新希望“断臂”，猪企更大亏损还在后面？

近期，新希望“卖资产”的消息又把市场的目光带到了猪周期之上。

12月27日，新希望发布公告称，拟向参股公司出售资产。根据公告，新希望全资子公司“六和生物”拟与“兴新鑫农牧”签署《股权转让协议》，六和生物拟将其持有的川渝地区11个在建猪场项目公司出售给兴新鑫农牧，交易金额合计约9.26亿元，占新希望最近一年经审计净资产的2.76%。其中，包含股权转让价款4.29亿元、债权转让价款4.97亿元。

新希望为何“断臂”？

根据企查查数据，兴新鑫农牧于2022年11月21日刚刚成立，两大股东分别为“天府乡村发展集团”和新希望，两者持股比例则为60%和40%。由于新希望是兴新鑫农牧的参股股东，因此，本次交易构成关联交易。

一般而言，上市公司出售资产有三种情况：

从好的方向看，出售资产是资产重整、调整经营的需要。如出售亏损的副业资产或不赚钱的项目，回归主业保持利润，也许是个好事。

从中性角度看，出售资产是调节利润、平滑财务指标的需要。如公司经营利润下滑，通过出售子公司股权或副业资产，兑现投资收益，使每股利润好看一些或者是保壳的需要。

从坏的方向看，出售资产也可能是为了弥补现金流。公司由于长期亏损导致账面现金告急，急需用钱的时候可能会低价出售资产回血。

具体到新希望此次转让，各方也有不同观点。

新希望方面表示：兴新鑫农牧的控股股东为国资背景，在川渝地区拥有深厚的资源，本次向参股公司出售资产利于充分利用公司现有资产价值，整合利用区域内优势产业资源，进一步优化公司在生猪养殖优势区域的产能布局，提升公司主营业务竞争力和可持续发展能力，同时，助力当地产业兴旺和乡村振兴战略落地。同时，有利于公司快速回笼资金，提高投资回报率。

有乐观的投资者认为，新希望此举既是对生猪养殖产能布局的优化，也是对公司整体债务结构的优化，同时，有国资企业合作接手也是好事。

但对于新希望出售资产的原因，多数投资者还是认为这是公司“断臂求生”，不少网友留言称公司在“拆东墙补西墙，为今年的亏损补窟窿”；“对未来猪价盈利不抱希望，不再投入”。同时，由于此次构成关联交易，也有网友质疑有可能涉及利益输送。

事实上，新希望出售的这11个标的项目今年并未能实现盈利，2022年前三季度，上述项目合计实现营业收入为4693.94万元，对应的净利润则为-3078.84万元。从公司三季度报表看，虽然三季度盈利有改善，但公司短期债务压力较大。证券之星财报分析工具显示，其详细财务排雷数据如下表：

猪价走势扑朔迷离

事实上，在三季度猪价上涨给猪企带来短暂的温暖后，四季度猪价走势再度迷离起来，这也给猪企带来了更多压力。

随着近期腌制腊肉的“年味档期”的开启，猪肉消费的旺季也到来了。然而，被寄予厚望的腌腊行情却没如市场预期那般带动猪价走强。

据农业农村部监测数据，今年10月份，全国农产品批发市场猪肉平均价格曾达到32.81元/公斤，但此后就进入了“漫漫下跌路”，12月16日开始跌破30元/公斤，12月26日，已跌至26.32元/公斤。

传导至上游，据中国养猪网数据，12月以来，生猪价格同样快速下跌。12月23日，生猪(外三元)价格为16.98元/公斤，较月初23.73元/公斤(12月5日)下跌6.75元/公斤；生猪(内三元)均价为16.61元/公斤，较月初23.22元/公斤下跌6.61元/公斤，跌幅均超过25%。

持续下跌的猪价也令第三季度赚了钱的养殖户再次开始亏损，仅仅两个月的时间，一头猪的利润就从赚1000元变成了亏损200元。

日前，国家发展改革委新闻发言人表示，元旦、春节是我国重要节日，也是居民消费旺季，做好重要民生商品保供稳价工作尤为重要。后续将适时投放政府猪肉储备，在“两节”等重要时段加大投放力度。

放储最大的意义在于市场情绪的引导，在放储的引导下，猪价上涨或许会面临更多的阻力。

供需错配，猪价或进一步下跌

此前机构纷纷预计猪价有望在12月消费旺季将迎来反弹。但现实的走势明显让机构预测惨遭“打脸”。

对于12月猪价的“离奇”下跌，业内普遍认为是供需错配的原因。

一方面是需求不及预期，生猪预警网分析师冯永辉表示，12月以来猪价大幅下跌主要是因为终端消费停掉了，供应的猪可以卖，但是没有消费，很容易形成踩踏式出栏，恐慌性抛售，因此价格出现暴跌，而且跌到了成本线以下。

另一方面供应环节所呈现压力依然较大，之前9月份增补二次育肥，以及10月份价格上涨时出现普遍性压栏，导致目前压栏的大猪依然较多，市场供应依然比较充足。

卓创资讯综合评估称，11月生猪市场呈现量增价减的关系。12月养殖端仍有放量空间，尤其是规模企业，预计12月将是年内生猪出栏最高峰，生猪出栏量较11月增加17%-18%，对猪价产生利空影响。

更需要注意的是，近期的猪价下跌属于猪周期上涨过程中受突发性事件的影响而出现的暂时、阶段性的下跌。业内认为真正的猪周期周期性下跌期还没有到来，猪企或陷入“加量不加价”的焦虑中。

事实上，不管是猪企本身，还是资本市场都已从此前几轮猪周期中吸取了历史经验——活下去就能成为最大赢家。所以不难发现，如今选择逆势扩张的猪企不在少数，越亏损越扩产成了行业常态。

因此，随着未来产能不断扩大，后期市场还会面临供应过剩风险，或将导致价格进一步下滑。极端情况下，若潜在产能充分释放，猪价或将跌出新“高度”，猪企则会亏出新高度。不难预见，未来养猪行业的竞争或将加激烈，猪企的亏损也还远未到终点。结合季节性来看，瑞达期货综合估计下行周期拐点出现在2023年5月淡季前后。

展望后市，养殖户心态成为影响出栏的重要因素，整体上因价格下跌过快，养殖户扛价心理有所上升，综合来看，生猪供应依然较大，短期内生猪价格将偏弱运行。