五粮液“普五”三年首次提价，茅台何时动手？

在大众消费品领域“涨声”一片下，涨价风终于“吹”到了白酒上。

近日，市场有消息称，五粮液核心产品第八代五粮液即将提价，此次提价后其出厂价已与贵州茅台拉平。

而贵州茅台在五粮液提高计划外产品出厂价，且提价呼声高涨面前，仍然按兵不动。于是不少投资者疑问，贵州茅台何时动手？

五粮液将提高平均出厂价至969元

近期，有消息称五粮液在年底将宣布明年新签合同政策：第八代五粮液计划内出厂价仍为889元/瓶，但计划外价格从999元/瓶提升为1089元/瓶。

综合算下来，第八代五粮液的平均出厂价从889元将提升为969元，增幅近9%，和53度500毫升的飞天茅台酒出厂价保持了一致。

对此消息，有经销商表示，新的提价政策在今年12月18日的五粮液经销商大会有望正式宣布。

上一次调价是在2019年，第八代普五推出之际，五粮液将其出厂价定为889元左右，第七代五粮液下线，迄今近三年。上次为了提价，五粮液集团也是煞费苦心。

五粮液先是把样品发到21个营销战区和60个营销基地，邀请高端核心客户做品鉴。与此同时，大幅提升了第七代普五的市场价。如此这般厂商共同造势，第八代五粮液为五粮液的业绩创新高立下了汗马功劳。

图表 1 消费者、酒企、经销商共同推动高端白酒提价放量

资料来源：平安证券研究所

事实上，五粮液并非率先打响白酒提价战的酒企。早在今年年初以来，就有今世缘、泸州老窖、金种酒业等多家酒企就展开了提价。

11月27日，剑南春还宣布将旗下高端产品水晶剑南春开票价每瓶将上调20元。目前，不少省区商家正陆续按等幅度将调价向终端传达。

早前，还有山东景芝发布产品涨价通知，决定自2021年12月1日起，对多个系列产品的开票价格进行上调。

这些大小白酒企业不断提价，抢占次高端市场甚至冲击到高端市场，五粮液作为浓香龙头，此时涨价也是为了避免品牌价值被稀释。

而此次白酒涨价是受到上游原材料和生产成本上涨等因素的影响，且五粮液、剑南春接连被曝出提价信息，这也表明了此次白酒涨价潮已经没有政策上的阻碍，高端白酒涨价的时间点已经成熟，白酒行业行的提价可能要拉开大幕。

贵州茅台稳价放量

实际上，贵州茅台的提价问题也一直是市场关心的焦点，这也是茅台公司当前最需要解决的核心问题。近年来，贵州茅台的业绩增速却相对放缓，不如疫情前的2019年同期增速。

三季报显示，今年1-9月，贵州茅台的营收和归属于上市公司股东的净利润同比增长分别为11%和10%。虽然都实现了同比双位数增长，但贵州茅台的净利润同比增速未跑赢行业增速。

毋庸置疑的是，提价无疑是扩大营收和提升盈利能力最直接的方式，但是提价涉及到利益链各方、经销商、终端消费者等。茅台酒的价格既要考虑国家、地方政府、股东的要求和诉求，还要考虑到茅台公司的声誉，做得好就是多赢，做不好就会有损茅台声誉。

虽然当前五粮液已经与贵州茅台出厂价拉平，且提价呼声高涨，但贵州茅台仍然按兵不动。贵州茅台不提高出厂价，是怕如果提高出厂价，市场价也会跟着涨价。

想要提高出厂价，首先要做的就是稳定市场价格，而新的董事长丁雄军也一直在做。今年以来，贵州茅台取消“拆箱令”、取消茅台国际大酒店“订房购酒”活动等。

早在此前的股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军还表示，将着力规范原有渠道，探索发展新零售渠道，优化品牌价格体系，着力让茅台酒回归商品属性。

这些都足以可见新晋董事长在控制茅台价格方面思路清晰，让消费者看出了贵州茅台想要抑制终端市场价格的决心。只有市场价格稳定了，茅台才有机会提高出厂价格，才能够保证出厂价上涨，市场价稳定，才能够将利润真正的拿到自己手中。

与此同时，贵州茅台也在放量。中秋和国庆，贵州茅台在商超和综合电商渠道加大投放力度，除了预约抽茅台，还可以用空瓶复购茅台酒，合计投放超过8000吨茅台酒。今年双“十一”天猫、京东加大放量。

此外，上周末，星力百货、贵州合力、贵州北京华联三家大型商超新增600吨茅台酒配额，厂家要求从11月24日到12月20日要全部消化完配额。

就算茅台酒短期内价格不上涨，但是可以通过放量来提高业绩，同时也利于稳定市场价格。

殊途同归

一个提高出厂价，一个放量抑价。看似相反的举措，实质上都是厂家在引导终端消费前提下，对销售环节链条进行利益重新再分配，也是为了应对即将到来的消费旺季。

白酒板块是大消费中最好的赛道，是典型的需求驱动的行业，反映到资本市场上亦是如此。目前我国商品销售正在逐步恢复，居民的购物需求也在持续释放。加之白酒具备很强的社交属性，逢年过节、商务谈判、宴饮聚会、访友赠礼等场合几乎都有酒的身影。

如今临近年底，白酒行业也将在12月下旬开始逐渐备战春节备货阶段。从往年来看，每年春节白酒企业的动销都很好。数据显示，春节期间白酒消费量占全年消费量30%-40%。

目前老窖、汾酒、洋河等酒企均已控货备战来年，渠道动销、库存、渠道信心等仍处良性状态。白酒的消费旺季将临，或为白酒企业业绩增长提供支撑。

此外，年底的白酒经销商大会、酒企披露来年经营规划以及旺季备货等催化，重视白酒跨年行情，也会对股价形成催化。

总得来说，无论是提价还是稳价体量，两大名酒都是为即将到来消费旺季做准备，最终增厚的都是两大白酒的利润报表。后续会有更多白酒提价，或将引燃白酒跨年行情。