获“减肥神药”原料药大单 翰宇药业能开拓新增长点吗？

近期减肥药可谓市场的热议话题，国外市场上, 已经获批上市的GLP-1类减肥药物主要是诺和诺德的利拉鲁肽和司美格鲁肽。随着减肥药概念的活跃，翰宇药业凭借其供应关键原料药GLP-1的能力受到了市场的关注。而就在近日，翰宇药业公告称，公司与某客户签订日常经营重大合同，甲方(客户)预计向乙方(翰宇药业全资子公司)采购合计3000万美元(约合人民币 2.19 亿元(含税))的 GLP-1 多肽原料药，合同约定产品供应量，交货时间以双方协商为准。

受此消息影响，翰宇药业近期股价也是反复活跃。供货减肥药原料药的翰宇药业，到底能否凭借这一机遇，开拓增长点实现业绩的腾飞呢？

鼻喷药临床进展慢 业绩表现持续不佳

提到翰宇药业这家公司，不少投资者的印象或许还停留在新冠肺炎疫情期间，公司因研发新冠特效鼻喷雾剂而反复活跃的情景。彼时公司宣布研发HY3000鼻喷雾剂，相较于疫苗、特效药，这款鼻喷药占位较为独特，其如果临床试验一切顺利，是能够通过保护鼻腔和呼吸道，来起到一定的预防效果的。

对于这款鼻喷雾剂，市场给出的反应也相当热烈，该股股价从四元多启动，一路上涨至最高24.44元每股，最高涨幅达四倍以上。

然而，距离翰宇药业股价获得炒作至今已两年多，这款鼻喷雾剂在国内临床试验仍未走完全部流程，这也就意味着公司无法获得HY3000专利下药物准字，不能以药品销售相关产品。没有办法，公司不得不以大消费类产品的“消”字来出售相关产品。仅一字之差，含金量差距却相当之大。

从财务报表上看，翰宇药业似乎也未能通过新冠药物显著改善业绩，截至2023年二季度，公司已连续六个季度出现亏损，营收也出现了小幅度的负增长。这显然不符合资本市场对于鼻喷药物的期待，迎接该股的是大幅的回落，截至8月底，该股股价已不足9元每股，自高点以来下跌超65%。

原料药毛利率较低 未来前景谨慎乐观

在这样的低谷时刻，翰宇药业是急需一个新的爆点，来让公司走出目前的亏损怪圈的。如今，减肥药原料药订单的到来，让公司一跃成为减肥药概念前排个股的同时，也给公司开拓新的增长点提供了更多可能。

不过，原料药和成品制剂，在毛利率上是存在一定差距的，翰宇药业2023年中报显示，无论是原料药还是客户肽业务，毛利率都显著低于制剂业务。未来如果原料药业务逐渐放量，且营业收入超越制剂业务的话，大概率会导致公司整体毛利率的下滑。

从竞争格局上面，相关药物也并非翰宇药业一家独大。从此前公司披露的公告看，在利拉鲁肽上，健元医药、圣诺生物等公司同样获得了受理，而在司美格鲁肽上，同样也有丽珠集团、华东医药等企业正在布局。可以说，翰宇药业在原料药领域也存在着激烈的竞争。而这也可能会进一步压缩未来相关业务的毛利率，降低盈利空间。

综合来看，短期内的原料药大单，对于翰宇药业的业绩特别是营业收入部分的增厚还是值得期待的，而长期来看，公司能否在诸多竞争对手中持续脱颖而出，还是一个未知数，且即便保持住了龙头地位，是否需要以降低毛利率为代价也犹未可知。公司相关业务未来的前景，整体上还是保持谨慎乐观，比较好一些。