率先“交卷”！中国联通上半年净利48亿，能否持续？

作为中国电信运营商三巨头之一，中国联通率先“交卷”了。

8月8日，中国联通披露其2022年上半年业绩。2022年上半年，公司营业收入实现1,762.6亿元，同比增长7.4%；其归母净利润47.86亿元，同比上升18.67%。

在公司业绩走势向好的支撑下，中国联通在半年报中披露了利润分配预案。公告显示，董事会建议，每10股拟派发现金股利0.663元(含税)，共计拟向公司股东派发约20.19亿元(含税)的股利。

值得一提的是，在如此亮眼的业绩下，近几年来中国联通的股价一直处于震荡下行的状态。那么中国联通究竟是怎么了？面对趋向白热化的竞争，中国联通的业绩增长还能持续吗？

移动主营业务增速放缓

8日晚间，中国联通交出了上半年成绩单。根据公告，2022年上半年，中国联通归母公司净利润为47.86亿元，同比增长了18.7%。

根据半年报，公司今年二季度实现营业总收入872.39亿元，同比增长6.52%，环比下降2.00%；归母净利润27.55亿元，同比增长17.70%，环比增长35.67%。

此次业绩算是超预期。数据显示，今年以来有13家机构对中国联通进行了盈利预测。其中最高的为招商证券，预计2022年公司的净利润为73.45亿元；最低的为申万宏源证券，预计2022年公司的净利润为68.18亿元。

而今年上半年公司实现了归母公司净利润为47.86亿元，与最高的相比均超出机构的预期。

具体来看，上半年中国联通移动业务收入为849亿元，同比提升3.4%；移动出账用户达3.2亿户，其中5G套餐用户净增2999万户，整体呈增长态势。

不过，深究下来发现，这一业务的增速呈逐渐放缓的趋势。数据显示，去年同期，中国联通移动主营业务收入为821亿元，同比增幅为7.3%，增幅是今年的两倍。

而中国联通的主营业务增速放缓主要与两大因素有关：一是人口红利消失，传统通信业务市场日趋饱和电信行业的传统业务也日趋饱和；

二是市场竞争白热化。由于电信技术的不断进步，电信综合价格水平持续下降，电信运营商的利润空间也不断被压缩。

而中国联通在三大运营商中排第三，无论是营收还是净利润方面都不如其他两大巨头，因此在市场竞争中或会处于弱势地位。

产业互联网成“第一引擎”

值得一提的是，产业互联网业务收入已经成为中国联通收入增长的“第一引擎”。

今年上半年中国联通产业互联网业务继续保持高速增长。根据财报数据显示，中国联通产业互联网实现收入369亿元，同比增长31.8%，对联通主营业务收入增长贡献率高达72%。

此前2020年、2021年上半年，中国联通产业互联网收入占主营业务收入的比例为16.4%、18.9%，而今年上半年产业互联网收入占比为22.9%。

与此同时，中国联通还披露了5G用户情况。2022年上半年，在3.2亿户移动出账用户中，5G套餐用户净增2999万户达到1.85亿户，5G套餐渗透率达到58%，用户结构进一步优化。

可以看出，随着数字经济的发展，尤其是作为数字经济重要组成部分的产业数字化加快推进，电信运营商正迎来加速发展的新蓝海。

中国移动董事长杨杰预计，到2025年，中国数字经济占GDP比重将从2021年的39.8%提升到50%以上。

机构现分歧

而在中国联通公布其半年报后，多家机构也对其进行了重新评级。

国联证券、国海证券、华西证券、国海证券对多家研报均对中国联通给予了“买入”或“增持”评级，认为公司的业绩超预期，收入结构将持续的优化。

里昂发布研究报告称，维持中国联通(00762)“买入”评级，因连续第二年宣布派发中期股息，预计全年利润保持双位数增长，目标价6港元。

瑞信发布研究报告称，公司次季收入、EBITDA大致符合该行预期，但没有改变全年财务及扩建网络指引。维持中国联通“跑赢大市”评级，相信其业务增长动力不变，目标价5.6港元。

不过，也有机构相对谨慎。野村对其维持“中性”评级及目标价4港元，表示行业中更看好中国移动，又指联通的工业互联网领域仍处于投资阶段，短期内可能继续拖累整体EBITDA利润率表现。

小摩发布研究报告称，维持中国联通“中性”评级，目标价4.1港元。虽然小摩表示喜欢联通广阔的工业互联网敞口，但需关注其相对不利的资本开支与派息展望。

不过，在近期举行的业绩说明会上，中国联通董事长刘烈宏回答称，总体看公司发展前景良好，股价不可能长期被低估。