元气森林致歉背后，代糖概念股的废与兴

日前，元气森林的一条致歉微博登上热搜。

在致歉微博中，元气森林称，公司在元气森林乳茶的产品标识和宣传中没有说清楚0蔗糖与0糖的区别，容易引发误解。并表示，从2月4日起生产的大部分元气森林乳茶和3月18日起生产的全部元气森林乳茶，包装从原来的“0蔗糖低脂肪”改为“低糖低脂肪”，从3月20日起生产的全部元气森林乳茶，原料中不再含有结晶果糖。

此消息一出，众多消费者一片哗然。购买过元气森林饮料的消费者们纷纷大呼“上当”。

事实上，就在道歉前不久，元气森林才刚刚完成新一轮的战略融资，投后估值高达60亿美元。

为什么一封致歉信会引发轩然大波?这恐怕要从元气森林的“成名史”开始说起。

无糖？不胖？“元気森林”网红出圈

21世纪以来，随着社会物质水平的不断提升，人们越来越关注饮食和身体健康，在此背景下，健康和瘦身经济强势崛起，去糖化成为中国市场饮料消费的核心趋势。

早在2002年，统一旗下的“茶里王”无糖茶便已经开始进军中国市场，2011年到2012年，农夫山泉和康师傅也先后推出“东方树叶”和“本味茶庄”无糖茶。但彼时，无糖饮料国内市场规模尚小，还未形成风潮。

元气森林是在2016年开始走入公众视野的。天眼查信息显示，元气森林(北京)食品科技集团有限公司成立于2016年4月8日。成立之初，公司便主打无糖、低热量饮品，因其个性化的包装、“无糖”“不胖”的宣传，“元気森林”饮料在以年轻一代为主力的消费者中迅速“出圈”。

此前，据媒体报道，元气森林在2019年6·18期间，于天猫卖出226万瓶饮品，位居“天猫水饮品类销量及销售额第一名”，全网总销量达到323万瓶，总销售额突破1500万元;2020年5月，元气森林单月销售额达到2.6亿元，超2018年全年;2020年前五个月，元气森林共计售出1.9亿瓶饮品，总销售额达到6.6亿元。2020年全年，元气森林销售额更是逼近30亿元。

以“0糖0脂0卡”为宣传点的元气森林精准地抓住年轻消费者的需求点实现了资本积累。当然，公司惊人销量的背后也离不开其网络营销手段。像时下大多数网红产品一样，元气森林大力借热门综艺、影视甚至是游戏来打响知名度。

据了解，在综艺方面，元气森林先后通过《我们的乐队》、《元气满满的哥哥》、《青春在大地》、《乘风破浪的姐姐》等热门综艺进行营销;在影视剧方面，最近的热播剧《司藤》中也出现了其植入广告;在游戏方面，元气森林与热门游戏《和平精英》进行跨界联名。除此之外，在电梯广告、短视频广告等领域也都能看到其身影，可谓是“无孔不入”。

网红经济的辐射能力是惊人的。

随着其知名度的不断提升，元气森林成功获得数轮融资。天眼查信息显示，2017年至今，公司先后获得六轮融资，在投资方名单中，红杉资本中国、华平投资等知名投资机构赫然在列。

激增的业绩和多轮融资使得元气森林的估值也一路水涨船高，甚至对A股市场产生了影响，一度带火了代糖概念股。

代糖概念股兴起，保龄宝市值翻番

代糖，顾名思义，就是不加糖(如：白糖、砂糖、蔗糖、葡萄糖等)，而以代糖材料代替，使食品同样有甜味。当前市场常见的代糖有目三氯蔗糖(蔗糖素)、阿斯巴甜、安赛蜜和甜蜜素等人工合成的非营养型甜味剂;甜菊糖苷、罗汉果甜苷等天然来源的非营养型甜味剂和山梨糖醇、木糖醇、赤藓糖醇等糖醇类天然营养型甜味剂。

其中，元气森林使用的代糖甜味剂就是赤藓糖醇。

当前沪深个股中，代糖概念板块共有8只个股，分别为保龄宝(002286.SZ)、丰原药业(000153.SZ)、晨光生物(300138.SZ)、莱茵生物(002166.SZ)、太阳纸业(002078.SZ)、华康股份(605077.SH)、金禾实业(002597.SZ)和醋化股份(603968.SH)。

2020年至今，在无糖饮品发展浪潮的带动下，上述8只代糖概念股市场表现也极为亮眼。2020年1月1日至2021年4月13日收盘，上述8只个股除莱茵生物股价涨跌幅微跌1.73%外，均有不同程度上涨。其中，涨幅最大的保龄宝股价累计上涨112.29%。

2020年1月1日至2021年4月13日收盘，8只代糖概念个股总市值除莱茵生物外，也均实现增长。其中，保龄宝总市值涨幅更是超过了100%。

值得注意的是，保龄宝是元气森林代糖甜味剂赤藓糖醇的供应商。尽管赤藓糖醇并不是其全部业务板块，但保龄宝不能否认的是，元气森林的火爆对其市场表现做出了贡献。

除了上述公司外，近期还有一家代糖概念的公司正在谋求上市。

公开资料显示，山东三元生物科技股份有限公司(以下简称：三元生物)的创业板IPO申请于2020年12月21日获深交所受理，公司是一家较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商，与元气森林、农夫山泉、统一等均有合作关系。其中，公司2020年上半年向元气森林销售的金额为546.63万元。

“致歉”背后，概念股涨跌不一

既然元气森林的爆火一定程度带动了代糖概念的火热，那么，此次元气森林致歉事件引发的消费者“信任危机”对其是否有影响？影响几何?

据悉，2020年夏天是元气森林的高光时刻，也是代糖概念股的高光时刻。代糖概念指数产生于2020年7月。东财数据显示，2020年12月28日至2021年2月22日，代糖概念指数由1001.07涨至1368.87，2月22日当天，该指数最高达到了1409.61，为历史最高。

然而，辉煌之下暗藏危机。消费者对无糖饮料的质疑在此前已现端倪。事实上，元气森林在此次致歉之前便已因其宣传语而和消费者对簿公堂。

中国裁判文书网显示，2020年1月，因与元气森林(北京)食品科技集团有限公司产生网络购物合同纠纷，浙江省一消费者向浙江省兰溪市人民法院起诉，质疑元气森林涉嫌虚假宣传和欺诈。尽管最终法院驳回了消费者诉讼请求，但经此一役，元气森林精心打造的完美形象已被打开了一道裂缝。

在4月10日元气森林致歉后首个交易日(即4月12日)收盘，代糖概念股指数下跌4.68%。

具体到个股，4月12日股价下跌的代糖概念股共3只，其中跌幅居前的为太阳纸业和金禾实业。截至4月12日收盘，太阳纸业股价收跌8.90%，金禾实业股价收跌3.71%。

其中，太阳纸业的主要产品为文化用纸、牛皮箱板纸、特种纸等，仅部分业务涉及代糖;金禾实业专注于食品添加剂、大宗化学品、医药中间体、功能性化工品及中间体等产品的研发、生产和销售，公司食品添加剂产品主要包括甜味剂和香料产品。

与元气森林关系匪浅的保龄宝当日股价不跌反涨。4月12日，保龄宝股价开盘上涨，盘中涨停，截至收盘，股价涨跌幅为10.02%。

保龄宝股价上涨或许是因为产品提价。公司在12日发布的股票交易异常波动公告中称，受市场对代糖产品需求旺盛影响，公司赤藓糖醇产品出现供需两旺，同时因玉米等原料价格上涨，公司按照市场及供需情况，对赤藓糖醇产品进行适当提价。

诚然，一方面，代糖行业的火热和产品的提价使得保龄宝未被风波波及，另一方面，元气森林致歉一事也让消费者对代糖材料的重视程度进一步提高。但是，中短期来看，保龄宝仍不排除被此次事件影响的可能。

据保龄宝2020年半年度报告，赤藓糖醇营收占比为20.54%，在公司各产品板块中占比最高。此外，该板块的营收的增速也居于前列。可以说，赤藓糖醇是保龄宝产品体系中极为重要的一环。作为元气森林的重要供应商，元气森林致歉后一段时间的销售情况可能一定程度上影响保龄宝的市场表现，但就长期来讲，代糖概念的兴旺还是大势所趋。

后记：

无糖、代糖领域的火爆折射出的是现代消费者对于健康生活方式的追求。随着我国多地区相继出台政策文件提倡减糖，无糖、代糖企业正处于行业风口。正如浦银国际研报所言：中国饮料市场是一个万亿规模级别的市场，健康化、去糖化、高端化是饮料消费的核心趋势。

元气森林致歉一事引发的是生产者和消费者对无糖饮品界定的思考，随着国民对无糖、低糖产品的认知进一步加深，相信无糖饮品的发展道路将更加明朗，代糖概念股未来的市场表现也值得期待。