本资产评估报告依据中国资产评估准则编制
株洲时代新材料科技股份有限公司拟对株洲时代华先材
料科技有限公司进行混合所有制改革所涉及的株洲时代
华先材料科技有限公司股东全部权益价值评估项目
资产评估报告
中水致远评报字[2021]第 010071 号
（共 3 册，第 1 册）
中水致远资产评估有限公司
二Ｏ二一年四月二十八日
株洲时代华先材料科技有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
目 录
中水致远资产评估有限公司 - 1 -
株洲时代华先材料科技有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
声 明
一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资
产评估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规
规定和资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其
他资产评估报告使用人违反前述规定使用资产评估报告的，资产评估机
构及其资产评估师不承担责任。
三、资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资
产评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；
除此之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。
四、资产评估报告使用人应当正确理解和使用评估结论，评估结论
不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可
实现价格的保证。
五、资产评估机构及其资产评估师遵守法律、行政法规和资产评估
准则，坚持独立、客观、公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法
承担责任。
六、评估对象涉及的资产、负债清单由委托人、被评估单位申报并
经其采用签名、盖章或法律允许的其他方式确认；委托人和其他相关当
事人依法对其提供资料的真实性、完整性、合法性负责。
七、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象没
有现存或者预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关
系，对相关当事人不存在偏见。
八、我们已对资产评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场
调查；已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，
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对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，对已经发现的
问题进行了如实披露，并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以
满足出具资产评估报告的要求。
九、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果受
资产评估报告中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当充分
考虑资产评估报告中载明的假设、限制条件、特别事项说明及其对评估
结论的影响。
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株洲时代新材料科技股份有限公司拟对株洲时代华先材
料科技有限公司进行混合所有制改革所涉及的株洲时代
华先材料科技有限公司股东全部权益价值评估项目
资产评估报告
中水致远评报字[2021]第 010071 号
摘 要
中水致远资产评估有限公司接受株洲时代新材料科技股份有限公司
的委托，对株洲时代新材料科技股份有限公司拟对株洲时代华先材料科
技有限公司进行混合所有制改革所涉及的株洲时代华先材料科技有限公
司股东全部权益在评估基准日 2021 年 2 月 28 日的市场价值进行了评估。
现将本资产评估报告的主要内容摘要如下：
一、评估目的：株洲时代新材料科技股份有限公司拟对株洲时代华
先材料科技有限公司进行混合所有制改革之经济行为，中水致远资产评
估有限公司接受株洲时代新材料科技股份有限公司的委托，对上述经济
行为所涉及的株洲时代华先材料科技有限公司股东全部权益的市场价值
进行评估，为该经济行为提供价值参考。
二、评估对象和评估范围：评估对象为株洲时代华先材料科技有限
公司股东全部权益价值。评估范围为经过审计后株洲时代华先材料科技
有限公司的全部资产和负债。于评估基准日 2021 年 2 月 28 日被评估单
位资产账面资产总额为 49,366.18 万元，负债总额为 38,062.02 万元，净
资产为 11,304.16 万元。
三、价值类型：本资产评估报告评估结论的价值类型为市场价值。
四、评估基准日：2021 年 2 月 28 日。
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株洲时代华先材料科技有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
五、评估方法：采用收益法和资产基础法两种评估方法，评估结论
采用收益法的评估结果。
六、评估结论：经评估，于评估基准日 2021 年 2 月 28 日，株洲时
代华先材料科技有限公司股东全部权益价值评估值为 31,419.69 万元人
民币，金额大写：人民币叁亿壹仟肆佰壹拾玖万陆仟玖佰元整。
七、评估结论使用有效期：根据有关规定，本报告评估结论有效使
用期为一年，即自 2021 年 2 月 28 日至 2022 年 2 月 27 日期间有效。
八、对评估结论产生影响的特别事项：在使用本评估结论时，提请
评估报告使用人关注报告正文中的评估假设和限制条件、特别事项说明
及其对评估结论的影响，并在使用本报告时给予充分考虑。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估业务的详细情况和
正确理解和使用评估结论，应当阅读资产评估报告正文。
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株洲时代华先材料科技有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
株洲时代新材料科技股份有限公司拟对株洲时代华先材
料科技有限公司进行混合所有制改革所涉及的株洲时代
华先材料科技有限公司股东全部权益价值评估项目
资产评估报告
中水致远评报字[2021]第 010071 号
正 文
株洲时代新材料科技股份有限公司：
中水致远资产评估有限公司接受贵单位的委托，按照法律、行政法
规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用收益法
和资产基础法两种评估方法，按照必要的评估程序，对株洲时代新材料
科技股份有限公司拟对株洲时代华先材料科技有限公司进行混合所有制
改革之经济行为所涉及的株洲时代华先材料科技有限公司股东全部权益
在评估基准日 2021 年 2 月 28 日的市场价值进行了评估。
现将资产评估情况报告如下：
一、委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告
使用人概况
（一）委托人概况
公司名称：株洲时代新材料科技股份有限公司（以下或简称：时代
新材）
社会统一信用代码：91430200712106524U
住所：株洲市高新技术开发区黄河南路
注册资本：80279.81 万元人民币
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公司类型：其他股份有限公司(上市)
股票代码：600458
成立日期：1994 年 5 月 24 日
营业期限：1994 年 5 月 24 日至长期
法定代表人：杨首一
经营范围：轨道交通、汽车、公路、家电、新能源装备、船舶、特
种装备、环保工程、建筑工程、工程机械、石油、市政等领域高分子材
料制品、金属材料制品、桥梁支座及桥梁配套产品、橡胶金属制品、复
合材料制品及各类材料集成产品的开发、生产、检测、销售、售后服务
及技术咨询服务；桥梁、建筑检测设备的开发、生产、销售、维修；利
用自有资金从事实业投资活动；自营和代理商品、技术的进出口业务；
特种专业工程建筑安装业务。（上述经营项目国家法律法规禁止和限制
的除外）
（二）被评估单位概况
公司名称：株洲时代华先材料科技有限公司（简称：时代华先）
社会统一信用代码：91430221MA4LBG1T0B
注册地址：株洲县南洲镇江边村(南洲新区工业园渌湘大道 8 号)
注册资本：26,736.36 万元人民币
企业性质：其他有限责任公司
成立日期：2017 年 2 月 10 日
营业期限：2017 年 2 月 10 日至 2067 年 2 月 9 日
法定代表人：陈忠海
经营范围：芳纶系列产品、绝缘制品、功能性材料、汽车动力电池
材料、电气设备、锂离子电池材料、非家用纺织制成品的研发、生产和
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销售；新材料技术开发、转让、咨询、交流服务，自营和代理各类商品
及技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。
（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
株洲时代华先材料科技有限公司（以下简称“时代华先”）由中国
中车旗下时代新材料科技股份有限公司（以下简称“时代新材”）与广
州华南理工大学资产经营有限公司、杭州中车时代创业投资合伙企业（有
限合伙）及胡健于 2017 年 2 月合资成立，注册资金 26,736.36 万元。时
代华先的股权结构见下表：
股东姓名 出资方式 出资额（万元） 所占比例
株洲时代新材料科技股份有限公司 货币 17,913.36 67%
胡健 知识产权 5,347.27 20%
杭州中车时代创业投资合伙企业（有限
货币 2,138.91 8%
合伙）
广州华南理工大学资产经营有限公司 知识产权 1,336.82 5%
合计 / 26,736.36 100%
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（1）主要经营业务
时代华先建有国际先进的芳纶纸基生产线，是中国中车集团有限公
司的高性能芳纶材料产业平台。时代华先依托时代新材的国家企业技术
中心以及华南理工大学，掌握了世界先进的芳纶纤维材料超低浓度湿法
成型和热压等关键技术，已形成了全套技术及装备，已通过 AS9100D、
ISO9001、高新技术企业等质量体系认证审核。未来，公司将致力于打造
千吨级特种纸基材料示范基地，成为纸基新材料领域设计与制造的领先
者。
时代华先已建立芳纶绝缘材料、芳纶蜂窝材料、电容隔膜材料三大
产品平台，主要产品系列基本满足绝缘市场、轻量化市场、电解电容器
市场的需求，产品型谱日趋完善。目前主要开发的产品有芳纶绝缘纸
（A766、A736、A716 等），芳纶蜂窝纸（A311、A318 等），电容纸（EHS5、
EHS6、EHD2、EHD3、EHD5、EMD5 等）。
时代华先目前占地约 47.35 亩，建设厂房及办公用房屋 18,509.41 平
方，购置设备 2.46 亿元。时代华先达产年产能 3200 吨，其中芳纶材料
及制品 1670 吨、电容纸 1530 吨。
（2）主要经营状况
根据经审计后的财务报表，截止评估基准日，时代华先资产总额账
面值 49,366.18 万元，负债总额为 38,062.02 万元，净资产为 11,304.16 万
元。2021 年 1-2 月实现营业收入 448.97 万元，净利润-1,355.28 万元。公
司近两年一期的主要资产和经营状况如下表：
近两年一期财务状况和经营业绩概况表
金额单位：人民币万元
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项 目 2019 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2021 年 2 月 28 日
总资产 46,954.17 50,150.41 49,366.18
负债 26,985.72 37,499.54 38,062.01
净资产 19,968.45 12,650.87 11,304.16
项 目 2019 年度 2020 年度 2021 年 1-2 月
营业收入 985.31 3,001.83 448.97
营业利润 -3,005.41 -7,691.95 -1,394.41
利润总额 -3,005.09 -7,697.10 -1,394.41
净利润 -3,005.09 -5,232.12 -1,355.28
经营净现金流 1,265.17 605.94 116.13
投资净现金流 -981.73 -431.14 -80.19
筹资净现金流 -261.64 -148.22 -
净现金流合计 21.80 26.58 35.94
具了编号为“瑞华审字【2020】01290047 号”无保留意见的审计报告；
合伙）审计，并出具了编号为“天健审[2021]1-1272 号”无保留意见的
审计报告。
（三）资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人
本评估报告的使用人为委托人、资产评估委托合同约定的其他资产
评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人。
本报告未约定其他资产评估报告使用人。
除国家法律法规另有规定外，任何未经资产评估机构和委托人确认
的机构或个人不能由于得到评估报告而成为资产评估报告使用人。
（四）委托人与被评估单位之间的关系
本次委托人为被评估单位的母公司，本次委托人拟进行混合所有制
改革。
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二、评估目的
株洲时代新材料科技股份有限公司拟对株洲时代华先材料科技有限
公司进行混合所有制改革，中水致远资产评估有限公司接受株洲时代新
材料科技股份有限公司的委托，对上述经济行为所涉及的株洲时代华先
材料科技有限公司股东全部权益的市场价值进行评估，为该经济行为提
供价值参考。
三、评估对象和评估范围
（一）评估对象
本项目评估对象为株洲时代华先材料科技有限公司股东全部权益价
值。
（二）评估范围内资产和负债基本情况
评估范围为经过审计后株洲时代华先材料科技有限公司的全部资产
和负债。于评估基准日 2021 年 2 月 28 日时代华先的账面资产总额为
评估范围内的资产包括流动资产和非流动资产，其中流动资产包括
货币资金、应收票据、应收款项融资、应收账款、预付账款、其他应收
款、存货、其他流动资产；非流动资产包括长期应收款、固定资产、在
建工程、使用权资产、无形资产、长期待摊费用、递延所得税资产。
评估范围内的负债为流动负债和非流动负债，流动负债包括应付票
据、应付账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、一
年内到期的非流动负债及其他流动负债，非流动负债为租赁负债和递延
收益。资产和负债账面情况如下表：
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单位：元
科目名称 账面价值 占比（%）
一、流动资产合计 118,001,698.54 23.90%
货币资金 886,314.41 0.18%
应收票据 1,633,544.85 0.33%
应收账款 13,030,148.08 2.64%
应收款项融资 2,554,205.90 0.52%
预付款项 8,278,423.31 1.68%
其他应收款 12,192,198.28 2.47%
存货 37,946,760.54 7.69%
其他流动资产 41,480,103.17 8.40%
二、非流动资产合计 375,660,058.12 76.10%
长期应收款 20,000.00 0.00%
固定资产 210,993,524.92 42.74%
在建工程 8,359,677.42 1.69%
使用权资产 66,035,537.23 13.38%
无形资产 48,602,082.48 9.85%
长期待摊费用 11,856,914.95 2.40%
递延所得税资产 29,792,321.12 6.03%
三、资产总计 493,661,756.66 100.00%
四、流动负债合计 298,180,787.13 78.34%
应付票据 14,487,031.96 3.81%
应付账款 17,032,359.74 4.47%
合同负债 293,715.22 0.08%
应付职工薪酬 186,401.34 0.05%
应交税费 43,210.43 0.01%
其他应付款 259,517,702.97 68.18%
一年内到期的非流动负债 6,582,182.49 1.73%
其他流动负债 38,182.98 0.01%
五、非流动负债合计 82,439,361.34 21.66%
租赁负债 64,078,029.68 16.84%
递延收益 18,361,331.66 4.82%
六、负债总计 380,620,148.47 100.00%
七、所有者权益（或股东权益） 113,041,608.19
评估范围内全部资产及负债的具体情况详见本报告附件《资产评估
明细表》。
以上委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范
围一致。
（三）评估范围内主要资产的法律权属状况、经济状况和物理状况
款。
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资账面价值255.42万元，占账面总资产0.52%，主要为企业的银行承兑汇
票。
收的货款。
的货款、材料款、设备款等。
内容为保证金、备用金等。
在库周转材料、产成品、在产品和在用周转材料。原材料主要包括聚酯
薄膜、聚酰亚胺薄膜、绝缘保密材料、聚氨酯胶、间位芳纶短切纤等生
产原料和辅助材料，库存商品为各类芳纶绝缘纸、芳纶纸和柔软复合材
料等产成品，在库周转材料为各种包装用材料和劳保用品，主要包括外
购的纸箱、纸筒芯、清洗剂、工作服等；在用周转材料包括家具、仪器
仪表、货架、模具等。在产品为企业正在生产中的聚酰亚胺薄膜芳纶纤
维纸柔软复合材料AHA(TJ6650-1\0.18)、芳纶蜂窝纸A311\0.04、芳纶纸
A716\0.05、芳纶复合材料AHA(0.13mm)、聚芳毡(AB10011-260g)、芳纶
沉析纤维(浆粕)等。企业存货分布较集中，分布在公司各生产厂房及库房
内。存货管理总体而言较为规范。
为企业应交增值税待抵扣的进项税。
要生产设备有高浓除砂器、磨浆机、高温热压机、备浆系统、电动单梁
起重机碎浆机、弧形筛复合机、分切机等，共计146台（套）；电子设备
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为电脑、投影仪、打印机、空调、保密设备、分析仪器等办公设备，共
计108台。设备类资产分布位于时代华先位于株洲渌口区南洲新区产业园
的厂区内，目前设备状况良好，正常使用。
芳纶纸生产线项目工程，为设备安装工程。主要为特种纸机生产线、监
控工程及弱电工程、纸机安装工程等工程。截止评估基准日，上述在建
工程已完工80%以上。项目已在调试和试生产阶段。
专利技术、2 项专有技术和 1 项软件使用权组成，共计 8 项。其中：1 项
专有技术为芳纶绝缘材料配方设计及性能研究专有技术，另 1 项专有技
术为高耐压电容隔膜材料研发专有技术，1 项软件使用权为企业外购的
涉密软件；专利共计 5 项，具体详见下表：
序 法律状
名称 类别 国别 证号 申请时间 授权时间 备注
号 态
一种芳纶纸及其制 发明 2014 年 4 月 23 2017 年 4 月 5
备方法 专利 日 日
一种湿法成型微孔
发明 2009 年 3 月 11 2012 年 2 月 8
专利 日 日
制备方法与应用
一种耐高温微孔过
发明 2008 年 9 月 28 2011 年 12 月 28
专利 日 日
备方法与应用
一种纤维浆粕的制
发明 2014 年 4 月 23 2017 年 1 月 4
专利 日 日
纤维浆粕
一种多层复合微孔
发明 2008 年 9 月 28 2011 年 12 月 28
专利 日 日
制备方法与应用
申报的使用权资产包括有账面记录的2项联合厂房和辅助用房及配套设
施的租赁使用权。
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生在租入厂房和研发楼的房屋装修费、设计费等。
税前可抵扣亏损等引起的递延所得税资产。
（四）企业申报的表外资产的类型、数量
无
（五）利用专家工作
无
四、价值类型及其定义
根据本次评估目的，价值类型确定为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫
的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
选择市场价值作为本次评估的价值类型，是遵照价值类型与评估目
的相一致的原则，并充分考虑市场条件和评估对象自身条件等因素，在
本次资产评估机构接受委托人评估委托时所明确的评估结论价值类型。
五、评估基准日
本项目评估基准日是2021年2月28日。该评估基准日是由委托人与相
关中介机构讨论确定的。
选择该评估基准日的理由是：
（一）该评估基准日，符合相关经济行为的需要，有利于评估目的
的实现。
（二）该评估基准日为被评估单位会计月末报表日，也是审计报告
的资产负债表日，便于资产评估机构充分利用企业现有的财务资料，有
利于评估工作的完成。
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六、评估依据
本次资产评估遵循的评估依据主要包括经济行为依据、法律法规依
据、评估准则依据、资产权属依据，及评定估算时采用的取价依据和其
他参考资料等，具体如下：
（一）经济行为依据
中国中车股份有限公司于 2019 年 10 月 22 日“关于中车株洲电力机
车研究所有限公司时代华先深化混合所有制改革方案的批复”（中车股
份战略〔2019〕160 号）。
（二）法律法规依据
六号 2016年12月1日起施行）；
年6月1日起施行，2019年1月 2日财政部令第97号修正）；
表大会第三次会议通过，自2021年1月1日起施行）；
国人民代表大会常务委员会第五次会议通过)；
令第14号，2002年1月1日起施行）
年3月2日国务院令第709号第二次修订）；
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督管理工作的意见》（国办发[2001]102号，2001年）；
年8月25日）；
委产权[2006]274号）；
第32号，2016年6月24日）；
产权[2009]941号)；
（ 国资发产权[2013]64号）；
国人民代表大会常务委员会第七次会议修正）；
共和国国务院令第134号发布，2017年11月19日中华人民共和国国务院令
第691号修订)；
务总局令第50号，2011年10月28日财政部、国家税务总局令第65号修订)；
关总署公告2019年第39号）；
表大会常务委员会第四次会议通过，2008年12月27日第十一届全国人民
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代表大会常务委员会第六次会议通过）；
第306号 ，2009年12月30日国务院第95次常务会议通过修正）；
（三）评估准则依据
号）；
（四）资产权属依据
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表及其他资料。
（五）取价依据
（报告号: 天健审[2021]1-1272 号）；
资料；
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（六）其他参考资料
协[2019]39 号）；
集的有关宏观经济、行业分析和市场资料以及其他有关资料；
七、评估方法
（一）评估方法的选择
根据本项目的评估目的，评估范围涉及企业的全部资产及负债。根
据《资产评估基本准则》、《资产评估执业准则—企业价值》和《资产
评估执业准则—评估方法》等有关资产评估准则规定，资产评估的基本
评估方法可以选择市场法、收益法和成本法（资产基础法）。
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可
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比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两
种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。考虑到我国目前的产
权市场发展状况和被评估企业的特定情况以及市场信息条件的限制，我
们很难在市场上找到与此次被评估企业相类似的参照物及交易情况。因
此，本次评估未采用市场法进行评估。
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定
评估对象价值的评估方法。收益法常用的具体方法包括股利折现法和现
金流量折现法。股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值
的具体方法。现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权
自由现金流折现模型。本次评估以评估对象持续经营为假设前提，企业
可以提供完整的历史经营财务资料，企业管理层对企业未来经营进行了
分析和预测，且从企业的财务资料分析，企业未来收益及经营风险可以
量化，具备采用收益法进行评估的基本条件。
企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资
产负债表为基础，评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定
评估对象价值的评估方法。本项目对委估范围内的全部资产及负债的资
料收集完整，适宜采用资产基础法进行评估。
结合评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，本项目采用
收益法和资产基础法两种方法进行评估。
（二）评估结论确定的方法
在采用收益法和资产基础法两种评估方法分别形成各自评估结果的
基础上，在对两种评估方法具体应用过程中所使用资料的完整性、数据
可靠性，以及评估结果的合理性等方面进行综合分析的基础上，选用其
中一种方法的评估结果作为本报告的最终评估结论。
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八、资产基础法中各类资产和负债的具体评估方法应用
（一） 关于流动资产的评估
货币资金包括银行存款。
对于货币资金的评估，资产评估专业人员对银行存款通过查阅银行
对账单、调节表并对银行存款余额进行函证。对于银行存款以核实后的
账面值确认为评估值。
对应收账款的评估，资产评估专业人员通过查阅账簿、报表，在核
实业务内容和账龄分析的基础上，对大额款项进行了函证，并了解其发
生时间、欠款形成原因及单位清欠情况、欠债人资金、信用、经营管理
状况，在具体分析后对各项应收款收回的可能性进行判断。资产评估专
业人员通过审核相关账簿及原始凭证，发现没有出现债务人破产、倒闭、
死亡、失踪或其他不可抗力而导致的坏账，但是不能保证未来不发生坏
账损失。再加上考虑到这些款项并不能在评估基准日一次收回，而具体
收回的时间又具有不确定性，由于资金有时间价值也需要考虑，因而资
产评估需要考虑评估风险损失。评估人员认为本次会计计提的坏账准备
金额与评估风险损失金额基本相当。以应收款合计减去评估风险损失后
的金额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为零。
对应收票据及应收款项融资的评估，资产评估专业人员通过查阅相
关合同、协议和原始凭证，在核实应收票据的发生时间、账面余额、收
款人、出票人、付款人、承兑人的基础上对账龄分析和变现可行性进行
判断。通过核查，资产评估专业人员认为企业票据变现能力强，发生坏
账的可能性很小，以核实后账面值确定评估值。
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对预付账款的评估，资产评估专业人员查阅并收集了相关采购合同
或供货协议材料，了解了评估基准日至评估现场作业日期间已接受的服
务和收到的货物情况。预付账款多数为近期发生，未发现出现债务人破
产、倒闭、死亡、失踪或其他不可抗力而导致的坏账。对能收回相应的
资产或获得相应的权利的款项，按照账面值确定评估值。
对其他应收款的评估，资产评估专业人员通过查阅账簿、报表，在
核实业务内容和账龄分析的基础上，对大额款项进行了函证，并了解其
发生时间、欠款形成原因及单位清欠情况、欠债人资金、信用、经营管
理状况，在具体分析后对各项应收款收回的可能性进行判断。资产评估
专业人员通过审核相关账簿及原始凭证，发现没有出现债务人破产、倒
闭、死亡、失踪或其他不可抗力而导致的坏账，以核实后的账面值确定
评估值。
（1） 原材料
原材料账面值由购买价和合理费用构成，对于周转相对较快，随用
随购买的材料，账面值与基准日市场价值基本相符，以实际数量乘以账
面单价确定评估值。
（2） 在库周转材料
资产评估专业人员在财务、库管部门相关人员的陪同下，对存放于
库房的在库周转材料进行了抽查盘点。资产评估专业人员核查了部分在
库周转材料的购销合同、发票，对其购入时间和入账金额进行了核实，
不存在材料积压现象。在库周转材料材料为包装物及劳保用品，大多为
近期购进，单价没有重大变化，本次评估按审定后的账面值作为评估值。
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（3） 产成品（库存商品）
对于产成品（库存商品），首先根据盘点结果以及账面记录，确定
产成品在评估基准日的实存数量，其次通过了解相关产品的销售市场情
况和公司在市场的占有率，确定产成品的销售情况和畅滞程度，资产评
估专业人员依据调查情况和企业提供的资料分析，对于产成品以其售价
为基础确定评估值。由于产品的正常销售价格高于其账面成本，按扣除
销售费用、销售税金、所得税费用以及一定比例的净利润后计算确定评
估值。
评估价值=实际数量×不含税销售单价×（1－销售费用率－税金及附
加率－所得税费用率－净利润率×r）
其中：销售费用率=销售费用/营业收入
税金及附加率=税金及附加/营业收入
净利润率=净利润/营业收入
所得税费用率=所得税/营业收入
r为一定的率，畅销产品为0，一般销售产品为50%，勉强可销售的产
品为100%。
（4） 在产品（生产成本）
对于在产品（生产成本），资产评估专业人员首先核对总账、明细
账与申报表是否相符，在清查核实的基础上，经分析发现，在产品按实
际成本结转，成本结转及时完整，金额准确。企业相关人员陪同资产评
估专业人员到现场了解了在产品的生产情况，并详细介绍了在产品的结
转和成本的归集情况，资产评估专业人员也通过核查其财务资料，未发
现有结转不实等不合理入账情况。本次评估以核实后的账面值作为评估
值。
（5） 在用周转材料
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对于在用周转材料，资产评估专业人员在财务、库管部门相关人员
的陪同下，对存放于库房的在用周转材料进行了抽查盘点。资产评估专
业人员核查了部分在用周转材料的购销合同、发票，对其购入时间和入
账金额进行了核实，不存在材料积压现象，未发现账实不符现象。对在
用周转材料进行实地勘察，了解其购置日期及已使用年限、实际使用状
况，对在用周转材料采用重置成本法评估，评估值=实有数量×购置价×
成新率。其中：购置价通过市场价或近期采购的相同品种的存货价格确
定，成新率根据使用年限和现场观察结果确定。此次在用周转材料购置
时间为近期购进，以账面原值作为购置价，再根据实际使用状况确定成
新率，相乘后得出在用周转材料评估值。
其他流动资产为内容为企业期末留抵税额等。资产评估专业人员通
过查阅并收集了相关资料，同时核实了其相关原始凭证，以核实后的账
面值作为评估值。
（二） 关于设备类资产的评估
根据本次评估目的，按照持续使用原则，以市场价格为依据，结合
委估设备的特点和收集资料情况，主要采用重置成本法进行评估。
（1）机器设备重置全价的确定
机器设备的重置全价，在设备购置价的基础上，考虑该设备达到正
常使用状态下的各种费用（包括购置价、运杂费、基础费、安装调试费、
前期费用、资金成本）综合确定。
重置全价=购置价+运杂费+基础费+安装调试费+前期费用+资金成
本－可抵扣增值税进项税额
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①国产通用设备
对于仍在现行市场流通的设备，直接按现行市场价确定设备的购置
价格；对于已经淘汰、厂家不再生产、市场已不再流通的设备，则采用
类似设备与委估设备比较，综合考虑设备的性能、技术参数、使用功能
等方面的差异，分析确定购置价格。
②进口设备
资产评估专业人员核对进口设备的采购合同，了解进口设备账面购
置价格包含的内容。对于可以询价的设备，向设备生产厂家或设备代理
商询价确定进口设备的FOB价（离岸价）或CIF价（到岸价）；价格指数
法对于确实无法询到价格且国内没有替代设备的，按原来购货合同价再
适当考虑近年来同厂家的同类设备价格变化趋势测定价格变化指数，通
过价格指数计算评估基准日的FOB价。对于无法询到价格且国内有替代
设备的，依据替代原则，即在规格、性能、技术参数、制造质量相近的
情况下，或虽然规格有差异，但在现时和未来一段时间内，符合继续使
用原则，且不影响生产工艺和产品质量时，用同类型国产设备购置价格
代替原进口设备的购置价格，评估方法同国产设备。本次评估采用如下
计算公式计算进口设备的购置价格：
设备购置价格＝（FOB价＋海运费＋海运保险费）×基准日外汇中
间价＋关税＋增值税＋外贸手续费＋银行财务费
首先查设备购置价中是否包含运费，若不包含则以设备购置价为基
础，根据生产厂家与设备所在地的距离不同，按不同运杂费率计取。
对于设备的基础费，根据设备的特点，参照《机械工业建设项目概
算编制办法及各项概算指标》以购置价为基础，按不同费率计取。如设
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备不需单独的基础或基础已在建设厂房时统一建设，在计算设备重置全
价时不再考虑设备基础费用。
首先查设备购置价中是否包含安装调试费，若不包含则根据设备的
特点、重量、安装难易程度，以设备购置价为基础，按不同安装费率计
取。
工程前期及其他费用包括：建设单位管理费、勘察设计费、工程建
设监理费、招标代理服务费、建设项目前期工作咨询费和环境影响咨询
费等。
根据建设工期，结合评估基准日执行的贷款利率，并按资金均匀投
入考虑。
资金成本=总投资×现行固定资产贷款利率×建设周期×1/2
对建设安装周期较短、价值量较小的部分设备，不计资金成本。
根据购置价的13%，运杂费9%，安装调试费9%、基础费9%、前期
费用扣除建设单位管理费后的6%，予以扣除。
（2）成新率的确定
和勘察成新率，并按40%，60%比例加权求和确定其成新率，即：
成新率=理论成新率×40%+现场勘察成新率×60%
①理论成新率的确定
根据设备的原始制造质量、已使用年限、使用频率和强度、日常维
护保养等情况，参照同类设备的经济使用年限，依据现场勘察设备的实
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际技术状况，判断其尚可使用年限，并进而确定其成新率。计算公式如
下：
成新率=（1-已使用年限/经济使用年限）×100%
或
成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+尚可使用年限）×100%
②现场勘察成新率
勘察成新率是根据设备的主要组成部分，现场核实估算其各组成部
分的寿命和价值量，在理论成新率的基础上，估算确定整台设备的勘察
成新率。
③综合成新率
将理论成新率和现场勘察成新率按40%，60%比例加权求和确定委估
设备的成新率，即
成新率=理论成新率×40%+现场勘察成新率×60%
（3）评估值的确定
评估值=重置全价×成新率
（1）电子设备重置全价
电子设备的重置全价为设备的不含税购置价。
重置全价=不含税购置价
对购置时间较早或目前市场上无相关型号已淘汰但仍在正常使用的
电子设备，参照同类设备的二手市场价格直接确定其评估值。
（2）成新率
一般电子设备的成新率按年限成新率来确定，具体公式如下：
成新率=(1－已使用年限/经济使用年限) ×100%
或成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限) ×100%直接
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按二手市场价格确定评估值的设备，不再计算成新率。
（3）评估值的确定
评估值=重置全价×成新率
（三） 在建工程
设备安装工程除包括强基工程芳纶产业化项目的前期设计费、监控
工程及弱电工程、填料试验装置、纸片收集系统等。设备安装工程预计
开工时间为2017年10月，预计完工时间2021年4-6月。以上项目正常建设
中。
针对本评估项目在建工程，清查了该项在建工程账面价值的构成、
查阅工程的进度情况，对相应合同、支付凭证等进行抽查核实，对影响
在建工程价值因素进行分析和判断，同时考虑了相关人工、材料的价格
变化趋势及一定的资金成本后确定评估值。
（四） 关于其他无形资产的评估
纳入本次评估范围的无形资产为其他无形资产，包括外购软件、出
资入股专利及自主研发的专有技术。
对于外购软件类无形资产的评估，资产评估专业人员抽取了原始入
账凭证及发票进行核实。
根据本次评估目的，结合资产评估专业人员在现场收集到的资料，
根据本次评估目的，结合资产评估专业人员在现场收集到的资料。对于
尚在使用，且在市场上有销售的外购软件，按照同类软件评估基准日现
行购置价确定评估值。
对于出资入股专利和自主研发的专有技术，由于目前国内外与评估
对象相似的转让案例极少，信息不透明，缺乏可比性，因此不适宜采用
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市场法评估。
由于无形资产投入、产出存在比较明显的弱对应性，即很难通过投
入的成本来反映资产的价值，因此也不适宜采用成本法评估。
对技术类无形资产的评估最常用的方法为收益现值法。因为技术的
开发本身就是对未来的投资，其价值最终是用未来的回报来体现的。收
益现值法的关键是要界定委估专利所产生的未来收益，这通常是采用分
成收益法来进行的。分成收益法应用中，借鉴国际贸易中的分成基数与
分成率的匹配关系，有两种具体的计算方法，即净收益分成法和销售收
入分成法。本次评估经综合分析决定对时代华先的技术采用销售收入分
成法来进行对评估对象的评估值的计算。这是因为：
技术合同通常是以技术所生产产品的销售收入为技术提成费计算依
据的。因为销售收入以销售合同为基础，以销售发票为证据，是比较容
易查证的。而会计利润是在收入的基础上扣减各项成本费用和税金后得
到的，各项成本费用的合理性是由技术实施方控制的，计算也比较复杂，
容易引起技术权利方与被许可实施方之间的争议，增加了核查成本。
就技术无形资产进行资产评估的角度来看，也不宜以会计净利润为
基础进行技术分成计算。会计净利润是在收入的基础上扣减了各项成本
费用和税金后得到的，是遵循会计准则的要求，在持续经营的前提下，
应用了谨慎性原则后进行的会计处理。
而资产评估专业人员认为技术成果的取得是以这些技术开发成本费
用的投入为前提条件的，这些研发投入在对技术成果进行资产评估时，
已可能满足了资产的定义。技术开发是创造性的活动，能否获得成功结
果存在较大的不确定性，这就产生了技术成果与技术资金投入间往往存
在弱对应性的现象。
对于具体企业来说，技术价值在一定程度上取决于相关技术应用给
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企业带来的经营利润，但就技术本身价值大小而言，与企业利润之间也
不是等比例的关系。因此，通常在实践中更普遍采用的是另一种办法即
用销售收入分成法。一方面是销售价格或销售收入相对来讲是比较公开
的资料，比较易于把握；另一方面更为重要的是销售价格涵盖了成本和
利润，价值范畴是全面的。因此，这种方法在技术资产评估中较为通行，
其合理性和可行性已被普遍接受。
本次评估中的分成收益法，即首先预测委估的技术产品在未来技术
的经济年限内各年的销售收入；然后再乘以适当的委估技术在销售收入
中的技术分成率；再用适当的资金机会成本（即折现率）对每年的分成
收入进行折现，得出的现值之和即为委托评估技术的评估现值，其基本
计算公式为：
n
Ri ? K
P ? ?
i ?1 (1 ? r ) i
其中：P —— 无形资产评估值
K —— 无形资产销售收入分成率
Ri—— 企业第i期的销售收入
n —— 收益期限
r —— 折现率
（五） 使用权资产
企业申报的使用权资产包括有账面记录的联合厂房和辅助用房及配
套设施2项资产的租赁使用权。
使用权资产，是指承租人可在租赁期内使用租赁资产的权利。本次
使用权资产成本为租赁负债的初始计量金额和在租赁期之前支付的租赁
付款额。企业采用借款利率作为折现率。
针对本次使用权资产，清查了使用权资产账面价值的构成，核实了
解了使用权初始成本及折旧情况。查阅了对相应合同、支付凭证进行抽
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查核实，对租赁性质和折旧金额以及折现率进行分析和判断。在核实无
误的基础上，以核实后账面值确定为评估值。
（六） 长期待摊费用
长期待摊费用为发生在租入厂房和研发楼的房屋装修费、设计费以
及零星安装工程费用等。
评估专业人员首先核实了解原始入账价值和摊销情况，抽取了相关
入账凭证。经核实，原始发生额真实、准确，摊销期限合理、合规，摊
销及时、准确。长期待摊费用在未来受益期内仍可享有相应权益或资产，
以未来受益期内所享有的权益或资产确定评估值。以核实后的账面值为
评估值。
（七） 递延所得税资产
递延所得税资产核算的是根据税法企业已缴纳，而根据企业会计准
则需在以后期间转回记入所得税科目的时间性差异的所得税影响金额。
本次递延所得税资产为资产减值亏损引起的及企业亏损预计能够得到弥
补而引起的，计算得出的因暂时影响企业应纳所得税额而形成的可抵扣
未来期间的所得税金额。
对递延所得税资产，在核实无误的基础上，以核实后账面值确定为
评估值。
（八） 关于负债的评估
评估范围为企业评估申报的流动负债和非流动负债，其中流动负债
包括应付票据、应付账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他
应付款、一年内到期的非流动负债及其他流动负债，非流动负债为租赁
负债和递延收益。根据企业提供的各项目明细表，对各项负债进行核实
后，确定各笔债务是否是公司基准日实际承担的，债权人是否存在来确
定评估值。
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九、收益法的具体评估方法应用
采用收益法评估，要求评估的企业价值内涵与应用的收益类型以及
折现率的口径一致。根据被评估单位所处行业、经营模式、资本结构、
发展趋势等情况，本次收益法评估选用现金流量折现法中的企业自由现
金流折现模型。即将未来收益年限内的企业自由现金流量采用适当折现
率折现并加总，计算得到经营性资产价值，然后再加上溢余资产、非经
营性资产及负债价值，并减去付息债务价值，最终得到股东全部权益价
值。
股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值
企业整体价值＝经营性资产价值＋溢余资产价值＋非经营性资产及
负债价值
（一）关于经营性资产价值
经营性资产价值包括详细预测期的企业自由现金流量现值和详细预
测期之后永续期的企业自由现金流量现值。
（二）关于收益口径——企业自由现金流量
本次采用的收益类型为企业自由现金流量。企业自由现金流量指的
是归属于包括股东和付息债权人在内的所有投资者的现金流量，其计算
公式为：
企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销＋利息费用(扣除税
务影响后)－资本性支出－净营运资金变动
（三）关于折现率
本次采用企业的加权平均资本成本(WACC)作为企业自由现金流量
的折现率。企业的资金来源有若干种，如股东投资、债券、银行贷款、
租赁和留存收益等。债权人和股东将资金投入某一特定企业，都期望其
投资的机会成本得到补偿。加权平均资本成本是指以某种筹资方式所筹
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措的资本占资本总额的比重为权重，对各种筹资方式获得的个别资本成
本进行加权平均所得到的资本成本。WACC的计算公式为：
? 1 ? ? 1 ?
WACC ? ? ? ? Re ? ? ? ? ?1 ? T ? ? Rd
?1? D / E ? ?1? E / D ?
其中： E：为评估对象目标股权价值；
D：为评估对象目标债权价值；
Re：为股权期望报酬率；
Rd：为债权期望报酬率；
T：为公司适用的企业所得税税率。
其中股东权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算确定：
R Re e? ? RRf f ? ?? ?e (e (RRm m ?? RRf f) )????
其中：Rf——无风险利率；
β——股权系统性风险调整系数；
Rm- Rf——市场风险溢价；
α—— 企业特定风险调整系数。
（四）关于收益期
本次评估采用永续年期作为收益期。其中，第一阶段为2021年3月1
日至2026年12月31日，共计5年1期，在此阶段根据时代华先的经营情况，
收益状况处于变化中；第二阶段为2027年1月1日至永续经营，在此阶段
企业均按保持2026年预测的稳定收益水平考虑。
（五）收益法的评估计算公式
本次采用的收益法的计算公式为：
n
Ai A
P ? ?
i ?1 (1 ? R ) i
?
R (1 ? R ) n
? B ? OE
式中：P ——为企业股东全部权益价值评估值；
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Ai —— 企业近期处于收益变动期的第i年的企业自由现金流量；
A —— 企业收益稳定期的持续而稳定的年企业自由现金流量；
R —— 折现率；
n ——企业收益变动期预测年限；
B —— 企业评估基准日付息债务的现值；
OE——企业评估基准日非经营性、溢余资产与负债总和的现值。
十、评估程序实施过程和情况
资产评估专业人员对评估对象涉及的资产和负债进行了清查和现场
勘察，本次评估程序实施过程介绍如下：
（一）明确评估业务基本事项
由本公司业务负责人与委托人代表商谈明确委托人、被评估单位和
委托人以外的资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人；评
估目的；评估对象和评估范围；价值类型；评估基准日；评估报告使用
限制；评估报告提交时间及方式；评估服务费总额、支付时间和方式；
委托人与资产评估专业人员工作配合和协助等其他需要明确的重要事
项。
（二）签订资产评估委托合同
根据评估业务具体情况，本公司对专业能力、独立性和业务风险进
行综合分析和评价，决定承接该评估业务，并与委托人依法订立资产评
估委托合同，约定资产评估机构和委托人权利、义务、违约责任和争议
解决等内容。
（三）编制评估计划
本公司承接该评估业务后，立即组织资产评估专业人员编制了资产
评估计划，并合理确定资产评估计划的繁简程度。资产评估计划包括资
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产评估业务实施的主要过程及时间进度、人员安排及技术方案等。
（四）现场调查
根据评估业务具体情况，我们对评估对象进行了适当的现场调查。
包括：
资料；
材料以签字、盖章及法律允许的其他方式进行确认；
行调查，获取评估业务需要的资料，了解评估对象现状，关注评估对象
法律权属；
项调查的，根据重要程度采用抽查等方式进行调查。
（五）收集评估资料
我们根据评估业务具体情况收集评估资料，并根据评估业务需要和
评估业务实施过程中的情况变化及时补充收集评估资料。这些资料包括：
关当事方获取的资料，以及从政府部门、各类专业机构和其他相关部门
获取的资料；
告、专业报告及政府文件等形式；
证。核查验证的方式通常包括观察、询问、书面审查、实地调查、查询、
函证、复核等。
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料进行分析、归纳和整理，形成评定估算和编制资产评估报告的依据。
（六）与审计机构核对数据
审计机构与本公司在各自工作基础上，资产评估专业人员与审计机
构进行数据核对工作。
（七）评定估算
价的基础上，选择合适的测算方法，估算各类资产及负债的评估值，并
进行汇总分析，初步确定资产基础法的评估结果。
访谈，考察企业现场、收集企业历史年度财务资料，结合对同类行业及
公司的相关数据进行对比分析，在充分了解市场状况，深入研究企业生
产经营的各个方面的基础上，建立计算模型，进行评估测算，并反复进
行修正，初步确定收益法的评估结果。
修改、完善，在综合分析价值影响因素的基础上，合理选用其中一种评
估方法的评估结果确定本次资产评估工作的最终评估结论。
（八）编制和提交评估报告
在上述工作的基础上，起草资产评估报告书初稿。本公司内部对评
估报告初稿和工作底稿进行初审后，与委托人或者委托人同意的其他相
关当事人就评估报告有关内容进行了必要沟通。在全面考虑有关意见后，
对评估报告进行必要的调整、修改和完善，然后重新按本公司内部资产
评估报告审核制度和程序对报告进行了认真审核后，由本公司出具正式
评估报告向委托人提交。
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十一、评估假设
（一）一般假设
师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。
资产在这样的市场条件下接受何种影响的一种假定。公开市场是指充分
发达与完善的市场条件，是指一个有自愿的买方和卖方的竞争性市场，
在这个市场上，买方和卖方的地位平等，都有获取足够市场信息的机会
和时间，买卖双方的交易都是在自愿的、理智的、非强制性或不受限制
的条件下进行。
及资产在这样的市场条件下的资产状态的一种假定。首先被评估资产正
处于使用状态，其次假定处于使用状态的资产还将继续使用下去。在持
续使用假设条件下，没有考虑资产用途转换或者最佳利用条件，其评估
结果的使用范围受到限制。
续经营下去，并在可预见的经营期内，其经营状况不发生重大变化。
（二）特殊假设
济不发生重大变化。无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影
响。
无重大变化。
式。
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产业政策，不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项。
产的现行市价以评估基准日的国内有效价格为依据。
告时所采用的会计政策在重要方面保持一致。
础上，经营范围、方式与目前保持一致。
收问题。
受高新技术企业 15%所得税优惠政策的基础上进行的。
（三）评估限制条件
的评估对象的市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出
的价格等对其评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇
有自然力和其他不可抗力对资产价格的影响。
的估算是根据评估基准日企业所在地货币购买力做出的。
本报告评估结论在以上假设和限制条件下得出，当上述评估假设和
限制条件发生较大变化时，评估结论无效。
十二、评估结论
根据国家有关资产评估的规定，本着独立、公正和客观的原则及必
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要的评估程序，对时代华先的股东全部权益的市场价值进行了评估。根
据以上评估工作，得出如下评估结论：
（一）资产基础法评估结果
经资产基础法评估，株洲时代华先材料科技有限公司总资产账面价
值为 49,366.18 万元，评估值为 62,189.53 万元，增值额为 12,823.35 万元，
增值率为 25.98%；总负债账面价值为 38,062.02 万元，评估值为 36,763.95
万元，减值额为 1,298.06 万元，减值率为 3.41%；净资产账面价值为
元，增值率为 124.92%。具体见评估结果汇总表：
资产评估结果汇总表
评估基准日：2021 年 2 月 28 日
单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增减率％
项 目
A B C=B-A D=C/A ×100%
流动资产合计 1 11,800.17 11,995.78 195.61 1.66
非流动资产合计 2 37,566.01 50,193.75 12,627.74 33.61
其中： 长期股权投资 3 - - -
投资性房地产 4 - - -
固定资产 5 21,099.35 24,666.87 3,567.52 16.91
在建工程 6 835.97 854.71 18.74 2.24
无形资产 7 4,860.21 13,901.69 9,041.48 186.03
其中：无形资产-土地使用权 8 - - -
其他非流动资产 9 10,770.48 10,770.48 - -
资产总计 10 49,366.18 62,189.53 12,823.35 25.98
流动负债 11 29,818.08 29,818.08 - -
非流动负债 12 8,243.94 6,945.87 -1,298.06 -15.75
负债总计 13 38,062.02 36,763.95 -1,298.06 -3.41
净 资 产 14 11,304.16 25,425.58 14,121.42 124.92
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（二）收益法评估结果
经评估，于评估基准日 2021 年 2 月 28 日，用收益法评估的时代华
先 股 东 全 部 权 益 价 值 为 31,419.69 万 元 ， 较 评 估 基 准 日 账 面 净 资 产
（三）两种方法评估结果分析
从以上结果可以看出，收益法和资产基础法评估结果相对账面净资
产都存在不同程度的增值，其中收益法的评估结果比资产基础法的评估
结果高 5,994.12 万元，高出幅度为 23.58%。分析两种评估方法的基础与
价值组成，可知：
收益法是从资产的预期获利能力的角度评价资产，关键指标是未来
收益及折现率，对未来指标进行预测时综合考虑了国内宏观经济情况、
行业情况、企业发展规划、经营能力等多种因素，能够体现企业自身以
及所处行业未来的成长性；而资产基础法的技术思路是以企业在评估基
准日客观存在的资产和负债为基础逐一进行评估取值后得出的评估结
论。经过对时代华先财务状况的调查和历史经营业绩分析，被评估单位
的行业特征，认为收益法的评估结果能更全面、合理地反映时代华先的
股东全部权益价值，因此选定收益法评估结果作为最终评估结论。
综上所述，我们认为收益法的评估结果更为合理，更能客观反映时
代华先的市场价值，因此本报告采用收益法的评估结果作为最终评估结
果。
（四）评估结论
经评估，于评估基准日 2021 年 2 月 28 日，时代华先股东全部权益
价值为 31,419.69 万元人民币，金额大写：人民币叁亿壹仟肆佰壹拾玖万
陆仟玖佰元整。
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十三、特别事项说明
评估报告使用人在使用本评估报告时，应关注以下特别事项对评估
结论可能产生的影响，在依据本报告自行决策时给予充分考虑。
（一）对企业存在的可能影响资产评估值的瑕疵事项，在企业委托
时未作特殊说明而资产评估专业人员已履行评估程序，仍无法获知的情
况下，资产评估机构及资产评估专业人员不承担相关责任。
（二）由时代华先提供的与评估相关的行为文件、营业执照、产权
证明文件、财务报表、会计凭证等评估所需资料，是编制本报告的基础。
委托人和相关当事人应当对所提供资料的真实性、合法性和完整性承担
责任。
（三）资产评估专业人员对委托范围内的资产产权进行了必要的核
实工作，对所发现的资产产权存在的问题给予尽可能的充分披露，本次
评估未发现存在产权争议事项，但评估报告是对评估对象发表专业估值
意见，不具有产权证明的法律属性，因此，本报告不能作为产权证明文
件。
（四）引用其他机构出具报告结论的情况
本次评估无直接引用其他机构出具报告结论的情况。
（五）资产权属资料不全面或者存在瑕疵的情况
本次评估未发现权属资料不全面或者存在瑕疵的情形。
（六）评估程序受到限制的说明，评估机构采取的弥补措施及对评
估结论影响的情况
法进行实物勘察，仅通过被评估单位提供的相关资料进行核实。
段限制及部分设备正在运行等原因，主要依赖于资产评估专业人员的外
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观观察和被评估企业提供的近期检测资料及向有关操作使用人员的询问
情况等判断设备状况。
（七）评估资料不完整的说明
本次评估未发现重要评估资料存在不完整的情形。
（八）委托人未提供的其他关键资料情况
无。
（九）评估基准日存在的法律、经济等未决事项的说明
无。
（十）担保、抵押及其或有负债（或有资产）等事项说明
无
（十一）租赁事项说明
时代华先与株洲县华宇产业发展有限公司签定了厂房和辅助用房及
配套设施租赁合同。租赁厂房位置为株洲县南洲新区工业园，厂房建筑
面积为 19,197.00 平方米，起租时间为 2018 年，租赁期限为 15 年，租金
标准为 23 元/月/平方米，支付方式为每年 1 月和 7 月支付租金，半年租
金为人民币 2,649,186.00 元（含税）；辅助用房及配套设施位于株洲县
南洲新区工业园，现有建筑物包括研发楼、综合泵房、纯水站及门卫面
积合计 5,118.00 平方米，配套设施包括道路、广场、绿化及未建面积合
计 21,220.00 平方米，起租时间 2018 年，租赁期限 15 年，半年租金
（十二）其他需要说明的事项
无
（十三）本评估结论未考虑评估值增减可能产生的纳税义务变化。
（十四）本次评估中所涉及的未来盈利预测是建立在由时代华先管
理层制定，并经时代华先以及委托人确认的基础上的。时代华先对提供
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的未来盈利预测的相关数据和资料的真实性、科学性和完整性，以及未
来盈利预测的合理性和可实现性负责。本评估报告是在时代华先提供的
预测数据资料的基础上做出的。提供必要的资料并保证所提供的资料的
真实性、合法性、完整性是委托人及相关当事方的责任；资产评估专业
人员的责任是对评估对象在评估基准日特定目的下的价值进行分析、估
算并发表专业意见。
（十五）本次收益法评估中所采用的评估假设是在目前条件下，对
委估对象未来经营的一个合理预测，如果未来出现可能影响假设前提实
现的各种不可预测和不可避免的因素，则会影响盈利预测的实现程度。
资产评估专业人员在此提醒委托人和其他有关方面，我们并不保证上述
假设可以实现，也不承担实现或帮助实现上述假设的义务。
（十六）评估基准日至资产评估报告日之间可能对评估结论产生影
响的事项
评估基准日后，若资产数量及作价标准发生变化，对评估结论造成
影响时，不能直接使用本评估结论，须对评估结论进行调整或重新评估。
资产评估机构对评估基准日后的资产、负债以及市场情况的变化不承担
任何责任，亦没有义务就评估基准日后发生的事项或情况修正评估报告。
（十七）本次资产评估对应的经济行为中，可能对评估结论产生重
大影响的瑕疵情形
无。
评估结论是中水致远资产评估有限公司出具的，受本机构资产评估
专业人员的执业水平和能力的影响。
资产评估报告使用人应注意以上的特别事项对评估结论所产生的影
响。
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十四、资产评估报告使用限制说明
（一）本评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途，不得
用于本评估目的之外的其他经济行为。
（二）委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规
规定和资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机
构及其资产评估师不承担责任。
（三）除委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使
用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他任何机构
和个人不能成为资产评估报告的使用人。
（四）资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，评估结论不等
同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现
价格的保证。
（五）本报告需经资产评估机构及两名资产评估师签字、盖章，并
依据国有资产资产管理的有关规定，在有权核准或备案管理单位完成资
产评估报告核准或备案后，方可产生法律规定的效力、正式使用。
（六）评估报告的全部或者部分内容被摘抄、引用或者披露于公开
媒体，需经得本资产评估机构的书面同意，法律、法规规定以及相关当
事方另有约定的除外。
（七）本报告书评估结论自评估基准日起算有效使用期限为一年，
即自 2021 年 2 月 28 日至 2022 年 2 月 27 日期间使用有效。当评估目的
在评估基准日后的一年内实现时，评估结论可以作为本评估目的的参考
依据，超过一年，需重新进行资产评估。
十五、资产评估报告日
本报告书形成时间为：2021 年 4 月 28 日。
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