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券商评级:三大指数上涨 九股迎来掘金良机

证券之星 2021-03-25 13:15:18
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

祁连山(600720):区域需求有支撑 稳健增长可期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖 日期:2021-03-24

营业外支出拖累Q4,全年业绩低于预期

2020 年公司实现营业收入78.12 亿元,同比增长12.7%,实现归母净利润14.37 亿元,同比增长16.44%,扣非归母净利润15.18 亿元,同比增长40.37%,EPS 为1.8512 元/股,并拟10 派6.8 元(含税);其中Q4 单季度实现营业收入17.95 亿元,同比增长4.84%,归母净利润-0.11 亿元,同比下滑105.47%,主因:1)子公司漳县水泥因违法采矿罚款导致营业外支出8118.44 万元;2)煤炭成本上涨使盈利承压。

销量小幅增长,盈利能力稳步提升

2020 年全年公司销售水泥(含熟料)2378.97 万吨,同比增长4.96%,销售商砼160.33 万方,同比增长5.62%,销售骨料90.31 万吨,同比增长316.18%。我们测算公司水泥熟料吨价格、吨成本、吨毛利和吨费用分别为300 元/吨、187 元/吨、113 元/吨和32 元/吨,分别较上年同期提高22 元/吨、提高12 元/吨、提高10 元/吨、降低16 元/吨,其中吨成本上升和吨费用下降主因产品包装费、运输费等合同履约成本从销售费用调整至营业成本。

在手现金充裕,资债结构持续优化

2020 年公司经营性现金流净额22.78 亿元,同比增长12.9%,截至年末货币资金11.09 亿元,带息负债4.5 亿元,实现净现金状态;同时资债结构持续优化,资产负债率21.93%,同比下降8.15pct,带息负债率5.8%,同比下降5.6pct。2020 年公司拟现金分红比例36.73%,分红规模达5.28 亿元,同比增长17.2%,对应当前股价的股息率约4.7%。

区域需求有支撑,稳健增长可期,维持“买入”评级日前,甘肃集中新开工1 亿元以上重大项目694 项,总投资4649 亿元,年度计划投资1297 亿元,集中复工1 亿元以上续建项目1481 个,总投资1.77 万亿元,年度计划投资3468 亿元。受益于区域重大基础设施项目的持续推进,区域需求有支撑,公司作为甘青藏水泥龙头企业,有望持续受益,稳健增长可期,预计21-23 年EPS 分别为2.26/2.46/2.56 元/股,对应PE 为6.4/5.9/5.6x,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济失速;区域项目落实不及预期;供给超预期增加

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