欢乐家：上半年营收净利双增，业绩有望持续兑现

8月17日，欢乐家发布2023年半年度报告，报告期内公司实现营业收入9.12亿元，同比增长30.86%;在营收端实现稳步增长的同时，盈利能力也获得了极大增强，净利润增长远高于营收增长。据财报披露，主要得益于2022年下半年部分产品提价后的价格良性传导，以及2023年上半年部分大宗商品价格有所回落，2023年上半年实现毛利率37.23%，同比增长3.50 pct，其中罐头产品毛利率同比增长8.07 pct;扣非归母净利润1.28亿元，同比增长64.51%，归母净利润率提升2.33 pct 至14.22%。

公开资料显示，对比其它已披露半年报数据的可比公司来看，欢乐家的营收及扣非归母净利润同比增速均超出同行，居于行业领先地位。

图1：欢乐家及可比公司的2023上半年营收增速与扣非归母净利增速(%)

来源：公司公告

战略明确+产品矩阵完善+技术领先，铸就全国品牌

根据业内人士表示，欢乐家主要从事水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。并且已形成“水果罐头+椰子汁”双驱动的发展战略，目前的产品矩阵主要包括：1)椰子汁饮料，包括 1.25L PET 瓶大单品、245ml 蓝彩铁罐装椰子汁、椰子水、厚椰乳等;2)水果罐头，包括橘子罐头、黄桃罐头、梨罐头等。核心产品水果罐头(尤其橘子及黄桃罐头)及欢乐家椰子汁市场拥有较高的市场知名度。根据中国罐头工业协会的行业调查结果，“欢乐家”品牌水果罐头从2020年到2022年连续三年的国内市场销售量和销售额，位居全行业前三名;根据中国饮料工业协会的统计资料，2020-2022年公司植物蛋白饮料椰子汁产品的产销量和市场占有率均在全国同类产品中排名前五名。

值得关注的是，欢乐家拥有山东临沂、湖北汉川、湖北枝江三大主要生产基地及全国性的渠道布局。凭借丰富的产品设计制造经验和核心技术，在提高工效和产品质量方面均起到了良好的作用，且不易被竞争对手仿制，制造的产品达到了业内技术领先水平。

“水果罐头+椰子汁”持续稳增长，构筑稳固基本盘

据业内人士介绍，椰子汁属于植物蛋白饮料，与动物蛋白相比，植物蛋白具有不含胆固醇、热量较低且富含膳食纤维等特点。随着国家经济水平不断发展，国民的健康意识不断提升，越来越多消费者愈发关注蛋白质、热量的摄入量以及素食的餐饮方式。得益于消费者对对于营养、健康、优质食材的追求，推动椰子汁市场持续扩容。据头豹研究院数据，2017-2021 年中国椰子液体饮品市场规模从 102.8 亿元增长至 144.4 亿元，复合增长率约 7%，未来随着椰子饮品的口味多元、健康营养等特性深入挖掘同时应用场景逐渐拓展，预计 2021-2026 年复合年均增长率有望提升至低双位数。

罐头行业方面，由于发展时间较长，消费者普遍停留在过去的认知中，误以为罐头产品与健康、营养相悖。但2022年掀起抢购黄桃罐头的风潮，《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》中规定的“水果类罐头不允许添加任何防腐剂”为更多人所知，带动消费者重新认识水果罐头的安全性、方便性及营养性等多重特性。据罐头工业协会发布的《中国罐头食品产业“十四五”发展规划纲要》，中国年人均罐头消费约 5.5 公斤，远低于欧美国家年人均罐头消费21至33公斤的水平，我国水果罐头行业仍有长足的发展空间。

财报显示，欢乐家饮料收入4.81亿元，主营业务占比53.50%，同比增长23.39%;罐头产品贡献收入4.18亿元，主营业务占比46.50%，同比增长38.40%。整体呈现稳步增长态势，并大幅高于行业平均，为公司贡献稳定的收入及现金流。

伴随着后续公司“水果罐头+椰子汁”业务持续推进，围绕“增网点、扩渠道”开展工作，充分发挥经销商贴近终端市场的服务优势及市场资源，持续开拓终端网点，通过信息化手段监控网点的布局和开拓，有望陆续迈入收获期，业绩有望持续兑现。