化工行业：顺周期风云再起 Q2景气持续可期
类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：于庭泽/赵晨曦 日期：2021-05-13
本周市场走势：过去一周(2 个交易日)，沪深300 指数跌幅为-2.49%，化工指数涨幅为1.10%。化工行业涨幅靠前的子板块有：粘胶(10.87%)，磷肥(9.22%)，纯碱(7.82%)。
本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：三聚氰胺(90.48%)，国际纯苯(12.30%)，辛醇(11.03%)，R125(10.00%)，硝酸铵(颗粒)(8.33%)，涤纶长丝FDY(6.56%)。过去一周跌幅靠前的产品：
液氯(-28.00%)，腈纶毛条(-12.14%)，三氯甲烷(-8.81%)，鞋底原液(-7.46%)，甲基环硅氧烷(DMC) (-5.36%)。
行业动态：本周，市场乐观情绪博弈疫情忧虑，原油价格震荡小涨。
周内前期，对疫苗缓解疫情以及市场乐观看待中国和美国等国家需求前景，冲抵了印度新冠疫情肆虐以及OPEC+供应增多的影响，原油价格震荡上涨。周内后期，欧洲需求增长乐观, 美国及欧洲部分地区封锁措施放宽,提升夏季燃料需求前景并抵消印度及日本新冠肺炎病例增加的忧虑，以及美国上周原油库存大跌支撑油价，不过印度及其它地区新冠肺炎病例增加限制了油价涨幅，国际油价先涨后跌。本周末，WTI 原油价格为64.90 美元/桶，较上五上涨2.08%，较年初价格上涨34.04%；布伦特原油价格为68.28 美元/桶，较上周五上涨1.53%，较年初上涨32.02%。
本周国内制冷剂R125 市场延续高位，强势运行，外贸需求延续利好,国内空调厂对R410a 需求也有利好，整体国内R125 开工高位，市场货源仍不宽裕；成本面四氯乙烯国内价格再创新高，企业散水现货价格连续上涨，且有继续冲高之势，整体成本面延续利好。截至目前，华东市场主流成交价格在27000-28000 元/吨。
投资建议：受益于顺周期景气度提升，化工板块一季报整体表现亮眼。
当前时点我们建议从顺周期景气持续角度寻找Q2 品种，同时关注穿越周期品种。重点推荐山东赫达、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、齐翔腾达、新和成、金发科技等。山东赫达：公司是典型时间换空间阿尔法品种，作为国内纤维素醚和植物胶囊龙头企业，自17 年起连续四年业绩保持高速增长，四年净利润复合增速达到75.93%。随着新产能持续投产，公司市占率持续提升，成长属性确定，一季度业绩持续翻倍增长。鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，受益主要产品价格轮番上涨，公司业绩持续大幅改善，今年Q1 以来丁辛醇、己内酰胺、有机硅等产品价格持续上涨，一季报大超市场预期，Q2 景气持续可期。万华化学：顺周期下主要产品量价齐升，助力公司业绩大涨，Q1 利润达到66 亿创历史新高。当前时点MDI 景气持续复苏，随着技改扩建后进一步夯实全球龙头，业绩有望持续大幅改善，此外公司通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品，已经形成以MDI 为核心的完整聚氨酯产业链，有望成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。华鲁恒升：顺周期下公司主要产品价格大幅提升，带动公司Q1 业绩创历史新高。当前时点公司主要产品景气持续高位，荆州项目有望复制公司优质煤化工基因。赛轮轮胎：公司继越南三期项目后，进一步投资柬埔寨项目，持续海外布局战略，同时下游汽车销量复苏，海外贸易关系改善，公司有望受益量价齐升，向世界轮胎第一梯队稳步迈进。齐翔腾达：公司乘顺周期东风，抢抓机遇新项目落地。20 万吨丁腈胶乳和20 万吨MMA 产品分别于去年Q4和今年Q1 投产，此外公司在建己二腈-PA66 一体化项目有望打破国外垄断，率先实现己二腈国产化。新和成：公司也是典型时间换空间优质标的，多元化布局下兼具周期及成长属性。10 万吨蛋氨酸去年Q4投产，东北生物发酵项目一期也顺利投产，同时VA/VE 价格中枢有望提振，全年业绩增长确定。金发科技：今年1 月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。
风险提示：原油价格波动，需求不达预期，海外疫情反复
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