仙鹤股份有限公司 公开发行可转换公司债券募集说明书摘要
股票简称：仙鹤股份 股票代码：603733
仙鹤股份有限公司
Xianhe Co., Ltd.
（浙江省衢州市衢江区天湖南路 69 号）
公开发行可转换公司债券
募集说明书摘要
（上海市黄浦区中山南路 318 号 2 号楼 24 层）
二〇二一年十一月
仙鹤股份有限公司 公开发行可转换公司债券募集说明书摘要
声 明
本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书不存在任何虚假、误
导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证
募集说明书中财务会计报告真实、完整。
证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其
对发行人所发行证券的价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与
之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发
行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
本募集说明书摘要的目的仅为向投资者提供有关本次发行的简要情况，并不
包括募集说明书全文的各部分内容。募集说明书全文同时刊载于上海证券交易所
网站（www.sse.com.cn）。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读募集说明书
全文，并以其作为投资决定的依据。
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第一节 本次发行概况
一、公司基本情况
公司名称：仙鹤股份有限公司
英文名称：Xianhe Co., Ltd.
股票上市地：上海证券交易所
股票简称：仙鹤股份
股票代码：603733
注册资本：705,972,266元
法定代表人：王敏良
董事会秘书：王昱哲
成立日期：2001年12月19日
经营范围：一般项目：纸制造；纸制品制造；新材料技术研发；纸浆销售；
专用化学产品销售（不含危险化学品）；机械零件、零部件加工；普通货物仓储
服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）；道路货物运输站经营；企业管理
咨询；木制容器制造；木制容器销售(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依
法自主开展经营活动)。许可项目：货物进出口；供电业务；出入境检疫处理(依
法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批
结果为准)。
注册地址：浙江省衢州市衢江区天湖南路69号
办公地址：浙江省衢州市衢江区天湖南路69号
邮政编码：324022
联系电话：0570-2833055
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传真：0570-2931631
互联网网址：http://www.xianhepaper.com
电子信箱：zqb@xianhepaper.com
二、本次发行基本情况
（一）核准情况
公司本次公开发行可转换公司债券相关事项已经 2021 年 1 月 22 日召开的公
司第二届董事会第十八次会议、2021 年 4 月 22 日召开的第二届董事会第二十次
会议以及 2021 年 3 月 5 日召开的 2021 年第一次临时股东大会审议通过。本次发
行已经中国证监会 2021 年 9 月 30 日印发的《关于核准仙鹤股份有限公司公开发
行可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]3200 号）核准。
（二）证券类型
本次发行证券的种类为可转换为公司A股股票的可转换公司债券。该可转换
公司债券及未来转换的A股股票将在上海证券交易所上市。
（三）发行数量、证券面值、发行价格、预计募集资金量
本次可转债发行规模为不超过 205,000 万元（含发行费用）。可转债按面值
发行，每张面值 100 元，共计发行不超过 2,050 万张。
（四）募集资金专项存储的账户
公司股东大会已授权董事会增设募集资金专户、签署募集资金专户存储三方
监管协议。
（五）发行方式及发行对象
本次发行的可转债向股权登记日（2021年11月16日，T-1日）收市后登记在
册的发行人原A股股东优先配售，原A股股东优先配售后的余额和原A股股东放
弃优先配售后的部分，通过上海证券交易所交易系统网上向社会公众投资者发
行，余额由主承销商包销。
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（1）向发行人的原股东优先配售：发行公告公布的股权登记日（即2021年
（2）网上发行：持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户
的自然人、法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法
规禁止者除外）。
（3）本次发行的主承销商的自营账户不得参与网上申购。
（六）承销方式及承销期
本次发行的可转换公司债券由保荐机构（主承销商）东方证券承销保荐有限
公司采取余额包销的方式承销，承销期为自2021年11月15日至2021年11月23日。
（七）发行费用
本次发行可转换公司债券费用（不含增值税）预计约为 1,184.58 万元，具体
为：
项目 预计金额（万元）
保荐及承销费用 1,025.00
律师费用 47.17
会计师费用 42.45
资信评级费用 23.58
信息披露及路演推介、发行手续费等 46.37
合计 1,184.58
注：上述费用仅为初步测算，以最终实际发生为准
（八）与本次发行有关的时间安排
下述日期为交易日，如遇重大事项影响本次发行，保荐机构（主承销商）将
修改发行日程并及时公告。
日期 事项 停牌安排
、《网上路演
正常交易
T-2 日 公告》等文件
正常交易
T-1 日 2、原 A 股股东优先配售股权登记日
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正常交易
T日 3、网上申购（无需缴付申购资金）
正常交易
T+1 日 2、网上申购摇号抽签
正常交易
T+2 日 款(投资者确保资金账户在 T+2 日日终有足额的可转债
认购资金）
正常交易
T+3 日 和包销金额
T+4 日
（九）本次发行证券的上市流通
本次发行的证券不设持有期限制。发行结束后，公司将尽快向上海证券交易
所申请上市交易，具体上市时间将另行公告。
（十）本次发行主要条款
本次公开发行的证券类型为可转换为本公司A股股票的可转换公司债券，该
可转债及未来转换的公司A股股票将在上海证券交易所上市。
根据有关法律法规、规范性文件及公司目前情况，本次拟发行可转换公司债
券募集资金总额不超过205,000万元（含205,000万元）。
本次发行的可转债期限为发行之日起不超过6年，即自2021年11月17日至
期间不另付息）
。
本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币100元，按面值发行。
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本次发行的可转换公司债券票面利率设定为：第一年0.3%、第二年0.5%、
第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。
本次发行的可转换公司债券采用每年付息一次的付息方式，到期归还所有未
转股的可转换公司债券本金和最后一年利息。
（1）年利息计算
年利息指可转换公司债券持有人按持有的可转换公司债券票面总金额自可
转换公司债券发行首日起每满一年可享受的当期利息。
年利息的计算公式为：I=B×i
I：指年利息额
B：指本次发行的可转换公司债券持有人在计息年度（以下简称“当年”）
付息债权登记日持有的可转换公司债券票面总金额
i：指可转换公司债券当年票面利率
（2）付息方式
① 本次可转换公司债券采用每年付息一次的付息方式，计息起始日为可转
换公司债券发行首日。可转换公司债券持有人所获得利息收入的应付税项由可转
换公司债券持有人负担。
② 付息日：每年的付息日为本次发行的可转换公司债券发行首日起每满一
年的当日。如该日为法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不
另付息。每相邻的两个付息日之间为一个计息年度。
③ 付息债权登记日：每年的付息债权登记日为每年付息日的前一交易日，
公司将在每年付息日之后的五个交易日内支付当年利息。在付息债权登记日前
（包括付息债权登记日）转换成公司股票的可转换公司债券，公司不再向其持有
人支付本计息年度及以后计息年度的利息。
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本次发行的可转债转股期自可转债发行结束之日（2021年11月23日，即募集
资金划至发行人账户之日）起满6个月后的第1个交易日起至可转债到期日（2027
年11月16日）止，即2022年5月23日至2027年11月16日止（如遇法定节假日或休
息日延至其后的第1个交易日，顺延期间付息款项不另计息）。
本次发行的可转换公司债券持有人在转股期内申请转股时，转股数量的计算
方式为：Q=V/P，并以去尾法取一股的整数倍。其中：
V：指可转换公司债券持有人申请转股的可转换公司债券票面总金额；
P：指为申请转股当日有效的转股价格。
可转换公司债券持有人申请转换成的股份须是整数股。转股时不足转换为一
股的可转换公司债券余额，公司将按照上海证券交易所等部门的有关规定，在可
转换公司债券持有人转股当日后的五个交易日内以现金兑付该可转换公司债券
票面余额及该余额所对应的当期应计利息。
（1）初始转股价格的确定
本次发行的可转换公司债券初始转股价格为39.09元/股，不低于募集说明书
公告之日前二十个交易日公司A股股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过
因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易均价按经过相应除
权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日公司A股股票交易均价。
前二十个交易日公司A股票交易均价=前二十个交易日公司A股票交易总额/
该二十个交易日公司股票交易总量；前一个交易日公司股票交易均价=前一个交
易日公司股票交易总额/该日公司股票交易总量。
（2）转股价格的调整及计算公式
在本次发行之后，若公司发生派送股票股利、转增股本、增发新股（不包括
因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情
况，将按下述公式进行转股价格的调整（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0÷（1+n）；
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增发新股或配股：P1=（P0+A×k）÷（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）÷（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0－D；
上述三项同时进行：P1=（P0－D+A×k）÷（1+n+k）。
其中：P1为调整后转股价；P0为调整前转股价；n为送股或转增股本率；A
为增发新股价或配股价；k为增发新股或配股率；D为每股派送现金股利。
当公司出现上述股份和/或股东权益变化情况时，将依次进行转股价格调整，
并在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和中国证监会指定的上市公司信息
披露媒体上刊登公告，并于公告中载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股期
间（如需）。当转股价格调整日为本次发行的可转换公司债券持有人转股申请日
或之后，转换股份登记日之前，则该持有人的转股申请按本公司调整后的转股价
格执行。
当公司可能发生股份回购、合并、分立或任何其他情形使本公司股份类别、
数量和/或股东权益发生变化从而可能影响本次发行的可转换公司债券持有人的
债权利益或转股衍生权益时，公司将视具体情况按照公平、公正、公允的原则以
及充分保护本次发行的可转换公司债券持有人权益的原则调整转股价格。有关转
股价格调整内容及操作办法将依据当时国家有关法律法规及证券监管部门的相
关规定来制订。
（1）修正权限与修正幅度
在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易
日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权
提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。
上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股
东大会进行表决时，持有公司本次发行的可转换公司债券的股东应当回避。修正
后的转股价格应不低于该次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价
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和前一交易日交易均价之间的较高者，同时，修正后的转股价格不得低于最近一
期经审计的每股净资产值和股票面值。
若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日
前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在转股价格调整日及之后的交
易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。
（2）修正程序
如公司决定向下修正转股价格，公司将在上海证券交易所网站
（www.sse.com.cn）和中国证监会指定的上市公司信息披露媒体上刊登相关公
告，公告修正幅度、股权登记日及暂停转股期间（如需）等。从股权登记日后的
第一个交易日（即转股价格修正日）开始恢复转股申请并执行修正后的转股价格。
若转股价格修正日为转股申请日或之后，转换股份登记日之前，该类转股申
请应按修正后的转股价格执行。
（1）到期赎回条款
在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将以本次发行可转
换公司债券的票面面值112%（含最后一期年度利息）赎回全部未转股的可转换
公司债券。
（2）有条件赎回条款
在本次发行的可转换公司债券转股期内，当下述两种情形的任意一种出现
时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的
可转换公司债券：
① 在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司股票连续三十个交易
日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）。
② 当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3,000万元时。
当期应计利息的计算公式为：IA=B×i×t/365
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其中：IA为当期应计利息；B为本次发行的可转换公司债券持有人持有的将
赎回的可转换公司债券票面总金额；i为可转换公司债券当年票面利率；t为计息
天数，即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算
尾）。
若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日
按调整前的转股价格和收盘价格计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收
盘价格计算。
（1）有条件回售条款
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续
三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转换公司债券持有人有权
将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给
公司。若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股（不
包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利
等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计
算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格
向下修正的情况，则上述“连续三十个交易日”须从转股价格调整之后的第一个
交易日起重新计算。
最后两个计息年度可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按
上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人
未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回
售权，可转换公司债券持有人不能多次行使部分回售权。
（2）附加回售条款
若公司本次发行的可转换公司债券募集资金投资项目的实施情况与公司在
募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，该变化被中国证监会认定为改变募
集资金用途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。可转换公司债券持
有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息
价格回售给公司。可转换公司持有人在附加回售条件满足后，可以在公司公告后
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的附加回售申报期内进行回售，该次附加回售申报期内不实施回售的，不能再行
使附加回售权。
因本次发行的可转换公司债券转股而增加的公司股票享有与原股票同等的
权益，在股利发放的股权登记日下午收市后登记在册的所有普通股股东（含因可
转换公司债券转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。
（1）发行方式
本次发行的可转债向股权登记日（2021年11月16日，T-1日）收市后登记在
册的发行人原A股股东优先配售，原A股股东优先配售后的余额和原A股股东放
弃优先配售后的部分，通过上海证券交易所交易系统网上向社会公众投资者发
行，余额由主承销商包销。
（2）发行对象
① 向发行人的原股东优先配售：发行公告公布的股权登记日（即2021年11
月16日，T-1日）收市后登记在册的发行人所有股东。
② 网上发行：持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的
自然人、法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规
禁止者除外）。
③ 本次发行的主承销商的自营账户不得参与网上申购。
（1）优先配售数量
原A股股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日（2021年11月16日，
T-1日）收市后登记在册的持有发行人股份数按每股配售2.903元可转债的比例，
并按1,000元/手转换为可转债手数，每1手为一个申购单位，即每股配售0.002903
手可转债。
（2）原A股股东的优先认购方式
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原A股股东优先配售均通过网上申购方式进行。本次可转债发行向原A股股
东优先配售证券，不再区分有限售条件流通股与无限售条件流通股，原则上原A
股股东均通过上海证券交易所交易系统通过网上申购的方式进行配售，并由中国
结算上海分公司统一清算交收及进行证券登记。原A股股东获配证券均为无限售
条件流通证券。
本次发行没有原A股股东通过网下方式配售。
本次发行的原A股股东的优先认购通过上海证券交易所交易系统进行，认购
时间为2021年11月17日（T日）上海证券交易所交易系统的正常交易时间，即
日继续进行。配售代码为“753733”，配售简称为“仙鹤配债”。
可认购数量不足1手的部分按照精确算法原则取整，即先按照配售比例和每
个账户股数计算出可认购数量的整数部分，对于计算出不足1手的部分（尾数保
留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序），
直至每个账户获得的可认购转债加总与原A股股东可配售总量一致。若其有效申
购数量小于或等于其可优先认购总额，则可按其实际申购数量获配鹤21转债；若
原A股股东的有效申购数量超出其可优先认购总额，则该笔认购无效。
原A股股东的优先认购程序如下：
① 投资者应于股权登记日收市后核对其证券账户内“仙鹤配债”的可配余
额。
② 原A股股东参与网上优先配售的部分，应当在T日申购时缴付足额资金。
投资者应根据自己的认购量于认购前存入足额的认购资金，不足部分视为放弃认
购。
③ 投资者当面委托时，应认真、清楚地填写好认购委托单的各项内容，持
本人身份证或法人营业执照、证券账户卡和资金账户卡（确认资金存款额必须大
于或等于认购所需的款项）到认购者开户的与上海证券交易所联网的证券交易网
点，办理委托手续。柜台经办人员查验投资者交付的各项凭证，复核无误后即可
接受委托。
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④ 投资者通过电话委托或其它自动委托方式委托的，应按各证券交易网点
规定办理委托手续。
⑤ 投资者的委托一经接受，不得撤单。
（3）若原股东的有效申购数量小于或等于其可优先认购总额，则可按其实
际申购量获配鹤21转债；若原股东的有效申购数量超出其可优先认购总额，则该
笔认购无效。
公司持股 5%以上股东为仙鹤控股，仙鹤控股拟参与本次可转债的发行认购，
并已出具承诺，主要内容如下：“（1）本公司拟参与认购仙鹤股份公开发行的本
次可转换公司债券；
（2）本承诺函出具之日起前六个月至本承诺函出具之日，本
公司不存在减持仙鹤股份股票或仙鹤股份已发行可转债的情形；
（3）本承诺函出
具之日起至本次可转换公司债券发行完成六个月内，本公司不以任何方式减持所
持有的仙鹤股份股票或可转换公司债券；
（4）本公司如违反上述承诺而发生减持
情况，因减持所得全部收益归仙鹤股份所有，并依法承担因此产生的法律责任。”
公司实际控制人王敏强、王敏文、王敏良、王敏岚拟通过仙鹤控股间接参与
本次可转债的发行认购，不直接参与本次可转债的发行认购，已出具承诺，主要
内容如下：“（1）除通过仙鹤控股间接参与本次可转债的发行认购外，本人不以
直接或其他间接形式参与本次可转债的发行认购；
（2）本承诺函出具之日起前六
个月至本承诺函出具之日，本人控制的仙鹤控股不存在减持仙鹤股份股票或仙鹤
股份已发行可转债的情形；
（3）本承诺函出具之日起至本次可转换公司债券发行
完成六个月内，本人及配偶、父母、子女不以任何方式直接或间接减持所持的仙
鹤股份股票或仙鹤股份可转债；
（4）本人如违反上述承诺而发生减持情况，因减
持所得全部收益归仙鹤股份所有，并依法承担因此产生的法律责任。”
公司实际控制人王明龙除通过仙鹤控股间接持有仙鹤股份股票外，直接持有
仙鹤股份 1.42%的股份。除通过仙鹤控股间接参与本次可转债的发行认购外，王
明龙拟直接参与本次可转债的发行认购，已出具承诺，主要内容如下：“（1）除
通过仙鹤控股间接参与本次可转债的发行认购外，本人拟直接参与本次可转债的
发行认购；
（2）本承诺函出具之日起前六个月至本承诺函出具之日，本人及本人
控制的仙鹤控股不存在减持仙鹤股份股票或仙鹤股份已发行可转债的情形；（3）
本承诺函出具之日起至本次可转换公司债券发行完成六个月内，本人及配偶、父
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母、子女不以任何方式直接或间接减持所持的仙鹤股份股票或仙鹤股份可转债；
（4）本人如违反上述承诺而发生减持情况，因减持所得全部收益归仙鹤股份所
有，并依法承担因此产生的法律责任。”
除上述情形外，公司其他现任董事、监事、高级管理人员均不参与本次可转
债的发行认购，并已出具确认函，主要内容如下：“（1）本人不参与仙鹤股份本
次可转债的发行认购，且不会委托其他主体参与认购仙鹤股份本次公开发行的可
转债；
（2）本人承诺将严格遵守《证券法》、
《可转换公司债券管理办法》等相关
规定，若本人因违反上述承诺而发生违规认购或减持情况，将依法承担因此产生
的法律责任。
（1）可转换公司债券持有人的权利：
① 依照其所持有的本期可转债数额享有约定利息；
② 根据可转债募集说明书约定条件将所持有的本期可转债转为公司A股股
票；
③ 根据可转债募集说明书约定的条件行使回售权；
④ 依照法律、行政法规及《公司章程》的规定转让、赠与或质押其所持有
的本期可转债；
⑤ 依照法律、《公司章程》的规定获得有关信息；
⑥ 按可转债募集说明书约定的期限和方式要求公司偿付本期可转债本息；
⑦ 依照法律、行政法规等相关规定参与或委托代理人参与债券持有人会议
并行使表决权；
⑧ 法律、行政法规及《公司章程》所赋予的其作为公司债权人的其他权利。
（2）可转换公司债券持有人的义务：
① 遵守公司所发行的本期可转债条款的相关规定；
② 依其所认购的本期可转债数额缴纳认购资金；
③ 遵守债券持有人会议形成的有效决议；
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④ 除法律、法规规定、
《公司章程》及可转债募集说明书约定之外，不得要
求公司提前偿付本期可转债的本金和利息；
⑤ 法律、行政法规及《公司章程》规定应当由本期可转债持有人承担的其
他义务。
（3）债券持有人会议的权限范围如下：
① 当公司提出变更本期可转债募集说明书约定的方案时，对是否同意公司
的建议作出决议，但债券持有人会议不得作出决议同意公司不支付本期债券本
息、变更本期债券利率和期限，取消可转债募集说明书中的赎回或回售条款等；
② 当公司未能按期支付可转债本息时，对是否同意相关解决方案作出决议，
对是否通过诉讼等程序强制公司偿还债券本息作出决议，对是否参与公司的整
顿、和解、重组或者破产的法律程序作出决议；
③ 当公司减资（因员工持股计划、股权激励或公司为维护公司价值及股东
权益所必需回购股份导致的减资除外）、合并、分立、解散或者申请破产时，对
是否接受公司提出的建议，以及行使债券持有人依法享有的权利方案作出决议；
④ 当担保人（如有）发生重大不利变化时，对行使债券持有人依法享有权
利的方案作出决议；
⑤ 在当发生对债券持有人权益有重大影响的事项时，对行使债券持有人依
法享有权利的方案作出决议；
⑥ 对变更、解聘债券受托管理人作出决议；
⑦ 在法律规定许可的范围内对本规则或债券受托管理协议主要内容的修改
作出决议；
⑧ 法律、行政法规和规范性文件规定应当由债券持有人会议作出决议的其
他情形。
公司将在本次发行的可转债募集说明书中约定保护债券持有人权利的办法，
以及债券持有人会议的权利、程序和决议生效条件等。
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本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过205,000万元（含205,000
万元），扣除发行费用后将全部用于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 总投资 募集资金拟投入金额
年产 3 万吨热升华转印原纸、食品包
装纸项目
合计 234,451 205,000
若本次扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入金额，
在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项
目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。
在本次发行募集资金到位之前，如果公司根据经营状况、发展战略及资本市
场情况，对部分项目以自筹资金先行投入的，对先行投入部分，将在本次发行募
集资金到位之后予以全额置换。
本次发行的可转换公司债券不提供担保。
公司已经制定《仙鹤股份有限公司募集资金管理办法》。本次发行的募集资
金将存放于公司董事会决定的专项账户中，具体开户事宜在发行前由公司董事会
确定。
本次发行可转换公司债券决议的有效期为公司股东大会审议通过本次发行
方案之日起十二个月。
（十一）债券评级情况
公司聘请中诚信国际信用评级有限责任公司为本次发行可转换公司债券进
行了信用评级，评定公司主体信用等级为AA，本次发行可转债信用等级为AA，
该级别反映了本次债券的安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很
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低。在本次发行可转换公司债券的存续期内，中诚信国际信用评级有限责任公司
每年将对公司主体和本次发行可转换公司债券进行一次跟踪信用评级。如果由于
外部经营环境、公司自身情况或评级标准变化等因素，导致本可转债的信用评级
降低，将会增大投资者的投资风险，对投资者的利益产生一定影响。
三、本次发行的有关机构
（一）发行人
公司名称：仙鹤股份有限公司
法定代表人：王敏良
注册地址：浙江省衢州市衢江区天湖南路69号
联系人：王昱哲
联系电话：0570-2833055
传真：0570-2931631
（二）保荐机构（主承销商、受托管理人）
公司名称：东方证券承销保荐有限公司
法定代表人：马骥
住所：上海市黄浦区中山南路318号24层
保荐代表人：陈睿、赵冠群
项目协办人：萧家怡
项目经办人员：陈奇涵、陈一尧
联系电话：021-23153888
传真：021-23153500
（三）发行人律师事务所
公司名称：上海市锦天城律师事务所
注册地址：上海市浦东新区银城中路501号上海中心大厦11、12层
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负责人：顾功耘
经办律师：孙林、王高平、邓颖
联系电话：021-20511392
传真：021-20511999
（四）审计机构
公司名称：中汇会计师事务所（特殊普通合伙）
住所：杭州市江干区新业路8号华联时代大厦A幢601室
执行事务合伙人：余强
经办注册会计师：孔令江、陈达华
联系电话：0571-88879891
传真：0517-88879000
（五）申请上市的证券交易所
名称：上海证券交易所
办公地址：上海市浦东新区浦东南路528号证券大厦
联系电话：021-68808888
传真：021-68804868
（六）收款银行
开户银行：中国工商银行上海市分行第二营业部
账户名称：东方证券承销保荐有限公司
账号：1001190729013330090
（七）资信评级机构
公司名称：中诚信国际信用评级有限责任公司
法定代表人：闫衍
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经办分析师：向岚、孙抒
办公地址：北京市东城区南竹杆胡同2号1幢60101
联系电话：010-66428877
传真：010-66426100
（八）登记结算机构
公司名称：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
办公地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦3层
联系电话：021-68870587
传真：021-68875802
四、发行人违约责任
（一）构成可转债违约的情形
受托管理人书面通知，或经持有各期债券本金总额25％以上的债券持有人书面通
知，该种违约情形持续三十个连续工作日；
债券本息偿付产生重大不利影响的情形。
（二）违约责任及其承担方式
债券受托管理人预计发行人无法履行本息偿付义务，债券受托管理人有权要
求发行人追加担保，或者依法申请法定机关采取财产保全措施；及时报告全体债
券持有人，按照债券持有人会议规则的规定召集债券持有人会议；及时报告中国
证监会当地派出机构及相关证券交易所。
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如果发生《受托管理协议》约定的违约事件且一直持续，债券受托管理人应
根据债券持有人会议的指示，采取任何可行的法律救济方式（包括但不限于依法
申请法定机关采取财产保全措施并根据债券持有人会议的决定，对发行人提起诉
讼/仲裁）回收债券本金和利息，或强制发行人履行《受托管理协议》或各期债
券项下的义务。
违约方应依法承担违约责任并赔偿守约方因违约行为造成的直接经济损失。
如因不可抗力事件造成本协议不能履行或者不能完全履行，各方均不承担违约责
任。
发行人应支付债券受托管理人为履行本协议约定的受托管理义务所导致的
任何诉讼、权利要求、政府调查发生的一切合理费用和支出并对造成的损害给予
合理补偿。但若该行为因债券受托管理人自身的重大过失、恶意、故意不当行为
或违反本协议而造成的除外。
（三）可转债发生违约后的诉讼、仲裁或其他争议解决机制
根据《仙鹤股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则》的规定，当发行
人未能按期支付本期可转债本息时，债券持有人会议对是否同意相关解决方案作
出决议，对是否通过诉讼等程序强制公司偿还债券本息作出决议，对是否参与公
司的整顿、和解、重组或者破产的法律程序作出决议。
发行人不能偿还债务时，债券持有人可以通过债券持有人会议决议或授权债
券受托管理人与发行人进行友好协商解决。如未能通过协商解决有关争议，协议
任一方有权向上海国际经济贸易仲裁委员会（上海国际仲裁中心）提请仲裁，适
用申请仲裁时现行有效的仲裁规则。仲裁地点在上海，仲裁裁决是终局的。
五、发行人与本次发行有关人员之间的关系
公司与本次发行有关的中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员之间
不存在任何直接或间接的股权关系或其他权益关系。
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第二节 发行人的基本情况
一、本次发行前公司的股本结构
截至 2021 年 6 月 30 日，公司股本结构如下：
股份类型 股份数量（万股） 持股比例（%）
一、有限售条件流通 A 股 - -
二、无限售条件流通 A 股 70,597.23 100.00
人民币普通股 70,597.23 100.00
三、股份总数 70,597.23 100.00
二、本次发行前公司前 10 大股东持股情况
截至 2021 年 6 月 30 日，公司前十名股东持股情况如下：
股份数量 持股比 持有有限售条
序号 股东名称 股东性质
（股） 例（%） 件的股份数量
浙江仙鹤控股集团有限 境内非国有法
公司 人
境内非国有法
人
兴业银行股份有限公司
－博时汇兴回报一年持
有期灵活配置混合型证
券投资基金
招商银行股份有限公司
－睿远均衡价值三年持
有期混合型证券投资基
金
江苏银行股份有限公司
－博时汇融回报一年持
有期混合型证券投资基
金
JPMORGAN CHASE
ASSOCIATION
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股份数量 持股比 持有有限售条
序号 股东名称 股东性质
（股） 例（%） 件的股份数量
上海立龙资产管理合伙
企业（有限合伙）－立
龙丰华一号私募证券投
资基金
合计 - 602,734,445 85.39 -
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第三节 财务会计信息及管理层讨论与分析
一、公司最近三年及一期的主要财务指标
（一）主要财务指标
项目
流动比率 1.86 1.76 1.71 1.24
速动比率 0.76 0.75 0.95 0.68
资产负债率（合并） 30.66% 32.46% 47.89% 41.51%
资产负债率（母公司） 17.37% 20.06% 41.48% 34.52%
归属于母公司所有者每股净资产
（元/股）
应收账款周转率（次/年） 5.55 5.27 5.66 6.29
存货周转率（次/年） 3.15 3.28 3.76 4.17
每股经营活动的现金流量净额
（元/股）
每股净现金流量（元/股） -0.17 -1.11 1.84 0.11
研发费用占营业收入比重（母公
司）
注：流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=速动资产/流动负债，其中速动资产=流动资产-应收款项融资-预付账款-存货-
其他流动资产
资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%
归属于母公司所有者每股净资产=归属于母公司所有者权益/股本
应收账款周转率=营业收入/应收账款平均账面净额
存货周转率=营业成本/存货平均账面价值
每股经营活动的现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额/期末股本总数
每股净现金流=净现金流量/期末股本总数
研发费用占营业收入比重（母公司）=研发费用/营业收入
（二）最近三年及一期扣除非经常性损益前后的每股收益和净资产收
益率
公司按照中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则
第 9 号—净资产收益率和每股收益的计算及披露》（中国证券监督管理委员会公
告[2010]2 号）、《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号—非经常性损
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益》（中国证券监督管理委员会公告[2008]43 号）要求计算的净资产收益率和每
股收益如下：
每股收益
加权平均
最近三年及一期利润 基本每 稀释每
净资产收益率
股收益 股收益
归属于公司普通股股东的净利润 10.76% 0.86 0.86
普通股股东的净利润
归属于公司普通股股东的净利润 16.62% 1.13 1.06
度 扣除非经常性损益后归属于公司
普通股股东的净利润
归属于公司普通股股东的净利润 12.88% 0.72 0.72
度 扣除非经常性损益后归属于公司
普通股股东的净利润
归属于公司普通股股东的净利润 9.86% 0.49 0.49
度 扣除非经常性损益后归属于公司
普通股股东的净利润
注：1、加权平均净资产收益率=P/（E0+NP/2+Ei*Mi/M0-Ej*Mj/M0）
其中：P 为报告期利润；NP 为报告期净利润；E0 为期初净资产；Ei 为报告期发行新股
或债转股等新增净资产；Ej 为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0 为报告期月份数；
Mi 为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj 为减少净资产下一月份起至报告期
期末的月份数。
其中：P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的
净利润；S 为发行在外的普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期因公积金转
增股本或股票股利分配等增加股份数；Si 为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj
为报告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期缩股数；M0 报告期月份数；Mi 为增加股份下
一月份起至报告期期末的月份数；Mj 为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。
债券等增加的普通股加权平均数） 。
其中：P1 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股
股东的净利润，并考虑稀释性潜在普通股对其影响，按《企业会计准则》及有关规定进行调
整。公司在计算稀释每股收益时，已考虑所有稀释性潜在普通股对归属于公司普通股股东的
净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润和加权平均股数的影响，按照
其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。
（三）非经常性损益明细
公司最近三年及一期的非经常性损益明细如下表所示：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
非流动资产处置损益 -2.79 -7.48 -0.10 36.06
计入当期损益的政府补助（与公司业务密
切相关，按照国家统一标准定额或定量享 1,606.75 4,595.41 3,468.67 2,095.59
受的政府补助除外）
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项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
计入当期损益的对非金融企业收取的资金
- 57.55 - -
占用费
除同公司正常经营业务相关的有效套期保
值业务外，持有以公允价值计量且其变动
计入当期损益的金融资产、以公允价值计
量且其变动计入当期损益的金融负债产
生的公允价值变动损益，以及处置以公允 1,038.71 2,737.48 -1,836.29 846.12
价值计量且其变动计入当期损益的金融
资产、以公允价值计量且其变动计入当期
损益的金融负债和可供出售金融资产取
得的投资收益
单独进行减值测试的应收款项、合同资产
- - 40.92 -
减值准备转回
除上述各项之外的其他营业外收支净额 185.94 -275.17 32.21 41.26
其他符合非经常性损益定义的损益项目 0.97 1,568.83 867.24 109.19
非经常性损益小计 2,829.58 8,676.62 2,572.65 3,128.22
减：所得税影响数 721.44 1,527.70 461.50 628.80
非经常性损益净额 2,108.14 7,148.92 2,111.16 2,499.43
减：归属于少数股东的非经常性损益 0.04 7.05 5.03 -
归属于母公司股东的非经常性损益 2,108.10 7,141.86 2,106.13 2,499.43
扣除非经常性损益后归属于母公司股东
的净利润
二、财务状况分析
（一）资产结构分析
最近三年及一期，公司业务发展较快，资产规模持续扩张，各期末资产构成
情况如下：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动资产 407,230.11 48.92% 397,106.50 49.87% 386,971.41 52.45% 250,896.10 45.33%
非流动资产 425,152.80 51.08% 399,253.17 50.13% 350,860.90 47.55% 302,566.83 54.67%
资产总计 832,382.91 100.00% 796,359.67 100.00% 737,832.31 100.00% 553,462.93 100.00%
近年来，公司业务规模不断扩大，生产线投入建设并陆续完工，产能逐渐释
放，公司总资产呈现稳步上升趋势。资产结构方面，流动资产与非流动资产整体
保持稳定。其中，应收票据及应收账款、应收款项融资、存货的增长拉动流动资
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产占总资产比重的上升；非流动资产方面，变动主要系生产线、厂房等前期募投
项目陆续完工投产进而导致固定资产有所增加。
最近三年及一期，公司流动资产的构成情况具体如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
货币资金 38,298.94 9.40% 52,070.68 13.11% 128,032.89 33.09% 23,883.32 9.52%
交易性金融
资产
衍生金融资
- - - - - - 275.97 0.11%
产
应收票据 291.22 0.07% 623.51 0.16% 250.26 0.06% 35,255.03 14.05%
应收账款 108,584.55 26.66% 99,480.85 25.05% 84,273.53 21.78% 77,024.80 30.70%
应收款项融
资
预付款项 18,458.08 4.53% 9,556.43 2.41% 7,654.47 1.98% 4,762.26 1.90%
其他应收款 12,806.77 3.14% 1,683.21 0.42% 1,235.00 0.32% 1,219.35 0.49%
存货 141,342.18 34.71% 133,720.63 33.67% 100,847.21 26.06% 96,672.27 38.53%
其他流动资
产
合计 407,230.11 100.00% 397,106.50 100.00% 386,971.41 100.00% 250,896.10 100.00%
公司流动资产主要包括货币资金、应收票据、应收账款、应收款项融资及存
货等，最近三年及一期末上述五项合计占流动资产的比例分别为 92.80%、
公司非流动资产主要包括长期股权投资、固定资产、在建工程和无形资产等，
最近三年及一期末上述四项合计占非流动资产的比例分别为 94.21%、91.92%、
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 金额 金额 比例
可供出售金
- - - - - - 7,000.00 2.31%
融资产
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项目
金额 比例 金额 比例 金额 金额 金额 比例
长期股权投
资
其他权益工
具投资
固定资产 250,197.13 58.85% 233,419.96 58.46% 180,785.34 51.53% 180,855.39 59.77%
在建工程 22,002.83 5.18% 27,547.18 6.90% 34,233.28 9.76% 8,470.95 2.80%
无形资产 51,120.61 12.02% 49,949.34 12.51% 47,524.59 13.55% 36,274.86 11.99%
商誉 937.54 0.22% 937.54 0.23% 937.54 0.27% 937.54 0.31%
长期待摊费
用
递延所得税
资产
其他非流动
资产
合计 425,152.80 100.00% 399,253.17 100.00% 350,860.90 100.00% 302,566.83 100.00%
（二）负债结构分析
最近三年及一期末，公司负债的构成情况具体如下：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
短期借款 68,000.58 26.64% 79,718.82 30.84% 100,434.89 28.42% 119,563.23 52.04%
应付票据 61,569.59 24.12% 67,317.14 26.05% 45,851.60 12.98% 9,743.90 4.24%
应付账款 58,860.11 23.06% 47,716.60 18.46% 48,764.33 13.80% 42,682.06 18.58%
预收款项 - - - - 6,388.72 1.81% 10,597.49 4.61%
合同负债 6,141.95 2.41% 4,875.67 1.89% - - - -
应付职工薪酬 5,912.68 2.32% 7,828.86 3.03% 6,379.39 1.81% 5,806.85 2.53%
应交税费 17,793.03 6.97% 16,089.34 6.23% 17,181.02 4.86% 13,065.57 5.69%
其他应付款 338.05 0.13% 674.29 0.26% 653.52 0.18% 727.09 0.32%
一年内到期的
- - - - - - 110.00 0.05%
非流动负债
其他流动负债 773.28 0.30% 814.28 0.32% - - - -
流动负债
合计
长期借款 - - - - - - 3,740.00 1.63%
应付债券 - - - - 102,447.49 28.99% - -
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项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
递延收益 35,830.93 14.04% 33,426.82 12.93% 25,254.73 7.15% 23,696.50 10.31%
递延所得税负
债
非流动负债合
计
负债合计 255,225.13 100.00% 258,461.81 100.00% 353,355.69 100.00% 229,732.69 100.00%
最近三年及一期末，公司负债总额分别为 229,732.69 万元、353,355.69 万元、
包括短期借款、应付票据、应付账款和应交税费等，上述四项合计占流动负债的
比例分别为 91.48%、94.05%、93.69%和 94.00%。负债结构方面，报告期内 2019
年流动负债占比相对较低，为 63.86%，主要系当年公司发行了可转换公司债券，
应付债券余额较高导致流动负债比重下降。
（三）偿债能力分析
最近三年及一期公司偿债能力指标情况如下：
财务指标 2021.6.30 2020.12.31 2019.12.31 2018.12.31
流动比率 1.86 1.76 1.71 1.24
速动比率 0.76 0.75 0.95 0.68
资产负债率（合并） 30.66% 32.46% 47.89% 41.51%
资产负债率（母公司） 17.37% 20.06% 41.48% 34.52%
财务指标 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
息税折旧摊销前利润（万元） 87,685.14 118,042.94 81,178.52 63,583.00
利息保障倍数（倍） 57.05 12.99 8.84 6.56
经营活动产生的现金流量净额
（万元）
注：息税折旧摊销前利润=利润总额+利息费用+折旧费用+无形资产摊销+长期待摊费用摊
销；其中利息费用为利息收支净额；利息保障倍数（倍）=息税前利润/计入财务费用的利息
收支净额。
（1）资产负债率
最近三年及一期末，公司合并资产负债率分别为 41.51%、47.89%、32.46%
及 30.66%；母公司资产负债率分别为 34.52%、41.48%、20.06%及 17.37%。公
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司长期偿债能力指标在维持良好水平，有较强偿债能力。2019 年较 2018 年合并
口径下资产负债率较高，主要系当年发行可转换公司债券所致。
（2）流动比率和速动比率
最近三年及一期末，公司流动比率分别为 1.24、1.71、1.76 及 1.86，速动比
率分别为 0.68、0.95、0.75 及 0.76。公司资产管理能力良好，短期偿债能力较强，
流动比率和速动比率变动相对稳定。总体而言，公司具有较强的偿债能力，财务
风险较小。
（3）息税折旧摊销前利润及利息保障倍数
最近三年及一期内，公司息税折旧摊销前利润分别为 63,583.00 万元、
本安全性不断巩固。
（4）经营活动产生的现金流量
公司经营活动产生的现金流量净额分别为-32,065.01 万元、45,564.33 万元、
量净额总体向好，2018 年公司经营活动产生的现金流量净额为负，主要系公司
背书转让票据支付长期资产购置款所致。具体分析详见本募集说明书之“第七节
三、（一）经营活动产生的现金流量分析”。
（5）资信状况
截至 2021 年 6 月 30 日，公司在各家金融机构共获得综合授信额度 34.27 亿
元，银行融资对公司的短期资金周转能够提供有力保障。公司近年来未发生贷款
逾期的情况，在各银行中信誉度良好。此外，公司不存在对正常生产、经营活动
有重大影响的需特别披露的或有负债，亦不存在表外融资的情况。
最近三年及 2021 年 1-6 月末公司及同行业可比上市公司的偿债能力指标对
比如下：
财务
证券代码 公司简称 2021.6.30 2020.12.31 2019.12.31 2018.12.31
指标
仙鹤股份有限公司 公开发行可转换公司债券募集说明书摘要
财务
证券代码 公司简称 2021.6.30 2020.12.31 2019.12.31 2018.12.31
指标
流 动
比率
行业平均 1.99 2.01 1.94 1.71
本公司 1.86 1.76 1.71 1.24
速 动
比率
行业平均 1.14 1.18 0.93 1.01
本公司 0.76 0.75 0.95 0.68
资 产
负 债 600433 冠豪高新 22.95% 26.82% 32.36% 33.75%
率
行业平均 32.90% 32.91% 35.16% 36.22%
本公司 30.66% 32.46% 47.89% 41.51%
注：数据来源 Wind。
由上表来看，报告期内，公司的流动比率整体低于可比上市公司平均值，变
动方向与同行业基本保持一致；速动比率方面，除 2019 年外，公司速动比率整
体低于可比上市公司平均值；资产负债率方面，2018 年、2019 年资产负债率明
显高于行业平均水平，主要由于近年来公司一直处于固定资产持续投入期，产能
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规模持续扩大，对资金的需求较大，负债水平较高。
（四）营运能力分析及同行业对比情况
最近三年及一期内公司资产周转能力相关指标如下：
单位：次/年
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
应收账款周转率 5.55 5.27 5.66 6.29
存货周转率 3.15 3.28 3.76 4.17
注：2021 年 1-6 月应收账款周转率及存货周转率为经年化后计算结果。
（1）应收账款周转率
信用期基本匹配，应收账款周转率整体相对稳定。
最近三年及2021年1-6月公司与同行业上市公司应收账款周转率对比情况如
下：
单位：次/年
注
证券代码 证券简称 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
行业平均 6.49 6.23 5.98 6.20
本公司 5.55 5.27 5.66 6.29
注 1：数据来源 Wind；
注 2：2021 年 1-6 月应收账款周转率指标为年化计算后结果。
由上表可见，与同行业上市公司相比，公司应收账款周转率基本保持平均水
平，表明公司的回款情况较好。
（2）存货周转率
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次/年、3.76 次/年、3.28 次/年及 3.15 次/年，存货的周转率良好。
最近三年及 2021 年 1-6 月，同行业上市公司存货周转率数据如下：
单位：次/年
注
证券代码 证券简称 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
行业平均 4.73 4.16 4.55 5.00
本公司 3.15 3.28 3.76 4.17
注 1：数据来源 Wind；
注 2：2021 年 1-6 月应收账款周转率指标为年化计算后结果。
总体而言，公司存货管理效率良好，存货周转率与同行业可比公司平均值水
平相比略低，上述差异主要系公司原材料库存保有量较高导致。2018 年、2019
年及 2020 年，存货周转率变动趋势与行业平均水平一致。
（五）财务性投资情况
截至 2021 年 6 月 30 日，发行人持有交易性金融资产 7,014.79 万元，主要为
充分利用项目建设中暂时闲置的资金，提高现金管理效率而购买，不属于财务性
投资；其他权益工具投资金额为 6,520.37 万元，系公司持有的国都证券股份。截
至 2021 年 6 月 30 日，发行人持有上述的交易性金融资产、其他权益工具投资合
计 13,535.16 万元，归属于母公司所有者权益 574,456.42 万元，占比为 2.36%，
占比较低。
因此，发行人报告期末不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资的情况。
三、盈利能力分析
最近三年及一期内，公司的营业收入、营业成本、毛利及其变化情况如下所
示：
单位：万元
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项目
注
金额 变动幅度 金额 变动幅度 金额 变动幅度 金额
营业收入 288,614.26 19.19% 484,310.08 6.04% 456,703.68 11.45% 409,776.86
营业成本 216,567.75 12.46% 385,157.71 3.73% 371,311.29 9.48% 339,168.97
营业毛利 72,046.52 45.32% 99,152.37 16.11% 85,392.39 20.94% 70,607.89
毛利率 24.96% 20.47% 18.70% 17.23%
注：2021 年 1-6 月变动幅度指标为经年化后计算结果。
报告期内公司营业收入持续稳定增长，主要受公司主营业务特种纸产品的销
售规模扩张所致。2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，营业收入分别增长 11.45%、
营业收入变动幅度基本匹配。
基本保持稳定；2020 年则较 2019 年有所上升，主要系原材料成本下降所致。
（一）营业收入分析
报告期内，公司营业收入构成情况如下所示：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
主营业务
收入
其他业务
收入
营业收入 288,614.26 100.00% 484,310.08 100.00% 456,703.68 100.00% 409,776.86 100.00%
报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例均在 95%以上。公司主营业
务突出，是营业收入的主要来源。
报告期内，按产品类型列示的主营业务收入及占比情况的构成如下：
单位：万元
产品类型
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
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日用消费系列 115,998.36 42.20% 176,424.71 37.82% 185,878.61 42.25% 168,966.60 43.25%
食品与医疗包装材料
系列
商务交流及出版印刷
材料系列
烟草行业配套系列 36,288.79 13.20% 72,623.50 15.57% 70,426.30 16.01% 72,403.27 18.53%
电气及工业用纸系列 24,582.42 8.94% 38,478.35 8.25% 31,212.43 7.09% 30,698.37 7.86%
其他 7,164.48 2.61% 15,918.37 3.41% 20,351.36 4.63% 18,050.65 4.62%
合计 274,865.25 100.00% 466,435.69 100.00% 439,990.44 100.00% 390,672.72 100.00%
报告期内，按产品类型列示的主营业务收入及变动情况的构成如下：
单位：万元
项目
注
金额 变动率 金额 变动率 金额 变动率 金额
日用消费系列 115,998.36 31.50% 176,424.71 -5.09% 185,878.61 10.01% 168,966.60
食品与医疗包装
材料系列
商务交流及出版
印刷材料系列
烟草行业配套系
列
电气及工业用纸
系列
其他 7,164.48 -9.98% 15,918.37 -21.78% 20,351.36 12.75% 18,050.65
合计 274,865.25 17.86% 466,435.69 6.01% 439,990.44 12.62% 390,672.72
注：2021 年 1-6 月变动率指标为经年化后计算结果。
报告期内，公司专注各类特种纸的研发、生产及销售，主营业务未发生变化，
产品结构基本保持稳定：主营业务收入的最主要来源为日用消费系列和食品与医
疗包装材料系列两大类产品。2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，两类
产品的销售收入合计占主营业务收入的比例分别为 54.25%、56.16%、56.05%及
单位：万元
区 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
域 金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
内
销
外
销
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区 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
域 金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
合
计
公司的主要收入来源是国内销售。报告期内国内销售收入占主营业务收入比
重较为稳定，为 95%左右。
公司报告期内外销收入主要来自于其他用纸中的装饰原纸、商务交流及出版
印刷材料系列用纸中的低定量出版印刷用纸等海外销售，海外客户主要集中于印
度、韩国和伊朗等，外销收入占主营业务收入比重较小。
（二）营业成本分析
报告期内，公司营业成本构成情况如下所示：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
日用消费系列 89,174.40 41.18% 148,341.64 38.51% 156,863.36 42.25% 137,827.24 40.64%
食品与医疗包装材
料系列
商务交流及出版印
刷材料系列
烟草行业配套系列 23,826.35 11.00% 49,109.57 12.75% 52,409.62 14.11% 59,304.05 17.49%
电气及工业用纸系
列
其他 6,512.17 3.01% 15,408.12 4.00% 18,907.79 5.09% 16,332.79 4.82%
主营业务成本小计 205,146.11 94.73% 369,310.67 95.89% 356,717.05 96.07% 322,884.92 95.20%
其他业务成本小计 11,421.64 5.27% 15,847.04 4.11% 14,594.24 3.93% 16,284.05 4.80%
营业成本合计 216,567.75 100.00% 385,157.71 100.00% 371,311.29 100.00% 339,168.97 100.00%
报告期内，公司营业成本分别为 339,168.97 万元、371,311.29 万元、385,157.71
万元及 216,567.75 万元，营业成本同比增长率分别达到 37.74%、9.48%、3.73%
及 12.46%（年化），同期营业收入同比增长率分别为 34.48%、11.45%、6.04%及
主营业务成本中木浆等原材料成本上升所致。2020 年较 2019 年营业成本增速有
所放缓，一方面系近三年市场供求因素影响，木浆、原木等原辅料价格有所下降；
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另外一方面报告期内随着公司原材料安全储备制度的完善、存货等资产管理效率
的提高等降本增效措施的开展，公司成本控制能力有所增强。
此外，公司自 2020 年 1 月 1 日起执行新收入准则后，将履行合同过程中与
销售商品相关的运输费用计入主营业务成本核算，并按照新收入准则的相关规
定，对于比较期间财务报表公司不予调整。2020 年、2021 年 1-6 月与销售商品
相关的运输费用分别为 14,141.96 万元、8,649.61 万元。如不考虑上述会计政策
变更导致的成本、费用归集口径变化，公司 2020 年主营业务成本为 355,168.71
万元，较 2019 年主营业务成本下降 0.43%；2021 年主营业务成本为 196,496.50
万元，年化后较 2020 年主营业务成本上升 10.65%。有关报告期内会计政策变更
情况，请见本募集说明书之“第七节 五、（一）会计政策变更”。
（三）公司利润来源
报告期内，公司营业毛利构成情况如下所示：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
日用消费系列 26,823.96 37.23% 28,083.07 28.32% 29,015.25 33.98% 31,139.36 44.10%
食品与医疗包
装材料系列
商务交流及出
版印刷材料系 8,689.94 12.06% 14,676.32 14.80% 15,913.82 18.64% 11,306.90 16.01%
列
烟草行业配套
系列
电气及工业用
纸系列
其他 652.31 0.91% 510.25 0.51% 1,443.57 1.69% 1,717.86 2.45%
主营业务毛利
小计
其他业务毛利
小计
营业毛利合计 72,046.52 100.00% 99,152.37 100.00% 85,392.39 100.00% 70,607.90 100.00%
公司报告期内营业毛利主要来自主营业务，主营业务毛利额对公司营业毛利
的贡献度均在 96%以上。
公司报告期内主营业务的毛利贡献最高的产品为日用消费系列；日用消费系
列和烟草行业配套系列两类产品为公司主要的利润来源，同时，食品与医疗包装
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材料系列的利润贡献显著上升，2020 年度、2021 年 1-6 月三者合计毛利额贡献
度已超 70%。
（四）毛利率分析
报告期内，公司的毛利率情况如下所示：
项目 2019 年 2018 年
（含运输费） （含运输费） （不含运输费） （不含运输费）
日用消费系列 23.12% 15.92% 26.02% 18.81% 15.61% 18.43%
食品与医疗包
装材料系列
商务交流及出
版印刷材料系 20.76% 18.83% 24.57% 22.65% 22.43% 19.64%
列
烟草行业配套
系列
电气及工业用
纸系列
其他 9.10% 3.21% 16.36% 8.92% 7.09% 9.52%
主营业务毛利
率
其他业务毛利
率
综合毛利率 24.96% 20.47% 27.96% 23.39% 18.70% 17.23%
入比重均在 95%以上，因此综合毛利率水平直接受到主营业务毛利率变化影响，
分别为 17.23%、18.70%、20.47%及 24.96%。如不考虑本年会计政策变更对成本、
费用归集口径的影响，2020 年、2021 年 1-6 月公司主营业务毛利率分别为 23.85%、
运输费用的可比口径进行对比分析。
公司 2019 年主营业务毛利率为 18.93%，与 2018 年 17.35%相比基本保持稳
定；2020 年主营业务毛利率为 23.85%，与 2019 年相比有所上升，主要系 2020
年木浆、原木等原辅料市场景气度较低，受市场供求因素影响，原辅料价格有所
调整，进而导致主营业务成本下降。2021 年 1-6 月主营业务毛利率为 28.51%，
继续保持稳步上升态势。
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项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
国内地区 25.97% 21.27% 19.29% 17.84%
国外地区 13.09% 9.11% 11.57% 8.46%
主营业务毛利率 25.36% 20.82% 18.93% 17.35%
报告期内，公司外销业务与内销业务的毛利率差异，主要由销售产品结构的
差异导致。公司外销收入主要来自于装饰原纸和低定量出版印刷用纸的海外销
售，其中毛利低的装饰原纸收入占比较高，导致各期外销毛利率均低于同期内销
毛利率。由于报告期内公司外销收入占主营业务收入比重较低，故外销业务毛利
率未对主营业务整体毛利率造成明显影响。
最近三年及 2021 年 1-6 月，公司综合毛利率水平与同行业可比公司的对比
情况如下：
证券代码 证券简称 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
行业平均 22.19% 24.50% 20.66% 17.70%
本公司 24.96% 20.47% 18.70% 17.23%
注：数据来源 Wind。
水平，主要原因为公司主营业务涉及的特种纸产品类别较多，不同类别产品之间
的毛利率差异较大。此外，2020 年度，仅齐峰新材与公司因执行新收入准则，
将履行合同过程中与销售商品相关的运输费用计入主营业务成本核算，导致该年
度公司毛利率低于同行业平均水平。2021 年 1-6 月，公司综合毛利率为 24.96%，
略高于行业平均水平，主要系两方面因素导致，一方面，公司报告期内在生产线
陆续投产、产能得到释放的同时，调整了产品布局，高毛利产品产能逐渐提升，
低毛利产品产能有所控制；另一方面，公司采取了有效的成本优化措施，对采购
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成本、生产成本等多方面进行控制，并根据原材料成本变动进行了有效的市场传
导。
整体而言，公司综合毛利率变动趋势与同行业综合毛利率平均值变动趋势基
本一致，整体盈利能力不断提升。报告期内，受木浆、原木等原辅料价格下行影
响，特种纸行业毛利率有所回升。公司作为国内规模最大、产品类别最多的特种
纸龙头企业之一，具有较强的抗风险能力，通过调整产品结构、成本向下游转嫁、
充分利用自制浆产能、加强存货管理等手段，以应对木浆价格波动的风险。
（五）期间费用分析
最近三年及一期内，公司各项期间费用及占营业收入比例的情况如下所示：
单位：万元
项目 占营业 占营业 占营业 占营业
金额 收入比 金额 收入比 金额 收入比 金额 收入比
例 例 例 例
销售费用 949.48 0.33% 1,545.79 0.32% 14,664.62 3.21% 13,667.21 3.34%
管理费用 5,405.58 1.87% 9,911.00 2.05% 8,767.03 1.92% 10,143.92 2.48%
研发费用 8,090.86 2.80% 12,265.41 2.53% 10,596.77 2.32% 8,818.28 2.15%
财务费用 1,579.73 0.55% 6,787.72 1.40% 8,203.78 1.80% 10,517.41 2.57%
合计 16,025.65 5.55% 30,509.92 6.30% 42,232.20 9.25% 43,146.82 10.53%
有所下降，主要系当年财务费用率下降明显；2020 年期间费用率较 2019 年下降
明显，主要系公司自 2020 年 1 月 1 日起执行新收入准则，根据准则要求将本期
销售费用中的运输费用 14,141.96 万元分类至营业成本列报所致。
报告期内，公司销售费用情况具体如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
运输费用 - - - - 13,160.29 89.74% 12,170.41 89.05%
人工费用 733.67 77.27% 885.40 57.28% 774.13 5.28% 823.53 6.03%
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项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
办公费用 44.74 4.71% 240.54 17.53% 210.66 1.44% 185.12 1.35%
交通差旅费 76.23 8.03% 174.74 11.30% 226.02 1.54% 214.94 1.57%
业务宣传费 38.61 4.07% 97.61 7.56% 128.05 0.87% 137.91 1.01%
业务招待费 23.85 2.51% 116.88 1.70% 148.47 1.01% 123.11 0.90%
其他 32.38 3.41% 30.63 4.63% 17.00 0.12% 12.20 0.09%
合计 949.48 100.00% 1,545.79 100.00% 14,664.62 100.00% 13,667.21 100.00%
例分别为 3.34%、3.21%、0.32%及 0.33%。
若不考虑适用新收入准则后核算科目重分类的影响，运输费用占销售费用比
重接近 90%。2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，运输费用占营业收
入的比重分别为 2.97%、2.88%、2.92%及 3.00%，报告期内占营业收入比重整体
保持稳定。2018 年公司成立了浙江敏捷，主要为仙鹤股份、夏王纸业等衢州地
区的企业提供货运服务保障。此外，报告期内公司业务规模不断扩大，与运输公
司也建立了良好稳定的合作关系，因此整体运输费用未有明显变动。2019 年人
工费用低于报告期内其他年度主要系公司为提高生产经营效率，当年进行了岗位
结构调整和人员优化所致。2021 年 1-6 月公司人工费用年化后较 2020 年增加
报告期内，公司管理费用情况具体如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
工资薪金 2,453.52 45.39% 4,774.90 48.18% 4,541.22 51.80% 5,056.97 49.85%
折旧摊销 1,295.26 23.96% 2,466.28 24.88% 2,291.92 26.14% 2,239.96 22.08%
办公招待费 1,095.97 20.27% 1,344.83 13.57% 923.79 10.54% 1,851.80 18.26%
交通差旅费 107.04 1.98% 421.81 4.26% 512.53 5.85% 516.99 5.10%
中介机构费 191.64 3.55% 134.00 1.35% 97.92 1.12% 110.46 1.09%
其他 262.15 4.85% 769.18 7.76% 399.64 4.56% 367.73 3.63%
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项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
合计 5,405.58 100.00% 9,911.00 100.00% 8,767.03 100.00% 10,143.92 100.00%
报告期内，公司管理费用随经营规模扩大整体有所增长，管理费用率分别为
费用主要为工资薪金、折旧摊销及办公招待费等，报告期内上述三类费用合计占
当年同期管理费用的比重分别为 90.19%、88.48%、86.63%及 89.62%，管理费用
构成保持相对稳定。
工资薪金占管理费用比重整体保持稳定，分别为 49.85%、51.80%、48.18%
及 45.39%。2019 年工资薪金金额较 2018 年有所下降，主要系公司为提高生产经
营效率，进行了岗位结构调整和人员配置优化所致。
折旧摊销 2019 年较 2018 年未有明显变动，2020 年较 2019 年增长 7.61%，
主要系部分在建工程完工转入固定资产计提折旧所致。
办公招待费方面，2019 年较 2018 年度下降较为明显，达 50.11%，主要系
公司由于搬迁至新办公楼的费用支出使得当年办公类费用较高。2021 年 1-6 月办
公招待费年化后较 2020 年增加 62.99%，主要系新增广西、湖北子公司设立产生
的办公费用所致。
报告期内，公司研发费用情况具体如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
直接材料 6,066.66 74.98% 8,962.59 73.07% 7,880.93 74.37% 6,789.04 76.99%
职工薪酬 1,434.22 17.73% 2,433.96 19.84% 2,036.78 19.22% 1,489.00 16.89%
折旧与摊销 500.36 6.18% 628.07 5.12% 427.94 4.04% 364.93 4.14%
其他 89.61 1.11% 240.79 1.96% 251.12 2.37% 175.32 1.99%
合计 8,090.86 100.00% 12,265.41 100.00% 10,596.77 100.00% 8,818.28 100.00%
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报告期内，公司为实现产品技术不断升级而保持一定的研发投入，研发费用
每年保持增长趋势，报告期内研发费用较前一年度的增长幅度分别为 32.01%、
。
报告期内，公司财务费用情况具体如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
利息支出 1,864.74 7,573.53 6,635.35 6,327.51
减：利息收入 -608.14 611.60 178.10 163.92
汇兑损失（收益以“-”列示） 26.95 -710.44 1,100.00 3,341.89
手续费支出 296.19 536.24 646.54 1,011.93
合计 1,579.73 6,787.72 8,203.78 10,517.41
报告期内，公司财务费用金额分别为 10,517.41 万元、8,203.78 万元、6,787.72
万元及 1,579.73 万元，占营业收入的比例分别为 2.57%、1.80%、1.40%及 0.55%。
公司财务费用主要包括利息支出和汇兑损益。
利息支出因公司借款及贴现等业务产生，报告期内为满足生产建设所需，公
司借款规模较大，因此产生了较高的利息支出。
汇兑损益主要系公司木浆等境外采购业务产生的外币业务受美元对人民币
汇率波动的影响。2018 年、2019 年美元对人民币汇率整体保持上升通道，发行
人木浆等境外采购业务产生的汇率损失较大；2020 年美元对人民币汇率整体回
调，因此发行人境外采购业务产生了汇兑收益。
（六）利润表其他重要项目分析
报告期内，公司税金及附加、减值损失、其他收益、投资收益等利润表其他
重要项目的情况如下所示：
报告期内，公司税金及附加情况如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
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自备电厂相关政府性基金及附
加
土地使用税 9.58 1,085.72 660.59 888.84
房产税 126.12 787.70 540.80 498.29
城市维护建设税 611.87 589.90 859.03 631.99
教育费附加 290.50 282.12 426.23 304.13
地方教育附加 193.67 188.08 284.16 202.75
印花税 70.45 243.56 227.11 264.84
水资源税 146.13 269.73 227.06 264.81
环境保护税 137.05 255.92 213.01 177.71
车船使用税 5.46 5.87 5.36 0.94
残保金 104.35 - - -
合计 2,184.88 4,695.02 4,440.40 3,971.54
重分别为 11.97%、8.80%、5.63%及 3.11%，税金及附加主要内容为土地使用税、
房产税以及对自备电厂计提的各项政府性基金及附加，报告期内未发生重大变
化。
报告期内，公司减值损失情况如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
信用减值损失 坏账损失 1,344.41 1,345.70 681.24 不适用
坏账损失 不适用 不适用 不适用 1,881.80
资产减值损失
存货跌价损失 1,535.07 2,112.66 1,471.94 1,670.42
公司减值损失为坏账损失、存货跌价损失。报告期内，随着公司经营规模的
扩大，应收票据及应收账款、其他应收款、存货等资产规模也随之扩大。公司在
报告期内每个资产负债表日根据相应资产减值准备计提政策对上述资产进行评
估并计提相应坏账。
报告期内，公司其他收益情况如下：
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单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
政府补助 740.84 2,737.85 2,274.60 731.49
递延收益摊销 841.90 1,415.02 1,020.58 703.28
个税手续费返还 - - 0.41 9.70
合计 1,582.74 4,152.87 3,295.59 1,444.47
报告期内公司其他收益的主要内容为政府补助及递延收益摊销，其中递延收
益摊销的具体情况详见本募集说明书之“第七节 一、
（二）6、递延收益”；直接
计入当期其他收益的政府补助主要项目如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
财政贡献奖励 - 987.37 - -
燃煤锅炉淘汰补助 - 420.00 - -
服务业发展引导资金 - 304.82 - -
研发补助 - 274.50 - -
工业扶持资金 - 252.82 1,052.41 -
企业社保费返还 - - 730.32 -
光伏发电补贴 - - - 384.08
税费返还 - - - 125.56
其他 356.44 498.34 491.87 221.86
合计 629.62 2,737.85 2,274.60 731.49
报告期内，公司投资收益情况如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
权益法核算的长期股权投资收益 13,475.46 15,934.25 12,346.60 10,911.67
以公允价值计量且其变动计入当期
损益的金融资产持有期间取得的投 11.84 - - -
资收益
其他权益工具投资在持有期间取得
的股利收入
处置衍生金融资产产生的投资收益 17.50 41.98 -1,839.87 -0.20
处置交易性金融资产产生的投资收
益
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项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
合计 15,814.82 20,241.86 10,587.48 11,761.64
公司报告期内的投资收益主要为权益法核算的长期股权投资收益。其中，权
益法核算的长期股权投资收益为公司因持有参股公司夏王纸业及高旭仙鹤而确
认的投资收益。报告期内投资收益的整体有所增加主要系参股公司夏王纸业盈利
能力良好，利润水平不断上升所致。此外，2019 年度交易性金融资产产生的投
资收益-1,839.87 万元，主要系纸浆期货交易产生；2020 年度交易性金融资产产
生的投资收益 4,188.47 万元，其中处置交易性金融资产股票产生的投资收益
售处置股票产生的 1,959.75 万元构成。
资收益的明细情况如下：
单位：万元
被投资单位 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
夏王纸业 13,306.72 15,516.52 12,243.60 10,957.73
高旭仙鹤 168.73 417.73 103.00 -46.06
合计 13,475.46 15,934.25 12,346.60 10,911.67
报告期内，公司营业外收支情况如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业外收入 258.91 620.83 443.26 1,386.01
营业外支出 47.98 535.46 237.97 309.55
公司营业外收入主要由与收益相关的政府补助构成，营业外支出则主要为公
益性捐赠。报告期内，营业外收支占当期净利润的比例较低，对公司净利润的影
响较小。
（七）非经常性损益
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最近三年及一期公司非经常性损益情况如下所示：
单位：万元
项目
非流动资产处置损益 -2.79 -7.48 -0.10 36.06
计入当期损益的政府补助（与企业业务密切
相关，按照国家统一标准定额或定量享受的 1,606.75 4,595.41 3,468.67 2,095.59
政府补助除外）
计入当期损益的对非金融企业收取的资金占
- 57.55 - -
用费
除同公司正常经营业务相关的有效套期保值
业务外，持有以公允价值计量且其变动计入
当期损益的金融资产、以公允价值计量且其
变动计入当期损益的金融负债产生的公允价
值变动损益，以及处置以公允价值计量且其
变动计入当期损益的金融资产、以公允价值
计量且其变动计入当期损益的金融负债和可
供出售金融资产取得的投资收益
单独进行减值测试的应收款项、合同资产减
- - 40.92 -
值准备转回
除上述各项之外的其他营业外收入和支出 185.94 -275.17 32.21 41.26
其他符合非经常性损益定义的损益项目 0.97 1,568.83 867.24 109.19
小计 2,829.58 8,676.62 2,572.65 3,128.22
减：所得税影响数 721.44 1,527.70 461.50 628.80
非经常性损益净额 2,108.14 7,148.92 2,111.16 2,499.43
其中：归属于母公司股东的非经常性损益 2,108.10 7,141.86 2,106.13 2,499.43
归属于少数股东的非经常性损益 0.04 7.05 5.03 -
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
归属于母公司所有者的净利润 60,887.02 71,716.05 43,992.53 29,240.68
归属于母公司股东的非经常性损益 2,108.10 7,141.86 2,106.13 2,499.43
非经常性损益占归属于母公司所有
者的净利润的比重
最近三年及一期归属于母公司股东的非经常性损益净额分别为 2,499.43 万
元、2,106.13 万元、7,141.86 万元及 2,108.10 万元。公司非经常性损益主要为政
府补助、交易性金融资产持有期间产生的公允价值变动损益及疫情期间免缴的社
保。
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四、现金流量分析
最近三年及一期内，公司现金流量情况如下所示：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
经营活动产生的现金流量净额 51,251.60 30,192.96 45,564.33 -32,065.01
投资活动产生的现金流量净额 -29,209.01 -60,470.17 -26,962.58 5,275.82
筹资活动产生的现金流量净额 -34,101.24 -47,640.28 93,952.82 33,197.27
汇率变动对现金及现金等价物
-34.39 -201.74 230.10 144.38
的影响
现金及现金等价物净增加额 -12,093.05 -78,119.22 112,784.67 6,552.46
（一）经营活动产生现金流量分析
最近三年及一期内，公司经营活动产生的现金流量情况如下所示：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
销售商品、提供劳务收到的现金 270,089.08 388,822.72 372,748.45 334,005.73
收到的税费返还 - 2,489.23 118.86 125.56
收到其他与经营活动有关的现金 4,965.74 14,137.61 6,985.21 5,303.90
经营活动现金流入小计 275,054.81 405,449.55 379,852.52 339,435.19
购买商品、接受劳务支付的现金 180,401.37 311,355.22 269,398.65 308,196.10
支付给职工以及为职工支付的现金 21,624.04 30,360.66 27,443.64 25,900.75
支付的各项税费 19,357.86 28,548.47 21,113.75 22,984.25
支付其他与经营活动有关的现金 2,419.96 4,992.24 16,332.15 14,419.10
经营活动现金流出小计 223,803.22 375,256.59 334,288.19 371,500.20
经营活动产生的现金流量净额 51,251.60 30,192.96 45,564.33 -32,065.01
的现金分别为 334,005.73 万元、372,748.45 万元、388,822.72 万元及 270,089.08
万元，销售收现率分别为 81.51%、81.62%、80.28%及 93.58%。近年来，公司与
客户建立了良好稳固的合作关系，客户信用状况良好，销售收现率整体保持稳定。
的现金分别为 308,196.10 万元、269,398.65 万元、311,355.22 万元及 180,401.37
万元，成本付现率分别为 90.87%、72.55%、80.84%及 83.30%，付现比率的变动
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主要受公司应收票据用于背书转让支付材料款的金额大小的影响。其中，2019
年公司成本付现率较低，主要系当年公司生产线扩张，对在建工程项目建设投入
资金需求缺口较大，流动性紧缩所致。2018 年、2020 年首发及可转债募投资金
到位，流动性较强，因而成本付现率有所回升。
此外，2018 年公司经营活动产生的现金流量净额为负，主要受通过背书转
让票据支付长期资产购置款的影响。为合理反映公司经营活动产生的现金流量，
将上述因素予以加回，具体如下：
单位：万元
项目 序号 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
经营活动产生的现金流量
① 51,251.60 30,192.96 45,564.33 -32,065.01
净额
加：用于支付长期性资产以
及质押取得短期借款的票 ②=③+④ 10,927.36 14,635.70 15,989.38 42,332.28
据
银行承兑 汇票支付 长
③ 10,927.36 14,635.70 15,989.38 27,743.63
期资产购置款
银行承兑 汇票质押 借
④ - - - 14,588.65
款
调整后的经营活动产生的
⑤=①+② 62,178.96 44,828.66 61,553.71 10,267.27
现金流量净额
净利润 ⑥ 61,046.67 71,652.85 43,945.80 29,266.33
考虑上述因素后，公司 2019 年调整后的经营活动产生的现金流量净额大于
同期净利润。2018 年调整后的经营活动产生的现金流量净额小于同期净利润，
主要系当年木浆价格上涨导致原材料采购成本大幅上升所致。2020 年调整后的
经营活动产生的现金流量净额小于同期净利润，主要系经营规模持续扩大，采购
原材料等存货支出增加所致。
（二）投资活动产生现金流量分析
最近三年及一期内，公司投资活动产生的现金流量情况如下所示：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
取得投资收益收到的现金 9,500.00 11,002.68 12,062.40 10,070.15
处置固定资产、无形资产和其他长
期资产收回的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金 75,191.93 155,847.91 9,943.93 76,252.97
投资活动现金流入小计 84,879.60 166,855.22 22,412.32 86,890.01
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项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
购建固定资产、无形资产和其他长
期资产支付的现金
投资支付的现金 - - - 0.10
支付其他与投资活动有关的现金 76,671.12 171,135.36 11,300.47 75,840.95
投资活动现金流出小计 114,088.61 227,325.39 49,374.90 81,614.19
投资活动产生的现金流量净额 -29,209.01 -60,470.17 -26,962.58 5,275.82
最近三年及一期内，公司取得投资收益收到的现金主要是合营公司夏王纸业
和其他权益工具投资国都证券的现金分红。
报告期内，收到其他与投资活动有关的现金主要为：①2018 年赎回理财产
品并取得相关收益共计 76,220.97 万元；②2019 年赎回衍生金融工具、理财产品
并取得相关收益共计 7,091.15 万元；③2020 年赎回理财产品、处置股票分别收
回现金 116,400.00 万元、35,356.80 万元；④2021 年 1-6 月赎回理财产品、结构
性存款 57,825.81 万元。
报告期内，公司用于购建房屋、设备及土地使用权的资金支出较高，其中以
银行存款支付的金额分别为 5,773.13 万元、38,074.44 万元、56,190.03 万元及
元、54,063.82 万元、70,825.73 万元及 48,344.85 万元。
报告期内支付的其他投资活动相关的现金主要包括：①2018 年购买理财产
品及衍生金融工具所支付的现金 75,840.95 万元；②2019 年购买衍生金融工具、
理财产品所支付的现金 8,635.52 万元；③2020 年购买理财产品、股票分别流出
现金 132,400.00 万元、33,873.90 万元；④2021 年 1-6 月购买理财产品及结构性
存款 61,400.00 万元。
（三）筹资活动产生现金流量分析
最近三年及一期内，公司筹资活动产生的现金流量情况如下所示：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
吸收投资收到的现金 - 925.00 - 78,315.59
其中：子公司吸收少数股东投资收到
- 925.00 - 245.00
的现金
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项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
取得借款收到的现金 73,592.63 141,920.57 299,909.67 253,002.76
收到其他与筹资活动有关的现金 26,100.00 24,485.87 39,389.52 17,409.76
筹资活动现金流入小计 99,692.63 167,331.44 339,299.20 348,728.11
偿还债务支付的现金 86,230.36 165,838.63 207,649.44 264,690.64
分配股利、利润或偿付利息支付的现
金
其中：子公司支付给少数股东的股
- - - -
利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金 25,000.00 22,174.20 26,802.58 27,152.27
筹资活动现金流出小计 133,793.87 214,971.72 245,346.38 315,530.84
筹资活动产生的现金流量净额 -34,101.24 -47,640.28 93,952.82 33,197.27
吸收投资收到的现金为 2018 年公司首次公开发行股票募集资金以及 2020 年
所收到的少数股东增资款。
报告期内，随着公司业务规模扩张和投资建设规模扩大，对资金的需求持续
增加，公司采取公开发行股票及可转换公司债券等直接融资方式筹措资金，逐步
减少了银行借款等间接融资，因而借款和偿还的借款金额整体呈现下降趋势。报
告期内分配股利、利润或偿付利息支付的现金主要为当年分配股利所支付的现金
及支付债券、银行借款的利息。
报告期内收到其他与筹资活动有关的现金，以及支付的其他与筹资活动有关
的现金，主要为商业及银行承兑汇票的贴现与兑付及借款保证金的存入与解付
等。
五、资本支出分析
（一）报告期内重大资本性支出
报告期内，公司的重大资本性支出主要包括购买土地使用权、购置机器设备
等。2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，公司购建固定资产、无形资产
等长期资产所支付的现金分别为 5,773.13 万元、38,074.44 万元、56,190.03 万元
及 37,417.49 万元；通过背书转让银行承兑汇票支付长期资产购置款分别为
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（二）未来可预见的重大资本性支出
公司未来可预见的重大资本性支出计划主要是本次公开发行可转换公司债
券募集资金投资项目，详见本募集说明书之“第八节 本次募集资金运用”。
六、会计政策和会计估计
（一）会计政策变更
因企业会计准则及其他法律法规修订引起的会计政策变更
知》
财政部于 2019 年 4 月 30 日发布《关于修订印发 2019 年度一般企业财务报
表格式的通知（财会【2019】6 号），对企业财务报表格式进行调整。
公司根据财会【2019】6 号规定的财务报表格式编制 2019 年中期财务报表，
并采用追溯调整法变更了变更了相关财务报表列报。相关列报调整影响如下：
单位：元
合并资产负债表 母公司资产负债表
项目
调整前 调整后 调整前 调整后
应收票据及
应收账款
应收票据 - 352,550,339.07 - 277,517,806.84
应收账款 - 770,248,013.68 - 798,389,571.65
应付票据及
应付账款
应付票据 - 97,438,989.38 - 177,533,098.32
应付账款 - 426,820,564.53 - 239,575,295.03
财政部于 2017 年 3 月 31 日分别发布了《企业会计准则第 22 号——金融工
具确认和计量（2017 年修订）》（财会〔2017〕7 号）、《企业会计准则第 23 号—
—金融资产转移（2017 年修订）》（财会〔2017〕8 号）、《企业会计准则第 24 号
——套期会计（2017 年修订）》
（财会〔2017〕9 号），于 2017 年 5 月 2 日发布了
《企业会计准则第 37 号——金融工具列报（2017 年修订）》
（财会〔2017〕14 号）
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（统称“新金融工具准则”），要求境内上市企业自 2019 年 1 月 1 日起执行新金
融工具准则。
新金融工具准则改变了原准则下金融资产的分类和计量方式，将金融资产分
为三类：按摊余成本计量、按公允价值计量且其变动计入其他综合收益、按公允
价值计量且其变动计入当期损益。公司考虑金融资产的合同现金流量特征和自身
管理金融资产的业务模式进行上述分类。权益类投资需按公允价值计量且其变动
计入当期损益，但对非交易性权益类投资，在初始确认时可选择按公允价值计量
且其变动计入其他综合收益，该等金融资产终止确认时累计利得或损失从其他综
合收益转入留存收益，不计入当期损益。
新金融工具准则将金融资产减值计量由原准则下的“已发生损失模型”改为
“预期信用损失模型”，适用于以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且
其变动计入其他综合收益的债务工具投资、租赁应收款及财务担保合同。
公司按照新金融工具准则的相关规定，对比较期间财务报表不予调整，首次
执行日执行新准则与原准则的差异追溯调整本报告期期初留存收益或其他综合
收益。
财政部于 2019 年 5 月 9 日发布《关于印发修订<企业会计准则第 7 号——非
货币性资产交换>的通知》（财会[2019]8 号）
，自 2019 年 6 月 10 日起执行。
公司按照规定自 2019 年 6 月 10 日起执行新非货币性资产交换准则，对该项
会计政策变更采用未来适用法处理。
财政部于 2019 年 5 月 16 日发布《关于印发修订《企业会计准则第 12 号—
—债务重组》的通知》（财会[2019]9 号），自 2019 年 6 月 17 日起施行。
公司按照规定自 2019 年 6 月 17 日起执行新债务重组准则，对该项会计政策
变更采用未来适用法处理。
财政部于 2017 年 7 月 5 日发布《企业会计准则第 14 号——收入（2017 年修
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订）》（财会[2017]22 号），要求境内上市企业，自 2020 年 1 月 1 日起执行该准
则。
新收入准则下，公司以控制权转移作为收入确认时点的判断标准。公司在
履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品控制权时确认收入。在满足
一定条件时，公司属于在某一段时间内履行履约义务，否则，属于在某一时点
履行履约义务。合同中包含两项或多项履约义务的，公司在合同开始日，按照
各单项履约义务所承诺商品的单独售价的相对比例，将交易价格分摊至各单项
履约义务，按照分摊至各单项履约义务的交易价格计量收入。
新收入准则的实施未引起公司收入确认具体原则的实质性变化，仅根据新
收入准则规定中履行履约义务与客户付款之间的关系在资产负债表中增加列示
合同资产或合同负债。
公司自 2020 年 1 月 1 日起执行新收入准则。按照新收入准则的相关规定，
公司对比较期间财务报表不予调整，2020 年 1 月 1 日执行新收入准则与原准则
的差异追溯调整当期期初留存收益及财务报表其他相关项目金额（公司仅对在首
次执行日尚未完成的合同的累积影响数进行调整）。
（二）会计估计变更
报告期内公司无会计估计变更事项。
七、重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项
（一）重大担保事项
截至 2021 年 6 月 30 日，公司的对外担保主要是为夏王纸业的银行借款提供
的担保，具体情况详见本募集说明书之“第五节 四、（一）4、关联担保情况”。
（二）重大诉讼、或有事项和期后事项
截至本募集说明书签署日，公司不存在对财务状况、盈利能力及持续经营能
力产生重大影响的重大诉讼、或有事项和期后事项。
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八、财务状况和盈利能力的趋势分析
（一）财务状况发展趋势
截至 2021 年 6 月 30 日，公司合并报表口径的资产规模为 832,382.91 万元，
净资产为 577,157.77 万元，资产负债率为 30.66%，母公司资产负债率为 17.37%，
公司具备良好的长期偿债能力；公司应收账款周转率和存货周转率与同行业可比
上市公司平均值接近，具备良好的资产管理及运营能力。
本次可转债发行募集资金到位后，公司将获得长期发展资金，债务结构更加
合理，公司将根据实际经营的需要，保持合理的资产负债结构。
（二）盈利能力发展趋势
近年来，公司主营业务突出，主营业务收入占比均在 95%以上。2018 年、
净利润分别为 29,240.68 万元、43,992.53 万元、71,716.05 万元及 60,887.02 万元。
伴随着我国国民经济增长、城镇化进程、消费水平升级，我国特种纸市场在
近年来持续保持增长态势，尤其是随着互联网电子商务的快速发展，网上购物也
由原先的大众普及逐渐走向渠道下沉、由国内电商走向海外跨境电商，包装类、
标签类等特种纸的需求显著增长；民众环保意识的提高、禁塑令的实施与颁布，
以纸代塑的进程也将进一步加快。这些都驱动着国内特种纸市场的持续扩张。虽
然进入 2018 年以来，国内宏观经济增速有所放缓，受中美贸易争端及新冠疫情
的影响，国内经济也面临着一定的下行压力。但是，随着疫情防控的常态化和国
内供给侧结构性改革的深化，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的
新发展格局正在加速构建，特种纸行业结构性的需求增长仍然存在，国内超大规
模市场优势和内需潜力也正在逐步释放其动能。与此同时，考虑到目前国内疫情
防控已进入新常态、宏观经济环境已企稳回升，预期未来特种纸行业盈利水平将
会在波动中前行。优胜劣汰是长期趋势，而优势企业将抓住行业调整的机会，逆
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势扩张，提升市场占有率。近年来我国特种纸产量持续增长，国内特种纸的世界
影响力也在逐步增强，在出口保持增长的同时，部分有实力的国内厂商已经开始
走出国门，在海外设厂输出产能，开始在更大的平台参与国际竞争。
从公司的自身经营情况来看，公司具有较强的销售拓展能力、研发能力和优
质的管理服务体系，与各行业下游客户建立了长期稳定的合作关系，盈利能力良
好。预计公司未来还将重点聚焦食品、医疗、快递、烟草等消费赛道。公司本次
募集资金投资项目实施后，将进一步提高公司的生产能力、销售能力和盈利能力，
巩固公司的行业地位，增强公司的核心竞争力。
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第四节 本次募集资金运用
一、本次募集资金使用概况
公司本次发行可转换公司债券的募集资金总额（含发行费用）不超过 205,000
万元（含 205,000 万元），扣除发行费用后，募集资金拟投资于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 投资金额 使用募集资金 占比
年产 3 万吨热升华转印原纸、食品
包装纸项目
合计 234,451 205,000 100.00%
若本次扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入金额，
在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项
目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。
在本次发行募集资金到位之前，如果公司根据经营状况、发展战略及资本市
场情况，对部分项目以自筹资金先行投入的，对先行投入部分，将在本次发行募
集资金到位之后予以全额置换。
二、本次募集资金投资项目
（一）年产 30 万吨高档纸基材料项目
项目名称：年产 30 万吨高档纸基材料项目
建设单位：浙江鹤丰新材料有限公司（发行人全资子公司）
建设地点：浙江省衢州市常山县辉埠新区（工业园区）
建设内容及规模：新建设计年产量 30 万吨食品卡纸生产线，并配套建设碎
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解车间、打浆车间、完成车间、仓库及研磨车间等。
建设期：本项目建设期为 2 年，投产后第一年生产负荷达到设计能力的 80%，
第二年及以后年度生产负荷达到设计能力的 100%。
白卡纸主要应用于药品、香烟、食品、化妆品、消费电子等产品的包装需求，
近十年其消费量连续正增长。根据《中国造纸年鉴》，2019 年白卡纸表观消费量
约 900 万吨，相比 2009 年（310 万吨）增长近 2 倍，近十年 CAGR 达 11%，需
求增速位列造纸行业各纸种之首（同期箱板纸、非涂布文化纸、生活用纸消费量
CAGR 分别为 3%、2%、6%）。2020 年新冠疫情有短期影响，预计全年原有领域
仍能维持 2%增长。
此外，根据国家发展改革委、生态环境部《关于进一步加强塑料污染治理的
意见》要求，到 2025 年底，全国多数范围禁止使用不可降解塑料袋，不可降解
一次性塑料餐具消耗强度下降 30%；要求到 2025 年底，所有宾馆、酒店、民宿
不再主动提供一次性塑料用品；到 2025 年底，全国范围邮政快递网点禁止使用
不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等。按照 25%的餐盒渗透
比例，对应卡纸新增需求 187 万吨；按照 3%的塑料袋渗透比例,对应白卡纸新增
需求 61 万吨。
纸杯纸在美国、德国、韩国以及欧洲等发达国家和地区早已被广泛推广和使
用。近年来，随着人们生活节奏变快及生活方式发生变化，我国人们的消费方式
越来越转向快速消费，这也改变了人们的饮食习惯，“速食餐饮”越来越成为城
市上班一族主要的餐饮模式，国内各种快餐业和饮料供应商如：麦当劳、肯德基、
可口可乐及各种方便面厂家等全部使用纸质餐饮容器；会议、办公接待、商业性
接待也大部分使用纸杯提供水饮、茶饮。由此也不断催生国内市场对于纸质餐饮
容器的需求。
因此，本项目建设符合市场空间需求和发展情况，也是公司扩大市场份额、
丰富企业品种、增强市场竞争力的有力举措。
本项目投资总额为 141,069 万元，其中建筑工程及其他费用 125,951 万元，
预备费 5,416 万元，铺底流动资金 9,702 万元。项目建设期为 2 年，具体投资安
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排如下：
单位：万元
使用募集资金 是否为资本性
项目 投资金额 占比
金额 支出
建筑工程及其他费用 125,951 89.28% 120,000 是
预备费 5,416 3.84% - 否
铺底流动资金 9,702 6.88% - 否
合计 141,069 100.00% 120,000 /
（2）项目经济效益情况
根据本项目的可行性研究报告，本项目生产期内平均销售收入 181,877 万元，
平均利润总额 24,174 万元，若公司的企业所得税按 25%税率缴纳，则生产期内
平均净利润 18,130 万元。项目静态投资回收期（所得税后）为 8.05 年（含建设
期），内部收益率（所得税后）为 14.14%。项目顺利实施将给公司带来良好收益，
具备经济可行性。
本项目主要原材料为商品木浆和化学机械浆，国内外市场供应充分，并且公
司与主要生产商保持多年合作关系，预计年需浆量 21.33 万吨。
主要辅助材料为造纸用化工品，包括填料、胶料等，均可在国内市场上采购，
这些化工品国内外市场上供应渠道畅通，货源有保证。
本项目取水来自于已建设完成的供水设施，用水能够保证，在本项目中不再
另行投资，预计年用水量 301.8 万吨。
本项目建设在衢州市常山县辉埠新区（工业园区）内，工程用汽由园区公共
热电联产项目供给。热电联产项目将负责将蒸汽主管道送到工业园区内各企业围
墙处，由企业接至厂区内，厂区内供汽系统由企业自己负责。
本项目建设在衢州市常山县辉埠新区（工业园区）内，工程用电由公司的
本项目建设所在厂区建有天然气站，可以供给到车间使用，主要用于天然气
燃烧炉及压光机导热油炉使用。
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本项目生产过程产生的污染物及采取的措施具体如下：
（1）废水处理
本项目采用目前世界上先进的工艺、技术和设备，最大限度地循环和回收利
用整个生产系统所使用的水和各种化学物料，尽量减少流失，高效利用各种能源，
将水的用量和排放量降到最低，使水污染物的发生量减小到最少。造纸车间产生
的白水循环使用，循环使用率 97%以上，多余部分的白水集中至白水池送多盘回
收机，处理后澄清白水回用于碎解、清洗网、毛布等，基本实现造纸白水的封闭
循环，仅有少量外排。
本工程造纸车间废水、生活污水混合后送入哲丰环保进行处理，经处理后达
到《城镇污水处理厂污染物排放标准（GB18918-2002）》一级 A 标准排放。
（2）废气处理
本项目以商品浆为原料造纸，同时使用园区热电联产项目供汽，本项目没有
涉及到锅炉，没有废气产生。
（3）固废处理
本项目以商品木浆板为原料造纸，生产中没有废渣产生，只有废水处理站少
量污泥产生，该污泥经带板框压滤机压干后送下游企业作为原材料生产低档用
纸。
（4）噪声处理
备浆工段的打浆设备、各种风机类等设备运行时有较大噪声。超过一定压力
的气体放空管也会产生噪声。
噪声污染控制主要采取以下措施：① 在设备选型时，优先选用低噪声设备；
② 建筑物合理布置；③ 高噪声设备配置隔声罩、消音器等措施，如风机进出口
装设消音器，设备基础装置防振垫或防振弹簧；④ 某些高噪声设备采用房间隔
离方法，无人现场操作。
经采用以上噪声防治措施后，本项目能达到《中华人民共和国工业企业厂界
噪声标准》（GB12348-2008）Ⅲ类标准，即昼间 65dB（A），夜间 55dB 的限制。
本项目已于 2020 年 9 月 18 日在常山县发展和改革局办理了项目备案并取得
了 《 浙 江 省 企 业 投 资 项 目 备 案 （ 赋 码 ） 信 息 表 》（ 项 目 代 码 ：
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本项目已于 2021 年 5 月 28 日取得衢州市生态环境局出具的“衢环建[2021]24
号”
《关于浙江鹤丰新材料有限公司年产 30 万吨高档纸基材料项目环境影响报告
书的审查意见》，原则同意《浙江鹤丰新材料有限公司年产 30 万吨高档纸基材料
项目环境影响报告书》基本结论。
本项目选址于衢州市常山县辉埠新区（工业园区），项目实施主体已经取得
相关用地不动产权证书：（浙（2020）常山县不动产权第 0019843 号）。
（二）年产 3 万吨热升华转印原纸、食品包装纸项目
项目名称：年产3万吨热升华转印原纸、食品包装纸项目
建设单位：浙江哲丰新材料有限公司
建设地点：浙江省衢州市常山县辉埠新区（工业园区）
建设内容及规模：新建设计年产量3万吨热升华转印原纸、食品包装纸生产
线，并配套建设打浆抄纸车间、完成车间等。
建设期：本项目建设期为1年，投产后第一年生产负荷达到设计能力的80%，
第二年以后生产负荷达到设计能力的100%
本项目涉及的高档纸基新材料以热升华转印原纸、食品包装纸为主。
（1）热升华转印原纸
热升华转印原纸作为一种装饰材料，近年来得到较快的发展。热升华转印纸
最初主要从韩国、荷兰、瑞士、美国等地进口，价格较为昂贵。随着热升华转印
纸的国产化，价格有所降低，但需求量正迅速扩大。热升华转印是将具有热升华
特性的墨水按设计好的图案预先印刷在热升华转印纸上，然后将印有图案的纸面
与承印物接触，在一定的温度、压力下进行热转印，油墨在高温作用下升华，渗
透到承印物上，冷却后固着，形成色彩鲜艳的图案。热转印具有设备投资少、印
刷效果突出、无印染废水污染、节约资源、灵活度高的特点。
目前，热转移印花工艺在我国已被列入国家重点行业清洁生产技术导向目
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录。随着对印染行业的管控力度加大，个性化印花的需求不断增长，热转移印花
纸也将呈现非常大的发展空间。
（2）食品包装纸
纸包装具有原材料资源丰富、成本低、产品易回收、易降解、无污染；从环
保再生循环利用的角度来看，纸包装是性价比最合适的替代材料，也是符合国家
绿色发展的要求，因此绿色纸包装将会有很大的增长潜力。食品包装纸覆盖卡纸、
牛皮纸、液体包装纸、纸杯纸、格拉辛纸、羊皮纸、玻璃纸、防油纸、烘焙纸等
多个品种。随着“限塑令”最后期限的越来越近，市场对纸基材料中的食品纸的
需求也急速放大，尤其是轻型食品包装纸有着更大的市场潜力。
根据中国造纸学会特种纸专业委员会对国内外企业产量的统计，仅欧洲、亚
太、北美和南美食品包装纸产量就超过了80万吨，这其中包括部分高克重的防油
纸。根据统计的数据，亚太、欧洲和美国几乎各占1/3。在禁塑令未出台之前，
欧洲、美国食品包装纸市场基本成熟，增长率较小，但禁塑令后，欧洲和北美率
先做出反应，很多大企业表示在近几年之内完全使用可持续包装，这可能会带来
食品包装纸的新一轮增长。我国的食品包装纸发展起步较晚，最早是随着1987
年肯德基在国内开设快餐店引进，最初几乎依赖进口，近10年内迅速发展，品种
不断细分，性能不断提升。据统计2019年全国食品包装纸产量20万吨左右，同比
纸的需求量也急速放大。
（1）项目投资概况
本项目投资总额为16,701万元，其中建设工程及其他费用15,109万元，预备
费756万元，铺底流动资金837万元。项目建设期为1年，具体投资安排如下：
单位：万元
使用募集资金 是否为资本性
项目 投资金额 占比
金额 支出
建筑工程及其他费用 15,109 90.47% 12,500 是
预备费 756 4.52% - 否
铺底流动资金 837 5.01% - 否
合计 16,701 100.00% 12,500 /
（2）项目经济效益情况
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根据本项目的可行性研究报告，本项目生产期内平均销售收入28,525万元，
平均利润总额3,300万元，若公司的企业所得税按25%税率缴纳，则生产期内平均
净利润2,475万元。项目静态投资回收期（所得税后）为6.57年（含建设期），内
部收益率（所得税后）为16.81%。项目顺利实施将给公司带来良好收益，具备经
济可行性。
本项目主要原材料为商品木浆，国内外市场供应充分，并且公司与主要生产
商保持多年合作关系，预计年需浆板量2.87万吨。
主要辅助材料为造纸用化工品，均为常用的化学品，可在国内市场上采购，
这些化工品国内外市场上供应渠道畅通，货源有保证，预计年需求量为0.284万
吨。
本项目取水来自于已建设完成的供水设施，用水能够保证，在本项目中不再
另行投资，预计年用水量45.78万吨。
本项目建设在衢州市常山县辉埠新区（工业园区）内，工程用汽由园区公共
热电联产项目供给。热电联产项目将负责将蒸汽主管道送到工业园区内各企业围
墙处，由企业接至厂区内，厂区内供汽系统由企业自己负责。
本项目建设在衢州市常山县辉埠新区（工业园区）内，工程用电由公司的
本项目建设所在厂区建有天然气站，可以供给到车间使用，主要用于天然气
燃烧炉及压光机导热油炉使用。
本项目生产过程产生的污染物及采取的措施具体如下：
（1）废水处理
本项目生产中水97%以上通过气浮等处理后循环回生产系统中使用，剩下
镇污水处理厂污染物排放标准（GB18918-2002）》一级A标准排放。
（2）废气处理
本项目以商品浆为原料造纸，同时使用园区热电联产项目供汽，本项目没有
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涉及到锅炉，没有废气产生。
（3）固废处理
本项目以商品木浆板为原料造纸，生产中没有废渣产生，只有废水处理站少
量污泥产生，该污泥经带板框压滤机压干后送下游企业作为原材料生产低档用
纸。
（4）噪声处理
备浆工段的打浆设备、各种风机类等设备运行时有较大噪声。超过一定压力
的气体放空管也会产生噪声。
噪声污染控制主要采取以下措施：① 在设备选型时，优先选用低噪声设备；
② 建筑物合理布置；③ 高噪声设备配置隔声罩、消音器等措施，如风机进出口
装设消音器，设备基础装置防振垫或防振弹簧；④ 某些高噪声设备采用房间隔
离方法，无人现场操作。
经采用以上噪声防治措施后，本项目能达到《中华人民共和国工业企业厂界
噪声标准》（GB12348-2008）Ⅲ类标准，即昼间65dB（A），夜间55dB的限制。
“年产3万吨热升华转印原纸、食品包装纸项目”（以下简称“3万吨项目”）
未单独备案，作为“年产35万吨环保型装饰材料、食品包装材料基材项目”（以
下简称“35万吨项目”）的二期项目实施。
项目备案通知书》（常发改备[2014]31号），准予哲丰新材料35万吨项目进行备
案。
设时间等备案事项进行了调整，并及时通过在线平台对项目备案信息进行相应变
更。根据最新的项目备案信息表（项目代码：2017-330822-22-03-062782-000），
期产能为年产10万吨。
本项目已于2021年5月27日取得衢州市生态环境局出具的“衢环建[2021]23
号”《关于浙江哲丰新材料有限公司年产3万吨热升华转印原纸、食品包装纸项
目（年产35万吨环保型装饰材料、食品包装材料基材项目二期）环境影响报告书
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的审查意见》，原则同意《关于浙江哲丰新材料有限公司年产3万吨热升华转印
原纸、食品包装纸项目（年产35万吨环保型装饰材料、食品包装材料基材项目二
期）环境影响报告书》基本结论。
本项目选址于衢州市常山县辉埠新区（工业园区），项目实施主体已经取得
取得相关用地不动产权证书：（浙（2019）常山县不动产权第0004518号）。
（三）年产 100 亿根纸吸管项目
项目名称：年产100亿根纸吸管项目
建设单位：浙江柯瑞新材料有限公司（发行人全资子公司）
建设地点：衢州市常山县浙江常山经济开发区辉埠片区
建设内容及规模：新建设计年产量100亿根纸吸管生产线及其配套车间、仓
库等。
建设期：本项目建设期为2年，投产后第一年生产负荷达到设计能力的80%，
第二年以后生产负荷达到设计能力的100%。
近几年，食品服务包装行业迅速发展，在给人们生活带来便利的同时越来越
多被随意丢弃的塑料吸管及其类似产品开始给环境造成负担，而纸吸管因其可回
收性逐步显现出优势。纸吸管是一种环保吸管，使用几个月后便可降解消失在土
壤中。
全球纸吸管市场从地理上可分为北美、包括日本的亚太地区、拉丁美洲、东
欧、西欧、中东和北非。2018年3月，英国及其它发达国家出台“限塑令”，以
减少塑料带来的污染。随后，其它一些发展或发达国家，例如印度、南非、泰国
和哥斯达黎加等国也采取了类似措施，限制塑料吸管的使用，提倡纸吸管的重要
性。2020年1月19日，我国出台《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，规定
具、一次性塑料棉签与吸管。
限塑浪潮首次在国内知名品牌西餐厅兴起，麦当劳中国宣布2020年6月30日
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起，北京、上海、广州、深圳近千家餐厅将率先停用塑料吸管，据了解，目前中
国内地有超过3,500家麦当劳餐厅，其塑料吸管的年均使用量约400吨。而作为全
球最大咖啡连锁企业星巴克，在2018年就宣布，今年在全球范围全面停止使用塑
料吸管，此前星巴克在中国地区的塑料吸管年均使用量为200吨左右，随着限塑
令的逐步推进，遍布全国大街小巷的各式奶茶店、咖啡店也将实现纸吸管替代，
因此纸吸管市场未来将很有可能呈现爆发式增长。
（1）项目投资概况
本项目投资总额为16,681万元，其中建设工程及其他费用14,609万元，预备
费730万元，铺底流动资金1,342万元。项目建设期为1年，具体投资安排如下：
单位：万元
使用募集资金 是否为资本性
项目 投资金额 占比
金额 支出
建筑工程费用及其他 14,609 87.58% 12,500 是
预备费 730 4.38% - 否
铺底流动资金 1,342 8.05% - 否
合计 16,681 100.00% 12,500 /
（2）项目经济效益情况
根据本项目的可行性研究报告，本项目生产期内平均销售收入22,331万元，
平均利润总额4,713万元，若公司的企业所得税按25%税率缴纳，则生产期内平均
净利润3,535万元。项目静态投资回收期（所得税后）为7.21年（含建设期），内
部收益率（所得税后）为17.52%。项目顺利实施将给公司带来良好收益，具备经
济可行性。
本项目主要原材料为纸吸管原纸，目前国内市场货源充足，可直接在国内市
场上购买。
本项目生产所需的其他化工原料为食品级白胶，均为常用的化学品，在市场
上供求相对稳定，国内外市场上均可采购，供应有保障。
本项目工程用电由常山供电局供给，预计年耗电量1,232万kW•h。
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本项目工程不产生废水、废气等。
本项目在生产过程产生的废水主要为生活污水，废渣主要为少量边角料、残
次品及生活垃圾，不含危害品，噪音主要来自烘干车间若干台空压机设备，废气
主要为精切车间产生的少量粉尘。废水由排水管网汇集后输送到污水处理厂进行
处理，废渣由环卫工人收集处理；噪音通过集中布置方式，配置消音器、隔音板
进行降噪；粉尘通过安装除尘装置进行收集处理。
本项目已于2021年3月9日在常山县发展和改革局办理了项目备案并取得了
《浙江省企业投资项目备案（赋码）信息表》（项目代码：
本 项 目 已 于 2021 年 5 月 14 日 取 得 衢 州 市 生 态 环 境 局 出 具 的 “ 衢 环 常 建
[2021]22号”《关于浙江柯瑞新材料有限公司年产100亿根纸吸管项目环境影响
报告表的审查意见》，原则同意《浙江柯瑞新材料有限公司年产100亿根纸吸管
项目环境影响报告表》的基本结论。
本项目选址于衢州市常山县辉埠新区（工业园区），项目实施主体已经取得
相关用地不动产权证书：（浙（2021）常山县不动产权第0004904号）。
（四）补充流动资金
公司综合考虑了行业现状、财务状况、经营规模、市场融资环境以及未来战
略规划等自身及外部条件，为满足经营规模和主营业务增长的需要、增强资金实
力支持公司业务的发展，公司拟将本次发行募集资金中的60,000万元用于补充流
动资金，占公司本次发行募集资金总额的29.27%。
（1）优化资本结构
最近三年及一期内，公司与可比上市公司主要偿债指标对比如下：
项目 证券简称 2021.6.30 2020.12.31 2019.12.31 2018.12.31
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项目 证券简称 2021.6.30 2020.12.31 2019.12.31 2018.12.31
凯恩股份 30.73% 29.94% 23.81% 28.25%
齐峰新材 31.11% 26.67% 19.78% 22.56%
民丰特纸 38.83% 38.38% 40.27% 40.99%
恒丰纸业 24.77% 23.64% 25.12% 22.02%
资产负债
冠豪高新 22.95% 26.82% 32.36% 33.75%
率（合并）
五洲特纸 47.64% 56.28% 59.96% 59.05%
华旺科技 34.28% 34.65% 44.84% 46.89%
平均值 32.90% 33.77% 35.16% 36.22%
仙鹤股份 30.66% 32.46% 47.89% 41.51%
凯恩股份 2.57 2.58 2.82 2.13
齐峰新材 2.37 2.68 3.49 2.93
民丰特纸 1.25 1.23 1.10 1.01
恒丰纸业 2.56 2.59 2.40 2.38
流动比率 冠豪高新 1.90 1.64 1.15 1.03
五洲特纸 1.08 0.93 0.92 0.95
华旺科技 2.17 2.25 1.68 1.57
平均值 1.99 1.99 1.94 1.71
仙鹤股份 1.86 1.76 1.71 1.24
凯恩股份 1.29 1.93 2.14 1.53
齐峰新材 1.79 2.41 3.01 2.39
民丰特纸 0.50 0.77 0.67 0.62
恒丰纸业 1.33 1.76 1.61 1.55
速动比率 冠豪高新 0.77 1.27 0.83 0.70
五洲特纸 0.62 0.70 0.75 0.75
华旺科技 1.66 1.82 1.25 1.10
平均值 1.14 1.52 1.47 1.23
仙鹤股份 0.76 1.17 1.27 0.76
注1：数据来源：Wind资讯；
注2：资产负债率（合并）=合并总负债/合并总资产
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=速动资产/流动负债，其中速动资产=流动资产-应收款项融资-预付账款-存货
-其他流动资产
本次通过募集资金补充流动资金，公司资产负债率将有所降低，公司的资本
结构将得到有效的改善，资本实力将进一步增强。同时，通过补充流动资金，公
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司偿债能力得到提高，且随着未来可转债持有人陆续实现转股，公司的资产负债
率将逐步降低。从而减少财务风险和经营压力，进一步提升公司的盈利水平，增
强公司长期可持续发展能力。
（2）增强资金实力，满足公司经营规模和主营业务增长的需要
近年来，公司主营业务呈现快速增长的趋势。公司2018年度、2019年度及2020
年度营业收入分别为409,776.86万元、456,703.68万元及484,310.08万元，2019年
度、2020年度营业收入较上年同期分别增长11.45%、6.04%。随着公司经营规模
的不断扩大，公司营运资金需求也相应增加，补充流动资金将有利于保障公司具
备充足的资金以满足核心业务增长与业务战略布局所带来的营运资金需求，同时
提高公司的综合经营实力，增强公司的市场竞争力。
（3）提高公司抗风险能力
公司面临宏观经济波动风险、市场竞争风险、技术更新换代风险等各项风险
因素。当风险因素给公司生产经营带来不利影响时，维持一定的流动资金水平可
以提升公司的抗风险能力。此外，当市场环境较为有利时，维持一定的流动资金
水平有助于公司抢占市场先机，避免因资金短缺而失去发展机会。
三、募集资金运用对公司经营管理和财务状况的影响
（一）对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及公司整体战略发展方
向。本次募集资金将投向于公司主业，有利于公司实现业务的进一步拓展，巩固
和发展公司在行业的领先地位，符合公司长期发展需求。本次发行后，公司的主
营业务范围保持不变，经营规模进一步扩大，市场份额进一步提升。本次可转债
发行是公司保持可持续发展、巩固行业领先地位的重要战略措施。
（二）对公司财务状况的影响
本次募集资金有利于改善公司的财务状况，主要体现在：
司的总资产和总负债规模均有所增长。随着未来可转债持有人陆续实现转股，公
司的资产负债率将逐步降低，资本结构优化，公司偿债能力进一步提高，财务风
险降低。
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原纸、食品包装纸及年产100亿根纸吸管项目等，募投项目预计经济效益良好。
通过募投项目的建设实施，公司的市场竞争力将得到有效增强，公司的主营业务
收入将大幅增加，有利于提高公司的盈利水平和持续盈利能力。
资金投资项目后，投资活动产生的现金流出量也将大幅提升；项目完工后，投资
项目带来的现金流量逐年体现，公司经营活动产生的现金流入将显著提升。本次
发行能有效改善公司现金流状况，降低公司的融资风险与成本。
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第五节 备查文件
一、备查文件内容
除本募集说明书披露的资料外，公司将整套发行申请文件及其他相关文件作
二、备查文件查询时间及地点
投资者可在发行期间每周一至周五上午九点至十一点，下午三点至五点，于
下列地点查阅上述文件：
（一）发行人：仙鹤股份有限公司
办公地址：浙江省衢州市衢江区天湖南路69号
联系人：王昱哲
电话：0570-2833055
传真：0570-2931631
（二）保荐机构（主承销商）
：东方证券承销保荐有限公司
办公地址：上海市黄浦区中山南路318号24层
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联系人：陈睿、赵冠群
电话：021-23153888
传真：021-23153500
投资者亦可在公司指定信息披露网站查阅本募集说明书全文。
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（本页无正文，为仙鹤股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘
要之盖章页）
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