石头科技全价格带拓客效果显著，带动营收利润全面上涨

石头科技单三季度收入利润均大超市场预期，成为清洁电器最强业绩黑马。公司表现出的强大成长性成为行业持续增长的强引擎，也稳定了资本市场对这一市场的信心。有券商分析称，公司业绩大超预期，意味着全价格带拓客逻辑正逐步兑现。

针对石头科技三季报数据，华西证券分析称，预计石头科技内外销均高增。其中内销方面，根据奥维数据，Q3石头品牌线上销额增速延续Q2趋势，奥维口径不包括抖音、拼多多及线下，华西证券预计石头科技实际内销收入增速高于奥维线上。在外销方面，石头科技前期品牌投入开始获效，坚持中高端战略，根据石头美国官网披露，S7Max Ultra进入美国线下180多家target商店。

利润端方面，华西证券分析称今年Q1-Q3，石头科技实现销售毛利率54.34%，归母净利率23.91%；对应Q3销售毛利率59.11%，归母净利率26.82%。华西证券分析称，Q3毛利率及净利率大幅提升主要系Q3为海外备货节点，高利润率海外收入占比提升(海外主推高端S8系列)，另外人民币贬值对毛利率有增厚作用。

石头科技业绩的高增长也成为外界关注的家焦点。对此，太平洋证券发布研报表示，公司业绩大超预期，是全价格带拓客逻辑逐步兑现。

今年以来，石头科技推新品速度明显加快，无论是传统优势品类的扫地机器人，还是创新品类洗地机与洗烘一体机，石头科技新品数量均远超往年，并且保持了较好的推新节奏，结合营销大促节点和用户消费习惯，收获了较好的成效。

太平洋证券表示，石头科技新品周期势能充足，新品旗舰款+性价款比打法成效显著，持续兑现，内外销增速均大超预期。公司近年深耕产品研发以及品牌建设，叠加对各地区市场策略精准把握，逻辑逐步兑现。内销方面，公司23年推出的旗舰机G20系列和性价比款P10系列，先发拓宽全能基站价格带，加速抢占市场份额，前三季度市占率24.8%，提升2.6pct，Q3单季度营收逆市同比增速45%。外销方面，欧洲市场延续Q2修复趋势；北美市场扩张激进，S8系列加速抢占北美本土竞品份额，线上美亚渠道primeday销售同比增长50%，线下KA渠道成功进入Target线下门店。公司外销Q3单季度同比增速65%，欧、美、亚太市场均有超50%的高增速。

外销新品占比提升也带动毛利率上行。石头科技产品立足欧美等发达国家市场，以高端高价位产品为主，产品售价远高于国内，毛利率也相对更高。太平洋证券分析，石头科技前三季度毛利率54.34%，同比增加5.8pct，Q3毛利率59.11%，同比增加10pct，主要由于产品结构优化，外销高毛利新品S8出货提升，带动整体毛利率上行。公司前三季度净利率23.91%，同比提升4.44pct；其中，销售费用率19.68%，同比增加1.73pct，主要由于公司为Q4大促季提前投入产品营销及品牌宣传，助力Q4销量的转化。

太平洋证券表示，在传统扫地机业务方面，石头科技在国内发售新品G20及P10，率先补齐基站扫地机市场的空白价格带，其先发优势有望助力新品放量，进一步扩张市场份额；北美发售新品S8系列价格中枢持续上行，锚定海外高端市场。叠加地缘政治对欧洲业务的影响已基本缓解，欧洲地区延续强修复。此外，石头科技独创分子筛洗烘一体机，有望凭借高性价比“低温烘干黑科技”破局洗烘一体机市场，打开增长新曲线。