纺织服装4月投资策略：消费旺季来临 关注国货机遇
类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：丁诗洁 日期：2021-04-01
行情回顾：年报行情与国货热点助推板块逆势反弹3 月A 股行情呈下跌态势，港/台股大盘基本持平，美股大盘震荡上行，其中纺服板块A 股和台股逆势走高，港股和美股与大盘一致。重点关注公司3 月多数呈上涨趋势，部分前期表现较弱的公司在近期显著反弹。
品牌渠道：春节消费大幅反弹，3 月末事件驱动国销售大增今年春节消费超19 年水平。1~2 月份，社会消费品零售总额同比增长33.8%，比2019 年1~2 月份增长6.4%。其中，限上服装鞋帽、针纺织品类商品零售同增47.6%。1~2 月实物商品网上零售额中穿类增长44.3%，两年平均增长8.7%。2 月阿里平台运动服和运动鞋同增分别52.4%和18.8%。3 月下旬事件驱动下，品牌力强的国产品牌体现出明显的“国产替代”效应。
制造出口：出口大幅回暖，棉价小幅回落，汇率回升中国纺织品(含口罩)出口相比去年同期大幅回暖，2 月纺织/服装出口同增321%/285%；2 月中国出口新订单PMI 48.8，比2019 年同期增长8%。柯桥总景气指数在1 月略有下降；3 月平均328 棉花价格指数小幅回落至15980 元/吨水平。运价小幅下降，美元兑人民币汇率有所上升。
纺服板块公司公告与行业新闻一览
公告方面，太平鸟、比音勒芬、特步国际、晶苑国际、李宁、宝胜国际、安踏体育、申洲国际等发布2020 年末期业绩，大多公司业绩超出预期。
新闻方面，新疆棉事件引起消费者对国产服装品牌的关注大大提升。
风险提示
1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.汇率与原材料价格波动。
投资建议：看好小长假进一步强化板块基本面，布局绩优企业3 月多家港/A 股公司披露业绩，多数重点公司恢复情况良好，业绩超预期，2021 年基本面景气度进一步提高。“原地过年”压抑的消费需求有望释放，看好即将迎来的4 月清明假期和五一劳动节前效应，助推板块基本面进一步强化。消费者对国产品牌好感度提升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。当前板块绩优公司估值具有较好的配置价值，我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁，A 股重点推荐开润股份、森马服饰、稳健医疗。
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