机构强推买入 六股成摇钱树

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拓邦股份(002139)：业绩继续超预期 成长逻辑不变

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：马成龙/付晓钦 日期：2021-04-13

公司发布2021 年一季度业绩预告：归母净利润2.21-2.46 亿元，同比增长250%-290%，扣非归母净利润1.42-1.54 亿元，同比增长480%-530%。

按照中位数计算，Q1 单季度归母净利润2.34 亿元，同比增长270%，扣非归母净利润1.48 亿，同比增长505%。

我们此前预计一季度扣非归母净利润为1 亿元，业绩继续超预期。

智能控制器行业高景气不变

公司业绩大增，来源于行业景气度自2020 年以来的快速提升：(1)国际市场向中国转移趋势明显，中国的产业集群及工程师红利承接了海外终端企业的外包需求，疫情进一步推动了这一趋势。公司订单持续向好(2)行业集中度提升，产品的智能化和复杂化，使得头部企业竞争力越来越强，公司全球份额不断提升，同时供应产品的附加值提升，带来毛利和净利的稳步提升。(3)市场空间扩大，物联网浪潮下配备智能控制器的智能终端进一步增多。

公司组织管理能力保证充分享受行业红利

2021 年一季度，面对原材料短缺、价格持续上涨及春节假期产能下降的不利影响，公司管理层提前布局，积极应对，并响应国家防疫措施，采取多项措施鼓励员工就地过年，保障了订单的及时交付，并实现了一季度业绩高速增长。

公司的备货策略持续发挥优势，有效缓解了供货短缺的压力，保证了客户订单及时交付，获得了下游客户的信任和增量订单的机会，同时降低了原材料涨价对一季度经营利润的影响。

看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级看好智能控制器行业及公司全球份额的持续提升，此前预计2020~2022年归母净利润为5.2/5.9/7.1 亿元，现上调21-22 年利润至6.6/8.1 亿元，对应PE19/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、贸易摩擦加剧；2、原材料涨价；3、客户突破不达预期。