机构强推买入 六股成摇钱树

日月股份(603218)：业绩短期承压；全球风电铸件龙头受益风机大型化

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/李锋 日期：2021-10-26

三季报收入同比减少7%；净利润同比减少19%，业绩低于预期公司公告：2021 年1-9 月实现收入 约35 亿元，同比减少7%，实现净利润5.7亿元，同比减少19%。

2021 年Q3 单季度实现收入约10 亿元，同比减少33%，环比减少19%；实现净利润约1 亿元，同比减少65%，环比减少49%。单三季度业绩低于预期。

阶段性出货量减少和产品结构变化，单三季度营业收入同比下滑2021 年Q3 国内风电行业新增装机容量5.6GW，同比下滑约17%。根据我们的测算，公司Q3 出货量约为10 万吨，同比下滑10%-20%；2021 年Q3 的吨均价约为1 万元/吨，环比下滑约70%，因为 1)海上风电上半年无新招标项目，导致高单价的海上风电出货量大幅下降；2)海运费大幅上涨导致部分高单价的出口订单推迟交付。

原材料上涨和产品结构变化致毛利率大幅下滑；Q3 期间费用改善2021 年1-9 月综合毛利率23%，同比下滑6.1pct；Q3 单季度毛利率15%，环比下滑10pct，同比下滑16pct；原材料价格大幅上涨和产品结构变化是毛利率大幅下降的主要原因。1)生铁、废钢和树脂的价格分别大幅上涨导致毛利率成本上升；2)高毛利率的海上风电和出口订单占比下降也导致综合毛利率下降。

2021 年1-9 净利率16%，同比下降2.5pct；Q2 单季度净利率10%，环比下滑6pct，同比下滑9.5pct。尽管Q3 期间费用率为4.9%，环比下滑2pct，同比下滑4pct，但是由于毛利率的大幅下滑，公司净利率仍然有较大幅度下降。

卡位大兆瓦产能优势；长期将受益于十四五新增风电装机需求增加按照公司目前在建产能，预计到2023 年公司将实现超过60 万吨铸件和44 万吨精加工生产能力，公司作为全球最大的风电铸件厂商地位将进一步巩固；受益于机组大型化和陆上风电度电成本快速下降，预计十四五风电年均新增装机量可达59GW；“以大代小和风电下乡”或可带来年均10-20GW 的增量需求。公司长期将受益于机组大型化和风电新增装机需求的大幅增加。

盈利预测及估值

预计2021~2023 年公司收入49 亿元、62 亿元和75 亿元，同比增长-5%/28%/21%；归母净利润分别为7.7 亿元、10.8 亿元和14.1 亿元，同比增长-21%/40%/31%，对应PE 为48/35/26 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1)风电新增装机容量不达预期；2)生铁、废钢价格波动风险

通威股份(600438)：硅料高盈利延续 研发投入持续增长

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：韩晨/敖颖晨 日期：2021-10-26

业绩总结：2021年第三季度公司实现营收201.38亿元，同比增长55.63%；实现归母净利润29.79 亿元，同比增长28.29%；实现扣非净利润29.36 亿元，同比增长207.91%；EPS 0.66 元。2021 年前三季度公司实现归母净利润59.45亿元，同比增长78.38%，业绩偏此前预告上限。

三季度硅料价格维持单吨20万元以上高位，硅料高盈利局面持续。三季度硅料供给紧平衡局面延续，公司硅料业务受益于下游需求的增长，产品供不应求，市场价格同比大幅提升，并在三季度维持丹顿20 万元以上的高位水平。我们预计公司三季度硅料销量在2.4 万吨左右，销售均价约20 万元/吨，单吨净利超过12 万元/吨。在硅料高盈利的支撑下，公司盈利能力进一步提高，三季度公司综合毛利率提升至27.32%，环比二季度提升约0.75pp。

研发费用环比持续增长，未来技术竞争力有望维持。2021 年三季度公司研发费用为5.93 亿元，环比二季度增长约1.4 亿元。公司研发费用持续增长主要源自对电池新技术和硅料业务的持续研发投入，为公司电池技术迭代和硅料生产成本下降提供有力支持，未来公司有望保持在电池和硅料业务方面的成本和技术优势。

电池盈利改善在即，大尺寸新产能建设与新技术研发持续推进。公司电池片业务继续保持满产满销。随着金堂一期项目产能的逐步爬坡，210 尺寸出货占比将进一步提升，加快推动大尺寸产品的市场进程。10 月公司上调电池片价格，公司未来电池业务盈利能力将继续改善。公司金堂二期7.5GW将于今年内建成，三期7.5GW 将于2022 年上半年建成，预计2022 年公司电池产能总规模超过55GW，其中210 大尺寸电池产能规模将超过35GW。新技术方面，公司在HJT与Topcon 两种技术路径上均进行中试线试验，两种技术路线并行。

盈利预测与投资建议：预计硅料在2022 年上半年供给仍较为紧张，硅料价格将继续保持较高水平。未来电池片行业盈利能力将反转，我们给予公司2022 年30 倍PE，目标价71.40元，维持“买入”评级。

风险提示：硅料价格过高影响下游装机需求；公司硅料、电池新产能未按计划如期投产的风险。

盛新锂能(002240)：Q3锂业务表现亮眼 资源布局迈上新台阶

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：曾智勤 日期：2021-10-26

事件：公司披露2021 年三季报，2021 年前三季度实现营收18.6 亿元，同比+25.75%，实现归母净利润5.38 亿元，同比+965.21%。

Q3 单季度业绩表现亮眼，主要系锂盐业务量价齐升。1)锂业务盈利实现环比高增。公司Q3 单季度归母净利润2.47 亿元，环比+32.1%，剔除Q2 净利润中包含的处置稀土、人造板子公司所获得的2000 多万元非经常性收益之后，公司Q3 扣非净利润环比+48.8%，并且Q2 中还包含了部分非锂业务盈利，而Q3 业绩几乎全部由锂业务贡献，因此Q3 锂业务表现实际更为亮眼。2)业绩高增速主要系锂盐业务量价齐升。量方面，预计报告期内致远锂业产能持续释放，叠加下游需求旺盛，Q3 锂盐销量或有所增长。价方面，Q3 电碳均价约10.95 万元/吨，环比+23.3%，氢氧化锂均价约11.7 万元/吨，环比+35.7%，在原料有保障的情况下，公司毛利率环比+9.8pct 至49%，盈利能力大幅提升。

对木绒锂矿参股比例上升至25%左右，锂盐产能快速扩张。1)原料保障度较高：公司目前参股了惠绒矿业约25.2%股权(9 月新增15%股权)，惠绒矿业拥有四川木绒锂矿探矿权(Li2O 资源量64.3 万吨，平均品位1.63%，为国内锂矿顶尖水平)；同时公司拥有业隆沟锂矿75%股权，目前年产40.5 万吨原矿可供应约1 万吨LCE，以及太阳河口探矿权(储量暂未确定，但找矿前景良好)；且公司还与银河锂业、AVZ 等签订了锂精矿包销协议。2)锂盐产能有望快速扩张：致远锂业4 万吨锂盐已建成投产，遂宁盛新首期2 万吨氢氧化锂产能(规划产能3 万吨)预计2021 年底或2022 年初建成；此外公司拟在印尼合资建设5 万吨氢氧化锂+1 万吨碳酸锂项目(公司股权65%)，以及收购阿根廷SDLA 盐湖项目50%运营权(碳酸锂产能2500 吨)，未来公司锂盐产能有望快速扩张。

供需矛盾突出，锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张，而主流锂供给增量有限，预计未来三年锂行业供需持续趋紧，锂价有望维持在高位，推动公司业绩持续释放。

盈利预测及投资建议：预计2021/2022/2023 年归母净利润8.05/13.3/16.8亿元。考虑到锂业景气度上升、公司产能扩张，给予公司“买入”评级。

风险提示：产能投产进度不及预期、下游需求不及预期

华生科技(605180)：高基数维持高速增长 新材料龙头前景广阔

类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：汲肖飞/李媛媛 日期：2021-10-26

事件：公司2021年前三季度实现收入4.94 亿元、同增110.09%，实现归母净利1.50 亿元、同增113.72%，实现扣非净利1.48 亿元、同增113.46%，EPS 为1.69 元。公司下游户外运动行业景气度持续较高，业绩表现亮眼，其中21Q3 公司实现收入1.59 亿元、同增54.81%，实现归母净利4793.84万元、同增51.39%，实现扣非净利4600.04 万元、同增44.84%，在高基数影响下增速有所放缓。

点评：

高基数背景下销量保持快速增长，价格同比基本持平。公司主力产品气密拉丝产品下游主要应用于划水板、体操垫、瑜伽垫等体育用品，近年来欧美国家消费者对划水板需求快速增长，尤其疫情后户外消费显著爆发，带动公司气密拉丝产品销量同比增加，21Q3 公司在高基数背景下仍实现快速增长。价格方面，公司气密拉丝产品价格同比基本保持稳定，高景气度下公司产品盈利能力仍较强。

毛利率、费用率、经营现金流净额同比下降。1)2021 年前三季度公司毛利率同降1.88PCT 至41.58%，受上游原材料涨价影响毛利率下降，其中21Q3 毛利率同降5.42PCT 至38.40%，降幅相对较大。2)2021年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率同增-0.48PCT、-0.95PCT、0.04PCT、-0.58PCT 至0.51 %、2.55%、3.13%、-1.21%，收入增长规模效应显现，期间费用率同比下降，公司重视研发、研发费用率较高且保持稳定。3)2021 年前三季度公司经营活动现金流净额同降97.79%至82.77 万元，主要由于采购原材料支出同比大幅增加。

户外赛道发展空间大，应用领域有望不断拓展。充气划水板作为新兴的水上运动器材受到海外消费者欢迎，其便利性、低门槛、娱乐性有望推动使用人群规模持续增长，终端需求发展空间较大，长期成长持续性较好。公司上市后持续扩张产能，气密拉丝作为新型材料应用范围有望不断拓展，带动整体业绩保持快速增长。

盈利预测与投资评级：公司业绩持续快速增长，我们维持2021-23 年EPS 预测为1.95/2.46/3.14 元，目前股价对应21 年19.71 倍PE。我们看好公司短期业绩爆发力强，长期所处赛道发展空间大，目前估值处于较低水平，维持“买入”评级。

风险因素：终端需求增速大幅下滑、行业竞争加剧、产能释放进度不达预期等。

紫光国微(002049)：三季度业绩高速增长 下游需求旺盛

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2021-10-26

公司于2021年1 0 月25日发布2021年三季报：前三季度实现营业收入37.90 亿元，同比增长63.33%；归母净利润14.57 亿元，同比增长112.9%；经营活动产生的现金流量净额为3.39 亿元，同比增长403.31%。

点评：

主要经营指标稳定增长，预付款与应收款大幅上升。2021 年第三季度公司实现营业收入14.97 亿元，同比增长74.93%，实现归母净利润5.82 亿元，同比增长105.87%。公司三季度业绩高增主要得益于所处各细分行业下游需求旺盛，订单饱满。截至2021 年9 月，公司应收账款为30.51亿元，较年初增长83.17%，主要系公司集成电路业务规模增长，收入增加所致；公司预付款项为3.57 亿元，较年初增长99.62%，主要系下游晶圆厂产能紧张，预付款比例增加所致。我们认为公司预付款和应收款高增表明业绩放量持续性较高。

特种集成电路业务需求旺盛，营收与利润保持高速增长。公司特种集成电路业务的产品竞争力强、客户认可度高，交付能力持续提升。公司持续推出特种微处理器和配套芯片组产品，在重要嵌入式领域获得批量应用；特种FPGA 产品推陈出新，新一代的2x 纳米的大容量高性能FPGA系列产品获得市场广泛认可。另外，公司还在数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC 等领域加大研发投入，部分关键技术已取得突破，有望成为公司新的业绩增长点。

智能安全芯片产品布局完整，业绩有望持续高升。2021 年前三季度公司智能安全芯片业务收入快速增长，盈利能力改善显著。公司智能卡芯片和终端安全芯片持续放量，5G 时代背景下需求空间巨大。10 月22 日，公司作为芯片厂商代表与中汽中心检测认证事业部软件测评中心就汽车安全芯片ACS-EAL4+测试认证合作进行了签约。此外，公司高端安全芯片和车载控制器芯片的募投项目稳步推进，未来有望助力业绩增长。

投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为45.34/57.27/74.74亿元， 归母净利润分别为14.10/17.31/23.20 亿元， 对应EPS 为2.32/2.85/3.82 元，对应PE89.74/73.12/54.56X, 维持“买入”评级。

风险提示：晶圆产能不足、技术研发不及预期、新冠疫情反复

浙江美大(002677)：成本控制稳健净利率提升 三季报业绩超预期

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈玉卢/谷诚 日期：2021-10-26

事件：

2021年10月24日晚，浙江美大披露了2021年三季报业绩，2021Q3实现营收6.25 亿元，yoy+17.78%；归母净利润1.97 亿元，yoy+19.34%。

累计来看2021Q1-Q3，公司实现营收15.34 亿元，yoy+30.36%；归母净利润4.51 亿元，yoy+34.50%。

点评：营业收入快速增长，业绩略超预期。2021Q3 公司业绩增长明显，2021Q1-Q3 公司营收同比增长30.36%，达15.34 亿元，其中2021Q3实现营收6.25 亿，yoy+17.78%，略超市场预期。利润端，公司实现归母净利润4.51 亿元，yoy+34.50%；其中2021Q3 实现归母净利润1.97亿元，yoy+19.34%，二者增速再次超过营收增速。

集成灶行业景气高涨，公司营收有望继续增长。根据奥维云网数据，集成灶2021Q1-Q3 线下销售额同比+63.80%，线下销量同比+48.35%；线上销售额同比+29.97%，线上销售量同比+10.89%。在此背景下，公司积极拓展线下渠道，截止到2021M9，美大线下销量市占率达14.45%，稳居市场第二的位置。我们认为，未来凭借产品价格优势叠加公司双品牌战略以及线下门店网点的数量优势，公司营收有望继续保持增长态势。

各项费用率稳中有降，净利率逆势上涨。2021Q3 公司毛利率为49.83%，同比下降1.72 个百分点，我们认为主要系原材料成本大幅上升所致。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为8.74%/3.22%/2.88，yoy-0.43/-0.06%/-0.10%，展现了公司良好的费用控制能力，最终拉动净利率逆势上涨至31.47%，同比增长0.41 个百分点，盈利能力逐渐修复，预计未来若大宗商品价格回落，公司盈利能力仍有提升空间。

投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别为27.16%、23.31%、19.52%，归母净利润增速分别为24.78%、20.13%、15.52%，当前股价对应2021 年估值为14.93 倍，继续给与“买入”评级。

风险提示：原材料价格持续上涨、集成灶销量不及预期