万马股份：高分子业务产能持续释放 上半年净利增逾两倍

8月21日，万马股份发布半年度业绩，公司上半年实现营业收入71.52亿元，同比增长27.47%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长205.68%，净利润的绝对值和增速均创历史新高。按板块看，电力电缆产品同比增长26%，高分子材料同比增长32%，通信产品同比增长36%，充电桩系列产品接单额稳步提升。

值得关注的是，公司高分子材料业务占比稳定提升，已经从2016年的22.7%提升至2022年上半年的33.1%，并在多个细分领域占据领军地位，公司化学交联电缆料和硅烷交联电缆料销量均为行业第一；超高压绝缘料为国产品牌销量第一；屏蔽料、低烟无卤、PVC销量行业前三；35kV及以下中低压电缆绝缘料上，多年稳居行业领先地位。公司高分子业务持续增长，一方面是技术进步，另一方面是产能提升。

从技术来看，公司多项产品打破国内记录，甚至与国际水平齐头。在高压领域，公司自主研发的“高压电缆(110kV)超净XLPE绝缘料”，打破国际垄断，填补国内空白，是国内首家生产该产品的企业。在超高压领域，220kV超高压电缆绝缘料通过国家级新产品鉴定，产品性能达到国际先进水平。2021年11月，由万马高分子供应电缆料的国内首条总长达11公里的国产220kV绝缘料电缆示范工程在深圳投运，标志着我国已掌握高压电缆可交联聚乙烯绝缘料自主可控技术，并实现了国产绝缘料规模化生产与示范工程应用。

产能方面，湖州工厂屏蔽料、PVC 等产线已实现正常生产，当前月产能可达1万吨；超高压二期完成厂房结顶，预计年内投入试生产。此外，万马股份还与万华化学联手，共同投资建设“万马万华上下游一体化项目”，建成投产后，将具备年产60万吨环保新型电缆材料的生产能力。

从绝缘材料市场格局看，目前有能力生产高压电缆料的国内企业相对较少，国内市场依旧由国际知名公司把控，我国110千伏及以上高压电缆绝缘材料的年进口量近10万吨，相关电缆产值超1000亿元。万马股份作为我国唯一可以批量生产220kV超高压电缆绝缘料的企业，打破了陶氏化学、北欧化工等国外公司的长期垄断，目前万马高分子高压电缆料在国内的市场份额为10%-12%，是高压电缆绝缘料国产替代的绝对龙头。

从下游市场空间看，受益于我国电力、石油、化工、城市轨道交通、汽车以及造船等行业的快速发展和规模的不断扩大，特别是电网改造加快、特高压工程相继投入建设，电线电缆材料制造业将迎来较大的市场空间和较好的发展前景。前瞻产业研究院推测，2022-2027年，全国电线电缆材料行业市场规模仍将保持5%左右增速平稳增长，到2027年，全国电线电缆材料行业市场规模突破万亿。

国联证券研报认为，万马股份目前处于产能扩张、国产替代、高端绝缘料技术突破的叠加周期，成长空间较为明显；受线缆行业高质量发展的积极影响，不断研发新品种、提升智造能力、降本增效释放盈利空间，发展质量持续向好。

此外值得一提的是，万马股份智能装备线缆领域，德系拖链线缆项目顺利推进。2022年上半年产品发出 1.2 亿元，同比增长 137%。据央视财经报道，近期，受益于制造业复苏和新能源汽车、光伏等领域投资提速，工业机器人供不应求，订单迎来爆发式增长。

中国银河证券研报显示，我国工业机器人产量已连续六年增长，2015-2021年CAGR达49.3%，今年6月产量更是创六年来单月新高。业内人士判断，目前工业机器人新增产能大部分还处在建设阶段，机器人订单爆发叠加未来的产能释放对上游智能装备线缆的需求有望超预期。