千亿龙头再扩产！“拥硅为王”还能持续多久？

2月7日晚间，硅料龙头通威股份公告称，公司拟与乐山市政府、乐山市五通桥区政府共同签署《投资协议》，拟在乐山市新增投资约60亿元，建设年产12万吨高纯晶硅项目及相关配套设施达成合作。

该项目计划于2023年6月底前开工建设，计划于2024年内投产，预计不会对公司2023年营业收入及净利润构成重大影响。

近期，硅料价格剧烈波动引起市场高度关注，业内普遍认为，硅料后续或进入过剩时代。龙头通威股份此时扩产有何深意？拥硅为王的逻辑又是否还能持续？

硅料报价为何“回光返照”？

硅料价格走势多变，魔幻的走势让部分业内人士都直呼“看不懂”。

回顾2022年，硅料价格连涨10个月，一度触及33万元/吨，最后却以“雪崩”收尾，价格一度“腰斩”。就在市场以为拐点已至时，2023年开年，硅料又迎来连涨，迅速突破20万元/吨。

2月8日，硅业分会数据显示，本周硅料价格延续上涨走势，国内单晶复投料成交均价为24.23万元/吨，周环比涨幅为11.40%；单晶致密料价格成交均价为23.99万元/吨，周环比涨幅为11.48%。

事实上，“硅料价格反弹”这一幕有些似曾相识。

2021年底，硅料价格在进入12月份以后同样进入下行趋势。PV Infolink数据显示，当月硅料价格由月初的26.9万元/吨，下降至月末的23万元/吨，跌幅高达14.50%。

彼时，业界普遍认为硅料价格拐点已至。然而，进入2022年以后，随着市场需求大超预期，硅料价格又从23万元/吨持续上涨，一度突破30万元/吨，涨幅高达30%。

SMM分析认为，春节期间多晶硅价格再次大涨，主要是由于，下游各环节2月提产较为明显，叠加各级交货压力较大，多晶硅市场议价权逐渐增加。加之春节假期前推涨成功，春节假期内硅片企业的原料消化殆尽，节后采购需求大幅增加，支撑硅料价格延续上涨走势，因此，龙头企业再次上调报价，市场逐渐接受。

同时，据财联社报道，业内分析人士认为，3月也是硅料厂安排检修的高峰期，届时供应量会存在一定减少，厂商在2月会更倾向于以价补量，加重挺价情绪。

但业内普遍认为，后续硅料价格持续上行缺乏支撑，硅料或进入过剩时代。在此背景下，通威股份依旧选择扩产，机构预计，硅料价格周期向下时，具有成本优势的企业将更具有竞争力，这或许是巨头扩产的底气所在，与各大猪企近年来“越亏越扩产”的逻辑也有些相似。

“拥硅为王”逻辑不败？

近年来，光伏产业一直“拥硅为王”，这从产业链2022年业绩预告也能看出端倪。

虽然逆变器、覆膜等光伏辅材企业在2022年取得了大幅的业绩增长，但光伏产业的头部企业主要集中在硅料、硅片、电池片、组件这四大环节，而硅料企业无疑是“最大赢家”。

截至目前，有35家光伏产业链上市公司披露了业绩预告，从中可以看出，2022年光伏产业链各环节显著存在收益不平衡的问题。

从上游硅料环节看，硅料占据了全行业60%以上的利润。按净利润预告上限计算，其中仅通威股份、大全能源两大硅料龙头企业合计净利就预增464亿元。

硅片环节，隆基绿能、TCL中环等硅片龙头表现亮眼，按预告上限计算，净利润同比增速均在70%以上，合计预增226亿元。

电池片环节的上市企业，去年业绩也迎来了“反转”。爱旭股份、钧达股份均预计实现扭亏，其中，爱旭股份业绩更是有望创下上市以来新高。

从组件环节看，相关企业业绩继续大涨，晶澳科技、晶科能源、天合光能等公司业绩均有望同比增长100%以上。阳光电源等6家发布业绩预告的逆变器企业预计业绩增幅也均超过100%。

数据来源：Wind

反观下游，有9家光伏发电上市公司发布了业绩预告。其中，芯能科技、金开新能、太阳能、浙江新能4家公司业绩同比预增，珈伟新能预计扭亏为盈，露笑科技等4家公司预亏。相比中上游企业，下游表现显然略逊一筹。

目前来看，上下游的供需错配，依旧是市场“拥硅为王”的主逻辑。

资料显示，多晶硅产能建设周期通常为12-18个月、爬坡周期为3-6个月，相比之下，硅片、电池片、组件等中下游环节扩产周期仅需3-6个月。

硅料相较于下游其他产业建设周期更长的原因在于，硅料是技术密集型行业，产能建设规模大，尾气回收、精馏分离、化学气相沉积等环节对设备采购的要求高，产线对产成品的纯度品质要求也较高。

在此情形下，终端需求上升时，下游组件环节率先扩张，导致往上游到电池片、硅片，再到硅料，每一个环节的需求总是比供给增长得要快。叠加今年以来局部疫情因素，投产产能不及预期，由此产生了供需错配。

可以说，硅料涨价很大程度上是抢料“抢”出来的，在余量有限的情况下，能供应零售市场的供应量一直不足，导致市场零星交易的硅料价格飙升，带动硅料价格逐月攀升。

但是，这种逻辑并不利于产业的长久发展，高昂的原材料逐级向下游传导，一定程度会抑制终端需求，也不利于终端企业的长期发展。

随着产能的更新迭代和自我调整，硅料以及光伏各环节的价格势必会迎来平稳发展，拥硅为王、拥锂为王都不会再立于不败之地，产业链各环节也将迎来利润重新分配。

价格拐点何时到来？

至于硅料价格拐点，目前来看已经不远。市场普遍认为，降价将会成为今年光伏行业的一大关键词。

就目前国内各硅料厂公开的产能扩张情况来看，下半年是关键节点。市场人士认为，2023年下半年至2024年上半年，光伏产业链将迎来更为紧张的硅料“价格战”，产业链价格博弈也将更加激烈。

硅业分会保守预计，2023年全年国内硅料产量在135万吨左右，硅片约525GW，与终端350GW的需求相比，整体处于供大于求的状态，预计今年二、三季度产业链各环节供大于求的局面将相对更为凸显。因此，中信建投预计硅料价格年度级别的下跌趋势没有变化，当下硅料价格可能在一季度阶段性企稳，后续随着硅料供给日趋充足，仍然呈现下跌趋势。

至于硅料价格会跌到何种地步，隆众资讯光伏产业链分析师方文正分析称，今年硅料价格水平在12万元/吨到15万元/吨之间，乐观预计下可能到18万元/吨，具体取决于上游控价措施。