东吴证券股份有限公司
关于
苏州万祥科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
之
上市保荐书
保荐机构（主承销商）
（注册地址：苏州工业园区星阳街 5 号）
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
关于苏州万祥科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
之上市保荐书
深圳证券交易所：
苏州万祥科技股份有限公司（以下简称“发行人”、“万祥科技”或“公司”）
拟申请首次公开发行股票并在创业板上市，并委托东吴证券股份有限公司（以下
简称“保荐人”或“东吴证券”）作为首次公开发行股票并在创业板上市的保荐
人。
保荐人及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和
国证券法》等法律法规和中国证监会及贵所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，
严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文
件真实、准确、完整。
如无特别说明，本上市保荐书的简称或名词释义与发行人为本次发行制作的
招股说明书相同。
一、发行人基本情况
（一）基本情况
公司名称：苏州万祥科技股份有限公司
英文名称：Suzhou Wanxiang Technology Co., Ltd.
注册地：苏州市吴中经济开发区淞葭路 1688 号
成立时间：1994 年 4 月 15 日
股份公司设立时间：2019 年 11 月 6 日
联系方式：0512-66591110
信息披露和投资者关系负责部门：证券部
信息披露和投资者关系负责人：陈宏亮
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
（二）主营业务
公司主营业务为消费电子精密零组件产品相关的研发、生产与销售。公司在
消费电子精密零组件加工制造领域持续进行技术创新，不断积累经验，逐步延伸
制造链条，掌握了模具开发、冲压、焊接、模切等各生产环节核心技术，并基于
对整体工艺的深刻理解自主进行生产流程自动化的开发，构建了兼具完备性、协
同性和通用性的制造体系，在保障产品高质量、精益化生产的同时，强化了公司
对下游客户的深度开发能力。
（三）核心技术和研发水平
公司核心技术体系以精密模具制造为基础，通过不断的经验积累和持续工艺
创新，延伸制造链条，在消费电子精密零组件的各生产环节掌握了精密冲压、快
速压合、铜表面抗氧化、高效焊接、精密模切等一系列核心加工制造技术，并根
据对精密零组件加工制造的深刻理解自主进行生产流程的自动化改造，形成了完
备、自主的消费电子精密零组件加工制造核心技术体系，保证了公司产品的高质
量、精益化生产，具备自主拓展终端应用领域的能力。
根据核心技术的具体应用范围和实现功能，公司核心技术包括精密模具设计
开发技术、精密零组件加工制造技术和自动化流程开发技术三大类，具体情况如
下：
（1）精密模具开发技术
精密模具是精密零组件生产制造的基础，公司在模具开发方面集合了大量模
具设计、加工、装配、调试等专业人才，积累了丰富的设计开发经验。公司模具
团队拥有完善的理论基础，同时具备丰富的实践经验，对模具开发具有深刻的理
解和把握。基于理论及实践的积累，公司在研发及生产过程中不断总结并形成了
完整的模具开发体系，实现模块化、标准化作业，使先进工艺技术和先进设备有
效融合，有效提高模具品质，缩短模具制造周期。
公司充分围绕行业生产特点及需求提升模具开发技术，模具零部件加工精度
达到±0.003mm，快速冲压材料厚度达到 0.05mm，产品尺寸精度达到±0.015mm，
连续冲压模具与快速冲压模具冲压速度达到 200 冲次/分，将模具技术的先进性
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
转化为生产效率，形成综合优势。
技术 所处
序号 技术名称 技术特点及达到水平 技术先进性及具体表征
来源 阶段
采用先进的模具设计理念，结合
高精度模具加工设备与先进的
模具关键部位材料使用
装配工艺形成了精密模具制造
高品质钨钢，结构设计
完整技术体系，具有精度高、冲
多采用镶拼式与快换式
压速度高、结构复杂、制程品质
等结构；采用精密慢走
稳定、良率高等特点；模具零部
丝与光学研磨加工，使
件加工主要采用精密慢走丝线
精密模具 模具零部件加工精度可 自主 批量
制造技术 以达到±0.003mm；可以 研发 生产
工，针对高精度模具采用精密放
冲压 0.05mm 厚度的铜、
电工艺和 CNC 加工配合完成；
不锈钢等材料；模具零
公司基于消费电子行业开模周
部件的标准件比率达到
期短的特点，总结模具设计资
料，制作标准设计模块，配备标
具进行日常维护保养
准热处理模块备料库存，缩短模
具开发周期
该技术结合自动物料传送与单
工序冲压模的技术特点，利用机
械手传递系统，实现产品的模内
快速传递生产，将复杂的连续模
简化为简单的单工序模，在不增 可以大大提高产品的生
加机台与人员的前提下，实现了 产效率，降低产品的生
模内机械 自主 批量
手技术 研发 生产
产效率，降低了模具开发成本与 续模设计节约模具开发
产品制造成本；公司模内机械手 成本 20%左右
技术具有设备通用性高、设备维
护简单、模具开发成本低、开发
周期短、人工成本与机台成本
低、品质稳定等特点
该技术结合了冲压与模切生产
通常行业中冲压件与胶
的特点，使冲压模具与定制的自
单独加工后再进行贴
动化设备协同作业，特殊设计的
合，容易导致产品精度
冲压模组在将胶带卷进冲压模
低，品质不达标；该技
直冲直贴 具的同时冲出产品，并将产品直
术设备通用性高，产品 自主 批量
精度高，品质稳定，良 研发 生产
技术 片自动分离和贴合,节省了将产
率高，生产效率高且成
品与胶贴合的时间，提高贴合效
本低，并大大提高产品
率，在同一工站完成了原本需要
与胶的贴合位置精度，
经过多道工序才能实现的产品
精度可达到 0.05mm
生产要求
（2）精密零组件加工制造技术
公司根据外部需求变化，在精密零组件加工制造关键技术方面紧跟行业发
展。在热敏保护组件以及数电传控集成组件加工制造业务的早期阶段，公司充分
发挥模具技术优势，以此为基础进行精密冲压、高效焊接、精密模切等主要生产
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
工艺的拓展，掌握了精密零组件加工制造的完整工艺链条，能够快速实现批量化
稳定生产，有效提升生产效率。
序 技术 所处
技术名称 技术特点及达到水平 技术先进性及具体表征
号 来源 阶段
精密冲压技术是公司冲压生
产及冲压后道二次加工工序
中所使用的多种先进技术的
集合，主要包括高速连续冲压 冲压材料厚度最薄可达
技术、模内铆接技术、自动铆 到 0.05mm；高速冲压速
接技术、一次性直冲热封技术 度达到 200 冲次/分；可
等；目前冲压产品基本实现自 以实现 6 工位的模内机
动连续冲压生产，装配工位全 械手技术，以及 9 工位
精密冲压 自主 批量
技术 研发 生产
独立开发的各种模内铆钉机、 动上铆钉技术与模内上
上钉机等自动化设备，进一步 铆钉技术可以一次性自
提升效率，降低成本，具备超 动摆放 40 颗铆钉；一次
声波全自动清洗、自动铆钉、 性直冲热封技术可以达
连续自动贴胶和表面喷漆等 到 100 冲次/分
后续处理能力；公司精密冲压
技术具有覆盖面广效率高的
特点，并处于不断改进升级中
快速压合技术将作为导体的
铜、镍等金属片材与起绝缘作
公司该技术压合时间
用的 PI 膜放置在热压机中，在
短，由传统传压的 30 分
特定的温度压力环境中保持
钟～70 分钟，缩短为 5
一定时间，使其粘合在一起，
分钟，良率提高约 5%；
达到产品需要的导电与绝缘
目前可以加工的材料厚
功能要求，避免了气泡、分层
快速压合 度最厚达到 1.5mm，可 自主 批量
技术 加工材料的范围广；设 研发 生产
零组件及 PI 膜的材质厚度等
备密封处理严密，散发
特点，对压合过程中的温度、
热量少，节约能耗，降
压力、时间等参数进行优化验
低工作环境温度，改善
证，实现了自动化上下料，具
了作业人员的劳动强度
有设备简单、成本低、压合时
与劳动环境
间短、良率高、可加工材料广
的范围广、节省人工等特点
铜表面抗氧化技术即对铜表
面进行化学保护处理，对金属
公司该技术设备简单，
铜表面进行清洗微蚀处理后，
操作人员少，整条线体 2
再对铜表面进行钝化处理，使
人即可操作，良率高；
铜表面形成一层致密的钝化
可以自动测定温度、速
保护层，起到保护铜材表面不
铜表面抗 度、PH 值、流量与水压 自主 批量
氧化技术 等参数，发现异常自动 研发 生产
用，同时也不受后道焊接等二
报警；可加工材料厚度
次加工的影响；公司对抗氧化
范围 0.05mm～0.7mm；
处理过程中的温度、速度、时
废水不直接排放，经处
间及各类药剂配比等参数进
理后可循环利用
行优化验证，具有设备简单、
操作人员少、良率高、可自动
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
序 技术 所处
技术名称 技术特点及达到水平 技术先进性及具体表征
号 来源 阶段
监测、可加工材料的范围广、
环境友好等特点
高效焊接技术是公司产品生
产过程中采用的各类焊接技 焊接材料包括镍、铜镀
术的集合，主要包括激光焊 镍、铝镍复合材料、纯
高效焊接 接 、 超 声 波 焊 接 、 HOTBAR 铜、不锈钢材料等；焊 自主 批量
技术 焊接、高分子扩散焊接、电阻 接方式多样，可以应对 研发 生产
焊接等，具有覆盖面广、效率 多类产品的焊接需求，
高、自动化程度高、品质稳定 焊接良率达到 99%
性好等特点
高效焊接技术是公司各类模
切及后道工序中先进技术的 产品涉及多行业多领
集合，公司采用配有高精度的 域，可生产粘贴固定、
套准装置及模切相位调整装 绝缘阻燃、密封防尘等
置的辊刀模切机，可获得相当 多种功能性器件，应用
高的模切精度，将机器单次作 广泛；模切产品精度达
精密模切 自主 批量
技术 研发 生产
产品生产效率高，使用寿命 双面胶、铜箔、铝箔、
长；采用 AOI 自动化光学检测 麦拉、石墨等多种材料；
设备，可精准识别产品尺寸， 印刷和模切工序可连线
甄别不良品；采用直冲直贴设 进行，最大速度可达
备及吸贴设备，大幅提升效率 350～400 冲次/分
并节约人工成本
（3）自动化流程开发技术
近年，随着业务覆盖面、产品产量及复杂度的不断提升，公司面临不断上升
的人力需求及逐年上涨的人力成本。公司为降低生产对人力的依赖度、优化生产
制程及生产模式，依托自动化部门技术研发队伍自主开发核心软件和控制技术，
为公司各生产事业部提供自动化和信息化成套解决方案，在生产过程中大力导入
自动化产线，不断提升自动化制造能力，形成了完全流水线作业生产模式，取代
了单工站分段作业的生产模式，在降低成本的同时有效提升了生产效率及产品品
质，形成了相对竞争优势。
序 技术 所处
技术名称 技术特点及达到水平 技术先进性及具体表征
号 来源 阶段
该技术采用公司自行研发
该技术自动化设备共用性
制造的专用自动化设备，对
强，能适用于多个料号热敏
热敏保护 热敏保护组件相关生产工
保护组件的生产，机种切换
组件自动 序进行改善调整，实现了主 自主 批量
化生产技 要工序的自动化生产，包含 研发 生产
能高，人工成本低；可降低
术 快速定位、精准上料、激光
人工作业时引起的不良，品
焊接、检测并识别不良、存
质稳定，制程稳定
储检测记录、贴胶、搬运、
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
序 技术 所处
技术名称 技术特点及达到水平 技术先进性及具体表征
号 来源 阶段
下料等，具备效率高、生产
稳定、良率高、成本低、可
追溯等特点
该技术采用公司自行研发
制造的自动贴胶设备，可对
该技术自动化设备共用性
精密零组件上的小面积部
强，能够较快地切换不同的
位自动连续贴胶，实现了自
小微型精 料号，仅需更换相应载具，
动上料、剥胶、视觉比对定
密零组件 减少直接作业人员，降低员 自主 批量
自动贴胶 工劳动强度，贴胶位置稳定， 研发 生产
下料等工序的自动化生产，
技术 避免人工作业时的不确定因
替代了原先的人工贴胶作
素，提高制程稳定性，显著
业，具备单位人工产能高、
提升综合生产效率
精度稳定、良率高、成本低
等特点
该技术采用公司自行研发
制造的自动折弯设备，利用
软薄材金属折弯力较小的
特点，采用小型气缸配合相
关工序的调整对精密零组
件进行自动折弯，实现了上 该技术自动化设备共用性
软薄材金 料、定位、多道折弯、下料、 强，适用面广，提高了材料
自主 批量
研发 生产
弯技术 避免了原先分多道折弯工 力度和疲劳度引起的折弯不
序带来的人工多、需要制作 良，大幅度提高工作效率
多副折弯模、制程稳定性
差、物料流转搬运复杂的缺
点，具备单位人工产能高、
生产制程稳定、良率高、成
本低等特点
该技术采用公司自行研发
制造的自动预锡设备，对金
属片料端部的裸露部分进
该技术自动化设备共用性
行预沾锡加工，实现了上
强，不同形状产品切换快速，
料、定位、融锡搅拌、预沾
调整便捷；可极大地缩短上
自动预锡 助焊剂、预沾锡、擦拭、下 自主 批量
技术 料等工序的自动化生产，改 研发 生产
预沾锡面积和厚度的稳定性
变了原先分多道工序手工
高，提升产品良率，降低原
操作的生产方式，具有单位
材料损耗
人工产能高、制程稳定性
高、良率高、成本低、环境
友好等特点
依托完整的制造体系、快速的客户响应、稳定的产品品质等综合优势，公司
积累了良好的客户资源，直接客户包括新普科技、德赛电池、宁德新能源、欣旺
达、三洋集团、瑞声光电等国内外消费电子产业制造商，产品最终应用于苹果、
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
惠普、戴尔、华为、微软、三星、联想、华硕等知名消费电子终端品牌。公司凭
借优秀的研发及生产实力，被评定为“高新技术企业”、“江苏省工程技术研究
中心”、
“江苏省信息化与工业化融合试点企业”和“苏州市市级企业技术中心”，
并被纳入苏州市“瞪羚计划”企业名录。
（四）主要经营和财务数据及指标
公司最近三年一期的财务报表已经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，
并出具了大华审字[2021]0016232 号标准无保留意见的《审计报告》。公司的主
要财务数据及财务指标如下：
单位：万元
项目
日 31 日 31 日 31 日
流动资产 67,769.66 64,670.76 42,426.41 45,531.38
非流动资产 53,723.68 51,551.80 42,306.29 22,835.09
资产总计 121,493.33 116,222.56 84,732.70 68,366.47
流动负债 47,499.67 49,085.24 36,546.21 39,025.43
非流动负债 12,802.46 14,055.35 7,000.00 5,000.00
负债总计 60,302.13 63,140.59 43,546.21 44,025.43
股东权益合计 61,191.20 53,081.97 41,186.49 24,341.04
归属于母公司所有者
权益合计
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业收入 59,987.78 111,094.64 71,023.04 70,104.81
营业利润 9,385.40 13,548.92 8,955.71 6,464.25
利润总额 9,357.35 13,503.48 8,705.54 5,952.14
净利润 7,972.83 11,741.41 7,352.39 3,780.95
归属于母公司股东的净利润 7,972.83 11,741.41 7,352.39 3,780.95
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
经营活动产生的现金流量净额 6,832.60 3,651.72 11,766.97 12,138.64
投资活动产生的现金流量净额 -7,024.46 -14,823.33 -13,843.16 -10,789.59
筹资活动产生的现金流量净额 3,289.72 10,298.97 2,904.21 1,782.15
现金及现金等价物净增加额 3,119.27 -1,072.98 879.81 2,922.72
财务指标 2021-6-30 2020-12-31 2019-12-31 2018-12-31
流动比率（倍） 1.43 1.32 1.16 1.17
速动比率（倍） 1.11 1.09 0.95 0.99
资产负债率（母公司，%） 42.28 45.64 40.52 58.87
财务指标 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
应收账款周转率（次/年） 2.71 3.03 2.59 2.98
存货周转率（次/年） 5.89 8.01 6.96 8.79
息税折旧摊销前利润
（万元）
归属于发行人股东的净
利润（万元）
归属于发行人股东扣除
非经常性损益后的净利 7,618.58 9,421.05 7,212.65 13,040.37
润（万元）
研发投入占营业收入的
比例（%）
每股经营活动产生的现
金流量净额（元/股）
每股净现金流量（元/股） 0.09 -0.03 0.02 0.24
（五）发行人存在的主要风险
本着勤勉尽责、诚实守信的原则，经过充分的尽职调查和审慎核查，根据发
行人的有关经营情况及业务特点，保荐机构特对以下风险做出提示和说明：
（1）宏观经济波动风险
报告期内，公司主要服务于消费电子行业，该行业景气程度与宏观经济发展
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
情况相关性较高。在宏观经济向好的年度，消费电子行业的景气程度较高。若消
费电子行业受到国际政治经济形势恶化等潜在不利影响，公司的整体经营业绩将
面临下滑风险。
（2）贸易摩擦和产业链转移风险
公司主要向国内外知名消费电子品牌厂商及其产业链中的集成商提供精密
零组件。现阶段公司下游产业集群主要分布于国内长三角和珠三角地区，若消费
电子行业因贸易摩擦加剧、国家产业政策变更、劳动力成本持续上升、客户战略
发生转变等不利因素而发生转移，则公司的运营成本将大幅上升并对公司业绩造
成不利影响。
苹果是公司最主要的终端客户，现阶段中国大陆在苹果产业链中占据重要地
位，但不排除苹果产业链逐步向其他地区转移的可能，若发生转移将影响中国大
陆地区供应商的市场份额或增加其运营成本，对供应商的经营造成不利影响。同
时，在中美贸易摩擦的背景下，虽现阶段对公司与苹果的业务合作影响较小，但
不排除未来贸易摩擦升级而对公司业务造成不利影响。除中美贸易摩擦外，若中
国与其他主要国家和地区的贸易关系因各种因素而恶化，则公司业绩亦可能会受
到不利影响。
（3）新冠肺炎疫情风险
公司积极配合疫情防控，严格按照防疫要求安排生产经营活动。受益于我国对疫
情高效、有力的防控措施及政府有效的政策支持，公司在疫情期间经历了短期的
排产不足后快速恢复了正常生产运营。
截至本上市保荐书签署之日，公司各项业务均正常运转，新冠肺炎疫情对公
司生产经营活动暂不构成重大不利影响，但新冠疫情对国际社会的整体经济运行
具有深远影响。若疫情进一步持续或加剧并导致市场需求降低、行业上下游生产
受阻、原材料价格上涨等不良后果，则公司生产经营将受到不利影响。
（4）公司与苹果终止合作的风险
作为苹果的合格供应商，公司凭借稳定的产品品质以及优秀的供货能力，已
与苹果形成了较为稳定的合作关系，公司能够持续符合苹果针对合格供应商的管
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
理要求，因而逐步成为苹果最主要的数电传控集成组件供应商和主要的热敏保护
组件供应商之一。在稳固合作的基础上，虽然公司面临与苹果终止合作的风险较
小，但是仍存在可能导致合作终止的风险，包括但不限于以下方面：
公司与苹果之间的直接约定主要为保密协议及针对具体项目开发及制造的
保密要求等，若公司违反保密协议的规定则可能面临较为严重的处罚或导致合作
终止。
针对供应商，苹果出台了《Apple 供应商行为准则》，对供应商的合规经营、
社会责任等方面提出了诸多要求和规范，苹果要求供应商按照准则中的原则和要
求经营业务，并同时遵循其他所适用的法律法规等。若公司出现违反《Apple 供
应商行为准则》要求或出现其他违法、违规经营行为的，则可能影响公司的合格
供应商资格，进而面临终止合作的风险。
成为苹果的合格供应商是公司经过前期资金投入、研发投入并逐步形成技术
积累和制造优势的成果，同时在与苹果持续的合作经营中公司保持了较强的配套
研发、生产制造、售后服务能力，若公司在未来相关制造服务水平不能够达到终
端产品要求，则存在终止合作风险。
苹果整体市场份额较大，因此在采购端的需求规模亦较大，苹果合格供应商
通常需要具备大规模稳定生产的能力，因此对设备投入和资金实力具有一定要
求。现阶段公司已具备较大的生产规模和较好的资金实力，但不排除因其他经营
因素导致资金不足等原因使得公司未来供货或生产能力不足以满足终端需求，进
而导致终止合作的风险。
（1）客户集中度较高的风险
报告期内，公司向前五大客户合计销售收入为 51,444.44 万元、56,123.92 万
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
元、89,842.74 万元及 48,705.01 万元，占公司营业收入的比例分别为 73.38%、
户市场份额较为集中，客观上亦造成了公司直接客户的相对集中。
公司主要服务于消费电子行业终端品牌厂商及其产业链上的集成商，该等客
户在选择合格供应商时通常需经过严格、复杂、长期的认证过程，要求供应商具
有完善的业务管理体系、质量控制体系、环境保护体系，以及较强的研发设计、
制造及服务能力。若未来由于行业需求下滑或主要客户自身经营策略、采购策略
调整等原因而减少或取消与公司之间的后续业务合作，则公司经营业绩将受到不
利影响。
（2）主要产品原材料被加征关税的风险
热敏元件是公司热敏保护组件的主要原材料，通过进口方式采购，原适用关
税税率为零。根据苏州海关 2020 年 7 月 17 日《稽查结论》及相关说明，公司
税率变更为 10%，存在税差需补征有关税款，变更后的税率在未来持续适用。据
此苏州海关需向公司补征上述期间进口关税 1,585.97 万元及相应增值税 206.18
万元。报告期内，公司热敏元件采购单价分别为 0.82 元/件、0.89 元/件、0.86 元
/件及 0.81 元/件，热敏保护组件单位售价分别为 1.62 元/件、1.51 元/件、1.57
元/件及 1.62 元/件，热敏元件采购单价占热敏保护组件单位售价的比例分别为
业谈判等措施减小加征关税对产品利润额的影响，则关税税率变化将对公司热敏
保护组件产品及公司整体业绩造成不利影响。
公司其他进口原材料均严格按照海关规定的品名、税则号列、税率进行申报，
除热敏元件外，公司其他进口原材料主要包括 FPC、热敏电阻电路保护板、聚氨
酯泡棉及塑料电池壳等产品。若未来因海关对相关产品的税则号列、品名、税率
等进行政策性调整而导致公司相关进口产品税率上升或被补征关税的情形出现，
则公司整体业绩将受到不利影响。
（3）整体业绩及主要产品毛利率下滑的风险
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
别为 3,780.95 万元、7,352.39 万元、11,741.41 万元及 7,972.83 万元；扣除非经
常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 13,040.37 万元、7,212.65 万元、
单位：万元，%
项目 1-6 月
金额 金额 增幅 金额 增幅 金额
营业收入 59,987.78 111,094.64 56.42 71,023.04 1.31 70,104.81
营业利润 9,385.40 13,548.92 51.29 8,955.71 38.54 6,464.25
净利润 7,972.83 11,741.41 59.70 7,352.39 94.46 3,780.95
归 属 于 母 公 司所
有者的净利润
扣 除 非 经 常 性损
益 后 归 属 于 母公
司 所 有 者 的 净利
润
报告期内，公司的营业收入上升较快。受中美贸易摩擦、产品销售结构调整、
微型锂离子电池业务尚未量产、进口产品关税税率上升、生产场地搬迁等因素影
响，2019 年度扣除非经常性损益后的净利润较 2018 年度下降较多。
受前述因素影响，公司主要产品热敏保护组件及数电传控集成组件产品的毛
利率出现了一定程度的下滑，具体情况如下：
项目 收入占 变动 收入占 变动 收入占 变动 收入占 变动
比 情况 比 情况 比 情况 比 情况
热敏保护
组件
数电传控
集成组件
收入占
比小计
项目 变动 变动 变动 变动
毛利率 毛利率 毛利率 毛利率
情况 情况 情况 情况
热敏保护
组件
数电传控
集成组件
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
由上表数据可见，报告期内，热敏保护组件及数电传控集成组件合计占公司
主营业务收入的比重分别为 76.25%、74.67%、70.60%及 70.56%，均超过 70%，
是公司的主要产品。热敏保护组件及数电传控集成组件合计占公司主营业务收入
的比重在报告期内有所下降，主要系公司柔性功能零组件业务规模在报告期内持
续提升所致。报告期内，热敏保护组件业务收入占主营业务收入的比重分别为
年度有所增长，主要系公司自动化水平提升使得生产效率提升，同时取得了更多
的市场份额所致。报告期内，数电传控集成组件业务收入占主营业务收入的比重
分别为 38.79%、32.08%、29.32%及 25.84%，呈下降趋势，2019 年度数电传控集
成组件业务收入占比下降主要系售价及销量下降所致；2020 年度及 2021 年 1-6
月则主要因公司整体业务快速发展，其他业务板块的收入增速大于数电传控集成
组件业务收入增速，导致其收入占比进一步下降。
毛利率变化方面，受销售价格下降、原材料采购价格上升、补征关税以及工
厂搬迁等因素影响，热敏保护组件 2019 年度毛利率较 2018 年度下降 10.17%；
受市场竞争、产品结构复杂化以及工厂搬迁等因素的影响，数电传控集成组件
组件毛利率较 2020 年度下降 1.12%。
未来，不排除宏观经济波动、贸易关系恶化、市场竞争加剧、下游需求萎缩、
原材料价格上涨、产品销售结构变动、主要产品毛利率下滑等在内的各种因素对
公司利润水平造成不利影响。此外，在“能耗双控”背景下，若公司或公司上下
游企业出现大规模限电、限产等情形，将对公司的产品生产和交付、客户关系维
护、产品市场需求、能源和原材料供应带来不利影响，进而影响公司经营业绩。
（4）产品质量控制风险
公司核心客户主要为知名消费电子品牌商及产业链上的集成商，其对供应链
产品质量有严格的控制标准。公司作为合格供应商，严格的质量控制标准和完善
的质量控制体系对维护客户资源较为重要。若公司未来在产品质量控制方面发生
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
问题，导致出现批量退货或客户索赔，甚至失去合格供应商资格，公司将因信誉
受损遭受经济损失，对生产经营造成不利影响从而影响公司业绩。
（5）知识产权纠纷风险
公司在研发和生产领域拥有多项专利、非专利技术，是公司核心竞争力的重
要组成部分。目前公司及子公司不存在尚未了结的知识产权相关诉讼、仲裁情况，
但仍存在知识产权遭受竞争对手侵犯的风险；同时公司亦存在被竞争对手恶意或
非恶意指控侵犯其知识产权从而对公司形象、经营业绩、未来业务发展产生不利
影响。
（1）科技创新失败的风险
科技创新是消费电子产品升级迭代的重要支撑，公司持续进行技术创新，加
大研发投入力度，对产品涵盖面进行横向和纵向的扩展，目前正在实施的研发项
目涉及现有产品升级、应用领域拓展以及笔记本电脑外观结构件组装、笔记本电
脑键盘背光模组、微型锂离子电池等新业务，未来若因市场环境变化导致新产品
新业务拓展不达预期或技术被替代，公司将面临科技创新失败的风险。
（2）技术升级迭代的风险
消费电子产业链发展节奏较快，产品更新频繁，带动产业链整体技术水平不
断提升。消费电子产品市场规模较大且竞争激烈，消费电子精密零组件制造商需
要持续优化改进生产技术以跟进行业发展潮流，保持核心竞争力。若公司未来无
法维持新产品、新工艺的持续开发，无法有效防止技术泄密，无法保持新技术的
自主开发和吸收应用，将面临技术升级迭代无法跟上行业发展从而丧失竞争优势
的风险。
（1）毛利率下滑的风险
毛利率水平是影响公司盈利能力的重要因素，报告期内，受产品销售结构调
整、价格变动、市场竞争加剧等因素的影响，公司产品主营业务毛利率分别为
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
产品毛利率及变动情况如下：
项目 变动 变动 变动 变动
毛利率 毛利率 毛利率 毛利率
情况 情况 情况 情况
热敏保
护组件
数电传
控集成 21.41% -1.12% 22.53% 0.20% 22.33% -10.31% 32.64% -17.00%
组件
精密结
构件
柔性功
能零组 32.35% -4.13% 36.48% 21.39% 15.09% -4.56% 19.65% 18.00%
件
微型锂
离子电 11.69% 101.31% -89.62% - - - - -
池
主营业
务毛利 26.59% 1.65% 24.94% 1.62% 23.32% -8.45% 31.77% -1.57%
率
若未来行业竞争加剧、公司议价能力下降、原材料和人工价格上涨，则公司
面临毛利率进一步下降的风险。另外，由于公司产品种类较多，不同种类产品毛
利率差异较大，且主要产品随着终端产品更新换代而更替变化，公司销售产品组
合的变化也可能导致毛利率水平下降。
（2）汇率波动风险
报告期内，公司以外币结算的销售收入占主营业务收入比例分别为 80.52%、
的比例分别为 67.07%、65.17%、50.88%及 53.02%，占比亦较高。公司的外币业
务规模较大，报告期内，公司因汇率波动而产生的汇兑损益为-572.31 万元、
-349.50 万元、1,189.00 万元及-398.19 万元。
近年来我国央行不断推进汇率的市场化进程、增强汇率弹性，人民币的国际
化程度有望进一步提高，央行干预的减少或将加大人民币汇率的双向波动。截至
报告期各期末，公司的外汇风险敞口分别为 13,963.64 万元、4,518.16 万元、
外币汇率出现大幅波动，则公司经营业绩仍将受到不利影响。
（3）税收优惠政策变动风险
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
报告期内公司主要通过高新技术企业及西部大开发企业所得税政策享受税
收优惠，税收优惠情况具体如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
高新技术企业所得税优惠金额 793.94 1,136.14 632.05 1,294.99
西部大开发企业所得税优惠金额 211.88 312.64 216.58 258.34
合计 1,005.83 1,448.78 848.62 1,553.33
净利润 7,972.83 11,741.41 7,352.39 3,780.95
税收优惠金额占净利润的比重 12.62% 12.34% 11.54% 41.08%
万祥科技于 2017 年 12 月 7 日取得由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江
苏省国家税务局、江苏省地方税务局颁发的高新技术企业资质，有效期三年，企
业所得税税率为 15%，于 2020 年 12 月 7 日到期，公司已于 2020 年 8 月提交了
高新企业认定申请并已获受理，目前已取得高新技术企业证书。根据《高新技术
企业认定管理办法》的相关规定，若新取得高新技术企业证书到期后不能通过高
新技术企业复审，或者国家实行新的税收政策，或者高新技术企业的税收优惠政
策发生变化，公司净利润将面临较大不利影响。
事项审核通知书》，公司全资子公司重庆井上通获准享受“西部大开发减按 15%
税率征税”政策，准予期限为自 2012 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日。根据财
政部、税务总局、国家发展改革委于 2020 年 4 月 23 日发布的“财政部公告 2020
年第 23 号”《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》，自 2021 年 1 月 1
日至 2030 年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按 15%的税率征
收企业所得税。若后续不能继续获准享受上述政策，公司净利润将面临一定不利
影响。
（4）政府补助被收回的风险
公司于 2018 年 5 月与华科园签订协议及补充协议，补充协议约定：华科园
按照“2022 年 12 月 31 日前公司实际购置研发、生产设备的总金额的 16%”的标
准给与设备补贴；若公司收到的设备补贴金额超过实际购置研发、生产设备款项
的 16%，公司需要在 2023 年 6 月 30 日前将多余部分的补贴一次性退还给华科园。
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
截至 2021 年 6 月 30 日，常州微宙符合补贴标准的实际购置研发、生产设备的金
额，可以获得的补助金额与已实际获得的补助金额差异情况如下：
单位：万元
项目 金额
符合补贴标准的实际购置研发、生产设备（包含在建工程
及固定资产中的研发、生产设备）
可以获得的补助金额 926.41
已实际获得的补助金额 9,000.00
差异 8,073.59
公司拟通过全资子公司常州微宙实施“新建微型锂离子电池及精密零部件生
产项目”及“笔记本电脑外观结构件产业化项目”，两个项目合计将投入 21,512.17
万元用于生产设备购置，对应可以获得的政府补助金额为 3,441.95 万元。据此测
算，募投项目投入实施后，公司可以获得的政府补助金额合计为 4,368.36 万元，
仍存在 4,631.64 万元的设备补贴款存在被退回的风险。同时，若募投项目实际
投入金额与计划有差异，也可能影响实际可获得的政府补助金额。因此，若未来
受到下游行业需求减少、投资计划有所延迟或变更等因素影响，公司现金流将可
能因退还设备补贴款而受到不利影响。
（1）实际控制人不当控制的风险
本次发行前，公司实际控制人黄军、张志刚、吴国忠通过直接和间接持股合
计控制公司 91.20%的股权，若本次发行 4,001 万股，其控制的股权比例下降为
度、监事会制度等规范和法人治理结构，但不能完全排除在本次发行后，控股股
东或实际控制人利用其控股地位，通过行使表决权对公司发展战略、经营决策、
人事安排和利润分配等重大事宜实施影响，进而影响公司生产经营、损害公司及
中小股东利益的情况。
（2）安全生产风险
公司生产过程中需要使用自动化点焊机、冲压机、卷绕机等精密生产设备，
不当使用上述生产设备有可能对人体造成伤害。截至本上市保荐书签署日，公司
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
未发生重大安全事故，但存在因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当和自然
灾害等原因而造成意外安全事故的潜在风险，可能因此受到相关安全监督管理部
门的处罚，对公司的正常生产经营活动产生潜在不利影响。
（3）经营规模扩大带来的管理风险
报告期内，公司持续开拓客户、开发新产品、着力提升经营规模，尤其在本
次募集资金投资项目建成投产后，公司资产规模和生产规模都将大幅提高。如果
经营管理能力不能跟上业务规模扩大的步伐，公司将面临经营成本提高、资产周
转率下降、盈利能力下降的风险。
（1）募投项目实施的风险
公司本次募集资金用于新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目、笔记本
电脑外观结构件产业化项目、消费电子产品精密组件加工自动化升级项目并补充
流动资金，募投项目的顺利实施将对公司未来的经营业绩和发展战略的推进产生
重要影响。公司所处的消费电子行业受国家产业政策、宏观经济形势、市场环境
的影响较大，同时募集资金投资项目的实施也会受公司自身管理水平等内在因素
的影响。因此，若项目实施过程中上述内外部环境发生不利变化，募投项目可能
不能如期完成或不能顺利实施，从而影响公司的经营业绩。
（2）募投项目经济效益不达预期的风险
公司新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目等募投项目投资规模是基
于公司中长期发展规划进行设计，项目建设尚需一定时间，届时如果产品价格、
市场环境、客户需求出现重大不利变化，将可能导致公司产能无法消化，募投项
目经济效益的实现亦将存在较大不确定性。如果募投项目经济效益不达预期，而
募投项目相关折旧、摊销、费用支出增加，将对公司经营业绩产生不利影响。
（3）募投项目实施影响现有业务的风险
报告期内，公司主要客户集中于锂电池行业，随着智能手表、智能眼镜、无
线蓝牙耳机等可穿戴设备需求的爆发式增长，更多厂商将投入到微型锂离子电池
业务中。若公司主要客户未来从事与公司微型锂离子电池产品相类似的业务，则
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
公司现有产品的销售可能因公司产品与客户存在竞争关系而受到不利影响。
股票发行价格确定后，如果公司无法满足在招股说明书中明确选择的上市标
准，或网下投资者申购数量低于网下初始发行量的，应当中止发行。中止发行后，
在中国证监会同意注册决定的有效期内，且满足会后事项监管要求的前提下，公
司需向深圳证券交易所备案，才可重新启动发行。如果公司未在中国证监会同意
注册决定的有效期内完成发行，公司将面临股票发行失败的风险。
报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润计算的加权
平均净资产收益率分别为 39.65%、25.74%、19.99%及 13.28%。若本次发行成功，
募集资金到位后，公司净资产将较发行前出现较大规模增长。由于本次募集资金
投资项目的实施需要一定周期，项目效益的实现存在滞后性，因此公司净利润短
时间内大幅增长存在一定困难，本次发行后公司每股收益和净资产收益率等指标
可能较上年出现一定幅度的下降，短期内公司即期回报存在被摊薄的风险。
二、本次发行情况
发行人本次发行前总股本为 36,000.00 万股，本次公开发行不超过 4,001.00
万股 A 股股票，发行完成后总股本不超过 40,001.00 万股，本次发行的股份占发
行后总股本的比例不低于 10.00%，具体情况如下：
方式或证券监管机构认可的其他方式。
证券交易所开立证券账户的创业板合格投资者以及符合中国证监会、深圳证券交
易所规定的其他投资者。（国家法律、法规禁止者除外）
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
三、保荐人项目成员情况
保荐代表人：方磊
保荐业务执业情况：2014 年取得保荐代表人资格，曾担任张家港保税科技
股份有限公司 2013 年非公开发行项目协办人、江苏北人机器人系统股份有限公
司首次公开发行保荐代表人，中泰证券股份有限公司首次公开发行保荐代表人，
参与浙江南洋科技股份有限公司首次公开发行、江西华伍制动器股份有限公司首
次公开发行、亿利洁能股份有限公司 2008 年重大资产重组、南京银行股份有限
公司非公开发行优先股等项目。在保荐业务执业过程中严格遵守《证券发行上市
保荐业务管理办法》等相关规定，执业记录良好。
保荐代表人：余哲
保荐业务执业情况：2016 年取得保荐代表人资格，曾担任包头明天科技股
份有限公司非公开发行股票项目协办人，在保荐业务执业过程中严格遵守《证券
发行上市保荐业务管理办法》等相关规定，执业记录良好。
项目协办人：王经华
保荐业务执业情况：2014 年 8 月加入东吴证券从事投资银行业务，曾参与
多家企业的改制辅导及财务顾问工作。
项目组其他成员：刘薇、余昭、孙虎、曹飞、石祎弓、王思源、李生毅、沈
彦杰。
保荐业务执业情况：刘薇，2017 年 7 月加入东吴证券从事投资银行业务，
曾参与苏州赛伍应用技术股份有限公司首次公开发行以及多家企业的财务顾问
工作；余昭，2017 年 3 月加入东吴证券从事投资银行业务，曾参与苏州赛伍应
用技术股份有限公司首次公开发行以及多家企业的财务顾问工作；孙虎，2016
年 4 月加入东吴证券从事投资银行业务，曾参与多家企业的改制辅导及财务顾问
工作；曹飞，2018 年取得保荐代表人资格，曾担任苏州迈为科技股份有限公司
首次公开发行项目协办人、江苏北人机器人系统股份有限公司首次公开发行项目
保荐代表人，曾参与吉林亚泰（集团）股份有限公司 2016 年非公开发行项目等
多家企业的财务顾问工作；石祎弓，2018 年 3 月加入东吴证券从事投资银行业
务，曾参与苏州迈为科技股份有限公司、昆山龙腾光电股份有限公司首次公开发
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
行以及多家企业的财务顾问工作；王思源，2017 年 7 月加入东吴证券从事投资
银行业务，曾参与昆山龙腾光电股份有限公司首次公开发行以及多家企业的财务
顾问工作；李生毅，2011 年取得保荐代表人资格，曾担任上海凯宝药业股份有
限公司首次公开发行项目协办人、张家港保税科技股份有限公司 2013 年非公开
发行项目保荐代表人、南京银行股份有限公司非公开发行优先股项目保荐代表
人、吉林亚泰（集团）股份有限公司 2016 年非公开发行项目保荐代表人、苏州
迈为科技股份有限公司首次公开发行项目保荐代表人，曾参与江苏蓝丰生物化工
股份有限公司首次公开发行、江苏北人机器人系统股份有限公司首次公开发行、
南京电研电力自动化股份有限公司等多家企业的财务顾问工作；沈彦杰，2013
年 1 月加入东吴证券，曾参与多家企业的财务顾问工作。
四、保荐人是否存在可能影响公正履行保荐职责情形的说明
保荐人保证不存在下列可能影响公正履行保荐职责的情形：
东、实际控制人、重要关联方股份（本次发行战略配售除外）；
控股股东、实际控制人、重要关联方股份达到或超过 5%的情况；
行人及其控股股东、实际控制人及重要关联方股份，未在发行人及其控股股东、
实际控制人及重要关联方任职；
控制人、重要关联方不存在相互提供担保或者融资的情况（不包括商业银行正常
开展业务等）；
五、保荐人按照有关规定应当承诺的事项
本保荐人承诺，保荐人已按照法律法规和中国证监会及贵所的相关规定，对
发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行人
经营状况及其面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序。
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
上市的相关规定；
性陈述或者重大遗漏；
的依据充分合理；
存在实质性差异；
信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
导性陈述或者重大遗漏；
中国证监会的规定和行业规范；
管措施；
六、发行人履行的决策程序
于审议公司首次公开发行人民币普通股（A 股）并在创业板上市方案的议案》等
关于首次公开发行股票并在创业板上市的相关议案。
于审议公司首次公开发行人民币普通股（A 股）并在创业板上市方案的议案》等
关于首次公开发行股票并在创业板上市的相关议案。
于公司首次公开发行 A 股股票并在创业板上市相关决议有效期延长的议案》并
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
于 2021 年 6 月 20 日经发行人 2021 年第一次临时股东大会审议通过：2020 年第
三次临时股东大会审议通过的有关公司发行上市的决议继续有效，《关于审议公
司首次公开发行人民币普通股（A 股）并在创业板上市方案的议案》以及其他关
于公司发行上市各项有效期届满的决议的有效期均自 2021 年 6 月 20 日起延长一
年。
本保荐人认为，发行人已依据《公司法》、《证券法》等有关法律法规及发
行人公司章程的规定，就本次证券的发行上市履行了完备的内部决策程序。
七、保荐人对发行人是否符合上市条件的说明
苏州万祥科技股份有限公司股票上市符合《中华人民共和国证券法》及《深
圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的上市条件：
股，公开发行的比例为 10%以上；
累计净利润为 16,633.70 万元，不低于 5,000 万元。因此，发行人选择适用《深
圳证券交易所创业板股票上市规则》第 2.1.2 条第（一）款所规定的标准，即“（一）
最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于 5000 万元”作为其首次公开发行
并在创业板上市的具体上市标准。
八、对发行人持续督导期间的工作安排
持续督导事项 具体安排
东吴证券将根据与发行人签订的保荐协议，在
（一）持续督导事项 本次发行股票上市当年的剩余时间及以后 3 个
完整会计年度内对发行人进行持续督导。
东、其他关联方违规占用发行人资源的制 识，认识到占用发行人资源的严重后果，完善
度。 各项管理制度和发行人决策机制。
协助发行人制定有关制度并有效实施，建立对
度、决策程序及内控机制，并确保上市公
相关人员的监管措施、完善激励与约束机制。
司及其控股股东、实际控制人、董事、监
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
持续督导事项 具体安排
事和高级管理人员、核心技术人员知晓其
在本规则下的各项义务。
易公允性和合规性的制度，并对关联交易 经独立董事发表意见并经董事会（或股东大会）
发表意见。 批准。
建立发行人重大信息及时沟通渠道、督促发行
价值判断和投资决策所必需的信息，并确
人负责信息披露的人员学习有关信息披露要求
保信息披露真实、准确、完整、及时、公
和规定。
平。
定期跟踪了解募集资金项目的进展情况，对发
行人募集资金项目的实施、变更发表意见，关
项目的实施等承诺事项。
注对募集资金专用账户的管理。
严格按照中国证监会有关文件的要求规范发行
人担保行为的决策程序，要求发行人对所有担
项，并发表意见。
保行为与保荐人进行事前沟通。
（二）保荐协议对保荐人的权利、履行持 按照保荐制度有关规定积极行使保荐职责；严
续督导职责的其他主要约定 格履行保荐协议、建立通畅的沟通联系渠道。
（三）发行人和其他中介机构配合保荐人 会计师事务所、律师事务所持续对发行人进行
履行保荐职责的相关约定 关注，并进行相关业务的持续培训。
（四）其他安排 无
九、保荐人对本次股票上市的推荐结论
保荐人认为：发行人申请其股票上市符合《中华人民共和国公司法》、《中
华人民共和国证券法》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等国家有关法
律、法规的有关规定，发行人股票具备在深圳证券交易所创业板上市的条件。
鉴于上述内容，本保荐人推荐苏州万祥科技股份有限公司的股票在贵所上市
交易，请予批准！
关于苏州万祥科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书
（此页无正文，为《东吴证券股份有限公司关于苏州万祥科技股份有限公司首次
公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书》之签章页）
签名：
项目协办人：王经华
签名：
保荐代表人：方磊
签名：
保荐代表人：余哲
签名：
内核负责人：杨淮
签名：
保荐业务负责人：杨伟
签名：
保荐机构法定代表人、董事长、总经理：范力
东吴证券股份有限公司
年 月 日
首页
微信公众号
证券之星APP
