业绩下滑！商誉“隐雷”，汤姆猫的IP危机

去年，随着元宇宙概念火爆，靠着改名加上频繁活跃在投资者互动平台，汤姆猫迅速给自己贴上了“元宇宙”的标签，并顺利进入了投资者视野。此后，其股价便开始一路震荡上行，今年年初一度达到过6.19元的阶段高点。

然而风口过去，汤姆猫仍是那个汤姆猫，业绩下滑困境并未改变。

IP影响力削弱，业绩连续下滑

10月26日，汤姆猫发布2022年三季报，今年1-9月公司实现营业收入12.59亿元，同比下降10.18%；归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比下降33.30%。

对此，汤姆猫表示，除了疫情及俄乌局势的持续影响，较去年同期，公司未有汤姆猫家族IP拳头品类新产品推出，影响了公司移动应用业务的增长与业绩表现。

事实上，自2019年业绩暴雷之后，元气大伤的汤姆猫一直处于业绩恢复期。从目前的数据看，其业绩不但未能恢复至2018年同期水平，而且还进入了持续下滑通道。算上此次发布的三季报，汤姆猫的业绩已经连续6个报告期同比下滑。

目前汤姆猫的业务基本均围绕着"会说话的汤姆猫家族"IP，试图将"会说话的汤姆猫"打造成一个全栖IP，一个IP孵化系统，并形成一个IP生态。

然而实际情况是，虽然围绕汤姆猫IP，公司动作频频，布局不断，但是收效甚微。汤姆猫今年上半年财报显示，今年上半年营业收入中，包括亲子乐园在内的新商业服务业务收入，IP授权业务、媒体影视业务分别实现0.47亿元、0.37亿元、0.11亿元，累计0.95亿元收入。而2021年上半年这几项业务累计0.9亿元收入。这也在一定程度上显示了汤姆猫的IP影响力的削弱。

此外，被其寄予厚望的全新策略射击游戏《弹弹奇妙冒险》也并没有在市场上激起水花。

值得一提的是，2019年到2021年，汤姆猫的研发投入逐年降低，从2.19亿元，下降至1.19亿元，占营业收入的比例从11.27%降至6.13%。

IP影响力削弱、新游戏遇冷，加上研发投入逐年降低，汤姆猫已让不少投资者失去了信心。然而面对长期业绩低迷，汤姆猫却并未选择奋起发力，反而迎来了公司实控人和前董事长的大规模减持。

股东频频减持，套现超10亿

据不完全统计，自公司上市后，与股东减持相关的公告，已超150份，平均每个月都有近2份减持公告。而随着上市时间越长，更多的股份解禁，其减持就更加频繁。

上市一年后的2016年，减持公告为12份，而减持最密集的2020年，有48份减持公告，这个数量在A股上市公司也算相当少见了。

汤姆猫最近的两任董事长，前任董事长王健和现任董事长朱志刚，两人曾多次被采取监管措施，并被立案调查。

2020年7月，王健因违规减持行为被深交所给予通报批评的处分；同年12月21日，上市公司收到王健函告，获悉其因减持公司股票涉嫌内幕交易，被中国证监会立案调查；2021年，王健因质押股份融资违约被法院强制执行减持股份，深交所下发监管函。

这些历史问题，基本都和减持有关。两任董事长都在大幅减持，累计减持金额约20亿元。前任董事长王建曾持股18.9%，经过持续多年的减持，现持有8.3%，个人减持总金额已超过10亿元。

至于现任董事长朱志刚，在今年2月16日的股权变动报告书中表明，控股股东及一致行动人在2021年8月底至今的时间内，减持股份达公司总股本的5.18%，累计金额预估在7亿元以上。

这正好也是汤姆猫搭上元宇宙概念，股价拉升的时期。

在公司密集公布元宇宙相关业务后，股价大幅拉升的时间段大量套现，实在难以看出管理层对公司未来发展有多大信心。而蹭上元宇宙热度，或者正是为了更好的减持。

高商誉或成“隐雷”？

实际上，相比于业绩下滑和股东减持，更让投资者心生退意的是高商誉减持风险。

2016年5月、2017年10月，彼时还叫金科文化的汤姆猫，通过发行股票为主的方式，分别以29亿和42亿收购了杭州哲信、Outfit7两家公司，跨界进入游戏行业，同时带来了近60亿的商誉。

截至2018年底，公司商誉高达63.77亿，占净资产的94.21%。

2016年至2018年，杭州哲信完成了三年实现扣非净利润7亿业绩承诺。业绩承诺期刚过，2019年，杭州哲信营收迅速跌至4.77亿，仅为2018年的一半，净利润则为亏损3.64亿。

于是，2020年4月29日，公司发布2019年报，计提商誉减值准备26.11亿。其中，杭州哲信23.2亿商誉几乎全额计提减值，Outfit7计提商誉减值2.62亿。

高额的商誉减值使得其19年归属净利润亏损29.09亿元，一口气将前四年的利润亏光，还要倒贴15亿元，这使得其股价连续大跌。

回到当前，尽管此前汤姆猫已计提了近30亿的商誉减值，但仍有高额商誉悬顶。三季报显示，截至9月30日，汤姆猫商誉价值为36.48亿元。

汤姆猫是否还会爆出“商誉雷”，现在投资者也不知道，但这对于其本身，对于投资者无疑是一大隐忧。值此风雨飘摇之际，汤姆猫前景或难言光明。