中国人寿罕见退出茅台前十大股东，什么信号？

一方是险资机构龙头，一方是A股“股王”，中国人寿对于贵州茅台的持仓变化总是会引起市场投资者的注意。

上周，贵州茅台公布了三季报。报告显示，在贵州茅台前十大股东中，中国人寿再次减持，悄然退出了前十大流通股股东之列。其实，在今年二季度中国人寿就曾小幅减持了贵州茅台。

中国人寿的投资相关负责人今年也多次表达了对贵州茅台等A股“核心资产”局部估值过高的担忧，并提出公司的操作策略是“灵活调整权益品种收益兑现节奏”。实际上，今年贵州茅台营收、净利增速均有回落，按中国人寿上述投资策略，对贵州茅台“兑现收益”也显得颇为合理。

银行、地产股再遭减持

随着三季报披露进入密集期，险资的持仓变化也逐渐受到市场重视。数据显示，在已披露三季报的上市公司中，有85家公司的前十大流通股股东中出现险资身影，合计持仓市值达3308.5亿元。

总体来看，险资延续了二季度的风格，银行、地产股是险资减持的“重灾区”。

2021年以来，中国人寿、大家人寿等险资分别对华侨城、万科、金地集团等房企进行了减持。房地产行业监管持续收紧、部分企业频繁爆雷可能是促使险资减持所持地产公司股份的重要原因。

此外，三季报显示，中国人寿和中国太平洋人寿双双减持了杭州银行。从二季度开始，工商银行、农业银行、中国银行等银行股也纷纷遭到险资减持。

加仓新能源与“专精特新”

第三季度，险资的另一大特征是加仓迈瑞医疗等大幅回撤的“落难白马”股，增持新能源、“专精特新”概念股。

险资对迈瑞医疗的操作手法尤为典型。据统计，从2019年至2021年6月末，迈瑞医疗合计被75家险资机构调研266次，是险资调研频次最高的个股。但这期间险资“只看不买”，未有一家险资机构买入过迈瑞医疗。

据悉，迈瑞医疗的股价从2019年1月1日的107元/股飙增至2021年7月1日的502元/股。而后受集采影响，公司股价一路大幅下挫至276元/股，近乎腰斩，成为“落难白马”，股价大幅回撤为险资提供了绝佳的买入点。

三季报显示，中国人寿三季度买入迈瑞医疗468万股，新晋成为公司第十大流通股股东。

此外，险资还加仓了新能源、“专精特新”等概念板块。其中，加仓的新能源板块个股包括中材科技、华工科技、精锻科技、天华超净、英飞特等；“专精特新”板块个股包括正海生物、上海天洋、东山精密等。

机构人士表明投资逻辑

中国保险资产管理业协会会长段国圣今年在多个场合表示，碳中和背景下，电力系统的转型会带来长期确定性的增长空间，相关市场空间非常大，技术和政策的驱动有爆发式机会。

就险资调仓逻辑，多位保险资管机构人士表示，险资减持银行股或与配置策略调整、适时兑现浮盈有关；减持地产股或是由于个别地产公司债务违约引发险资担忧所致。

增持方面，迈瑞医疗等“核心资产”今年多数出现大幅回撤，从长期投资角度来看，回撤后值得持续跟踪挖掘；光伏等新能源板块处于景气周期，业绩持续释放，且有政策支持，投资空间巨大；而就“专精特新”、科技等板块，一是政策驱动下的国产替代，二是技术、成本或工艺等取得突破，进而反超欧美，实现全球领先。