以岭药业：核心产品销量持续增长 近十年收入复合增长率14.64%

以岭药业(002603.SZ)是国内创新中药龙头企业，公司基于独家络病学理论构建了心脑血管系列和连花清瘟系列两大中成药大品种产品线，同时积极布局化生药和大健康产业等多种业态。

公司于2011年上市，2011-2019 年收入年复合增速为14.64%，归母净利润复合增速为3.68%，收入和净利润基本保持增长态势但较为平稳。其间从收入和毛利结构看，心脑血管类药物居主导地位但占比逐年有所下降，以连花清瘟系类为主的抗感冒类(呼吸系统类)用药收入和毛利占比稳步提升。

2020年，公司实现营业收入87.82亿元( +50.76% )，归母净利润12.19亿元( +101%)，均为上市以来最好水平。其中呼吸系统类产品收入42.56亿元( +149.89%)，为带动公司业绩高速增长的主要驱动因素。

这主要得益于新冠肺炎疫情发生后，连花清瘟胶囊(颗粒)于2020年4月获批用于“轻型、普通型新型冠状病毒肺炎”的治疗，产品知名度和品牌影响力不断增强，销量大幅增长。

由于连花清瘟系列产品的放量，2020 年公司呼吸系统类产品的收入和毛利占比大幅提升，分别达48.46%、51.91%，心脑血管类产品的收入和毛利占比则为39.24%、42.37%。

盈利能力方面，过去6年来，公司总体毛利率维持稳定在 63%-68%。主营占比较高的心脑血管类和抗感冒类药的毛利率较高，2020年分别达到 69.59%和 69.04%；其他业务毛利率相对偏低。

展望未来，公司心脑血管用药和呼吸系统类药物仍将保持稳健增长，其中心脑血管中成药为增量市场，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大核心产品的市占率仍有提升空间。

呼吸系统类药物管线，新冠疫情推动连花清瘟品牌知名度提升，市场覆盖持续扩大。中康数据显示，2020年连花清瘟在零售端感冒用中成药领域市场份额达9.86%，位列感冒用药/清热领域第1位；米内网数据显示，连花清瘟于2020年公立医疗市场中成药感冒用药销售排名位列第1名。

疫情期间连花清瘟的知名度提升有望促进长期产品渗透率提升，参考2009年甲型H1N1流感大流行期间，连花清瘟获推荐进入指南，其后10年连花清瘟系列产品销售额由0.75亿元增长至17.03亿元，年均复合增速达+41.48%。受本次新冠疫情推动，连花清瘟系列产品继续放量可期。(来源：第一财经)