投产后是否存在导致产能过剩的
情况；查阅本次募集资金投资项目的可行性研究报告，了解本次募投项目的实
施主体及相关产品，分析本次募投项目是否导致新增同业竞争或影响发行人生
产经营独立性；访谈发行人相关管理人员，了解发行人关于本次募投项目在人
员、技术、市场方面的储备情况。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
金投资项目投产后产能逐步释放，以及发行人投入大量自有资金用于破碎锤和
液压件产品生产设备的购置和生产厂房的建设，致使破碎锤和液压件产品产能
在 2019 年大幅增加，具有合理性；
金额及增长率等角度，结合破碎锤和液压件产品产能增加及转固情况分析，发
行人破碎锤产品毛利率相比液压件产品不降反升，符合其实际经营情况，具有
合理性；
用于永久补充流动资金；发行人不存在改变募集资金用途的情况；因报告期内
前次募集资金投资项目处于建设期，不适用“是否达到预计效益”情形；
领域具有必要性和可行性；
项目的投资规模、测算过程及效益预测具有合理性和谨慎性，与本次募集资金
规模具有匹配性；本次募投项目实施后不存在导致产能过剩的情形，不存在新
增同业竞争或影响生产经营独立性的情形，与发行人在人员、技术、市场方面
的储备相匹配。
经核查，发行人会计师认为：
金投资项目投产后产能逐步释放，以及发行人投入大量自有资金用于破碎锤和
液压件产品生产设备的购置和生产厂房的建设，致使破碎锤和液压件产品产能
在 2019 年大幅增加，具有合理性；
金额及增长率等角度，结合破碎锤和液压件产品产能增加及转固情况分析，发
行人破碎锤产品毛利率相比液压件不降反升，符合其实际经营情况，具有合理
性；
用于永久补充流动资金；发行人不存在改变募集资金用途的情况；因报告期内
前次募集资金投资项目处于建设期，不适用“是否达到预计效益”情形；
领域具有必要性和可行性；
项目的投资规模、测算过程及效益预测具有合理性和谨慎性，与本次募集资金
规模具有匹配性；本次募投项目实施后不存在导致产能过剩的情形，不存在新
增同业竞争或影响生产经营独立性的情形，与发行人在人员、技术、市场方面
的储备相匹配。
问题五 关于生产经营
根据申请材料，公司生产所需原材料为方钢、钢板、圆钢、铸件等，报告
期内，公司产品直接材料占主营业务成本的比例均在 70%以上。同时，公司与
下游三一重机、徐州机械、柳工机械等主机厂相比，议价能力较弱。申请人
请人测算流动资金需求时，假设 2021 年至 2023 年的营业收入复合增长率为
请申请人：（1）分产品量化说明原材料涨跌因素对产品毛利率的影响；（2）
说明去年以来原材料价格大幅上涨是否能够向下游传导，以及应对未来原材料
价格波动采取的进一步举措，相关风险披露是否真实、准确、完整；（3）说明
行业可比公司营业收入增长等情况，说明申请人所处行业经营环境和市场需求
是否存在现实或可预见的重大不利变化，相关风险披露是否充分。
请保荐机构、申请人会计师说明核查依据和过程，并发表明确的核查意见。
回复：
一、分产品量化说明原材料涨跌因素对产品毛利率的影响
发行人主要产品为破碎锤产品和液压件产品，原材料价格波动对发行人主
要产品毛利率的影响分析具体如下：
（一）破碎锤产品毛利率敏感性分析
发行人破碎锤产品成本主要由直接材料、直接人工、制造费用及其他构成，
其中直接材料占比最大。假设原材料采购价格的波动导致单位材料成本变动一
定比例，其他因素均不发生变化，报告期内发行人单位材料成本的变动对破碎
锤产品毛利率的影响如下：
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
报告期破碎锤产品毛利率 35.14% 44.61% 46.84% 43.89%
假设单位材料成本上涨 5.00% 32.67% 42.46% 44.71% 41.64%
假设单位材料成本上涨 10.00% 30.21% 40.32% 42.58% 39.38%
假设单位材料成本上涨 15.00% 27.75% 38.18% 40.45% 37.13%
假设单位材料成本上涨 20.00% 25.29% 36.04% 38.32% 34.88%
假设单位材料成本下降 5.00% 37.60% 46.75% 48.97% 46.14%
假设单位材料成本下降 10.00% 40.06% 48.89% 51.09% 48.40%
假设单位材料成本下降 15.00% 42.52% 51.03% 53.22% 50.65%
假设单位材料成本下降 20.00% 44.99% 53.17% 55.35% 52.91%
单位材料成本每上涨/下降 5.00% ±2.46% ±2.14% ±2.13% ±2.25%
通过上述的量化分析可知，假设其他因素均不发生变化，发行人原材料采
购价格的波动导致单位材料成本每上涨或下降 5%，破碎锤产品毛利率平均下降
或上涨 2.13-2.46 个百分点。
（二）液压件产品毛利率敏感性分析
发行人液压件产品成本主要由直接材料、直接人工、制造费用及其他构成，
其中直接材料占比最大。假设原材料采购价格的波动导致单位材料成本变动一
定比例，其他因素均不发生变化，报告期内发行人单位材料成本的变动对液压
件产品毛利率的影响如下：
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
报告期液压件产品毛利率 33.75% 33.64% 31.00% 39.34%
假设单位材料成本上涨 5.00% 31.27% 31.59% 29.16% 37.76%
假设单位材料成本上涨 10.00% 28.78% 29.55% 27.31% 36.18%
假设单位材料成本上涨 15.00% 26.29% 27.50% 25.47% 34.59%
假设单位材料成本上涨 20.00% 23.80% 25.45% 23.62% 33.01%
假设单位材料成本下降 5.00% 36.24% 35.69% 32.85% 40.92%
假设单位材料成本下降 10.00% 38.73% 37.74% 34.69% 42.50%
假设单位材料成本下降 15.00% 41.22% 39.79% 36.54% 44.08%
假设单位材料成本下降 20.00% 43.71% 41.84% 38.38% 45.66%
单位材料成本每上涨/下降 5.00% ±2.49% ±2.05% ±1.85% ±1.58%
通过上述的量化分析可知，假设其他因素均不发生变化，发行人原材料采
购价格的波动导致单位材料成本每上涨或下降 5%，液压件产品毛利率平均下降
或上涨 1.58-2.49 个百分点。
原材料价格波动对发行人主要产品毛利率存在一定影响，2021 年发行人方
钢、钢板、圆钢等钢材类原材料采购价格整体处于高位，给发行人带来了一定
的成本压力，2021 年第四季度钢材类原材料采购价格有所回落，发行人承担的
成本压力有所缓解。若未来原材料价格持续上涨，将会对发行人主要产品毛利
率和经营成果产生不利影响。
二、说明去年以来原材料价格大幅上涨是否能够向下游传导，以及应对未
来原材料价格波动采取的进一步举措，相关风险披露是否真实、准确、完整
（一）说明去年以来原材料价格大幅上涨是否能够向下游传导
发行人已与三一重机、徐工机械、柳工机械、临工机械等主机厂客户建立
了稳定的长期合作关系，报告期内发行人对主机厂客户的销售收入快速增长，
最近三年营业收入复合增长率为 48.66%。发行人下游主机厂客户企业规模大，
产品需求量大且稳定，但其凭借行业地位优势，议价能力相对强势。发行人生
产所需的方钢、钢板、圆钢等钢材类原材料 2021 年出现了较大幅度的增长，由
于下游主机厂客户议价能力强且市场竞争激烈，发行人承担了成本上涨的主要
压力，发行人将原材料价格上涨的影响向下游主机厂传导的能力较弱。
（二）应对未来原材料价格波动采取的进一步举措，相关风险披露是否真
实、准确、完整
鉴于 2021 年以来钢材、煤炭等大宗商品价格涨幅过大，2021 年 5 月，国
务院总理李克强主持召开国务院常务会议，再度要求保障大宗商品供给，遏制
其价格不合理上涨。在国家发展和改革委员会以及其他有关部门、行业协会的
管控下，我国钢材价格过快上涨的趋势一定程度上得到缓解。同时，发行人根
据多年的经营经验，建立了针对原材料涨价的应对机制，主要如下：
发行人采购部门结合原材料行情采取相应的库存策略，利用发行人的资金
优势在原材料价格波动到相对低点时适当增加战略库存，同时采购部门密切关
注并分析原材料市场行情、核查现有供应商涨价依据，并积极与供应商进行协
商谈判，争取延迟涨价和减少涨价幅度。
发行人制定了较为完善的供应商管理制度，生产所需原材料必须从合格供
应商处采购，并且针对主要原材料引入多家供应商竞争，在保证原材料质量和
按时交付的前提下，选择具备价格优势的供应商，以降低原材料采购成本。
发行人结合自身产品特点，通过自动上下料、柔性制造等多种自动化方案
的实施，已在主要零件的加工工艺上实现自动化加工及在线自动测量。发行人
未来将继续通过不断提升自身自动化生产能力来节约人工成本和提升产品质量
的稳定性，从而降低单位生产成本并提升公司产品的毛利率。
关于原材料价格波动产生的相关风险，发行人已在募集说明书“第三节/一、
/（三）主要原材料价格波动的风险”进行了充分披露，具体情况如下：
“公司生产所需的主要原材料为方钢、钢板、圆钢、铸件等，原材料成本
占生产成本比重较大，报告期内，公司产品直接材料占主营业务成本的比例均
在 70%以上。钢材价格上涨将导致原材料成本上升，从而增加公司的生产成本。
下游主机厂议价能力强且市场竞争激烈，公司将原材料价格波动的影响向下游
主机厂传导的能力较弱。如果未来我国钢材价格出现较大异常波动而公司未能
采取有效应对措施，则将对公司生产经营产生不利影响。”
三、说明 2021 年第三季度营业收入同比、环比均下滑的主要原因与合理
性
发行人与同行业可比公司恒立液压以及下游主机厂客户三一重工、徐工机
械和柳工 2021 年各季度的营业收入及增长情况如下表所示：
单位：万元
公司名
项目 2021 年第三季度 2021 年第二季度 2021 年第一季度
称
营业收入 195,565.04 237,027.05 285,664.02
恒立液
同比增长 4.73% 13.56% 108.71%
压
环比增长 -17.49% -17.03% 12.83%
营业收入 2,059,033.20 3,380,031.40 3,332,757.40
三一重
同比增长 -13.14% 5.89% 93.02%
工
环比增长 -39.08% 1.42% 26.00%
徐工机 营业收入 1,656,203.19 2,825,623.66 2,497,758.72
械 同比增长 2.12% 33.14% 80.40%
环比增长 -41.39% 13.13% 10.13%
营业收入 497,498.56 705,622.19 773,181.99
柳工 同比增长 -7.14% -0.19% 72.59%
环比增长 -29.50% -8.74% 26.84%
营业收入 48,026.29 74,935.81 89,486.48
艾迪精
同比增长 -6.52% 5.21% 134.19%
密
环比增长 -35.91% -16.26% 38.19%
注：恒立液压（601100.SH）、三一重工（600031.SH）
、徐工机械（000425.SZ）和柳工
（000528.SZ）上述数据均为上市公司合并财务报表数据。
降及发行进度低于预期导致项目资金到位不畅；2、全国房地产调控政策呈收紧
态势，房地产企业面临较大的债务及现金流压力，从而导致 2021 年 1-9 月我国
房屋新开工面积同比下降；3、钢材等主要原材料价格的上涨一定程度上影响了
下游开工意愿，以上几方面因素共同作用导致我国工程机械行业市场需求自
长率和环比增长率均出现下滑。整体上看，发行人 2021 年各季度营业收入的变
动趋势与同行业公司及下游客户营业收入的变动趋势基本一致，符合行业市场
情况。
四、结合 2021 年营业收入季度增长情况，说明流动资金需求测算的准确
性
受我国工程机械行业市场需求下降的影响，发行人 2021 年前三季度营业收
入同比增长率分别为 134.19%、5.21%和-6.52%，按季度呈下降趋势，但从报告
期来看，2018 年至 2020 年发行人营业收入的复合增长率为 48.66%，2021 年 1-
然自 2021 年第二季度以来我国工程机械行业市场需求出现了短暂的下降，但我
国宏观经济形势整体向好的大趋势未发生改变，工程机械行业未来仍具有较好
的发展前景，发行人未来仍具有较强的持续盈利能力。发行人本次补充流动资
金具有合理性且流动资金需求测算准确，具体分析如下：
（一）从经营活动现金流角度
基于保证发行人稳健、安全经营的需要，发行人日常至少需要保留满足未
来 4-6 个月经营现金支出的可动用资金量。在不考虑经营性现金流入的前提下，
发行人 2021 年 1-9 月月平均经营活动现金流出为 14,501.49 万元，本次募投项
目补充流动资金 22,432.85 万元可以维持 1.55 个月的经营活动现金支出，本次
补充流动资金具有合理性，发行人将根据现有资金以及补充流动资金合理安排
资金的使用，满足发行人未来生产经营过程中所需资金。
（二）从在建项目所需资金角度
除前次募集资金投资项目和本次募集资金投资项目外，根据发行人前期规
划，发行人主要在建工程项目需持续投入自有资金，具体如下表所示：
单位：万元
截至 2021 年 9 月 30 日
项目 预计投资总额
在建工程余额
A-19 小区厂房 44,000.00 22,849.82
奥朗机械铸造车间 9,500.00 3,216.93
合计 53,500.00 26,066.76
发行人在建项目尚需投入资金 27,433.24 万元，因此发行人本次募投项目
补充流动资金 22,432.85 万元具有合理性。
综上所述，发行人流动资金需求测算准确。
五、结合同行业可比公司营业收入增长等情况，说明申请人所处行业经营
环境和市场需求是否存在现实或可预见的重大不利变化，相关风险披露是否充
分
发行人与同行业可比公司 2021 年各季度的营业收入及增长情况如下表所示：
单位：万元
公司名称 项目 2021 年第三季度 2021 年第二季度 2021 年第一季度
营业收入 195,565.04 237,027.05 285,664.02
恒立液压 同比增长 4.73% 13.56% 108.71%
环比增长 -17.49% -17.03% 12.83%
中航 营业收入 209,042.25 264,642.67 178,538.46
重机 同比增长 5.50% 36.82% 34.33%
环比增长 -21.01% 48.23% 22.84%
营业收入 15,944.72 22,903.16 28,980.43
长龄
同比增长 -15.81% -6.88% 85.59%
液压
环比增长 -30.38% -20.97% 5.15%
营业收入 9,554.01 11,995.41 7,068.69
邵阳
同比增长 7.34% 32.23% 38.97%
液压
环比增长 -20.35% 69.70% -34.11%
营业收入 48,026.29 74,935.81 89,486.48
艾迪精密 同比增长 -6.52% 5.21% 134.19%
环比增长 -35.91% -16.26% 38.19%
如上表所示，受发行人所处行业经营环境和市场需求下降的影响，发行人
与同行业可比公司第二季度、第三季度营业收入的同比增长、环比增长整体呈
下滑趋势。
目资金到位不畅；全国房地产调控政策呈收紧态势，部分房地产企业面临较大
的债务及现金流压力，从而导致 2021 年 1-9 月我国房屋新开工面积同比下降；
此外，钢材价格的上涨一定程度上影响了下游开工意愿，以上几方面因素共同
作用导致 2021 年第二季度以来国内工程机械市场需求整体呈下降趋势。
工程机械行业具有一定的行业周期性，受我国宏观经济增长速度及基础建
设投资增速的影响较大。2021 年我国出现经济增长速度逐季下滑以及基础建设
投资放缓的情形，这对工程机械行业市场需求产生了短期不利影响，但我国宏
观经济形势整体向好的长期趋势没有改变，2021 年 12 月召开的中央经济工作
会议提出适度超前开展基础设施投资；2022 年 1 月召开的国务院常务会议提出
要加快推进“十四五”规划纲要和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资，
这些都为工程机械行业未来的发展奠定了较好的政策基础，工程机械行业未来
仍具有较好的发展前景，发行人未来的生产经营仍面临良好的行业经营环境和
充足的市场基础。发行人所处行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的
重大不利变化。
关于行业周期性波动风险，发行人已在募集说明书“第三节/一、/（一）
行业周期性波动风险”进行了充分披露，具体情况如下：
“液压破拆属具及液压件主要应用于工程机械主机，行业景气度主要取决
于下游工程机械主机行业的发展状况，而工程机械主机行业受宏观经济增长速
度及基础建设投资增速影响较大。虽然新冠病毒疫情对国内 2020 年第一季度的
经济增长造成了较大不利影响，但我国较快的控制了疫情，宏观经济发展势头
良好，基础设施建设步伐加快，国内主机行业需求不断增加，从而带动公司液
压产品的需求；反之则有可能抑制需求。液压破拆属具及液压件行业发展会呈
现一定的周期性。
若未来我国宏观经济增速不达预期，基础建设投资增速放缓，可能会导致
以挖掘机为代表的工程机械主机需求整体下滑，对液压破拆属具及液压件的需
求也相应减少，从而会对公司的经营业绩产生不利影响。”
关于国内工程机械市场需求下降的风险，发行人已在募集说明书“第三节/
一、/（二）国内工程机械市场需求下降的风险”进行了充分披露，具体情况如
下：
“2021 年 1-9 月，我国新增专项债发行规模下降及发行进度低于预期导致
项目资金到位不畅；全国房地产调控政策呈收紧态势，部分房企面临较大的债
务及现金流压力；此外，钢材价格的上涨一定程度上影响了下游开工意愿，以
上几方面因素共同作用导致 2021 年前三季度国内工程机械市场需求整体呈下降
趋势，公司主要客户包括三一重机、徐工机械、柳工机械、临工机械等工程机
械主机厂，若未来国内工程机械市场需求持续呈下降趋势，将对公司的经营业
绩产生不利影响。”
如上所述，发行人营业收入变动情况与同行业可比公司基本一致，发行人
所处行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化，相关风险
已充分披露。
六、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
格涨跌因素对产品毛利率的影响；
谈发行人相关管理人员，了解原材料价格波动是否能够向下游传导，以及发行
人应对原材料价格波动拟采取的相关措施，核查相关风险披露是否真实、准确、
完整；
务数据，查阅相关行业政策及经营环境变动情况并访谈发行人相关管理人员，
了解并分析 2021 年第三季度营业收入变动的原因及合理性；
营活动现金流等主要财务数据的变动情况；查阅发行人与工程建设施工方签署
的施工合同、付款凭证等资料，了解在建项目资金需求情况，核查发行人流动
资金需求的测算是否准确；
行人营业收入进行对比分析；查阅发行人所属行业及上下游行业的相关研究报
告，了解国家政策、市场需求等变动情况；访谈发行人相关管理人员，了解发
行人所处行业经营环境和市场需求的未来变动情况，是否存在现实或可预见的
重大不利变化，以及相关风险披露是否充分。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
若未来原材料价格持续上涨，将会对发行人主要产品毛利率和经营成果产生不
利影响；
较弱；针对未来原材料价格波动，发行人制定了相应的应对措施，相关风险的
披露真实、准确、完整；
公司及下游客户的营业收入变动趋势基本一致，符合行业市场情况，具有合理
性；
项目所需资金等角度分析，发行人流动资金需求的测算准确；
经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化，相关风险已充分披
露。
经核查，发行人会计师认为：
较弱；针对未来原材料价格波动，发行人制定了相应的应对措施，相关风险的
披露真实、准确、完整；
公司及下游客户的营业收入变动趋势基本一致，符合行业市场情况，具有合理
性；
项目所需资金等角度分析，发行人流动资金需求的测算准确；
经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化，相关风险已充分披
露。
（本页无正文，为烟台艾迪精密机械股份有限公司关于《关于烟台艾迪精
密机械股份有限公司公开发行可转换公司债券发审委会议准备工作告知函的回
复》之盖章页）
烟台艾迪精密机械股份有限公司
年 月 日
（本页无正文，为民生证券股份有限公司关于《关于烟台艾迪精密机械股
份有限公司公开发行可转换公司债券发审委会议准备工作告知函的回复》之签
字盖章页）
保荐代表人：
李晓东 阙雯磊
民生证券股份有限公司
年 月 日
保荐机构董事长声明
本人已认真阅读烟台艾迪精密机械股份有限公司本次告知函回复报告的全
部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认
本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，告知函回复报告不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承
担相应法律责任。
保荐机构董事长：
冯鹤年
民生证券股份有限公司
年 月 日
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