云南锡业股份有限公司拟收购建信金融资产投资有限公司持有的云南华联锌铟股份有限公
司 1.12%股权项目资产评估说明
号 （km2)
云南省马关县辣子
云南华联锌铟 T5352008070201 2020 年 1 月 21 日至
股份有限公司 2188 2022 年 1 月 21 日
质勘探
云南省马关县辣子 云南华联锌铟 T5312008120202 2019 年 5 月 30 日至
寨-Ⅰ铅锌矿勘探 股份有限公司 0970 2021 年 5 月 30 日
云南省马关县都龙
云南华联锌铟 T5312008120202 2021 年 8 月 5 日至
股份有限公司 0973 2026 年 8 月 5 日
属矿勘探
云南省马关县老寨 云南华联锌铟 T5312009090203 2020 年 2 月 28 日至
锡锌多金属矿勘探 股份有限公司 3864 2022 年 2 月 28 日
矿业权由云南锡业股份有限公司委托北京中企华资产评估有限
责任公司进行评估。北京中企华资产评估有限责任公司出具了中企
华矿评报字[2021]第 1035 号、中企华矿评报字[2021]第 1036 号、中企
华矿评报字[2021]第 1037 号、中企华矿评报字[2021]第 1038 号、中企
华矿评报字[2021]第 1039 号、中企华矿评报字[2021]第 1040 号、中企
华矿评报字[2021]第 1041 号、中企华矿评报字[2021]第 1042 号矿业权
评估报告，报告采用折现现金流量法、收入权益法、勘查成本效用
法对矿业权进行评估。
(1)折现现金流量法
计算公式如下：
式中：P —矿业权评估价值；
CI—年现金流入量；
CO—年现金流出量；
i —折现率；
t —年序号(i =1，2，3，…，n)；
n —计算年限。
(2)收入权益法
计算公式如下：
其中：P——矿业权评估价值；
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SIt——年销售收入；
K——矿业权权益系数；
i——折现率；
t——年序号(t=1，2，3，……，n)；
n——评估计算年限。
(3)勘查成本效用法
计算公式如下：
? n
?
P ? C r ? F ? ?? U i ? Pi ? C ? ? F
?i ?1 ?
式中：P—探矿权评估价值；
Cr—重置成本；
Ui—各类地质勘查技术方法完成的实物工作量；
Pi—各类地质勘查实物工作对应的现行价格和费用标
准；
F—效用系数(F=f1 ×f2)；
f1—勘查工作布置合理性系数；
f2—勘查工作加权平均质量系数；
i—各实物工作量序号(i=1.2.3.…….n)；
n—勘查实物工作量项数；
C—岩矿测试、其他地质工作(含综合研究及编写报
告)、工地建筑等间接费用。
具体评估过程及评估结果详见矿权评估报告。
往不需缴纳采矿权价款。根据云陆矿采评报[2021]第 143 号，金石坡
锌锡矿采矿权出让收益总额为 1,882.63 万元。本次评估是在矿权评估
后，考虑上述采矿权出让收益确定金石坡锌锡矿采矿权的评估值。
对云南华联锌铟股份有限公司都龙锡矿花石头矿区采矿权进行评
估，并编制了《云南华联锌铟股份有限公司都龙锡矿花石头矿区采矿
权出让收益评估报告》(云陆矿采评报[2019]第 220 号)，采矿权出让收
益评估值为 461.12 万元，对应保有 333 工业矿石量 16.57 万吨，锡金
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属量 260.65 吨，WO3 量 2998.18 吨。企业已于 2020 年 4 月 27 日缴纳
完毕采矿权出让收益。本次纳入评估范围的花石头矿区 122b+333 类
保有工业矿石量 69.08 万吨，锡金属量 1533.00 吨，WO3 量 7099.00
吨。对比已缴纳矿业权出让收益的储量，锡金属量增加 1272.35 吨，
WO3 量增加 4100.82 吨。根据云南省矿业权出让收益市场基准价计算
花石头采矿权新增储量的采矿权出让收益总额为 525.80 万元，本次
评估是在矿权评估后，考虑上述采矿权出让收益确定花石头采矿权
的评估值。
期，马关县自然资源局于 2021 年 1 月 28 日出具了办理采矿权延续的
收件单。采矿权延续登记正在办理中。云南省马关县辣子寨-Ⅰ铅锌
矿勘探探矿权已过期，2021 年 8 月 26 日，云南华联锌铟股份有限公
司取得探矿权延续登记的窗口收件单；云南华联锌铟股份有限公司
马关县都龙金石坡锌锡矿已于 2021 年 11 月 19 日到期，云南华联锌铟
股份有限公司将办理延续手续。
南华联锌铟股份有限公司小老木山锌锡矿(国家出资勘查探明部分)采
矿权评估报告书》(云陆矿采评报[2009]第 078 号)，评估基准日为 2009
年 8 月 31 日，评估方法为资源品级探矿权价值估算法，评估价值为
报告备案证明”(云国土资矿评备字[2010]第 1 号)。2010 年 1 月 18 日，
云南华联锌铟股份有限公司缴纳采矿权价款 10.62 万元。2020 年公司
委托云南陆缘衡矿业权评估有限公司对小老木山采矿权进行出让收
益评估，根据云陆矿采评报[2020]第 189 号，出让收益为 2,309.71 万
元，本次评估是在矿权评估后，考虑上述采矿权出让收益确定小老
木山锌锡矿的评估值。
款有偿处置，根据财政部 国土资源部关于印发《矿业权出让收益征
收管理暂行办法》的通知(财综[2017]35 号)，未来转采时可能需要缴
纳采矿权出让收益。
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行过价款有偿处置，根据财政部 国土资源部关于印发《矿业权出让
收益征收管理暂行办法》的通知(财综[2017]35 号)，未来转采时可能
需要缴纳采矿权出让收益。
有偿处置，本次评估依据的是《云南省马关县辣子寨-Ⅰ锌多金属矿
详查报告》提交的资源储量，根据云南省矿业权出让收益市场基准价
计算辣子寨-Ⅰ铅锌矿勘探探矿权的出让收益总额为 1,034.37 万元，
本次评估是在矿权评估后，考虑上述出让收益确定辣子寨-Ⅰ铅锌矿
勘探探矿权的评估值。
进行过价款有偿处置，根据财政部 国土资源部关于印发《矿业权出
让收益征收管理暂行办法》的通知(财综[2017]35 号)，未来转采时可
能需要缴纳采矿权出让收益。
无 形 资 产 - 矿 业 权 评 估 值 4,104,357,750.84 元 ， 增 值 额
企业账面价值主要反映的是原矿业权价款摊余值和新增矿业权
价款。矿业权价款是由矿业权管理机关确定使用的特殊概念，现阶
段指国家出资勘查投入的权益价值和国家作为矿产资源所有权人所
分享的权益价值。采矿权价款是非市场条件下按特定的标准收取或
依据特定的评估方法或者按社会平均收益水平等行政手段进行评估
的。本次评估是置于市场条件下采用折现现金流量法，将评估计算
年限内各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配的折现率，
折现到评估基准日的现值之和。因此，在市场与非市场两种不同条
件下评估存在差异，在矿山资源较好的情况，折现到评估基准日的
现值之和高于采矿权价款。
八、其他无形资产评估技术说明
(一)评估范围
评估基准日其他无形资产账面价值 1,653.07 元。核算内容为为外
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购的 3DMine 矿业软件、用友软件、计价软件、门户系统等。
(二)其他无形资产概况
其他无形资产主要为软件、专利权、商标等。截至评估基准
日，被评估单位的软件主要为外购的 3DMine 矿业软件、用友软件、
计价软件、门户系统等；商标为图形商标；软件著作权 10 项；专利
权共 79 项，其中发明专利 9 项，实用新型专利 70 项。
截至评估基准日，被评估单位拥有的专利权、软件著作权情况
如下表：
序
知识产权名称 类别 专利号 申请日 授权公告日 专利权人 备注
号
一种锡石多金属硫
实用 云南华联锌铟股份
新型 有限公司
杂的组合设备
一种改进型颚式破 实用 云南华联锌铟股份 账外资
碎机 新型 有限公司 产
一种采样预处理和
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
装置
一种电动液压铲车
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
装置
一种新型车间照明 实用 云南华联锌铟股份 账外资
控制装置 新型 有限公司 产
一种从选铜尾矿中
回收低品位铁闪锌 实用 云南华联锌铟股份 账外资
矿及锡石矿物的设 新型 有限公司 产
备
一种露天矿用大型
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
置
一种简易的空气滤 实用 云南华联锌铟股份 账外资
芯清洁设备 新型 有限公司 产
一种冲击式破碎机 实用 云南华联锌铟股份 账外资
保护控制装置 新型 有限公司 产
一种新型的球磨机 实用 云南华联锌铟股份 账外资
进料口密封组件 新型 有限公司 产
一种尾矿库回水控 实用 云南华联锌铟股份 账外资
制装置 新型 有限公司 产
一种浮选机充气量 实用 云南华联锌铟股份 账外资
检测工具 新型 有限公司 产
一种滚动轴承球磨
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
构
一种隧道照明控制 实用 云南华联锌铟股份 账外资
装置 新型 有限公司 产
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偏装置 新型 有限公司 产
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
一种浮选机刮板轴 实用 云南华联锌铟股份 账外资
承结构 新型 有限公司 产
一种耐磨无泄漏矿 实用 云南华联锌铟股份 账外资
浆阀门 新型 有限公司 产
一种液压油缸圆形 实用 云南华联锌铟股份 账外资
端盖拆装专用工具 新型 有限公司 产
一种螺旋自卸式除 实用 云南华联锌铟股份 账外资
铁装置 新型 有限公司 产
一种输送胶带纠偏 实用 云南华联锌铟股份 账外资
装置 新型 有限公司 产
一种牙轮钻远程供 实用 云南华联锌铟股份 账外资
电控制装置 新型 有限公司 产
一种改进型半自磨 实用 云南华联锌铟股份 账外资
机 新型 有限公司 产
一种高压电动机保 实用 云南华联锌铟股份 账外资
护装置 新型 有限公司 产
一种干式自动加药 实用 云南华联锌铟股份 账外资
装置 新型 有限公司 产
一种溢流型球磨机 实用 云南华联锌铟股份 账外资
进料锥舌密封装置 新型 有限公司 产
一种矿浆搅拌桶溢 实用 云南华联锌铟股份 账外资
流箱清垢装置 新型 有限公司 产
一种在露天复杂地
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
药装置
一种深槽密封取样 实用 云南华联锌铟股份 账外资
器 新型 有限公司 产
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
一种自动清溢流槽 实用 云南华联锌铟股份 账外资
的倾斜板浓密机 新型 有限公司 产
一种改进型浮选柱 实用 云南华联锌铟股份 账外资
液位浮球组合装置 新型 有限公司 产
一种盲孔轴承外圈 实用 云南华联锌铟股份 账外资
取出专用工具 新型 有限公司 产
一种改进型重型板 实用 云南华联锌铟股份 账外资
式给料机 新型 有限公司 产
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
一种带金属探测仪
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
装置
一种可卸渣管道过 实用 云南华联锌铟股份 账外资
滤器 新型 有限公司 产
一种锌电解阳极板 实用 云南华联锌铟股份 账外资
吊装装置 新型 有限公司 产
一种改进型电耙绞 实用 云南华联锌铟股份 账外资
车 新型 有限公司 产
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拌磨机 新型 有限公司 产
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
一种自流矿浆管道 实用 云南华联锌铟股份 账外资
输送装置 新型 有限公司 产
一种全站仪监测站 实用 云南华联锌铟股份 账外资
自动远程控制装置 新型 有限公司 产
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
一种破碎机排矿口 实用 云南华联锌铟股份 账外资
测量装置 新型 有限公司 产
一种挖掘机铲斗油 实用 云南华联锌铟股份 账外资
缸保护装置 新型 有限公司 产
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
一种发动机翻转装 实用 云南华联锌铟股份 账外资
置 新型 有限公司 产
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
一种增加浓密机沉
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
装置
一种鼓风机安全联 实用 云南华联锌铟股份 账外资
锁装置 新型 有限公司 产
一种 pH 测量仪探头
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
组合装置
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
一种浮选机矿浆槽 实用 云南华联锌铟股份 账外资
液位自动控制装置 新型 有限公司 产
一种防止浓密机悬 实用 云南华联锌铟股份 账外资
浮泡沫外溢装置 新型 有限公司 产
一种球磨机添加钢 实用 云南华联锌铟股份 账外资
球装置 新型 有限公司 产
一种露天矿用地埋 实用 云南华联锌铟股份 账外资
式电缆槽 新型 有限公司 产
一种浓缩机精矿自 实用 云南华联锌铟股份 账外资
动沉降控制装置 新型 有限公司 产
一种物料带式输送 实用 云南华联锌铟股份 账外资
机振动清扫器 新型 有限公司 产
一种行星轮系变速 实用 云南华联锌铟股份 账外资
箱吊装工具 新型 有限公司 产
一种矿用螺旋分级 实用 云南华联锌铟股份 账外资
机 新型 有限公司 产
一种输送皮带硫化 实用 云南华联锌铟股份 账外资
接头对中夹紧装置 新型 有限公司 产
一种电动液压铲高
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
具
一种简易电机皮带 实用 云南华联锌铟股份 账外资
轮拉拔器 新型 有限公司 产
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司 1.12%股权项目资产评估说明
一种便于快速安装
实用 云南华联锌铟股份 账外资
新型 有限公司 产
置
一种露天矿山高边 实用 云南华联锌铟股份 账外资
坡防渗组合结构体 新型 有限公司 产
一种球磨机添加钢 实用 云南华联锌铟股份 账外资
球装置 新型 有限公司 产
一种石灰乳自动制 实用 云南华联锌铟股份 账外资
备装置 新型 有限公司 产
一种粉碎矿石的实 实用 云南华联锌铟股份 账外资
验室专用磨机 新型 有限公司 产
一种实验用可拆卸 实用 云南华联锌铟股份 账外资
搅拌器 新型 有限公司 产
一种高效脱泥工艺 发明 云南华联锌铟股份 账外资
及其组合设备 专利 有限公司 产
一种多金属低品位
矿石及其含矿废石 发明 云南华联锌铟股份 账外资
资源的综合回收工 专利 有限公司 产
艺
一种深槽矿浆取样 发明 云南华联锌铟股份 账外资
器 专利 有限公司 产
一种采样预处理和
发明 云南华联锌铟股份 账外资
专利 有限公司 产
装置
一种可溶性镁铝电
极及利用该电极的 发明 云南华联锌铟股份 账外资
重金属废水处理方 专利 有限公司 产
法
一种缓倾斜-薄矿体
发明 云南华联锌铟股份 账外资
专利 有限公司 产
法
一种露天矿山矿体
发明 云南华联锌铟股份 账外资
专利 有限公司 产
采的方法
一种含锡多金属硫
发明 云南华联锌铟股份 账外资
专利 有限公司 产
的选矿方法
一种露天矿用大型
发明 云南华联锌铟股份 账外资
专利 有限公司 产
法
铟在云上 MES 系统 软件 软著登字第 云南华联锌铟股份 账外资
V1.0 著作 2936106 号 有限公司 产
铟在云上多金属选 软件 软著登字第 云南华联锌铟股份 账外资
矿数据分析系统 V1.0 著作 2935818 号 有限公司 产
铟在云上离线过磅 软件 软著登字第 云南华联锌铟股份 账外资
系统 V1.0 著作 2936096 号 有限公司 产
软件 云南华联锌铟股份 账外资
著作 有限公司 产
单导线近似平差程 软件 云南华联锌铟股份 账外资
序软件 著作 有限公司 产
软件 云南华联锌铟股份 账外资
著作 有限公司 产
北京中企华资产评估有限责任公司 99
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司 1.12%股权项目资产评估说明
高斯坐标转换程序 软件 云南华联锌铟股份 账外资
软件 著作 有限公司 产
华联锌铟 DCS 数据 软件 云南华联锌铟股份 账外资
整合应用系统 著作 有限公司 产
华联锌铟设备管理 软件 云南华联锌铟股份 账外资
系统 著作 有限公司 产
华联锌铟安全环保 软件 云南华联锌铟股份 账外资
管理系统 著作 有限公司 产
评估基准日时，金属非金属矿山安全标准化软件、久其报表软
件、新锐易制毒化品信息管理系统软件、ERP 网络管理软件、电子
印章软件已停用。
(三)核实过程
评估过程主要划分以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对企业评估范围内的无形资产构成情况进行初步了解，向企业
提交评估资料清单和资产评估申报明细表，按照评估准则的要求，
指导企业填写无形资产评估申报明细表；
第二阶段：现场调查核实阶段
将企业提供的资产评估申报明细表与财务账进行核对，对重复
申报、遗漏、错报项目进行修改或重新申报，收集与无形资产评估
有关的各项资料、文件，对于不清楚的事宜与相关财务人员交流意
见。
第三阶段：评定估算阶段
根据资产的特点，合理确定其在评估基准日的公允价值。
(四)评估方法
照同类软件评估基准日市场价格确认评估值。对于目前市场上有销
售但版本已经升级的外购软件，以现行市场价格扣减软件升级费用
确定评估值。对于已停用的软件，评估值为零。对于已没有市场交
易但仍可以按原用途继续使用的软件，参考企业原始购置成本并参
照同类软件市场价格变化趋势确定贬值率，计算评估价值，公式如
下：
评估价值=原始购置价格×(1-贬值率)
北京中企华资产评估有限责任公司 100
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进行评估，上述资产的相关贡献在矿权评估值中体现，故本次评估
为零。
(五)典型案例
案例：3DMine 矿业软件(4-13-3 无形资产—其他无形资产评估明
细表序号 1)
原始发生额为 311,320.75 元，距评估基准日已使用 4.17 年，本次评估
按照每年 9%贬值考虑。则：
评估值= 311,320.75× (1-4.17× 9%)
=194,600.00（取整）
(六)评估结果
其他无形资产评估值 639,025.00 元，评估值增值 637,371.93 元，
增值率 38,556.86%。评估增值主要原因是外购软件本次评估未考虑其
损耗以及无形资产软件市场价格高于其摊余价值导致。
九、长期待摊费用评估技术说明
评估基准日长期待摊费用账面价值 697,771,910.26 元。核算内容
主要为 210 万吨/年采矿项目基建剥离费、曼家寨东矿段铜锡矿详查
项目、210 万吨/年采矿工程征地成本等。
对长期待摊费用的评估，评估人员了解待摊费用支出和摊余情
况，以及形成新资产和权利及尚存情况。根据评估目的实现后的资
产占有者还存在的、且与其他评估对象没有重复的资产和权利的价
值确定评估值。
长 期 待 摊 费 用 评 估 值 为 489,666,017.67 元 ， 评 估 值 减 值
目支出评估值含在矿业权评估值中造成。
十、递延所得税资产评估技术说明
评估基准日递延所得税资产账面价值 31,173,551.59 元。核算内容
北京中企华资产评估有限责任公司 101
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为被评估单位计提的资产减值准备、铜曼采矿权和融资租赁融资费
用、递延收益等产生的时间性差异对企业所得税的影响值。
评估人员调查了解了递延所得税资产发生的原因，查阅了确认
递延所得税资产的相关会计规定，核实了评估基准日确认递延所得
税资产的记账凭证。递延所得税资产以账面值作为评估值。
递延所得税资产评估值为 31,173,551.59 元，无增减值变化。
十一、其他非流动资产评估技术说明
评估基准日其他非流动资产账面价值 45,248,581.68 元。核算内容
为企业预付的工程款及征地补偿费。
评估人员查阅了企业的合同、原始记账凭证，核算了企业的计
算过程。经核实，企业核算无误，以核实无误的账面值确认评估
值。
其他非流动资产评估值为 45,248,581.68 元，无增减值变化。
十二、流动负债评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动负债包括：衍生金融负债、应付账款、合
同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、一年内到期的非
流动负债。上述流动负债评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值
衍生金融负债 3,090,225.00
应付账款 311,898,317.80
合同负债 10,911,213.01
应付职工薪酬 58,712,359.74
应交税费 95,237,762.74
其他应付款 73,615,827.18
一年内到期的非流动负债 18,450,000.00
流动负债合计 571,915,705.47
(二)核实过程
第一阶段：准备阶段
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评估人员对纳入评估范围的负债构成情况进行初步了解，设计
了初步评估计划；向被评估单位提交评估资料清单和评估申报明细
表，按照资产评估准则的要求，指导被评估单位准备评估所需资料
和填写负债评估申报明细表。
第二阶段：现场调查阶段
先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与
被评估单位的负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后
按照重要性原则，对大额负债核对了原始记账凭证等。
特征收集了评估基准日的借款合同、采购合同与发票、完税证明，
以及部分记账凭证等评估相关资料。
来单位的商业信用情况；调查了解了负担的税种、税率与纳税制度
等。
第三阶段：评定估算阶段
根据各类负债的特点，遵照评估准则及相关规定，分别采用适
宜的评估方法，确定其在评估基准日的市场价值，并编制相应的评
估明细表和评估汇总表，撰写负债评估技术说明。
(三)评估方法
评估基准日衍生金融负债账面价值 3,090,225.00 元，核算内容为
被评估单位持有的期货合约衍生金融负债的公允价值。
评估人员查阅了对应的交割单、记账凭证等。以核实无误后的
账面价值作为评估值。
衍生金融负债评估值为 3,090,225.00 元，无增减值变化。
评估基准日应付账款账面价值 311,898,317.80 元。核算内容为因
日常经营活动应支付的款项，具体包括材料费、汽油费、设备款、
工程款等款项。
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评估人员向被评估单位调查了解了业务模式及商业信用情况，
按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应付账款进行了函
证，并对相应的合同、凭证进行了抽查。应付账款以核实无误后的
账面价值作为评估值。
应付账款评估值为 311,898,317.80 元，无增减值变化。
评估基准日合同负债账面价值 10,911,213.01 元。核算内容为货款
及废旧物资款等。
评估人员向被评估单位调查了解了合同负债形成的原因，按照
重要性原则，对相应的凭证进行了抽查。 合同负债以核实无误后的
账面价值作为评估值。
合同负债评估值为 10,911,213.01 元，无增减值变化。
评估基准日应付职工薪酬账面价值 58,712,359.74 元。核算内容为
被评估单位根据有关规定应付给职工的各种薪酬。
评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度
等，核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基
准日应付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面
价值作为评估值。
应付职工薪酬评估值为 58,712,359.74 元，无增减值变化。
评估基准日应交税费账面价值 95,237,762.74 元。核算内容为被评
估单位按照税法等规定计算应交纳的各种税费，包括增值税、印花
税、资源税、城市维护建设税、教育费附加、所得税等。
评估人员向被评估单位调查了解了应负担的税种、税率、缴纳
制度等税收政策。查阅了被评估单位评估基准日最近一期的完税证
明，以及评估基准日应交税费的记账凭证等。应交税费以核实无误
后的账面价值作为评估值。
应交税费评估值为 95,237,762.74 元，无增减值变化。
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评估基准日其他应付款账面价值 73,615,827.18 元，核算内容为被
评估单位应付的各类质保金、保证金、押金、职工购房款等。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，按
照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应付款进行了函
证，并对相应的合同和凭证进行了抽查。其他应付款以核实无误后
的账面价值作为评估值。
其他应付款评估值为 73,615,827.18 元，无增减值变化。
评估基准日一年内到期的非流动负债账面价值 18,450,000.00 元。
核算内容为被评估单位应付的一年内到期的款项。
评估人员了解了款项形成的原因，并对相应的合同、凭证进行
了抽查。一年内到期的非流动负债以核实无误后的账面价值作为评
估值。
一年内到期的非流动负债评估值为 18,450,000.00 元，无增减值变
化。
(四)评估结果
流动负债评估结果及增减值情况如下表：
流动负债评估结果汇总表
金额单位:人民币元
科目名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
衍生金融负债 3,090,225.00 3,090,225.00 0.00 0.00
应付账款 311,898,317.80 311,898,317.80 0.00 0.00
合同负债 10,911,213.01 10,911,213.01 0.00 0.00
应付职工薪酬 58,712,359.74 58,712,359.74 0.00 0.00
应交税费 95,237,762.74 95,237,762.74 0.00 0.00
其他应付款 73,615,827.18 73,615,827.18 0.00 0.00
一年内到期的非流动
负债
流动负债合计 571,915,705.47 571,915,705.47 0.00 0.00
流动负债评估值 571,915,705.47 元，无增减值变化。
十三、非流动负债评估技术说明
(一)评估范围
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纳入评估范围的非流动负债包括：长期借款、长期应付款、预
计负债、递延收益、递延所得税负债。上述负债评估基准日账面价
值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值
长期借款 400,000.00
长期应付款 150,869,085.15
预计负债 23,968,357.08
递延收益 20,797,744.59
递延所得税负债 123,348.75
非流动负债合计 196,158,535.57
(二)核实过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
评估人员对纳入评估范围的负债构成情况进行初步了解，设计
了初步评估计划；向被评估单位提交评估资料清单和评估申报明细
表，按照资产评估准则的要求，指导被评估单位准备评估所需资料
和填写负债评估申报明细表。
第二阶段：现场调查阶段
先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与
被评估单位的负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后
按照重要性原则，对大额负债核对了原始记账凭证等。
特征收集了评估基准日的借款合同、采购合同与发票、完税证明，
以及部分记账凭证等评估相关资料。
来单位的商业信用情况；调查了解了负担的税种、税率与纳税制度
等。
第三阶段：评定估算阶段
根据各类负债的特点，遵照评估准则及相关规定，分别采用适
宜的评估方法，确定其在评估基准日的市场价值，并编制相应的评
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估明细表和评估汇总表，撰写负债评估技术说明。
(三)评估方法
评估基准日长期借款账面价值 400,000.00 元。核算内容为被评估
单位向文山州财政局、文山州开发办借入的借款。
评估人员了解了长期借款形成的原因，并对相应的合同、凭证
进行了抽查。长期借款以核实无误后的账面价值作为评估值。
长期借款评估值为 400,000.00 元，无增减值变化。
评估基准日长期应付款账面价值 150,869,085.15 元。核算内容为
应付铜街、曼家寨矿区采矿权价款、地质勘探费和资料服务费、提
取红利支付相关补贴费用、困难离退休员工基金等款项。
评估人员向被评估单位调查了解了业务模式及商业信用情况，
按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应付账款进行了函
证，并对相应的合同、凭证进行了抽查。长期应付款以核实无误后
的账面价值作为评估值。
长期应付款评估值为 150,869,085.15 元，无增减值变化。
评估基准日预计负债账面价值 23,968,357.08 元。核算内容为铜
街、曼家寨矿段矿山地质环境保护与恢复治理费用。
评估人员向被评估单位调查了解了预计负债形成的原因，按照
重要性原则，对相应的凭证进行了抽查。预计负债以核实无误后的
账面价值作为评估值。
预计负债评估值为 23,968,357.08 元，无增减值变化。
递延收益账面值为 20,797,744.59 元，核算内容为被评估单位铜
街、曼家寨 210 万吨/年采矿工程、都龙保障性住房居住小区建设工
程、2012 年矿产资源节约与综合利用“以奖代补”专项资金项目、铁
硫精矿提质降杂技术研究项目取得的政府补助、马关县 2012 年重金
属重点示范区域专项资金项目等。
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对于政府补助，评估人员查阅了补助文件，核实了评估基准日
的实际用途、已使用金额及记账凭证。了解到该款项若与收益相
关，以未来年度实际承担的所得税确认评估值；若与资产相关，以
核实无误后的账面值作为评估值。
递延收益评估值为 17,397,744.59 元，评估值减值 3,400,000.00 元，
减值率 16.35%。评估减值原因为部分政府补助与收益相关，以未来
年度实际承担的所得税确认评估值。
评估基准日递延所得税负债账面价值 123,348.75 元。核算内容为
被评估单位确认的衍生工具价值变动。
评估人员调查了解了递延所得税负债发生的原因，核实了评估
基准日确认递延所得税负债的记账凭证。递延所得税负债以核实无
误后的账面价值作为评估值。
递延所得税负债评估值为 123,348.75 元，无增减值变化。
(四)评估结果
非流动负债评估结果及增减值情况如下表：
非流动负债评估结果汇总表
金额单位:人民币元
科目名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
长期借款 400,000.00 400,000.00 0.00 0.00
长期应付款 150,869,085.15 150,869,085.15 0.00 0.00
预计负债 23,968,357.08 23,968,357.08 0.00 0.00
递延收益 20,797,744.59 17,397,744.59 -3,400,000.00 -16.35
递延所得税负债 123,348.75 123,348.75 0.00 0.00
非流动负债合计 196,158,535.57 192,758,535.57 -3,400,000.00 -1.73
非流动负债评估值 192,758,535.57 元，评估值减值 3,400,000.00
元，减值率 1.73%。
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第四章 收益法评估技术说明
一、宏观、区域经济因素分析
(一)国家经济形势
志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中
央、国务院决策部署，科学统筹疫情防控和经济社会发展，强化宏
观政策跨周期调节，有效应对疫情汛情等多重考验，国民经济持续
恢复发展，主要宏观指标总体处于合理区间，就业形势基本稳定，
居民收入继续增加，国际收支保持平衡，经济结构调整优化，质量
效益稳步提升，社会大局和谐稳定。
初步核算，2021 年前三季度国内生产总值 823131 亿元，按可比
价格计算，同比增长 9.8%，两年平均增长 5.2%，比上半年两年平均
增速回落 0.1 个百分点。分季度看，一季度同比增长 18.3%，两年平
均增长 5.0%；二季度同比增长 7.9%，两年平均增长 5.5%；三季度同
比增长 4.9%，两年平均增长 4.9%。分产业看，前三季度第一产业增
加值 51430 亿元，同比增长 7.4%，两年平均增长 4.8%；第二产业增加
值 320940 亿元，同比增长 10.6%，两年平均增长 5.7%；第三产业增加
值 450761 亿元，同比增长 9.5%，两年平均增长 4.9%。从环比看，三
季度国内生产总值增长 0.2%。
前三季度，农业（种植业）增加值同比增长 3.4%，两年平均增长
米播种面积增加较多；主要秋粮作物总体长势较好，全年粮食生产
有望再获丰收。前三季度，猪牛羊禽肉产量 6428 万吨，同比增长
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季度末，生猪存栏 43764 万头，同比增长 18.2%；其中，能繁殖母猪
存栏 4459 万头，增长 16.7%。
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 11.8%，两年平均
增长 6.4%。9 月份，规模以上工业增加值同比增长 3.1%，两年平均增
长 5.0%；环比增长 0.05%。分三大门类看，前三季度采矿业增加值同
比增长 4.7%，制造业增长 12.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应
业增长 12.0%。高技术制造业增加值同比增长 20.1%，两年平均增长
量同比分别增长 172.5%、57.8%、43.1%，两年平均增速均超过 28%。
分经济类型看，前三季度国有控股企业增加值同比增长 9.6%；股份
制企业增长 12.0%，外商及港澳台商投资企业增长 11.6%；私营企业
增长 13.1%。9 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.6%，其中高
技术制造业 PMI 为 54.0%，高于上月 0.3 个百分点；企业生产经营活
动预期指数为 56.4%。
比增长 49.5%，两年平均增长 19.5%；规模以上工业企业营业收入利
润率为 7.01%，同比提高 1.20 个百分点。
前三季度，第三产业持续增长。分行业看，前三季度信息传
输、软件和信息技术服务业，交通运输、仓储和邮政业增加值同比
分别增长 19.3%、15.3%，两年平均分别增长 17.6%、6.2%。9 月份，
全国服务业生产指数同比增长 5.2%，比上月加快 0.4 个百分点；两年
平均增长 5.3%，加快 0.9 个百分点。1-8 月份，全国规模以上服务业
企业营业收入同比增长 25.6%，两年平均增长 10.7%。
从行业情况看，上月受疫情汛情冲击较为严重的铁路运输、航空运
输、住宿、餐饮、生态保护及环境治理等行业商务活动指数均大幅
回升至临界点以上。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为
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递等行业均高于 65.0%。
(二)云南地区经济形势
根据地区生产总值统一核算结果，2021 年前三季度全省完成地
区生产总值 19607.76 亿元，同比增长 8.9%，两年平均增长 5.8%。其
中，第一产业增加值 2168.23 亿元，同比增长 10.2%，两年平均增长
前三季度，全省完成农林牧渔业总产值 3799.10 亿元，同比增长
全省完成种植业产值 1814.97 亿元，增长 7.0%。夏粮早稻产量合
计 279.10 万吨，增长 4.2%，秋粮播种面积稳定，主要秋粮作物总体
长势较好，全年粮食生产有望再获丰收；蔬菜产量增长 9.1%。全省
完成畜牧业产值 1424.42 亿元，增长 20.6%。猪牛羊禽肉产量 332.82
万吨，增长 24.2%，其中，猪肉产量 247.76 万吨，增长 34.1%；三季度
末，生猪存栏 3181.57 万头，增长 23.2%。
前三季度，全省规模以上工业增加值同比增长 10.7%，两年平均
增长 5.7%。
从三大门类看，采矿业增加值增长 7.2%，制造业增加值增长
从主要行业看，计算机、通信和其他电子设备制造业增长
加工业增长 7.7%，医药制造业增长 12.8%，烟草制品业增长 9.4%，有
色金属冶炼和压延加工业增长 10.2%。
从主要工业产品看，成品钢材产量 2025.83 万吨，增长 5.7%；十
种有色金属产量 434.19 万吨，增长 21.4%，其中，原铝产量增长
从企业经济效益看，1-8 月，规模以上工业企业实现营业收入
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前三季度，全省规模以上工业发电量 2763.73 亿千瓦时，同比增
长 9.1%，两年平均增长 4.2%，其中，水电 2218.63 亿千瓦时，增长
全社会用电量 1591.94 亿千瓦时，同比增长 11.5%，两年平均增
长 10.4%，其中，工业用电 1112.93 亿千瓦时，增长 11.3%，两年平均
增长 11.4%。
(三)有关的财政、货币政策等
策要提质增效、更可持续；稳健的货币政策要灵活精准、合理适
度。保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上更加精准有效，
不急转弯，把握好政策时度效。积极的财政政策要提质增效、更可
持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促
进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实
化解地方政府隐性债务风险工作，党政机关要坚持过紧日子。
稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社
会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳
定，处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金，完
善债券市场法制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支
持，深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上
的基本稳定。
二、行业现状与发展前景分析
(一)有色金属行业特点
有色金属行业是对有色金属进行采选、冶炼、压延加工等一系
列工作的生产部门的总称。根据中国官方行业分类标准，中国有色
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金属行业分为有色金属采选和有色金属冶炼及压延加工业两个部
门。有色金属采选业是指对常用有色金属矿、贵金属矿，以及稀有
稀土金属矿的开采、选矿活动；有色金属冶炼及压延加工业包括有
色金属冶炼业、有色金属合金制造、有色金属压延加工三个部门。
有色金属行业是传统行业，在国民经济中有基础性地位。由于
是基础性行业，有色金属行业的增长一般来讲较为稳定和缓慢。但
有色金属及矿产品属于不可再生资源，从长远看来，需求将会呈现
出稳定增长的趋势。有色金属行业是国民经济的一个重要组成部
分。
有色金属矿采选行业是典型的强周期性行业，与宏观经济相关
度很高。有色金属矿采选行业作为有色金属冶炼行业的上游行业受
宏观经济影响明显。当经济高速增长时，市场对铅锌矿石等原材料
需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显；而当经
济低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩就会回
落。
有色金属企业属于资金密集型企业，规模效益显著。企业规模
大，就会在成本降低中获得好处。目前国家对有色企业的政策取向
是，扶持大企业，限制小企业。在与国外大型企业竞争中，走规模
化道路也是必然趋势。有色金属行业的景气度集中反映为产品价格
的走向，当有色金属产品价格上升时，表示该行业景气度上升，企
业业绩也会得到提高，当有色金属产品价格下跌时，表示该行业景
气下降，企业业绩就会下降。不过有色金属价格的走向最终还是由
有色金属的市场供需情况决定的，供给大于需求，价格会下跌，供
给小于需求，价格就会上升。
(二)我国有色金属行业特点及现状
我国是全球最大的有色金属的生产国和消费国，从全球有色金
属行业来看，中国是最大有色金属生产国和消费国。中国有色金属
矿产资源丰富，种类繁多。按若干金属（包括钨、钼、锡、锑及稀土
金属）的探明储量计，中国居全球前列。通过利用国内外两方面资
源，中国已建立大规模的有色金属工业，全国十种有色金属（即铜、
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铝、铅、锌、锡、镍、锑、汞、镁及钛）的产量居全球第一位。从有
色金属用途来看，我国有色金属是能源、信息技术和材料三大支柱
产业的基础，广泛应用于交通运输、电力、建筑业、通讯工业等基
础行业。
数据显示，2020 年，我国十种有色金属产量为 6168 万吨，同比
增长 5.5%，增幅同比扩大 2 个百分点。其中，精炼铜产量 1002.5 万
吨，同比增长 7.4%；原铝产量 3708 万吨，同比增长 4.9%。铅产量
年 1-5 月，我国十种有色金属产量为 2695.1 万吨，同比增长 11.6%。
其中，精炼铜产量 424.4 万吨，同比增长 14.1%；原铝产量 1633.5 万
吨，同比增长 10.0%;铅产量 293.1 万吨，同比增长 24.0%；锌产量 271.2
万吨，同比增长 5.1%。2020 年受新冠肺炎疫情影响下，我国率先实
现复工复产，实体经济表现亮眼，对铜、铝的需求量大增。
“十三五”期间，我国十种有色金属产量总体保持平稳增长的
态势，年均增长 3.6%。2020 年，我国十种有色金属产量达到 6188.4
万吨，同比增长 5.5%。2021 年上半年，十种有色金属产量 3254.9 万
吨，同比增长 11%。
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目前，我国十种有色金属产量分布不均衡，产区主要集中在西
北、华东、和西南地区。其中，西北地区产量最高，特别是新疆
省。2021 年上半年，西北地区十种有色金属产量占比达到 25.35%;华
东 地 区 产 量 排 在 第 二 位 ， 占 比 为 24.97%; 西 南 地 区 产 量 占 比 为
“十三五”期间，我国精炼铜消费量增加约 300 万吨，年均增长
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均增长 5.0%。
“十三五”期间我国原铝消费量增加约 830 万吨，年均增长 5.1%。
增长 4.7%。
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我国有色金属的产量保持稳速增长主要得益于下游行业发展态
势较好。有色金属是基础原材料，和基建、地产、汽车、家电等领
域需求具有一定的关联性，也就说明如果在我国的基建、地产、汽
车、家电等领域发展良好的趋势下，会对我国有色金属需求带来积
极作用，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。从
看，虽然汽车产量 2018 年与 2019 年连续下滑，我国汽车市场整体遇
冷；但房屋新开工面积在 2018 年上涨幅度明显高于 2017 年，突破 200
千万平方米，2019 年继续维持上涨态势，接近 230 千万平方米；彩电
产量持续上升，2019 年达到近 190 百万台。
综合来看，目前我国有色金属下游行业发展态势仍然较好，带
动了有色金属行业的发展。
近年来，有色金属及合金行业遵循“稳中求进”的总基调，积
极推进有色金属工业发展方式转变和结构调整，国家陆续出台了一
系列淘汰落后产能、节能减排、调整产业结构、扶持稀有金属及新
兴领域发展等相关政策。
规划》。“十三五”是全面建设小康社会的决战期，经济发展长期向
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好的基本面没有变，四化同步发展以及中国制造 2025、“一带一
路”、京津冀一体化、长江经济带等国家战略深入实施，有色金属
市场需求潜力和发展空间依然较大。“十三五”期间，有色金属工
业结构调整和转型升级取得显著进展，质量和效益大幅提升，到
“十三五”末我国有色金属工业迈入制造强国行列。
(三)未来市场分析
在目前有色金属需求旺盛的情况下，有色企业应该会加大矿山
资源投入力度，参股或者控股海外矿山、企业，弥补中国有色矿产
资源的不足，转变中国企业在原料波动中的不利局面。此外，企业
产业链的延伸和行业集中度的提高可以更好的提高企业抗风险能
力，能扭转中国企业在类似铜精矿加工费等谈判中既没有“定价
权”也没有“话语权”的境地。总体而言，受到各方面的影响，市
场集中度会进一步提升。
中国在 21 世纪的前 20 年，仍将处在工业化的过程中，制造业的
快速发展，将会带动国民经济保持一个较长的高速增长期。因此，
作为工业基础的有色金属工业的发展状况对中国经济能否继续保持
相对较高的增长率就显得更加重要。中国国民经济的持续健康发
展，是有色 金属行业稳步发展的基础。今后一段时期，中国有色金
属的需求将保持稳定增长。
有色金属行业是典型的流程工业，具有种类繁多、原料来源繁
杂、工艺复杂流程长、工况环境苛刻等特点。总体看，有色金属行
业智能制造水平比较落后，难以满足高质量发展的需要，其中，采
矿装备主要依赖人工驾驶作业，工作强度大、安全风险高。
在新一轮科技革命蓬勃发展、资源和环境约束不断增强的新形
势下，企业普遍认识到智能制造的重要性，加快推进数字化、网络
化，部分企业在无人行车、设备智能诊断、铜板自动剥离等局部领
域的智能化应用取得突破。
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同时为进一步推进 5G、工业互联网、人工智能等新一代信息通
信技术在有色金属行业的集成创新和融合应用，在操作层面为企业
开展智能制造提供顶层设计和全面引导，工信部研究编制了《有色金
属行业智能工厂（矿山）建设指南（试行）》，在明确建设目标、建
设路径、建设内容及基础支撑等方面提出要求。
三、被评估单位的业务分析
(一)被评估单位简介
名称：云南华联锌铟股份有限公司（以下简称：“华联锌铟”）
住所：云南文山马关县都龙镇
法定代表人：杨小江
注册资本：30936.2907 万人民币
类型：股份有限公司(非上市、国有控股)
经营范围：金属、非金属采、选、冶、化工及相关衍生产品，
金属、非金属矿产品购销，自营公司产品进出口贸易，公司生产所
需的原辅材料，仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务；
百货、汽车维修业务、酒店管理；水力发电业务。（依法须经批准的
项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
统一社会信用代码：91530000218270644R
成立日期：2004-07-19
营业期限：2004-07-19 至 无固定期限
截止评估基准日，被评估单位的股权架构如下：
序号 股东名称 出资额（万元） 出资比例（%）
合计 30,936.2907 100.00%
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(二)被评估单位的主要产品或者服务的用途
华联锌铟公司目前主要是以锌、锡、铜为主的多金属采、选工
业企业，现主要产品有锌精矿、锡精矿、铜精矿等。
(三)被评估单位的市场地位和发展规划
华联锌铟主要生产稀贵金属铟矿、锡矿、锌矿、铜矿等，华联
锌铟的铟居全国第一，而锌储量则居云南省第三位，丰富的资源储
量，再加上周边延伸的矿脉、矿带所具有的较高的潜在开发价值。
由于矿产品品位高，储量丰富，供应链不断充实和完善，销售
市场不断对外延伸，主导市场份额成为文山州有色金属龙头企业，
拥有主动定价权。下游产业链完善，同一集团投资兴建的文山州马
关县年产 10 万t锌 60 t铟冶炼项目 2018 年试车完毕。该项目的实施
将使公司的产业链得到进一步完善。
(1)被评估单位的竞争优势
①储备优质矿产资源，潜在资源丰富。
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位于云南省文山州都龙镇，境内矿产资源尤为丰富，其中锌矿
储量达 365 万金属吨，锡矿储量约 30 万金属吨。为全国第三、全省
第二大锡都，铜、铅、钨等矿藏储量也很可观。华联锌铟公司作为
多金属矿生产的企业，得天独厚的地理环境，资源禀赋，基于得天
独厚的资源环境优势，采用露天开采、阶梯式推进的采矿设计方
案，安全性较高，成本较低。
在政府支持下通过资源整合之后形成了大规模开采、大批量生
产阶段，各种金属矿的品位达到较高的水平，目前公司拥有 4 个采
矿权，4 个探矿权。
②设备先进，技术成熟
自 1958 年建厂至今五十多年的历史，实行露天开采，从传统选
矿技术过度到先进的成熟的选矿技术。在技术上不断突破，采矿爆
破工艺得到优化，采矿设备先进齐全，先后引进了大型穿孔、爆
破、采装、运输设备等，实现了矿山生产调度自动化，公司引进很
多进口设备，如矿用卡车 45-90 吨的特雷克斯，利勃海尔R9250E电
动液压挖掘机等先进大型专用设备。
公司有一支管理规范及精细管理的队伍，在锡矿回收中，技术
不断突破，公司经过多次技改。对微细粒锡石回收工应用技术有了
一定的掌握，实现了锡精矿回收率达到 50%以上的目标。在其他多金
属矿的回收中，最大限度的提高了资源综合利用率的同时降低了尾
矿水中砷氟的含量。
(2)被评估单位的竞争劣势
①有色金属行业受宏观经济波动、国家产业政策的影响较大，
精矿价格与金属价格存在较大的相关性，若锌、锡、铜等金属价格
出现较大波动，特别是大幅下跌的情况，将对华联锌铟产品的销售
价格造成重大影响，从而给华联锌铟未来的业绩带来不确定性。
②华联锌铟作为矿产资源采选企业，存在的环境污染因素主要
为废石的采出、各种设备发出的噪音、生产及生活污水、废渣的排
放等。随着国家对环保要求的不断提高，可能颁布更为严格的环境
保护法律法规，存在未来环保支出相应增加的风险。
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(3)被评估单位的发展规划
公司紧紧围绕"做好锡、做大锌、做强铟"发展战略，按照现代
企业的管理模式，进行了一系列改革，按照"科学化、规范化、制度
化、高效率"的要求，制定、建立和完善了各项制度措施。
四、被评估单位的资产与财务分析
(一)资产配置和使用情况
经营性资产是用于从事生产经营的资产，是企业因盈利目的而
持有、且实际也具有盈利能力的资产。如货币资金、业务往来产生
的应收款、存货等。经对待估企业资产的清查核实发现，待估企业
评估基准日的经营资产包括货币资金、应收账款、预付账款、其他
应收款、存货、固定资产、无形资产等。
非经营性资产、负债是指对被评估单位主要业务没有直接关联
的资产和负债，主要是预付账款中的设备款、其他应收款中的各类
保证金等，其他流动资产，递延所得税资产，衍生金融负债，应付
账款中的设备、工程款，其他应付款中的押金、质保金、工程款、
保证金等，一年内到期的非流动负债、长期应付款、预计负债等。
(二)历史年度财务分析
被评估单位历史年度的财务状况如下表：
项目 2018/12/31 2019/12/31 2020/12/31 2021/9/30
流动资产 175,617.96 195,394.90 234,111.64 274,145.41
非流动资产 430,984.07 485,317.73 524,649.22 531,837.73
资产总计 606,602.03 680,712.63 758,760.87 805,983.15
流动负债 46,580.84 47,989.16 73,059.76 57,191.57
非流动负债 16,534.25 20,903.10 19,893.35 19,615.85
负债合计 63,115.09 68,892.26 92,953.12 76,807.42
净资产 543,486.94 611,820.37 665,807.75 729,175.72
被评估单位历史年度的经营状况如下表：
项目 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年 1-9 月
一、营业收入 250,364.80 232,242.56 215,193.84 212,335.13
减:营业成本 93,213.28 74,418.52 85,563.17 81,247.65
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税金及附加 11,991.12 9,499.22 7,495.94 8,841.08
营业费用 1,860.80 2,720.47 1,641.36 142.66
管理费用 19,310.07 19,950.81 19,081.07 16,738.43
研发费用 6,224.04 7,366.77 5,553.01 2,946.56
财务费用 1,692.60 -91.73 319.34 -433.54
减:资产减值损失 -282.69 506.07 - 99.53
加:其他收益 545.49 649.94 666.62 344.38
投资收益 3,806.21 116.27 2,169.43 875.65
其中：投资收益 2,962.62 526.46 2,017.00 1,424.47
公允价值变动收益 70.54 -44.68 47.97 -1,490.06
资产处置收益 40.00 119.59 - -
二、营业利润 120,817.81 118,713.53 98,377.65 102,603.95
加：营业外收入 49.46 43.02 119.93 66.14
减：营业外支出 3,915.71 4,644.96 5,030.99 1,181.96
三、利润总额 116,951.56 114,111.60 93,466.59 101,488.13
减：所得税费用 16,304.76 16,904.38 13,023.58 14,416.99
四、净利润 100,646.80 97,207.21 80,443.01 87,071.14
(1)资产结构及变化分析
评估基准日前三年及评估基准日，公司各类资产结构及变动情
况如下：
金额单位:人民币万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动资产 175,617.96 28.95% 195,394.90 28.70% 234111.64 30.85% 274,145.41 34.01%
非流动资产 430,984.07 71.05% 485,317.73 71.30% 524649.22 69.15% 531,837.73 65.99%
合计 606,602.03 100.00% 680,712.63 100.00% 758760.87 100% 805,983.15 100%
近年来资产总额呈上升的趋势，主要由于企业规模扩大，流动
资产、非流动资产均增加较快。流动资产和非流动资产占比较为稳
定，企业性质决定非流动资产占比较大。
(2)流动资产结构及变化分析
公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、预付账款、其他
应收款、存货及其他流动资产等，评估基准日及前三年各期末，其
主要构成如下表所示：
金额单位:人民币万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
货币资金 101,892.81 58.02% 59,927.05 30.67% 85814.98 36.66% 10,403.43 37.95%
衍生金融资产 78.95 0.04% 183.15 0.09% - 0.00% - 0.00%
应收票据及应 54,551.67 31.06% 108,977.05 55.77% 118809.37 50.75% 14,940.94 54.50%
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项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
收账款
预付款项 2,102.23 1.20% 6,852.52 3.51% 3114.33 1.33% 209.06 0.76%
其他应收款 4,342.07 2.47% 10,915.06 5.59% 14649.63 6.26% 751.90 2.74%
存货 12,219.33 6.96% 8,540.06 4.37% 11723.34 5.01% 1,109.21 4.05%
其他流动资产 430.91 0.25% - 0.00% - 0.00% - 0.00%
合计 175,617.96 100.00% 195,394.90 100.00% 234111.64 100% 27,414.54 100%
从目前的流动资产结构来看，货币资金、应收票据及应收账
款、存货占比较大，近年来三者合计占到流动资产总额的 85%以
上，主要是近年来利润水平较好，货币资金增长所致。
(3)非流动资产结构及变化分析
公司非流动资产主要包括长期应收款、长期股权投资、固定资
产、在建工程、无形资产、递延所得税资产等，评估基准日及前三
年各期末，其主要构成如下表所示：
金额单位:人民币万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
长期股权投资 42,059.12 9.76% 39,942.05 8.23% 41773.13 7.96% 4,235.43 7.96%
固定资产 148,885.10 34.55% 147,790.40 30.45% 138084.43 26.32% 12,654.14 23.79%
在建工程 80,585.77 18.70% 128,799.43 26.54% 174526.07 33.27% 20,223.64 38.03%
无形资产 83,764.46 19.44% 87,076.27 17.94% 85358.90 16.27% 8,328.62 15.66%
长期待摊费用 71,695.66 16.64% 78,431.17 16.16% 73643.75 14.04% 6,977.72 13.12%
递延所得税资产 2,950.96 0.68% 2,870.41 0.59% 3117.36 0.59% 311.74 0.59%
其他非流动资产 1,043.00 0.24% 408.00 0.08% 8145.59 1.55% 452.49 0.85%
合计 430,984.07 100.00% 485,317.73 100.00% 524649.22 100% 53,183.77 100%
(4)负债结构及变化分析
评估基准日前三年，公司各类负债结构及变动情况如下：
金额单位:人民币万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
短期借款 - 0.00% - 0.00% 20020.78 21.54% - 0.00%
衍生金融负债 - 0.00% - 0.00% 226.12 0.24% 30.90 0.40%
应付票据及应付账款 19,775.22 31.33% 23,644.81 34.32% 35354.67 38.03% 3,118.98 40.61%
预收款项（合同负债、
其他流动负债）
应付职工薪酬 6,519.46 10.33% 5,386.82 7.82% 4243.24 4.56% 587.12 7.64%
应交税费 12,426.06 19.69% 10,727.27 15.57% 4445.01 4.78% 952.38 12.40%
其他应付款 5,604.52 8.88% 6,279.17 9.11% 6710.10 7.22% 736.16 9.58%
一年内到期的非流动
负债
长期借款 240.00 0.38% 240.00 0.35% 40.00 0.04% 4.00 0.05%
长期应付款 11,967.54 18.96% 16,088.63 23.35% 14342.93 15.43% 1,355.41 17.65%
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司 1.12%股权项目资产评估说明
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
长期应付职工薪酬 606.12 0.96% 601.84 0.87% 1183.86 1.27% 153.28 2.00%
预计负债 1,013.65 1.61% 1,539.55 2.23% 1982.72 2.13% 239.68 3.12%
递延收益（其他非流动 207.98 2.71%
负债）
递延所得税负债 11.84 0.02% 27.47 0.04% 12.33 0.01% 1.23 0.02%
合计 63,115.09 100.00% 68,892.26 100.00% 92953.12 100% 7,680.74 100%
评估基准日，公司的负债主要由长短期借款、应付账款、一年
内到期的非流动负债、其他应付款、长期应付款、递延所得税负债
等为主，合计占负债总额的比重均在 70%以上。
(1)营业收入分析
近三年度及评估基准日当期，被评估单位营业收入结构情况如
下：
金额单位：人民币万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务收入 248,879.85 99.41% 230,042.03 99.05% 214077.86 99.48% 211,663.40 99.68%
其他业务收入 1,484.95 0.59% 2,200.53 0.95% 1115.98 0.52% 671.73 0.32%
合计 250,364.80 100.00% 232,242.56 100.00% 215193.84 100% 212,335.13 100%
被评估单位主要从事锌、锡、铜为主的多金属采、选，现主要
销售有锌精矿、锡精矿、铜精矿等业务，各年度主营业务收入占营
业收入的比例均为 99%以上，是营业收入的主要来源。
被评估单位主营业务主要为各精矿的销售。
具体收入结构情况如下：
金额单位：人民币万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
锌精矿含锌 158,327.63 63.62% 112,037.44 48.70% 95,500.56 44.66% 101,750.50 48.07%
锡精矿含锡 42,870.70 17.23% 60,947.39 26.49% 69,663.61 32.57% 58,807.35 27.78%
锡富中矿含锡 326.21 0.14% 1,917.26 0.90% 838.77 0.40%
铜精矿含铜 24,826.79 9.98% 29,302.37 12.74% 31,638.30 14.79% 28,575.48 13.50%
铜精矿含银 6,036.85 2.43% 7,367.37 3.20% 9,463.15 4.42% 8,298.68 3.92%
铁精矿 5,824.14 2.34% 9,028.54 3.92% 4,821.41 2.25% 11,931.08 5.64%
其他产品 10,993.75 4.42% 11,032.70 4.80% 853.26 0.40% 1,461.54 0.69%
合计 248,879.85 100.00% 230,042.03 100.00% 213,857.54 100.00% 211,663.40 100.00%
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被评估单位近年来产品和收入结构稳定，主要为锌精矿含锌、
锡精矿含锡、铜精矿含铜，三者合计近年来所占主营业务收入比例
均为 90%左右。
(2)营业成本分析
近三年度及评估基准日当期，被评估单位营业成本结构情况如
下：
金额单位：人民币万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务成本 92,543.44 99.28% 73,354.81 98.57% 84644.62 99.31% 80,873.58 99.54%
其他业务成本 669.83 0.72% 1,063.71 1.43% 585.45 0.69% 374.07 0.46%
合计 93,213.28 100.00% 74,418.52 100.00% 85230.06 100% 81247.65 100%
被评估单位的营业成本主要为主营业务成本，历史年度占比均
为 99%以上。主要是多金属采、选的成本，由原辅料、工资及福利
费、制造费用、燃料及动力等费用组成。
(3)期间费用分析
近三年度及评估基准日当期，被评估单位期间费用情况如下：
金额单位：人民币万元
项目 占营业收入 占营业收 占营业收入 占营业收
金额 金额 金额 金额
比例 入比例 比例 入比例
营业费用 1,860.80 0.74% 2,720.47 1.17% 1641.36 0.76% 142.66 0.07%
管理费用 19,310.07 7.71% 19,950.81 8.59% 19081.07 8.87% 16738.43 7.88%
财务费用 1,692.60 0.68% -91.73 -0.04% 319.34 0.15% -433.54 -0.20%
合计 22,863.48 9.13% 22,579.55 9.72% 21041.77 9.78% 16447.55 7.75%
五、收益预测的假设条件
本资产评估报告收益预测的假设条件如下：
(一)一般假设
重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大
变化；
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策性征收费用等评估基准日后不发生重大变化；
且有能力担当其职务；
造成重大不利影响。
(二)特殊假设
报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；
基础上，经营范围、方式与目前保持一致；
流出为平均流出；
构、投资和开发技术水平为基准且持续经营；
竞争态势。
本资产评估报告收益法评估结论在上述假设条件下在评估基准
日时成立，当上述假设条件发生较大变化时，签名资产评估师及本
评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责
任。
六、评估计算及分析过程
(一)收益法具体方法和模型的选择
本评估报告选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模
型。企业自由现金流折现模型的描述具体如下：
股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值
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企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根
据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如
下：
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产
负债价值+长期股权投资价值
(1)经营性资产价值
经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后
企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计
算公式如下：
其中：P：评估基准日的企业经营性资产价值；
Fi：评估基准日后第 i 年预期的企业自由现金流量；
r：折现率(此处为加权平均资本成本，WACC)；
n：预测期；
i：预测期计算年。
企业自由现金流量=息税前利润×(1-所得税率)+折旧及摊销-资本
性支出-营运资金追加额+其他
其中，折现率(加权平均资本成本，WACC)计算公式如下：
E D
WACC ? K e ? ? K d ? (1 ? t) ?
E ? D E ? D
其中：ke：权益资本成本；
kd：付息债务资本成本；
E：权益的市场价值；
D：付息债务的市场价值；
t：所得税率。
其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。计算
公式如下：
K e ? rf ? MRP ? βL ? rc
其中：rf：无风险收益率；
MRP：市场风险溢价；
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βL：权益的系统风险系数；
rc：企业特定风险调整系数。
(2)溢余资产价值
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日
后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评
估。
(3)非经营性资产、负债价值
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估
基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资
产、负债单独分析和评估。
(4)长期股权投资价值
对于长期股权投资，根据被投资单位的实际情况分别采用适合
的方法确定其评估值。
付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。付
息债务以核实后的账面值作为评估值。
(二)收益期和预测期的确定
由于金属采选企业的经营期限依赖于耗竭性资源，而资源的特
点是其不可再生性，企业价值严重依赖于资源量，随着不断的开
采，资源逐渐减少进而枯竭，因此对于该类行业的预测期限采用有
限年期。
本次预测期的确定是以企业拥有的剩余可采储量和企业生产能
力综合确定，即以企业资源尚可服务年限确定。
剩余可采储量根据企业提供的矿产资源储量报告和相关资源数
据确定，年生产能力则根据矿产资源开发利用计划、最新核定生产
能力和企业实际生产能力综合分析确定，即以企业矿山可开采年限
确定，经测算，企业的锌、锡矿预计于 2050 年 3 月开采完，则收益
期至 2050 年 3 月。
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预测期同收益期。
(三)预测期的收益预测
被评估单位的收益预测是以 2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年
家宏观经济政策、结合华联锌铟 2021 年度经营计划，编制了被评估
单位未来年度的收益预测表。编制未来年度收益预测所依据的会计政
策在各重要方面均与被评估单位采用的会计政策和会计估计一致。
被评估单位历史年度主要经营金属矿产采选并销售各种精矿等
业务，并兼营水电、电费、水费、租赁、材料、燃料、化验、废旧
物资、住宿、过磅、日用百货、其他等。在本次评估中，通过分析
公司历史记录、未来计划、行业和市场走势，经与企业综合、销
售、财务、采购等部门讨论的基础上，通过对华联锌铟各种产品及
业务的销售数量及销售单价进行预测来确定未来年度的收入。
(1)历史年度收入分析
被评估单位历史年度主要经营金属矿产采选并销售各种精矿等
业务，并兼营水电、电费、水费、租赁、材料、燃料、化验、废旧物
资、住宿、过磅、日用百货、其他等，历史年度营业收入结构情况如
下：
收入分类 项目 2018 年 2019 年 2020 年
月
锌精矿含锌 158,327.63 112,037.44 95,500.56 101,750.50
锌精矿含铟 110.47 513.04 768.51 1,169.28
锡精矿含锡 42,870.70 60,947.39 69,663.61 58,807.35
锡富中矿含锡 0.00 326.21 1,917.26 838.77
铜精矿含铜 24,826.79 29,302.37 31,638.30 28,575.48
铜精矿含银 6,036.85 7,367.37 9,463.15 8,298.68
主营业务收 硫铁精矿 0.00 0.00 0.00 131.70
入 铁精矿 8,161.59 10,634.71 4,821.41 11,931.08
锡次精矿加工品 3,497.26 266.83 0.00 0.00
锌次精矿含锌 743.32 0.00 0.00 0.00
硫化锌原矿 4,119.52 8,305.20 0.00 0.00
铟锭 46.33 37.81 0.00 160.57
硫精矿 139.40 303.66 84.75 0.00
合计 248,879.85 230,042.03 213,857.54 211,663.40
其他业务收 水电收入 256.55 230.81 220.32 130.14
入 电费 110.37 910.62 236.67 62.21
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水费 81.12 45.14 0.49 0.00
租赁 113.19 410.33 98.69 33.45
材料收入 504.35 6.63 5.31 0.46
燃料收入 11.73 24.95 13.00 3.88
化验收入 0.80 4.45 0.57 0.00
废旧物资 167.04 199.08 80.41 203.27
住宿收入 27.47 27.46 27.13 18.39
过磅 19.51 20.10 0.00 0.00
日用百货收入 100.57 220.31 417.00 140.43
其他收入 92.24 100.65 236.71 79.49
合计 1,484.95 2,200.53 1,336.30 671.73
合计 250,364.80 232,242.56 215,193.84 212,335.13
被评估单位近年来主营业务产品和收入结构较为稳定，主要为锌
精矿含锌、锡精矿含锡、铜精矿含铜，三者合计近年来所占主营业务
收入比例均为 90%左右。
被评估单位的其他业务收入主要为电费、水费、租赁、材料、燃
料、化验、废旧物资、住宿、过磅、日用百货、其他。
(2)未来年度收入分析
在本次评估中，通过分析公司历史记录、未来计划、行业和市场
走势，经与企业综合、销售、财务、采购等部门讨论的基础上，通过
对华联锌铟各种产品及业务的销售数量及销售单价进行预测来确定
未来年度的收入。
①主营业务收入预测
A.销售数量的预测
产品的销售量：本次矿产品销售量预测以公司现有的矿产资源为
依据，2032 年以前露采 360 万吨/年，2032 年以后开始坑采 150 万吨/
年，产量逐渐下降。按照未来预测年度采矿计划，先预测地质消耗量，
依据地质消耗量来编制未来年度年生产计划，同时综合考虑当年的原
矿品位、回收率等因素，确定各类产品的金属产量。本公司以产销平
衡为预测基础，产品产量即为最终的销量。销售数量计算公式如下：
Q js ? Qy ? ? ? ? ? Qy ? ? 0 ? ?1 ? ? ? ? ?
式中：Qjs —精矿含金属量(元素量)；
Qy —原矿产量；
α—出矿品位；
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α0—平均地质品位；
ρ —矿石贫化率；
ε —选矿回收率；
其中：
可采储量：露采 3713.75 万吨、坑采 2440.60 万吨。
采矿回采率、矿石贫化率：根据《初步设计》
，按拟定的采矿方
法及开采技术条件，确定露采采矿回采率为 95.5%(采矿损失率 4.5%)，
矿石贫化率为 4.5%。本次评估据此确定露采采矿回采率、矿石贫化率。
根据《可行性研究报告》，按拟定的采矿方法及开采技术条件，
确定坑采采矿回采率为 90%(采矿损失率 10%)，矿石贫化率为 8%。本
次评估据此确定坑采采矿回采率、矿石贫化率。
选矿回收率：根据企业提供的近几年选矿回收率指标，部分产品
指标略有波动，故依谨慎性原则，本次评估以评估基准日前五年一期
新田选矿厂和大坪选矿厂的加权平均值确定未来矿山选矿回收率锌
精矿含锌为 91.45 %，锌精矿含铟为 60.45 %，铜精矿含铜为 60.13 %，
铜精矿含银为 37.98 %，锡精矿含锡 44.67 %，锡富中矿含锡 4.55 %，
硫铁精矿 26.71 %，铁精矿 7.94 %。
将有关参数代入上述公式，以 2025 年为例产品产量计算如下：
年产锌精矿含锌量＝360×10000×3.810 %×(1－4.50 %)×91.45 %
＝119788.34(吨)
年产锌精矿含铟量＝360×10000×64.487×(1－4.50 %)×60.45 %
÷1000
＝134021.46 (千克)
年产锡精矿含锡量＝360×10000×0.437 %×(1－4.50 %)×44.67 %
＝6711.25(吨)
年产锡富中矿含锡量＝360×10000×0.437 %×(1－4.50 %)×4.55 %
＝683.59(吨)
年产铜精矿含铜量＝360×10000×0.154 %×(1－4.50 %)×60.13 %
＝3183.59(吨)
年产铜精矿含银量＝360×10000×15.860×(1－4.50 %)×37.98 %
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÷1000
＝20709.23(千克)
年产硫铁精矿量＝360×10000×4.445%×(1－4.50 %)×26.71 %÷58%
＝69183.02(吨)
年产铁精矿量＝360×10000×4.445%×(1－4.50 %)×7.94 %÷66%
＝18384.60(吨)
B.销售单价的预测
经对锡、锌、铜、银金属及铁精矿市场价格行情进行分析，其近
几年来价格变动幅度较大，考虑锡、锌、铜、银及铁精矿价格走势及
评估基准日价格行情，本着谨慎性原则，本次评估主要产品价格参照
其价格走势按评估基准日近五年一期的平均值确定。由于评估对象为
生产矿山，本次评估销售价格参照本企业提供的实际销售价格进行取
值。
a.锌精矿
i.锌锭价格
锌矿价格自 2009 年以来逐步上涨，2012 年开始在震荡中下跌，
至 2013 年达到最低点，2014 年锌价开始回暖，但幅度不大，至 2015
年锌矿价格一直在小幅波动。2016 年开始锌市产量相对下降，需求相
对上升，导致供给缺口扩大，推动锌价持续性上涨。2017 年由于供需
矛盾加剧，带来锌价凌厉的上涨行情。2017 年锌价的大幅上涨带动矿
企利润恢复，2018 年全球锌矿企业陆续增产复产，锌价在 2018 年年
初触及历史高点后便开启了为期半年的下跌过程，全年锌矿价格较
价在 4 月上旬达到最高位，之后开始逐步震荡下调，但调整幅度始终
较小。从中长期看，未来全球锌精矿产量逐年增长基本已成定数，供
需矛盾在逐渐缓解，锌矿价格应该不会再有大幅度的上涨。
根据 Wind 上查询的 2016 年至 2021 年 9 月的 0#锌销售价格，近
年的价格走势如下图所示：
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从上图可以看出，自 2016 年后，锌金属价格包括近几年的相对
价格高、低点，基本涵盖了锌金属价格变动的一个小周期变化，符合
价格变动规律。故本次评估销售价格参照企业评估基准日前五年一期
实际销售锌精矿含锌销售价格为基础确定。
ii.锌精矿含锌价格
根据华联锌铟提供的产品销售统计表，锌精矿含锌自2016年至
锌精矿含锌销售价格统计表
单位：不含税，元/吨
年月 2016年 2017年 2018年
销售价格 8117.91 14947.79 15520.31
年月 2019年 2020年 2021年1-9月
销售价格 11384.33 10594.55 14575.37
据此计算的评估基准日前五年一期加权平均价格(不含税)为
整)。
iii.锌精矿含铟价格
经向企业了解，基于铟的市场价格变动原因，锌精矿含铟自2019
年开始计价。根据企业签订的2021年锌精矿购销合同，锌精矿含铟计
价方式为以精铟中间价的平均价作为铟基价，当铟基价≥900元/千克
时，锌精矿含铟单价＝铟基价×铟系数。900元/千克≤铟基价＜1000
元/千克，铟系数5%；1000元/千克≤铟基价＜1200元/千克，铟系数10%；
价，协商确定。
根据Wind上查询的2016年至2021年9月的云南精铟销售价格(中间
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价)详见下表。
精铟销售价格统计表
单位：不含税，元/千克
年月 2016年 2017年 2018年
销售价格 1090.25 1071.47 1474.94
年月 2019年 2020年 2021年1-9月
销售价格 998.68 912.17 1147.17
据此计算的评估基准日前五年一期加权平均价格(不含税)为
本次评估锌精矿含铟不含税销售价格取 167 元/千克。
b.锡精矿
i.锡锭价格
锡是人类最早使用的金属之一，也是最具广泛工业用途的金属之
一，主要用于制造焊锡、镀锡板、合金、化工制品等。作为世界上的
稀有金属之一，锡在地壳中的含量为 0.004%，全球锡储量约 480 万吨，
基础储量约为 1100 万吨。中国是世界上锡矿资源最为丰富的国家。
锡资源储量位居全球第一，探明储量约 150 万吨，占全球探明储量的
锡精矿产量合计约占全国总产量的 90%。
锡锭价格自金融危机后一路上升，2011 年 5 月为 1#锡锭的价格
峰值，之后价格持续下行。但随着全球锡产量持续下跌，库存不断减
少，供给端持续收紧，同时我国供给侧改革不断深入，联合减产+行
业规范，推动锡产量下降，缅甸进口锡品位下降，锡进口成本不断拉
升。我国锡现货平均价格在 2015 年 12 月达到了近 10 年最低点 84000
元/吨，2016 年锡价快速反弹，2017 年至今一直保持比较稳定的状态。
在目前锡资源有限，锡矿产量趋势性下滑，下游需求向好的大背景下，
全球锡供需缺口或将重回扩大态势，锡价有望继续保持上涨态势。一
是全球矿山品位趋势性下滑，采选成本逐年上升；二是缅甸库存有望
于年内逐渐消耗，库存去化拐点已现；三是矿山复产难及预期，国内
环保督察持续压制小型矿山开工，海外开工率已维持高位；四是再生
锡规模受限，民用产品回收难成气候；五是全球新增矿山储备较少，
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产量释放难以递补；六是锡下游消费增速稳健，汽车电子有望引领新
需求。
在Wind网上查询的1#锡锭自2016年1月至2021年9月价格走势如
下：
综上所述，自 2016 年后，锡金属价格包括近几年的相对价格高、
低点，基本涵盖了锡金属价格变动的一个小周期变化，符合价格变动
规律。故本次评估锡精矿含锡销售价格参照企业评估基准日前五年一
期实际销售的锡精矿含锡价格确定。
ii.锡精矿含锡价格
据华联锌铟提供的产品销售统计表，锡精矿含锡自2016年至2021
年9月的销售价格统计详见下表。
锡精矿含锡销售价格统计表
单位：不含税，元/吨
年月 2016年 2017年 2018年
销售价格 85490.07 108243.88 105969.23
年月 2019年 2020年 2021年1-9月
销售价格 106036.20 105361.81 149262.94
据此计算的评估基准日前五年一期加权平均价格(不含税)为
(取整)。
iii.锡富中矿价格
企业以往年度生产的锡富中矿，部分入代加工厂加工成合格锡矿
销售，部分直接进行销售，2018 年之后锡富中矿全部直接销售，未来
预计会保持该种方式，故本次产品方案确定为锡富中矿，按锡富中矿
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含锡以往实际销售的价格，参照锡精矿含锡的走势确定评估取销售价
格。
根据华联锌铟提供的产品销售统计表及金属平衡表，锡富中矿含
锡选择其2019年、2020年、2021年1-9月的平均销售价格，并按锡精矿
含锡评估基准日前五年一期平均价格与2019年、2020年、2021年1-9月
的平均销售价格的比例，折算锡富中矿含锡评估基准日前五年一期加
权平均价格(不含税)为54327.85 元/吨。本次评估锡富中矿含锡销售价
格确定为54300.00元/吨(取整)。
c.铜精矿
i.电解铜价格
铜是人类最早使用的金属。早在史前时代，人们就开始采掘露天
铜矿，并用获取的铜制造武器、式具和其他器皿，铜的使用对早期人
类文明的进步影响深远。在战略地位方面，铜资源一直都作为经济发
展的主要资源，与我们的生活、生产、学习和工作息息相关，它被很
多国家认为是一种关乎着国家发展和人民幸福生活的重要矿产资源，
因此铜矿资源在用量上仅仅低于钢铁和铝。
从市场交易中供需原理来看，当铜矿资源的供给量大于需求量的
时候，铜价会下跌，反之则会上涨。而铜的库存就是用来检测和评价
铜矿资源的供需关系一项重要的指标。库存往往能够很大作用的影响
到铜矿资源的价格。当铜矿资源的库存比较高的时候，则表示当前铜
矿资源的供给量相对于需求量处于过剩状态，另外一方面则预示着未
来可以利用库存来调节出现的铜矿资源供需短缺现象，从而可以更好
平衡市场秩序，避免出现铜价大幅变化的糟糕情况。因此，要想合理
的把控好市场的铜矿资源价格变化，那么平衡好市场交易中铜矿资源
的供给量和需求量就是重中之重的任务。
经济的变化经常呈现出波动性以及不稳定性，因此宏观经济对铜
资源价格的影响不仅仅是基础性的影响，同时也是长期性的影响。经
济复苏与经济萧条的不同时期，其宏观经济发展对于铜矿资源价格的
影响是大不相同。就是当经济发展进入新的时期，宏观经济发展前景
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良好的时候，无论是由于铜矿资源的巨大消耗还是因为巨大利润所带
动的铜矿产业发展，都将会引起交易市场铜资源价格的上升；反而言
之，当经济发展陷入了瓶颈期，爆发经济危机，导致各个行业的经济
发展都不景气的时候，必定会致使交易市场中铜资源的价格出现下跌
的趋势。
根据 Wind 上查询的 2016 年 1 月至 2021 年 9 月的 1#电解铜销售价
格，1#电解铜的价格走势如下图所示：
根据上图可看出，自 2016 年后，铜金属价格包括近几年的相对
价格高、低点，基本涵盖了铜金属价格变动的一个小周期变化，符合
价格变动规律。故本次评估铜精矿含铜销售价格参照企业评估基准日
前五年一期实际销售的铜精矿价格含铜价格确定。
ii.铜精矿含铜销售价格
据华联锌铟提供的产品销售统计表，铜精矿含铜自 2016 年至 2021
年 1-9 月的销售价格统计详见下表。
铜精矿含铜销售价格统计表
单位：不含税、元/吨
年月 2016年 2017年 2018年
销售价格 26,540.76 34,005.59 37,757.79
年月 2019年 2020年 2021年1-9月
销售价格 35,920.08 36,959.76 52,785.19
据此计算的评估基准日前五年一期加权平均价格(不含税)为
整)。
iii.银价格
在主要商品中，白银有些与众不同，因没有企业真正的去开采它。
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银通常与铜、铅和金伴生，因此大多数时候作为其它金属的副产品生
产出来。
白银的传统用途是作为货币及制作工艺品和首饰。随着现代工业
的兴起，白银的应用领域从首饰、器皿、制币业向照相、电子乃至国
防、航天、医药等行业扩展，成为工业金属家族中的一个重要成员，
在国民经济中占有举足轻重的地位。白银需求特别是工业应用和太阳
能等新兴行业的需求预计将对价格起到支撑作用。近几年中国经济快
速增长促进白银需求持续增长，中国成为世界白银需求最大的国家之
一。
根据Wind上查询的2016年1月至2021年9月的上海华通2#银定盘
价，2#银近年的价格走势如下图所示：
从上图可看出，2#银的销售价格自2016年至今处于小幅波动上升
趋势，故本次评估铜精矿含银价格参照企业2016年～2021年9月实际销
售的铜精矿含银价格确定。
iv.铜精矿含银销售价格
据华联锌铟提供的产品销售统计表，铜精矿含银自2016年1月至
铜精矿含银销售价格统计表
单位：不含税、元/千克
年月 2016年 2017年 2018年
销售价格 2,444.91 2,616.92 2,389.81
年月 2019年 2020年 2021年1-9月
销售价格 3,188.30 3,128.22 3,648.82
据此计算的评估基准日前五年一期加权平均价格(不含税)为
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(取整)。
d. 硫铁精矿
i.铁矿石价格
二十一世纪以来，我国是世界头号钢铁生产大国，国内铁矿石由
于产量、品位等原因，不能完全满足钢铁生产需求，属于铁矿石纯进
口国，国际铁矿石市场出现了典型的“中国因素”趋势。
口突破 1 亿吨，达到 1.11 亿吨，此后几年我国铁矿石进口一直居高不
下，特别是 2007 年到 2008 年初价格出现大幅上升，随后因金融危机
的影响又大幅下降。进入 2009 年，受刺激政策及市场需求影响价格
逐步回升，至 2010 年初基本恢复到受金融危机影响大幅下跌前的水
平。自 2010 年初开始，国际市场的铁矿石定价模式发生了较大变化，
由长协定价、季度定价、现货+季度定价机制转变为指数定价和期货
定价，钢企更加受制于国际矿山企业，价格在一定周期内受市场需求
变化影响有所波动，2010-2012 年，价格出现几次大幅的上升和下降，
但均维持在高价，尤其 2011 年最高达 180 美元/吨。2013 年 4 月开始，
价格开始震荡下跌，至年底达到 120 美元后开始断崖式下跌，2016 年
初跌破 40 美元/吨，之后开始出现缓慢上涨，平均价格在 60～70 美元
/吨之间波动。承接 2016 年的回暖态势，铁矿石市场小幅好转，国内
铁行业逐步复苏。2017、2018 年铁矿价格处于稳步回升的状态。2019
年，随着世界三大铁矿石巨头接连受矿难、火灾和 Veronica 热带气旋
等意外事件影响，淡水河谷、力拓和必和必拓相继发布下调铁矿石产
量的消息，供求关系偏紧，2019 年上半年铁矿石价格有了显著的提升。
总体看来，目前全球铁矿石市场供大于求收窄，供需环境相对稳定，
铁矿石价格将逐步回归合理区间。随着钢铁行业布局优化、转型升级、
规范经营，预计行业将逐步平稳，对铁矿石价格有一定支撑。综合其
他因素，中长期看来，矿价有上升可能，但很难重回往年高位水平。
故本次评估硫铁精矿销售价格参照企业 2016 年～2021 年 9 月实际销
售的硫铁精矿价格确定，铁精矿销售价格参照 2016 年～2021 年 9 月
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周边地区公开市场销售的铁精矿价格确定。
ii. 硫铁精矿销售价格
据华联锌铟提供的产品销售统计表，硫铁精矿自2016年至2021年9
月的销售价格统计详见下表。
硫铁精矿销售价格统计表
单位：不含税、元/吨
年月 2016年 2017年 2018年
销售价格 124.80 206.25 279.31
年月 2019年 2020年 2021年1-9月
销售价格 280.65 262.95 524.33
据此计算的评估基准日前五年一期加权平均价格(不含税)为
e.精矿
矿山以往并未生产铁精矿，2021年企业增加了铁精矿选矿系统，
自4月开始生产并销售。
根据Wind上查询的2016年至2021年9月的河源铁精粉(64%)销售价
格详见下表。
铁精粉销售价格统计表
单位：不含税，元/吨
年月 2016年 2017年 2018年
销售价格 331.10 455.31 444.24
年月 2019年 2020年 2021年1-9月
销售价格 558.45 667.29 1142.25
矿山 2021 年 4～9 月铁精矿实际销售价格为 1140.75 元/吨，参照
河源铁精粉的价格走势，折算铁精矿评估基准日前五年一期加权平均
价格(不含税)为 553.27 元/吨。故本次评估铁精矿销售价格确定为
C.主营业务收入预测
主营业务收入=销售数量×销售单价
以 2025 年为例年收入计算如下：
年产锌精矿含锌销售收入＝119788.34×12400.00÷10000
＝148537.54(万元)
年产锌精矿含铟销售收入＝134021.46 ×167.00 ÷10000
＝2238.16(万元)
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年产锡精矿含锡销售收入＝6711.25×108400.00÷10000
＝72749.95(万元)
年产锡富中矿含锡销售收入＝683.59×54300.00÷10000
＝3711.89 (万元)
年产铜精矿含铜销售收入＝3183.59×36700.00÷10000
＝11683.78 (万元)
年产铜精矿含银销售收入＝20709.23×2870.00÷10000
＝5943.55 (万元)
年产硫铁精矿销售收入＝69183.02×269.00÷10000
＝1861.02(万元)
年产铁精矿销售收入＝18384.60×550.00÷10000
＝1011.15(万元)
年销售收入＝148537.54＋＋72749.95＋3711.89＋11683.78＋5943.55
＋1861.02＋1011.15
＝247737.04(万元)
②其他业务收入主要为水电、电费、水费、租赁、材料、燃料、
化验、废旧物资、住宿、过磅、日用百货、其他收入等，以历史年度
数据为基础进行预测。
具体预测结果详见营业收入预测表。
(1)主营业务成本
主营业务成本主要是采矿和选矿产生的成本，包括直接材料、燃
料及动力、人工费用和制造费用，历史年度主营业务成本如下表所示：
项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 1-9 月
材料 23,813.11 19,945.75 33,810.96 28,305.94
职工薪酬 17,279.19 15,790.77 14,846.47 13,871.39
燃料及动力 6,879.45 7,311.54 6,568.92 6,055.17
折旧费 8,635.27 9,553.08 9,646.38 7,422.00
其他费用 15,715.25 12,789.47 9,100.82 12,625.12
合计 72,322.26 65,390.61 73,973.56 68,279.63
营业成本主要是依据预计的产量进行预测，本次评估露采成本费
用的各项指标主要依据企业 2020 年和 2021 年 1-9 月财务报表的平均
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数据选取，坑采的采矿成本费用的各项指标依据《可行性研究报告》
取值，选矿成本各项指标依据实际生产成本取值，个别参数依据《收
益途径评估方法规范》、《矿业权评估参数确定指导意见》
、云南省相
关规定、国家财税有关规定确定，以此测算评估基准日后未来矿山生
产年限内的采选成本费用。
材料费：露采采选材料费单位成本取 83.24 元/吨，坑采采选材料
费单位成本取 90.13 元/吨。
燃料及动力费：露采采选燃料及动力费单位成本取 15.68 元/吨，
坑采采选燃料及动力费单位成本取 28.16 元/吨。
职工薪酬：露采采选职工薪酬单位成本取 35.11 元/吨，坑采采选
职工薪酬费单位成本取 59.89 元/吨。
折旧费：根据企业固定资产计提折旧的方式，按现有固定资产和
预测期资本性支出中新增资产来预测未来年度折旧费用；采矿权按照
企业矿山的剩余服务年限摊销。
安全费用：按照财政部、国家安全生产监督管理总局颁发的《关
于印发<企业安全生产费用提取和使用管理办法>的通知》(财企
[2012]16 号)，非煤矿山开采企业依据开采的原矿产量按月提取，金属
矿山露天开采每吨 5.00 元，地下开采每吨 10.00 元。此外，尾矿库按
入库尾矿量计算，三等及三等以上尾矿库每吨 1 元，四等及五等尾矿
库每吨 1.5 元。本项目尾矿库为三等以上尾矿库，安全费为吨尾矿 1
元。经计算，露采安全费用为 5.00 元/吨原矿，坑采安全费用为 10.00
元/吨原矿。
其他制造费用：其他制造费用包括无法归集到上述费用中的其他
费用，露采采选其他制造费用单位成本取 39.46 元/吨，坑采采选其他
制造费用单位成本取 25.46 元/吨。
对于各年度各矿产品单位成本，以上述采矿、选矿成本为基础，
按照历史年度各矿产品收入比重综合确定。
(2)其他业务成本：其他业务成本主要为向外单位收取的水电费成
本及其他零星成本，以历史年度数据为基础进行预测。
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具体预测结果详见营业成本预测表。
税金及附加包括企业应缴纳的城建税、教育费附加、地方教育费
附加、印花税、车船使用税、资源税、环境保护税、房产税及土地税
等。销项税税率取 13%。进项税额以外购材料费、外购燃料及动力费
和修理费之和为税基，税率取 13%。机器设备进项税税率取 13%，房
屋建筑物进项税税率取 9%。
城建税按照流转税额的 5%缴纳，教育费附加按照流转税额的 3%
缴纳，地方教育费附加按照流转税额的 2%缴纳。
资源税：根据《云南省人大常委会关于云南省资源税税目税率计
征方式及减免税办法的决定》(2020 年 7 月 29 日云南省第十三届人民
代表大会常务委员会第十九次会议通过)，“自 2020 年 9 月 1 日起施行，
锌、铜、铁资源税率为 5%，硫铁矿资源税率为 2.5%，锡资源税率为
与主矿产品分别核算销售额或者销售数量的，减征百分之十资源税。
纳税人开采伴生矿，并与主矿产品分别核算销售额或者销售数量的，
减征百分之三十资源税。暂不计征共生矿、伴生矿资源税的政策延续
至 2020 年 12 月 31 日”。
故矿山产品均缴纳资源税，其中锡属于共生矿，按 90%缴纳，铜、
铁、硫硫铁矿、银、铟属于伴生矿，按 70%缴纳。
环保税：根据《关于环境保护税云南省适用税额和应税污染物项
目数的决定》(2017 年 11 月 30 日云南省第十二届人民代表大会常务委
员会第三十八次会议通过)，云南省自 2018 年 1 月 1 日起征收环境保
护税。由于环境保护税征收时间较短，且征收基准计量复杂，本次评
估根据企业 2020 年、2021 年 1～9 月实际缴纳的环境保护税金额估算
未来正常年份缴纳金额。
其他税金：包括房产税、车船税、印花税和土地使用税等，本次
根据企业 2019 年、2020 年实际缴纳的金额估算未来正常年份缴纳金
额。
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具体预测结果详见营业税金及附加预测表。
华联锌铟营业费用的内容主要包括运输费、装卸费、广告费、工
资、检验费、其他等。历史年度营业费用如下表所示：
项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 1-9 月
运输费 1,371.61 2,290.65 1,227.66 0.00
装卸费 74.26 144.43 172.27 0.00
广告费 44.04 18.95 3.99 0.03
工资 101.97 123.56 84.74 59.79
检验费 43.92 0.00 148.82 82.84
会议费 0.00 0.00 0.00 0.00
其他 225.02 142.88 3.88 0.00
合计 1,860.80 2,720.47 1,641.36 142.66
工资：依据公司规划，并参照 2021 年预算进行预测。
运输费、装卸费、广告费、检验费、其他等与主营业务收入相关
的，以历史年度收入占比进行预测。
具体预测结果详见销售费用预测表。
华联锌铟管理费用的内容主要包括职工薪酬、差旅费、办公费、
通讯费、折旧费、修理费、物料消耗、劳动保护费、会议费、咨询费、
审计评估费、诉讼费、排污费、绿化费、运输费、业务招待费、无形
资产摊销、水电费、租赁费、财产保险、警卫消防费、党组织活动经
费、安全措施费、长期待摊费用摊销、土地复垦费、地质环境恢复治
理费、试验检验费、团体会费、其他等。历史年度管理费用如下表所
示：
项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 1-9 月
职工薪酬 7,188.26 6,259.51 5,801.61 4,715.31
差旅费 67.05 31.92 32.98 12.91
办公费 154.66 59.72 57.30 44.28
通讯费 2.08 41.62 11.08 9.22
折旧费 268.30 292.07 475.82 161.25
修理费 3,866.77 3,716.84 1,359.18 1,271.17
物料消耗 151.50 54.46 672.90 89.45
劳动保护费 0.04 0.00 0.00 0.00
会议费 3.42 4.26 4.91 1.19
咨询费 266.43 189.04 414.25 218.74
审计评估费 104.91 78.12 73.28 1.89
诉讼费 39.00 -6.36 0.00 0.00
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排污费 1.05 0.00 0.05 0.00
绿化费 11.12 5.38 4.49 0.00
运输费 230.58 502.31 432.73 548.80
业务招待费 14.95 20.61 20.68 12.21
无形资产摊销 1,147.74 2,663.64 2,314.53 2,072.70
水电费 55.45 71.28 25.56 16.21
租赁费 18.49 18.57 0.00 0.00
财产保险费 835.34 354.56 497.30 448.53
警卫消防费 39.10 9.00 0.00 0.00
党组织活动经费 171.15 191.16 190.99 194.30
安全措施费 428.06 0.00 60.18 0.00
长期待摊费用摊销 2,749.05 3,629.17 4,787.42 3,866.56
土地复垦费 97.26 260.67 219.67 205.26
地质环境恢复治理费 98.96 265.23 223.51 208.85
试验检验费 87.80 0.38 0.00 429.60
团体会费 1.00 0.00 0.00 1.20
设计制图费 0.00 0.00 0.00 33.02
其他 1,210.56 1,237.65 1,400.65 1,403.76
长期应付职工薪酬 0.00 0.00 0.00 772.00
合计 19,310.07 19,950.81 19,081.07 16,738.43
主要费用预测如下：
职工薪酬：依据公司规划，并参照 2021 年预算进行预测。
折旧费：依据现有的资产情况以及预测期内资产的变动情况进行
预测。
无形资产摊销、长期待摊费用摊销：根据预测期当年的摊销发生
情况进行预测。
差旅费、办公费、通讯费、修理费、物料消耗、劳动保护费、会
议费、咨询费、审计评估费、诉讼费、排污费、绿化费、运输费、业
务招待费、水电费、租赁费、财产保险、警卫消防费、党组织活动经
费、安全措施费、土地复垦费、地质环境恢复治理费、试验检验费、
团体会费、其他等：预测期以历史年度收入平均占比结合开采规模进
行测算。
具体预测结果详见管理费用预测表。
研发费包含人工费、折旧费、材料、水电费、技术开发费、咨询
费、修理费、差旅费、办公费、试验其他支出。
人工费：依据公司规划，并参照 2021 年预算进行预测。
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折旧费：依据现有的资产情况以及预测期内资产的变动情况进行
预测。
材料、水电费、技术开发费、咨询费、修理费、差旅费、办公费、
试验其他支出以收入占比测算。
本次评估资本成本采用的是加权资本成本模型，因此，没有考
虑未来年度的财务费用。
企业为一般纳税人，根据《关于深入实施西部大开发战略有关税
收政策问题的通知》(财税[2011]58 号)2020 年之前适用所得税率为
开发企业所得税政策的公告》(财政部公告 2020 年第 23 号)，自 2021
年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业
减按 15%的税率征收企业所得税，2031 年开始适用所得税率为 25%。
企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当
期损益的，在按规定据实扣除的基础上，再按照实际发生额的 75%
在税前加计扣除。
根据华联锌铟的资本性支出计划，预测期主要考虑的资本性支
出为矿山继续建设的投资，和保持正常生产经营情况的投资，包括
更新资本性支出和新增资本性支出。其中：
新增支出主要包括铜街-曼家寨矿段 360 万吨/年采矿扩建工程、
南加尾矿库、南加排土场、铜街大沟尾矿坝等在建工程的后续投
资。
更新支出主要是对于存量资产更新支出主要根据资产类型、金
额及预计的更新年限确定。
具体预测结果详见资本性支出预测表。
(1)最低现金保有量的预测
对于最低货币资金保有量的计算，首先计算未来年度的付现成
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本，付现成本支付周期为一个月，故以一个月的付现成本作为最低
货币资金保有量，经计算为 138,148,175.89 元。
(2)基准日营运资金
营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，因提供商业信
用而占用的现金，正常经营所需保持的现金等；同时，在经济活动
中，获取他人提供的商业信用，相应可以减少现金的即时支付。预
测时假定其保持基准日余额持续稳定。所以计算营运资金的增加需
考虑正常经营所需保持的现金、应收账款、存货、应付账款、预收
款项等几个因素。
企业基准日营运资金在企业账面值中剔除溢余资产、有息债
务、非经营性资产、非经营性负债后确定，经计算为 1,409,074,435.57
元。
(3)非现金营运资金的预测
营业流动资金等于营业流动资产减去营业流动负债。营业流动
资产包括公司经营所使用或需要的所有流动资产，包括货币资金（最
低货币资金保有量）、应收票据及应收账款、预付账款、其他应收款
及存货。营业流动负债包括公司经营所使用或需要的所有流动负
债，包括应付票据及应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税
金、其他应付款等。
预测营运资金前，评估人员首先核实和分析各科目中各种不正
常因素，必要时进行剔除处理。在此基础上，对于与业务收入相关
的应收票据及应收账款、预收款项、其他应收款等科目根据与营业
收入的周转率并以及业务结构的变化适当调整预测；与业务成本相
关的应付票据及应付账款、预付款项、存货、应交税费、其他应付
款等科目根据与营业成本的周转率以及业务结构的变化适当调整预
测；货币资金保有量主要是考虑维持企业经营周转期内应付的主营
业务成本、管理费用、销售费用等期间费用以及相关税费支出所需
要保留的最低货币资金量来确定的。
营运资金追加额=当年营运资金-上年营运资金。
具体预测结果详见下表：
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项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年
营运资金 140,907.44 120,898.22 120,898.22 106,721.99 106,798.58 106,742.37 106,670.19
营运资金变
-20,009.22 25,414.42 -14,176.23 76.59 -56.21 -72.18
动
续前表
项目 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年
营运
资金
营运
资金 192.80 -37.09 -32.85 -20.14 1,034.50 -39,352.91 -49,049.77 14.40
变动
续前表
项目 2035 年 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年
营运资金 19,716.97 19,716.97 19,716.97 19,702.43 19,716.97 19,716.97 19,716.97 19,739.24
营运资金
变动
续前表
项目 2043 年 2044 年 2045 年 2046 年 2047 年 2048 年 2049 年 2050 年
营运资金 19,721.52 19,720.37 19,724.80 19,692.55 19,676.98 19,676.98 19,676.98 -7,694.85
营运资金变动 -17.73 -1.15 4.43 -32.25 -15.57 0.00 0.00 -27,371.84
其他为矿山企业结束时可收回资产的价值。在本预测期结束
后，即被评估单位终止经营时将仍有部分资产具有一定的变现价
值。预测期终值主要包括预测期末固定资产可变现价值、土地使用
权可变现价值和营运资金。
企业自由现金流量=息税前利润×(1-所得税率)+折旧及摊销-资本
性支出-营运资金追加额+其他
=营业收入-营业成本-税金及附加-期间费用-所得税+利息支出×
(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额+其他
根据上述预测，企业自由现金流量预测见下表：
项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年
一、营业收
入
减：营业成 22,114.90 94,707.73 89,207.84 89,222.03 88,974.01 83,136.82 79,291.11
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项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年
本
税金及附加 3,521.92 13,514.38 13,765.69 13,778.00 13,815.74 13,294.79 13,415.83
销售费用 556.95 2,227.79 2,227.79 2,227.79 2,227.79 2,227.79 2,227.79
管理费用 5,453.45 22,813.88 23,949.27 25,137.05 26,321.14 27,195.22 27,198.54
研发费用 1,858.97 7,429.31 7,593.32 7,627.14 7,686.13 7,641.74 7,647.90
二、营业利
润
三、利润总
额
减：所得税
费用
四、净利润 24,796.39 93,245.99 96,621.24 95,564.17 94,692.91 99,387.10 102,545.71
加：折旧及
摊销
减：资本性
支出
营运资金需
-20,009.22 -14,176.23 76.59 -56.21 -72.18 297.84 192.80
求净增加
加：其他 104.72 2,568.68 486.78 398.38 100.53 7,833.30 6,483.40
五、自由现
金净流量
续前表
项目 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年
一、营业
收入
减：营业
成本
税金及
附加
销售费
用
管理费
用
研发费
用
二、营业
利润
三、利润
总额
减：所得
税费用
四、净利
润
加：折旧
及摊销
减：资本
性支出
营运资 -37.09 -32.85 -20.14 1,034.50 -39,352.91 -49,049.77 14.40 0.00
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项目 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年
金需求
净增加
加：期末
回收
五、自由
现金净 111,303.68 113,969.37 118,785.44 129,947.24 177,081.07 73,409.44 25,269.14 25,283.54
流量
续前表
项目 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年
一、营业收
入
减：营业成
本
税金及附加 4,076.64 4,076.64 3,843.94 4,076.64 4,076.64 4,076.64 4,076.64 3,792.98
销售费用 663.90 663.90 663.90 663.90 663.90 663.90 663.90 663.90
管理费用 9,166.65 9,166.65 9,166.65 9,166.65 9,166.65 9,166.65 9,160.93 9,160.93
研发费用 2,330.55 2,330.55 2,330.55 2,330.55 2,330.55 2,330.55 2,319.92 2,319.92
二、营业利
润
三、利润总
额
减：所得税
费用
四、净利润 12,703.24 12,703.24 12,877.77 12,703.24 12,703.24 12,703.24 12,828.82 13,041.57
加：折旧及
摊销
减：资本性
支出
营运资金需
求净增加
加：期末回
收
五、自由现
金净流量
续前表
项目 2044 年 2045 年 2046 年 2047 年 2048 年 2049 年 2050 年
一、营业收入 75,502.05 75,502.05 75,502.05 75,502.05 75,502.05 75,502.05 17,959.87
减：营业成本 42,755.55 42,755.55 42,755.55 42,755.55 42,755.55 42,755.55 10,177.56
税金及附加 3,774.61 3,845.48 3,329.51 3,080.46 3,080.46 3,080.46 790.13
销售费用 663.90 663.90 663.90 663.90 663.90 663.90 157.74
管理费用 9,160.93 9,160.93 9,160.93 9,160.93 9,160.93 9,160.93 2,195.21
研发费用 2,319.92 2,319.92 2,319.92 2,319.92 2,319.92 2,319.92 551.80
二、营业利润 16,827.15 16,756.28 17,272.25 17,521.30 17,521.30 17,521.30 4,087.43
三、利润总额 16,827.15 16,756.28 17,272.25 17,521.30 17,521.30 17,521.30 4,087.43
减：所得税费用 3,771.80 3,754.08 3,883.08 3,945.34 3,945.34 3,945.34 918.40
四、净利润 13,055.34 13,002.19 13,389.17 13,575.96 13,575.96 13,575.96 3,169.04
加：折旧及摊销 12,410.20 12,410.20 12,410.20 12,410.20 12,410.20 12,410.20 2,976.39
减：资本性支出 26,253.21 27,477.60 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
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项目 2044 年 2045 年 2046 年 2047 年 2048 年 2049 年 2050 年
营运资金需求净
-1.15 4.43 -32.25 -15.57 0.00 0.00 -27,371.84
增加
加：期末回收 4,181.93 3,569.88 0.00 0.00 0.00 0.00 57,075.97
五、自由现金净
流量
(四)折现率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能
兑付的风险很小，可以忽略不计。根据 WIND 资讯系统所披露的信
息，10 年期国债在评估基准日的到期年收益率为 2.8776%，本资产评
估报告以 2.8776%作为无风险收益率。
被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下：
βL ? ?1 ? ?1 ? t? ? D E ? ? βU
式中：βL ：有财务杠杆的权益的系统风险系数；
βU ：无财务杠杆的权益的系统风险系数；
t ：被评估单位的所得税税率；
D E ：被评估单位的目标资本结构。
根据被评估单位的业务特点，评估人员通过 WIND 资讯系统查询
了 9 家沪深 A 股可比上市公司 2021 年 9 月 30 日的βL 值，然后根据可
比 上市公司 的所得 税率、资 本结构 换算成 βU 值 ，并取 其平均 值
取(可比上市公司资本结构的平均值) 67.10%作为被评估单位的目
标资本结构。被评估单位评估基准日执行的所得税税率为 15%( 2030
年后为 25%)。
将上述确定的参数代入权益系统风险系数计算公式，计算得出
被评估单位的权益系统风险系数。
βL ? ?1 ? ?1 ? t? ? D E ? ? βU
= 1.2627 (经计算 2031 年及以后为 1.2087)
市场风险溢价是市场投资报酬率与无风险报酬率之差。其中，
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市场投资报酬率以上海证券交易所和深圳证券交易所股票交易价格
指数为基础，选取 1992 年至 2020 年的年化周收益率加权平均值，经
计算市场投资报酬率为 10.07%，无风险报酬率取评估基准日（2021
年 9 月 30 日）10 年期国债的到期收益率，即市场风险溢价为 7.19%。
企业个别风险调整系数是根据待估企业与所选择的对比企业在
企业特殊经营环境、企业成立时间、企业规模、经营管理、抗风险
能力、特殊因素所形成的优劣势等方面的差异进行的调整系数。综
合考虑现有的治理结构、管理水平和抗行业风险等方面的情况，确
定被评估单位特定风险调整系数 Rc 为 0.50%。
(1)计算权益资本成本
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评
估单位的权益资本成本。
K e ? R f ? β ? MRP ? R c
=12.46% (经计算 2031 年及以后为 12.07%)
(2)计算加权平均资本成本
评估基准日 5 年期贷款市场报价利率为 4.65%，将上述确定的参
数代入加权平均资本成本计算公式，计算得出被评估单位的加权平
均资本成本。
? K d ? ?1 ? t? ?
E D
WACC ? K e ?
D?E D?E
=9.00%
同理计算得出 2031 年及以后年度加权平均资本成本为 8.60%。
(六)测算过程和结果
将华联锌铟预测期各期的自由现金流折现并求和，可得到自由
现金流现值和，从而得出华联锌铟的经营性资产价值。
计算公式如下：
自由现金流折现价值=明确预测期的自由现金流现值
计算结果如下：
项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年
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营业净现金流 50,725.54 122,710.21 114,431.85 119,828.01 123,589.68 90,880.07 104,773.70
量
折现率 9.00% 9.00% 9.00% 9.00% 9.00% 9.00% 9.00%
折现期 0.13 0.75 1.75 2.75 3.75 4.75 5.75
折现系数 0.99 0.94 0.86 0.79 0.72 0.66 0.61
折现值 50,182.78 115,028.55 98,411.39 94,544.30 89,466.57 60,353.45 63,838.62
续前表
项目 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年
营业净现金流量 111,303.68 113,969.37 118,785.44 129,947.24 177,081.07 73,409.44 25,269.14 25,283.54
折现率 9.00% 9.00% 9.00% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60%
折现期 6.75 7.75 8.75 9.75 10.75 11.75 12.75 13.75
折现系数 0.56 0.51 0.47 0.43 0.40 0.37 0.34 0.31
折现值 62,207.63 58,443.49 55,888.55 56,189.18 70,513.68 26,911.90 8,530.86 7,860.65
续前表
项目 2036 年 2037 年 2038 年 2039 年 2040 年 2041 年 2042 年 2043 年
营业净现金流量 25,283.54 25,283.54 8,467.69 25,268.99 25,283.54 25,283.54 25,216.75 -4,472.48
折现率 8.60% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60%
折现期 14.75 15.75 16.75 17.75 18.75 19.75 20.75 21.75
折现系数 0.29 0.26 0.24 0.22 0.21 0.19 0.17 0.16
折现值 7,236.15 6,664.74 2,055.11 5,647.62 5,203.35 4,791.23 4,400.32 -718.73
续前表
项目 2044 年 2045 年 2046 年 2047 年 2048 年 2049 年 2050 年
营业净现金流量 3,395.41 1,500.24 25,831.62 26,001.72 25,986.16 25,986.16 90,593.24
折现率 8.60% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60% 8.60%
折现期 22.75 23.75 24.75 25.75 26.75 27.75 28.38
折现系数 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.10 0.09
折现值 502.18 204.33 3,239.28 3,003.20 2,764.93 2,544.04 8,171.51
经计算，经营性资产价值为 974,080.88 万元。
(七)其他资产和负债的评估
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估基
准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。详见下表：
金额单位：人民币万元
项目 账面价值 评估价值
其他应收款 7,375.55 7,375.55
在建工程 32,743.46 34,442.03
递延所得税资产 3,117.36 3,117.36
其他非流动资产 4,524.86 4,524.86
矿业权 5,910.07 4,448.99
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项目 账面价值 评估价值
非经营性资产 53,671.29 53,908.78
衍生金融负债 309.02 309.02
应付账款 13,010.65 13,010.65
递延所得税负债 12.33
长期借款 40.00 40.00
其他应付款 6,383.94 6,383.94
长期应付款 15,086.91 15,086.91
预计负债 2,396.84 2,396.84
递延收益 2,079.77 1,739.77
一年内到期的非流动负债 1,845.00 1,845.00
非经营性负债 41,112.13 40,772.13
非经营性资产及负债 12,506.83 13,136.64
企业非经营性资产和负债价值为 13,084.31 万元。
溢余资产指与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多
余资产，如闲置资金等。溢余资产主要为货币资金减最低现金保有
量，最低现金保有量主要考虑企业经营所必须的人员工资、扣除折
旧摊销后的管理费用、营业费用及税费等。经测算企业评估基准日
溢余资产为 90,219.47 万元。
对于长期股权投资，根据被投资单位的实际情况分别采用适合
的方法确定其评估值。长期股权投资评估价值为 50,029.72 万元，具体
方法详见资产基础法中长期股权投资评估说明。
(八)评估结果
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产、
负债价值+长期股权投资价值
=974,080.88 +90,219.47+ 13,084.31 +50,029.72
=1,127,400.00 万元（取整）
云南华联锌铟股份有限公司的付息债务核实后账面价值为 0.00
万元。
根据以上评估工作，云南华联锌铟股份有限公司的股东全部权
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益价值为：
股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
=1,127,400.00 万元
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第五章 评估结论及分析
一、评估结论
北京中企华资产评估有限责任公司受云南锡业股份有限公司的
委托，按照法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客
观、公正的原则，采用资产基础法、收益法，按照必要的评估程
序，对云南华联锌铟股份有限公司的 1.12%股东权益在 2021 年 9 月 30
日的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结
论：
（一）收益法评估结果
云南华联锌铟股份有限公司评估基准日总资产账面价值为
为 729,175.72 万元。
收益法评估后的股东全部权益价值为 1,127,400.00 万元，评估值
增值 398,224.28 万元，增值率 54.61 %。
（二）资产基础法评估结果
云南华联锌铟股份有限公司评估基准日总资产账面价值为
万元，增值率为 48.25 %；总负债账面价值为 76,807.42 万元，评估价
值为 76,467.42 万元，减值额为 340.00 万元，减值率为 0.44%；净资产
账面价值为 729,175.72 万元，评估价值为 1,118,406.60 万元，增值额为
资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：
资产基础法评估结果汇总表
评估基准日：2021 年 9 月 30 日 金额单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率%
项 目
A B C=B-A D=C/A× 100
流动资产 1 274,145.41 280,336.16 6,190.75 2.26
非流动资产 2 531,837.73 914,537.86 382,700.13 71.96
其中：长期股权投资 3 42,354.27 50,029.72 7,675.45 18.12
投资性房地产 4 0.00 0.00 0.00
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固定资产 5 126,541.42 151,192.16 24,650.74 19.48
在建工程 6 202,236.44 207,258.42 5,021.98 2.48
油气资产 7 0.00 0.00 0.00
无形资产 8 83,286.20 449,448.74 366,162.54 439.64
其中：土地使用
权
其他非流动资产 10 77,419.40 56,608.82 -20,810.58 -26.88
资产总计 11 805,983.14 1,194,874.02 388,890.88 48.25
流动负债 12 57,191.57 57,191.57 0.00 0.00
非流动负债 13 19,615.85 19,275.85 -340.00 -1.73
负债总计 14 76,807.42 76,467.42 -340.00 -0.44
净资产 15 729,175.72 1,118,406.60 389,230.88 53.38
（三）评估结论
收益法评估后的股东全部权益价值为 1,127,400.00 万元，资产基
础法评估后的股东全部权益价值为 1,118,406.60 万元，两者相差
资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资
产的重置价值。收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了
企业各项资产的综合获利能力。
被评估企业为矿产企业，经营业务是以锡、铜、锌等为主的采、
选、冶业务，收益预测受市场环境、政府政策及相关产业的影响较大，
目前世界经济发展趋势不明朗，有色金属行业本身具有周期性，易受
全球经济复苏进程的影响，有色金属期货及现货市场价格波动、原料
市场价格波动等因素加大了收益预测的难度，虽然本次收益法对未来
收益预测遵循了相对稳健的原则，但和资产基础法相比，资产基础法
评估结果更具有确定性和审慎性，基本反映了企业资产的现行市场价
值，具有较高的可靠性。因此，此次评估结论采用资产基础法的评估
结果。
根据上述分析，本资产评估报告评估结论采用资产基础法评估
结果，即：云南华联锌铟股份有限公司评估基准日股东全部权益价
值评估值为 1,118,406.60 万元，云南华联锌铟股份有限公司 1.12%股东
权益价值为 12,526.15 万元。
二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因
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司 1.12%股权项目资产评估说明
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
一、流动资产合计 2,741,454,147.38 2,803,361,613.57 61,907,466.19 2.26
货币资金 1,040,342,837.24 1,040,342,837.24 0.00 0.00
应收账款 1,494,093,861.26 1,494,093,861.26 0.00 0.00
预付款项 20,905,708.82 20,905,708.82 0.00 0.00
其他应收款 75,190,377.50 75,190,377.50 0.00 0.00
存货 110,921,362.56 172,828,828.75 61,907,466.19 55.81
二、非流动资产合计 5,318,377,328.01 9,145,378,578.33 3,827,001,250.32 71.96
长期股权投资 423,542,736.04 500,297,213.46 76,754,477.42 18.12
固定资产原值 2,459,159,066.58 2,358,036,508.71 -101,122,557.87 -4.11
其中：建筑物类 1,525,509,851.66 1,532,832,008.71 7,322,157.05 0.48
设 备 类 933,649,214.92 825,204,500.00 -108,444,714.92 -11.62
土 地 类 0.00 0.00 0.00
减：累计折旧 1,192,605,264.67 846,114,877.00 -346,490,387.67 -29.05
固定资产净值 1,266,553,801.91 1,511,921,631.71 245,367,829.80 19.37
其中：建筑物类 961,928,113.30 1,120,939,421.71 159,011,308.41 16.53
设 备 类 304,625,688.61 390,982,210.00 86,356,521.39 28.35
土 地 类 0.00 0.00 0.00
减：固定资产减值准
备
固定资产净额 1,265,414,187.49 1,511,921,631.71 246,507,444.22 19.48
在建工程 2,022,364,390.03 2,072,584,206.38 50,219,816.35 2.48
无形资产 832,861,970.92 4,494,487,375.84 3,661,625,404.92 439.64
其中：土地使用权 152,100,426.34 389,490,600.00 237,390,173.66 156.07
长期待摊费用 697,771,910.26 489,666,017.67 -208,105,892.59 -29.82
递延所得税资产 31,173,551.59 31,173,551.59 0.00 0.00
其他非流动资产 45,248,581.68 45,248,581.68 0.00 0.00
三、资产总计 8,059,831,475.39 11,948,740,191.90 3,888,908,716.51 48.25
四、流动负债合计 571,915,705.47 571,915,705.47 0.00 0.00
衍生金融负债 3,090,225.00 3,090,225.00 0.00 0.00
应付账款 311,898,317.80 311,898,317.80 0.00 0.00
合同负债 10,911,213.01 10,911,213.01 0.00 0.00
应付职工薪酬 58,712,359.74 58,712,359.74 0.00 0.00
应交税费 95,237,762.74 95,237,762.74 0.00 0.00
其他应付款 73,615,827.18 73,615,827.18 0.00 0.00
一年内到期的非流动负债 18,450,000.00 18,450,000.00 0.00 0.00
五、非流动负债合计 196,158,535.57 192,758,535.57 -3,400,000.00 -1.73
长期借款 400,000.00 400,000.00 0.00 0.00
长期应付款 150,869,085.15 150,869,085.15 0.00 0.00
预计负债 23,968,357.08 23,968,357.08 0.00 0.00
递延收益 20,797,744.59 17,397,744.59 -3,400,000.00 -16.35
递延所得税负债 123,348.75 123,348.75 0.00 0.00
六、负债总计 768,074,241.04 764,674,241.04 -3,400,000.00 -0.44
七、净资产（所有者权益） 7,291,757,234.35 11,184,065,950.86 3,892,308,716.51 53.38
主要增减值项目原因分析：
(一)长期股权投资评估增值的主要原因为采用整体评估的被投
北京中企华资产评估有限责任公司 159
云南锡业股份有限公司拟收购建信金融资产投资有限公司持有的云南华联锌铟股份有限公
司 1.12%股权项目资产评估说明
资单位土地使用权、固定资产等评估增值导致。
(二)房屋建筑物评估原值增值的主要原因为人材机价格上涨，
评估净值增值的主要原因为企业的折旧年限短于评估使用的耐用年
限。
(三)机器设备、运输设备及电子设备评估原值减值是因为部分
设备购置较早，设备不断的升级换代，使得原设备的市场价格不断
下降导致，机器设备、运输设备、电子设备评估净值增值原因主要
为企业采用的折旧年限低于评估采用的经济寿命年限导致。
(四)在建工程评估增值原因是企业的项目建设资金为自有资
金，账面值不含资金成本，本次评估考虑了资金成本。
(五)土地使用权增值的主要原因为部分土地取得时间相对较
早，取得成本较低，随着地区的经济发展带动了区域内地价的上
涨。
(六)矿业权评估增值的主要原因为企业账面价值主要反映的是
原矿业权价款摊余值和新增矿业权价款。矿业权价款是由矿业权管
理机关确定使用的特殊概念，现阶段指国家出资勘查投入的权益价
值和国家作为矿产资源所有权人所分享的权益价值。采矿权价款是
非市场条件下按特定的标准收取或依据特定的评估方法或者按社会
平均收益水平等行政手段进行评估的。本次评估是置于市场条件下
采用折现现金流量法，将评估计算年限内各年的净现金流量，以与
净现金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和。
因此，在市场与非市场两种不同条件下评估存在差异，在矿山资源
较好的情况，折现到评估基准日的现值之和高于采矿权价款。
(七)其他无形资产评估增值主要原因为外购软件本次评估未考
虑其损耗以及无形资产软件市场价格高于其摊余价值导致。
(八)长期待摊费用评估减值的原因为与矿业权相关的项目支出
评估值含在矿业权评估值中造成。
(九)其他非流动负债评估减值原因为政府补助，未来无需偿
还，以未来年度实际承担的所得税确认评估值。
三、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑
北京中企华资产评估有限责任公司 160
云南锡业股份有限公司拟收购建信金融资产投资有限公司持有的云南华联锌铟股份有限公
司 1.12%股权项目资产评估说明
本资产评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能
产生的溢价或者折价对评估对象价值的影响。
北京中企华资产评估有限责任公司 161
云南锡业股份有限公司拟收购建信金融资产投资有限公司持有的云南华联锌铟股份有限公
司 1.12%股权项目资产评估说明
资产评估说明附件
附件一、企业关于进行资产评估有关事项的说明；
附件二、长期投资--马关联众机械化工程有限公司评估说明；
附件三、长期投资--马关云铜锌业有限公司评估说明；
附件四、长期投资--文山天龙锌业有限责任公司评估说明。
北京中企华资产评估有限责任公司 162
企业关于进行资产评估有关事项的说明
一、委托人及被评估单位概况
(一)委托人概况
名称：云南锡业股份有限公司（以下简称：
“云锡股份”
）
住所：云南省昆明市高新技术产业开发区
法定代表人：张涛
注册资本：166877.6379 万人民币
类型：其他股份有限公司(上市)
经营范围：有色金属、贵金属及其矿产品，化工产品（不含管理
商品）
，非金属及其矿产品，建筑材料的批发、零售、代购、代销，
务、井巷掘进（限分公司经营），有色金属深加工及其高新技术产品
的开发、生产及自销，境外期货业务（凭许可证开展经营），代理进
出口业务，硫酸的生产及销售（限下属分公司凭许可证开展经营）。
（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
统一社会信用代码：915300007134002589
成立日期：1998-11-22
营业期限：1998-11-22 至 无固定期限
(二)被评估单位概况
名称：云南华联锌铟股份有限公司（以下简称：“华联锌铟”）
住所：云南文山马关县都龙镇
法定代表人：杨小江
注册资本：30936.2907 万人民币
类型：股份有限公司(非上市、国有控股)
经营范围：金属、非金属采、选、冶、化工及相关衍生产品，
金属、非金属矿产品购销，自营公司产品进出口贸易，公司生产所
需的原辅材料，仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务；
百货、汽车维修业务、酒店管理；水力发电业务。（依法须经批准的
项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
统一社会信用代码：91530000218270644R
成立日期： 2004-07-19
营业期限： 2004-07-19 至 无固定期限
公司股东及持股比例、股权变更情况
云南华联锌铟股份有限公司前身为“文山州都龙锡矿”，始建于
文政办复[2003]1 号文件批准，实现国有资本的有序退出及职工身份置
换的体制改革，公司以发起方式设立“云南文山都龙锌锡有限责任公
司”，注册资本 4,200.00 万元，股东为：文山州都龙锡矿工会委员会
（用改制时职工安置费及职工出资成立）出资 1,764.00 万元，占 42%；
昆明集成房地产有限责任公司出资 1,932.00 万元，占 46%；文山腾强
实业有限责任公司出资 210.00 万元，占 5%；经营者责任股 294.00 万
元，占 7%。
有代员工出资的法人主体资格，经出资员工同意，推举代学记、黄贵
慧、李诚、李天荣、苗堾森、权有兴和徐安华等七名员工代替其他出
资员工，并分别签订了《出资挂靠协议书》，约定由该等七名代持人
代表其他员工管理原文山州都龙锡矿工会委员会代全体员工持有的
云南文山都龙锌锡有限责任公司出资。七名代持人通过云南马关联兴
实业有限责任公司作为出资主体。2004 年 5 月，经会员代表大会通过，
文山州都龙锡矿工会委员会将其持有的华联锌铟 10%股权出让给云
南锡业集团有限责任公司，32%股权转至云南马关联兴实业有限责任
公司；云南锡业集团有限责任公司受让昆明集成房地产有限责任公司
矿工会委员会经营者责任股 294 万元转让给云南华联投资开发有限责
任公司。2004 年 7 月 14 日，公司经云经综合[2004]232 号文件批准，
由云南文山都龙锌锡有限责任公司整体变更设立云南华联锌铟股份
有限公司，并于 2004 年 7 月 19 日办理注册登记，公司注册资本为 4,200
万元。根据创立大会通过的《公司章程》，股权结构为：昆明集成房
地产有限公司持有 1,554 万股，占 37%，云南马关联兴实业有限公司
出资持有 1,344 万股，占 32%，云南锡业集团有限责任公司出资持有
占 7%，文山腾强实业有限公司持有 168 万股，占 4%。
增资后各股东持股比例保持不变。
权的 8%转让给昆明集成房地产有限公司；2006 年 10 月 15 日，根据
股东大会决议，公司注册资本由 10,000 万元增加到 28,000 万元，出资
方式为未分配利润转增资本 8,000 万元，货币出资 10,000 万元。变更
后股权结构为：昆明集成房地产有限责任公司出资 12,600 万元占 45%，
文山腾强实业有限公司出资 1,120 万元占 4%，云南马关联兴实业有限
责任公司出资 6,720 万元占 24%，云南华联投资开发有限责任公司出
资 1,960 万元占 7%，云南锡业集团有限责任公司出资 5,600 万元占 20%。
解决职工持股问题，自然人马应喜、徐安华分别收购了云南马关联兴
实业有限公司代职工持有的公司 14.53%和 7%股权，因其中 68 人不愿
转让股权，由涉及的代持人成立了马关汇丰投资有限公司对公司持股
名为云南集成置业有限公司，2007 年 11 月 18 日，将其持有的 4%的
股权转让给自然人马永泽，转让后股权结构为：云南集成置业有限公
司持有 11,480 万股，占 41%；云南锡业集团有限责任公司持有 5,600
万股，占 20%；云南华联投资开发有限责任公司持有 1,960 万股，占
限公司持 692.1 万股，占 2.47%；自然人马应喜持有 4,067.9 万股，占
让后的股权结构为：文山腾强实业有限公司出资 1,120 万元占 4%，云
南锡业集团有限责任公司出资 5,600 万元占 20%，徐安华出资 1,960 万
元占 7%，马永泽出资 1,120 万元占 4%，马应喜出资 4,907.9 万元占
业有限公司出资 9,240 万元占 33%，喻志敏出资 2,240 万元占 8%，陈
伟出资 840 万元占 3%，林华灼出资 280 万元占 1%。
股权转让给洪世明，16%的股权转让给林贵；2010 年 10 月 25 日，云
南锡业集团（控股）有限责任公司受让喻志敏 8%、林华灼 0.25%，洪
世明 17%、林贵 16%股权。转让后股权结构为文山腾强实业有限公司
出资 1,120 万元占 4%，云南锡业集团有限责任公司出资 5,600 万元占
应喜出资 4,907.9 万元占 17.53%，马关汇丰投资有限公司出资 692.1 万
元占 2.47%，陈伟出资 840 万元占 3%，林华灼出资 210 万元占 0.75%，
云南锡业集团（控股）有限责任公司出资 11,550 万元占 41.25%。
华灼 0.75%的股权，股权转让后云南锡业集团（控股）有限责任公司
出资 11,760 万元占 42%。
限合伙）受让徐安华 1,960 万元股权，受让马应喜 1,226.40 万元股权，
受让马关汇丰投资有限公司 173.6 万元股份，成为公司股东。经过股
权变更后股权结构为：云南锡业集团（控股）有限责任公司出资 11,760
万元占 42%；云南锡业集团有限责任公司出资 5,600 万元占 20%；马
应喜出资 3,681.50 万元占 13.15%；博信优质（天津）股权投资基金合
伙企业（有限合伙）出资 3,360 万元占 12%；文山腾强实业有限公司
出资 1,120 万元占 4%；马永泽出资 1,120 万元占 4%；陈伟出资 840 万
元占 3%；马关汇丰投资有限公司出资 518.5 万元占 1.85%。
限合伙）受让马应喜 660.6 万元股权，受让马关汇丰投资有限公司
有限责任公司出资 11,760 万元占 42%；云南锡业集团有限责任公司出
资 5,600 万元占 20%；马应喜出资 3,020.90 万元占 10.79%；博信优质（天
津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）出资 4,200 万元占 15%；文
山腾强实业有限公司出资 1,120 万元占 4%；马永泽出资 1,120 万元占
元占 1.21%。
司部分国有股份无偿划转有关事宜的通知》（云国资资运（2013）82
号），根据《云南省人民政府关于同意无偿划转云南华联锌铟股份有
限公司部分国有股份的批复》（云政复（2013）42 号）文件精神，将
云南锡业集团（控股）有限责任公司持有的公司 42%的股权作为资本
性投入无偿划转由云南圣乙投资有限公司的全资子公司云南锌铟投
资有限公司持有。2013 年 6 月 14 日云南锡业集团（控股）有限责任
公司、云南圣乙投资有限公司、云南锌铟投资有限公司签订国有产权
无偿划转协议，并于 2013 年 6 月 24 日完成工商变更登记，经过股权
变更后股权结构为：云南锌铟投资有限公司 11,760 万元占 42%；云南
锡业集团有限责任公司出资 5,600 万元占 20%；马应喜出资 3,020.90
万元占 10.79%；博信优质（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）
出资 4,200 万元占 15%；文山腾强实业有限公司出资 1,120 万元占 4%；
马永泽出资 1,120 万元占 4%；陈伟出资 840 万元占 3%；马关汇丰投
资有限公司出资 339.10 万元占 1.21%。
铟产业发展，云南省人民政府出具《云南省人民政府关于同意划转云
南华联锌铟股份有限公司部分国有股份的批复》（云政复〔2014〕14
号），云南省国资委于 2014 年 5 月 12 日出具《关于云南华联锌铟股
份有限公司部分国有股份划转有关事宜的通知》（云国资资运〔2014〕
有限公司持有的云南华联锌铟股份有限公司 42%股份无偿划转由云
南锡业集团（控股）有限责任公司持有。2014 年 5 月 16 日，云南锡
业集团（控股）有限责任公司、云南圣乙投资有限公司、云南锌铟投
资有限公司签订《国有产权无偿划转协议》，并于 2014 年 5 月 29 日
完成工商变更登记。2014 年 5 月 29 日，云南华联锌铟股份有限公司
股东大会通过上述股份划转事宜。经过股权变更后股权结构为：云南
锡业集团（控股）有限责任公司出资 11,760 万元占 42%；云南锡业集
团有限责任公司出资 5,600 万元占 20%；马应喜出资 3,020.90 万元占
泽出资 1,120 万元占 4%；陈伟出资 840 万元占 3%；马关汇丰投资有
限公司出资 339.10 万元占 1.21%。
锡业股份有限公司重大资产购买及发行股份购买资产暨关联交易方
案的批复》（云国资资运[2015]45 号），同意云南锡业股份有限公司
（股票代码：000960）通过已发行的股价为对价，按每股 11.8 元的价
格购买云南华联锌铟股份有限公司 212,072,000 股股份，占云南华联锌
铟股份有限公司总股本的 75.74%，其中，向云南锡业集团（控股）有
限责任公司购买 117,600,000 股，占比 42%；向云南锡业集团有限责任
公司购买 56,000,000 股，占比 20%；向博信优质（天津）股权投资基
金合伙（有限合伙）购买 38,472,000 股，占比 13.74%。本次交易完成
后，云南锡业股份有限公司将持有华联锌铟 75.74%的股份，云南锡业
集团（控股）有限责任公司、云南锡业集团有限责任公司、博信优质
（天津）股权投资基金合伙（有限合伙）都将成为云南锡业股份有限
公司的直接股东，云南锡业集团有限责任公司仍为云南锡业股份有限
公司的控股股东。公司的最终控制方为云南锡业集团（控股）有限责
任公司。
投资基金合伙企业(有限合伙)将其持有华联锌铟的 358.2 万股股份（持
股比例 1.279%）转让给云南博信优盛股权投资基金合伙企业（有限合
伙）。
联锌铟增资 2936.2907 万元，本次增资审计评估基准日为 2017 年 12
月 31 日，审计机构为瑞华会计师事务所（特殊普通合伙），评估机
构为北京中同华资产评估有限公司，评估报告经云南省国资委备案，
备案文件编号为 2018-165，该次增资定价以备案后的评估结果定价，
华联锌铟审计后净资产为 362,561.04 万元，股东全部权益评估值为
企业（有限合伙）的《说明函》，确认将其持有华联锌铟的 3582000
股股份（持股比例 1.16%）转让给富德生命人寿保险股份有限公司。
于修改公司章程的议案》。
上述事项完成后，被评估单位的股权架构如下：
序号 股东名称 出资额（万元） 出资比例（%）
合计 30,936.291 100.00%
铟股权转让给云南锡业股份有限公司，本次股权转让审计评估基准日
为 2019 年 3 月 31 日，审计机构为中审众环会计师事务所（特殊普通
合伙），评估机构为北京中企华资产评估有限责任公司，评估报告经
云南锡业集团(控股)有限责任公司备案，备案文件编号为 2019-006，
该次股权转让定价以备案后的评估结果定价，华联锌铟审计后净资产
为 566,434.48 万元，股东全部权益评估值为 954,735.75 万元。
的《通知》（云国资产权〔2019〕248 号），华联锌铟第四次临时股
东大会通过决议，将陈伟持有华联锌铟的股份变更至云南锡业集团
（控股）有限责任公司名下。
铟 2.72%股权转让给云南锡业股份有限公司，本次股权转让审计评估
基准日为 2020 年 8 月 31 日，评估报告经云南锡业集团（控股）有限
责任公司备案，备案文件编号为 2020-026。
日，被评估单位的股权架构如下：
序号 股东名称 出资额（万元） 出资比例（%）
合计 30,936.2907 100.00%
被评估单位近三年一期的财务状况如下表（合并口径）：
金额单位：人民币万元
项目 2018/12/31 2019/12/31 2020/12/31 2021/9/30
资产总计 603,869.90 679,282.83 758,681.76 805,463.05
负债合计 56,822.76 63,937.11 89,291.46 72,529.93
净资产 547,047.14 615,345.71 669,390.30 732,933.12
其中：归属于母公司净资产 543,629.18 611,943.08 665,975.25 729,434.38
被评估单位近三年一期的财务状况如下表（母公司口径）：
金额单位：人民币万元
项目 2018/12/31 2019/12/31 2020/12/31 2021/9/30
资产总计 606,602.03 680,712.63 758,760.87 805,983.15
负债总计 63,115.09 68,892.26 92,953.12 76,807.42
所有者权益 543,486.94 611,820.37 665,807.75 729,175.72
被评估单位近三年一期的经营状况如下表（合并口径）：
金额单位：人民币万元
项目 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年 1-9 月
营业收入 251,508.18 232,945.86 215,193.84 212,335.13
利润总额 117,138.18 114,217.64 93,683.21 101,716.42
净利润 100,760.37 97,259.14 80,585.02 87,245.99
其中：归属于母公司净利
润
被评估单位近三年一期的经营状况如下表（母公司口径）：
金额单位：人民币万元
项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 1-9 月
营业收入 250,364.80 232,242.56 215,193.84 212,335.13
利润总额 116,951.56 114,111.60 93,466.59 101,488.13
净利润 100,646.80 97,207.21 80,443.01 87,071.14
其中：归属母公司净利润 100,646.80 97,207.21 80,443.01 87,071.14
年数据经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）云南亚太分所审计，
伙）审计，均发表了无保留意见。
华联锌铟公司目前主要是以锌、锡、铜为主的多金属采、选工业
企业，现主要产品有锌精矿、锡精矿、铜精矿等。
(1)华联锌铟的市场地位
华联锌铟主要生产稀贵金属铟矿、锡矿、锌矿、铜矿等，华联锌
铟的铟居全国第一，而锌储量则居云南省第三位，丰富的资源储量，
再加上周边延伸的矿脉、矿带所具有的较高的潜在开发价值。
由于矿产品品位高，储量丰富，供应链不断充实和完善，销售市
场不断对外延伸，主导市场份额成为文山州有色金属龙头企业，拥有
主动定价权。下游产业链完善，同一集团投资兴建的文山州马关县年
产 10 万 t 锌 60t 铟冶炼项目 2018 年试车完毕。该项目的实施将使公司
的产业链得到进一步完善。
(2)华联锌铟的竞争优势
①储备优质矿产资源，潜在资源丰富
位于云南省文山州都龙镇，境内矿产资源丰富，其中锌矿储量达
钨等矿藏储量也很可观。华联锌铟公司作为多金属矿生产的企业，得
天独厚的地理环境，资源禀赋，基于得天独厚的资源环境优势，采用
露天开采、阶梯式推进的采矿设计方案，安全性较高，成本较低。
在政府支持下通过资源整合之后形成了大规模开采、大批量生产
阶段，各种金属矿的品位达到较高的水平，目前公司拥有 4 个采矿权，
伐，力争用 3 年时间完成都龙矿区资源整合工作，利用 3-5 年时间完
成整合矿权的地质勘查工作。
②设备先进，技术成熟
自 1958 年建厂至今五十多年的历史，实行露天开采，从传统选
矿技术过度到先进的成熟的选矿技术。在技术上不断突破，采矿爆破
工艺得到优化，采矿设备先进齐全，先后引进了大型穿孔、爆破、采
装、运输设备等，实现了矿山生产调度自动化，公司引进很多进口设
备，如矿用卡车 45-90 吨的特雷克斯，利勃海尔 R9250E 电动液压挖掘
机等先进大型专用设备。
公司有一支管理规范及精细管理的队伍，在锡矿回收中，技术不
断突破，公司经过多次技改。对微细粒锡石回收工应用技术有了一定
的掌握，实现了锡精矿回收率达到 50%以上的目标。在其他多金属矿
的回收中，最大限度的提高了资源综合利用率的同时降低了尾矿水中
砷氟的含量。
(3)华联锌铟的竞争劣势
①有色金属行业受宏观经济波动、国家产业政策的影响较大，精
矿价格与金属价格存在较大的相关性，若锌、锡、铜等金属价格出现
较大波动，特别是大幅下跌的情况，将对华联锌铟产品的销售价格造
成重大影响，从而给华联锌铟未来的业绩带来不确定性。
②华联锌铟作为矿产资源采选企业，存在的环境污染因素主要为
废石的采出、各种设备发出的噪音、生产及生活污水、废渣的排放等。
随着国家对环保要求的不断提高，可能颁布更为严格的环境保护法律
法规，存在未来环保支出相应增加的风险。
公司紧紧围绕"做好锡、做大锌、做强铟"发展战略，按照现代企
业的管理模式，进行了一系列改革，按照"科学化、规范化、制度化、
高效率"的要求，制定、建立和完善了各项制度措施。
(三)委托人与被评估单位的关系
委托人为被评估单位的控股股东。
二、评估目的
云南锡业股份有限公司拟收购建信金融资产投资有限公司持有
的云南华联锌铟股份有限公司 1.12%股权，为此需要对评估基准日时
建信金融资产投资有限公司持有的云南华联锌铟股份有限公司的
三、评估对象和评估范围
(一)评估对象
评估对象是云南华联锌铟股份有限公司的 1.12%股东权益价值。
(二)评估范围
评估范围是云南华联锌铟股份有限公司的全部资产及负债。评估
基准日，评估范围内的资产包括流动资产、长期股权投资、固定资产、
在建工程、无形资产、其他非流动资产，总资产账面价值为 805,983.15
万元；负债包括流动负债、非流动负债，总负债账面价值为 76,807.42
万元；净资产账面价值 729,175.72 万元。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范
围一致。评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经天职国
际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并发表了无保留意见（审计
意见类型）。
(三)评估范围内主要资产的情况如下：
四、关于评估基准日的说明
本项目资产评估的基准日是 2021 年 9 月 30 日。
五、可能影响评估工作的重大事项说明
无
六、资产负债情况说明、未来经营和收益状况预测的说明
(一)资产负债清查情况说明
公司组织了包括财务、设备等专业人员组对评估范围内的资产和
负债进行清查核实。
清查盘点工作本着实事求是的原则，统一核对账、卡、物，力求
做到准确、真实、完整。
(1)流动资产的清查：运用实地盘点，与抽样盘点相结合等方法，
确定其实有数量。
(2)固定资产的清查，是通过实物数量盘点和质量检验方法相结
合，采取各种技术方法，检验资产的质量情况。按照具体要求做到了
实事求是的评价。
(3)清查结论：经清查，公司所有实物资产均经实地盘查，与账面
数一致。基准日资产及相关负债账表、账账、账实相符。
(二)主要资产介绍
华联锌铟拥有矿业权 8 宗，其中，采矿权 4 宗，探矿权 4 宗。纳
入评估范围的矿业权见下表：
序 开采 开采规模 目前
矿山名称 矿业权人 证号 有效期
号 矿种 (万吨／年) 状态
云南华联锌铟股份
云南华联锌铟 C5300002011013 2018 年 5 月 8 日至
股份有限公司 220105994 2028 年 5 月 8 日
寨矿区
云南华联锌铟股份 2019 年 11 月 19 日
云南华联锌铟 C5300002009083
股份有限公司 220036355
龙金石坡锌锡矿 日
云南华联锌铟股份
云南华联锌铟 C5300002009083 2010 年 5 月 24 日至
股份有限公司 220036171 2020 年 5 月 24 日
锌锡矿
云南华联锌铟股份
云南华联锌铟 C5300002012033 2020 年 4 月 29 日至
股份有限公司 240123214 2024 年 4 月 29 日
花石头矿区
序 面积
矿山名称 矿业权人 证号 有效期 勘探程度 备注
号 （km2)
云南省马关县辣子
云南华联锌铟 T5352008070201 2020 年 1 月 21 日至
股份有限公司 2188 2022 年 1 月 21 日
质勘探
云南省马关县辣子 云南华联锌铟 T5312008120202 2019 年 5 月 30 日至
寨-Ⅰ铅锌矿勘探 股份有限公司 0970 2021 年 5 月 30 日
云南省马关县都龙
云南华联锌铟 T5312008120202 2021 年 8 月 5 日至
股份有限公司 0973 2026 年 8 月 5 日
属矿勘探
云南省马关县老寨 云南华联锌铟 T5312009090203 2020 年 2 月 28 日至
锡锌多金属矿勘探 股份有限公司 3864 2022 年 2 月 28 日
截至本次评估基准日,小老木山锌锡矿采矿权许可证已过期，马
关县自然资源局于 2021 年 1 月 28 日出具了办理采矿权延续的收件单。
采矿权延续登记正在办理中。云南省马关县辣子寨-Ⅰ铅锌矿勘探探
矿权已过期，2021 年 8 月 26 日，云南华联锌铟股份有限公司取得探
矿权延续登记的窗口收件单；云南华联锌铟股份有限公司马关县都龙
金石坡锌锡矿已于 2021 年 11 月 19 日到期，云南华联锌铟股份有限公
司正在办理延续手续。
华联锌铟纳入评估范围内的土地使用权共 46 宗，土地使用权面
积共计 300 万平方米，账面净额合计 15,210.04 万元，均办理了出让手
续，主要用途为工业及住宅。其中华联锌铟的 3 宗土地缴纳了土地出
让金，尚未办理土地证。
纳入评估范围的房屋建筑物共计 81 项，面积共计 136,973.56 平方
米，账面值合计 25,049.35 万元，其中取得房屋产权证书的房屋建筑物
共计 48 项，面积共计 99,701.76 平方米。
纳入本次评估范围内的长期股权投资共 4 家，其中，控股 1 家，
联营 2 家，参股 1 家。
序 持股比 账面值 计提减值准备
被投资企业名称 级次 业务内容 备注
号 例 (万元) (万元)
表外资产主要为商标发明专利、实用新型专利、软件著作权。
(三)其他事项
监督管理局系统里更新，造成工商变更登记信息与公司的股权结构不
一致。
本与企业实际股本结构不同，主要是存在该企业退资减少注册资本造
成，营业执照于 2021 年 11 月 9 日办理。
责任公司、马关云铜锌业有限公司已停产。
尚未办理土地证。
产权为其所有。
南华联锌铟股份有限公司马关县都龙金石坡锌锡矿采矿权出让收益
评估报告内容的公示信息，云南陆缘衡矿业权评估有限公司于 2021
年 7 月 14 日出具了《云南华联锌铟股份有限公司马关县都龙金石坡
锌锡矿采矿权出让收益评估报告》(云陆矿采评报[2021]第 143 号)，评
估基准日为 2021 年 5 月 31 日，评估目的：以协议方式征收出让收益，
评估利用资源量矿石量 243.383 万吨，采矿权出让收益评估价值为人
民币 1882.63 万元。云南华联锌铟股份有限公司于 2019 年 9 月 19 日已
预缴纳金石坡锌锡矿采矿权出让收益 600 万元。
可证有效期截止 2024 年 4 月 29 日，评估计算年限已经超过了目前采
矿许可证的有效期，本次评估假设采矿权人会根据国务院 1998 年第
日前，到登记机关办理延续登记手续并能顺利取得延续的新采矿许可
证。
对云南华联锌铟股份有限公司都龙锡矿花石头矿区采矿权进行评估，
并编制了《云南华联锌铟股份有限公司都龙锡矿花石头矿区采矿权出
让收益评估报告》(云陆矿采评报[2019]第 220 号)，采矿权出让收益评
估值为 461.12 万元，对应保有 333 工业矿石量 16.57 万吨，锡金属量
石量 69.08 万吨，锡金属量 1533.00 吨，WO3 量 7099.00 吨。对比已缴
纳矿业权出让收益的储量锡金属量增加 1272.35 吨，WO3 量增加
管理暂行办法》的通知(财综[2017]35 号)，该新增储量需要缴纳采矿
权出让收益。
有效期截止 2020 年 5 月 24 日，评估基准日小老木山锌锡矿采矿权许
可证已过期，采矿权人正在办理采矿权延续，马关县自然资源局于
股份有限公司出具了《矿业权出让收益缴纳通知书》，采矿权出让收
益分五期缴纳，首期缴纳 469.71 万元，第二至五期每期缴纳 460 万元。
截止评估基准日，云南华联锌铟股份有限公司于 2020 年 12 月 25 日已
缴纳首期采矿权出让收益 469.71 万元，第二至五期采矿权出让收益尚
未缴纳。
款有偿处置，根据财政部 国土资源部关于印发《矿业权出让收益征
收管理暂行办法》的通知(财综[2017]35 号)，未来转采时可能需要缴
纳采矿权出让收益。
行过价款有偿处置，根据财政部 国土资源部关于印发《矿业权出让
收益征收管理暂行办法》的通知(财综[2017]35 号)，未来转采时可能
需要缴纳采矿权出让收益。
截止 2021 年 5 月 30 日，评估基准日时点勘查许可证已过期，企业正
在办理探矿权延续。2021 年 8 月 26 日，探矿权人已取得探矿权延续
登记的窗口收件单。
进行过有偿处置，根据财政部 国土资源部关于印发《矿业权出让收
益征收管理暂行办法》的通知(财综[2017]35 号)，未来探转采时可能需
要缴纳采矿权出让收益。
序号 立案时 案由 原告 被告 第三人 涉及金 审理机 目前进展情况 状态
间 额（万 构
元）
一审审理中，原
马关县
财产损害赔 李元 云南华联锌铟 告申请司法鉴
偿纠纷 达 股份有限公司 定，已开庭，待
院
判决
云南华
马关县 一审裁定驳回
项春 马关县自然资 联锌铟
云 源局 股份有
院 诉，待开庭
限公司
(四)未来经营和收益状况预测的说明
剩余可采储量根据矿产资源储量报告和相关资源数据确定，年生
产能力则根据矿产资源开发利用计划、最新核定生产能力和企业实际
生产能力综合分析确定，经测算，企业的锌、锡矿预计于 2050 年 3
月开采完，则收益期至 2050 年 3 月。
收益预测是以 2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 9 月企业的财
务报表和评估基准日经审计的财务报表为基础，根据国家宏观经济政
策、结合华联锌铟 2021 年度经营计划，经过综合分析预测。
通过对华联锌铟各种产品及业务的销售数量及销售单价进行预
测来确定未来年度的收入。其中：
(1)产品的销售量
本次矿产品销售量预测以公司现有的矿产资源为依据，2032 年以
前露采 360 万吨/年，2032 年以后开始坑采 150 万吨/年，产量逐渐下
降。按照未来预测年度采矿计划，先预测地质消耗量，依据地质消耗
量来编制未来年度年生产计划，同时综合考虑当年的原矿品位、回收
率等因素，确定各类产品的金属产量。本公司以产销平衡为预测基础，
产品产量即为最终的销量。销售数量计算公式如下：
Q js ? Qy ? ? ? ? ? Qy ? ? 0 ? ?1 ? ? ? ? ?
式中：Qjs —精矿含金属量(元素量)；
Qy —原矿产量；
α—出矿品位；
α0—平均地质品位；
ρ —矿石贫化率；
ε —选矿回收率；
其中：可采储量：露采 3713.75 万吨、坑采 2440.60 万吨。
采矿回采率、矿石贫化率：根据《初步设计》，按拟定的采矿方
法及开采技术条件，确定露采采矿回采率为 95.5%(采矿损失率 4.5%)，
矿石贫化率为 4.5%。
根据《可行性研究报告》，按拟定的采矿方法及开采技术条件，
确定坑采采矿回采率为 90%(采矿损失率 10%)，矿石贫化率为 8%。本
次评估据此确定坑采采矿回采率、矿石贫化率。
选矿回收率：根据近几年选矿回收率指标，部分产品指标略有波
动，故依谨慎性原则，本次评估以评估基准日前五年一期新田选矿厂
和大坪选矿厂的加权平均值确定未来矿山选矿回收率锌精矿含锌为
为 37.98 %，锡精矿含锡 44.67 %，锡富中矿含锡 4.55 %，硫铁精矿
(2)销售单价的预测
经对锡、锌、铜、银金属及铁精矿市场价格行情进行分析，其近
几年来价格变动幅度较大，考虑锡、锌、铜、银及铁精矿价格走势及
评估基准日价格行情，本着谨慎性原则，本次评估主要产品价格参照
其价格走势按评估基准日近五年一期的平均值确定。由于评估对象为
生产矿山，本次评估销售价格参照本企业提供的实际销售价格进行取
值。
营业成本主要是依据预计的产量进行预测，露采成本费用的各项
指标主要依据 2020 年和 2021 年 1-9 月财务报表的平均数据选取，坑
采的采矿成本费用的各项指标依据《可行性研究报告》取值，选矿成
本各项指标依据实际生产成本取值，个别参数依据《收益途径评估方
法规范》、《矿业权评估参数确定指导意见》
、云南省相关规定、国家
财税有关规定确定，以此测算评估基准日后未来矿山生产年限内的采
选成本费用。
公司经营主要业务应负担的税种为城建税、教育费附加、地方教
育费附加、印花税、车船使用税、资源税、环境保护税、房产税及土
地税等。本次是根据公司的应负担的税率、税基及计算方法进行预测。
期间费用包括营业费用、管理费用、研发费用。对其预测是根据
本公司费用种类进行分类预测，各项费用预测是有一定的政策规定或
以往年度统计分析比例作为依据的，并考虑以后年度各项费用与收入
的关系、各项费用控制情况综合确定。
根据国家的相关规定预测实际应交纳的所得税。
七、资料清单
公司已向评估机构提供了以下资料：
(一) 资产评估申报表（由评估机构出具样式）；
(二) 相关经济行为的批文；
(三) 审计报告；
(四) 资产权属证明文件、产权证明文件；
(五) 重大合同、协议等；
(六) 生产经营统计资料；
(七) 与本次评估有关的其他资料及专项说明。
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