花旗、野村东方、兴业等给予复星国际“买入”或“增持”评级

(2023年9月11日)复星国际有限公司(香港联交所股份代号：00656，简称“复星国际”或“公司”)及其附属公司(统称“复星”或“集团”)于8月底公布2023年中期业绩，多家境内外券商投行包括花旗银行、瑞银证券、野村东方国际证券、兴业证券、华西证券、开源证券等纷纷发表研究报告，一致看好复星国际主业盈利能力强劲，资金流动性充裕。多家境内外券商投行给予公司“买入”/“增持”评级，其中花旗银行、野村东方国际证券、兴业证券分别给予公司目标价7.1港元、7.5港元及9.06港元，预期升幅达约45%-85%。

券商投行对复星国际聚焦主业，专注发展核心优势产业的战略表示认可。报告期内，集团实现总收入人民币970.6亿元，同比增长10.9%；反映企业经营质量的关键指标—产业运营利润达人民币33.7亿元，同比增长5.5%，若剔除已处置企业(含未交割企业)利润因素，则同口径同比强劲提升66%，显示核心产业盈利能力显著提升。境内外券商投行一致指出，受惠消费回暖迭加全球范围旅行限制放松的利好因素下，复星快乐板块尤以文旅、消费业务在疫后实现强势复苏，加上健康板块尤其是复星医药盈利能力显著提升，反映复星核心产业业务实现稳健增长。

部分券商投行同时指出，复星海外核心附属公司在集团赋能下，全球扩张成绩斐然，已成为重要发展动力。华西证券指出，目前复星国际“全球组织+本地经营”的领先模式日益成熟，在超35个国家和地区拥有产业布局，海外品牌企业近40家。2023年上半年，集团实现海外收入人民币440.9亿元，占总收入的45.4%。花旗银行指出，复星葡萄牙保险国际业务的总保费同比增长了19.4%至8.32亿欧元，这突显了复星葡萄牙保险国际多元化战略的优势，且复星葡萄牙保险推出的MyFidelidade APP注册用户，在今年上半年更突破140万人(超过葡萄牙总人口的13%)。兴业证券亦指出，复星葡萄牙保险实现总保费收入26.5亿欧元，保持葡萄牙市场的领先地位，占葡萄牙总市场份额30%；HAL德国私人银行收入2.24亿欧元，同比上升24%，总资产133亿欧元，均反映了复星海外业务在集团赋能下增长动力强劲。

复星强大的科创能力，也是驱动企业增长的重要核心引擎。集团上半年科创投入约人民币42亿元。野村东方国际证券认为，复星在全球拓展，创新引领下，公司经营修复可期。该行指出复星已建立深度全球化能力和独特的运营模式，通过全球化布局，将全球资源与全球客户紧密结合，并始终保持高研发投入战略，构建产品创新引领、数智化创新引领、管理创新引领的全球创新体系，以创新引领全球家庭幸福升级。

值得注意的是，境内外券商投行一致指出复星持续优化资金和资产结构，加大非战略非核心资产处置，并积极开拓融资渠道，认为复星资金流动性充裕。报告期内，集团合并报表层面退出项目回笼现金超人民币200亿元；2023年1月，复星高科成功在国内获得8家银行的人民币120亿元银团贷款，体现了国内银行对民营企业发展的坚定支持。在公开市场融资渠道方面，复星高科于2023年1月和7月分别完成人民币10亿元超短期融资券发行。上半年，集团成功跨越公开债务的到期墙，共兑付境内债券人民币67.3亿元及超过美元27亿元的境外债务。截至2023年6月30日止，集团于一年内已无大额境外债券到期。信用状况的改善也获得国际市场肯定，国际评级机构标普充分肯定了复星资产处置驱动降债和负债结构优化的成绩，将集团评级展望上调为“稳定”。

展望复星国际未来表现，境内外券商投行均看好公司加快退出非战略非核心战略资产，优化资金结构以更好地聚焦核心主业。有券商指出，公司业绩有望在2022年全年基数上实现快速回升。由于主要波动因素已反映于股价，公司目前估值吸引，因此多家券商投行建议投资者买入公司股票。