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券商评级:三大指数震荡 九股迎来掘金良机

来源:证券之星数据 2021-12-07 13:51:14
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

寿仙谷(603896)公司动态点评:把握行业景气 股权激励+布局全国化 有望进入加速发展期

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2021-12-03

事件:近日,寿仙谷与北京中医药大学王林元教授团队合作开展了去壁灵芝孢子粉多糖(GLSP)调节免疫抗肿瘤的作用及机制研究。研究结果显示,GLSP 通过激活巨噬细胞重塑肿瘤微环境,促进原代巨噬细胞向M1 型极化,并促进TNF-α、IL-1β和IL-6 等细胞因子的合成和分泌,进而诱导细胞周期阻滞和细胞凋亡,从而抑制肝癌细胞H22 增殖。研究成果发表于国际学术期刊《Journal of Im-munology Research》。

产学研合作项目持续深化,新品开发顺利推进,公司产品力获有效支撑。

公司2021 年上半年新签订产学研合作开发合同14 项,目前在研产学研合作开发项目45 项,包括与高校共建产业学院、开展灵芝及灵芝孢子粉药理药用研究专项合作等形式。近日,公司与北京中医药大学王林元教授团队合作研究结果表明,去壁灵芝孢子粉多糖有助于抑制肝癌细胞H22 增殖。此外,公司成功突破灵芝酸组分群制备的得率和含量两大瓶颈,破壁灵芝孢子粉备案制品类得到拓展。寿仙谷牌清可宁颗粒、寿仙谷牌葡萄籽灵芝胶囊2 个新保健食品注册申报并成功受理。

行业高景气+股权激励,公司中长期发展动力充足。1)居民健康意识提升及老龄化加速背景下,保健品行业处于高景气阶段,根据Euromonitor数据,预计 2018-2023 年国内保健品行业年均复合增长率约9.1%,2023年国内行业市场规模预计2500 亿元左右。2)公司股份回购完成,静待股权激励方案落地。根据公司公告,截至2021 年10 月11 日,公司完成回购,已实际回购公司股份358.50 万股,占公司总股本的2.35%,所回购股份将全部用于实施股权激励。行业高景气,叠加股权激励将带来的内生增长活力,公司中长期发展动力充足。

产品、营销、品牌多措并举,稳步推进全国化市场建设。1)产品焕新,定位年轻消费群体。对破壁灵芝孢子粉片系列产品进行包装、规格升级,满足礼品市场及全国招商新销售模式的需要,主打定位年轻消费群体;2)营销改革,拓宽经销商渠道。根据公司公告,公司之前主要通过老字号中 医馆、中医院等渠道进行销售,未来将通过招地区经销商(加盟商)代理的新营销模式,借助经销商的资源进行圈层销售;3)提升品牌势能,全国化与地方性广告投放相配合。一方面,公司进行全国性的广告投放,拓展线上、线下多元化营销模式;另一方面,配合经销商在当地的资源进行投放,根据经销商在当地的广告投放金额,公司进行一定比例的配套产品支持。

投资建议:未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速,公司具备行业核心竞争优势,产品毛利率水平较高,并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。布局灵芝孢子粉片剂产品为主打的全国市场体系,将配套进行营销改革、品牌形象塑造,有望带来新的增长点。

预计公司2021-2023 年EPS 为1.34、1.79、2.31 元,对应PE 分别为29、22、17X。展望明年,公司稳步推进全国化市场体系建设,省外区域有望贡献一定业绩增量;同时公司所处行业高景气,叠加股权激励有望激发内部活力,中长期发展动力充足,给予对应2022 年净利润30-35X 的PE 估值,对应目标价54-63 元,上调至“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险;局部疫情反复;二级市场波动风险;保健行业监管政策变动;行业竞争加剧;GLSP 有助于抑制肝癌细胞H22 增殖尚未实现商业化;省外市场拓展不及预期;新品推广不及预期;渠道价格管控风险;盈利水平波动;食品安全风险。

鑫铂股份(003038):实控人参与定增扩产 产品结构优化

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:韩晨/敖颖晨 日期:2021-12-03

事件:公司发布2021年度非公开发行股票预案。本次定增拟募资不超过7.8亿元,用于投建年产10 万吨光伏铝部件项目和补充流动资金。其中10 万吨光伏铝部件拟募资投入5.48 亿元,补充流动资金2.32 亿元。发行对象包括公司实际控制人、董事长唐开健先生,拟认购金额不低于0.5 亿元且不超过1.5 亿元。

定增扩产10 万吨光伏铝部件,补充流动资金,产能提升,资金实力增强。公司拟定增募集资金不超7.8 亿元,分别用于投建年产10万吨光伏铝部件项目(5.48亿元)以及补充流动资金(2.32 亿元)。公司实际控制人、董事长唐开健拟认购0.5~1.5 亿元,彰显对公司长期发展信心,公司产能规模及资金实力将得到显著增强。

明年年底产能预计可达30万吨,市占率有望逐步提升。公司IPO募投项目“年产7万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型材项目”11月底基本投产,此次定增扩产10 万吨光伏铝部件项目建设周期为1 年(已取得土地使用权),有望于2022 年底建设投产,介时公司产能将达到30 万吨。同时,受益于与国内头部组件客户隆基、晶科、晶澳等的稳定合作关系,以及组件环节集中度提升,公司铝边框市占率有望大幅提升。

10万吨铝部件扩产投放,产品结构改善,盈利能力提升。铝部件产品是由铝型材经精锯、冲压、CNC 加工中心及表面处理等工艺进一步加工后形成,因此加工费用较高,盈利能力稳定且更强,其毛利率高于工业铝型材约4pp,净利润高500~600 元/吨。随着10万吨光伏铝部件产能投放,铝部件产品销售占比将提高。目前原材料铝锭价格已由10 月下旬2.3 万元/吨回落至1.8万元/吨左右,成本压力缓解,盈利将步入上行通道。

盈利预测与投资建议:2022 年公司产能释放,原材料铝锭价格回落,铝部件出货占比进一步提升,铝边框业务将实现量利提升。我们预计未来三年归母净利润复合增速为71.03%,维持“买入”评级。

风险提示:公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。

华友钴业(603799):印尼湿法镍布局落地 前驱体再签大单

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华/方驭涛 日期:2021-12-03

事件:公司12 月2 日公告与孚能科技签订《战略合作协议》,协议就三元前驱体的采购与合作,废料及废旧电池回收,三元正极及三元前驱体的研制、应用与交流等方面进行约定。协议约定2021 年12 月至2025 年华友钴业计划合计供货孚能科技三元前驱体16.15 万吨。

点评:

前驱体订单不断,锂电一体化优势持续凸显:公司分别在11 月20 日、11 月30日公告与容百科技、当升科技签订战略合作协议,分别约定2022-2025 年向华友钴业采购三元前驱体不低于18 万吨和30-35 万吨。华友钴业高镍产品质量以及锂电一体化的优势地位不断获得业内认可。

剩余三元前驱体产能基本锁定:按近期已签订协议,2022-2025 年未来四年将向三家公司供应三元前驱体总量约64-69 万吨(未考虑协议中容百科技要求的41.5万吨前驱体最高值),对应年均供应约16-17.25 万吨/年。公司现有三元前驱体产能10 万吨/年,2022-2023 年将分别达到17.5 万吨和32.5 万吨/年。自有三元正极4.3 万吨/年,2022-2023 年三元正极产能将分别达9.3 万吨和14.3 万吨/年。考虑公司自用及向LG、浦项供货,剩余三元前驱体产能基本被包销。

印尼湿法镍项目投产,镍板块正式落地:华越子公司年产6 万吨镍、7800 吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目部分产线已完成设备安装调试工作,并于近日投料试生产,成功产出第一批产品。经公司检测,产品的主要性能指标合格。镍板块开始落地,锂电材料一体化逐步成型。华科4.5 万吨火法项目、华飞12 万吨湿法镍项目进展顺利,将于2022-2023 年逐步投产,贡献增量利润。

盈利预测、估值与评级:公司已全面布局三元和磷酸铁锂正极,将进一步巩固正极材料龙头优势。随着镍和锂电材料产能的释放,我们认为公司锂电产业链的利润占比将不断提升,看好公司业绩和估值双升带来的投资机会。我们暂不考虑磷酸铁锂业务的业绩增量,维持公司盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为32.5/41.4/56.7 亿元,同比增长179%/28%/37%,当前股价对应PE 分别为50/39/29X,维持“买入”评级。

风险提示:钴铜价格大幅波动,公司各投资项目进展不及预期,新能源汽车销量不及预期;高资本开支导致现金流恶化风险。

远东股份(600869):合同订单高增 三大业务齐发力

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:周涛/方杰 日期:2021-12-03

事件:公司近日发布公告,2021年 11月收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计13.33 亿元,同比增长254.41%,环比增长31.73%。

2021 年1-11 月公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为160.75 亿元,同比增长169.47%。

缆网业务订单加速,新能源领域优势显著,同时受益行业集中度提升。

智能缆网板块11 月中标/签约千万元以上合同订单为10.96 亿元,同比增长218.89%;1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为121.57亿元,同比增长205.41%。作为聚焦电缆行业30 年的行业龙头,公司在风电、光伏、核电、特高压、充电桩等清洁能源领域技术优势显著,为各领域头部品牌;同时,对比欧美、日本发达国家CR10 高于70%,我国电缆行业集中度仍有大幅提升空间,随着取消最低价中标、质量检测体系建设等一系列政策出台,电缆行业处在从极度分散到集中的政策红利时代,公司有望显著收益。

远东电池捷报频传,铜箔产品供不应求。智能电池板块1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为20.37 亿元,同比增长1,541%,其中锂电池为16.51 亿元,同比增长1,229%,锂电铜箔为3.87 亿元,11 月环比增长14%。公司锂电业务继续发力轻出行、小家电、高端数码等细分市场,在此基础上今年来先后在欧洲陆续签订储能和电动工具大单,在两个重要的锂电池运用领域均有突破。此业务板块前三季度实现营收4.44 亿元,同比增长79.21%,净利润-2.74 亿元,同比减亏1.03 亿元,有望于年底实现盈亏平衡;锂电铜箔供货宁德时代等客户,扩产迅速且良品率高前三季度实现营收4.58 亿元,同比增长115.91%,已启动建设宜宾5 万吨锂电铜箔项目。4.0um 超薄铜箔已研发成功,该业务的持续放量将带来业绩的大幅增长。

智慧机场业务稳中有升。该板块11 月中标/签约千万元以上合同订单合计为1.40 亿元,同比增长417.80%;1-11 月累计中标/签约千万元以上合同订单为18.81 亿元,同比增长1.07%。京航安保持助航灯光、空管弱电等优势领域行业领先地位,已介入机场跑道领域,此业务有望保持稳中有升态势。

投资建议:公司是电缆行业龙头企业,将受益行业集中度提升,电池业务轻装上阵,电动工具及储能市场开拓顺利,订单饱满有效支撑业绩增长,看好公司价值回归之路。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为6.4 亿、10.5 亿和15.3 亿;EPS 分别为0.29 元、0.47 元和0.69元;对应PE 分别为27、16 和11 倍,给予“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧,新品开发低于预期

视源股份(002841):交互智能平板龙头 利润拐点显现

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧 日期:2021-12-03

软硬件技术能力领先的研发驱动型、脑力输出型企业视源股份是一家以显示、交互控制和连接技术为核心的智能电子产品及解决方案提供商。公司成立于2005 年,以液晶显示主控板卡起家,创建了教育信息化龙头希沃、会议平板领导者MAXHUB 等知名品牌。

公司坚持科技先行的发展思路及以人为本的管理理念,打造研发驱动、脑力输出的领导型企业基因,2020 年公司营收171.29 亿元,其中液晶显示主控板卡占比37%,交互智能平板占比47%。

“终端+系统+应用”深度融合,希沃打造教育数字化龙头教育信息化2.0 带动智慧校园建设提速,同时“双减”政策落地使得学生学习回归校园,教育信息化硬件市场将孕育新的生机。通过“终端+系统+应用”深度融合的全生态体系,希沃能够针对不同应用场景及终端需求提供从硬件设计到软件配套的一体化解决方案。2011 年起希沃连续9 年蝉联国内教育交互平板市场份额第一,1H21 市场份额达到44.7%,同时顺应潮流推出希沃小墨、网课学习机等2C 产品,我们看好希沃凭借“软硬结合”的业务布局实现市场份额的持续提升。

MAXHUB 定位“智慧协同平台”,助力企业数字化转型新冠疫情助推商用会议平板进入发展快车道,同时企业数字化、智能化升级需求旺盛。根据DISCIEN 预测,中国大陆商用会议平板销量将从2020 年的38.8 万台增长至2025 年的193.2 万台(CAGR: 37.86%)。

2018 年来MAXHUB在国内商用会议平板市场始终保持销量份额第一,3Q21 市场份额达到33.5%。面对日益激烈的市场竞争,我们看好公司凭借技术、营销、品牌认知、用户基础等方面的优势,充分把握会议平板市场扩容带来的成长机遇,推动MAXHUB 品牌持续成长。

投资建议:目标价86.69-88.33 元,维持“买入”评级我们预计21/22/23 年公司EPS 为2.62/3.77/4.51 元。综合绝对估值与相对估值,我们认为公司股票价值在86.69-88.33 元之间,相对于公司目前股价有22.66%-24.97%溢价空间,维持“买入”评级。

风险提示:新业务开拓不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧等。

重庆啤酒(600132):加速产能布局 嘉士伯走向全国

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:寇星/卢周伟 日期:2021-12-03

事件概述

公司控股子公司嘉士伯重啤拟在广东省佛山市三水区新建年产50 万千升啤酒产能的生产基地,固定资产投资约10.3 亿元,并在佛山市设立嘉士伯佛山公司。嘉士伯重啤子公司西昌公司拟投资扩建产能,从年产3.8 万千升扩产至年产11 万千升,投资额约1.02 亿元。

分析判断:

随着资产注入整合完成,重啤从区域性啤酒企业成长为全国性啤酒企业,对产能、市场渠道、供应链网络、营销推广和管理效率提出更高的要求。

加紧产能储备,推动全国化布局 近两年公司以乌苏为代表的中高档啤酒快速增长,为匹配市场需求和全国化布局,已经在江苏盐城新建13 万千升的产能,满足乌苏的生产需要。公司进一步在佛山新建50 万千升的产能、扩建西昌公司产能,将有助于:1)支持乌苏等中高档产品的全国化扩张。今年公司分别在华东、华南和西南等地落地新产能,弥补产能缺口,叠加公司西部市场优势地位,全国化的产能布局进一步完善;2)节省物流成本,提升供应链效率。预计盐城13 万千升产能为公司节省运费3000 万左右,佛山大工厂建成后预计将节省更大额度的运输成本,优化供应链资源配置,提升运营效率;3)提升公司整体盈利能力。新建佛山工厂的生产工艺和效率相较于其他工厂将有所提升,有望进一步提升生产效率,降低制造费用,另一方面,新增50 万吨产能较公司现有产能提升15%以上,并且以生产中高档产品为主,将对公司收入和利润规模带来提升。

大单品成长仍未结束,嘉士伯继续扬帆27 近两年重啤的快速发展离不开乌苏在疆外的爆发式增长,乌苏以过硬的品质、独特的调性和快速的区域扩张在全国范围内品牌知名度快速提升。乌苏在疆外的扩张仍未结束,随着组织(区域划分调整)+产能(疆内技改、疆外新增)+市场(从大城市延伸至全市场)+品牌(网红品牌,矩阵式营销)+提价+产品矩阵(楼兰秘酿、小瓶)的进一步优化,乌苏有望成为国内又一个破百万吨的啤酒大单品,并不断提升规模天花板。

嘉士伯高端化品牌矩阵中仍有1664、夏日纷、格林堡等国际高端品牌和重庆、西夏、风花雪月等区域特色强势品牌,储备了丰富的品牌组合接档成长,在下一个五年继续“扬帆27”,推进产品高端化、推动销售模式的持续革新和供应链效率的不断提升,提升重啤的盈利质量和行业市占率。

盈利预测

我们调整公司21-23 年营业收入135.14/150.86/162.90 亿元的预测至 133.59/155.86/172.90 亿元,调整 21-23 年 EPS2.65/3.25/3.77 元的预测至2.30/2.96/3.67 元,对应2021 年12 月2 日147.22 元/股收盘价,PE 分别为 64/50/40 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

原材料价格上涨、行业竞争加剧、疫情影响超预期

中装建设(002822)公司动态点评:加速发展新能源建筑业务 看好未来业绩持续释放

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:王志杰/陈智旭/刘鹏/孙培德 日期:2021-12-03

事件:12 月2 日,公司发布公告称,公司与中山瑞科新能源有限公司于近日签署《中山瑞科新能源有限公司与深圳市中装建设集团股份有限公司之战略合作协议》,将共同拓展光伏幕墙及国内屋面光伏发电项目。

加速拓展光伏幕墙及国内屋面光伏发电项目业务,“双碳”背景下,未来空间广阔,有望实现快速成长:本次合作对象为中山瑞科新能源有限公司,主要从事新能源发电组件的研发、生产、销售、安装(不含电力设施安装工程)、技术咨询及售后服务。本次合作公司将自己开发、投资、建设的项目优先选择瑞科新能源生产制造的碲化镉光伏组件,并在后期项目投标中,将瑞科新能源的碲化镉组件作为投标光伏组件选用产品;并且瑞科新能源开发的光电幕墙公司及分布式电站工程优先选择公司作为EPC 施工单位。 社会能源消耗有很大一部分为建筑能耗,建筑节能也是整个节能减排政策的主要方向,绿色建筑,绿色建材都是这个目标驱动下的新建筑应用形式,而光伏与建筑紧密结合是改变建筑的形态的一种应用,也是未来建筑发展的趋势。本次合作有利于公司与瑞科新能源建立长期稳定的战略合作伙伴关系,整合双方优势资源以取得良好的经济效益,实现合作共赢,在新能源和可再生能源产业携手共进,推动光电建筑幕墙及分布式光伏发电项目的实施落地,拓展光伏幕墙及国内屋面光伏发电项目业务。

在 “碳中和”及绿色建筑的政策背景下,光伏建筑一体化将为建筑行业带来新的增长动能:2021 年6 月1 日,国管局、国家发展改革委联合印发《关于印发“十四五”公共机构节约能源资源工作规划的通知》,提出: 国管局发文要求国家机关办公楼通过安装分布式光伏等措施,降低能耗,推动中央国家机关本级2021 年6 月底前全部建成节约型机关,力争80%以上的县级及以上机关2025 年底前达到创建要求。6 月20 日,国家能源局综合司正式下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》拟在全国组织开展整县(市、 区)推进屋顶分布式光伏开发 试点工作。并提出申报试点的县应满足:党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%;学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%;工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 30%;农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于20%。 公司抓住产业良好的发展契机,提前拓展至光伏幕墙及国内屋面光伏发电业务,奠定先发优势,未来有望直接受益于行业内的发展。

装配式为未来发展重点,行业潜力巨大,公司重点探索装配式,未来有望实现产业升级:当前建筑业正迎来新的技术变革期,装配式建筑采用系统化设计、模块化生产及施工,具有节能减耗、封闭隔音、防火抗震等现代化功能,引领行业由粗放型向集约型转变,逐步向建筑产业现代化发展,装配式建筑作为建筑产业现代化的发展重点,也是未来建筑产业生产方式。公司以“科技提升装饰”为导向,加大对科技创新研发投入,从新材料、新工艺、新技术、新设备等方面入手,并把研发成果转化为自主知识产权,形成完善自主知识产权体系;并通过加强中装装配式研发技术团队建设、体系建设、装配式生产基地建设:同时加强同企业、供应商之间优势互补等方式,在建筑装配式领域取得一系列重大突破;并以建筑工业化的思维推动装配式装修向模块化设计、标准化制作、批量化生产、整体化安装发展,在建筑装配式装修领域取得实质性成果。

投资建议:鉴于公司以建筑装饰主业为依托,切入物业管理领域,叠加行业内城镇老旧小区改造加速、城镇化建设稳步推进等因素更加利好行业头部企业;并且公司以区块链技术应用供应链,解决行业现金流不佳的痛点,加速建筑工业化升级,重点探索装配式,未来有望实现产业升级,进一步强化公司综合竞争力。公司未来利润有望保持较快增长,因此继续给予“买入”评级,预计2021-2023 年归母净利润分别为3.31 亿元、4.31 亿元、5.36亿元,EPS 分别为0.46 元、0.60 元、0.74 元,对应PE 为11 倍、9 倍、7倍。

风险提示:宏观经济波动的风险;房地产行业政策调控带来的风险;市场竞争加剧的风险;工程项目的实施风险;科技转型升级及开拓新兴市场不达预期的风险;原材料价格上涨的风险;工程质量和安全施工风险。

晋控煤业(601001)公司首次覆盖报告:高长协盈利稳健 国改深化打开成长空间

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成 日期:2021-12-03

高长协盈利稳健,优质煤炭资产上市平台。首次覆盖,给予“买入”评级公司作为山西动力煤龙头,煤炭资源储量丰富,通过高比例长协维持稳健盈利,核心竞争力显著。受益于山西国改政策,背靠新组建的“能源航母”晋能控股集团,公司作为其唯一煤炭上市平台,战略定位明确,有望获得进一步优质煤炭资产注入,龙头地位巩固,未来成长空间较大。我们预计2021/2022/2023 年归母净利润37.0/39.2/41.5 亿元,同比增长323%/5.9%/5.7%;EPS 为2.21/2.34/2.48 元;对应最新股价PE 为3.9/3.7/3.5 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

资源丰富区位优势显著,高比例长协盈利稳健矿区处于动力煤基地,资源丰富产能领先。公司矿井分布在山西、内蒙古动力煤生产基地,所处煤田煤层赋存稳定,富含优质的动力煤,控股矿井产能规模达3210 万吨/年。区位优势凸显,交通运输便利。公司临近京津冀和环渤海经济圈工业发达且能源紧缺的地区,拥有广大的能源供应市场。同时,公司位于大秦铁路起点,煤炭产品可以依靠其直达国内煤炭下水运输主枢纽港口-秦皇岛港。便利的运输条件降低了货运成本,缩短了供货时间。煤炭产销平稳,高比例长协铸就稳健盈利。受益行业供改,公司煤炭产销量、产销率回暖并在高位保持平稳。 公司销往港口的煤炭采用长协模式,锁定售价且平抑波动,公司盈利保持稳定。

动力煤行业:紧供给造就行业高景气,煤价高位利好业绩释放四季度以来保供限价政策力度加大,一方面大量核增产能获批陆续释放增量,供需失衡逐渐缓解,另一方面发改委干预限价致使坑口、港口煤价高位大幅回落。 短期来看迎峰度冬旺季需求有望高增,基本面或仍以紧供给为主,仍可在政策限制范围内支撑煤价高位。中长期展望,供给端煤矿项目获批政策门槛提高,未来2~3 年新建产能对煤炭供给的增量补充有限,同时产能核增潜力空间有限;需求端,火电需求平稳增长趋势在“十四五”期间或不会改变,为动力煤需求提供支撑。基本面或将以紧平衡为主,煤价中枢仍有支撑。

山西国改深化资产注入预期增强,外生成长空间较大山西“十四五”省属企业改革发展目标要求省属企业资产证券化率达80%以上。 晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源,是省内第一、全国第二大煤炭企业,实力雄厚,公司作为其唯一煤炭上市平台,煤炭资源整合的定位明晰。晋控煤业集团资产证券化率仅24%,晋能控股集团煤炭产能证券化率仅11%,未来或将加速推进资产注入进程,公司外生成长空间较大。

风险提示:经济增速低于预期;煤炭价格下跌风险;资产证券化进度不及预期

兆易创新(603986):自研DRAM有望进入加速放量期

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:何立中/韩杨 日期:2021-12-03

事件:公司发布《关于2022 年度日常关联交易预计额度的公告》。

自研DRAM 持续拓展,DDR3、DDR4 有望大幅放量。公司公告2022年预计从关联方长鑫存储采购DRAM 代工金额约1.35 亿美元。2021 年1-11 月公司从长鑫存储采购DRAM 代工实际金额0.30 亿美元。2022 年预计采购金额数为2021 年1-11 月合计数的4.5 倍,自研DRAM 进入加速放量期。

DRAM 技术壁垒高,市场集中且处于垄断态势。DRAM 即动态随机存取存储器,是当前市场中最为重要的系统内存,在计算系统中占据核心位置,广泛应用于服务器、移动设备、PC、消费电子等领域。因极高的技术和资金壁垒,DRAM 领域市场处于高度集中甚至垄断态势。

代销方式切入DRAM 市场,积累丰富客户资源。公司于2020 年开始代销长鑫存储DRAM 产品,2021 年6 月推出首款自有品牌DRAM,主要面向消费类、工业控制类及汽车类等利基市场,应用于机顶盒、电视、监控、网络通信、智慧家庭、平板电脑、车载影音系统等诸多领域。

面向消费电子等利基市场,DRAM 成为新营收贡献点。公司于2021 年6 月量产的首款4Gb DDR4 产品,已在消费类应用领域通过了众多主流平台的认证,广泛应用在机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域,同时也在积极扩展在平板电脑、车载影音系统等领域的应用。同时,公司已在IPTV、安防及消费类等领域获得了DRAM 客户的订单和信任,为后续长期合作打下了坚实基础。

保持工艺制程代差优势,持续降低产品成本。公司2021 年6 月量产19nm,4Gb DDR4。公司规划中的DRAM 产品包括DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在1Xnm 级(19nm、17 nm),容量在1Gb~8Gb。公司积极研发17n m DDR3 产品。在利基市场,公司DRAM 产品在工艺制程上保持代差优势,有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系,为公司DRAM 产品提供稳定产能保障。

盈利预测: 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为22.22/28.16/34.03 亿元,对应12 月1 日股价PE 分别为35/28/23 倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业供需格局改善、产品研发不及预期、客户拓展不及预期

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证券之星估值分析提示国信证券盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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