极端高温带火下游市场 制冷剂将迎需求旺季

作为季节性行业，空调行业在高温和低温两个阶段都会迎来销售旺季。根据国家统计局数据，自2017年起，5-8月我国空调销售量占全年销量的比例中枢已经高达40%以上。

受到极端天气的影响，我国大部分地区今夏将迎来持续高温，这也将让国内空调产业延续二季度的态势，继续高歌猛进。以去年同期为例，旺季空调销量占全年的比例就高达42.0%。而今年一季度，国内空调内销依然超预期增长。其中，1-4月，我国空调内销市场累计销量达3259.3万台，同比增长20.7%。受到了一季度需求旺盛与高温预期影响，目前各大空调厂商也纷纷调高排产。奥维云网空调排产数据显示，6月份，国内空调企业排产量为1778万台，同比增长38.6%。

空调是制冷剂下游第一大应用，占有78%的市场份额。华泰证券研究表示，随着全球平均气温的不断上升，世界人口的持续增长，空调的市场空间和普及率仍有很大提升空间，未来将是拉动制冷剂需求的主要引擎。

近年来，相关部门陆续出台了多项政策，大力支持制冷剂行业健康发展。2017年4月国务院办公厅出台《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》，鼓励企业向国际低能耗标准看齐，利用绿色、环境友好的自然工质，使用安全环保节能的制冷剂和制冷工艺，发展新型蓄冷材料，采用先进的节能和蓄能设备。

此外，2019年6月国家发改委出台《绿色高效制冷行动方案》，提出“到2022年,绿色高效制冷剂产品市场占有率提高20%”,“引导企业加快转换为采用低GWP制冷剂的空调生产线。国家发展和改革委员会于2020年12月出台《鼓励外商投资产业目录(2020年版)》，鼓励高性能氟树脂、氟膜材料，医用含氟中间体，环境友好型含氟制冷剂、清洁剂、发泡剂生产。

其后，2022年6月生态环境部出台《减污降碳协同增效实施方案》，提出要加强氢能冶金、二氧化碳合成化学品、新型电力系统关键技术等研发，推动炼化系统能量优化、低温室效应制冷剂替代、碳捕集与利用等技术试点应用。

根据国际能源署预测数据显示，全球制冷量将从2016年的1.17GW增长到2050年的3.7GW，年均复合增速约4%。随着新一轮空调采购和更新周期来临，有望带动制冷剂市场需求景气的显著提升。

企业方面，部分氟化工上市公司在接待机构投资者调研时都表达了对制冷剂行业景气度回升，价格预增的信心。

巨化股份(600160)表示：“随着经济恢复向上以及‘适温空气’应用场景不断拓展，预计未来几年HFCs(第三代含氟制冷剂)市场需求存在持续改善的可能。”今年起，不存在因第三代含氟制冷剂配额争夺这一竞争因素。由于到2024年第三代含氟制冷剂的生产和消费才开始冻结在基准年的平均水平，并自2029年开始削减，预计今年第三代含氟制冷剂的市场将迎来较大增长空间。

东阳光(600673)在近日接待机构投资者调研时称，公司目前具备第三代制冷剂年产能6万吨，其中R32年产能3万吨、R134a年产能1万吨、R125年产能2万吨。随着配额制基准期结束，预计2023年制冷剂价格将迎来拐点，公司的第三代制冷剂业务将扭亏为盈，为企业贡献利润增长点。

可以预见，全球厄尔尼诺现象的回归将为空调市场带来新的增长机遇，同时刺激上游制冷剂需求释放迎来价格企稳回升。

行业评估显示，17-22年空调年产量CAGR约5%，考虑厄尔尼诺现象影响，预计23-25年中枢上升，约2%。作为制冷剂行业龙头巨化股份、东阳光等将受益于供需格局的改善，迎来行业高增长。