永高股份(002641)：开年利润高增 2021年业绩释放可期
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2021-04-16
事件：
永高股份2021年4 月14 日发布2021 年一季度业绩预告，2021 年一季度预计净利润约6435.47 万元~7571.14 万元，同比增长70.0%~100.0%。
点评：
业绩向好，公司步入新一轮成长周期。公司一季度预计净利润约6435.47万元~7571.14 万元，业绩大幅提升。2020 年一季度疫情爆发，严重影响了国内外经济活动及公司生产经营，仅实现净利润3785.57 万元，基数较低；若不考虑2020 年疫情情况，公司2021 年一季度净利润较2019 年一季度同比仍增加10.67%~30.20%，在2019 年高基数的情况下，仍实现大幅增长，说明公司盈利能力稳定，已经步入新成长周期。
综合管理能力稳步提升，加速出清有利头部集中。华东SG-5 现货市场2021 一季度均价环比2020 年四季度涨2.8%，同比2020 年一季度涨27.13%。公司面对多变的经济环境以及不稳定的原材料价格，从套期保值控制采购成本以及有序把控产品涨价节奏两方面进行管理，进一步增厚利润。并且公司以精益管理、绩效管理为导向不断改善内部运营，公司2021 年一季度产销量均创历史同期新高，加速行业集中度提升。
产能布局稳步推进，子公司利润贡献显著。公司目前华南、 华东、华北和西南四大地区布局有 8 个生产基地。湖南岳阳和浙江黄岩分别有 8万吨和 5 万吨在建基地，产能布局得到进一步优化。产能扩张的同时，公司加大销售团队建设，销售业务保持较高增长，毛利率也有望进一步提升。天津永高、重庆永高、安徽永高等子公司在绩效倍增的激励模式下，有望持续为公司贡献经营利润，未来发展潜力可期。
数字化助力企业效能提升，股权激励提升经营动力。公司实施数据化管控，稳步提升生产管理水平，2020 年三季度管理费用率/销售费用率为4，39%/8.28%，与2019 年同期降幅显著。并且2021 年推出股权激励计划，更有助于激发公司管理团队和业务骨干的潜力和创造力，提升经营动力。
给予公司“买入”评级。预计公司2020 年-2022 年实现归母净利润为7.73/8.91/10.96 亿元，EPS 为0.63/0.72/0.89 元，对应PE 为11.25/9.76/7.94倍。
风险提示：产能投放不及预期，盈利预测与估值不及预期。
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