证券简称：艾迪精密 证券代码：603638
关于烟台艾迪精密机械股份有限公司
公开发行可转换公司债券申请文件
反馈意见的回复
保荐机构（主承销商）
二零二一年十二月
中国证券监督管理委员会：
根据贵会下发的《烟台艾迪精密机械股份有限公司公开发行可转债申请文件
反馈意见》
（中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书 213269 号，以下
简称“反馈意见”）的要求，烟台艾迪精密机械股份有限公司（以下称“艾迪精
密”或“发行人”）已同民生证券股份有限公司（以下称“保荐机构”）、北京植
德律师事务所（以下简称“发行人律师”）、天职国际会计师事务所（特殊普通合
伙）
（以下简称“发行人会计师”）就反馈意见所提问题逐项进行了认真核查及分
析说明，并根据贵会反馈意见的要求提供了书面回复，具体内容如下：
（如无特别说明，本反馈意见回复中的简称与《烟台艾迪精密机械股份有限
公司公开发行可转换公司债券募集说明书》中的简称具有相同含义；本反馈意见
回复中所引用数据，如合计数与各分项数直接相加之和存在差异，或小数点后尾
数与原始数据存在差异，系由精确位数不同或四舍五入形成的）
反馈问题一
请申请人补充说明自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实
施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资，下同）情况，是否存在最近一期
末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他
人款项、委托理财等财务性投资的情形，并将财务性投资总额与公司净资产规
模对比说明本次募集资金的必要性和合理性。
请保荐机构和会计师发表核查意见。
回复：
一、自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实施或拟实施的
财务性投资（包括类金融投资，下同）情况
（一）财务性投资与类金融投资的认定依据
（1）《再融资业务若干问题解答》相关规定
根据《再融资业务若干问题解答（2020 年 6 月修订）》规定：①财务性投资
的类型包括不限于：类金融，投资产业基金、并购基金，拆借资金，委托贷款，
以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资，购买收益波动大且风险较高的
金融产品，非金融企业投资金融业务等；②围绕产业链上下游以获取技术、原料
或渠道为目的的产业投资，以收购或整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道
为目的的委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资；
③金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归
属于母公司净资产的 30%（不包括对类金融业务的投资金额）。期限较长指的是，
投资期限或预计投资期限超过一年，以及虽未超过一年但长期滚存。
（2）
《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》相关
规定
根据《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（2020
年 2 月修订）》规定：上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一
期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资
产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
（3）《监管规则适用指引——上市类第 1 号》相关规定
根据《监管规则适用指引——上市类第 1 号（2020 年 7 月修订）》规定：对
上市公司募集资金投资产业基金以及其他类似基金或产品的，如同时属于以下情
形的，应当认定为财务性投资：①上市公司为有限合伙人或其投资身份类似于有
限合伙人，不具有该基金（产品）的实际管理权或控制权；②上市公司以获取该
基金（产品）或其投资项目的投资收益为主要目的。
根据《再融资业务若干问题解答（2020 年 6 月修订）》规定：除人民银行、
银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活
动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、商业保理和小
贷业务等。
（二）自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实施或拟实施
的财务性投资情况
开发行可转换公司债券相关的议案，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至
今（2021 年 2 月 2 日至本反馈意见回复出具日），经过逐项对照核查，发行人不
存在已实施或拟实施的财务性投资与类金融业务，具体情况如下：
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在已实施或拟实
施的类金融业务及投资。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在已实施或拟实
施的投资产业基金、并购基金。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在已实施或拟实
施的拆借资金。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在已实施或拟实
施的委托贷款。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在已实施或拟实
施的以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人为提高资金运用效
率，使用闲置资金购买了银行理财产品，相关产品金额较小、预期收益率较低、
风险评级较低，且期限在一年以内，不属于期限较长、收益波动大且风险较高的
金融产品，不属于财务性投资。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在非金融企业投
资金融业务的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在拟实施财务性
投资的相关安排。
如上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在实
施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情况。
二、是否存在最近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可
供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形，并将财务
性投资总额与公司净资产规模对比说明本次募集资金的必要性和合理性
（一）最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可
供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形
截至 2021 年 9 月末，发行人资产负债表中可能与财务性投资相关的会计科
目情况如下表所示：
单位：万元
财务性投资 财务性投资占归属母公
序号 项目 账面价值
金额 司所有者净资产比例
合计 22,477.47 - -
自有闲置资金购买的银行理财产品，预期收益率较低、风险评级较低，且期限在
一年以内，亦不存在长期滚存情形，不属于期限较长、收益波动大且风险较高的
金融产品，不属于财务性投资。
单位：万元
项目 2021-09-30
应收利息 -
应收股利 -
其他应收款 1,814.56
合计 1,814.56
按款项性质分类情况如下表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30
押金及保证金 1,196.91
出口退税款 396.64
员工社保及公积金 162.14
备用金 58.88
合计 1,814.56
其中押金及保证金为土地保证金及其他日常经营活动所需提供的押金、保证
金，出口退税款为发行人出口货物按规定申请取得出口退税款项，员工社保及公
积金为发行人代扣代缴员工自己承担的社保及公积金，备用金为发行人员工向发
行人申请的用于差旅和日常工作的备用金，均不以获取投资收益为目的，不属于
财务性投资。
增值税，不属于财务性投资。
付设备款，不属于财务性投资。
如上所述，最近一期末，发行人不存在持有金额较大、期限较长的交易性金
融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
（二）将财务性投资总额与公司净资产规模对比说明本次募集资金的必要
性和合理性
最近一期末，发行人不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类
金融业务）的情形。
发行人本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币 10.00
亿元（含 10.00 亿元），扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于“闭式
系统高压柱塞泵和马达建设项目”“工程机械用电控多路阀建设项目”及补充流
动资金。本次募集资金投资项目的实施，将进一步完善发行人产业链布局，推动
高端液压件国产化，加速国产液压件的进口替代进程，进一步增强发行人核心竞
争力。同时，本次公开发行可转换公司债券将使发行人的资产规模相应增加，资
本实力将得以提升，财务结构将更趋合理，有利于增强发行人资产结构的稳定性
和抗风险能力。
综上所述，最近一期末，发行人无财务性投资，本次公开发行可转换公司债
券募集资金全部围绕发行人主营业务发展的需要，具有必要性和合理性。
三、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
人交易性金融资产、其他应收款、其他流动资产和其他非流动资产等科目明细表，
分析款项性质及分类，判断是否属于财务性投资（含类金融投资）；
的发行人银行理财产品的购买明细表、银行回单等资料；
起至今是否存在已实施或拟实施的财务性投资（含类金融投资）；
本次募集资金的必要性和合理性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在实施或拟实施
的财务性投资（含类金融投资）的情况，不存在最近一期末持有金额较大、期限
较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务
性投资的情形，本次募集资金具有必要性和合理性。
经核查，发行人会计师认为：
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存在实施或拟实施
的财务性投资（含类金融投资）的情况，不存在最近一期末持有金额较大、期限
较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务
性投资的情形，本次募集资金具有必要性和合理性。
反馈问题二
申请人本次募投项目用于闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目和工程机械
用电控多路阀建设项目及补充流动资金。请申请人补充说明：
一、募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，
各项投资构成是否属于资本性支出；
二、本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排，本次募集资金
是否包含本次发行相关董事会决议日前已投入资金；
三、说明本次募投项目与前次募投项目以及公司现有业务的联系与区别，
本次募投项目建设的必要性、合理性及可行性，是否符合公司整体战略规划并
产生协同性；
四、结合下游客户、在手订单、市场容量、竞争对手、现有产品产能利用
率、后续市场开拓计划等情况说明新增产能消化措施；
五、说明本次募投项目效益测算的过程，结合前次募投项目实际效益情况
进一步说明本次募投项目效益测算是否谨慎，相关风险披露是否充分。
请保荐机构及会计师核查并发表意见。
回复：
一、募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，
各项投资构成是否属于资本性支出
发行人本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币 10.00
亿元（含 10.00 亿元），扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项
目，具体如下表所示：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资 拟投入募集资金
合计 100,000.00 100,000.00
（一）募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程
本项目的实施主体为艾迪精密，建设地点位于烟台市经济技术开发区长江路
装配线、测试台等相关设备安装于厂房内，并完善相关配套设施，专门从事闭式
系统高压柱塞泵和马达的研发和生产。
（1）募投项目具体投资数额安排明细
本项目的总投资额为 55,070.15 万元，其中建设投资 52,262.08 万元，铺底
流动资金 2,808.07 万元，具体投资金额如下表所示：
单位：万元
拟使用募集资
序号 项目名称 总投资额 投资比例
金投资
合计 55,070.15 100.00% 55,070.15
（2）投资数额的测算依据和测算过程
根据烟台市工业设计研究院有限公司出具的《烟台艾迪精密机械股份有限公
司闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目可行性研究报告》，该项目投资数额的测
算依据和过程如下：
①建设投资
A.建筑工程费
本项目拟利用发行人现有厂房，无建筑工程费用。
B.设备购置及安装
本项目设备选型在满足工艺设计要求的基础上，以募投项目新增产品达产年
计划年产能为依据，充分考虑设备的可扩容性和通用性，选用具有先进技术水平、
性能稳定、自动化程度高的生产设备。
设备购置费为到厂价（含运杂费），其中，标准设备为设备厂家报价，非标
准设备按现行市场制造价计算；设备安装工程费为 1,006.72 万元。设备购置费
具体情况如下：
单位：万元/台或万元/条；万元
设备
设备名称 数量 单位 单价 总价
类别
卧式多托盘加工中心 12 台 364 4,368
卧式多刀库加工中心 14 台 452 6,328
数控卧式车床 30 台 45 1,350
立式加工中心 20 台 63 1,260
车铣复合 6 台 422 2,532
机械
加工 五轴加工中心 8 台 400 3,200
设备
精密双主轴双刀塔车削中心 8 台 260 2,080
精密镗铣中心 6 台 424 2,544
多工位珩铰机 8 台 136 1,088
工业机器人上下料系统 20 台 32 640
小计 25,390
球面磨床 4 台 484 1,936
球头磨床 4 台 435 1,740
精密无心磨床 5 台 412 2,060
磨削 无心磨床 6 台 120 720
抛光
设备 平面研磨机 5 台 50 250
精密外圆磨床 4 台 371 1,484
强力磨 4 台 320 1,280
小计 9,470
自动校直机 2 台 350 700
高压清洗机 4 台 108 432
超声波清洗机 6 台 309 1,854
其他
热能去毛刺机 4 台 405 1,620
设备
光饰机 4 台 50 200
自动化装配流水线 4 条 307 1,228
泵、马达生产试验台 8 台 365 2,920
泵、马达研发试验台 6 台 556 3,336
泵、马达耐久实验台 2 台 653 1,306
三坐标 4 台 425 1,700
轴类综合测量仪 2 台 90 180
小计 15,476
合计 50,336
C.工程建设其它费用
工程建设其它费用，按国家有关收费标准并结合当地实际情况考虑进行估
算，具体费用明细如下：
单位：万元
序号 费用名称 金额
合计 401.91
D.预备费
本项目预备费为 517.45 万元，发行人根据以往项目经验，按照上述费用之
和的 1%计算确定。
②铺底流动资金
根据发行人生产经营计划及项目具体特点,按照《建设项目经济评价方法与
参数（第三版）》，采用分项细估法进行测算。根据测算结果，本项目实施过程共
需流动资金 9,360.24 万元，铺底流动资金按项目所需流动资金的 30%计算，为
因此，发行人对本次募集资金投资项目投资数额的测算，基于项目实际需要，
并结合以往项目经验及各项支出的实际市场价格情况进行估算，投资数额的测算
谨慎、合理。
本项目的实施主体为艾迪液压，建设地点位于烟台市福山区福新路 75 号。
本项目将利用发行人全资子公司艾迪液压自有厂房，购置走心机、数控加工中心、
数控车床、磨床、装配线、测试台等设备安装于厂房内，并完善相关配套设施，
专门从事工程机械用电控多路阀的研发和生产。
（1）募投项目具体投资数额安排明细
本项目的总投资额为 22,497.00 万元，其中建设投资 20,729.32 万元，铺底
流动资金 1,767.68 万元，具体投资金额如下表所示：
单位：万元
拟使用募集资
序号 项目名称 总投资额 投资比例
金投资
合计 22,497.00 100.00% 22,497.00
（2）投资数额的测算依据和测算过程
根据烟台市工业设计研究院有限公司出具的《烟台艾迪液压科技有限公司工
程机械用电控多路阀建设项目可行性研究报告》，该项目投资数额的测算依据和
过程如下：
①建设投资
A.建筑工程费
本项目拟利用发行人全资子公司艾迪液压现有厂房，无建筑工程费用。
B.设备购置及安装
本项目设备选型在满足工艺设计要求的基础上，以募投项目新增产品达产年
计划年产能为依据，充分考虑设备的可扩容性和通用性，选用具有先进技术水平、
性能稳定、自动化程度高的生产设备。
设备购置费为到厂价（含运杂费），其中，标准设备为设备厂家报价，非标
准设备按现行市场制造价计算；设备安装工程费为 500.00 万元。设备购置费具
体情况如下：
单位：万元/台或万元/条；万元
设备类
设备名称 数量 单位 单价 总价
别
走心机（型号：38） 10 台 128 1,280
走心机（型号：32） 40 台 62 2,480
数控卧式车床 23 台 31 713
机械加
立式加工中心 41 台 40 1,640
工设备
卧式加工中心 29 台 208 6,032
工业机器人上下料系统 22 台 28 616
小计 12,761
数控阀体珩磨机 9 台 190 1,710
磨削抛
数控切入式无心磨床 5 台 342 1,710
光设备
小计 3,420
自动校直机 8 台 41 328
高压清洗机 8 台 84 672
其他设
自动化装配流水线 5 条 205 1,025
备
液压阀性能测试台 6 台 265 1,590
小计 3,615
合计 19,797
C.工程建设其它费用
工程建设其它费用，按国家有关收费标准并结合当地实际情况考虑进行估
算，具体费用明细如下：
单位：万元
序号 费用名称 金额
合计 227.08
D.预备费
本项目预备费为 205.24 万元，发行人根据以往项目经验，按照上述费用之
和的 1%计算确定。
②铺底流动资金
根据发行人生产经营计划及项目具体特点,按照《建设项目经济评价方法与
参数（第三版）》
，采用分项细估法进行测算。根据测算结果，本项目实施过程共
需流动资金 5,891.70 万元，铺底流动资金按项目所需流动资金的 30%计算，为
因此，发行人对本次募集资金投资项目投资数额的测算，基于项目实际需要，
并结合以往项目经验及各项支出的实际市场价格情况进行估算，投资数额的测算
谨慎、合理。
（1）募投项目具体投资数额安排明细
本项目的实施主体为艾迪精密，发行人拟将本次公开发行可转换公司债券募
集资金中的 22,432.85 万元用于补充流动资金，进一步提升资金实力，优化资本
结构，减少财务风险和经营风险，以及满足未来业务增长的营运资金需求。
（2）投资数额的测算依据和测算过程
①流动资金测算的基本假设
流动资金占用金额主要受发行人经营性流动资产和经营性流动负债影响，发
行人以经审计的 2020 年营业收入以及相关经营性流动资产和经营性流动负债占
营业收入的比重为基础，按照销售百分比法对构成发行人日常生产经营所需流动
资金的主要经营性流动资产（应收票据+应收账款+应收款项融资+预付款项+存
货）和主要经营性流动负债（应付票据+应付账款+预收款项+合同负债）分别进
行估算，进而预测发行人未来三年生产经营对流动资金的需求量。
②营业收入增长率、经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入的比例
性流动负债占营业收入的比例如下表所示：
单位：万元
近三年营业收入的复合增长率
项目 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业收入 225,562.45 144,244.50 102,065.29
近三年营业收入的复合增
长率
近三年经营性流动资产占营业收入的平均比例
项目 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
应收票据 17,908.41 3,643.68 5,367.47
应收账款 48,925.08 17,719.95 12,924.33
应收款项融资 13,366.38 6,632.41 -
预付款项 1,704.16 904.52 1,261.40
存货 62,200.58 46,199.19 36,715.13
经营性流动资产小计 144,104.61 75,099.74 56,268.34
经营性流动资产占营业收
入的比例
近三年经营性流动资产占
营业收入的平均比例
近三年经营性流动负债占营业收入的平均比例
项目 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
应付票据 22,770.62 2,721.99 8,468.61
应付账款 50,269.03 28,361.69 22,179.43
预收款项 - 956.53 796.01
合同负债 734.74 - -
经营性流动负债小计 73,774.39 32,040.20 31,444.06
经营性流动负债占营业收
入的比例
近三年经营性流动负债占
营业收入的平均比例
如上表所示，最近三年，发行人营业收入的复合增长率为 48.66%；经营性
流动资产占营业收入的平均比例为 57.03%；经营性流动负债占营业收入的平均
比例为 28.58%（本测算不构成盈利预测承诺）。
③流动资金需求测算
最近三年，发行人营业收入的复合增长率为 48.66%，基于谨慎性原则，假
设发行人 2021 年至 2023 年的营业收入的复合增长率为 20%，该假设仅用于计算
发行人的流动资金需求，并不代表发行人对 2021 年度、2022 年度、2023 年度及
以后的经营情况及趋势的判断，亦不构成发行人盈利预测。本次流动资金需求测
算主要考虑发行人营业收入变动导致的资金需求变动，不考虑发行人建设厂房、
生产线、购买机器设备等投资行为的资金需求，并结合近三年经营性流动资产、
经营性流动负债占营业收入的平均比例测算 2021 年至 2023 年的“经营性流动资
产-经营性流动负债”的差值，进而确定流动资金缺口。具体测算过程如下表所
示：
单位：万元
项目
营业收入 225,562.45 270,674.94 324,809.92 389,771.91
经营性流动资产小计 144,104.61 154,357.56 185,229.07 222,274.88
经营性流动负债小计 73,774.39 77,347.23 92,816.68 111,380.01
经营性流动资产-经营性流动
负债
累计流动资金缺口 40,564.65
根据上表测算，预计 2021 年至 2023 年，发行人累计流动资金缺口为
（二）各项投资构成是否属于资本性支出
本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”“工程机械
用电控多路阀建设项目”对应投资内容中的“设备及工器具购置与安装费”属于
资本性支出，其他支出属于非资本性支出，具体情况如下：
单位：万元
资本性支 资本性支
序号 项目名称 项目总投资
出金额 出占比
合计 100,000.00 71,639.72 71.64%
如上表所示，发行人本次募集资金投资项目构成中，资本性支出占比为
金投入，因此，本次募集资金用于募投项目非资本性支出的占比为 28.36%，未
超过募集资金总额的 30%。
二、本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排，本次募集资金
是否包含本次发行相关董事会决议日前已投入资金
（一）本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排
发行人本次募投项目的投资总额和计划投入募集资金安排如下：
单位：万元
拟投入募集资金金额
序号 项目名称 投资总额
第1年 第2年 第3年 合计
闭式系统高压柱塞泵和
马达建设项目
工程机械用电控多路阀
建设项目
合计 77,567.15 29,946.54 43,044.86 4,575.75 77,567.15
注：上述项目建设期为 24 个月，第 3 年投入募集资金金额为项目运营铺底流动资金。
发行人本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”“工
程机械用电控多路阀建设项目”项目建设期均为 2 年；预计项目建成投产后第 1
年可达到设计能力的 50%，第 2 年可达到设计能力的 75%，第 3 年 100%达产，具
体项目实施进度表如下：
进度计划
序号 项目名称
项目立项和
可行性研究
设备定货和
制造
设备到货和
安装调试
（二）本次募集资金是否包含本次发行相关董事会决议日前已投入资金
议案。截至本次董事会决议日，发行人尚未投入资金进行募投项目建设，本次募
集资金不包含本次发行相关董事会决议日前已投入资金。
三、说明本次募投项目与前次募投项目以及公司现有业务的联系与区别，
本次募投项目建设的必要性、合理性及可行性，是否符合公司整体战略规划并
产生协同性
（一）本次募投项目与前次募投项目以及公司现有业务的联系与区别
发行人设立以来主要从事液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，
主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。发行人本次募集资金投资项目
与前次募集资金投资项目均围绕主营业务展开，均有助于发行人合理优化生产资
源、销售资源、管理资源，完善液压破拆属具及液压件生产的产业链布局，进一
步提升发行人自主研发能力、核心竞争力及盈利能力。
（1）本次募投项目与前次募投项目的区别
本次募集资金投资项目与前次募集资金投资项目的区别如下：
项目 本次募集资金投资项目 前次募集资金投资项目
液压破碎锤 不涉及 EDT100-EDT10000系列
适配排量40毫升以上主机产品 适配13-50吨位主机产品
液压马达
产品 （适用于非挖掘机领域） （适用于挖掘机领域）
型号 适配排量40毫升以上主机产品 适配13-50吨位主机产品
液压泵
（适用于非挖掘机领域） （适用于挖掘机领域）
控制阀 电控多路阀 不涉及
《山东省建设项目备案证明》（项目
烟开审批项[2018]9号；
代码：2107-370672-04-05-784032）；
项目备案情况 烟开审批项[2018]8号；
《山东省建设项目备案证明》（项目
烟开审批项[2018]10号。
代码：2107-370611-07-02-277410）
烟开环表[2019]15号；
烟开环表[2021]36号；
项目环评批复 烟开环表[2019]16号；
烟福环审报告表[2021]81号。
烟开环表[2019]17号。
本次募集资金投资项目与前次募集资金投资项目主要存在以下区别：
①液压破碎锤方面，发行人前次募集资金投资项目“液压破碎锤建设项目”
的产品为 EDT100-EDT1000 系列破碎锤，用于挖掘机领域；本次募集资金投资项
目不涉及破碎锤产品。
②液压马达、液压泵方面，发行人前次募集资金投资项目“工程机械用高端
液压马达建设项目”“工程机械用高端液压主泵建设项目”的主要产品均用于
挖掘机领域；本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”的
主要产品均用于非挖掘机领域。
③控制阀方面，前次募集资金投资项目不涉及控制阀产品；为顺应电控多路
阀替代液控多路阀的行业发展趋势，本次募集资金投资项目“工程机械用电控多
路阀建设项目”的主要产品为电控多路阀。
（2）本次募投项目与公司现有业务的区别
发行人现有业务为液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，主要产
品包括液压破拆属具和液压件等液压产品，主要用于挖掘机领域的工程机械。本
次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”的主要产品为闭式
系统柱塞泵、柱塞马达，用于非挖掘机领域的工程机械，为发行人主营业务向非
挖掘机领域的延伸；本次募集资金投资项目“工程机械用电控多路阀建设项目”
的主要产品为电控多路阀，相较于发行人现有产品液控多路阀，电控多路阀具有
节能高效、智能控制等优势，为发行人对于现有产品的技术升级。
（二）本次募投项目建设的必要性、合理性及可行性
（1）闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目的必要性和合理性
①进一步完善公司产业链布局
发行人作为国内少数能够实现高端液压件量产的制造企业，自设立以来一直
聚焦主业，不断增加研发投入，发行人通过与三一重机、徐工机械等国内知名工
程机械主机制造商的深度合作，在国内挖掘机液压件市场的份额不断提升。除了
在挖掘机领域持续抢占高端液压件市场份额外，发行人进一步拓宽液压产品产业
链布局，加大了非挖掘机领域相关液压件的开发力度，持续研发能够广泛应用于
高空作业平台、起重机、矿山机械等非挖掘机领域的闭式系统高压柱塞泵和马达
产品。
本项目的实施是发行人主营业务从工程机械的挖掘机领域向其他领域的横
向延伸。未来，发行人在继续深耕挖掘机液压件市场的同时，将向非挖掘机液压
件领域不断拓展，持续加大闭式系统高压柱塞泵和马达等相关液压件产品的研发
投入，不断突破关键技术并完善相关工艺流程，进一步提高国内自主品牌在非挖
掘机液压行业所占的市场份额，促进国内液压行业持续发展。
②加速国产液压件的进口替代
液压件产品具有加工精度高，工艺复杂等特点，属于高技术附加值的关键基
础件，主要为各类装置提供动力、实现控制等功能，进入高端液压件领域面临着
五大壁垒，包括设计壁垒、品牌壁垒、产品开发壁垒、资金壁垒和人才壁垒。当
前我国高端液压件产品大多依赖进口，川崎重工、博世力士乐、派克汉尼汾等国
际液压企业在国内市场占据相当份额。2020 年爆发的新冠病毒疫情加大了全球
经济衰退的风险，国际贸易的停滞导致供应链安全危机开始显现，在此背景下国
产高端液压件产品替代进口产品的战略意义尤为重要，也符合我国提出“内循环
为主，外循环为辅”的经济战略方针。
本项目生产的闭式系统高压柱塞泵和马达新产品具有高载荷、高精度、高可
靠性的特征，本项目产品生产线配备国内外高端自动化生产设备，能够提升产品
生产效率，降低生产成本，发行人产品较国内同类产品在性能上有较大竞争优势，
较进口同类型产品具有明显的性价比优势，因此本项目的实施将进一步加速国产
高端液压件替代国外产品的进程。
③进一步增强发行人核心竞争力
作为国内液压行业的知名企业，发行人一直致力于液压元件新产品的研发生
产和新市场的拓展，通过不断加强技术研发团队建设，深化与国内外科研机构及
高等院校的合作，提高全过程自主研发能力，促进发行人成为技术创新和科技成
果转化的主体，打造成为液压产品领域的领先技术研发中心。
闭式系统高压柱塞泵和马达项目的实施，将扩大发行人的经营规模，发行人
通过拓展新的业务领域可以实现长期可持续发展，同时能够进一步保持和提高发
行人的行业地位，提升企业的核心竞争力。
（2）工程机械用电控多路阀建设项目的必要性和合理性
①电控多路阀替代液控多路阀是行业未来发展的趋势
多路阀产品是工程机械设备液压系统中的控制元件，目前发行人生产和销售
的多路阀产品主要为液控多路阀。相较于液控多路阀，电控多路阀因其特有的节
能高效、智能控制等优势，显著提高了系统的控制性、柔性和节能效果，为工程
机械的液压系统智能化提供了条件。液压系统未来的发展方向是朝机电液一体化
和集成化的方向发展，机电液一体化可实现液压系统的柔性化和智能化，充分发
挥液压传动力大、惯性小、响应快等优点，电控多路阀未来逐步代替传统的液控
多路阀是行业发展的趋势。
②攻克技术瓶颈，推动高端液压件国产化
目前我国液压件行业已具备专业化生产体系，产品门类比较齐全，可以基本
满足下游行业的需求。但从产品结构来看，我国液压件行业仍呈现出普通液压件
结构性过剩与高端液压件结构性短缺共存的局面。近年来国内高端液压件技术水
平逐步提升，目前已基本接近国际同类产品技术水平，但多路控制阀作为工程机
械液压件的核心控制元件，毛坯铸造和阀芯加工的难度较高，目前国内主要使用
液压控制多路阀，电控多路阀基本依赖进口。为解决国产化进程慢的瓶颈，发行
人积极响应国家和行业号召，组织专门的研发团队，投入大量的资金，用于攻克
电控多路阀的技术难关，本次募集资金投资项目的成功实施将进一步提升工程机
械高端液压件的国产化率。
③完善产业链布局，提高发行人核心竞争力
经过十余年的发展，发行人已经成为国内工程机械高端液压件行业的领军企
业，在技术能力完整性、产品种类齐全性、产品质量可靠性等方面稳居国内行业
前列，为我国挖掘机行业高端液压件摆脱国外液压件的垄断做出了突出贡献。发
行人拟通过本次募集资金投资项目的实施，促进电控多路阀生产的产业化，一方
面可以丰富自身产品体系，完善产品结构，开发更多的客户，进一步拓宽发行人
的销售市场；另一方面可以通过电控多路阀规模化生产和销售，为发行人带来新
的利润增长点，增强盈利能力，巩固发行人在国内工程机械高端液压件行业的市
场地位，实现整体竞争力和抗风险能力的提升。发行人未来将持续布局对机械、
电子、液压三位一体高端综合集成设计能力和应用能力的建设，特别是加大对机
电液综合控制技术的研发和复杂机电液系统智能运动控制技术应用，努力成为具
备国际影响力的高端液压设备供应商和液压技术方案的提供商。
（3）补充流动资金的必要性和合理性
①满足发行人未来业务发展的资金需求，增强持续经营能力
近年来，发行人经营状况良好，整体业务规模持续扩大，为保持发行人产品
的领先优势，巩固发行人在液压行业的领先地位，发行人将专注于产品的持续创
新，开拓高端市场，提升品牌形象及核心竞争能力。本次补充流动资金将与发行
人未来生产经营规模、资产规模、业务开展情况等相匹配，有助于满足发行人未
来业务发展的资金需求，增强持续经营能力。
②优化资本结构，提高抗风险能力
为支持发行人发展战略，发行人近年来加大固定资产投资力度和资本开支规
模，资产规模和业务规模不断增加，日常营运资金需求亦不断增加。本次补充流
动资金有利于缓解发行人营运资金压力，解决发行人快速发展过程中的资金短缺
问题，也有利于优化资本结构、降低资产负债率，以提高发行人抗风险能力。
发行人在液压件行业具有良好的市场、技术、人才和管理等方面的积累，能
够为本次募集资金投资项目的实施提供保障，具体如下：
（1）市场方面
高端液压件生产工艺复杂，技术门槛和资金要求较高。我国液压产业起步较
晚，国内外企业在液压元件技术积累与制造经验方面存在一定差距，客观上造成
了国内中高端液压元件长期以来依赖川崎重工、博世力士乐、派克汉尼汾等国际
液压企业进口的局面，液压件行业进口替代空间广阔。
中国液压件市场的下游行业以工程机械、汽车、重型机械、机床工具为主，
随着基建投资不断增加，工程机械景气度向好，液压件需求将进一步提升。发行
人液压件产品较我国同类产品性能上有较大竞争优势，较进口同类型产品性价比
优势明显。下游工程机械行业旺盛的市场需求以及发行人产品较强的竞争优势为
发行人本次募集资金投资项目的顺利实施提供了市场保证。
（2）技术方面
发行人自成立以来一直致力于液压技术及相关产品的研发、生产和销售。经
过十多年的积累，发行人相关产品已经形成了比较明显的技术和品牌优势，在液
压件行业，发行人攻克了液压件精密铸造、加工和测试等技术难关，成功开发并
批量化生产液压泵、液压马达、控制阀等高端液压件，通过持续的研发投入，发
行人目前已经掌握了闭式系统高压柱塞泵和马达产品以及电控多路阀产品的技
术和生产工艺。
发行人设有独立的研发中心，建立了较为完善的技术研发体系，能有效的保
证发行人生产技术的领先性。同时，发行人与国内多所科研院校建立了长期稳定
的合作关系，开展新产品、新工艺的联合研发，保证技术开发的先进性、创新性
以及可持续性。
本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”是发行人主
营业务从工程机械的挖掘机领域向其他领域的横向延伸，本次募集资金投资项目
“工程机械用电控多路阀建设项目”是对发行人现有产品液控多路阀的技术升
级，发行人具备充分的技术水平实施本次募集资金投资项目。
（3）人才方面
经过多年的发展，发行人通过内部培养和人才引进的方式，组建了一支业内
资深技术人员组成的专家团队，形成了技术研发的支柱力量；发行人核心管理团
队成员多数为长期在液压行业中从事经营管理、创新研发和市场开拓的资深人
士，专业结构合理，从业经验丰富。同时，发行人建立了高效的运行管理模式及
培训体系，以提升高新技术创新型人才和管理团队的研发与管理潜能。
发行人重视专业化团队的建设，不断引进优秀的管理和研发人才，丰富、充
足的人才储备为本次募集资金投资项目的实施提供了管理保障。
（4）管理方面
随着发行人不断的发展，发行人建立了较为完整的公司治理制度和内部控制
制度，并随着发行人业务的发展不断健全和完善。发行人将严格按照相关制度的
要求规范运作，进一步完善法人治理结构，充分发挥股东大会、董事会和监事会
在重大决策、经营管理和监督方面的作用。从管理能力方面来看，发行人核心管
理团队成员多数为长期在液压行业中从事经营管理、创新研发和市场开拓的资深
人士，专业结构合理，从业经验丰富，该等成熟的管理经验为本次募集资金投资
项目的实施提供了管理保障。
（三）是否符合公司整体战略规划并产生协同性
发行人将把握工程机械行业的高速发展及液压件进口替代的历史性机遇，结
合实际情况，在大力发展工程机械液压破拆属具和液压件业务的同时，逐步完善
产品技术研发、品牌建设、营销体系以及售后服务等环节，成为具有核心竞争力、
高技术含量的工程机械液压破拆属具及液压件供应商。
发行人在巩固挖掘机领域市场占有率的基础上，向非挖掘机领域延伸，不断
丰富产品种类、完善产品结构，以提高产品竞争力；在巩固国内市场的基础上积
极拓展海外市场，融入全球工程机械属具及液压件的采购体系，以性能卓越的产
品服务于国内外主机厂商及售后服务市场。
根据总体发展战略，综合考虑实际情况以及行业发展情况，发行人将巩固、
稳定与国内大型工程机械主机厂商的配套合作关系，进一步加大液压破碎锤、液
压泵、液压马达等系列产品的研发力度，提升产品核心竞争力。
本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”是发行人主
营业务从工程机械的挖掘机领域向其他领域的横向延伸，“工程机械用电控多路
阀建设项目”是对发行人现有产品液控多路阀的技术升级。项目顺利达产后，发
行人业务体系将更加完善，工艺更加先进，有利于增强技术装备实力，承接新的
业务及提高市场占有率。同时，本次公开发行可转债有利于增强公司实力，缓解
公司营运资金压力，改善公司财务状况，为公司的进一步发展奠定基础。
因此，本次募投项目是满足公司业务发展需要和技术升级的重要举措，符合
公司整体战略规划并产生协同性
四、结合下游客户、在手订单、市场容量、竞争对手、现有产品产能利用
率、后续市场开拓计划等情况说明新增产能消化措施
本次募投项目建设完毕后，闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目达产后可实
现年产闭式系统高压柱塞泵和马达共计 8.8 万台的产能；工程机械用电控多路阀
建设项目达产后可实现年产电控多路阀 3.5 万台的产能。从下游客户、在手订单、
市场容量、竞争对手、现有产品产能利用率、后续市场开拓计划等方面来看，发
行人具有较强的新增产能消化能力，具体分析如下：
（一）下游客户及在手订单方面
本次募集资金投资项目产品闭式系统高压柱塞泵和马达是工程机械液压系
统的核心动力元件，该产品具有高载荷、高精度、高可靠性的特征，为高端液压
件产品。由于我国液压技术起步较晚，技术积累相对薄弱，客观上造成了国内闭
式系统高端液压元件主要依赖进口的局面。在国家相关政策的支持下，以发行人
为代表的国内液压件生产厂商组织专门的研发团队并投入大量的资金用于闭式
系统等高端液压件产品的研发。闭式系统高压柱塞泵和马达在高空作业平台、起
重机、矿山机械等工程机械中非挖掘机领域有广泛应用，下游主要客户为三一重
机、临工机械、徐工机械等主机厂客户，与发行人现有产品的客户重叠度较高。
截至目前，发行人闭式系统高压柱塞泵和马达产品与下游客户合作情况如下：
（1）
发行人与临工机械已建立合作关系，并已实现少量闭式系统液压件产品的销售；
（2）发行人已根据三一重机的相关要求进行小批量试产；（3）发行人正与徐工
机械、中联重科、柳工机械、山河智能等客户就产品价格、规格要求等进行商务
洽谈，初步达成合作意向。
本次募集资金投资项目产品电控多路阀是工程机械设备液压系统中的核心
控制元件，相较于发行人现有产品液控多路阀，电控多路阀具备节能高效、智能
控制等明显优势，可以显著提高系统的控制性、柔性和节能效果，电控多路阀未
来逐步代替传统的液控多路阀是行业发展的趋势。由于电控多路阀毛坯铸造和阀
芯加工的难度较高，目前国内市场的电控多路阀基本依赖进口。为解决电控多路
阀国产化进程缓慢的难题，发行人等国内液压件生产厂商积极响应国家和行业号
召，投入大量的资金，用于攻克电控多路阀的技术难关。根据国内液压行业龙头
企业恒立液压《2021 年半年度报告》，恒立液压 8-70T 电控系列泵阀产品已在主
机厂实现小批量供货。截至本反馈意见回复出具日，发行人部分型号的电控多路
阀产品已向主机厂三一重机交付样机，目前处于产品测试阶段，未来发行人将积
极向其他主机厂报送样机并尽快通过市场装机验证。发行人电控多路阀产品未来
下游主要目标客户为三一重机、徐工机械、柳工机械、临工机械等主机厂客户，
发行人已与上述国内知名工程机械主机厂客户建立了稳定的战略合作关系，上述
主机厂客户的市场占有率高，发行人电控多路阀产品的未来市场需求较大。
综上所述，发行人已与三一重机、徐工机械、柳工机械、临工机械等国内知
名工程机械主机制造商建立稳定的深度合作关系，主要客户潜在需求将足以覆盖
本次募投项目产能。本次募投项目建设期均为两年，建设完成后预计三年达产，
在募投项目建设期以及逐步释放产能过程中，发行人将继续拓展产品市场及挖掘
更多潜在客户。
（二）市场容量方面
根据中国液压气动密封件工业协会数据，2020 年国内液压件市场规模约 779
亿元，2016 至 2020 年年复合增长率约为 7.7%，市场规模稳健增长，国内液压件
产品的市场容量巨大。液压件行业下游市场广泛，主要包括工程机械、航空航天、
冶金机械、工程车辆等领域，其中工程机械领域占比最高，约占下游市场的 40%；
而在工程机械行业内，挖掘机在工程机械行业的占比近 60%，除挖掘机外，工程
机械行业还包括起重机、推土机、高空作业平台、混凝土机等其他工程机械产品。
本次募投项目产品闭式系统柱塞泵和马达主要应用在工程机械行业中的非挖领
域，该领域的液压件产品主要依赖进口，未来国产替代进口的市场空间较大。
在基础设施建设、房地产投资高速发展的带动下，我国工程机械行业呈现强劲的
增长态势，尤其是挖掘机市场销量持续增长，2020 年我国挖掘机销量达 32.76
万台，同比增长 39%。下游行业的爆发式增长导致液压件产品市场规模快速增长，
多路阀产品是液压系统的核心控制元件，电控多路阀具有提高系统的控制性、柔
性和节能效果等明显优势，未来在挖掘机等工程机械中采用电控多路阀是行业发
展的趋势，庞大的挖掘机市场为本次募投项目产品电控多路阀产品提供了较大的
市场空间。
随着发行人等国内液压件生产厂家在高端液压件领域持续取得技术突破，产
品性能在精准度和耐久性等方面均快速提升，液压件产品长期依赖进口的局面将
会改变。在此背景下，我国高端液压件产业正在迎来快速、健康发展的机会，未
来发行人将依靠产品的高稳定性、高性价比等优势，在不断提升国内市场份额的
同时努力开拓全球高端液压件市场。
综上所述，国内外液压件产品的市场容量较大，液压件行业进口替代空间广
阔，未来行业将有充足的市场空间消化本次募投项目的新增产能。
（三）竞争对手方面
发行人募投项目产品闭式系统高压柱塞泵和马达的主要竞争对手为博世力
士乐、丹弗斯等国外厂商和恒立液压等国内厂商，发行人募投项目产品电控多路
阀产品的主要竞争对手为川崎重工等国外厂商和恒立液压等国内厂商，发行人主
要竞争对手的基本情况具体如下：
竞争对手名称 基本情况
德国的博世力士乐具有200多年的历史，为客户提供高质量的电控、液压、
博世力士乐 气动以及机电一体化元件和系统，其液压产品广泛适用注塑机、压铸机、
油压机、船舶机械、工程机械等领域，2020年销售额为52.43亿欧元。
丹麦的丹弗斯成立于1933年，为客户提供动力系统、高压泵、传感方案、
丹弗斯 气候方案等业务与服务，产品广泛应用于汽车、移动液压、船舶与海工等
诸多领域。
日本的川崎重工业株式会社成立于1896年，产品涉及航天航空、铁路车辆、
川崎重工
船舶、液压设备及装置等诸多领域，2020财年销售额为14,884.86亿日元。
恒立液压成立于2005年，主要产品为液压油缸、液压泵阀、液压系统、配
件及铸件等，2020年度营业收入为78.55亿元，2021年1-6月营业收入为52.27
恒立液压
亿元，开发了8-70T挖机电控系列泵阀、HP4VG闭式泵系列等新产品，其
中，8-70T挖机电控系列泵阀产品已在主机厂实现小批量供货。
目前，国内市场高端液压件大多依赖进口，博世力士乐、丹弗斯、川崎重工
等国外厂商在国内市场占据相当份额。相较于该类国外竞争对手，发行人对闭式
系统液压件、电控多路阀等高端液压件产品的研发时间较晚，但发行人积极响应
国家政策，积极投入大量资金用于产品研发和技术创新，在高端液压件领域持续
取得技术突破，技术水平已接近国外厂家同类产品水平，为本次募投项目产能的
消化奠定了扎实的技术基础。
由于闭式系统液压件、电控多路阀等高端液压件产品的技术要求较高，国内
具备相关研发实力的液压件生产厂家较少，根据现有公开资料，仅国内液压行业
龙头企业恒立液压、发行人等少数厂家进行了相关产品的研发或试生产。经过十
多年的经营，发行人凭借全方位的零配件供应以及快速的客户需求响应，获得国
内外客户的好评与认可，拥有完善的销售渠道、广泛的客户资源，具备较强的新
增产能消化能力。
面对国内外竞争对手，本次募集资金投资项目建设期间及投产后，发行人将
进一步巩固及开拓销售渠道、优化销售体系，持续提升客户服务能力；同时，发
行人将继续深化相关研究，提高产品性能、改善工艺流程，提高产品性价比和市
场竞争力。
综上所述，发行人本次募投项目产品较进口同类型产品性价比优势明显，在
国内同行业中起步较早，未来发行人将凭借成熟的产品技术、完善的销售渠道、
广泛的客户资源，不断提升自身的竞争力优势，继续提高新增产能消化能力。
（四）现有产品产能利用率方面
报告期内，发行人本次募投项目同类产品液压马达、液压泵、液压控制阀的
产能利用率、产销率总体维持在较高水平，机器设备处于满负荷生产状态，产能
限制制约了发行人的生产和供货能力，具体情况如下：
单位：台
产品 项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
产能 180,000 155,000 68,000 52,100
产量 181,479 137,939 60,380 49,750
液压件
产能利用率 100.82% 88.99% 88.79% 95.49%
产品
销量 161,563 135,544 55,507 44,953
产销率 89.03% 98.26% 91.93% 90.36%
注：液压件产品的产能、产量、销量均为液压马达、液压泵和液压控制阀产品的合计数。
发行人现有产品的产能利用率、产销率总体维持在较高水平，且发行人本次
募投项目产品对设备与技术的要求与现有产品有所差异，发行人现有的设备无法
满足本次募投项目产品未来大批量生产的要求。
（五）后续市场开拓计划方面
目前，发行人拥有液压行业从业经验丰富的销售团队，专门从事专业的营销
及售后服务工作，销售区域遍布全国和部分海外重点销售区域。后续，发行人将
充分利用现有营销网络发挥其信息收集优势，一方面了解液压件行业最新发展趋
势和市场需求动向，不断升级产品技术、完善产品功能，提供切合客户需求的产
品；另一方面加强与客户的沟通交流，了解其产品开发计划、生产线改造计划等，
为优质客户提供及时、高效的服务，提高市场了解深度，进一步增强获取订单的
能力。
发行人继续深化与已建立合作关系的主机厂客户的合作范围，继续保持挖掘
机领域相关产品稳定的产品质量、较高的性价比和优质的服务，紧跟行业发展趋
势和客户差异化需求，积极推广电控多路阀等本次募投项目新产品，并不断改善
产品性能，以继续稳固长期合作关系。同时，由于三一重机、徐工机械、柳工机
械等主机厂客户除涉及挖掘机领域外，在起重机、混凝土机械、路面机械等非挖
掘机领域仍拥有庞大的市场份额，发行人凭借良好的合作口碑，积极推广闭式系
统液压柱塞泵和马达等本次募投项目新产品。
发行人坚持塑造具有卓越品质和创新内涵的品牌形象，积极参加有影响的专
业展览活动，充分利用专业媒体等进行品牌宣传，努力扩大发行人产品的市场影
响力。发行人始终保持敏锐的商业嗅觉，持续开发更多有发展潜力和盈利能力的
市场和客户，积极推广现有产品和本次募投项目新产品，以进一步提高自身行业
地位和市场份额。
发行人出口产品已通过 CE、ECM 认证，产品已出口到全球 60 多个国家和地
区，为新增产能开拓国际市场奠定了良好基础。发行人后续将持续扩大新产品的
研发力度，提升产品技术含量和产品竞争力，满足国际高端市场需求；同时，发
行人后续将通过引进具有国际销售经验的专业人才，为海外业务的持续拓展积蓄
力量，未来发行人将进一步拓展国际市场，深化公司国际化战略。
综上所述，下游客户、在手订单方面，发行人已与国内知名工程机械主机制
造商建立稳定的深度合作关系，主要客户潜在需求将足以覆盖本次募投项目产
能，且在募投项目建设期和逐步释放产能过程中，发行人将继续拓展产品市场，
挖掘更多潜在客户；市场容量方面，国内外液压件产品的市场容量较大，液压件
行业进口替代空间广阔，未来行业将有充足的市场空间消化本次募投项目的新增
产能；竞争对手方面，发行人本次募投项目产品较进口同类型产品价格优势明显，
未来发行人将凭借成熟的产品技术、完善的销售渠道、广泛的客户资源，不断提
升自身的竞争力优势，继续提高新增产能消化能力；现有产品产能利用率方面，
发行人现有产品的产能利用率、产销率总体维持在较高水平，本次募集资金投资
项目的实施可缓解发行人产能限制对生产和供货能力的制约；后续市场开拓计划
方面，发行人针对现有客户的潜在需求和潜在客户制定了差异化的市场推广计
划，以期覆盖更多的市场占有率，为本次募投项目新增产能的消化抢占市场发展
先机。
五、说明本次募投项目效益测算的过程，结合前次募投项目实际效益情况
进一步说明本次募投项目效益测算是否谨慎，相关风险披露是否充分
（一）本次募投项目效益测算的过程
本项目建设期 24 个月，项目完全达产后预计年营业收入为 92,356.25 万元，
税后利润 13,398.18 万元。本项目建成后，预计内部收益率（税后）为 26.89%，
预计投资回收期（税后）为 5.85 年（含建设期）。
本项目预计效益情况如下：
单位：万元
计算期
序号 项目 建设期 建设期 预计投产 预计投产
达产年
第1年 第2年 第1年 第2年
注：计算期第 1、第 2 年为建设期，预计投产后第 1 年可达到设计能力的 50%，第 2 年
可达到设计能力的 75%，第 3 年 100%达产。
（1）营业收入测算依据
①销售价格
本项目产品的销售均价为系列产品的平均价格。发行人根据产品生产成本和
已实现的市场价格为基础，结合产品设计方案、价格波动因素预测投产期初的销
售基准价格，同时投产前三年销售均价考虑达产后产能释放及市场需求造成的价
格波动影响，在期初基准价格的基础上每年降价 3%，达产后销售均价保持不变。
②销售数量
在综合考虑非挖掘机领域液压产品市场需求、发行人产品竞争优势及项目建
设、达产情况等因素的基础上，预计项目达产后市场需求将大于发行人本募投项
目产能，因此预测当期销售数量等于当期预计产能。
③营业收入
营业收入以产品的销售均价乘以当年预计产能进行测算，具体测算情况如
下：
项目 投产第 1 年 投产第 2 年 达产年
产能（台/年） 44,100 66,150 88,200
单台均价（元） 11,139.61 10,805.42 10,471.23
销售收入（万元） 49,125.66 71,477.84 92,356.25
（2）税金及附加测算依据
本项目应交税金为增值税、城建税、教育费附加、地方教育附加，税金的税
种及税率如下表所示：
序号 项目 计税依据 税率
（3）成本费用测算依据
本项目成本与费用的测算系依据编制募投报告时公司实际经营情况并结合
项目的发展规划进行的，具体内容如下：
单位：万元
计算期
序号 项目 建设期 建设期 预计投产 预计投产
达产年
第1年 第2年 第1年 第2年
注：可变成本包括主要原材料及辅料及燃料动力费；固定成本包括工资及福利费、其他
制造费用及折旧费用、销售费用、管理费用和财务费用等。
①外购原材料、外购动力费
外购原材料、外购动力费按产品生产工艺的实际年消耗量乘以按市场价格为
基础确定的单价测算得出，运营期各年价格不变。
②人工成本费
人工成本费包括直接人工费、车间管理人员工资及福利费用，按劳动定员表
结合目前发行人工资水平情况进行测算。
③折旧费及其他制造费用
固定资产残值按 5%计取。机器设备折旧年限按 10 年测算。其他制造费用为
制造车间管理人员薪资及设备保养维修费用等组成，参照发行人目前的实际制造
费用率水平进行测算。
④期间费用
本次项目期间费用包含销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。
销售费用根据发行人历史费用率结合项目产品预计销售情况确定。
管理费用包括无形资产及其他资产的摊销费及其他管理费用组成。其中，摊
销费均按 3 年进行摊销预估，其他管理费用根据发行人历史管理费用率结合项目
实际情况进行预估测算。
研发费用根据发行人历史费用率结合本项目产品的预计研发投入情况确定。
财务费用为经营期流动资金借款利息，以发行人现有融资成本利率为基准测
算。
（4）所得税测算依据
发行人属于高新技术企业，按国家政策享受税收优惠，按照 15%缴纳所得税。
本项目建设期 24 个月，项目完全达产后预计年营业收入为 36,790.28 万元，
税后利润为 6,628.11 万元。本项目建成后，预计内部收益率（税后）为 26.42%，
预计投资回收期（税后）为 5.54 年（含建设期）。
本项目预计效益情况具体如下：
单位：万元
计算期
序号 项目 建设期 建设期 预计投产 预计投产
达产年
第1年 第2年 第1年 第2年
注：计算期第 1、第 2 年为建设期，预计投产后第 1 年可达到设计能力的 50%，第 2 年
可达到设计能力的 75%，第 3 年 100%达产。
（1）营业收入测算依据
①销售价格
本项目产品的销售均价为系列产品的平均价格。发行人根据产品生产成本和
已实现的市场价格为基础，结合产品设计方案、价格波动因素预测投产期初的销
售基准价格，同时投产前三年销售均价考虑达产后产能释放及市场需求造成的价
格波动影响，在期初基准价格的基础上每年降价 3%，达产后销售均价保持不变。
②销售数量
在综合考虑行业发展趋势、电动控制阀市场需求、发行人产品竞争优势及项
目建设、达产情况等因素的基础上，预计项目达产后市场需求将大于发行人本募
投项目产能，因此预测当期销售数量等于当期预计产能。
③营业收入
营业收入以产品的销售均价乘以当年预计产能进行测算，具体测算情况如
下：
项目 投产第 1 年 投产第 2 年 达产年
产能（台/年） 17,630 26,445 35,260
单台均价（元） 11,100.00 10,767.00 10,434.00
销售收入（万元） 19,569.30 28,473.33 36,790.28
（2）税金测算依据
本项目应交税金为增值税、城建税、教育费附加、地方教育附加，税金的税
种及税率如下表所示：
序号 项目 计税依据 税率
（3）成本费用测算依据
本项目成本与费用的测算系依据编制募投报告时公司实际经营情况并结合
项目的发展规划进行的，具体内容如下：
单位：万元
计算期
序号 项目 建设期 建设期 预计投产 预计投产
达产年
第1年 第2年 第1年 第2年
注：可变成本包括主要原材料及辅料及燃料动力费；固定成本包括工资及福利费、其他
制造费用及折旧费用、销售费用、管理费用和财务费用等。
①外购原材料、外购动力费
外购原材料、外购动力费按产品生产工艺的实际年消耗量乘以按市场价格为
基础确定的单价测算得出，运营期各年价格不变。
②人工成本费
人工成本费包括直接人工费、车间管理人员工资及福利费用，按劳动定员表
结合目前发行人工资水平情况进行测算。
③折旧费及其他制造费用
固定资产残值按 5%计取。机器设备折旧年限按 10 年测算。其他制造费用为
制造车间管理人员薪资及设备保养维修费用等组成，参照发行人目前的实际制造
费用率水平进行测算。
④期间费用
本次项目期间费用包含销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。
销售费用根据发行人历史费用率结合本项目产品预计销售情况确定。
管理费用包括无形资产及其他资产的摊销费及其他管理费用组成。其中，摊
销费均按 3 年进行摊销预估，其他管理费用根据发行人历史管理费用率结合项目
实际情况进行预估测算。
研发费用根据发行人历史费用率结合本项目产品的预计研发投入情况确定。
财务费用为经营期流动资金借款利息，以发行人现有融资成本利率为基准测
算。
（4）所得税测算依据
发行人全资子公司艾迪液压属于高新技术企业，按国家政策享受税收优惠，
按照 15%缴纳所得税。
（二）结合前次募投项目实际效益情况进一步说明本次募投项目效益测算
是否谨慎
发行人前次募投项目分别为“工程机械用高端液压马达建设项目”“工程机
械用高端液压主泵建设项目”和“液压破碎锤建设项目”，主要产品为液压马达、
液压泵和液压破碎锤产品，主要应用于挖掘机领域。截至 2021 年 9 月 30 日，发
行人前次募投项目实际收益情况具体如下表所示：
单位：万元
截止日投 最近三年一期实际效益 截止日累 是否达
承诺效
实际投资项目 资项目累 计实现效 到预计
益 2018 2019 2020 2021 年
计产能利 益 效益
用率 年度 年度 年度 1-9 月
工程机械用高
端液压马达建 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 773.53 773.53 不适用
设项目
液压破碎锤建
不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用
设项目
工程机械用高
端液压主泵建 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用
设项目
注：1、工程机械用高端液压马达建设项目 2021 年下半年部分设备已投入使用并产生部
分效益；2、截至 2021 年 9 月 30 日液压破碎锤建设项目和工程机械用高端液压主泵建设项
目尚在建设中。
（1）净利率分析
和 18.15%。本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”主
要产品为闭式系统柱塞泵和马达产品，预计正常年份年均净利率为 14.51%，在
充分考虑闭式系统柱塞泵和马达产品为非挖掘机领域的新产品，相关工艺和生产
技术需持续优化和改进，前期研发费用和销售费用投入大且固定成本较高等因素
后，该项目正常年份净利率低于发行人报告期平均净利率，效益测算较为谨慎，
具备合理性。
本次募集资金投资项目“工程机械用电控多路阀建设项目”主要产品为电控
多路阀，预计正常年份的净利率为 18.02%，在考虑该项目产品是与现有产品工
作原理不同的新产品，相关工艺和和生产技术需持续优化和改进，前期研发费用
投入大且固定成本较高等因素后，该项目正常年份净利率低于发行人报告期平均
净利率，效益测算较为谨慎，具备合理性。前次募集资金投资项目不涉及控制阀
产品。
（2）同行业可比公司及可比募投项目对比分析
发行人同行业可比公司中，募集资金投资项目与发行人较为相近的是恒立液
压 2021 年非公开发行股票募集资金投资项目“恒立墨西哥项目”和“通用液压
泵技改项目”。根据恒立液压披露的《关于江苏恒立液压股份有限公司非公开发
行 A 股股票申请文件的反馈意见回复》，
“恒立墨西哥项目”和“通用液压泵技改
项目”预计税后内部收益率分别为 24.74%、44.66%，税后投资回收期（含建设
期）为 5.77 年、3.42 年，其中“通用液压泵技改项目”系基于已有生产线的改
造扩产，由于前期已有成熟的生产场地和产线，因此回收期较短、预计税后内部
收益率相对较高。
发行人本次募集资金投资项目“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”和“工
程机械用电控多路阀建设项目”，预计税后内部收益率分别为 26.89%、26.42%，
税后投资回收期（含建设期）分别为 5.85 年、5.54 年，相关指标与恒立液压“恒
立墨西哥项目”较为接近，但低于恒立液压“通用液压泵技改项目”，发行人本
次募集资金投资项目效益测算较为谨慎，具有合理性。
（三）相关风险披露是否充分
虽然发行人在本次募集资金投资项目收益测算过程中保持了足够的谨慎性，
但随着市场环境的变化，本次募集资金投资项目仍然存在实际效益无法达到预期
的风险，针对该风险，发行人已在募集说明书“第三节/五、募集资金运用风险”
中补充披露以下内容：
“（四）募集资金投资项目效益无法达到预期效益的风险
虽然公司对本次募集资金投资项目的市场前景进行了详细的调研和审慎的
论证，在技术、人员、销售渠道等方面均做了相应的准备，但公司能否按照预
期实施募集资金投资项目，能否以合理的成本生产出符合市场要求的产品，能
否顺利销售募集资金投资项目产品，募集资金投资项目产品价格是否出现大幅
波动，募集资金投资项目市场需求是否发生重大变化，募集资金投资项目市场
竞争是否发生重大变化，都存在一定的不确定性，从而给募集资金投资项目的
预期收益带来了不确定性，进而导致募集资金投资项目可能存在投产后达不到
预期效益的风险。”
六、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一） 核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
析报告等文件，取得并核查本次募集资金投资项目资金使用明细表、投资数额的
测算依据和测算过程；
的进度安排，并核查本次募集资金是否包括本次发行董事会决议日前已投入资金
的情况；
解本次募投项目与前次募投项目及现有业务的联系与区别；结合本次公开发行可
转换公司债券的预案等文件，了解本次募投项目建设的必要性、合理性及可行性；
访谈发行人相关人员，了解本次募投项目与公司整体战略规划的协同性；
对手及未来市场开拓计划等情况；查阅相关行业研究报告、网络公开信息及竞争
对手相关信息；结合上述资料，对募投项目新增产能情况及募投项目达产后的产
能消化措施进行分析；
益测算的过程；获取发行人前次募投项目收入、成本、费用等明细，查阅同行业
可比公司公告文件，对比分析本次募投项目效益测算的谨慎性与合理性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
各项投资非资本性支出占比为 28.36%，未超过募集资金总额的 30%；
金不包含本次发行相关董事会决议日前已投资金额的情形；
深化和延伸；本次募投项目与发行人现有主营业务联系紧密，项目建设具有必要
性、合理性和可行性，符合发行人整体战略规划并产生协同性；
用率、后续市场开拓计划等方面的新增产能消化的措施合理，符合发行人实际情
况；
相关参数和指标设定合理；本次募投项目的效益测算与前次同类募投项目效益情
况较为接近，项目效益测算较为谨慎，相关风险已充分披露。
经核查，发行人会计师认为：
各项投资非资本性支出占比为 28.36%，未超过募集资金总额的 30%；
金不包含本次发行相关董事会决议日前已投资金额的情形；
深化和延伸；本次募投项目与发行人现有主营业务联系紧密，项目建设具有必要
性、合理性和可行性，符合发行人整体战略规划并产生协同性；
用率、后续市场开拓计划等方面的新增产能消化的措施合理，符合发行人实际情
况；
相关参数和指标设定合理；本次募投项目的效益测算与前次同类募投项目效益情
况较为接近，项目效益测算较为谨慎，相关风险已充分披露。
反馈问题三
关于前次募投项目。根据申报材料，申请人于 2019 年底非公开发行股票募
集资金。用于工程机械用高端液压马达建设项目、液压破碎锤建设项目、工程
机械用高端液压主泵建设项目。截至 2021 年 3 月末使用比例为 80%。请申请人
补充说明：
一、前次募集资金最新的使用进度,与披露进度是否存在差异，是否按计划
投入；剔除用于补充流动资金的募集资金，实际用于投入募投项目的募集资金
使用比例；
二、说明本次募投项目与前次募投项目是否存在重复建设情况，在前次募
集资金投资项目均未建设完毕的情况下，再次申请进行融资建设的必要性及合
理性。
请保荐机构及会计师核查并发表意见。
回复：
一、前次募集资金最新的使用进度,与披露进度是否存在差异，是否按计划
投入；剔除用于补充流动资金的募集资金，实际用于投入募投项目的募集资金
使用比例
（一）前次募集资金最新的使用进度,与披露进度是否存在差异，是否按计
划投入
截至本反馈意见回复出具日，发行人前次募集资金投资项目已全部结项，并
已于 2021 年 12 月 24 日在中国证监会指定网站披露《烟台艾迪精密机械股份有
限公司关于非公开发行股票募集资金项目结项并将节余募集资金永久补充流动
资金的公告》，发行人募集资金最新使用进度与该文件披露一致，具体情况如下：
鉴于发行人前次非公开发行股票募集资金投资项目“工程机械用高端液压马
达建设项目”“液压破碎锤建设项目”和“工程机械用高端液压主泵建设项目”
已完成基本投入，达到预期建设目标，发行人将上述募集资金投资项目全部结项。
为了最大限度发挥募集资金的使用效益，提高募集资金使用效率，发行人拟将节
余募集资金合计人民币 1,509.71 万元（占实际募集资金净额的 2.19%，实际金
额以资金转出当日专户余额为准）永久补充流动资金，用于支付部分设备尾款与
公司日常生产经营所需。
截至 2021 年 12 月 20 日，发行人前次非公开发行股票募集资金投资项目具
体使用情况如下表所示：
单位：万元
已累计投入募集
序 拟投入募集资 利息收入等扣 募集资金节余金
项目名称 资金金额（含利
号 金金额 除手续费支出 额（含利息收入）
息收入）
工程机械用高端液
压马达建设项目
液压破碎锤建设项
目
工程机械用高端液
压主泵建设项目
合计 68,789.62 68,500.76 1,220.85 1,509.71
根据《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法》第二十条规定，募投项
目全部完成后，节余募集资金（包括利息收入）低于 500 万或者低于募集资金净
额 5%的，可以免于履行董事会审议程序以及独立董事、监事会、保荐机构发表
明确同意意见等程序。
根据发行人《2018 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告》，
前次募集资金投资项目的建设期均为 24 个月，预计完成时间为 2021 年 12 月。
截至 2021 年 12 月 20 日，发行人前次募集资金投资项目已基本完成投入，达到
预期建设目标，募集资金实际投入情况与计划投入不存在较大差异。
（二）剔除用于补充流动资金的募集资金，实际用于投入募投项目的募集
资金使用比例
截至 2021 年 12 月 20 日，剔除用于补充流动资金的募集资金，发行人前次
募集资金实际投入募投项目的募集资金使用比例具体情况如下：
单位：万元
项目 募集资金净额 实际投入金额 比例
工程机械用高端液压马达建设项目 28,950.00 29,044.25 100.33%
液压破碎锤建设项目 19,839.62 19,106.05 96.30%
工程机械用高端液压主泵建设项目 20,000.00 20,350.46 101.75%
合计 68,789.62 68,500.76 99.58%
截至 2021 年 12 月 20 日，除用于补充流动资金的募集资金，发行人实际投
入募投项目的募集资金占前次募集资金净额的比例为 99.58%，已基本完成投入，
达到预期建设目标，募集资金实际投入情况与计划投入不存在较大差异。
二、说明本次募投项目与前次募投项目是否存在重复建设情况，在前次募
集资金投资项目均未建设完毕的情况下，再次申请进行融资建设的必要性及合
理性
（一）本次募投项目与前次募投项目是否存在重复建设情况
发行人前次募集资金投资项目产品为用于挖掘机领域机械设备的液压破碎
锤、液压马达、液压泵等产品。发行人本次募集资金投资项目“工程机械用电控
多路阀建设项目”主要产品为电控多路阀产品，前次募集资金投资项目中未涉及
相关产品；“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项目”主要产品为闭式柱塞泵和马
达产品，用于非挖掘机领域的工程机械，与前次募集资金投资项目的液压泵和马
达产品的细分市场、应用领域不同，具体情况参见本反馈意见回复“反馈问题二
/三、/（一）本次募投项目与前次募投项目以及公司现有业务的联系与区别”。
如上所述，发行人本次募集资金投资项目与前次募投项目不存在重复建设的
情况。
（二）在前次募集资金投资项目均未建设完毕的情况下，再次申请进行融
资建设的必要性及合理性
的需求较大
截至本反馈意见回复出具日，前次非公开发行股票募集资金投资项目“工程
机械用高端液压马达建设项目”“液压破碎锤建设项目”和“工程机械用高端液
压主泵建设项目”已完成基本投入，达到预期建设目标，本次募集资金投资项目
与前次募集资金投资项目的实施存在一定的时间差。此外，随着前次募集资金投
资项目正式投产，后续对配套营运资金的需求较大，但由于发行人所处行业特点，
原材料采购、销售费用开支、员工薪酬支付等日常经营资金需求较大，为维持公
司经营和长期发展的需要，且充分考虑发行人财务杠杆的前提下，发行人拟通过
本次公开发行可转换公司债券的形式募集资金用于其他投资项目的建设和补充
流动资金，具有必要性和合理性。
业布局
本次募集资金投资项目产品与发行人目前生产的产品及前次募集资金投资
项目生产的产品的工作原理或细分市场不同，本次募集资金投资项目产品的生产
有助于丰富发行人产品结构，提高产品的差异化水平，具体如下：
（1）发行人为国内少数实现高端液压件量产的制造业企业，设立以来聚焦
主业，不断增加研发投入，随着逐渐与国内知名工程机械主机制造商的深度合作，
发行人在国内挖掘机液压件市场的份额不断提升。本次募集资金投资项目“闭式
系统高压柱塞泵和马达建设项目”实施是发行人主营业务从工程机械的挖掘机领
域向其他领域的横向延伸，将进一步完善发行人的产业布局和提升发行人的行业
地位。
（2）电控多路阀因其特有的节能高效、智能控制等优势，顺应液压系统一
体化和集成化的发展方向，电控多路阀替代液控多路阀是行业未来发展的趋势。
发行人目前生产和销售的多路阀产品为液控多路阀，本次募集资金投资项目工程
机械用电控多路阀建设项目产品为电控多路阀，一方面可以丰富发行人产品体
系，完善产品结构，提高产品差异化程度，以满足更多客户的需求；一方面可带
来新的利润增长点，提高发行人的行业地位和整体竞争力。
因此，发行人本次募集资金投资项目的实施顺应产品差异化的行业发展趋
势，旨在提升产品竞争力和完善产业布局，具有必要性和合理性。
目前我国液压件行业已具备专业化生产体系，产品门类比较齐全，但从产品
结构来看，我国液压件行业仍呈现出普通液压件结构性过剩与高端液压件结构性
短缺共存的局面。一方面，近年来国内高端液压件技术水平逐步提升，目前已基
本接近国际同类产品技术水平，较进口同类型产品具有明显的性价比优势；一方
面，在 2020 年新冠病毒疫情导致国际贸易停滞、出现供应链危机的背景下，国
产高端液压件产品替代进口产品的战略意义尤为重要，也符合我国提出“内循环
为主，外循环为辅”的经济战略方针。
发行人积极响应国家和行业号召，组织专门的研发团队，投入大量的资金用
于研发高端液压产品，本次募集资金投资项目的实施将有助于提升发行人高端液
压产品的研发实力，攻克技术瓶颈，提高生产效率和产品性能，进一步提升高端
液压件的国产化率，加速国产液压件的进口替代，具有必要性和合理性。
高水平，产能因素制约发行人的发展
发行人高度重视产品质量，凭借稳定的产品质量、优异的使用性能、有竞争
力的价格、相对较低的使用成本等性价比优势，随着逐渐与国内知名工程机械主
机制造商的深度合作，报告期内发行人销售规模不断扩大，液压件产品的产能利
用率和产销率均保持在较高水平，具体如下：
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
产能利用率 100.82% 88.99% 88.79% 95.49%
产销率 89.03% 98.26% 91.93% 90.36%
大批量生产，但已与发行人建立合作关系的三一重机、徐工机械等主机厂客户对
非挖领域的液压产品需求量巨大，发行人未来在非挖掘机领域的液压件产品市场
广阔。发行人目前已有液压件产品的产能利用率水平较高，未来难以实现非挖掘
机领域液压件产品大批量生产对产能的需求，且前次募集资金投资项目相关产品
未涉及非挖掘机领域，本次募集资金投资项目闭式系统高压柱塞泵和马达建设项
目的实施，是发行人主营业务从工程机械的挖掘机领域向其他领域的横向延伸，
同时，将进一步提升发行人的行业地位，本次募集资金投资项目具有必要性和合
理性。
综上所述，在前次募集资金投资项目均未建设完毕的情况下，再次申请进行
融资建设新的募集资金投资项目和补充流动资金，具有必要性及合理性。
三、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
露文件，董事会、监事会和股东大会决议文件、募集资金投资项目可行性研究报
告等文件；查阅发行人前次募集资金专户银行对账单，核查募集资金账户的大额
流水情况；访谈发行人相关管理人员，了解前次募投项目的实施情况，并现场查
看发行人前次募集资金投资项目实施进度；查阅发行人前次募集资金投资项目结
项的公开披露文件，剔除用于补充流动资金的募集资金，测算实际用于投入募投
项目的募集资金使用比例；
访谈发行人相关负责人，核查本次募集资金投资项目与前次募集资金投资项目是
否存在重复建设的情况；查阅发行人及行业研究报告、公开披露的文件，了解发
行人所在行业的发展情况及未来发展趋势；获取发行人本次募集资金投资项目可
行性研究报告等文件，并通过与财务总监、董事会秘书访谈的方式，了解发行人
在前次募集资金投资项目均未建设完毕的情况下，再次申请进行融资建设的必要
性及合理性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
节余资金用于永久补充流动资金，前次募集资金使用的最新情况与披露进度基本
一致，与计划投入情况不存在较大差异；剔除用于补充流动资金的募集资金，前
次募集资金实际投入募投项目的募集资金使用比例为 99.58%，已基本达到预期
建设目标；
情况；发行人前次募集资金投资项目已完成基本投入，结合发行人发展战略、自
身资金需求等实际情况和行业发展情况，发行人再次申请进行融资建设具有必要
性及合理性。
经核查，发行人会计师认为：
已完成结项，节余资金用于永久补充流动资金，前次募集资金使用的最新情况与
披露进度基本一致，与计划投入情况不存在较大差异；剔除用于补充流动资金的
募集资金，前次募集资金实际投入募投项目的募集资金使用比例为 99.58%，已
基本达到预期建设目标；
情况；发行人前次募集资金投资项目已完成基本投入，结合发行人发展战略、自
身资金需求等实际情况和行业发展情况，发行人再次申请进行融资建设具有必要
性及合理性。
反馈问题四
报告期内，申请人应收账款期末余额分别为 1.29 亿元、1.77 亿元、4.89
亿元、5.33 亿元，各期末应收账款和应收票据余额较高且增长较快，最近一年
一期末其他应收款大幅增长。应收账款周转率分别为 9.21、8.79、6.42、3.95，
呈逐年下滑的趋势。请申请人补充说明：
一、报告期各期末应收账款和应收票据余额较高且增长较快的原因及合理
性，信用政策与同行业是否存在较大差异，是否存在放宽信用政策情形；
二、应收票据中商业承兑汇票、银行承兑汇票的金额、占比情况，结合应
收票据逾期情况补充说明是否计提坏账准备及合理性；
三、其他应收款的构成情况，最近一年一期末其他应收款大幅增长的原因
及合理性；
四、结合行业特征、业务模式、信用政策等情况说明应收账款周转率下滑
趋势的原因和合理性,是否与同行业可比公司一致；
五、结合账龄、期后回款及坏账核销情况、同行业可比公司情况等说明应
收账款坏账准备计提是否充分，相关风险是否充分披露；
六、结合计提损失有关事项的具体情况及减值迹象的发生时间，说明损失
计提期间是否准确；
七、结合是否存在债务人经营困难或财务状况恶化、与债务人诉讼仲裁、
被列为失信被执行人等导致难以收回的应收账款等情形，说明单项计提的坏账
准备是否充分，是否持续符合可转债的发行条件。
请保荐机构及会计师核查并发表意见。
回复：
一、报告期各期末应收账款和应收票据余额较高且增长较快的原因及合理
性，信用政策与同行业是否存在较大差异，是否存在放宽信用政策情形
（一）报告期各期末应收账款和应收票据余额较高且增长较快的原因及合
理性
报告期内，发行人应收账款、应收票据和应收款项融资（应收票据和应收款
项融资以下统称“应收票据”）及其合计数占营业收入的比例情况如下表所示：
单位：万元
项目
应收账款 53,343.28 48,925.08 17,719.95 12,924.33
应收票据 23,754.29 17,908.41 3,643.68 5,367.47
应收款项融资 10,958.63 13,366.38 6,632.41 -
合计 88,056.20 80,199.86 27,996.03 18,291.80
营业收入 212,448.58 225,562.45 144,244.50 102,065.29
占营业收入比例 41.45% 35.56% 19.41% 17.92%
注：1、2021 年 1-9 月占营业收入比例未经年化处理；2、应收账款、应收票据和应收
款项融资为对应报表项目金额。
对较高，主要原因分析如下：
近年来，我国少数液压件生产企业取得了技术突破，实现了高端液压件的量
产，打破了国外企业在国内市场上的垄断格局，高端液压件市场的国产替代进程
加快，我国主机厂客户为追求成本优势，积极与国内液压件生产企业开展合作。
近年来在新冠疫情持续蔓延以及部分国家贸易保护主义抬头的背景下，我国主机
厂客户寻求国产配套的需求更加迫切。作为我国液压破拆属具和液压件技术领先
的企业，发行人在同行业中拥有较高的知名度，并凭借过硬的产品质量、全方位
的零配件供应，以及快速、稳定的客户需求响应，积极开拓主机厂客户，与三一
重机、徐工机械、柳工机械、临工机械等主机厂客户建立了稳定的长期合作关系。
报告期内，发行人对主机厂客户的销售收入快速增长，致使最近三年营业收入复
合增长率为 48.66%。
发行人下游主机厂客户企业规模大，产品需求量大且稳定，但其凭借行业地
位优势，议价能力相对强势，付款周期亦相对较长，且较多的使用银行承兑汇票
或商业承兑汇票进行结算。因此，发行人给予主机厂客户一定的信用期和同意主
机厂客户使用承兑汇票结算符合行业惯例。报告期内，主机厂客户的收入占比不
断提高导致发行人各期末存在较高的应收账款和应收票据余额。
业收入的比例分别为 17.92%、19.41%、35.56%和 41.45%，逐期呈增加趋势，主
要原因分析如下：
年末增长 53.05%，主要原因：一是随着营业收入的增加，发行人应收账款和应
收票据余额亦相应增加；二是 2019 年，发行人对主机厂客户三一重机、徐工机
械的销售收入增加较多，其以应收票据方式结算较多，致使应收票据增加较大。
客户的应收账款和应收票据金额及其占应收账款和应收票据总额的比例、对应的
销售收入及其占当期营业收入的比例，以及其与 2019 年末的对比情况如下表所
示：
单位：万元
客户名称 项目
金额 金额 增长额 金额
上海三一重机股 销售收入 45,615.94 55,400.09 26,512.35 28,887.74
份有限公司及其 应收账款和应
关联方 29,587.36 26,583.61 17,448.83 9,134.79
收票据合计
徐州徐工挖掘机 销售收入 40,025.55 33,170.19 12,814.13 20,356.07
械有限公司及其 应收账款和应
关联方 32,696.24 26,248.73 17,069.17 9,179.56
收票据合计
柳工常州机械有 销售收入 19,302.66 20,715.65 16,574.59 4,141.07
限公司及其关联 应收账款和应
方 3,226.63 8,668.33 6,702.79 1,965.54
收票据合计
销售收入 18,719.87 14,173.75 11,955.54 2,218.21
山东临工工程机
械有限公司 应收账款和应
收票据合计
销售收入 5,981.21 5,220.53 4,812.11 408.42
山河智能装备股
份有限公司 应收账款和应
收票据合计
上述客户销售收入合计 129,645.23 128,680.21 72,668.71 56,011.50
营业收入 212,448.58 225,562.45 81,317.95 144,244.50
占比 61.02% 57.05% 89.36% 38.83%
上述客户应收账款和应收票据合计 70,322.35 70,315.17 49,185.35 21,129.81
应收账款和应收票据总额 88,056.20 80,199.86 52,203.83 27,996.03
占比 79.86% 87.67% 94.22% 75.47%
如上表所示，2020 年末和 2021 年 9 月末，发行人应收账款和应收票据余额
的大幅增长主要来源于上述主机厂客户，其变动趋势与上述主机厂客户对应的当
期销售收入的变动情况基本一致。报告期内，发行人主机厂客户大多为工程机械
行业的龙头企业，议价能力相对强势，付款周期相对较长，且较多的使用银行承
兑汇票或商业承兑汇票结算，致使 2020 年和 2021 年 1-9 月在主机厂客户销售收
入快速增加的情况下，应收账款和应收票据余额亦增长较快。
报告期内，发行人应收账款和应收票据余额合计占当期营业收入的比例与同
行业对比情况如下表所示：
公司名称 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
恒立液压 30.01% 34.43% 30.27% 31.54%
中航重机 91.00% 73.91% 77.65% 85.70%
长龄液压 36.07% 45.90% 46.05% 39.43%
邵阳液压 108.00% 70.56% 58.63% 68.57%
赛克思 / 10.60% 4.83% 6.29%
平均值 66.27% 47.08% 43.48% 46.31%
艾迪精密 41.45% 35.56% 19.41% 17.92%
注：1、恒立液压、中航重机、长龄液压、邵阳液压和赛克思上述财务数据系根据其公
开披露的定期报告或招股说明书等信息计算；2、上述财务数据系根据应收账款、应收票据
和应收款项融资报表项目余额计算；3、2021 年 9 月末数据未经年化处理；4、赛克思未披
露 2021 年 9 月末相关数据。
如上表所示，报告期内，发行人应收账款和应收票据余额合计占当期营业收
入的比例较高符合行业特征，但发行人应收账款和应收票据余额合计占营业收入
的比例整体低于同行业可比公司平均水平。
综上所述，报告期内，发行人应收账款和应收票据余额较高且增长较快符合
发行人业务发展现状，具有商业合理性；发行人应收账款和应收票据余额占营业
收入的比例较高与同行业可比公司对比不存在重大差异。
（二）信用政策与同行业是否存在较大差异，是否存在放宽信用政策情形
发行人销售模式和信用政策与同行业可比公司对比情况如下所示：
公司名称 销售模式 信用政策
恒立液压 配套直销 公司营业收入主要来自液压油缸、液压泵阀、液
压系统、配件及铸件等，参照行业惯例一般会给
予下游客户一定的账期。公司对主要客户的账期
一般为 1-2 月。
锻铸业务产品主要销售模式为
直接面向整机制造客户进行销
售。液压环控业务对于国内市
场的大客户，主要采用直接销 根据中航重机 2012 年披露的《公开发行公司债
售模式，对于国内中小客户及 券募集说明书》，公司作为主机厂商的配套厂商，
中航重机
零星客户采取中间商代理的模 无法对军方客户制定明确的信用政策，军品业务
式销售。对于国外市场，采取 回款周期较长。
直接出口或通过代理出口的模
式，销售给国外的最终用户或
中间商。
长龄液压 直销模式 2、对于国内外工程机械主机厂商，通常给予其 2
至 3 个月的信用期。
邵阳液压 直销为主、经销为辅 户的信用政策；
经销协议的经销商，公司货款采取月结的方式，
每月在当月最后一日前完成对账，次月 5 日前付
款，对账期间为上月 26 日至本月 25 日，同时各
年度货款在 12 月 31 日前结清；其他一般经销商
赛克思 直销+经销 客户款到发货；
户执行 30-90 天信用期，其他一般直销客户款到
发货；
天信用期，其他一般零散客户款到发货。
M+1，M+1 账期是指在约定的对账单日至下月
底付款，一般为 45 天-60 天；
天；
艾迪精密 直销为主，经销为辅 3、与经销商之间的付款期限主要根据和经销商
的合作期限、过往合作情况及经销商的年采购额
确定。对于规模较小的经销商，一般采取现款现
结的方式；对于规模较大的经销商，根据经销商
资质、销售规模及历史合作情况确定账期及结算
方式。
注：上述信息来源于公开披露文件。
如上表所示，发行人信用政策与同行业可比公司信用政策不存在显著差异，
报告期内发行人不存在放宽信用政策的情形。
二、应收票据中商业承兑汇票、银行承兑汇票的金额、占比情况，结合应
收票据逾期情况补充说明是否计提坏账准备及合理性
（一）应收票据中商业承兑汇票、银行承兑汇票的金额、占比情况
票、银行承兑汇票的金额、占比情况如下表所示：
单位：万元；%
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
银行承兑汇票 10,958.63 31.57 13,366.38 42.74 6,632.41 64.54 5,367.47 100.00
商业承兑汇票 23,754.29 68.43 17,908.41 57.26 3,643.68 35.46 - -
合计 34,712.92 100.00 31,274.78 100.00 10,276.09 100.00 5,367.47 100.00
注：银行承兑汇票和商业承兑汇票金额系报表项目余额。
加趋势。其中，报告期内，发行人收到的商业承兑汇票的出票人均为上海三一重
机股份有限公司及关联方。报告期内，随着发行人对主机厂客户上海三一重机股
份有限公司及关联方的销售收入增加较大，致使发行人期末未到期的商业承兑汇
票亦增加较多。
（二）结合应收票据逾期情况补充说明是否计提坏账准备及合理性
根据新金融工具准则，发行人对于应收票据选择采用预期信用损失的简化模
型，即始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。
发行人考虑所有合理且有依据的信息，包括前瞻性信息，以单项或组合的方
式对应收票据预期信用损失进行估计。发行人参考历史信用损失经验，结合当前
状况以及对未来经济状况的判断，依据信用风险特征将应收票据划分为若干组
合，在组合基础上计算预期信用损失。确定组合的依据如下：
组合名称 确定组合的依据 计提方法
出票人具有较高的信用评级，历史上未发生
参考历史信用损失经
银行承兑汇票组合 票据违约，信用损失风险极低，在短期内履
验不计提坏账准备
行其支付合同现金流量义务的能力很强
商业承兑汇票组合 结合承兑人、背书人、出票人以及其他债务 根据预期信用损失率
人的信用风险确定组合 计提坏账准备
报告期内，发行人收到的银行承兑汇票，其承兑人主要系国有商业银行、股
份制商业银行等，信用风险较低，历史兑付情况良好，预计未来不能兑付的风险
很低，因此发行人未对其计提坏账准备。
报告期内，发行人收到的商业承兑汇票，出票人均是上海三一重机股份有限
公司及其关联方，商业承兑汇票的期限一般为 3-6 个月。报告期内，发行人采用
预期信用损失简化模型对商业承兑汇票计提坏账准备。
况如下表所示：
单位：万元
项目 账面余额 背书转让额 到期承兑额 贴现额 合计 回款期间 期后回款率
银行承 2021 年
兑汇票 10-11 月
商业承 2021 年
兑汇票 10-11 月
合计 34,832.29 10,767.65 11,255.35 156.85 22,179.86 63.68%
项目 账面余额 背书转让额 到期承兑额 贴现额 合计 回款期间 期后回款率
银行承 2021 年
兑汇票 1-11 月
商业承 2021 年
兑汇票 1-11 月
合计 31,364.78 3,309.23 24,859.15 3,196.40 31,364.78 100.00%
项目 账面余额 背书转让额 到期承兑额 贴现额 合计 回款期间 期后回款率
银行承
兑汇票
商业承
兑汇票
合计 10,276.09 2,630.00 7,646.09 - 10,276.09 100.00%
项目 账面余额 背书转让额 到期承兑额 贴现额 合计 回款期间 期后回款率
银行承
兑汇票
商业承
- - - - - -
兑汇票
合计 5,367.47 2,923.31 2,444.15 - 5,367.47 100.00%
注：1、期后回款率=（期后背书转让额+期后到期承兑额+期后贴现额）/（期末应收票
据账面余额+期末应收款项融资账面余额）；2、上述账面余额为承兑票据扣除坏账准备前的
账面余额。
如上表所示，2018 年末至 2020 年末，发行人银行承兑汇票和商业承兑汇票
在上述回款期内的期后回款率均为 100.00%，期后回款状况良好；2021 年 9 月末，
发行人银行承兑汇票和商业承兑汇票在上述回款期内的期后回款率为 63.68%，
主要是部分承兑汇票未到期所致。报告期内，发行人不存在票据逾期无法承兑的
情形。
表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
银行承兑汇票 10,958.63 13,366.38 6,632.41 5,367.47
商业承兑汇票 23,873.66 17,998.40 3,643.68 -
减：坏账准备 119.37 89.99 - -
合计 34,712.92 31,274.78 10,276.09 5,367.47
报告期内，发行人商业承兑汇票客户三一重机为三一重工股份有限公司
（600031）的下属公司。根据三一重工股份有限公司的年度报告，2020 年三一
重工股份有限公司实现营业收入 1,000.54 亿元，净利润为 158.61 亿元，是国内
工程机械行业的龙头企业，根据联合资信评估有限公司出具的最近三年《三一重
工股份有限公司主体长期信用评级报告》，三一重工股份有限公司主体长期信用
等级被评为 AAA。发行人商业承兑汇票客户三一重机经营状况良好，整体资金实
力雄厚，回款及信誉良好，回款风险较低，报告期内未出现逾期无法承兑的情形。
综上所述，报告期内，发行人收到的银行承兑汇票和商业承兑汇票期后回款
良好且均未出现逾期无法兑付的情形；发行人应收票据已按照预期信用损失简化
模型计提坏账准备，坏账准备金额计提合理。
三、其他应收款的构成情况，最近一年一期末其他应收款大幅增长的原因
及合理性
报告期内，发行人其他应收款主要由押金及保证金、出口退税款、员工社保
及公积金等构成，具体情况如下表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
押金及保证金 1,196.91 1,405.00 1,240.55 205.40
出口退税款 396.64 - - 358.65
员工社保及公积金 162.14 137.50 107.41 88.58
备用金 58.88 33.92 36.93 39.86
合计 1,814.56 1,576.42 1,384.89 692.50
其中，押金及保证金为发行人支付的土地保证金及其他日常经营活动所需缴
纳的押金、保证金，出口退税款为发行人出口货物按规定申请取得出口退税款项，
员工社保及公积金为发行人代扣代缴员工自己承担的社保及公积金，备用金为发
行人员工向发行人申请的用于差旅和日常工作的备用金。
年末，发行人其他应收款较 2018 年末增加较大，主要是奥朗机械支付的土地保
证金大额增加所致；2020 年末，发行人其他应收款较 2019 年末有所增加，主要
是发行人日常经营活动相关的押金及保证金有所增加所致；2021 年 9 月末，发
行人其他应收款较 2020 年末有所增加，主要是发行人应收出口退税款增加所致。
四、结合行业特征、业务模式、信用政策等情况说明应收账款周转率下滑
趋势的原因和合理性,是否与同行业可比公司一致
（一）结合行业特征、业务模式、信用政策等情况说明应收账款周转率下
滑趋势的原因和合理性
报告期内，发行人应收账款周转率情况如下表所示：
单位：万元
项目
应收账款账面余额 56,170.59 51,515.05 18,728.75 14,105.75
营业收入 212,448.58 225,562.45 144,244.50 102,065.29
应收账款周转率（次） 3.95 6.42 8.79 9.21
注：1、应收账款账面余额为扣除坏账准备前的账面余额，应收账款周转率=营业收入/
应收账款平均余额；2、2021 年 1-9 月应收账款周转率数据未年化处理。
收入的增长幅度所致，具体分析如下：
作为我国液压破拆属具和液压件技术领先的企业，发行人在同行业中拥有较
高的知名度，并凭借过硬的产品质量、全方位的零配件供应，以及快速、稳定的
客户需求响应，积极开拓主机厂客户，与三一重机、徐工机械、柳工机械、临工
机械等主机厂客户建立了稳定的长期合作关系。
工程机械行业市场集中度较高，以三一重机、徐工机械等为代表的工程机械
行业龙头企业，企业规模大，产品需求量大且稳定，信誉及回款情况良好，同时
主机厂客户凭借行业地位优势，议价能力强，结算周期亦相对较长。因此，发行
人给予主机厂客户一定的信用期符合行业惯例。发行人与主机厂客户合同约定的
付款期一般为 M+1，即在约定的对账单日至下月底付款，一般为 45 天-60 天，结
算周期相对较长，致使发行人报告期内应收账款余额整体保持较高水平。
发行人与同行业可比公司针对主机厂客户的信用政策参见本题“一、/（二）
信用政策与同行业是否存在较大差异，是否存在放宽信用政策情形”中列表所示，
相关信用政策与同行业可比公司不存在显著差异，不存在放宽信用政策的情形。
报告期内，发行人应收账款的大幅增长和营业收入的大幅增长主要来源于主
机厂客户，具体分析参见本反馈问题“一、/（一）/2、应收账款和应收票据余
额增长较快的原因及合理性”，而主机厂客户议价能力相对强势，结算周期亦相
对较长，致使主机厂客户应收账款余额占其对应当期销售收入的比例大于其他客
户应收账款余额占其对应当期销售收入的比例，主机厂客户收入占比的大幅增
加，使应收账款的增长幅度大于营业收入的增长幅度，导致应收账款周转率呈下
降趋势。
综上所述，受工程机械行业市场集中度较高、主机厂客户议价能力较强、结
算周期较长的影响，在主机厂客户销售收入逐年增加的情况下，发行人应收账款
增长幅度大于营业收入增长幅度，应收账款周转率呈下滑趋势具有合理性。
（二）是否与同行业可比公司一致
报告期内，发行人应收账款周转率与同行业可比公司对比情况如下表所示：
单位：次
公司名称 2021年1-9月 2020年度 2019 年度 2018 年度
恒立液压 / 9.02 8.31 8.03
中航重机 / 2.26 1.82 1.60
长龄液压 / 3.58 3.40 4.00
邵阳液压 / 2.62 2.68 2.30
赛克思 / 14.41 19.51 16.00
平均值 / 6.38 7.14 6.39
艾迪精密 3.95 6.42 8.79 9.21
注：1、恒立液压、中航重机、长龄液压、邵阳液压、赛克思的财务指标数据来源于其
披露的定期报告和招股说明书，其中 2021 年 1-9 月数据未披露；2、2021 年 1-9 月发行人
应收账款周转率未年化处理。
五、结合账龄、期后回款及坏账核销情况、同行业可比公司情况等说明应
收账款坏账准备计提是否充分，相关风险是否充分披露
（一）发行人应收账款余额账龄分析
表所示：
单位：万元
项目 应收账款账面余额 坏账准备 计提比例
账龄组合
单项计提 - - -
合计 56,170.59 2,827.31 5.03%
项目 应收账款账面余额 坏账准备 计提比例
账龄组合
单项计提 - - -
合计 51,515.05 2,589.97 5.03%
项目 应收账款账面余额 坏账准备 计提比例
账龄组合
单项计提 - - -
合计 18,728.75 1,008.80 5.39%
项目 应收账款账面余额 坏账准备 计提比例
账龄组合 1 年以内（含 1 年） 13,384.31 669.22 5.00%
单项计提 375.60 375.60 100.00%
合计 14,105.75 1,181.42 8.38%
注：上述单项计提应收账款为应收境外客户 Rikambi LLC.的款项，预计无法收回，已
于 2019 年核销。
分别为 97.48%、98.60%、99.92%和 99.80%，主要集中在一年以内。发行人应收
账款账期较短，资产质量较好，无法收回的风险较小。
（二）发行人应收账款期后回款分析
单位：万元
截止日 期末余额 期后回款金额 回款期间 回款比例
注：应收账款期末余额为扣除坏账准备前的账面余额。
别为 98.11%、99.54%、99.47%和 41.01%，期后回款比例整体保持较高水平，回
款状况良好。
（三）发行人应收账款坏账核销分析
报告期内，发行人应收账款坏账核销情况如下表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
应收账款账面余额 56,170.59 51,515.05 18,728.75 14,105.75
坏账准备余额 2,827.31 2,589.97 1,008.80 1,181.42
当期核销金额 - 13.85 392.37 -
当期核销金额占应收账款账面余额比例 - 0.03% 2.10% -
报告期内，发行人应收账款核销金额及比例较小。2019 年和 2020 年，核销
应收账款主要是境外客户拖欠货款无法追回所致，该等款项核销前均已全额计提
了坏账准备。
（四）发行人同行业可比公司应收账款坏账准备计提情况，相关风险是否
充分披露
发行人应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司对比情况如下表所示：
项目 恒立液压 中航重机 长龄液压 邵阳液压 赛克思 艾迪精密
注：上述数据来源于可比公司公开披露的定期报告或招股说明书。
如上表所示，发行人应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司基本一
致，不存在差异。
综上所述，报告期内，发行人应收账款账龄集中在 1 年以内，各期末应收账
款期后回款率保持在较高水平，资产质量良好，无法收回的风险较小；应收账款
坏账计提比例与同行业相比不存在差异，应收账款坏账准备计提充分。
发行人针对应收账款发生坏账的相关风险，已在募集说明书“第三节/三、/
（一）应收账款发生坏账的风险”进行了充分披露，具体情况如下：
“2018 年末至 2021 年 9 月末，公司应收账款净额分别为 12,924.33 万元、
公司应收账款呈增加趋势。公司通过售后服务部门及时了解客户的经营情况，合
理控制应收账款的额度，报告期内，公司账龄在一年以内的应收账款占比均在
如果未来出现应收账款不能按期收回而发生坏账的情况，将对公司生产经营产生
不利影响。
”
六、结合计提损失有关事项的具体情况及减值迹象的发生时间，说明损失
计提期间是否准确
（一）信用减值损失构成情况
根据新金融工具准则，自 2019 年 1 月 1 日起，发行人对应收账款和应收票
据计提信用减值损失。2019 年至 2021 年 1-9 月，发行人信用减值损失金额（损
失以“-”号填列）分别为-219.75 万元、-1,685.00 万元和-266.72 万元，信用
减值损失构成情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
应收账款坏账损失 -237.34 88.99% -1,595.01 94.66% -219.75 100.00%
应收票据坏账损失 -29.38 11.01% -89.99 5.34% - -
合计 -266.72 100.00% -1,685.00 100.00% -219.75 100.00%
（二）应收账款和应收票据减值计提情况
发行人在考虑所有合理且有依据的信息，包括前瞻性信息的基础上，以单项
或组合的方式对应收账款预期信用损失进行估计。发行人对于单项风险特征明显
的应收款项，根据应收款项类似信用风险特征（债务人根据合同条款偿还欠款的
能力），按历史款项损失情况及债务人经济状况预计可能存在的损失情况，通过
违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。当在单项工具
层面无法以合理成本评估预期信用损失的充分证据时，发行人参考历史信用损失
经验，结合当前状况以及对未来经济状况的判断，依据信用风险特征将应收账款
划分为多种组合，在各组合基础上计算预期信用损失。
损失计提情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
按单项计提坏账准备 - - - - - -
按组合计提坏账准备 -237.34 100.00% -1,595.01 100.00% -219.75 100.00%
合计 -237.34 100.00% -1,595.01 100.00% -219.75 100.00%
如上表所示，2019 年至 2021 年 1-9 月，发行人应收账款不存在按单项计提
坏账准备的情形，2020 年按组合计提坏账准备金额较高主要是因为 2020 年末应
收账款较 2019 年末增长幅度较大导致。
发行人在考虑所有合理且有依据的信息，包括前瞻性信息的基础上，以单项
或组合的方式对应收票据预期信用损失进行估计。发行人参考历史信用损失经
验，结合当前状况以及对未来经济状况的判断，依据信用风险特征将应收票据划
分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失。
损失计提情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
按单项计提坏账准备 - - - - - -
按组合计提坏账准备 -29.38 100.00% -89.99 100.00% - -
合计 -29.38 100.00% -89.99 100.00% - -
发行人针对银行承兑汇票组合，由于出票人具有较高的信用评级，历史上未
发生票据违约，信用损失风险极低，在短期内履行其支付合同现金流量义务的能
力很强，故不计提坏账准备；针对商业承兑汇票，出票人为上海三一重机股份有
限公司及其关联方，三一重机作为国内工程机械行业龙头企业，经营状况良好、
信用评级较高，发行人收到的其开具的商业承兑汇票未出现过逾期情况，发行人
采取预期信用损失简化模型计提坏账准备。
综上所述，报告期内，发行人信用减值损失主要包括应收账款坏账损失和应
收票据坏账损失；发行人根据《企业会计准则》的要求，依据信用风险特征将应
收账款和应收票据划分为若干组合，分别按相应组合计提减值损失，计提方法合
理，减值损失期间准确。
七、结合是否存在债务人经营困难或财务状况恶化、与债务人诉讼仲裁、
被列为失信被执行人等导致难以收回的应收账款等情形，说明单项计提的坏账
准备是否充分，是否持续符合可转债的发行条件
（一）主要债务人不存在经营困难或财务状况恶化、与债务人诉讼仲裁、
被列为失信被执行人等导致难以收回的应收账款等情形
报告期内，发行人主营业务为液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销
售，主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。发行人客户以工程机械行
业大型主机厂为主，如三一重机、徐工机械、柳工机械等国内工程机械行业龙头
企业，以及卡特彼勒、利星行等世界知名工程机械行业厂商，客户资质情况相对
较好，出现经营困难或财务状况恶化的风险较低。
额占应收账款账面余额的比例分别为 67.41%、64.58%、63.03%和 58.95%，相对
较大，具体情况如下表所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
应收账款账面余额 56,170.59 51,515.05 18,728.75 14,105.75
应收账款账面余额前五大客户 33,109.90 32,469.50 12,095.71 9,508.25
前五大客户占比 58.95% 63.03% 64.58% 67.41%
报告期内，发行人应收账款账面余额前五大客户的信用状况情况如下表所
示：
单位：万元
是否存在 是否为
序 应收账款 占余额 经营
客户名称 公司概况 与债务人 失信被
号 账面余额 比 状况
诉讼仲裁 执行人
合计 33,109.90 58.95%
是否存在 是否为
序 应收账款 占余额 经营
客户名称 公司概况 与债务人 失信被
号 账面余额 比 状况
诉讼仲裁 执行人
合计 32,469.50 63.03%
是否存在 是否为
序 应收账款 占余额 经营
客户名称 公司概况 与债务人 失信被
号 账面余额 比 状况
诉讼仲裁 执行人
JISUNG HEAVY
（韩国）
合计 12,095.71 64.58%
是否存在 是否为
序 应收账款 占余额 经营
客户名称 公司概况 与债务人 失信被
号 账面余额 比 状况
诉讼仲裁 执行人
JISUNG HEAVY
（韩国）
卡特彼勒（上海）贸易有限 外国法人
公司 独资企业
利星行机械（昆山）有限公 外国法人
司 独资企业
合计 9,508.25 67.41%
报告期内，发行人应收账款账面余额前五大客户均不存在债务人经营困难或
财务状况恶化、与债务人诉讼仲裁、被列为失信被执行人等导致难以收回的应收
账款等情形。
如上所述，报告期内，发行人应收账款账面余额前五大客户偿债能力良好，
不存在需要单项计提减值准备的情况。
（二）单项计提的坏账准备情况
报告期内，对于存在债务人经营困难或财务状况恶化、与债务人诉讼仲裁、
被列为失信被执行人等情况，发行人会逐项分析应收账款的可回收性，如果有客
观证据表明某项应收账款已经发生信用减值，则发行人对该应收账款单项计提坏
账准备并确认预期信用损失。报告期内，发行人 2018 年末存在按单项计提坏账
准备的应收账款情况，具体如下表所示：
单位：万元
项目 应收账款 坏账准备 计提比例 备注
Rikambi LLC. 375.60 375.60 100.00% 预计无法收回
注：上述款项已于 2019 年核销。
内，随着发行人下游工程机械行业市场逐渐向好，发行人销售收入不断增加，主
机厂客户销售收入占比持续提高，发行人客户质量及回款状况也不断向好，应收
账款坏账风险亦得到有效的控制，未再出现需单项计提坏账准备的情形。
报告期内，发行人制定了较为完善的经销商信用评价体系和应收款项管理制
度，通过售后部门及时了解并收集直销客户和经销商的经营及信用状况，管理层
定期对应收账款情况进行评定，提高资金回收稳定性。2018 年末至 2021 年 9 月
末，发行人账龄 1 年以内的应收账款占比分别为 97.48%、98.60%、99.92%和
余额期后回款比例分别为 98.11%、99.54%和 99.47%，整体保持在较高水平，回
款状况良好，无法收回的风险较低。
综上所述，报告期内，发行人经营状况不断向好、客户质量不断提高、应收
款项管理制度合理有效，已充分考虑应收账款是否适用单项计提情形，对于适用
单项计提的情形发行人均已全额计提坏账准备。
（三）2021 年 1-9 月，发行人经营状况良好，预计能够持续符合可转债的
发行条件
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业收入 212,448.58 225,562.45 144,244.50 102,065.29
归属于公司普通股股东的净利润 38,551.12 51,607.72 34,218.40 22,517.41
扣除非经常性损益后的归属于公司
普通股股东的净利润
扣除非经常性损益前加权平均净资
产收益率
扣除非经常性损益后加权平均净资
产收益率
如上表所示，2021 年 1-9 月发行人经营状况良好，营业收入同比增长 32.11%，
扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率为 14.59%。2018 年至 2020 年，发行
人加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益后的净利润与扣除非经常性损益前
的净利润孰低值）分别为 23.98%、28.74%和 22.85%，假设 2021 年发行人加权平
均净资产收益率与 2021 年 1-9 月保持一致，发行人 2019 年至 2021 年的加权平
均净资产收益率的平均值仍可以达到 22.06%，预计能够持续满足可转债的发行
条件。
综上所述，发行人经营状况良好，预计能够持续符合可转债的发行条件。
八、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
应收票据台账、营业收入明细表等财务数据，访谈发行人管理层，了解应收账款
和应收票据期末余额较高的原因且增长较快的原因及合理性；
及付款方式等信息，与同行业可比公司的信用政策进行对比分析，判断发行人是
否存在放宽信用政策扩大销售的情况；
业承兑汇票的金额及占比情况，以及期后到期承兑、背书转让、贴现情况，是否
存在到期无法承兑的情形；查阅发行人应收票据坏账准备计提政策，检查应收票
据坏账准备计提情况，结合票据逾期情况分析坏账准备计提是否充分；
性质、构成情况，分析最近一年一期末的变动原因及合理性；
访谈发行人管理层，了解发行人所处行业特征、业务模式、信用政策等情况，分
析发行人应收账款周转率下滑的原因及合理性；查阅发行人同行业可比公司公开
披露的定期报告、招股说明书，计算同行业可比公司应收账款周转率，分析发行
人应收账款周转率与同行业可比公司是否一致；
明细及相关情况说明，分析发行人应收账款账龄分布情况；查阅发行人各期末应
收账款回款的明细表，了解应收账款期后回款情况；查阅报告期内发行人应收账
款核销明细表，分析核销的原因及合理性；查阅发行人同行业可比公司应收账款
坏账准备计提政策和坏账准备计提情况，分析发行人应收账款坏账准备计提政策
与同行业是否一致；结合账龄、期后回款及坏账核销情况、同行业可比公司情况，
分析发行人应收账款坏账准备计提是否充分，核查相关风险是否已充分披露；
表、应收票据坏账准备计提明细表及单项计提应收账款坏账准备明细及相关情况
说明；访谈发行人管理层，了解发行人主要债务人的财务状况，各期是否存在减
值迹象，判断发行人损失计提期间是否准确；
情况；查询主要债务人公司概况、经营状况及是否被列为失信被执行人等信息，
分析主要债务人是否经营困难或财务状况恶化、与债务人诉讼仲裁、被列为失信
被执行人等导致难以收回的应收账款等情形；查阅发行人报告期内单项计提坏账
准备明细，分析单项计提的坏账准备是否充分，是否持续符合可转债的发行条件。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
合理性；信用政策与同行业不存在较大差异，不存在放宽信用政策情形；
应收票据逾期情况，应收票据坏账准备计提具有合理性；
及公积金等，最近一年一期末其他应收款大幅增长具有合理性；
人应收账款周转率呈下滑趋势符合发行人实际情况，具有商业合理性，与同行业
可比公司不存在较大差异；
提比例与同行业可比公司一致，发行人应收账款坏账准备计提充分，相关风险已
充分披露；
应收票据划分为若干组合计提减值损失，计提方法合理，减值损失期间准确；
被列为失信被执行人等导致难以收回的应收账款等情形，报告期内已充分考虑应
收账款是否适用单项计提情形，对于适用单项计提的情形已全额计提坏账准备；
发行人经营状况良好，预计能够持续符合可转债的发行条件。
经核查，发行人会计师认为：
合理性；信用政策与同行业不存在较大差异，不存在放宽信用政策情形；
应收票据逾期情况，应收票据坏账准备计提具有合理性；
及公积金等，最近一年一期末其他应收款大幅增长具有合理性；
人应收账款周转率呈下滑趋势符合发行人实际情况，具有商业合理性，与同行业
可比公司不存在较大差异；
提比例与同行业可比公司一致，发行人应收账款坏账准备计提充分，相关风险已
充分披露；
应收票据划分为若干组合计提减值损失，计提方法合理，减值损失期间准确；
被列为失信被执行人等导致难以收回的应收账款等情形，报告期内已充分考虑应
收账款是否适用单项计提情形，对于适用单项计提的情形已全额计提坏账准备；
发行人经营状况良好，预计能够持续符合可转债的发行条件。
反馈问题五
报告期内，申请人存货期末余额分别为 3.67 亿元、4.62 亿元、6.22 亿元、
一、存货持续快速增长的原因以及存货结构变动的合理性。
二、存货周转率与同行业可比公司是否存在差异，变化的原因及合理性。
三、各期末各类存货库龄情况，是否存在长期未使用或销售的存货，结合
期末各产品市场价格、在手订单情况、期后销售实现情况，说明相关减值准备
计提是否充分。
请保荐机构和会计师进行核查并发表明确意见。
回复：
一、存货持续快速增长的原因以及存货结构变动的合理性
报告期内，发行人存货主要由原材料、半成品及在产品和库存商品等构成。
单位：万元；%
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
原材料 12,875.72 15.46 11,378.37 18.28 9,102.39 19.66 9,952.90 27.06
半成品及在产
品
库存商品 17,762.26 21.33 10,118.10 16.25 8,487.81 18.34 4,183.60 11.37
发出商品 7,332.28 8.81 3,960.67 6.36 895.84 1.94 354.24 0.96
委托加工物资 3,390.94 4.07 4,574.48 7.35 1,895.99 4.10 1,776.55 4.83
周转材料 3,563.94 4.28 2,011.68 3.23 1,214.35 2.62 1,242.49 3.38
账面原值合计 83,269.40 100.00 62,257.51 100.00 46,288.63 100.00 36,782.58 100.00
减：存货跌价
准备
账面价值合计 83,178.72 99.89 62,200.58 99.91 46,199.19 99.81 36,715.13 99.82
（一）存货持续快速增长的原因
原材料、半成品及在产品、库存商品、发出商品等均有所增加，具体分析如下：
月末，发行人原材料账面原值有所增加，主要是发行人产销规模快速增长以及发
行人预计钢材等原材料价格上涨从而增加原材料储备所致。
半成品及在产品账面原值报告期内增长的主要原因是发行人产品的生产周期较
长，需要维持一定水平的半成品及在产品数量以保障生产及销售的正常运转，随
着产销规模的快速增长，发行人为及时满足和响应客户不断增长的需求，适当增
加了半成品及在产品备货量所致。
元、8,487.81 万元、10,118.10 万元和 17,762.26 万元，主要是报告期内，发行
人对主机厂客户的销售收入快速增长，最近三年营业收入复合增长率为 48.66%，
发行人产品销售规模的快速扩大导致发行人各期末产成品备货量亦逐年增加。
的销售持续增加，各期末根据主机厂客户订单发出的产品亦不断增加，而相应产
品期末未达到收入确认条件所致。
万元、1,895.99 万元、4,574.48 万元和 3,390.94 万元。其中 2020 年末和 2021
年 9 月末，发行人委托加工物资较 2019 年末增加较多，主要是随着产销规模的
快速增长，发行人自有生产车间产能有限，为提高生产效率，将部分技术难度较
小的非核心零部件委托给第三方生产所致。
元、1,214.35 万元、2,011.68 万元和 3,563.94 万元。周转材料是发行人能够多
次使用、逐渐转移其价值但仍保持原有形态不确认为固定资产的材料如生产用刀
具等，发行人报告期各期末周转材料的金额随着产销规模的扩大呈增加趋势。
如上所述，报告期内发行人存货规模随着产销规模的扩大持续增长，具有合
理性。
（二）存货结构变动的合理性
报告期内，发行人各类存货占存货账面原值的比例如下表所示：
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
原材料 15.46% 18.28% 19.66% 27.06%
半成品及在产品 46.05% 48.53% 53.34% 52.40%
库存商品 21.33% 16.25% 18.34% 11.37%
发出商品 8.81% 6.36% 1.94% 0.96%
委托加工物资 4.07% 7.35% 4.10% 4.83%
周转材料 4.28% 3.23% 2.62% 3.38%
合计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
如上表所示，报告期内，发行人存货结构整体有所变动，具体分析如下：
分别为 52.40%、53.34%、48.53%和 46.05%，占比相对较大，主要原因是液压破
碎锤、液压件产品构造较为复杂，零部件种类较多。破碎锤的半成品及在产品主
要为主机总成、缸体、壳体、前壳、缸体、后壳、活塞、密封包及其他配件，液
压件的半成品及在产品包括配油盘、柱塞及滑靴组件、阀块、壳体、后法兰、主
控制阀阀体等，由于发行人产品的生产周期较长，需要维持一定水平的半成品及
在产品数量以保障生产及销售的正常运转，因此存货期末半成品及在产品占比较
大。从半成品及在产品占比结构变化的角度分析，发行人 2019 年末半成品及在
产品占存货原值的比例与 2018 年末相比，相对比较稳定；2020 年末和 2021 年 9
月末，发行人半成品及在产品占存货原值的比例呈下降趋势，主要是库存商品和
发出商品合计占存货账面原值的比例增加较大所致。
料主要为各类钢材，国内市场供应充足，采购周期相对较短，报告期内发行人原
材料储备量整体增加金额相对较小，致使原材料占存货原值的比例有所下降。
值的比例分别为 12.34%、20.27%、22.61%和 30.14%，整体呈增加趋势，主要原
因是随着破碎锤和液压件产品产销量的持续增长，发行人为满足客户订单需求，
持续增加库存商品备货量，以及根据客户订单已发出但尚未达到收入确认条件的
发出商品增加，致使库存商品和发出商品合计占存货账面原值的比例呈增加趋
势。
报告期内，发行人委托加工物资和周转材料占存货原值的比例相对较小，整
体比较稳定。
综上所述，报告期内，发行人存货随着产销规模的增加持续快速增长，存货
结构变动具有合理性。
二、存货周转率与同行业可比公司是否存在差异，变化的原因及合理性
报告期内，发行人存货周转情况如下表所示：
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
平均存货余额（万元） 72,763.45 54,273.07 41,535.60 26,796.43
营业成本（万元） 137,443.12 133,858.73 82,460.03 58,332.77
存货周转率（次） 1.89 2.47 1.99 2.18
存货周转天数（天） 142.94 147.99 183.85 167.67
注：1、平均存货余额=（期初存货账面原值+期末存货账面原值）/2；2、2021 年 1-9
月存货周转率未经年化处理；3、2021 年 1-9 月存货周转天数=270 天/2021 年 1-9 月存货周
转率。
次和 1.89 次，整体呈增加趋势；存货周转天数分别为 167.67 天、183.85 天、
管理，在满足发行人生产经营基础上，适当增加原材料、半成品及在产品、库存
商品等存货的备货量，各期末发行人存货余额总体合理，符合发行人的实际经营
特点。
报告期内，发行人与同行业可比公司存货周转率对比情况如下表所示：
单位：次
公司名称 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
恒立液压 / 3.64 3.02 2.66
中航重机 / 1.62 1.72 1.70
长龄液压 / 6.20 4.87 5.53
邵阳液压 / 3.11 2.59 1.89
赛克思 / 1.05 1.21 1.43
平均值 / 3.12 2.68 2.64
艾迪精密 1.89 2.47 1.99 2.18
注：恒立液压、中航重机、长龄液压、邵阳液压、赛克思的财务指标数据来源于其披露
的定期报告和招股说明书，其中 2021 年 1-9 月数据未披露。
次和 1.89 次，整体呈上升趋势，略低于同行业可比公司平均水平，主要原因是
长龄液压主要产品生产周期较短，存货规模相对较小，其存货周转率相对较大，
拉高了同行业可比公司平均水平。2018 年至 2020 年，剔除长龄液压后的同行业
可比公司存货周转率平均值分别为 1.92 次、2.13 次和 2.36 次，与发行人存货
周转率不存在显著差异。
综上所述，发行人存货周转率与同行业可比公司不存在显著差异，发行人存
货周转率整体呈增加趋势，与其经营情况相匹配，存货周转率变动具有合理性。
三、各期末各类存货库龄情况，是否存在长期未使用或销售的存货，结合
期末各产品市场价格、在手订单情况、期后销售实现情况，说明相关减值准备
计提是否充分
（一）各期末各类存货库龄情况，是否存在长期未使用或销售的存货
单位：万元
项目 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 合计
原材料 11,869.70 393.13 333.41 279.47 12,875.72
半成品及在产品 36,380.73 1,148.55 548.53 266.47 38,344.27
库存商品 17,432.39 149.16 125.07 55.64 17,762.26
发出商品 7,332.28 - - - 7,332.28
委托加工物资 3,347.78 36.31 3.39 3.46 3,390.94
周转材料 3,089.37 202.43 168.58 103.55 3,563.94
合计 79,452.25 1,929.58 1,178.98 708.59 83,269.40
占比 95.42% 2.32% 1.42% 0.85% 100.00%
项目 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 合计
原材料 10,306.74 624.97 294.71 151.95 11,378.37
半成品及在产品 28,153.11 1,584.50 255.00 221.62 30,214.22
库存商品 9,658.91 319.92 98.54 40.73 10,118.10
发出商品 3,960.67 - - - 3,960.67
委托加工物资 4,567.56 3.27 3.21 0.44 4,574.48
周转材料 1,600.83 202.46 161.14 47.25 2,011.68
合计 58,247.81 2,735.12 812.60 461.99 62,257.51
占比 93.56% 4.39% 1.31% 0.74% 100.00%
项目 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 合计
原材料 8,238.41 633.73 166.97 63.28 9,102.39
半成品及在产品 23,397.91 901.28 241.43 151.63 24,692.24
库存商品 8,228.21 213.81 35.67 10.11 8,487.81
发出商品 895.84 - - - 895.84
委托加工物资 1,885.30 9.93 0.10 0.66 1,895.99
周转材料 814.68 311.04 81.15 7.48 1,214.35
合计 43,460.35 2,069.79 525.32 233.17 46,288.63
占比 93.89% 4.47% 1.13% 0.50% 100.00%
项目 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 合计
原材料 9,621.27 256.35 22.24 53.05 9,952.90
半成品及在产品 18,331.34 507.28 175.98 258.18 19,272.79
库存商品 4,073.04 66.08 8.24 36.24 4,183.60
发出商品 354.24 - - - 354.24
委托加工物资 1,775.12 0.77 0.66 - 1,776.55
周转材料 1,099.63 130.57 11.39 0.91 1,242.49
合计 35,254.64 961.04 218.51 348.38 36,782.58
占比 95.85% 2.61% 0.59% 0.95% 100.00%
如上表所示，报告期内，发行人存货的库龄主要集中在 1 年以内，其占比均
在 93%以上，存货整体流动性较好。2018 年末至 2021 年 9 月末，发行人库龄 1
年以上的存货余额分别为 1,527.93 万元、2,828.27 万元、4,009.70 万元和
品及在产品、原材料及周转材料等。其中，库龄 1 年以上的半成品及在产品主要
是发行人为满足售后市场维修需求针对各种型号的产品提前储备了一定量的毛
坯件及零配件；库龄在 1 年以上的原材料主要是发行人以前年度生产剩余的钢
材、铜料等，未来生产过程中将继续领用；库龄在 1 年以上的周转材料主要是发
行人生产常用刀具、刀片等耐用备品备件，保质期限长且可以重复使用。
如上所述，报告期内，发行人存货的库龄主要集中一年以内，存货整体流动
性较好，库龄较短；发行人存在少量长期未使用或销售的存货，主要是为满足售
后市场维修需求提前储备的部分原材料、毛坯件及零配件等。
（二）结合期末各产品市场价格、在手订单情况、期后销售实现情况，说
明相关减值准备计提是否充分
发行人生产的主要产品通常为非标准产品，同一类产品根据吨位、功率等划
分标准区分众多规格型号，同行业可比公司不同产品类型、标准和规格型号可比
性不大，相关产品价格亦无权威的公开资料。
报告期内，发行人主要产品的单位销售均价、平均单位成本及毛利率列示如
下表所示：
单位：万元/台
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
单位销售均价 0.77 0.81 0.86 0.94
轻型破碎锤 平均单位成本 0.61 0.57 0.59 0.66
毛利率 21.06% 29.15% 31.29% 29.17%
中型破碎锤 单位销售均价 3.12 3.29 3.40 3.46
平均单位成本 2.85 2.69 2.65 2.80
毛利率 8.58% 18.16% 22.02% 18.99%
单位销售均价 13.53 15.14 14.78 14.24
重型破碎锤 平均单位成本 7.04 7.04 6.49 6.49
毛利率 48.00% 53.53% 56.06% 54.41%
单位销售均价 0.63 0.59 0.59 0.51
液压马达 平均单位成本 0.43 0.41 0.44 0.30
毛利率 31.75% 30.18% 25.88% 41.39%
单位销售均价 0.82 0.79 0.77 0.87
液压泵 平均单位成本 0.49 0.47 0.50 0.51
毛利率 40.55% 40.79% 35.23% 42.00%
单位销售均价 1.34 1.44 1.55 1.56
控制阀 平均单位成本 0.89 0.90 1.06 1.21
毛利率 33.25% 37.50% 31.92% 22.62%
如上表所示，报告期内，发行人轻型、中型破碎锤产品毛利率较低，重型破
碎锤、液压马达、液压泵及控制阀毛利率较高。报告期内，发行人破碎锤产品中
重型破碎锤销售占比均维持在 50%以上，液压件产品销售收入占主营业务收入比
例持续上升，各类型液压件产品毛利率保持稳定。发行人各类型产品销售及盈利
状况良好，存货不存在明显的跌价迹象。
截至 2021 年 9 月末，发行人原材料、半成品及在产品和库存商品三者合计
金额 68,982.24 万元，各类型产品在手订单不含税金额为 48,250.85 万元，占原
材料、半成品及在产品和库存商品三者合计金额的比例为 69.95%，在手订单覆
盖率相对较高。2018 年至 2020 年，发行人营业收入复合增长率为 48.66%，销售
状况良好，并且随着发行人报告期内主机厂客户销售收入占比的不断提高，发行
人在手订单也更加充足和稳定，存货减值风险较低。
增长率为 48.66%，2021 年 1-9 月营业收入较上年同期同比增长 32.11%；主营业
务毛利率分别为 42.31%、42.30%、39.96%和 34.36%，整体处于较高水平。报告
期内，发行人营业收入大幅增长，存货期后销售状况良好，不存在期后销售价格
大幅下滑或销售毛利率大幅降低等存货减值迹象。
截至 2021 年 9 月末，发行人库存商品期末余额为 17,762.26 万元，2021 年
的比例为 56.52%，发行人库存商品期后销售状况较好；发出商品 2021 年 9 月末
金额为 7,332.28 万元，主要为发往客户仓库的商品，2021 年 10-11 月该部分发
出商品已被客户签收确认，发行人已相应确认了该部分发出商品的收入。因此，
发行人库存商品期后销售状况较好，发出商品已全部确认收入，不存在明显的存
货跌价迹象，存货减值风险较低。
综上所述，发行人主要产品的销售价格及毛利率较为稳定，盈利能力较强，
期末在手订单覆盖率及库存商品期后销售比例较高，发行人库存商品销售状况较
好，存货不存在显著的跌价迹象，减值准备计提充分。
四、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
存货持续增长原因及存货结构变动原因，并分析其合理性；
准确性，监盘过程中关注期末存货是否存在毁损、残次、陈旧物品，判断是否存
在存货跌价风险；
件，计算发行人存货周转率并与同行业可比公司进行比较，分析发行人存货周转
率与同行业可比公司是否一致以及发行人存货周转率变动原因及合理性；
性，确认是否存在长期未使用或销售的存货；
平均单位成本及毛利率等数据，获取发行人在手订单及期后销售情况明细表，分
析并判断发行人存货是否存在减值迹象；
迹象的期末存货可变现净值计算过程和依据，检查期末存货跌价准备计算表，判
断相关减值准备计提是否充分。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
性；
呈上升趋势，与其经营情况相匹配，存货周转率变动具有合理性；
销售的存货，主要是为满足售后市场维修需求提前储备的部分原材料、毛坯件及
零配件等；发行人各产品销售价格及毛利率基本保持稳定、存货在手订单覆盖率
较高、期后销售实现情况较好，整体销售状况良好，发行人存货跌价准备计提充
分。
经核查，发行人会计师认为：
性；
呈上升趋势，与其经营情况相匹配，存货周转率变动具有合理性；
销售的存货，主要是为满足售后市场维修需求提前储备的部分原材料、毛坯件及
零配件等；发行人各产品销售价格及毛利率基本保持稳定、存货在手订单覆盖率
较高、期后销售实现情况较好，整体销售状况良好，发行人存货跌价准备计提充
分。
反馈问题六
申请人货币资金较为充裕，但短期、长期借款余额逐年增长。资产负债率
较低，现金分红比例高。请申请人补充说明：
一、账面货币资金的具体用途及存放管理情况，是否存在使用受限、与大
股东及关联方资金共管、银行账户归集等情形；
二、最近三年一期财务费用构成中利息支出、利息收入等明细情况，利息
收入与货币资金余额是否匹配；
三、申请人货币资金充裕，但短期、长期借款余额逐年大幅增长的原因、
合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异；
四、结合资产负债率较低，现金分红比例高，账面货币资金充裕等情况补
充说明本次募集资金的必要性、合理性。
请保荐机构和会计师发表核查意见。
回复：
一、账面货币资金的具体用途及存放管理情况，是否存在使用受限、与大
股东及关联方资金共管、银行账户归集等情形
（一）货币资金的具体用途及存放管理情况
所示：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
前次募集资金 5,259.19 15.13 38,588.14 63.68 68,958.97 84.32 - -
日常经营货币资金 29,504.95 84.87 22,008.45 36.32 12,825.45 15.68 12,259.20 100.00
其中：现金 7.32 0.02 4.85 0.01 8.32 0.01 3.92 0.03
银行存款 16,000.84 46.03 12,230.08 20.18 9,723.25 11.89 3,810.26 31.08
其他货币资金 13,496.79 38.82 9,773.51 16.13 3,093.89 3.78 8,445.02 68.89
合计 34,764.13 100.00 60,596.59 100.00 81,784.42 100.00 12,259.20 100.00
（1）前次募集资金为发行人 2019 年 12 月到位的向特定投资者非公开发行
股票的募集资金，主要用于工程机械用高端液压马达建设项目、液压破碎锤建设
项目和工程机械用高端液压主泵建设项目。前次募集资金全部采取专户管理的方
式，存放于募集资金专用账户。
（2）日常经营货币资金包括库存现金、日常经营用银行存款、其他货币资
金，其中库存现金主要用于发行人经营用零星开支，均存放于发行人财务部保险
箱内；日常经营用银行存款主要用于生产经营相关的采购、发放员工工资、支付
税费等日常经营事项，均存放于发行人银行账户；其他货币资金主要包括信用证
保证金、银行承兑汇票保证金等，均存放于银行或客户指定账户。
为进一步加强发行人货币资金管理、规范货币资金使用和内部控制流程，保
证货币资金的安全，发行人根据《中华人民共和国会计法》《公司法》《证券法》
《企业内部控制基本规范》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管
理和使用的监管要求》等法律、法规及规范性文件，制定了《货币资金管理制度》
《募集资金专项存储及使用管理制度》等货币资金管理相关的制度。
根据《货币资金管理制度》，现金收入、支出和保管仅限于出纳人员办理；
发行人定期和不定期进行现金盘点，确保现金账面余额与实际库存相符。除该制
度规定的直接使用现金结算的业务外，发行人其它收付业务通过银行账户办理结
算；对外支付的大额款项，必须按照规定的付款程序，经各级负责人逐级审核同
意方可办理；出纳人员逐笔序时登记银行存款日记账，每日结出余额，资金审核
岗位人员定期核对银行账户。
根据《募集资金专项存储及使用管理制度》，通过公开发行证券（包括首次
公开发行股票、配股、增发、发行可转换公司债券等），以及非公开发行证券向
投资者募集的资金（不包括实施股权激励计划募集的资金），应当存放于经董事
会批准设立的募集资金专户集中管理，募集资金专户不得存放非募集资金或用作
其它用途；发行人与保荐机构、存放募集资金的商业银行签订募集资金专户存储
三方监管协议，对募集资金账户的存放、管理和使用情况进行监管。
（二）公司货币资金存在使用受限情况，不存在与大股东及关联方资金共
管、银行账户归集等情形
报告期内，发行人其他货币资金主要包括信用证保证金、银行承兑汇票保证
金等，系正常业务经营过程中产生的受限制的保证金，存放于银行或客户指定账
户；在相关业务结束后，受限制情况也会相应解除。
发行人对货币资金管理严格，建立并持续完善内部财务管理体制，加强对货
币资金的内部控制，发行人与大股东及关联方资金和银行账户均分开管理，不存
在与大股东及关联方资金共管、银行账户归集等情形。
二、最近三年一期财务费用构成中利息支出、利息收入等明细情况，利息
收入与货币资金余额是否匹配
（一）最近三年一期财务费用构成中利息支出、利息收入等明细情况
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
利息支出 1,464.42 1,694.85 1,650.59 808.38
其中：银行借款利息支出 1,215.35 1,481.62 1,563.57 808.38
票据贴现利息支出 249.07 213.23 87.02 -
减：利息收入 325.25 1,081.96 108.21 20.63
其中：银行存款利息收入 325.25 1,081.96 108.21 20.63
汇兑损益 81.35 377.56 -79.25 233.04
其他 110.55 71.29 100.57 75.60
合计 1,331.07 1,061.74 1,563.70 1,096.39
如上表所示，报告期内，发行人利息支出主要是银行借款利息支出和票据贴
现利息支出，利息收入主要是银行存款利息收入，其他主要是银行手续费支出。
（二）利息收入与货币资金余额是否匹配
率水平如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
货币资金平均余额 37,709.37 70,266.64 17,905.03 8,960.47
利息收入 325.25 1,081.96 108.21 20.63
平均年利率水平 1.15% 1.54% 0.60% 0.23%
注：1、货币资金平均余额=当期各月末货币资金余额累计金额/当期月度数量；2、2021
年 1-9 月平均年利率水平已经年化处理。
是 2018 年发行人银行承兑汇票保证金、信用证保证金等其他货币资金产生的利
息收入相对较少所致；2019 年，发行人平均年利率水平较 2018 年略有提高，主
要是 2019 年发行人货币资金余额有所增加，为了充分调动闲置资金收益，部分
闲置资金办理了可随时提前支取定期存款，致使平均年利率水平有所增加；2020
年，发行人平均年利率水平较 2019 年增加较多，主要是 2019 年 12 月非公开发
行股票募集资金到位后，发行人与募集资金监管专户的银行签署了协定存款协
议，协定存款基准利率高于一般存款利率，致使平均年利率水平较 2019 年增长
较多；2021 年 1-9 月，发行人平均年利率水平较 2020 年有所下降，主要是随着
募集资金的不断投入，发行人募集资金平均余额占货币资金总额的比例下降，致
使年利率水平有所下降。
如上所述，报告期内，发行人利息收入与货币资金余额相匹配。
三、申请人货币资金充裕，但短期、长期借款余额逐年大幅增长的原因、
合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异
（一）发行人货币资金充裕，但短期、长期借款余额逐年大幅增长的原因、
合理性
所示：
单位：万元
项目 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
前次募集资金 5,259.19 38,588.14 68,958.97 -
受限日常经营货币资金 13,496.79 9,773.51 3,093.89 8,445.02
非受限日常经营货币资金 16,008.15 12,234.93 9,731.57 3,814.18
货币资金合计 34,764.13 60,596.59 81,784.42 12,259.20
短期借款 38,536.48 37,181.32 25,162.47 28,463.11
长期借款 7,997.61 5,002.35 - -
借款合计 46,534.09 42,183.67 25,162.47 28,463.11
注：受限日常经营货币资金为其他货币资金。
分析如下：
（1）部分货币资金不受发行人自由支配、无法支持日常现金支付需求
门用于前次募投项目；2018 年末至 2021 年 9 月末，发行人受限日常经营货币资
金分别为 8,445.02 万元、3,093.89 万元、9,773.51 万元和 13,496.79 万元，主
要是银行承兑汇票保证金、信用证保证金等，发行人对上述货币资金不能自由支
配。
（2）为满足日常生产经营及项目建设所需资金需求，防范流动性风险，发
行人需保留较多资金
势，主要原因：一是报告期内，发行人营业收入大幅增长，最近三年营业收入复
合增长率为 48.66%，相应经营性资金需求相对较高；二是报告期内，发行人项
目建设投入较大，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为
流动性风险，预留部分货币资金应对经营性及项目建设资金需求，发行人需保留
较多的货币资金。
因：
（1）报告期内，发行人营业收入规模快速增加，其原材料采购、销售费用
支出、税费缴纳和员工薪酬支付等日常经营活动支出亦快速增加。2018 年至 2021
年 1-9 月，发行人经营活动现金流支出分别为 66,360.74 万元、92,332.99 万元、
（2）报告期内，发行人正处于快速成长阶段，除募集资金投资项目外，还
有较大的生产车间厂房、土地使用权、主要产品扩产所需的机器设备等长期资产
的持续投入，所需资金规模亦相对较大，自身经营产生的现金流无法满足发行人
发展需求，因此需要向金融机构借款，造成发行人短期、长期借款余额逐年大幅
增长，具有合理性。
综上所述，报告期内，发行人货币资金充裕，但短期、长期借款余额逐年大
幅增长，符合其经营所处的行业和自身发展阶段的特点，具有合理性。
（二）与同行业可比公司是否存在较大差异
比例对比情况如下表所示：
公司名称 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
恒立液压 373.47% 300.34% 206.18% 124.87%
中航重机 192.51% 95.13% 84.22% 32.94%
长龄液压 / / 14,354.48% 248.50%
邵阳液压 5.50% 37.46% 39.80% 22.68%
赛克思 / 79.92% 94.88% 41.67%
平均值 190.49% 128.21% 2,955.91% 94.13%
艾迪精密 74.71% 143.65% 325.03% 43.07%
注：恒立液压、中航重机、长龄液压、邵阳液压和赛克思上述财务数据均根据其公开披
露的定期报告或招股说明书相关信息计算；长龄液压 2020 年末和 2021 年 9 月末无银行借款
不适用上述指标。
款的比例相对较高，主要原因：一方面是 2019 年 12 月非公开发行股票募集资金
到位所致，2020 年末和 2021 年 9 月末，随着募集资金的不断投入，货币资金与
借款的比例呈下降趋势；一方面是发行人正处于快速成长时期，随着营业规模的
快速增加，营运资金需求和长期资产投入需求增加较大，致使发行人报告期借款
金额呈增长趋势，从而导致报告期内货币资金与借款的比例亦有所下降。
报告期内，发行人 2018 年末、2019 年末和 2021 年 9 月末货币资金与长短
期借款的比例低于同行业可比公司平均值，2020 年末略高于同行业可比公司平
均值，但仍在可比区间，不存在重大差异。同行业可比公司中，恒立液压报告期
内货币资金与借款的比例相对较大，主要是恒立液压上市时间较早，是我国液压
领域的龙头企业，营业规模、资金实力和盈利能力整体高于其他液压行业企业；
邵阳液压、赛克思报告期内货币资金与借款的比例相对较小，主要是报告期内邵
阳液压、赛克思均为拟上市企业，正处于成长时期，营业规模相对较小、资金实
力相对较弱，致使其货币资金与借款的比例相对较小。
四、结合资产负债率较低，现金分红比例高，账面货币资金充裕等情况补
充说明本次募集资金的必要性、合理性
（一）本次发行能够进一步优化财务结构
比公司对比情况如下表所示：
公司名称 2021-09-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
恒立液压 / 28.55% 24.79% 27.07%
中航重机 / 34.85% 25.29% 37.81%
长龄液压 / 31.13% 24.63% 32.25%
邵阳液压 / 55.10% 54.35% 55.51%
赛克思 / 14.04% 8.90% 11.41%
平均值 / 32.73% 27.59% 32.81%
艾迪精密 35.78% 33.68% 23.72% 39.80%
注：恒立液压、中航重机、长龄液压、邵阳液压和赛克思上述财务数据均根据其公开披
露的定期报告或招股说明书相关信息计算；2021 年 9 月末可比公司的母公司上述相关信息
未披露。
发行人资产负债率（母公司）水平分别为 39.80%、
年末下降较多，主要是 2019 年 12 月，发行人非公开发行股票募集资金到位所致；
随着业务规模的扩大、生产车间厂房和机器设备等长期资产投入的增加，资金需
求大幅增加所致。与同行业可比公司相比，报告期内，除 2019 年末外，发行人
资产负债率（母公司）水平略高于同行业可比公司平均水平，与中航重机、长龄
液压比较接近，整体处于合理水平。
随着发行人进入快速发展阶段，除募集资金投资项目外，发行人还有较大的
长期资产持续投入；同时，随着生产经营规模的扩大，发行人日常经营活动支出
较大，资金需求较大。发行人通过本次发行可转换公司债券募集资金，一方面是
可转换公司债券具备债务融资属性，短期内发行人的资产负债率阶段性提高，但
其票面利率相对较低，发行人付息成本相对较小；另一方面是可转换公司债券具
备股权融资属性，随着可转换公司债券的逐步转股，发行人财务结构将进一步优
化，资金实力将进一步提升，符合发行人中长期发展战略的需要。
如上所述，本次发行可转换公司债券募集资金能够进一步优化财务结构，具
有合理性和必要性。
（二）基于回报广大股东的角度进行现金分红与未来发展战略考虑
发行人对 2018 年度、2019 年度、2020 年度权益分派，均采用发放股票股利
与派发现金分红相结合的方式，其中现金分红情况具体如下：
单位：万元
项目 2020 年度 2019 年度 2018 年度
现金分红金额（含税） 10,820.04 7,020.53 5,209.60
归属于母公司普通股股东的净利润 51,607.72 34,218.40 22,517.41
当年末未分配利润 110,725.43 70,217.33 44,095.14
现金分红金额占当年合并报表归属于母公
司普通股股东的净利润的比例
现金分红占当年末未分配利润的比例 9.77% 10.00% 11.81%
近年来，发行人归属于上市公司股东净利润及当期末可供分配利润均持续增
长。为了进一步履行上市公司社会义务，切实回报广大社会股东和保障投资者利
益，发行人结合公司未来发展需要及公司章程规定制定当期利润分配方案，各期
利润分配方案程序、内容符合公司章程规定。
最近三年，发行人现金分红占当年合并报表归属于母公司普通股股东的净利
润的比例分别为 23.14%、20.52%和 20.97%，符合公司章程的规定；占当年末未
分配利润的比例分别为 11.81%、10.00%和 9.77%，整体水平相对较低，预留的未
分配利润能够满足发行人正常经营需要。
本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策以及发行人战略发展的需要，
项目投产后将扩大发行人的经营规模，有利于发行人主营业务从工程机械的挖掘
机领域向其他领域的横向延伸和实现长期可持续发展，以提高发行人核心竞争能
力和促进经营业绩的提升，增加发行人资产规模和抗风险能力，符合发行人及发
行人全体股东的利益。
如上所述，从回报广大股东角度，发行人报告期现金分红比例相对较高主要
系发行人积极履行上市公司义务，回报广大社会股东和保障投资者利益；从发行
人战略发展角度，本次募集资金投资项目有利于发行人主营业务从工程机械的挖
掘机领域向其他领域的横向延伸和实现长期可持续发展，提高核心竞争能力和盈
利能力，从而进一步回报广大股东，形成良性循环，因此发行人报告期内的现金
分红比例高与本次募集资金具有合理性。
（三）从账面货币资金方面分析
截至 2021 年 9 月 30 日，发行人货币资金余额为 34,764.13 万元，货币资金
充裕，但均具有特定用途，具体分析如下：
发 行人 2019 年向特定投资者非公开发行普通股取得募集资金 净额为
碎锤建设项目和工程机械用高端液压主泵建设项目三个募投项目的建设。截至
次募投项目均处于建设期，尚未使用的前次募集资金仍需投入募投项目后续建
设。
除前次募集资金投资项目和本次募集资金投资项目外，根据发行人前期规
划，发行人主要在建工程项目需持续投入自有资金，具体如下表所示：
单位：万元
截至 2021 年 9 月 30 日
项目 预计投资总额
在建工程余额
A-19 小区厂房 44,000.00 22,849.82
奥朗机械铸造车间 9,500.00 3,216.93
合计 53,500.00 26,066.76
除用于前次募集资金投资项目和上述主要在建工程项目外，发行人日常经营
货币资金还需满足发行人日常经营性资金需求。发行人未来三年营运资金测算情
况具体如下：
（1）流动资金测算的基本假设
流动资金占用金额主要受发行人经营性流动资产和经营性流动负债影响，发
行人以经审计的 2020 年营业收入以及相关经营性流动资产和经营性流动负债占
营业收入的比重为基础，按照销售百分比法对构成发行人日常生产经营所需流动
资金的主要经营性流动资产（应收票据+应收账款+应收款项融资+预付款项+存
货）和主要经营性流动负债（应付票据+应付账款+预收款项+合同负债）分别进
行估算，进而预测发行人未来三年生产经营对流动资金的需求量。
（2）营业收入增长率、经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入的比
例
性流动负债占营业收入的比例如下表所示：
单位：万元
近三年营业收入的复合增长率
项目 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业收入 225,562.45 144,244.50 102,065.29
近三年营业收入的复合增
长率
近三年经营性流动资产占营业收入的平均比例
项目 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
应收票据 17,908.41 3,643.68 5,367.47
应收账款 48,925.08 17,719.95 12,924.33
应收款项融资 13,366.38 6,632.41 -
预付款项 1,704.16 904.52 1,261.40
存货 62,200.58 46,199.19 36,715.13
经营性流动资产小计 144,104.61 75,099.74 56,268.34
经营性流动资产占营业收
入的比例
近三年经营性流动资产占
营业收入的平均比例
近三年经营性流动负债占营业收入的平均比例
项目 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
应付票据 22,770.62 2,721.99 8,468.61
应付账款 50,269.03 28,361.69 22,179.43
预收款项 - 956.53 796.01
合同负债 734.74 - -
经营性流动负债小计 73,774.39 32,040.20 31,444.06
经营性流动负债占营业收
入的比例
近三年经营性流动负债占
营业收入的平均比例
如上表所示，最近三年，发行人营业收入的复合增长率为 48.66%；经营性
流动资产占营业收入的平均比例为 57.03%；经营性流动负债占营业收入的平均
比例为 28.58%。
（3）流动资金需求测算
最近三年，发行人营业收入的复合增长率为 48.66%，基于谨慎性原则，假
设发行人 2021 年至 2023 年的营业收入的复合增长率为 20%，该假设仅用于计算
发行人的流动资金需求，并不代表发行人对 2021 年度、2022 年度、2023 年度及
以后的经营情况及趋势的判断，亦不构成发行人盈利预测。本次流动资金需求测
算主要考虑发行人营业收入变动导致的资金需求变动，不考虑发行人建设厂房、
生产线、购买机器设备等投资行为的资金需求，并结合近三年经营性流动资产、
经营性流动负债占营业收入的平均比例测算 2021 年至 2023 年的“经营性流动资
产-经营性流动负债”的差值，进而确定流动资金缺口。具体测算过程如下表所
示：
单位：万元
项目
营业收入 225,562.45 270,674.94 324,809.92 389,771.91
经营性流动资产小计 144,104.61 154,357.56 185,229.07 222,274.88
经营性流动负债小计 73,774.39 77,347.23 92,816.68 111,380.01
经营性流动资产-经营性流动
负债
累计流动资金缺口 40,564.65
根据上表测算，预计 2021 年至 2023 年，发行人累计流动资金缺口为
有货币资金还需要满足未来新增流动资金需求。
因此，发行人 2021 年 9 月末账面货币资金需要满足前次募集资金投资项目
和除募集资金投资项目外的主要在建项目对资金的需求，同时还要满足发行人未
来业务规模扩大带来的营运资金需求，存在较大的资金缺口，本次募集资金具有
合理性和必要性。
综上所述，本次发行可转换公司债券募集资金能够进一步优化财务结构；发
行人报告期现金分红比例相对较高主要系发行人积极履行上市公司义务，回报广
大社会股东和保障投资者利益，而本次募集资金投资项目有利于提高发行人核心
竞争能力和盈利能力，从而进一步回报广大股东，形成良性循环；截至 2021 年
未来三年营运资金需求情况，本次募集资金具有必要性和合理性。
五、保荐机构和会计师核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构履行了以下核查程序：
并对主要银行账户进行函证，检查银行账户名称、性质和货币资金的余额、存放
方式、受限情况等，分析资金使用用途及资金存放情况的合理性；获取发行人与
货币资金相关的内部控制制度，访谈财务总监及相关财务人员，了解其货币资金
使用受限情况，以及是否存在与大股东及关联方资金共管、银行账户归集等情形；
金月末余额明细表等，了解发行人利息支出、利息收入的具体情况；测算报告期
内货币资金平均余额、平均年化存款利率，结合发行人存款类型及其结构进行合
理性分析；
和使用计划、借款余额逐年增长的原因等，分析报告期内货币资金充裕的情况下
借款余额增长的合理性；查阅同行业可比上市公司定期报告等公开信息，将报告
期各期发行人资金借款比与同行业可比上市公司进行比较分析；
杠杆水平；访谈发行人财务总监、董事会秘书等高级管理人员，了解发行人分红
比例高的合理性，以及账面货币资金未来使用计划和用途；根据发行人报告期内
财务报告主要财务数据和货币资金未来使用计划，计算货币资金需求缺口；获取
并查阅本次公开发行可转换公司债券的相关议案及可行性分析报告，分析本次募
集资金的必要性、合理性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
限的货币资金，主要是信用证保证金、银行承兑汇票保证金等；不存在与大股东
及关联方资金共管、银行账户归集等情形；
利息收入均为银行存款利息收入，利息收入与货币资金余额相匹配；
长符合业务经营的实际情况和发展需要，具有合理性，与同行业可比公司不存在
明显差异；
人本次募集资金具有必要性、合理性。
经核查，发行人会计师认为：
限的货币资金，主要是信用证保证金、银行承兑汇票保证金等；不存在与大股东
及关联方资金共管、银行账户归集等情形；
利息收入均为银行存款利息收入，利息收入与货币资金余额相匹配；
的实际情况和发展需要，具有合理性，与同行业可比公司不存在明显差异；
人本次募集资金具有必要性、合理性。
反馈问题七
请发行人说明发行人及控股、参股子公司是否从事房地产业务。
请保荐机构和律师核查并发表意见。
回复：
一、请发行人说明发行人及控股、参股子公司是否从事房地产业务
（一）发行人及其控股、参股子公司经营范围及主营业务均不涉及房地产
相关业务
截至本反馈意见回复出具日，发行人共有五家控股子公司，分别为艾迪液压、
奥朗机械、艾迪锐能、艾迪艾创和邵阳机械；发行人无参股子公司。发行人及其
下属子公司的经营范围及主营业务情况具体如下表所示：
是否涉
公司 主营业 与发行
序号 经营范围 及房地
名称 务 人关系
产业务
建筑工程用机械设备及属具、液压动力机械
及液压件、切削工具及硬质合金相关产品、 液压技
机器人及相关产品、液压凿岩机、汽车关键 术的研
零部件的研发、生产、销售及技术服务；货 究及液
艾迪 物或技术的进出口；普通货运。（国家禁止 压产品
精密 或涉及行政审批的货物和技术进出口的除 的 开
外）。（不含外商投资企业实施准入特别管 发、生
理措施的项目；不含国家限制、禁止类项目； 产和销
依法须经批准的项目，经相关部门批准后方 售
可开展经营活动）
研发、生产、销售：工程机械和船舶用主泵、
行走和回转马达、液压多路换向阀、液压凿 液压件 发行人
艾迪
液压
口业务。（依法须经批准的项目，经相关部 及制造 公司
门批准后方可开展经营活动）
建筑工程用机械制造；建筑工程用机械设备
及属具、液压动力机械及液压件、切削工具 铸造件
及硬质合金相关产品、机器人及相关产品的 的 加
发行人
奥朗 研发、生产、销售及技术服务；锻造制品、 工，暂
机械 铸造制品以及金属材料的加工；货物或技术 未开展
公司
的进出口（国家禁止和涉及行政审批的货物 实际业
和技术进出口除外）。（依法须经批准的项 务
目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
一般项目：金属工具制造；金属工具销售；
机床功能部件及附件制造；机床功能部件及
附件销售；新材料技术研发；新型陶瓷材料
销售；有色金属合金制造；有色金属合金销
售；模具制造；模具销售；技术服务、技术 工具、
发行人
艾迪 开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技 模具等
锐能 术推广（除依法须经批准的项目外，凭营业 设备的
公司
执照依法自主开展经营活动）许可项目：货 制造
物进出口；技术进出口；道路货物运输（不
含危险货物）（依法须经批准的项目，经相
关部门批准后方可开展经营活动，具体经营
项目以审批结果为准）
一般项目：智能机器人的研发；智能机器人
销售；智能基础制造装备制造；工业机器人
制造；工业机器人销售；工业机器人安装、
维修；工业自动控制系统装置制造；工业自
动控制系统装置销售；人工智能硬件销售；
液压动力机械及元件制造；高速精密齿轮传 工业机
发行人
艾迪 动装置销售；工程和技术研究和试验发展； 器人的
艾创 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、 研发及
公司
技术转让、技术推广（除依法须经批准的项 制造
目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
许可项目：货物进出口；技术进出口；道路
货物运输（不含危险货物）（依法须经批准
的项目，经相关部门批准后方可开展经营活
动，具体经营项目以审批结果为准）
机械设备、建筑设备、矿山设备、测量设备、
焊接设备及配件的维修与销售及技术咨询；
二手机械设备的回收与销售；五金产品、电 液压件
子产品的销售；工程机械设备租赁；建筑工 的生产
程机械制造；贸易代理；其他机械与设备租 及 销 发行人
邵阳
机械
械零部件生产与加工；其他机械和设备修理 未开展 公司
业；工程机械设备驾驶操作手培训；自营和 实际业
代理各类商品和技术的进出口业务。（依法 务
须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
如上表所示，截至本反馈意见回复出具日，发行人及其下属子公司的经营范
围和主营业务均未涉及房地产相关业务。
（二）发行人及其下属子公司持有的不动产不涉及房地产业务
截至本反馈意见回复出具日，发行人及其下属子公司持有的土地所有权情况
如下表所示：
所属 国有土地使用权证/ 使用权面积 使用权 使用权
位置 用途
公司 不动产权证 （m2） 类型 终止日期
烟台开发区
烟国用（2012）第 50141 G-2 小区（秦 工业
号 淮河路 189 用地
号）
烟国用（2012）第 50166 烟台开发区 工业
号 A-44 小区 用地
鲁（2021）烟台市开不
动产权第 0023441 号 开发区 A-38 工业
鲁（2021）烟台市开不 小区 用地
动产权第 0023443 号
鲁（2020）烟台市开不 烟台开发区 工业
动产权第 0007999 号 A-19 小区 用地
鲁（2020）烟台市开不 烟台开发区 工业
艾迪 183,751.90 出让 2070.02.24
动产权第 0008311 号 A-19 小区 用地
精密 鲁（2019）烟台市开不
动产权第 0003767 号
鲁（2019）烟台市开不
动产权第 0003768 号
鲁（2019）烟台市开不
动产权第 0003769 号
鲁（2019）烟台市开不 开发区长江 工业
动产权第 0003770 号 路 356 号 用地
鲁（2019）烟台市开不
动产权第 0003832 号
鲁（2021）烟台市开不
动产权第 0022961 号
鲁（2021）烟台市开不
动产权第 0022962 号
福山区福新
艾迪 烟国用（2011）第 30048 工业
液压 号 用地
路以南
栖霞市臧家
奥朗 鲁（2020）栖霞市不动 工业
机械 产权第 0003518 号 用地
村
湘（2021）新邵县不动
产权第 0005014 号
湘（2021）新邵县不动
产权第 0005016 号
邵阳 湘（2021）新邵县不动 新邵县坪上 工业
机械 产权第 0005017 号 镇大同村 用地
湘（2021）新邵县不动
产权第 0005019 号
湘（2021）新邵县不动
产权第 0005020 号
如上表所示，发行人及其下属子公司持有的上述土地用途均为工业用地，未
持有商业服务性质的土地，不涉及房地产业务。
截至本反馈意见回复出具日，发行人及其下属子公司持有的房屋所有权情况
如下表所示：
所属 建筑面积 取得
产权证号/不动产权号 位置 用途
公司 （㎡） 方式
烟房权证开字 开发区秦淮河路 189
第 K013787 号 号内 4 号
烟房权证开字 2,256.00 开发区秦淮河路 189 办公、
自建
第 K013788 号 19.25 号内 1、2 号 门卫
烟房权证开字 开发区秦淮河路 189
第 K013789 号 号内 3 号
烟房权证开字 3,097.65 开发区宝安路 18 号内 厂房、
自建
第 K015031 号 42.90 2、3 号 门卫
烟房权证开字 开发区宝安路 18 号内
第 K015032 号 1号
鲁（2019）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
艾迪 权第 0003767 号 5#厂房
精密 鲁（2019）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
权第 0003768 号 4#厂房
鲁（2019）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
权第 0003769 号 1#厂房
鲁（2019）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
权第 0003770 号 门卫二
鲁（2019）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
权第 0003832 号 门卫一
鲁（2021）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
权第 0022961 号 2#厂房
鲁（2021）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
权第 0022962 号 3#厂房
鲁（2021）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
权第 0023441 号 硬质合金厂房
鲁（2021）烟台市开不动产 开发区长江路 356 号
权第 0023443 号 混合料厂房
艾迪 烟房权证福字第 F011105
液压 号
烟房权证福字第 F011106
号
烟房权证福字第 F011107
号
烟房权证福字第 F011126
号
湘（2021）新邵县不动产权
第 0005014 号
湘（2021）新邵县不动产权
第 0005016 号
湘（2021）新邵县不动产权
邵阳 4,364.80 新邵县坪上镇大同村 自建 厂房
第 0005017 号
机械
湘（2021）新邵县不动产权
第 0005019 号
新邵县坪上镇大同村
湘（2021）新邵县不动产权
第 0005020 号
备有限公司 05 栋
如上表所示，截至本反馈意见回复出具日，发行人及其下属子公司持有的上
述房产均为办公楼、厂房、门卫等，未持有任何投资性住宅、商业房产，不涉及
房地产业务。
如上所述，发行人及其下属子公司持有的不动产不涉及房地产业务。
（三）发行人及其下属子公司对外出租土地及房屋情况
截至本反馈意见回复出具日，发行人及其下属子公司不存在对外出租土地及
房屋的情形。
（四）发行人及其下属子公司不具有房地产开发企业资质，不存在房地产
业务收入
截至本反馈意见回复出具日，发行人及其下属子公司均不具有房地产开发企
业资质，发行人营业收入中未包含房地产业务收入。
综上所述，截至本反馈意见回复出具日，发行人及其下属子公司不具有房地
产开发企业资质，不存在从事房地产业务的情形。
二、保荐机构和律师核查并发表意见
（一）核查程序
保荐机构执行了以下核查程序：
查询国家信用信息公示系统，核查发行人及其下属子公司生产经营范围是否涉及
房地产开发、经营、销售等房地产业务；
属子公司拥有的不动产性质及用途；
公司是否存在开展房地产业务的情况；
查发行人及其下属子公司实际从事业务情况及是否存在房地产投资、开发、经营、
销售等房地产业务收入；
是否具备房地产开发企业资质情况；
行人及其下属子公司出具的不涉及房地产相关业务的说明。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
截至本反馈意见回复出具日，发行人及控股、参股子公司均不具有房地产开
发企业资质，未从事房地产相关业务。
经核查，发行人律师认为：
截至发行人律师补充法律意见书出具日，发行人及控股子公司不存在从事房
地产业务的情形。
反馈问题八
请发行人补充说明并披露，上市公司持股 5%以上股东或董事、监事、高管，
是否参与本次可转债发行认购；若是，在本次可转债认购前后六个月内是否存
在减持上市公司股份或已发行可转债的计划或者安排，若无，请出具承诺并披
露。
请保荐机构及律师发表核查意见。
回复：
一、发行人补充说明及披露事项
根据发行人 2021 年第三次临时股东大会审议通过的本次发行方案，本次可
转债的发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的
自然人、法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规
或监管机构规定的禁止者除外）；本次发行的可转债向发行人原股东实行优先配
售，原股东有权放弃配售权。向原股东优先配售的具体配售比例股东大会已授权
董事会根据发行时具体情况确定，并在本次可转债的发行公告中予以披露。
根据发行人持股 5%以上股东及董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员
出具的书面承诺，该等人员将根据本次可转债发行时的市场情况、资金安排及《证
券法》等相关规定视情况决定是否参与本次可转债的发行认购；根据发行人独立
董事出具的承诺函，该等人员均不参与本次可转债的发行认购，具体如下：
（一）持有发行人 5%以上股份的股东的认购情况
截至本反馈意见回复出具日，持有发行人 5%以上股份的股东及其一致行动
人的持股情况及是否参与本次可转债发行认购情况如下表所示：
序号 股东姓名/名称 持股比例 是否参与本次可转债发行认购
序号 股东姓名/名称 持股比例 是否参与本次可转债发行认购
注 1：发行人实际控制人为宋飞、冯晓鸿和宋宇轩；控股股东为法人股东翔宇投资，以
及自然人股东冯晓鸿、宋宇轩。截至本反馈意见回复出具日，宋飞直接持有发行人 0.95%的
股份，通过翔宇投资间接持有发行人 17.44%的股份，直接或间接合计持有发行人 18.38%的
股份：冯晓鸿和宋宇轩分别直接持有发行人 23.25%和 17.44%的股份，宋飞家族合计持有发
行人 59.07%的股份；
注 2：温雷及其一致行动人于耀华（温雷配偶） 、温晓雨（温雷与于耀华之女） 、中融（香
港）投资有限公司（温雷持有其 100%股权）合计持有发行人 8.65%的股份。
（二）发行人董事、监事、高级管理人员的认购情况
截至本反馈意见回复出具日，发行人现任董事、监事、高级管理人员及其是
否参与本次可转债发行认购情况如下表所示：
序号 姓名 职务 是否参与本次可转债发行认购
针对上述事项，发行人已在募集说明书“重大事项提示/七、持股 5%以上股
东或者董事、监事、高管参与本次可转债的发行认购相关情况”中补充披露以下
内容：
“七、持股 5%以上股东或者董事、监事、高管参与本次可转债的发行认购
相关情况
为保护公众投资者权益，避免触及短线交易，根据《证券法》《可转换公司
债券管理办法》等相关规定的要求，发行人持股 5%以上股东及董事、监事、高
级管理人员承诺如下：
（一）视情况参与认购的相关主体及其承诺
根据发行人持股 5%以上的股东及董事（不含独立董事）、监事、高级管理人
员出具的承诺函，该等人员将根据本次可转债发行时的市场情况、资金安排及
《证券法》等相关规定视情况参与本次可转债的发行认购，具体承诺内容如下：
及《证券法》等相关规定决定是否参与艾迪精密本次可转债的发行认购；
关系密切的家庭成员（指配偶、父母、子女）在本次可转债发行首日（募集说
明书公告日）前六个月存在减持艾迪精密股票情形的，本单位及本单位的一致
行动人或本单位控制的其他主体/本人及本人关系密切的家庭成员将不参与本
次可转债的认购；
关系密切的家庭成员在本次可转债发行首日（募集说明书公告日）前六个月不
存在减持艾迪精密股票情形的，本单位及本单位的一致行动人或本单位控制的
其他主体/本人及本人关系密切的家庭成员将根据本次可转债发行时的市场情
况、资金安排及《证券法》等相关规定决定是否参与本次可转债的认购。若认
购成功，本单位及本单位的一致行动人或本单位控制的其他主体/本人及本人关
系密切的家庭成员承诺将严格遵守《证券法》等法律法规关于股票及可转债交
易的规定，自本单位及本单位的一致行动人或本单位控制的其他主体/本人及本
人关系密切的家庭成员认购本次可转债之日起至本次可转债发行完成后六个月
内不减持艾迪精密股票及认购的本次可转债；
关系密切的家庭成员未能履行上述关于本次可转债认购事项的承诺，由此所得
的收益归艾迪精密所有，并依法承担由此产生的法律责任。
（二）不参与认购的相关主体及其承诺
根据发行人独立董事出具的承诺函，该等人员均不参与本次可转债的发行
认购，具体承诺内容如下：
本人将不参与本次可转债的发行认购，亦不会委托其他主体参与本次可转
债的发行认购；本人保证本人之配偶、父母、子女严格遵守短线交易、内幕交
易等股票交易的相关规定，并依法承担由此产生的法律责任；如本人违反上述
承诺，将依法承担由此产生的法律责任。”
二、保荐机构和律师核查并发表意见
（一）核查程序
保荐机构执行了以下核查程序：
与本次可转债发行认购所出具的承诺函，并对相关内容的合法合规性进行了判
断；
《可转换公司债券管理办法》等法规及本次可转债发行相
关预案及公告文件。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
理人员是否参与本次可转债发行认购的情况；
行前后六个月内是否减持发行人股份及本次可转债的认购计划进行了书面承诺，
承诺内容符合《证券法》《可转换公司债券管理办法》等相关法律法规的规定。
经核查，发行人律师认为：
发行人持股 5%以上的股东及董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员已
分别作出将根据本次可转债发行时的市场情况、资金安排及《证券法》等相关规
定视情况参与本次可转债的发行认购承诺，若认购成功，该等主体承诺将严格遵
守股票交易的相关规定，即在本次发行可转债前后六个月内不减持发行的股票或
已发行的可转债；发行人独立董事已出具承诺不参与本次可转债的发行认购；上
述承诺对发行人持股 5%以上的股东及董事（含独立董事）、监事、高级管理人员
具有法律约束力。
（本页无正文，为烟台艾迪精密机械股份有限公司关于《关于烟台艾迪精密
机械股份有限公司公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复》之盖章
页）
烟台艾迪精密机械股份有限公司
年 月 日
（本页无正文，为民生证券股份有限公司关于《关于烟台艾迪精密机械股份
有限公司公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复》之签字盖章页）
保荐代表人：
李晓东 阙雯磊
民生证券股份有限公司
年 月 日
保荐机构董事长声明
本人已认真阅读烟台艾迪精密机械股份有限公司本次反馈意见回复报告的
全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认
本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，反馈意见回复报告不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担
相应法律责任。
保荐机构董事长：
冯鹤年
民生证券股份有限公司
年 月 日
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